0 2 / 0 8 / 0 6 ΠΡΩΙΝΟ ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΕΛΤΙΟ Σχόλιο Αγοράς Γεν. είκτης (12 µήνες & ενδοσυν. διακύµανση) 4,400 4,200 Κίνηση του δείκτη µε θετικό πρόσηµο αναµένουµε κατά το ξεκίνηµα της σηµερινής συνεδρίασης, µε βασικό ζητούµενο ωστόσο την ενίσχυση του όγκου συναλλαγών σε ότι αφορά τη διατήρηση της κίνησης. 4,000 3,800 3,600 ΕΛΛΑ Α 3,400 Οικονοµικά Νέα 3,200 3,000 2,800 1/8/05 1/9/05 1/10/05 1/11/05 1/12/05 1/1/06 1/2/06 1/3/06 1/4/06 1/5/06 1/6/06 1/7/06 1/8/06 Ευρωζώνη: Υποχώρηση της ανεργίας τον Ιούνιο Η ανεργία τον Ιούνιο στην Ευρωζώνη υποχώρησε στο 7,8%, έναντι 7,9% το Μάιο. Στο σύνολο της Ευρώπης των «25» τον Ιούνιο το ποσοστό της ανεργίας διαµορφώθηκε στο 8,1%, έναντι 8,2% το Μάιο. Κλείσιµο Μεταβολή 01/08/2006 από προηγ. από 30/12/05 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΓΟΡΑ Κεφαλαιοποίηση (δισ ) 135.06 0.43% 10.01% Αξία Συναλλαγών (εκ. ) 218.36 12.35% Γενικός είκτης 3764.65 0.44% 2.75% FTSE ASE-20 2049.23 0.27% 1.50% FTSE ASE-40 4060.76 0.58% 19.54% FTSE ASE-80 723.73 0.15% 15.49% FTSE ATHEX-International 5291.57 0.33% 5.83% Τραπεζών 5156.07 0.17% 3.12% Ασφαλειών 5508.6-0.41% 10.17% Χρηµατ/κών Υπηρεσιών 6745.79-0.06% 34.92% Βιοµηχανικών Προϊόντων 5127.8 1.61% 2.56% Εµπορίου 5921.45 0.39% 18.43% Κατασκευές- Υλικά 6039.3-0.23% 20.79% Τηλεπικοινωνιών 4899.09 0.42% -2.02% Τεχνολογίας 4516.84-1.22% -9.66% Κοινής Ωφελείας 5019.53-0.79% 0.39% Ταξιδιών - Αναψυχής 5192.09 1.26% 3.84% Μέσων Ενηµέρωσης 5127.59-0.59% 2.55% Υγείας 7790.2-1.51% 55.80% Προσωπικών - Οικιακών Πρ 4641.72-0.54% -7.17% Πετρελαίου - Αερίου 4928.49-0.44% -1.43% Τροφίµων&Ποτών 5377.22 1.99% 7.54% Πρώτων Υλών 5724.03 1.86% 14.48% Χηµικών 7917.64-0.74% 58.35% ΞΕΝΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ Dow Jones 11125.73-0.54% 3.81% Nasdaq 2061.99-1.41% -6.50% S&P 500 1270.92-0.45% 1.81% DAX-30 5596.74-1.50% 3.49% FTSE-100 5880.8-0.80% 4.66% CAC-40 4948.23-1.22% 4.94% Nikkei-225 15464.29 0.15% -4.02% ΧΡΗΜΑΤΑΓΟΡΑ 10ετές Οµόλογο (%) 4.224-0.14% 20.55% 3-µ Euribor (%) 3.17 0.28% 68.20 12-µ Euribor (%) 3.542-0.11% 69.80 ΑΓΟΡΑ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΟΣ EUR/USD 1.282 0.73% 8.35% EUR/JPY 146.688 0.39% 5.27% USD/GRD 265.837-0.71% -7.69% USD/JPY 114.435-0.33% -2.84% ΑΡΓΟ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ ($/Βαρέλι) Brent (Feb) $52.49 0 cents Κλαδικά - Επιχειρηµατικά Νέα Εµπορική Τράπεζα: Αποδέχεται τη δηµόσια πρόταση της CA το Ελληνικό ηµόσιο Την αποδοχή της ηµόσιας Πρότασης της Credit Agricole για την Εµπορική Τράπεζα αποφάσισε η ιυπουργική Επιτροπή Αποκρατικοποιήσεων σε χθεσινή της συνεδρίαση, κάτι που σηµαίνει ότι θα προσφέρει στη διαδικασία το 11% των µετοχών που κατέχει στην Εµπορική µέσω της ΕΚΑ. EFG Eurobank Ergasias: Αύξηση των καθαρών κερδών κατά 42% στο α εξάµηνο Η EFG Eurobank Ergasias ανακοίνωσε τα αποτελέσµατα για το α εξάµηνο του 2006. Τα καθαρά κέρδη διαµορφώθηκαν σε 318 εκ. αυξηµένα κατά 42% σε σχέση µε το αντίστοιχο περυσινό διάστηµα και κατά 3% σε σχέση µε το προηγούµενο τρίµηνο, ενώ ήταν και κατά 3% υψηλότερα εκτιµήσεις µας για