Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 5 Ιουνίου 2015. Ελληνική Οικονομία

Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 5 Ιουνίου 2015 Ελληνική Οικονομία Οι βασικοί δείκτες οικονομικής συγκυρίας που σχετίζονται με την πορεία της ιδιωτικής καταναλωτικής δαπάνης ακολούθησαν ενθαρρυντική πορεία στο πρώτο τρίμηνο του έτους. Ειδικότερα, οι λιανικές πωλήσεις εκτός καυσίμων αυξήθηκαν κατά 1,5% σε ετήσια βάση, έναντι πτώσεως κατά 4,5% στην αντίστοιχη περυσινή περίοδο (Γράφημα 1). Επίσης, οι επιχειρηματικές προσδοκίες στο λιανικό εμπόριο ανακάμπτουν σημαντικά όπως φαίνεται στο Γράφημα 2 παρά το γεγονός ότι οι προσδοκίες των καταναλωτών κινούνται «διορθωτικά» προς τα κάτω τον Απρίλιο και τον Μάιο μετά την ραγδαίως ανοδική πορεία τους κατά τους τελευταίους μήνες του 2014 και το πρώτο τρίμηνο του 2015. Η συμβολή της ιδιωτικής καταναλώσεως στον ρυθμό αυξήσεως του ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου ανήλθε επίσης σε ετήσια βάση σε 1,1 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με 0,3 ποσοστιαίες μονάδες το πρώτο τρίμηνο της περασμένης χρονιάς. 5% -5% -1-15% Γράφημα 1. Εξέλιξη Καταναλωτικής Δαπάνης των καθαρών εξαγωγών όπως αποτυπώνεται στο Γράφημα 3 (-2,8 ποσοστιαίες μονάδες έναντι +2,1 το αντίστοιχο περυσινό διάστημα). Τούτο συνδέεται με την ανησυχητική αύξηση των εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών με ρυθμό κατά πολύ ταχύτερο από εκείνον των αντίστοιχων εξαγωγών (Γράφημα 4). Με τα στοιχεία που έχουμε στη διάθεσή μας δεν μπορούμε να εκτιμήσουμε με ακρίβεια σε ποιο βαθμό τούτο οφείλεται στην εισαγωγή καταναλωτικών ή κεφαλαιουχικών αγαθών. Σε κάθε περίπτωση, πάντως, η παρατηρούμενη υψηλή ευαισθησία των εισαγωγών στη μέτρια αύξηση του ΑΕΠ του δευτέρου εξαμήνου του 2014 προβληματίζει, αφού υποδηλώνει δυσχέρειες στην υποκατάσταση των εισαγωγών με εγχωρίως παραγόμενα προϊόντα παρά τη σημαντική βελτίωση στο κόστος εργασίας. Θεμελιώδης, πάντως, μεταβλητή για την αναπτυξιακή πορεία της χώρας παραμένει η αβεβαιότητα σχετικά με τον χρόνο ολοκλήρωσης και το περιεχόμενο της συμφωνίας με τους εταίρους. Ο τερματισμός της αβεβαιότητας θα αποτελέσει τον βασικό παράγοντα ενισχύσεως των ιδιωτικών επενδύσεων. Η ενίσχυση αυτού του παράγοντα αναμένεται να έχει ισχυρότερα πολλαπλασιαστικά αποτελέσματα επί του ρυθμού μεγεθύνσεως, αφού συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με τη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας και κατά συνέπεια, αυξήσεως της εθνικής δαπάνης καθώς και διευρύνσεως των παραγωγικών δυνατοτήτων της χώρας. -2 Γράφημα 3. Συμβολή στον ρυθμό αναπτύξεως στο Πρώτο Τρίμηνο 2015, ετήσιες μεταβολές Ιδιωτική Κατανάλωση, % ετήσια μεταβολή, εποχικώς διορθωμένα στοιχεία, αριστ. άξονας Λιανικές Πωλήσεις, % ετήσια μεταβολή, κινητός μέσος 3 μηνών, αριστ.άξονας Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ 0,3 1,1 0,1 0,0 1,6 0,5 2,1 0,4 110 100 90 80 70 60 50 Γράφημα 2. Καταναλωτική Εμπιστοσύνη και Προσδοκίες Επιχειρηματιών στο Λιανικό Εμπόριο Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στο Λιανικό Εμπόριο 40 Δείκτης Καταναλωτικής 30 Εμπιστοσύνης 20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Πηγή: IOBE Η δυνατότητα, ωστόσο, της ιδιωτικής καταναλώσεως να αποτελέσει επαρκή προωθητικό παράγοντα για την ανάπτυξη στα επόμενα τρίμηνα του έτους τίθεται υπό αμφισβήτηση. Η συμβολή της φαίνεται να αντισταθμίζεται από την πορεία των εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών από την αλλοδαπή. Πιο συγκεκριμένα, ήδη στο πρώτο τρίμηνο του έτους μπορεί κανείς να διακρίνει την αρνητική επίδραση -30-40 -50-60 -70-80 -90 Ιδιωτική Δημόσια Κατανάλωση Κατανάλωση Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ -0,6 Αξίζει να σημειωθεί ότι μερικές εβδομάδες μετά την αναθεώρηση επί τα χείρω των προβλέψεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για τον ρυθμό αναπτύξεως στην Ελλάδα σε 0,5% από 2,5%, που εκτιμούσε τον Ιανουάριο, οι αναλυτές του ΟΟΣΑ προβλέπουν ότι το ΑΕΠ θα αναπτυχθεί με ρυθμό μόλις 0,1% εφέτος, έναντι της προηγούμενης εκτίμησης για 2,3%. Αναθεώρησαν επίσης την πρόβλεψή τους για τον ρυθμό αναπτύξεως το 2016. Εκτιμούν τώρα ότι θα φθάσει το 2,3% το 2016 έναντι της αρχικής εκτιμήσεως για 3,3%. Συνεπεία αυτού προβλέπουν αύξηση της ανεργίας στο 25,7% φέτος, έναντι της εκτίμησης για 25,2%. -2,2-2,8 Επενδύσεις Αποθέματα Καθαρές Εξαγωγές 1ο 3μηνο 2014 1ο 3μηνο 2015-0,3 ΑΕΠ

Μαϊ-10 Αυγ-10 Νοε-10 Φεβ-11 Μαϊ-11 Αυγ-11 Νοε-11 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Επίσης, σύμφωνα με τον ΟΟΣΑ, ο αποπληθωρισμός θα συνεχιστεί και το 2015 λόγω του αργούντος οικονομικού δυναμικού στην οικονομία. Εκτιμά ότι το δημόσιο χρέος θα παραμείνει σε πολύ υψηλά επίπεδα και θα απαιτηθεί συνέχιση της δημοσιονομικής προσαρμογής για κάποιο χρονικό διάστημα. Επισημαίνει την αναγκαιότητα να γίνουν μεταρρυθμίσεις στο φορολογικό σύστημα για ενίσχυση των εσόδων και ζητά περαιτέρω μεταρρυθμίσεις στο συνταξιοδοτικό σύστημα με σκοπό τον περιορισμό των δαπανών. Διαρθρωτικές αλλαγές θα πρέπει να γίνουν και στον τομέα του ανταγωνισμού και των επενδύσεων με στόχο την ενίσχυση των εξαγωγών και την δημιουργία νέων θέσεων εργασίας. Η κοινωνική πολιτική θα πρέπει να αποσκοπεί στην δίκαιη κατανομή του κόστους και του οφέλους της προσαρμογής. 25% Γράφημα 4. Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Εισαγωγές Αγαθών, κινητός μέσος 3 μηνών Εισαγωγές Υπηρεσιών, κινητός μέσος 3 μηνών Έρευνα Οικονομικής Συγκυρίας (ΙΟΒΕ): Μειώθηκε οριακά ο δείκτης οικονομικού κλίματος (ΙΟΒΕ) στην Ελλάδα τον Μάιο 2015 στις 91,4 μονάδες (Απρίλιος 2015: 92,7), έναντι των 99,3 μονάδων τον Μάιο 2014. Στην Ευρωπαϊκή Ένωση και τη Ζώνη του Ευρώ, οι δείκτες οικονομικής εμπιστοσύνης παρέμειναν αμετάβλητοι τον Μάιο 2015 στις 106,4 και 103,8 μονάδες αντίστοιχα. 105 95 Γράφημα 5. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) Σε επίπεδο τομέων και κλάδων, οι επιχειρηματικές προσδοκίες μειώθηκαν κυρίως στον τομέα των Υπηρεσιών και των Κατασκευών, ενώ αντίθετα βελτιώθηκαν στο Λιανικό Εμπόριο και λιγότερο στη Βιομηχανία. Αρνητικά στον δείκτη οικονομικού κλίματος επέδρασε και η πτώση της Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης. Ειδικότερα: Α. Στη Βιομηχανία, ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών ανέκαμψε ελαφρά τον Μάιο 2015 στις 87,2 μονάδες (Απρίλιος 2015: 84,6), έναντι υψηλότερης περυσινής επίδοσης (95,1). 100 90 80 70 60 Γράφημα 6. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία και Βιομηχανική Παραγωγή Δείκτης επιχειρηματιών προσδοκιών στην Βιομηχανία, αριστ.