Piraeus Bank Group. 20 Μαρτίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών

Transcript

1 20 Μαρτίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών 0

2 Ελληνική Οικονοµία 1

3 Debt Sustainability Assessment 2 Source: European Commission, Occasional Papers 94 March 2012, The Second Economic Adjustment Program for Greece

4 Schedule of disbursement for the new program (provisional) Piraeus Bank Group 3 Source: European Commission, Occasional Papers 94 March 2012, The Second Economic Adjustment Program for Greece

5 Privatization Program 4 Source: IMF Country Report No. 12/57, March 2012

6 ιεθνείς Αγορές 5

7 US Economy Θετική εξέλιξη καταγράφουν οι λιανικές πωλήσεις κατά τη διάρκεια του πρώτου διµήνου του 2012, καθώς σύµφωνα µε τη δηµοσίευση των συγκεκριµένων στοιχείων σηµειώθηκε σηµαντική ενίσχυση κατά 1,1% κατά τη διάρκεια τουφεβρουαρίου, ενώ αναθεωρήθηκε ανοδικά στο 0,6% (από το 0,3%) ο ρυθµός αύξησης του Ιανουαρίου. Αξίζει να σηµειωθεί ότι από τον Ιούλιο του 2010 οιλιανικέςπωλήσειςενισχύονταισυνεχώςσεµηνιαίαβάση (µεεξαίρεσητομάιοτου 2011 που παρέµειναν αµετάβλητες), οδηγώντας σε αθροιστική ενίσχυση κατά 13,7%. Παράλληλα, συνεχίστηκε η θετική εξέλιξη στη µεταποιητική παραγωγή, καθώς σύµφωνα µε τη δηµοσίευση των συγκεκριµένων στοιχείων σηµειώθηκε ενίσχυση κατά 0,3% κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου, ύστερα από τη σηµαντική ενίσχυση των δύο προηγούµενων µηνών (Ιανουάριος:1,1% και εκέµβριος:1,5%), οδηγώντας σε αθροιστική ενίσχυση κατά 2,9% κατά τη διάρκεια του τριµήνου εκέµβριος 2011 Φεβρουάριος Ειδικότερα, η παραγωγή κεφαλαιουχικώναγαθώνπουπροορίζονταιγιαεπιχειρηµατικόεξοπλισµόενισχύθηκε (κατά 0,6%) κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου για δέκατο διαδοχικό µήνα, οδηγώντας σε αθροιστική ενίσχυση κατά 11,5%, γεγονός που συνάδει µε τη βελτίωση στην αγορά εργασίας. Συνυπολογίζοντας τα δηµοσιευθέντα στοιχεία σχετικά µε τις πωλήσεις, την παραγωγή και τη δραστηριότητα του εξωτερικού εµπορίου, εκτιµάµε ότι το πραγµατικό ΑΕΠ κατά διάρκεια του α τριµήνου του 2012 θα µεγεθυνθεί κατά 2%, σηµειώνοντας επιβράδυνση έναντι του 3% του δ τριµήνου του Σηµαντικές πληθωριστικές πιέσεις ασκούνται από τις τιµές ενέργειας καυσίµων σύµφωνα µε τη δηµοσίευση των στοιχείων των τιµών. Συγκεκριµένα, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής των τιµών του καταναλωτή διαµορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου στο 2,9%, όπως και τον Ιανουάριο, ενώ εκείνος του παραγωγού επιβραδύνθηκε στο 3,3% από το 4,1%, αντίστοιχα. Όµως, σε (εποχικά προσαρµοσµένη) µηνιαία βάση, οι τιµές ενέργειας ενισχύθηκαν κατά 3,3% για τον καταναλωτή και κατά 1,5% για τον παραγωγό. Ειδικότερα, για τα καύσιµα (gasoline) η ενίσχυση ήταν µεγαλύτερη, κατά 6,1% για τον καταναλωτή και κατά 4,4% για τον παραγωγό. Η ενίσχυση των τιµών των καυσίµων αποτελεί σηµαντικό αρνητικό παράγοντα για την εξέλιξη της κατανάλωσης και κατ επέκταση του ΑΕΠ. Αξίζει να σηµειωθεί ότι έχει υπολογιστεί ότι για κάθε αύξηση κατά 1 δολαρίου στο γαλόνι των καυσίµων, η συνολική ετήσια επιβάρυνση για τον Αµερικανό καταναλωτή ανέρχεται στα $95 δις (υιοθετώντας την παραδοχή της µη µεταβολής στη συµπεριφορά χρήσης των αυτοκινήτων - οχηµάτων). Οι υψηλές τιµές ενέργειας καυσίµων αντανακλώνται στη σηµαντική αύξηση των βραχυπρόθεσµων (12 µηνών) πληθωριστικών προσδοκιών των καταναλωτών (σύµφωνα µε την έρευνα του Πανεπιστηµίου του Michigan) στο 4,1% για το Μάρτιο, έναντι του 3,3% του Φεβρουαρίου Παραγωγή & Πωλήσεις Production of Capital Goods (%,Y/Y) Manufacturing Production (%,Y/Y) Retail Sales (%,Y/Y) Πληθωριστικές Προσδοκίες Καταναλωτών

8 Eurozone Economy Ανάκαµψη της οικονοµικής δραστηριότητας µε σχετικά αργούς ρυθµούς καταδεικνύουν τα δηµοσιευθέντα στοιχεία της Eurostat για τον πρώτο µήνα του Συγκεκριµένα, οι λιανικές πωλήσεις ενισχύθηκαν κατά 0,3%, ύστερα όµως από 4 διαδοχικούς µήνες συρρίκνωσης, που οδήγησε σε αθροιστική συρρίκνωση κατά 1,5% κατά τη διάρκεια του τελευταίου τετραµήνου του Παράλληλα, η βιοµηχανική παραγωγή ενισχύθηκε κατά 0,2% ύστερα όµως από τη σηµαντική συρρίκνωση (κατά 1,1%) του εκεµβρίου, ενώ η αθροιστική συρρίκνωση κατά τη διάρκεια του τελευταίου τετραµήνου του 2011 ήταν 3,9%. Ειδικότερα, η παραγωγή των διαρκών καταναλωτικών αγαθών ενισχύθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου µόλις κατά 0,1%, ύστερα όµως από την αθροιστική συρρίκνωση κατά 7,1% που σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του τελευταίου πενταµήνου του Παραγωγή & Πωλήσεις Το εµπορικό πλεόνασµα µειώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στα 5,9 δις ευρώ, έναντι των 7,4 δις ευρώ του εκεµβρίου, διότι οι εισαγωγές ενισχύθηκαν µε υψηλότερο ρυθµό έναντι των εξαγωγών. Συγκεκριµένα, οι εισαγωγές ενισχύθηκαν κατά 2,5%, ύστερα όµως από 4 διαδοχικούς µήνες συρρίκνωσης, που οδήγησε σε αθροιστική συρρίκνωση κατά 4,5% κατά τη διάρκεια του τελευταίου τετραµήνου του 2011, ενώ οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά 1,3%, καταγράφοντας τον τρίτο διαδοχικό µήνα ενίσχυσής τους. Συνυπολογίζοντας όλα τα δηµοσιευθέντα στοιχεία σχετικά µε τις πωλήσεις, την παραγωγή και το εξωτερικό εµπόριο, εκτιµάµε ότι το πραγµατικό ΑΕΠ κατά διάρκεια του α τριµήνου του 2012 θα συρρικνωθεί οριακά κατά 0,1% ή θα παραµείνει αµετάβλητο, σηµειώνοντας βελτίωση έναντι της συρρίκνωσης κατά 0,3% του δ τριµήνου του Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) Industrial Production (%,Υ/Υ) (RHS) Capital Goods Production (%,Y/Y) (RHS) Durable Consumer Goods Production (%,Y/Y) (RHS) Ισπανία: ηµοσιονοµικά Στοιχεία Σεαναθεώρησητουστόχουγιατοέλλειµµατου 2012 προέβηηισπανίαστο 5,8% έναντιτου αρχικού στόχου 4,4%, ύστερα από την ανακοίνωση ότι το έλλειµµα του 2011 διαµορφώθηκε στο 8,5%, έναντι του αρχικού στόχου για 6,1%. Κατόπιν διαπραγµατεύσεων, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή συναίνεσε ο στόχος για το ύψους του ελλείµµατος για το 2012 να τεθεί στο 5,3%. Επιπλέον, στο 68,5% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος ανήλθε το τέταρτο τρίµηνο το χρέος της ισπανικής κυβέρνησης, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο τουλάχιστον από το 1995, σύµφωνα µε τα στοιχεία της Κεντρικής Τράπεζας της Ισπανίας. Σύµφωνα µε τα στοιχεία της Τράπεζας της Ισπανίας, που ξεκίνησαν το 1995, το υψηλότερο επίπεδο χρέους που είχε πριν καταγραφεί ήταν το 67,4%. Οι περιφερειακές κυβερνήσεις εµφάνισαν χρέος 13,1% του ΑΕΠστοτέταρτοτρίµηνο, υψηλότερααπότο 12,7% στοτρίτο Deficit to GDP Ratio (LHS) Debt to GDP Ratio (RHS) 7

9 US Monetary Developments Παρεµβατικό Fed 3M USD Libor & 3M Euro$ Future Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Fed Fund Rate Fed Fund Futures 3M USD Liibor 3M Euro$ Future 8

10 Eurozone Monetary Developments Παρεµβατικό ECB 3month Euribor ECB Policy Rate ECB IR Sw ap Rate Euribor 3M Euribor 3M Futures

11 Yields Germany: Long vs. Short Term Rates US: Long vs. Short Term Rates Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 DE-2Y DE-10Y Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 US-2Y US-10Y Germany: Term Structure of Interest Rates US: Term Structure of Interest Rates M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y M M M Y Y Y 30Y 19/3/ /2/ /3/ /2/

