Αρχικά, το Επενδυτικό Σχέδιο της Εταιρείας ανέρχονταν σε χιλ. και το χρηµατοδοτικό σχήµα ήταν:

ΕΚΘΕΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ «ΕΛΤΑ ΜΗΧΑΝΟΛΟΓΙΚΟΣ ΕΞΟΠΛΙΣΜΟΣ ΚΑΙ ΟΛΟΚΛΗΡΩΜΕΝΑ ΕΡΓΑ ΑΒΕΤΕ» ΚΑΙ ΤΟΥ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΟΥ ΤΗΣ ΣΧΕ ΙΟΥ Η EUROCORP Α.Ε.Π.Ε.Υ., ως Ανάδοχος της εταιρίας «έλτα µηχανολογικός εξοπλισµός και ολοκληρωµένα έργα Ανώνυµη Βιοµηχανική Εµπορική Τεχνική Εταιρία» µε διακριτικό τίτλο «έλτα Project A.E.», οφείλει βάσει των άρθρων 275, παρ. 9.β και 339 παρ. 5 του Κανονισµού του Χρηµατιστηρίου Αθηνών, της απόφασης 36/28-11-2005 του ιοικητικού του Συµβουλίου και της απόφασης 7Γ/182/25.1.2000, άρθρο 6, παρ. 2 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, να συντάξει έκθεση αξιολόγησης της χρηµατοοικονοµικής εξέλιξης και προοπτικής της εταιρίας, καθώς και του επενδυτικού της σχεδίου κατά το χρονικό διάστηµα της συµβατικής της υποχρέωσης. Τα θέµατα που αναπτύσσονται στην παρούσα έκθεση είναι: 1. Συνοπτική αναφορά της εξέλιξης του επενδυτικού σχεδίου και των επιπτώσεών του στη λειτουργία της εταιρίας και στην οικονοµική της κατάσταση έως και την χρήση 2005. 2. Τεκµηρίωση της διατήρησης ή µη της βιωσιµότητας του επενδυτικού σχεδίου. 3. Αξιολόγηση της διατήρησης ή µη του χαρακτηριστικού βάσει του οποίου εγκρίθηκε η εισαγωγή της εταιρίας στη ΝΕ.Χ.Α. του Χ. Α. 4. Συνοπτική αξιολόγηση της πορείας της χρηµατοοικονοµικής κατάστασης της εταιρίας από την εισαγωγή της έως και την χρήση 2005. 5. Αξιολόγηση της οικονοµικής κατάστασης της εταιρίας και των οικονοµικών προοπτικών της για το χρονικό διάστηµα που αποµένει µέχρι την ολοκλήρωση του επενδυτικού της σχεδίου. 6. Αναφορά στις αποκλίσεις µεταξύ των οικονοµικών µεγεθών της εταιρίας και των προβλέψεων που είχαν παρατεθεί στο εγκεκριµένο επενδυτικό σχέδιο. 1. Συνοπτική αναφορά της εξέλιξης του επενδυτικού σχεδίου και των επιπτώσεών του στη λειτουργία της εταιρίας και στην οικονοµική της κατάσταση έως και την χρήση 2005. Το αρχικό τριετές επενδυτικό σχέδιο της εταιρίας προέβλεπε τρεις κύριες επενδυτικές δράσεις. α) την επέκταση των βιοµηχανικών της εγκαταστάσεων, β) την παραγωγή νέων καινοτόµων προϊόντων και γ) την εντονότερη συµµετοχή της, µέσω των θυγατρικών της, σε εταιρίες παραγωγής ενέργειας από ανανεώσιµες πηγές. Με απόφαση της Έκτακτης Γενικής Συνέλευσης την 3 η Νοεµβρίου 2004 το αρχικό σχέδιο τροποποιήθηκε αλλά οι βασικοί του στόχοι παραµένουν οι ίδιοι. Με απόφαση της Τακτικής Γενικής Συνέλευσης των µετόχων της Εταιρίας που έλαβε χώρα την 23/06/2005 αναθεωρήθηκε το τροποποιηµένο επενδυτικό σχέδιο. Συγκεκριµένα, η αναθεώρηση του επενδυτικού σχεδίου, όπως αυτή υποβλήθηκε στις εποπτικές και χρηµατιστηριακές αρχές, περιγράφεται ως εξής: Το ύψος των κεφαλαίων που η Εταιρεία άντλησε µε την εισαγωγή των µετοχών της στην Νέα Χρηµατιστηριακή Αγορά του Χ.Α.Α. ανήλθε στα 5.817.484,75 (µετά την αφαίρεση εξόδων έκδοσης ύψους 295.015,25) και θα καλύψει το 83% περίπου του συνολικού αναθεωρηµένου επενδυτικού σχεδίου της Εκδότριας για την τριετία 1/1/2004 31/12/2006. Αρχικά, το Επενδυτικό Σχέδιο της Εταιρείας ανέρχονταν σε 6.907 χιλ. και το χρηµατοδοτικό σχήµα ήταν: 5.817,48 χιλ. τα κεφάλαια που αντλήθηκαν µε τη δηµόσια εγγραφή, 445,68 χιλ. από ίδια κεφάλαια, και 643,84 χιλ. από επιδοτήσεις. Με την αναθεώρηση που αποφάσισε η Τακτική Γενική Συνέλευση των µετόχων της 23/06/2005, το Επενδυτικό Σχέδιο διαµορφώνεται σε 7.016,05 χιλ. µε το εξής πλέον χρηµατοδοτικό σχήµα: 5.817,48 χιλ. κεφάλαια που αντλήθηκαν µε τη δηµόσια εγγραφή, 1.143,13 χιλ. ίδια κεφάλαια, και 55,44 χιλ. επιδοτήσεις. Έτσι λοιπόν, η πρώτη σηµαντική διαφορά που επιφέρει η αναθεώρηση είναι στη χρηµατοδότηση του Επενδυτικού Σχεδίου και συγκεκριµένα στη µείωση των επιδοτήσεων µε παράλληλη αύξηση της χρηµατοδότησης από ίδια κεφάλαια. Αυτό οφείλεται στο γεγονός της καθυστέρησης της ψήφιση του νέου αναπτυξιακού νόµου αλλά και στη µείωση των κονδυλίων του ΚΠΣ. Αν και η Εταιρεία έχει υποβάλει αίτηση για ένταξη στις ευεργετικές διατάξεις του νέου αναπτυξιακού νόµου, κρίνεται αµφίβολο εάν θα λάβει τις επιχορηγήσεις εντός του χρονικού ορίζοντα του επενδυτικού σχεδίου. Κατόπιν τούτων, η Εταιρεία εκτιµά ότι θα καλύψει τις εν λόγω επενδύσεις µε ίδια κεφάλαια. 1

Συνολικά, το Επενδυτικό Σχέδιο, όπως αυτό αναθεωρήθηκε µε την από 23/06/2005 Τακτική Γενική Συνέλευση των µετόχων της Εταιρείας, ανέρχεται σε 7.016,05 χιλ. Η κατανοµή του εν λόγω ποσού στις επενδύσεις που περιλαµβάνει το επενδυτικό σχέδιο καθώς και οι επιµέρους αποκλίσεις από το αρχικό επενδυτικό σχέδιο έχει ως εξής: Α. Ποσό 2.347,84 χιλ. θα διατεθεί για την επέκταση των βιοµηχανικών εγκαταστάσεων στην Αµφίκλεια, τον εκσυγχρονισµό του υφιστάµενου µηχανολογικού εξοπλισµού και την εγκατάσταση νέων γραµµών παραγωγής. Σηµειώνεται στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 3.155,00 χιλ. Συγκεκριµένα: Α.1. Ποσό 525 χιλ. θα διατεθεί για την επέκταση των βιοµηχανικών εγκαταστάσεων στην Αµφίκλεια και την αγορά εξοπλισµού παραγωγής και ανεξάρτητων µηχανηµάτων. Για την υλοποίηση του ανωτέρω στόχου ήταν απαραίτητη η επέκταση του ιδιόκτητου βιοµηχανοστασίου κατά 800 m 2 η οποία ολοκληρώθηκε µέσα στο 2003. Επιπλέον, σηµειώνεται ότι η εν λόγω επένδυση έχει σχεδόν ολοκληρωθεί. Στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 