Piraeus Bank Group. 4 εκεµβρίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών

Transcript

1 4 εκεµβρίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών 0

2 ιεθνείς Εξελίξεις 1

3 US Economy Ανοδική αναθεώρηση σηµειώθηκε κατά τη δηµοσίευση της δεύτερης εκτίµησης του ρυθµού ανάπτυξης. Συγκεκριµένα, το πραγµατικό ΑΕΠ κατέγραψε κατά τη διάρκεια του γ τριµήνου (τριµηνιαίο ετησιοποιηµένο) ρυθµό µεγέθυνσης 2,7%, έναντι του 2,0% που ήταν σύµφωνα µε την αρχική εκτίµηση και του 1,3% του β τριµήνου. Πρόκειται για τον υψηλότερο ρυθµό από το δ τρίµηνο του 20. Πιο αναλυτικά, σε σύγκριση µε το προηγούµενο τρίµηνο, η κατανάλωση ενισχύθηκε µε τον ίδιο σχεδόν ρυθµό (1,4% - 1,5%), ενώ ο ρυθµός µεγέθυνσης των επενδύσεων επιβραδύνθηκεσεσηµαντικόβαθµόστο 0,7% (έναντιτου 4,5% τουβ τριµήνουκαιτου 9,9% τουα τριµήνου). Παράλληλα, οι δηµόσιες δαπάνες ενισχύθηκαν (κατά 3,5%), ύστερα από 8 διαδοχικά τρίµηνα συρρίκνωσης, ενώ η συµβολή της µεταβολής των εταιρικών αποθεµάτων ήταν θετική (κατά 0,8 ποσοστιαίες µονάδες) ύστερα από δύο διαδοχικά τρίµηνα αρνητικής συµβολής. Η δραστηριότητα του εξωτερικού εµπορίου συνέβαλε οριακά θετικά (κατά 0,1 ποσοστιαίες µονάδες), καθώς οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά 1,1% (έναντι του 5% του β τριµήνου), ενώ οι εισαγωγές αυξήθηκαν µόλις κατά 0,1% (έναντι του 3%). Σε σύγκριση µε το αντίστοιχο τρίµηνο του 20, ο ετήσιος ρυθµός µεγέθυνσης του πραγµατικού ΑΕΠ επιταχύνθηκε κατά τη διάρκεια του γ τριµήνου στο 2,5% (έναντι του 2,1% του β τριµήνου), που αποτελεί τον ταχύτερο ρυθµό από το γ τρίµηνο του 20. Επιπλέον, ο δείκτης τιµών του συνολικού ΑΕΠ ενισχύθηκε µε τον ευρύτερο ρυθµό από το γ τρίµηνοτου 20. Αρνητικά ήταν τα δηµοσιευθέντα στοιχεία σχετικά µε την κατανάλωση κατά τη διάρκεια του Οκτωβρίου, καθώς οι καταναλωτικές δαπάνες µειώθηκαν κατά 0,2%, ενώ το διαθέσιµο εισόδηµα παρέµειναν σταθερά. Σε σταθερές τιµές, τα δηµοσιευθέντα στοιχεία ήταν χειρότερα (-0,3% οι καταναλωτικές δαπάνες και -0,1% το διαθέσιµο εισόδηµα). Όµως, πρέπει να ληφθούν σοβαρά υπόψη οι επιπτώσεις που προκλήθηκαν από την επέλαση του τυφώνα, όπως αποτυπώθηκαν και στα στοιχεία των λιανικών πωλήσεων και της βιοµηχανικής παραγωγής που σχολιάσαµε στο προηγούµενο δελτίο. Επιπλέον, ο πρόδροµος επιχειρηµατικός δείκτης ISM του τοµέα της µεταποίησης υποχώρησε κατά τη διάρκεια του Νοεµβρίου στις 49,5 µονάδες (τιµή υπό των 50 µονάδων καταδεικνύει συρρίκνωση), έναντι των 51,5 µονάδων του Οκτωβρίου. Ειδικότερα, ο επιµέρουςδείκτηςτηςαπασχόλησηςκατέδειξεµεγαλύτερη επιδείνωση, καθώς µειώθηκεαπό τις 52 στις 48 µονάδες. Πραγµατικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS)

4 Eurozone Economy Σηµαντική επιβράδυνση στον πληθωρισµό, αλλά συνέχιση της ανόδου του ποσοστού ανεργίας κατέδειξαν τα προσφάτως δηµοσιευθέντα στοιχεία της Eurostat. Συγκεκριµένα, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής των τιµών του καταναλωτή µειώθηκε κατά τη διάρκεια του Νοεµβρίου στο 2,2% (έναντι του 2,5% του Οκτωβρίου), που αποτελεί το βραδύτερο ρυθµό από το Νοέµβριο του 20. Εφόσον συνεχιστεί παρόµοια επιβράδυνση στον πληθωρισµό, η λήψη απόφασης για µείωση του παρεµβατικού επιτοκίου από την ΕΚΤ (στο 0,50%) καθίσταται πιθανότερη. Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε περαιτέρω κατά τη διάρκεια του Οκτωβρίου στο,7%, έναντι του,6% του Σεπτεµβρίου και του,3% του Οκτωβρίου ου 20. Ο αριθµός των ανέργων αυξήθηκε κατά 173 χιλιάδες άτοµα, που αποτελεί την ευρύτερη µηνιαία αύξηση από τον Ιούνιο. Πρέπει να σηµειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της περιόδου Μαΐου 20 Οκτωβρίου 2012 ο αριθµός των ανέργων έχει αυξηθεί κατά 3 εκατ. 140 χιλιάδες άτοµα, ωθώντας το ποσοστό ανεργίας από το 9,9% στο,7% και τον αριθµό των ανέργων στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδο των 18 εκατ. 700 χιλιάδων ατόµων. Σηµαντική αύξηση σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του Οκτωβρίου στις καταθέσεις του ιδιωτικού τοµέα. Συγκεκριµένα, το υπόλοιπο των καταθέσεων των νοικοκυριών ενισχύθηκε κατά 33 δις ευρώ (κατά 15 τοσεπτέµβριο),οδηγώνταςσεεπιτάχυνσητουετήσιουρυθµούαύξησήςτουστο 3,3% (απότο 2,7% του Σεπτεµβρίου). Παράλληλα, το υπόλοιπο των καταθέσεων των επιχειρήσεων ενισχύθηκε κατά 17 δις ευρώ (ύστερα από τη µείωση κατά 3 δις ευρώ του Σεπτεµβρίου) οδηγώντας επίσης σε επιτάχυνση του ετήσιου ρυθµού αύξησής του στο 2,8% (από το 1,4% του Σεπτεµβρίου). Αναφορικά µε τις χορηγήσεις δανείων, η εικόνα ήταν µικτή, καθώς το υπόλοιπο των νοικοκυριών αυξήθηκε κατά 4 δις ευρώ (κατά τη διάρκεια του Σεπτεµβρίου είχε παραµείνει σχεδόν αµετάβλητο), ενώ το υπόλοιπο τω επιχειρήσεων µειώθηκεκατά 8 διςευρώ (ύστερααπό τη σηµαντική µείωση κατά 25 διςευρώ τουσεπτεµβρίου). Κατά συνέπεια, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής του υπολοίπου των νοικοκυριών βελτιώθηκε (στο 0,5% από το 0,1%), ενώ του υπολοίπου των επιχειρήσεων επιδεινώθηκε (στο -1,9% από το -1,5%). Πληθωρισµός & Ποσοστό Ανεργίας Ιαν-07 Ιουλ-07 Ιαν-08 Ιουλ-08 Ιαν-09 Ιουλ-09 Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν-12 Ιουλ-12 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Παράλληλα, η απόκτηση κρατικών χρεογράφων από τα χρηµατοπιστωτικά ιδρύµατα αυξήθηκε κατά 17 δις ευρώ, έναντι των 31 δις ευρώ του Σεπτεµβρίου. Αξίζει να σηµειωθεί ότι κατά τη διάρκεια του δεκάµηνου του 2012 έχουν αποκτηθεί 178 δις ευρώ κρατικών χρεογράφων, ενώ κατά τη διάρκεια ολόκληρου του 20 µόλις 2 δις ευρώ, αντανακλώντας τις συνέπειες των ενεργειών LTRO (απεριόριστη παροχή ρευστότητας τριετούς διάρκειας) της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Οι ιταλικές τράπεζες αποτελούν την πιο αντιπροσωπευτική περίπτωση, καθώς κατά τη διάρκεια του δεκάµηνου του 2012 έχουν αποκτήσει 4 δις ευρώ κρατικών χρεογράφων, ενώ κατά τη διάρκεια ολόκληρουτου 20 µόλις 14 διςευρώ. 3

5 US Monetary Developments Παρεµβατικό Επιτόκιο Fed Ιαν- 07 Ιουλ- 07 Ιαν- 08 Ιουλ- 08 Ιαν- 09 Ιουλ- 09 Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- 12 Ιουλ- 12 Ιαν- 13 Ιουλ- 13 Fed Fund Rate Fed Fund Futures 4

6 Eurozone Monetary Developments Παρεµβατικό Επιτόκιο ECB 3month Euribor ECB Rate Bloomberg CF M Euribor Futures

7 Yields Germany: Term Structure of Interest Rates US: Term Structure of Interest Rates M 6M 12M 2Y 5Y Y 30Y 3/12/2012 5// M M M Y Y Y 30Y 3/12/2012 5//2012 6

