ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 8 Απριλίου 2002 Οι Εξελίξεις του Mαρτίου 2002 Οι τάσεις ανόδου των επιτοκίων σε διεθνές επίπεδο επηρέασαν τη συμπεριφορά των εγχώριων τίτλων κατά τον εξεταζόμενο μήνα, προκαλώντας πιέσεις στις τιμές της δευτερογενούς αγοράς.! Οι ελληνικοί τίτλοι κατέγραψαν μία καθοδική πορεία στη διάρκεια του Μαρτίου ως αποτέλεσμα των προσδοκιών περί βελτίωσης των οικονομικών συνθηκών παγκοσμίως και επακόλουθης αύξησης των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Οι αποδόσεις στη λήξη των ομολόγων παρουσίασαν μία αξιοσημείωτη άνοδο στο εν λόγω διάστημα, με τα ελληνικά ομόλογα να διακυμαίνονται σε στενή συσχέτιση με τους γερμανικούς τίτλους και να υφίστανται υποχώρηση των τιμών τους. Οι ρυθμοί ανάπτυξης των οικονομιών των Η.Π.Α. και της Ευρώπης στα αμέσως επόμενα τρίμηνα θα καθορίσουν το βαθμό στον οποίο οι κεντρικές τράπεζες θα κληθούν να παρέμβουν μέσω της αύξησης επιτοκίων και της συγκράτησης των όποιων πληθωριστικών πιέσεων. Συνεπώς, οι αγορές ομολόγων θα παραμείνουν σε κατάσταση αναμονής ως προς το μέγεθος της επικείμενης ανόδου των επιτοκίων την οποία βεβαίως από το πρώτο 3μηνο του 2002 ήδη προεξοφλούν ώστε να διαπιστωθεί με τη σειρά της η έκταση της πιθανής περαιτέρω πτωτικής πορείας των τιμών (βάσει της γνωστής αντίστροφης σχέσης μεταξύ απόδοσης στη λήξη και τιμών ομολόγων). Οι Εκδόσεις του Μαρτίου 2002! 3ετή Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου Την Τρίτη 12 Μαρτίου δημοπρατήθηκε νέο 3ετές ομόλογο λήξεως 21 Ιουνίου 2005 με ονομαστικό επιτόκιο 4,65% και με ημερομηνία διακανονισμού την 15/03/02. Το μεσο-σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε τελικά στο επίπεδο του 4,58%. Οι συνολικές προσφορές ανήλθαν σε 7,225 δισ. ευρώ έναντι δημοπρατηθέντος ποσού ύψους 1,2 δισ. ευρώ. Η Τιμή του 10ετούς Ομολόγου (8,60%) 125,00 Η Τιμή του 10ετούς Ομολόγου (6,30%) 112,00 115,00 108,00 104,00 105,00 95,00 3/26/1998 1/25/1999 11/9/1999 8/25/2000 06/11/01 03/26/02 Περίοδος Μάρτιος 1998 - Μάρτιος 2002 100,00 96,00 92,00 1/29/1999 11/15/1999 8/31/2000 06/15/01 03/29/02 Περίοδος Ιανουάριος 1999 - Μάρτιος 2002 ΕΥΡΟΣ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ 10ετών OΜΟΛΟΓΩΝ Χώρα Κουπόνι Λήξη ΥΤΜ Εύρoς 03/04/02 Εύρoς 03/01/02 Ελλάδα 5,25% 18/05/2012 5,54% Γερμανία 5,00% 04/01/2012 5,22% 32 33 Γαλλία 5,00% 25/04/2012 5,29% 25 25 Ιταλία 5,00% 01/02/2012 5,47% 07 09 Πορτογαλία 5,00% 15/06/2012 5,43% 11 13 Ισπανία 5,35% 31/10/2011 5,39% 15 16 Βρετανία 5,00% 07/03/2012 5,27% 27 30 Η.Π.Α. 4,88% 15/02/2012 5,36% 18 13 ΥΤΜ: Απόδοση στη λήξη 03/04/2002. Εύρος: Μονάδες βάσης σε σχέση με την απόδοση του ελληνικού ομολόγου. 17

