Οι σπουδαιότερες οικονομικές εξελίξεις ανά χώρα το πρώτο δεκαπενθήμερο του Ιουνίου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Αλβανία: Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα τον Απρίλιο συρρικνώθηκε για πρώτη φορά κατά,1% ετησίως από αύξηση κατά,2% το Μάρτιο και 8,1% τον αντίστοιχο μήνα το 212, ενώ ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αντίστοιχα μειώθηκε κατά,1% ετησίως από αύξηση κατά,6% και 12,8% τους ίδιους μήνες. Βουλγαρία: Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,% ετησίως το πρώτο τρίμηνο του έτους από,6% το τέταρτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους, επιβεβαιώνοντας τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις του Μαΐου. Κύπρος: Το πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους σημείωσε τη μεγαλύτερη συρρίκνωση των τελευταίων ετών και συγκεκριμένα κατά,3% ετησίως από αντίστοιχες μειώσεις κατά 3,5% το τέταρτο τρίμηνο του 212 και 1,5% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, καθώς η τελική κατανάλωση μειώθηκε κατά 9,3% από -,8% και αύξηση,2% τις αντίστοιχες περιόδους. Αντίστοιχα, οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου το πρώτο τρίμηνο συρρικνώθηκαν κατά 19,5% από μειώσεις κατά 27,1% το τέταρτο τρίμηνο και 33,% το πρώτο τρίμηνο του 212, καθώς και οι εισαγωγές μειώθηκαν κατά 12,% από -7,9% και 9,3% τις ίδιες περιόδους Οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 1,7% το πρώτο τρίμηνο από 1,8% το τέταρτο τρίμηνο και 1,5% την ίδια περίοδο πέρυσι, εντούτοις εκτιμούμε ότι ο περιορισμός των τραπεζικών συναλλαγών μετά τις συνεχόμενες τραπεζικές αργίες στα τέλη του Μαρτίου θα επιφέρουν μεγαλύτερη μείωση στην οικονομική δραστηριότητα το δεύτερο τρίμηνο του έτους. Ρουμανία: Το πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο 2,2% ετησίως από 1,2% το τέταρτο τρίμηνο του 212 και,% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, εξαιτίας της βελτίωσης των εξαγωγών καθώς αυξήθηκαν κατά 3,9% από συρρίκνωση,7% και 2,5% τις ίδιες περιόδους. Σερβία: Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 6 Ιουνίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο για δεύτερη συνεχόμενη φορά μετά από έντεκα μήνες περιοριστικής νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, το παρεμβατικό επιτόκιο μειώθηκε κατά 25 μονάδες βάσης στο 11,% εξαιτίας της υποχώρησης των πληθωριστικών πιέσεων από προηγούμενους νομισματικούς περιορισμούς της ΚΤΣ. Νοτιοανατολική Ευρώπη: Πραγματικό ΑΕΠ - 1 ο Τρίμηνο 213 1 8 6 2-2 - -6-8 -1 % YoY Μαρ-6 Ιουν-6 Σεπ-6 Δεκ-6 Μαρ-7 Ιουν-7 Σεπ-7 Δεκ-7 Μαρ-8 Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-12 Ιουν-12 Σεπ-12 Δεκ-12 Μαρ-13 Ευρωπαϊκή Ένωση Ρουμανία Βουλγαρία Κύπρος Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Eurostat, Datastream ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΑΙ ΑΓΟΡΩΝ researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg page: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Κωνσταντίνα Μαργαρίτη KMargariti@ate.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) 21 328 8187 Φάξ: (+3) 21 328 865 Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.