1.238 χιλ. Αυτό, γιατί µέρος του εξοπλισµού που προβλεπόταν αρχικά να εγκατασταθεί στο παλαιό βιοµηχανοστάσιο, κρίθηκε σκόπιµο να εγκατασταθεί τελικά στη νέα µονάδα λευκοσιδηρουργίας και ειδικών κατασκευών. Α.2. Ποσό 1.021,84 χιλ. θα επενδυθεί στην δηµιουργία σύγχρονης µονάδας λευκοσιδηρουργίας και ειδικών κατασκευών. Για την συγκεκριµένη µονάδα απαιτείται η επέκταση του ιδιόκτητου βιοµηχανοστασίου κατά 1.000m2 η οποία βρίσκεται σε φάση ολοκλήρωσης. Στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 1.090 χιλ. το οποίο δεν περιλάµβανε εξοπλισµό ύψους περίπου 600 χιλ. ο οποίος µεταφέρθηκε από την υποεπένδυση Α1. Η µείωση της επένδυσης στα τρέχοντα επίπεδα, οφείλεται στο γεγονός ότι η ζήτηση για προϊόντα λευκοσιδηρουργίας δεν παρουσιάζει ραγδαία ανάπτυξη σε αντίθεση µε ειδικές κυρίως µεταλλικές κατασκευές, και ως εκ τούτου, δεν κρίνεται σκόπιµη, επί του παρόντος, η αγορά µέρους του εξοπλισµού που αφορά την µαζική παραγωγή αγωγών. Παράλληλα έχουν παρουσιασθεί επενδυτικές ευκαιρίες στην αγορά της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας από Α.Π.Ε. όπου και διοχετεύονται επιπλέον κεφάλαια. Α.3. Ποσό 119 χιλ. θα διατεθεί για την δηµιουργία τµήµατος σχεδίασης και κατασκευής ηλεκτρικών πινάκων. Στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 207 χιλ. Η µείωση της επένδυσης στα τρέχοντα επίπεδα, οφείλεται στη γενικότερη αναδιάρθρωση της χρήσης του µηχανολογικού εξοπλισµού, η οποία επέτρεψε την προµήθεια µηχανών µε δυνατότητες εναλλακτικών εφαρµογών. Α.4. Ποσό 682 χιλ. θα διατεθεί για την προµήθεια εξοπλισµού κατασκευής υδροστροβίλων. Με την επένδυση αυτή η Εταιρεία στοχεύει στην αύξηση της δυναµικότητας παραγωγής υδροστροβίλων µικρού µεγέθους (παροχή ύδατος από 100 lt/sec έως 3.000 lt/sec) µέχρι και 25 τεµάχια ετησίως, ενώ σήµερα είναι 10 τεµάχια ετησίως. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 620.000. Β. Ποσό 400 χιλ. θα διατεθεί για τον Σχεδιασµό Σύγχρονων Υδροστροβίλων αντικαθιστώντας την επένδυση «Συστήµατα Ελεγχόµενης Ατµόσφαιρας» ύψους 367 χιλ. Σε ότι αφορά την επένδυση «Συστήµατα Ελεγχόµενης Ατµόσφαιρας» η οποία αφαιρείται από το παρόν Επενδυτικό Σχέδιο της Εταιρείας, σηµειώνεται ότι δεν εγκαταλείπεται ως επένδυση. Άλλωστε η Εταιρεία έχει προχωρήσει σε ενοικίαση χώρου στο Τεχνολογικό Πάρκο Θεσσαλίας για να διευκολυνθεί η µελέτη τέτοιων συστηµάτων. Ωστόσο, η Εταιρεία κρίνει ότι δεν είναι χρήσιµο να προχωρήσει µε γοργούς ρυθµούς στην εν λόγω επένδυση, αναµένοντας και τις εξελίξεις σε ότι αφορά την αγροτική πολιτική της Ε.Ε. Αντιθέτως, η ζήτηση για υδροστροβίλους έχει παρουσιάσει σηµαντική αύξηση. Το γεγονός αυτό, σε συνδυασµό µε το κόστος που έχει η σχεδίαση ενός µέσου υδροστροβίλου από οίκους του εξωτερικού (περίπου 90 χιλ.), καθιστά την νέα επένδυση περισσότερο ελκυστική τόσο από την από την άποψη των µελλοντικών πωλήσεων υπηρεσιών σχεδίασης υδροστροβίλων και υπηρεσιών παρακολούθησης και ελέγχου, όσο και από την άποψη εξοικονόµησης κόστους, καθώς σε επίπεδο οµίλου υπάρχουν αυξανόµενες ανάγκες. Γ. Ποσό 3.817,02 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για επενδύσεις θυγατρικών εταιρειών οι οποίες αφορούν την κατασκευή και την εκµετάλλευση σταθµών παραγωγής ενέργειας από ανανεώσιµες πηγές. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 2.601 χιλ. Η ως άνω αύξηση της επένδυσης, οφείλεται κυρίως στα εξής: Η θυγατρική εταιρεία ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. στα πλαίσια της υλοποίησης του σκοπού της σε ότι αφορά την συµµετοχή σε εταιρείες παραγωγής ενέργειας από Α.Π.Ε., έχει ήδη προχωρήσει σε εξαγορές εταιρειών παραγωγής ενέργειας από Α.Π.Ε. ενώ βρίσκεται σε διαπραγµατεύσεις και για νέες εξαγορές εταιρειών οι οποίες κατέχουν άδειες παραγωγής ενέργειας. Πρόσφατα η ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε., ανακοίνωσε την εξαγορά του 100% των µετοχών των εταιρειών «ΑΕΓΕΚ ΕΝΕΡΓΕΙΑ» και «ΕΝΒΙ Α.Ε.» οι οποίες είναι κάτοχοι δύο αδειών παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας από ΜΥΗΣ ισχύος 6,35 και 4,00 mw. Για την υλοποίηση και των ανωτέρω επενδύσεων η ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. έχει ήδη αποφασίσει την αύξηση του κεφαλαίου της κατά 2.800.000 µε σχετική απόφαση της Γ.Σ. της 2

14/6/2005. Η αύξηση αυτή θα πραγµατοποιηθεί µε την συµµετοχή και της ΕΛΤΑ PROJECT σύµφωνα µε το ποσοστό 90% που της αναλογεί. Ήδη η Εταιρεία έχει καταθέσει για το σκοπό αυτό µέχρι 30/6/2005 1.366.000 ως ποσά προοριζόµενα για αύξηση κεφαλαίου. Τα ανωτέρω κρίνονται ως απολύτως αναγκαία ενόψει της προσπάθειας της Εταιρείας για περαιτέρω διείσδυση στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας από ΑΠΕ σε όλη την Ελλάδα. Γ.1. Ποσό 3.738,23 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για αυξήσεις µετοχικού κεφαλαίου στη θυγατρική ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 1.811 χιλ. που αφορούσε µόνο τη θυγατρική της ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε., Υ ΡΟΧΟΟΣ Α.Ε. Γ.1.1 Ποσό 790,12 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για αυξήσεις µετοχικού κεφαλαίου στη θυγατρική της ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε., Υ ΡΟΧΟΟΣ Α.Ε. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 1.811 χιλ. Η εν λόγω µείωση οφείλεται στην απόφαση της Εταιρείας να προχωρήσει άµεσα στην κατακευή των ΜΥΗΣ οι οποίοι κατέχουν ήδη άδειες εγκατάστασης και στη συνέχεια στην υλοποίηση των υπολοίπων ανάλογα µε την ηµεροµηνία έκδοσης των αντίστοιχων αδειών. Από τους 5 Μ.ΥΗ.Σ. της Υ ΡΟΧΟΟΣ Α.Ε οι οποίοι κατέχουν άδειες παραγωγής ένας κατέχει σήµερα άδεια εγκατάστασης ενώ οι υπόλοιποι αναµένεται να τις αποκτήσουν το δεύτερο εξάµηνο του 2006. Για την εν λόγω επένδυση η οποία αφορά την κατασκευή του ενός ΜΥΗΣ και τις υπηρεσίες έκδοσης αδειών εγκατάστασης των υπολοίπων, έχουν καταβληθεί µέχρι 30/6/2005 450 χιλ. ενώ τα υπόλοιπα 340,12 χιλ. αναµένεται να καταβληθούν µέχρι την 31/12/2005. Γ.1.2. Ποσό 462,60 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για εξαγορά και αύξηση µετοχικού κεφαλαίου στην ΦΘΙΩΤΙΚΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ ΑΕΒΕ µέσω της ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο δεν προβλέπονταν η εν λόγω υπό-επένδυση, η οποία αποφασίστηκε από την Έκτακτη Γ.Σ. της 03/11/2004. Ήδη για το σκοπό αυτό έχουν αναλωθεί µέχρι 30/6/2005 450 χιλ. Σηµειώνεται ότι η εν λόγω εταιρεία διαθέτει ήδη άδειες εγκατάστασης για 2 Μ.ΥΗ.Σ. ισχύος 1,75 MW στους οποίους έχουν ξεκινήσει οι εργασίες κατασκευής από την ΕΛΤΑ PROJECT Α.Ε. Γ.1.3. Ποσό 688,48 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για εξαγορά ποσοστού και αυξήσεις µετοχικού κεφαλαίου στη θυγατρική της ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. ΦΟΙΒΟΣ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ ΑΕΒΕ. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο δεν προβλέπονταν η εν λόγω υπόεπένδυση, η οποία αποφασίστηκε από την Έκτακτη Γ.Σ. της 03/11/2004. Ήδη για το σκοπό αυτό έχουν αναλωθεί µέχρι 30/6/2005 405 χιλ. Σηµειώνεται ότι η εν λόγω εταιρεία διαθέτει 3 άδειες παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειες για ισάριθµους Μ.ΥΗ.Σ. συνολικής ισχύος 3,73 MW. Εκτιµάται ότι σε σύντοµο χρονικό διάστηµα (εντός 6µήνου) η εταιρεία θα αποκτήσει άδεια εγκατάστασης για έναν από τους ως άνω Μ.ΥΗ.Σ. ισχύος 2 MW και θα ξεκινήσουν οι εργασίες κατασκευής από την ΕΛΤΑ PROJECT Α.Ε. Παράλληλα συνεχίζονται οι διαδικασίες έκδοσης αδειών εγκατάστασης των δυο άλλων ΜΥΗΣ, οι οποίες προβλέπεται να ολοκληρωθούν µέχρι το τέλος του 2006. Γ.1.4. Ποσό 436,50 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για εξαγορά και αύξηση µετοχικού κεφαλαίου στην ΘΕΣΣΑΛΙΚΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ ΕΠΕ από την ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο δεν προβλέπονταν η εν λόγω υπό-επένδυση. Η ΘΕΣΣΑΛΙΚΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ ΕΠΕ απέκτησε πρόσφατα άδεια εγκατάστασης για έναν Μ.ΥΗ.Σ. ισχύος 2,2 MW. Μετά από αυτό αναµένεται να ολοκληρωθεί η µετατροπή της εταιρείας αυτής σε Α.Ε. και η εξαγορά ποσοστού 70% της εταιρείας από τη ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. βάση σχετικού προσυµφώνου, ενώ ταυτόχρονα θα ξεκινήσει και η κατασκευή του έργου από την ΕΛΤΑ PROJECT Α.Ε. Γ.1.5. Ποσό 1.360,53 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για την εξαγορά και αύξηση κεφαλαίου της ΑΕΓΕΚ ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΑΕ (πλέον µετονοµάσθηκε σε ΑΡΓΥΡΙ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε.) από την ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. Το αρχικό επενδυτικό σχέδιο δεν προέβλεπε την εν λόγω υπό-επένδυση. Ήδη έχουν διατεθεί µέχρι 30/6/2005 928,53 χιλ. ως συµµετοχή στην εξαγορά της εν λόγω εταιρείας από τη ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. Η εταιρεία διαθέτει µία άδεια εγκατάστασης Μ.ΥΗ.Σ. ισχύος 6,35 MW και ήδη έχουν ξεκινήσει οι εργασίες κατασκευής του από την ΕΛΤΑ PROJECT Α.Ε. Γ.2. Ποσό 78,79 χιλ. αφορά αυξήσεις µετοχικού κεφαλαίου σε θυγατρικές της ΕΛΤΑ PROJECT Α.Ε. Η εν λόγω υπο-επένδυση έχει ήδη ολοκληρωθεί από το 1 ο εξάµηνο του 2004. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 790 χιλ. που αφορούσε τις θυγατρικές ΜΥΗΣ ΘΕΡΜΟΡΕΜΑ Α.Ε., ΑΜΙΑΝΤΙΤ ΜΥΗΣ ΠΟΥΓΚΑΚΙΑ Α.Ε., ΑΜΙΑΝΤΙΤ ΜΥΗΣ ΚΑΣΤΑΝΙΩΤΙΚΟ Α.Ε. και ΑΜΙΑΝΤΙΤ ΜΥΗΣ ΚΑΛΟΜΟΙΡΑ Α.Ε., όµως τελικά επενδύθηκαν µόνο 78,79 χιλ. καθώς οι επενδύσεις στις ως άνω εταιρείες εκτός της ΜΥΗΣ ΚΑΛΟΜΟΙΡΑ Α.Ε είχαν ολοκληρωθεί ήδη από το 2003 πριν εγκριθεί από τις αρµόδιες αρχές και ξεκινήσει να εφαρµόζεται το επενδυτικό σχέδιο. 3

Ήδη οι ΜΥΗΣ ΘΕΡΜΟΡΕΜΑ, ΠΟΥΓΚΑΚΙΑ και ΚΑΣΤΑΝΙΩΤΙΚΟ λειτουργούν µε ικανοποιητικά αποτελέσµατα και πωλούν την παραγόµενη ηλεκτρική ενέργεια στον ΕΣΜΗΕ, µε βάση δεκαετείς συµβάσεις.. Ποσό 73,22 χιλ. προορίζεται και έχει ήδη επενδυθεί στη µηχανοργάνωση της Εταιρείας. Η εν λόγω επένδυση δεν αποκλίνει από το αρχικό επενδυτικό σχέδιο. Ε. Ποσό 43 χιλ. θα διατεθεί για την επιµόρφωση του προσωπικού. Στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 163 χιλ. Η µείωση της εν λόγω επένδυσης δεν σηµαίνει απαραίτητα και µείωση στα γνωστικά αντικείµενα στα οποία θα γίνει η επιµόρφωση. Η αιτία της εν λόγω µείωσης οφείλεται στο γεγονός ότι στο αρχικό Επενδυτικό Σχέδιο προβλέπονταν και παρουσίες ιευθυντικών Στελεχών σε πολυήµερα ιεθνή Επιστηµονικά Συµπόσια. Ωστόσο κάτι τέτοιο κρίθηκε ότι και απαραίτητο δεν ήταν αλλά και δεν διευκολύνει τα Στελέχη λόγω των επαγγελµατικών υποχρεώσεων στην Εταιρεία. Ήδη έχουν επενδυθεί µέχρι 