Ανατολική Ευρώπη: Προβλέψεις Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου Πραγματικό ΑΕΠ (% ΥοΥ)

Οι σπουδαιότερες οικονομικές εξελίξεις ανά χώρα το πρώτο δεκαπενθήμερο του Απριλίου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Προβλέψεις ΔΝΤ: το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στην Πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία αναθεώρησε προς τα κάτω τις προβλέψεις του για όλες τις οικονομίες της ΝΑΕ για το τρέχον έτος. Εντούτοις, αξίζει να σημειώσουμε ότι οι νέες αναθεωρημένες εκτιμήσεις του ΔΝΤ βρίσκονται πολύ κοντά στις προβλέψεις μας - οι οποίες είχαν δημοσιευτεί στη σχετική έκδοση της Μονάδας για τη ΝΑΕ τον Ιανουάριο 212. http://www.piraeusbank.gr/documents/internet/economic_research /SEE_Egypt/212/SEE_Jan212_GreekSummary.pdf Αλβανία: Το μη-εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 211 αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο κατά 3,8% ετησίως από 2,8% αντίστοιχα, αλλά επιβραδύνθηκε σε σχέση με την ίδια περίοδο τον προηγούμενο χρόνο από 5,5%. Βασικός λόγος της βελτίωσης του τετάρτου τριμήνου είναι η επιτάχυνση του ρυθμού στον τομέα των μεταφορών. Βουλγαρία: Το δημοσιονομικό έλλειμμα το πρώτο δίμηνο του έτους περιορίστηκε οριακά στο,7% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 1,% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου πέρυσι, εξαιτίας της βελτίωσης των εσόδων του προϋπολογισμού. Κύπρος: Ο Υπουργός Οικονομικών παρουσίασε το Πρόγραμμα Σταθερότητας και Ανάπτυξης (ΠΣΑ) το οποίο καλύπτει την περίοδο 212-215 και περιλαμβάνει το μακροοικονομικό πλαίσιο της χώρας τους στόχους και τα μέτρα για μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος, την συγκράτηση του ρυθμού αύξησης των δημοσίων δαπανών καθώς και τον περιορισμό του αυξανόμενου δημοσίου χρέους. Ρουμανία: Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το 211 διευρύνθηκε στο 1,4% του ΑΕΠ από 9,9% το 21, εξαιτίας της διεύρυνσης του ελλείμματος των τρεχουσών μεταβιβάσεων και του περιορισμού του πλεονάσματος εισοδημάτων. Σερβία: Το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε κατά,4% ετησίως από,8% που ήταν η αρχική εκτίμηση του Ιανουαρίου και,7% το προηγούμενο τρίμηνο. Τη μεγαλύτερη αύξηση το τέταρτο τρίμηνο σημείωσαν οι τομείς του ηλεκτρισμού & φυσικού αερίου, των μεταλλείων, των κατασκευών και επικοινωνιών. Αντίθετα τη μεγαλύτερη μείωση σημείωσαν οι τομείς του λιανικού και χονδρικού εμπορίου καθώς και των επισκευών αυτοκινήτων. Ανατολική Ευρώπη: Προβλέψεις Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου Πραγματικό ΑΕΠ (% ΥοΥ) 212 213 217 Αλβανία.5 1.7 2.5 Βουλγαρία.8 1.5 4.5 Κύπρος -1.2.8 3. Ρουμανία 1.5 3. 4. Σερβία.5 3. 3.5 Πηγή: Piraeus Bank Research, IMF: World Economic Outlook ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΑΙ ΑΓΟΡΩΝ researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg page: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 15 64, Αθήνα Τηλ: (+3) 21 328 8187 Φάξ: (+3) 21 328 865 Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

ΑΛΒΑΝΙΑ Το μη-εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 211 αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο κατά 3,8% ετησίως από 2,8% αντίστοιχα, αλλά επιβραδύνθηκε σε σχέση με την ίδια περίοδο τον προηγούμενο χρόνο από 5,5%. Βασικός λόγος της βελτίωσης του τετάρτου τριμήνου είναι η επιτάχυνση του ρυθμού στον τομέα των μεταφορών κατά 15,4% ετησίως από 19,5% το τρίτο τρίμηνο και 3,1% την αντίστοιχη περίοδο το 21, καθώς επιτάχυνση παρατηρείται και στους τομείς των υπηρεσιών και εμπορίου τις ίδιες περιόδους. Αντίθετα, η αγροτική παραγωγή επιβραδύνθηκε το τέταρτο τρίμηνο του έτους στο 1,9% ετησίως από 2,8% το τρίτο τρίμηνο και 2,3% το αντίστοιχο το 21, ενώ η βιομηχανία συρρικνώθηκε κατά 7,8% από αύξηση 8,9% το τρίτο τρίμηνο του έτους. Για το έτος, η συνολική οικονομική δραστηριότητα ανήλθε στο 3,1% ετησίως το 211 από 3,3% το 21, ενώ σε τριμηνιαία βάση το τέταρτο τρίμηνο του 211 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε οριακά κατά,1% από 2,4% το προηγούμενο τρίμηνο. 14 12 1 8 6 4 2-2 Αλβανία: Πραγματικό ΑΕΠ & Δείκτης Οικονομικού Κλίματος % ΥοΥ Μαρ-6 Ιουν-6 Σεπ-6 Δεκ-6 Μαρ-7 Ιουν-7 Σεπ-7 Δεκ-7 Μαρ-8 Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-12 12 11 1 9 8 7 6 Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας, Στατιστική Υπηρεσία της Αλβανίας Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) στην Πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη για την οικονομική δραστηριότητα για το τρέχον έτος στο,5% ετησίως από 1,5% στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου, ενώ για το 213 αναμένεται ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στο 1,7%. Ο μέσος πληθωρισμός αναμένεται να περιοριστεί το τρέχον έτος στο 1,9% με αύξηση το επόμενο έτος στο 3,%, ενώ στον εξωτερικό τομέα το ΔΝΤ εκτιμά ότι το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα στο 13,2% του ΑΕΠ και 12,5% το 212 και 213 αντίστοιχα. Σε σχέση με την περιφέρεια, η Αλβανία παραμένει ανάμεσα στις υψηλότερες επιδόσεις μετά το Κόσσοβο και τη ΠΓΔΜ. Ο δείκτης οικονομικού κλίματος το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους χειροτέρευσε για δεύτερη φορά στο 8,8 από 83,2 το τέταρτο τρίμηνο του 211 και 85,2 την αντίστοιχη περίοδο το προηγούμενο έτος. Ο δείκτης το πρώτο τρίμηνο του έτους παραμένει κάτω από το μακροπρόθεσμο μέσο του 1. Βασική αιτία της χειροτέρευσης του δείκτη το πρώτο τρίμηνο του έτους είναι η πτώση της εμπιστοσύνης στους τομείς της βιομηχανίας, των κατασκευών καθώς και των καταναλωτών, εντούτοις ο τομέας των υπηρεσιών σημείωσε βελτίωση την ίδια περίοδο. Οι πληθωριστικές πιέσεις το Μάρτιο επιταχύνθηκαν μετά από τέσσερεις μήνες συνεχούς επιβράδυνσης, καθώς ο πληθωρισμός ανήλθε στο 1,% από,6% το Φεβρουάριο, εντούτοις παραμένει σε χαμηλό επίπεδο σε σχέση με τον πληθωρισμό το Μάρτιο πέρυσι στο 4,3%. Σε μηνιαία βάση ο δείκτης τιμών καταναλωτή ανήλθε στο,4% το Μάρτιο από 1,3% τον προηγούμενο μήνα. Οι τιμές των τροφίμων το Μάρτιο παρέμειναν σταθερές σε ετήσια βάση μετά τη μείωση κατά 1,2% το Φεβρουάριο. 1

ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Το ΔΝΤ στην Πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη για την οικονομική δραστηριότητα για το τρέχον έτος στο,8% ετησίως από 3,% στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου και 1,3% στην έκθεση του ΔΝΤ για τη χώρα το Δεκέμβριο, ενώ για το 213 αναμένεται ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στο 1,5%. Βασική αιτία της αναθεώρησης αυτής είναι η μεγαλύτερη από την αναμενόμενη επιβράδυνση του πραγματικού ΑΕΠ στην Ευρωπαϊκή Ένωση καθώς και οι ανησυχίες για εξάπλωση της κρίσης χρέους. Η Βουλγαρία βρίσκεται κάτω από το μέσο όρο της ανάπτυξης των αναδυόμενων οικονομιών της Ευρώπης. Επιπλέον, ο μέσος πληθωρισμός αναμένεται να ανέλθει το τρέχον έτος στο 2,1% με αύξηση το επόμενο έτος στο 2,3%, ενώ το ΔΝΤ εκτιμά ότι το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να αυξηθεί τις αντίστοιχες περιόδους. Στον εξωτερικό τομέα, αναμένεται σαφής βελτίωση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών καθώς αναμένεται πλεονασματικό το 212 στο 2,1% του ΑΕΠ και στο 1,6% το επόμενο έτος. Οι πρόδρομοι δείκτες της οικονομίας σηματοδοτούν μελλοντική επιβράδυνση. Συγκεκριμένα, η βιομηχανική παραγωγή το Φεβρουάριο συρρικνώθηκε με μεγαλύτερη ένταση κατά 3,9% ετησίως από 1,1% τον Ιανουάριο, εξαιτίας της μεγαλύτερης συρρίκνωσης της παραγωγής στη μεταποίηση κατά 5,2% ετησίως από 1,3% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι λιανικές πωλήσεις το Φεβρουάριο συρρικνώθηκαν για όγδοο μήνα, κατά 5,5% ετησίως από 3,3% τον Ιανουάριο. Οι πληθωριστικές πιέσεις αποκλιμακώθηκαν το Μάρτιο καθώς ο πληθωρισμός ανήλθε στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων 21 μηνών. Συγκεκριμένα, ο πληθωρισμός το Μάρτιο ανήλθε στο 1,7% από 2,% το Φεβρουάριο, εξαιτίας της αντίστοιχης επιβράδυνσης των τιμών των τροφίμων στο 1,1% ετησίως από 1,7% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά,3% το Μάρτιο από,9% τον προηγούμενο μήνα. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ανήλθε ελλειμματικό το πρώτο δίμηνο του έτους στο,6% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από ισοσκελισμένο ισοζύγιο το αντίστοιχο δίμηνο πέρυσι, εξαιτίας της χειροτέρευσης του εμπορικού ελλείμματος στο,7% του ΑΕΠ από,1% τις ίδιες περιόδους. Το πλεόνασμα των υπηρεσιών το πρώτο δίμηνο του έτους περιορίστηκε στο,1% του ΑΕΠ από,2% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το 211, ενώ αντίστοιχα το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων ανήλθε ελλειμματικό στο,3% του ΑΕΠ από πλεόνασμα κατά,6% τις ίδιες περιόδους. Εντούτοις, βελτίωση σημείωσε το ισοζύγιο εισοδημάτων το πρώτο δίμηνο του έτους σε ισοσκελισμένο ισοζύγιο από έλλειμμα κατά,6% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Η χρηματοδότηση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών από τις ΑΞΕ περιορίστηκε καθώς το πρώτο δίμηνο οι ΑΞΕ ανήλθαν στο,1% του ΑΕΠ από,9% την ίδια περίοδο πέρυσι. Βουλγαρία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών & ΑΞΕ (κινητό άθροισμα 12 μηνών) 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 % ΑΕΠ -3 % ΑΕΠ -2.5-2 -1.5-1 -.5.5 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Ξένες Επενδύσεις (Α) Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Βουλγαρίας 2

Τα δημοσιονομικά αποθέματα στην Κεντρική Τράπεζα της Βουλγαρίας το Φεβρουάριο συρρικνώθηκαν με οριακά μικρότερη ένταση κατά 25,% ετησίως από 25,6% τον Ιανουάριο, ενώ σε μηνιαία βάση τα αποθέματα μειώθηκαν κατά 5,6% από 19,4% τους ίδιους μήνες. Το δημοσιονομικό έλλειμμα το πρώτο δίμηνο του έτους περιορίστηκε οριακά στο,7% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 1,% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου πέρυσι, εξαιτίας της βελτίωσης των εσόδων του προϋπολογισμού. Συγκεκριμένα, τα έσοδα το πρώτο δίμηνο του έτους ανήλθαν στο 4,9% του ΑΕΠ από 4,4% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το 211, ενώ οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν στο 5,3% του ΑΕΠ από 5,1% τοις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, η απορρόφηση των κοινοτικών κονδυλίων τους πρώτους δύο μήνες του έτους βελτιώθηκε οριακά στο,3% του ΑΕΠ από,28% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας μειώθηκε κατά 4,2% από τις αρχές του έτους στις 19 Απριλίου και κατά 1,6% από τις 29 Μαρτίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 547,4εκ. στις 19 Απριλίου από BGN 556,2εκ. στις 29 Μαρτίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 7,4 από 7,5 για την ίδια περίοδο. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,211. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 29,11μ.β. στις 19 Απριλίου από 265,29μ.β. στις 29 Μαρτίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 123,6μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα μειώθηκε οριακά στο 1,5% στις 19 Απριλίου από 1,59% στις 29 Μαρτίου, ενώ το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο αυξήθηκε οριακά στο,269% από,258% τις ίδιες ημέρες. 3

Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 46 44 42 4 38 36 34 32 3 Sofix Index 5 45 4 35 3 25 2 15 1 CDS 5Y USD 5-Ιαν-1 26-Φεβ-1 19-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Αυγ-1 22-Σεπ-1 13-Νοε-1 4-Ιαν-1 25-Φεβ-1 18-Απρ-1 9-Ιουν-1 31-Ιουλ-1 21-Σεπ-1 12-Νοε-1 3-Ιαν-11 24-Φεβ-11 17-Απρ-11 8-Ιουν-11 3-Ιουλ-11 2-Σεπ-11 11-Νοε-11 2-Ιαν-12 23-Φεβ-12 15-Απρ-12 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 Interbank Rate-SOFIBOR3M 11 15 1 95 9 85 Govt Benchmark-1Y 12-Ιαν-1 8-Μαρ-1 2-Μαϊ-1 26-Ιουν-1 2-Αυγ-1 14-Οκτ-1 8-Δεκ-1 1-Φεβ-11 28-Μαρ-11 22-Μαϊ-11 16-Ιουλ-11 9-Σεπ-11 3-Νοε-11 28-Δεκ-11 21-Φεβ-12 29-Ιουν-1 23-Αυγ-1 17-Οκτ-1 11-Δεκ-1 4-Φεβ-11 31-Μαρ-11 25-Μαϊ-11 19-Ιουλ-11 12-Σεπ-11 6-Νοε-11 31-Δεκ-11 19-Απρ-12 14 135 13 125 12 115 11 15 1 SOFIX4 5-Ιαν-1 26-Φεβ-1 19-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Αυγ-1 22-Σεπ-1 13-Νοε-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 4

ΚΥΠΡΟΣ Ο Υπουργός Οικονομικών παρουσίασε το Πρόγραμμα Σταθερότητας και Ανάπτυξης (ΠΣΑ) το οποίο καλύπτει την περίοδο 212-215 και περιλαμβάνει το μακροοικονομικό πλαίσιο της χώρας τους στόχους και τα μέτρα για μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος, την συγκράτηση του ρυθμού αύξησης των δημοσίων δαπανών καθώς και τον περιορισμό του αυξανόμενου δημοσίου χρέους. Συγκεκριμένα, το Υπουργείο αναμένει συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας το 212 κατά,5% ετησίως με εκτίμηση για περεταίρω επιτάχυνση τα επόμενα χρόνια, καθώς οι εξαγωγές υπηρεσιών θα δράσουν ως ο βασικός άξονας. Αντίστοιχα, το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να αυξηθεί το τρέχον έτος και να αποκλιμακωθεί μελλοντικά, ενώ ο πληθωρισμός θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα (3,% το 212) εξαιτίας των νέων φορολογικών αυξήσεων και των υψηλών τιμών ενέργειας. Στόχοι του ΠΣΑ είναι ο περιορισμός του δημοσιονομικού ελλείμματος το 212 στο 2,7% του ΑΕΠ και το 213 στο,5% - βγαίνοντας έτσι από τη διαδικασία του υπερβολικού ελλείμματος, ενώ μέχρι το 215 το δημοσιονομικό ισοζύγιο θα είναι ισοσκελισμένο. Επιπλέον, το δημόσιο χρέος αναμένεται να περιοριστεί από 72,1% του ΑΕΠ το 212 στο 65,4% το 215. Τα μέτρα που αναμένεται να ληφθούν για την επιτυχία των στόχων είναι: Η εμπροσθοβαρής προσαρμογή στις δημόσιες δαπάνες Διαρθρωτικά μέτρα όπως το πάγωμα των μισθών και συντάξεων στο δημόσιο τομέα Η κατάργηση επαγγελματικών σχεδίων Μείωση των κλιμάκων εισδοχής στο δημόσιο τομέα για τους νεοεισερχόμενους κατά 1% Η εισαγωγή μόνιμων εισφορών αντί συνταξιοδοτικών δικαιωμάτων στο δημόσιο τομέα και προσωρινών εισφορών Η μείωση της απασχόλησης στο δημόσιο τομέα μέσω μίας πρόσληψης για τέσσερις αφυπηρετήσεις Αύξηση του συντελεστή του ΦΠΑ, του ποσοστού της έκτακτης εισφοράς για τόκους και λογιζόμενη διανομή κερδών Το ΔΝΤ στην Πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη για την οικονομική δραστηριότητα για το τρέχον έτος σε συρρίκνωση κατά 1,2% ετησίως από ανάπτυξη κατά 1,% στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου, ενώ για το 213 αναμένεται ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στο,8%. Το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να αυξηθεί το 212/213, εντούτοις παραμείνει κάτω του μέσου όρου της Ευρώπης. Ο μέσος πληθωρισμός αναμένεται να περιοριστεί το 212 στο 2,8% και στο 2,2% το 213, ενώ στον εξωτερικό τομέα το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το 212 αναμένεται να βελτιωθεί στο 6,2% του ΑΕΠ και στο 6,3% το επόμενο έτος. Ο πληθωρισμός το Μάρτιο επιταχύνθηκε οριακά στο 3,4% από 3,1% το Φεβρουάριο, ενώ σε μηνιαία βάση οι δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 1,3% από,4% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, οι τιμές των τροφίμων το Μάρτιο ανήλθαν στο 2,% ετησίως από 3,5% τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο δείκτης τιμών παραγωγού το Φεβρουάριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση κατά 7,9% ετησίως από 8,3% τον Ιανουάριο. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το 211 διευρύνθηκε στο 1,4% του ΑΕΠ από 9,9% το 21, εξαιτίας της διεύρυνσης του ελλείμματος των τρεχουσών μεταβιβάσεων στο 1,2% του ΑΕΠ το 211 από,7% το προηγούμενο έτος και του περιορισμού του πλεονάσματος εισοδημάτων στο 5,8% από 16,1% τα ίδια έτη. Εντούτοις, το εμπορικό έλλειμμα περιορίστηκε στο 24,2% του ΑΕΠ το 211 από 26,9% το 21 αλλά παραμένει σε υψηλά επίπεδα. Επιπλέον, το πλεόνασμα των υπηρεσιών παρέμεινε αμετάβλητο το 211 σε σχέση με τον προηγούμενο χρόνο στο 2,6% του ΑΕΠ, ενώ η χρηματοδότηση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών καλύφθηκε από τις ΑΞΕ καθώς ανήλθαν στο 8,5% του ΑΕΠ το 211 από,4% το προηγούμενο έτος. 5

Κύπρος: Έλλειμμα στο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών & ΑΞΕ 2 15 1 % ΑΕΠ 5-5 -1 24 25 26 27 28 29 21 211 Έλλειμμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών ΑΞΕ Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Κυπριακής Δημοκρατίας, Datastream Με σημαντική πτώση έκλεισε η χρηματιστηριακή συνεδρίαση στις 19 Απριλίου στο Χρηματιστήριο Αξιών Κύπρου. Ο γενικός δείκτης μειώθηκε κατά 19,7% από τις αρχές του έτους και κατά 4,5% από τις 29 Μαρτίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 1,5δισ. στις 19 Απριλίου από EUR 1,2δισ. στις 29 Μαρτίου με το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index να ανέρχεται στο 1,91. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 18 General Index 25 General Index-Banks 16 14 2 12 1 15 8 6 1 4 2 5 5-Ιαν-1 26-Φεβ-1 19-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Αυγ-1 22-Σεπ-1 13-Νοε-1 5-Ιαν-1 26-Φεβ-1 19-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Αυγ-1 22-Σεπ-1 13-Νοε-1 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 CDS 5Y USD 11 1 9 8 7 6 5 Govt Benchmark-1Y 5-Ιαν-1 26-Φεβ-1 19-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Αυγ-1 22-Σεπ-1 13-Νοε-1 29-Ιαν-1 24-Μαρ-1 17-Μαϊ-1 1-Ιουλ-1 2-Σεπ-1 26-Οκτ-1 19-Δεκ-1 11-Φεβ-11 6-Απρ-11 3-Μαϊ-11 23-Ιουλ-11 15-Σεπ-11 8-Νοε-11 1-Ιαν-12 18-Απρ-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 6

ΡΟΥΜΑΝΙΑ Οι πρόδρομοι δείκτες της οικονομικής δραστηριότητας σηματοδοτούν επιβράδυνση της οικονομίας τους επόμενους μήνες. Συγκεκριμένα, η βιομηχανική παραγωγή το Φεβρουάριο μειώθηκε κατά 1,1% ετησίως από αύξηση τον Ιανουάριο, ενώ σε μηνιαία βάση ο δείκτης αυξήθηκε 2,5% από,1% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν με σημαντικά μικρότερη ένταση το Φεβρουάριο στο 1,3% ετησίως από 8,8% τον Ιανουάριο, καθώς σε μηνιαία βάση οι πωλήσεις συρρικνώθηκαν κατά 1,7% από 28,7% τους ίδιους μήνες. Το ΔΝΤ στην Πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη για την οικονομική δραστηριότητα για το τρέχον έτος στο 1,5% ετησίως από 3,5% στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου, ενώ για το 213 αναμένεται ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στο 3,%, ενώ το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να παραμείνει κάτω του μέσου όρου της Κεντρική και Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Ο μέσος πληθωρισμός αναμένεται να περιοριστεί σημαντικά το 212 στο 2,9% και στο 3,1% το 213, ενώ στον εξωτερικό τομέα το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το 212 αναμένεται στο 4,2% του ΑΕΠ και στο 4,7% το επόμενο έτος. Ο πληθωρισμός το Μάρτιο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 2,4% από 2,6% το Φεβρουάριο, καθώς οι τιμές των τροφίμων σημείωσαν μείωση για δεύτερο συνεχόμενο μήνα το Μάρτιο κατά,9% από,4% τον προηγούμενο μήνα. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά,4% το Μάρτιο από,6% το Φεβρουάριο. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε το πρώτο δίμηνο του έτους στο,5% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από,2% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το 211, εξαιτίας της χειροτέρευσης του εμπορικού ελλείμματος στο,5% από,3% τις ίδιες περιόδους. Το ισοζύγιο υπηρεσιών παρέμεινε ισοσκελισμένο το πρώτο δίμηνο του έτους, ενώ το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων περιορίστηκε στο,3% του ΑΕΠ από,4% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Αντίθετα το έλλειμμα εισοδημάτων μειώθηκε στο,3% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου από,4% την αντίστοιχη περίοδο το 211. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτήθηκε περιορισμένα το πρώτο δίμηνο του έτους από τις ΑΞΕ καθώς ανήλθαν στο,2% του ΑΕΠ. Ρουμανία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών & ΑΞΕ (κινητό άθροισμα 12 μηνών) 3 25 2 15 1 5 % ΑΕΠ % ΑΕΠ Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12-18 -16-14 -12-1 -8-6 -4-2 Άμεσες Ξένες Επενδύσεις (κινητό άθροισμα 12- μηνών, Α) Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κινητό άθροισμα 12-μηνών, Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας, Datastream Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε σημαντικά κατά 21,1% από την αρχή του έτους στις 19 Απριλίου και μειώθηκε κατά,9% από τις 29 Μαρτίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 19 Απριλίου μειώθηκε στα RON 7,6δισ. από RON 7,7δισ. στις 29 Μαρτίου, ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών αυξήθηκε στο 6,7 στις 19 Απριλίου από 9,3 στις 29 Μαρτίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,673. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 338,6μ.β. στις 19 Απριλίου από 317,2μ.β. στις 29 Μαρτίου, ενώ από τις 7

αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 18,1μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού BUBOR Ο/Ν μειώθηκε στο 3,56% στις 19 Απριλίου από 4,3% στις 29 Μαρτίου, ενώ αντίστοιχα το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα ανήλθε στο 4,21% από 4,56% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το εγχώριο νόμισμα RON υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 1,3% στις 19 Απριλίου από τις αρχές του έτους και ανατιμήθηκε κατά,1% σε σχέση με την προηγούμενη ημέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 4.45 EUR/RON Spot Rate 4.4 4.35 4.3 4.25 4.2 4.15 4.1 4.5 4 4-Ιαν-1 25-Φεβ-1 18-Απρ-1 9-Ιουν-1 31-Ιουλ-1 21-Σεπ-1 12-Νοε-1 3-Ιαν-11 24-Φεβ-11 17-Απρ-11 8-Ιουν-11 3-Ιουλ-11 2-Σεπ-11 11-Νοε-11 2-Ιαν-12 