Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών

Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Έκδοση της 28/2/2014 ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Σύσταση για εξεύρεση λύσεων στο πρόβλημα αύξησης της παραγωγικότητας απευθύνει ο ΟΟΣΑ προς τις χώρες του G20, προκειμένου να αποτραπεί το ενδεχόμενο μιας παρατεταμένης περιόδου χαμηλής ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας. Η.Π.Α. Στα υψηλότερα επίπεδα από τον Μάιο του 2010 διαμορφώθηκε ο δείκτης PMI στη μεταποίηση στις ΗΠΑ τον Φεβρουάριο σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν στις 20/2. ΕΥΡΩΠΗ Ενίσχυση του ΑΕΠ της Ε.Ε. κατά 1,5% το 2014 προβλέπει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στην πλέον πρόσφατη έκθεση μακροοικονομικών προβλέψεων. Μετά την έξοδο από την ύφεση την άνοιξη του 2013 και τη συνεχόμενη υποτονική ανάκαμψη που ακολούθησε, διαφαίνονται προοπτικές επιτάχυνσης του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης. Η προοπτική της οικονομικής ανάπτυξης βασίζεται στην υπόθεση ότι η εφαρμογή των συμφωνηθέντων μέτρων πολιτικής σε επίπεδο Ε.Ε. και σε επίπεδο κρατώνμελών θα βελτιώσει την εμπιστοσύνη, καθώς και τις οικονομικές συνθήκες και θα προωθήσει τις αναγκαίες οικονομικές προσαρμογές στα κράτημέλη, αυξάνοντας το αναπτυξιακό τους δυναμικό. Μηνιαία Μεταβολή Δεικτών Διεθνών Χρηματιστηρίων, Φεβρουάριος 2014-1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% NIKKEI 225 Μηνιαία Μεταβολή Δεικτών Χρηματιστηρίου Αθηνών, Φεβρουάριος 2014 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 FTSE 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30 ΔΤΡ (Τραπεζικός) ΕΛΛΑΔΑ Στις 27/2 δόθηκε στη δημοσιότητα η ετήσια οικονομική έκθεση του Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος για το 2013. Σύμφωνα με την έκθεση, το 2013 ίσως αποδειχθεί το τελευταίο έτος ύφεσης. Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, θα πρέπει να συντρέξουν δύο βασικές προϋποθέσεις: Πρώτον, η συνέχιση της εφαρμογής του προγράμματος σταθεροποίησης και δεύτερον η εξομάλυνση του κλίματος πόλωσης σε πολιτικό επίπεδο, προκειμένου να ελαχιστοποιηθούν οι κίνδυνοι και οι αβεβαιότητες που θα μπορούσαν να προκύψουν από την επιδείνωση του κοινωνικοπολιτικού κλίματος. 0% 5% 10% 15% FTSEA (Αγοράς) FTSEΜ (Mid Cap) FTSE (Large Cap) ΓΔ (Γενικός Δείκτης) Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 1

Παγκόσμια Οικονομία Συστάσεις του ΟΟΣΑ προς τις χώρες του G20 Σύσταση για εξεύρεση λύσεων στο πρόβλημα αύξησης της παραγωγικότητας απευθύνει ο ΟΟΣΑ προς τις χώρες του G20, προκειμένου να αποτραπεί το ενδεχόμενο μιας παρατεταμένης περιόδου χαμηλής ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας. Σύμφωνα με την σχετική έκθεση του ΟΟΣΑ, οι χαμηλοί ρυθμοί αύξησης της παραγωγικότητας και του παγκόσμιου εμπορίου οφείλονται στο χαμηλό επίπεδο επενδύσεων, το οποίο στις περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομίες δεν είναι ικανό να υποστηρίξει υψηλότερους δυνητικούς ρυθμούς ανάπτυξης. Ομοίως, οι επενδύσεις σε ορισμένες αναδυόμενες οικονομίες δεν είναι επαρκείς προκειμένου να στηρίξουν τις διαδικασίες εκβιομηχάνισης και αστικοποίησης των χωρών αυτών. Σύσταση και προς τις πλεονασματικές χώρες, όπως η Γερμανία, η Ιαπωνία και η Κίνα απευθύνει ο ΟΟΣΑ προτείνοντας την περαιτέρω απελευθέρωση στον τομέα των υπηρεσιών και την αύξηση της ζήτησης στις χώρες αυτές. Κίνα: Ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα - αγορά ακινήτων Σε μια απρόβλεπτη κίνηση μείωσης της ρευστότητας προέβη στα μέσα Φεβρουαρίου η κεντρική τράπεζα της Κίνας εκδίδοντας 14ήμερα repo και σκοπεύοντας στην απόσυρση 48 δισ. γουάν (7,9 δισ. δολ) από τη διατραπεζική αγορά. Η κίνηση αυτή έρχεται μετά την δημοσιοποίηση στοιχείων για την αλματώδη αύξηση του δανεισμού στη χώρα τον Ιανουάριο, οπότε και τα νέα δάνεια που χορηγήθηκαν από το τραπεζικό, αλλά και το σκιώδες τραπεζικό σύστημα άγγιξαν στα 1,32 τρισ. γουάν (218 δισ. δολ.), σχεδόν τριπλάσια δηλαδή από τον προηγούμενο μήνα. Αποτέλεσμα του υψηλού ρυθμού δανεισμού είναι και η αύξηση των τιμών των κατοικιών στις μεγαλύτερες πόλεις της χώρας όπου παρατηρείται μαζική μετακίνηση του πληθυσμού. Οι τιμές των νέων κατοικιών αυξήθηκαν κατά 9,6% ετησίως τον Ιανουάριο ύστερα από το 9,9% του Δεκεμβρίου. Η απόσυρση ρευστότητας επομένως, αποτελεί και μέτρο περιορισμού περαιτέρω ανόδου των τιμών. Ισοτιμίες Νομισμάτων Ισοτιμία Ευρώ Δολαρίου Πάνω από τα 1,37 δολ./ευρώ - την καλύτερη επίδοση από την αρχή του έτους - διαμορφώθηκε η ισοτιμία του ευρώ έναντι του δολαρίου τον Φεβρουάριο. Το ευρωπαϊκό νόμισμα έλαβε ώθηση κυρίως από την επιτάχυνση της οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη το δ' τρίμηνο του 2013, όταν το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,3% χάρη στις καλύτερες του αναμενόμενου επιδόσεις της Γαλλίας και της Γερμανίας. 1,38 1,375 1,37 1,365 1,36 1,355 Ισοτιμία Ευρώ-Δολαρίου, - 27/2/2014 Αντίθετα, το δολάριο αποδυναμώνεται συνεχώς, καθώς τα τελευταία μακροοικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ ήταν ασθενέστερα του αναμενόμενου και έθεσαν σε αμφιβολίες το σενάριο για εύρωστη ανάκαμψη της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου, η οποία ξεκίνησε το νέο έτος αναιμικά, καθώς οι πρωτοφανείς άσχημες καιρικές συνθήκες πλήττουν μέχρι και σήμερα την οικονομική δραστηριότητα στις ΗΠΑ. 1,35 1,345 1,34 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 2

Εμπορεύματα Πετρέλαιο Κέρδη κατέγραψε και το πετρέλαιο τον Φεβρουάριο, καθώς η τιμή του ξεπέρασε από το πρώτο δεκαήμερο τα 100 δολ./βαρέλι και παρέμεινε καθ όλη τη διάρκεια του μήνα σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα, σημειώνοντας υψηλά τεσσάρων μηνών (19/2: 103,31 δολ./βαρέλι). 105 103 101 99 Τιμή πετρελαίου Crude, - 27/2/2014 Η μεγάλη άνοδος στην τιμή του πετρελαίου πυροδοτήθηκε από την υπερβολικά αυξημένη ζήτηση για πετρέλαιο εξαιτίας του παγετού και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού. Ιδιαίτερα οι πολικές θερμοκρασίες που επικρατούν στις ΗΠΑ, τον μεγαλύτερο καταναλωτή πετρελαίου στον κόσμο, οδήγησαν σε τεράστια αύξηση της ζήτησης και επομένως της τιμής του μαύρου χρυσού. 97 95 93 91 89 87 85 Χρυσός Στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων τεσσάρων μηνών, ήτοι πάνω από τα 1.300 δολάρια κινήθηκε ο χρυσός τον Φεβρουάριο, με τους επενδυτές να αναζητούν ασφαλές καταφύγιο έναντι των εντάσεων στην Ουκρανία, αλλά και των απογοητευτικών μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ, γεγονός που -σύμφωνα με τους αναλυτές- θα παρατείνει την χαλαρή νομισματική πολιτική. 1400 1350 1300 1250 Τιμή χρυσού, - 27/2/2014 Τα δεδομένα αυτά ασκούν πιέσεις στο δολάριο, εξέλιξη που παραδοσιακά ευνοεί τα μέταλλα, καθώς οι επενδυτές αναζητούν καταφύγιο για τη διαφύλαξη της αξίας των κεφαλαίων τους. Σημειώνεται ότι η τιμή του χρυσού έχει ενισχυθεί περισσότερο από 10% από την αρχή του έτους. 1200 1150 1100 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 3

Η.Π.Α. Πληθωρισμός Μικρή άνοδο εμφάνισε ο δείκτης τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ τον Ιανουάριο, επιβεβαιώνοντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Ο δείκτης ενισχύθηκε κατά 0,1% τον Ιανουάριο από τον προηγούμενο μήνα. Τον ίδιο ρυθμό αύξησης, 0,1%, παρουσίασε και ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή. Σε ετήσια βάση, η αύξηση και των δύο δεικτών τιμών ήταν 1,6%. Ανεργία Απροσδόκητη άνοδο σημείωσε ο αριθμός των Αμερικανών που υπέβαλαν νέα αίτηση επιδόματος ανεργίας. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία του υπουργείου Εργασίας των ΗΠΑ, οι νέες αιτήσεις για χορήγηση επιδόματος ανεργίας αυξήθηκαν κατά 14.000 στο εποχιακά προσαρμοσμένο μέγεθος των 348.000 για την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 22 Φεβρουαρίου. Αντίθετα, οι μέσες εκτιμήσεις των αναλυτών έκαναν λόγο για υποχώρηση των αιτήσεων στις 335.000. Ο κινητός μέσος όρος τεσσάρων εβδομάδων παράμεινε σταθερός στις 338.250, ενώ οι συνεχιζόμενες αιτήσεις αυξήθηκαν κατά 8.000 στο εποχιακά προσαρμοσμένο μέγεθος των 2.964.000 για την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 15 Φεβρουαρίου. Αγορά Κατοικιών Με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2005 αυξήθηκαν οι τιμές των ακινήτων στις ΗΠΑ το 2013. Πιο συγκεκριμένα, σύμφωνα με τον δείκτη S&P/Case- Shiller οι τιμές των ακινήτων στις 20 μεγαλύτερες πόλεις των ΗΠΑ κατέγραψαν άνοδο 13,4% το 2013. Σε εθνικό επίπεδο, ο δείκτης τιμών των ακινήτων σημείωσε άνοδο 11,3% το τέταρτο τρίμηνο σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο, μετά από άνοδο 11,2% το γ τρίμηνο. Σε τριμηνιαία βάση ωστόσο, ο δείκτης για το τελευταίο τρίμηνο του 2013 εμφανίζεται μειωμένος κατά 0,3%, γεγονός που παραπέμπει σε μελλοντική επιβράδυνση της ανοδικής πορείας των τιμών των ακινήτων. Μεταποιητική Δραστηριότητα Στα υψηλότερα επίπεδα από τον Μάιο του 2010 διαμορφώθηκε ο δείκτης PMI στη μεταποίηση στις ΗΠΑ τον Φεβρουάριο σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν στις 20/2. Συγκεκριμένα, ο δείκτης διαμορφώθηκε στις 56,7 μονάδες τον Φεβρουάριο από 53,7 μονάδες που ήταν τον Ιανουάριο. Όσον αφορά τους επιμέρους δείκτες, ο δείκτης παραγωγής υποχώρησε στις 57,2 μονάδες από 53,5 μονάδες τον Ιανουάριο, ενώ ο δείκτης νέων παραγγελιών ενισχύθηκε στις 58,8 μονάδες τον Φεβρουάριο από τις 53,9 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Τέλος, ο δείκτης της απασχόλησης διαμορφώθηκε στις 54,0 μονάδες από 53,2 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Η θετική μεταβολή των δεικτών οφείλεται στην επάνοδο της βιομηχανίας σε ομαλές συνθήκες λειτουργίας μετά τα προβλήματα που δημιούργησε η κακοκαιρία τον Ιανουάριο, με προοπτική περαιτέρω βελτίωσης του δείκτη τους επόμενους μήνες. Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Σε επίπεδα κατώτερα των εκτιμήσεων των αναλυτών διαμορφώθηκε τον Φεβρουάριο ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης στις ΗΠΑ. Πιο συγκεκριμένα, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Conference Board υποχώρησε στις 78,1 μονάδες από το αναθεωρημένο επίπεδο των 79,4 μονάδων τον Ιανουάριο. Οι εκτιμήσεις των αναλυτών έκαναν λόγο για διαμόρφωση του δείκτη στις 80 μονάδες. Όσον αφορά τους επιμέρους δείκτες, ο δείκτης των προσδοκιών διαμορφώθηκε στις 75,7 μονάδες 80,8 τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο δείκτης για τις τρέχουσες συνθήκες διαμορφώθηκε στις 81,7 μονάδες από 77,3 μονάδες τον προηγούμενο μήνα καταγράφοντας ρεκόρ 6ετίας. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 4

Ευρωζώνη - Ευρωπαϊκή Ένωση Έκθεση Οικονομικών Προβλέψεων Σύμφωνα με την πλέον πρόσφατη έκθεση μακροοικονομικών προβλέψεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η οικονομική ανάκαμψη θα συνεχιστεί στα περισσότερα κράτη-μέλη, αλλά και στο σύνολο της Ε.Ε. Τα βασικά σημεία της έκθεσης συνοψίζονται στα ακόλουθα: Μετά την έξοδο από την ύφεση την άνοιξη του 2013 και τη συνεχόμενη υποτονική ανάκαμψη που ακολούθησε, διαφαίνονται προοπτικές επιτάχυνσης του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης. Η προοπτική της οικονομικής ανάπτυξης βασίζεται στην υπόθεση ότι η εφαρμογή των συμφωνηθέντων μέτρων πολιτικής σε επίπεδο Ε.Ε. και σε επίπεδο κρατών-μελών θα βελτιώσει την εμπιστοσύνη, καθώς και τις οικονομικές συνθήκες και θα προωθήσει τις αναγκαίες οικονομικές προσαρμογές στα κράτη-μέλη, αυξάνοντας το αναπτυξιακό τους δυναμικό. Στον τομέα της αγοράς εργασίας, αυτή χαρακτηρίζεται από αργή σταθεροποίηση της απασχόλησης, με την ανεργία να παραμένει υψηλή. Παρόλα αυτά διαφαίνονται προοπτικές για μέτρια αύξηση της απασχόλησης από το 2014 και μείωση του ποσοστού ανεργίας σε Ε.Ε. και Ευρωζώνη. Το 2014 προβλέπεται χαμηλός πληθωρισμός στην Ε.