καθαρά κέρδη 307 εκ. λόγω των υψηλότερων κερδών από χρηµατοοικονοµικές πράξεις. Τα αποτελέσµατα οδηγήθηκαν από τη σηµαντική αύξηση των εσόδων από τόκους και προµήθειες κατά 21% και 23% αντίστοιχα σε σχέση µε πέρυσι και ενισχύθηκαν περαιτέρω από την αύξηση των εσόδων από χρηµατοοικονοµικές πράξεις κατά 39%. Από την άλλη πλευρά, τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν κατά 19% περιλαµβάνοντας ωστόσο και τις δραστηριότητες σε Τουρκία, Πολωνία και Σεβρία που δεν συµπεριλαµβάνονταν στο α εξάµηνο του 2005. Σε συγκρίσιµη βάση ο ετήσιος ρυθµός αύξησης των εξόδων ήταν της τάξης του 14%. Η αποδοτικότητα των µέσων ιδίων βελτιώθηκε στο 23.7% από 21.1% πέρυσι, ενώ ο δείκτης κόστους προς έσοδα υποχώρησε στο 46.1% από 47.4%. Στον παρακάτω πίνακα εµφανίζονται τα βασικά µεγέθη των αποτελεσµάτων για το 6µηνο του 2006, η µεταβολή τους από το προηγούµενο έτος, καθώς και η απόκλισή τους από τις εκτιµήσεις µας. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Τετάρτη, 2 Αυγούστου 2006 1
(σε εκ. ΛΠ) 6µ 05 6µ 06 % µετ 6µ εκτίµηση Απόκλιση από εκτ. Καθαρά έσοδα τόκων 629,0 758,0 21% 757,4 0% Καθ. έσοδα προµηθειών 179,0 220,0 23% 214,3 3% Λοιπά έσοδα 80,0 114,0 43% 106,9 7% Σύνολο Εσόδων 888,0 1.092,0 23% 1.078,6 1% Σύνολο Εξόδων 421,0 503,0 19% 497,1 1% Λειτουργικά Κέρδη 467,0 589,0 26% 581,5 1% ΚΠΦ & ικ. Μειοψηφίας 320,0 419,0 31% 411,0 2% Καθαρά Κέρδη 225,0 318,0 41% 307,3 3% Θεωρούµε ότι τα αποτελέσµατα της EFG Eurobank Ergasias αποτελούν συνέχεια της πολύ καλής εικόνας του α τριµήνου, χωρίς ωστόσο να περιέχουν εκπλήξεις. Οι ικανοποιητικοί ρυθµοί στην ανάπτυξη των εσόδων από παραδοσιακές τραπεζικές εργασίες διατηρούνται και η σχέση εξόδων / εσόδων εξακολουθεί να βελτιώνεται, ωστόσο η υποχώρηση στα spreads των χορηγήσεων ασκεί πιέσεις στο επιτιοκιακό περιθώριο. ε θα προχωρήσουµε σε σηµαντικές αναπροσαρµογές στις εκτιµήσεις µας για το σύνολο της χρήσης, ενώ διατηρούµε τη θετική στάση µας για τη µετοχή. ΕΗ: ηµιουργία εταιρίας συµµετοχών στην ενέργεια στα Βαλκάνια Νέος σταθµός στο Αλιβέρι Εγκρίθηκε από το Σ της ΕΗ το σχέδιο συµφωνίας µετόχων της εταιρείας συµµετοχών που θα δραστηριοποιηθεί στο χώρο της ενέργειας στα Βαλκάνια. Η εταιρεία συµµετοχών (που δεν έχει ακόµα ονοµασθεί) θα απαρτίζεται από την ΕΗ µε ποσοστό 45%, την αµερικάνικη Contour Global µε επίσης 45% και την EBRD µε 10% ενώ τα κεφάλαιά της θα είναι συνολικού ύψους 600 εκατ. ευρω. Η εταιρεία συµµετοχών θα στοχεύσει στην εκµετάλλευση επιχειρηµατικών ευκαιριών σε ενεργειακούς φορείς και projects στην Ρουµανία, Βοσνία, Βουλγαρία, Σερβία κ.α. Επίσης, το.σ ενέκρινε την προκήρυξη για την ανάθεση κατασκευής του νέου σταθµού στο Aλιβέρι. Η προκήρυξη αναφέρεται στην κατασκευή µονάδας συνδυασµένου κύκλου ισχύος 370-420 MW µε βαθµό αποδόσεως µεγαλύτερο του 55%. Το έργο είναι προϋπολογισµού 235 εκατ. ευρώ (έναντι 200 εκατ. ευρώ της αντίστοιχης µονάδας του Λαυρίου) και προβλέπει χρόνο κατασκευής 26-28 µήνες. Σύµφωνα µε τον οικονοµικό τύπο, η προκήρυξη αναµένεται να δηµοσιευθεί µέσα στην επόµενη εβδοµάδα και οι ενδιαφερόµενοι θα κληθούν να υποβάλλουν προσφορές µέχρι 31 