Piraeus Bank Group. 17 Ιουλίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών

Transcript

1 17 Ιουλίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών 0

2 Ελληνική Οικονοµία 1

3 Ελλάδα: Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισµού Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισµού Ιαν.- Ιούνιος εκατ. (τροποποιηµένη ταµειακή βάση) ιαφορά Ιαν.- Ιούν. Ιαν.- Ιούν. Στόχοι 1/ ιαφορά Πραγµ. 2/ Εκτιµήσεις 3/ Στόχοι 1/ Τακτικός Προϋπολογισµός (1) (2) (2-1) (3) (2-3) (4) (5) (6) Καθαρά έσοδα 21,818 21, , ,091 51,409 51,409 Έσοδα προ επιστροφών φόρων 24,533 23,424-1,9 24,474-1,050 54,217 54,949 54,949 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωµάτων του ηµοσίου , Επιστροφές φόρων 2,715 1,570-1,145 1, ,283 3,8 3,8 απάνες 33,538 33, ,973-2,337 70,135 62,998 62,998 Πρωτογενείς δαπάνες 25,619 23,811-1,808 25,315-1,504 51,548 47,685 47,685 Επιχορήγηση νοσηλευτικών ιδρυµάτων για εξόφληση µέρους παλαιών οφειλών Εξοπλιστικά Προγράµµατα (σε ταµειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων ,445 1,163 1,163 σε φορείς εντός γενικής κυβέρνησης ,254 1,026 1,026 σε φορείς εκτός γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) (4) 7,009 9,160 2,151 9, ,348 13,050 13,050 Έλλειµµα(-) ή Πλεόνασµα (+) Τ.Π. -11,720-11, ,132 1,350-20,044-11,589-11,589 Π Ε Έσοδα 721 1, , ,770 4,750 4,750 απάνες 2,131 2, ,659-1,626 6,608 7,300 7,300 Έλλειµµα(-) ή Πλεόνασµα (+) Π..Ε. -1, ,746 1,216-2,838-2,550-2, Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισµού -13,130-12, ,878 2,566-22,882-14,139-14,139 Πρωτογενές Αποτέλεσµα Κρατικού Προυπολογισµού -6,121-3,152 2,969-5,267 2,115-6,534-1,089-1,089 (1)Στόχοι όπως διαµορφώθηκαν µετά τον συµπληρωµατικό προϋπολογισµό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ (2) Το σύνολο των δαπανών & των εσόδων του κρατικού προϋπολογισµού για το έτος 2011 είναι τελικό, εντούτοις θα οριστικοποιηθεί µε την κύρωση του Απολογισµού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. Έτους (3) Οι ετήσιες εκτιµήσεις διαµορφώθηκαν κατά την επισκόπηση της Ελληνικής οικονοµίας και τα µεγέθη περιλαµβάνονται στο συµπληρωµατικό προϋπολογισµό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ (4) Οι δαπάνες τόκων για το πρώτο εξάµηνο του 2012 αναλύονται σε: α) Ταµειακές πληρωµές ύψους 4.3 δισεκ. περίπου και β) εδουλευµένους τόκους ύψους 4.9 δισεκ. περίπου που καταβλήθηκαν µε βραχυχρόνιους τίτλους 6µηνης διάρκειας έκδοσης του ΕΤΧΣ στους οµολογιούχους που προσήλθαν κατά την πρώτη φάση εφαρµογής του PSI. Μεθοδολογική Παρατήρηση: Η ετήσια εκτίµηση των εσόδων & δαπανών του κράτους παραπάνω (στήλη 5), συµπίπτει µε τους αναθεωρηµένος στόχους που περιλαµβάνονται στο συµπληρωµατικό προϋπολογισµό 2012 που ψηφίστηκε στο Κοινοβούλιο το Φεβ Η εκτίµηση θα ενηµερώνεται σε κυλιόµενη βάση κατά τη διάρκεια του έτους, λαµβάνοντας υπόψη: α) αναθεωρήσεις των µακροοικονοµικών προοπτικών, µε βάση τις επικαιροποιηµένες 3µηνιαίες οικονοµικές προβλέψεις που παρέχονται από τη Γεν. /νση οικονοµικής Πολιτικής του ΥΠΟΙΚ, β) ηµοσιονοµικές εξελίξεις µε βάση στοιχεία εκτέλεσης του κρατικού προϋπολογισµού, γ) ηµοσιονοµικές επιπτώσεις αλλαγών στην οικονοµική πολιτική. Πηγή: Υπουργείο Οικονοµικών, Piraeus Bank calculations 2

