ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Νο. 4, Απρίλιος 2005 (4/4/2005-3/5/2005) ΗΠΑ: Αύξηση των επιτοκίων στο 3% από τη Fed. Με τους βραδύτερους ρυθµούς της τελευταίας διετίας αυξήθηκε το ΑΕΠ των ΗΠΑ το α τρίµηνο του 2005 (3,1%). ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Πτώση του δείκτη οικονοµικού κλίµατος. Προς τα κάτω αναθεώρηση των προβλέψεων αύξησης του ΑΕΠ στο 1,6%. ΕΛΛΑ Α: Στα κατώτερα επίπεδα των τελευταίων 20 µηνών ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος το Μάρτιο. Προβλέψεις της Τράπεζας της Ελλάδος για αύξηση του ΑΕΠ κατά 3% και πληθωρισµό 4% το 2005. Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ε Σ Ε Ξ Ε Λ Ι Ξ Ε Ι Σ Η.Π.Α. Επιτόκια: ΑΕΠ: Στο 3% διαµορφώνεται το βασικό επιτόκιο στις ΗΠΑ ύστερα από τη συνεδρίαση της Fed στις 3/5. Η Οµοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) εξέφρασε ανησυχίες για την πορεία του πληθωρισµού στις ΗΠΑ αφήνοντας ταυτόχρονα να διαφανούν οι προθέσεις της για περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων «µε µετρηµένα βήµατα» στις επόµενες συνεδριάσεις (η επόµενη συνεδρίαση θα πραγµατοποιηθεί στις 29/6). Με το βραδύτερο ρυθµό των τελευταίων δύο ετών αναπτύσσεται η αµερικανική οικονοµία. Το α τρίµηνο του 2005 το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 3,1% σε ετήσια βάση, έναντι 3,8% του δ τριµήνου του 2004. Πληθωρισµός: Ο δείκτης τιµών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,6% το Μάρτιο και διαµορφώθηκε σε 3,1% σε ετήσια βάση. Αύξηση του δείκτη τιµών παραγωγού κατά 0.7% το Μάρτιο σε µηνιαία βάση (4.9% σε ετήσια). Εµπορικό έλλειµµα : Νέο ρεκόρ σηµείωσε το εµπορικό έλλειµµα των ΗΠΑ φτάνοντας τα 61 δις δολάρια το Φεβρουάριο. Η αύξηση αυτή οφείλεται τόσο στην άνοδο της τιµής του πετρελαίου όσο και στην αύξηση της ζήτησης για ξένα προϊόντα. Το «πολιτικά ευαίσθητο» έλλειµµα µε την Κίνα διαµορφώθηκε στα 13,9 δις δολάρια, αυξηµένο κατά 67% σε σχέση µε την αντίστοιχη περίοδο του 2004. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 1

Οικονοµική συγκυρία, προσδοκίες : Ισοτιµία ολαρίου: Ενδείξεις για λιγότερο ικανοποιητική, από την αναµενόµενη, οικονοµική δραστηριότητα στις ΗΠΑ, τουλάχιστον για το α εξάµηνο του 2005. - Ο δείκτης καταναλωτικών προσδοκιών του Conference Board διαµορφώθηκε στο 97,7 τον Απρίλιο έναντι 103 το Μάρτιο του 2005. - Μείωση κατά 2,8% των παραγγελιών των διαρκών καταναλωτικών αγαθών το Μάρτιο, η µεγαλύτερη από το Σεπτέµβριο του 2002. Αντίθετα: - Ισχυρή εµφανίζεται η αγορά κατοικιών, µε τις πωλήσεις νέων κατοικιών να αυξάνουν το Μάρτιο σε 1,43 εκατ. δολ. από 1,28 εκατ. δολ. το Φεβρουάριο, ενώ αυξηµένη ήταν το Μάρτιο κατά 4,9%, σε ετήσια βάση η πώληση υφιστάµενων κατοικιών. ιακυµάνσεις εµφανίστηκαν στην ισοτιµία ευρώ/ δολαρίου στη διάρκεια του Απριλίου σε ένα εύρος max 1,3087 και min 1,2812. Το δολάριο αναµένεται να παραµείνει ασθενές