ΑΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Τ.Τ. ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ

ΑΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Τ.Τ. ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ Ανάλυση χρηατοοκονοκών καταστάσεων των εταρεών «BLUE STAR FERRIES» κα «HELLENIC SEAWAYS» γα τα έτη 2011-2015. Financial statement analysis of companies BLUE STAR FERRIES and HELLENIC SEAWAYS for years 2011-2015. Φοτητής: Επβλέπων Καθηγήτρα: Ευαγγελία Κοσσέρη 0

ΔΗΛΩΣΗ ΣΥΓΓΡΑΦΕΑ ΠΤΥΧΙΑΚΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Ο κάτωθ υπογεγραένος ΒΕΛΕΝΤΖΑΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ, του ΣΤΕΦΑΝΟΥ, του φοτητής του Τήατος Χρηατοοκονοκής κα Λογστκής, του Α.Ε.Ι. Περαά Τ.Τ., πρν αναλάβω την εκπόνηση της Πτυχακής Εργασίας ου, δηλώνω ότ ενηερώθηκα γα τα παρακάτω : «Η Πτυχακή Εργασία (Π.Ε) αποτελεί προϊόν πνευατκής δοκτησίας τόσο του συγγραφέα, όσο κα του Ιδρύατος κα θα πρέπε να έχε οναδκό χαρακτήρα κα πρωτότυπο περεχόενο. Απαγορεύετα αυστηρά οποοδήποτε κοάτ κεένου της να εφανίζετα αυτούσο ή εταφρασένο από κάποα άλλη δηοσευένη πηγή. Κάθε τέτοα πράξη αποτελεί προϊόν λογοκλοπής κα εγείρε θέα Ηθκής Τάξης γα τα πνευατκά δκαώατα του άλλου συγγραφέα. Αποκλεστκός υπεύθυνος είνα ο συγγραφέας της Π.Ε, ο οποίος φέρε κα την ευθύνη των συνεπεών, πονκών κα άλλων, αυτής της πράξης. Πέραν των όποων πονκών ευθυνών του συγγραφέα, σε περίπτωση που το Ίδρυα του έχε απονείε Πτυχίο, αυτό ανακαλείτα ε απόφαση της Συνέλευσης του Τήατος. Η συνέλευση του Τήατος ε νέα απόφασή της, ετά από αίτηση του ενδαφεροένου, του αναθέτε εκ νέου την εκπόνηση Π.Ε ε άλλο θέα κα δαφορετκό επβλέποντα καθηγητή. Η εκπόνηση της εν λόγω Π.Ε πρέπε να ολοκληρωθεί εντός τουλάχστον ενός ηερολογακού 6ήνου από την ηεροηνία ανάθεσής της. Κατά τα λοπά εφαρόζοντα τα προβλεπόενα στο άρθρου 18, παρ. 5 του σχύοντος Εσωτερκού Κανονσού.» Ο Δηλών Ηεροηνία ΒΕΛΕΝΤΖΑΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΤΡΙΤΗ 20 ΙΟΥΝΙΟΥ 2017 1

«Η παρούσα πτυχακή εργασία είνα αφερωένη στους γονείς ου γα την αερόληπτη στήρξή τους σε όλη ου τη ζωή.» 2

Ευχαρστίες Θέλω να ευχαρστήσω την επβλέπουσα καθηγήτρα, κυρία Κοσσέρη Ευαγγελία γα το ενδαφέρον κα την καθοδήγηση που προσέφερε καθ όλη τη δάρκεα εκπόνησης της εργασίας. 3

Περεχόενα Περίληψη...6 Κεφάλαο 1 ο...7 Εσαγωγή στην Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων...7 1.1 Η έννοα της Επχείρησης... 8 1.2 Το Οκονοκό Περβάλλον των επχερήσεων... 8 1.3 Ο ρόλος της λογστκής κα της ανάλυσης στον επχερησακό τοέα... 8 1.3.1 Η σηασία κα η ανάγκη της χρηατοοκονοκής ανάλυσης... 9 1.4. Η έννοα του Εσόδου, του Εξόδου κα του Κέρδους... 10 1.4.1 Η έννοα του Ενεργητκού κα του Παθητκού κα του Κεφαλαίου... 11 1.4.2 Η αρχή της βασκής λογστκής σότητας... 12 1.5 Ο κυρότερες λογστκές καταστάσες... 13 1.5.1 Ισολογσός... 15 1.5.2 Κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης... 15 1.5.3 Πίνακας δάθεσης κερδών... 16 1.5.4 Κατάσταση πηγών κα χρήσεων κεφαλαίων... 17 1.5.5 Το προσάρτηα... 18 1.5.6 Η Έκθεση ελεγκτών λογστών... 18 1.6 Μέθοδο ανάλυσης χρηατοοκονοκών καταστάσεων... 19 1.7 Αρθοδείκτες... 20 1.7.1 Κατηγορίες αρθοδεκτών... 22 1.7.2 Αρθοδείκτες Ρευστότητας... 23 1.7.3 Αρθοδείκτες Δραστηρότητας... 24 1.7.4 Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας... 24 Κεφάλαο 2 ο...26 Όλος Blue Star Ferries κα Hellenic Seaways...26 4

2.1 Η έννοα της ναυτλίας... 27 2.1.1 Η ναυτλία στην Ελλάδα... 27 2.2 Ιστορκή αναδροή της εταρίας Blue Star Ferries... 28 2.2.1 Προοπτκές Οίλου... 32 2.2.2 Πορεία ετοχής εταρείας Blue Star Ferries... 33 2.3 Ιστορκή αναδροή της εταρίας Hellenic Seaways... 33 2.3.1 Δροολόγα κα στόλος της Hellenic Seaways... 34 2.3.2 Στόλος Hellenic Seaways... 36 2.3.3 Όραα, αξίες κα στόχο της εταρίας Hellenic Seaways... 39 Κεφάλαο 3 ο... 41 Ανάλυση Xρηατοοκονοκών Kαταστάσεων των Eταρών Blue Star Ferries κα Hellenic Seaways γα τα Έτη 2011-2015...41 3.1 Αρθοδείκτες Ρευστότητας Blue Star Ferries... 43 3.1.1 Αρθοδείκτες Δραστηρότητας Blue Star Ferries... 50 3.1.2 Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας Blue Star Ferries... 60 3.2 Αρθοδείκτες Ρευστότητας Hellenic Seaways... 64 3.2.1 Αρθοδείκτες Δραστηρότητας Hellenic Seaways... 71 3.2.2 Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας Hellenic Seaways... 81 3.3 Σύγκρση αποτελεσάτων κα συπεράσατα... 85 3.3.1 Σύγκρση αρθοδεκτών... 87 3.3.2 Συπέρασα... 91 Ββλογραφία... 109 5

Περίληψη Η παρούσα πτυχακή εργασία πραγατοποήθηκε γα τη ερκή απόκτηση του πτυχίου στη Χρηατοοκονοκή κα Λογστκή του Ανώτατου Τεχνολογκού Εκπαδευτκού Ιδρύατος Περαά. Σε παγκόσο επίπεδο η δαδκασία λήψης οκονοκών αποφάσεων στον επχερησακό τοέα αποτελεί έναν από τους κύρους παράγοντες αν όχ τον κυρότερο που καθορίζε την πορεία καθώς κα τη «ζωή» των επχερήσεων. Στα πλαίσα ενός ανταγωνστκού οκονοκού περβάλλοντος η λήψη των συγκεκρένων αποφάσεων έρχετα έσα από τη χρήση οκονοκών εργαλείων κα επστηών όπως η λογστκή κα η οκονοία. Η παρούσα εργασία έχε σαν αντκείενο ελέτης την Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων ε τη βοήθεα της λογστκής κα των αρθοδεκτών. Σκοπός αυτής της εργασίας είνα να παρουσάσε κα να δώσε τη δυνατότητα στον αναγνώστη να κατανοήσε τς βασκές αρχές των χρηατοοκονοκών καταστάσεων καθώς κα την ανάλυσή τους ε τη χρήση αρθοδεκτών. Γα τον παραπάνω σκοπό χρησοποήθηκαν δύο (2) εγάλες ελληνκές ναυτλακές εταρείες. Στο πρώτο κεφάλαο γίνετα ία εσαγωγή σε ευρείες έννοες όπως αυτή της επχείρησης κα της σχέσης της ε το οκονοκό περβάλλον. Στη συνέχεα αναφερόαστε στο κοάτ της λογστκής κα της ανάλυσης χρηατοοκονοκών καταστάσεων. Αναλύοντα ο βασκές έννοες κα ο ορσοί γύρω από τα είδη των αναλύσεων κα των αρθοδεκτών καθώς κα σε ποους απευθύνοντα. Η εσαγωγή στο δεύτερο κεφάλαο γίνετα ε την ανάλυση των δύο εταρεών που πραγατεύετα η εργασία. Στη συνέχεα αναφέροντα τα χαρακτηρστκά τους, η στορία τους καθώς κα ο υπηρεσίες που προσφέρουν. Στο τρίτο κα πο σηαντκό κεφάλαο αναφερόαστε στους αρθοδείκτες. Ακολουθεί η ανάλυση,σχολασός των αποτελεσάτων κα συπεράσατα πάνω σε αυτά. Γα το πρακτκό έρος της εργασίας χρησοποήθηκαν ο δηοσευένο σολογσοί των παραπάνω εταρεών από τς δαχερστκές περόδους 2011-2015. 6

Κεφάλαο 1 ο «ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗΝ ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ» 7

1.1 Η έννοα της Επχείρησης Στς σύγχρονες κονωνίες η κάλυψη των ποκίλων αναγκών των ανθρώπων γίνετα έσα από δάφορες υπηρεσίες ή προϊόντα που παράγοντα από τς δάφορες επχερήσες. Με τον όρο επχείρηση ορίζουε ία παραγωγκή-οκονοκή ονάδα που συνδυάζε κα αξοποεί τους συντελεστές παραγωγής ε σκοπό την παραγωγή αγαθών ή υπηρεσών κα την δάθεσή τους έσω του ηχανσού της αγοράς στους καταναλωτές. 1 1.2 Το Οκονοκό Περβάλλον των επχερήσεων Με τον όρο περβάλλον ορίζουε όλες τς δυνάες που πορούν να επηρεάσουν την επχείρηση κα τη λετουργία της. Πο συγκεκρένα το οκονοκό περβάλλον αναφέρετα σε όλους του παράγοντες που δύνατα να επηρεάσουν την οκονοκή ζωή των επχερήσεων. Παραδείγατα τέτοων παραγόντων είνα ο πληθωρσός, η οκονοκή ανάπτυξη, τα επτόκα δανεσού, η φορολογία κ.α. 2 1.3 Ο ρόλος της λογστκής κα της ανάλυσης στον επχερησακό τοέα Λογστκή είνα ο κλάδος της εφαροσένης Οκονοκής επστήης που ασχολείτα ε την ανάλυση, κατάταξη, καταγραφή κα συσχέτση των οκονοκών 1 https://el.wikipedia.org 2 https://el.wikipedia.org 8