23-Φεβ-12 15-Απρ-12 65 General Index-BET 6 55 5 45 4 5-Ιαν-1 26-Φεβ-1 19-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Αυγ-1 22-Σεπ-1 13-Νοε-1 55 CDS 5Y USD 5 45 4 35 3 25 2 15 1 4-Ιαν-1 25-Φεβ-1 18-Απρ-1 9-Ιουν-1 31-Ιουλ-1 21-Σεπ-1 12-Νοε-1 3-Ιαν-11 24-Φεβ-11 17-Απρ-11 8-Ιουν-11 3-Ιουλ-11 2-Σεπ-11 11-Νοε-11 2-Ιαν-12 23-Φεβ-12 15-Απρ-12 11 Interbank Rate-BUBOR3M 1 9 8 7 6 5 4 5-Ιαν-1 26-Φεβ-1 19-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Αυγ-1 22-Σεπ-1 13-Νοε-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 8

ΣΕΡΒΙΑ Το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε κατά,4% ετησίως από,8% που ήταν η αρχική εκτίμηση του Ιανουαρίου και,7% το προηγούμενο τρίμηνο. Τη μεγαλύτερη αύξηση το τέταρτο τρίμηνο σημείωσαν οι τομείς του ηλεκτρισμού & φυσικού αερίου, των μεταλλείων, των κατασκευών και επικοινωνιών. Αντίθετα τη μεγαλύτερη μείωση σημείωσαν οι τομείς του λιανικού και χονδρικού εμπορίου καθώς και των επισκευών αυτοκινήτων. Για το έτος, η οικονομική δραστηριότητα ανήλθε στο 1,6% από,9% το προηγούμενο έτος. Επιπλέον, σύμφωνα με την Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) η οικονομική δραστηριότητα συρρικνώθηκε το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους κατά 1,5% ετησίως, εξαιτίας αντίστοιχης μείωσης στους τομείς της βιομηχανίας, των κατασκευών, του εμπορίου και των υπηρεσιών. Σερβία: Πραγματικό ΑΕΠ & Συναλλαγματική Ισοτιμία EUR/RSD 1 8 6 4 2-2 -4-6 Μαρ-5 % ΥοΥ Σεπ-5 Μαρ-6 Σεπ-6 Μαρ-7 Σεπ-7 Μαρ-8 Σεπ-8 Μαρ-9 Σεπ-9 Μαρ-1 Σεπ-1 Μαρ-11 Σεπ-11 Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Συναλλαγματική Ισοτιμία EUR/RSD(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας, Datastream, Μαρ-12 12 11 1 9 8 7 6 Το ΔΝΤ στην Πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη για την οικονομική δραστηριότητα για το τρέχον έτος στο,5% ετησίως από 3,% στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου, ενώ για το 213 αναμένεται ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στο 3,%. Επιπλέον, ο μέσος πληθωρισμός αναμένεται να περιοριστεί σημαντικά το 212 στο 4,1% και στο 4,3% το 213, ενώ στον εξωτερικό τομέα αναμένεται βελτίωση στο έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το 212 στο 8,6% του ΑΕΠ και στο 7,9% το επόμενο έτος. Οι πρόδρομοι δείκτες της οικονομίας σηματοδοτούν επιβράδυνση τους επόμενους μήνες. Συγκεκριμένα, η βιομηχανική παραγωγή το Μάρτιο συρρικνώθηκε κατά 12,8% ετησίως από μείωση κατά 2,7% το Φεβρουάριο. Επιπλέον, οι λιανικές πωλήσεις συρρικνώθηκαν με μεγαλύτερη ένταση κατά 5,8% ετησίως από 3,2% τον προηγούμενο μήνα. Η ΚΤΣ αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 12 Απριλίου να αφήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο στο 9,5%, καθώς οι πληθωριστικές πιέσεις έχουν αποκλιμακωθεί και το επίπεδο του πληθωρισμού βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό. Η αποδυναμωμένη εγχώρια ζήτηση θα παραμείνει ο βασικός αποπληθωριστικός παράγοντας, ενώ η ΚΤΣ τονίζει ότι διατηρεί το παρεμβατικό επιτόκιο στο 9,5% εξαιτίας της αβεβαιότητας των τιμών των εισαγωγών, της νέας αγροτικής σοδειάς καθώς και μεγαλύτερης αύξησης των διοικητικά καθοριζόμενων τιμών το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Επιπλέον, η ΚΤΣ αποφάσισε την μείωση του ποσοστού των υποχρεωτικών διαθεσίμων σε ξένο νόμισμα για χρηματοδότηση μέχρι 2 έτη στο 29% από 3% καθώς και στο 22% από 25% για χρηματοδότηση άνω των δύο ετών. Επιπλέον, η αντιστοιχία του ποσοστού των υποχρεωτικών διαθεσίμων σε ξένο νόμισμα σε εγχώριο νόμισμα αυξήθηκε κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες στο 2% (χρηματοδότηση μέχρι δύο έτη) και στο 15% για χρηματοδότηση άνω των δύο ετών. Με αυτό το μέτρο η ΚΤΣ σκοπεύσει να συμβάλει στη σταθεροποίηση του πληθωρισμού για την προγραμματισμένη περίοδο, να υποστηρίξει την μείωση του κόστους δανεισμού και να διευκολυνθεί η αναχρηματοδότηση καθώς και να συμβάλλει στην σταθεροποίηση στην αγορά ξένου συναλλάγματος. 9

μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης. Ο πληθωρισμός το Μάρτιο ανήλθε στο χαμηλότερο σημείο από το Μάιο του 27, συγκεκριμένα στο 3,2% από 4,9% το Φεβρουάριο, καθώς οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 2,5% από αύξηση κατά 1,5% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάρτιο αυξήθηκε κατά 1,1% από,8% το Φεβρουάριο. Αντίθετα, αύξηση σημειώθηκε το Μάρτιο στις τιμές ενέργειας και μεταφορών. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών τον Ιανουάριο ανήλθε στο,8% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από,7% τον Ιανουάριο πέρυσι, εξαιτίας της διεύρυνσης του εμπορικού ελλείμματος στο 1,3% του ΑΕΠ από 1,2% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, χειροτέρευση σημείωσε το ισοζύγιο εισοδημάτων τον Ιανουάριο το οποίο ανήλθε ελλειμματικό στο,2% του ΑΕΠ από πλεόνασμα κατά,3% τον Ιανουάριο του προηγούμενου έτους. Αντίθετα, ισοσκελισμένο παρέμεινε το ισοζύγιο υπηρεσιών τον Ιανουάριο σταθερό σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα το 211, ενώ το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων τον Ιανουάριο σημείωσε βελτίωση στο,6% του ΑΕΠ από,5% πέρυσι. Η χρηματοδότηση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών τον Ιανουάριο περιορίστηκε καθώς οι ΑΞΕ μειώθηκαν στο 1,3% του ΑΕΠ από,1% τον αντίστοιχο μήνα το 211. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) αυξήθηκε κατά 2,1% από τις αρχές του έτους στις 19 Απριλίου, ενώ μειώθηκε κατά 5,% από τις 29 Μαρτίου. Το βήτα (beta) του δείκτη ε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,282. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD υποτιμήθηκε σημαντικά σε σχέση με το EUR κατά 4,1% από τις αρχές του έτους στις 19 Απριλίου, ενώ μειώθηκε κατά,1% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 114 112 11 18 16 14 12 1 98 96 EUR/RSD Spot Rate 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 General Index-BELEX15 4-Ιαν-1 25-Φεβ-1 18-Απρ-1 9-Ιουν-1 31-Ιουλ-1 21-Σεπ-1 12-Νοε-1 3-Ιαν-11 24-Φεβ-11 17-Απρ-11 8-Ιουν-11 3-Ιουλ-11 2-Σεπ-11 11-Νοε-11 2-Ιαν-12 23-Φεβ-12 15-Απρ-12 12-Ιαν-1 8-Μαρ-1 2-Μαϊ-1 26-Ιουν-1 2-Αυγ-1 14-Οκτ-1 8-Δεκ-1 1-Φεβ-11 28-Μαρ-11 22-Μαϊ-11 16-Ιουλ-11 9-Σεπ-11 3-Νοε-11 28-Δεκ-11 21-Φεβ-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 1

Λεκκός Ηλίας Chief Economist 21328812 Lekkosi@piraeusbank.gr Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Economist 2132288192 Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist 213739369 KefalasK@piraeusbank.gr Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head of Developed Economies 213288855 PatikisV@piraeusbank.gr Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst 213288694 Polychronopoulosd@ piraeusbank.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Junior Economist 213288365 Rotsikad@piraeusbank.gr Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist 231293564 Athanasios.Dagalidis@ piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist 23129343 a313@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Γραμματεία 213288187 PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 11