όσο δεν αντιµετωπίζονται τα δίδυµα ελλείµµατα της οικονοµίας των ΗΠΑ. Βραχυπρόθεσµα, θα παρατηρούνται διακυµάνσεις της ισοτιµίας του δολαρίου µε το ευρώ και τα άλλα νοµίσµατα ανάλογα των κινήσεων στις χρηµαταγορές και κεφαλαιαγορές. Ισοτιµία Ευρώ- ολαρίου, Απρίλιος 2005 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Ρυθµός Ανάπτυξης: Στο 1.6% αναµένεται να διαµορφωθεί ο ρυθµός ανάπτυξης στην Ευρωζώνη σύµφωνα µε τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Ευθυγραµµιζόµενη µε τις προβλέψεις της ΕΚΤ και του ΝΤ, η Κοµισιόν αναθεώρησε την πρόβλεψη που είχε κάνει τον περασµένο Οκτώβριο για ρυθµό ανάπτυξης 2%. Για το 2006 η Κοµισιόν προβλέπει ρυθµό ανάπτυξης 2.1%. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 2

Πληθωρισµός: Ανεργία: Επιτόκια: Γερµανία: Γαλλία: Ιταλία: είκτης Οικονοµικού Κλίµατος: Πληθωρισµό στο 1.9% το 2005 και 1.6% το 2006 προβλέπει η ΕΚΤ. Το Μάρτιο ο πληθωρισµός στην Ε.Ε. διαµορφώθηκε στο 2.1% σε ετήσια βάση. Στο 8.8% αναµένεται να διαµορφωθεί η ανεργία στην Ευρωζώνη το 2005 σύµφωνα µε την τριµηνιαία έκθεση της Κοµισιόν. Πρόβλεψη για ποσοστό 8.5% το 2006. Η αναιµική πορεία της οικονοµίας στην Ευρωζώνη δεν αφήνει πολλά περιθώρια για αύξηση των επιτοκίων µέσα στο 2005. Αύξηση του ΑΕΠ µόλις 0.8% για το 2005 προβλέπει η Κοµισιόν αναθεωρώντας την προηγούµενη εκτίµησή της για ρυθµό ανάπτυξης 1.5%. Στην ίδια κίνηση προέβησαν και έξι οικονοµικά ινστιτούτα τα οποία προβλέπουν αύξηση του ΑΕΠ κατά µόλις 0.7%. Τα ίδια ινστιτούτα τον περασµένο Οκτώβριο είχαν προβλέψει ρυθµό ανάπτυξης 1.5%. Σηµαντικές οικονοµικές και πολιτικές επιπτώσεις αναµένονται από ένα πιθανό «όχι» στο δηµοψήφισµα για το Ευρωσύνταγµα στη Γαλλία. Ο δείκτης επιχειρηµατικής εµπιστοσύνης υποχώρησε τον Απρίλιο στο 97 από 101 που ήταν το Μάρτιο. Η πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ το 2005 αναθεωρήθηκε πτωτικά σε 1,2%, από 2,1% που ήταν αρχικά. Πτώση του δείκτη οικονοµικού κλίµατος στην Ευρώπη τον Μάρτιο. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στην πτώση των δεικτών προσδοκιών στη βιοµηχανία, τις υπηρεσίες και το λιανικό εµπόριο. Ενδεικτική των βραχυπρόθεσµων εξελίξεων στην Ευρώπη είναι η πτώση του δείκτη επιχειρηµατικής εµπιστοσύνης στη Γερµανία τον Απρίλιο στο 93.3 από 94 το Μάρτιο. Πρόκειται για τη χαµηλότερη τιµή του δείκτη από το Σεπτέµβριο του 2003. Πτωτικά κινήθηκε και ο δείκτης επενδυτικών προσδοκιών στη µεγαλύτερη οικονοµία της Ευρωζώνης στις 20.1 µονάδες τον Απρίλιο έναντι 36.3 µονάδων το Μάρτιο. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος: Μ.Ο 1998-2004 Μ.Ο έτους 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Ιαν. Φεβ. Μαρτ. EE-25 103,2 116,4 88,5 95,3 94,1 102,7 103,6 103,1 103,2 102,1 99,7 Ευρωζώνη 102,6 116,1 88,1 94,4 93,5 100,0 100,9 100,2 100,8 98,8 97,4 Πηγή: ΙΟΒΕ ΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Προβλέψεις του ιεθνούς Νοµισµατικού Ταµείου. Το ΝΤ στην εξαµηνιαία έκθεσή του εκτιµά την αύξηση του παγκόσµιου ΑΕΠ στο 4,3% το 2005, έναντι 5,1% το 2004. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 3

ΑΕΠ Πληθωρισµός 2004 2005 2004 2005 Ζώνη του Ευρώ 2,0 1,6 2,2 1,9 Γερµανία 1,7 0,8 1,8 1,5 Γαλλία 2,3 2,0 2,3 2,0 Ιταλία 1,2 1,2 2,3 1,8 ΗΠΑ 4,4 3,6 2,7 2,7 Ιαπωνία 2,6 0,8 0,0-0,2 Παγκόσµια Οικονοµία 5,1 4,3 Σύνοδος G7: Πιέσεις στην Κίνα για ευελιξία στις συναλλαγµατικές ισοτιµίες. - Η πρόσδεση του κινέζικου νοµίσµατος (Renminbi) µε το υποτιµηµένο δολάριο θεωρείται πηγή πολλών ανισορροπιών στην παγκόσµια οικονοµία. - Παρά το γεγονός ότι δεν αναµένεται άµεση, ικανοποιητική, ανταπόκριση της Κίνας για µεταβολή του συναλλαγµατικού καθεστώτος, η διακύµανση του Renminbi εκτός των προκαθορισµένων ορίων στις 29/4, δηµιούργησε προσδοκίες για ελαστικότερη συναλλαγµατική ισοτιµία. Πετρέλαιο: ιακυµάνσεις παρουσίασε η τιµή του αργού πετρελαίου τον Απρίλιο, µε τις τιµές να κινούνται γενικά πτωτικά σε σχέση µε τις υψηλές τιµές στα τέλη Μαρτίου. Στο τέλος Απριλίου η τιµή του crude υποχώρησε σηµαντικά στο επίπεδο των 50-51 δολ./ βαρέλι µετά την παρέµβαση της Σ. Αραβίας και την άνοδο των αποθεµάτων στις ΗΠΑ. Ως προς τις εξελίξεις, όλα τα ενδεχόµενα παραµένουν ανοικτά δεδοµένης της ισχυρής ζήτησης από αναπτυσσόµενες οικονοµίες όπως η Κίνα και η Ινδία, αλλά και από τις ΗΠΑ. Ενδεικτικά, η Morgan Stanley επισηµαίνει ότι από την αγορά προθεσµιακών συµβολαίων διαφαίνεται ότι η µέση ετήσια τιµή του crude θα υπερβαίνει τα 48 δολ. / βαρέλι την επόµενη τετραετία. Τιµή πετρελαίου Crude, Απρίλιος 2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 4

ΚΙΝΑ ΑΕΠ: Βιοµηχανική παραγωγή: Κατά 9,5% αυξήθηκε το ΑΕΠ της Κίνας το α τρίµηνο του 2005. Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασµό µε τις πληθωριστικές πιέσεις που διαφαίνονται στον ορίζοντα εξαιτίας της αύξησης των τιµών παραγωγού, ασκούν πρόσθετη πίεση στην κεντρική τράπεζα της χώρας για περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων. Ωστόσο, µια άµεση αύξηση των επιτοκίων είναι αµφίβολη, αν ληφθεί υπόψη ότι µόλις τον περασµένο Οκτώβριο και µετά από 9 χρόνια στασιµότητας (παρά τους αλµατώδεις ρυθµούς ανάπτυξης της χώρας) η κεντρική τράπεζα της Κίνας αύξησε τα επιτόκια κατά 27 µονάδες βάσης σε 5.58%. Προς το παρόν η κινεζική κυβέρνηση, για να αντιµετωπίσει την υπερθέρµανση της οικονοµίας και παρά τις πιέσεις που δέχεται από την οµάδα G7 για ελαστικότερη νοµισµατική πολιτική, αρκείται σε περιορισµό των επενδύσεων σε πάγια στοιχεία στο βιοµηχανικό τοµέα, σε πολυτελείς κατοικίες αλλά και των επενδύσεων σε δηµόσια έργα. Αύξηση 16.2% σε ετήσια βάση σηµείωσε η βιοµηχανική παραγωγή το α τρίµηνο του 2005. ΙΑΠΩΝΙΑ ΑΕΠ: Πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ κατά 1,6% στο δηµοσιονοµικό έτος Απρίλιος 2005- Μάρτιος 2006. Πληθωρισµός: Το φάσµα της πτωτικής πορείας των τιµών και ο εγκλωβισµός της οικονοµίας στο φαινόµενο του αποπληθωρισµού, φαίνεται να επανέρχονται το 2005, µε βάση τα στοιχεία που έχουν ήδη ανακοινωθεί και τις προβλέψεις του ΝΤ. ΕΛΛΑ Α ΑΕΠ: Προβλέψεις της Τράπεζας της Ελλάδος: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών: Αύξηση του ΑΕΠ κατά ~ 3,5% το α τρίµηνο του 2005, σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης 4,2% το δ τρίµηνο του 2004. - Ρυθµός ανάπτυξης: ~ 3% Οι προβλέψεις για το ΑΕΠ χαρακτηρίζονται από σηµαντικά στοιχεία αβεβαιότητας (τιµή πετρελαίου, αύξηση έµµεσης φορολογίας, ανισορροπίες στη διεθνή οικονοµία, συναλλαγµατικές ισοτιµίες). - Μέσος ετήσιος ρυθµός του γενικού πληθωρισµού ( ΤΚ): ~ 4% Παράγοντες που επιδρούν αυξητικά, η τιµή του πετρελαίου, η αύξηση της έµµεσης φορολογίας, η συσσώρευση πληθωριστικών πιέσεων σε επίπεδο πωλήσεων χονδρικής από το 2004. Στα 402 εκατ. ευρώ διαµορφώθηκε το έλλειµµα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών το Φεβρουάριο. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται κυρίως στη διεύρυνση του ελλείµµατος του εµπορικού ισοζυγίου (+ 290,1 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση) και του ελλείµµατος του ισοζυγίου εισοδηµάτων (+ 157,8 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση). Σε σχέση µε το Φεβρουάριο του 2004, το πλεόνασµα του ισοζυγίου µεταβιβάσεων εµφανίζεται µειωµένο κατά 78,1 εκατ. ευρώ ενώ αύξηση παρουσιάζει το πλεόνασµα του ισοζυγίου υπηρεσιών (+ 21,1 εκατ. ευρώ). Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 5

Πληθωρισµός: Σύµφωνα µε εκτιµήσεις της ΕΣΥΕ, ο πληθωρισµός τον Απρίλιο κυµάνθηκε στο 3.4% έναντι 2,9% το Μάρτιο. Η αύξηση αυτή οφείλεται κυρίως στην άνοδο της τιµής των καυσίµων και στην αύξηση του ΦΠΑ. Σύµφωνα µε τα πιο πρόσφατα στοιχεία της ΕΣΥΕ, ο Γενικός είκτης Τιµών Παραγωγού το Φεβρουάριο σηµείωσε αύξηση 4,1% σε ετήσια βάση, αισθητά υψηλότερος από το αντίστοιχο ποσοστό πέρυσι (+0,8%). Ανεργία: Στο 10.4% διαµορφώθηκε η ανεργία το δ τρίµηνο του 2004 έναντι 9,9% την αντίστοιχη περίοδο του 2003. Η ανεργία το 2004 διαµορφώθηκε στο 10,5%. Οικονοµικό κλίµα: Αρνητικό ρεκόρ 20 µηνών σηµείωσε ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος το Μάρτιο. Η θετική πορεία του δείκτη επιχειρηµατικών προσδοκιών στις υπηρεσίες (+ 2.9) και το λιανικό εµπόριο (+ 5.6) δεν µπόρεσε να εξισορροπήσει τις αρνητικές τάσεις που εµφανίστηκαν στους τοµείς της βιοµηχανίας (- 2.3) και των κατασκευών (- 2.4). είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Μ.Ο 1998-2004 Μ.Ο έτους 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Ιαν. Φεβ. Μαρτ. Ελλάδα 104,9 128,1 83,1 98,8 93,1 102,5 92,2 91,5 94,2 92,3 90,0 Ιουλ-00 Απρ-03 Πηγή: ΙΟΒΕ. είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στη Βιοµηχανία* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Ιαν. Φεβ. Μαρτ. Βιοµηχανία 104,4 115,1 94,1 104,5 100,9 102,6 95,5 94,1 95,6 98,4 96,1 (1990=100) Μαρ-00 εκ-04 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στις Κατασκευές* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Ιαν. Φεβ. Μαρ. Κατασκευές 128,3 164,2 59,6 131,6 132,7 96,1 64,5 59,6 69,3 62,0 59,6 (1990=100) Μαρ-00 εκ-04 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 6

είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στο Λιανικό Εµπόριο* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ εκ. Ιαν. Φεβ Μαρτ. Λιανικό Εµπόριο 107,7 122,3 94,7 101,6 110,5 113,9 106,2 101,3 109,8 101,4 107,0 (1993=100) Νοέµ-03 εκ-01 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στις Υπηρεσίες* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοεµ. εκ. Ιαν. Φεβ. Μαρτ. Υπηρεσίες 92,8 131,1 63,6 78,2 84,0 95,5 85,7 82,8 93,3 90,9 93,8 (1998=100) 3 ο -00 Ιαν-02 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας Α Ν Α Σ Κ Ο Π Η Σ Η Α Γ Ο Ρ Ω Ν ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ Η έντονη αβεβαιότητα και οι χαµηλές τιµές εξαιτίας των αδύναµων µακροοικονοµικών µεγεθών και της µείωσης της εµπιστοσύνης των καταναλωτών ήταν τα κύρια χαρακτηριστικά των χρηµατιστηριακών αγορών στη διάρκεια του Απριλίου. Πρέπει να σηµειωθεί ότι οι βασικοί δείκτες του χρηµατιστηρίου της Νέας Υόρκης (Dow Jones, S&P 500) εµφάνισαν τις χαµηλότερες τιµές του έτους στις 20/4 ενώ αρνητικό ρεκόρ έτους σηµείωσαν ο Nikkei και ο Hang Seng στις 18/4. Τα θετικά αποτελέσµατα που άρχισαν να ανακοινώνονται από την πλειοψηφία των επιχειρήσεων στις ΗΠΑ εξισορρόπησαν τις µη ικανοποιητικές µακροοικονοµικές εξελίξεις. Τόσο ο Dow Jones όσο και ο S&P 500 εµφάνισαν αύξηση την τελευταία εβδοµάδα του µήνα. ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ 31/12/2002 30/06/2003 31/12/2003 30/06/2004 31/12/2004 29/04/2005 DJ 30 8,341.63 8,985.44 10,453.92 10,435.48 10,783.01 10,192.51 S&P 500 879.82 974.51 1,111.92 1,140.84 1,211.92 1,156.85 NASDAQ 1,335.51 1,622.80 2,003.37 2,047.79 2,175.44 1,921.25 Ftse 100 3,940.40 4,031.20 4,476.90 4,464.10 4,814.30 4,801.70 DAX 30 2,892.63 3,220.58 3,965.16 4,052.73 4,256.08 4,184.84 CAC 40 3,063.91 3,084.10 3,557.90 3,732.99 3,821.16 3,911.71 BEL20 2,025.04 1,939.77 2,244.18 2,470.66 2,932.62 3,039.71 SMI 4,630.80 4,813.70 5,487.80 5,619.10 5,693.20 5,870.80 NIKKEI-225 8,578.95 9,083.11 10,676.64 11,858.87 11,488.76 11,008.90 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 7

ιακύµανση δείκτη S&P, Απρίλιος 2005 ιακύµανση είκτη Nasdaq, Απρίλιος 2005 ΙΕΘΝΗΣ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Ανοδικά κινήθηκαν οι τιµές των κρατικών οµολόγων τον Απρίλιο, τόσο στην αµερικανική όσο και στην ευρωπαϊκή αγορά, λόγω της αναγγελίας µη ικανοποιητικών µακροοικονοµικών στοιχείων. Η αποδοτικότητα του γερµανικού 10ετούς οµολόγου, µειώθηκε και σε 3,377%, στις 29/4, η χαµηλότερη απόδοση τα τελευταία 40 χρόνια. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 8

ιακύµανση τιµής αµερικανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, Απρίλιος 2005 ιακύµανση τιµής γερµανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, Απρίλιος 2005 Καµπύλη απόδοσης αµερικανικών και ευρωπαϊκών οµολόγων 28-4-2005 US GER Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 9

Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 31-3-2005 και στις 28-4-2005 31-3-05 28-4-05 Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 31-3-2005 και στις 28-4-2005 31-3-05 28-4-05 Καµπύλη απόδοσης αµερικανικού και γερµανικού 10ετούς οµολόγου, Φεβρουάριος- Απρίλιος 2005 US GER Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 10

ιακύµανση spread αµερικανικού και γερµανικού 10ετούς οµολόγου, Απρίλιος 2005 ΕΛΛΑ Α- ΑΓΟΡΕΣ Αγορά Οµολόγων: Χρηµατιστήριο: Στις 28 µονάδες βάσης βρέθηκε στις 29 Απριλίου η διαφορά απόδοσης µεταξύ των 10ετών οµολόγων αναφοράς σε Ελλάδα και Γερµανία. Αποδόσεις 10ετών οµολόγων 28/2 31/3 29/4 ΗΠΑ 4,38 4,48 4,20 Γερµανίας 3,71 3,62 3,39 Ελλάδας 3,89 3,83 3,67 Μετά από έναν πτωτικό Μάρτιο, το Χ.Α κινήθηκε ελαφρώς ανοδικά τον Απρίλιο µε τον όγκο των συναλλαγών να αυξάνεται για πρώτη φορά µετά από πέντε εβδοµάδες την εβδοµάδα 14-21 Απριλίου. Οι πιέσεις που ασκήθηκαν στις τιµές των µετοχών µεγάλης κεφαλαιοποίησης και κυρίως στις Τράπεζες, τον ΟΠΑΠ και τη ΕΗ αναµένεται να εξασθενήσουν. Αντισταθµιστικά λειτούργησε ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών. Ως µεσοπρόθεσµο σηµείο στήριξης του Γ.. θεωρούνται οι 2760 µονάδες ενώ ως σηµείο αντίστασης σε ανοδική πορεία θεωρούνται οι 3050 µονάδες. Η αναµόρφωση των ισολογισµών του 1/3 των εισηγµένων εταιρειών και η αναµονή των αποτελεσµάτων µε βάση τα ΛΠ, επηρεάζουν το κλίµα στο ΧΑΑ. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ 31/12/03 30/06/04 31/12/04 28/2/2005 31/3/2005 28/4/2005 Γ..Χ.Α. 2.263,58 2.349,16 2.786,18 3.145,16 2.854,91 2.868,45 Ftse ase 20 1.169,95 1.260,12 1.547,47 1.759,59 1.593,44 1.590,00 Ftse mid 40 2.377,10 2.043,43 2.309,91 2.690,94 2.386,06 2.403,19 Ftse smallcap 80 597,35 479,38 470,05 525,06 476,31 463,82 Ftse 140 2.668,98 2.723,95 3.263,14 3.717,60 3.358,37 3.350,06 Τραπεζικός 4.246,88 4.661,13 6.129,02 6.967,96 6.187,68 6.139,58 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 11

ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΧΑΑ, Απρίλιος 2005 3.250 3.160 3.070 2.980 2.890 2.800 1/4/2005 8/4/2005 15/4/2005 22/4/2005 ιακύµανση είκτη Τραπεζών, Απρίλιος 2005 6.750 6.600 6.450 6.300 6.150 6.000 1/4/2005 8/4/2005 15/4/2005 22/4/2005 ιακύµανση είκτη FTSE 20, Απρίλιος 2005 1.700 1.670 1.640 1.610 1.580 1.550 1/4/2005 8/4/2005 15/4/2005 22/4/2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 12

Αµοιβαία Κεφάλαια ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (σε ) ιαχείρισης ιαθεσίµων 31/12/2004 28/4/2005 % 15.429.897.542,01 13.246.704.210,35-14,15% Μετοχικά 31/12/2004 28/4/2005 % 5.168.349.205,92 4.965.907.512,61-3,92% Οµολογιακά 31/12/2004 28/4/2005 % 7.621.919.870,81 10.742.777.557,00 40,95% Μικτά 31/12/2004 28/4/2005 % 3.427.140.076,48 1.696.118.484,25-50,51% ΣΥΝΟΛΟ Α/Κ 31/12/2004 28/4/2005 % 31.647.306.695,22 30.651.507.764,21-3,15% Πηγή: Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Το δελτίο επιµελήθηκαν οι Ε. Κελεπούρης και Π. Τριανταφύλλου του Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing και οι Γ. Μπεκύρος, και Ι. Παπαθανασίου του Τοµέα Χρηµαταγορών-Κεφαλαιαγορών υπό το συντονισµό του Χρ. Καλαµπόκη, ιευθυντή Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Μarketing. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονοµικών Εξελίξεων- Αποκλεισµός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δηµοσιεύεται µόνο για ενηµερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηµατοπιστωτικούς οργανισµούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άµεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται µε το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες µέσω του διαδικτυακού µας τόπου, δεν αποτελούν σε καµία περίπτωση, ευθέως ή εµµέσως, παρότρυνση, συµβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως µε οικονοµικό αποτέλεσµα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενηµερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόµενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόµενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόµενης οποιασδήποτε δικής µας ευθύνης, σύµφωνα και µε τους γενικούς όρους και επισηµάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Τράπεζας Αττικής. Μετά τη δηµοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Τράπεζα Αττικής ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 13

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΒΑΣΙΚΟΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΧΩΡΩΝ ΤΗΣ ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ ΚΑΙ ΤΟΥ ΟΟΣΑ ΑΕΠ.Τ.Κ ΠΟΣΟΣΤΟ ΑΝΕΡΓΙΑΣ 2004 2005 2006 2004 2005 2006 ΠΡΟΣΦΑΤΟ* ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΟΥ ΕΤΟΥΣ Γαλλία 2,1% 2,0% 2,1% 2,2% 1,6% 1,6% 10,1% 9,8% Ισπανία 2,4% 2,7% 2,6% 2,8% 2,8% 2,6% 10,3% 11,1% Γερµανία 1,2% 0,9% 1,5% 1,7% 1,3% 1,1% 12,0% 10,4% Ιταλία 1,3% 1,0% 1,5% 2,2% 1,9% 1,9% 8,0% 8,2% Ευρωζώνη 1,8% 1,5% 1,9% 2,1% 1,8% 1,6% 8,9% 8,9% ΗΠΑ 4,4% 3,7% 3,2% 2,7% 2,6% 2,5% 5,2% 5,7% Ιαπωνία 3,0% 1,1% 1,9% 0.0% 0.0% 0,3% 4,7% 5,0% Κίνα 9,5% 8,3% - ΟΟΣΑ 2,9% 3,1% - *Στοιχεία Φεβρουαρίου, Μαρτίου 2005. ΒΑΣΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 2002 2003 2004 2005 ΑΕΠ (σταθερές τιµές) 3,8% 4,7% 4,2% 3,9% Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιµές) 3,0% 4,4% 3,3% 3,4% Ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου - Κατασκευές 3,7% 10,9% 4,5% 3,0% - Εξοπλισµός 6,9% 18,3% 5,6% 5,5% Έλλειµµα % ΑΕΠ - 1,4% -4,6% -6.1% -3,5% ηµόσιο Χρέος % ΑΕΠ 112,5% 109,9% 110,5% 108,0% Πληθωρισµός (µέσος ετήσιος) 3,9% 3,4% 2,9% 3,1% (3/05) Ποσοστό ανεργίας 10,3% 9,7% 10.5% 10.5% ΕΙΚΤΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ Όγκος Οικοδοµών 9,5% 1,5% -3,4 Βιοµηχανική παραγωγή 0,7% 1,3% 1,2-1,1 (1/05) Αυτοκίνητα Ι.Χ. -4,2% -2,7% 15,7% 13,7% (2/05) Πηγές: - Υπουργείο Οικονοµίας και Οικονοµικών - Τράπεζα της Ελλάδος (Στατιστικό ελτίο Οικονοµικής Συγκυρίας, Mάρτιος 2005) - ΕΣΥΕ Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 14

ΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΤΩΝ ΙΕΘΝΩΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΩΝ, ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΕΙΚΤΗΣ ΥΨΗΛΟ ΧΑΜΗΛΟ ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ 2005 2005 ΑΠΟ ΟΣΗ * P/E * 29/4/2005 ΕΥΡΩΠΗ Αυστρία ATX Index 2781,55 2415,01 1,73 17,4 2566,00 Βέλγιο BEL 20 3197,29 2958,79 3,34 13,2 3039,71 Γαλλία CAC 40 4124,37 3816,14 4,3 14,1 3911,71 MIDCAC 2636,10 2292,99 2469,66 Γερµανία M-DAX 5854,29 5409,81 2,42 11,4 5488,27 XETRA Dax 4428,09 4178,10 4184,84 Ελβετία SMI Index 6030,47 5669,60 1,94 15,9 5870,79 ΕΛΛΑ Α Γενικός είκτης 3145,16 2818,33 2,65 16,8 2868,45 (28/4) FTSE/ASE 20 1759,59 1567,53 1590,00 (28/4) Ηνωµένο Βασίλειο FTSE 100 5060,80 4783,60 3,18 13,8 4801,7 Ιρλανδία ISEQ Overall 6798,30 5798,49 2,89 13,3 5831,44 Ισπανία Madrid SE 1025,79 950,93 2,53 17,2 970,02 Ιταλία Mibtel General 25097,00 23489,00 23631,00 Κύπρος CSE General 91,17 72,23 1,61 17,6 85,54 (28/4) Ολλανδία AEX All Shr 379,76 346,95 3,58 11,7 348,20 Ουγγαρία Bux 18673,24 14586,69 2,34 16,4 16377,74 Πολωνία Wig 28547,10 25206,50 2,5 15,2 25813,59 Πορτογαλία PSI General 2379,26 2233,78 2,75 16,6 2280,15 Ρωσία RTS 719,74 591,67 0,85 15,9 670,36 Τσεχία PX 50 1262,70 1050,60 3,66 17,3 1136,50 ΗΠΑ DJ Industrials 10940,55 10012,36 1,79 18,5 10111,30 S&P 500 1225,31 1137,50 NASDAQ Cmp 2152,15 1904,18 1905,65 ΑΣΙΑ Nikkei 225 11966,69 10938,44 1,15 26,7 11008,90 Ιαπωνία (28/4) Κίνα FTSE/Xinhua A200 3196,73 2884,32 2902,53 Ταϊβάν WeightedPr. 6259,69 5693,01 2,97 11 5818,07 Φιλιππίνες Manila Comp 2166,10 1818,87 1,66 17,4 1854,63 Χονγκ Κονγκ Hang Seng 14237,42 13355,23 3,12 14,6 13908,97 ΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ Αργεντινή Merval 1600,32 1276,48 1,61 14,3 1336,61 Αυστραλία S&P All Ordinaries 4255,80 3936,50 3,77 17,3 3943,10 Καναδάς S&P/ TSX Comp 9927,20 9006,22 9341,85 Τουρκία IMKB Nat 100 28396,17 23285,94 2,74 12,5 23591,64 * Μερισµατική απόδοση και δείκτες Ρ/Ε αφορούν δείγµα µετοχών το οποίο καλύπτει το 75% της κεφαλαιοποίησης των µετοχών του δείκτη στον οποίο αναφέρονται. Πηγή: Επεξεργασία στοιχείων των Financial Times, από τον Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Απρίλιος 2005 15