4 ιεθνείς Αγορές 3

5 US Economy Συρρίκνωση κατά 0,5% σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιουνίου στις λιανικές πωλήσεις (σε τρέχουσες τιµές), ενώ οι εκτιµήσεις των αναλυτών ανέµεναν ενίσχυση κατά 0,2%. Πρόκειται για τον τρίτο διαδοχικό µήνα µείωσης των λιανικών πωλήσεων, οδηγώντας σε τριµηνιαία µείωσή τους για το β τρίµηνο του 2012, γεγονός που συµβαίνει για πρώτη φορά από το α τρίµηνο του Συνυπολογίζοντας την εξέλιξη των λιανικών πωλήσεων και των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών εκτιµάµε ότι η κατανάλωση σηµείωσε τριµηνιαίο (ετησιοποιηµένο) ρυθµό µεγέθυνσης 1,4% - 1,5% κατά τη διάρκεια του β τριµήνουτου Πρέπεινασηµειωθείότιηµείωσητωντιµώντωνκαυσίµωνπουέχει σηµειωθεί ευνοεί την αύξηση της κατανάλωσής τους, γεγονός όµως που ενδεχοµένως να µην αποτυπώνεται σε τρέχουσες τιµές, αλλά αποτυπώνεται σίγουρα σε σταθερές τιµές. Η δηµοσίευση των αποτελεσµάτων της έρευνας για τον καταναλωτή του Πανεπιστηµίου του Michigan για τις δύο πρώτες εβδοµάδες του Ιουλίου κατέδειξε ότι ο πρόδροµος δείκτης εµπιστοσύνης διαµορφώθηκε στο χαµηλότερο επίπεδο από το εκέµβριο του 2011, λόγω κυρίως της ανάλογης υποχώρησης του επιµέρους δείκτη των προσδοκιών. Επιπλέον, οι πληθωριστικές προσδοκίες των καταναλωτών για τους επόµενους 12 µήνες διαµορφώθηκαν στο χαµηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του Λιανικές Πωλήσεις & Πρόδροµος είκτης Καταναλωτή Μείωση κατά 6,8% σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του πρώτου εννιαµήνου (Οκτώβριος 2011 Ιούνιος 2012) του δηµοσιονοµικού έτους 2012 στα $905 δις στο έλλειµµα του οµοσπονδιακού προϋπολογισµού, καθώς τα έσοδά του ενισχύθηκαν κατά 5,1%, ενώ οι δαπάνες κατά 0,9%. Πιο αναλυτικά, τα έσοδα από τη φορολογία των φυσικών προσώπων αυξήθηκανκατά 3,3% καιαπότηνεταιρικήφορολογίακατά 31%. Απότηνάλληπλευράοι δαπάνες για επιδόµατα ανεργίας υποχώρησαν κατά 21%, για στρατιωτικούς αµυντικούς σκοπούς κατά 3,3% και για τόκους εξυπηρέτησης του δηµόσιου χρέους κατά 1%. Συνυπολογίζοντας το ονοµαστικό ΑΕΠ του συνόλου του δηµοσιονοµικού έτους 2011 και το εκτιµώµενο για το 2012, το έλλειµµα του πρώτου εννιαµήνου του 2012 διαµορφώθηκε στο 5,9%, έναντιτου 6,5% του Λιaν ικές Πωλήσεις (%, Υ/Υ) (Α) είκτης Εµπιστοσύν ης Καταν αλωτή ( )