ΑΛΒΑΝΙΑ Ο δείκτης κόστους κατασκευής το πρώτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε σε ιστορικά υψηλό επίπεδο από το τέταρτο τρίμηνο του 28 εξαιτίας της αύξησης σε όλες τις κατηγορίες δαπανών του δείκτη. Συγκεκριμένα, το κόστος κατασκευής αυξήθηκε κατά 1,1% ετησίως το πρώτο τρίμηνο του έτους από,5% το τέταρτο τρίμηνο το 212 και,3% την ίδια περίοδο πέρυσι. Το ποσοστό ανεργίας το πρώτο τρίμηνο του έτους παρέμεινε αμετάβλητο στο 12,8% σε σχέση με το τέταρτο τρίμηνο του 212, ενώ βελτιώθηκε από 13,1% την ίδια περίοδο πέρυσι. Ο πληθωρισμός το Μάιο αυξήθηκε με οριακά μικρότερη ένταση στο 2,1% από 2,3% τον Απρίλιο αλλά επιταχύνθηκε σε σχέση με το Μάιο πέρυσι στο 1,9%, ενώ σε μηνιαία βάση ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα κατά 1,% από,1% τον προηγούμενο μήνα. Οι τιμές των τροφίμων το Μάιο αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση για πρώτη φορά μετά από επιτάχυνση των τελευταίων έξι μηνών και συγκεκριμένα αυξήθηκαν κατά,9% ετησίως από 5,7% τον Απρίλιο και 1,9% το Μάιο πέρυσι, ενώ οι τιμές μεταφορών αυξήθηκαν κατά,% από,1% και 1,8% τους ίδιους μήνες. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το πρώτο τρίμηνο του έτους περιορίστηκε στο 2,1% του προβλεπόμενου για το έτος ΑΕΠ από 3,% το πρώτο τρίμηνο το 212, καθώς το εμπορικό έλλειμμα βελτιώθηκε στο 3,2% του ΑΕΠ από,8% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, το έλλειμμα του ισοζυγίου εισοδημάτων το πρώτο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε στο,1% του ΑΕΠ από,% το πρώτο τρίμηνο το 212, ενώ το ισοζύγιο των υπηρεσιών ανήλθε ελλειμματικό στο,% από πλεόνασμα στο,1% τις ίδιες περιόδους. Το πλεόνασμα των υπηρεσιών ανήλθε στο 1,6% του ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο από 2,1% το αντίστοιχο τρίμηνο το 212, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτήθηκε επαρκώς καθώς οι ΑΞΕ ανήλθαν στο,1% του ΑΕΠ από 3,7% τις ίδιες περιόδους. Αλβανία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών & επιμέρους Κλάδοι (κινητός μέσος όρος 6 μηνών) 15 1 5-5 -1-15 -2-25 % Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Ισοζύγιο Τρεχουσών Μεταβιβάσεων Ισοζύγιο Εισοδημάτων Ισοζύγιο Υπηρεσιών Εμπορικό Ισοζύγιο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας Το ακαθάριστο εξωτερικό χρέος το πρώτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε στο 53,9% του προβλεπόμενου για το έτος ΑΕΠ από 8,2% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης του ακαθάριστου εξωτερικού χρέους του δημοσίου και ιδιωτικού τομέα ίδιες περιόδους. Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα τον Απρίλιο συρρικνώθηκε για πρώτη φορά κατά,1% ετησίως από αύξηση κατά,2% το Μάρτιο και 8,1% τον αντίστοιχο μήνα το 212, ενώ ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αντίστοιχα μειώθηκε κατά,1% ετησίως από αύξηση κατά,6% και 12,8% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, τα δάνεια στα νοικοκυριά αυξήθηκαν μετά από τρείς συνεχόμενους μήνες συρρίκνωσης κατά,3% ετησίως τον Απρίλιο από μείωση κατά,6% το Μάρτιο και 2,1% τον Απρίλιο πέρυσι, ενώ οι συνολικές καταθέσεις στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν κατά 6,1% ετησίως από 5,7% και 1,7% τους ίδιους μήνες. Η Παγκόσμια Τράπεζα στην πρόσφατη έκθεση της για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας εκτιμά ότι 1
