ΕΙΣΗΓΜΕΝΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ - ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑ ΚΑΙ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ I. Η σχέση µεταξύ ανώνυµης εταιρίας και χρηµατιστηρίου Σελ. 1 ΙΙ. Η ανώνυµη εταιρία στο ελληνικό χρηµατιστήριο Σελ. 3 Α. Οι πρώτες ρυθµίσεις για τη διαπραγµάτευση µετοχών Σελ. 3 Β. Η νοµοθετική εξέλιξη Σελ. 6 Γ. Η σύγχρονη προσέγγιση Σελ. 7 1. Στο δίκαιο κεφαλαιαγοράς Σελ. 7 2. Στο εταιρικό δίκαιο Σελ. 11 3. Το ειδικό δίκαιο της εισηγµένης ανώνυµης εταιρίας Σελ. 13 ΜΕΡΟΣ ΠΡΩΤΟ Η EΙΣΑΓΩΓΗ ΜΕΤΟΧΩΝ ΣΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΑΞΙΩΝ ΤΟΥ ΧΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΠΡΩΤΟ ΙΑ ΙΚΑΣΙΑ ΕΙΣΑΓΩΓΗΣ Σελ. 17 I. Το χρηµατιστήριο ως δευτερογενής αγορά κεφαλαίου Σελ. 17 A. Σκοπός εισαγωγής Σελ. 17 Β. Από τα χρηµατιστήρια στις οργανωµένες αγορές και στα πολυµερή συστήµατα διαπραγµάτευσης Σελ. 19 1. Οργανωµένες αγορές Σελ. 19 2. Εξωχρηµατιστηριακές αγορές Σελ. 21 3. Πολυµερή συστήµατα διαπραγµάτευσης Σελ. 22 II. Η εισαγωγή µετοχών στην Αγορά Αξιών του Χρηµατιστηρίου Αθηνών Σελ. 24 Α. ιαδικασία εισαγωγής Σελ. 26 1. Απόφαση εισαγωγής Σελ. 26 2. Κατηγοριοποίηση Σελ. 30 3. Ιδιαίτερα η δηµοσίευση ενηµερωτικού δελτίου Σελ. 33 i. Η ρύθµιση Σελ. 33 ii. Η υποχρέωση σύµπραξης Αναδόχου ή Συµβούλου Σελ. 40 iii. Kαθορισµός τιµής Σελ. 43 Β. Προϋποθέσεις ευθύνης Αναδόχου και άλλων προσώπων υπεύθυνων για το ενηµερωτικό δελτίο Σελ. 44 1. Ενηµερωτικό δελτίο Σελ. 46 2. Απόκτηση µετοχών Σελ. 46 3. Πληµµέλεια του ενηµερωτικού δελτίου Σελ. 46 4. Υπαιτιότητα Σελ. 47 5. Ζηµία Σελ. 48 6. Αιτιώδης συνάφεια Σελ. 48 7. Παραγραφή Σελ. 49
8. Κανονισµός αναδοχών Σελ. 49 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΤΕΡΟ ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ ΕΙΣΑΓΩΓΗΣ Σελ. 51 Ι. Το καθεστώς των προϋποθέσεων εισαγωγής στο ΧΑ Σελ. 51 Α. Προϋποθέσεις σχετικές µε την εταιρία Σελ. 52 1. Νοµιµότητα Σελ. 52 2. Ελάχιστο µέγεθος Σελ. 52 3. ιάρκεια της εταιρίας Σελ. 53 4. Κερδοφορία Σελ. 53 5. Φορολογικός έλεγχος Σελ. 54 6. Εφαρµογή αρχών εταιρικής διακυβέρνησης Σελ. 55 Β. Προϋποθέσεις σχετικές µε τις µετοχές που αποτελούν αντικείµενο της αίτησης Σελ. 55 1. Νοµιµότητα Σελ. 55 2. Ελεύθερη διαπραγµατευσιµότητα Σελ. 55 3. Απαγόρευση µεταβίβασης µετοχών Σελ. 56 4. Επαρκής διασπορά Σελ. 57 5. ηµόσια εγγραφή Σελ. 60 6. Αποπληρωµή µετοχών Σελ. 61 7. Ειδικός Σύµβουλος (Sponsor) Σελ. 62 8. ιοικητικές προϋποθέσεις Σελ. 62 II. Εισαγωγή µετοχών στην Εναλλακτική Αγορά (ΕΝ.Α.) Σελ. 64 Α. Η ΕΝ.Α Σελ. 64 Β. Προϋποθέσεις εισαγωγής µετοχών στην ΕΝ.Α. Σελ. 65 1. Νοµική κατάσταση Σελ. 66 2. ιαπραγµατευσιµότητα και άυλη µορφή Σελ. 66 3. Καθαρή θέση Σελ. 66 4. Οικονοµικές καταστάσεις Σελ. 66 5. Φορολογικός έλεγχος Σελ. 67 6. Ζηµίες Σελ. 67 7. έσµευση µετοχών Σελ. 67 8. ιασπορά Σελ. 67 9. Σύµβουλος Σελ. 67 10. Καταλληλότητα Σελ. 68 11. Ενηµερωτικό δελτίο - Πληροφοριακό έγγραφο Σελ. 68 ΜΕΡΟΣ ΕΥΤΕΡΟ Η ΟΡΓΑΝΩΣΗ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΡΙΤΟ Η «ΕΙΣΗΓΜΕΝΗ» ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΣΤΟΝ ΚΝ 2190/1920 Σελ. 71
Ι. Συνέπειες εισαγωγής Σελ. 71 Α. Ο σκοπός της προστασίας του µετόχου - επενδυτή Σελ. 71 Β. Ρυθµίσεις εταιρικού δικαίου Σελ. 73 1. Εποπτεία Σελ. 73 2. Μητρώο Σελ. 76 3. ηµόσια εγγραφή Σελ. 77 4. Κεφάλαιο Σελ. 79 5. Μετοχές Σελ. 80 i. 'Αυλη µορφή Σελ. 80 ii. έσµευση ονοµαστικών µετοχών Σελ. 84 6. ιοικητικό συµβούλιο Σελ. 85 i. Πρόσκληση Σελ. 85 ii. Ασυµβίβαστα Σελ. 86 iii. Συµβάσεις της εταιρίας µε µέλη διοικητικού συµβουλίου Σελ. 86 7. Γενική συνέλευση Σελ. 87 i. Σύγκληση Σελ. 87 ii. Πρόσκληση Σελ. 87 iii. Συζήτηση και ψηφοφορία Σελ. 88 iv. Αποφάσεις Σελ. 88 v. Απόκτηση ιδίων µετοχών Σελ. 89 vi. Απόφαση διαγραφής Σελ. 90 8. Τακτικός έλεγχος Σελ. 90 9. Έκτακτος έλεγχος Σελ. 91 10. Οικονοµικές καταστάσεις Σελ. 93 11. Εφαρµογή των ιεθνών Λογιστικών Προτύπων Σελ. 96 12. Λύση Σελ. 98 13. Εξαγορά µετοχών Σελ. 100 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΕΤΑΡΤΟ ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ Σελ. 103 I. Ρυθµίσεις Σελ. 103 Α. ιοικητικό Συµβούλιο Σελ. 104 1. Σύνθεση Σελ. 104 2. Υποχρεώσεις µελών διοικητικού συµβουλίου Σελ. 108 i. Υποχρέωση ενίσχυσης της αξίας και προάσπισης του εταιρικού συµφέροντος Σελ. 108 ii. 'Αλλες υποχρεώσεις Σελ. 111 Β. Κεφάλαιο Σελ. 111
Γ. Οργανωτικές ρυθµίσεις Σελ. 113 1. Εσωτερικός Κανονισµός Λειτουργίας Σελ. 114 2. Εσωτερικός έλεγχος Σελ. 115 3. Υπηρεσία εξυπηρέτησης µετόχων Σελ. 116 4. Υπηρεσία εταιρικών ανακοινώσεων Σελ. 117 ΙΙ. Αξιολόγηση Σελ. 117 ΜΕΡΟΣ ΤΡΙΤΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΚΑΙ ΣΥΝ ΕΟΜΕΝΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΠΕΜΠΤΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗΣ ΚΑΙ ΙΑΦΑΝΕΙΑΣ Σελ. 121 Ι. Εισαγωγή Σελ. 121 ΙΙ. Yποχρεώσεις πληροφόρησης εισηγµένων εταιριών Σελ. 124 A. Η ισότιµη µεταχείριση των επενδυτών Σελ. 125 Β. Τακτική και έκτακτη πληροφόρηση Σελ. 127 1. Βασική Τακτική πληροφόρηση Σελ. 128 2. Πρόσθετη τακτική πληροφόρηση Σελ. 130 i. Ετήσια πληροφόρηση Σελ. 130 ii. Ετήσιο δελτίο Σελ. 131 iii. Προαιρετική πληροφόρηση Σελ. 133 3. Έκτακτη πληροφόρηση Σελ. 134 i. Συµπλήρωµα του ενηµερωτικού δελτίου Σελ. 134 ii. Προνοµιακές πληροφορίες Σελ. 135 iii. Υποχρεώσεις έκτακτης ενηµέρωσης µε βάση τον Κανονισµό του ΧΑ Σελ. 140 iv. Σχολιασµός δηµοσιευµάτων Σελ. 144 ΙΙΙ. Υποχρεώσεις γνωστοποίησης