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 4 Μαρτίου 2002 Οι Εξελίξεις του Φεβρουαρίου 2002 Το Υπουργείο Οικονομικών προγραμματίζει την έκδοση ενός νέου 20ετούς ομολόγου ύψους 4 έως 5 δισ. ευρώ στα μέσα του ερχόμενου Απριλίου. Επίσης μέχρι τον προσεχή Ιούνιο προγραμματίζονται 4 εκδόσεις ομολόγων και 1 έκδοση εντόκων γραμματίων.! Ο Φεβρουάριος αποτέλεσε ένα μήνα διορθωτικών τάσεων στις τιμές των ελληνικών (κυρίως μακροπρόθεσμων) τίτλων στη δευτερογενή αγορά με την άνοδο των επιτοκίων να καθίσταται αισθητή και στις δημοπρασίες που πραγματοποιήθηκαν στη διάρκεια της περιόδου. Η διαφορά των αποδόσεων κυμάνθηκε κυρίως στην περιοχή των 37-40 μονάδων βάσης ενώ το επενδυτικό ενδιαφέρον παρέμεινε εστιασμένο στους μακροχρόνιους τίτλους.! Τράπεζα της Ελλάδος: Η αξία των συναλλαγών στο σύστημα της ΗΔΑΤ διαμορφώθηκε στα 37 δισ. ευρώ το μήνα Φεβρουάριο, εμφανίζοντας τάσεις υπερδιπλασιασμού σε ετήσια βάση. Εντούτοις το επίπεδο αυτό εμφάνισε μείωση σε σύγκριση με τα επίπεδα του Ιανουαρίου 2002 (42 δισ. ευρώ). Οι μέσες διάρκειες τίτλων (3-7 έτη) προσέλκυσαν το 42% του συναλλακτικού ενδιαφέροντος, ενώ τίτλοι με διάρκεια άνω των 10 ετών συγκέντρωσαν το 31% του μηνιαίου συναλλακτικού όγκου.! Νέο 20ετές Ομόλογο: Ο νέος τίτλος προγραμματίζεται να εκδοθεί με κοινοπρακτική μορφή, από όμιλο ελληνικών και ξένων τραπεζών, κατά την τακτική που εφαρμόζεται από τις αρχές του 2002, με στόχο να επιτευχθούν καλύτεροι όροι έκδοσης, όπως χαμηλότερο κουπόνι και ευρύτερη διασπορά. Η ενδεικτική ημερομηνία έκδοσης προσδιορίστηκε στις 17 Απριλίου 2002. Η ημερομηνία έκδοσης θα είναι εντός του Οκτωβρίου του 2002 και η ημερομηνία λήξης τον Οκτώβριο του 2022. Με την έκδοση του 20ετούς ομολόγου, το Ελληνικό Δημόσιο θα υπερβεί το 50% του συνολικού προγραμματιζόμενου για εφέτος δανεισμού, ύψους 26,5 δισ. ευρώ.! Προσεχείς Εκδόσεις Τίτλων: - 12 Μαρτίου: Νέο τριετές ομόλογο (λήξης 21 Ιουνίου 2005) με δημοπρασία και όχι με κοινοπρακτική μορφή. - Μέσα Απριλίου: 20ετές ομόλογο. - 14 Μαίου: Άνοιγμα της έκδοσης του 5ετούς ομολόγου που εκδόθηκε μέσα στο Φεβρουάριο (επιτοκίου 4,65% και λήξης στις 19 Απριλίου 2007). - 4 Ιουνίου: Έκδοση εντόκων γραμματίων διάρκειας 13, 26 και 52 εβδομάδων. - 18 Ιουνίου: Άνοιγμα της έκδοσης του 3ετούς ομολόγου λήξης 21 Ιουνίου 2005. Οι Εκδόσεις του Φεβρουαρίου 2002! Έντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου: Την Τρίτη 5 Φεβρουαρίου πραγματοποιήθηκε δημοπρασία έντοκων γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου. Τα εξαγόμενα επιτόκια ήταν ως εξής: 12μηνα 3,20% (από 3,02%) λήξεως 6 Φεβρουαρίου 2003 με ζητούμενα κεφάλαια 100 εκατ. ευρώ και προσφερόμενα κεφάλαια 210 εκατ. ευρώ, 6μηνα 3,10% (από 2,99%) λήξεως 8 Αυγούστου 2002 (ύψος δημοπρασίας 75 εκατ. ευρώ, προσφορές 155 εκατ. ευρώ και ποσό διάθεσης 90 εκατ. ευρώ), καθώς και 3μηνα 3,05% (από 2,95%) λήξεως 9 Μαίου 2002 (ύψος δημοπρασίας 75 εκατ. ευρώ και ποσό διάθεσης 85 εκατ. ευρώ).! 5ετή Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου: Την Πέμπτη 7 Φεβρουαρίου πραγματοποιήθηκε δημοπρασία του νέου 5ετούς κοινοπρακτικού ομολόγου, λήξεως 19 Απριλίου 2007, με κουπόνι 4,65% και με τιμή 99,781. Η εν λόγω έκδοση, αρχικού ύψους 4 δισ. ευρώ, συγκέντρωσε συνολικά κεφάλαια της τάξεως των 6,5 δισ. ευρώ. Οι αξιολογήσεις του τίτλου ήταν Α2 (Μoody s) και Α (S&P). 18