Οκτωβρίου. Ενδιαφέρον στα στάδιο της διαβούλευσης εκδήλωσαν οι εταιρίες General Electric, Αlstom, Ansalto, Iberinco, METKA, J&P ABAΞ, TEPNA. Folli Follie: Οµολογιακό δάνειο Η εταιρεία Folli Follie, στo πλαίσιo αναχρηµατοδότησης του βραχυπροθέσµου δανεισµού της υπέγραψε κοινό οµολογιακό δάνειο, διετούς διάρκειας, συνολικής ονοµαστικής αξίας 210εκατ. ευρώ. Intralot: Προς ανάληψη λοταρίας στη Νότιο Αφρική Σε ανακοίνωσή της η Intralot αναφέρει ότι Η Εταιρία Gidani στην οποία συµµετέχει η INTRALOT South Africa, θυγατρική της INTRALOT, συµµετέχει στο διαγωνισµό της Λοταρίας της Νοτίου Αφρικής που αφορά την ανάληψη της λειτουργίας και της προµήθειας της τεχνολογικής υποδοµής της Λοταρίας. H διαδικασία για την ολοκλήρωση του διαγωνισµού βρίσκεται σε εξέλιξη. Όταν υπάρξει οριστική κατάληξη σχετικά µε την υπογραφή της σχετικής συµβάσεως θα ενηµερώσει άµεσα µε σχετική ανακοίνωση το επενδυτικό κοινό και τις αρµόδιες αρχές. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Τετάρτη, 2 Αυγούστου 2006 2
Σιδενόρ: Αύξηση 250% στα κέρδη του α εξαµήνου Η Σιδενόρ ανακοίνωσε για το α εξάµηνο της τρέχουσας χρήσης καθαρά κέρδη 36 εκ. αυξηµένα κατά 250% σε σχέση µε τα 10 εκ. του αντίστοιχου περυσινού διαστήµατος. Ο κύκλος εργασιών ενισχύθηκε κατά 32% σε σχέση µε πέρυσι φθάνοντας τα 594 εκ. ενώ τα EBITDA έφθασαν τα 96 εκ., αυξηµένα κατά 81%, µε το σχετικό περιθώριο να βελτιώνεται κατά 4.4 ποσοστιαίες µονάδες στο 16.2%. Όπως αναφέρει η εταιρία στην ανακοίνωσή της η σηµαντική ενίσχυση της κερδοφορίας οφείλεται στην αύξηση της ζήτησης, σε συνδυασµό µε την περαιτέρω µείωση του κόστους και τη βελτίωση της αποδοτικότητας όλων των παραγωγικών µονάδων. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ Οικονοµικά Νέα ΗΠΑ: Αύξηση των καταναλωτικών δαπανών και των προσωπικών εισοδηµάτων τον Ιούνιο Οι καταναλωτικές δαπάνες τον Ιούνιο στις ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 0,4%, έναντι αύξησης 0,6% το Μάιο. Η αύξηση στην κατανάλωση, που αντιστοιχεί στα 2/3 της οικονοµίας της χώρας ακολούθησε την αύξηση κατά. Τα προσωπικά εισοδήµατα αυξήθηκαν τον Ιούνιο 0,6%, έναντι αύξησης 0,4% τον προηγούµενο µήνα. Ατζέντα Ευρωζώνη είκτης Τιµών Παραγωγού: Τα στοιχεία για τον δείκτη τον Ιούνιο θα ανακοινωθούν στις 12:00 ώρα Ελλάδος. Τον προηγούµενο µήνα ο δείκτης σηµείωσε αύξηση κατά 6,0% σε ετήσια βάση και αναµένεται να αυξηθεί κατά 5,7%. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Τετάρτη, 2 Αυγούστου 2006 3
Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερόµενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Οδηγός Αποτίµησης Όλες οι συστάσεις γίνονται σε ετήσια βάση και αναφέρονται στην τελευταία λεπτοµερειακή έκθεση ανάλυσης για κάθε εταιρεία. Αύξηση Θέσεων: Υπεραπόδοση σε σύγκριση µε τον Γενικό είκτη του ΧΑ κατά 5% και άνω σε δωδεκάµηνη περίοδο. ιακράτηση Θέσεων: Απόδοση µεταξύ ±5% σε σύγκριση µε τον Γενικό είκτη του ΧΑ σε δωδεκάµηνη περίοδο. Μείωση Θέσεων: Υποαπόδοση σε σύγκριση µε τον Γενικό είκτη του ΧΑ κατά 5% και κάτω σε δωδεκάµηνη περίοδο. Κατανοµή Συστάσεων Η EMPORIKI BANK εκπονεί συστηµατικά αναλύσεις για 37 εταιρείες