συναλλαγών Σελ. 145 A. Υποχρέωση γνωστοποίησης µεταβολής συµµετοχών Σελ. 146 B. Υποχρέωση γνωστοποίησης συναλλαγών διευθυντικών στελεχών Σελ. 148 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΚΤΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΗ ΥΠΟΒΟΛΗΣ ΗΜΟΣΙΑΣ ΠΡΟΤΑΣΗΣ - ΥΠΟΧΡΕΩΣΗ ΕΞΑΓΟΡΑΣ Σελ. 151 I. ηµόσιες προτάσεις Σελ. 151 A. Η κεφαλαιαγορά ως αγορά εταιρικού ελέγχου Σελ. 151 Β. Απόκτηση εταιρικού ελέγχου Σελ. 151 Γ. Το «υπερτίµηµα» απόκτησης ελέγχου Σελ. 153 II. Η ρύθµιση Σελ. 154 Α. Η Οδηγία 2004/25/ΕΚ Σελ. 154 1. Η ιστορία της Οδηγίας Σελ. 155 2. Βασικές έννοιες Σελ. 156
i. Ορισµός Σελ. 156 ii. ιακρίσεις Σελ. 158 iii. Υποχρεωτική δηµόσια πρόταση Σελ. 158 Β. Η ελληνική ρύθµιση των δηµόσιων προτάσεων Σελ. 161 1. Η ρύθµιση των προαιρετικών δηµόσιων προτάσεων Σελ. 161 2. Η ρύθµιση των υποχρεωτικών δηµόσιων προτάσεων Σελ. 163 i. Η υποχρέωση Σελ. 163 ii. Πρόσωπα που ενεργούν συντονισµένα Σελ. 164 iii. Οι εξαιρέσεις Σελ. 168 iv. Το αντάλλαγµα Σελ. 170 Γ. ικαίωµα εξαγοράς και δικαίωµα εξόδου Σελ. 173 1. Η ρύθµιση της Οδηγίας 2004/25/ΕΚ Σελ. 173 2. ικαίωµα εξαγοράς και δικαίωµα εξόδου στο Ν 3461/2006 Σελ. 175 ΜΕΡΟΣ ΤΕΤΑΡΤΟ ΕΞΟ ΟΣ ΑΠΟ ΤΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΒ ΟΜΟ ΙΑΓΡΑΦΗ - ΑΝΑΣΤΟΛΗ Σελ. 179 Ι. Ο µέτοχος - επενδυτής Σελ. 179 Α. Η µειοψηφία στις εισηγµένες εταιρίες Σελ. 179 Β. Σηµασία διατήρησης των µετοχών στην οργανωµένη αγορά Σελ. 181 ΙΙ. Η διαγραφή µετοχών Σελ. 183 Α. Η διαγραφή στο κοινοτικό δίκαιο Σελ. 183 Β. Η διαγραφή στο ελληνικό δίκαιο Σελ. 183 1. Η διαγραφή ως κυρωτικό µέτρο Σελ. 185 i. ιαγραφή από το ΧΑ Σελ. 185 ii. ιαγραφή από την ΕΚ Σελ. 186 2. Η διαγραφή µε απόφαση της εκδότριας εταιρίας (Hot delisting) Σελ. 188 i. Απόφαση γενικής συνέλευσης Σελ. 189 ii. Η απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς Σελ. 190 3. Η διαγραφή ως έµµεσο αποτέλεσµα εταιρικής πράξης Σελ. 191 i. Έµµεση διαγραφή (Cold Delisting) Σελ. 191 ii. Υποβολή δηµόσιας πρότασης σε περίπτωση µετασχηµατισµού Σελ. 193 ΙΙΙ. Αναστολή διαπραγµάτευσης Σελ. 194 Α. Η απόφαση για την αναστολή Σελ. 195 1. Λόγοι αναστολής διαπραγµάτευσης Σελ. 196 i. Έλλειψη διασφάλισης ή προσωρινή απειλή της οµαλής λειτουργίας της αγοράς Σελ. 196
ii. Η προστασία των επενδυτών Σελ. 198 Β. Συνέπειες της αναστολής διαπραγµάτευσης Σελ. 198 1. Συνέπειες ως προς τα πρόσωπα Σελ. 199 2. Συνέπειες ως προς τις συναλλαγές Σελ. 199 3. Ως προς τις υποχρεώσεις των εκδοτριών εταιριών Σελ. 200 ΑΝΤΙ ΕΠΙΛΟΓΟΥ Σελ. 201 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΒΑΣΙΚΗΣ ΝΟΜΟΘΕΣΙΑΣ Σελ. 203 ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ Σελ. 209 Ελληνική Σελ. 209 Αλλοδαπή Σελ. 217 ΑΛΦΑΒΗΤΙΚΟ ΕΥΡΕΤΗΡΙΟ Σελ. 221