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 4 Φεβρουαρίου 2002 Οι Εξελίξεις του Ιανουαρίου 2002 Ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημόσιου Χρέους προγραμματίζει για την επόμενη 2ετία, τη σταδιακή αντικατάσταση του 1/3 του συνολικού δημόσιου χρέους από νέους τίτλους αναφοράς (benchmark bonds) με παράλληλο στόχο τη βελτίωση της ρευστότητας.! Ο πρώτος μήνας του 2002 χαρακτηρίσθηκε από μικτές τάσεις στις τιμές των ομολόγων στη δευτερογενή αγορά, ακολουθώντας τις αντίστοιχες αγορές της Ευρώπης και των Η.Π.Α., λόγω των προσδοκιών περί σύντομης λήξης της φάσης οικονομικής ύφεσης και ενός κύκλου ανόδου των επιτοκίων. Η δε διαφορά της μέσης απόδοσης του αντιπροσωπευτικού 10ετούς ελληνικού έναντι του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου εξακολούθησε να κινείται πλάγια και ελαφρώς πτωτικά και διαμορφώθηκε σε 37 από 38 μονάδες τον Δεκέμβριο, ενώ στις 11/01 έφθασε στο ιστορικό χαμηλό των 32 μονάδων βάσης.! Προγραμματισμένες Εκδόσεις και Αξιολόγηση Χρέους: Το Ελληνικό Δημόσιο προγραμματίζει τη διάθεση ομολογιακών τίτλων ύψους 24,4 δισ. ευρώ στη διάρκεια του 2002, με το μεγαλύτερο μέρος τους (περίπου 40%) να διατίθεται στο πρώτο τρίμηνο του εν λόγω έτους. Από την άλλη πλευρά, τα έσοδα αυτά θα χρησιμοποιηθούν για να αποπληρώσουν λήξεις τίτλων ύψους 20,3 δισ. ευρώ και δημοσιονομικό έλλειμμα 2,1 δισ. ευρώ καθώς για να πραγματοποιηθούν επενδύσεις ύψους 1,9 δισ. ευρώ. Η αξιολόγηση της Ελλάδας από τον οίκο Moody s είναι σήμερα Α2 και αποτελεί τη χαμηλότερη αξιολόγηση από όλες τις οικονομίες μέλη της Ευρωζώνης. Παρατηρητές εξέφρασαν την άποψη ότι η εν λόγω αξιολόγηση θα μπορούσε να βελτιωθεί μέσα στο τρέχον έτος, καθώς στη διάρκεια του 2001 η Ελλάδα, μείωσε το δημόσιο χρέος σε επίπεδο χαμηλότερο του 100% του Α.Ε.Π..! Τράπεζα της Ελλάδος: Στην ηλεκτρονική δευτερογενή αγορά τίτλων, η αξία των συναλλαγών ανήλθε στα 42 δισ. ευρώ τον Ιανουάριο 2002 από 26 δισ. ευρώ κατά μέσο όρο το 2001 και υπερδιπλασιάσθηκε έναντι του αντίστοιχου μήνα πέρυσι, όταν είχε φθάσει τα 20 δισ. ευρώ. Όπως ανακοίνωσε η Τράπεζα της Ελλάδος, εντονότερο επενδυτικό ενδιαφέρον παρατηρήθηκε για τίτλους με διάρκεια 6 έως 10 ετών, στους οποίους αφορούσε το 46,36% του συνολικού όγκου συναλλαγών της ΗΔΑΤ. Επίσης οι τίτλοι αυτοί απορρόφησαν το 48,02% του συνόλου των εντολών αγοράς.! Το 10ετές ομόλογο με λήξη το Μάιο 2011 σημείωσε τη μεγαλύτερη συναλλακτική δραστηριότητα, με συναλλαγές αξίας 5,193 δισ. ευρώ, εκ των οποίων το 49,30% αφορούσε σε αγορές και το 50,70% σε πωλήσεις. Στο σύνολο των εντολών που εκτελέσθηκαν στην ΗΔΑΤ, το 46,47% αφορούσε σε αγορές τίτλων και το 53,53% σε πωλήσεις.! Από τα στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν επίσης, οι ξένες τράπεζες ως primary dealers (η έναρξη των δραστηριοτήτων τους άρχισε το Μάρτιο Απρίλιο 2001), αύξησαν μεν τη συμμετοχή τους στις συναλλαγές, φάνηκε όμως να υστερούν σε τομείς όπως την εισαγωγή τιμών κατά τη διάρκεια λειτουργίας της ΗΔΑΤ. Με βάση τη σειρά κατάταξης του 2001 (όπως ορίστηκε σε μηνιαία βάση με μεταβλητές παραμέτρους), οι τρεις πρώτες θέσεις προήλθαν από την Εθνική Τράπεζα, Alpha Bank και EFG Eurobank Ergasias. Στις επόμενες θέσεις ακολούθησαν οι Εμπορική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς, J. P. Morgan και Schroder Salomon Smith Barney. Οι Εκδόσεις του Ιανουαρίου 2002! 10ετή Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου Στα μέσα Ιανουαρίου το Ελληνικό Δημόσιο προχώρησε σε έκδοση 10ετών ομολόγων αξίας 5 δισ. ευρώ. Ημερομηνία έκδοσης των τίτλων καθορίσθηκε η 17/01/02 και ημερομηνία λήξης η 18/05/2012. Η τιμή του νέου κρατικού τίτλου, ο οποίος θα αποτελέσει και το νέο ομόλογο αναφοράς, διαμορφώθηκε στο 99,795, με κουπόνι 5,25%. Η διαφορά απόδοσης σε σχέση με τα αντίστοιχα γερμανικά ομόλογα ανήλθε στις 38 μονάδες βάσης. Οι προσφορές ανήλθαν στα 7,657 δισ. ευρώ (βαθμός υπερκάλυψης 1,52 φορές). Οι νέοι τίτλοι συμπεριλήφθηκαν για πρώτη φορά στη διεθνή πλατφόρμα συναλλαγών EuroMTS (στην οποία εισάγονται εκδόσεις αξίας άνω των 5 δισ. ευρώ), ενώ κύριοι ανάδοχοι ήταν οι οίκοι Εθνική Τράπεζα, EFG Eurobank Ergasias, CSFB, JPM Chase και San Paolo IMI. 19

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 16,00% 1 13,80% 13,40% 13,30% 13,30% 13,30% 13,30% 12,80% 12,70% 12,70% 12,30% 11,50% 11,20% 10,00% 8,00% 8,40% 8,50% 9,10% 9,20% 9,10% 8,80% 8,60% 8,50% 8,50% 8,30% 7,70% 7,50% 6,00% Έτος 1996 2,00% 0,00% Ιαν. 1996 Φεβρ. 1996 Μάρτ. 1996 Απρ. 1996 Μάιος 1996 Ιούν. 1996 Ιούλ. 1996 Αύγ. 1996 Σεπτ. 1996 Οκτ. 1996 Νοέμ. 1996 Δεκ. 1996 13,00% 11,00% 11,30% 11,70% 11,34% 10,00% 9,00% 10,18% 9,64% 9,97% 10,30% 9,70% 9,60% 9,60% 9,50% 9,50% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 6,80% 6,60% 6,00% 5,90% 5,40% 5,50% 5,40% 5,60% 4,90% Έτος 1997 4,70% 5,10% 4,70% Ιαν. 1997 Φεβρ. 1997 Μάρτ. 1997 Απρ. 1997 Μάιος 1997 Ιούν. 1997 Ιούλ. 1997 Αύγ. 1997 Σεπτ. 1997 Οκτ. 1997 Νοέμ. 1997 Δεκ. 1997 1 10,00% 11,87% 12,40% 12,70% 10,80% 11,20% 11,20% 11,60% 12,40% 11,70% 11,00% 10,50% 8,00% Έτος 1998 6,00% 4,40% 4,30% 4,60% 5,30% 5,30% 5,20% 5,10% 5,00% 5,20% 4,70% 4,20% 3,90% 2,00% Ιαν. 1998 Φεβρ. 1998 Μάρτ. 1998 Απρ. 1998 Μάιος 1998 Ιούν. 1998 Ιούλ. 1998 Αύγ. 1998 Σεπτ. 1998 Οκτ. 1998 Νοέμ. 1998 Δεκ. 1998 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 20

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 10,00% 8,00% 10,30% 9,35% 9,04% 8,725% 8,68% 8,69% 8,88% 8,86% 8,84% 8,74% 9,07% 8,57% 6,00% Έτος 1999 2,00% 3,70% 3,70% 3,40% 2,80% 2,40% 2,10% 2,10% 2,00% 2,00% 2,20% 2,60% 2,70% 0,00% Ιαν. 1999 Φεβρ. 1999 Μάρτ. 1999 Απρ. 1999 Μάιος 1999 Ιούν. 1999 Ιούλ. 1999 Αύγ. 1999 Σεπτ. 1999 Οκτ. 1999 Νοέμ. 1999 Δεκ. 1999 8.00% 7.61% 7.61% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% Έτος 2000 6.65% 6.35% 6.39% 6.40% 6.22% 6.27% 5.58% 5.54% 4.00% 5.26% 4.20% 4.59% 3.90% 3.00% 2.00% 2.60% 2.90% 3.10% 2.60% 2.90% 2.50% 2.70% 3.00% 3.10% 1.00% 0.00% Ιαν. 2000 Φεβ. 2000 Μάρτ. 2000 Απρ. 2000 