30/6/2006 24,9 χιλ. ΣΤ. Ποσό 246,97 χιλ. θα διατεθεί για την προώθηση των πωλήσεων της Εταιρείας. Σηµειώνεται ότι στο αρχικό επενδυτικό σχέδιο προβλεπόταν ποσό 460 χιλ. Μέχρι 30/6/2006 έχουν διατεθεί 59 χιλ. Η µείωση της επένδυσης στα τρέχοντα επίπεδα, οφείλεται κυρίως στο γεγονός της εντονότερης δραστηριοποίησης της Εταιρείας στην αγορά ενέργειας η οποία δεν χρειάζεται ιδιαίτερη προβολή, καθώς έχει γίνει πλέον γνωστή η συγκεκριµένη δραστηριότητα. Ζ. Ποσό 88 χιλ. θα χρησιµοποιηθεί για την επέκταση του ISO. Η εν λόγω επένδυση δεν αποκλίνει από το αρχικό επενδυτικό σχέδιο. Στους πίνακες που ακολουθούν παρουσιάζεται η διάρθρωση του επενδυτικού σχεδίου, η χρηµατοδότηση και το χρονοδιάγραµµα υλοποίησης αυτού πριν και µετά τη τροποποίηση. Περιγραφή επενδύσεων (ποσά σε χιλ.) Αρχικό επενδυτικό σχέδιο % επί Κόστος του συνόλου Τροποποιηµένο επενδυτικό σχέδιο (Γ.Σ. 3/11/2004) Κόστος % επί του συνόλου Αναθεωρηµένο επενδυτικό σχέδιο (Γ.Σ. 23/6/2005) % επί Κόστος του συνόλου 1. Επέκταση βιοµηχανικών εγκαταστάσεων 3.155,00 45,68% 3.126,00 44,86% 2.347,84 33,47% 2. Πρότυπο κέντρο ελεγχόµενης ατµόσφαιρας 367,00 5,31% 367,00 5,27% 0,00 0,00% 2 α. Σχεδιασµός Σύγχρονων Υδροστροβίλων 0,00% 0,00% 400,00 5,70% 3. Συµµετοχή σε εταιρίες παραγωγής ενέργειας 2.601,00 37,66% 2.740,87 39,34% 3.817,02 54,40% 4. 7. Επιτελικές επενδυτικές δράσεις 784,00 11,35% 734,00 10,53% 451,19 6,43% ΣΥΝΟΛΟ 6.907,00 100,00% 6.967,87 100,00% 7.016,05 100,00% Χρονοδιάγραµµα υλοποίησης και χρηµατοδότηση του αρχικού επενδυτικού σχεδίου 6/2004 12/2004 6/2005 12/2005 6/2006 ΣΥΝΟΛΟ 1. Προϊόν δηµόσιας εγγραφής 1.563,95 2.284,44 1.338,43 892,21 33,48 6.112,50 2. Ίδια κεφάλαια ή/ και δανεισµός 20,05 41,56 48,57 38,79 6,52 155,50 3. Επιδοτήσεις 10,00 53,00 180,00 396,00 0,00 639,00 ΣΥΝΟΛΟ 1.594,00 2.379,00 1.567,00 1.327,00 40,00 6.907,00 Χρονοδιάγραµµα υλοποίησης και χρηµατοδότηση του τροποποιηµένου επενδυτικού σχεδίου (Γ.Σ. 3/11/2004) 6/2004 12/2004 6/2005 12/2005 6/2006 ΣΥΝΟΛΟ 1. Προϊόν δηµόσιας εγγραφής 910,66 1.529,82 1.273,20 1.359,16 744,65 5.817,48 2. Ίδια κεφάλαια ή/ και δανεισµός 54,16 2,53 224,80 114,21 36,85 432,54 3. Επιδοτήσεις 11,44 32,21 250,00 335,00 89,20 717,85 ΣΥΝΟΛΟ 976,25 1.564,56 1.748,00 1.808,37 870,69 6.967,87 Χρονοδιάγραµµα υλοποίησης και χρηµατοδότηση του αναθεωρηµένου επενδυτικού σχεδίου (Γ.Σ. 23/6/2005) 6/2004 12/2004 6/2005 12/2005 6/2006 12/2006 ΣΥΝΟΛΟ 1. Προϊόν δηµόσιας εγγραφής 910,66 1.566,23 1.217,72 1.233,50 551,89 337,47 5.817,48 2. Ίδια κεφάλαια ή/ και δανεισµός 54,16 126,87 14,64 16,60 428,08 502,79 1.143,13 3. Επιδοτήσεις 11,44 0,00 0,00 8,80 0,00 35,20 55,44 ΣΥΝΟΛΟ 976,25 1.693,10 1.232,36 1.258,90 979,98 875,46 7.016,05 4

Μέχρι την 31/12/2005 η εταιρία πραγµατοποίησε επενδύσεις ύψους 5.198,62 χιλ. επί συνόλου 7.016,05 χιλ. που αποτελεί και το προβλεπόµενο κόστος του συνολικού επενδυτικού σχεδίου, ήτοι το 74,10% του τριετούς επενδυτικού της σχεδίου. Στον πίνακα που ακολουθεί παρουσιάζονται οι επενδύσεις που έχει πραγµατοποιήσει η εταιρία από την ηµεροµηνία εισαγωγής της στη ΝΕ.Χ.Α. του Χ.Α. έως την 31/12/2005. Περιγραφή επενδύσεων (ποσά σε χιλ.) Υλοποιηθείσες επενδύσεις Συνολικό κόστος επενδύσεων Ποσοστό (%) υλοποίησης 1. Επέκταση & εκσυγχρονισµός βιοµηχανοστασίου 1.1 Κατασκευή σύγχρονης µονάδας λευκοσιδηρουργίας & ειδικών κατασκευών 910,93 1.021,84 89,15% 1.2 Αγορά εξοπλισµού παραγωγής & ανεξάρτητων µηχανηµάτων 525,17 525,00 100,00% 1.3 ηµιουργία τµήµατος σχεδίασης & κατασκευής ηλεκτρικών πινάκων ελέγχου & αυτοµατισµών 41,37 119,00 34,77% 1.4 Κατασκευή υδροστροβίλων 0,00 682,00 0,00% 2. Εξέλιξη & κατασκευή συστηµάτων ελεγχόµενης ατµόσφαιρας (Η εν λόγω επένδυση αφαιρέθηκε από το Επενδυτικό Σχέδιο στην αναθεώρηση που 0,00 367,00 0,00% αποφασίστηκε από την Γ.Σ. της 23/06/2005) 2 α. Σχεδιασµός Σύγχρονων Υδροστροβίλων 0,00 400,00 0,00% 3. Κατασκευή & εκµετάλλευση σταθµών παραγωγής από Α.Π.Ε. 3.520,94 3.817,02 92,24% 3.1 Επένδυση σε πέντε (5) Μ.ΥΗ.Σ. 78,79 78,79 100,00% 3.2 Επένδυση στην αύξηση κεφαλαίου της DELTA ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. 3.442,15 3.738,23 92,08% 4. Προώθηση προϊόντων 68,15 246,97 27,59% 5. Επιµόρφωση προσωπικού 26,77 43,00 62,25% 6. Επέκταση ISO 32,07 88,00 36,44% 7. Μηχανογράφηση 73,22 73,22 100,00% ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 5.198,62 7.016,05 74,10% Βάσει του αναθεωρηµένου επενδυτικού σχεδίου, και του χρονοδιαγράµµατος αυτού, η Εταιρεία τηρεί σε γενικές γραµµές το χρονοδιάγραµµα µε επιµέρους (θετικές ή αρνητικές) αποκλίσεις στις υπό επενδύσεις του επενδυτικού σχεδίου. Στο σύνολο του επενδυτικού σχεδίου, η Εταιρεία έχει επενδύσει 38,01 χιλ. περισσότερα απ ότι προέβλεπε το χρονοδιάγραµµα έως την 31/12/2005. Στον κάτωθι πίνακα παρατίθενται οι αποκλίσεις στην υλοποίηση του χρονοδιαγράµµατος του επενδυτικού σχεδίου έως την 31/12/2005: 5

