CFS Μέλος του Χρηµατιστηρίου Αξιών Αθηνών Μέλος του Χρηµατιστηρίου Παραγώγων Αθηνών

Transcript

1 Τιµή: 6,80 12µηνη τιµή στόχος: 7,80 Προβλέψεις ( εκ.) Π Κύκλος εργασιών 300,1 297,3 297,3 EBITDA 5,1 50, 52,1 Καθαρά Κέρδη 16,9 1, 15,8 P/E 58,3 20,1 13,0 EPS 0,56 0,8 0,52 EV/EBIDTA 19,9 7,9 2,6 P/SALES 3,3 1,0 0,7 DPS (Μέρισµα/µετοχή) 0,21 0,21 0,21 Μερισµατική Απόδοση 0,6% 2,2% 3,1% ROE 1,71% 11,50% 12,60% Οικονοµικά Στοιχεία/Αριθµοδείκτες Κεφαλαιοποίηση ( εκατ.)/μετοχές (εκατ.) 20,68/30,1 Λογιστική αξία/µετοχή,21 Τιµή/Λογιστική Αξία 1,61 Πρόβλεψη αύξησης EPS για 5 έτη 5% Στοιχεία Μετοχής ιακύµανση 52 εβδοµάδων 5,0-9,62 Ισοτιµία /$ 0,98 Free Float 7,7% H A.E.E. Αργυροµεταλλευµάτων & Βαρυτίνης δραστηριοποιείται στην παραγωγή, επεξεργασία και διάθεση βιοµηχανικών ορυκτών και µεταλλευµάτων. ιαθέτει υψηλά αποθέµατα και σηµαντικό µερίδιο της αγοράς για τα βασικότερα προϊόντα της, τον µπεντονίτη, τον περλίτη και το βωξίτη (ιδιόκτητα µεταλλεία). Επίσης, εµπορεύεται και βιοµηχανικά ορυκτά που προορίζονται για την υαλουργία και τη βιοµηχανία κεραµικών. Η Εταιρία έχει παρουσία στο διεθνή χώρο µε θυγατρικές και συνδεδεµένες µε αυτήν εταιρίες, και δίκτυα διανοµής στη Γερµανία, τη Γαλλία, την Ιταλία, την Ισπανία, το Ηνωµένο Βασίλειο, την Τουρκία, την Κύπρο, τις ΗΠΑ και την Κίνα. Με προβλεπόµενο P/E για το 2002 στο 13 και EV/EBIDTA 2,6, θεωρούµε ότι η µετοχή αποτιµάται σε ελκυστικά επίπεδα και εκτιµούµε ότι ενδεχόµενη ανοδική κίνηση της αγοράς θα ωθήσει την τιµή της µετοχής στα επίπεδα των 7,80 10 ΠΟΡΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ ΣΕ ΣΧΕΣΗ ΜΕ Γ.. ΑΠΟ 02/01/ Γ ΑΡΓΥΡΟΜ. & ΒΑΡΥΤΙΝΗ /01/ /02/ /03/ /0/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/