Mάιος 2000 Ιούν. 2000 Ιούλ. 2000 Αυγ. 2000 Σεπτ. 2000 Οκτ. 2000 Νοέμ. 2000 Δεκ. 2000 5.10% 4.60% 4.10% 3.60% 3.10% 2.60% 2.10% 4.59% 3.40% 4.24% 4.24% 4.24% 3.50% 3.50% 3.00% 4.08% 3.60% 4.08% 4.08% 3.90% 3.90% Έτος 2001 3.74% 3.80% 3.74% 3.74% 3.74% 3.60% 2.80% 2.40% 3.00% 3.02% 1.60% 1.10% Ιαν. 2001 Φεβ. 2001 Μαρ. 2001 Απρ. 2001 Mάιος 2001 Ιούν. 2001 Ιούλ. 2001 Αύγ. 2001 Σεπτ. 2001 Οκτ. 2001 Νοέμ. 2001 Δεκ. 2001 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 21

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 4,60% 4,10% 3,60% 3,10% 4,40% 3,02% 3,40% 3,20% 3,20% 2,60% 2,10% Έτος 2002 1,60% 1,10% Ιαν. 2002 Φεβ. 2002 Μαρ. 2002 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 22

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (1) Περίοδος Δεκεμβρίου 1996 Οκτωβρίου 1998 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 96) Ιανoυάριος ( 97) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 10,20%* 10,00% 10,50%* 10,30% 11,20%* 11,10% (10,18%) 10,50% (9,64%) 10,30% 2ετές (zero coupon) 10,30% (9,56%) 10,10% (9,37%) 10,10% 3ετές (σταθερό) 10,70% (10,50%) 10,20% (10,20%) 9,80% (10,10%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,60%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,10%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 12,60% (10,80%) 12,40% (11,20%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος 97 Ιούνιος Iούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 8,60% 8,90% 9,70% 9,60% 9,60% (δις) 9,50% 9,50% (δις) 2ετές (zero coupon) 9,90% 9,50% 9,40% (F) 3ετές (σταθερό) 9,80% (9,60%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,20%) 9,20% (9,60%) 9,20% (9,45%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,00%) 8,90% (9,50%) 8,90% (9,19%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,40% (10,30%) 10,40% (11,50%) 10,30% (12,08%) 10,30% (12,61%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,20%) 8,80% (8,95%) Tιμαριθμοποιημένα ** ** ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Δεκέμβριος ( 97) 13,30% (δημοπρ.) 12,20% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 12,10% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,38% (δημοπρ.) 11,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 9,80% (10,06%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,61%) 9,20% (10,08%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,75%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,3% (13,16%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,17%) Ευρωομόλογα (ECU) 1 έτος 4,60% 4,60% (reopen) Ευρωομόλογα (ECU) 5 έτη 5,20% ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 98) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος 13,90% (δημοπρ.) 13,10% (δημοπρ.) 12,80% (δημοπρ.) 10,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 13,80% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 12,40% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 11,10% (δημοπρ.) 10,90% (δημοπρ.) 