(ÌÈ ÂÙ ÈÚ ÂappleÂÓ ÛÂˆÓ ÌÂÙ ÏËÙÔ ÎÂÊ Ï Ô ) Ù ÛÈ ÈÎÔÓÔÌÈÎ Ù ÛÙ ÛÂÈ È ÙÔ ÙÔ appleô ÏËÍ ÛÙÈ 2008 1208
Ó Î appleâúèâ ÔÌ ÓˆÓ Σελίδα ª ÏË.. Î È ÏÏ appleïëúôêôú Â........................................................ 1 ŒÎıÂÛË ÙÔ ÈÔÈÎËÙÈÎÔ Ì Ô Ï Ô...................................................... 2 ψÛË Â ı ÓÒÓ ÙË ÈÔ ÎËÛË.......................................................... 3 ŒÎıÂÛË ÂÌ ÙÔÊ Ï Î................................................................. 4 ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛˆÓ..................................................... 5 ŒÎıÂÛË ÓÂÍ ÚÙËÙˆÓ ÏÂÁÎÙÒÓ......................................................... 13 Ù ÛÙ ÛË ÔÁ ÚÈ ÛÌÔ appleâó ÛÂˆÓ US$ Liquid............................................... 15 US$ Enhanced Cash Fund............................................... 18 Sterling Liquid............................................ 20 Euro Liquid............................................... 22 Euro Core Liquidity Fund................................................. 24 Yen Liquid............................................... 26 US$ Treasury Liquid....................................... 27 Euro Government Liquid.................................... 28 ÛÈÒ ÂÈ ÏÏ Á à ÚÙÔÊ Ï Î Ô US$ Liquid............................................... 29 US$ Enhanced Cash Fund............................................... 30 Sterling Liquid............................................ 31 Euro Liquid............................................... 32 Euro Core Liquidity Fund................................................. 33 Yen Liquid............................................... 34 US$ Treasury Liquid....................................... 35 Euro Government Liquid.................................... 36 Ù ÛÙ ÛË ÓÂÚÁËÙÈÎÔ Î È ıëùèîô.................................................... 37 Ù ÛÙ ÛË ÔÁ ÚÈ ÛÌÔ appleôùâïâûì ÙˆÓ ÃÚ ÛË........................................... 39 Ù ÛÙ ÛË ı Ú ÛË appleô ÔÙ ÛÙÔ Ùfi Ô Í ÁÔÚ ÛÈÌˆÓ ªÂÚÈ ˆÓ ÌÌÂÙÔ............................................ 41 ËÌÂÈÒÛÂÈ Âapple ÙˆÓ ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Ù ÛÙ ÛˆÓ............................................. 43 ÚfiÛıÂÙ ÏËÚÔÊÔÚ Â............................................................... 85
ª ÏË.. Î È ÏÏ appleïëúôêôú  ÈÔÈÎËÙ Alison Bott (µúâù Ó ) 3 Frank Ennis (πúï Ó fi ) John Perlowski ( ÌÂÚÈÎ Ófi ) Eugene Regan (πúï Ó fi ) David Shubotham (πúï Ó fi ) 1 Alan Shuch ( ÌÂÚÈÎ Ófi ) Theodore Sotir ( ÌÂÚÈÎ Ófi /µúâù Ófi ) Caroline Taylor (µúâù Ó ) 2 È ÂÈÚÈÛÙ BNY Mellon Fund Services (Ireland) Limited 5 Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 πúï Ó ÂÌ ÙÔÊ Ï Î BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited 6 Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 πúï Ó ÁÎfiÛÌÈÔ ÀappleÔıÂÌ ÙÔÊ Ï Î The Bank of New York Mellon 90 Washington Street New York, NY 10286 È ÓÔÌ International 4 Peterborough Court 133 Fleet Street ÔÓ ÓÔ EC4A 2BB ÁÁÏ Goldman, Sachs & Co. 4 85 Broad Street New York, NY 10004 ÓÂÍ ÚÙËÙÔÈ ÏÂÁÎÙ PricewaterhouseCoopers Chartered Accountants and Registered Auditors One Spencer Dock North Wall Quay Dublin 1 πúï Ó È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Asset Management International 4 Peterborough Court 133 Fleet Street ÔÓ ÓÔ EC4A 2BB ÁÁÏ Asset Management, L.P. 4 32 Old Slip New York, NY 10005 ÔÌÈÎÔ Ì Ô ÏÔÈ Matheson Ormsby Prentice 70 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 πúï Ó Ú ÌÌ Ù Î È Œ Ú Matsack Trust Limited 70 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 πúï Ó ÓÙÈappleÚfiÛˆappleÔ Í appleëú ÙËÛË ªÂÚÈ ÈÔ ˆÓ European Shareholder Services International 4 Christchurch Court 10-15 Newgate Street ÔÓ ÓÔ EC1A 7HD ÁÁÏ Ó Ô Ô Goodbody Stockbrokers Ballsbridge Park Ballsbridge Dublin 4 πúï Ó ÓÙÈappleÚfiÛˆappleÔ ªÂÙ È ÛÂˆÓ Î È Ú ÂÈÔÊ Ï Î RBC Dexia Investor Services Ireland Limited George s Quay House 43 Townsend Street Dublin 2 πúï Ó Ô ÂÓËÌÂÚˆÙÈÎfi ÂÏÙ Ô, fiappleˆ Î È Ù Û ÌappleÏËÚÒÌ Ù ÙÔ Î È Ù appleïôappleôèëì Ó ÂÓËÌÂÚˆÙÈÎ ÂÏÙ Û ÓÙ appleë ÌÔÚÊ È Ù ıâóù È applefi ÙÔ ÁÚ ÊÂ Ô ÙÔ ºÔÚ ÏËÚˆÌÒÓ Î È ÏËÚÔÊfiÚËÛË ÛÙË ÂÚÌ Ó (The Bank of New York Fililale Frankfurt, Bockenheimer Landstra e 24, 60323 Frankfurt). È ÂÚÌ ÓÔ ÂappleÂÓ Ù ÌappleÔÚ Âapple ÛË Ó Ï Ô Ó applefi ÂΠÙË Ï ÛÙ fiïˆó ÙˆÓ ÏÏ ÁÒÓ appleô ÁÈÓ Ó ÛÙÔ ÚÙÔÊ Ï ÎÈÔ ÛÙË È ÚÎÂÈ Ù ÙË ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ Ú ÛË. 1 ÓÂÍ ÚÙËÙÔÈ ÏÂÁÎÙ. 2 Î. Caroline Taylor apple Ú ÈÙ ıëîâ applefi Ì ÏÔ ÙÔ.. ÛÙÈ 9 ª Ô 2008. 3 Î. Alison Bott ÈÔÚ ÛÙËÎÂ Ì ÏÔ ÙÔ.. ÛÙÈ 29 appleúèï Ô 2008 Î È apple Ú ÈÙ ıëîâ ÛÙÈ 22 ÂÎÂÌ Ú Ô 2008. 4 ÁÁÂÓ appleúfiûˆapple ÙË Funds, plc. 5 applefi ÙÈ 20 ª ÚÙ Ô 2008, Ë BNY Fund Services (Ireland) Limited ÂÈ ÌÂÙÔÓÔÌ ÛÙ Û BNY Mellon Fund Services (Ireland) Limited. 6 applefi ÙÈ 20 ª ÚÙ Ô 2008, Ë BNY Trust Company (Ireland) Limited ÂÈ ÌÂÙÔÓÔÌ ÛÙ Û BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited. 1
ŒÎıÂÛË ÙÔ ÈÔÈÎËÙÈÎÔ Ì Ô Ï Ô È ÙÔ ÙÔ appleô ÏËÍ ÛÙÈ 2008 Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου Το Διοικητικό Συμβούλιο παρουσιάζει στους μεριδιούχους την ετήσια έκθεσή του μαζί με τις οικονομικές καταστάσεις της Funds, plc ( η Εταιρεία ) για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008. Επιχειρηματική επισκόπηση Τα αποτελέσματα χρήσης παρατίθενται στη σελίδα 39. Επισκόπηση της απόδοσης της Εταιρείας περιλαμβάνεται στην Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων στη σελίδα 5. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τους στόχους και τις πολιτικές διαχείρισης κινδύνου, ανατρέξτε στη Σημείωση 10 στις σελίδες 61 έως 80. Στις 31 Δεκεμβρίου 2008 και στις 31 Δεκεμβρίου 2007, το υπό διαχείριση ενεργητικό ήταν: Ενεργητικό υπό διαχείριση Επιμέρους Αμοιβαίο Κεφάλαιο 31 Δεκεμβρίου 2008 31 Δεκεμβρίου 2007 US$ Liquid USD 25.712.185.725 USD 40.042.110.343 US$ Enhanced Cash Fund USD 39.180.081 USD 73.262.435 Sterling Liquid GBP 3.800.044.119 GBP 3.001.261.065 Euro Liquid EUR 7.459.279.582 EUR 8.309.868.770 Euro Core Liquidity Fund EUR 51.393.519 EUR 287.679.813 Yen Liquid JPY 30.802.323.376 JPY 16.580.885.795 US$ Treasury Liquid USD 15.945.446.919 Euro Government Liquid EUR 3.186.691.237 Την παρούσα χρονική στιγμή, το Διοικητικό Συμβούλιο δεν αναμένει αλλαγές στη δομή ή στον επενδυτικό στόχο της Εταιρείας. Μερίσματα Τα μερίσματα για το έτος παρατίθενται στη Σημείωση 10 στη σελίδα 60. Μεταγενέστερα γεγονότα Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Core Liquidity διέκοψε τη λειτουργία του στις 23 Μαρτίου 2009. Μέλη του Δ.Σ. και Γραμματέας Τα μέλη του Δ.Σ. της Εταιρείας παρατίθενται στην ενότητα "Διοίκηση και Άλλες Πληροφορίες" στη σελίδα 1. Εκτός των περιπτώσεων που αναφέρονται, τα μέλη του Δ.Σ. θήτευσαν για ολόκληρο το έτος. Η Matsack Trust Limited διετέλεσε Γραμματέας στη διάρκεια του έτους. Συμμετοχές των Μελών του Δ.Σ. και Γραμματέα Τα μέλη του Δ.Σ. και ο Γραμματέας και οι οικογένειές τους δεν είχαν συμμετοχές σε μερίδια της Εταιρείας στις 31 Δεκεμβρίου 2008. Κανένα από τα μέλη του Δ.Σ. δεν είχε, οποιαδήποτε χρονική στιγμή του έτους, ουσιώδη συμμετοχή σε τυχόν σημαντική σύμβαση στη διάρκεια ή στη λήξη του έτους όσον αφορά την επιχειρηματική δραστηριότητα της Εταιρείας. Ανεξάρτητοι Ελεγκτές Οι Ελεγκτές, PricewaterhouseCoopers, έχουν εκφράσει την προθυμία τους να συνεχίσουν στη θέση τους σύμφωνα με το Άρθρο 160(2) του Νόμου περί Εταιρειών του 1963. 2