ποσά σε χιλ. ΑΠΟΚΛΙΣΕΙΣ ΕΠΕΝ ΥΣΗ ΝΕΧΑ ΣΥΝΟΛΑ Ι ΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΕΠΙ ΟΤΗΣΗ ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ Α Επέκταση Βιοµηχανοστασίου -284,36-0,00 0,00-284,36 Α.1 Α.2 Επέκταση Βιοµηχανοστασίου 800 τ.µ. Μονάδα Λευκοσιδηρουργίας & Ειδικών κατασκευών 0,17-0,00 0,00 0,17-56,91 0,00 0,00-56,91 Α.3 Τµήµα Ηλεκτρικών Πινάκων -77,63 0,00 0,00-77,63 Α.4 Κατασκευή Υδροστροβίλων -150,00 0,00 0,00-150,00 Β Σχεδιασµός Σύγχρονων Υδροστροβίλων (1) -100,00 0,00 0,00-100,00 Γ Συµµετοχή σε Εταιρίες Παραγωγής Ενέργειας από Ανανεώσιµες Πηγές 103,50 327,52 0,00 431,02 Γ.1 ΑΜΚ ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. 103,50 327,52 0,00 431,02 Γ.1.1 ΑΜΚ Υ ΡΟΧΟΟΣ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. 0,00 340,12 0,00 340,12 Γ.1.2 ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ & AMK ΦΘΙΩΤΙΚΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε.Β.Ε. 0,00-12,60 0,00-12,60 Γ.1.3 Γ.1.4 Γ.1.5 ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ & AMK ΦΟΙΒΟΣ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε.B.E. (2) 0,00 0,00 0,00 0,00 ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ & ΑΜΚ ΣΤΗ ΘΕΣΣΑΛΙΚΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Ε.Π.Ε. (3) 103,50 0,00 0,00 103,50 ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΑΡΓΥΡΙ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε. (4) 0,00 0,00 0,00 0,00 Γ.2 Α.Μ.Κ. Συνδεµένων Εταιριών 0,00 0,00 0,00 0,00 Μηχανοργάνωση 0,00 0,00 0,00 0,00 Ε Επιµόρφωση Προσωπικού 1,34 0,00-7,01-5,67 ΣΤ Προώθηση Προϊόντων -10,97 0,00 0,00-10,97 Ζ Επέκταση ISO 12,00-4,00 0,00 8,00 ΣΥΝΟΛΙΚΟ ΚΟΣΤΟΣ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΟΥ ΣΧΕ ΙΟΥ -278,50 323,52-7,01 38,01 2. Τεκµηρίωση της διατήρησης ή µη της βιωσιµότητας του επενδυτικού σχεδίου. Η EUROCORP Α.Ε.Π.Ε.Υ. ως Ανάδοχος, εκτιµά ότι το επενδυτικό σχέδιο της εταιρίας παραµένει βιώσιµο διότι: Στο επενδυτικό της σχέδιο η εταιρία προβλέπει την δραστηριοποίηση της στην κατασκευή υδροστρόβιλων και το σχεδιασµό σύχρονων υδροστροβίλων, η οποία σύµφωνα µε το αναθεωρηµένο επενδυτικό σχέδιο αντικατέστησε την κατασκευή συστηµάτων ελεγχόµενης ατµόσφαιρας. Οι δύο αυτές δραστηριότητες εκτιµάται ότι το 2006 θα συµµετέχουν στο κύκλο εργασιών µε 8,24% (υδροστόβιλοι και τα εξαρτήµατά τους). Η εντατικότερη δραστηριοποίηση της στο χώρο της ενέργειας, µέσω των θυγατρικών της, θα της αποφέρει ένα εξασφαλισµένο κύκλο εργασιών για την επόµενη πενταετία δεδοµένου ότι θα είναι η κατασκευάστρια εταιρία των µικρών υδροηλεκτρικών σταθµών και µία επιπλέον πηγή εσόδων από τα µερίσµατα που θα έχει ως µέτοχος εταιριών παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας. Το 2006 ο προβλεπόµενος κύκλος εργασιών από αυτή την κατασκευαστική δραστηριότητα εκτιµάται ότι θα αντιπροσωπεύει το 63,71% του συνολικού κύκλου εργασιών, έναντι 70,27% του κύκλου εργασιών της χρήσης 2005. Η επέκταση και ο εκσυγχρονισµός των βιοµηχανικών της εγκαταστάσεων προβλέπεται ότι θα συµβάλλει, τόσο στην ενίσχυση της αυτοδυναµίας της, όσο και στην δυνατότητά της να αναλαµβάνει έργα τα οποία µέχρι σήµερα δεν µπορεί. 6

Η οικονοµική χρήση που έληξε την 31/12/2005 ήταν η δεύτερη χρήση υλοποίησης του τριετούς επενδυτικού σχεδίου της εταιρίας. Κατά τη διάρκεια του 2004 η Εταιρεία υλοποίησε ποσοστό 38,05% του συνολικού εκτιµώµενου κόστους του επενδυτικού της σχεδίου (όπως αυτό το κόστος καθορίστηκε στην τελευταία αναθεώρηση του επενδυτικού σχεδίου), ενώ κατά τη διάρκεια του 2005 η Εταιρεία υλοποίησε ποσοστό 36,05% του συνολικού εκτιµώµενου κόστους του επενδυτικού της σχεδίου. Συνολικά, µέχρι και το τέλος του έτους 2005, ο βαθµός ολοκλήρωσης του επενδυτικού σχεδίου είναι 74,10%, ενώ όσον αφορά τα κεφάλαια που αντλήθηκαν από τη δηµόσια εγγραφή της Εταιρείας την 21, 22 και 23 Απριλίου 2004 ( 5.817,48) ήδη έχει διατεθεί σε επενδύσεις ποσοστό 79,92% αυτών. Ο προβλεπόµενος ενοποιηµένος κύκλος εργασιών για την οικονοµική χρήση 2006 θα κυµανθεί στα ίδια επίπεδα. Αυτό συµβαίνει διότι το µεγαλύτερο ποσοστό του κύκλου εργασιών αφορά έργα στις θυγατρικές εταιρείες των οποίων ο τζίρος απαλείφεται κατά τη διαδικασία της ενοποίησης. Όσον αφορά τη συµµετοχή των επενδύσεων στον κύκλο εργασιών που θα πραγµατοποιήσει η εταιρία προβλέπεται: 1. ότι η κατασκευή Μ.ΥΗ.Σ. κατά τη χρήση 2006 θα αντιπροσωπεύει το 57,74%, ήτοι ποσό 10.341,00 χιλ. του προβλεπόµενου κύκλου εργασιών της χρήσης έναντι του 70,27%, ήτοι ποσό 9.219,00 χιλ. που αντιστοιχούσε στον κύκλο εργασιών της χρήσης 2005. Η δράση αυτή θα προκύψει µέσα από τις συµµετοχές της θυγατρικής εταιρίας «ΕΛΤΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε.» σε εταιρίες παραγωγής και εµπορίας υδροηλεκτρικής ενέργειας. 2. ότι ο προβλεπόµενος κύκλος εργασιών από τις µελέτες και την κατασκευή συγκροτηµάτων µηχανολογικού εξοπλισµού, ανεξάρτητων µηχανηµάτων και ανταλλακτικών θα αντιστοιχεί στο 9,69% του κύκλου εργασιών της χρήσης, ήτοι ποσό 1.735,00 χιλ., έναντι του 3,5%, ήτοι ποσό 446,00 χιλ. που αντιπροσώπευε στον κύκλο εργασιών της χρήσης 2005. Η αύξηση αυτή των πωλήσεων θα είναι απόρροια των επενδύσεων που θα έχει υλοποιήσει µέχρι τη χρήση 2006 η εταιρία και οι οποίες προϋπολογίζονται, βάσει του επενδυτικού της σχεδίου, σε 2.347,84 χιλ 3. ότι η επένδυση ύψους 1.082,00 χιλ. για την κατασκευή και σχεδιασµό υδροστροβίλων θα αποφέρει κατά την οικονοµική χρήση 2006 πωλήσεις ύψους 1.070,00 χιλ. Σηµειώνεται ότι κατά την τελευταία οικονοµική χρήση (2005) η εταιρία δεν δηµιούργησε πωλήσεις σ αυτή την κατηγορία. Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται να κυµανθεί στα ίδια επίπεδα σε σχέση µε την οικονοµική χρήση που έληξε την 31/12/2005 (2006: 11,57% - 2005: 12,37%). Από το 2007 αναµένεται σταδιακή βελτίωση µετά από µια φυσιολογική κάµψη τα έτη 2005 και 2006 λόγω της εξέλιξης του επενδυτικού σχεδίου Το προβλεπόµενο λειτουργικό αποτέλεσµα για το 2006 θα είναι αυξηµένο, σε απόλυτες τιµές, κατά 212 χιλ. (2006: 4.394,00 χιλ. 2005: 4.182) µε ετήσια αύξηση 5,07%. Τα προβλεπόµενα κέρδη προ φόρων κατά την διάρκεια της εξεταζόµενης περιόδου θα παρουσιάσουν µέση αύξηση ίση µε 25,05% (2006: 2.822,70 χιλ. 2005: 2.257,29 χιλ.). Το απασχολούµενο προσωπικό κατά την χρήση 2004 ήταν 70 άτοµα, το 2005 αυξήθηκαν σε 81 άτοµα ενώ το 2006 έχει γίνει πρόβλεψη για 96 άτοµα προσωπικό. 3. Αξιολόγηση της διατήρησης ή µη του χαρακτηριστικού βάσει του οποίου εγκρίθηκε η εισαγωγή της εταιρίας στη ΝΕ.Χ.Α. του Χ. Α. Το ιοικητικό Συµβούλιο του Χρηµατιστηρίου Αθηνών ενέκρινε µε την από 5/9/2003 απόφασή του το ενηµερωτικό δελτίο της εταιρίας για την αύξηση του µετοχικού της κεφαλαίου µε ηµόσια Εγγραφή µε το χαρακτηρισµό της καινοτόµου εταιρίας, δεδοµένου ότι δραστηριοποιείται στην αγορά παραγωγής ενέργειας από ανανεώσιµες πηγές, καθώς και στην παραγωγή ολοκληρωµένων βιοµηχανικών µονάδων. Λαµβάνοντας υπόψη ότι: Μετά την αναθεώρηση του επενδυτικού σχεδίου, όπως αυτή αποφασίστηκε από την Τακτική Γ.Σ. των µετόχων της 23/6/2005, το 33,47% του τριετούς επενδυτικού σχεδίου αφορά στην ενίσχυση των βιοµηχανικών εγκαταστάσεων και το 54,40% στη συµµετοχή της εταιρίας σε επιχειρήσεις παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας από ανανεώσιµες πηγές. πλέον του γεγονότος ότι η εταιρία κατά το δύο πρώτα έτη του επενδυτικού της σχεδίου έχει ήδη επενδύσει: για την ενίσχυση των βιοµηχανικών της εγκαταστάσεων το ποσό των 1.477,48 χιλ. ή το 62,93% των προβλεπόµενων επενδύσεων αυτής της κατηγορίας για τη συµµετοχή της σε εταιρίες παραγωγής ενέργειας από ανανεώσιµες πηγές το ποσό των 3.520,94 ή το 92,24% των προβλεπόµενων επενδύσεων αυτής της κατηγορίας 7

ο Κύριος Ανάδοχος θεωρεί ότι η εταιρία διατηρεί το χαρακτηριστικό της καινοτοµίας βάσει του οποίου εγκρίθηκε η εισαγωγή της στη ΝΕ.Χ.Α. του Χ.Α. λαµβάνοντας υπόψη τη συνέχιση της καινοτόµου δραστηριότητας των turn key projects και το γεγονός της παραγωγής νέων καινοτόµων προϊόντων για την Ελληνική αγορά, όπως οι υδροστρόβιλοι. 4. Συνοπτική αξιολόγηση της πορείας της χρηµατοοικονοµικής κατάστασης της εταιρίας από την εισαγωγή της έως και τη χρήση 2005. Ο κύκλος εργασιών της εταιρίας κατά την τελευταία δηµοσιευµένη οικονοµική χρήση (2005), παρουσιάζει αύξηση σε σχέση µε την προηγούµενη οικονοµική χρήση ίση µε 4,74%, ενώ σε επίπεδο οµίλου ο ενοποιηµένος κύκλος εργασιών κατά το 2005, παρουσιάζει µείωση σε σχέση µε το 2004 ίση µε 31,33%. Η µείωση οφείλεται στις διαιτερικές συναλλαγές οι οποίες προέκυψαν και απαλείφθηκαν, από την κατασκευή 8 ΜΥΗΣ την οποία έχει αναλάβει ως εργολάβος η µητρική εταιρία ΕΛΤΑ PROJECT AE. για λογαριασµό θυγατρικών της Εταιριών Το 83,27% του ενοποιηµένου κύκλου εργασιών της χρήσης 2005 προέρχεται από την κατασκευή ολοκληρωµένων βιοµηχανικών έργων και µικρών υδροηλεκτρικών σταθµών, δραστηριότητες που κατά την προηγούµενη χρήση (2004) αντιπροσώπευαν το 91,29% του κύκλου εργασιών, απαλείφοντας διεταιρικές χρεώπιστώσεις. Το 16,73% του ενοποιηµένου κύκλου εργασιών του 2005 προέρχεται από έσοδα ενέργειας δραστηριότητα που κατά την προηγούµενη χρήση (2004) αντιπροσώπευε το 8,71% του κύκλου εργασιών Το µικτό περιθώριο κέρδους (προ αποσβέσεων), ως ποσοστό επί του ενοποιηµένου κύκλου εργασιών, βελτιώθηκε το 2005 κατά 17,43% σε σχέση µε την προηγούµενη χρήση και ήταν 64,32% λόγω της αύξησης του περιθωρίου το οποίο αφορά υπηρεσίες και εξειδικευµένες µηχανολογικές κατασκευές Τα οργανικά έξοδα της εταιρίας (προ αποσβέσεων) µειώθηκαν την τελευταία χρήση (2005) ως ποσοστό επί του κύκλου εργασιών στο 35,68%. Τα καθαρά χρηµατοοικονοµικά έξοδα το 2005 αντιστοιχούν στο 22,88% επί του µικτού περιθωρίου κέρδους (προ αποσβέσεων) ενώ το 2004 αντιπροσώπευαν το 12,88% αυτού. Η διάρθρωση του ενεργητικού την 31/12/2005 παρουσιάζεται διαφοροποιηµένη σε σχέση µε αυτή της προηγούµενης χρήσης. Στον πίνακα που ακολουθεί παρουσιάζονται οι διαφοροποιήσεις. Ενεργητικό (σε χιλ.) 31/12/2005 31/12/2004 διαφορά Υπεραξία Επιχείρησης & Άυλα περιουσιακά στοιχεία 6.078,86 10,96% 474,07 1,20% 5.604,79 Ενσώµατες ακινητοποιήσεις 27.886,41 50,28% 17.454,67 44,11% 10.431,74 Συµµετοχές & Λοιπές Μακρ/σµες Απαιτήσεις 527,53 0,95% 328,28 0,83% 199,25 Κυκλοφορούν ενεργητικό 20.688,68 37,30% 21.311,42 53,86% -622,74 Μεταβατικοί λογαριασµοί ενεργητικού 279,19 0,51% 0,00 0,00% 279,19 ΣΥΝΟΛΟ 55.460,67 100,00% 39.568,43 100,00% 15.892,24 Ο λογαριασµός «Συµµετοχές» αντιπροσωπεύει, στη συντριπτική του πλειοψηφία τις συµµετοχές της εταιρίας σε επιχειρήσεις παραγωγής ενέργειας από ανανεώσιµες πηγές. Από τις συνολικές αποκτήσεις συµµετοχών που έλαβαν χώρα κατά την χρήση 2005 το ποσό των 2.200,15 χιλ. αφορά επενδύσεις που περιγράφονται στο επενδυτικό σχέδιο της εταιρίας έτσι όπως αυτό διαµορφώθηκε µε τις αποφάσεις της Τακτικής Γενικής Συνέλευσης την 23/06/2005.Το αντίστοιχο ποσό για τη χρήση 2004 ήταν 1.320,79 Το 65,64% της αύξησης του συνόλου του ενεργητικού την 31/12/2005 οφείλεται στην αύξηση των ενσωµάτων ακινητοποιήσεων. Η αύξηση των συµµετοχών της µητρικής εταιρείας σε συνδεδεµένες επιχειρήσεις κατά 2.556,00 στη χρήση 2005, αντιπροσωπεύει κυρίως τις επενδύσεις που η εταιρία δεσµεύτηκε να υλοποιήσει µε την εισαγωγή των µετοχών της στη ΝΕ.Χ.Α. του Χ.Α. Η ανάλυσή του κυκλοφορούντος ενεργητικού για τις δύο τελευταίες οικονοµικές χρήσεις (2004 & 2005) παρατίθεται στον πίνακα που ακολουθεί. Κυκλοφορούν ενεργητικό (σε χιλ.) 31/12/2005 31/12/2004 Αποθέµατα 2.783,69 1.208,05 Πελάτες 8.799,92 10.060,45 Απαιτήσεις κατά συνδεδεµένων εταιριών 609,39 0,00 Λοιπά 3.914,90 4.556,69 ιαθέσιµα & χρεόγραφα 4.580,77 5.486,23 ΣΥΝΟΛΟ 20.688,68 21.311,42 8

Η αύξηση του υπολοίπου του λογαριασµού «αποθέµατα» την 31/12/2005 οφείλεται στην αύξηση του υπολοίπου των έτοιµων & ηµιτελών προϊόντων και της παραγωγής σε εξέλιξη. Το υπόλοιπο του λογαριασµού «Πελάτες» την 31/12/2005 ήταν µειωµένο κατα 1.260,53 ως προς την προηγούµενη χρήση και αντιπροσωπεύει υψηλά υπόλοιπα λίγων πελατών όπως και κατά τις προηγούµενες οικονοµικές χρήσεις. Το γεγονός αυτό θεωρείται λογικό δεδοµένου των κλάδων όπου δραστηριοποιείται η εταιρία, το κόστος των έργων καθώς και το χρόνο που απαιτείται για την κατασκευή ενός ολοκληρωµένου βιοµηχανικού έργου. Εξετάζοντας τους δέκα (10) µεγαλύτερους πελάτες της εταιρίας, στη χρήση 2005, παρατηρούµε ότι αποτελούν το 96,32% των πωλήσεων της µητρικής εταιρείας. Από αυτούς οι 8 πελάτες ή το 75,9% των πωλήσεων είναι συνδεδεµένες εταιρείας Η διάρθρωση του παθητικού την 31/12/2005 διαφέρει σηµαντικά απ αυτή την 31/12/2004. Στον πίνακα που ακολουθεί παρουσιάζεται η διάρθρωση των κονδυλίων του παθητικού κατά τις δύο ανωτέρω ηµεροµηνίες καθώς και οι διαφορές τους, ως απόλυτες τιµές. Παθητικό (σε χιλ.) 31/12/2005 31/12/2004 διαφορά Ίδια κεφάλαια 15.885,79 28,64% 15.706,28 39,69% 179,51 Προβλέψεις 67,53 0,12% 73,18 0,18% -5,65 Μακροπρόθεσµες υποχρεώσεις 10.830,52 19,53% 11.124,10 28,11% -293,58 Βραχυπρόθεσµες υποχρεώσεις 28.666,79 51,69% 12.664,87 32,01% 16.001,92 Μεταβατικοί λογαριασµοί παθητικού 10,03 0,02% 0 0,00% 10,03 ΣΥΝΟΛΟ 55.460,66 100,00% 39.568,43 100,00% 15.892,23 Την 31/12/2005 οι βραχυπρόθεσµες υποχρεώσεις της εταιρίας (προµηθευτές, επιταγές & γραµµάτια πληρωτέα), ως απόλυτος αριθµός, είναι αυξηµένος κατά 126,34% Ο συνολικός τραπεζικός δανεισµός την 31/12/2005 αυξήθηκε σε σχέση µε την 31/12/2004 κατά το ποσό των 10.436,27 χιλ. Η αύξηση του τραπεζικού δανεισµού χρηµατοδότησε κυρίως τις επενδύσεις τις εταιρίας σε ενσώµατες ακινητοποιήσεις και συµµετοχές σε συνδεδεµένες επιχειρήσεις. 5. Αξιολόγηση της οικονοµικής κατάστασης της εταιρίας και των οικονοµικών προοπτικών της για το χρονικό διάστηµα που αποµένει µέχρι την ολοκλήρωση του επενδυτικού της σχεδίου. Βάσει του επενδυτικού της σχεδίου, και βάσει του βαθµού αποπεράτωσής του έως και την 31/12/2005, η εταιρία αναµένεται να επενδύσει κατά την περίοδο από 1/1/2006 έως 31/12/2006 το ποσό των 870,54 χιλ. για την ενίσχυση των βιοµηχανικών της εγκαταστάσεων και το ποσό των 400,00 χιλ. για σχεδιασµό σύγχρονων υδροστροβίλων. Οι επενδύσεις αυτές θα της δώσουν την δυνατότητα δραστηριοποίησης σε νέους κλάδους όπως της λευκοσιδηρουργίας & ειδικών κατασκευών και των υδροστροβίλων. Η δραστηριοποίηση της εταιρίας σε επιχειρήσεις παραγωγής ενέργειας από ανανεώσιµες πηγές προβλέπεται να ενισχυθεί σηµαντικά µέχρι την υλοποίηση του τριετούς επενδυτικού της σχεδίου. Η εταιρία θα επενδύσει κατά την περίοδο από 1/1/2006 έως 31/12/2006 296,08 χιλ. Από αυτή τη δραστηριότητα στοχεύει τόσο στην κατασκευή των έργων (υδροηλεκτρικοί σταθµοί για παράδειγµα) για λογαριασµό των εταιριών στις οποίες ήδη συµµετέχει ή πρόκειται να συµµετάσχει, όσο και στα έσοδα συµµετοχών. Η εταιρία προβλέπει ότι κατά την επόµενη διετία (2006 2007) το 62% περίπου του κύκλου εργασιών θα προέλθει από την κατασκευή µονάδων παραγωγής ενέργειας από ΑΠΕ. Σηµειώνεται ότι η εταιρία θα αρχίσει να λαµβάνει µερίσµατα µετά το 2007. 6. Αναφορά στις αποκλίσεις µεταξύ των οικονοµικών µεγεθών της εταιρίας την 31/12/2005 και των προβλέψεων που είχαν παρατεθεί στο εγκεκριµένο επενδυτικό σχέδιο και αιτιολόγηση αυτών. Κατά τη διάρκεια της χρήσης 2005 τα εταιρικά και ενοποιηµένα αποτελέσµατα της εταιρίας είχαν µικρές απόκλίσεις σε σύγκριση µε τα προβλεπόµενα στο επενδυτικό σχέδιο. Στον πίνακα που ακολουθεί παρουσιάζονται οι αποκλίσεις µεταξύ των οριστικών και των προβλεπόµενων αποτελεσµάτων που αφορούν στην χρήση 2005. 9

ποσά σε χιλ. Οριστικά Προβλεπόµενα Απόκλιση Ως απόλυτες Ως ποσοστό τιµές Κύκλος Εργασιών 13.119,71 14.082,00-6,83% -962,29 Μικτό Κέρδος (1) 4.938,62 5.344,44-7,59% -405,82 (% στον Κύκλο Εργασιών) 37,64% 37,95% -0,82% Σύνολο Εξόδων (1) 1.829,46 1.913,90-4,41% -84,44 (% στον Κύκλο Εργασιών) 13,94% 13,59% 2,60% Λειτουργικό Αποτέλεσµα (1) 4.182,27 3.630,54 15,20% 551,73 (% στον Κύκλο Εργασιών) 31,88% 25,78% 23,65% Κέρδη προ Τόκων, Αποσβέσεων και Φόρων 3.355,70 3.626,54-7,47% -270,84 (% στον Κύκλο Εργασιών) 25,58% 25,75% -0,68% Κέρδη προ Αποσβέσεων και Φόρων 2.608,45 3.028,94-13,88% -420,49 (% στον Κύκλο Εργασιών) 19,88% 21,51% -7,57% Κέρδη προ Φόρων 2.257,29 2.504,54-9,87% -247,25 (% στον Κύκλο Εργασιών) 17,21% 17,79% -3,26% Ο οριστικός κύκλος εργασιών της εταιρίας υπολείπεται του προβλεπόµενου κατά 6,83%. Το οριστικό µικτό κέρδος υπολείπεται του προβλεπόµενου κατά 405,82 χιλ., αλλά ως ποσοστό