άξονας Βιομηχανική Παραγωγή (% ετήσια βάση, κινητός μέσος 3 μηνών), δεξ. άξονας Πηγή: ΙΟΒΕ, ΕΛΣΤΑΤ 4% 2% -2% -4% -6% -8% -1-12% -14% -16% Η άνοδος του δείκτη αποδίδεται κυρίως: Στη σημαντική αύξηση των προβλέψεων για την παραγωγή στο προσεχές 3-μηνο (Μάιος 2015: +13,8, Απρίλιος 2015: +4,8, Μάιος 2014: +20,7) και στην επίσης αισθητή άνοδο των εκτιμήσεων των βιομηχάνων για τις πωλήσεις στο επόμενο χρονικό διάστημα (Μάιος 2015: +21,8, Απρίλιος 2015: +10,9, Μάιος 2014:+25,8). Βελτιώθηκαν ομοίως και οι εκτιμήσεις για τις τρέχουσες πωλήσεις (Μάιος 2015: - 6,6, Απρίλιος 2015: -8,6, Μάιος 2014: -8,3 και ενισχύθηκαν οι προβλέψεις για την απασχόληση (Μάιος 2015: +2, Απρίλιος 2015: -7). Αντίθετα, μειώθηκε ελαφρά το θετικό ισοζύγιο των προβλέψεων για τις εξαγωγές στο προσεχές 3-μηνο (Μάιος 2015: +12,3, Απρίλιος 2015: +13,5, Μάιος 2014: +27,0). 55 50 Γράφημα 7. Δείκτης ΡΜΙ (Υπευθύνων Προμηθειών) 85 Ελλάδα 75 ΖτΕ 2011 2012 2013 2014 2015 Πηγή: IOBE 45 40 35 Η αποδυνάμωση του δείκτη οικονομικού κλίματος στην Ελλάδα, που έχει ξεκινήσει από τον Μάρτιο 2015, αντανακλά την αδυναμία της ολοκλήρωσης συμφωνίας με τους εταίρους,, σε συνάρτηση με την χαλάρωση που παρατηρείται στα πεδία του Προϋπολογισμού και της διαρθρωτικής ανταγωνιστικότητας. Η περαιτέρω υποχώρηση του δείκτη και τον Μάιο 2015 προοιωνίζεται εξασθένιση της οικονομικής δραστηριότητας στο δεύτερο τρίμηνο του 2015. Πηγή: Markit Economics και Ελληνικό Ινστιτούτο Προμηθειών. Αύξηση παρουσίασε και ο Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών (PMI), καθώς ανήλθε τον Μάιο 2015 στις 48,0 μονάδες, από 46,5 τον Απρίλιο, έναντι των 51,0 μονάδων τον Μάιο του 2014 (Γράφημα 7). Υπογραμμίζεται ότι ο δείκτης ΡΜΙ διαμορφώνεται κάτω του 50 από τον Ιούνιο του 2014, με εξαίρεση τον Αύγουστο 2014 που ανήλθε στο 50,1. 2

Β. Οι επιχειρηματικές προσδοκίες στις Κατασκευές, μετά την απότομη μείωσή τους τον Μάρτιο 2015 (Μάρτιος 2015: 55,8, Φεβρουάριος 2015: 71,9), ανέκαμψαν ελαφρώς τον περασμένο Απρίλιο στις 59,7 μονάδες και υποχώρησαν στις 57,5 τον Μάιο 2015, έναντι του σημαντικά υψηλότερου πάντως περυσινού επιπέδου (Μάιος 2014: 80,9 μον.). Γενικά, ο δείκτης εμπιστοσύνης στις Κατασκευές παρουσιάζει μεταπτώσεις ανάλογες της εξέλιξης των δημοσίων έργων. Η μείωση του κατασκευαστικού δείκτη εμπιστοσύνης αποδίδεται στη μείωση των προσδοκιών για την πορεία του συνόλου των Κατασκευών (Μάιος 2015: -45,3, Απρίλιος 2015: - 55,8, Μάιος 2014: -63,9) και αποτελεί τη συνισταμένη της μικρής αύξησης των προσδοκιών στις «Κατασκευές Δημοσίων Έργων» (Μάιος 2015: 63,5, Απρίλιος 2015: 62,6, Μάιος 2014: 91,2) και της μείωσης των εκτιμήσεων για το «Σύνολο των Ιδιωτικών Κατασκευών» (Μάιος 2015: 38,7, Απρίλιος 2015: 52,6, Μάιος 2014 57,6). Γ. Στο Λιανικό Εμπόριο ο δείκτης επιχειρηματικών εκτιμήσεων βελτιώθηκε και τον Μάιο στις 94,0 μονάδες (Απρίλιος 2015: 87,9), έναντι του χαμηλότερου των 86,2 μον. του Μαΐου 2014. Το αποτέλεσμα αυτό προήλθε από τη βελτίωση του ισοζυγίου των πωλήσεων στο προσεχές 3-μηνο (Μάιος 2015: +6,1, Απρίλιος 2015: -0,6, Μάιος 2014: +0,7) και την άνοδο των εκτιμήσεων για τις τρέχουσες πωλήσεις (Μάιος 2015: +1,9, Απρίλιος 2014: -9,1, Μάιος 2014: -18,8). Από τους επιμέρους κλάδους του Εμπορίου ξεχωρίζει, η σημαντική αύξηση των επιχειρηματικών προσδοκιών στα «Τρόφιμα-Ποτά-Καπνός» (Μάιος 2015: 102,5, Απρίλιος 2014: 81) και η σημαντική αύξηση των προσδοκιών στα «Πολυκαταστήματα» (Μάιος 2015: 105,9, Απρίλιος 2015: 89,3), παρά την πτώση που παρουσίασαν στο πρώτο τρίμηνο του έτους οι πωλήσεις τους. Βελτιώθηκαν επίσης οι εκτιμήσεις για τις πωλήσεις στα «Είδη Οικιακού Εξοπλισμού» (Μάιος 2015: 86,9, Απρίλιος 2015: 84,9). Αντίθετα, πτωτικά κινήθηκαν οι προβλέψεις στους κλάδους «Υφάσματα-Ένδυση-Υπόδυση» (Μάιος 2015: 66,7 Απρίλιος 2015: 85,5) και «Οχήματα-Ανταλλακτικά» Μάιος 2015: 99,6, Απρίλιος 2015: 104,9). Δ. Στις Υπηρεσίες ο σχετικός δείκτης υποχώρησε τον Μάιο 2015 στις 70 μονάδες (Απρίλιος 2015: 73,1) και διαμορφώθηκε πολύ κάτω της περυσινής του επίδοσης (84,2 μον.). Από τις επιμέρους μεταβλητές του, σημειώνεται η απότομη επιδείνωση των προοπτικών της ζήτησης για το επόμενο 3-μηνο (Μάιος 2015: -13,6, Απρίλιος 2014: -3,0). Από τους ξενοδοχειακούς δείκτες σημειώνεται η ανεπαίσθητη μείωση των επιχειρηματικών προσδοκιών στα «Ξενοδοχεία-Εστιατόρια» (Μάιος 2015: 95,5, Απρίλιος 2015: 99,7) και η σημαντική αύξηση των επιχειρηματικών προσδοκιών στα «Τουριστικά Πρακτορεία» (Μάιος 2015: 113,7, Απρίλιος 2015: 107,7), αύξηση που αντανακλά άνοδο των τουριστικών κρατήσεων. Ε. Ο δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης μειώθηκε και τον Μάιο στις -43,6 μονάδες (Απρίλιος 2015: -40,6), ύστερα από βελτίωση, που είχε σημειωθεί μετεκλογικά τον Φεβρουάριο και Μάρτιο. Η ενίσχυση, που είχε καταγράψει ο δείκτης στους πρώτους μήνες του 2015 εστηρίζετο σε μεγάλο βαθμό σε εξωγενείς παράγοντες, όπως οι χαμηλές τιμές του πετρελαίου αλλά και ο αρνητικός πληθωρισμός, που διατηρούμενος, αυξάνει το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών. Ωστόσο, τον Μάιο και Απρίλιο 2015 η εικόνα έχει αρχίσει να αντιστρέφεται, καθώς οι καταναλωτές εμφανίζονται λιγότερο αισιόδοξοι, εξαιτίας της αβεβαιότητας από την παράταση των διαπραγματεύσεων με τους εταίρους, εξέλιξη η οποία μέχρι και τον Μάρτιο 2015 είχε επηρεάσει μόνο τους επιχειρηματίες. Από τις επιμέρους μεταβλητές του δείκτη επισημαίνεται ότι: α) Αποδυναμώθηκαν οι εκτιμήσεις των νοικοκυριών για την οικονομική τους κατάσταση στο προσεχές 12-μηνο (Μάιος 2015: -30,5, Απρίλιος 2015: -29,0) και επιδεινώθηκαν οι προβλέψεις τους για την οικονομική κατάσταση της χώρας (Μάιος 2015: - 32,5, Απρίλιος 2015: -25,5). Επιπλέον, επιδεινώθηκε ο δείκτης πρόβλεψης για την εξέλιξη της ανεργίας (Μάιος 2015: +38,1, Απρίλιος 2015: +33,4). β) Στα θετικά στοιχεία της έρευνας καταναλωτών, καταγράφεται η μείωση του ποσοστού των καταναλωτών, που ανέφερε ότι είναι υπερχρεωμένο στο 68% τον Μάιο 2015, από 71% τον Απρίλιο 2015, η σταθεροποίηση του ποσοστού εκείνων αναφέρουν ότι έχουν χρεωθεί στο επίπεδο του Απριλίου 2015 (11%). Αυξήθηκε όμως ελαφρά στο 1 τον Μάιο 2015 από 9% τον περασμένο Απρίλιο το ποσοστό των νοικοκυριών, που ανέφεραν ότι αντλούν από τις αποταμιεύσεις τους. Σταθεροποίηση σημείωσε και η πρόθεση για μείζονες αγορές στους επόμενους μήνες 12 μήνες (Μάιος 2015: -60,8, Απρίλιος 2015: - 60,5). Λιανικές Πωλήσεις: Βελτιώθηκε η εικόνα του λιανικού εμπορίου στο πρώτο τρίμηνο του 2015. Ειδικότερα, οι λιανικές πωλήσεις, χωρίς την εμπορία καυσίμων, αυξήθηκαν σημαντικά κατά 3, τον Μάρτιο 2015, σε σταθερές τιμές και σε ετήσια βάση, έναντι μείωσης κατά 4,4% τον Μάρτιο 2014. Επίσης, σωρευτικά στο πρώτο τρίμηνο 2015 ο όγκος των λιανικών πωλήσεων εκτός καυσίμων αυξήθηκε κατά 1,5%, σε ετήσια βάση, έναντι πτώσης κατά 4,5% στο πρώτο τρίμηνο του 2014. Οι λιανικές πωλήσεις εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν στους επόμενους μήνες, λόγω της ενίσχυσης του διαθέσιμου εισοδήματος, των νοικοκυριών, που ευνοείται από τις συνθήκες αποπληθωρισμού της ελληνικής οικονομίας και τις χαμηλές τιμές του πετρελαίου. Η αισιοδοξία αυτή αποτυπώνεται και στον δείκτη οικονομικής εμπιστοσύνης στο λιανικό εμπόριο, ο οποίος ενδυναμώθηκε και τον Μάιο 2015 ανερχόμενος στις 94,0 μονάδες από 87,9 τον Απρίλιο, σε υψηλότερο δηλ. επίπεδο σε σχέση με το περυσινό (86,2 μον.). Η θετική πορεία των λιανικών 3