ψÛË Â ı ÓÒÓ ÙË ÈÔ ÎËÛË È ÙÔ ÙÔ appleô ÏËÍ ÛÙÈ 2008 Δήλωση ευθυνών της Διοίκησης Η ιρλανδική νομοθεσία περί εταιρειών υποχρεώνει τη σύνταξη των οικονομικών καταστάσεων από τη Διοίκηση για κάθε οικονομικό έτος, οι οποίες θα παρουσιάζουν ακριβοδίκαια τη χρηματοοικονομική θέση της Εταιρείας και τη χρηματοοικονομική επίδοση της Εταιρείας για το συγκεκριμένο έτος. Κατά τη σύνταξη των οικονομικών καταστάσεων, η Διοίκηση υποχρεούται: να επιλέξει κατάλληλες λογιστικές αρχές και να τις εφαρμόσει με συνέπεια να προβεί σε κρίσεις και εκτιμήσεις που είναι εύλογες και συνετές να γνωστοποιήσει και να επεξηγήσει ουσιώδεις αποκλίσεις από τα ισχύοντα λογιστικά πρότυπα, και να καταρτίσει τις οικονομικές καταστάσεις με βάση τη συνεχιζόμενη δραστηριότητα (going concern), εκτός και αν εικάζεται ότι η Εταιρεία θα συνεχίσει την επιχειρηματική δραστηριότητά της. Η Διοίκηση είναι υπεύθυνη για την τήρηση σωστών λογιστικών βιβλίων, τα οποία γνωστοποιούν με εύλογη ακρίβεια ανά πάσα στιγμή τη χρηματοοικονομική θέση της Εταιρείας και βοηθούν στη διασφάλιση ότι οι οικονομικές καταστάσεις έχουν καταρτιστεί σύμφωνα με τα γενικώς αποδεκτά λογιστικά πρότυπα της Ιρλανδίας και συνάδουν με τις διατάξεις του Νόμου περί Εταιρειών (1963-2006) και τους Κανονισμούς (περί Οργανισμών Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες) των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων του 2003 (Κανονισμοί "ΟΣΕΚΑ"). Για την εκπλήρωση αυτής της υποχρέωσης, η Διοίκηση έχει εμπιστευτεί τη διαχείριση των λογιστικών βιβλίων στη BNY Mellon Fund Services (Ireland) Limited. Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, τα λογιστικά βιβλία τηρήθηκαν από τη BNY Mellon Fund Services (Ireland) Limited, Guild House, Guild Street, IFSC, Dublin 1, Ιρλανδία. Η Διοίκηση είναι επίσης υπεύθυνη για τη διαφύλαξη των περιουσιακών στοιχείων της Εταιρείας και για την εκπλήρωση αυτής της υποχρέωσης, έχει εμπιστευτεί τα περιουσιακά στοιχεία της Εταιρείας στη BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited για τη διαφύλαξή τους σύμφωνα με την Ιδρυτική Πράξη και το Καταστατικό της Εταιρείας. Είναι επίσης υπεύθυνη για τη λήψη εύλογων μέτρων με σκοπό την πρόληψη και τον εντοπισμό απάτης και άλλων ατασθαλιών. Μέλος Δ.Σ. Μέλος Δ.Σ. Ημερομηνία: 24 Απριλίου 2009 3
ŒÎıÂÛË ÂÌ ÙÔÊ Ï Î È ÙÔ ÙÔ appleô ÏËÍ ÛÙÈ 2008 Έκθεση του Θεματοφύλακα προς τους Μεριδιούχους Ελέγξαμε τη νομιμότητα των κινήσεων της Funds, plc («η Εταιρεία») για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, με την ιδιότητά μας ως Θεματοφύλακας της Εταιρείας. Αυτή η έκθεση, όπως και η γνώμη μας, έχει καταρτιστεί αποκλειστικά για τους μεριδιούχους της Εταιρείας ως ενιαίο σύνολο, σύμφωνα με την Ανακοίνωση 4.1 των ΟΣΕΚΑ και για κανέναν άλλο σκοπό. Δια της γνώμης μας, δεν αποδεχόμαστε και δεν αναλαμβάνουμε καμία ευθύνη για κανέναν άλλο σκοπό ή απέναντι σε οποιοδήποτε τρίτο, προς τον οποίο παρουσιάζεται αυτή η έκθεση. Ευθύνη του Διοικητικού Συμβουλίου και του Θεματοφύλακα Το Διοικητικό Συμβούλιο έχει την κύρια ευθύνη να διασφαλίσει ότι η Εταιρεία συμμορφώνεται με τους όρους των Κανονισμών 2003 των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων (Οργανισμοί Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες), όπως έχουν τροποποιηθεί ( οι Κανονισμοί ) και τα καταστατικά έγγραφα της Εταιρείας. Ο Θεματοφύλακας πρέπει να ελέγχει τη νομιμότητα των κινήσεων της Εταιρείας κάθε ετήσια λογιστική περίοδο και να αναφέρει σχετικά στους μεριδιούχους. Η έκθεση του Θεματοφύλακα θα αναφέρει, αν κατά τη γνώμη του Θεματοφύλακα, η διαχείριση της Εταιρείας έγινε από κάθε ουσιώδη πτυχή, και για τη συγκεκριμένη περίοδο, σύμφωνα με τα καταστατικά έγγραφά της και τους Κανονισμούς. Αν η Εταιρεία δεν έχει συμμορφωθεί με τα καταστατικά της έγγραφα ή τους Κανονισμούς, ο Θεματοφύλακας πρέπει να αναφέρει γιατί συμβαίνει αυτό και να συνοψίσει τα μέτρα που έχει λάβει ο Θεματοφύλακας για να διορθώσει την κατάσταση. Ο Θεματοφύλακας έχει υπό την προστασία ή τον έλεγχό του, όλα τα στοιχεία ενεργητικού της Εταιρείας και έχει αναλάβει τη φύλαξή τους για τους μεριδιούχους. Βάση της γνώμης του Θεματοφύλακα Ο Θεματοφύλακας διενεργεί τους ελέγχους του, δοκιμαστικά, για να διασφαλίσει ότι εκτελεί τα καθήκοντά του σύμφωνα με τα καθήκοντα θεματοφύλακα που αναφέρονται στην Ανακοίνωση 4.1 των ΟΣΕΚΑ και να διασφαλίσει ότι η διαχείριση της Εταιρείας γίνεται, από κάθε ουσιαστική πτυχή, και για τη συγκεκριμένη περίοδο, σύμφωνα με τα καταστατικά έγγραφά της και τους Κανονισμούς. Ο Θεματοφύλακας διασφαλίζει, δοκιμαστικά, ότι η Εταιρεία συμμορφώνεται με τις περιοριστικές ρήτρες που επιβάλλονται επί των εξουσιών επένδυσης και δανεισμού της από τις διατάξεις των καταστατικών εγγράφων της Εταιρείας και των Κανονισμών. Γνώμη Κατά τη γνώμη μας, η διαχείριση της Εταιρείας, στη διάρκεια του έτους, από όλες τις ουσιώδεις πτυχές έγινε: (i) (ii) σύμφωνα με τις περιοριστικές ρήτρες που επιβάλλονται επί των εξουσιών επένδυσης και δανεισμού της Εταιρείας από την Ιδρυτική Πράξη και το Καταστατικό και τους Κανονισμούς 2003 των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων (Οργανισμοί Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες), όπως έχουν τροποποιηθεί, («οι Κανονισμοί») και και πάντως, σύμφωνα με τις διατάξεις της Ιδρυτικής Πράξης και του Καταστατικού και των Κανονισμών. BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited Ημερομηνία: 24 Απριλίου 2009 4
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ È ÙÔ ÙÔ appleô ÏËÍ ÛÙÈ 2008 Αγαπητοί Μεριδιούχοι: Με χαρά σας παρουσιάζουμε την ακόλουθη έκθεση απόδοσης της Funds plc για το δωδεκάμηνο που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008. Ενδείξεις παγκόσμιας ύφεσης Μετά τη θετική ανάπτυξη του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ) στη διάρκεια του πρώτου εξαμήνου του 2008, η οικονομία των Η.Π.Α. τελικά ενέδωσε στο βάρος της διαρρηγνυόμενης στεγαστικής φούσκας, της συνεχιζόμενης πιστωτικής κρίσης, της έντονης αύξησης της ανεργίας και της κλονιζόμενης εμπιστοσύνης στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Τα ιστορικά στοιχεία δείχνουν ότι η οικονομία αρχικά φάνηκε να αντέχει καθώς η ανάπτυξη του ΑΕΠ ήταν 0,9% και 2,8% στη διάρκεια του πρώτου και δεύτερου τριμήνου του έτους, αντίστοιχα. Ωστόσο, τα προαναφερθέντα προβλήματα προκάλεσαν τελικά απώλειες, καθώς το ΑΕΠ του τρίτου τριμήνου συμπιέστηκε κατά 0,5% και η προβλεπόμενη εκτίμηση για το ΑΕΠ τετάρτου τριμήνου ήταν 3,8%. Αν και υπάρχουν πολλοί τρόποι για να προσδιοριστεί αν έχει αρχίσει η ύφεση, προς το τέλος του 2008, η Εθνική Υπηρεσία Οικονομικής Έρευνας των Η.Π.Α. (NBER) ανακοίνωσε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες περιήλθαν σε ύφεση το Δεκέμβριο του 2007. Τα οικονομικά προβλήματα δεν περιορίστηκαν μόνο στις Ηνωμένες Πολιτείες. Αν και στους οικονομικούς κύκλους επικρατούσε η άποψη της αποσύνδεσης (decoupling) ανάμεσα στις οικονομίες άλλων χωρών και στις εξελίξεις στις Η.Π.Α., τα ίδια προβλήματα που μάστιζαν τις Η.Π.Α. πέρασαν και στις υπερπόντιες χώρες. Στα προβλήματα αυτά περιλαμβάνονταν και οι πτωτικές τιμές στις κατοικίες, η αυξανόμενη ανεργία, το πάγωμα των στεγαστικών αγορών και οι μειωμένες επιχειρηματικές και καταναλωτικές δαπάνες. Μέχρι το τέλος του έτους, η ευρωζώνη είχε ήδη περιέλθει στην πρώτη της ύφεση από την κυκλοφορία του ευρώ το 1999. Η Ιαπωνία έπεσε και αυτή σε ύφεση, την πρώτη της ύφεση από το 2001. Ακόμα και αναπτυσσόμενες χώρες για τις οποίες υπήρχε η αίσθηση ότι ήταν άτρωτες απέναντι στην οικονομική επιβράδυνση των Η.Π.Α., όπως η Κίνα και η Ινδία, είχαν πτωτικούς ρυθμούς ανάπτυξης με την πάροδο του έτους. Οι μετοχικοί τίτλοι παράγουν υποτονικά αποτελέσματα Τα παγκόσμια χρηματιστήρια ήταν πολύ εξασθενημένα το 2008. Στις Η.Π.Α., οι τιμές των μετοχών (όπως επιμετρώνται από το δείκτη S&P 500) σημείωσαν μέτρια πτώση τους πέντε πρώτους μήνες του έτους με απόδοση -3,80%. Ένα φαινομενικά ατελείωτο κύμα από γεγονότα που ούτε τα φανταζόταν κανείς παρουσιαζόταν τακτικά. Μόνο το Σεπτέμβριο, είχαμε την εξαγορά των στεγαστικών γιγάντων Fannie Mae και Freddie Mac από το Υπουργείο Οικονομικών, την απόκτηση του ελέγχου της AIG από το κράτος, την κατάρρευση της Washington Mutual και την εξαγορά της Wachovia από τη Wells Fargo. Είδαμε επίσης το τέλος της Wall Street όπως την ξέραμε, καθώς η Lehman Brothers κήρυξε πτώχευση, η Bank of America εξαγόρασε τη Merrill Lynch, και οι και Morgan Stanley άλλαξαν την ιδιότητά τους σε τραπεζικές εταιρείες συμμετοχών. Στο τέλος του έτους, η χρηματιστηριακή αγορά των Η.Π.Α. είχε σημειώσει πτώση 36,92%,* το τρίτο χειρότερο έτος στην ιστορία της, με τις μεγαλύτερες απώλειες από το 1937. Όσο άσχημα και να απέδωσε η χρηματιστηριακή αγορά των Η.Π.Α., η κατάσταση ήταν ακόμα χειρότερη στις υπερπόντιες χώρες. Μετά από πέντε έτη εξαιρετικών αποτελεσμάτων, τα διεθνή χρηματιστήρια έμειναν αρκετά πίσω σε σχέση με χρηματιστήρια των Η.Π.Α. το 2008 και το δείκτη MSCI EAFE να σημειώσει πτώση κατά 42,97%.* Την ίδια χρονική περίοδο, ο δείκτης MSCI Emerging Markets είχε απόδοση -53.12%.* Η ποιότητα χαρακτηρίζει τις αγορές σταθερού εισοδήματος Αν και οι βυθιζόμενες μετοχικές αγορές επικέντρωσαν το μεγαλύτερο μέρος της προσοχής, οι παγκόσμιες αγορές σταθερού εισοδήματος αντιμετώπισαν επίσης περιόδους εξαιρετικής αστάθειας. Στις Η.Π.Α., η αυξημένη αποστροφή κινδύνου οδήγησε πολλούς επενδυτές να στραφούν σε ποιοτικές επενδύσεις, μεταξύ των οποίων ήταν και τα ασφαλή κρατικά ομόλογα των Η.Π.Α. Αν και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. κινήθηκαν σε χαμηλότερα επίπεδα (και οι τιμές τους ήταν υψηλότερες), οι τίτλοι σταθερού εισοδήματος που θεωρούνταν υψηλού κινδύνου σημείωσαν πολύ χαμηλή απόδοση. Ακόμα και τα εταιρικά ομόλογα και οι δημοτικοί τίτλοι επενδυτικού βαθμού και υψηλότερης ποιότητας δεν κατάφεραν να ελκύσουν τους επενδυτές στις περιόδους πωλήσεων πανικού. Σε αρκετές περιπτώσεις, η απόδοση των βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. έπεσε στο μηδέν, καθώς οι επενδυτές ήσαν πρόθυμοι να παραιτηθούν σχεδόν από κάθε απόδοση για να αποκτήσουν την ασφάλεια των κρατικών τίτλων. Στη διάρκεια του συνολικού έτους, η αγορά σταθερού εισοδήματος των Η.Π.Α., όπως επιμετράται από το δείκτη Barclays Capital U.S. Aggregate Bond, σημείωσε απόδοση 5,23%.*Επιπλέον, στις έντονα χαμηλές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. συνέβαλε η αγορά σταθερού εισοδήματος των Η.Π.Α. λόγω των μειώσεων των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (η Fed ). Στη διάρκεια του έτους, η Fed μείωσε το 5