επί του κύκλου εργασιών είναι το ίδιο. Το σύνολο των εξόδων που επιµερίστηκαν στα κέντρα κόστους διοίκησης, διάθεσης και ερευνών ανάπτυξης µειώθηκε κατά 84,44 χιλ από τα προβλεπόµενα. Το οριστικό λειτουργικό αποτέλεσµα ήταν ανώτερο από το προβλεπόµενο κατά 551,73 χιλ. Ως ποσοστό επί του κύκλου εργασιών το λειτουργικό αποτέλεσµα ήταν σχεδόν ταυτόσηµο µε το προβλεπόµενο. Τα οριστικά κέρδη προ φόρων υπολείπονται των προβλεπόµενων κατά 247,25 χιλ., ενώ ως ποσοστό επί του κύκλου εργασιών ήταν σχεδόν ταυτόσηµα µε τα προβλεπόµενα. Από την ανάλυση του κύκλου εργασιών προκύπτει ότι η εταιρία έδωσε έµφαση στις µονάδες παραγωγής ενέργειας από ΑΠΕ που αποτέλεσαν το 70,27% των πωλήσεων και ήταν σύµφωνες µε τις προβλεπόµενες και στην κατασκευή ολοκληρωµένων βιοµηχανικών µονάδων (turn-key projects) που αποτέλεσαν το 21,01% των πωλήσεων και ήταν ανώτερες από τις προβλεπόµενες. Ο τοµέας παροχής υπηρεσιών αποτέλεσε το 5,06% των πωλήσεων και είχαν µια µικρή υστέρηση από τις προβλεπόµενες. Στην κατηγορία «Μελέτες & κατασκευή συγκροτηµάτων µηχανολογικού εξοπλισµού, ανεξάρτητων µηχανηµάτων και ανταλλακτικών» οι πωλήσεις αποτέλεσαν το 3% και είχαν σηµαντική υστέρηση από τις προβλεπόµενες. Τέλος η εταιρεία δεν δηµιούργησε πωλήσεις στους τοµείς «Υδροστρόβιλοι και εξαρτήµατα» και «Ηλεκτρικοί Πίνακες» ενώ είχε χαµηλές πωλήσεις στον τοµέα «Μεταλλικές Κατασκευές». Αξίζει να σηµειωθεί ότι στις δύο βασικές κατηγορίες «µονάδες παραγωγής ενέργειας από ΑΠΕ» και «κατασκευή ολοκληρωµένων βιοµηχανικών µονάδων» η εταιρεία πραγµατοποίησε πωλήσεις κατά 5,4% µεγαλύτερες από τις προβλεπόµενες. Στον πίνακα που ακολουθεί παρουσιάζεται η ανάλυση του οριστικού κύκλου εργασιών σε αντιπαραβολή µε την προβλεπόµενη σύνθεση αυτού. (ποσά σε χιλ. ) Προβλεπόµενες πωλήσεις % στο σύνολο Οριστικές πωλήσεις % στο σύνολο Κύκλος Εργασιών Κατασκευή ολοκληρωµένων βιοµηχανικών µονάδων (Turn Key Projects) 2.135 15,16% 2.756 21,01% Μονάδες παραγωγής ενέργειας από ΑΠΕ 9.229 65,54% 9.219 70,27% Μεταλλικές Κατασκευές 299 2,12% 87 0,66% Μελέτες και Κατασκευή Συγκροτηµάτων µηχανολογικού εξοπλισµού, ανεξάρτητων µηχανηµάτων και ανταλλακτικών 800 5,68% 393 3,00% Υδροστρόβιλοι και εξαρτήµατα 1000 7,10% 0 0,00% Ηλεκτρικοί Πίνακες 59 0,42% 0 0,00% Παροχή Υπηρεσιών 560 3,98% 664 5,06% Σύνολο Κύκλου Εργασιών 14.082 100,00% 13.120 100,00% 10

Σε επίπεδο ενοποιηµένων αποτελεσµάτων, οι αποκλίσεις µεταξύ των οριστικών και των προβλεπόµενων αποτελεσµάτων που αφορούν στην χρήση 2005 παρουσιάζονται στον πίνακα που ακολουθεί: Οριστικά Προβλεπόµενα ιαφορές ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ (ποσά σε χιλ.) Ως ποσοστό Ως απόλυτες τιµές Κύκλος Εργασιών 8.579,11 4.814,00 78,21% 3.765,11 Μείον: Κόστος Πωλήσεων (1) 3.319,76 1.459,20 127,51% 1.860,56 Μικτό Κέρδος (1) 5.259,34 3.354,80 56,77% 1.904,54 (% στον κύκλο εργασιών) 61,30% 69,69% -12,03% Άλλα έσοδα εκµετάλλευσης 371,97 10,00 3619,74% 361,97 Σύνολο Μικτών Κερδών 5.631,32 3.364,80 67,36% 2.266,52 Σύνολο Εξόδων (1) 2.583,54 1.666,50 55,03% 917,04 (% στον Κύκλο Εργασιών) 30,11% 34,62% -13,01% Λειτουργικό Αποτέλεσµα (1) 3.047,78 1.698,30 79,46% 1.349,48 (% στον Κύκλο Εργασιών) 35,53% 35,28% 0,70% Κέρδη προ Τόκων, Αποσβέσεων και Φόρων 2.213,62 691,90 219,93% 1.521,72 (% στον Κύκλο Εργασιών) 25,80% 14,37% 79,52% Κέρδη προ Αποσβέσεων και Φόρων 1.002,22 691,90 44,85% 310,32 (% στον Κύκλο Εργασιών) 11,68% 14,37% -18,72% Μείον: Αποσβέσεις 820,54 556,3 47,50% 264,24 Κέρδη προ Φόρων & δικαιωµάτων µειοψηφίας 181,68 135,60 33,98% 46,08 (% στον Κύκλο Εργασιών) 2,12% 2,82% -24,82% (1): έχουν αφαιρεθεί οι ενσωµατωµένες στο κόστος αποσβέσεις Ο οριστικός ενοποιηµένος κύκλος εργασιών της εταιρίας είναι µεγαλύτερος του προβλεπόµενου κατά 3.765,11 χιλ ή 78,21%. Το µικτό κέρδος είναι µεγαλύτερο του προβλεπόµενου κατά 1.904,54 χιλ., ή 56,77%. Το οριστικό λειτουργικό αποτέλεσµα ήταν ανώτερο από το προβλεπόµενο κατά 1.349,48 χιλ ή 79,46%. Τα οριστικά κέρδη προ φόρων ήταν µεγαλύτερα των προβλεπόµενων κατά 46,08 χιλ., ενώ ως ποσοστό επί του κύκλου εργασιών ήταν σχεδόν ταυτόσηµα µε τα προβλεπόµενα. Συµπέρασµα Παρά την τροποποίηση του εγκεκριµένου επενδυτικού σχεδίου οι βασικοί του στόχοι παραµένουν οι ίδιοι. Κατά τη διάρκεια του 2004 η Εταιρεία υλοποίησε ποσοστό 38,05% του συνολικού εκτιµώµενου κόστους του επενδυτικού της σχεδίου (όπως αυτό το κόστος καθορίστηκε στην τελευταία αναθεώρηση του επενδυτικού σχεδίου), ενώ κατά τη διάρκεια του 2005 η Εταιρεία υλοποίησε ποσοστό 36,05% του συνολικού εκτιµώµενου κόστους του επενδυτικού της σχεδίου. Συνολικά, µέχρι και το τέλος του έτους 2005, ο βαθµός ολοκλήρωσης του επενδυτικού σχεδίου είναι 74,10%, ενώ όσον αφορά τα κεφάλαια που αντλήθηκαν από τη δηµόσια εγγραφή της Εταιρείας την 21, 22 και 23 Απριλίου 2004 ( 5.817,48) ήδη έχει διατεθεί σε επενδύσεις ποσοστό 79,92% αυτών. Οι οικονοµικές καταστάσεις της µητρικής εταιρίας την 31/12/2005 παρουσιάζουν µικρές και λογικές αποκλίσεις σε σχέση µε τις προβλεπόµενες ενώ οι ενοποιηµένες καταστάσεις την 31/12/2005 παρουσιάζουν σηµαντικές θετικές αποκλίσεις σε σχέση µε τις προβλεπόµενες σε επίπεδο πωλήσεων και λειτουργικών αποτελεσµάτων και ταυτόσηµα µε τα προβλεπόµενα περιθώρια καθαρού κέρδους. Για την EUROCORP Α.Ε.Π.Ε.Υ. Γιάννης Χατζηµανώλης Εκτελεστικός ιευθυντής 11