το πραγματικό ΑΕΠ στην Αλβανία το τρέχον έτος θα αυξηθεί οριακά στο 1,8% ετησίως, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα περιοριστεί στο 9,5% του ΑΕΠ το 213. Στις 23 Ιουνίου πρόκειται να διεξαχθούν οι κοινοβουλευτικές εκλογές στη χώρα με συμμετέχοντες τους δύο μεγαλύτερους συνασπισμούς, το απερχόμενο δημοκρατικό κόμμα καθώς και το Σοσιαλιστικό Κόμμα. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,% ετησίως το πρώτο τρίμηνο του έτους από,6% το τέταρτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους, επιβεβαιώνοντας τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις του Μαΐου. Οι εξαγωγές σημείωσαν τη μεγαλύτερη αύξηση κατά 1,8% ετησίως από μειώσεις κατά 1,5% το τέταρτο τρίμηνο και 3,3% το πρώτο τρίμηνο του 212, ενώ οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου αυξήθηκαν αντίστοιχα κατά 5,% από 3,2% και,3% τις ίδιες περιόδους. Εντούτοις, η τελική κατανάλωση το πρώτο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε μετά από εννέα τρίμηνα αύξησης κατά,% ετησίως από αύξηση κατά,% και,3% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ οι εισαγωγές σημείωσαν αύξηση κατά 5,6% από -,% και 2,5% τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,1% το πρώτο τρίμηνο, ρυθμός ίδιος σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η βιομηχανική παραγωγή τον Απρίλιο συρρικνώθηκε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα κατά 1,3% ετησίως από 3,% το Μάρτιο και 1,2% τον Απρίλιο πέρυσι, εξαιτίας της συρρίκνωσης της παραγωγής στους τομείς των ορυχείων και λατομείων και της ενέργειας, ενώ ο τομέας της μεταποίησης σημείωσε αύξηση. Επιπλέον, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν για πρώτη φορά μετά από επτά μήνες συρρίκνωσης τον Απρίλιο κατά 3,1% ετησίως από -1,6% το Μάρτιο και -1,2% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Βουλγαρία: Βιομηχανική Παραγωγή & Λιανικό Εμπόριο 3 2 % YoY 1-1 -2-3 Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Λιανικό Εμπόριο Βιομηχανική Παραγωγή Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Το ποσοστό ανεργίας το Μάιο υποχώρησε για τρίτο συνεχόμενο μήνα στο 11,2% από 11,6% τον Απρίλιο και 11% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι κυρίως λόγω των εποχικών προσλήψεων ενόψει της καλοκαιρινής τουριστικής περιόδου. Ο πληθωρισμός παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος στο 2,% τον Μάιο σε σύγκριση με τον Απρίλιο αλλά αυξήθηκε σε σχέση με τον Μάιο πέρυσι στο 1,7%, ενώ οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν στο,% ετησίως από,% και,9% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι τιμές ενέργειας το Μάιο ανήλθαν στο 2,9% ετησίως από 3,% τον Απρίλιο και 5,% το Μάιο το 212, καθώς και οι τιμές των μεταφορών συρρικνώθηκαν με μικρότερη ένταση στο,3% από -2,5% και αύξηση,3% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,1% από -,% τον προηγούμενο μήνα. Η Παγκόσμια Τράπεζα στην πρόσφατη έκθεση της για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας εκτιμά ότι το πραγματικό ΑΕΠ στη Βουλγαρία το τρέχον έτος θα αυξηθεί στο 1,2% ετησίως, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα διευρυνθεί στο 1,6% του ΑΕΠ το 213. 2
Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά 21,% από τις αρχές του έτους στις 13 Ιουνίου και κατά 7,6% από τις 15 Μαΐου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 827,εκ. στις 13 Ιουνίου από BGN 87,2εκ. στις 15 Μαΐου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 6, από 6,9 τις ίδιες περιόδους. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,23. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 13 Ιουνίου στις 117,7μ.β. από 1,6μ.β. στις 15 Μαΐου, ενώ από τις αρχές του έτους αυξήθηκε κατά 2,2μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα ανήλθε στις 13 Ιουνίου στο,58% από,55% στις 15 Μαΐου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο ανήλθε στο,53% από,5% τις ίδιες ημέρες. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 8 6 2 38 36 3 32 3 28 Sofix Index 28-Δεκ-1 3-Φεβ-11 12-Μαρ-11 18-Απρ-11 25-Μαϊ-11 1-Ιουλ-11 7-Αυγ-11 13-Σεπ-11 2-Οκτ-11 26-Νοε-11 2-Ιαν-12 8-Φεβ-12 16-Μαρ-12 22-Απρ-12 29-Μαϊ-12 5-Ιουλ-12 11-Αυγ-12 17-Σεπ-12 2-Οκτ-12 3-Νοε-12 6-Ιαν-13 12-Φεβ-13 21-Μαρ-13 27-Απρ-13 3-Ιουν-13 5 5 35 3 25 2 15 1 5 CDS 5Y USD -Ιαν-11 1-Φεβ-11 19-Μαρ-11 25-Απρ-11 1-Ιουν-11 8-Ιουλ-11 1-Αυγ-11 2-Σεπ-11 27-Οκτ-11 3-Δεκ-11 9-Ιαν-12 15-Φεβ-12 23-Μαρ-12 29-Απρ-12 5-Ιουν-12 12-Ιουλ-12 18-Αυγ-12 2-Σεπ-12 7-Δεκ-12 13-Ιαν-13 19-Φεβ-13 28-Μαρ-13 -Μαϊ-13 1-Ιουν-13.5 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 Interbank Rate-SOFIBOR3M 11-Ιαν-11 2-Φεβ-11 1-Απρ-11 11-Μαϊ-11 2-Ιουν-11 3-Ιουλ-11 8-Σεπ-11 18-Οκτ-11 27-Νοε-11 6-Ιαν-12 15-Φεβ-12 26-Μαρ-12 5-Μαϊ-12 1-Ιουν-12 2-Ιουλ-12 2-Σεπ-12 12-Οκτ-12 21-Νοε-12 31-Δεκ-12 9-Φεβ-13 21-Μαρ-13 3-Απρ-13 9-Ιουν-13 125 12 115 11 15 1 95 9 85 Govt Benchmark-1Y 2-Μαϊ-11 18-Ιουν-11 17-Ιουλ-11 15-Αυγ-11 13-Σεπ-11 12-Οκτ-11 1-Νοε-11 9-Δεκ-11 7-Ιαν-12 5-Φεβ-12 5-Μαρ-12 3-Απρ-12 2-Μαϊ-12 31-Μαϊ-12 29-Ιουν-12 28-Ιουλ-12 26-Αυγ-12 2-Σεπ-12 23-Οκτ-12 21-Νοε-12 2-Δεκ-12 18-Ιαν-13 16-Φεβ-13 17-Μαρ-13 15-Απρ-13 1-Μαϊ-13 12-Ιουν-13 1 135 SOFIX 13 125 12 115 11 15 1 28-Δεκ-1 5-Φεβ-11 16-Μαρ-11 2-Απρ-11 2-Ιουν-11 11-Ιουλ-11 19-Αυγ-11 27-Σεπ-11 5-Νοε-11 1-Δεκ-11 22-Ιαν-12 1-Μαρ-12 9-Απρ-12 18-Μαϊ-12 26-Ιουν-12 -Αυγ-12 12-Σεπ-12 21-Οκτ-12 29-Νοε-12 7-Ιαν-13 15-Φεβ-13 26-Μαρ-13 -Μαϊ-13 12-Ιουν-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 3
ΚΥΠΡΟΣ Το πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους σημείωσε τη μεγαλύτερη συρρίκνωση των τελευταίων ετών και συγκεκριμένα κατά,3% ετησίως από αντίστοιχες μειώσεις κατά 3,5% το τέταρτο τρίμηνο του 212 και 1,5% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, καθώς η τελική κατανάλωση μειώθηκε κατά 9,3% από -,8% και αύξηση,2% τις αντίστοιχες περιόδους. Αντίστοιχα, οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου το πρώτο τρίμηνο συρρικνώθηκαν κατά 19,5% από μειώσεις κατά 27,1% το τέταρτο τρίμηνο και 33,% το πρώτο τρίμηνο του 212, καθώς και οι εισαγωγές μειώθηκαν κατά 12,% από -7,9% και 9,3% τις ίδιες περιόδους Οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 1,7% το πρώτο τρίμηνο από 1,8% το τέταρτο τρίμηνο και 1,5% την ίδια περίοδο πέρυσι, εντούτοις εκτιμούμε ότι ο περιορισμός των τραπεζικών συναλλαγών μετά τις συνεχόμενες τραπεζικές αργίες στα τέλη του Μαρτίου θα επιφέρουν μεγαλύτερη μείωση στην οικονομική δραστηριότητα το δεύτερο τρίμηνο του έτους. Η βιομηχανική παραγωγή το Μάρτιο μειώθηκε στο 16,1% ετησίως από -15,3% το Φεβρουάριο και -15,8% το Μάρτιο πέρυσι, σηματοδοτώντας την περαιτέρω εγχώρια οικονομική συρρίκνωση τους επόμενους μήνες. Αντίστοιχα, το λιανικό εμπόριο το Μάρτιο συρρικνώθηκε κατά 1,3% ετησίως από μειώσεις κατά 12,1% το Φεβρουάριο και 8,% τον ίδιο μήνα πέρυσι, καθώς η εγχώρια ζήτηση παραμένει αποδυναμωμένη. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch αναθεώρησε προς τα κάτω την μακροχρόνια και βραχυπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση σε ξένο νόμισμα της Κύπρου στις 3 Ιουνίου στο Β- από Β με αρνητική προοπτική. Αντίστοιχα, αναθεώρησε προς τα κάτω την πιστοληπτική αξιολόγηση σε εγχώριο νόμισμα στο CCC από Β. Η υποβάθμιση αντανακλά την αυξημένη αβεβαιότητα των προοπτικών για την κυπριακή οικονομία, εξαιτίας των υψηλών κινδύνων υλοποίησης του συμφωνηθέντος προγράμματος και την αναδιάρθρωση του τραπεζικού κλάδου. Η διαφορά της πιστοληπτικής αξιολόγησης μεταξύ ξένου και εγχώριου νομίσματος αντανακλά τον αυξημένο κίνδυνο του χρέους που υπάγεται στο εγχώριο δίκαιο σε αντίθεση με το χρέος σε ξένο δίκαιο. Αποπληθωρισμός στην οικονομία σημειώθηκε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα το Μάιο καθώς οι τιμές μειώθηκαν τον Απρίλιο για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 29. Συγκεκριμένα, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,7% ετησίως από μείωση κατά,3% τον Απρίλιο και αύξηση κατά 2,9% το Μάιο πέρυσι, καθώς οι τιμές ένδυσης, στέγασης, επίπλων και υγείας σημείωσαν αντίστοιχους αρνητικούς ρυθμούς. Οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν το Μάιο με οριακά μεγαλύτερη ένταση στο,6% ετησίως από,5% τον Απρίλιο και,% το Μάιο το 212, ενώ αντίστοιχα οι τιμές των μεταφορών αυξήθηκαν στο 1,3% από 1,% και 3,3% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε το Μάιο κατά,3% από μείωση κατά,5% τον προηγούμενο μήνα. 2 15 1 5-5 -1-15 % ΥοΥ Κύπρος: Πληθωρισμός Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Πληθωρισμός Τιμές Τροφίμων Τιμές Μεταφορών Τιμές Ενέργειας, Ενοικίων & Ύδρευσης Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου μειώθηκε στις 13 Απριλίου κατά 21,% από τις αρχές του έτους και κατά 1,6% από τις 15 Μαΐου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New
Europe Blue Chip Index να ανέρχεται στο 1,139. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 7,9εκ. στις 13 Ιουνίου από EUR 711,9εκ. στις 15 Μαΐου, ενώ στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 981,μ.β. στις 13 Ιουνίου από 997,2μ.β. στις 15 Μαΐου. Από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 5,7μ.β.. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 1 12 1 8 6 2 General Index 13-Δεκ-1 25-Ιαν-11 9-Μαρ-11 21-Απρ-11 3-Ιουν-11 16-Ιουλ-11 28-Αυγ-11 1-Οκτ-11 22-Νοε-11 -Ιαν-12 16-Φεβ-12 3-Μαρ-12 12-Μαϊ-12 2-Ιουν-12 6-Αυγ-12 18-Σεπ-12 13-Δεκ-12 25-Ιαν-13 9-Μαρ-13 21-Απρ-13 3-Ιουν-13 16 1 12 1 8 6 2 General Index-Banks 13-Δεκ-1 25-Ιαν-11 9-Μαρ-11 21-Απρ-11 3-Ιουν-11 16-Ιουλ-11 28-Αυγ-11 1-Οκτ-11 22-Νοε-11 -Ιαν-12 16-Φεβ-12 3-Μαρ-12 12-Μαϊ-12 2-Ιουν-12 6-Αυγ-12 18-Σεπ-12 13-Δεκ-12 25-Ιαν-13 9-Μαρ-13 21-Απρ-13 3-Ιουν-13 18 17 16 15 1 13 12 11 1 9 8 7 6 5 3 2 1 CDS 5Y USD 1 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 Govt Benchmark-1Y 17-Ιαν-11 8-Μαρ-11 27-Απρ-11 16-Ιουν-11 5-Αυγ-11 2-Σεπ-11 13-Νοε-11 2-Ιαν-12 21-Φεβ-12 11-Απρ-12 31-Μαϊ-12 2-Ιουλ-12 8-Σεπ-12 28-Οκτ-12 17-Δεκ-12 5-Φεβ-13 27-Μαρ-13 16-Μαϊ-13 11-Μαρ-11 16-Μαϊ-11 21-Ιουλ-11 25-Σεπ-11 3-Νοε-11 -Φεβ-12 1-Απρ-12 15-Ιουν-12 2-Αυγ-12 25-Οκτ-12 3-Δεκ-12 6-Μαρ-13 11-Μαϊ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 5