12 Stock Markets Developed Economies SEE Economies Sofia SE, SOFIX Index, -4.1 Greece, ASE Index Greece, Athex Banks Index Bucharest SE, BET Index 20.3 USA, S&P500 Composite Index 12.1 Belgrade SE, BELEX15 Index 9.3 USA, S&P500 Banks Index 21.5 Ukraine SE, PFTS Index -3.7 EZ, STOXX50 Index EZ, STOXX600 Financial Services Index Cyprus SE, General Index -4.5 JP, Nikkei225 Index 19.9 Egypt SE, Hermes Index 30.9 JP, Nikkei500, Banks Index UK, FTSE100 Index UK, FTSE350, Banks Index Turkey SE, National-50 Index Turkey SE, Banks Index BRIC, FTSE Index (NCU) 14.5 Esatern Europe SEs Index (%) YtD (since 30/12/2011) (%) YtD (since 30/12/2011) 11

13 Commodities GOLD 6.4 SILVER 18.7 OIL-BRENT 16.4 OIL-WEST TEXAS 9.4 CRB-Raw Industrials Sub-index 6.3 CRB-Foodstuffs Sub-index 2.8 CRB-Metals Sub-index 12.9 S&P-GSCI (%) YtD (since 30/12/2011) 12

14 FX EUR vs Major Currencies EUR vs SEE Currencies EUR/USD 2.3 EUR/TRY -2.2 EUR/JPY 10.8 EUR/RON -0.7 EUR/GBP -0.1 EUR/BGN 0.0 EUR/CHF -0.5 EUR/UAH 2.5 EUR/CNY 2.5 EUR/RSD 4.4 EUR/INR -3.3 EUR/ALB 1.3 EUR/BRL -0.1 EUR/MKD 0.4 EUR/RUB -7.5 EUR/EGP (%) YtD (since 30/12/2011) (%) YtD (since 30/12/2011) USD vs Major Currencies USD vs SEE Currencies USD/EUR -2.3 USD/JPY 8.4 USD/GBP -2.3 USD/CHF -2.9 USD/CNY 0.5 USD/INR -5.5 USD/BRL -2.3 USD/RUB (%) YtD (since 30/12/2011) USD/TRY -4.4 USD/RON -2.9 USD/BGN -2.3 USD/UAH 0.2 USD/RSD 1.1 USD/ALB -0.9 USD/MKD -1.8 USD/EGP (%) YtD (since 30/12/2011) 13

15 Consensus Forecasts - Developed Markets As of GDP % YoY Consumption % YoY Investment % YoY Industrial Production % YoY CPI % YoY Feb UK Eurozone Japan Germany France Italy USA

16 Consensus Forecasts - FX As of EUR USD Feb Tέλος Μαρ-12 Μαϊ-12 Φεβ-13 Φεβ-14 Tέλος Μαρ-12 Μαϊ-12 Φεβ-13 Φεβ-14 EUR USD YEN GBP RON TR. LIRA HRYVNIA

17 Economic Analysis & Markets Division Ilias Lekkos Head of Division Liana Papioti Secretary Global Markets Team Vassilis Patikis Head of Developed Markets Dionisis Polychronopoulos Economic Analyst Greek Economy Team Irini Staggel Economist Kostas Kefalas Junior Economic Analyst SEE & Egypt Team Yannis Konsolas Head of Southeastern Europe Dimitria Rotsika Junior Economic Analyst Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst Amerikis St Athens ReasearchDivision@piraeusbank.gr

18 Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενηµερωτικό σηµείωµα συνιστά διαφηµιστική ανακοίνωση ενηµερωτικού περιεχοµένου και δεν αποτελεί σε καµία περίπτωση επενδυτική συµβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συµµετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καµία πληροφορία που εµπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καµία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε µέσο επίτευξης των συγκεκριµένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συµβατικών κειµένων που αφορούν τις περιγραφόµενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συµβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τοµέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύµφωνα µε τις απαιτήσεις του νόµου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τοµέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καµία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιµήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηµατοοικονοµικών αγορών κατά την αναγραφόµενη ηµεροµηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συµπεριλαµβάνει στο παρόν έρευνες στον τοµέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όµιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόµενο αυτών.ο όµιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισµός µε σηµαντική ελληνική, αλλά και αυξανόµενη διεθνή παρουσία, και µεγάλο εύρος παρεχόµενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του οµίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συµφερόντων σε σχέση µε τις παρεχόµενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισηµαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του οµίλου της µεταξύ άλλων: α) εν υπόκειται σε καµία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγµάτευση για ίδιο λογαριασµό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δηµοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση µετοχών πριν από δηµόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αµοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται µε το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συµµετέχει στο µετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηµατοοικονοµικά συµφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγµατευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόµενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχοµένως να έχει εκδώσει σηµειώµατα διαφορετικά ή µη συµβατά µε τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σηµείωµα. Ρητά επισηµαίνεται ότι: α)τα αριθµητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούµενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθµητικά στοιχεία αφορούν προσοµοίωση προηγουµένων επιδόσεων και ότι οι προηγούµενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά µε τις µελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική µεταχείριση των αναφερόµενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατοµικά δεδοµένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να µεταβληθεί στο µέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συµβουλές ως προς τη φορολογική νοµοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενηµερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εµπεριέχονται στο παρόν.