πωλήσεων στο πρώτο τρίμηνο του 2015 προοιωνίζεται ανάλογη εξέλιξη της ιδιωτικής κατανάλωσης. Όσον αφορά στις επιμέρους κατηγορίες των καταστημάτων του λιανικού εμπορίου, επισημαίνεται η σημαντική αύξηση των πωλήσεων, στον κλάδο «Ένδυσης και Υπόδησης» κατά 11,9%, σε ετήσια βάση, το πρώτο τρίμηνο 2015 (Πρώτο τρίμηνο 2014:+2,6%), Σημαντική αύξηση των πωλήσεων παρατηρήθηκε τον Μάρτιο 2015 σε ετήσια βάση στον κλάδο των «Επίπλων-Ηλεκτρικών Ειδών- Οικιακού Εξοπλισμού» κατά 8,6%, (Μάρτιος 2014: +2,6%), όπως και στον κλάδο των «Βιβλίων και Λοιπών Ειδών» κατά 14,7% (Μάρτιος 2014: +0,7%). Επισημαίνεται επίσης η σημαντική αύξηση των πωλήσεων στον κλάδο των «Φαρμάκων και Καλλυντικών» κατά 8,1% εντός του Μαρτίου 2015 κατά 8,, σε ετήσια βάση, τον Μάρτιο 2015 (Μάρτιος 2014: -11,) και κατά 0,6% σωρευτικά στο πρώτο τρίμηνο του έτους, έναντι μείωσης κατά 8,5% στο πρώτο τρίμηνο 2014. Ετήσιες % Mεταβολές τoυ Mέσου Δείκτη Όγκου Λιανικών Πωλήσεων Κατηγορίες Καταστημάτων Ιανουάριος- Ιανουάριος- Μάρτιος 2015 Μάρτιος 2014 Μεγάλα Kαταστήματα Tροφίμων 0,8-2,2 Πολυκαταστήματα -1,8-10,4 Μικρά Καταστήματα Τροφίμων -7,8-3,8 Φαρμακευτικά-Καλλυντικά 0,6-8,5 Ένδυση-Υπόδηση 11,9 2,6 Έπιπλα-Ηλεκτρ. Είδη -0,7 2,1 Βιβλία-Χαρτικά-Λοιπά είδη 7,3 5,6 Καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων -0,9 2,6 Γενικός Δείκτης Όγκου 0-3,1 Γενικός Δείκτης Όγκου εκτός Καυσίμων και Λιπαντικών Αυτοκινήτων Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. 1,5-4,5 Αντίθετα, μείωση των λιανικών πωλήσεων σημειώθηκε τον Μάρτιο 2015, στα καταστήματα «Ειδών Διατροφής-Ποτών-Καπνού» κατά 2,2%, σε ετήσια βάση, έναντι μείωσης κατά 2,3% τον Μάρτιο του 2014. Επίσης σωρευτικά στο πρώτο τρίμηνο 2015 σημειώθηκε οριακή κάμψη των πωλήσεων σε αυτά τα καταστήματα κατά 0,5%, έναντι μείωσης κατά 1,8% στο πρώτο τρίμηνο του 2014. Μεταξύ των καταστημάτων διατροφής, τη μεγαλύτερη μείωση των πωλήσεων παρουσίασαν τα «Μικρά Καταστήματα Τροφίμων» κατά 6,1%, σε ετήσια βάση. τον Μάρτιο 2015 (Μάρτιος 2014: - 8,4%) και κατά 3,8% στο πρώτο τρίμηνο 2015. Αντίθετα, η μείωση των πωλήσεων στα «Μεγάλα Καταστήματα Τροφίμων» ήταν αισθητά μικρότερη (- 1,4%) τον Μάρτιο (Μάρτιος 2014: -1,8%), ενώ στο πρώτο τρίμηνο 2015 σημείωσαν και μικρή αύξηση κατά 0,8%, έναντι μείωσης κατά 2,2% στο πρώτο τρίμηνο 2014. Τέλος, αξιοπαρατήρητη είναι η πτώση των πωλήσεων των Πολυκαταστημάτων κατά 11,1% εντός του Μαρτίου 2015, κατά 4,4%, σε ετήσια βάση, τον Μάρτιο 2015 και κατά 1,8% στο πρώτο τρίμηνο του 2015. Πιστωτική Επέκταση: Το ποσοστό μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις ιδιωτικές επιχειρήσεις, τους ελεύθερους επαγγελματίες και τα νοικοκυριά παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στο 2,4%, σε ετήσια βάση τον Απρίλιο του 2015 (Μάρτιος 2015: -2,5%), έναντι σημαντικότερης μείωσης κατά 3,7% που κατέγραψε τον Απρίλιο 2014. 2 15% 1 5% -5% -1 18,9% Πηγή: ΤτΕλλάδος 12,6% -3,2% -4,8% -2, -3,1% Ειδικότερα, ο 12-μηνος ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις επιχειρήσεις επιβραδύνθηκε ελαφρά τον Απρίλιο 2015 (-2,), έναντι του προηγούμενου μήνα (-2,2%), έναντι, ωστόσο, πτώσης κατά 4,8% που σημειώθηκε τον Απρίλιο 2014. Παράλληλα, τον Απρίλιο 2015 περιορίσθηκε ελαφρά η καθαρή αρνητική ροή δανείων σε 261 εκατ. από 303 εκατ. τον προηγούμενο μήνα, έναντι σημαντικής αρνητικής ροής κατά 487 εκατ. που σημειώθηκε τον Απρίλιο του 2014. Αναφορικά με τη χρηματοδότηση προς τα νοικοκυριά, ο 12-μηνος ρυθμός μείωσης παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος στο 3,1% τον Απρίλιο του 2015, έναντι μείωσης κατά 3, τον προηγούμενο μήνα. Σχετικά με την τραπεζική χρηματοδότηση προς τους ελεύθερους επαγγελματίες και τις ατομικές επιχειρήσεις, ο αρνητικός ρυθμός μεταβολής παρέμεινε αμετάβλητος και σχεδόν αμελητέος (Απρίλιος 2015: -0,6%, Μάρτιος 2015: -0,6%), έναντι μικρής αύξησης (+0,8%), που παρουσίασε τον Απρίλιο του 2014. Πηγή: ΤτΕλλάδος Γράφημα 8. Εξέλιξη της Τραπεζικής Χρηματοδότησης Χορηγήσεις Επιχειρήσεων Χορηγήσεις Νοικοκυριών Γράφημα 9. Υπόλοιπο Χρηματοδότησης του Εγχώριου Ιδιωτικού Τομέα (σε δισ.), Απρίλιος 2015 Καταναλωτικά και Λοιπά 27,2 Στεγαστικά 69,3 Ελεύθεροι Επαγγελματίες 13,6 Επιχειρηματικά 101,7 Σχετικά με τη διάρθρωση των επιχειρηματικών πιστώσεων επισημαίνεται ότι τη μεγαλύτερη συμμετοχή εμφανίζουν τα δάνεια προς τη Βιομηχανία (22,2%) και ακολουθούν οι πιστώσεις προς το Εμπόριο (20,1%), ενώ σε υψηλό επίπεδο βρίσκεται η ποσοστιαία αναλογία της Ναυτιλίας (14.3%), των Κατασκευών (10.9%) και του Τουρισμού (8.2%). Σημειώνεται το πολύ μικρό 4

Αυγ-12 Οκτ-12 Δεκ-12 Φεβ-13 Απρ-13 Ιουν-13 Αυγ-13 Οκτ-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Απρ-14 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Απρ-15 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων ποσοστό της αναλογίας του τραπεζικού δανεισμού προς τη Γεωργία (1,5%). Τα Επιχειρηματικά δάνεια καταλαμβάνουν το μεγαλύτερο ποσοστό του τραπεζικού δανεισμού (48,) και έπονται τα Στεγαστικά (32,7%), τα Καταναλωτικά (12,2%) και αυτά προς τους Ελεύθερους Επαγγελματίες (6,4%). Πηγή: ΤτΕλλάδος Γράφημα 10. Κλαδική Διάρθρωση Επιχειρηματικών Δανείων (σε δισ.), Απρίλιος 2015 Ενέργεια - Ύδρευση 4,9 5,2% Κατασκευές 10,4 10,9% Λοιπά 16,7 17,6% Ναυτιλία 13,6 14,3% Βιομηχανία 21,1 22,2% Εμπόριο 19,1 20,1% Γεωργία 1,4 1,5% Τουρισμός 7,8 8,2% Όσον αφορά στην ανάλυση των μεταβολών των τραπεζικών δανείων κατά κλάδο οικονομικής δραστηριότητας, επισημαίνεται η αύξηση του 12- μηνου ρυθμού μεταβολής των δανείων προς τη Ναυτιλία, ενώ σε οριακά θετικό επίπεδο εμφανίζονται οι πιστώσεις προς τις Κατασκευές και τον Τουρισμό. Αντίθετα, σημειώνεται πτώση του ρυθμού μεταβολής των δανείων προς τη Γεωργία, το Εμπόριο και τον κλάδο Ενέργειας-Ύδρευσης. Η εξέλιξη των ετήσιων ρυθμών μεταβολής της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα και ιδιαίτερα στις επιχειρήσεις υποδηλώνει στασιμότητα της ζήτησης τραπεζικών δανείων, καθώς η παράταση της αβεβαιότητας και η καθυστέρηση επίτευξης καθοριστικής συμφωνίας με τους διεθνείς πιστωτές αποθαρρύνουν τις επιχειρηματικές επενδύσεις. Επισημαίνεται ότι παρά την προσωρινή έλλειψη εξωτερικής χρηματοδότησης, εξαιτίας της μείωσης του τραπεζικού δανεισμού, ο ιδιωτικός τομέας στηρίζεται σε εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης. Η εσωτερική μάλιστα χρηματοδότηση αποκτά μεγαλύτερη σημασία σε χρονικές περιόδους οικονομικής αβεβαιότητας. Ιδιωτικές Καταθέσεις: Συνεχίσθηκε η εκροή καταθέσεων και κατά τον Απρίλιο 2015, για έβδομο κατά σειρά μήνα. Η αβεβαιότητα έχει προκαλέσει σημαντική εκροή καταθέσεων ύψους 31.0 δισ. από τον Οκτώβριο του 2014 ως τον Απρίλιο του 2015. Οι ιδιωτικές καταθέσεις (επιχειρήσεις και νοικοκυριά) μειώθηκαν κατά 4,9 δισ. εντός του Απριλίου 2015, από μείωση 1,9 δισ. τον Μάρτιο 2015, έναντι σημαντικής εκροής τον Ιαν.