εισηγµένες στο ΧΑ. Οι αποτιµήσεις µας ταξινοµούνται ως εξής: Θεµελιώδη ανάλυση σε: 37 εταιρίες Αύξηση Θέσεων: 14 (38%) ιακράτηση Θέσεων: 7 (19%) Μείωση Θέσεων: 15 (41%) Υπό εξέταση: 1 (3%) Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η EMPORIKI BANK (ή οι θυγατρικές της) µπορεί να έχει συµβατική σχέση ή να έχει λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση. Η EMPORIKI BANK µπορεί να διενεργεί ως ειδικός διαπραγµατευτής στις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση ή να προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση δεν συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της EMPORIKI BANK της Ελλάδος. Το υλικό αυτό που παρέχεται αποτελεί πνευµατική ιδιοκτησία της EMPORIKI BANΚ και απαγορεύεται η αναπαραγωγή του, η αντιγραφή του, η επανεκτύπωσή του και η µετάδοση του µε οποιοδήποτε µέσο για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την έγγραφη άδεια της EMPORIKI BANK. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς και σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Τετάρτη, 2 Αυγούστου 2006 4
Γενικές Επισηµάνσεις Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την ιεύθυνση Χρηµατιστηριακών Εργασιών της EMPORIKI BANK, η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος και την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και δεν έχει συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές. Αποδεκτές οι οποίοι δεν συγκαταλέγονται σε αυτήν την κατηγορία, θα πρέπει να αναζητήσουν τη συµβουλή του επενδυτικού τους συµβούλου πριν από κάθε επενδυτική τους απόφαση που βασίζεται στην συγκεκριµένη έκθεση για οποιαδήποτε διευκρίνιση. Η έκθεση αυτή δεν αποτελεί την βάση ανεξάρτητης κρίσης. Η ιεύθυνση Χρηµατιστηριακών Εργασιών της EMPORIKI BANK µπορεί να έχει εκδώσει και να χρειαστεί να αναθεωρήσει της απόψεις της, καταλήγοντας σε διαφορετικά συµπεράσµατα από την προηγούµενη έκθεση της. Αυτό, µπορεί να γίνει λόγω διαφορετικών υποθέσεων εργασίας ή αναλυτικής προσέγγισης και η EMPORIKI BANK δεν υποχρεούται να ενηµερώσει τους αποδεκτές της εκ των προτέρων. Η ΕMPORIKI BANK ή οι θυγατρικές της ή συνδεδεµένα µε αυτήν πρόσωπα, ενδέχεται να προβαίνει ή να επιδιώκει την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η ΕMPORIKI BANK προβαίνει και επιζητά τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθεί και αναλύει. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Τετάρτη, 2 Αυγούστου 2006 5
ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ιεύθυνση Χρηµατιστηριακών Εργασιών Σόλωνος 16, 106 73 Aθήνα Tηλ: + 30-210-3663000 Fax: + 30-210-3663135 research@emporiki.gr ΑΝΑΛΥΣΗ Eυάγγελος Παπακωνσταντίνου Τατιάνα Λινοξυλάκη ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Νίκος Κωστόπουλος Οι παραπάνω πληροφορίες έχουν ως στόχο την πληροφόρηση των πελατών της ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑΣ και δεν συνιστούν σε καµία περίπτωση πρόταση για αγορά ή πώληση µετοχών. Οι παρεχόµενες πληροφορίες είναι προϊόν επιστηµονικής εργασίας και βασίζονται σε πηγές οι οποίες θεωρούνται αξιόπιστες αλλά η ακρίβειά τους δεν µπορεί να ελεγχθεί.