γεγονότων που πραγατοποούντα στην επχείρηση, ε σκοπό την παροχή πληροφορών σ' όλους εκείνους που ε κάθε τρόπο επκονωνούν ε αυτή. Βασκοί στόχο της λογστκής, είνα: 1) Ο προσδορσός της οκονοκής κατάστασης (περουσίας) της επχείρησης σε κάθε χρονκή στγή. 2) Η παρακολούθηση των εταβολών των περουσακών στοχείων. 3) Ο προσδορσός των οκονοκών αποτελεσάτων (κερδών ή ζηών) που προκύπτουν από τη δράση της επχείρησης σε α χρονκή περίοδο. 4) Η δυνατότητα να ασκηθούν έλεγχο στη δαχείρση των περουσακών στοχείων. Ο έλεγχο πορεί να είνα ουσαστκοί, τυπκοί, προληπτκοί, κατασταλτκοί, νοότητας κτλ. 5) Η συγκέντρωση στατστκών δεδοένων που αφορούν στη ελέτη της εξέλξης των οκονοκών εγεθών της επχείρησης. Όπως αναφέραε κα παραπάνω ένας από τους στόχους της λογστκής είνα ο προσδορσός κα η ελέτη της οκονοκής κατάστασης της επχείρησης. Η ελέτη αυτή θα ήταν ανέφκτη χωρίς τη χρήση της ανάλυσης χρηατοοκονοκών καταστάσεων κα ερκών αρθοδεκτών. Συγκεκρένα ε τον όρο ανάλυση χρηατοοκονοκών καταστάσεων αναφερόαστε σε ία ες βάθος δερεύνηση της οκονοκής κατάστασης ας επχείρησης σε ία δεδοένη χρονκή στγή. 1.3.1 Η σηασία κα η ανάγκη της χρηατοοκονοκής ανάλυσης Τ είνα αυτό όως που κάνε την ανάλυση αυτή τόσο σηαντκή κα αναγκαία; Γατί κρίνετα ως ένα πολύ σηαντκό εργαλείο γα την ζωή της επχείρησης; 9

Στον ευρύτερο επχερησακό κόσο, η συλλογή οκονοκών πληροφορών καθώς κα η κυκλοφορία τους συνδέετα άρρηκτα ε τη χρηατοοκονοκή ανάλυση αφού ο εκάστοτε οκονοκές αποφάσες αποτελούν αποτέλεσα χρηατοοκονοκών αναλύσεων κα ελετών. Η δάχυτη ανάγκη γα χρηατοοκονοκή ανάλυση απατεί σε εγάλο βαθό εκπαδευτκή κα επαγγελατκή κατάρτση από έπερους αναλυτές κα οκονοολόγους. Πάρα πολλές επχερήσες κα οργανσοί κάνουν χρήση της χρηατοοκονοκής ανάλυσης κα των αρθοδεκτών της. Μέσα από τη χρήση αυτή πορούε να δούε τη δαφοροποίηση κονωνκών οάδων που όως σαν κονό στόχο έχε την ανάγκη γα χρηατοοκονοκή ανάλυση. 3 Στον πίνακα που ακολουθεί πορούε να δούε ερκές κονωνκές οάδες: Πστωτκά Ιδρύατα Κεντρκή Εξουσία Επαγγελατκές Οργανώσες Ακαδηαϊκοί κα Ερευνητές Προηθευτές/Πελάτες 1.4. Η έννοα του Εσόδου, του Εξόδου κα του Κέρδους Ο έννοες εσόδηα (income) κα έσοδα (revenues) είνα περίπου συνώνυες κα χρησοποούντα συνήθως εναλλακτκά στο ευρύτερο οκονοκό λεξλόγο. Η δηουργία εσόδων αποτελεί τη βασκότερη επδίωξη των περσσότερων επχερήσεων κα η κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης σκοπό έχε να δώσε ία 3 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 10

εκτίηση του κατά πόσο επτυχής υπήρξε η επχείρηση στην επδίωξη αυτού του στόχου έσα σε α δεδοένη χρονκή περίοδο. Καθαρό εσόδηα (net income) ή καθαρό κέρδος (net profit) εννοείτα η δαφορά εταξύ εσόδων κα εξόδων (revenues and expenses), υπό την προϋπόθεση βέβαα ότ αυτά βρίσκοντα σε ακρβή αντστοχία. Στην πράξη επτυγχάνετα συσχετίζοντας έσοδα κα έξοδα της ίδας περόδου. Έσοδα: Είνα η εσροή περουσακών στοχείων (ή η είωση υποχρεώσεων) που συνδέετα ε την πώληση αγαθών κα υπηρεσών από την επχείρηση. Έξοδα: Είνα η εκροή περουσακών στοχείων (ή η αύξηση των υποχρεώσεων) που δατέθηκαν στην δηουργία εσόδων. Κάθε έξοδο αντπροσωπεύε, είτε ία σόποση είωση περουσακού στοχείου, είτε σόποση αύξηση σε υποχρεώσες. Κόστος: Είνα η τή απόκτησης αγαθού ή υπηρεσίας. Δαπάνη είνα η ορστκή ανάλωση χρηατστκών, συνήθως πόρων σε κάποο έργο ή σκοπό. 4 1.4.1 Η έννοα του Ενεργητκού κα του Παθητκού κα του Κεφαλαίου Πολύ σηαντκό κοάτ γα την λογστκή απεκόνση ας επχείρησης αποτελεί η αποτύπωση των περουσακών στοχείων κα των υποχρεώσεών της ε λογστκό τρόπο κα η οαδοποίησή τους ε τς παρακάτω βασκές έννοες: Ενεργητκό: Το σύνολο των οκονοκών αγαθών ας επχείρησης (κτίρα, επορεύατα, ετρητά, εταφορκά έσα, απατήσες έναντ πελατών, καταθέσες, χρεόγραφα κ.α.) που ανήκουν κατά κυρότητα σε αυτήν κα η τή των οποίων πορεί να προσδορστεί κατά αντκεενκό τρόπο. Δαχωρίζετα σε Πάγο κα Κυκλοφορούν Ενεργητκό. 4 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 11

Παθητκό: Το σύνολο των υποχρεώσεων (οφελές, γραάτα κ.α.) ας επχείρησης προς τρίτους κα των οποίων το ποσό πορεί να υπολογσθεί ε αντκεενκό τρόπο. Κεφάλαο: Δαχωρίζετα σε Ίδα Κεφάλαα κα σε Ξένα Κεφάλαα. Τα Ίδα Κεφάλαα περλαβάνουν την αξία σε χρηατκές ονάδες των εσφορών των φορέων της επχείρησης. Ο εσφορές αυτές δεν είνα απαραίτητο να γίνουν σε χρήατα, αποτώντα όως οπωσδήποτε την στγή της εσφοράς. Έτσ κάποος επχερηατίας πορεί να εσφέρε κάποο κτίρο στην επχείρηση αντί ρευστών. Τα Ξένα κεφάλαα περλαβάνουν το σύνολο των υποχρεώσεων της επχείρησης προς οποονδήποτε τρίτο. 5 1.4.2 Η αρχή της βασκής λογστκής σότητας Με τον όρο «βασκή λογστκή σότητα» αναφερόαστε στη αθηατκή απεκόνση ας επχείρησης υπό ορφή σότητας. Η σότητα αυτή ας δείχνε τα έσα δράσης ας επχείρησης (Ενεργητκό) πρέπε να σούντα ε τς πηγές προέλευσής τους (Παθητκό) καθώς κα την οφελή της επχείρησης στον επτηδευατία ή σε τρίτους (Κεφάλαο). ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ=ΠΑΘΗΤΙΚΟ+ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 12

Η παραπάνω σότητα αποτελεί θεελώδη κανόνα της λογστκής, σχύε καθ όλη τη δάρκεα της ζωής κάθε επχείρησης κα ας είνα πολύ χρήση γα την ανάλυση που θα κάνουε παρακάτω. 1.5 Ο κυρότερες λογστκές καταστάσες Σύφωνα ε τη δεθνή ββλογραφία, πρωταρχκός στόχος των λογστκών καταστάσεων πρέπε να είνα η παροχή χρήσων πληροφορών στους τωρνούς κα ελλοντκούς επενδυτές κα πστωτές καθώς κα σε άλλους χρήστες, γα τη λήψη ορθολογκών επενδυτκών, πστωτκών κα άλλων παρόοων αποφάσεων. Ο πληροφορίες πρέπε να είνα κατανοητές από εκείνους ο οποίο έχουν στοχεώδη κατανόηση των επχερηατκών κα οκονοκών δραστηροτήτων κα εππλέον να είνα πρόθυο να ελετήσουν τς πληροφορίες αυτές ε κάποα επέλεα. Αυτοί ο γενκότερο στόχο της δηοσίευσης των λογστκών καταστάσεων επτυγχάνοντα έσα από τη δηοσίευση ενός σετ λογστκών καταστάσεων το οποίο παρέχε πληροφορίες γα: Τους οκονοκούς πόρους ας επχείρησης κα τα δκαώατα δαφόρων επί των πόρων αυτών. Τα οκονοκά αποτελέσατα της επχείρησης στο δάστηα ας περόδου. Τς πηγές κα τς χρήσες των (ρευστών) κεφαλαίων ας επχείρησης. 6 Ο οκονοκές καταστάσες δείχνουν επίσης τα αποτελέσατα της δαχείρσης των οκονοκών πόρων που έχουν δατεθεί στη δοίκηση. Γα να επτευχθεί ο σκοπός 6 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 13

αυτός, ο οκονοκές καταστάσες πρέπε να παρέχουν πληροφορίες σχετκές ε τα ακόλουθα στοχεία ας επχείρησης: Τα περουσακά στοχεία Τς υποχρεώσες Τα ίδα κεφάλαα Τα έσοδα κα τα έξοδα (συπερλαβανοένων κερδών/ζηών) Τς ταακές ροές 7 Αυτές ο πληροφορίες, παράλληλα ε άλλες πληροφορίες στο Προσάρτηα των οκονοκών καταστάσεων, βοηθούν τους χρήστες να προεκτήσουν τς ελλοντκές ταακές ροές της επχείρησης κα εδκότερα το χρόνο κα τη βεβαότητα της δηουργίας ταακών δαθεσίων κα ταακών σοδύναων. Ο τέσσερς βασκές λογστκές καταστάσες που παρατίθεντα πο κάτω παρέχουν τς πληροφορίες αυτές. 1. Ισολογσός 2. Κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης 3. Πίνακας δάθεσης κερδών 4. Κατάσταση πηγών κα χρήσεων κεφαλαίων (στην Ελλάδα δεν είνα υποχρεωτκή) Ακολουθούν δύο (2) ακόα λογστκές καταστάσες που κανοποούν το ενδαφέρον πολλών χρηστών γα εππλέον λεπτοέρεες που δεν εφανίζοντα στς παραπάνω καταστάσες. 7 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 14

5. Προσάρτηα 6. Έκθεση ελεγκτών λογστών 8 1.5.1 Ισολογσός Ο σολογσός, η κατάσταση της οκονοκής θέσης της επχείρησης, παρέχε πληροφορίες γα τους οκονοκούς πόρους ας επχείρησης κα τς απατήσες/δκαώατα επ αυτών, από τους πστωτές ή τους δοκτήτες, σε α συγκεκρένη χρονκή στγή. Ο σολογσός συνστά την οκονοκή φωτογραφία της ονάδας σε α συγκεκρένη στγή. Παρουσάζε την οκονοκή θέση κα δάρθρωση της επχείρησης στη γενκή δάταξη Ενεργητκό = Πηγές Ενεργητκού (Υποχρεώσες + Κεφάλαο) κα απαρτίζε στς βασκές αυτές κατηγορίες επέρους στοχεία σε στατκή ορφή σε αντίθεση ε τη ορφή ροής ε την οποία αυτά παρουσάζοντα στς άλλες λογστκές καταστάσες. 9 1.5.2 Κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης Η κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης (Income Statement) παρέχε πληροφορίες γα την εκτίηση της οκονοκής απόδοσης ή επίδοσης ας επχείρησης έσα σε α χρονκή περίοδο, στην εκλαϊκευένη ορφή έσοδα είον έξοδα τα οποία παρουσάζοντα αναλυτκά. Η κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης θα πρέπε βασκά να παρουσάζε τη έτρηση της επίδοσης της ονάδας, αν κα θα έπρεπε να δίνετα 8 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 9 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 15

ταυτόχρονα κα η έτρηση της δατήρησης των κεφαλαίων της, κάτ το οποίο θα αποτελούσε α ακρβέστερη ή άλλον επστηονκότερη έτρηση του κέρδους σύφωνα ε τον Hicks (Αερκάνος οκονοολόγος). Εάν ήταν δυνατόν να υπάρξουν ακρβείς έθοδο έτρησης των εγεθών εκείνων, στα οποία δίνοντα ο έννοες του πλούτου κα της αξίας, τότε θα πορούσε η έτρηση των δύο παραπάνω εγεθών (κέρδους κα κεφαλαίου) να είνα σχετκά εύκολη υπόθεση. Όως το στοχείο της αβεβαότητας κα του ρίσκου που περέχετα σε ορσένες η ολοκληρωένες πράξες που σχετίζοντα ε τον προσδορσό του αποτελέσατος της επχείρησης καθστά εδκά το πρώτο από τα παραπάνω δύο αδύνατο. Η κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης παρουσάζε τα αποτελέσατα της εσοδηατκής δραστηρότητας της επχείρησης σε α περίοδο κα συνεπώς εφανίζε ροές. Αντίθετα, ο σολογσός παρουσάζε α κατάσταση περουσακών στοχείων κα των δκαωάτων επ αυτών σε α δεδοένη στγή κα αναφέρετα σε δέσες αξών. Η κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης συνδέετα ε τον σολογσό στην αρχή κα στο τέλος της περόδου έσω του πίνακα δάθεσης κερδών. 10 1.5.3 Πίνακας δάθεσης κερδών Ο πίνακας δάθεσης κερδών ή αποτελεσάτων χρήσης (statement of retained earnings) αποτελεί αναπόσπαστο έρος των καταστάσεων κα δηοσεύετα υποχρεωτκά κα αυτός. Στην περίπτωση της ανώνυου εταρείας αυτός αρχίζε ε το υπόλοπο του λογαρασού «Υπόλοπο ες νέον» στην αρχή της περόδου. Το Ελληνκό Γενκό Λογστκό Σχέδο αρχίζε ε τα αποτελέσατα της παρούσας χρήσης κα ετά προσθέτε σε αυτά το υπόλοπο του λογαρασού «Υπόλοπο ες 10 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 16

νέον». Στη συνέχεα προστίθεντα τα αποτελέσατα της παρούσας χρήσης, φορολογκές δάφορες προηγουένων χρήσεων, αν υπάρχουν, καθώς κα ότ αποθεατκά έχε αποφασστεί να οραστού σε αυτή τη χρήση. Από το σύνολο αυτό αφαρείτα ο φόρος εσοδήατος της τρέχουσας χρήσης κα στη συνέχεα εφανίζετα ο τρόπος που δατίθετα το υπόλοπο, δηλαδή σε έρσα, δάφορα αποθεατκά, αοβές δοκητκού συβουλίου, κα ότ αποένε αποτελεί το υπόλοπο του λογαρασού «Υπόλοπο ες νέον» στο τέλος αυτής της χρήσης. 11 1.5.4 Κατάσταση πηγών κα χρήσεων κεφαλαίων Η κατάσταση πηγών κα χρήσεων κεφαλαίων (Statement of sources and application of funds) ή ροής κεφαλαίων όπως συχνά αποκαλείτα, εφανίζε τς κύρες πηγές κα χρήσες των κεφαλαίων τα οποία περνούν έσα από την επχείρηση σε ία περίοδο. Στην Ελλάδα η δηοσίευση της κατάστασης πηγών κα χρήσεων κεφαλαίων δεν είνα υποχρεωτκή όως άρχσε ήδη να αναγνωρίζετα η χρησότητά της στη χρηατοοκονοκή ανάλυση καθόσον παρέχε πληροφορίες γα τς κύρες χρηατοδοτκές (αυξήσες κα εώσες του ετοχκού κεφαλαίου) δραστηρότητες της ονάδας καθώς κα γα τς επενδυτκές (αγορές κα πωλήσες περουσακών στοχείων). Όπως κα η κατάσταση αποτελεσάτων χρήσης, η κατάσταση ροής κεφαλαίων εφανίζε κίνηση/ροή εγεθών. Η κατάσταση ροής κεφαλαίων εφανίζε τς αλλαγές των λογαρασών του σολογσού εταξύ αρχής κα τέλους της εξεταζόενης περόδου. Κατ αυτόν τον τρόπο η κατάσταση ροής κεφαλαίων συνδέετα ε τον σολογσό. 11 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 17

1.5.5 Το προσάρτηα Ο τέσσερς βασκές λογστκές καταστάσες που αναφέραε έως τώρα, σολογσός, αποτελέσατα χρήσης, πίνακας δάθεσης κερδών κα κατάσταση ροής κεφαλαίων είνα συνήθως αρκετά συπυκνωένες κα περληπτκές γα να δαφωτίσουν το έσο αναγνώστη τους. Πολλούς χρήστες όως, πορούν να τους ενδαφέρουν λεπτοέρεες ο οποίες δεν εφανίζοντα στς παραπάνω καταστάσες. Γα το λόγο αυτό το σετ των δηοσευένων λογστκών καταστάσεων περλαβάνε (δεν δηοσεύετα στς εφηερίδες όπως ο κύρες καταστάσες, αλλά υποβάλλετα στη νοαρχία κα θεωρείτα δηοσίευση) κα το προσάρτηα (Notes to the Financial Statements) στο οποίο περέχοντα περσσότερες λεπτοέρεες γα ορσένα εγέθη που εφανίζοντα στς βασκές λογστκές καταστάσες, καθώς κα επεξηγήσες ο οποίες θα συβάλλουν στην πληρέστερη κατανόηση κα καλύτερη ερηνεία των βασκών καταστάσεων. 12 1.5.6 Η Έκθεση ελεγκτών λογστών Ένα σπουδαίο τήα των λογστκών καταστάσεων αποτελεί η έκθεση των ελεγκτών (auditors report) ή ορκωτών, όπου επβάλλετα λογστών η οποία αναφέρετα σε όλες τς προαναφερθείσες καταστάσες κα εφανίζετα συνήθως σε α τυποποηένη ορφή. Το περεχόενό της,όως, προσδορίζε την ποότητα των λογστκών καταστάσεων κα εποένως κα την αξοπστία που αυτές πορούν να έχουν γα τους χρήστες τους, δεδοένης της πθανής σύγκρουσης συφερόντων εταξύ αυτών που είνα πίσω από αυτές κα αυτών που θα τς χρησοποήσουν. Η έκθεση ορκωτών λογστών πορεί να εφανστεί σε πέντε (5) δαφορετκές ορφές: Θετκή Θετκή αλλά ε κάποες εξαρέσες που αναφέροντα 12 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 18

Αρνητκή Αδυναία έκφρασης γνώης Έκθεση ερκής κάλυψης (αναφέρετα σε συγκεκρένο έγεθος λογστκών καταστάσεων) 13 Γα τς επχερήσες γα τς οποίες δεν είνα υποχρεωτκός ο έλεγχος από ορκωτούς λογστές, η έκθεση των (απλών) ελεγκτών λογστών δε δηοσεύετα στς εφηερίδες αζί ε τς λογστκές καταστάσες αλλά απλώς υποβάλλετα στην εποπτεύουσα αρχή, τη νοαρχία της έδρας της επχείρησης. 1.6 Μ έθοδο ανάλυσης χρηατοοκονοκών καταστάσεων Αφού αναλύσαε κύρες λογστκές έννοες κα τα βασκά είδη των καταστάσεων πάε να δούε ποες βασκές δαγνωστκές τεχνκές χρησοποούε γα να αναλύσουε τς εκάστοτε λογστκές καταστάσες. 14 Ο βασκές έθοδο ανάλυσης που χρησοποούε είνα δύο: Ενδοεταρκή (κάθετη, δαχρονκή) Δατερκή (ορζόντα, στατκή) Η πρώτη έθοδος, η ενδοεταρκή, αναλύε κα αξολογεί την επχείρηση ε βάση τα εσωτερκά πρότυπα κα την επίδοσή της κατά το παρελθόν, αλλά κα σε σχέση ε τους στόχους της. 13 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 14 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 19

Η δατερκή έθοδος επκεντρώνετα στην αξολόγηση της εταρείας βάσε εξωτερκών προτύπων συγκρίνοντάς την ε άλλες οοεδείς επχερήσες ή τον κλάδο στον οποίο ανήκε. 15 Αξοσηείωτο είνα ότ η πρώτη έθοδος έχε σαν γνώονα την χρήση στοχείων κυρίως από το εσωτερκό της εταρείας σε αντίθεση ε την δεύτερη που επκεντρώνετα στη χρήση στοχείων κα προτύπων από το εξωτερκό περβάλλον της εταρείας. Γα τη χρήση κα των δύο παραπάνω εθόδων απαραίτητη είνα η χρήση αρθοδεκτών, καταστάσες κονών εγεθών, καταστάσες τάσης καθώς κα στατστκές εθόδους όπως η ανάλυση της συπερφοράς των αρθοδεκτών, συσχέτση εταξύ τους κ.λπ. Ο αναλυτής πέραν των παραπάνω βασκών εθόδων πορεί να προβεί κα σε εδκές αναλύσες ανάλογα ε το τ επδώκε. (ανάλυση πηγών κα χρήσεων κεφαλαίων, νεκρού σηείου, ανάλυση κρίσεως κα πρόβλεψη χρεοκοπίας ή εξαγοράς κ.α.) Η κάθε ία από τς παραπάνω εθόδους ανάλογα ε τον τρόπο χρήσης της πορεί να συντελέσε θετκά κα να αποδώσε παραπάνω από ένα αποτέλεσα, δίνοντας έτσ στον αναλυτή κα στον εκάστοτε επχερηατία ία πολύπλευρη εκόνα των αποτελεσάτων που πορεί να οδηγήσε στην ορθότερη λήψη αποφάσεων. Το ενδαφέρον πολλών αναλυτών επκεντρώνετα όνο σε ία ανάλυση ή σε ένα αποτέλεσα που πορεί να δώσε η ανάλυση αυτή. Από αυτή την άποψη πορούε να συπεράνουε ότ δεν είνα απαραίτητο πάντοτε η χρηατοοκονοκή ανάλυση ας ονάδας να στοχεύε στην κάλυψη κάθε πλευράς. 15 Χρηατοοκονοκή Δοίκηση (Θεωρία κα Πρακτκή), Δηήτρος Βασλείου κα Νκόλαος Ηπερώτης, Εκδόσες Rosili 20

Στο χώρο της οκονοίας πορούε να θεωρήσουε ότ ία εππλέον έθοδος ανάλυσης είνα κα αυτή ε χρήση αρθοδεκτών. 16 1.7 Αρθοδείκτες Με τον όρο αρθοδείκτη ορίζουε το πηλίκο εταξύ επλεγένων αρθητκών τών που λαβάνοντα από τς οκονοκές καταστάσες ας επχείρησης. Καταρτίζοντα ε σκοπό τον προσδορσό της πραγατκής θέσεως ή της αποδοτκότητας των δάφορων τηάτων ή ολόκληρων τοέων ο οποίο αφορούν ία οκονοκή ονάδα κα σε τελκή ανάλυση της πραγατκής καταστάσεως ολόκληρης της οκονοκής ονάδας ή κα γενκότερα του κλάδου στον οποίο ανήκε η ονάδα αυτή. Ένας αρθοδείκτης παρστάνετα συνήθως είτε ε τη ορφή πηλίκου κάποων εγεθών είτε ε τη ορφή ποσοστού. Εάν προτηθεί η ορφή του ποσοστού, τότε συνήθως λαβάνουε ως δαρετέο τον αρθό που δείχνε την ευνοϊκή αξία γα την επχείρηση ούτως ώστε οποαδήποτε βελτίωση της κατάστασης να εταφράζετα σε αύξηση του ποσοστού. Η χρήση αρθοδεκτών στον τοέα της ανάλυσης χαρακτηρίζετα αναγκαία αλλά ταυτοχρόνως ένας αναλυτής δεν πορεί να βασστεί όνο σε αυτή. Ο αρθοδείκτες όπως κα τα περσσότερα εγέθη κα αρθητκές εκφράσες δεν αποκαλύπτουν πολλά στοχεία από όνο τους κα το περεχόενό τους πορεί να αξολογηθεί σε σύγκρση ε άλλα πρότυπα ή δείκτες. Τα λογστκά εγέθη που χρησοποούντα γα την ανάλυση κα τον υπολογσό των αρθοδεκτών πηγάζουν από τους εξής λογαρασούς της λογστκής: 16 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 21

Τον σολογσό Το λογαρασό γενκής εκετάλλευσης Το λογαρασό αποτελεσάτων χρήσης Τους λογαρασούς γενκής λογστκής Τους λογαρασούς αναλυτκής λογστκής Τα λογστκά κα εξωλογστκά έντυπα κα στατστκά στοχεά της οκονοκής ονάδας. Η χρήση των παραπάνω λογαρασών γα τον υπολογσό αρθοδεκτών πορεί να αποφέρε λάθος αποτελέσατα που οφείλοντα σε λογστκά λάθη ή δαδκασίες που έχουν γίνε κατά τη δάρκεα χρήσης των λογαρασών αυτών. Γα παράδεγα αν έσα στη λογστκή χρήση έχουν περαστεί λάθος τές σε κάποον από τους παραπάνω λογαρασούς, το αποτέλεσα που βγάλε ο αρθοδείκτης δεν θα είνα ακρβές. Επίσης ο δαφοροποήσες εταξύ επχερήσεων (κυρίως στην Δατερκή ανάλυση) πορούν να επηρεάσουν αρνητκά ή να αλλοώσουν το αποτέλεσα κα εέσως το συπέρασα που δίνε ένας αρθοδείκτης. 17 1.7.1 Κατηγορίες Αρθοδεκτών Η κατηγοροποίηση των αρθοδεκτών γίνετα ε βάση τα κρτήρα που χρησοποούντα καθώς κα το είδος των λογαρασών που πηγάζουν ο εκάστοτε αρθητκές τές κα τον τύπο της επχερηατκής έρευνας κα αναλύσεως που επδώκετα. Δάφορο οκονοολόγο κα ερευνητές έχουν κατατάξε τους αρθοδείκτες ε δαφορετκό τρόπο ο καθένας. 17 Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Κωνσταντίνος Κάντζος, Εκδόσες Φαίδος 22

Ο αρθοδείκτες ε βάση τον τύπο της έρευνας που επδώκετα χωρίζοντα σε τέσσερς (4) κατηγορίες: Αρθοδείκτες Ρευστότητας. Αρθοδείκτες Δραστηρότητας. Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας. 1.7.2 Αρθοδείκτες Ρευστότητας Ο αρθοδείκτες ρευστότητας πορούν να χρησοποηθούν γα τον προσδορσό της βραχυχρόνας οκονοκής θέσης της εταρείας κα την κανότητα αυτής να ανταποκρθεί στς βραχυπρόθεσες υποχρεώσες της. Πολύ σηαντκό γα ία επχείρηση είνα να πορεί να δαχερστεί το κοάτ των υποχρεώσεών της. (υποχρεώσες σε προηθευτές, δάνεα, οφελές κ.λπ.) Η δαφορά χρόνου στο κοάτ των εσπράξεων κα των πληρωών καθστά την παραπάνω δαχείρση ακόα πο δύσκολη. Ο αρθοδείκτες ρευστότητας ετρούν την κανότητα της επχείρησης να δαχερστεί την κατάσταση αυτή κα να δατηρεί συνθήκες που της εξασφαλίζουν ία ευνοϊκή πστοληπτκή κατάσταση. Ο αρθοδείκτες ρευστότητας χωρίζοντα ως εξής Αρθοδείκτης Γενκής Ρευστότητας Αρθοδείκτης Εδκής Ρευστότητας Αρθοδείκτης Ταεακής Ρευστότητας Αρθοδείκτης Αυντκού Χρονκού Δαστήατος 18 18 Αρθοδείκτες, Χρηατοοκονοκή Ανάλυση κα Αξολόγηση Ισολογσών Επχερήσεων,Κίτσος Γ., 2011 23

1.7.3 Αρθοδείκτες Δραστηρότητας Πολλές επχερήσες κατά τη δάρκεα της «ζωής» τους επθυούν να ετατρέψουν δάφορα περουσακά στοχεία τους (πάγα, αποθέατα, απατήσες κ.α.) σε ρευστά. Το βαθό ετατροπής, δηλαδή κατά πόσο αυτό είνα εφκτό προσδορίζετα ε τη βοήθεα των αρθοδεκτών δραστηρότητας. 19 Πολλοί αναλυτές θεωρούν πως ο αρθοδείκτες ρευστότητας πρέπε να συνυπολογίζοντα παράλληλα ε αυτούς της ρευστότητας. Ο χωρσός των αρθοδεκτών δραστηρότητας γίνετα ως εξής: Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Αποθεάτων Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Απατήσεων Αρθοδείκτης Εξοφλήσεως Βραχυπρόθεσων Υποχρεώσεων Αρθοδείκτης Καθαρού Κεφαλαίου Κίνησης Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητκού 1.7.4 Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας 19 Χρηατοοκονοκή Δοίκηση (Θεωρία κα Πρακτκή), Δηήτρος Βασλείου κα Νκόλαος Ηπερώτης, Εκδόσες Rosili 24

Μέσω του υπολογσού των αρθοδεκτών αποδοτκότητας ία επχείρηση έχε τη δυνατότητα να αξολογήσε κα να ετρήσε το βαθό της αποδοτκότητας των κερδών κα της δοκήσεώς της. Στον επχερηατκό κόσο η αξολόγηση του κέρδους αποτελεί καίρο παράγοντα αξολόγησης της δοίκησης των επχερήσεων. Ο περσσότερες επχερήσες δεν αρκούντα όνο στην κερδοφορία αλλά κα στην αποδοτκότητά της, δηλαδή κατά πόσο συσχετίζετα αυτή ε τα έσοδα, τα έξοδα κα τη λετουργία παραγωγής. Γα παράδεγα, σε ία επχείρηση η αύξηση των εσόδων είνα επθυητή όνο αν έσω αυτής συνεπάγετα κα αύξηση των κερδών ε αποτέλεσα να αξολογηθεί ανάλογα η δοίκηση της επχείρησης. Κανένα από τα παραπάνω στοχεία δεν πορεί να αξολογηθεί ξεχωρστά αλλά σαν σύνολο της παραγωγκής δαδκασίας δότ το καθένα επηρεάζε σε εγάλο βαθό τα υπόλοπα. Η παραπάνω δαδκασία υπολογίζετα έσω των δεκτών αποδοτκότητας που είνα ο εξής: Αρθοδείκτης Οκονοκής Μοχλεύσεως Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων 20 20 Χρηατοοκονοκή Δοίκηση (Θεωρία κα Πρακτκή), Δηήτρος Βασλείου κα Νκόλαος Ηπερώτης, Εκδόσες Rosili 25

Κεφάλαο 2 ο «ΌΜΙΛΟΣ BLUE STAR FERRIES ΚΑΙ HELLENIC SEAWAYS» 26

2.1 Η έννοα της ναυτλίας Με τον όρο «ναυτλία» ή γενκότερα «ναυτλακή βοηχανία» ορίζουε όλες τς δραστηρότητες που συνδέοντα ή περλαβάνουν θαλάσσες εταφορές ανθρώπων ή αγαθών. Θα πορούσε να επωθεί ότ η ανάγκη γα την ανάπτυξη της ναυτλίας προέκυψε από την ανάγκη της προσφοράς κα της ζήτησης, δηλαδή την ανάγκη γα την κάλυψη των ανθρώπνων αναγκών έσω αγαθών ή υπηρεσών. Είνα αναφσβήτητο πως πρόκετα γα ία σχέση αλληλεξάρτησης κα άεσης επρροής αφού τόσο η ναυτλία όσο κα η εξυπηρέτηση των ανθρώπνων αναγκών αλληλοεξαρτώντα σε εγάλο επίπεδο. Γα παράδεγα, θα ήταν αδύνατη η εταφορά πολλών αγαθών έσω δαφόρων πλοίων αν δεν υπήρχε η ναυτλία. Από αυτή τη θέση θα πορούσε να υποστηρχθεί πως η ανάπτυξη της ναυτλίας είνα αποτέλεσα της αύξησης του επορίου λόγω αύξησης της ζήτησης. Το πο σωστό κα αληθές είνα η σχέση αλληλεξάρτησης εταξύ της ναυτλίας κα του θαλάσσου επορίου. Ο θαλάσσες εταφορές ορίζουν σχεδόν ολοκληρωτκά τη σύγχρονη οκονοκή ζωή κα σε συνδυασό ε την ολοένα εξελσσόενη τελεοποίηση των εταφορκών έσων αποτελούν κύρο πυλώνα ανάπτυξης των εθνκών οκονοών. 21 2.1.1 Η ναυτλία στην Ελλάδα Από τα αρχαία χρόνα κα δαίτερα στην Ελλάδα λόγω της ακράς στορίας, ο άνθρωπος είχε την ανάγκη γα εξερεύνηση του αγνώστου κα αυτό τον έστρεψε στην θάλασσα. Φηολογείτα πως το πρώτο ταξίδ έγνε στο 21 Ναυτλακή Λογστκή-Κατερίνα Λεκαράκου & Άγγελος Παπασπύρου, Αθήνα 2014 27

Αγαίο πέλαγος γα την εταφορά από την Μήλο στην Αργολίδα κα στς Βόρεες Σποράδες. Στη σύγχρονη εποχή έχουν αναπτυχθεί πολλές κα εγάλες επχερήσες που καλύπτουν την ανάγκη των ανθρώπων γα εταφορές αγαθών αλλά κα τς εταφορές των ίδων των ανθρώπων. Δύο από τς εγαλύτερες αν όχ εγαλύτερες από αυτές τς εταρείες πραγατεύετα η παρούσα εργασία, την Blue Star Ferries κα την Hellenic Seaways. 2.2 Ιστορκή αναδροή της εταρίας Blue Star Ferries Η στορία του οίλου «Attica Group» όπου κα ανήκε η εταρεία Blue Star Ferries αρχίζε το 1918 ε την ίδρυση της εταρείας στον Περαά ε την επωνυία «Γενκή Εταρεία Επορίου κα Βοηχανίας της Ελλάδος». Αντκείενό της ήταν γα αρκετές δεκαετίες η παραγωγή κα επορία αλεύρων ε την επωνυία «Κυλνδρόυλο Αττκής Α.Ε». Το 1924 η εταρεία κάνε την εσαγωγή της στο χώρο του χρηατστηρίου αξών των Αθηνών. Το 1992 υπάρχε ία αλλαγή στο δοκτησακό καθεστώς της εταρείας καθώς κα της επωνυίας σε «Επχερήσες Αττκής Α.Ε». Έπετα από λίγο καρό αλλάζε ξανά επωνυία σε «Επχερήσες Αττκής Α.Ε Συετοχών». Ένα χρόνο ετά, το 1993 υπό τη νέα δοίκηση του προέδρου κυρίου Π. Παναγόπουλου δρύετα η θυγατρκή εταρεία «Αττκή Ναυτλακή Α.Ε» κα εν συνεχεία ετονοάζετα σε «Superfast Ferries Ναυτλακή Α.Ε». Ταυτόχρονα γίνετα κα η παραγγελία ναυπήγησης των δύο πρώτων επβατκών πλοίων Superfast 1 κα Superfast 2 στη Γερανία. 22 22 https://www.bluestarferries.com/en/ 28

Το 1995 δροολογούντα τα δύο πλοία Superfast 1 κα Superfast 2 στη γραή Πάτρα-Ανκόνα-Πάτρα. Ο χρόνος του ταξδού εώνετα κατά 40%. 23 Ένα χρόνο ετά, τον Ιούλο του 1996 παραγγέλνοντα άλλα δύο επβατκά πλοία, το Superfast 3 κα το Superfast 4 στα ναυπηγεία Kvaerner Masa της Φνλανδίας. Τον Απρίλο του 1998 γίνετα η δροολόγηση των Superfast 3 κα Superfast 4 στη γραή Πάτρα-Ανκόνα-Πάτρα. Τα Superfast 1 κα Superfast 2 εγκανάζουν ία νέα σύνδεση εταξύ Πάτρας-Ηγουενίτσας κα Μπάρ στη νότο Ιταλία. Τρες ήνες ετά γίνετα εκ νέου παραγγελία τεσσάρων νέων πλοίων στα ναυπηγεία Howaldtswerke Deutsche Werft AG στο Κίελο της Γερανίας ε δκαίωα που επβεβαώθηκε το 1999 γα ακόα δύο πλοία. Το πρώτο ζευγάρ πλοίων Superfast 5 κα Superfast 6 προορίζετα γα τς γραές Ελλάδος-Ιταλίας ενώ τα άλλα τέσσερα (4) Superfast (Superfast 7, Superfast 8, Superfast 9 κα Superfast 10) θα δροολογηθούν στη Βαλτκή θάλασσα. Τον Αύγουστο του 1999 έρχετα η εγαλύτερη ίσως συφωνία του οίλου ε ετόχους της εταρείας «Γραές Στρίντζη Α.Ε» γα την αγορά ποσοστού 38,8% της τελευταίας (ποσοστό που αργότερα φτάνε το 48,8%) κα αλλαγή του επορκού σήατος κα ονόατος της εταρείας σε Blue Star Ferries. Σήερα ο στόλος ξεπερνάε τον αρθό των δέκα (10) πλοίων που εξυπηρετούν γραές του εσωτερκού κα εταξύ Ελλάδας κα Ιταλίας. Έξ ήνες ετά δρύετα η θυγατρκή εταρεία «Attica Premium Α.Ε» ε σκοπό να αναλάβε τη γενκή αντπροσώπευση των πλοίων του οίλου τόσο στην Αττκή όσο κα στην υπόλοπη Ελλάδα καθώς κα σε χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης. 23 https://www.bluestarferries.com/en/ 29

Το Μάρτο του 2000 παραγγέλνοντα αυτή τη φορά στα ναυπηγεία Flender Werft AG δύο νέα Superfast που θα παραδοθούν το Μάρτο κα Μάο του 2002. Δύο ήνες ετά παραλαβάνετα το πρώτο πλοίο νέας γενάς «Blue Star Ferries». Το πλοίο ανήκε στην κατηγορία επβατκών-οχηαταγωγών ε την ονοασία «Blue Star Ithaki». Το πλοίο κατασκευάστηκε στα ναυπηγεία Daewoo Heavy Industries Ltd στην Κορέα. Όπως κα τα υπόλοπα πλοία έτσ κα αυτό ε τη σερά του δροολογείτα στς ακτοπλοϊκές γραές των Κυκλάδων κα κερδίζε ε δαφορά τς προτήσες του επβατκού κονού. Μετά από δάστηα πάλ δύο ηνών η εταρεία παραλαβάνε ακόα δύο πλοία ίδας κατηγορίας από τα ναυπηγεία της Ολλανδίας Van der Glessen de Nord N.V. Με τη σερά τους κα αυτά δροολογούντα στην Αδρατκή θάλασσα. Την ίδα χρονά η Superfast Ferries δακρίνετα παγκοσίως ανάεσα σε άλλες 42 εταρείες ως η προτώενη εταρία γα τη δροολόγηση επβατηγών οχηαταγωγών πλοίων εταξύ του Rosyth στο Fife της Σκωτίας κα της ηπερωτκής Ευρώπης. Το 2001 παραδίδοντα τα Superfast 5 κα Superfast 6 από τα ναυπηγεία Howaldsterke Deutche Werft AG στο Κίελο της Γερανίας κα δροολογούντα κα αυτά στην Αδρατκή θάλασσα. Το Superfast 7 αναλαβάνε δροολόγα εταξύ της γραής Ροστόκ της Γερανίας κα Χάνκο της Φνλανδίας. Με αυτό το δροολόγο εγκανάζετα η δραστηροποίηση της εταρίας κα στη Βαλτκή θάλασσα. Την ίδα γραή ακολουθεί κα το Superfast 8 τον Ιούλο της ίδας χρονάς. 24 Το Φεβρουάρο του 2002 γίνετα η παράδοση από τα ναυπηγεία Howaldsterke Deutche Werft AG των Superfast 9 κα 10. Κατόπν συφωνίας ε την εταρία «TT Line» της Τασανίας πωλούντα τα Superfast 3 κα Superfast 4 κα εν συνεχεία παραλαβάνοντα το «Blue Star Paros» κα το 24 https://www.bluestarferries.com/en/ 30

«Blue Star Naxos» από τα ναυπηγεία Daewoo Heavy Industries Ltd. της Κορέας. Μερκούς ήνες αργότερα παραλαβάνετα κα το Superfast 12, ε την παραλαβή του οποίου ολοκληρώνετα το επενδυτκό πρόγραα της εταρίας που ξεκίνησε το 1993. Μαζί ε την ολοκλήρωση του επενδυτκού προγράατος, η εταρία λαβάνε πστοποίηση ISO 14001 από τον Αερκανκό φορέα πστοποίησης «ABS Quality Evaluations» του δεθνούς πολυεθνκού οίλου «Bureau Of Shipping». Χρονά δακρίσεων το 2004 όπου η εταρία δακρίνετα σε πολλές οργανώσες κα λαβάνε δακρίσες σε περοδκά ανάεσα σε πολλές άλλες εταρίες. Βραβεύσες κα δακρίσες στο περοδκό «Holiday Which?» κα σε πολλούς ακόα δεθνείς φορείς. Βραβεύετα ως η εταρία της χρονάς στα ναυτλακά βραβεία «Lloyd s List». Η χρονά ολοκληρώνετα ε την πώληση του Superfast 1 κα ερκών ακόα πλοίων παλάς κατασκευής σε πολυεθνκές εταρείες. Τέλος, ετά από έγκρση της γενκής συνέλευσης η εταρία ετονοάζετα σε «Attica Group» που δατηρεί την ονοασία της έχρ σήερα. Τρία χρόνα αργότερα η εταρία προβαίνε σε δωρεά αξίας 150.000 στο ταείο εδκών αναγκών της Τράπεζας της Ελλάδος γα την αποκατάσταση των ζηών που προκλήθηκαν από τς πυρκαγές το καλοκαίρ της ίδας χρονάς. Το 2008 η εταρεία αυξάνε το ποσοστό συετοχής της στς νωκές γραές κατά 22,25% ενώ ταυτόχρονα προβαίνε σε πώληση ποσοστού 12,33% της εταρίας «Hellenic Seaways», ποσοστό που είχε αγοραστεί στο παρελθόν. Τα επόενα χρόνα έως σήερα ερκές από τς σηαντκές κνήσες της εταρίας στο χώρο της ναυτλίας είνα η πώληση του Superfast 2 στην ελληνκή εταρία «Golden Star Ferries» καθώς κα η επέκταση των ακτοπλοϊκών γραών της εταρίας στα Δωδεκάνησα κα συγκεκρένα σε 31

Ρόδο κα Καστελόρζο. Κλείνοντας, υπογράφετα συφωνία εκετάλλευσης των ακτοπλοϊκών γραών εταξύ Ηπερωτκής Ευρώπης κα Μαρόκου ε την εταρία «Africa Morocco Links-AML». 25 2.2.1 Προοπτκές Οίλου Στόχος κα όραα του οίλου είνα η καλύτερη-άεση κα όσον το δυνατόν ευέλκτη εξυπηρέτηση του επβατκού κονού σε όλο το δίκτυο των ακτοπλοϊκών γραών της εταρίας. Σταθερή στη φλοσοφίας κα στς αξίες της, άεσος κα πρωταρχκός στόχος της εταρίας είνα η εξέλξη, η ανάπτυξη κα η αναβάθση τόσο του στόλου κα του δκτύου όσο κα των υπηρεσών που προσφέροντα στο ευρύ κονό. Ο όλος στοχεύε να φέρε πο κοντά όλα τα έρη της Ελλάδας καθώς κα τη σύνδεση αυτών ε άλλες χώρες, ε όσο το δυνατό χαηλότερο κόστος κα περσσότερα κα ευέλκτα δροολόγα. 26 25 https://www.bluestarferries.com/en/ 26 https://www.bluestarferries.com/en/ 32

2.2.2 Πορεία ετοχής εταρίας Blue Star Ferries Στον παραπάνω πίνακα εφανίζετα η πορεία της ετοχής (έσος όρος τών) σε βάθος πενταετίας της εταρίας «Αttica Group». 27 2.3 Ιστορκή αναδροή της εταρίας Hellenic Seaways Από τς εγαλύτερες εταρίες που δραστηροποούντα στο χώρο της ναυτλίας κα της θαλάσσας εταφοράς επβατών κα φορτίων είνα η Hellenic Seaways. Η δραστηρότητά της στο χώρο της θάλασσας ξεκνάε το έτος 1998 όπου δρύετα ε την επωνυία «Minoan Flying Dolphins» υπό την προεδρία του κυρίου Σφηνά Π. 27 http://www.capital.gr/ 33

Δύο χρόνα ετά, το έτος 2000 πστοποείτα επσήως ε τα δεθνή πρότυπα ναυσπλοίας. Μετά από έτη δραστηροποίησης στς θαλάσσες εταφορές, το 2005 κα το 2007 δακρίνετα στο δαγωνσό Superbrands ως η «Κορυφαία ελληνκή επωνυία της ελληνκής αγοράς γα το 2005 κα το 2007». Το 2007 επίσης βραβεύετα ως η καλύτερη γα την Επβατηγό ναυτλία από τη Lloyd s List. Το ίδο έτος δύο από τα επβατηγά πλοία της εταρίας, το «Νήσος Μύκονος» κα το «Νήσος Χίος» βραβεύοντα ως τα καλύτερα πλοία από την εταρία Lloyd s List. To 2014 βραβεύτηκε ως καλύτερη ακτοπλοϊκή εταρία της χρονάς στο πλαίσο των Greek Shipping Awards 2014, που απονέε η Lloyd's List, βάσε των εξαρετκών επδόσεων αλλά κα τον κανοτόων υπηρεσών που προσφέρε στο επβατκό κονό. Δύο χρόνα αργότερα, το 2016 στα Tourism Awards κα πο συγκεκρένα στην κατηγορία «Κανοτόο concept, προϊόν, οντέλο λετουργίας ή παροχής υπηρεσίας / Start-up» βραβεύετα γα τη οναδκή εφαρογή στον τοέα της ακτοπλοϊας που παρέχε τη δυνατότητα στο επβατηγό κονό να ταξδέψε χωρίς τη χρήση χάρτνου εγγράφου αλλά όνο ε τη χρήση κνητού ή tablet. 28 2.3.1 Δροολόγα κα στόλος της Hellenic Seaways Στη συνέχεα παρατίθεντα αναλυτκά τα δροολόγα που εκτελούν τα πλοία της εταρίας σε όλη την Ελλάδα: 28 https://hellenicseaways.gr/ 34

Κυκλάδες Περαάς - Ίος - Θήρα Περαάς - Πάρος - Νάξος - Εύδηλος - Φούρνο - Καρλόβασ Περαάς - Πάρος - Νάξος - Ίος - Θήρα Περαάς - Σύρος - Μύκονος Περαάς - Σύρος - Μύκονος - Εύδηλος - Άγος Κήρυκος - Φούρνο - Καρλόβασ - Βαθύ - Χίος - Μυτλήνη - Λήνος - Καβάλα Περαάς - Σύρος - Μύκονος - Πάτος - Άγος Κήρυκος - Βαθύ - Χίος - Μυτλήνη - Λήνος - Καβάλα Περαάς - Σέρφος - Σίφνος - Κουφονήσα Σύρος - Πάρος - Νάξος - Ίος - Σίκνος - Φολέγανδρος - Κίωλος - Μήλος Σύρος - Πάρος - Σέρφος - Σίφνος - Κίωλος - Μήλος Σύρος - Τήνος - Άνδρος Ραφήνα - Τήνος - Μύκονος Ραφήνα - Τήνος - Μύκονος - Πάρος - Νάξος - Ίος - Θήρα Ηράκλεο - Θήρα - Ίος - Πάρος - Μύκονος Λαύρο - Κέα - Κύθνος - Σύρος Βορεοανατολκό Αγαίο Περαάς - Χίος - Μυτλήνη Περαάς - Σύρος - Μύκονος - Πάτος - Άγος Κήρυκος - Βαθύ - Χίος - Μυτλήνη - Λήνος - Καβάλα Περαάς - Βαθύ - Χίος - Μυτλήνη - Λήνος - Καβάλα Περαάς - Πάρος - Νάξος - Εύδηλος - Φούρνο - Καρλόβασ Λαύρο - Άγος Ευστράτος - Λήνος - Καβάλα Σαρωνκός Περαάς - Αίγνα Περαάς - Αίγνα - Αγκίστρ Περαάς - Αίγνα - Μέθανα - Πόρος Περαάς - Πόρος - Ύδρα - Ερόνη - Σπέτσες - Πόρτο Χέλ Σποράδες Άγος Κωνσταντίνος - Σκάθος - Σκόπελος - Αλόννησος Άγος Κωνσταντίνος - Σκάθος - Γλώσσα - Σκόπελος - Αλόννησος 35

Βόλος - Σκάθος - Γλώσσα - Σκόπελος - Αλόννησος Επορκές δαδροές Κόρνθος - Ηγουενίτσα - Βενετία 2.3.2 Στόλος Hellenic Seaways Τα επβατηγά πλοία της εταρίας χωρίζοντα σε τέσσερς (4) δαφορετκές κατηγορίες ε βάση τον τύπο του πλοίου καθώς κα του δροολογίου που εκτελεί: 1. Συβατκά πλοία 2. Highspeeds 3. Flyingcats 4. Flying Dolphins Τα συβατκά πλοία κα τα Highspeeds είνα επβατηγά-οχηαταγωγά πλοία που εκτελούν εγάλα δροολόγα σε Κυκλάδες, Αργοσαρωνκό, Σποράδες, Κρήτη κα Δωδεκάνησα. Τα Flying Dolphins είνα όνο επβατηγά πλοία που εκτελούν δροολόγα Αργοσαρωνκού. Τέλος, τα Flyingcats είνα επβατηγά-οχηαταγωγά κα εκτελούν δροολόγα στο βορεοανατολκό Αγαίο. Στους πίνακες που ακολουθούν υπάρχουν όλα τα πλοία της εταρίας αναλυτκά καθώς κα ερκά τεχνκά στοχεία γα το καθένα. 29 29 https://hellenicseaways.gr/ 36

1.Συβατκά Πλοία 37

2.Highspeeds 3.Flyingcats 38

4.Flying Dolphins 30 2.3.3 Όραα, αξίες κα στόχο της εταρίας Hellenic Seaways «Όραα της Hellenic Seaways, γα κάθε τοέα που δραστηροποείτα, είνα να είνα η καλύτερη της αγοράς κα να βρίσκετα πάντα στην πρωτοπορία του κλάδου, έσα από δύο βασκούς άξονες: Την παροχή υψηλής ποότητας υπηρεσών θαλάσσας εταφοράς Την τήρηση υψηλών εππέδων ασφαλείας κατά τη λετουργία των πλοίων της, δασφαλίζοντας την προστασία της ζωής των επβατών κα των πληρωάτων της, όσο κα την προστασία του θαλάσσου περβάλλοντος. 30 https://hellenicseaways.gr/ 39

Αξίες Επαγγελατκή Αρστεία Υψηλό ήθος Υπευθυνότητα γα τους επβάτες κα το περβάλλον Σωστή κα φλκή εξυπηρέτηση Άεση ανταπόκρση Στόχο Συνεχής αναβάθση των προσφερόενων υπηρεσών προς τους επβάτες. Δαρκής βελτίωση της τεχνογνωσίας στη θαλάσσα εταφορά» 31 31 https://hellenicseaways.gr/ 40

Κεφάλαο 3 ο «ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝ ΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ BLUE STAR FERRIES ΚΑΙ HELLENIC SEAWAYS ΓΙΑ ΤΑ ΕΤΗ 2011-2015» 41

Εσαγωγή στην τεχνκή της ανάλυσης Στο τρίτο κα τελευταίο κεφάλαο της εργασίας ακολουθεί η τεχνκή της ανάλυσης. Τα στοχεία που χρησοποούντα προέρχοντα από τους δηοσευένους σολογσούς των δύο εταρών. Αρχκά γίνετα ο υπολογσός των δεκτών ρευστότητας, αποδοτκότητας κα δάρθρωσης κεφαλαίου γα κάθε εταρία κα στη συνέχεα ακολουθεί η σύγκρση των αποτελεσάτων κα η εξαγωγή των συπερασάτων. Πρώτα θα γίνε η ανάλυση γα την Blue Star Ferries κα ετά γα την Hellenic Seaways. 42

3.1 Αρθοδείκτες Ρευστότητας Αρθοδείκτης γενκής ρευστότητας = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 43

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 1.21 0.78 0.88 1.59 4.98 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Γενκής Ρευστότητας 5,4 Τ ή 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 4,98 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 3,6 3,3 3 2,7 2,4 2,1 1,8 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 1,21 0,78 0,88 1,59 Αρθοδείκτης Γενκής Ρευστότητας 0 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 44

Αρθοδείκτης εδκής ρευστότητας = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 45

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 1.06 0.73 0.85 1.54 4.87 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Εδκής Ρευστότητας Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 3,6 3,3 3 2,7 2,4 2,1 1,8 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 0 4,87 1,54 1,06 0,85 0,73 2011 2012 2013 2014 2015 Αρθοδείκτης Εδκής Ρευστότητας Έτος 46

Αρθοδείκτης ταεακής ρευστότητας = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 47

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0,06 0,02 0,05 0,1 0,77 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Ταεακής Ρευστότητας 0,8 Τ ή 0,75 0,7 0,65 0,6 0,77 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,55 0,5 0,45 0,4 0,35 0,3 0,25 0,2 0,15 0,1 0,05 0 0,06 0,05 0,1 0,02 2011 2012 2013 2014 2015 Αρθοδείκτης Ταεακής Ρευστότητας Έτος 48

Αρθοδείκτης αυντκού χρονκού Δαστήατος= Από τα δηοσευένα οκονοκά στοχεία της εταρίας δεν υπάρχουν ο ηερήσες λετουργκές δαπάνες οπότε ο υπολογσός του συγκεκρένου δείκτη δεν είνα εφκτός. 49

3.1.1 Αρθοδείκτες Δραστηρότητας Αρθοδείκτης κυκλοφορίας αποθεάτων = Επεδή στς δηοσευένες οκονοκές καταστάσες της εταρίας δεν αναγράφετα το κόστος πωληθέντων, γα πρακτκούς λόγους θα το υπολογίσουε αφαρώντας από τον κύκλο εργασών τα κτά κέρδη. 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 50

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 15 24 47 56 62 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Αποθεάτων 70 Τ ή 60 62 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 50 40 30 20 15 24 47 56 Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Αποθεάτων 10 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 51

Αρθοδείκτης κυκλοφορίας απατήσεων = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 52

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 18 29 61 76 95 Σχεδάγραα Τ ή 100 90 80 Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Απατήσεων 95 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 70 60 50 40 30 20 18 29 61 76 Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Απατήσεων 10 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 53

Αρθοδείκτης εξοφλ. βραχυπρόθεσων υποχρεώσεων = Όπως κα στον υπολογσό του αρθοδείκτη κυκλοφορίας αποθεάτων, έτσ κα εδώ θεωρούε ότ το Κόστος Πωληθέντων = Κύκλος Εργασών-Μκτό Κέρδος 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 54

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 1,11 0,64 0,74 1,34 3,62 Σχεδάγραα Τ ή 4 3,5 Αρθοδείκτης Εξόφλησης Βραχυπ. Υποχρεώσεων 3,62 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 3 2,5 2 1,5 1 1,11 0,64 0,74 1,34 Αρθοδείκτης Εξόφλησης Βραχυπ. Υποχρεώσεων 0,5 0 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 55

Αρθοδείκτης καθαρού κεφαλαίου κίνησης = Κεφάλαο κίνησης είνα το σύνολο των στοχείων του Κυκλοφορούντος Ενεργητκού. 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 56

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 1.08 0,99 1,09 1,14 1,11 Σχεδάγραα Τ ή 1,2 1,15 Αρθοδείκτης Καθαρού Κεφαλαίου Κίνησης 1,14 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 1,1 1,05 1 0,95 1,08 0,99 1,09 1,11 Αρθοδείκτης Καθαρού Κεφαλαίου Κίνησης 0,9 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 57

Αρθοδείκτης Ταχ. Κυκλοφορίας Ενεργητκού= (Καθαρές Πωλήσες= Κύκλος Εργασών Μκτό Κέρδος) 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 58

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.31 0.30 0.36 0.37 0.37 Σχεδάγραα Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,4 0,39 0,38 0,37 0,36 0,35 0,34 0,33 0,32 0,31 0,3 0,29 0,28 0,27 Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητκού 0,31 0,3 0,36 0,37 0,37 Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητκού 0,26 0,25 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 59

3.1.2 Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας Αρθοδείκτης Οκονοκής Μόχλευσης = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 60

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.60 0.61 0.63 0.61 0.61 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Οκονοκής Μόχλευσης Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,65 0,64 0,63 0,62 0,61 0,6 0,59 0,58 0,57 0,6 0,61 0,63 0,61 0,61 Αρθοδείκτης Οκονοκής Μόχλευσης 0,56 0,55 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 61

Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 62

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015-0.10-0.04 0.034 0.073 0.061 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,08 0,07 0,06 0,05 0,04 0,03 0,02 0,01 0-0,01-0,02-0,03-0,04-0,05-0,06-0,07-0,08-0,09-0,1 0,073 0,061 0,034-0,04-0,1 2011 2012 2013 2014 2015 Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων Έτος 63

Ακολουθεί η ανάλυση γα την εταρεία Hellenic Seaways: 3.2 Αρθοδείκτες Ρευστότητας Αρθοδείκτης γενκής ρευστότητας = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 64

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.39 0.25 0.16 0.30 0.31 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Γενκής Ρευστότητας 0,4 Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,37 0,34 0,31 0,28 0,25 0,22 0,19 0,16 0,13 0,39 0,25 0,16 0,3 0,31 Αρθοδείκτης Γενκής Ρευστότητας 0,1 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 65

Αρθοδείκτης εδκής ρευστότητας = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 66

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.37 0.24 0.15 0.29 0.30 Σχεδάγραα Τ ή 0,4 0,37 0,34 Αρθοδείκτης Εδκής Ρευστότητας 0,37 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,31 0,28 0,25 0,22 0,19 0,16 0,13 0,24 0,15 0,29 0,3 Αρθοδείκτης Εδκής Ρευστότητας 0,1 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 67

Αρθοδείκτης ταεακής ρευστότητας = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 68

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.025 0.01 0.003 0.005 0.040 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Ταεακής Ρευστότητας Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,046 0,041 0,036 0,031 0,026 0,021 0,016 0,011 0,006 0,001 0,04 0,025 0,01 0,003 0,005 2011 2012 2013 2014 2015 Αρθοδείκτης Ταεακής Ρευστότητας Έτος 69

Αρθοδείκτης αυντκού χρονκού Δαστήατος= Κα γα αυτή την εταρεία λόγω των η δηοσευένων στοχείων δεν δύνατα ο υπολογσός του αρθοδείκτη. 70