-Φεβρ.2015 (Ιανουάριος: -12,2 δισ., Φεβρουάριος: -7,5 δισ.). Η μείωση των καταθέσεων προήλθε κυρίως από τα νοικοκυριά ( 3,4 δισ.), ενώ κατά 1,4 δισ. μειώθηκαν οι καταθέσεις των επιχειρήσεων. Κατά συνέπεια το υπόλοιπο των ιδιωτικών καταθέσεων υποχώρησε τον Απρίλιο στα 133,7 δισ. (Μάρτιος 2015: 138,6 δισ.), έναντι 160,3 δισ. τον Δεκέμβριο 2014. Υπενθυμίζεται ότι ανάλογο φαινόμενο εκροής καταθέσεων από το ελληνικό τραπεζικό σύστημα είχε έντονα παρατηρηθεί και στην περίοδο Μαΐου- Ιουνίου 2012 πριν το σχηματισμό της κυβερνήσεως συνεργασίας, όταν οι ιδιωτικές καταθέσεις μειώθηκαν κατά 15,4 δισ. 170.000 160.000 150.000 140.000 130.000 120.000 110.000 100.000 Γράφημα 11. Καταθέσεις Ιδιωτικού Τομέα ( εκατ.) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος 133.653 Είναι ενδεικτικό ότι οι ιδιωτικές καταθέσεις από τον Ιούνιο 2012 ( 150,6 δισ.) ως το τέλος Σεπτεμβρίου του 2014 ( 164,7 δισ.) αυξήθηκαν κατά 14,2 δισ., εξουδετερώνοντας εν μέρει την απόσυρση καταθέσεων στο δίμηνο Μαΐου-Ιουνίου 2012. Η διαφορά ανάμεσα στα δύο επεισόδια απόσυρσης των καταθέσεων, δηλαδή του 2012 και του 2014-2015 έγκειται στο ότι η εκροή καταθέσεων, που παρατηρείται στην τωρινή οικονομική συγκυρία είναι μεγαλύτερης εντάσεως και διάρκειας, όπως φαίνεται στο Γράφημα και αντανακλά την παράταση της αβεβαιότητας. Γενικά κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης η πλειονότητα των εκροών των καταθέσεων αντικατοπτρίζει μείωση της επενδυτικής εμπιστοσύνης και αυξημένο βαθμό επενδυτικής αβεβαιότητας. Η αποκατάσταση του κλίματος οικονομικής εμπιστοσύνης με την ολοκλήρωση της διαπραγμάτευσης (μέχρι το τέλος Ιουνίου) και η επακόλουθη αναμενόμενη αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το 2015, καθώς και η εκτιμώμενη στη συνέχεια επιτάχυνση του το 2016, θα συμβάλει στην αύξηση των καταθέσεων, ενισχύοντας τις δυνατότητες των τραπεζών για προσφορά νέων δανείων προκειμένου να στηρίξουν την επανεκκίνηση της ελληνικής οικονομίας. Σχετικά με τις καταθέσεις της Γενικής Κυβέρνησης σημειώνεται ότι μειώθηκαν εντός του Απριλίου 2015 κατά 1.388 εκατ. Η μείωση αυτή προήλθε από τη μείωση των καταθέσεων των Οργανισμών Κοινωνικής Ασφάλειας και της Τοπικής Αυτοδιοίκησης ( 720), καθώς και λόγω της μείωσης της εισροής πόρων από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Επισημαίνεται επίσης η πτώση του 12-μηνου ρυθμού μεταβολής των καταθέσεων του ευρύτερου 5

δημόσιου τομέα κατά 40, τον Απρίλιο, έναντι αύξησης κατά 12,7% τον Απρίλιο του 2014. Ο Οργανισμός Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) στην πρόσφατη έκθεση του για την παγκόσμια οικονομία, προβλέπει ότι η ανάπτυξη θα ενισχυθεί σταδιακά στα προ κρίσης επίπεδα, περί τα τέλη του 2016, καθώς η οικονομική δραστηριότητα κατανέμεται ισομερώς σε όλες τις μεγάλες οικονομίες και οι εξωτερικές ανισορροπίες είναι λιγότερο σημαντικές από ότι ήταν το 2007. Οι συνθήκες στην αγορά εργασίας αρχίζουν να σταδιακά να βελτιώνονται στις προηγμένες οικονομίες, ενώ έχει αρχίσει να υποχωρεί ο κίνδυνος του αποπληθωρισμού. Η παγκόσμια ανάπτυξη το 1ο 3μηνο 2015 ήταν ασθενέστερη από οποιοδήποτε άλλο τρίμηνο από την περίοδο που ξέσπασε η κρίση. Αν και αυτή η ασθενής ανάπτυξη χαρακτηρίζεται ως μεταβατική, ο ρυθμός μεταβολής της παραγωγικότητας εξακολουθεί να απογοητεύει, αντανακλώντας εν μέρει το χαμηλό ρυθμό των επενδύσεων. Ο χαμηλός ρυθμός των επενδύσεων σε πολλές οικονομίες εμποδίζει την αύξηση της κατανάλωσης, τη δημιουργία θέσεων εργασίας, τις αυξήσεις μισθών και τις προοπτικές για μια μακροπρόθεσμη βιώσιμη ανάπτυξη. Σύμφωνα με την έκθεση, απαιτείται αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών προκειμένου οι οικονομίες να οδηγηθούν σε υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης. Ωστόσο, οι φορείς χάραξης της οικονομικής πολιτικής, θα πρέπει να εστιάσουν την προσοχή τους στους εργαζόμενους με χαμηλές αποδοχές και στην αντιμετώπιση των συνεπειών της αύξησης των ανισοτήτων στην εκπαίδευση, καθώς η τελευταία αποτελεί βασικό παράγοντα υπονόμευσης της ανάπτυξης σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Ο ΟΟΣΑ θεωρεί ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα διαμορφωθεί στο 3,1% το 2015 και στο 3,8% το 2016, έναντι 3,6% και 3,9% αντιστοίχως που ήταν προηγούμενη εκτίμηση (Νοέμ.2014), κυρίως λόγω της απροσδόκητης αδυναμίας που παρατηρήθηκε στο 1ο 3μηνο 2015. Η παγκόσμια ανάπτυξη αναμένεται να ισχυροποιηθεί μεταξύ 2015-2016, χάρη στις χαμηλές τιμές του πετρελαίου και στην επεκτατική νομισματική πολιτική και δημοσιονομική πολιτική που έχουν υιοθετηθεί στις μεγάλες οικονομίες. Στις ΗΠΑ, το ΑΕΠ εκτιμάται να αυξηθεί κατά 2, το 2015 και κατά 2,8% το 2016, αρκετά χαμηλότερα από τις προβλέψεις του Νοέμ.2014 που το ήθελαν στο 3,1% και στο 3,, αντίστοιχα. Σημειώνεται ωστόσο, ότι παρά την ισχυροποίηση του δολαρίου και τις δυσμενείς καιρικές συνθήκες που επηρέασαν αρνητικά την ανάπτυξη στις αρχές του 2015, εντυπωσιάζει το γεγονός ότι η ανεργία εξακολουθεί να βαίνει μειούμενη. Η υποστηρικτική νομισματική πολιτική και οι χαμηλές τιμές του πετρελαίου θα συνεχίσουν να ενισχύουν τη ζήτηση. Στη Ζώνη του Ευρώ, το ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί κατά 1,4% το 2015 και 2,1% το 2016, ήτοι υψηλότερα από την προηγούμενη μέτρηση, που ήθελε την ανάπτυξη στο 1,1% το 2015 και στο 1,7% το 2016. Η ενίσχυση της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την η ΕΚΤ σε συνδυασμό με την σημαντική υποτίμηση του ευρώ, αναμένεται να επιδράσουν θετικά στην ενίσχυση της ζήτησης. Στην Ιαπωνία, η ανάπτυξη αναμένεται να αυξηθεί κατά 0,7% το 2015 (σε σύγκριση με 0,8% της προηγούμενης εκτίμησης) και κατά 1,4% το 2016 (1, προηγουμένως). Οι χαμηλότερες τιμές του πετρελαίου, οι ισχυρές εξαγωγές λόγω του εξασθενημένου γιεν και η άνοδος των πραγματικών μισθών είναι μεταξύ των παραγόντων που θα συμβάλουν στην ανάκαμψη. Όσον αφορά