2ετές (σταθερό) 11,00% (1) 3ετές (σταθερό) 9,50% (9,70%)# 9,70% (9,65%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,60%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,60%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,90%) 8,60% (7,80%) 7,50% (7,70%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος ( 98) 11,80% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,55% (δημοπρ.) 11,90% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,27% (δημοπρ.) 12,58% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 13,20% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 11,60% (δημοπρ.) 10,75% Προμέτοχα (3 ετών, δρχ.) 9,40% (B.B.) Προμέτοχα (5 ετών, Ευρώ) 3,89% (B.B.) 3ετές (σταθερό) 9,70% (10,03%) 9,70% (9,89%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (9,04%) 8,90% # 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,40%) 8,70% (7,80%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,85%) 8,60% (8,26%) 7,50% (7,42%) (*): Μέσο Σταθμικό Επιτόκιο Δημοπρασίας. (**): Σταθερή απόδοση πάνω από τον πληθωρισμό. (***): Επιτόκιο 1ου τοκοφόρου έτους της περιόδου του δανείου. (F): Η διάθεση απέβη άκαρπη (στις 12/9/97). # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (τον Απρίλιο 98). Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 23

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (2) Περίοδος Νοεμβρίου 1998 Νοεμβρίου 2000 ΤΙΤΛΟΙ Νοέμβριος( 98) Δεκέμβριος ( 98) Ιανουάριος ( 99) Φεβρουάριος Μάρτιος 11,07% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 8,90% (δημοπρ.) 10,46% (δημοπρ.) 9,54% (δημοπρ.) 8,72% (δημοπρ.) 11,00% (δημοπρ.) 10,50% (δημοπρ.) 10,30% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 9,20% (δημοπρ.) 10,30% 10,00% 9,20% 9,00% 3ετές (σταθερό) 9,30% (9,36%) 7,60% (7,56%) 7,60% (7,10%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,76%) 6,60% (6,75%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,25%) 6,00% (5,94%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,81%) 8,60% (7,19%) 6,30% (6,10%) 6,30% (5,98%) 7,50% (7,29%) 6,50% (6,32%) 6,50% (6,27%) ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος 9,44% (δημοπρ.) 9,81% (δημοπρ.) 9,02% (δημοπρ.) 9,88% (δημοπρ.) 8,75% (δημοπρ.) 8,68% (δημοπρ.) 8,69% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,70% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,60% 3ετές (σταθερό) 7,60% (6,53%) 7,60% (7,30%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (6,31%) 6,60% (6,12%) 6,60% (7,28%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (6,07%) 6,00% (6,28%) 6,00% (6,73%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (5,66%) 6,30% (6,35%) 6,50% (5,90%) 6,50% (6,53%) ΤΙΤΛΟΙ Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 99) Ιανουάριος ( 00) 9,19% (δημοπρ.) 9,05% (δημοπρ.) 8,84% (δημοπρ.) 8,74% (δημοπρ.) 