3.2.1 Αρθοδείκτες Δραστηρότητας Αρθοδείκτης κυκλοφορίας αποθεάτων = ( Υπενθυίζετα Κόστος πωληθέντων = Κύκλος εργασών - Μκτά κέρδη ) 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 71

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 73 49 60 83 127 Σχεδάγραα Τ ή 140 120 Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Αποθεάτων 127 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 100 80 60 40 73 49 60 83 Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Αποθεάτων 20 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 72

Αρθοδείκτης κυκλοφορίας απατήσεων = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 73

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 82 52 60 94 167 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Απατήσεων 170 Τ ή 160 150 140 167 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 130 120 110 100 90 80 70 60 50 82 94 60 52 2011 2012 2013 2014 2015 Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Απατήσεων Έτος 74

Αρθοδείκτης εξοφλ. βραχυπρόθεσων υποχρεώσεων = (Κόστος Πωληθέντων = Κύκλος Εργασών-Μκτό Κέρδος) 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 75

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 1.42 0.67 0.48 0.44 0.84 Σχεδάγραα Τ ή 1,5 1,4 1,3 Αρθοδείκτης Εξόφλησης Βραχυπ. Υποχρεώσεων 1,42 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 1,2 1,1 1 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,67 0,48 0,84 Αρθοδείκτης Εξόφλησης Βραχυπ. Υποχρεώσεων 0,4 0,3 0,44 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 76

Αρθοδείκτης καθαρού κεφαλαίου κίνησης = Κεφάλαο κίνησης είνα το σύνολο των στοχείων του Κυκλοφορούντος Ενεργητκού. 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 77

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 4.09 2.79 3.08 3.31 3.54 Σχεδάγραα Τ ή 5 4,5 4 Αρθοδείκτης Καθαρού Κεφαλαίου Κίνησης 4,09 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 3,5 3 2,5 2 1,5 2,79 3,08 3,31 3,54 Αρθοδείκτης Καθαρού Κεφαλαίου Κίνησης 1 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 78

Αρθοδείκτης Ταχ. Κυκλοφορίας Ενεργητκού= (Καθαρές Πωλήσες= Κύκλος Εργασών Μκτό Κέρδος) 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 79

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.32 0.25 0.27 0.32 0.45 Σχεδάγραα Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,5 0,47 0,44 0,41 0,38 0,35 0,32 0,29 0,26 Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητκού 0,32 0,27 0,32 0,45 Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητκού 0,23 0,25 0,2 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 80

3.2.2 Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας Αρθοδείκτης Οκονοκής Μόχλευσης = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 81

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.50 0.45 0.36 0.31 0.26 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Οκονοκής Μόχλευσης Τ ή Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,59 0,56 0,53 0,5 0,47 0,44 0,41 0,38 0,35 0,32 0,29 0,26 0,23 0,5 0,45 0,36 0,31 0,26 Αρθοδείκτης Οκονοκής Μόχλευσης 0,2 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 82

Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων = 2011: 2012: 2013: 2014: 2015: 83

Συγκεντρωτκός Πίνακας 2011 2012 2013 2014 2015 0.06 0.03 0.015 0.10 0.37 Σχεδάγραα Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων Τ ή 0,39 0,36 0,33 0,37 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,3 0,27 0,24 0,21 0,18 0,15 0,12 0,09 0,06 0,03 0 0,06 0,1 0,015 0,03 2011 2012 2013 2014 2015 Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων Έτος 84

Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Περαάς 2017 3.3 Σύγκρση αποτελεσάτων κα συπεράσατα Αφού ολοκληρώθηκε το εγαλύτερο κοάτ της εργασίας, η ανάλυση, ακολουθεί η δαδκασία της εξαγωγής των αποτελεσάτων. Στον πίνακα που ακολουθεί παραθέτοντα συγκεντρωτκά ο τές των αρθοδεκτών ανά εταρεία, κατηγορία κα έτος. BLUE STAR FERRIES ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ 2011 2012 2013 Γενκής Ρευστότητας 1.21 0.78 0.88 1.59 Εδκής Ρευστότητας 1.06 0.73 0.85 Ταεακής Ρευστότητας 0.06 0.02 0.05 2015 2011 2012 2013 2014 2015 4.98 0,39 0,25 0,16 0,30 0,31 1.54 4.87 0,37 0,24 0,15 0,29 0,30 0.10 0.77 0,025 0,01 0,003 0,005 0,040 Κυκλοφορίας Αποθεάτων 15 24 47 56 62 73 49 60 83 127 Κυκλοφορίας Απατήσεων 18 29 61 76 95 82 52 60 94 167 Εξόφλησης Βραχυπ. Υποχρεώσεων 1.11 0.64 0.74 1.34 3.62 1,42 0,67 0,48 0,44 0,84 Καθαρού Κεφ. Κίνησης 1.08 0.99 1.09 1.14 1.11 4,09 2,79 3,08 3,31 3,54 Ταχύτητας Κυκλοφ. Ενεργητκού 0.31 0.3 0.36 0.37 0.37 0.32 0.25 0.27 0.32 0.42 Οκονοκής Μόχλευσης ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ 2014 HELLENIC SEAWAYS Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων 0.6 0.61 0.63 0.61 0.61 0.5 0.45 0.36 0.31 0.26-0.10-0.04 0.034 0.073 0.061 0.06 0.03 0.015 0.10 0.37 85

Ανάλυση Χρηατοοκονοκών Καταστάσεων Περαάς 2017 Πρν την εξαγωγή συπερασάτων θα ήταν απαραίτητο να εξηγήσουε τ εκφράζε ο κάθε δείκτης κα ποα τή κατά τους οκονοολόγους θα πρέπε να έχε. Στον πίνακα που ακολουθεί πορούε να δούε συγκεντρωτκά τα παραπάνω στοχεία. Αρθοδείκτης Γενκής Ρευστότητας Τ εκφράζε Την ποσοτκή σχέση του κυκλοφορούν ενεργητκού ε τς βραχυπρόθεσες υποχρεώσες της επχείρησης στο ίδο χρονκό πλαίσο ενός έτους. Εδκής Ρευστότητας Ταεακής Ρευστότητας Την άεση σχέση των ρευστοποηένων στοχείων προς τς βραχυπρόθεσες υποχρεώσες, αποτελώντας α πο ακρβή έτρηση γα το αν πορεί η επχείρηση να ανταπεξέλθε στς τρέχουσες υποχρεώσες της. Εκφράζε την αρθητκή σχέση των χρηατκών δαθέσων της επχείρησης ε τς βραχυπρόθεσες υποχρεώσες Τή κατά προσέγγση Τή > 1 Τή >, = 1 Τή < 1 Κυκλοφορίας Αποθεάτων Κυκλοφορίας Απατήσεων Εξόφλησης Βραχυπ. Υποχρεώσεων Τη συχνότητα ετατροπής των κνούενων αποθεάτων σε ετρητά ή γραάτα έσω υπολοίπων πελατών κα πάλ πίσω σε αποθέατα. (το αποτέλεσα του δείκτη ετράτα σε ηέρες αφού δαρεθεί ε το v / 365) Τη συχνότητα ετατροπής του υπολοίπου του λογαρασού «Απατήσες» έσα στη χρήση κα το αποτέλεσά του εκφράζε σε ηέρες το δάστηα είσπραξης τους. (το αποτέλεσα του δείκτη ετράτα σε ηέρες αφού δαρεθεί ε το v / 365) Κατά πόσες «φορές» το κόστος πωληθέντων καλύπτε τς βραχυπρόθεσες υποχρεώσες της επχείρησης. Τή >, = 1 Τή >, = 1 Τή >, = 1 86

Καθαρού Κεφ. Κίνησης Ταχύτητας Κυκλοφ. Ενεργητκού Οκονοκής Μόχλευσης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων Μας δείχνε ποο είνα το ύψος των πωλήσεων που επτεύχθηκαν από κάθε ονάδα καθαρού κεφαλαίου κίνησης κα αν η επχείρηση δατηρεί εγάλα κεφάλαα κνήσεως σε σχέση ε τς πωλήσες. Κατά πόσο συχνά η επχείρηση χρησοποεί το κυκλοφορούν ενεργητκό της γα τς πωλήσες της. Μία χαηλή τή του δείκτη αυτού σηαίνε κρή χρήση των ρευστοποηένων περουσακών στοχείων κα αντίθετα. Εκφράζε την ποσοσταία εταβολή των καθαρών λετουργκών κερδών προ φόρων κα χρηατοοκονοκών εξόδων. Μεγαλύτερη τή του δείκτη σηαίνε θετκή επίδραση των ξένων κεφαλαίων στα κέρδη της επχείρησης, κρότερη το αντίθετο κα ίση ε τη ονάδα ότ δεν υπάρχε όφελος. Δείχνε το κατά πόσο είνα αποτελεσατκά τα απασχοληθέντα Ιδία κεφάλαα. Μέσω του υπολογσού του δείκτη πορούε να συπεράνουε κατά πόσο η επχείρηση είνα κανή να δηουργεί κέρδη. Τή > 1 Τή >, = 1 Τή >, = 1 Τή >, =,< 1 3.3.1 Σύγκρση αρθοδεκτών Αφού ολοκληρώθηκε κα η επεξήγηση των αρθοδεκτών κα συγκεντρώθηκαν τα αποτελέσατά τους ήρθε η ώρα να συγκρίνουε ποα εταρεία θα «επστευόασταν» περσσότερο αν επενδύαε τα χρήατά ας ή αν θα θέλαε να ξεχωρίσουε ποα «στέκετα» πο καλά στον επχερηατκό κόσο. Η προσέγγση θα γίνε ανά κατηγορία αρθοδεκτών. 1. Αρθοδείκτες Ρευστότητας: Με βάση τα αποτελέσατα σε βάθος πενταετίας παρατηρούε ία εγάλη δαφορά εταξύ των δύο εταρεών κα αυτό φαίνετα από τς αρθητκές τές των αποτελεσάτων. Αξοσηείωτη δαφορά αποτελεί στην εταρία της Blue Star Ferries η αύξηση της τής του αρθοδείκτη της Γενκής 87

Ρευστότητας το 2015 σε σχέση ε τς προηγούενες χρήσες. Αυτό συβαίνε γατί το 2015 έχουε ταυτόχρονη αύξηση του κυκλοφορούν ενεργητκού της επχείρησης κα είωση των βραχυπρόθεσων υποχρεώσεών της. Από το 2011 έχρ κα το 2015 ο τές των αρθοδεκτών της Blue Star Ferries είνα εγαλύτερες από της Hellenic Seaways. Αν θέλαε να δαλέξουε έναν δείκτη, σίγουρα θα επλέγαε αυτόν της εδκής ρευστότητας ο οποίος δεν περλαβάνε τα αποθέατα τα οποία παραένουν στς αποθήκες των επχερήσεων έχρ να κνηθούν κα ας δίνε ένα πο ακρβές κα συγκεκρένο αποτέλεσα. Συνεπώς παρατηρούε ότ η Blue Star Ferries πορεί να ανταπεξέλθε καλύτερα στς βραχυπρόθεσες υποχρεώσες της από την Hellenic Seaways γα όλα τα έτη. Από τα στοχεία των δύο επχερήσεων προκύπτε ότ η Blue Star Ferries δαθέτε εγαλύτερο κυκλοφορούν ενεργητκό αλλά κα βραχυπρόθεσες υποχρεώσες από την Hellenic Seaways. 2. Αρθοδείκτες Δραστηρότητας: Σε αυτή την κατηγορία αρθοδεκτών τα αποτελέσατα είνα λίγο πο περίπλοκα αλλά όχ ασαφή. Ας εξετάσουε πρώτα τα αποτελέσατα των αρθοδεκτών κυκλοφορίας αποθεάτων κα απατήσεων. Κα στς δύο επχερήσες τα αποτελέσατα παρουσάζουν δακυάνσες ανά χρήση, αυτό οφείλετα κυρίως στην είωση των αποθεάτων κα των απατήσεων της κάθε επχείρησης. Παρατηρείτα, ότ στην επχείρηση της Blue Star Ferries από το 2011 έχρ το 2015 υπάρχε ία σταδακή αύξηση των τών που οφείλετα στη είωση των αποθεάτων κα των απατήσεων κάθε χρονά. Στην Hellenic Seaways στς χρήσες του 2011,2014 κα 2015 παρατηρείτα ία σταδακή αύξηση των τών σε σχέση 88

