ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ 2009-2014 Επιτροπή Νομικών Θεμάτων 2009/0064(COD) 1.3.2010 ΤΡΟΠΟΛΟΓΙΕΣ 30-354 Σχέδιο γνωμοδότησης Evelyn Regner (PE438.149v01-00) σχετικά με την πρόταση οδηγίας του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου για τους διαχειριστές οργανισμών εναλλακτικών επενδύσεων και για την τροποποίηση των οδηγιών 2004/39/ΕΚ και 2009/ /ΕΚ (COM(2009)0207 C7-0040/2009 2009/0064(COD)) AM\806229.doc PE439.261v01-00 Eνωμένη στην πολυμορφία
AM_Com_LegOpinion PE439.261v01-00 2/223 AM\806229.doc
30 Cecilia Wikström Αιτιολογική σκέψη 5 (5) Το πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας πρέπει να περιορίζεται στη διαχείριση επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων, οι οποίες συγκεντρώνουν κεφάλαια από σειρά επενδυτών με σκοπό την επένδυσή τους σύμφωνα με καθορισμένη επενδυτική πολιτική βάσει της αρχής της διασποράς των κινδύνων προς όφελος των εν λόγω επενδυτών. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει για τη διαχείριση συνταξιοδοτικών ταμείων ή για διαχειριστές μη συλλογικών επενδύσεων, όπως είναι οι προικοδοτήσεις, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία ή τα περιουσιακά στοιχεία που είναι κατατεθειμένα σε ίδιο λογαριασμό από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει ούτε για ενεργά διαχειριζόμενες επενδύσεις υπό μορφή κινητών αξιών, όπως πιστοποιητικά, διευθυνόμενες προθεσμιακές συμβάσεις, ή τιμαριθμικές ομολογίες. Θα πρέπει, ωστόσο, να καλύπτει τους διαχειριστές όλων των οργανισμών συλλογικών επενδύσεων οι οποίοι δεν απαιτείται να έχουν άδεια ως ΟΣΕΚΑ. Οι εταιρείες επενδύσεων οι οποίες έχουν λάβει άδεια δυνάμει της οδηγίας 2004/39/ΕΚ για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων δεν είναι υποχρεωμένες να λαμβάνουν άδεια δυνάμει της παρούσας οδηγίας για την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών όσον αφορά τους ΟΕΕ. Οι επενδυτικές εταιρείες μπορούν, ωστόσο, να παρέχουν μόνο υπηρεσίες επενδύσεων όσον αφορά τους ΟΕΕ, σε περίπτωση και στο βαθμό που τα (5) Το πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας πρέπει να περιορίζεται στη διαχείριση επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων, οι οποίες συγκεντρώνουν κεφάλαια από σειρά επενδυτών με σκοπό την επένδυσή τους σύμφωνα με καθορισμένη επενδυτική πολιτική προς όφελος των εν λόγω επενδυτών. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει για τη διαχείριση συνταξιοδοτικών ταμείων ή για διαχειριστές μη συλλογικών επενδύσεων, όπως είναι οι προικοδοτήσεις, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία, οι κεντρικές τράπεζες ή τα περιουσιακά στοιχεία που είναι κατατεθειμένα σε ίδιο λογαριασμό από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, συνταξιοδοτικά ταμεία ή ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις. Η παρούσα οδηγία δεν θα πρέπει επίσης να ισχύει για τη διαχείριση επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων οι οποίες έχουν λάβει άδεια σύμφωνα με το εθνικό δίκαιο και προωθούνται εμπορικά μόνο στο κράτος μέλος καταγωγής τους. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει ούτε για ενεργά διαχειριζόμενες επενδύσεις υπό μορφή κινητών αξιών, όπως πιστοποιητικά, διευθυνόμενες προθεσμιακές συμβάσεις, ή τιμαριθμικές ομολογίες. Θα πρέπει, ωστόσο, να καλύπτει τους διαχειριστές όλων των οργανισμών συλλογικών επενδύσεων οι οποίοι δεν απαιτείται να έχουν άδεια ως ΟΣΕΚΑ. Οι εταιρείες επενδύσεων οι οποίες έχουν λάβει άδεια δυνάμει της οδηγίας 2004/39/ΕΚ για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων δεν είναι υποχρεωμένες να λαμβάνουν άδεια AM\806229.doc 3/223 PE439.261v01-00
μερίδια ή οι μετοχές τους μπορούν να προωθηθούν εμπορικά σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. δυνάμει της παρούσας οδηγίας για την εμπορική προώθηση μεριδίων ή μετοχών ενός ΟΕΕ ή την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών όσον αφορά τους ΟΕΕ. Οι επενδυτικές εταιρείες μπορούν, ωστόσο, να παρέχουν μόνο υπηρεσίες επενδύσεων όσον αφορά τους ΟΕΕ, σε περίπτωση και στο βαθμό που τα μερίδια ή οι μετοχές τους μπορούν να προωθηθούν εμπορικά σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. Η παρούσα οδηγία δεν θα πρέπει να ισχύει για τις βιομηχανικές εταιρείες χαρτοφυλακίου των οποίων οι μετοχές είναι εισηγμένες σε ρυθμιζόμενη αγορά της ΕΕ, εφόσον κατέχουν μετοχές θυγατρικών ή συνδεδεμένων εταιρειών τους με σκοπό την εφαρμογή βιομηχανικής επιχειρηματικής στρατηγικής. Managers and funds that are subject to national legislation and where the fund units/shares are exclusively distributed at national level should be exempted from the AIFM Directive, but retain the right to opt. This is in line with the principle of subsidiarity. Industrial holding companies are long term owners without a planned exit horizon and have an industrial approach to their holdings whether as holding companies of industrial conglomerates or as industrial investment companies. Such companies pose limited systemic risk and, insofar as they are listed, are subject to existing EU Company Law, national regulation and stock exchange listing rules, which provides effective protection for investors. Industrial holding companies which are more industrial than trading oriented in their investments should therefore be exempted from the scope of the Directive. 31 Klaus-Heiner Lehne Αιτιολογική σκέψη 5 (5) Το πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας πρέπει να περιορίζεται στη διαχείριση επιχειρήσεων συλλογικών (5) Το πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας πρέπει να περιορίζεται στη διαχείριση επιχειρήσεων συλλογικών PE439.261v01-00 4/223 AM\806229.doc