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Η ποιότητα χαρακτηρίζει τις αγορές σταθερού εισοδήματος (συνέχεια) επιτόκιο των διατραπεζικών κεφαλαίων από 4,25% σε 0% έως 0,25%, στα ιστορικά χαμηλότερα επίπεδα που ήταν ποτέ. Υπερπόντια, οι αγορές σταθερού εισοδήματος σημείωσαν επίσης θετική απόδοση, με το δείκτη Barclays Capital Global Aggregate Bond να σημειώνει απόδοση 5,56%* το 2008. Τα νέα δεν ήταν τόσο ευχάριστα για τους τίτλους σταθερού εισοδήματος υψηλότερου κινδύνου, καθώς οι δείκτες Barclays Capital High Yield και J.P. Morgan EMBI Global Diversified σημείωσαν απόδοση -26,09%* και -12,00%,* αντίστοιχα, στη διάρκεια του έτους. * Όλες οι αποδόσεις εκφράζονται σε δολάρια Η.Π.Α. Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Liquid Reserves Στη διάρκεια του 12μήνου που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θεσμική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου US$ Liquid Reserves σημείωσε μέση ετήσια καθαρή απόδοση της τάξης του 2,56% έναντι της απόδοσης του δείκτη US$ LIBID μίας εβδομάδας της τάξης του 2,49% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Στο πρώτο τρίμηνο του 2008, εστιάσαμε στην αγορά εμπορικών χρεογράφων μικρής διάρκειας για το Αμοιβαίο Κεφάλαιο καθώς η κρίση ρευστότητας συνεχίστηκε σχεδόν σε όλο το τρίμηνο. Διατηρήσαμε ένα υψηλό ποσοστό σε ημερήσια ρευστότητα (overnight liquidity) και, καθώς σταθεροποιήθηκαν οι συνθήκες στις αγορές με τις πολλές ενέργειες της Fed, εστιάσαμε στην αγορά χρεογράφων στους κλάδους του τριμήνου και του εξαμήνου όταν είδαμε ότι υπάρχει αξία σε αυτό το τμήμα της καμπύλης απόδοσης. Το δεύτερο τρίμηνο του 2008, συνεχίσαμε να εστιάζουμε στη διατήρηση ενός υψηλού ποσοστού βραχυπρόθεσμης ρευστότητας. Μπορέσαμε επίσης να επωφεληθούμε από τεχνικές μεταθέσεις στο τμήμα των 3-6 μηνών της καμπύλης απόδοσης πριν το τέλος του τριμήνου και αυξήσαμε καιροσκοπικά τις θέσεις μας σε αυτούς τους κλάδους. Τα οικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι η οικονομία συνέχισε να βυθίζεται σε βαθύτερη ύφεση το τέταρτο τρίμηνο του 2008. Οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες σε όλον τον κόσμο συνέχισαν τις ταχείες και έκτακτες προσπάθειές τους να ενισχύσουν τα χρηματοπιστωτικά συστήματα και να βελτιώσουν τις πιστωτικές συνθήκες στη διάρκεια της περιόδου. Οι κεντρικές τράπεζες των Ηνωμένων Πολιτειών, της ευρωζώνης, του Ηνωμένου Βασιλείου, του Καναδά, της Σουηδίας, της Ελβετίας και της Κίνας έριξαν όλες τους τα επιτόκια στις αρχές του Οκτωβρίου σε μια συντονισμένη προσπάθεια χαλάρωσης της παγκόσμιας νομισματικής πολιτικής. Η Fed διενήργησε επίσης και τη δημιουργία φορέα χρηματοδότησης εταιρικών ομολόγων (Commercial Paper Funding Facility - CPFF), ο οποίος έχει σκοπό να στηρίξει τις ανάγκες ρευστότητας των εταιρειών των Η.Π.Α. μέσω απευθείας αγοράς εμπορικών χρεογράφων. Επιπλέον, η FDIC δημιούργησε το πρόγραμμα εγγυήσεων προσωρινής ρευστότητας (Temporary Liquidity Guarantee Program) για την ενθάρρυνση της ρευστότητας στον τραπεζικό κλάδο. Το Υπουργείο Οικονομικών των Η.Π.Α. ανακοίνωσε το πρόγραμμα αγοράς κεφαλαίων (Capital Purchase Program), το οποίο είναι τμήμα του προγράμματος ανακούφισης των προβληματικών κεφαλαίων (Troubled Asset Relief Program TARP), και το οποίο θα επιτρέψει στο Υπουργείο Οικονομικών να αγοράσει προνομιούχες μετοχές υψηλής εξασφάλισης αξίας 250 δισ. δολαρίων σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Συλλογικά, αυτές οι ενέργειες βοήθησαν να ανακουφίσουν κάπως την πίεση στις αγορές χρηματοδότησης. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς ( FOMC ) αποφάσισε να θεσπίσει ένα εύρος-στόχο για τα διατραπεζικά κεφάλαια της τάξης του 0-0,25%, σημαδεύοντας το τέλος της συμβατικής χαλάρωσης. Η Fed θα επιδιώξει τώρα μη συμβατικές προσεγγίσεις ελπίζοντας στην ενίσχυση της αθροιστικής ζήτησης. Η καταναλωτική εμπιστοσύνη μειώθηκε το Δεκέμβριο στα χαμηλότερα επίπεδα που ήταν ποτέ, καθώς οι πτωτικές τιμές των μετοχικών τίτλων και των κατοικιών, η σύσφιξη της πίστωσης και ο υψηλότερος ρυθμός ανεργίας επί 15 έτη επέδρασαν αρνητικά στους καταναλωτές. Οι θέσεις εργασίες μισθωτών σε μη αγροτικά επαγγέλματα σημείωσαν πτώση στις 524.000 το Δεκέμβριο, σχεδόν στα ίδια επίπεδα με την κοινή γνώμη, με τις αναθεωρήσεις προς τα κάτω να αγγίζουν συνολικά τις 154.000 θέσεις εργασίας τους προηγούμενες μήνες. Η οικονομία έχει χάσει 2,6 εκατομμύρια θέσεων εργασίας το 2008, μεταξύ των οποίων 1,9 εκατομμύρια στο διάστημα των τελευταίων τεσσάρων μηνών. Ο ρυθμός ανεργίας αυξήθηκε στο 7,2% από 6,8%. Οι οικονομολόγοι της αναμένουν τον ρυθμό ανεργίας να φτάσει το 9% μέχρι το τέλος του έτους. Συνεχίσαμε να εστιάζουμε στη διατήρηση ενός υψηλού ποσοστού ρευστότητας στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο λόγω της αυξημένης αστάθειας σε σχεδόν κάθε σημαντική αγορά μακροοικονομικού κινδύνου. Ως αποτέλεσμα αυτής της πρωτοφανούς αστάθειας, το βραχυπρόθεσμο άκρο της αγοράς κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. σημείωσε επιθετική ανάκαμψη, καθώς οι τοποθετήσεις σε ποιοτικούς τίτλους έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδο που ήταν ποτέ. Η ζήτηση για βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα των Η.Π.Α., σε αρκετές περιπτώσεις μείωσε τις αποδόσεις στο μηδέν, καθώς οι επενδυτές αναζήτησαν την ασφάλεια των επενδύσεων που έχουν την εγγύηση του κράτους. Με το επιτόκιο-στόχο των διατραπεζικών κεφαλαίων να κυμαίνεται στα χαμηλά επίπεδα του 0%-0,25%, είδαμε τους 6
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Liquid Reserves (συνέχεια) επενδυτές να αρχίζουν να μετακινούν τις επενδύσεις τους και πάλι προς τα εταιρικά κεφάλαια. Ο τρέχων στόχος μέσης σταθμισμένης ληκτότητας για το Αμοιβαίο Κεφάλαιο είναι μεταξύ 35-45 ημέρες. Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Liquid Reserves Ανασκόπηση της απόδοσης (Μέσες ετήσιες καθαρές αποδόσεις)** Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ 1 έτος 3 έτη 5 έτη 10 έτη (1-Αυγ-1996) Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Liquid Reserves 2,56% 4,25% 3,41% 3,55% 3,93% US$ LIBID μίας εβδομάδας 2,49% 4,29% 3,49% 3,59% μ.δ. Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Enhanced Cash Στη διάρκεια του 12μήνου που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θεσμική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου US$ Enhanced Cash σημείωσε αρνητική μέση ετήσια καθαρή απόδοση της τάξης του 3,76% έναντι της απόδοσης της τάξης του 3,01% του δείκτη LIBOR USD 3 μηνών στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο υποαπέδωσε σε σχέση με το δείκτη αναφοράς του στη διάρκεια του 2008. Από την προοπτική από πάνω προς τα κάτω, η επιβαρυμένη ("overweight") έκθεση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου από αυξημένες θέσεις στους κλάδους τίτλων εξασφαλισμένων με στοιχεία ενεργητικού (ABS) και τίτλων εξασφαλισμένων με υποθήκη (MBS) επηρέασε αρνητικά τις αποδόσεις, καθώς η διαφορά των αποδόσεων (spread) ήταν η μεγαλύτερη που υπήρξε ποτέ. Ο πιο σημαντικός παράγοντας αρνητικής επίπτωσης στις αποδόσεις στη διάρκεια του έτους ήταν η επιλογή μας από εγγυημένους τίτλους. Πιο συγκεκριμένα, η επιλογή ενυπόθηκων τίτλων μεταβλητού επιτοκίου μη εγγυημένων από το δημόσιο επηρέασε αρνητικά λόγω της σημαντικής εκποίησής τους εξαιτίας της επιβράδυνσης της στεγαστικής αγοράς, της δυσρευστοποίησης και των αναγκαστικών πωλήσεων επενδύσεων υψηλής ποιότητας από επενδυτές με δανειακή επιβάρυνση (leveraged). Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Enhanced Cash Ανασκόπηση της απόδοσης (Μέσες ετήσιες καθαρές αποδόσεις)** Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ 1 έτος 3 έτη 5 έτη (18-Ιαν-2000) Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Enhanced Cash (3,76%) 0,44% 0,99% 2,62% LIBOR-USD 3 μηνών 3,01% 4,32% 3,34% 3,68% Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Sterling Liquid Reserves Στη διάρκεια του 12μήνου που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θεσμική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Sterling Liquid Reserves σημείωσε σωρευτική απόδοση της τάξης του 5,09% έναντι της απόδοσης του δείκτη GBP LIBID μίας εβδομάδας της τάξης του 4,85% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Το πρώτο τρίμηνο του 2008, εστιάσαμε κυρίως στην αγορά εμπορικών χρεογράφων και πιστοποιητικών κατάθεσης ενός έως τριών μηνών για να διατηρήσουμε υψηλά επίπεδα ρευστότητας. Στη διάρκεια του τριμήνου, αγοράσαμε επίσης καιροσκοπικά ορισμένα εμπορικά χρεόγραφα τεσσάρων έως έξι μηνών για να επεκταθούμε πριν την επερχόμενη χαλάρωση των επιτοκίων της Τράπεζας της Αγγλίας. Το δεύτερο τρίμηνο του 2008, εστιάσαμε κυρίως στην αγορά εμπορικών χρεογράφων και πιστοποιητικών κατάθεσης ενός έως τριών μηνών για να διατηρήσουμε υψηλά επίπεδα ρευστότητας. Στη διάρκεια αυτής της περιόδου, αγοράσαμε καιροσκοπικά ορισμένα εμπορικά χρεόγραφα τεσσάρων έως έξι μηνών για να επωφεληθούμε από την ανοδική σχέση (steep slope) που υπήρχε μεταξύ του επιτοκίου LIBOR 6 μηνών και του τραπεζικού επιτοκίου μίας ημέρας (overnight). Το τέταρτο τρίμηνο του 2008 έκλεισε ως ένα 7
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Sterling Liquid Reserves (συνέχεια) ιστορικό έτος για τις χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδιαίτερα στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου η αναταραχή της αγοράς προκάλεσε σημαντική κρίση στον τραπεζικό κλάδο του Ηνωμένου Βασιλείου (δύο τράπεζες κρατικοποιήθηκαν και άλλες μεγάλες τράπεζες ενισχύθηκαν με κεφάλαια ή εγγυήσεις των χρεών τους). Οι τίτλοι που επηρέασαν τις θέσεις των χρηματοπιστωτικών αγορών και, πιο συγκεκριμένα, τα ισοζύγια των τραπεζών, αρχίζουν τελικά να εμφανίζουν τις επιπτώσεις τους στην πραγματική οικονομία. Οι εταιρείες έχουν αρχίσει να μειώνουν τα έξοδά τους καθώς έχουν αρχίσει να έρχονται αντιμέτωπες με τις περιοριστικές προϋποθέσεις πίστωσης και τον αυξανόμενο κίνδυνο μιας βαθύτερης ύφεσης. Αυτή η περικοπή του κόστους έχει οδηγήσει τους καταναλωτές να αποτραβηχτούν ακόμα περισσότερο, καθώς ο φόβος των μειωμένων μισθών/ωρών εργασίας ή ακόμα και η μείωση θέσεων εργασίας σε συνδυασμό με την υποτίμηση της αξίας των κατοικιών τους ανάγκασε να κάνουν οικονομία. Αυτό φαίνεται ξεκάθαρα από τα στοιχεία εμπιστοσύνης και βιομηχανικού τομέα στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπως τονίζονται από το δείκτη μεταποιητικής δραστηριότητας PMI που σημείωσε πτώση από 41,2 το Σεπτέμβριο σε 34,9 το Δεκέμβριο. Ο επίσημος πληθωρισμός στο Ηνωμένο Βασίλειο, υποβοηθούμενος από τη μείωση των τιμών εμπορευμάτων, έχει φτάσει ουσιαστικά στο τέταρτο τρίμηνο από 5,1% το Σεπτέμβριο, συγκριτικά με το προηγούμενο έτος, σε 4,1% το Νοέμβριο, συγκριτικά με το προηγούμενο έτος (και μια έρευνα της Bloomberg αναμένει ότι θα πέσει ακόμα περισσότερο στο 2,6% το Δεκέμβριο, συγκριτικά με το προηγούμενο έτος). Δεδομένης της αναμενόμενης εξασθένησης της ανάπτυξης και λόγω της απουσίας μιας σημαντικής ανάκαμψης των εμπορευμάτων στις αρχές του 2009, ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να σημειώνει πτώση μέσα στο 2009. Η Τράπεζα της Αγγλίας έχει ανταποκριθεί στην αστάθεια της χρηματοπιστωτικής αγοράς παρέχοντας ιστορική μείωση των επιτοκίων κατά 300 μονάδες βάσης μόνο το τέταρτο τρίμηνο του 2008 για να οδηγήσει το επιτόκιο αναφοράς στο 2,00%.Δεδομένης της συνεχιζόμενης μείωσης των δεικτών οικονομικής δραστηριότητας και της αστάθειας της αγοράς, πιστεύουμε ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα συνεχίσει τη μείωση των επιτοκίων στη συνέλευση του Ιανουαρίου για να συνεχίσει την προσπάθεια αντιμετώπισης της εικόνας μιας δυσοίωνης ανάπτυξης. Δεδομένης της συνεχιζόμενης αναταραχής στην αγορά το δεύτερο εξάμηνο του 2008, συνεχίσαμε να εστιάζουμε σε τίτλους μικρής διάρκειας ώστε να μεγιστοποιηθεί η ρευστότητα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Καθώς περιμένουμε να ηρεμήσει η αγορά, θα συνεχίσουμε να εστιάζουμε σε χρεόγραφα μικρής διάρκειας και να διατηρούμε σταθμισμένη μέση ληκτότητα στο εύρος των 25-35 ημερών. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Sterling Liquid Reserves Ανασκόπηση της απόδοσης (Μέσες ετήσιες καθαρές αποδόσεις)** Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ 1 έτος 3 έτη 5 έτη (6-Ιουν-2000) Αμοιβαίο Κεφάλαιο Sterling Liquid Reserves 5,09% 5,16% 4,90% 4,70% GBP LIBID μίας εβδομάδας 4,85% 5,09% 4,87% 4,69% Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Liquid Reserves Στη διάρκεια του 12μήνου που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θεσμική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Euro Liquid Reserves σημείωσε μέση ετήσια καθαρή απόδοση της τάξης του 4,16% έναντι της απόδοσης του δείκτη Euro LIBID μίας εβδομάδας της τάξης του 4,05% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Το πρώτο εξάμηνο του 2008, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Liquid Reserves εστίασε στην αγορά εμπορικών χρεογράφων και πιστοποιητικών κατάθεσης ενός έως τριών μηνών για να διατηρήσει υψηλά επίπεδα ρευστότητας, ιδιαίτερα καθώς πλησιάζαμε το τέλος του τριμήνου. Διατηρήσαμε ένα υψηλό ποσοστό σε ρευστότητα της μίας ημέρας και εστιάσαμε στην αγορά χρεογράφων του κλάδου των τριών έως έξι μηνών, όταν αναγνωρίσαμε ότι υπάρχει δυνατότητα αύξησης της αξίας σε αυτό το τμήμα της καμπύλης απόδοσης. Το τέλος του 2008 έκλεισε ως ιστορικό έτος για τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Στην Ευρώπη, οι τίτλοι που επηρέασαν τις θέσεις των χρηματοπιστωτικών αγορών και, πιο συγκεκριμένα, τα ισοζύγια των τραπεζών, αρχίζουν τελικά να εμφανίζουν τις επιπτώσεις τους στην πραγματική οικονομία. Οι εταιρείες έχουν αρχίσει να μειώνουν τα έξοδά τους καθώς έχουν αρχίσει να έρχονται αντιμέτωπες με τις περιοριστικές προϋποθέσεις πίστωσης και τον αυξανόμενο κίνδυνο μιας 8
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Liquid Reserves (συνέχεια) βαθύτερης ύφεσης. Αυτή η περικοπή του κόστους έχει οδηγήσει τους καταναλωτές να αποτραβηχτούν ακόμα περισσότερο, καθώς ο φόβος των μειωμένων μισθών/ωρών εργασίας ή ακόμα και η μείωση θέσεων εργασίας σε συνδυασμό με την υποτίμηση των αξιών των κατοικιών τους ανάγκασε να κάνουν οικονομία. Αυτό φαίνεται ξεκάθαρα από τα στοιχεία εμπιστοσύνης και βιομηχανικού τομέα σε όλη την Ευρώπη, όπως τονίζονται από τη μεγαλύτερη οικονομία της, με το γερμανικό δείκτη μεταποιητικής δραστηριότητας PMI να σημειώνει πτώση από 47,4 το Σεπτέμβριο σε 32,7 το Δεκέμβριο. Ο επίσημος πληθωρισμός της ευρωζώνης, υποβοηθούμενος από τη μείωση των τιμών εμπορευμάτων, έχει φτάσει ουσιαστικά στο τέταρτο τρίμηνο από 3,6% το Σεπτέμβριο, συγκριτικά με το προηγούμενο έτος, σε 1,6% το Δεκέμβριο. Δεδομένης της αναμενόμενης εξασθένησης της ανάπτυξης και λόγω της απουσίας μιας σημαντικής ανάκαμψης των εμπορευμάτων στις αρχές του 2009, ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να σημειώνει πτώση μέσα στο 2009. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει ανταποκριθεί στην αστάθεια της χρηματοπιστωτικής αγοράς παρέχοντας ιστορική μείωση των επιτοκίων κατά 175 μονάδες βάσης μόνο το τέταρτο τρίμηνο του 2008. Μετά από τις σημαντικές μειώσεις των επιτοκίων, η ΕΚΤ άρχισε να σηματοδοτεί ότι θα ήθελε να επιβραδύνει το ρυθμό χαλάρωσης για να δει τις επιπτώσεις των προηγούμενων μειώσεων στις προσδοκίες για μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό. Ακόμα και με αυτές τις ενδείξεις, εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα χρειαστεί να μειώσει τα επιτόκια τον Ιανουάριο κατά τουλάχιστον 50 μονάδες βάσης, καθώς τα οικονομικά στοιχεία και η εξασθένηση της χρηματοπιστωτικής αγοράς θα συνεχίσει να μαστίζει την ευρωζώνη. Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια στο 1,5% μέχρι τα μέσα του 2009. Δεδομένης της συνεχιζόμενης αναταραχής στην αγορά το τέταρτο εξάμηνο του 2008, συνεχίσαμε να εστιάζουμε σε τίτλους μικρής διάρκειας ώστε να μεγιστοποιηθεί η ρευστότητα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Καθώς περιμένουμε να ηρεμήσει η αγορά, θα συνεχίσουμε να εστιάζουμε σε χρεόγραφα μικρής διάρκειας και να διατηρούμε σταθμισμένη μέση ληκτότητα στο εύρος των 25-35 ημερών. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Liquid Reserves Ανασκόπηση της απόδοσης (Μέσες ετήσιες καθαρές αποδόσεις)** Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ 1 έτος 3 έτη 5 έτη (1-Φεβ-1999) Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Liquid Reserves 4,16% 3,62% 2,96% 3,14% Euro LIBID μίας εβδομάδας 4,05% 3,62% 2,98% 3,18% Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Core Liquidity Στη διάρκεια του 12μήνου που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θεσμική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Euro Core Liquidity σημείωσε αρνητική μέση ετήσια καθαρή απόδοση της τάξης του 10,67% έναντι της απόδοσης του δείκτη JP Morgan 1-3 Year EMU Government Bond της τάξης του 6,98% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Η υποαπόδοση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου οφείλονται κυρίως στη στρατηγική επιλογής εγγυημένων τίτλων. Η επιλογή μας των εμπορικών τίτλων εξασφαλισμένων με υποθήκη, καθώς και των τίτλων εξασφαλισμένων με στοιχεία ενεργητικού, επέδρασε αρνητικά στην απόδοση στη διάρκεια του έτους. Οι αυξημένες θέσεις μας σε ενυπόθηκους τίτλους μη δημοσίου και υψηλής ποιότητας κυρίως υποθήκες μεταβλητού επιτοκίου εξαιρετικά υψηλής εξασφάλισης επέδρασαν αρνητικά στην απόδοση, καθώς συνεχίστηκε η διαρκής μείωσης της δανειακής επιβάρυνσης από τον χρηματοπιστωτικό κλάδο. Η στρατηγική μας για την επιλογή τίτλων διατμηματικού τομέα επηρέασε αρνητικά τα αποτελέσματα στη διάρκεια του 2008, κυρίως λόγω της κατανομής των επενδύσεων μας στον τομέα εταιρικών τίτλων, τίτλων εξασφαλισμένων με υποθήκη και εμπορικών τίτλων εξασφαλισμένων με υποθήκη. Η αποστροφή κινδύνου σε ευρεία βάση και η παγκόσμια δανειακή απεξάρτηση δημιούργησαν συνθήκες εξαιρετικής ρευστότητας, αυξάνοντας τα περιθώρια στη διάρκεια της περιόδου. 9
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Core Liquidity (συνέχεια) Η στρατηγική μας για την επιλογή εταιρικών τίτλων υποαπέδωσε σημαντικά. Αυτό ήταν κυρίως αποτέλεσμα της επιλογής μας ειδικών εταιρικών επωνυμιών του χρηματοπιστωτικού κλάδου. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Core Liquidity Ανασκόπηση της απόδοσης (Μέσες ετήσιες καθαρές αποδόσεις)** Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ 1 έτος 3 έτη 5 έτη (19-Μαρ-2000) Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Core Liquidity (10,67%) (2,36%) (0,46%) 1,88% Δείκτης JP Morgan 1-3 Year EMU Government Bond 6,98% 4,16% 3,58% 4,24% Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Yen Liquid Reserves Στη διάρκεια του 12μήνου που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θεσμική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Yen Liquid Reserves σημείωσε μέση ετήσια καθαρή απόδοση της τάξης του 0,46% έναντι της απόδοσης του δείκτη JPY LIBID μίας εβδομάδας της τάξης του 0,53% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Πραγματοποιήθηκε έντονη εκποίηση ιαπωνικών κρατικών ομολόγων, καθώς η γενική αίσθηση στην οικονομία έγινε περισσότερο θετική στις αρχές του 2008. Τα οικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν νωρίτερα ήταν ανάμικτα καθώς η τριμηνιαία έρευνα Tankan της Τράπεζας της Ιαπωνίας έδειξε χαμηλότερα στοιχεία από ό,τι αναμενόταν. Επιπλέον, η Τράπεζα της Ιαπωνίας ανακοίνωσε επίσης την εξαμηνιαία έκθεση προβλέψεων, στην οποία οι προβλέψεις για την ανάπτυξη στο επόμενο οικονομικό έτος ήταν σε χαμηλότερα επίπεδα, αλλά οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό ήταν σε υψηλότερα επίπεδα λόγω της αύξησης των τιμών των τροφίμων και της ενέργειας. Η εκποίηση των κρατικών ομολόγων συνεχίστηκε το Μάιο και τα οικονομικά νέα γενικά ήταν πιο ήπια, καθώς η βιομηχανική παραγωγή το Μάρτιο σημείωσε πολύ μεγαλύτερη πτώση από ό,τι αναμενόταν, με αποτέλεσμα το πρώτο αρνητικό τρίμηνο για την παραγωγή σε τέσσερα τρίμηνα. Η θετική πλευρά είναι ότι το ΑΕΠ πρώτου τριμήνου ήταν γενικά ισχυρότερο από ό,τι αναμενόταν καθώς συνεχίστηκε η ανάπτυξη των εξαγωγών, ανέκαμψαν οι επενδύσεις στον στεγαστικό τομέα και οι καταναλωτικές δαπάνες παρέμειναν περίεργα σταθερές. Ωστόσο οι αυξημένες ανησυχίες για τον πληθωρισμό και ο συνυπολογισμός των αυξήσεων των επιτοκίων στις τιμές των παγκοσμίων ομολόγων συνέχισαν να επηρεάζουν τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα. Τον Ιούνιο, οι διϊστάμενες ενδείξεις για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό ανησύχησαν τους επενδυτές ανά τον κόσμο και μείωσαν την διάθεσή τους για ανάληψη κινδύνου. Η αγορά των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων αντιμετώπισε υψηλή αστάθεια κατά το πρώτο ήμισυ του μήνα και έντονη ανάκαμψη προς το τέλος του μήνου. Στην εγχώρια αγορά, τα οικονομικά στοιχεία συνέχισαν αν εξασθενούν και με τη συνεχιζόμενη αύξηση των τιμών των τροφίμων και της ενέργειας, είναι πολύ πιθανό ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή της χώρας θα σημείωνε άνοδο στη διάρκεια του καλοκαιριού. Παρά τους εν λόγω πληθωριστικούς κινδύνους, η Τράπεζα της Ιαπωνίας τάχθηκε υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων στα ίδια επίπεδα και τόνισε ότι δε θα ακολουθούσε απαραίτητα την επιθετική στάση των άλλων κεντρικών τραπεζών, καθώς η ανάπτυξη παραμένει μάλλον ως επικείμενη απειλή. Το τέλος του 2008 έκλεισε ως ιστορικό έτος για τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Οι τίτλοι που επηρέασαν τις θέσεις των χρηματοπιστωτικών αγορών και, πιο συγκεκριμένα, τα ισοζύγια των τραπεζών, αρχίζουν τελικά να εμφανίζουν τις επιπτώσεις τους στην πραγματική οικονομία. Οι εταιρείες έχουν αρχίσει να μειώνουν τα έξοδά τους καθώς έχουν αρχίσει να έρχονται αντιμέτωπες με τις περιοριστικές προϋποθέσεις πίστωσης και τον αυξανόμενο κίνδυνο μιας βαθύτερης ύφεσης. Αυτή η περικοπή του κόστους έχει οδηγήσει τους καταναλωτές να αποτραβηχτούν ακόμα περισσότερο, καθώς ο φόβος μειωμένων μισθών/ωρών εργασίας ή ακόμα και η μείωση θέσεων εργασίας σε συνδυασμό με την υποτίμηση των αξιών των κατοικιών τους ανάγκασε να κάνουν οικονομία. Αυτό φάνηκε ξεκάθαρα στα μεγέθη της καταναλωτικής εμπιστοσύνης στην Ιαπωνία με τους βασικούς δείκτες να σημειώνουν πτώση σε σχεδόν τα χαμηλότερα επίπεδα που υπήρχαν ποτέ της τάξης του 26,7 το Δεκέμβριο. Ο επίσημος πληθωρισμός, υποβοηθούμενος από τη μείωση των τιμών εμπορευμάτων, έχει φτάσει ουσιαστικά στο τέταρτο τρίμηνο από 2,1% το Σεπτέμβριο, συγκριτικά με το προηγούμενο έτος, σε 1,0% το Δεκέμβριο, συγκριτικά με το προηγούμενο έτος Δεδομένης της αναμενόμενης εξασθένησης της ανάπτυξης και λόγω της απουσίας μιας σημαντικής ανάκαμψης των εμπορευμάτων στις αρχές του 2009, ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να σημειώνει πτώση μέσα στο 2009. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας έχει ανταποκριθεί στην αστάθεια της 10
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Ανασκόπηση της απόδοσης Αμοιβαίο Κεφάλαιο Yen Liquid Reserves (συνέχεια) χρηματοπιστωτικής αγοράς παρέχοντας μείωση των επιτοκίων στο 0,10% και επαρκή ρευστότητα στις αγορές. Οι οικονομολόγοι της αναμένουν ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει τα επιτόκια στο 0,10% για ολόκληρο το 2009 και ίσως να προχωρήσει σε ουσιαστική ποσοτική χαλάρωση. Στο πρώτο εξάμηνο του 2008, εστιάσαμε κυρίως στην αγορά εμπορικών χρεογράφων μικρής διάρκειας για το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Yen Liquid Reserves καθώς η κρίση ρευστότητας συνεχίστηκε σχεδόν σε όλη την περίοδο. Διατηρήσαμε ένα υψηλό ποσοστό του χαρτοφυλακίου σε ρευστότητα της μίας ημέρας και εστιάσαμε στην αγορά χρεογράφων του κλάδου των τριών έως έξι μηνών, όταν αναγνωρίσαμε ότι υπάρχει δυνατότητα αύξησης της αξίας σε αυτό το τμήμα της καμπύλης απόδοσης. Δεδομένης της συνεχιζόμενης αναταραχής στην αγορά το δεύτερο εξάμηνο του 2008, συνεχίσαμε να εστιάζουμε σε τίτλους μικρής διάρκειας ώστε να μεγιστοποιηθεί η ρευστότητα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Καθώς περιμένουμε να ηρεμήσει η αγορά, θα συνεχίσουμε να εστιάζουμε σε χρεόγραφα μικρής διάρκειας και να διατηρούμε σταθμισμένη μέση ληκτότητα στο εύρος των 25-35 ημερών. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Yen Liquid Reserves Ανασκόπηση της απόδοσης (Μέσες ετήσιες καθαρές αποδόσεις)** Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ 1 έτος (2-Μαΐ-2007) Αμοιβαίο Κεφάλαιο Yen Liquid Reserves 0,46% 0,45% JPY LIBID μίας εβδομάδας 0,53% 0,53% Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Treasury Liquid Reserves Στη διάρκεια της περιόδου από την έναρξη του Αμοιβαίου Κεφαλαίου στις 3 Απριλίου 2008 έως τις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θετική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου US$ Treasury Liquid Reserves σημείωσε σωρευτική καθαρή απόδοση της τάξης του 1,02% έναντι της απόδοσης του δείκτη US T-bill Yield ενός μηνός της τάξης του 0,73% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Στις 3 Απριλίου 2008, άρχισε η διάθεση στην αγορά του Αμοιβαίου Κεφαλαίου US$ Treasury Liquid Reserves, το οποίο επενδύει σε τίτλους κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. και συμφωνίες επαναγοράς που είναι εγγυημένες από τίτλους κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. Κατά την έναρξή του, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο επένδυσε κυρίως σε συμφωνίες επαναγοράς κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. μικρής διάρκειας. Στη διάρκεια του τριμήνου, εστιάσαμε στην αύξηση κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. μεγαλύτερης διάρκειας, επωφελούμενοι από την απότομη κλίση της καμπύλης απόδοσης. Το τρίτο και τέταρτο τρίμηνο του 2008, συνεχίσαμε να εστιάζουμε στη διατήρηση ενός υψηλού ποσοστού ρευστότητας στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο λόγω της αυξημένης αστάθειας σε σχεδόν κάθε σημαντική αγορά μακροοικονομικού κινδύνου. Ως αποτέλεσμα αυτής της πρωτοφανούς αστάθειας, το βραχυπρόθεσμο άκρο της αγοράς κρατικών ομολόγων των Η.Π.Α. σημείωσε επιθετική ανάκαμψη, καθώς οι συναλλαγές για ποιοτικούς τίτλους επέτυχε το υψηλότερο επίπεδο που ήταν ποτέ. Η ζήτηση για βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα των Η.Π.Α. οδήγησε τις αποδόσεις πτωτικά στο μηδέν σε αρκετές περιπτώσεις, καθώς οι επενδυτές αναζήτησαν την ασφάλεια των επενδύσεων που έχουν την εγγύηση του κράτους. Ο τρέχων στόχος μέσης σταθμισμένης ληκτότητας για το Αμοιβαίο Κεφάλαιο είναι μεταξύ 30-45 ημέρες. Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Treasury Liquid Reserves Επισκόπηση απόδοσης (Σωρευτικές καθαρές αποδόσεις)* Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ (3-Απρ-2008) Αμοιβαίο Κεφάλαιο US$ Treasury Liquid Reserves 1,02% US T-bill Yield ενός μηνός 0,73% 11
ŒÎıÂÛË ÙÔ È ÂÈÚÈÛÙ appleâó ÛÂˆÓ Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Government Liquid Reserves Στη διάρκεια της περιόδου από την έναρξη του Αμοιβαίου Κεφαλαίου στις 3 Απριλίου 2008 έως τις 31 Δεκεμβρίου 2008, η θεσμική κατηγορία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Euro Government Liquid Reserves σημείωσε σωρευτική καθαρή απόδοση της τάξης του 2,61% έναντι της απόδοσης του δείκτη French Generic T-Bill Yield ενός μηνός της τάξης του 2,72% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Στις 3 Απριλίου 2008 άρχισε η διάθεση στην αγορά του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Euro Government Liquid Reserves. Αυτό θα επενδύσει σε κρατικούς τίτλους σε Ευρώ, σε τίτλους του δημοσίου σε Ευρώ και συμφωνίες επαναγοράς εγγυημένες από ευρωπαϊκούς κρατικούς τίτλους. Από την έναρξή του, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο δίνει έμφαση στις συμφωνίες επαναγοράς μίας ημέρας και στα κρατικά ομόλογα μικρής διάρκειας (ενός έως τριών μηνών) με σκοπό να εστιάσει στη ρευστότητα και στην διατήρηση του κεφαλαίου. Το τέλος του 2008 έκλεισε ως ιστορικό έτος για τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Στην Ευρώπη, οι τίτλοι που επηρέασαν τις θέσεις των χρηματοπιστωτικών αγορών και, πιο συγκεκριμένα, τα ισοζύγια των τραπεζών, αρχίζουν τελικά να εμφανίζουν τις επιπτώσεις τους στην πραγματική οικονομία. Οι εταιρείες έχουν αρχίσει να μειώνουν τα έξοδά τους καθώς έχουν αρχίσει να έρχονται αντιμέτωπες με τις περιοριστικές προϋποθέσεις πίστωσης και τον αυξανόμενο κίνδυνο μιας βαθύτερης ύφεσης. Αυτή η περικοπή του κόστους έχει οδηγήσει τους καταναλωτές να αποτραβηχτούν ακόμα περισσότερο, καθώς η πληθώρα σε συνδυασμό με την υποτίμηση των αξιών των κατοικιών τους ανάγκασε να κάνουν οικονομία. Αυτό φαίνεται ξεκάθαρα από τα στοιχεία εμπιστοσύνης και βιομηχανικού τομέα σε όλη την Ευρώπη, όπως τονίζονται από τη μεγαλύτερη οικονομία της, με το γερμανικό δείκτη μεταποιητικής δραστηριότητας PMI να σημειώνει πτώση από 47,4 το Σεπτέμβριο σε 32,7 το Δεκέμβριο. Ο επίσημος πληθωρισμός της ευρωζώνης, υποβοηθούμενος από τη μείωση των τιμών εμπορευμάτων, έχει φτάσει ουσιαστικά στο τέταρτο τρίμηνο από 3,6% το Σεπτέμβριο, συγκριτικά με το προηγούμενο έτος, σε 1,6% το Δεκέμβριο. Δεδομένης της αναμενόμενης εξασθένησης της ανάπτυξης και λόγω της απουσίας μιας σημαντικής ανάκαμψης των εμπορευμάτων στις αρχές του 2009, ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να σημειώνει πτώση μέσα στο 2009. Είδαμε επίσης πρωτοφανή πίεση στα ισοζύγια των κρατών της Ευρώπης καθώς οι διασώσεις των τραπεζών (bailouts), η μείωση των φορολογικών εσόδων και η αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών θα προκαλέσουν αύξηση στην έκδοση κρατικού χρέους στους επερχόμενους μήνες. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει ανταποκριθεί στην αστάθεια της χρηματοπιστωτικής αγοράς παρέχοντας ιστορική μείωση των επιτοκίων κατά 175 μονάδες βάσης μόνο το τέταρτο τρίμηνο του 2008 για να οδηγήσει το κύριο επιτόκιο χρηματοδότησης στο 2,50%. Μετά από τις σημαντικές μειώσεις των επιτοκίων, η ΕΚΤ άρχισε να σηματοδοτεί ότι θα ήθελε να επιβραδύνει το ρυθμό χαλάρωσης για να δει τις επιπτώσεις των προηγούμενων μειώσεων στις προσδοκίες για μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό. Ακόμα και με αυτές τις ενδείξεις, εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα χρειαστεί να μειώσει τα επιτόκια τον Ιανουάριο κατά τουλάχιστον 50 μονάδες βάσης, καθώς τα οικονομικά στοιχεία και η εξασθένηση της χρηματοπιστωτικής αγοράς θα συνεχίσει να μαστίζει την ευρωζώνη. Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια στο 1,5% μέχρι τα μέσα του 2009. Δεδομένης της συνεχιζόμενης αναταραχής στην αγορά και των εξασθενημένων προβλέψεων για ορισμένες μικρότερες χώρες της ΕΕ, συνεχίσαμε να εστιάζουμε σε τίτλους μικρής διάρκειας ώστε να μεγιστοποιηθεί η ρευστότητα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Καθώς περιμένουμε να ηρεμήσει η αγορά, θα συνεχίσουμε να εστιάζουμε σε χρεόγραφα μικρής διάρκειας και να διατηρούμε σταθμισμένη μέση ληκτότητα στο εύρος των 25-35 ημερών. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Government Liquid Reserves Επισκόπηση απόδοσης (Σωρευτικές καθαρές αποδόσεις)* Για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008 Από την έναρξη του Α/Κ (3-Απρ-2008) Αμοιβαίο Κεφάλαιο Euro Government Liquid Reserves 2,61% French Generic T-bill Yield ενός μηνός 2,72% Asset Management International Ιανουάριος 2009 **Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη μελλοντικών αποδόσεων. 12
ŒÎıÂÛË ÓÂÍ ÚÙËÙˆÓ ÏÂÁÎÙÒÓ Προς τους μεριδιούχους της Funds, plc («η Εταιρεία») È ÙÔ ÙÔ appleô ÏËÍ ÛÙÈ 2008 Ελέγξαμε τις οικονομικές καταστάσεις της Εταιρείας για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2008, οι οποίες αποτελούνται από την Κατάσταση Ενεργητικού και Παθητικού, την Κατάσταση Λογαριασμού Αποτελεσμάτων Χρήσης, την Κατάσταση Μεταβολών Καθαρής Θέσης Αποδοτέας στους Κατόχους Εξαγοράσιμων Μεριδίων Συμμετοχής, την Κατάσταση Λογαριασμού Επενδύσεων και τις σχετικές σημειώσεις. Αυτές οι οικονομικές καταστάσεις έχουν καταρτιστεί με βάση τις λογιστικές αρχές που παρατίθενται σε αυτές. Αντίστοιχη ευθύνη της Διοίκησης και των ελεγκτών Η ευθύνη της Διοίκησης για τη σύνταξη της ετήσιας έκθεσης και των οικονομικών καταστάσεων σύμφωνα με την ιρλανδική νομοθεσία και τα λογιστικά πρότυπα που εκδίδονται από το Συμβούλιο Διεθνών Λογιστικών Προτύπων (Accounting Standards Board) και δημοσιεύονται από το Ινστιτούτο Ορκωτών Λογιστών (Institute of Chartered Accountants) της Ιρλανδίας (Γενικές Αποδεκτές Λογιστικές Αρχές της Ιρλανδίας) παρατίθεται στη Δήλωση ευθυνών της Διοίκησης. Η δική μας ευθύνη συνίσταται στη διενέργεια ελέγχου των οικονομικών καταστάσεων σύμφωνα με τις σχετικές νομικές και ρυθμιστικές απαιτήσεις και τα Διεθνή Ελεγκτικά Πρότυπα (Ηνωμένο Βασίλειο και Ιρλανδία). Αυτή η έκθεση, όπως και η γνώμη μας, έχει καταρτιστεί αποκλειστικά και μόνο για τα μέλη της Εταιρείας ως ενιαίο σύνολο σύμφωνα με το Άρθρο 193 του Νόμου περί Εταιρειών του 1990 και για κανέναν άλλο σκοπό. Εκφέροντας τη γνώμη μας, δεν αποδεχόμαστε και δεν αναλαμβάνουμε καμία ευθύνη για οποιονδήποτε άλλο σκοπό ή προς οποιονδήποτε άλλο παρουσιάζεται ή αποστέλλεται αυτή η έκθεση, εκτός όσων ρητώς συμφωνούνται με προηγούμενη γραπτή συγκατάθεσή μας. Σας αναφέρουμε τη γνώμη μας όσον αφορά την ακριβοδίκαιη παρουσίαση των οικονομικών καταστάσεων σύμφωνα με τις Γενικά Αποδεκτές Λογιστικές Αρχές (GAAP) της Ιρλανδίας και την ορθή σύνταξή τους σύμφωνα με το Νόμο περί Εταιρειών (1963-2006) του Ιρλανδικού Κώδικα και τους Κανονισμούς (περί Οργανισμών Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες) των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων του 2003. Δηλώνουμε ότι έχουμε λάβει όλες τις πληροφορίες και επεξηγήσεις, τις οποίες θεωρούμε απαραίτητες για το σκοπό της διενέργειας ελέγχου και αν οι οικονομικές καταστάσεις συμφωνούν με τα λογιστικά βιβλία. Επίσης, εκφράζουμε τη γνώμη μας σχετικά με τα εξής: αν η Εταιρεία τηρεί σωστά λογιστικά βιβλία και αν η έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου συμφωνεί με τις οικονομικές καταστάσεις. Επίσης, σας αναφέρουμε αν, κατά τη γνώμη μας, δεν γνωστοποιούνται στοιχεία περί αποζημιώσεων και συναλλαγών του Διοικητικού Συμβουλίου, σύμφωνα με την κείμενη νομοθεσία, και, όπου είναι πρακτικά εφικτό, να περιλαμβάνουμε αυτά τα στοιχεία στην έκθεσή μας. Διαβάσαμε τις λοιπές πληροφορίες που περιλαμβάνονται στην ετήσια έκθεση και εξετάζουμε αν είναι συνεπείς με τις ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις. Εξετάζουμε τις συνέπειες της έκθεσής μας, αν λάβουμε γνώση για τυχόν εμφανείς ανακρίβειες ή ουσιώδεις ασυνέπειες με τις οικονομικές καταστάσεις. Η ευθύνη μας περιορίζεται μόνο σε αυτές τις πληροφορίες. Βάση της ελεγκτικής γνώμης Διενεργήσαμε τον έλεγχο σύμφωνα με τα Διεθνή Ελεγκτικά Πρότυπα (Ηνωμένο Βασίλειο και Ιρλανδία) που εκδίδονται από την Επιτροπή Ελεγκτικών Πρακτικών (Auditing Practices Board). Ο έλεγχος περιλαμβάνει την εξέταση, σε δοκιμαστικό επίπεδο, τεκμηρίων σχετικών με τα ποσά και τις γνωστοποιήσεις στις οικονομικές καταστάσεις. Περιλαμβάνει επίσης την αξιολόγηση σημαντικών εκτιμήσεων και κρίσεων στις οποίες προέβη το Διοικητικό Συμβούλιο κατά τη σύνταξη των οικονομικών καταστάσεων και την αξιολόγηση της καταλληλότητας των λογιστικών αρχών σε σχέση με τις περιστάσεις της Εταιρείας και της συνεπούς εφαρμογής και επαρκούς γνωστοποίησής τους. Σχεδιάσαμε και διενεργήσαμε τον έλεγχό μας έτσι ώστε να συγκεντρώσουμε όλες τις πληροφορίες και επεξηγήσεις που θεωρούμε απαραίτητες ως επαρκή τεκμήρια για τη λήψη εύλογης διασφάλισης ότι οι οικονομικές καταστάσεις είναι απαλλαγμένες από ουσιώδεις ανακρίβειες, είτε οφείλονται σε απάτη, άλλη ατασθαλία ή λάθος. Για τη διαμόρφωση της γνώμης μας, αξιολογήσαμε επίσης τη γενική επάρκεια της παρουσίασης των πληροφοριών στις οικονομικές καταστάσεις. 13
ŒÎıÂÛË ÓÂÍ ÚÙËÙˆÓ ÏÂÁÎÙÒÓ Προς τους μεριδιούχους της Funds, plc («η Εταιρεία») Γνώμη Κατά τη γνώμη μας, οι οικονομικές καταστάσεις: παρουσιάζουν ακριβοδίκαια, σύμφωνα με τις Γενικά Αποδεκτές Λογιστικές Αρχές της Ιρλανδίας, τη χρηματοοικονομική θέση της Εταιρείας στις 31 Δεκεμβρίου 2008 και τη χρηματοοικονομική της επίδοση για το έτος που έληξε την ημερομηνία αυτή, και έχουν καταρτιστεί σωστά και σύμφωνα με τις απαιτήσεις του Νόμου περί Εταιρειών (1963-2006) και των Κανονισμών (περί Οργανισμών Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες) των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων του 2003. Συγκεντρώσαμε όλες τις πληροφορίες και επεξηγήσεις που θεωρούμε απαραίτητες για τη διενέργεια του ελέγχου. Κατά τη γνώμη μας, η Εταιρεία τηρεί κατάλληλα λογιστικά βιβλία. Οι οικονομικές καταστάσεις της Εταιρείας συμφωνούν με τα λογιστικά βιβλία. Κατά τη γνώμη μας, το περιεχόμενο της έκθεσης του Διοικητικού Συμβουλίου συμφωνεί με τις οικονομικές καταστάσεις. PricewaterhouseCoopers Ορκωτοί Λογιστές και Ελεγκτές Δουβλίνο Ημερομηνία: 24 Απριλίου 2009 14
US$ Liquid Ù ÛÙ ÛË ÔÁ ÚÈ ÛÌÔ appleâó ÛÂˆÓ Œˆ ÙÈ 2008 ÏÔÁË % Âapple ÙÔ ÓÔÌ ÛÙÈÎfi ÌÂÚÔÌËÓ Í ı ÚÔ appleôûfi ÂÚÈÁÚ Ê Ù ÙÏÔ appleèùfiîèô ÙÔÎÔÌÂÚÈ Ô ( ) Ï ÍË ( ) USD ÓÂÚÁËÙÈÎÔ ÙÏÔÈ ÂÈÛËÁÌ ÓÔÈ Û Âapple ÛËÌÔ ÚËÌ ÙÈÛÙ ÚÈÔ ÀappleÔ ÚÂÒÛÂÈ ÌÂÙ ÏËÙÔ ÂappleÈÙÔÎ Ô 190.000.000 ANZ National Int l Ltd 4,231% 10/07/2009 190.000.000 0,74 750.000.000 Bank of America 0,650% 11/03/2009 750.000.000 2,92 325.000.000 Bank of Nova Scotia 3,113% 08/09/2009 325.000.000 1,26 190.000.000 BNP Paribas 2,445% 13/08/2009 190.000.000 0,74 200.000.000 Danske Bank A/S 4,525% 08/07/2009 200.000.000 0,78 150.000.000 Deutsche Bank AG 4,753% 04/08/2009 150.000.000 0,58 97.000.000 General Electric Capital Corp 4,686% 05/01/2009 97.000.397 0,38 350.000.000 Lloyds TSB Group PLC 2,806% 07/08/2009 350.000.000 1,36 120.000.000 National Australia Bank Ltd 3,306% 60/03/2009 120.000.000 0,47 319.000.000 Nordea Bank AB 3,149% 24/09/2009 319.000.000 1,24 345.000.000 Rabobank Nederland NV 2,900% 09/12/2009 345.000.000 1,34 193.000.000 Royal Bank of Canada 3,233% 15/09/2009 193.000.000 0,75 200.000.000 Westpac Banking Corp 3,278% 27/03/2009 200.000.000 0,78 À À à ø ø ª µ À π π À 3.429.000.397 13,34 ÙÏÔÈ ÎÚ ÙÈÎÒÓ appleëúâûèòó ÙˆÓ... 1.000.000.000 Fannie Mae Discount Notes 1,827% 28/05/2009 992.650.000 3,86 750.000.000 Federal Home Loan Bank 0,335% 24/07/2009 749.918.112 2,92 800.000.000 Federal Home Loan Bank 0,340% 09/09/2009 800.000.000 3,11 150.000.000 Federal Home Loan Bank 2,013% 08/12/2009 149.954.779 0,58 250.000.000 Federal Home Loan Bank 0,390% 28/12/2009 249.887.105 0,97 300.000.000 Federal Home Loan Bank 0,480% 26/06/2009 300.000.000 1,17 250.000.000 Federal National Mortgage Association 0,330% 03/09/2009 249.983.265 0,97 200.000.000 Federal National Mortgage Association 0,039% 30/12/2009 199.841.817 0,78 500.000.000 Freddie Mac Discount Notes 1,223% 12/05/2009 497.816.667 1,93 À π ø ƒ π ø À ƒ πø ø... 4.190.051.745 16,29 À π ø π ª ø π ª Ãƒ ª π ƒπ 7.619.052.142 29,63 ÙÏÔÈ È appleú ÁÌ Ù ÛÈÌÔÈ Û ÏÏË ÔÚÁ ÓˆÌ ÓË ÁÔÚ, ÂÍ ÈÚÔ Ì ÓÔ ÙÔ Âapple ÛËÌÔ ÚËÌ ÙÈÛÙËÚ Ô ÌappleÔÚÈÎ ÚÂfiÁÚ Ê 450.000.000 Amstel Funding Corp 3,023% 20/02/2009 448.125.000 1,74 250.000.000 Amstel Funding Corp 3,023% 04/03/2009 248.708.333 0,97 100.000.000 Amstel Funding Corp 2,668% 13/03/2009 99.477.361 0,39 100.000.000 Amstersdam Funding 0,451% 03/04/2009 99.885.000 0,39 300.000.000 Atlantic Asset Securitization LLC 1,605% 21/01/2009 299.733.333 1,17 100.000.000 Atlantic Asset Securitization LLC 1,204% 06/03/2009 99.786.667 0,39 200.000.000 Bank of America 0,005% 02/01/2009 199.999.972 0,78 100.000.000 Barton Capital 1,506% 04/03/2009 99.741.667 0,39 150.000.000 Cafco 1,304% 11/03/2009 149.626.250 0,58 150.000.000 CRC Funding LLC 1,304% 11/03/2009 149.626.250 0,58 163.656.000 Chariot Funding Ltd 1,403% 26/01/2009 163.496.890 0,64 68.155.000 Chariot Funding Ltd 0,500% 28/01/2009 68.129.442 0,26 51.000.000 Chariot Funding Ltd 1,304% 05/03/2009 50.883.975 0,20 300.000.000 Ciesco 0,300% 07/01/2009 299.985.000 1,17 75.000.000 Ciesco 0,350% 09/01/2009 74.994.167 0,29 175.000.000 Dakota 1,001% 20/01/2009 174.907.639 0,68 127.000.000 Dakota 1,657% 13/02/2009 126.749.704 0,49 163.408.000 Enterprise Funding 1,554% 12/01/2009 163.330.608 0,64 75.001.000 Falcon Asset 0,050% 02/01/2009 75.000.896 0,29 75.000.000 Falcon Asset 0,500% 13/01/2009 74.987.500 0,29 105.062.000 Falcon Asset 0,400% 14/01/2009 105.046.824 0,41 85.000.000 Falcon Asset 0,701% 13/02/2009 84.928.931 0,33 100.000.000 Gemini Securization 0,500% 27/01/2009 99.963.889 0,39 150.000.000 Gemini Securization 2,111% 09/02/2009 149.658.750 0,58 200.000.000 Gemini Securization 2,090% 17/02/2009 199.456.889 0,77 175.000.000 Gemini Securization 1,909% 05/03/2009 174.418.125 0,68 175.000.000 Gemini Securization 1,606% 09/03/2009 174.478.889 0,68 100.000.000 Gemini Securization 0,802% 18/03/2009 99.831.111 0,39 100.000.000 General Electric 2,882% 05/02/2009 99.723.889 0,39 200.000.000 GOVCO LLC 1,506% 09/03/2009 199.441.667 0,78 37.700.000 GOVCO LLC 1,606% 06/06/2009 37.639.680 0,15 500.000.000 JP Morgan Chase & Co 1,707% 03/03/2009 498.559.722 1,94 È Û ÓÔ Â ÙÈÎ ÛËÌÂÈÒÛÂÈ Â Ó È Ó applefiûapple ÛÙÔ ÙÌ Ì ÙˆÓ ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Ù ÛÙ ÛˆÓ. 15