2 Εκατ 350,00 BAΣΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΕBITDA EAT 300,00 300, , ,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 169,59 199,9 5,1 50,1 32,73 37,95 8,68 13,58 16,88 1, Τα κύρια προϊόντα του Οµίλου είναι ο Βωξίτης, ο Μπεντονίτης και ο Περλίτης. Συγκεκριµένα: Βωξίτης: Ο βωξίτης είναι το κυριότερο συστατικό για την παραγωγή αλουµίνας. Η Εταιρία έχει ιδιόκτητα και µισθωµένα µεταλλεία βωξίτη κυρίως στις ορεινές περιοχές του Παρνασσού και της Γκιώνας, στην κεντρική Ελλάδα και στην Εύβοια. Η εταιρεία ελέγχει τα πιο σηµαντικά κοιτάσµατα βωξίτη στην Ευρώπη. Μπεντονίτης: Η Εταιρία δραστηριοποιείται στο χώρο του µπεντονίτη τα τελευταία 50 χρόνια. Τα κοιτάσµατα της εταιρίας βρίσκονται στη Μήλο, τη Βαυαρία και τη Γεωργία, ενώ τα τελικά της προϊόντα διανέµονται από ένα δίκτυο θυγατρικών και συνδεδεµένων εταιριών µε εγκαταστάσεις παραγωγής στη Γερµανία, τη Γαλλία, την Ουγγαρία, τη Γεωργία, την Ιταλία και την Ισπανία. Περλίτης: Η Εταιρία κατέχει σηµαντική θέση στην ευρωπαϊκή αγορά του περλίτη που χρησιµοποιείται στην οικοδοµή (δοµικά υλικά και επιχρίσµατα), στη γεωργία και στις κρυογενικές µονώσεις. Η Α&Β ενεργοποιείται και στην αγορά των βοηθητικών µέσων διήθησης. Παράλληλα, η εταιρεία έχει παρουσία στην αγορά των οικοδοµικών υλικών στις ΗΠΑ καθώς και στον τοµέα της γεωργίας στην ευρύτερη Βόρειο Αµερική. 2

3 Στο παρακάτω διάγραµµα φαίνονται αναλυτικά οι πωλήσεις των Βιοµηχανικών Ορυκτών ανά προϊόν. ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΟΡΥΚΤΩΝ ΑΝΑ ΠΡΟΪΟΝ ΟΡΥΚΤΑ ΟΤΑVI 9% ΙΟΓΚΩΜΕΝΟΣ ΠΕΡΛΙΤΗΣ 5% ΜΠΕΝΤΟΝΙΤΗΣ 8% Α ΙΟΓΚΩΤΟΣ ΠΕΡΛΙΤΗΣ 19% ΒΩΞΙΤΗΣ 19% Άλλες δραστηριότητες της Α.Ε.Ε. Αργυροµεταλλευµάτων & Βαρυτίνης περιλαµβάνουν την αποκλειστική διανοµή των προϊόντων της YAMAHA στην Ελλάδα, στη Ρουµανία και στη Βουλγαρία µέσω της εταιρίας ΜΟΤΟ ΥΝΑΜΙΚΗ Α.Ε.Ε. και την εµπορική εταιρία βιοµηχανικών µηχανηµάτων και εξοπλισµού ERGOTRAK A.E όπου η τελευταία δραστηριοποιείται στις αγορές µηχανηµάτων έργων, οδοποιητικών, φορτηγών µεταλλείων, µηχανηµάτων διακίνησης φορτίων, κινητήρων Ντίζελ καθώς και ηλεκτροπαραγωγών ζευγών. ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΟΜΙΛΟΥ ΑΝΑ ΤΟΜΕΑ ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΑ ΟΡΥΚΤΑ 78% Ε RGOTRAC % ΜΟΤΟ ΥΝΑΜΙΚΗ 18% Στόχος του οµίλου είναι η ισχυροποίηση του στην Ευρώπη, η γεωγραφική επέκταση σε νέες περιοχές µε έµφαση στην Β. Αµερική και η επέκτασή του σε νέα ορυκτά. Απώτερος στόχος του οµίλου είναι µέχρι το 2010 να αναδειχθεί σε κορυφαία εταιρία βιοµηχανικών ορυκτών στο κόσµο. Για την οικονοµική χρήση του 2002, εκτιµούµε ότι τα κέρδη θα παρουσιάσουν άνοδο σε σχέση µε το 2001 ενώ οι πωλήσεις του οµίλου αναµένονται να παραµείνουν στα ίδια επίπεδα. 3

4 είκτες Κερδοφορίας - Ρευστότητας - Επιβάρυνσης ΕΙΚΤΕΣ Περιθώριο Λειτουργικού Κέρδους 18,0% 17,0% Περιθώριο Καθαρού Κέρδους 5,6%,8% Άµεση Ρευστότητα 0,70 0,80 Κυκλοφοριακή ταχύτητα απαιτήσεων 52 9 Ξένα/ Ίδια Κεφάλαια 1,60 1,53 Περιθώριo Λειτουργικού Κέρδους: Το Περιθώριο Λειτουργικού Κέρδους της εταιρίας µειώθηκε κατά το 2001 στο 17% έναντι 18% το Περιθώριο Καθαρού Κέρδους: Το Περιθώριο Kαθαρού Κέρδους της εταιρίας παρουσίασε µείωση κατά το 2001 στο,8% έναντι 5,6% το Άµεση Ρευστότητα: Ο δείκτης Άµεσης Ρευστότητας δεν βρίσκεται σε ιδιαίτερα ικανοποιητικά επίπεδα και κατά το 2001 µειώθηκε στο 0,70 από 0,80 το είκτης Κυκλοφοριακής ταχύτητας απαιτήσεων: Σύµφωνα µε τα στοιχεία του ισολογισµού της εταιρίας για την χρήση 2001, υπάρχει επιβράδυνση του ρυθµού είσπραξης των απαιτήσεων σε σχέση µε το Το 2001 η ταχύτητα είσπραξης είναι 52 µέρες ενώ το 2000 ήταν 9 µέρες. Ξένα προς Ίδια Κεφάλαια: Παρατηρείται µείωση του συγκεκριµένου δείκτη το 2001 συγκριτικά µε το 2000 στο 1,53.

5 EBITDA: EV: EV/SALES Κέρδη προ Φόρων, Τόκων και Αποσβέσεων. Κεφαλαιοποίηση + Καθαρή ανειακή Θέση + ικαιώµατα µειοψηφίας Συµ/χές. EV/Πωλήσεις ROE: Αποδοτικότητα Ιδίων Κεφαλαίων (Κέρδη / Ίδια Κεφάλαια). Λογιστική Αξία Μετοχής: Ίδια Κεφάλαια / Συνολικός Αριθµός Μετοχών. C.F.S. Α.Ε.Π.Ε.Υ: Κεντρικά γραφεία: Αθήνα Υποκαταστήµατα: Θεσσαλονίκη, Λάρισα, Λιβαδειά, Κατερίνη, Ρόδος, Τρίπολη, Σέρρες. ΡΗΤΡΑ ΜΗ ΕΥΘΥΝΗΣ : Το έντυπο αυτό εκδόθηκε από την CFS ΑΕΠΕΥ, και δεν επιτρέπεται να αναπαραχθεί κατά οποιονδήποτε τρόπο από τα πρόσωπα στα οποία αποστέλλεται ή να δοθεί σε οποιοδήποτε άλλο πρόσωπο. Το έντυπο αυτό δεν αποτελεί προσφορά αγοράς ή πώλησης ούτε πρόσκληση για υποβολή προσφορών αγοράς ή πώλησης των κινητών αξιών που αναφέρονται σε αυτό. Η CFS ΑΕΠΕΥ και άλλοι που συνδέονται µε αυτήν ενδέχεται να έχουν συµµετοχές και ενδέχεται να πραγµατοποιούν συναλλαγές σε κινητές αξίες εταιρειών που αναφέρονται στο παρόν. Οι επενδύσεις που αναλύονται στο έντυπο αυτό τυχόν να είναι ακατάλληλες για επενδυτές, µε κριτήρια τους εκάστοτε επενδυτικούς στόχους τους και την οικονοµική τους επιφάνεια και κατάσταση. Οι πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την CFS ΑΕΠΕΥ. Καµία δήλωση ή διαβεβαίωση (ρητή ή σιωπηρή ) δεν δίδεται όσον αφορά την ακρίβεια, πληρότητα, ορθότητα ή χρονική καταλληλότητα των πληροφοριών ή απόψεων που περιέχονται στο παρόν, οι οποίες µπορούν να αλλάξουν χωρίς προειδοποίηση. Καµία απολύτως ευθύνη, οπωσδήποτε και αν γεννάται, δεν αναλαµβάνεται από την CFS ΑΕΠΕΥ ή από τα µέλη του ιοικητικού Συµβουλίου της ή τα στελέχη της ή τους υπαλλήλους της όσον αφορά το περιεχόµενο του παρόντος.