ε τα έτη 2012 κα 2013 που υπάρχε πτώση της τής. Τα αποτελέσατα αυτά προκύπτουν δότ το 2012 κα το 2013 ο απατήσες κα τα αποθέατα τς εταρίας αυξάνοντα σε σχέση ε τς υπόλοπες χρήσες. Συνοπτκά ανάεσα στς δύο επχερήσες το χρονκό δάστηα είσπραξης των απατήσεων κα της ετατροπής των αποθεάτων σε κυκλοφορούν ενεργητκό που χρεάζετα η Hellenic Seaways είνα εγαλύτερο από της Blue Star. Στον δείκτη εξόφλησης βραχυπρόθεσων υποχρεώσεων στην Blue Star Ferries το 2015 υπάρχε ία τεράστα άνοδος (τρπλασασός σε σχέση ε το 2011) η οποία οφείλετα όπως είπαε κα πο πάνω στη είωση των βραχυπρόθεσων υποχρεώσεων της επχείρησης τη χρήση αυτή. Αντθέτως στην Hellenic Seaways το από το 2011 έχρ το 2014 παρατηρείτα ία πτωτκή τάση της αξίας του αρθοδείκτη που οφείλετα στη είωση του κόστους πωληθέντων της επχείρησης. Το 2015 αυξάνετα πάλ. Ωστόσο εγάλο ενδαφέρον παρουσάζετα στα αποτελέσατα του αρθοδείκτη καθαρού κεφαλαίου κίνησης. Ανά εταρεία παρατηρείτα ότ εταξύ των χρήσεων υπάρχε ία σχετκή σταθερότητα στα αποτελέσατα χωρίς εγάλες δαφορές. Μεταξύ των δύο επχερήσεων όως, ο δαφορές των τών είνα εγάλες κα αυτό αναλύετα ως εξής: Μία εγάλη τή στο αποτέλεσα του αρθοδείκτη (Hellenic Seaways) σηαίνε ανεπάρκεα κεφαλαίων κίνησης η ποία πορεί να συνδυάζετα ε καθυστέρηση εσπράξεως απατήσεων κα χαηλή ταχύτητα κίνησης των ενεργών αποθεατκών της εταρίας. Όπως είδαε κα προηγουένως αυτό σχύε στην Hellenic Seaways δότ ο αρθοδείκτες κυκλοφορίας αποθεάτων κα απατήσεων έδεξαν καθυστέρηση τόσο στην είσπραξη απατήσεων όσο κα στην ανανέωση των αποθεατκών. Συνοπτκά, η Blue Star Ferries έχε εγαλύτερη επάρκεα κεφαλαίων κίνησης ή οποία θα πορούσε να γίνε περσσότερο κατανοητή αν συγκρίναε το αποτέλεσα του αρθοδείκτη ε το αντίστοχο του κλάδου που ανήκε. Στον αρθοδείκτη ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητκού ο δύο 89

εταρίες, τόσο ξεχωρστά όσο κα εταξύ τους δεν παρουσάζουν αξοσηείωτες δαφορές κα δακυάνσες εταξύ των χρήσεων. Κατόπν εξέτασης όλων των αρθοδεκτών δραστηρότητας των δύο εταρών, προκύπτε το συπέρασα ότ η Blue Star Ferries πορεί κα συνδυάζε παραγωγκότερα κα καλύτερα το κυκλοφορούν ενεργητκό της γα να ανταπεξέλθε στς υποχρεώσες της (αυτό συπερλαβάνε κα την ταχύτητα ανανέωσης των αποθεάτων κα την είσπραξη απατήσεων). Εππλέον ο συνδυασός αυτός οδηγεί κα σε εγαλύτερη επάρκεα κεφαλαίων κίνησης σε σχέση ε την Hellenic Seaways. 3. Αρθοδείκτες Αποδοτκότητας: Στην τελευταία κατηγορία αρθοδεκτών κα συγκεκρένα στον αρθοδείκτη οκονοκής όχλευσης, παρατηρούε ότ κα ο δύο εταρίες κυαίνοντα κοντά στη ονάδα. Το αποτέλεσα αυτό σηαίνε ότ τα ξένα κεφάλαα δεν επηρεάζουν θετκά τα κέρδη της επχείρησης αλλά ούτε το αντίθετο. Θα πορούσαε να πούε ότ το 2015 στην εταρία της Hellenic Seaways επεδή η τή του δείκτη φτάνε τη χαηλότερη τή (0,26) ότ υπάρχε ία αρνητκή επρροή των ξένων κεφαλαίων, δηλαδή ότ ο στόχος της επχείρησης (κέρδος) δεν επτεύχθηκε ως ένα εγάλο βαθό ε τη «βοήθεα» των κεφαλαίων. Τέλος, ο αρθοδείκτης αποδοτκότητας δίων κεφαλαίων ας δείχνε ερκά ενδαφέροντα αποτελέσατα ανά εταρία. Το 2011 κα το 2012 από τς αρνητκές τές του αρθοδείκτη παρατηρούε ζηίες στα αποτελέσατα της επχείρησης Blue Stars κα ία σταδακή κερδοφόρα άνοδο τα επόενα 3 χρόνα. Αντθέτως στη Hellenic Seaways παρατηρούε ία σταθερότητα στς τές κα εδκά το 2015 ία ραγδαία αύξηση του δείκτη 90

που οφείλετα σε εγάλη αύξηση των κερδών της εταρίας τη χρήση εκείνη. Μεταξύ των εταρών δεν υπάρχε κάποα ουσαστκή δαφορά κα αξοσηείωτη παρατήρηση, τα συπεράσατα κυρίως αφορούν την κάθε εταρία ξεχωρστά. Ωστόσο αν θα θέλαε να συγκρίνουε τους αρθοδείκτες εταξύ τους θα πορούσαε να συπεράνουε ότ η Hellenic Seaways έχε τη σταθερότητα να δηουργεί κέρδη γα όλα τα έτη σε σχέση ε τη Blue Star η οποία ακολουθεί όως ία ανοδκή κερδοφόρα πορεία. 3.3.2 Συπέρασα Στόχος της παρούσας εργασίας ήταν η εκπόνηση ας χρηατοοκονοκής ανάλυσης δύο εγάλων επχερήσεων που δραστηροποούντα στον τοέα της ναυσπλοΐας, της Blue Star Ferries κα της Hellenic Seaways. Έγνε αναφορά σ ένα θεωρητκό κοάτ που εσάγε τον αναγνώστη σε γενκές έννοες της λογστκής κα της ανάλυσης, στην κάθε εταρία κα την στορία της ξεχωρστά αλλά κα την πορεία της τα πέντε τελευταία έτη. Στη συνέχεα πραγατοποήθηκαν αναλύσες ε βάση τους αρθοδείκτες. Σύφωνα ε τς αναλύσες που πραγατοποήθηκαν κα τα δεδοένα που παρουσάστηκαν στο τελευταίο κεφάλαο συπεραίνουε ότ τόσο η Blue Star Ferries όσο κα η Hellenic Seaways έχουν εξελχθεί σε δύο σχυρές επχερήσες στο θαλάσσο κλάδο. Συγκρτκά εταξύ τους η Blue Star παρουσάζετα ως ία πο αξόπστη εταρία σε σχέση ε την Hellenic Seaways που συνδυάζε καλύτερα το ενεργητκό ε το παθητκό της κοάτ κα ανταπεξέρχετα καλύτερα στς υποχρεώσες της. Από την άλλη πλευρά η Hellenic Seaways είνα ία εταρία εξίσου καλή κα αξόπστη που αποτελεί εγάλη δύναη στς θαλάσσες εταφορές έχρ κα σήερα. 91

Κα ο δύο εταρίες κανοποούν πλήρως τς ανάγκες τόσο των πελατών τους όσο του ανθρώπνου δυνακού που τς απαρτίζουν κα έχουν κονούς στόχους, σκοπό κα πρεσβεύουν άρστα τς αξίες τους. Γα περεταίρω αξοποίηση της σύγκρσης εταξύ των δύο εταρών παρατίθεντα συγκρτκά γραφήατα ε όλους τους δείκτες που υπολογίστηκαν καθώς κα ο οκονοκές καταστάσες των εταρών όπου ανλήθηκαν τα οκονοκά στοχεία. Αρθοδείκτης Γενκής Ρευστότητας 5,4 Τ έ ς 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 3,6 4,98 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 3,3 3 2,7 2,4 2,1 1,8 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 0 1,59 1,21 0,88 0,78 0,39 0,3 0,31 0,2 0,16 2011 2012 2013 2014 2015 Blue Star Ferries Hellenic Seaways Έτος 92

Αρθοδείκτης Εδκής Ρευστότητας 5,4 Τ έ ς 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 3,6 4,87 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 3,3 3 2,7 2,4 2,1 1,8 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 0 1,06 0,37 0,73 0,24 0,85 0,15 1,54 0,29 0,3 Blue Star Ferries Hellenic Seaways 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 93

Αρθοδείκτης Ταεακής Ρευστότητας 0,9 Τ έ ς 0,6 0,77 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,3 0 0,05 0,1 0,06 0,02 0,025 0,01 0,003 0,005 0,04 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος Blue Star Ferries Hellenic Seaways 94

Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Αποθεάτων 130 127 Τ έ ς 115 100 85 83 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 70 55 40 25 10-5 73 60 62 56 47 49 24 15 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος Blue Star Ferries Hellenic Seaways 95

Αρθοδείκτης Κυκλοφορίας Απατήσεων 170 167 Τ έ ς 155 140 125 110 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 95 80 65 50 35 20 5-10 94 95 82 76 61 60 52 29 18 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος Blue Star Ferries Hellenic Seaways 96

Αρθοδείκτης Εξόφλησης Βραχυπρόθεσων Υποχρεώσεων 3,9 Τ έ ς 3,6 3,3 3 2,7 3,62 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 2,4 2,1 1,8 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 1,42 1,11 0,67 0,64 0,74 1,34 0,48 0,44 0,84 Blue Star Ferries Hellenic Seaways 0 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 97

Αρθοδείκτης Καθαρού Κεφαλάου Κίνησης 4,5 Τ έ ς 4,2 3,9 3,6 3,3 3 4,09 2,79 3,08 3,31 3,54 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 2,7 2,4 2,1 1,8 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 1,08 0,99 1,09 1,14 1,11 Blue Star Ferries Hellenic Seaways 0 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 98

0,6 Αρθοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητκού Τ έ ς 0,36 0,37 0,42 0,37 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,3 0 0,32 0,3 0,32 0,31 0,27 0,25 2011 2012 2013 2014 2015 Blue Star Ferries Hellenic Seaways Έτος 99

Αρθοδείκτης Οκονοκής Μόχλευσης 0,9 Τ έ ς Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0,6 0,3 0 0,6 0,61 0,5 0,45 0,63 0,36 0,61 0,61 0,31 0,26 Blue Star Ferries Hellenic Seaways 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 100

Αρθοδείκτης Αποδοτκότητας Ιδίων Κεφαλαίων 0,6 Τ έ ς 0,37 0,3 Α ρ θ ο δ ε ί κ τ η 0 0,06 0,03-0,1-0,04 0,034 0,015 0,1 0,073 0,061 Blue Star Ferries Hellenic Seaways -0,3 2011 2012 2013 2014 2015 Έτος 101

\ 102

103

104

105

106

107