8 Stock Markets Developed Economies SEE Economies Greece, ASE Index 20.5 Sofia SE, SOFIX Index, 2.2 Greece, Athex Banks Index -5.1 USA, S&P500 Composite Index 12.1 Bucharest SE, BET Index.9 USA, S&P500 Banks Index EZ, STOXX50 Index Belgrade SE, BELEX15 Index -4.8 EZ, STOXX600 Financial Services Index 14.1 Ukraine SE, PFTS Index JP, Nikkei225 Index JP, Nikkei500, Banks Index Cyprus SE, General Index UK, FTSE0 Index 5.5 Egypt SE, Hermes Index 27.5 UK, FTSE350, Banks Index 29.5 BRIC, FTSE Index (NCU) 9.5 Esatern Europe SEs Index (%) YtD (since 30/12/20) (%) YtD (since 30/12/20) 7

9 Commodities GOLD 9.5 SILVER 21.5 OIL-BRENT 2.8 OIL-WEST TEXAS -.3 CRB-Raw Industrials Sub-index -0.1 CRB-Foodstuffs Sub-index 0.9 CRB-Metals Sub-index 6.1 S&P-GSCI (%) YtD (since 30/12/20) 8

10 FX EUR vs Major Currencies EUR/USD 0.9 EUR/JPY 7.7 EUR/GBP -2.5 EUR/CHF -0.5 EUR/CNY -0.3 EUR/INR 4.1 EUR/BRL 15.1 EUR/RUB (%) YtD (since 30/12/20) USD vs Major Currencies EUR vs SEE Currencies EUR/TRY -4.4 EUR/RON 4.7 EUR/BGN 0.0 EUR/UAH 3.1 EUR/RSD 7.1 EUR/ALB 1.1 EUR/EGP (%) YtD (since 30/12/20) USD vs SEE Currencies USD/EUR -0.9 USD/TRY -5.5 USD/JPY 6.8 USD/RON 3.7 USD/GBP USD/CHF USD/CNY USD/BGN USD/UAH USD/INR 3.1 USD/RSD 6.1 USD/BRL 14.1 USD/RUB (%) YtD (since 30/12/20) USD/ALB 0.2 USD/EGP (%) YtD (since 30/12/20) 9

11 Consensus Forecasts - Developed Markets As of GDP % YoY Consumption % YoY Investment % YoY Industrial Production % YoY CPI % YoY Nov UK Eurozone Japan Germany France Italy USA

12 Consensus Forecasts - FX As of EUR USD Nov Tέλος εκ-12 Φεβ-13 Νοε-13 Νοε-14 Tέλος εκ-12 Φεβ-13 Νοε-13 Νοε-14 EUR USD YEN GBP RON TR. LIRA HRYVNIA

13 Economic Analysis & Markets Division Ilias Lekkos Head of Division Liana Papioti Secretary Global Markets Team Vassilis Patikis Head of Developed Markets Dionisis Polychronopoulos Economic Analyst Greek Economy Team Irini Staggel Economist Kostas Kefalas Junior Economic Analyst SEE & Egypt Team Dimitria Rotsika Junior Economic Analyst Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist Paraskevi Vlachou Economic Analyst Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst Amerikis St Athens ReasearchDivision@piraeusbank.gr

14 Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενηµερωτικό σηµείωµα συνιστά διαφηµιστική ανακοίνωση ενηµερωτικού περιεχοµένου και δεν αποτελεί σε καµία περίπτωση επενδυτική συµβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συµµετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καµία πληροφορία που εµπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καµία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε µέσο επίτευξης των συγκεκριµένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συµβατικών κειµένων που αφορούν τις περιγραφόµενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συµβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τοµέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύµφωνα µε τις απαιτήσεις του νόµου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τοµέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καµία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιµήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηµατοοικονοµικών αγορών κατά την αναγραφόµενη ηµεροµηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συµπεριλαµβάνει στο παρόν έρευνες στον τοµέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όµιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόµενο αυτών.ο όµιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισµός µε σηµαντική ελληνική, αλλά και αυξανόµενη διεθνή παρουσία, και µεγάλο εύρος παρεχόµενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του οµίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συµφερόντων σε σχέση µε τις παρεχόµενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισηµαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του οµίλου της µεταξύ άλλων: α) εν υπόκειται σε καµία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγµάτευση για ίδιο λογαριασµό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δηµοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση µετοχών πριν από δηµόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αµοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται µε το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συµµετέχει στο µετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηµατοοικονοµικά συµφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγµατευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόµενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχοµένως να έχει εκδώσει σηµειώµατα διαφορετικά ή µη συµβατά µε τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σηµείωµα. Ρητά επισηµαίνεται ότι: α)τα αριθµητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούµενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθµητικά στοιχεία αφορούν προσοµοίωση προηγουµένων επιδόσεων και ότι οι προηγούµενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά µε τις µελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική µεταχείριση των αναφερόµενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατοµικά δεδοµένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να µεταβληθεί στο µέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συµβουλές ως προς τη φορολογική νοµοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενηµερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εµπεριέχονται στο παρόν.