!"#ά%&'( 18 )*&+",έ. )/0&%%&12&*'3έ. 45(*'2ί"., 7&,"28ά5"'. 5*90 :1(,ά )/0&%%ά12&*(. 3&' ;&3,(('3(0(2'3ή 7(%'*'3ή



Σχετικά έγγραφα
!"#ά%&'( 17 ) *+&,-,+ό/'(0 1+(23'(+'24ό0 5(- 6-/(%'7(ύ 9'2(3ή4&5(0 7&' 5;0 6-/&%%&<4&5'7ή0 =2(5'4ί&0

!"#ά%&'( 15 )*ή,&, -.'/ό1'&, /( -.ί."3( 4',ώ6 1&' (' 786&%%&9,&/'1έ; <=(/',ί";

!"#ά%&'( 19 ) *+&,-,+ό/'(0 1+(23'(+'24ό0 5(- 62(7-8ί(- 1%:+;4ώ/ =&' : >&=+(('=(/(4'=ή 1(%'5'=ή

!"#ά%&'( 14 )' *'"+,"ί. /012&3&4(0έ. 6&' (' 78,&%%&42&3'6έ. 9:(3'2ί".

!"ά$%&' 12 (")*+,+ή ).'!"%/0ή 1*2344"24045"2ή

ΠΕΡΙΓΡΑΜΜΑΤΑ ΥΛΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΩΡΙΑΣ ΚΑΙ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ

Κεφάλαιο 5 Το Υπόδειγµα Mundell Fleming

!"ά$%&' 11 () *+,)$%ί).)" /" *0"01ώ3%"4 1'4!"%56/ύ4 *80/+".ή4 :/$"1".ή4

ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ Ε.Φ.Ο.Τ. ΣΑΒΒΑΤΟ , ΜΟΥΣΕΙΟ ΜΑΡΑΘΩΝΙΟΥ ΔΡΟΜΟΥ ΣΤΟΝ ΜΑΡΑΘΩΝΑ - ΣΩΜΑΤΕΙΑ ΜΕ ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΨΗΦΟΥ(ΑΛΦΑΒΗΤΙΚΑ)

Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Παρεμβάσεις στην Αγορά Συναλλάγματος. Μακροοικονομική Πολιτική, Κίνηση Κεφαλαίων και Σταθερές Ισοτιμίες

Κεφάλαιο 9 Μακροοικονοµική Πολιτική και Βραχυχρόνια Αλληλεξάρτηση στην Παγκόσµια Οικονοµία

ĀĀĀĀĀ ĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀĀȀ ЀԀ

ΕΝ ΕΙΞΗ ΙΑΜΟΡΦΩΜΕΝ ΟΥ ΟΧΗΜΑΤΟΣ. ΟΧΙ ΟΧΙ 9:00:00 πµ 10:30:00 πµ. ΟΧΙ ΝΑΙ 8:15:00 πµ 12:40:00 µµ

! " #$" % & ' &()&#%'*$' +!' " #$

Η Ανοιχτή Οικονομία και η Αγορά Συναλλάγματος

Η Θέση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου ΣΤΟ Σ ύγχρονο Σύστημα Διεθνών Σχεςεων

Επιτυχόντες Επιλογής Γενικού Λυκείου και ΕΠΑ.Λ. Οµάδας Β 2012 (10%)

Κεφάλαιο 9 Μακροοικονοµική Πολιτική και Βραχυχρόνια Αλληλεξάρτηση στην Παγκόσµια Οικονοµία

Επιτυχόντες

ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΗ ΜΕΙΓΜΑΤΩΝ ΠΑΡΑΔΕΙΓΜΑΤΑ

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΡΗΤΗΣ Σχολή Κοινωνικών Επιστημών Τμήμα Κοινωνιολογίας

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και επιτόκια

Οικονομική Πολιτική ΙΙΙ: Κυμαινόμενες Συναλλαγματικές Ισοτιμίες με Kίνηση Kεφαλαίου

Κεφάλαιο 7 Νοµισµατική και Συναλλαγµατική Πολιτική σε µια Μικρή Ανοικτή Οικονοµία

ΒΑΣΕΙΣ 2010 ΒΑΣΕΙΣ 2009 ΟΝΟΜΑΣΙΑ ΣΧΟΛΗΣ ΙΑΦΟΡΑ ΕΣΩΤΕΡΙΚΗΣ ΑΡΧΙΤΕΚΤΟΝΙΚΗΣ, ΙΑΚΟΣΜΗΣΗΣ & ΣΧΕ.ΑΝΤΙΚΕΙΜΕΝΩΝ ΤΕΙ ΑΘΗΝΑΣ

ΓΙΟΡΤΗ ΚΟΛΥΜΒΗΤΗ 13/8/ Μ ΕΛΕΥΘΕΡΟ ΚΟΡΙΤΣΙΑ 9 ΕΤΩΝ

Παρόντες Πρόεδροι Εκπρόσωποι Τ. Κοινοτήτων : Αντιπρόεδρος Δημ. Κοινότητας Βαθέος Νικ. Φραγκογιάννης.

Κεφάλαιο 3 Οι Διεθνείς Χρηµαταγορές

TEI ΚΑΛΑΜΑΤΑΣ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ & ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ

ΔΗΛΩΣΗ περιουσιακής κατάστασης έτους 2014 του Ν.3213 /2003 (ΦΕΚ 309/Α/ ) όπως έχει τροποποιηθεί και ισχύει

ΔΕΥΤΕΡΑ ΤΡΙΤΗ ΤΕΤΑΡΤΗ ΠΕΜΠΤΗ ΠΑΡΑΣΚΕΥΗ Ώρες Στοιχεία 8-9 Μάθημα Διδάσκων ΓΥΝΑΙΚΟΛΟΓΙΑ ΠΑΘΟΛΟΓΙΚΗ- ΧΕΙΡΟΥΡΓΙΚΗ ΦΡΟΝΤΙΔΑ ΑΣΘΕΝΟΥΣ (Ε) (4,5 ΩΡΕΣ) >> >>

ΒΑΣΗ 2010 TEI ΘΕΣ/ΝΙΚΗΣ

Ιστορικές Περίοδοι Ελληνικής Τέχνης. Πρώιμη Εποχή Σιδήρου ( πχ) Υπομυκηναϊκή πχ

(ό*+",-"./0ό*"+: 1+ 20ό3%"4/- Heckscher-Ohlin


Εφαρμογές Υπολογιστών

ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑ ΥΤΙΚΗΣ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ

ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙ ΕΥΤΙΚΟ Ι ΡΥΜΑ ΠΕΙΡΑΙΑ ΣΧΟΛΗ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΩΝ ΕΦΑΡΜΟΓΩΝ ΤΜΗΜΑ ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΟΜΙΚΩΝ ΕΡΓΩΝ Α ΤΟΜΕΑΣ ΑΡΧΙΤΕΚΤΟΝΙΚΟΥ ΣΧΕ ΙΑΣΜΟΥ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ

!"#ά%&'( 21 To )*+,-&./ό 1(2'32&4'/ό 5ύ3472& /&' 4( )*+ώ

18538, Πειραιάς Θεολόγος Καλαβρός αθν.αγ

ΚΑΛΩΣΟΡΙΣΑΤΕ ΣΤΗΝ ΕΡΗΜΟ ΤΟΥ «ΕΥΡΩΠΑΪΚΟΥ» ΚΑΠΙΤΑΛΙΣΜΟΥ (Η ΚΡΙΣΗ ΤΗΣ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ ΤΟΥ ΕΥΡΩ)

Κεφάλαιο 1 Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονοµική

ΚλοσικΩ ΣΥ ΑΑΟΓ1-:1 17: ΜΕΝΤΕΛΣΟΝ - ΜΕΝΤΕΛΣΟΝ ΤΟ ΠΕΡΙΟΔΙΚΟ ΜΟΥΣΙΚΗ. Εγγύηση Μουσικής Ποιότητας. Για την έκδοση της σειράς συνεργάστηκαν:

1. Ο ΜΗΧΑΝΙΣΜΟΣ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ

ΑΝΑΡΤΗΤΕΑ ΣΤΟ ΔΙΑΔΙΚΤΥΟ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ, ΥΠΟΔΟΜΩΝ, ΝΑΥΤΙΛΙΑΣ ΚΑΙ ΤΟΥΡΙΣΜΟΥ ΠΛΑΤΕΙΑ ΣΥΝΤΑΓΜΑΤΟΣ, ΑΘΗΝΑ

ΔΙΚΤΑΤΟΡΙΑ ΚΑΙ ΑΝΑΔΙΑΝΕΜΗΤΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

ΜΑΤΑ ΤΗΣ ΚΛΑΣΙΚΗΣ ΜΟΥΣΙΚΗΣ ΜΑΙ Ι ΟΑDΕΑ SALES

, \, Μλl ι OR'lfER SAJ.ES

«ΚΟΣΤΟΣ ΚΑΙ ΟΦΕΛΗ ΤΗΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΕΝΩΣΗΣ»

Σύνολο , , ,90 ΑΚΙΝΗΤΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ ΚΑΙ ΚΟΙΝΟΧΡΗΣΤΩΝ

ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟΥ ΥΛΙΚΟΥ. Χαρτογράφηση Εκπαιδευτικού Υλικού. Αντιστοίχιση με το Νέο Αναλυτικό Πρόγραμμα Εικαστικών Τεχνών

Ε Ε., Παρ. Ι, 683 Ν. 39/82 Άρ. 1785,

ΥΠΟΨΗΦΙΟΣ ΔΗΜΑΡΧΟΣ 1 ΒΑΣΙΛΕΙΟΥ ΓΕΩΡΓΙΟΣ του ΑΡΙΣΤΕΙΔΗ

ΠΑΝΕΛΛΗΝΙΟ ΠΡΩΤΑΘΛΗΜΑ ΠΠ-ΠΚ Α-Β Π-Κ Ε-Ν ΙΛΙΣΙΟ Ιουλ 2014

(&)*%+",έ. /",0102ί%. 4$ί25,5.,5" 0!"%61ή. 45*52%+"82ό. *'. :5+5;);ή.