ΡΟΥΜΑΝΙΑ Το πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο 2,2% ετησίως από 1,2% το τέταρτο τρίμηνο του 212 και,% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, εξαιτίας της βελτίωσης των εξαγωγών καθώς αυξήθηκαν κατά 3,9% από συρρίκνωση,7% και 2,5% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, οι εισαγωγές συρρικνώθηκαν κατά 1,3% ετησίως το πρώτο τρίμηνο από μείωση κατά,% το προηγούμενο τρίμηνο και αύξηση,5% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ η τελική κατανάλωση μειώθηκε οριακά κατά,1% αύξηση,% και 1,6% τα αντίστοιχα τρίμηνα. Τέλος, οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου μειώθηκαν κατά,8% ετησίως από αύξηση 2,1% το προηγούμενο τρίμηνο και 1,5% το πρώτο τρίμηνο του 212. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,7% το πρώτο τρίμηνο από 1,% το προηγούμενο. Το Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης αποφάσισε στις 29 Μαΐου την έξοδο της χώρας από τη διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος (που είχε εισέλθει από το 29) με βάση τα στοιχεία του 212 καθώς και την εκτίμηση ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα και χρέος το τρέχον έτος θα παραμείνουν εντός της συνθήκης του Μάαστριχτ. Η βιομηχανική παραγωγή τον Απρίλιο αυξήθηκε για τρίτο συνεχόμενο μήνα στο 8,5% ετησίως από 7,5% το Μάρτιο και 3,6% τον Απρίλιο πέρυσι. Οι λιανικές πωλήσεις τον Απρίλιο αυξήθηκαν στο 1,9% ετησίως, εξαιτίας της αύξησης των πωλήσεων τροφίμων και μη-τροφίμων από μηδενική μεταβολή τον προηγούμενο μήνα και αύξηση,% τον Απρίλιο πέρυσι. 3 2 1-1 -2-3 - Ρουμανία: Βιομηχανική Παραγωγή & Λιανικό Εμπόριο % YoY Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Λιανικό Εμπόριο Βιομηχανική Παραγωγή Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Ο πληθωρισμός το Μάιο αυξήθηκε οριακά στο 5,32% από 5,29% τον Απρίλιο αλλά παραμένει σε υψηλότερο επίπεδο σε σχέση με το Μάιο πέρυσι στο 1,8%, εξαιτίας της αύξησης των τιμών των τροφίμων στο 6,% από 5,6% και μείωση κατά 2,1% τους ίδιους μήνες. Οι τιμές των μη-τροφίμων (καυσίμων, ηλεκτρικής ενέργειας, φυσικού αερίου) αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 5,5% το Μάιο από 5,8% τον Απρίλιο και 3,3% το Μάιο πέρυσι, ενώ αντίστοιχα οι τιμές των υπηρεσιών αυξήθηκαν στο 2,9% από 3,5% και 6,2% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε στο,2% από,1% τον προηγούμενο μήνα. Η Παγκόσμια Τράπεζα στην πρόσφατη έκθεση της για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας εκτιμά ότι το πραγματικό ΑΕΠ στη Ρουμανία το τρέχον έτος θα αυξηθεί στο 1,7% ετησίως, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα περιοριστεί οριακά στο 3,7% του ΑΕΠ το 213. Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά,7% από τις αρχές του έτους στις 13 Ιουνίου και μειώθηκε κατά 1,% από τις 15 Μαΐου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 13 Ιουνίου μειώθηκε στα RON 6,5δισ. από RON 6,6δισ. στις 15 Μαΐου, αντίστοιχα ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 1,8 από 1,9 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,51. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD 6