την Κίνα, ο ΟΟΣΑ αναθεώρησε την πρόβλεψη για την οικονομική ανάπτυξη το 2015 προς τα κάτω στο 6,8%, από 7,1% το Νοέμ.2014, και σε 6,7% από 6,9% για το 2016. Η επιβράδυνση αυτή αντικατοπτρίζει την αναδιάρθρωση της οικονομίας της Κίνας που βρίσκεται σε εξέλιξη, η οποία δίδει έμφαση στον τομέα των υπηρεσιών ως τη βασική κινητήρια δύναμη της ανάπτυξης. To Διοικητικό Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης (ΕΚΤ) στην τακτική συνεδρίαση στις 3 Ιουνίου, αποφάσισε το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης, καθώς και τα επιτόκια της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων να παραμείνουν αμετάβλητα στο 0,05%, 0,3 και - 0,2 αντιστοίχως. Η ΕΚΤ δεσμεύθηκε όπως αναμενόταν για την πλήρη εφαρμογή του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων (QE), τουλάχιστον έως το Σεπτ.2016 και μέχρι ο πληθωρισμός στη Ζώνη του Ευρώ να επιστρέψει στο επίπεδο-στόχο του 2%. Ωστόσο, δεν υπήρξε απόφαση για αύξηση του μηνιαίου ορίου αγοράς περιουσιακών στοιχείων ( 60 δισ.) προκειμένου να αντισταθμισθεί ένα ενδεχομένως χαμηλότερο ποσό αγορών στη διάρκεια της καλοκαιρινής περιόδου, λόγω περιορισμένης συναλλακτικής δραστηριότητας. Στη διάρκεια της συνέντευξης τύπου, ο πρόεδρος της ΕΚΤ παρουσίασε τις επικαιροποιημένες μακροοικονομικές προβλέψεις της Τραπέζης. Όπως αναμενόταν δεν υπήρξε κάποια σημαντική αναθεώρηση των προβλέψεων που παρουσιάστηκαν τον περασμένο Μάρτιο, αν και μερικές οριακές αλλαγές ήταν πιθανές, λόγω βελτίωσης της καταναλωτικής ζήτησης και των συνθηκών στην αγορά εργασίας. Η ΕΚΤ αναθεώρησε προς τα πάνω την εκτίμηση για τον μέσο πληθωρισμό φέτος στο 0,3% (από προηγουμένως), ενώ διατήρησε τις προβλέψεις για σταδιακή του άνοδο στο 1,5% το 2016 και στο 1,8% το 2017, λόγω της υψηλότερης τιμής του πετρελαίου και τον αντίκτυπο του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης. Αμετάβλητες παρέμειναν οι προβλέψεις για αύξηση του ΑΕΠ της Ζώνης του Ευρώ κατά 1,5% το 2015 6

και 1,9% το 2016, ωστόσο η εκτίμηση για το 2017 αναθεωρήθηκε στο 2, από 2,1% που ήταν τον Μάρτιο. ΗΠΑ ΑΕΠ Αναθεωρήθηκε σημαντικά προς τα κάτω η ποσοστιαία μεταβολή του ΑΕΠ σε ετησιοποιημένη βάση για το 1ο 3μηνο 2015 στο -0,7% από 0,2% που ήταν η αρχική εκτίμηση (27.3.2015). Σημειώνεται ότι η αγορά προσδοκούσε μείωση του ΑΕΠ κατά 0,9%. Η αναθεώρηση προέρχεται κυρίως από τις καθαρές εξαγωγές, καθώς τροποποιήθηκε προς τα κάτω η μεταβολή των εξαγωγών από -7,2% σε -7,6% και προς τα πάνω η μεταβολή των εισαγωγών από 1,8% σε 5,6%. Συνολικά, σε σχέση με το 4ο 3μηνο 2014 οι καθαρές εξαγωγές, οι επενδύσεις και η ιδιωτική κατανάλωση σημείωσαν πτώση, περιορίζοντας τη θετική συμβολή τους στο ΑΕΠ. Τα τελευταία στοιχεία για τον ρυθμό μεταβολής του ΑΕΠ αναμένεται να εξαλείψουν το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων της Fed τον Ιούνιο. 2 15% 1 5% -5% -1 Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση Επενδύσεις Εξαγωγές Εισαγωγές -7,6 Q4 13 Q1 '14 Q2 '14 Q3 '14 Q4 14 Q1 '15 Πηγή: Bureau of Economic Analysis Προσωπικό εισόδημα ΗΠΑ: ΑΕΠ και συνιστώσες του (% μεταβολή σε ετησιοποιημένη βάση) Αύξηση 0,4% σε μηνιαία βάση σημείωσε το προσωπικά εισόδημα τον Απρίλιο 4% από μηδενική μεταβολή τον Μάρτιο. Σε παράλληλη πορεία και το διαθέσιμο εισόδημα το οποίο αυξήθηκε κατά 0,4% τον Απρίλιο. Σε πραγματικούς όρους, το διαθέσιμο εισόδημα αυξήθηκε τον Απρίλιο κατά 0,3% σε μηνιαία βάση, έναντι μείωσης τον Μάρτιο. Ωστόσο, η ενίσχυση του προσωπικού εισοδήματος δεν συνοδεύθηκε από ανάλογη αύξηση των δαπανών των νοικοκυριών. Αντιθέτως, η ιδιωτική κατανάλωση σε πραγματικούς όρους μειώθηκε κατά 0,1% τον Απρίλιο, έναντι αύξησης 0,4% τον Μάρτιο. Εν τω μεταξύ, αύξηση κατέγραψε η αποταμίευση τον Απρίλιο. Συγκεκριμένα, τον Απρίλιο η αποταμίευση ήταν $744,0 δισ. (5,6% του διαθέσιμου προσωπικού εισοδήματος) έναντι $692,5 τον Μάρτιο (5,2% του διαθέσιμου προσωπικού εισοδήματος). Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του University of Michigan Ο δείκτης υποχώρησε στις 90,7 μονάδες τον Μάιο (αρχική εκτίμηση: 88,8) από 95,9 τον Απρίλιο. Παρά τη σημαντική πτώση, ο μέσος όρος του δείκτη για ΑΕΠ 1,8-1,1-1,3 5,6 6% 5% 4% 3% 2% 1% -1% -2% -3% τους πρώτους πέντε μήνες του 2015, ήταν στις 94,6 μονάδες, όταν στη διάρκεια του 2014 ήταν 95,2 (ο υψηλότερος μέσος ετήσιος όρος από το 2004). Η υποχώρηση του δείκτη, οφείλεται κυρίως στην πτώση του υποδείκτη που αφορά την εκτίμηση των νοικοκυριών για την τρέχουσα οικονομική συγκυρία στο 100,8 τον Μάιο από 107,0 τον Απρίλιο. Μεταποίηση Ο δείκτης υπευθύνων προμηθειών (ISM Manufacturing Index) αυξήθηκε στις 52,8 μονάδες τον Μάιο από 51,5 τον Απρίλιο (εκτίμηση αγοράς: 52,0 μον.). Η άνοδος αυτή ήταν αναμενόμενη, καθώς εκλείπουν πλέον οι ακραίες καιρικές συνθήκες και τα προβλήματα στους λιμένες των Δυτικών Ακτών, που είχαν οδηγήσει τον δείκτη σε χαμηλό δύο ετών. Ο δείκτης PMI Markit για την μεταποίηση μειώθηκε οριακά στις 54,0 μονάδες τον Μάιο από 54,1 τον Απρίλιο. Ωστόσο, ο δείκτης παραμένει αρκετά υψηλότερα του ορίου των 50 μονάδων, αντανακλώντας τη δυναμική του κλάδου η οποία αντικατοπτρίζεται στην αύξηση των προσλήψεων του κλάδου. Ο δείκτης PMI Markit για τις υπηρεσίες (πρώτη εκτίμηση), αν και μειώθηκε στις 56,4 μονάδες τον Μάιο από 57,4 τον Απρίλιο, εξακολουθεί να βρίσκεται πάνω από τον μέσο όρο των 55,9 μονάδων από τα τέλη του 2009 μέχρι σήμερα. Ζώνη του Ευρώ Δείκτης οικονομικού κλίματος (ESI) Ο δείκτης ESI παρέμεινε αμετάβλητος στις 103,8 μονάδες τον Μάιο, ενώ η αγορά ανέμενε πτώση του δείκτη στις 103,5 μονάδες. Αναλυτικότερα για τους επιμέρους υποδείκτες, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης συνέχισε την πτωτική του πορεία με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο -5,5 τον Μάιο από - 4,6 τον Απρίλιο και -3,7 τον Μάρτιο. Όλοι οι υπόλοιποι επιμέρους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών για την βιομηχανία, τις υπηρεσίες, το λιανικό εμπόριο και τον κατασκευαστικό κλάδο, παρουσίασαν άνοδο. Σημειώνεται η εντυπωσιακή άνοδος του υποδείκτη για το λιανικό εμπόριο από - 0,8 τον Απρίλιο σε 1,4 τον Μάιο. Σε επίπεδο χώρας, ο δείκτης οικονομικού κλίματος αυξήθηκε στις τρεις από τις μεγαλύτερες οικονομίες της ΖτΕ (Γερμανία, Γαλλία, Ολλανδία). Δείκτης Οικονομικού Κλίματος σε επιλεγμένες χώρες της ΖτΕ Μάιος 2015 Aπρ.2015 Μάρτ.2015 Φεβρ.2015 Ιαν.2015 ΖτΕ 103,8 103,8 103,9 102,1 101,4 Γερμανία 105,0 104,5 105,1 103,3 103,8 Γαλλία 98,5 97,8 98,6 98,4 96,4 Ιταλία 105,7 106,1 106,1 102,5 100,1 Ισπανία 110,4 110,4 109,1 107,4 106,6 Ολλανδία 104,4 103,5 102,6 101,7 102,2 Πορτογαλία 103,6 106,0 103,2 101,9 102,4 Ελλάδα 91,4 92,7 96,8 98,2 95,3 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή 7

Προσφορά χρήματος (M3) Η προσφορά χρήματος αυξήθηκε κατά 5,3% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, έναντι ανόδου 4,6% τον Μάρτιο, λόγω της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ. Η αύξηση οφείλεται στην επέκταση της νομισματικής βάσης (Μ1) κατά 10,5% τον Απρίλιο από 10, τον Μάρτιο. Η συνολική χρηματοδότηση τον Απρίλιο παρέμεινε αμετάβλητη, ενώ τον Μάρτιο παρατηρήθηκε οριακή αύξηση της πιστωτικής επέκτασης κατά 0,1%. 5% 4% 3% 2% 1% -1% -2% -3% -4% Απρ-11 Απρ-12 Απρ-13 Απρ-14 Απρ-15 Πηγή: ΕΚΤ Δείκτης ΡΜΙ μεταποίησης Ο δείκτης ΡΜΙ μεταποίησης αυξήθηκε τον Μάιο στις 52,2 μονάδες από 52,0 μον. τον Απρίλιο. Σημειώνεται ότι στην Ισπανία ο δείκτης ανήλθε στις 55,8 μονάδες τον Μάιο, ήτοι το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων οκτώ ετών. Στην Ολλανδία, ο δείκτης διαμορφώθηκε σε υψηλό 17 μηνών (55,5 μον.), στην Ιταλία σε υψηλό 49 μηνών (54,8 μον.) και στη Γαλλία σε υψηλό 12 μηνών (49,4 μον.). Στη Γερμανία, ο δείκτης υποχώρησε στις 51,1 μονάδες, ωστόσο διατηρείται πάνω από το όριο των 50 μονάδων που αποτελεί αφετηρία της επέκτασης. Οι παραπάνω μετρήσεις του δείκτη PMI στην μεταποίηση, υποδηλώνουν ότι ο κλάδος επωφελείται σημαντικά από την διολίσθηση του ευρώ και την επεκτατική νομισματική πολιτική της ΕΚΤ. Γερμανία ΕνΔΤΚ ΖτΕ: πιστωτική επέκταση (ετήσια % μεταβολή) Καταναλωτική Πίστη Στεγαστική Πίστη Σύνολο Ιδιωτικού Τομέα Ο ΕνΔΤΚ (πρώτη μέτρηση) αυξήθηκε κατά 0,7% σε ετήσια βάση τον Μάιο, από 0,3% τον Απρίλιο. Η μέτρηση ήταν υψηλότερη κατά 0,1% έναντι της εκτίμησης της αγοράς, ενώ ταυτόχρονα αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων επτά μηνών. Η αύξηση του δείκτη σηματοδοτεί την άνοδο του πληθωρισμού στην μεγαλύτερη οικονομία της ΖτΕ η οποία βαρύνει κατά 28% στη διαμόρφωση του ΕνΔΤΚ της ΖτΕ. Δείκτης καταναλωτικών προσδοκιών GfK Επιχειρηματικά Δάνεια Ο δείκτης αυξήθηκε για πέμπτο κατά σειρά μήνα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις 10,1 μονάδες τον Μάιο (εκτίμηση αγοράς: 10,0) από 10,0 τον Απρίλιο. Κίνα Επίσημος δείκτης PMI στη μεταποίηση Ο επίσημος δείκτης PMI στη μεταποίηση ανήλθε στο 50,2 τον Μάιο από 50,1 που ήταν τον Απρίλιο και Μάρτιο. Σημειώνεται, ότι τον Μάιο αυξήθηκαν όλοι οι υποδείκτες που συνθέτουν τον δείκτη. Αναλυτικότερα, ο υποδείκτης παραγωγής ανήλθε στο 52,9 από 52,6, ο υποδείκτης νέων παραγγελιών στο 50,6 από 50,2, ο υποδείκτης νέων εξαγωγικών παραγγελιών στο 48,9 από 48,1 και ο υποδείκτης απασχόλησης στο 48,2 από 48,0. Εκτιμάται ότι η κυβέρνηση θα συνεχίσει να λαμβάνει μέτρα για να τονωθεί η ανάπτυξη, όπως η μείωση των επιτοκίων και του ποσοστού υποχρεωτικών δεσμεύσεων των εμπορικών τραπεζών προς την ΤτΚίνας, καθώς ο δείκτης κατέγραψε οριακή άνοδο. 55 53 51 49 47 50,8 51,0 49,4 50,7 Ιαπωνία 51,7 51,7 51,1 51,1 50,8 50,2 50,2 50,4 50,3 50,1 49,8 Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός υποχώρησε η στο 0,6% (χαμηλό 22 μηνών) τον Απρίλιο από 2,3% τον Μάρτιο, καθώς εξέλειψε η επίδραση του αυξημένου φόρου κατανάλωσης που σημειώθηκε τον Απρίλιο 2014 και συνεχίσθηκε η επίδραση της πτώσης των τιμών του πετρελαίου. Επίσης, υποχώρηση σημείωσε και ο δομικός πληθωρισμός (ΤτΙαπωνίας), ο οποίος διαμορφώθηκε στο 0,3% τον Απρίλιο από 2,2% τον Μάρτιο. Σύμφωνα με την αγορά, ο πληθωρισμός τους επόμενους μήνες θα υποχωρήσει λόγω της επίδρασης των χαμηλών τιμών του πετρελαίου, ενώ αναμένεται η ΤτΙαπωνίας να συνεχίσει να λαμβάνει μέτρα προκειμένου να επιτύχει τον στόχο για πληθωρισμό 2% και ενισχύσει την αναπτυξιακή 50,0 49,6 49,7 50,7 49,9 50,1 50,1 50,2 45 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 PMI HSBC/ Markit PMI Πηγές: Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Κίνας, Markit 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Ο δείκτης PMI μεταποίησης σε υψηλό έξι μηνών 49,6 Ο πληθωρισμός σε έντονη πτωτική πορεία, καθώς εξέλειψε η επίδραση της αύξησης του φόρου κατανάλωσης 48,9 49,2 0,4 0,3 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/15 02/15 03/15 04/15 Πληθωρισμός Δομικός πληθωρισμός (ΤτΙαπωνίας) Δομικός πληθωρισμός 0,6 Πηγή: Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Ιαπωνίας 8

διαδικασία. Σημειώνεται, ότι η επίτευξη του στόχου για πληθωρισμό 2%, έχει μετατεθεί από την ΤτΙαπωνίας για την περίοδο Απρίλιος-Οκτώβριος 2016, με την προϋπόθεση ότι οι τιμές του πετρελαίου θα ακολουθήσουν ανοδική πορεία. Ανεργία Το ποσοστό ανεργίας, σύμφωνα με τα εποχικά προσαρμοσμένα στοιχεία, υποχώρησε στο 3,3% τον Απρίλιο (χαμηλό από Απρ.1997) έναντι 3,4% τον Μάρτιο. Η απασχόληση αυξήθηκε κατά 0,1% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, έναντι 0,3% τον Μάρτιο. Το ποσοστό συμμετοχής του ενεργού πληθυσμού στο συνολικό εργατικό δυναμικό διαμορφώθηκε στο 59,4%. Ο δείκτης «θέση εργασίας ανά αιτούντα» διαμορφώθηκε στο 1,17 τον Απρίλιο (υψηλό από 1992), γεγονός που υποδηλώνει ότι το ποσοστό της ανεργίας μπορεί να μειωθεί τους επόμενους μήνες. 4,0 3,5 3,0 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/15 02/15 03/15 04/15 Πηγή: Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Ιαπωνίας Η ανεργία σε πτωτική πορεία Λιανικές πωλήσεις Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 5% (ετήσια μεταβολή) τον Απρίλιο μετά από υποχώρηση τριών κατά σειρά μηνών και μείωσης κατά 9,7% τον Μάρτιο (μεγαλύτερη μείωση από Μάρτ.1998). Η μεγαλύτερη αύξηση καταγράφηκε στις πωλήσεις μηχανημάτων (11,), ενώ μείωση παρουσίασαν μόνο οι πωλήσεις καυσίμων (9,1%). Η αύξηση των λιανικών πωλήσεων αντανακλά τη μείωση που είχαν παρουσιάσει τον Απρ.2014 όταν είχε υιοθετηθεί ο αυξημένος φόρος κατανάλωσης. Η θετική πορεία των λιανικών πωλήσεων αναμένεται να συνεχισθεί και στους επόμενους μήνες, ως αποτέλεσμα τόσο των αυξήσεων των μισθών στις οποίες προέβησαν τον Απρίλιο πολλές μεγάλες επιχειρήσεις, όσο και των καλοκαιρινών έκτακτων επιδομάτων. παραγωγή σημείωσε αύξηση 1, τον Απρίλιο, έναντι μείωσης 0,3% τον Μάρτιο. Οι επιχειρήσεις προβλέπουν ότι η βιομηχανική παραγωγή θα αυξηθεί κατά 0,5% τον Μάιο (μηνιαία μεταβολή) και θα μειωθεί κατά 0,5% τον Ιούνιο. 