9,07% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,26% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,20% 3ετές (σταθερό) 7,60% (7,32%) 7,60% (7,61%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (7,07%) 6,60% (6,43%) 6,60% (6,36%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (7,49%) 6,00% (6,83%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,76%) 6,30% (6,89%) 6,30% (6,39%) 6,30% (6,60%) 6,50% (6,96%) 6,50% (7,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,84%) ΤΙΤΛΟΙ Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος 8,50% (δημοπρ.) 7,83% (δημοπρ.) 6,65% (δημοπρ.) 6,35% (δημοπρ.) 6,39% (δημοπρ.) 6,40% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,37%) 5,90% (5,99%) 5,90% (6,13%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,04%) 5,95% (6,35%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,42%) 6,00% (6,06%) 6,00% (6,01%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 6,00% (Μ/Δ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,46%) 6,50% (6,37%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος ( 00) 6,22% (δημοπρ.) 6,27% (δημοπρ.) 5,58% (δημοπρ.) 5,54% (δημοπρ.) 5,26% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,12%) 5,90% (5,64%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,13%) 5,95% (5,99%) 5,95% (5,75%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,00% (6,01%) 6,00% (5,98%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,34%) 6,50% (6,35%) 6,50% (6,33%) # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (στις 25/8/98). B.B.: Μέθοδος Βιβλίου Προσφορών (Book Building) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 24

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (3) Περίοδος Δεκεμβρίου 2000 Μαρτίου 2002 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 00) Ιανουάριος ( 01) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 4,20% (δημοπρ.) 4,16% (δημοπρ.) 4,59% (δημοπρ.) 4,24% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (5,01%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (4,54%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,88%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (5,77%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (μ.δ.) 5,35% (5,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,74%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 3,91% (δημοπρ.) 3,87% (δημοπρ.) 4,08% (δημοπρ.) 3,74% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (4,81%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,99%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,32%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,90%) ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 01) Ιανουάριος ( 02) Φεβρουάριος 2,95% (δημοπρ.) 3,05% (δημοπρ.) 2,99% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) 3,02% (δημοπρ.) 3,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (3,97%) 4,65% 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,00%) 5,25% 20ετές (σταθερό) ΤΙΤΛΟΙ Μάρτιος ( 02) 3ετές (σταθερό) 4,65% (4,58%) 5ετές (σταθερό) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. 25