US$ Liquid Ù ÛÙ ÛË ÔÁ ÚÈ ÛÌÔ appleâó ÛÂˆÓ Œˆ ÙÈ 2008 (Û Ó ÂÈ ) ÏÔÁË % Âapple ÙÔ ÓÔÌ ÛÙÈÎfi ÌÂÚÔÌËÓ Í ı ÚÔ appleôûfi ÂÚÈÁÚ Ê Ù ÙÏÔ appleèùfiîèô ÙÔÎÔÌÂÚÈ Ô ( ) Ï ÍË ( ) USD ÓÂÚÁËÙÈÎÔ ÌappleÔÚÈÎ ÚÂfiÁÚ Ê (Û Ó ÂÈ ) 200.000.000 Jupiter Securization 1,402% 15/01/2009 199.891.111 0,78 201.000.000 Jupiter Securization 1,404% 16/01/2009 200.882.750 0,78 294.617.000 Kitty Hawk Funding Corp 1,203% 24/02/2009 294.086.689 1,14 100.000.000 LMA SA 2,078% 21/01/2009 99.885.000 0,39 150.000.000 LMA SA 1,956% 22/01/2009 149.829.375 0,58 100.000.000 LMA SA 2,311% 29/01/2009 99.821.111 0,39 190.000.000 LMA SA 2,364% 12/02/2009 189.479.083 0,74 100.000.000 LMA SA 2,060% 19/02/2009 99.720.972 0,39 250.000.000 Liberty Street Funding 2,108% 21/01/2009 249.708.333 0,97 125.000.000 Newport Funding 2,162% 09/02/2009 124.708.854 0,49 125.000.000 Newport Funding 2,162% 11/02/2009 124.693.924 0,48 50.000.000 Old Line Funding 0,405% 06/02/2009 49.977.500 0,19 150.000.000 Park Avenue Receivables Company LLC 1,402% 15/01/2009 149.918.333 0,58 100.000.000 Park Avenue Receivables Company LLC 0,701% 13/02/2009 99.916.389 0,39 125.000.000 Park Avenue Receivables Company LLC 1,253% 17/02/2009 124.796.007 0,49 155.391.000 Ranger Funding 1,154% 16/03/2009 155.023.673 0,60 175.000.000 Salisbury 1,054% 07/01/2009 174.956.250 0,68 100.000.000 Salisbury 1,454% 09/02/2009 99.842.917 0,39 50.000.000 Salisbury 1,405% 06/03/2009 49.875.556 0,19 350.000.000 Santander Central 2,007% 02/02/2009 349.377.778 1,36 50.000.000 Sheffield Receivables 1,405% 06/03/2009 49.875.556 0,19 250.000.000 Société Générale 0,862% 01/04/2009 249.462.500 0,97 120.745.000 Thames Asset Global Securitization 1,855% 08/01/2009 120.701.565 0,47 165.790.000 Thames Asset Global Securitization 1,756% 12/01/2009 165.701.348 0,64 72.781.000 Thames Asset Global Securitization 0,701% 26/01/2009 72.745.620 0,28 67.932.000 Thames Asset Global Securitization 2,162% 09/02/2009 67.773.775 0,26 75.165.000 Thames Asset Global Securitization 2,061% 10/02/2009 74.993.791 0,29 135.406.000 Thames Asset Global Securitization 1,202% 12/02/2009 135.216.432 0,53 57.837.000 Thunder Bay 0,400% 06/01/2009 57.833.787 0,22 109.106.000 Tulip Funding Corp 0,500% 20/01/2009 109.077.208 0,42 100.000.000 Tulip Funding Corp 0,600% 22/01/2009 99.965.000 0,39 142.388.000 Tulip Funding Corp 1,655% 05/02/2009 142.159.586 0,55 120.000.000 Variable Funding International 1,502% 23/01/2009 119.890.000 0,47 300.000.000 Variable Funding International 1,707% 25/03/2009 298.824.166 1,16 175.000.000 Windmill Funding Corporation 1,607% 13/02/2009 174.665.555 0,68 75.000.000 Windmill Funding Corporation 0,451% 03/04/2009 74.913.750 0,29 À ª ƒπ ø à ƒ ºø 10.190.515.264 39,63 ÌÂÚÈÎ ÓÈÎ appleèûùôappleôèëùèî Î Ù ıâûë 500.000.000 Banco Bilbao 2,220% 04/03/2009 500.008.564 1,94 460.000.000 BNP Paribas Bank 3,080% 30/01/2009 460.000.000 1,79 7.000.000 Cooperative Centrale 3,000% 26/02/2009 7.000.000 0,03 130.000.000 HSBC Bank 3,040% 26/02/2009 130.000.000 0,51 700.000.000 ING Bank 3,130% 20/02/2009 700.000.000 2,72 300.000.000 Royal Bank of Canada 1,400% 09/03/2009 300.005.563 1,17 À ª ƒπ π ø π π π ø 2.097.014.127 8,16 À π ø π ƒ ª À πªø ƒ øª ƒ, πƒ Àª À À π ª À à ª π ƒπ À 12.287.529.391 47,79 ÚÈÌÂÚÂ Û ÌÊˆÓ Â Âapple Ó ÁÔÚ 1.012.700.000 Bank of America Securities 0,080% 02/01/2009 1.012.700.000 3,94 1.030.300.000 Barclays Bank plc 0,070% 02/01/2009 1.030.300.000 4,00 1.000.000.000 Deutsche Bank 0,010% 02/01/2009 1.000.000.000 3,89 1.000.000.000 Morgan Stanley 0,030% 02/01/2009 1.000.000.000 3,89 À ƒπª ƒø Àªºø πø ƒ 4.043.000.000 15,72 Ù ı ÛÂÈ appleúôıâûì 1.000.000.000 Calyon 0,625% 02/01/2009 1.000.000.000 3,89 750.000.000 Société Générale 0,010% 02/01/2009 750.000.000 2,92 À ø ƒ ªπ 1.750.000.000 6,81 À À π ø π ø 25.699.581.533 99,95 È Û ÓÔ Â ÙÈÎ ÛËÌÂÈÒÛÂÈ Â Ó È Ó applefiûapple ÛÙÔ ÙÌ Ì ÙˆÓ ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Ù ÛÙ ÛˆÓ. 16
US$ Liquid Ù ÛÙ ÛË ÔÁ ÚÈ ÛÌÔ appleâó ÛÂˆÓ Œˆ ÙÈ 2008 (Û Ó ÂÈ ) ÏÔÁË % Âapple ÙÔ Í ı ÚÔ À À ø USD ÓÂÚÁËÙÈÎÔ ÓÔÏÔ appleô ÚÂÒÛÂˆÓ ÌÂÙ ÏËÙÔ ÂappleÈÙÔÎ Ô 3.429.000.397 13,34 ÓÔÏÔ Ù ÙÏˆÓ ÎÚ ÙÈÎÒÓ appleëúâûèòó... 4.190.051.745 16,29 ÓÔÏÔ ÂÌappleÔÚÈÎÒÓ ÚÂÔÁÚ ÊˆÓ 10.190.515.264 39,63 ÓÔÏÔ ÌÂÚÈÎ ÓÈÎÒÓ appleèûùôappleôèëùèîòó Î Ù ıâûë 2.097.014.127 8,16 ÓÔÏÔ ÙÚÈÌÂÚÒÓ Û ÌʈÓÈÒÓ Âapple Ó ÁÔÚ 4.043.000.000 15,72 ÓÔÏÔ Î Ù ı ÛÂˆÓ appleúôıâûì 1.750.000.000 6,81 ÔÈapple ÛÙÔÈ Â ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ & apple ıëùèîô 12.604.192 0,05 ƒ À à À ƒ πªø ª ƒπ πø Àªª à 25.712.185.725 100,00 ( ) ÂappleÈÙfiÎÈ appleâèîôó Ô Ó Â Ù ÙÔ ÔÓÔÌ ÛÙÈÎfi ÂappleÈÙfiÎÈÔ ÙˆÓ ÙÔÎÔÌÂÚÈ ˆÓ, ÙËÓ ÂÙËÛÈÔappleÔÈËÌ ÓË appleúôâíôêïëùèî applefi ÔÛË ÙËÓ ËÌÂÚÔÌËÓ ÁÔÚ ÁÈ ÂÎappleÙˆÙÈÎ ÔÌfiÏÔÁ ÁÈ ÔÌfiÏÔÁ Î Ì ÈÓfiÌÂÓÔ ÂappleÈÙÔÎ Ô, ÙÔ ÙÚ ÔÓ ÂappleÈÙfiÎÈÔ (ÌÂÙ ÙËÓ ÏÏ Á ÙÔ ÙÂÏÂ Ù Ô Î Ì ÈÓfiÌÂÓÔ ÂappleÈÙÔÎ Ô ), ÙÔ ÔappleÔ Ô Û ÂÙ È ÛÙÔ appleúfiûê ÙÔ ÂappleÈÙÔÎÈ ÎÔ Â ÎÙÂ. ( ) È ËÌÂÚÔÌËÓ Â ÏËÎÙfiÙËÙ appleâèîôó Ô Ó ÙËÓ ÔÓÔÌ ÛÙÈÎ ËÌÂÚÔÌËÓ ÙÔ Ù ÙÏÔ ÙËÓ ÂapplefiÌÂÓË ËÌÂÚÔÌËÓ ÏÏ Á ÙˆÓ Î Ì ÈÓfiÌÂÓˆÓ ÂappleÈÙÔÎ ˆÓ ÙˆÓ Ù ÙÏˆÓ ÌÂ Î Ì ÈÓfiÌÂÓÔ ÂappleÈÙfiÎÈÔ ÙËÓ ÙÚÔappleÔappleÔÈËÌ ÓË ËÌÂÚÔÌËÓ ÙÔ ÙÔ Ù appleô Ù ÙψÓ. È Û ÓÔ Â ÙÈÎ ÛËÌÂÈÒÛÂÈ Â Ó È Ó applefiûapple ÛÙÔ ÙÌ Ì ÙˆÓ ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Ù ÛÙ ÛˆÓ. 17
US$ Enhanced Cash Fund Ù ÛÙ ÛË ÔÁ ÚÈ ÛÌÔ appleâó ÛÂˆÓ Œˆ ÙÈ 2008 ÏÔÁË % Âapple ÙÔ ÓÔÌ ÛÙÈÎfi ÌÂÚÔÌËÓ Í ı ÚÔ appleôûfi ÂÚÈÁÚ Ê Ù ÙÏÔ appleèùfiîèô ÙÔÎÔÌÂÚÈ Ô ( ) Ï ÍË ( ) USD ÓÂÚÁËÙÈÎÔ ÙÏÔÈ ÂÈÛËÁÌ ÓÔÈ Û Âapple ÛËÌÔ ÚËÌ ÙÈÛÙ ÚÈÔ Ù ÈÚÈÎ ÔÌfiÏÔÁ 1.025.000 Ameritech Capital Funding Corp 6,250% 18/05/2009 1.036.945 2,65 200.000 ANZ Capital Trust 4,484% 15/01/2010 154.500 0,39 À πƒπ ø ª ø 1.191.445 3,04 Ú ÙÈÎ ÔÌfiÏÔÁ 1.055.800 Ú ÙÈÎfi ÌÂÛÔappleÚfiıÂÛÌÔ/Ì ÎÚÔappleÚfiıÂÛÌÔ ÔÌfiÏÔÁÔ... 3,875% 15/01/2009 1.047.139 2,67 100.000 Ú ÙÈÎfi ÌÂÛÔappleÚfiıÂÛÌÔ/Ì ÎÚÔappleÚfiıÂÛÌÔ ÔÌfiÏÔÁÔ... 3,750% 15/11/2018 114.797 0,30 À ƒ π ø ª ø 1.161.936 2,97 ÙÏÔÈ ÎÚ ÙÈÎÒÓ appleëúâûèòó ÙˆÓ... 3.000.000 Federal Home Loan Bank 4,875% 17/02/2009 3.016.647 7,70 2.000.000 Federal Home Loan Bank 3,500% 22/10/2009 2.002.420 5,11 400.000 Federal Home Loan Bank 3,029% 23/10/2009 398.027 1,02 1.800.000 Federal Home Loan Bank 3,591% 28/04/2010 1.803.337 4,60 900.000 Federal Home Loan Bank 2,750% 23/11/2010 928.318 2,37 400.000 Federal Home Loan Bank 3,633% 16/09/2011 423.558 1,08 1.200.000 Federal Home Loan Bank 5,400% 02/02/2012 1.204.309 3,07 6.464.426 Federal Home Loan Bank 4,000% 01/06/2014 6.564.531 16,76 60.822 Federal Home Loan Bank 4,500% 04/01/2018 62.191 0,16 90.028 Federal Home Loan Bank 4,500% 11/01/2018 92.504 0,24 132.565 Federal Home Loan Bank 4,500% 01/05/2019 135.879 0,35 308.140 Federal Home Loan Bank 4,500% 04/01/2020 316.614 0,81 206.702 Federal Home Loan Bank 4,500% 01/08/2020 212.386 0,54 472.059 Federal Home Loan Bank (Á) 0,000% 6,000% 15/03/2037 427.094 1,09 323.135 Federal Home Loan Bank 6,500% 01/10/2037 335.453 0,86 161.270 Federal Home Loan Bank 6,500% 01/11/2037 167.417 0,43 194.383 Federal Home Loan Mortgage Company 4,331% 01/11/2034 195.828 0,50 800.000 Federal National Mortgage Association 5,080% 14/05/2010 812.646 2,07 2.982.000 Federal National Mortgage Association 4,000% 07/07/2011 3.030.159 7,73 5.000.000 Federal National Mortgage Association 4,330% 28/07/2011 5.101.590 13,02 3.000.000 Federal National Mortgage Association 5,220% 22/10/2012 3.093.864 7,90 199.999 Federal National Mortgage Association 6,220% 06/01/2035 208.836 0,53 1.058.171 Federal National Mortgage Association (Á) 0,000% 5,500% 25/02/2037 964.397 2,46 964.862 Federal National Mortgage Association 5,000% 01/09/2038 985.137 2,51 199.269 General Motors Acceptance Corporation 7,000% 25/07/2037 59.124 0,15 152.348 General Motors Acceptance Corporation 7,000% 25/09/2037 48.514 0,12 À π ø ƒ π ø À ƒ πø ø... 32.590.780 83,18 À π ø π ª ø π ª Ãƒ ª π ƒπ 34.944.161 89,19 ÙÏÔÈ È appleú ÁÌ Ù ÛÈÌÔÈ Û ÏÏË ÔÚÁ ÓˆÌ ÓË ÁÔÚ, ÂÍ ÈÚÔ Ì ÓÔ ÙÔ Âapple ÛËÌÔ ÚËÌ ÙÈÛÙËÚ Ô ÙÏÔÈ ÂÍ ÛÊ ÏÈÛÌ ÓÔÈ Ì ÛÙÔÈ Â ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ 337.475 Countrywide Alternative Loan Trust 6,280% 29/05/2035 166.461 0,43 1.013.094 Countrywide Alternative Loan Trust 4,254% 20/11/2035 458.857 1,17 1.413.787 Impac CMB Trust 3,626% 25/10/2035 623.895 1,59 638.063 Luminent Mortgage Trust 3,566% 25/07/2036 248.485 0,63 704.663 Morgan Stanley ABS Capital I 3,746% 25/01/2034 522.881 1,34 À π ø º π ª ø ª πã π ƒ π À 2.020.579 5,16 À π ø π ƒ ª À πªø ƒ øª ƒ, πƒ Àª À À π ª À à ª π ƒπ À 2.020.579 5,16 ÚÈÌÂÚÂ Û ÌÊˆÓ Â Âapple Ó ÁÔÚ 1.200.000 UBS ÌÊˆÓ Âapple Ó ÁÔÚ 0,020% 02/01/2009 1.200.000 3,06 À ƒπª ƒø Àªºø πø ƒ 1.200.000 3,06 À À π ø π ø 38.164.740 97,41 È Û ÓÔ Â ÙÈÎ ÛËÌÂÈÒÛÂÈ Â Ó È Ó applefiûapple ÛÙÔ ÙÌ Ì ÙˆÓ ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Ù ÛÙ ÛˆÓ. 18