9 6 3 0-3 -6 Εμπορικό ισοζύγιο Το εμπορικό ισοζύγιο παρουσίασε έλλειμμα 53,4 δισ. τον Απρίλιο, έναντι ελλείμματος 825,5 δισ. τον Απρίλιο 2014 και έναντι πλεονάσματος 227,4 δισ. τον Μάρτιο. Οι εξαγωγές αυξήθηκαν για όγδοο κατά σειρά μήνα, κατά 8, σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, έναντι 8,5% τον Μάρτιο, λόγω του αδύναμου γιεν και της αύξησης των εξαγωγών αυτοκινήτων προς τις ΗΠΑ και ηλεκτρονικών προς την Κίνα. Οι εξαγωγές προς την Ασία (53% συνολικών εξαγωγών) αυξήθηκαν κατά 6,, ενώ οι εξαγωγές προς την Κίνα (17% συνολικών εξαγωγών) κατά 2,4%. Αντιθέτως, τη μεγαλύτερη αύξηση κατά 21,4% παρουσίασαν οι εξαγωγές στις ΗΠΑ (21% συνολικών εξαγωγών). Οι εισαγωγές μειώθηκαν, για τρίτο κατά σειρά μήνα, κατά 4,2% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, έναντι μείωσης 14,5% τον Μάρτιο (μεγαλύτερη μείωση από Νοέμ.2009), κυρίως λόγω της χαμηλότερης αξίας των εισαγωγών πετρελαίου κατά 34,6%, λόγω πτώσης της τιμής του. Εκτιμάται ότι τους επόμενους μήνες το εμπορικό ισοζύγιο θα εξακολουθήσει να παρουσιάζει έλλειμμα, καθώς ο ρυθμός αύξησης των εξαγωγών επιβραδύνεται και η ζήτηση από τις ΗΠΑ και την Κίνα αναμένεται να είναι μικρότερη. 400 Σταδιακή βελτίωση της βιομηχανικής παραγωγής Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Πηγή: Υπουργείο Οικονομίας, Εμπορίου και Βιομηχανίας Ιαπωνίας Το εμπορικό ισοζύγιο κατέγραψε το μικρότερο έλλειμμα από τον Μάρτιο 2009 (σε δισ. γιεν) 227,4 13 7 Ανάκαμψη των λιανικών πωλήσεων τον Απρίλιο -100-600 -1.100-660,7-825,5-822,0-710,0-909,0-962,1-948,5-958,3-893,5-1.177,5-424,6-53,4 1-5 -1.600 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών Ιαπωνίας -11 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Πηγή: Υπουργείο Οικονομίας, Εμπορίου και Βιομηχανίας Ιαπωνίας Βιομηχανική παραγωγή Συνεχίσθηκε η επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης της βιομηχανικής παραγωγής σε 0,1% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο (αρχική μέτρηση), έναντι μείωσης 1,7% τον Μάρτιο. Σε μηνιαία βάση, η βιομηχανική 9

Ισοτιμίες. Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ (USD+DXY) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε στις 26.5.2015 αυξήθηκαν κατά $4,4 δισ. με τις συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφώνονται σε θετικό επίπεδο για 55η εβδομάδα και συγκεκριμένα στα $36,5δισ. Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την εβδομάδα που έληξε στις 26.5.2015 αυξήθηκαν κατά 2.801 συμβόλαια με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στα -171.140 συμβόλαια από -168.339 την προηγούμενη εβδομάδα. δισ. 0 6-Ιαν 20-Ιαν 3-Φεβ 17- -5 Φεβ -10-15 -20-25 -30 H υποχώρηση της αξίας των specs θέσεων εναντίον (short) του ευρώ κάτω των 20 δισ. θα επιβεβαιώσει την καθοδική πορεία του ευρωπαικού νομίσματος. Πηγή: CFTC,IMM 3- Μαρ 17-Μ αρ 31-Μ αρ 14-Απ ρ 28-Απ ρ 12-Μ αϊ 26-Μ αϊ Το ευρώ εμφανίσθηκε ενισχυμένο έναντι του δολαρίου-ηπα στα μέσα της εβδομάδας, με αποτέλεσμα να διαπραγματεύεται στα 1,1236 δολάρια (4.6.2015) από 1,0915 δολάρια (26.5.2015) που ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Η ενίσχυση του ευρώ αποδίδεται στην άνοδο του πληθωρισμού στην Ζώνη του Ευρώ και στην αισιοδοξία για επίτευξη συμφωνίας μεταξύ Ελλάδος και εταίρων. Ωστόσο, η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της Γερμανίας αναμένεται να περιορίσει τα κέρδη του. Μικτή ήταν η εικόνα για την στερλίνα στην αρχή της τρέχουσας εβδομάδας. Εμφανίζει σταθεροποιητικές τάσεις έναντι του δολαρίου-ηπα (1,5375 USD/GBP), ενώ καταγράφει απώλειες έναντι του ευρώ (0,7340 GBP/EUR). Η στερλίνα επηρεάσθηκε αρνητικά από την υποχώρηση του δείκτη ΡΜΙ Markit/CIPS υπηρεσιών στο 56,5 τον Μάιο από 59,5 τον Απρίλιο και έναντι εκτίμησης της αγοράς 59,2. Το ενδιαφέρον επικεντρωμένο στη διήμερη συνάντηση (3-4 Ιουνίου) του Συμβουλίου Νομισματικής Πολιτικής της ΤτΑγγλίας το οποίο όμως δεν εκτιμάται ότι θα κρύβει εκπλήξεις για τους επενδυτές όσον αφορά το επίπεδο των επιτοκίων. Άλλωστε η πλειονότητα της αγοράς εκτιμά ότι η άνοδος των επιτοκίων θα συμβεί εντός του 2016. Αγορές ομολόγων Η πορεία του προγράμματος QE της ΕΚΤ. Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων υποχωρούσαν στην αρχή της εβδομάδας, καθώς -21,5 εντείνονταν οι διαβουλεύσεις για επίτευξη συμφωνίας μεταξύ Ελλάδος και εταίρων. Ωστόσο, έντονες ρευστοποιήσεις καταγράφηκαν στα κρατικά ομόλογα της Ζώνης του Ευρώ μετά τα σχόλια του επικεφαλής της ΕΚΤ για διατήρηση της υψηλής μεταβλητότητας στην αγορά και αναθεώρηση του πληθωρισμού για το 2015 σε υψηλότερο επίπεδο από τις εκτιμήσεις του περασμένου Μαρτίου. (0,3% το 2015). Καθοριστικής σημασίας για την πορεία των ομολογιακών τιμών, η δήλωση του προέδρου της ΕΚΤ ότι δεν υπάρχει λόγος να προσαρμοσθεί η νομισματική πολιτική στην πρόσφατη απότομη άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων της Ζώνης του Ευρώ. Η εφαρμογή του προγράμματος αγοράς κρατικών ομολόγων (QE) διεξάγεται ομαλώς και τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, τάσσονται υπέρ της συνέχισης του προγράμματος. Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ την εβδομάδα μέχρι 29 Μαΐου στα πλαίσια εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), ήταν 12,5 δισ., με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος να διαμορφωθεί στα 12,2 δισ. Παράλληλα, την ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προέβη στην αγορά καλυμμένων ομολόγων, ύψους 2,3 δισ. και στην αγορά ABS ύψους 982 εκατ. Σύνολο 22-Μαϊ 8-Μαϊ 24-Απρ 10-Απρ 27-Μαρ 13-Μαρ Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ 12,5 11,8 13,7 13,7 10,0 11,7 11,6 9,2 11,5 14,7 16,6 9,8 Μέσος εβδομαδιαίος όρος 146,7 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα δισ. Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) της ελληνικής 10ετίας λήξης 2025 στις 2.6.2015 διαμορφωνόταν μεταξύ 53,85-54,24 ή απόδοση 11,48%-11,58%. Υπενθυμίζεται ότι στις 10.6.2014 το 10-ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό 5,475%. Ρευστοποιήσεις στις αγορές των 10-ετών ομολόγων της Ζώνης του Ευρώ. Μοναδική εξαίρεση η Ελλάδα Γερμανία Ολλανδία Γαλλία Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ελλάδα 0,55 0,61 0,75 0,79 0,85 0,92 2,54 2,82 1,94 2,04 1,87 2,02 0 2 4 6 8 10 12 26/5/2015 2/6/2015 11,44 11,88 Η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων (spread) μειώθηκε στις 1.083 μονάδες βάσης από 1.134 μονάδες βάσης που ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Η απόδοση του 10- ετούς γερμανικού ομολόγου, το σημείο αναφοράς για 10

το κόστος δανεισμού της ζώνης του ευρώ, ανήλθε στο 0,64%. Η 10-ετία της Πορτογαλίας εμφανίζει απόδοση 2,82%, της Ισπανίας 2,02% και της Ιταλίας 2,04%. Η διαφορά απόδοσης του 10-ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του γερμανικού, ανήλθε σε εβδομαδιαία βάση στις 221 μ.β. από 199 μ.β., ενώ η διαφορά απόδοσης του 10-ετούς ιταλικού ομολόγου με το γερμανικό στις 143 μ.β. από 139 μ.β. Η απόδοση του 10-ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφωνόταν στο 2,24% στις 2.6.2015. Σε δημοπρασία 3-μηνων και 6-μηνων έντοκων ομολόγων, συνολικής αξίας $48 δισ. προέβη το δημόσιο των ΗΠΑ την 1 η Ιουνιίου. Το επιτόκιο δανεισμού στη δημοπρασία των 3- μηνων διαμορφώθηκε στο 0,01 και ο συντελεστής κάλυψης στο 4,49 από 4,70 που ήταν στην αντίστοιχη τελευταία δημοπρασία. Το επιτόκιο δανεισμού στη δημοπρασία των 6-μηνων διαμορφώθηκε στο 0,07 και ο συντελεστής κάλυψης στο 4,58. Σερβία ΑΕΠ Το ΑΕΠ, (μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία) υποχώρησε κατά 1,8% σε ετήσια βάση το 1 ο 3μηνο 2015, όπως και το 4 ο 3μηνο 2014. Η ιδιωτική κατανάλωση μειώθηκε κατά 0,6% το 1 ο 3μηνο 2015, έναντι μείωσης 1,2% το 4 ο 3μηνο 2014, ενώ η δημόσια κατανάλωση μειώθηκε κατά 3,5% το 1 ο 3μηνο 2015, έναντι αύξησης 1,9% το 4 ο 3μηνο 2014. Αντίθετα, οι ιδιωτικές επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 4,4% το 1 ο 3μηνο 2015, έναντι 0,9% το 4 ο 3μηνο 2014. Παράλληλα, οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 9,7% το 1 ο 3μηνο 2015, έναντι 0,4% το 4 ο 3μηνο 2014, ενώ οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 11,, έναντι 1, το 4 ο 3μηνο 2014. Σε τριμηνιαία βάση, εποχικά διορθωμένο, το ΑΕΠ σημείωσε υποχώρηση κατά 0,4% το 1 ο 3μηνο 2015, έναντι αύξησης κατά 0,2% το 4 ο 3μηνο 2014. Σύμφωνα με τις πρόσφατες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Spring 2015), το ΑΕΠ της Σερβίας θα υποχωρήσει κατά 0,1% το 2015 και θα αυξηθεί κατά 1,2% το 2016. 5 3 1-1 -3-5 3,8 ΠΓΔΜ -3,5 1,0 Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα 44,3 εκατ. το 1 ο 3μηνο 2015, μειωμένο κατά 65,1% σε ετήσια βάση, έναντι ελλείμματος 126,8 εκατ. την αντίστοιχη περίοδο του 2014. Η βελτίωση του ισοζυγίου οφείλεται στην μείωση του ελλείμματος στο εμπορικό ισοζύγιο κατά 11,2% (ετήσια μεταβολή) και στην αύξηση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων κατά 10,7%. Ειδικότερα, το έλλειμμα στο εμπορικό ισοζύγιο διαμορφώθηκε στα 418,5 εκατ. το 1 ο 3μηνο 2015 από 471,4 εκατ. το 1 ο 3μηνο 2014, ενώ το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων στα 326,1 εκατ. το 1 ο 3μηνο 2015 από 294,6 εκατ. το 1 ο 3μηνο 2014. Προϋπολογισμός Πλεόνασμα MKD 8 εκατ. εμφάνισε ο προϋπολογισμός τον Απρίλιο, έναντι ελλείμματος MKD 1.167 εκατ. τον Απρίλιο 2014. Τα έσοδα του προϋπολογισμού αυξήθηκαν κατά 8,9% (ετήσια μεταβολή) τον Απρίλιο στα MKD 14.383 εκατ. από MKD 13.210 εκατ. τον Απρίλιο 2014, λόγω αύξησης των εσόδων από φόρους επί των εταιρικών κερδών. Αντίθετα, σχεδόν αμετάβλητες διατηρήθηκαν οι δαπάνες του προϋπολογισμού τον Απρίλιο στα MKD 14.375 εκατ. από MKD 14.377 εκατ. τον Απρίλιο 2014. 1,4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Πηγή: Eurostat, European Commission-Spring 2015 ΑΕΠ, 2008-2014 (ετήσια % μεταβολή) -1,0 2,6-1,8 Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του. 11

Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) -0,4-4,4-5,4-8,9-6,6-3,9 0,8 Ιδιωτική Κατανάλωση 3,0-1,0-7,1-10,6-7,8-2,0 1,3 Δημόσια Κατανάλωση -2,1 1,6-4,3-6,6-5,0-6,5-0,9 Ακαθάριστες Επενδύσεις -6,6-13,2-20,9-16,8-28,7-9,5 2,7 - Κατοικίες -23,8-18,8-26,3-14,8-33,1-27,6-51,8 - Εξοπλισμός 3,9-16,8-23,6-22,8-29,4-4,3 28,3 Ανεργία (%) 7,6 9,5 12,5 17,7 24,2 27,5 26,5 Συνολική Απασχόληση 1,2-0,6-2,6-5,6-8,3-3,7 0,6 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (μέσα επίπεδα) 4,2 1,2 4,7 3,3 1,5-0,9-1,3 Κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος 4,9 5,2-0,1-1,8-6,2-7,8-1,5 Πιστωτική Επέκταση (προς ιδιωτικό τομέα) 15,9 4,1 0,0-3,1-4,0-3,9-3,1 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) -5,0-10,4-5,6-3,3-0,9 1,2 1,5 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 109,3 126,8 146,0 171,3 156,9 174,9 177,7 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -14,9-11,2-10,1-9,9-2,4 0,6 0,9 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας 2013 2013 2014 2015 έτος Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 διαθέσιμη περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικών Πωλήσεων -8,4-9,1-1,8 2,4 4,8-0,2-0,6 (2μηνο) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων 3,1 6,4 15,2 36,0 31,5 35,4 27,6 (4μηνο) Οικοδομική Δραστηριότητα -25,6-21,9 2,2 17,4-11,4 25,4 (2μηνο) Μεταποίηση -1,1-3,9-3,0-1,3 0,3-0,6 5,7 (3μηνο) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 46,0 47,7 48,7 50,5 49,1 49,1 46,5 (Απρ.15) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 90,8 91,8 91,6 99,8 101,5 101,4 92,7 (Απρ.15) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 87,8 90,1 85,4 95,6 97,8 95,0 84,6 (Απρ.15) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -69,0-73,0-65,0-50,0-52,7-51,6-40,5 (Απρ.15) Πιστωτική Επέκταση Ιδιωτικός Τομέας -3,9-3,9-3,9-3,5-3,5-3,1-2,5 (Μάρ.15) Επιχειρήσεις -4,9-4,7-4,9-4,7-4,7-3,7-2,2 (Μάρ.15) - Βιομηχανία -2,8-1,9-2,8-5,5-4,5-3,3-0,9 (Μάρ.15) - Κατασκευές 0,6 0,4 0,6-2,2-2,6-1,2 0,5 (Μάρ.15) - Τουρισμός -2,6-1,5-2,6-1,5-1,3-0,6-1,2 (Μάρ.15) Νοικοκυριά -3,5-3,6-3,5-3,0-2,9-2,9-3,0 (Μάρ.15) - Καταναλωτική Πίστη -3,9-4,8-3,9-2,7-2,5-2,8-2,5 (Μάρ.15) - Στεγαστικά Δάνεια -3,3-3,2-3,3-3,2-3,1-3,0-3,3 (Μάρ.15) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -0,9-1,0-2,2-1,5-0,6-1,8-2,1 (Απρ.2015) Δομικός Πληθωρισμός -1,7-2,0-2,1-1,2 0,0-0,7-0,8 (Απρ.2015) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -10,9-10,2-9,6-7,9-7,0-5,8-3,9 (3μηνο) Επιτόκια Ταμιευτηρίου 0,38 0,37 0,32 0,27 0,20 0,15 0,13 (Μαρ.15) Δάνεια προς επιχειρήσεις 7,34 7,29 7,21 7,08 6,56 6,38 6,25 (Μαρ.15) Καταναλωτικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 10,47 10,83 10,82 9,79 8,55 8,74 8,55 (Μαρ.15) Στεγαστικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 3,07 2,99 2,99 3,22 3,44 3,37 2,99 (Μαρ.15) Απόδοση 10-ετούς Ομολόγου 10,05 10,23 8,60 6,17 6,03 9,75 10,47 (Απρ.15) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,9-2,6-3,1 0,3 2,0 1,2 0,1 (3μηνο) Τελική Κατανάλωση -3,0-2,6 1,1 1,0 1,9 0,6 0,8 (2014) Επενδύσεις -9,5-2,3-8,7-6,0 2,7 17,9 2,7 (2014) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 2,1 6,9-5,0 9,5 6,9 10,8 9,0 (2014) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -1,6 9,2-7,5 9,3 3,0 17,3 7,4 (2014) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δισ. Εξαγωγές Αγαθών 22,5 5,8 5,7 6,0 6,1 2,0 5,0 (Μάρτ.15) Εισαγωγές Αγαθών 39,8 10,4 10,0 10,5 10,6 3,5 9,2 (Μάρτ.15) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-4,6-4,3-4,5-4,5-1,5-4,2 (Μάρτ.15) Ισοζύγιο Αδήλων Πόρων 21,4 11,3 3,3 4,7 9,6 1,0 2,5 (Μάρτ.15) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών 1,1 5,0-1,3-0,2 5,1-0,7-2,2 (Μάρτ.15) Χρηματιστήριο Γενικός Δείκτης Τιμών ΧΑ 1.162,7 1.014,1 1.162,7 1.214,3 1.061,6 826,2 822,9 (Απρ.15) (% μεταβολή ΓΔ) 28,1 37,2 28,1 43,3 4,7-28,9-33,2 (Απρ.15) Χρηματιστηριακή Αξία (% ΑΕΠ) 39,6 31,6 39,6 41,3 36,7 29,0 20,7 (Απρ.15) Πηγή: Τράπ εζα της Ελλάδος και ΕΛΣΤΑΤ. 12