6 Eurozone Economy Ενίσχυση κατά 0,6% σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του Μαΐου στις λιανικές πωλήσεις, ύστερα όµως από τη σηµαντική υποχώρηση κατά 1,4% του Απριλίου. Συνεπώς, οι λιανικές πωλήσεις συρρικνώθηκανκατάτηδιάρκειατουδιµήνουαπριλίου Μαΐουκατά 0,9% έναντιτουα τριµήνου, σηµατοδοτώνταςτηντριµηνιαίασυρρίκνωσητηςιδιωτικήςκατανάλωσηςγιατοβ τρίµηνοτου 2012, ύστερααπότο 0,0% τουα τριµήνου. Αξίζει νασηµειωθεί ότι κατάτη διάρκειατουδ τριµήνουτου 2011 οι λιανικές πωλήσεις συρρικνώθηκαν κατά 1,3%, οδηγώντας σε συρρίκνωση κατά 0,5% της ιδιωτικής κατανάλωσης. Αναφορικά µε την εξέλιξη κατά τη διάρκεια του Μαΐου στην παραγωγή, σηµειώθηκε ενίσχυση επίσης κατά 0,6%, ύστερα όµως από τη σηµαντική υποχώρηση κατά 1,1% του Απριλίου. Συνεπώς, η βιοµηχανική παραγωγή συρρικνώθηκε κατά τη διάρκεια του διµήνου Απριλίου Μαΐου κατά 0,7% έναντι του α τριµήνου, σηµατοδοτώντας την τριµηνιαία συρρίκνωση του πραγµατικού ΑΕΠ για το β τρίµηνο του 2012, ύστερα από το 0,0% του α τριµήνου. Αποµονώνοντας την παραγωγή ενέργειας (η οποία συρρικνώθηκε κατά 2,3% το Μάιο και ενισχύθηκε κατά 5,3% τον Απρίλιο), η µεταποιητική παραγωγή ενισχύθηκε κατά 1,1% το Μάιο ύστερα από τη συρρίκνωση κατά 2,1% του Απριλίου. Συνεπώς, η µεταποιητική παραγωγή συρρικνώθηκε κατά τη διάρκεια του διµήνου Απριλίου Μαΐου κατά 0,9% έναντι του α τριµήνου, σηµατοδοτώντας επίσης την τριµηνιαία συρρίκνωση του πραγµατικού ΑΕΠ για το β τρίµηνο του 2012, ύστερααπότο 0,0% τουα τριµήνου. Αύξηση κατά 39% σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του Μαΐου στο εµπορικό πλεόνασµα (σε εποχικά προσαρµοσµένη βάση) στα 6,3 διςευρώ (από τα 4,5 δις ευρώ του Απριλίου), καθώς οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά 0,3%, ενώ οι εισαγωγές συρρικνώθηκαν κατά 0,9%. Η δραστηριότητα του εξωτερικού εµπορίου αναµένεται να συµβάλλει θετικά στη µεταβολή του πραγµατικού ΑΕΠ του β τριµήνου διότι η µέση τιµή του εµπορικού πλεονάσµατος του διµήνου Απριλίου Μαΐου διαµορφώθηκεστα 5,4 διςευρώέναντιτων 3,7 διςευρώπουήτανηµέσητιµήτουα τριµήνουτου 2012, καθώς ενώ οι εξαγωγές µειώθηκαν κατά 0,5%, οι εισαγωγές υποχώρησαν κατά 1,7%, αντανακλώντας την υποχώρηση στην εσωτερική ζήτηση. Συνεκτιµώντας τα στοιχεία σχετικά µε την παραγωγή, τις πωλήσεις και το εξωτερικό εµπόριο του διµήνου Απριλίου Μαΐου και τους πρόδροµους δείκτες (δείκτης οικονοµικού κλίµατος, δείκτες εµπιστοσύνης και PMI) για το σύνολο του β τριµήνου του 2012, αναµένουµε τριµηνιαία συρρίκνωση του πραγµατικού ΑΕΠ κατά 0,3% που συνεπάγεται ετήσια µείωση κατά 0,5%. Στην περίπτωση που το εµπορικό πλεόνασµα κατά τη διάρκεια του Ιουνίου διατηρηθεί στο επίπεδο του Μαΐου (η αυξηθεί) τότε είναι πιθανόν η τριµηνιαία συρρίκνωση να περιοριστεί στο 0,2%. Η θετική συµβολή της δραστηριότητας του εξωτερικού εµπορίου θα αντισταθµίσει µερικώς τη σηµαντική αρνητική συµβολή που συνδέεται µε την εσωτερική ζήτηση. Εξωτερικό Εµπόριο Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan- Jul- Jan-11 Jul-11 Jan-12 Exports (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y) 5

7 US Monetary Developments Παρεµβατικό Fed 3M USD Libor & 3M Euro$ Future Jan-09 Jul-09 Jan- Jul- Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Fed Fund Rate Fed Fund Futures 3M USD Liibor 3M Euro$ Future 6

8 Eurozone Monetary Developments Παρεµβατικό ECB 3month Euribor ECB Policy Rate ECB IR Swap Rate 3M Euribor 3M Euribor Futures 7

9 Yields Germany: Term Structure of Interest Rates US: Term Structure of Interest Rates M 6M 12M 2Y 5Y Y 30Y 16/7/ /6/ M M M Y Y Y 30Y 16/7/ /6/2012 8

10 Stock Markets Developed Economies SEE Economies Greece, ASE Index -8.8 Sofia SE, SOFIX Index, -7.9 Greece, Athex Banks Index USA, S&P500 Composite Index USA, S&P500 Banks Index Bucharest SE, BET Index Belgrade SE, BELEX15 Index EZ, STOXX50 Index -2.9 Ukraine SE, PFTS Index EZ, STOXX600 Financial Services Index 3.5 Cyprus SE, General Index JP, Nikkei225 Index JP, Nikkei500, Banks Index UK, FTSE0 Index UK, FTSE350, Banks Index Egypt SE, Hermes Index Turkey SE, National-50 Index Turkey SE, Banks Index BRIC, FTSE Index (NCU) -0.3 Esatern Europe SEs Index (%) YtD (since 30/12/2011) (%) YtD (since 30/12/2011) 9