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΠΟΛΙΤΙΣΜΟΥ, ΠΑΙΔΕΙΑΣ ΚΑΙ ΘΡΗΣΚΕΥΜΑΤΩΝ ΑΝΑΡΤΗΤΕΑ ΣΤΟ ΔΙΑΔΙΚΤΥΟ

Με τη συγχρηματοδότηση της Ελλάδας και της Ευρωπαϊκής Ένωσης ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ ΑΠΟΣΤΟΛΗΣ ΠΑ ΔΗΜΟΣΙΕΥΣΗ ΣΤΗΝ ΕΠΙΣΗΜΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΕΝΩΣΗΣ

Κεφάλαιο 6 Η Νοµισµατική Προσέγγιση

Α. Επί του Απολογισμού του έτους Ο ταμειακός απολογισμός του έτους 2014, συνοπτικά, έχει ως κατωτέρω: Προϋπολογισθέ ντα

ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΤΗΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΙΑΣ ΣΤΟΧΩΝ ΚΑΙ ΜΕΣΩΝ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΚΑΤΑ MUNDELL ΩΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ ΤΗΣ ΕΠΙΔΡΑΣΕΩΣ ΤΩΝ ΤΙΜΩΝ

ΠΕΡΙΓΡΑΜΜΑ ΜΑΘΗΜΑΤΟΣ

ΤΕΙ ΑΠΟ ΗΜΕΡΗΣΙΑ ΕΠΑΛΑ' Σελίδα 1

ΧΡΟΝΙΚΑ ΙΣΤΟ Ρ ΙΑ Σ & Π Ο Λ ΙΤ ΙΣ Μ Ο Υ Ν Ο Μ Ο Υ Η Μ Α Θ Ι Α Σ ^

ΑΔΑ: ΒΕΔΞΧ-Γ79 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗΣ ΜΕΤΑΡΡΥΘΜΙΣΗΣ & ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗΣ ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ ΑΝΑΡΤΗΤΕΑ ΣΤΟ ΔΙΑΔΙΚΤΥΟ

Θεσσαλονίκη, 08/11/2011. Αρ. Πρωτ.: Α Κωδ.Εγγρ.: Ε22/250/ΓΚ/1975/γκ

ΠΡΑΚΤΙΚΟ ΤΗΣ ΜΕ ΑΡ. 35/2011 ΣΥΝΕ ΡΙΑΣΗΣ ΗΜΟΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΑΡΧΑΝΩΝ ΑΣΤΕΡΟΥΣΙΩΝ ΑΡΙΘΜΟΣ ΑΠΟΦΑΣΗΣ :392/2011

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΓΡΑΦΙΚΟ ΟΡΓΑΝΟ ΤΩΝ ΣΥΜΦΕΡΟΝΤΩΝ ΤΩΝ ΚΟΡΙΝΘΙΩΝ

ΈΣΟ Α µέχρι και την περίοδο <Απρίλιος>

8. ΟΠΣ Ιδιωτικές Επενδύσεις / Εκτυπώσεις από το ΟΠΣ

ΠΑΝ/ΝΙΟ ΠΡΩΤ/ΜΑ ΕΦ.ΝΕΑΝ. Π-Κ ΠΠΑ-Β ΠΚΑ-Β ΠΑΤΡΑ-ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗ Ιουλ 2015

!"# $%&'()*% +,-.%&,/ 0) $.)&-.,* 1%(23-%/,*

Κλ ασικω Σ ΥΛΛ Ο) ΓΗ ][ Σ. ΜΠΑΧ 7: :\ΙΠΑΧ ... αριστοζ'ρ; ήματα Η ΜΟΥΣΙΚΗ ΠΕΡΙΟΔΙΚΟ. Για την έκδοση της σειράς συνεργάστηκαν:

Εθνικό & Καποδιστριακό Πανεπιστήμιο Αθηνών Τμήμα Οικονομικών Επιστημών. Θεωρίες Οικονομικής Μεγέθυνσης. Νίκος Θεοχαράκης.

ΕΚΤΕΛΕΣΗ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΧΡΗΣΗ Προϋπολογισµός Εσόδων

Institutional Repository - Library & Information Centre - University of Thessaly 01/02/ :17:35 EET

Μικροοικονομική Ι. Ενότητα # 10: Οικονομική της ευημερίας Διδάσκων: Πάνος Τσακλόγλου Τμήμα: Διεθνών και Ευρωπαϊκών Οικονομικών Σπουδών

ΑΠΟΦΑΣΗ Η ΑΝΑΠΛΗΡΩΤΡΙΑ ΥΠΟΥΡΓΟΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ ΚΑΙ ΚΟΙΝΩΝΙΚΗΣ ΑΛΛΗΛΕΓΓΥΗΣ

Unlocking. potential for growth.

ΑΙΩΝΑ. ΜΑΘΗΜΑ ΛΑΟΓΡΑΦΙΑ ΚΑΘΗΓΗΤΗΣ κ.μαρινα ΒΡΕΛΛΗ-ΖΑΧΟΥ ΟΝΟΜΑΤΕΠΩΝΥΜΟ ΚΑΛΑΤΗ ΕΜΜΑΝΟΥΕΛΑ ΑΡΙΘΜΟΣ ΜΗΤΡΩΟΥ 6084 ΕΞΑΜΗΝΟ Γ (3006 ~ 00Fj

ΔΕΔΔΗΕ / Περιοχή Καρδίτσας: Αιτήσεις σύνδεσης φωτοβολταϊκών σταθμών κατ' επάγγελμα αγροτών

ΑΔΑ: Β4ΜΒΝ-ΖΜ1. Πίνακας περιεχομένων

Δομή Επανάληψης Άσκηση 1 - μικρότερο/μεγαλύτερο ως φίλτρο Να γραφεί αλγόριθμος σε ψευδογλώσσα που να διαβάζει συνεχώς αριθμούς μέχρι να διαβάσει τον

5. Χρηματοδότηση Σ.Α.

Η ΒΙΒΛΙΟΘΗΚΗ ΤΟΥ ΑΡΧΟΝΤΙΚΟΥ ΤΟΣΙΤΣΑ ΚΑΙ Ο ΕΥΑΓΓΕΛΟΣ ΑΒΕΡΩΦ-ΤΟΣΙΤΣΑΣ ΩΣ ΒΙΒΛΙΟΣΥΛΛΕΚΤΗΣ

ΙΟΙΚΗΣΗΣ, ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ & ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ ΠΟΛΙΤΙΣΤΙΚΩΝ & ΤΟΥΡΙΣΤΙΚΩΝ ΜΟΝΑ ΩΝ (ΑΜΦΙΣΣΑ)

ΓΕΩΠΟΝΙΑΣ, ΙΧΘΥΟΛΟΓΙΑΣ ΚΑΙ ΥΔΑΤΙΝΟΥ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝΤΟΣ (ΒΟΛΟΣ) - ΠΑΝ. ΘΕΣΣΑΛΙΑΣ

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗ ΕΦΑΡΜΟΣΜΕΝΗ ΠΑΙΔΑΓΩΓΙΚΗ. Υποκατεύθυνση: Διδακτική Προγράμματα Σπουδών ΜΑΘΗΜΑ ΔΙΔΑΣΚΩΝ ΗΜΕΡΑ ΩΡΑ ΑΙΘΟΥΣΑ

3η (γ ) ΟΣΗ 27% 1η ΑΝΑΡΤΗΣΗ 156 ΦΟΡΕΩΝ +2 διορθώσεις* Ανάρτηση της Τρίτης 21ης Ιουλίου 2015

C/-. )%05(0/",ό,ό1(-, > 2"ά%3%?1> /-8 2"&3.-ύ' &()-%ί-8 0./0.0,*ά />. 0**>*&)ί2%01>,0" /?. 2ύ- 08/ώ.,".ή/%?..

Α Π Ο Φ Α Σ Ι Ζ Ο Υ Μ Ε

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΗΜΟΥ ΡΟ ΟΥ

ETANAΛ ΑΕ ΕΚΘΕΣΗ ΠΕΠΡΑΓΜΕΝΩΝ

Από τη Σύνταξη. Αγαπητοί συνάδελφοι,

ΔΙΑΝΕΜΕΤΑΙ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΑ ΔΩΡΕΑΝ Τα Νέα του 3 μηνιαία έκδοση - Απρίλιος 2009

Ελληνική Γεώσφαιρα. Από τη Συντακτική Ομάδα Τα φυσικά εμφιαλωμένα νερά 2 Η ΓΕΩΛΟΓΙΑ ΜΕ ΑΠΛΑ ΛΟΓΙΑ 31 ΕΚΔΗΛΩΣΕΙΣ ΙΓΜΕ 34

ΑΔΑ: ΒΛ08Η-ΜΙ2. no.l\.1253

Το Ψυχολογικό Κλίμα της Σχολικής Τάξης στο Ελληνικό Δημοτικό Σχολείο

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΗΣ ΕΚΛΟΓΗΣ Ο ΔΗΜΑΡΧΟΣ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ - ΑΡΓΥΡΟΥΠΟΛΗΣ

ΤΙΜΟΛΟΓΙΟ ΠΑΡΑΔΟΣΗΣ ΚΑΤΑΛΟΙΠΩΝ Ο.Λ.ΠΑ. Α.Ε.

Σχάρες, Σούβλες. Είδη Ελαίου. Πτηνοτροφικά. Είδη Φανοποιείας. Δημ. ΣΑΜΙΩΤΗΣ. Σχάρες, Σούβλες, Είδη Ελαίου, Γαλακτοκομικά,

Transcript:

L'ώ,1(. :%(1(53(ύ#9.,!"#$%ή' ("*%*+"ή," -,.ό0+", ("*%*+ί,!"#ά%&'( 18 *&+",έ. /0&%%&12&*'3έ. 45(*'2ί"., 7&,"28ά5"'. 5*90 :1(,ά /0&%%ά12&*(. 3&' ;&3,(('3(0(2'3ή 7(%'*'3ή *( 3"#ά%&'( &/*ό ">'3"0*,?0ό2&5*" 5*90 &0ά%/59 *9. %"'*(/,1ί&. 5/5*92ά*?0 5*&+",ώ0 5/0&%%&12&*'3ώ0 '5(*'2'ώ0, 2" >%ή,9 3'09*'3ό*9*& *(/ 3"#&%&ί(/. A B'&*ή,959 5*&+",ή. *9. '5(*'2ί&. &>&'*"ί >&,"28ά5"'. "3 2έ,(/. *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&., 9 (>(ί& B"52"ύ"*&' 0& &1(,άC"' ό5( Eέ0( 5/0ά%%&12& *9. >,(5#έ,"*&', 3&' 0& >?%"ί ό5( Eέ0( 5/0ά%%&12& *9. C9*ά*&' 5*9 5/13"3,'2έ09 5*&+",ή '5(*'2ί&. :/*ό έf"'?. &>(*έ%"52& 0& 290 2>(,"ί 0& "%έ1f"' *'. B'&3/2ά05"'. *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(., 9 (>(ί& >,(5B'(,ίC"*&' &>ό *'. &/E(2"'ώ5"'. *9. Cή*959. 3&' *9. >,(5#(,ά. 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0. G>'>%έ(0, "ά0 *( 3&+"5*ώ. *9. 5*&+",ή. '5(*'2ί&. "ί0&' &E'ό>'5*(, *& "1Fώ,'& ">'*ό3'& B"0 2>(,"ί 0& &>(3%ί0(/0 &>ό *& ">'*ό3'& *(/ 0(2ί52&*(. 5*( (>(ί( *( "1Fώ,'( 0ό2'52& >,(5Bέ0"*&' 2" 5*&+",ή '5(*'2ί&. H>ά,F"' 2ί& ά2"59 B'&5ύ0B"59 2"*&Eύ *?0 >&,"28ά5"?0 *?0 3"0*,'3ώ0 *,&>"Cώ0 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. 3&' *9. "1Fώ,'&. >,(5#(,ά. F,ή2&*(.. Ό*&0 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& 2'&. Fώ,&. &1(,άC"' Eέ0( 5/0ά%%&12&, F,"ώ1,&#& 3&' ά%%& >",'(/5'&3ά 5*('F"ί& &>ό *( "E?*",'3ό, *ό*" 9 >,(5#(,ά F,ή2&*(. &/*ό2&*& &/Eά0"*&'. Ό*&0 >(/%ά Eέ0( 5/0ά%%&12&*&, F,"ώ1,&#& 3&' ά%%& >",'(/5'&3ά 5*('F"ί& *(/ "E?*",'3(ύ, 9 >,(5#(,ά F,ή2&*(. 2"'ώ0"*&'. J '5(%(1'52ό. *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. B"ίF0"' >?. (' >&,"28ά5"'. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. ">9,"άC(/0 *90 >,(5#(,ά F,ή2&*(.. K& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& 3&' (' "1Fώ,'". >'5*ώ5"'. &>(*"%(ύ0 *& 3/,'ό*",& 5*('F"ί& *(/ "0",19*'3(ύ 2'&. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&.. K& F&,*(0(2ί52&*& 3&' *& 3έ,2&*&, 3&+ώ. 3&' (' 3&*&+έ5"'. *?0 "2>(,'3ώ0 *,&>"Cώ0 5*90 3"0*,'3ή *,ά>"c& &>(*"%(ύ0 5*('F"ί& *(/ >&+9*'3(ύ *9.. K( >&+9*'3ό *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. &>(*"%"ί *9 %"1ό2"09 0(2'52&*'3ή 8ά59, 9 (>(ί& 5" 2"1ά%( 8&+2ό >,(5B'(,ίC"' *'. 2"*&8(%έ. 5*90 >,(5#(,ά F,ή2&*(.. K( "0",19*'3ό 3&' *( >&+9*'3ό *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. "ί0&' >ά0*(*" ί5&. /0">ώ., ό*&0 2"'ώ0(0*&' *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2&, 2"'ώ0"*&' *( "0",19*'3ό *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&., ά,& 3&' *( >&+9*'3ό *9., B9%&Bή 9 0(2'52&*'3ή 8ά59 >(/ >,(5B'(,ίC"' *'. 2"*&8(%έ. 5*90 >,(5#(,ά F,ή2&*(..

7,(3"'2έ0(/ 0& B'&*9,ή5"' *90 '5(*'2ί& 5*&+",ή, 2ί& 3"0*,'3ή *,ά>"c& >,έ>"' 0& "ί0&' B'&*"+"'2έ09 0& &0*&%%ά5"' &>",'ό,'5*". >(5ό*9*". "1Fώ,'(/ F,ή2&*(. 1'& Eέ0( 5/0ά%%&12& 5" &/*ή *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. Ό>(*" B92'(/,1"ί*&' *ά59 />",8ά%%(/5&. Cή*959. ή >,(5#(,ά. 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& >,έ>"' 0& "ί0&' 5" +έ59 0& 3ά0"' &1(,&>?%95ί". 5/0&%%ά12&*(. 5*9 5*&+",ή '5(*'2ί&. :/*ό έf"'?. 5/0έ>"'& *90 &>ώ%"'& "%έ1f(/ *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(., 3&+ώ. ( "E?*",'3ό. 5/0*"%"5*ή. *9. 0(2'52&*'3ή. 8ά59. B'&3/2&ί0"*&' έ*5' ώ5*" 0& B'&5#&%ίC"' ό*' (' B'"+0"ί. F,92&*&1(,έ. "ί0&' 5" 5/0"Fή '5(,,(>ί& 5*9 5*&+",ή '5(*'2ί&. ;ί& 3"0*,'3ή *,ά>"c& 2>(,"ί 0& "E(/B"*",ώ5"' *'. 0(2'52&*'3έ. ">'>*ώ5"'. *?0 >&,"28ά5"?0 *9. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. 2έ5? *9. %"1ό2"09. &>(5*"ί,?59., 9 (>(ί& ό2?. />ό3"'*&' 5" >",'(,'52(ύ.. J' >'( 5/0ή+"'. >&,"28ά5"'. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. "ί0&' 29 &>(5*"',?2έ0". >&,"28ά5"'.. M?,ί. *9 B/0&*ό*9*& &>(5*"',?2έ0?0 >&,"28ά5"?0, 9 Bέ52"/59 0& B'&*9,9+"ί 9 '5(*'2ί& 5*&+",ή 5/0">ά1"*&' *90 &>ώ%"'& *(/ ",1&%"ί(/ *9. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή. 1'& ά%%(/. 53(>(ύ., ό>?. 9 5*&+",(>(ί959 *9. ('3(0(2ί&.. Έ*5', 9 0(2'52&*'3ή >(%'*'3ή B"0 2>(,"ί 0& ">9,"ά5"' *90 5/0(%'3ή Cή*959 3&' *( :G7 5" 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0. :0*ί+"*&, 9 B92(5'(0(2'3ή >(%'*'3ή έf"' "0*(0ώ*",". ">'>*ώ5"'. 5*( :G7 3&' *90 &>&5Fό%959 ό*&0 9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& "ί0&' 5*&+",ή. ;" 5*&+",έ. 5/0&%%&12&*'3έ. '5(*'2ί"., 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 B"0 >,(3&%"ί &0&*ί2959 *9. '5(*'2ί&. ή (>(ί& +& 2"*,ί&C" ή &3ό29 3&' +& "E(/B"*έ,?0" *'. ">'>*ώ5"'. *9. B92(5'(0(2'3ή. >(%'*'3ή. 5*9 5/0(%'3ή Cή*959. :0*ί+"*&, 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 >,(3&%"ί 8,&F/F,ό0'& "'5,(έ. 5/0&%%ά12&*(. 3&' />(F,"ώ0"' *90 3"0*,'3ή *,ά>"c& 0& &1(,άC"' Eέ0( 5/0ά%%&12&, 3ά*' >(/ (B91"ί 5" &ύe959 *?0 5/0&%%&12&*'3ώ0 *9. B'&+"5ί2?0 3&' 5" 0(2'52&*'3ή ">έ3*&59. ;ί& "#ά>&e />(*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(. "ί0&' έ0& ">'>%έ(0 ",1&%"ί( *9. 2&3,(('3(0(2'3ή. >(%'*'3ή. 5" 3&+"5*ώ*& 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0, ό>?. ή*&0 *( 3&+"5*ώ. *(/ Bretton Woods, ή *( G/,?>&O3ό P(2'52&*'3ό ύ5*92&. ;ί& />(*ί2959 8,&F/F,ό0'& &/Eά0"' *9 5/0(%'3ή Cή*959, >,(3&%"ί &ύe959 *(/ :G7 3&' (B91"ί 3&' 5" &ύe959 *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(., 3&+ώ. >,(3&%"ί "'5,(ή 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0. ;&3,(F,ό0'&, 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 >,(3&%"ί 2ί& >,&12&*'3ή &0&*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(., 2ί& &ύe959 *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(. 3&' 2ί& &ύe959 *(/ "1F?,ί(/ ">'>έb(/ *'2ώ0. ;ί& "#ά>&e />(*ί2959 2&3,(F,ό0'& B"0 έf"' >,&12&*'3έ. ">'>*ώ5"'., 3&+ώ. 9 >,(5#(,ά F,ή2&*(. 3&' *( "1Fώ,'( ">ί>"b( *'2ώ0 &/Eά0(/0 2&3,(F,ό0'& 3&*ά *( ίb'( >(5(5*ό 2" *90 />(*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(.. /0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. %&28ά0(/0 Fώ,& ό*&0 (' B'&>,&12&*"/*έ. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. 5F92&*ίC(/0 *90 >">(ί+959 ό*' 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& "13&*&%"ίQ"' ή +& 2"*&8ά%%"' *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. :0 9 &1(,ά &>(#&5ί5"' ό*' ">έ,f"*&' 2ί& 2

/>(*ί2959, *ό*" *( "1Fώ,'( ">'*ό3'( &/Eά0"' >ά0? &>ό *( >&13ό52'( ">'*ό3'( 3&' *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& >έ#*(/0 &>ό*(2& 3&+ώ. />ά,f"' "3,(ή (#/1ή 3"#&%&ί?0. 7(%%έ. 5/0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. έf(/0 >,(3%9+"ί &>ό >,(5B(3ί". *?0 &1(,ώ0, 9 (>(ί". 3&+ί5*&0*&' &/*("3>%9,(ύ2"0". ό*&0 2ί& ('3(0(2ί& "ί0&' "/ά%?*9 5*90 3",B(53(>ί&. Ό*&0 E"5>ά5"' 2'& 3,ί59, 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& 2>(,"ί 0& 29 έf"' ά%%9 ">'%(1ή &>ό *( 0& "13&*&%"ίQ"' *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. /0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. ό2?. %&28ά0(/0 Fώ,& 3&' ό*&0 9 2&3,(('3(0(2'3ή 3&*ά5*&59 2'&. Fώ,&. ή/3&' 9 2&3,(('3(0(2'3ή >(%'*'3ή *9. "ί0&' 2&3,(F,ό0'& &5ύ28&*9 2" *9 B'&*ή,959 *9. 5*&+",ή. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&.. 18.1! "#$%&$#ά (#ή*+,$- %. /+0.%,ώ- 2,+0.#ώ3 4%$,5*5ώ3 H>ά,F"' 2ί& ά2"59 B'&5ύ0B"59 2"*&Eύ *?0 >&,"28ά5"?0 *?0 3"0*,'3ώ0 *,&>"Cώ0 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. 3&' *9. "1Fώ,'&. >,(5#(,ά. F,ή2&*(.. Ό*&0 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& 2'&. Fώ,&. &1(,άC"' Eέ0( 5/0ά%%&12&, F,"ώ1,&#& 3&' ά%%& >",'(/5'&3ά 5*('F"ί& &>ό *( "E?*",'3ό, *ό*" 9 >,(5#(,ά F,ή2&*(. &/*ό2&*& &/Eά0"*&'. Ό*&0 >(/%ά Eέ0( 5/0ά%%&12&*&, F,"ώ1,&#& 3&' ά%%& >",'(/5'&3ά 5*('F"ί& *(/ "E?*",'3(ύ, 9 >,(5#(,ά F,ή2&*(. 2"'ώ0"*&'. J '5(%(1'52ό. *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. B"ίF0"' >?. (' >&,"28ά5"'. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. ">9,"άC(/0 *90 >,(5#(,ά F,ή2&*(.. K& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& 3&' (' "1Fώ,'". >'5*ώ5"'. &>(*"%(ύ0 *& 3/,'ό*",& 5*('F"ί& *(/ "0",19*'3(ύ 2'&. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&.. K& F&,*(0(2ί52&*& 3&' *& 3έ,2&*&, 3&+ώ. 3&' (' 3&*&+έ5"'. *?0 "2>(,'3ώ0 *,&>"Cώ0 5*90 3"0*,'3ή *,ά>"c& &>(*"%(ύ0 5*('F"ί& *(/ >&+9*'3(ύ *9.. K( >&+9*'3ό *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. &>(*"%"ί *9 %"1ό2"09 0(2'52&*'3ή 8ά59, 9 (>(ί& 5" 2"1ά%( 8&+2ό >,(5B'(,ίC"' *'. 2"*&8(%έ. 5*90 >,(5#(,ά F,ή2&*(.. *(0 7ί0&3& 18.1 >&,(/5'άC(/2" *9 5Fέ59 2"*&Eύ *(/ "0",19*'3(ύ 3&' *(/ >&+9*'3(ύ 2'&. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&.. K( "0",19*'3ό 3&' *( >&+9*'3ό *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. "ί0&' >ά0*(*" ί5&. /0">ώ., ό*&0 2"'ώ0(0*&' *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2&, 2"'ώ0"*&' *( "0",19*'3ό *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&., ά,& 3&' *( >&+9*'3ό *9., B9%&Bή 9 0(2'52&*'3ή 8ά59 >(/ >,(5B'(,ίC"' *'. 2"*&8(%έ. 5*90 >,(5#(,ά F,ή2&*(.. 7,(3"'2έ0(/ 0& B'&*9,ή5"' *90 '5(*'2ί& 5*&+",ή, 2ί& 3"0*,'3ή *,ά>"c& >,έ>"' 0& "ί0&' B'&*"+"'2έ09 0& &0*&%%ά5"' &>",'ό,'5*". >(5ό*9*". "1Fώ,'(/ F,ή2&*(. 1'& Eέ0( 5/0ά%%&12& 5" &/*ή *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. Ό>(*" B92'(/,1"ί*&' *ά59 />",8ά%%(/5&. Cή*959. ή >,(5#(,ά. 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& >,έ>"' 0& "ί0&' 5" +έ59 0& 3ά0"' &1(,&>?%95ί". 5/0&%%ά12&*(. 5*9 5*&+",ή '5(*'2ί&. :/*ό έf"'?. 5/0έ>"'& *90 &>ώ%"'& "%έ1f(/ *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(., 3&+ώ. ( "E?*",'3ό. 5/0*"%"5*ή. *9. 0(2'52&*'3ή. 8ά59. B'&3/2&ί0"*&' έ*5' ώ5*" 0& B'&5#&%ίC"' ό*' (' B'"+0"ί. F,92&*&1(,έ. "ί0&' 5" 5/0"Fή '5(,,(>ί& 5*9 5*&+",ή '5(*'2ί&. 3

;ί& 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& 2>(,(ύ5" +"?,9*'3ά 0& "E(/B"*",ώ5"' *'. 0(2'52&*'3έ. ">'>*ώ5"'. *?0 >&,"28ά5"?0 *9. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. 2έ5? *9. %"1ό2"09. &>(5*"ί,?59., 9 (>(ί& ό2?. />ό3"'*&' 5" >",'(,'52(ύ.. L'& >&,άb"'12&, ό*&0 2"'ώ0(0*&' *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& +& 2>(,(ύ5" 0& &/Eή5"' *'. "1Fώ,'". >'5*ώ5"'.. :/*ό ό2?. +& >,έ>"' 0& 1ί0"*&' 2" *,ό>( ( (>(ί(. B"0 ">9,"άC"' *& "1Fώ,'& ">'*ό3'&, 3ά*' *( (>(ί( B"0 "ί0&' &>%ό. J' >'( 5/0ή+"'. >&,"28ά5"'. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. "ί0&' 29 &>(5*"',?2έ0". >&,"28ά5"'.. M?,ί. *9 B/0&*ό*9*& &>(5*"',?2έ0?0 >&,"28ά5"?0, 9 Bέ52"/59 0& B'&*9,9+"ί 9 '5(*'2ί& 5*&+",ή 5/0">ά1"*&' *90 &>ώ%"'& *(/ ",1&%"ί(/ *9. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή. 1'& ά%%(/. 53(>(ύ., ό>?. 9 5*&+",(>(ί959 *9. ('3(0(2ί&.. Έ*5', 9 0(2'52&*'3ή >(%'*'3ή B"0 2>(,"ί 0& ">9,"ά5"' *90 5/0(%'3ή Cή*959 3&' *( :G7 5" 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0. Έ0& ά%%(. *,ό>(. 0& B(ύ2" *( >?. 9 Bέ52"/59 0& B'&*9,9+"ί 5*&+",ή 9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& 5/0">ά1"*&' &>ώ%"'& *9. B/0&*ό*9*&. &/*ό0(2(/ >,(5B'(,'52(ύ *9. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή. "ί0&' 0& ">'3"0*,?+(ύ2" 5*& "1Fώ,'& ">'*ό3'&. Ό*&0 '5Fύ"' 9 &3ά%/>*9 '5(B/0&2ί& *?0 ">'*(3ί?0, +& '5Fύ"' ό*', i = i * Se S S R R R R R R R R R (18.1 ό>(/ i "ί0&' *( "1Fώ,'( ">'*ό3'(, i* *( ">'*ό3'( *(/ "E?*",'3(ύ, S e "ί0&' 9 >,(5B(3ώ2"09 2"%%(0*'3ή 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& 3&' S 9 *,έf(/5& 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί&. " 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0, 9 >,(5B(3ώ2"09 2"%%(0*'3ή 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& "ί0&' ί59 2" *90 *,έf(/5& '5(*'2ί&. Ά,& +& '5Fύ"', S e = S R R R R R R R R R R (18.2!&*ά 5/0έ>"'&, &>ό *9 (18.1 3&' *9 (18.2 +& '5Fύ"', i = i * R R R R R R R R R R R (18.3 A 5*&+",ή '5(*'2ί& 5/0">ά1"*&' ό*' *& "1Fώ,'& ">'*ό3'& B"0 2>(,(ύ0 0& &>(3%ί0(/0 &>ό *& ">'*ό3'& *(/ "E?*",'3(ύ.!&*ά 5/0έ>"'&, 9 "1Fώ,'& 0(2'52&*'3ή >(%'*'3ή B"0 2>(,"ί 0& >,(3&%έ5"' &/E(2"'ώ5"'. 5*& "1Fώ,'& ">'*ό3'& >,(3"'2έ0(/ 0& ">'*ύf"' 5*&+",(>(ί959 *9. ('3(0(2ί&.. A 5F"*'3ή &0ά%/59 >&,(/5'άC"*&' 5*( T'ά1,&22& 18.1, 5*( (>(ί( "E"*άC(/2" *'. ">'>*ώ5"'. 5*'. F,92&*&1(,έ. &>ό 2ί& &ύe959 *(/ 5/0(%'3(ύ :G7 (5/0(%'3ή. Cή*959. &>ό *( ">ί>"b( Y 0 5*( ">ί>"b( Y 1. A &ύe959 &/*ή >,(3&%"ί &ύe959 5*9 Cή*959 F,ή2&*(., 3&' 2" B"B(2έ09 *90 >,(5#(,ά F,ή2&*(. +& >,(3&%(ύ5" &ύe959 4

*?0 "1F?,ί?0 ">'*(3ί?0 3&' &0&*ί2959 *9. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&.. U5*ό5(, 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& B"52"ύ"*&' 0& B'&*9,ή5"' *9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& 5*&+",ή. :/*ό 5/0">ά1"*&' ό*' +& >&,έ28"' 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(., &1(,άC(0*&. Eέ0( 5/0ά%%&12& 3&' >,(5#έ,(0*&. *( "1Fώ,'( 0ό2'52&, >,(3"'2έ0(/ 0& &>(#ύ1"' *90 &0&*ί2959 *9. '5(*'2ί&..!&*ά 5/0έ>"'& 9 "1Fώ,'& >,(5#(,ά F,ή2&*(. +& &/E9+"ί, &>ό *( M 0 5*( 3 1, ή έ?. ό*(/ '3&0(>('9+"ί 9 &/E92έ09 Cή*959 F,ή2&*(. >(/ >,(3ά%"5" 9 &ύe959 *(/ :G7, F?,ί. 0& />ά,e(/0 ">'>*ώ5"'. 5*& "1Fώ,'& ">'*ό3'& (*& (>(ί& B"0 2>(,(ύ0 0& &>(3%ί0(/0 &>ό *( ">ί>"b( i* 3&' 5*9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί&. A 0(2'52&*'3ή >(%'*'3ή />(*ά55"*&' 5*( 5*όF( *9. B'&*ή,959. *9. '5(*'2ί&. 5*&+",ή.. A &>ώ%"'& *(/ ",1&%"ί(/ *9. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή. ό*&0 ">'%έ1"*&' 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 5/0&%%&12&*'3ώ0 '5(*'2'ώ0 5/F0ά &0&#έ,"*&'?. *( 45ί67++, +",',%*"4ή' *"*%*+ί,'. ;'& &0('3*ή ('3(0(2ί& B"0 2>(,"ί *&/*όf,(0& 0& ">'%έe"' έ%"1f( *?0 5/0&%%&12&*'3ώ0 *9. '5(*'2'ώ0, έ%"1f( *9. 0(2'52&*'3ή. *9. >(%'*'3ή. 3&' "%"ύ+",9 3ί0959 3"#&%&ί?0. J %ό1(. "ί0&' ό*' 9 "%"ύ+",9 3ί0959 3"#&%&ί?0 5/0">ά1"*&' *90 &3ά%/>*9 '5(B/0&2ί& *?0 ">'*(3ί?0 (18.1, 9 (>(ί& "ί0&' 9 5/0+ή39 '5(,,(>ί&. 5*'. B'"+0"ί. &1(,έ. 5/0&%%ά12&*(..!&*ά 5/0έ>"'&, 1'& 0& '3&0(>('"ί*&' 9 (18.1 &>&'*"ί*&' "ί*" έ%"1f(. *9. "1Fώ,'&. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή. 2" &>ώ%"'& "%έ1f(/ *9. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&., "ί*" έ%"1f(. *?0 B'&3/2ά05"?0 *9. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&., 2" &>ώ%"'& "%έ1f(/ *9. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή.. 18.2 6+7#$$57$3$*578 "$95,57ή %. /+0.%,ώ- 2,+0.#ώ3 4%$,5*5ώ3 M?,ί. *9 B/0&*ό*9*& &>(5*"',?2έ0?0 >&,"28ά5"?0, 9 Bέ52"/59 0& B'&*9,9+"ί 9 '5(*'2ί& 5*&+",ή 5/0">ά1"*&' *90 &>ώ%"'& *(/ ",1&%"ί(/ *9. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή. 1'& ά%%(/. 53(>(ύ., ό>?. 9 5*&+",(>(ί959 *9. ('3(0(2ί&.. Έ*5', 9 0(2'52&*'3ή >(%'*'3ή B"0 2>(,"ί 0& ">9,"ά5"' *90 5/0(%'3ή Cή*959 3&' *( :G7 5" 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0. A 5F"*'3ή &0ά%/59 8,ί53"*&' 5*( T'ά1,&22& 18.2. A &,F'3ή '5(,,(>ί& 8,ί53"*&' 5*( 592"ί( 0, *( (>(ί( 5/0">ά1"*&' :G7 Y 0, *( (>(ί( "ί0&' 3ά*? &>ό *( ">ί>"b( *9. >%ή,(/. &>&5Fό%959.. :. />(+έ5(/2" ό*' 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& ">'F"',"ί 0& &/Eή5"' *90 >,(5#(,ά F,ή2&*(. &>ό *( ">ί>"b( M 0 5*( ">ί>"b( M 1, &/Eά0(0*&. *'. "1Fώ,'". >'5*ώ5"'., 2" 5*όF( 0& >,(3&%έ5"' &ύe959 *(/ :G7 5*( ">ί>"b( Y 1.!ά*' *έ*('( +& >,(3&%έ5"' "3,(ή 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0, 3&+ώ. +& B92'(/,19+(ύ0 *ά5"'. >*ώ59. *?0 "1F?,ί?0 ">'*(3ί?0 3&' />(*ί2959. *9. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&. 5" 5Fέ59 2" *( ">ί>"b( S 0. :/*ό +& />(F,"ώ5"' *90 3"0*,'3ή *,ά>"c& 0& >&,έ28"' 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. >,(5#έ,(0*&. 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& >,(3"'2έ0(/ 0& B'&*9,9+"ί 5*&+",ή 9 '5(*'2ί&. A >,(5#(,ά F,ή2&*(. +& ">&0έ%+"' ά2"5& 5*( M 0, 3&+ώ. 9 &ύe959 *?0 "1F?,ί?0 >'5*ώ5"?0 +& "E(/B"*",?+"ί &>ό *90 &>ώ%"'& 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0. A >,(5>ά+"'& *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. 0& ">'*ύf"' 0(2'52&*'3ή ">έ3*&59 +& έf"' &>(B"'F+"ί &0&>(*"%"52&*'3ή, 3&+ώ. B"0 "ί0&' 5

5/28&*ή 2" *( 5*όF( *9. 5*&+",(>(ί959. *9. '5(*'2ί&., 3&' *( :G7 +& >&,&2"ί0"' 5*( &,F'3ό ">ί>"b( Y 0, "0ώ 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& έf"' />(5*"ί &>ώ%"'". 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0 ί5". 2" *90 &,F'3ή ">έ3*&59 *?0 "1F?,ί?0 >'5*ώ5"?0. :0*ί+"*&, 9 B92(5'(0(2'3ή >(%'*'3ή έf"' "0*(0ώ*",". ">'>*ώ5"'. 5*( :G7 3&' *90 &>&5Fό%959 ό*&0 9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& B'&*9,"ί*&' 5*&+",ή. ;" 5*&+",έ. 5/0&%%&12&*'3έ. '5(*'2ί"., 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 B"0 >,(3&%"ί &0&*ί2959 *9. '5(*'2ί&. ή (>(ί& 5" 3&+"5*ώ. 3/2&'0(2έ0?0 '5(*'2'ώ0 +& 2"*,ί&C" ή 3&' +& "E(/B"*έ,?0" *'. ">'>*ώ5"'. *9. B92(5'(0(2'3ή. >(%'*'3ή. 5*9 5/0(%'3ή Cή*959. :0*ί+"*&, 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 >,(3&%"ί "'5,(έ. 5/0&%%ά12&*(. 3&' />(F,"ώ0"' *90 3"0*,'3ή *,ά>"c& 0& &1(,άC"' Eέ0( 5/0ά%%&12&, 3ά*' >(/ (B91"ί 3&' 5" 0(2'52&*'3ή ">έ3*&59. A 5F"*'3ή &0ά%/59 >&,(/5'άC"*&' 5*( T'ά1,&22& 18.3. A &,F'3ή '5(,,(>ί& 8,ί53"*&' 5*( 592"ί( 0, *( (>(ί( 5/0">ά1"*&' :G7 Y 0, *( (>(ί( "ί0&' 3ά*? &>ό *( ">ί>"b( *9. >%ή,(/. &>&5Fό%959.. H>(+έ*(/2" ό*' 9 3/8έ,0959 >,(3&%"ί 2ί& &ύe959 *?0 B92(5ί?0 B&>&0ώ0 &>ό *( ">ί>"b( G 0 5*( ">ί>"b( G 1, 2" 5*όF( 0& >,(3&%έ5"' &ύe959 *(/ :G7 >,(. *( ">ί>"b( >%ή,(/. &>&5Fό%959.. Y 1.!ά*' *έ*('( +& >,(3&%έ5"' "'5,(ή 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0, 3&+ώ. +& B92'(/,19+(ύ0 *ά5"'. &ύe959. *?0 "1F?,ί?0 ">'*(3ί?0 3&' &0&*ί2959. *9. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&. 5" 5Fέ59 2" *( ">ί>"b( S 0. :/*ό +& />(F,"ώ5"' *90 3"0*,'3ή *,ά>"c& 0& >&,έ28"' 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. &1(,άC(0*&. 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& >,(3"'2έ0(/ 0& B'&*9,9+"ί 5*&+",ή 9 '5(*'2ί&. A >,(5#(,ά F,ή2&*(. +& &/E9+"ί &>ό *( M 0 5*( M 1 %ό1? *9. &ύe959. *?0 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0. A &ύe959 *?0 B92(5ί?0 B&>&0ώ0 +& έf"' >,(3&%έ5"' 2"1&%ύ*",9 &ύe959 *(/ :G7 3&' *9. 5/0(%'3ή. Cή*959. &>ό ό*' &0 />ή,f" έ0& 3&+"5*ώ. 3/2&'0(2έ0?0 '5(*'2'ώ0, B'ό*' (' ">'>*ώ5"'. *?0 B92(5ί?0 B&>&0ώ0 5*9 5/0(%'3ή Cή*959 B"0 2"*,'άC(0*&' &>ό &0&*ί2959 *9. '5(*'2ί&.. /0">ώ., (' ">'>*ώ5"'. *9. B92(5'(0(2'3ή. >(%'*'3ή. 5*9 5/0(%'3ή Cή*959 3&' *( >,&12&*'3ό :G7 "ί0&' 2"1&%ύ*",". 5" 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0 >&,ά 5" 3&+"5*ώ. 3/2&'0(2έ0?0 '5(*'2'ώ0. :/*έ. "ί0&' (' 8,&F/F,ό0'". ">'>*ώ5"'. 2'&. B92(5'(0(2'3ή. ">έ3*&59.. :0 9 B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 "ί0&' >,(5?,'0ή, B"0 />ά,f(/0 2&3,(F,ό0'". ">'>*ώ5"'.. U5*ό5(, 2ί& 2ό0'29 B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 >,(3&%"ί 2&3,(F,ό0'& 2ί& >,&12&*'3ή &0&*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(., &3ό29 3&' &0 B"0 &%%άe"' 9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί&, 3&+ώ. 9 &ύe959 *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(. >,(3&%"ί 5*&B'&3ή &ύe959 *(/ "1F?,ί(/ ">'>έb(/ *'2ώ0. *& 3&+"5*ώ*& 5*&+",ώ0 5/0&%%&12&*'3ώ0 '5(*'2'ώ0 />ά,f"' 9 89%,4ό474, #:ά<,= 9<*4ί+707' (ή 3&' %'1ό*",( 5/F0ά &0&*ί2959. *(/ 0(2ί52&*(.. L'& >&,άb"'12& *( 5ύ5*92& 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0 *(/ Bretton Woods (8%.!"#ά%&'( 20 >,(έ8%">" *9 B/0&*ό*9*& />(*ί2959. *(/ 0(2ί52&*(., 5" >",'>*ώ5"'. +"2"%'?Bώ0 &0'5(,,(>'ώ0 5*( '5(Cύ1'( >%9,?2ώ0. K( ίb'( 5/0έ8&'0" 3&' 5*( G/,?>&O3ό 6

P(2'52&*'3ό ύ5*92&, >,'0 *9 B92'(/,1ί& *(/ "/,ώ, *( (>(ί( >,(έ8%">" *9 B/0&*ό*9*& &0&B'&*άE"?0 (/>(*'2ή5"?0 *?0 3"0*,'3ώ0 '5(*'2'ώ0. J' 8,&F/F,ό0'". ">'>*ώ5"'. 2'&. &'#0ίB'&. />(*ί2959. >&,(/5'άC(0*&' 5*( T'ά1,&22& 18.4. A &,F'3ή '5(,,(>ί& 8,ί53"*&' 5*( 592"ί( 0, *( (>(ί( 5/0">ά1"*&' :G7 Y 0, *( (>(ί( "ί0&' 3ά*? &>ό *( ">ί>"b( *9. >%ή,(/. &>&5Fό%959.. A 3/8έ,0959 3&' 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& &>(#&5ίC(/0 &'#0ίB'& 2ί& "#ά>&e />(*ί2959 *9. '5(*'2ί&. &>ό *( ">ί>"b( S 0 5*( ">ί>"b( S 1, 2" 5*όF( 0& >,(3&%έ5(/0 8"%*ί?59 5*( '5(Cύ1'( *,"F(/5ώ0 5/0&%%&1ώ0 3&' &ύe959 *(/ :G7 >,(. *( ">ί>"b( >%ή,(/. &>&5Fό%959.. A />(*ί2959 +& >,(3&%έ5"' 8"%*ί?59 *(/ '5(C/1ί(/ *,"F(/5ώ0 5/0&%%&1ώ0 3&' &ύe959 *9. 5/0(%'3ή. Cή*959. ά,& 3&' *(/ :G7. A &ύe959 *9. 5/0(%'3ή. Cή*959. 3&' *(/ :G7 +& >,(3&%έ5"' 2" *9 5"',ά *9. "'5,(ή 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0, 3&+ώ. +& B92'(/,19+(ύ0 *ά5"'. &ύe959. *?0 "1F?,ί?0 ">'*(3ί?0 3&' &0&*ί2959. *9. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&. 5" 5Fέ59 2" *( 0έ( ">ί>"b( S 1. :/*ό +& />(F,"ώ5"' *90 3"0*,'3ή *,ά>"c& 0& >&,έ28"' 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. &1(,άC(0*&. 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& >,(3"'2έ0(/ 0& B'&*9,9+"ί 5*&+",ή 9 0έ& '5(*'2ί&. A >,(5#(,ά F,ή2&*(. +& &/E9+"ί &>ό *( M 0 5*( M 1 %ό1? *9. &ύe959. *?0 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0. A />(*ί2959 +& έf"' >,(3&%έ5"' &ύe959 *(/ :G7 3&' *9. 5/0(%'3ή. Cή*959., 3&' &ύe959 *9. 5/0(%'3ή. >,(5#(,ά. F,ή2&*(.. :/*έ. "ί0&' ( 8,&F/F,ό0'". ">'>*ώ5"'. 2'&. />(*ί2959.. ;&3,(F,ό0'&, 2ί& "#ά>&e />(*ί2959 B"0 +& έf"' >,&12&*'3έ. ">'>*ώ5"'., 3&+ώ. 9 &ύe959 *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(. +& (B91ή5"' 5*&B'&3ά 5" &ύe959 *(/ "1F?,ί(/ ">'>έb(/ *'2ώ0 3&*ά *( ίb'( >(5(5*ό 2" *90 />(*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(.. 18.3 2:3+99+;*+,57έ- /#ί%.5- /F0ά *& 3&+"5*ώ*& 5*&+",ώ0 5/0&%%&12&*'3ώ0 '5(*'2'ώ0 3&*&,,έ(/0 />ό *( 8ά,(. 3,ί5"?0 "2>'5*(5ύ09. 5*9 B/0&*ό*9*& *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. 0& B'&*9,ή5"' 5*&+",ή *90 '5(*'2ί&. L'& >&,άb"'12&, &0 *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& 2'&. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. B"0 ">&,3(ύ0 1'& 0& 3ά0"' *'. &>&'*(ύ2"0". >&,"28ά5"'. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(., &/*ό 2>(,"ί 0& B92'(/,1ή5"' 5*90 &1(,ά >,(5B(3ί". 1'& 2"%%(0*'3ή />(*ί2959 *9. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&.. J' >,(5B(3ί". &/*έ. 2>(,"ί 0& (B91ή5(/0 5" &ύe959 *?0 "1F?,ί?0 ">'*(3ί?0, ή/3&' "3,(ή 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0 (' (>(ί". *"%'3ά 0& />(F,"ώ5(/0 *90 3"0*,'3ή *,ά>"c& 0& />(*'2ή5"' *( 0ό2'52&, >&,ά *( ό*' 3ά*' *έ*('( B"0 ή*&0 5*'. >,(+έ5"'. *9.. /0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. %&28ά0(/0 Fώ,& ό*&0 (' B'&>,&12&*"/*έ. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. 5F92&*ίC(/0 *90 >">(ί+959 ό*' 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& "13&*&%"ίQ"' ή +& 2"*&8ά%%"' *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. :0 9 &1(,ά &>(#&5ί5"' ό*' ">έ,f"*&' 2ί& />(*ί2959, *ό*" *( "1Fώ,'( ">'*ό3'( &/Eά0"' >ά0? &>ό *( >&13ό52'( ">'*ό3'( 3&' *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& >έ#*(/0 &>ό*(2& 3&+ώ. />ά,f"' #/1ή 3"#&%&ί?0. 7(%%έ. 5/0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. >,(3&%(ύ0*&' &>ό &/*("3>%9,(ύ2"0". >,(5B(3ί". *?0 &1(,ώ0, ό*&0 2ί& ('3(0(2ί&, %ό1? &0">&,3ώ0 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0, 7

"ί0&' "/ά%?*9 5*90 3",B(53(>ί&. Ό*&0 E"5>ά5"' 2'& 3,ί59, 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& 2>(,"ί 0& 29 έf"' ά%%9 ">'%(1ή &>ό *( 0& "13&*&%"ίQ"' *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. /0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. ό2?. %&28ά0(/0 Fώ,& 3&' ό*&0 9 2&3,(('3(0(2'3ή 3&*ά5*&59 2'&. Fώ,&. ή/3&' 9 2&3,(('3(0(2'3ή >(%'*'3ή *9. "ί0&' 2&3,(F,ό0'& &5ύ28&*9 2" *9 B'&*ή,959 *9. 5*&+",ή. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&.. A &0ά%/59 2'&. */>'3ή. 5/0&%%&12&*'3ή. 3,ί59. >&,(/5'άC"*&' 5*( T'ά1,&22& 18.5. A &,F'3ή '5(,,(>ί& 8,ί53"*&' 5*( 592"ί( 0,0> 5*( (>(ί( *o "1Fώ,'o ">'*ό3'o i '5(ύ*&' 2" *( B'"+0έ. ">'*ό3'( i*, 9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& 8,ί53"*&' 5*( ">ί>"b( S 0, 3&' 9 &1(,ά >,(5B(3ά ό*' +& "E&3(%(/+ή5"' 0& 8,ί53"*&' 5*( ">ί>"b( &/*ό 3&' 5*( 2έ%%(0. A &1(,ά E&#0'3ά &,FίC"' 0& &095/F"ί 1'& *( "0B"Fό2"0( 0& />ά,e"' 2ί& />(*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(. 5*( "11ύ. 2έ%%(0. :/*ό 2>(,"ί 0& 8&5ίC"*&' 5*& $#+#6"ώ87 8#8*+έ%, *9. ('3(0(2ί&. (&0",1ί&, έ%%"'22& 5*( '5(Cύ1'( *,"F(/5ώ0 5/0&%%&1ώ0, >",'(,'52έ0& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2&, ή 3&' 0& "ί0&' &0"Eά,*9*( &>ό &/*ά. H>(+έ*(/2" ό*' 9 &1(,ά 5F92&*ίC"' *9 8"8&'ό*9*& ό*' 9 2"%%(0*'3ή 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& +& />(*'29+"ί 5*( ">ί>"b( S 1. :/*ό +& 2"*&3'0ή5"' *9 5/0+ή39 '5(,,(>ί&. 5*9 B'"+0ή &1(,ά 5/0&%%ά12&*(., 9 (>(ί& +& &>&'*"ί /Q9%ό*",& "1Fώ,'& ">'*ό3'& 1'& B"B(2έ0& B'"+0ή ">'*ό3'&, >,(3"'2έ0(/ 0& 3&%/#+"ί 1'& *90 &0&2"0ό2"09 />(*ί2959. A 5/0+ή39 '5(,,(>ί&. 5*'. B'"+0"ί. &1(,έ. 5/0&%%ά12&*(. 5*( ">ά0? 2έ,(. *(/ T'&1,ά22&*(. 18.5 +& 2"*&3'09+"ί >,(. *& B"E'ά. A 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& &0*'2"*?>ί5"' "3,(ή 5/0&%%ά12&*(., 9 (>(ί& +& (B91ή5"' 5" 2"ί?59 *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(. 3&' &ύe959 *?0 "1F?,ί?0 ">'*(3ί?0. :0 *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. ">&,3(ύ0 1'& 0& 5*9,'F+"ί 9 &,F'3ή '5(*'2ί&, 9 &1(,ά +& '5(,,(>ή5"' 5*( 592"ί( 1,1> 2" /Q9%ό*",& "1Fώ,'& ">'*ό3'&, &%%ά &2"*ά8%9*9 *9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί&, >&,ά *( ό*' 9 B'"+0ή. &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. &0&2έ0"' 2"%%(0*'3ή />(*ί2959. ;" *( F,ό0(, 3&' 3&+ώ. 9 >,(5B(3ώ2"09 />(*ί2959 B"0 +& 5/28&ί0"', (' >,(5B(3ί". 2>(,"ί 0& >,(5&,2(5*(ύ0, 3&' 9 ('3(0(2ί& 0& ">'5*,έQ"' 5*90 &,F'3ή '5(,,(>ί& 2" F&29%ό*",& ">'*ό3'&. :0 ό2?. *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&. B"0 ">&,3(ύ0, ή &0 9 3/8έ,0959 3&' 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& B"0 &0*έF(/0 *'. ('3(0(2'3έ. 3&' >(%'*'3έ. ">'>*ώ5"'. *?0 &/E92έ0?0 ">'*(3ί?0, *ό*" 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& >άq"' 0& />",&5>ίC"*&' *90 &,F'3ή '5(*'2ί& S 0, 3&' "ί*" +& />(*'2ή5"' 2(0(2",ώ. *90 '5(*'2ί& *(/ 0(2ί52&*(., "ί*" +& 2"*&8"ί 5" έ0& 3&+"5*ώ. 3/2&'0(2έ0?0 '5(*'2'ώ0. A >&13ό52'& 0(2'52&*'3ή '5*(,ί& 8,ί+"' ">"'5(Bί?0 5/0&%%&12&*'3ώ0 3,ί5"?0 >(/ &0ά13&5&0 *'. Fώ,". "ί*" 0& />(*'2ή5(/0 *( 0ό2'52ά *(/., "ί*" 0& "13&*&%"ίQ(/0 έ0& 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0 3&' 0& 2"*&8(ύ0 5" 3&+"5*ώ. 3/2&'0(2έ0?0 '5(*'2'ώ0. 8

Έ0& &>ό *& >'( F&,&3*9,'5*'3ά >,ό5#&*& >&,&B"ί12&*& ή*&0 9 έe(b(. *9. 5*",%ί0&. &>ό *( 29F&0'52ό 5/0&%%&12&*'3ώ0 '5(*'2'ώ0 *(/ G/,?>&O3(ύ P(2'52&*'3(ύ /5*ή2&*(. *( 1992, 2"*ά &>ό 2ί& */>'3ή 5/0&%%&12&*'3ή 3,ί59. *9 5/13"3,'2έ09 >",ί>*?59 9 3/8έ,0959 *(/ A0?2έ0(/ V&5'%"ί(/, &#(ύ "Eά0*%95" *( 2"1&%ύ*",( 2έ,(. *?0 5/0&%%&12&*'3ώ0 *9. B'&+"5ί2?0, B"0 ά0*"e" *'. ">'>*ώ5"'. *?0 /Q9%ό*",?0 ">'*(3ί?0, (' (>(ί". >,(3ά%"5&0 2"1ά%( >(%'*'3ό 3ό5*(., %ό1? *(/ ό*' 2"*&#έ,+93&0 5*& ">'*ό3'& *?0 "0/>ό+93?0 B&0"ί?0 1'& 3&*('3ί"., +ί1(0*&. έ*5' 2"1ά%( >(5(5*ό *?0 0('3(3/,'ώ0. 18.4 2:*>.#ά%*+,+ *( 3"#ά%&'( &/*ό ">'3"0*,?+ή3&2" 5*90 &0ά%/59 *9. %"'*(/,1ί&. 5/5*92ά*?0 5*&+",ώ0 5/0&%%&12&*'3ώ0 '5(*'2'ώ0, 2" >%ή,9 3'09*'3ό*9*& *(/ 3"#&%&ί(/. A B'&*ή,959 5*&+",ή. *9. '5(*'2ί&. &>&'*"ί >&,"28ά5"'. "3 2έ,(/. *9. 3"0*,'3ή. *,ά>"c&., 9 (>(ί& B"52"ύ"*&' 0& &1(,άC"' ό5( Eέ0( 5/0ά%%&12& *9. >,(5#έ,"*&', 3&' 0& >?%"ί ό5( Eέ0( 5/0ά%%&12& *9. C9*ά*&' 5*9 5/13"3,'2έ09 5*&+",ή '5(*'2ί&. :/*ό έf"'?. &>(*έ%"52& 0& 290 2>(,"ί 0& "%έ1f"' *'. B'&3/2ά05"'. *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(., 9 (>(ί& >,(5B'(,ίC"*&' &>ό *'. &/E(2"'ώ5"'. *9. Cή*959. 3&' *9. >,(5#(,ά. 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0. G>'>%έ(0, "ά0 *( 3&+"5*ώ. *9. 5*&+",ή. '5(*'2ί&. "ί0&' &E'ό>'5*(, *& "1Fώ,'& ">'*ό3'& B"0 2>(,"ί 0& &>(3%ί0(/0 &>ό *& ">'*ό3'& *(/ 0(2ί52&*(. 5*( (>(ί( *( "1Fώ,'( 0ό2'52& >,(5Bέ0"*&' 2" 5*&+",ή '5(*'2ί&. A Bέ52"/59 0& B'&*9,9+"ί 9 '5(*'2ί& 5*&+",ή 5/0">ά1"*&' *90 &>ώ%"'& *(/ ",1&%"ί(/ *9. 0(2'52&*'3ή. >(%'*'3ή. 1'& ά%%(/. 53(>(ύ., ό>?. 9 5*&+",(>(ί959 *9. ('3(0(2ί&.. Έ*5', 9 0(2'52&*'3ή >(%'*'3ή B"0 2>(,"ί 0& ">9,"ά5"' *90 5/0(%'3ή Cή*959 3&' *( :G7 5" 3&+"5*ώ. 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0. :0*ί+"*&, 9 B92(5'(0(2'3ή >(%'*'3ή έf"' "0*(0ώ*",". ">'>*ώ5"'. 5*( :G7 3&' *90 &>&5Fό%959 ό*&0 9 5/0&%%&12&*'3ή '5(*'2ί& "ί0&' 5*&+",ή. ;" 5*&+",έ. 5/0&%%&12&*'3έ. '5(*'2ί"., 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 B"0 >,(3&%"ί &0&*ί2959 *9. '5(*'2ί&. 9 (>(ί& +& 2"*,ί&C", ή &3ό29 3&' +& "E(/B"*έ,?0", *'. ">'>*ώ5"'. *9. B92(5'(0(2'3ή. >(%'*'3ή. 5*9 5/0(%'3ή Cή*959. :0*ί+"*&, 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 >,(3&%"ί "'5,(έ. 5/0&%%ά12&*(. 3&' />(F,"ώ0"' *90 3"0*,'3ή *,ά>"c& 0& &/Eή5"' *& 5/0&%%&12&*'3ά *9. B'&+έ5'2&, 3ά*' >(/ (B91"ί 3&' 5" 0(2'52&*'3ή ">έ3*&59. ;ί& "#ά>&e />(*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(. "ί0&' έ0& ">'>%έ(0 ",1&%"ί( *9. 2&3,(('3(0(2'3ή. >(%'*'3ή. 5" 3&+"5*ώ*& 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0. ;ί& />(*ί2959 8,&F/F,ό0'& &/Eά0"' *9 5/0(%'3ή Cή*959, >,(3&%"ί &ύe959 *(/ :G7 3&' (B91"ί 3&' 5" &ύe959 *9. >,(5#(,ά. F,ή2&*(., 3&+ώ. >,(3&%"ί "'5,(ή 5/0&%%&12&*'3ώ0 B'&+"5ί2?0. J' 2&3,(F,ό0'". ">'>*ώ5"'. 8"8&ί?. B'&#έ,(/0. ;&3,(F,ό0'&, 2ί& B92(5'(0(2'3ή ">έ3*&59 >,(3&%"ί 2ί& >,&12&*'3ή &0&*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(., 2ί& &ύe959 *9. 9

>,(5#(,ά. F,ή2&*(. 3&' 2ί& &ύe959 *(/ "1F?,ί(/ ">'>έb(/ *'2ώ0. ;ί& "#ά>&e />(*ί2959 2&3,(F,ό0'& B"0 έf"' >,&12&*'3έ. ">'>*ώ5"'., 3&+ώ. 9 >,(5#(,ά F,ή2&*(. 3&' *( "1Fώ,'( ">ί>"b( *'2ώ0 &/Eά0(/0 2&3,(F,ό0'& 3&*ά *( ίb'( >(5(5*ό 2" *90 />(*ί2959 *(/ 0(2ί52&*(.. *& 3&+"5*ώ*& 5*&+",ώ0 '5(*'2'ώ0 "%%(F"ύ"' >ά0*(*" ( 3ί0B/0(. 5/0&%%&12&*'3ή. 3,ί59.. /0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. %&28ά0(/0 Fώ,& ό*&0 (' B'&>,&12&*"/*έ. 5*90 &1(,ά 5/0&%%ά12&*(. 5F92&*ίC(/0 *90 >">(ί+959 ό*' 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& +& "13&*&%"ίQ"' ή +& 2"*&8ά%%"' *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. :0 9 &1(,ά &>(#&5ί5"' ό*' ">έ,f"*&' 2ί& />(*ί2959, *ό*" *( "1Fώ,'( ">'*ό3'( &/Eά0"' >ά0? &>ό *( >&13ό52'( ">'*ό3'( 3&' *& 5/0&%%&12&*'3ά B'&+έ5'2& >έ#*(/0 &>ό*(2& 3&+ώ. />ά,f"' #/1ή 3"#&%&ί?0. 7(%%έ. 5/0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. >,(3&%(ύ0*&' &>ό &/*("3>%9,(ύ2"0". >,(5B(3ί". *?0 &1(,ώ0, ό*&0 2ί& ('3(0(2ί& "ί0&' "/ά%?*9 5*90 3",B(53(>ί&. Ό*&0 E"5>ά5"' 2'& 3,ί59, 9 3"0*,'3ή *,ά>"c& 2>(,"ί 0& 29 έf"' ά%%9 ">'%(1ή &>ό *( 0& "13&*&%"ίQ"' *9 5*&+",ή '5(*'2ί&. /0&%%&12&*'3έ. 3,ί5"'. ό2?. %&28ά0(/0 Fώ,& 3&' ό*&0 9 2&3,(('3(0(2'3ή 3&*ά5*&59 2'&. Fώ,&. ή/3&' 9 2&3,(('3(0(2'3ή >(%'*'3ή *9. "ί0&' 2&3,(F,ό0'& &5ύ28&*9 2" *9 B'&*ή,959 *9. 5*&+",ή. 5/0&%%&12&*'3ή. '5(*'2ί&.. 10

7ί0&3&. 18.1 J 45(%(1'52ό. *9.!"0*,'3ή. K,ά>"C&. 3&' 9 7,(5#(,ά M,ή2&*(. 4%$9$;5%*ό- /@ A3.#;8,57ό "+08,57ό M,/5ό. 3&' /0ά%%&12&!&*&+έ5"'. G2>(,'3ώ0 K,&>"Cώ0 G1Fώ,'". 7'5*ώ5"'. M&,*(0(2ί52&*& 5"!/3%(#(,ί& 2:3$9$ A3.#;8,57$ύ 2ύ3$9$ "+08,57$ύ 11

T'ά1,&22& 18.1 45(,,(>ί& *?0 M,92&*&1(,ώ0 2" *&+",έ. /0&%%&12&*'3έ. 45(*'2ί". S Διεθνής Αγορά Συναλλάγµατος ι*-(s 0 -S/S S 0 0' 2' i* L(i,Y 0 L(i,Y 1 Επιτόκιο i M s 0 /P 0 1 2 M/P M s 1 /P Εγχώρια Αγορά Χρήµατος 12

T'ά1,&22& 18.2 A :0&>(*"%"52&*'3ό*9*& *9. P(2'52&*'3ή. 7(%'*'3ή. 2" *&+",έ. /0&%%&12&*'3έ. 45(*'2ί". Συναλλαγματική Ισοτιμία S AA(M 0 AA(M 1 S 0 0 1 S 1 DD Y 0 Y 1 Συνολικό Προϊόν Υ 13

T'ά1,&22& 18.3 T92(5'(0(2'3ή G>έ3*&59 5"!&+"5*ώ. *&+",ώ0 45(*'2'ώ0 Συναλλαγματική Ισοτιμία S AA(M 0 AA(M 1 S 0 0 1 DD(G 1 DD(G 0 Y 0 Y 1 Συνολικό Προϊόν Υ 14

T'ά1,&22& 18.4 J' V,&F/F,ό0'". G>'>*ώ5"'. 2'&. G#ά>&E H>(*ί2959. Συναλλαγματική Ισοτιμία S AA(M 0 AA(M 1 S 0 0 1 S 1 DD Y 0 Y 1 Συνολικό Προϊόν Υ 15

T'ά1,&22& 18.5 /0&%%&12&*'3έ.!,ί5"'. S Διεθνής Αγορά Συναλλάγµατος ι*-(s 0 -S/S ι*-(s 1 -S/S S 0 0' 1' i* ι*-(s 1 -S 0 /S 0 L(i,Y Επιτόκιο i M s 1 /P 0 1 M s 0 /P M/P Εγχώρια Αγορά Χρήµατος 16

V'8%'(1,&#ί& Krugman P. and M. Obstfeld (2012, International Economics: Theory and Policy, Pearson, London. Mundell R. (1963, Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rates, Canadian Journal of Economics and Political Science, 29, pp. 475-85. 17