Ε. και την Ευρωζώνη με ποσοστά 1,2% και 1% αντίστοιχα, ο οποίος θα αυξηθεί ελαφρώς από το 2015, όταν θα αυξηθεί ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης. Τα ισοζύγια τρεχουσών συναλλαγών σε ευάλωτα κράτη-μέλη έχουν βελτιωθεί τα τελευταία χρόνια χάρη στη συνεχιζόμενη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας ως προς τις τιμές και την ενίσχυση του εξαγωγικού τους τομέα. Βασικό συμπέρασμα της έκθεσης είναι ότι η δημοσιονομική εξυγίανση παράγει αποτελέσματα. Ο μεγαλύτερος κίνδυνος επιδείνωσης των προοπτικών ανάπτυξης είναι να απολεσθεί εκ νέου η εμπιστοσύνη λόγω της στασιμότητας των μεταρρυθμίσεων σε εθνικό ή ευρωπαϊκό επίπεδο. Στον παρακάτω πίνακα αποτυπώνονται οι προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για τα βασικότερα μακροοικονομικά μεγέθη: 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 Belgium 0.2 1.4 1.7 1.2 0.9 1.4 8.4 8.5 8.2 Germany 0. 4 1.8 2. 0 1.6 1. 4 1.4 5. 3 5.2 5. 1 Estonia 0.7 2.3 3.6 3.2 1.8 2.8 8.8 8.3 7.7 I reland 0.3 1.8 2.9 0.5 0.8 1.1 13.1 11.9 11.2 Greece -3. 7 0.6 2. 9-0. 9-0. 6 0.2 27. 3 26. 0 24. 0 Spain -1. 2 1.0 1. 7 1.5 0. 3 0.9 26. 4 25. 7 24. 6 France 0. 3 1.0 1. 7 1.0 1. 2 1.2 10. 8 11. 0 11. 0 Italy -1.9 0.6 1.2 1.3 0.9 1.3 12.2 12.6 12.4 Cyprus -6.0-4.8 0.9 0.4 0.4 1.4 16.0 19.2 18.4 Lat via 4. 0 4.2 4. 3 0.0 1. 9 2.1 11. 9 10. 5 9. 2 Luxembourg 2. 1 2.2 2. 5 1.7 1. 5 1.7 5. 9 6.0 5. 9 Malta 2.0 2.1 2.1 1.0 1.2 1.9 6.5 6.4 6.4 Net herlands -0. 8 1.0 1. 3 2.6 1. 1 1.3 6. 7 7.4 7. 2 Austria 0.3 1.5 1.8 2.1 1.8 1.8 4.9 4.8 4.7 Portugal -1.6 0.8 1.5 0.4 0.8 1.2 16.5 16.8 16.5 Slovenia -1.6-0.1 1.3 1.9 0.8 1.3 10.2 10.8 10.7 Slovakia 0. 8 2.3 3. 2 1.5 0. 7 1.6 14. 2 13. 9 13. 4 Finland -1. 5 0.2 1. 3 2.2 1. 7 1.6 8. 2 8.3 8. 1 Euro Area -0.4 1.2 1.8 1.4 1.0 1.3 12.1 12.0 11.7 Bulgaria 0. 6 1.7 2. 0 0.4 0. 5 1.8 12. 9 12. 7 12. 1 Czech Republic -1.2 1.8 2.2 1.4 1.0 1.8 7.0 6.8 6.6 Denmark 0. 3 1.7 1. 8 0.5 1. 5 1.7 7. 0 6.9 6. 7 Croat ia -0. 7 0.5 1. 2 2.3 1. 3 1.5 17. 6 17. 6 17. 2 Lit huania 3.2 3.5 3.9 1.2 1.1 1.9 11.8 10.4 9.6 Hungary 1. 1 2.1 2. 1 1.7 1. 2 2.8 10. 2 9.6 9. 3 Poland 1. 6 2.9 3. 1 0.8 1. 4 2.0 10. 4 10. 3 10. 1 Romania 3.5 2.3 2.5 3.2 2.4 3.4 7.2 7.2 7.1 Sw eden 0. 9 2.5 3. 3 0.4 0. 9 1.8 8. 0 7.7 7. 3 United Kingdom 1. 9 2.5 2. 4 2.6 2. 0 2.0 7. 6 6.8 6. 5 EU 0.1 1.5 2.0 1.5 1.2 1.5 10.9 10.7 10.4 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Α.Ε.Π. Σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία της Eurostat, το ΑΕΠ της Ευρωζώνης αυξήθηκε κατά 0,3% και κατά 0,4% στην Ευρωπαϊκή Ένωση κατά το δ τρίμηνο του 2013, σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο. Συνολικά για το 2013 το ΑΕΠ στην Ευρωζώνη συρρικνώθηκε κατά 0,4%, ενώ αυξήθηκε κατά 0,1% στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Πηγή: Eurostat Real GDP W inter 2014 forecast Inflation Winter 2014 forecast Unemployment rate W inter 2014 forecast Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 5

Ανεργία Σύμφωνα με τα τελευταία δημοσιευμένα στοιχεία, τον Ιανουάριο του 2014 ο ρυθμός της ανεργίας σε Ευρώπη και Ευρωζώνη παρέμεινε για έναν ακόμη μήνα σταθερός. Αναλυτικότερα, στην Ευρωζώνη το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε στο 12%, αμετάβλητο από τον Οκτώβριο του 2013, ενώ στην Ε.Ε. το ποσοστό αυτό διαμορφώθηκε στο 10,8%, επίσης αμετάβλητο από τον Οκτώβριο του 2013. Τα ποσοστά για τον Ιανουάριο του 2013 ήταν 12,0% και 11,0% αντίστοιχα. Ο συνολικός αριθμός των ανέργων στην Ε.Ε. το Δεκέμβριο ανήλθε σε 26,231 εκατ., εκ των οποίων 19,175 εκατ. άνεργοι ζουν στις χώρες της Ευρωζώνης. Πληθωρισμός Σύμφωνα με τα οριστικά στοιχεία της Eurostat ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης τον Ιανουάριο του 2014 σε ετήσια βάση παρέμεινε αμετάβλητος σε σχέση με το Δεκέμβριο του 2013, στο 0,8%. Την αντίστοιχη περίοδο του 2013, ο πληθωρισμός είχε διαμορφωθεί στο 2%. Επιπλέον, σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία Φεβρουαρίου 2014, ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει για έναν ακόμη μήνα στο 0,8%. Γερμανία - Δείκτης Ifo Οι επιχειρήσεις στη Γερμανία παρέμειναν συγκρατημένα αισιόδοξες ότι το 2014 θα είναι ένα ισχυρό έτος, σύμφωνα με μια έρευνα σε περίπου 7.000 εταιρείες. Ο δείκτης επιχειρηματικής εμπιστοσύνης του ινστιτούτου Ifo το Φεβρουάριο, σημείωσε άνοδο στις 111,3 μονάδες έναντι των 110,6 μονάδων του Ιανουαρίου, που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2011, και υπερέβη τις εκτιμήσεις των οικονομολόγων. Πηγή: Eurostat Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος το Φεβρουάριο 2014 σε Ε.Ε. και Ευρωζώνη παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Έτσι, ο δείκτης διαμορφώθηκε στην Ευρωζώνη στις 101,2 μονάδες (+0,2 μονάδες) και στην Ε.Ε. στις 105 μονάδες (+0,2 μονάδες). Τόσο σε επίπεδο Ευρωζώνης όσο και Ευρωπαϊκής Ένωσης, οριακή βελτίωση παρουσίασε ο επιμέρους δείκτης των υπηρεσιών (ΕΖ +1 μονάδα, ΕΕ +0,8 μονάδες), λόγω των θετικότερων αξιολογήσεων στον τομέα της ζήτησης, όπως επίσης και ο επιμέρους δείκτης του λιανικού εμπορίου (ΕΖ +0,5 μονάδες, ΕΕ +1,5 μονάδες), λόγω της θετικότερης εκτίμησης της πορείας του τρέχοντος κύκλου εργασιών. Επιπλέον, στην Ευρωζώνη ο επιμέρους δείκτης των κατασκευών επέδειξε βελτίωση της τάξεως των 1,3 μονάδων, εξαιτίας της βελτίωσης στον αριθμό των παραγγελιών. Μ.Ο. έτους 2014 2012 2013 Ιαν. Φεβ. E.E. 90,7 95,9 104,8 105,0 Ευρωζώνη 90,2 93,7 101,0 101,2 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 6

Ελλάδα Ετήσια Έκθεση Διοικητή ΤτΕ για το 2013 Στις 27/2 δόθηκε στη δημοσιότητα η ετήσια οικονομική έκθεση του Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος για το 2013. Σύμφωνα με την έκθεση, το 2013 ίσως αποδειχθεί το τελευταίο έτος ύφεσης. Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, θα πρέπει να συντρέξουν δύο βασικές προϋποθέσεις: Πρώτον, η συνέχιση της εφαρμογής του προγράμματος σταθεροποίησης και δεύτερον η εξομάλυνση του κλίματος πόλωσης σε πολιτικό επίπεδο, προκειμένου να ελαχιστοποιηθούν οι κίνδυνοι και οι αβεβαιότητες που θα μπορούσαν να προκύψουν από την επιδείνωση του κοινωνικοπολιτικού κλίματος. Βασική επιδίωξη παραμένει η δυναμική ανάπτυξη μέσω της υλοποίησης μιας σειράς μεταρρυθμίσεων, όπως ο εκσυγχρονισμός της εκπαίδευσης, της υγείας και της απονομής της Δικαιοσύνης, το άνοιγμα των κλειστών επαγγελμάτων, η διαμόρφωση ενός φορολογικού συστήματος φιλικού προς την επιχειρηματικότητα και τις επενδύσεις. Το πρότυπο της ανάπτυξης θα πρέπει να στηρίζεται στη μετάβαση από την παραγωγή μη διεθνώς εμπορεύσιμων στην παραγωγή διεθνώς εμπορεύσιμων αγαθών και υπηρεσιών, καθώς και από την κατανάλωση στην αποταμίευση και την επένδυση. Παράλληλα, βασικές προτεραιότητες - μεταξύ άλλων - εξακολουθούν να είναι η ταχύτερη διευθέτηση των φορολογικών υποθέσεων από τη Δικαιοσύνη, η μείωση της γραφειοκρατίας και του διοικητικού βάρους για τον ιδιωτικό τομέα, η βελτίωση των βασικών υπηρεσιών που παρέχονται στους πολίτες και η αξιολόγηση της αποδοτικότητας των δημοσίων υπηρεσιών και των δημοσίων υπαλλήλων. Σε σχέση με την αναδιάταξη του τραπεζικού συστήματος, όπως αναφέρεται στην Έκθεση, αυτό έγινε στα πλαίσια ενός θεσμικού πλαισίου που διασφάλισε: Την διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Την εξυγίανση των πιστωτικών ιδρυμάτων με παράλληλη προστασία των καταθέσεων. Την ανακεφαλαιοποίηση των συστημικών τραπεζών με αποτέλεσμα σήμερα να λειτουργούν λιγότερες, αλλά ισχυρότερες τράπεζες, ενώ τα πρώτα οφέλη από την αξιοποίηση συνεργειών είναι ήδη ορατά. Πλεόνασμα Κρατικού Προϋπολογισμού Σύμφωνα με τα οριστικά στοιχεία εκτέλεσης του κρατικού προϋπολογισμού, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, για τον Ιανουάριο 2014, παρουσιάζεται πλεόνασμα στο ισοζύγιο του κρατικού προϋπολογισμού ύψους 619 εκατ. ευρώ έναντι πλεονάσματος 177 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2013 και στόχου για πλεόνασμα 719 εκατ. ευρώ. Το ύψος των καθαρών εσόδων του κρατικού προϋπολογισμού ανήλθε σε 4.450 εκατ. ευρώ παρουσιάζοντας μείωση κατά 353 εκατ. ευρώ ή 7,3% έναντι του στόχου για το 2014. Οι δαπάνες του κρατικού προϋπολογισμού ανήλθαν στα 3.831 εκατ. ευρώ και παρουσιάζονται μειωμένες κατά 253 εκατ. ευρώ έναντι του στόχου (4.084 εκατ. ευρώ). Προβλέψεις για την ελληνική οικονομία H Ευρωπαϊκή Επιτροπή στην έκθεση που δημοσίευσε με τις προβλέψεις για την πορεία της ευρωπαϊκής οικονομίας και των κρατών-μελών, αναθεώρησε προς το καλύτερο και τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας. Σύμφωνα με τις νέες εκτιμήσεις, για το 2013 η ύφεση διαμορφώθηκε στο 3,7% έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 4%, ενώ για το 2014 προβλέπεται επιστροφή στην ανάπτυξη με ρυθμό 0,6% και για το 2015 η ανάπτυξη αναμένεται να επιταχυνθεί στο 2,9%. Στην αγορά εργασίας εκτιμάται ότι το ποσοστό ανεργίας θα διαμορφωθεί για το 2013 στο 26,4%, ενώ το 2014 και το 2015 θα παρουσιάσει μικρή βελτίωση. Αναφορικά με το ελληνικό χρέος, αυτό αναμένεται το 2013 να φτάσει στο 177,3% του ΑΕΠ, ενώ από το 2014 θα αρχίσει η σταδιακή αποκλιμάκωση του στο 177% και στο 171,1% το 2015. Αποτελέσματα stress-test ελληνικών τραπεζών Στις αρχές Μαρτίου θα δοθεί στη δημοσιότητα από την Τράπεζα της Ελλάδος το πόρισμα για τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών για τη διετία 2014-2016. Το ποσό που προκύπτει σύμφωνα με τις πρώτες εκτιμήσεις είναι ανάμεσα στα 5 με 6 δισ. ευρώ, και βασίζεται στα αποτελέσματα της άσκησης προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων του ελληνικού τραπεζικού συστήματος που ολοκλήρωσε η ΤτΕ. Στα πλαίσια της άσκησης εντάσσονται και τα αποτελέσματα της αξιολόγησης της Blackrock στα στοιχεία των εγχώριων χαρτοφυλακίων των δανείων. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 7

Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος στην Ελλάδα το Φεβρουάριο του 2014 σημείωσε περαιτέρω άνοδο σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα κατά 2,2 μονάδες και κατέγραψε υψηλό 5,5 ετών. Σημαντική βελτίωση παρουσίασαν σχεδόν όλοι οι επιμέρους δείκτες που τον συνθέτουν, με κυριότερους τον δείκτη της βιομηχανίας (+4,1 μονάδες) και του λιανικού εμπορίου (+3,2 μονάδες), αντανακλώντας τις πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις των επιχειρήσεων. Αντίθετα, ο επιμέρους δείκτης της καταναλωτικής εμπιστοσύνης μειώθηκε κατά 0,7 μονάδες στην Ελλάδα. Η μείωση ήταν 1 μονάδα στην Ευρωζώνη και 0,5 μονάδες στην Ευρωπαϊκή Ένωση σε σχέση με τον Ιανουάριο του 2014, αποτυπώνοντας γενικότερα τις δυσμενείς προβλέψεις για την εξέλιξη της οικονομικής κατάστασης των νοικοκυριών και την ανεργία. Μ.Ο. έτους 2014 2012 2013 Ιαν. Φεβ. Ελλάδα 80 90,8 92,6 94,8 Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Μ.Ο. έτους 2014 2012 2013 Ιαν. Φεβ. Ελλάδα -74,8-69,3-64,5-65,2 E.E. -21,4-16,4-8,8-9,3 Ευρωζώνη -22,3-18,7-11,7-12,7 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 8

Διεθνή Χρηματιστήρια Οι διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές επανήλθαν κατά το Φεβρουάριο σε ανοδική πορεία, μειώνοντας ή καλύπτοντας τις απώλειες που κατέγραψαν τον πρώτο μήνα του έτους. Στην αμερικανική κεφαλαιαγορά και στις αρχικές συνεδριάσεις του μήνα, τα αδύναμα μακροοικονομικά στοιχεία της αμερικανικής οικονομίας δημιούργησαν πιέσεις στις τιμές των μετοχικών αξιών. Ωστόσο, η διάθεση ανάληψης ρίσκου από τους επενδυτές δεν κάμφθηκε από τα στοιχεία αυτά, αλλά ούτε και από την ομιλία της νέας επικεφαλούς της Ομοσπονδιακής Τράπεζας στο Κογκρέσο, η οποία υποστήριξε τις αποφάσεις για σταδιακή μείωση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης. Στην ενίσχυση της κεφαλαιαγοράς τον τελευταίο μήνα εκτιμάται πως συνέβαλε η υπέρβαση της πρότερης έντονης ανησυχίας της επενδυτικής κοινότητας για τη μείωση και το μελλοντικό τερματισμό του προγράμματος επαναγοράς ομολόγων από την Federal Reserves, λόγω των εκτιμήσεων για ισχυρή ανάπτυξη της αμερικάνικης οικονομίας. Οι αρχικές χαμηλές επιδόσεις των ευρωπαϊκών αγορών ακολούθησαν τις αντίστοιχες της αμερικάνικης κεφαλαιαγοράς και την πτώση στις ασιατικές αγορές. Ωστόσο, η συνέχεια υπήρξε ανοδική, υπερκαλύπτοντας τις απώλειες του Ιανουαρίου. Το ενδιαφέρον των ευρωπαϊκών και διεθνών αγορών στράφηκε κατά τον προηγούμενο μήνα στην ετυμηγορία του γερμανικού συνταγματικού δικαστηρίου για την νομιμοποίηση του προγράμματος ΟΜΤ της ΕΚΤ, το οποίο τελικώς παρέπεμψε την υπόθεση στο ευρωπαϊκό δικαστήριο. Η αντίδραση των επενδυτών υπήρξε σε γενικές γραμμές μετριοπαθής καθώς από την μια πλευρά δεν υπήρξε αρνητική απόφαση, από την άλλη όμως πλευρά αναφέρεται στο σκεπτικό πως το πρόγραμμα θέτει σε κίνδυνο τα προγράμματα διάσωσης στην Ευρωζώνη και θεωρεί το ΟΜΤ «νομισματικοποίηση» του χρέους, παραβιάζοντας και επεκτείνοντας την εντολή (mandate) που έχει αναλάβει η ΕΚΤ. 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 1880 1860 1840 1820 1800 1780 1760 1740 1720 1700 1680 Διακύμανση Δείκτη Nasdaq, 27/2/2014 Διακύμανση Δείκτη S&P, - 27/2/2014 31/1/2014 27/2/2014 Μεταβολή από DJ 30 16.576,66 15.698,85 16.272,65-1,83% S&P 500 1.848,36 1.782,59 1.854,29 0,32% NASDAQ 4.176,59 4.103,88 4.318,93 3,41% FTSE 100 6.749,09 6.510,44 6.810,27 0,91% DAX 30 9.552,16 9.306,48 9.588,33 0,38% CAC 40 4.295,95 4.165,72 4.396,39 2,34% BEL 20 2.923,82 2.891,25 3.073,61 5,12% SMI 8.202,98 8.191,33 8.470,90 3,27% NIKKEI 225 16.291,31 14.914,53 14.841,07-8,90% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 9

Ελλάδα - Χρηματιστήριο Αθηνών Μήνας έντονης ανόδου ήταν ο μήνας Φεβρουάριος για το Χρηματιστήριο Αθηνών, το οποίο ανάπτυξε μεγάλη ανοδική δυναμική με αξιοσημείωτη ικανότητα «απορρόφησης» των πιέσεων. Συγκεκριμένα, πραγματοποιήθηκε το μεγαλύτερο σε διάρκεια ανοδικό σερί από τον Αύγουστο του 2013, καθώς στην αρχή του μήνα συμπληρώθηκαν 8 διαδοχικές κερδοφόρες συνεδριάσεις με αθροιστικά κέρδη 11,88%. Η διόρθωση που ακολούθησε με την κατοχύρωση κερδών από τους επενδυτές ήταν σε κάποιο βαθμό αναμενομένη. Στην συνέχεια, προς το τέλος του μήνα, η πτώση «έσπασε» με ένα εντυπωσιακό διήμερο άλμα 6,88% (νέα υψηλά 32 μηνών) για τον Γενικό Δείκτη. Ανάμεσα στις αιτίες του θετικού κλίματος συγκαταλέγονται α) η συμφωνία για έκπτωση 15% της Gazprom στη ΔΕΠΑ, με αντίστοιχες μειώσεις στα τιμολόγια της βιομηχανίας β) οι πληροφορίες ότι τελικά η τρόικα θα «ξεμπλοκάρει» το νομοσχέδιο για τη νέα ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και θα κάνει αποδεκτή τη θέση της Τράπεζας της Ελλάδος για τις κεφαλαιακές ανάγκες των πιστωτικών ιδρυμάτων γ) η έκθεση της Κομισιόν, με πρόβλεψη για ανάπτυξη 0,6% το 2014 δ) η ανακοίνωση του υπουργείου Οικονομικών σύμφωνα με την οποία συνολικά, το 2013 το ΑΕΠ σε πραγματικούς όρους μειώθηκε κατά 3,7%, αποτέλεσμα καλύτερο από την αρχική πρόβλεψη. Αξίζει να σημειωθεί ότι στις 26/2, για πρώτη φορά από τις αρχές Ιουλίου του 2011, ο Γενικός Δείκτης στο Χρηματιστήριο της Αθήνας σημείωσε κλείσιμο πάνω από τις 1.300 μονάδες, σε μία συνεδρίαση με αυξημένο τζίρο 142 εκατ. ευρώ. Προβληματισμό δημιούργησε προς το τέλος του μήνα δημοσίευμα των Financial Times, σύμφωνα με το οποίο το ΔΝΤ φέρεται να υπολογίζει σε 20 δισ. ευρώ τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών, ποσό κατά πολύ υψηλότερο από τις ανεπίσημες εκτιμήσεις που κάνουν λόγο για 5 δισ. ευρώ. Η χρηματιστηριακή αγορά τις τελευταίες ημέρες του μήνα κράτησε στάση αναμονής καθώς τις επόμενες ημέρες αναμένεται η δημοσίευση των αποτελεσμάτων των ελέγχων της BlackRock. 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 210 200 190 180 170 160 150 140 Γενικός Δείκτης, 27/2/2014 Δείκτης Τραπεζών, - 27/2/2014 31/1/2014 28/2/2014 Μεταβολή από ΓΔ (Γενικός Δείκτης) 1.162,68 1.176,92 1.293,97 11,29% FTSE (Large Cap) 384,84 385,27 418,76 8,81% FTSEΜ (Mid Cap) 1.166,81 1.120,93 1.276,35 9,39% FTSEA (Αγοράς) 923,79 923,34 1.005,00 8,79% ΔΤΡ (Τραπεζικός) 179,88 179,41 196,39 9,18% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 10

Ελλάδα - Αμοιβαία Κεφάλαια Το συνολικό ενεργητικό της ελληνικής αγοράς Α/Κ στις 27/2/2014 διαμορφώθηκε στα 6,709 δισ. ευρώ από 6,305 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενισχυμένο κατά +6,4% ή +403,67 εκατ. ευρώ, με καθαρές εισροές κεφαλαίων της τάξης των +31,82 εκατ. ευρώ. Η μεγάλη διαφορά μεταξύ εισροών και αύξησης ενεργητικού οφείλεται στην άνοδο των αγορών και στην αποτελεσματική διαχείριση των αμοιβαίων κεφαλαίων. Οι μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων παρατηρήθηκαν στα Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων (+28,76 εκατ. ευρώ) για ένα ακόμα μήνα. Οι μεγαλύτερες εκροές παρατηρήθηκαν κυρίως στην κατηγορία Μετοχικά ΑΚ Ελλάδας (-8,83 εκατ. ευρώ) και αφορά κυρίως σε ρευστοποιήσεις λόγω κατοχύρωσης κερδών. Οι επενδυτές των αμοιβαίων κεφαλαίων είδαν τις τοποθετήσεις τους να ενισχύονται, ύστερα από την πρόσκαιρη ανησυχία που προκάλεσαν τον περασμένο μήνα οι αναδυόμενες αγορές. Ιδιαίτερα οι ελληνικές αξίες και πρωτίστως τα Ο.Ε.Δ. και δευτερευόντως οι μετοχές συνέχισαν την ανοδική πορεία, με αποτέλεσμα οι αποδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων στις αντίστοιχες κατηγορίες της ελληνικής αγοράς, να είναι από την 1/1/2014 στα μεν Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας η μέση απόδοση στο +11,98% και στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας στο +10%, σύμφωνα με στοιχεία της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών. Funds of Funds 8,4% Μικτά 18,7% Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Funds of Funds 8,3% Μικτά 19,2% Σύνθετα 12,3% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ Ομολογιακά 20,4% Σύνθετα 11,6% Διαχείρισης Διαθεσίμων 14,6% Μετοχικά 25,7% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ 27/2/2014 Ομολογιακά 20,5% Διαχείρισης Διαθεσίμων 14,7% Μετοχικά 25,7% Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ποσά σε ευρώ) 31/1/2014 27/2/2014 Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(2) (3)/(1) Διαχείρισης Διαθεσίμων 911.101.883 953.293.437 989.357.584 3,78% 8,59% Μετοχικά 1.604.359.735 1.605.045.895 1.724.263.846 7,43% 7,47% Ομολογιακά 1.277.576.043 1.273.847.208 1.375.998.831 8,02% 7,70% Μικτά 1.166.369.927 1.162.816.209 1.286.519.250 10,64% 10,30% Funds of Funds 525.852.108 544.501.832 557.808.666 2,44% 6,08% Σύνθετα 767.333.297 766.056.172 775.285.917 1,20% 1,04% ΣΥΝΟΛΟ 6.252.592.993 6.305.560.753 6.709.234.094 6,40% 7,30% Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Τα κείμενα της Μηνιαίας Ανασκόπησης επιμελήθηκαν οι Δ. Χαντζάκος, Χ. Μπεκιάρη, Ε. Κουνδουράκης και Σ. Στυλιανίδης. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών - Αποκλεισμός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δημοσιεύεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άμεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται με το παρόν δελτίο στους χρήστες / επισκέπτες μέσω του διαδικτυακού μας τόπου, δεν αποτελούν σε καμία περίπτωση, ευθέως ή εμμέσως, παρότρυνση, συμβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξης με οικονομικό αποτέλεσμα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενημερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών / επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόμενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόμενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόμενης οποιασδήποτε δικής μας ευθύνης, σύμφωνα και με τους γενικούς όρους και επισημάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Attica Bank. Μετά τη δημοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Attica Bank ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2014 11