11 Commodities GOLD 1.5 SILVER -1.5 OIL-BRENT -4.7 OIL-WEST TEXAS -.5 CRB-Raw Industrials Sub-index -2.9 CRB-Foodstuffs Sub-index 4.1 CRB-Metals Sub-index -4.5 S&P-GSCI (%) YtD (since 30/12/2011)

12 FX EUR vs Major Currencies EUR/USD -5.1 EUR/JPY -2.9 EUR/GBP -5.9 EUR/CHF -1.1 EUR/CNY -4.4 EUR/INR -1.5 EUR/BRL 3.5 EUR/RUB (%) YtD (since 30/12/2011) USD vs Major Currencies EUR vs SEE Currencies EUR/TRY -9.1 EUR/RON 5.9 EUR/BGN 0.0 EUR/UAH -4.4 EUR/RSD.1 EUR/ALB -0.5 EUR/EGP (%) YtD (since 30/12/2011) USD vs SEE Currencies USD/EUR 5.5 USD/TRY -4.1 USD/JPY 2.5 USD/RON 11.5 USD/GBP USD/CHF USD/CNY USD/BGN USD/UAH USD/INR 3.9 USD/RSD 15.1 USD/BRL 9.1 USD/RUB (%) YtD (since 30/12/2011) USD/ALB 4.9 USD/EGP (%) YtD (since 30/12/2011) 11

13 Consensus Forecasts - Developed Markets As of GDP % YoY Consumption % YoY Investment % YoY Industrial Production % YoY CPI % YoY June UK Eurozone Japan Germany France Italy USA

14 Consensus Forecasts - FX As of EUR USD June 2012 Tέλος 12 Σεπ-12 Ιουν-13 Ιουν-14 Tέλος 12 Σεπ-12 Ιουν-13 Ιουν-14 EUR USD YEN GBP RON TR. LIRA HRYVNIA

15 Economic Analysis & Markets Division Ilias Lekkos Head of Division Liana Papioti Secretary Global Markets Team Vassilis Patikis Head of Developed Markets Dionisis Polychronopoulos Economic Analyst Greek Economy Team Irini Staggel Economist Kostas Kefalas Junior Economic Analyst SEE & Egypt Team Dimitria Rotsika Junior Economic Analyst Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist Paraskevi Vlachou Economic Analyst Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst Amerikis St Athens ReasearchDivision@piraeusbank.gr

16 Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενηµερωτικό σηµείωµα συνιστά διαφηµιστική ανακοίνωση ενηµερωτικού περιεχοµένου και δεν αποτελεί σε καµία περίπτωση επενδυτική συµβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συµµετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καµία πληροφορία που εµπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καµία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε µέσο επίτευξης των συγκεκριµένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συµβατικών κειµένων που αφορούν τις περιγραφόµενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συµβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τοµέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύµφωνα µε τις απαιτήσεις του νόµου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τοµέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καµία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιµήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηµατοοικονοµικών αγορών κατά την αναγραφόµενη ηµεροµηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συµπεριλαµβάνει στο παρόν έρευνες στον τοµέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όµιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόµενο αυτών.ο όµιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισµός µε σηµαντική ελληνική, αλλά και αυξανόµενη διεθνή παρουσία, και µεγάλο εύρος παρεχόµενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του οµίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συµφερόντων σε σχέση µε τις παρεχόµενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισηµαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του οµίλου της µεταξύ άλλων: α) εν υπόκειται σε καµία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγµάτευση για ίδιο λογαριασµό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δηµοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση µετοχών πριν από δηµόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αµοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται µε το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συµµετέχει στο µετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηµατοοικονοµικά συµφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγµατευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόµενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχοµένως να έχει εκδώσει σηµειώµατα διαφορετικά ή µη συµβατά µε τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σηµείωµα. Ρητά επισηµαίνεται ότι: α)τα αριθµητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούµενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθµητικά στοιχεία αφορούν προσοµοίωση προηγουµένων επιδόσεων και ότι οι προηγούµενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά µε τις µελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική µεταχείριση των αναφερόµενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατοµικά δεδοµένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να µεταβληθεί στο µέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συµβουλές ως προς τη φορολογική νοµοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενηµερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εµπεριέχονται στο παρόν.