επενδύσεων, οι οποίες συγκεντρώνουν κεφάλαια από σειρά επενδυτών με σκοπό την επένδυσή τους σύμφωνα με καθορισμένη επενδυτική πολιτική βάσει της αρχής της διασποράς των κινδύνων προς όφελος των εν λόγω επενδυτών. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει για τη διαχείριση συνταξιοδοτικών ταμείων ή για διαχειριστές μη συλλογικών επενδύσεων, όπως είναι οι προικοδοτήσεις, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία ή τα περιουσιακά στοιχεία που είναι κατατεθειμένα σε ίδιο λογαριασμό από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει ούτε για ενεργά διαχειριζόμενες επενδύσεις υπό μορφή κινητών αξιών, όπως πιστοποιητικά, διευθυνόμενες προθεσμιακές συμβάσεις, ή τιμαριθμικές ομολογίες. Θα πρέπει, ωστόσο, να καλύπτει τους διαχειριστές όλων των οργανισμών συλλογικών επενδύσεων οι οποίοι δεν απαιτείται να έχουν άδεια ως ΟΣΕΚΑ. Οι εταιρείες επενδύσεων οι οποίες έχουν λάβει άδεια δυνάμει της οδηγίας 2004/39/ΕΚ για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων δεν είναι υποχρεωμένες να λαμβάνουν άδεια δυνάμει της παρούσας οδηγίας για την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών όσον αφορά τους ΟΕΕ. Οι επενδυτικές εταιρείες μπορούν, ωστόσο, να παρέχουν μόνο υπηρεσίες επενδύσεων όσον αφορά τους ΟΕΕ, σε περίπτωση και στο βαθμό που τα μερίδια ή οι μετοχές τους μπορούν να προωθηθούν εμπορικά σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. επενδύσεων, οι οποίες συγκεντρώνουν κεφάλαια από σειρά επενδυτών με σκοπό την επένδυσή τους σύμφωνα με καθορισμένη επενδυτική πολιτική βάσει της αρχής της διασποράς των κινδύνων προς όφελος των εν λόγω επενδυτών. Θα πρέπει να καλύπτει τους διαχειριστές όλων αυτών των επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων οι οποίες δεν απαιτείται να έχουν άδεια ως ΟΣΕΚΑ. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει για τη διαχείριση συνταξιοδοτικών ταμείων ή για διαχειριστές μη συλλογικών επενδύσεων, όπως είναι οι προικοδοτήσεις, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία ή τα περιουσιακά στοιχεία που είναι κατατεθειμένα σε ίδιο λογαριασμό από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει ούτε για ενεργά διαχειριζόμενες επενδύσεις υπό μορφή κινητών αξιών, όπως πιστοποιητικά, διευθυνόμενες προθεσμιακές συμβάσεις, ή τιμαριθμικές ομολογίες. Ούτε θα πρέπει, για τους σκοπούς της παρούσας οδηγίας, να θεωρείται ως επιχείρηση συλλογικών επενδύσεων μια επιχείρηση η οποία ενεργεί κυρίως ως εταιρεία συμμετοχών για έναν όμιλο θυγατρικών επιχειρήσεων και η οποία κατέχει στρατηγικές συμμετοχές σε επιχειρήσεις με σκοπό την μακροπρόθεσμη συμμετοχή και όχι την εξασφάλιση οφέλους μέσω της εκποίησης εντός προκαθορισμένου χρονοδιαγράμματος. Οι εταιρείες επενδύσεων οι οποίες έχουν λάβει άδεια δυνάμει της οδηγίας 2004/39/ΕΚ για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων δεν είναι υποχρεωμένες να λαμβάνουν άδεια δυνάμει της παρούσας οδηγίας για την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών όσον αφορά τους ΟΕΕ. Οι επενδυτικές εταιρείες μπορούν, ωστόσο, να παρέχουν μόνο υπηρεσίες επενδύσεων όσον αφορά τους ΟΕΕ, σε περίπτωση και στο βαθμό που τα μερίδια ή οι μετοχές τους μπορούν να προωθηθούν εμπορικά σύμφωνα με την AM\806229.doc 5/223 PE439.261v01-00
παρούσα οδηγία. Θα πρέπει να καταστεί σαφές ότι η αναφορά σε «επιχειρήσεις συλλογικών επενδύσεων» που περιλαμβάνεται στη δήλωση ότι οι διαχειριστές όλων των επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων που δεν αποτελούν ΟΣΕΚΑ εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής της οδηγίας αφορά επιχειρήσεις συλλογικών επενδύσεων που συγκεντρώνουν κεφάλαια από σειρά επενδυτών με σκοπό την επένδυσή τους σύμφωνα με καθορισμένη επενδυτική πολιτική βάσει της αρχής της διασποράς των κινδύνων προς όφελος των εν λόγω επενδυτών, και δεν αφορά μια ευρύτερη κατηγορία επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων. 32 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 5 (5) Το πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας πρέπει να περιορίζεται στη διαχείριση επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων, οι οποίες συγκεντρώνουν κεφάλαια από σειρά επενδυτών με σκοπό την επένδυσή τους σύμφωνα με καθορισμένη επενδυτική πολιτική βάσει της αρχής της διασποράς των κινδύνων προς όφελος των εν λόγω επενδυτών. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει για τη διαχείριση συνταξιοδοτικών ταμείων ή για διαχειριστές μη συλλογικών επενδύσεων, όπως είναι οι προικοδοτήσεις, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία ή τα περιουσιακά στοιχεία που είναι κατατεθειμένα σε ίδιο λογαριασμό από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει ούτε για ενεργά διαχειριζόμενες επενδύσεις υπό μορφή κινητών αξιών, όπως πιστοποιητικά, διευθυνόμενες προθεσμιακές συμβάσεις, ή τιμαριθμικές ομολογίες. Θα πρέπει, ωστόσο, να καλύπτει τους διαχειριστές (5) Το πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας πρέπει να περιορίζεται στη διαχείριση επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων, οι οποίες συγκεντρώνουν κεφάλαια από σειρά επενδυτών με σκοπό την επένδυσή τους σύμφωνα με καθορισμένη επενδυτική πολιτική βάσει της αρχής της διασποράς των κινδύνων προς όφελος των εν λόγω επενδυτών. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει για τη διαχείριση ΟΕΕ των οποίων η διαχείριση γίνεται αποκλειστικά για τη μητρική τους επιχείρηση ή τις θυγατρικές ή για τη διαχείριση συνταξιοδοτικών ταμείων ή για διαχειριστές μη συλλογικών επενδύσεων, όπως είναι οι προικοδοτήσεις, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία ή τα περιουσιακά στοιχεία που είναι κατατεθειμένα σε ίδιο λογαριασμό από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις, ή για τη διαχείριση επενδυτικών προϊόντων που έχουν λάβει άδεια σύμφωνα με την εθνική νομοθεσία και πωλούνται μόνο σε εθνικό PE439.261v01-00 6/223 AM\806229.doc
όλων των οργανισμών συλλογικών επενδύσεων οι οποίοι δεν απαιτείται να έχουν άδεια ως ΟΣΕΚΑ. Οι εταιρείες επενδύσεων οι οποίες έχουν λάβει άδεια δυνάμει της οδηγίας 2004/39/ΕΚ για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων δεν είναι υποχρεωμένες να λαμβάνουν άδεια δυνάμει της παρούσας οδηγίας για την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών όσον αφορά τους ΟΕΕ. Οι επενδυτικές εταιρείες μπορούν, ωστόσο, να παρέχουν μόνο υπηρεσίες επενδύσεων όσον αφορά τους ΟΕΕ, σε περίπτωση και στο βαθμό που τα μερίδια ή οι μετοχές τους μπορούν να προωθηθούν εμπορικά σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. επίπεδο, στο έδαφος ενός κράτους μέλους, ή για εθνικές, περιφερειακές και τοπικές κυβερνήσεις και κρατικά επενδυτικά σχήματα και όργανα ή ιδρύματα που διαχειρίζονται οργανισμούς επενδύσεων, οι οποίοι υποστηρίζουν συστήματα κοινωνικής ασφάλισης και συνταξιοδότησης ή συστήματα συμμετοχής των εργαζομένων. Η παρούσα οδηγία δεν ισχύει ούτε για ενεργά διαχειριζόμενες επενδύσεις υπό μορφή κινητών αξιών, όπως πιστοποιητικά, διευθυνόμενες προθεσμιακές συμβάσεις, ή τιμαριθμικές ομολογίες. Προκειμένου να αποφευχθεί η ρυθμιστική επικάλυψη, το πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας δεν θα πρέπει να περιλαμβάνει οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων κλειστού τύπου εισηγμένους σε ρυθμιζόμενη αγορά οι οποίοι υπόκεινται σε ρύθμιση υπό την οδηγία 2001/34/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 28ης Μαΐου 2001 σχετικά με την εισαγωγή κινητών αξιών σε χρηματιστήριο αξιών και τις πληροφορίες επί των αξιών αυτών που πρέπει να δημοσιεύονται 1, την οδηγία 2004/109/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 15ης Δεκεμβρίου 2004, για την εναρμόνιση των προϋποθέσεων διαφάνειας αναφορικά με την πληροφόρηση σχετικά με εκδότες των οποίων οι κινητές αξίες έχουν εισαχθεί προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά 2 και την οδηγία 2003/71/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 4ης Νοεμβρίου 2003, σχετικά με το ενημερωτικό δελτίο που πρέπει να δημοσιεύεται κατά τη δημόσια προσφορά κινητών αξιών ή την εισαγωγή τους προς διαπραγμάτευση 3. Για να εξασφαλίσει εναρμονισμένη προσέγγιση, η Επιτροπή θα πρέπει, το συντομότερο δυνατό και το αργότερο έως την AM\806229.doc 7/223 PE439.261v01-00
ημερομηνία έναρξης ισχύος της παρούσας οδηγίας, να αξιολογήσει αυτές τις οδηγίες και, όπου κρίνεται σκόπιμο, να υποβάλει νομοθετικές προτάσεις για να διασφαλίσει την ισοδύναμη κανονιστική ρύθμιση. Η παρούσα οδηγία θα πρέπει να καλύπτει τους διαχειριστές όλων των οργανισμών συλλογικών επενδύσεων οι οποίοι δεν απαιτείται να έχουν άδεια ως ΟΣΕΚΑ. Οι εταιρείες επενδύσεων οι οποίες έχουν λάβει άδεια δυνάμει της οδηγίας 2004/39/ΕΚ για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων δεν είναι υποχρεωμένες να λαμβάνουν άδεια δυνάμει της παρούσας οδηγίας για την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών όσον αφορά τους ΟΕΕ. Οι επενδυτικές εταιρείες μπορούν, ωστόσο, να παρέχουν μόνο υπηρεσίες επενδύσεων όσον αφορά τους ΟΕΕ, σε περίπτωση και στο βαθμό που τα μερίδια ή οι μετοχές τους μπορούν να προωθηθούν εμπορικά σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. 1 ΕΕ L 184, της 6.7.2001, σ. 1. 2 ΕΕ L 390, της 31.12.2004, σ. 38. 3 ΕΕ L 345, της 31.12.2003, σ. 64. In order to avoid unintended and disproportionate consequences and to minimise the collateral damage, certain limited exemptions should be pursued. Most importantly national products should be outside the scope as they are regulated and sold only at national level, do not constitute potential systemic risk and have appropriate consumer protection. Closedended collective undertakings that are listed on a regulated market should not be regulated under this directive since they are already subject to requirements under CARD, the Prospectus and the Transparency directives. However, to ensure a level-playing field, the Commission should review these Directives and make appropriate changes in light of this Directive. PE439.261v01-00 8/223 AM\806229.doc
33 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 6 α (νέα) (6a) Για να αποφευχθεί τυχόν εκποίηση περιουσιακών στοιχείων, η καθαρή αξία περιουσιακών στοιχείων μια εταιρείαςστόχου υπό τον έλεγχο ενός ΟΕΕ θα πρέπει να συμμορφώνεται προς τις διατάξεις του καθεστώτος κεφαλαιακής επάρκειας σύμφωνα με τη δεύτερη οδηγία περί εταιρικού δικαίου. 1 Δεύτερη οδηγία του Συμβουλίου 77/91/ΕΟΚ, της 13ης Δεκεμβρίου 1976, περί συντονισμού των εγγυήσεων που απαιτούνται στα κράτη μέλη εκ μέρους των εταιρειών, κατά την έννοια του άρθρου 58 δεύτερη παράγραφος της συνθήκης, για την προστασία των συμφερόντων των εταίρων και των τρίτων με σκοπό να καταστούν οι εγγυήσεις αυτές ισοδύναμες όσον αφορά τη σύσταση της ανωνύμου εταιρείας και τη διατήρηση και τις μεταβολές του κεφαλαίου της (ΕΕ L 26, της 31.1.1977, σ. 1). Οι διατάξεις του άρθρου 15, παράγραφος 1, στοιχείο α), της δεύτερης οδηγίας του Συμβουλίου 77/91/ΕΟΚ, της 13ης Δεκεμβρίου 1976, περί συντονισμού των εγγυήσεων καθώς και οι διατάξεις του άρθρου 1, παράγραφος 4, στοιχείο β) και του άρθρου 1, παράγραφος 5, της οδηγίας 2006/68/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 6ης Σεπτεμβρίου 2006, που τροποποιεί την οδηγία του Συμβουλίου 77/91/ΕΟΚ, όπως εφαρμόζεται στις ανώνυμες εταιρείες, θα μπορούσε να βοηθήσει να αποτρέπεται η εκποίηση περιουσιακών στοιχείων ως μορφή τερματισμού της επένδυσης αποκλειστικά και μόνο για την εξόφληση του χρέους απόκτησης, ενώ ταυτόχρονα θα έδινε επαρκές χρονικό περιθώριο για νόμιμες στρατηγικές αναδιαρθρώσεις. 34 Daniel Hannan Αιτιολογική σκέψη 12 AM\806229.doc 9/223 PE439.261v01-00
(12) Η διασφάλιση ότι οι ΔΟΕΕ δραστηριοποιούνται με την επιφύλαξη αυστηρών ελέγχων διακυβέρνησης είναι απαραίτητη. Η διαχείριση και η οργάνωση των ΔΟΕΕ πρέπει να είναι τέτοια ώστε να ελαχιστοποιούνται οι συγκρούσεις συμφερόντων. Οι πρόσφατες εξελίξεις υπογραμμίζουν την επιτακτική ανάγκη διαχωρισμού των καθηκόντων φύλαξης και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, και διαχωρισμού των περιουσιακών στοιχείων των επενδυτών από αυτά του διαχειριστή. Για τον σκοπό αυτό, ο ΔΟΕΕ πρέπει να διορίζει ένα θεματοφύλακα και να του αναθέτει τον καταλογισμό των χρημάτων των επενδυτών σε διαχωρισμένο λογαριασμό, τη φύλαξη χρηματοπιστωτικών μέσων και την επαλήθευση του κατά πόσο ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ εκ μέρους του ΟΕΕ έχει αποκτήσει την κυριότητα όλων των άλλων περιουσιακών στοιχείων. (12) Η διασφάλιση ότι οι ΔΟΕΕ δραστηριοποιούνται με την επιφύλαξη αυστηρών ελέγχων διακυβέρνησης είναι απαραίτητη. Η διαχείριση και η οργάνωση των ΔΟΕΕ πρέπει να είναι τέτοια ώστε να ελαχιστοποιούνται οι συγκρούσεις συμφερόντων. Οι πρόσφατες εξελίξεις υπογραμμίζουν την επιτακτική ανάγκη διαχωρισμού των καθηκόντων φύλαξης και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, και διαχωρισμού των περιουσιακών στοιχείων των επενδυτών από αυτά του διαχειριστή. Για τον σκοπό αυτό, ο ΔΟΕΕ πρέπει να διασφαλίζει ότι θα διορίζεται ξεχωριστά θεματοφύλακας ο οποίος θα παρέχει υπηρεσίες θεματοφυλακής όσον αφορά τον ΟΕΕ. Ο θεματοφύλακας θα είναι υπεύθυνος για να διασφαλίζει τον καταλογισμό των χρημάτων των επενδυτών με ορθό τρόπο σε διαχωρισμένους λογαριασμούς, τη φύλαξη χρηματοπιστωτικών μέσων, συμπεριλαμβανομένης της διατήρησης υπό καθεστώς θεματοφυλακής χρηματοπιστωτικών μέσων που μπορούν να διατηρηθούν υπό τέτοιο καθεστώς, και την επαλήθευση του κατά πόσο ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ εκ μέρους του ΟΕΕ έχει αποκτήσει την κυριότητα όλων των άλλων περιουσιακών στοιχείων. Κατά τη διασφάλιση του καταλογισμού των χρημάτων των επενδυτών σε διαχωρισμένους λογαριασμούς, περιλαμβανομένων και των περιπτώσεων όπου αυτός πραγματοποιείται από πρόσωπο διαφορετικό από το θεματοφύλακα, ο τελευταίος θα πρέπει να διασφαλίζει κατ' ελάχιστον ότι υφίστανται κατάλληλες και αυστηρές διαδικασίες διαχωρισμού οι οποίες εφαρμόζονται τακτικά. Η κατοχή των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να ανατίθεται σε τρίτον, ο οποίος με τη σειρά του μπορεί να αναθέτει σε άλλον τη λειτουργία αυτή. Ο θεματοφύλακας και ο PE439.261v01-00 10/223 AM\806229.doc
τρίτος μπορούν να διατηρούν κοινό διαχωρισμένο λογαριασμό για περισσότερους ΟΕΕ. Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να ενεργεί με ειλικρίνεια, δικαιοσύνη, επαγγελματισμό ανεξαρτησία και προς το συμφέρον του ΟΕΕ ή, στην περίπτωση όπου ο ΟΕΕ δεν είναι επιχείρηση, των επενδυτών του ΟΕΕ. Οι απαιτήσεις αυτές, ωστόσο, θα πρέπει να εξετάζονται στο πλαίσιο της όλης σχέσης του θεματοφύλακα με τον ΟΕΕ. Δεν θα πρέπει, για παράδειγμα, να εμποδίζουν έναν θεματοφύλακα να ασκεί επιχειρηματική δραστηριότητα στο όνομά του αλλά για λογαριασμό του ΟΕΕ, εφόσον η ίδια η φύση της συναλλαγής το απαιτεί και ο ΟΕΕ συναινεί. Ο θεματοφύλακας μπορεί, σε ορισμένες περιπτώσεις, να ενεργεί ως πάροχος χρηματοδότησης ή, άλλως, ως αντισυμβαλλόμενος του ΟΕΕ και μπορεί υπό αυτές τις προϋποθέσεις να χρησιμοποιεί περιουσιακά στοιχεία του ΟΕΕ ως ασφάλεια ή να παρέχει με άλλους τρόπους υπηρεσίες στον ΟΕΕ που θα μπορούσαν να έχουν ως αποτέλεσμα να αναλάβει πιστωτικό κίνδυνο έναντι του ΟΕΕ. Ενέργειες στις οποίες ενδέχεται να προβεί ένας θεματοφύλακας ως συνέπεια τέτοιων ρυθμίσεων με έναν ΟΕΕ δεν θα πρέπει να θεωρηθούν αντίθετες στα συμφέροντα του ΟΕΕ ή, εάν ο ΟΕΕ δεν αποτελεί επιχείρηση, των επενδυτών του ΟΕΕ. Στις περιπτώσεις όπου ένας ΟΕΕ μεταβιβάζει την πλήρη κυριότητα χρηματοπιστωτικών μέσων ή κεφαλαίων σε έναν θεματοφύλακα με σκοπό την τιτλοποίηση ή την, με άλλο τρόπο, κάλυψη υποχρεώσεων στο παρόν ή το μέλλον που είναι πραγματικές ή ενδεχόμενες ή πιθανές, τα χρηματοπιστωτικά αυτά μέσα ή τα κεφάλαια θα πρέπει επίσης να μη θεωρείται ότι ανήκουν πλέον στον ΟΕΕ. Η απαίτηση να ενεργεί ο θεματοφύλακας με ειλικρίνεια, δικαιοσύνη, AM\806229.doc 11/223 PE439.261v01-00
επαγγελματισμό, ανεξαρτησία και προς το συμφέρον του ΟΕΕ ή, στην περίπτωση όπου ο ΟΕΕ δεν είναι επιχείρηση, των επενδυτών του ΟΕΕ περιλαμβάνει την απαίτηση να εξετάζει την καταλληλότητα κάθε τέτοιας ρύθμισης μεταβίβασης, περιλαμβανομένου του βαθμού στον οποίο τα εν λόγω χρημaτοπιστωτικά μέσα ή κεφάλαια μεταβιβάζονται έναντι ποσού το οποίο ανταποκρίνεται στις υποχρεώσεις, στο πλαίσιο των οποίων πραγματοποιείται η μεταβίβαση. Τα καθήκοντα του ΔΟΕΕ να ενεργεί με ειλικρίνεια, με τη δέουσα επιδεξιότητα, μέριμνα και επιμέλεια, με δίκαιο τρόπο και προς το συμφέρον του ΟΕΕ, τον οποίο διαχειρίζεται, περιλαμβάνουν και αυτή την απαίτηση. It is appropriate to require the AIFM to ensure that a separate depositary is appointed and has certain core responsibilities placed on it for the proper performance of the depositary functions envisaged under the Directive. It is not however necessary to require that depositaries must perform these functions themselves and instead depositaries should be permitted to delegate these functions to suitable third parties, but in doing so still be required to oversee their proper performance. Consistent with provisions in MiFID (Recital 26 and 27) it is important to recognise the range of activities performed by depositaries and it is appropriate to require that depositaries act honestly, fairly, professionally and independently. In certain instances however, such as where depositaries or their delegates provide finance to AIF (e.g. a prime broker providing finance to a hedge fund), it is important to recognise this in the context of the overall relationship between the depositary and the fund. For instance, when providing finance to AIF a prime broker may use the AIF s assets as collateral and whilst the prime broker should still be under obligation to act in the best interest of the AIF (or investors of the AIF), in the event of loss the prime broker should still be permitted to use the AIF s assets which it has taken as collateral to cover this loss. Furthermore, it is also appropriate to ensure that where, for operational reasons, an AIF permits a depositary to act in its own name on behalf of the AIF, it is able to do so in an unfettered manner subject to ensuring that an adequate level of investor protection is provided in the event of the depositary s insolvency. An AIF may permit a depositary to act in its own name in this regard, for instance in respect of the stock lending of assets held by an AIF or the transfer of collateral in respect of an exchange-traded or over-the-counter derivative contract. PE439.261v01-00 12/223 AM\806229.doc
35 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 12 (12) Η διασφάλιση ότι οι ΔΟΕΕ δραστηριοποιούνται με την επιφύλαξη αυστηρών ελέγχων διακυβέρνησης είναι απαραίτητη. Η διαχείριση και η οργάνωση των ΔΟΕΕ πρέπει να είναι τέτοια ώστε να ελαχιστοποιούνται οι συγκρούσεις συμφερόντων. Οι πρόσφατες εξελίξεις υπογραμμίζουν την επιτακτική ανάγκη διαχωρισμού των καθηκόντων φύλαξης και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, και διαχωρισμού των περιουσιακών στοιχείων των επενδυτών από αυτά του διαχειριστή. Για τον σκοπό αυτό, ο ΔΟΕΕ πρέπει να διορίζει ένα θεματοφύλακα και να του αναθέτει τον καταλογισμό των χρημάτων των επενδυτών σε διαχωρισμένο λογαριασμό, τη φύλαξη χρηματοπιστωτικών μέσων και την επαλήθευση του κατά πόσο ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ εκ μέρους του ΟΕΕ έχει αποκτήσει την κυριότητα όλων των άλλων περιουσιακών στοιχείων. (12) Η διασφάλιση ότι οι ΔΟΕΕ δραστηριοποιούνται με την επιφύλαξη αυστηρών ελέγχων διακυβέρνησης, που συνάδουν με τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητά τους, είναι απαραίτητη. Η διαχείριση και η οργάνωση των ΔΟΕΕ πρέπει να είναι τέτοια ώστε να ελαχιστοποιούνται οι συγκρούσεις συμφερόντων. Οι πρόσφατες εξελίξεις υπογραμμίζουν την επιτακτική ανάγκη διαχωρισμού των καθηκόντων φύλαξης και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, και διαχωρισμού των περιουσιακών στοιχείων των επενδυτών από αυτά του διαχειριστή. Για τον σκοπό αυτό, ο ΔΟΕΕ πρέπει να διορίζει ένα θεματοφύλακα και να του αναθέτει τον καταλογισμό των χρημάτων των επενδυτών σε διαχωρισμένο λογαριασμό, τη φύλαξη χρηματοπιστωτικών μέσων και την επαλήθευση του κατά πόσο ο ΟΕΕ ή ο ΔΟΕΕ εκ μέρους του ΟΕΕ έχει αποκτήσει την κυριότητα όλων των άλλων περιουσιακών στοιχείων. 36 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 15 (15) Δεδομένου ότι οι ΔΟΕΕ οι οποίοι χρησιμοποιούν υψηλά επίπεδα μόχλευσης στις επενδυτικές τους στρατηγικές μπορεί, υπό ορισμένες συνθήκες, να συνεισφέρουν (15) Δεδομένου ότι οι ΔΟΕΕ οι οποίοι χρησιμοποιούν υψηλά επίπεδα μόχλευσης στις επενδυτικές τους στρατηγικές μπορεί, υπό ορισμένες συνθήκες, να συνεισφέρουν AM\806229.doc 13/223 PE439.261v01-00
στη δημιουργία ενός συστημικού κινδύνου ή αγορών με μη ομαλές συνθήκες, θα πρέπει να επιβληθούν ειδικές απαιτήσεις στους ΔΟΕΕ οι οποίοι χρησιμοποιούν ορισμένες τεχνικές οι οποίες προκαλούν συγκεκριμένους κινδύνους. Οι απαραίτητες πληροφορίες για τον εντοπισμό, την παρακολούθηση και την ανταπόκριση στους εν λόγω κινδύνους δεν έχουν συλλεχθεί με ενιαίο τρόπο σε ολόκληρη την Κοινότητα, και δεν έχει πραγματοποιηθεί η ανταλλαγή τους σε όλα τα κράτη μέλη ώστε να προσδιοριστούν οι πιθανές πηγές κινδύνου για τη σταθερότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών της Κοινότητας. Για την επανόρθωση αυτής της κατάστασης, θα πρέπει να τεθούν σε ισχύ ειδικές απαιτήσεις για τους ΔΟΕΕ, οι οποίοι χρησιμοποιούν συνεχώς υψηλά επίπεδα μόχλευσης στις επενδυτικές στρατηγικές τους. Οι εν λόγω ΔΟΕΕ πρέπει να οφείλουν να γνωστοποιούν πληροφορίες σχετικά με τη χρήση και τις πηγές μόχλευσης. Οι εν λόγω πληροφορίες πρέπει να είναι αθροιστικές και να ανταλλάσσονται με άλλες αρχές της Κοινότητας ώστε να διευκολυνθεί η συλλογική ανάλυση του αντικτύπου της μόχλευσης των εν λόγω ΔΟΕΕ στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της Κοινότητας, καθώς και η κοινή ανταπόκριση. στη δημιουργία ενός συστημικού κινδύνου ή αγορών με μη ομαλές συνθήκες, θα πρέπει να επιβληθούν ειδικές απαιτήσεις αναφοράς στους ΔΟΕΕ οι οποίοι χρησιμοποιούν μόχλευση. Οι απαραίτητες πληροφορίες για τον εντοπισμό, την παρακολούθηση και την ανταπόκριση στους εν λόγω κινδύνους δεν έχουν συλλεχθεί με ενιαίο τρόπο σε ολόκληρη την Κοινότητα, και δεν έχει πραγματοποιηθεί η ανταλλαγή τους σε όλα τα κράτη μέλη ώστε να προσδιοριστούν οι πιθανές πηγές κινδύνου για τη σταθερότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών της Κοινότητας. Για την επανόρθωση αυτής της κατάστασης, θα πρέπει να τεθούν σε ισχύ ειδικές απαιτήσεις αναφοράς για τους ΔΟΕΕ, οι οποίοι χρησιμοποιούν υψηλά επίπεδα μόχλευσης στις επενδυτικές στρατηγικές τους. Οι εν λόγω ΔΟΕΕ πρέπει να οφείλουν να γνωστοποιούν πληροφορίες σχετικά με τη χρήση και τις πηγές μόχλευσης. Οι εν λόγω πληροφορίες πρέπει να προστεθούν σε ένα κεντρικό μητρώο υπό την αιγίδα της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Συστημικών Κινδύνων (ESRB) που ιδρύθηκε με τον κανονισμό 2009/.../ΕΚ και να ανταλλάσσονται με άλλες αρχές της Κοινότητας, την Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών που ιδρύθηκε με τον κανονισμό 2009/.../ΕΚ και τις αρμόδιες αρχές τρίτων χωρών, όπου κρίνεται σκόπιμο, ώστε να διευκολυνθεί η συλλογική ανάλυση του αντίκτυπου της μόχλευσης των εν λόγω ΔΟΕΕ στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της Κοινότητας, καθώς και η κοινή ανταπόκριση. Θα πρέπει επίσης να δημιουργηθεί, στο πλαίσιο των οδηγιών 2006/48/ΕΚ και 2006/49/ΕΚ, ένα κεντρικό μητρώο υπό την αιγίδα της ESRB για τράπεζες που παρέχουν υπηρεσίες βασικού μεσίτη σε ΟΕΕ. PE439.261v01-00 14/223 AM\806229.doc
Προκειμένου να μπορεί να καλυφθεί ενδεχόμενος συστημικός κίνδυνος, οι πληροφορίες που συλλέγονται σε εθνικό επίπεδο θα πρέπει να προστίθενται σε κεντρικό μητρώο υπό την αιγίδα της ESRB. Αυτό θα πρέπει να πλαισιώνεται από ένα μητρώο για δραστηριότητες βασικού μεσίτη που θα δημιουργηθεί στο πλαίσιο των οδηγιών περί κεφαλαιακών απαιτήσεων. 37 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 16 (16) Οι δραστηριότητες ΔΟΕΕ που βασίζονται στη χρήση υψηλών επιπέδων μόχλευσης είναι δυνατόν να είναι καταστροφικές για τη σταθερότητα και την αποδοτική λειτουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών. Κρίνεται αναγκαίο να επιτρέπεται στην Επιτροπή να επιβάλλει όρια στο επίπεδο μόχλευσης που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι ΔΟΕΕ, ιδίως στις περιπτώσεις που οι ΔΟΕΕ χρησιμοποιούν υψηλά επίπεδα μόχλευσης επί συστηματικής βάσεως. Τα όρια του ανώτατου ποσού μόχλευσης πρέπει να λαμβάνουν υπόψη πτυχές που άπτονται της πηγής μόχλευσης και των στρατηγικών που εφαρμόζει ο ΔΟΕΕ. Πρέπει επίσης να λαμβάνουν υπόψη τον ουσιαστικά δυναμικό χαρακτήρα της διαχείρισης της μόχλευσης από τους περισσότερους ΔΟΕΕ που χρησιμοποιούν υψηλό επίπεδο μόχλευσης. Εν προκειμένω, τα όρια της μόχλευσης θα μπορούσαν, για παράδειγμα, να συνίστανται είτε σε κατώφλι το οποίο δεν θα πρέπει να υπερβαίνεται ανά πάσα στιγμή είτε σε όριο ως προς τον μέσο όρο μόχλευσης που χρησιμοποιείται κατά τη διάρκεια μιας δεδομένης περιόδου (μηνιαίας ή τριμηνιαίας). (16) Οι δραστηριότητες ΔΟΕΕ που βασίζονται στη χρήση υψηλών επιπέδων μόχλευσης είναι δυνατόν να είναι καταστροφικές για τη σταθερότητα και την αποδοτική λειτουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών. Η μόχλευση αποτελεί έννοια που είναι δύσκολο να οριστεί. Οι αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους καταγωγής του ΔΟΕΕ, ωστόσο, θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα επιβολής ορίων στο επίπεδο μόχλευσης που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι ΔΟΕΕ σε περιόδους έντονων πιέσεων στην αγορά. Τα κράτη μέλη θα πρέπει να ενημερώνουν την Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών και την Επιτροπή για κάθε τέτοιο μέτρο. AM\806229.doc 15/223 PE439.261v01-00
38 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 16α (νέα) (16α) Είναι αναγκαίο να διασφαλισθεί ότι όλοι οι παράγοντες της αγοράς που εμπλέκονται σε ακάλυπτες πωλήσεις υπόκεινται στις ίδιες απαιτήσεις. Για το σκοπό αυτό η Επιτροπή θα πρέπει να προτείνει ένα οριζόντιο μέτρο για να διασφαλίσει ίσους όρους ανταγωνισμού μεταξύ ΔΟΕΕ και άλλων χρηστών των ακάλυπτων πωλήσεων. Οι ακάλυπτες πωλήσεις θα πρέπει να αντιμετωπισθούν σε οριζόντια βάση για να διασφαλισθούν ίσοι όροι ανταγωνισμού και να αποφευχθεί το ρυθμιστικό αρμπιτράζ. 39 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 17 (17) Είναι απαραίτητο να διασφαλιστεί ότι ένας ΔΟΕΕ παρέχει σε όλες τις εταιρείες στις οποίες μπορεί να ασκήσει ελέγχουσα ή καθοριστική επιρροή τις απαραίτητες πληροφορίες προκειμένου η εταιρεία να αξιολογήσει τον τρόπο με τον οποίο η εν λόγω ελέγχουσα επιρροή, βραχυπρόθεσμα ή μεσοπρόθεσμα, επηρεάζει την οικονομική και κοινωνική κατάσταση της. Για το σκοπό αυτό, πρέπει να εφαρμοστούν ειδικές διατάξεις για τους ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται ΟΕΕ οι οποίοι (17) Είναι απαραίτητο να διασφαλιστεί ότι ένας ΔΟΕΕ παρέχει σε όλες τις εταιρείες στις οποίες μπορεί να ασκήσει ελέγχουσα επιρροή τις απαραίτητες πληροφορίες προκειμένου η εταιρεία να αξιολογήσει τον τρόπο με τον οποίο η εν λόγω ελέγχουσα επιρροή, βραχυπρόθεσμα ή μεσοπρόθεσμα, επηρεάζει την οικονομική και κοινωνική κατάσταση της. Για το σκοπό αυτό, πρέπει να εφαρμοστούν ειδικές διατάξεις για τους ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται ΟΕΕ οι οποίοι είναι σε θέση να ασκήσουν ελέγχουσα PE439.261v01-00 16/223 AM\806229.doc
είναι σε θέση να ασκήσουν ελέγχουσα επιρροή σε μια εισηγμένη ή μη στο χρηματιστήριο εταιρεία, ιδίως για την κοινοποίηση της ύπαρξης της εν λόγω θέσης και τη γνωστοποίηση πληροφοριών προς την εταιρεία και όλους τους άλλους μετόχους της σχετικά με τις προθέσεις των ΔΟΕΕ όσον αφορά τη μελλοντική επιχειρηματική ανάπτυξη και άλλες προγραμματισμένες αλλαγές της ελεγχόμενης εταιρείας. Πρέπει να τεθούν σε ισχύ αυξημένες απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων για τη διασφάλιση διαφάνειας αναφορικά με την ελεγχόμενη εταιρεία. Οι ετήσιες εκθέσεις των σχετικών ΟΕΕ πρέπει να συμπληρώνονται με πληροφορίες οι οποίες αφορούν ειδικά τον τύπο επένδυσης και την ελεγχόμενη εταιρεία. επιρροή σε μια μη εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία. Πρέπει να τεθούν σε ισχύ αυξημένες απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων για τη διασφάλιση διαφάνειας αναφορικά με την ελεγχόμενη εταιρεία. 40 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 17 α (νέα) (17α) Είναι αναγκαίο να διασφαλιστεί ότι οι εταιρείες χαρτοφυλακίου δεν υπόκεινται σε αυστηρότερες απαιτήσεις συγκριτικά με οποιαδήποτε άλλη μη εισηγμένη εταιρεία που γίνεται αποδέκτης ιδιωτικής επένδυσης άλλης από την επένδυση που παρέχει ένας ΔΟΕΕ. Για το σκοπό αυτό, η Επιτροπή θα πρέπει να επανεξετάσει τη σχετική νομοθεσία στον τομέα του εταιρικού δικαίου, καθώς και τις σχετικές οδηγίες για τον χρηματοπιστωτικό τομέα το συντομότερο δυνατό ή το αργότερο έως την ημερομηνία έναρξης ισχύος της παρούσας οδηγίας, και θα πρέπει να επιφέρει τις απαραίτητες αλλαγές υπό AM\806229.doc 17/223 PE439.261v01-00
μορφή νομοθετικών τροποποιήσεων, οι οποίες πρέπει να εξασφαλίζουν ίσους όρους ανταγωνισμού μεταξύ των εταιρειών χαρτοφυλακίου και των άλλων εταιρειών. Θα πρέπει να υφίστανται ίσοι όρου ανταγωνισμού μεταξύ ΔΟΕΕ και άλλων επενδυτών που αποκτούν ελέγχουσα επιρροή σε μη εισηγμένες εταιρείες. 41 Klaus-Heiner Lehne Αιτιολογική σκέψη 17 α (νέα) (17α) Είναι αναγκαίο να διασφαλιστεί ότι οι εταιρείες χαρτοφυλακίου δεν θα υπόκεινται σε αυστηρότερες απαιτήσεις συγκριτικά με οποιονδήποτε άλλο εκδότη ή μη εισηγμένη εταιρεία που γίνεται αποδέκτης ιδιωτικής επένδυσης άλλης από την επένδυση που παρέχει ένας ΟΕΕ. Η διαφάνεια στο εταιρικό δίκαιο είναι μεν απαραίτητη, αλλά κάθε διάκριση, όπως για παράδειγμα η θέσπιση υποχρέωσης της εταιρείας χαρτοφυλακίου για συγκεκριμένη κοινοποίηση της στρατηγικής και του σχεδίου ανάπτυξης που βασίζεται στην κυριότητα της εταιρείας θα επηρέαζε το δίκαιο ανταγωνισμό και θα έθετε σε κίνδυνο τη χρηματοδότηση της καινοτομίας στην Ευρώπη. Ενδέχεται επίσης να επηρεάσει τα δικαιώματα άλλων μετόχων. Για το σκοπό αυτό, η Επιτροπή θα πρέπει να επανεξετάσει το σύνολο της σχετικής νομοθεσίας στον τομέα του εταιρικού δικαίου, καθώς και τις σχετικές οδηγίες για το χρηματοπιστωτικό τομέα, έως την PE439.261v01-00 18/223 AM\806229.doc
ημερομηνία έναρξης ισχύος της παρούσας οδηγίας το αργότερο, και να επιφέρει τις απαραίτητες αλλαγές υπό μορφή νομοθετικής πρότασης συμπεριλαμβανομένης κάθε κατάλληλης τροποποίησης της παρούσας οδηγίας που απαιτείται. Η έκθεση και η σχετική πρόταση της Επιτροπής θα πρέπει να διασφαλίζει ίσους όρους ανταγωνισμού μεταξύ εταιρειών χαρτοφυλακίου και άλλων εταιρειών. Στην έκθεση και την πρότασή της η Επιτροπή θα πρέπει να λάβει υπόψη την προστασία των δικαιωμάτων των μετόχων καθώς και την ανάγκη για διεθνή ισότητα στους όρους ανταγωνισμού και ευρωπαϊκή ανταγωνιστικότητα όσον αφορά τη χρηματοδότηση της καινοτομίας και την ανάπτυξη τεχνολογιών. 42 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 20 (20) Είναι σκόπιμο να επιτραπεί στους ΔΟΕΕ η ανάθεση διοικητικών καθηκόντων σε οντότητα η οποία είναι εγκατεστημένη σε μία τρίτη χώρα, υπό την προϋπόθεση θέσπισης των απαραίτητων διασφαλίσεων. Παρομοίως, ένας θεματοφύλακας δύναται να αναθέσει τα καθήκοντά του αναφορικά με τον ΟΕΕ ο οποίος εδρεύει σε τρίτη χώρα σε ένα θεματοφύλακα ο οποίος εδρεύει στην εν λόγω τρίτη χώρα, υπό την προϋπόθεση ότι η νομοθεσία της εν λόγω τρίτης χώρας διασφαλίζει επίπεδο προστασίας των συμφερόντων των επενδυτών το οποίο αντιστοιχεί στο επίπεδο της Κοινότητας. Υπό ορισμένες προϋποθέσεις, ο ΔΟΕΕ θα έχει επίσης τη δυνατότητα να διορίσει έναν ανεξάρτητο (20) Είναι σκόπιμο να επιτραπεί στους ΔΟΕΕ η ανάθεση διοικητικών καθηκόντων σε οντότητα η οποία είναι εγκατεστημένη σε μία τρίτη χώρα, υπό την προϋπόθεση θέσπισης των απαραίτητων διασφαλίσεων. Παρομοίως, ένας θεματοφύλακας δύναται να αναθέσει τα καθήκοντά του αναφορικά με τον ΟΕΕ ο οποίος εδρεύει σε τρίτη χώρα σε ένα θεματοφύλακα ο οποίος εδρεύει στην εν λόγω τρίτη χώρα και συμμορφώνεται προς τα πρότυπα που καθορίζουν διεθνείς οργανισμοί, μεταξύ άλλων τα πρότυπα της IOSCO για την εποπτεία αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου. Ο ΔΟΕΕ θα έχει επίσης τη δυνατότητα να διορίσει έναν ανεξάρτητο εκτιμητή ο οποίος είναι AM\806229.doc 19/223 PE439.261v01-00
εκτιμητή ο οποίος είναι εγκατεστημένος σε τρίτη χώρα. εγκατεστημένος σε τρίτη χώρα. Εάν μια τρίτη χώρα συμμορφώνεται προς τα πρότυπα της IOSCO, οι θεματοφύλακες που είναι εγκατεστημένοι σε αυτήν την περιοχή δικαιοδοσίας θα πρέπει να πληρούν τις προϋποθέσεις θεματοφύλακα υπό την παρούσα οδηγία για ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται ΟΕΕ τρίτων χωρών. 43 Daniel Hannan Αιτιολογική σκέψη 20 (20) Είναι σκόπιμο να επιτραπεί στους ΔΟΕΕ η ανάθεση διοικητικών καθηκόντων σε οντότητα η οποία είναι εγκατεστημένη σε μία τρίτη χώρα, υπό την προϋπόθεση θέσπισης των απαραίτητων διασφαλίσεων. Παρομοίως, ένας θεματοφύλακας δύναται να αναθέσει τα καθήκοντά του αναφορικά με τον ΟΕΕ ο οποίος εδρεύει σε τρίτη χώρα σε ένα θεματοφύλακα ο οποίος εδρεύει στην εν λόγω τρίτη χώρα, υπό την προϋπόθεση ότι η νομοθεσία της εν λόγω τρίτης χώρας διασφαλίζει επίπεδο προστασίας των συμφερόντων των επενδυτών το οποίο αντιστοιχεί στο επίπεδο της Κοινότητας. Υπό ορισμένες προϋποθέσεις, ο ΔΟΕΕ θα έχει επίσης τη δυνατότητα να διορίσει έναν ανεξάρτητο εκτιμητή ο οποίος είναι εγκατεστημένος σε τρίτη χώρα. (20) Είναι σκόπιμο να επιτραπεί στους ΔΟΕΕ η ανάθεση της εκτέλεσης των καθηκόντων τους σε οντότητες που είναι εγκατεστημένες σε τρίτες χώρες και ο διορισμός ανεξάρτητου εκτιμητή εγκατεστημένου σε μία τρίτη χώρα, σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. Παρομοίως, ένας θεματοφύλακας δύναται να αναθέσει τα καθήκοντά του αναφορικά με τον ΟΕΕ σε ένα θεματοφύλακα ο οποίος εδρεύει σε μια τρίτη χώρα σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. Many AIFs invest their assets in financial instruments and markets in third countries with the objective of enhancing returns for investors and improving diversification. It is appropriate to allow a depositary to be appointed in a third country, and/or allow depositary functions to be PE439.261v01-00 20/223 AM\806229.doc
delegated to a third party located in a third country, subject to there being an appropriate level of protection for investors. It is not however necessary to require that the third country s legislation is equivalent to that under the Directive. Imposing such a requirement may prevent investment in certain jurisdictions without providing any additional investor protection but resulting in cost to investors and limitations on their choice of investment. 44 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 26 (26) Τα αναγκαία μέτρα για την εφαρμογή της παρούσας οδηγίας πρέπει να θεσπιστούν σύμφωνα με την απόφαση 1999/468/ΕΚ του Συμβουλίου, της 28ης Ιουνίου 1999, για τον καθορισμό των όρων άσκησης των εκτελεστικών αρμοδιοτήτων που ανατίθενται στην Επιτροπή. διαγράφεται Τούτο είναι σκόπιμο υπό τις νέες διαδικασίες επιτροπολογίας. 45 Daniel Hannan Αιτιολογική σκέψη 27 (27) Συγκεκριμένα, η Επιτροπή πρέπει να είναι αρμόδια για τη θέσπιση των απαραίτητων μέτρων για την εφαρμογή της παρούσας οδηγίας. Εν προκειμένω, η Επιτροπή πρέπει να έχει τη δυνατότητα θέσπισης μέτρων τα οποία καθορίζουν τις διαδικασίες δυνάμει των οποίων οι ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται χαρτοφυλάκια ΟΕΕ των οποίων τα υπό διαχείριση διαγράφεται AM\806229.doc 21/223 PE439.261v01-00
περιουσιακά στοιχεία δεν υπερβαίνουν το ανώτατο όριο που ορίζεται στην παρούσα οδηγία, μπορούν να ασκήσουν το δικαίωμά τους να αντιμετωπίζονται ως ΔΟΕΕ οι οποίοι καλύπτονται από την παρούσα οδηγία. Τα εν λόγω μέτρα επίσης έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των κριτηρίων που πρέπει να χρησιμοποιούν οι αρμόδιες αρχές για την αξιολόγηση του βαθμού στον οποίο οι ΔΟΕΕ συμμορφώνονται με τις υποχρεώσεις τους όσον αφορά την άσκηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, το είδος σύγκρουσης συμφερόντων που οι ΔΟΕΕ πρέπει να προσδιορίσουν, καθώς και τα εύλογα μέτρα που αναμένεται να λάβουν οι ΔΟΕΕ αναφορικά με τις εσωτερικές και οργανωτικές διαδικασίες για τον προσδιορισμό, την πρόληψη, τη διαχείριση και τη γνωστοποίηση συγκρούσεων συμφερόντων. Τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων διαχείρισης κινδύνων που πρέπει να χρησιμοποιούν οι ΔΟΕΕ συναρτήσει των κινδύνων που αντιμετωπίζουν οι ΔΟΕΕ εκ μέρους του ΟΕΕ τον οποίο διαχειρίζονται, καθώς και οποιωνδήποτε απαραίτητων ρυθμίσεων προκειμένου οι ΔΟΕΕ να καθίστανται ικανοί να διαχειρίζονται τους συγκεκριμένους κινδύνους οι οποίοι συνδέονται με συναλλαγές ακάλυπτων πωλήσεων, συμπεριλαμβανομένων οποιωνδήποτε σχετικών απαγορεύσεων οι οποίες ενδέχεται να απαιτούνται για την προστασία του ΟΕΕ από υπέρμετρη έκθεση σε κινδύνους. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων διαχείρισης ρευστότητας της παρούσας οδηγίας, και ιδίως τις ελάχιστες απαιτήσεις ρευστότητας των ΟΕΕ. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων στις οποίες χρειάζεται να ανταποκρίνονται τα μεταβιβάζοντα ιδρύματα θέσεων τιτλοποίησης, προκειμένου να επιτρέπεται σε έναν PE439.261v01-00 22/223 AM\806229.doc
ΔΟΕΕ να επενδύει στα μέσα αυτού του τύπου που εκδίδονται μετά την 1η Ιανουαρίου 2011. Έχουν επίσης ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων που πρέπει να πληρούν οι ΔΟΕΕ όταν επενδύουν στα εν λόγω μέσα τιτλοποίησης. Έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των κριτηρίων βάσει των οποίων ένας εκτιμητής μπορεί να θεωρηθεί ανεξάρτητος κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας. Επίσης, τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των προϋποθέσεων υπό τις οποίες πρέπει να εγκρίνεται η ανάθεση των καθηκόντων των ΔΟΕΕ και των προϋποθέσεων υπό τις οποίες ο διαχειριστής δεν μπορεί να θεωρείται πλέον ως ο διαχειριστής του ΟΕΕ σε περίπτωση υπερβολικής ανάθεσης. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό του περιεχομένου και της μορφής της ετήσιας έκθεσης που πρέπει να διαθέτουν οι ΔΟΕΕ για κάθε ΟΕΕ που διαχειρίζονται και τον καθορισμό των υποχρεώσεων που έχουν οι ΔΟΕΕ αναφορικά με τη γνωστοποίηση προς τους επενδυτές και την υποβολή εκθέσεων στις αρμόδιες αρχές, καθώς και με τη συχνότητά τους. Τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων γνωστοποίησης οι οποίες επιβάλλονται στους ΔΟΕΕ όσον αφορά τη μόχλευση και τη συχνότητα υποβολής εκθέσεων στις αρμόδιες αρχές και πληροφόρησης των επενδυτών. Έχουν επίσης ως αντικείμενο τον καθορισμό ορίων στο επίπεδο μόχλευσης που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι ΔΟΕΕ κατά τη διαχείριση ΟΕΕ. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό του λεπτομερούς περιεχομένου και του τρόπου με τον οποίο οι ΔΟΕΕ, οι οποίοι αποκτούν ελέγχουσα επιρροή σε εκδότες τίτλων και μη εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες, πρέπει να εκπληρώνουν την υποχρέωσή τους αναφορικά με την πληροφόρηση εκδοτών τίτλων και μη εισηγμένων στο AM\806229.doc 23/223 PE439.261v01-00
χρηματιστήριο εταιρειών και των σχετικών μετόχων τους, καθώς και των εκπροσώπων των εργαζομένων, συμπεριλαμβανομένων των πληροφοριών που πρέπει να παρέχονται στις ετήσιες εκθέσεις των ΟΕΕ που διαχειρίζονται. Τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό του είδους των περιορισμών ή προϋποθέσεων που μπορούν να επιβληθούν όσον αφορά την εμπορική προώθηση ΟΕΕ σε επαγγελματίες επενδυτές στο κράτος μέλος καταγωγής του ΔΟΕΕ. Τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό γενικών κριτηρίων αξιολόγησης της αντιστοιχίας προτύπων αποτίμησης τρίτων χωρών σε περίπτωση που ο εκτιμητής είναι εγκατεστημένος σε τρίτη χώρα, της αντιστοιχίας της νομοθεσίας τρίτων χωρών αναφορικά με θεματοφύλακες και, για τον σκοπό αδειοδότησης των ΔΟΕΕ οι οποίοι είναι εγκατεστημένοι σε τρίτες χώρες, της αντιστοιχίας προληπτικών κανονιστικών ρυθμίσεων και διαρκούς εποπτείας. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό γενικών κριτηρίων αξιολόγησης του βαθμού στον οποίο τρίτες χώρες παρέχουν στους ΔΟΕΕ της Κοινότητας πραγματική πρόσβαση στην αγορά, συγκρίσιμη με την πρόσβαση που παρέχει η Κοινότητα σε ΔΟΕΕ από τρίτες χώρες. Έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των τρόπων, του περιεχομένου και της συχνότητας της ανταλλαγής πληροφοριών σχετικά με τους ΔΟΕΕ μεταξύ των αρμόδιων αρχών του κράτους μέλους υποδοχής του ΔΟΕΕ και των άλλων αρμόδιων αρχών σε περιπτώσεις όπου ο ΔΟΕΕ μεμονωμένα ή συλλογικά με άλλο ΔΟΕΕ μπορεί να έχει αντίκτυπο στη σταθερότητα των χρηματοπιστωτικών οργανισμών συστημικής σημασίας και στην εύρυθμη λειτουργία των αγορών. Τέλος, τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των διαδικασιών για τις επιτόπιες επαληθεύσεις και έρευνες. PE439.261v01-00 24/223 AM\806229.doc
Many AIFs invest their assets in financial instruments and markets in third countries with the objective of enhancing returns for investors and improving diversification. It is appropriate to allow a depositary to be appointed in a third country, and/or allow depositary functions to be delegated to a third party located in a third country, subject to there being an appropriate level of protection for investors. It is not however necessary to require that the third country s legislation is equivalent to that under the Directive. Imposing such a requirement may prevent investment in certain jurisdictions without providing any additional investor protection but resulting in cost to investors and limitations on their choice of investment. 46 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 27 (27) Συγκεκριμένα, η Επιτροπή πρέπει να είναι αρμόδια για τη θέσπιση των απαραίτητων μέτρων για την εφαρμογή της παρούσας οδηγίας. Εν προκειμένω, η Επιτροπή πρέπει να έχει τη δυνατότητα θέσπισης μέτρων τα οποία καθορίζουν τις διαδικασίες δυνάμει των οποίων οι ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται χαρτοφυλάκια ΟΕΕ των οποίων τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία δεν υπερβαίνουν το ανώτατο όριο που ορίζεται στην παρούσα οδηγία, μπορούν να ασκήσουν το δικαίωμά τους να αντιμετωπίζονται ως ΔΟΕΕ οι οποίοι καλύπτονται από την παρούσα οδηγία. Τα εν λόγω μέτρα επίσης έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των κριτηρίων που πρέπει να χρησιμοποιούν οι αρμόδιες αρχές για την αξιολόγηση του βαθμού στον οποίο οι ΔΟΕΕ συμμορφώνονται με τις υποχρεώσεις τους όσον αφορά την άσκηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, το είδος σύγκρουσης συμφερόντων που οι ΔΟΕΕ πρέπει να προσδιορίσουν, καθώς και τα εύλογα μέτρα που αναμένεται να λάβουν οι ΔΟΕΕ αναφορικά με τις εσωτερικές και οργανωτικές διαδικασίες για τον (27) Η Επιτροπή θα πρέπει να διαθέτει εξουσία έκδοσης κατ εξουσιοδότηση πράξεων σύμφωνα με το άρθρο 290 της Συνθήκης για τη λειτουργία της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Συγκεκριμένα, η Επιτροπή πρέπει να είναι αρμόδια για τη θέσπιση των απαραίτητων μέτρων για την εφαρμογή της παρούσας οδηγίας. Εν προκειμένω, η Επιτροπή πρέπει να έχει τη δυνατότητα θέσπισης μέτρων τα οποία καθορίζουν τις διαδικασίες δυνάμει των οποίων οι ΔΟΕΕ που διαχειρίζονται χαρτοφυλάκια ΟΕΕ των οποίων τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία δεν υπερβαίνουν το ανώτατο όριο που ορίζεται στην παρούσα οδηγία, μπορούν να ασκήσουν το δικαίωμά τους να αντιμετωπίζονται ως ΔΟΕΕ οι οποίοι καλύπτονται από την παρούσα οδηγία. Τα εν λόγω μέτρα επίσης έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των κριτηρίων που πρέπει να χρησιμοποιούν οι αρμόδιες αρχές για την αξιολόγηση του βαθμού στον οποίο οι ΔΟΕΕ συμμορφώνονται με τις υποχρεώσεις τους όσον αφορά την άσκηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, το είδος AM\806229.doc 25/223 PE439.261v01-00
προσδιορισμό, την πρόληψη, τη διαχείριση και τη γνωστοποίηση συγκρούσεων συμφερόντων. Τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων διαχείρισης κινδύνων που πρέπει να χρησιμοποιούν οι ΔΟΕΕ συναρτήσει των κινδύνων που αντιμετωπίζουν οι ΔΟΕΕ εκ μέρους του ΟΕΕ τον οποίο διαχειρίζονται, καθώς και οποιωνδήποτε απαραίτητων ρυθμίσεων προκειμένου οι ΔΟΕΕ να καθίστανται ικανοί να διαχειρίζονται τους συγκεκριμένους κινδύνους οι οποίοι συνδέονται με συναλλαγές ακάλυπτων πωλήσεων, συμπεριλαμβανομένων οποιωνδήποτε σχετικών απαγορεύσεων οι οποίες ενδέχεται να απαιτούνται για την προστασία του ΟΕΕ από υπέρμετρη έκθεση σε κινδύνους. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων διαχείρισης ρευστότητας της παρούσας οδηγίας, και ιδίως τις ελάχιστες απαιτήσεις ρευστότητας των ΟΕΕ. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων στις οποίες χρειάζεται να ανταποκρίνονται τα μεταβιβάζοντα ιδρύματα θέσεων τιτλοποίησης, προκειμένου να επιτρέπεται σε έναν ΔΟΕΕ να επενδύει στα μέσα αυτού του τύπου που εκδίδονται μετά την 1η Ιανουαρίου 2011. Έχουν επίσης ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων που πρέπει να πληρούν οι ΔΟΕΕ όταν επενδύουν στα εν λόγω μέσα τιτλοποίησης. Έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των κριτηρίων βάσει των οποίων ένας εκτιμητής μπορεί να θεωρηθεί ανεξάρτητος κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας. Επίσης, τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των προϋποθέσεων υπό τις οποίες πρέπει να εγκρίνεται η ανάθεση των καθηκόντων των ΔΟΕΕ και των προϋποθέσεων υπό τις οποίες ο διαχειριστής δεν μπορεί να θεωρείται πλέον ως ο διαχειριστής του ΟΕΕ σε περίπτωση υπερβολικής ανάθεσης. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό του περιεχομένου και της σύγκρουσης συμφερόντων που οι ΔΟΕΕ πρέπει να προσδιορίσουν, καθώς και τα εύλογα μέτρα που αναμένεται να λάβουν οι ΔΟΕΕ αναφορικά με τις εσωτερικές και οργανωτικές διαδικασίες για τον προσδιορισμό, την πρόληψη, τη διαχείριση και τη γνωστοποίηση συγκρούσεων συμφερόντων. Τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων διαχείρισης κινδύνων που πρέπει να χρησιμοποιούν οι ΔΟΕΕ συναρτήσει των κινδύνων που αντιμετωπίζουν οι ΔΟΕΕ εκ μέρους του ΟΕΕ τον οποίο διαχειρίζονται, καθώς και οποιωνδήποτε απαραίτητων ρυθμίσεων προκειμένου οι ΔΟΕΕ να καθίστανται ικανοί να διαχειρίζονται τους συγκεκριμένους κινδύνους οι οποίοι συνδέονται με συναλλαγές ακάλυπτων πωλήσεων, συμπεριλαμβανομένων οποιωνδήποτε σχετικών απαγορεύσεων οι οποίες ενδέχεται να απαιτούνται για την προστασία του ΟΕΕ από υπέρμετρη έκθεση σε κινδύνους. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων διαχείρισης ρευστότητας της παρούσας οδηγίας, και ιδίως τις ελάχιστες απαιτήσεις ρευστότητας των ΟΕΕ. Τα εν λόγω μέτρα έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων στις οποίες χρειάζεται να ανταποκρίνονται τα μεταβιβάζοντα ιδρύματα θέσεων τιτλοποίησης, προκειμένου να επιτρέπεται σε έναν ΔΟΕΕ να επενδύει στα μέσα αυτού του τύπου που εκδίδονται μετά την 1η Ιανουαρίου 2011. Έχουν επίσης ως αντικείμενο τον καθορισμό των απαιτήσεων που πρέπει να πληρούν οι ΔΟΕΕ όταν επενδύουν στα εν λόγω μέσα τιτλοποίησης. Έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των κριτηρίων βάσει των οποίων ένας εκτιμητής μπορεί να θεωρηθεί ανεξάρτητος κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας. Επίσης, τα μέτρα αυτά έχουν ως αντικείμενο τον καθορισμό των προϋποθέσεων υπό τις οποίες πρέπει να εγκρίνεται η ανάθεση των καθηκόντων των ΔΟΕΕ και των προϋποθέσεων υπό τις PE439.261v01-00 26/223 AM\806229.doc