αυξήθηκε στις 2,5μ.β. στις 13 Ιουνίου από 178,7μ.β. στις 15 Μαΐου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 11,8μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού Ο/Ν μειώθηκε στο 2,5% στις 13 Ιουνίου από 3,26% στις 15 Μαΐου, ενώ το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα αυξήθηκε στο,26% από 3,69% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το εγχώριο νόμισμα RON υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά,6% στις 13 Ιουνίου από τις αρχές του έτους και ανατιμήθηκε κατά,% σε σχέση με την προηγούμενη ημέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες.7 EUR/RON Spot Rate.6.5..3.2.1 65 6 55 5 5 General Index-BET -Ιαν-11 1-Φεβ-11 19-Μαρ-11 25-Απρ-11 1-Ιουν-11 8-Ιουλ-11 1-Αυγ-11 2-Σεπ-11 27-Οκτ-11 3-Δεκ-11 9-Ιαν-12 15-Φεβ-12 23-Μαρ-12 29-Απρ-12 5-Ιουν-12 12-Ιουλ-12 18-Αυγ-12 2-Σεπ-12 7-Δεκ-12 13-Ιαν-13 19-Φεβ-13 28-Μαρ-13 -Μαϊ-13 1-Ιουν-13 27-Δεκ-1 -Φεβ-11 15-Μαρ-11 23-Απρ-11 1-Ιουν-11 1-Ιουλ-11 18-Αυγ-11 26-Σεπ-11 -Νοε-11 13-Δεκ-11 21-Ιαν-12 29-Φεβ-12 8-Απρ-12 17-Μαϊ-12 25-Ιουν-12 3-Αυγ-12 11-Σεπ-12 2-Οκτ-12 28-Νοε-12 6-Ιαν-13 1-Φεβ-13 25-Μαρ-13 3-Μαϊ-13 11-Ιουν-13 55 5 5 35 3 25 2 15 1 CDS 5Y USD -Ιαν-11 1-Φεβ-11 19-Μαρ-11 25-Απρ-11 1-Ιουν-11 8-Ιουλ-11 1-Αυγ-11 2-Σεπ-11 27-Οκτ-11 3-Δεκ-11 9-Ιαν-12 15-Φεβ-12 23-Μαρ-12 29-Απρ-12 5-Ιουν-12 12-Ιουλ-12 18-Αυγ-12 2-Σεπ-12 7-Δεκ-12 13-Ιαν-13 19-Φεβ-13 28-Μαρ-13 -Μαϊ-13 1-Ιουν-13 6.5 6 5.5 5.5 3.5 Interbank Rate-BUBOR3M 3-Δεκ-1 5-Φεβ-11 1-Μαρ-11 2-Απρ-11 27-Μαϊ-11 3-Ιουλ-11 9-Αυγ-11 15-Σεπ-11 22-Οκτ-11 28-Νοε-11 -Ιαν-12 1-Φεβ-12 18-Μαρ-12 2-Απρ-12 31-Μαϊ-12 7-Ιουλ-12 13-Αυγ-12 19-Σεπ-12 26-Οκτ-12 2-Δεκ-12 8-Ιαν-13 1-Φεβ-13 23-Μαρ-13 29-Απρ-13 5-Ιουν-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 7
ΣΕΡΒΙΑ Η βιομηχανική παραγωγή τον Απρίλιο αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο 5,7% ετησίως από,8% το Μάρτιο και συρρίκνωση κατά 2,2% τον Απρίλιο πέρυσι, σηματοδοτώντας την αύξηση της παραγωγής λόγω του εργοστασίου της Fiat. Επιπλέον, ο δείκτης λιανικών πωλήσεων τον Απρίλιο μειώθηκε με σημαντικά μικρότερη ένταση στο 5,7% ετησίως από 17,5% το Μάρτιο και 3,5% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 6 Ιουνίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο για δεύτερη συνεχόμενη φορά μετά από έντεκα μήνες περιοριστικής νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, το παρεμβατικό επιτόκιο μειώθηκε κατά 25 μονάδες βάσης στο 11,% εξαιτίας της υποχώρησης των πληθωριστικών πιέσεων από προηγούμενους νομισματικούς περιορισμούς της ΚΤΣ. Η υποχώρηση των τιμών συνάγεται από τους σημαντικά χαμηλούς μηνιαίους ρυθμούς του γενικού δείκτη τιμών καταναλωτή, ενώ αποπληθωριστικά λειτούργησαν και οι τιμές των τροφίμων καθώς και η αποδυναμωμένη συνολική ζήτηση. Σερβία: Πληθωρισμός & Παρεμβατικό Επιτόκιο 2 18 16 1 12 1 8 6 2 % Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ-8 Μαϊ-8 Αυγ-8 Νοε-8 Φεβ-9 Μαϊ-9 Αυγ-9 Νοε-9 Φεβ-1 Μαϊ-1 Αυγ-1 Νοε-1 Φεβ-11 Μαϊ-11 Αυγ-11 Νοε-11 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Πληθωρισμός Παρεμβατικό Επιτόκιο Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Ο πληθωρισμός το Μάιο αυξήθηκε στο 9,9% από 11,% τον Απρίλιο και 3,9% το Μάιο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα αντίστοιχα στο 12,7% ετησίως από 16,2% και 1,5% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι τιμές των μεταφορών αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή παρέμεινε αμετάβλητος σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα το Μάιο από,8% τον Απρίλιο. Η ΚΤΣ σε πρόσφατη ανακοίνωση εκτιμά ότι η αιτία των καθυστερήσεων των δόσεων των στεγαστικών δανείων σε Ελβετικό φράγκο είναι η πρόσφατη ανοδική πορεία του τελευταίου. Ως αποτέλεσμα, η ΚΤΣ προτείνει τη μείωση των μηνιαίων δόσεων των στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο με σκοπό την ελάφρυνση των συγκεκριμένων δανειοληπτών αλλά και τον περιορισμό της αύξησης των μηεξυπηρετούμενων δανείων σε ελβετικό φράγκο. Η Παγκόσμια Τράπεζα στην πρόσφατη έκθεση της για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας εκτιμά ότι το πραγματικό ΑΕΠ στη Σερβία το τρέχον έτος θα ανακάμψει σημαντικά με αύξηση 2,% ετησίως, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα περιοριστεί στο 9,9% του ΑΕΠ το 213. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) μειώθηκε κατά 5,8% από τις αρχές του έτους στις 13 Ιουνίου και κατά 1,9% από τις 15 Μαΐου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,31. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 1,7% από τις αρχές του έτους στις 13 Ιουνίου και κατά,1% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. Με σκοπό τον περιορισμό της υποτίμησης του RSD η ΚΤΣ προχώρησε τον Ιούνιο στην πώληση EUR 1εκ. μέσω της διατραπεζικής αγοράς μέχρι τις 1 Ιουνίου. Βασική αιτία της υποτίμησης του RSD έναντι του EUR είναι η πολιτική αβεβαιότητα που διέπει τη χώρα καθώς και η αβεβαιότητα για τη χρηματοδότηση του δημοσιονομικού ελλείμματος. 8
Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 121 116 111 16 11 96 EUR/RSD Spot Rate -Ιαν-11 1-Φεβ-11 19-Μαρ-11 25-Απρ-11 1-Ιουν-11 8-Ιουλ-11 1-Αυγ-11 2-Σεπ-11 27-Οκτ-11 3-Δεκ-11 9-Ιαν-12 15-Φεβ-12 23-Μαρ-12 29-Απρ-12 5-Ιουν-12 12-Ιουλ-12 18-Αυγ-12 2-Σεπ-12 7-Δεκ-12 13-Ιαν-13 19-Φεβ-13 28-Μαρ-13 -Μαϊ-13 1-Ιουν-13 85 8 75 7 65 6 55 5 5 General Index-BELEX15 17-Νοε-1 26-Δεκ-1 3-Φεβ-11 1-Μαρ-11 22-Απρ-11 31-Μαϊ-11 9-Ιουλ-11 17-Αυγ-11 25-Σεπ-11 3-Νοε-11 12-Δεκ-11 2-Ιαν-12 28-Φεβ-12 7-Απρ-12 16-Μαϊ-12 2-Ιουν-12 2-Αυγ-12 1-Σεπ-12 19-Οκτ-12 27-Νοε-12 5-Ιαν-13 13-Φεβ-13 2-Μαρ-13 2-Μαϊ-13 1-Ιουν-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 9
ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Λεκκός Ηλίας Chief Economist 21328812 Lekkosi@piraeusbank.gr Χάρβεϋ Ευάγγελος Manager 213298593 EHarvey@ate.gr Φακιολάς Ευστάθιος Economic Analyst 213298777 SFakiolas@ate.gr Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist 2132288192 Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst 213739369 KefalasK@piraeusbank.gr Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head of Developed Economies 213288855 PatikisV@piraeusbank.gr Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst 21328869 Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst 213298778 CPapakostas@ate.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst 213288365 Rotsikad@piraeusbank.gr Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst 21373962 Margaritik@piraeusbank.gr Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist 23129356 Athanasios.Dagalidis@piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst 213335631 VlachouPar@piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist 2312933 a313@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Γραμματεία 213288187 PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη 1 φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν.