Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 24 Απριλίου Ελληνική Οικονομία

Transcript

1 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 24 Απριλίου 215 Ελληνική Οικονομία Η βελτιωμένη εικόνα στην εκτέλεση του προϋπολογισμού τον Μάρτιο 215 αποτελεί σημαντικό βήμα που δεν επιλύει, ωστόσο, το οξυμένο πρόβλημα της ταμειακής ρευστότητας. Ειδικότερα, το πρώτο τρίμηνο 215, αντιστράφηκε η εικόνα που παρατηρήθηκε στους πρώτους δύο μήνες του έτους, καθώς το πρωτογενές πλεόνασμα του Κρατικού Προϋπολογισμού ανήλθε στα 1,74 δισ. το πρώτο τρίμηνο 215, έναντι 1,54 δισ. το πρώτο τρίμηνο 214, όπως εμφαίνεται στο Γράφημα 1. Το πρωτογενές πλεόνασμα υπερέβη τον στόχο των 119 εκατ. που είχε τεθεί για το πρώτο τρίμηνο 215 κατά 1,6 δισ. Επίσης, το έλλειμμα του Κρατικού Προϋπολογισμού (συμπεριλαμβανομένων των τόκων) διαμορφώθηκε στα 5 εκατ., σημαντικά χαμηλότερα από τον στόχο που είχε τεθεί για το διάστημα αυτό ( 2,1 δισ.) και έναντι ελλείμματος 448 εκατ. το πρώτο τρίμηνο 214. οφειλών προς την εφορία και το ασφαλιστικό σύστημα που διήρκεσε έως το τέλος του Μαρτίου. Συνολικά, τα καθαρά έσοδα του Τακτικού Προϋπολογισμού εμφάνισαν σαφή βελτίωση τον Μάρτιο 215 (Γράφημα 2), αφού είναι αυξημένα κατά 59 εκατ. έναντι του στόχου που είχε τεθεί για τον συγκεκριμένο μήνα. Ωστόσο, η υστέρηση αυτής της κατηγορίας εσόδων τους προηγούμενους μήνες του τρέχοντος έτους είχαν ως αποτέλεσμα το πρώτο τρίμηνο 215 τα έσοδα να ανέλθουν στα 1,5 δισ., μειωμένα κατά 584 εκατ. έναντι του στόχου. Το πρώτο τρίμηνο 214 τα έσοδα αυτά είχαν φθάσει τα 1,7 δισ. 4,9 7,5 4,9 4,2 Γράφημα 2. Θετική Εικόνα των Εσόδων του Τακτικού Προϋπολογισμού τον Μάρτιο 215 ( δισ.) 4,5 3,5 3,8 3,9 3,7 3,6 3,1 3,2 3,2 3,3 3, 2,7 Γράφημα 1. Πρωτογενές Ισοζύγιο Κεντρικής Κυβέρνησης (σε δισ.),84 2,6 1,24,42,44,49,52 Ιανουάριος Ιανουάριος - Φεβρουάριος Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών ,74 1,54 Ιανουάριος - Μάρτιος Η θετική πορεία του πρωτογενούς πλεονάσματος προήλθε κυρίως από την αύξηση των εσόδων του Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων, τα οποία υπερέβησαν τον στόχο κατά 678 εκατ. το πρώτο τρίμηνο 215, αλλά και την μεγάλη υποχώρηση των πρωτογενών δαπανών του Τακτικού Προϋπολογισμού, τα οποία διαμορφώθηκαν κατά 1,18 δισ. χαμηλότερα έναντι του στόχου. Όπως όμως επισημαίνεται από το Υπουργείο Οικονομικών, οι χαμηλότερες δαπάνες οφείλονται κυρίως στην αναδιάρθρωση του ταμειακού προγραμματισμού με βάση τις επικρατούσες ταμειακές συνθήκες και συνεπώς εκτιμάται ότι μετά την ομαλοποίηση των ταμειακών συνθηκών, οι δαπάνες θα επανέλθουν στα επίπεδα των στόχων του προϋπολογισμού. Η απογοητευτική πορεία των φορολογικών εσόδων στην προεκλογική περίοδο Δεκεμβρίου-Ιανουαρίου φαίνεται να ομαλοποιείται σταδιακά, ιδιαίτερα τον Μάρτιο, ως αποτέλεσμα συγκεκριμένων νομοθετικών πρωτοβουλιών για την ταχεία συλλογή φορολογικών οφειλών. Συγκεκριμένα, εισήχθη ένα ειδικό νομοσχέδιο για την ρύθμιση ληξιπρόθεσμων Δεκέμβριος 214 Ιανουάριος 215 Φεβρουάριος 215 Μάρτιος 215 Καθαρά Έσοδα Στόχος Εσόδων Πρωτογενείς Δαπάνες Στόχος Π.Δαπανών Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών Το Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (ΙΤΣ) επιδεινώθηκε το δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 215, όπως προκύπτει από το Γράφημα, καθώς κατέγραψε έλλειμμα ύψους 1,775 δισ., έναντι ελλείμματος 1,65 δισ. το αντίστοιχο διάστημα 214. Η επιδείνωση στο έλλειμμα του ΙΤΣ προέρχεται από την χειροτέρευση τόσο του πλεονάσματος πρωτογενών εισοδημάτων (δηλαδή εισοδήματα από εργασία και επενδύσεις, αλλά και λοιπά πρωτογενή εισοδήματα), όσο και των δευτερογενών εισοδημάτων (εισπράξεις-πληρωμές από ορισμένα ταμεία της ΕΕ) Γράφημα 3. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (σε δισ.) (Ιανουάριος-Φεβρουάριος) Ισοζύγιο Δευτερογενών Εισοδημάτων Ισοζύγιο ΠρωτογενώνΕισοδημάτων Ισοζύγιο Υπηρεσιών Εμπορικό Ισοζύγιο εκτός Καυσίμων Ισοζύγιο Καυσίμων Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Αντίθετα, το έλλειμμα του ισοζυγίου αγαθών συρρικνώθηκε στα 3,18 δισ., έναντι 3,26 δισ. το δίμηνο 214. Η βελτίωση αυτή προέρχεται κυρίως από τον περιορισμό στο έλλειμμα του ισοζυγίου καυσίμων (-8,1% σε ετήσια βάση). Η εξέλιξη αυτή ήταν αναμενόμενη, εφόσον οι εισαγωγές καυσίμων -,4 -,8-1,2-1,6-2

2 υποχώρησαν κατά 17,6% σε ετήσια βάση το δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 215, λόγω της πτώσης της τιμής του πετρελαίου (εκφρασμένες σε ευρώ) κατά 4% σε ετήσια βάση το διάστημα αυτό. Αντίθετα, το έλλειμμα στο ισοζύγιο αγαθών εκτός καυσίμων παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο, όπως φαίνεται στο Γράφημα. Ανησυχητικό παράγοντα αποτελεί η μείωση των εξαγωγών αγαθών κατά 12,7% σε ετήσια βάση το δίμηνο Ιανουαρίου- Φεβρουαρίου 215. Ωστόσο, η μείωση αυτή οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην πτώση της τιμής του πετρελαίου, καθώς εξαιρουμένων των πετρελαιοειδών, οι εξαγωγές αγαθών μειώθηκαν κατά 2,9%. Σημειώνεται ότι το 214 οι εξαγωγές αγαθών εξαιρουμένων των καυσίμων αυξήθηκαν κατά 5,9%, έναντι μηδενικής μεταβολής το 213. Οι εξαγωγές αγαθών αυξήθηκαν κατά 4,9% το 214, από 2,3% το 213. Η βελτίωση αυτή συνδέεται με την περαιτέρω βελτίωση της ανταγωνιστικότητας το 214, δηλαδή τη μείωση της πραγματικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας με βάση το κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος κατά 2,% το 214 έναντι των 37 κύριων εμπορικών μας εταίρων, από -6,% το 213 (Γράφημα 4) Γράφημα 4. Εξαγωγές Αγαθών και Σταθμισμένη Συναλλαγματική Ισοτιμία (25=1) Πραγματική Σταθμισμένη Συναλλαγματική Ισοτιμία, αριστερός άξονας Εξαγωγές Αγαθών, δεξιός άξονας Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Ι ΙΙΙ Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Ε.Επιτροπή Απαιτείται η συνέχιση της βελτίωσης της ανταγωνιστικότητας προκειμένου να διασφαλισθεί η ενίσχυση του εξαγωγικού τομέα, απαραίτητη προϋπόθεση για βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη. Παράγοντες που κρίνονται θετικοί για την επιπλέον ενίσχυση των εξαγωγών είναι η ανάκαμψη του παγκόσμιου εμπορίου κατά 3,7% το 215, από 3,4% το 214 (προβλέψεις ΔΝΤ Απρίλιος 215), αλλά και η διαμόρφωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου σε ασθενές επίπεδο. Παράλληλα, το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών περιορίσθηκε ελαφρά στα 1, δισ. (μειωμένο κατά 11 εκατ. έναντι του διμήνου 214), καθώς η αύξηση του πλεονάσματος του τουριστικού ισοζυγίου δεν κατάφερε να υπεραντισταθμίσει την μείωση του ισοζυγίου μεταφορών και λοιπών υπηρεσιών που σημειώθηκε το δίμηνο 215. Σημειώνεται επίσης ότι η αύξηση στις ταξιδιωτικές εισπράξεις κατά 12,4% σε ετήσια βάση το δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 215, θεωρείται περιορισμένη αν συνυπολογισθεί ότι οι συνολικές αφίξεις τουριστών αυξήθηκαν κατά 52,7% το ίδιο διάστημα Όσον αφορά στο ισοζύγιο κεφαλαίων καταγράφηκε μικρό πλεόνασμα ύψους 159 εκατ. το δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 215, δηλαδή 1,3 δισ. μικρότερο από το πλεόνασμα το αντίστοιχο διάστημα 214. Η Τουριστική Κίνηση στο 1 ο 3μηνο του 215: Βελτιώνεται συνεχώς η εικόνα της τουριστικής κίνησης με βάση τα στοιχεία του πρώτου τριμήνου του τρέχοντος έτους. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία του Συνδέσμου Ελληνικών Τουριστικών Επιχειρήσεων (ΣΕΤΕ), ο αριθμός των αφίξεων ξένων επισκεπτών στα κυριότερα αεροδρόμια της χώρας (με πτήσεις charters) σημείωσε τον Μάρτιο 215 ευρεία άνοδο κατά 32,2%, σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης κατά 12,9% τον Μάρτιο 214. Μάλιστα στο πρώτο τρίμηνο του 215 ο αριθμός των τουριστών αυξήθηκε θεαματικά κατά 28,8%, έναντι 2,6% στο πρώτο τρίμηνο του 214 (Γράφημα 5). 24,4% Γράφημα 5. Κατανομή Ξενοδοχείων ανά Κατηγορία 28,7% 27,8% 24,2% 12,9% 32,2% Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Πηγή: Ξενοδοχειακό Επιμελητήριο Ελλάδας 214/ /214 Επίσης, σύμφωνα με τα στοιχεία της Έρευνας Συνόρων της Τραπέζης της Ελλάδος οι αφίξεις τουριστών αυξήθηκαν στο πρώτο δίμηνο (τελευταία διαθέσιμα στοιχεία) 215 εμφατικά κατά 52,7% σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης κατά 1,4% στην αντίστοιχη περίοδο του 214. Την μεγαλύτερη αύξηση σημείωσαν οι αφίξεις Γάλλων (+75,2%), Βρετανών (+52,4%) και Γερμανών (+3,7%) τουριστών, ακολουθούμενοι από Αμερικανούς (+24,8%). Τα αρχικά αυτά δεδομένα προμηνύουν-εκτός απροόπτου-νέο ιστορικά υψηλό αριθμό αφίξεων το 215, έπειτα από αυτό του 214, όταν ο εξωτερικός τουρισμός ανήλθε, μαζί με τους ταξιδιώτες κρουαζιέρας, τα 24 εκατ. Εντούτοις, σημειώνεται από το ΣΕΤΕ ότι τον Μάρτιο 215 μειώθηκαν σημαντικά οι κρατήσεις από τη Γερμανία. Επ αυτού επισημαίνεται ότι το πλείστον των κρατήσεων για την εφετινή τουριστική περίοδο έχει ήδη συντελεστεί, ενώ η μείωση αυτή των κρατήσεων είναι προσωρινή, καθώς εξαρτάται από την εξέλιξη των διαπραγματεύσεων της Ελλάδος με τους εταίρους, που ως φαίνεται θα κλείσει σε συμφωνία. Την ευμενή τουριστική περίοδο το 215 ενισχύουν και οι επιχειρηματικές προσδοκίες από τους 2

3 τουριστικούς δείκτες των ερευνών του ΙΟΒΕ. Συγκεκριμένα, στα «Ξενοδοχεία-Εστιατόρια», ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης ανήλθε στις 91,4 μον. τον Μάρτιο 215, έναντι 89,1 τον Μάρτιο 214 και στα «Τουριστικά-Πρακτορεία», ο δείκτης εμπιστοσύνης υπερέβη τον Μάρτιο 215 τις 1 μονάδες. Θετική επίδραση στην τουριστική κίνηση προς την Ελλάδα στο τρέχον έτος θα έχει η πτώση των τιμών του πετρελαίου, η διολίσθηση του ευρώ στις διεθνείς αγορές και η γεωπολιτική αστάθεια στην Ανατολική Μεσόγειο. Ευνοϊκά αναμένεται επίσης να επιδράσει η επιτευχθείσα από το 213 επιμήκυνση της τουριστικής περιόδου, η αύξηση του αριθμού και της ποιότητας των τουριστικών καταλυμάτων, καθώς και η χαμηλή ως τώρα αύξηση της τιμής του ελληνικού τουριστικού πακέτου (12μηνος ρυθμός: 1 ο 3μηνο 215: +2,3%). Γράφημα 6. Κατανομή Ξενοδοχείων ανά Κατηγορία 29 2,9% Temporary 5* Part-time 12,2% Full-time 4* 62,1% 22,8% 3* λοιπά 58,2% Πηγή: Ξενοδοχειακό Επιμελητήριο Ελλάδας Η βελτίωση της ποιότητας των τουριστικών καταλυμάτων είναι σημαντική, όπως υποδεικνύει η αύξηση του αριθμού των ξενοδοχειακών μονάδων 4 και 5 αστέρων σε το 214 από το 213, έναντι το 29, με αποτέλεσμα να αυξηθεί η ποσοστιαία αναλογία τους στο σύνολο των ξενοδοχείων στο 17,2% το 214 από 16,9% το 213,έναντι 15,1% το 29. Επισημαίνεται η αισθητή αύξηση του αριθμού των ξενοδοχειακών μονάδων στις 9.72 το 214, έναντι το 213 από το / 4 κλειδιά 1 / 2 κλειδιά Τουριστικές Επιπλωμένες Κατοικίες 3,9% 13,3% 24,6% 214 Τουριστικές Επαύλεις ΣΥΝΟΛΟ Πηγή: ΕΟΤ Κατανομή Πιστοποιημένων Δωματίων και Κατοικιών (ανά κατηγορία) Παρατηρήθηκε, παράλληλα, και σημαντική αναβάθμιση των πιστοποιημένων από τον ΕΟΤ δωματίων και κατοικιών. Είναι χαρακτηριστικό ότι τα δωμάτια πολυτελείας («3 και 4 κλειδιών» σε κλίμακα 1 έως 4), οι επιπλωμένες κατοικίες και οι επαύλεις συνιστούσαν το 214 το 38,4% του συνόλου των καταλυμάτων αυτών, έναντι 37,2% το 213 και 34,1% το 29 (βλ. Πίνακα). Σημειώνεται επίσης η αύξηση των «μη κύριων» αυτών καταλυμάτων σε το 214 από το 213, έναντι το 29. Ο δείκτης κύκλου εργασιών της βιομηχανίας στο σύνολο της αγοράς (ΕΛΣΤΑΤ) μειώθηκε σημαντικά κατά 12,6% στο πρώτο δίμηνο του 215, έναντι μείωσης κατά 2,2% στο αντίστοιχη χρονική περίοδο του 214. Εντούτοις, με βάση τον κινητό μέσο 12 μηνών η μείωση του κύκλου εργασιών περιορίζεται στο 2,9% τον Φεβρουάριο.215 στο σύνολο της αγοράς, έναντι αντίστοιχής μεγαλύτερης μείωσης κατά 5,1% τον Φεβρ.214. Το αποτέλεσμα αυτό είναι συνισταμένη της μείωσης των πωλήσεων στην εγχώρια αγορά κατά 9,3% στο πρώτο δίμηνο 215 (1 ο 2μηνο.214: -5,2%), κυρίως όμως της πτώσης των πωλήσεων στην εξωτερική αγορά κατά 22,7% (1 ο 2μηνο 214:+1,7%). Η δυσμενής εικόνα του κύκλου εργασιών στη βιομηχανία φαίνεται εκ πρώτης όψεως να μην συνάδει με την αύξηση της μεταποιητικής παραγωγής του πρώτου διμήνου του 215 (+4,5%). Αποδίδεται, ωστόσο, στην κάθετη πτώση των πωλήσεων καυσίμων τον Φεβρ.215 κατά 3,8%, σε ετήσια βάση, στην εξωτερική και κατά 7,7% στην εγχώρια αγορά και επομένως κατά 21,1% στο σύνολο της αγοράς. Αξίζει να σημειωθεί μάλιστα ότι ο κλάδος των καυσίμων έχει τον υψηλότερο συντελεστή στάθμισης (33,96) στον τζίρο των μεταποιητικών βιομηχανιών, με αποτέλεσμα ακόμη και μικρή αρνητική μεταβολή να επηρεάζει αισθητά το σύνολο των πωλήσεων της βιομηχανίας επισκιάζοντας την αύξηση των πωλήσεων σημαντικών κλάδων της βιομηχανίας.. 21,% -11,2% Σιδηρουργία Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Γράφημα 7. Πωλήσεις της Μεταποιήσης στο Εξωτερικό (% ετήσια μεταβολή) 12,5% -2,2% Τσιμεντο βιομηχανία 1,6% 38,% Η/Υ 7,6% 1,4% Φαρμακο βιομηχανία Φεβρουάριος 215 Φεβρουάριος 214 5,7% 3,1% Βιομηχανία Τροφίμων -3,8% 25,9% Διϋλιστήρια Είναι ενδεικτικό ότι ανάμεσα στους κύριους κλάδους της ελληνικής βιομηχανίας επισημαίνεται η αύξηση των εξαγωγών της φαρμακοβιομηχανίας, της σιδηρουργίας, της τσιμεντοβιομηχανίας, της βιομηχανίας τροφίμων, της καπνοβιομηχανίας, της βυρσοδεψίας, της χαρτοβιομηχανίας, των ηλεκτρονικών υπολογιστών και, ακόμη, του ηλεκτρολογικού εξοπλισμού. Επιπλέον οι πωλήσεις και οι εξαγωγές της βιομηχανίας εκτιμάται ότι θα βελτιωθούν στο επόμενο χρονικό διάστημα, καθώς σύμφωνα με τους δείκτες του ΙΟΒΕ, οι εκτιμήσεις για τις εξαγωγές της βιομηχανίας παρουσιάζουν σημαντική ισχυροποίηση (Μάρτιος 215: +21,4, Φεβρουάριος 215: +11,2) και επίσης αλληλόμορφη βελτίωση οι προβλέψεις για τις βιομηχανικές πωλήσεις (Μάρτιος 215: +18,4, Φεβρουάριος 215: +11,2). 3

4 ΗΠΑ Στο πλαίσιο της Εαρινής Συνόδου του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας που πραγματοποιήθηκε στην Ουάσιγκτον την περασμένη εβδομάδα οι υπουργοί Οικονομικών και οι επικεφαλής των κεντρικών τραπεζών των 2 μεγαλύτερων αναπτυγμένων και αναπτυσσόμενων οικονομιών (G-2) εμφανίσθηκαν αισιόδοξοι για την ενίσχυση των ρυθμών ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας. Η διαπίστωση τους, στηρίζεται στην βελτίωση των βραχυπρόθεσμων προοπτικών των ανεπτυγμένων οικονομιών. ιδιαίτερα της Ευρωζώνης και της Ιαπωνίας, καθώς και στην καταγραφή σταθερών αναπτυξιακών ρυθμών στις ΗΠΑ και στο Ηνωμένο Βασίλειο. Ωστόσο, επεσήμαναν τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η παγκόσμια οικονομία, όπως η υψηλή μεταβλητότητα στις ισοτιμίες των νομισμάτων, η παρατεταμένη περίοδος χαμηλού πληθωρισμού, το υψηλό δημόσιο χρέος και οι γεωπολιτικές εντάσεις. Παράλληλα, επαναβεβαίωσαν το θεσμικό ρόλο της ομάδας G-2 προκειμένου να ενισχυθεί η εμπιστοσύνη, αλλά και να μειωθούν οι όποιες πιθανές αδυναμίες, μέσω της υιοθέτησης μακροοικονομικών πολιτικών και δομικών μεταρρυθμίσεων που θα ενισχύσουν τη ζήτηση και την ανάπτυξη. οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις έχουν ουσιαστικό ρόλο στην επίτευξη μιας ισχυρής, βιώσιμης και ισορροπημένης ανάπτυξης και για αυτό απαιτείται η αποτελεσματική και έγκαιρη εφαρμογή αναπτυξιακών στρατηγικών. Οι βραχυπρόθεσμες οικονομικές συνθήκες θα ληφθούν υπόψη για την εφαρμογή ευέλικτων δημοσιονομικών πολιτικών προκειμένου να στηριχθεί η ανάπτυξη και η δημιουργία θέσεων εργασίας και να καταστεί βιώσιμο το χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ. Σε πολλές οικονομίες απαιτείται η εφαρμογή μιας διευκολυντικής νομισματικής πολιτικής, προκειμένου να στηριχθεί η ανάπτυξη και να περιορισθούν οι πληθωριστικές πιέσεις. Κίνδυνοι για τη μακροοικονομική και χρηματοπιστωτική σταθερότητα απορρέουν από τις μεγάλες και απότομες κινήσεις κεφαλαίων, ενώ για τη μακροοικονομική προσαρμογή απαιτούνται μέτρα εποπτείας και μέτρα διαχείρισης των κινήσεων κεφαλαίων. Θετική επίδραση στην παγκόσμια ανάπτυξη εκτιμάται ότι διαδραματίζουν οι χαμηλές τιμές του πετρελαίου. Σημαντικός παράγοντα της αναπτυξιακής διαδικασίας αποτελεί η ενίσχυση των επενδύσεων σε έργα υποδομών και η στήριξη υγιών μακροπρόθεσμων ευκαιριών χρηματοδότησης για επιχειρήσεις μικρού και μεγάλου μεγέθους. Τέλος, η ομάδα G-2 εκτιμά ότι η ενίσχυση του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος αποτελεί προτεραιότητα, καθώς έχει σημαντικό ρόλο στην υποστήριξη της πραγματικής οικονομίας, ενώ απαραίτητη θεωρείται η ανάπτυξη δράσεων για τη διαμόρφωση ενός παγκόσμια δίκαιου και σύγχρονου διεθνούς φορολογικού συστήματος. Οικονομική έκθεση για την οικονομία (Beige Book). Σύμφωνα με το Beige Book της Fed για την περίοδο μέσα Φεβρουαρίου έως τέλος Μαρτίου, η οικονομική δραστηριότητα συνεχίζει την ανοδική της πορεία στις περισσότερες εκ των 12 περιφερειών της Ομοσπονδιακής Τραπέζης. Η καταναλωτική δαπάνη αυξήθηκε στις περισσότερες περιφέρειες, υποβοηθούμενη από τις σχετικά χαμηλές τιμές της ενέργειας και τις ευνοϊκές καιρικές συνθήκες, ωστόσο η τάση της μεταποίησης εμφανίζει μεταπτώσεις λόγω της ενισχύσεως του δολαρίου και της μη σταθεροποίησης των τιμών του πετρελαίου. Αναφορικά με την αγορά εργασίας, η έκθεση σημειώνει ότι οι συνθήκες παρέμειναν σταθερές ή βελτιώθηκαν ελαφρώς, γεγονός που έρχεται σε αντίθεση με τα στοιχεία του Μαρτίου για την αγορά εργασίας. Βιομηχανική παραγωγή. Όσον αφορά στο σκέλος της προσφοράς, η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε κατά,6% σε μηνιαία βάση τον Μάρτιο, μετά από αύξηση,1% τον Φεβρουάριο και ενώ η αγορά προσδοκούσε μια ηπιότερη πτώση (-,3%). Η μεταποιητική δραστηριότητα, που αποτελεί περίπου το 75% της συνολικής βιομηχανικής παραγωγής, μετά από τέσσερεις συνεχείς μήνες υποχώρησης, αυξήθηκε κατά,1% τον Μάρτιο. Η οριακή αύξηση της μεταποίησης αποδίδεται στην αύξηση της παραγωγής αυτοκινήτων, ενώ εξαιρουμένων των αυτοκινήτων η μεταποιητική δραστηριότητα ήταν μειωμένη κατά,1%. Σημαντική υποχώρηση κατέγραψε και η παραγωγή των επιχειρήσεων κοινής ωφελείας (-5,9%) τον Μάρτιο, καθώς υποχώρησαν τα ακραία καιρικά φαινόμενα που είχαν οδηγήσει σε αύξησή της τον Φεβρουάριο κατά 5,7%. % 1,2,8,4, -,4 -,8 Πηγή: Bloomberg Βιομηχανική παραγωγή (μηνιαία μεταβολή) Σε ετήσια βάση, η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε αύξηση 2,% τον Μάρτιο από 3,5% τον Φεβρουάριο, ενώ το ποσοστό αξιοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας της βιομηχανίας μειώθηκε για τέταρτο συνεχή μήνα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο 77,1%. 4

5 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Δείκτης μεταποίησης, Fed Φιλαδέλφειας. Ο δείκτης μεταποίησης που δημοσιεύει η Fed της Φιλαδέλφειας ανήλθε στις 7,5 μονάδες τον Απρίλιο από 5, τον Μάρτιο, υπερβαίνοντας την εκτίμηση της αγοράς (6, μνδ.) Οι επιμέρους δείκτες που συνθέτουν το δείκτη μεταποίησης, έδειξαν ότι η εικόνα στο χώρο των παραγγελιών είναι ακόμη συγκεχυμένη, γεγονός που θέτει σε κίνδυνο την διαφαινόμενη ανάκαμψη στην αγορά εργασίας, Άνοδο όμως σημείωσε ο δείκτης των προοπτικών της επιχειρηματικής δραστηριότητας στους προσεχείς έξι μήνες Συνολικά, η ομοσπονδιακή τράπεζα της Φιλαδέλφειας εκτιμά ότι υπάρχει μια σταθερή επέκταση της μεταποίησης αλλά και της επιχειρηματικής δραστηριότητας εν γένει στη συγκεκριμένη Πολιτεία. Λιανικές πωλήσεις. Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση κατά,9% τον Μάρτιο μετά από τρεις συνεχόμενους μήνες πτωτικής πορείας, ενώ σε ετήσια βάση ο ρυθμός αύξησης ανήλθε 1,3%. Η μηναία μεταβολή των λιανικών πωλήσεων κινήθηκε οριακά χαμηλότερα από την εκτίμηση της αγοράς (1,1%) και η αύξηση ήταν κυρίως αποτέλεσμα της εντυπωσιακής ανόδου των λιανικών πωλήσεων οχημάτων και εξαρτημάτων τους. Οι τελευταίες οι οποίες αποτελούν το 22% περίπου των συνολικών λιανικών πωλήσεων, αυξήθηκαν κατά 2,7% και 5,2% σε μηνιαία και ετήσια βάση αντίστοιχα Λιανικές Πωλήσεις % μηνιαία μεταβολή ετήσια μεταβολή Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του University of Michigan που καταγράφει τις προσδοκίες των νοικοκυριών ανήλθε στις 95,9 μονάδες τον Απρίλιο (εκτίμηση αγοράς: 94,) από 93, τον Μάρτιο. Τόσο ο υποδείκτης για την τρέχουσα οικονομική συγκυρία όσο και αυτός για τις μελλοντικές προσδοκίες σημείωσαν άνοδο κατά 2,7 και 3,2 μονάδες αντίστοιχα, αντανακλώντας την συνεχιζόμενη βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας. Εξαιρουμένης της μέτρησης του Ιανουαρίου (98,1 μον.), η μέτρηση του Απριλίου ήταν η υψηλότερη από το 27 και όπως επισημαίνεται και στην έκθεση που συνόδευσε την δημοσίευση του δείκτη, είναι ακόμη σημαντικότερο ότι ο μέσος όρος των τελευταίων 5 μηνών είναι ο υψηλότερος που έχει καταγραφεί από το 24. Δείκτης προσδοκιών κατασκευαστών. Στην αγορά ακινήτων, ο δείκτης προσδοκιών των κατασκευαστών μετά από τρεις συνεχόμενους μήνες πτωτικής πορείας, ανήλθε στις 56 μονάδες τον Απρίλιο από 52 μονάδες τον Μάρτιο και ενώ οι αναλυτές ανέμεναν άνοδο στις 55 μονάδες. Εντούτοις, ο δείκτης δεν έχει επανέλθει στα προ του περασμένου χειμώνα επίπεδα, καθώς τον Σεπτέμβριο, διαμορφώνονταν στις 59 μονάδες. Η άνοδος του δείκτη τον Απρίλιο αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό στη βελτίωση των καιρικών συνθηκών και αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω από τα βασικά μεγέθη της οικονομίας. Τα δάνεια προς τα νοικοκυριά εξακολουθούν μεν να δίνονται με αυστηρά κριτήρια αλλά η άνοδος των εισοδημάτων από μισθωτές υπηρεσίες αναμένεται να οδηγήσει σε αύξηση της ζήτησης στην αγορά κατοικίας Αγορά κατοικίας (σε χιλιάδες) κατοικίες υπό κατασκευή άδειες οικοδομών Πηγή: Bloomberg Πληθωρισμός. Ο πληθωρισμός με βάση τον ΔΤΚ αυξήθηκε κατά,2% τον Μάρτιο σε μηνιαία βάση (στοιχεία εποχικά διορθωμένα), όσο είχε αυξηθεί και τον Φεβρουάριο, μετά από μείωση,7% τον Ιανουάριο. Η αύξηση αποδίδεται στην άνοδο των τιμών ενέργειας σε μηνιαία βάση κατά 1,1% τον Μάρτιο η οποία υπερκέρασε την πτώση των τιμών των τροφίμων κατά,2%. Στο διάστημα των τελευταίων 12 μηνών ο πληθωρισμός με βάση τον ΔΤΚ διαμορφώθηκε στο -,1% τον Μάρτιο από,% τον Φεβρουάριο, με τις τιμές της ενέργειας να έχουν σημειώσει μείωση 18,3%, ενώ των τροφίμων αύξηση 2,3%. Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης, University of Michigan. Πηγή: Bloomberg Δείκτης έναρξης νέων κατοικιών. Θετική εξέλιξη αποτελεί η επιστροφή σε θετικούς ρυθμούς μεταβολής του δείκτη έναρξης νέων κατοικιών μετά τις εξαιρετικά άσχημες καιρικές συνθήκες που τον είχαν οδηγήσει σε μηνιαία πτώση 15,3% τον Φεβρουάριο. Ειδικότερα, ο δείκτης, αυξήθηκε 2,% τον Μάρτιο (εποχικά διορθωμένα στοιχεία). Ωστόσο, η αύξηση των νέων κατοικιών υπό κατασκευή ήταν μικρότερη της αναμενόμενης, καθώς υφίσταται στενότητα χρηματοδότησης, η αύξηση των εισοδημάτων των εργαζομένων είναι περιορισμένη και υπάρχουν δυσκολίες εύρεσης γης σε συμφέρουσες τιμές. 5

6 Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ) Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ). Η ΕΚΤ στη συνεδρίαση της 15ης Απριλίου, αποφάσισε να διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης, της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων σε,5%,,3% και -,2%, αντίστοιχα. Στη συνέντευξη τύπου που ακολούθησε, αναφέρθηκε ότι η εφαρμογή των προγραμμάτων αγοράς τίτλων υλοποιείται ομαλά και ότι είναι ήδη εμφανές ότι αποφέρει καρπούς όσον αφορά στην συγκράτηση των αποπληθωριστικών πιέσεων, την αύξηση της πιστωτικής επέκτασης αι την μείωση του κόστους δανεισμού για τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά. Ο επικεφαλής της ΕΚΤ εξέφρασε την εκτίμηση ότι η ανάπτυξη στη ΖτΕ έχει αποκτήσει δυναμική η οποία θα συνεχισθεί και θα ενδυναμωθεί υποβοηθούμενη και από την βελτίωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών. Επισημάνθηκε ότι οι εκτιμήσεις αυτές στηρίζονται, αφενός στην υπόθεση ότι το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα εφαρμοσθεί επιτυχώς ως έχει σχεδιαστεί και αφετέρου ότι η δημοσιονομική πολιτική θα συμβαδίζει με το Σύμφωνο Σταθερότητας και Ανάπτυξης. Τέλος, όπως και στην προηγούμενη συνέντευξη τύπου, έγινε μνεία στην ανάγκη να πραγματοποιηθούν οι αναγκαίες μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας, ώστε να αυξηθούν οι επενδύσεις και η δημιουργία θέσεων απασχόλησης. Πληθωρισμός. Ο πληθωρισμός στη ΖτΕ, παρέμεινε σε αρνητικό έδαφος τον Μάρτιο, ωστόσο βελτιώθηκε ελαφρώς με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο -,1% από -,3% τον Φεβρουάριο. Η πτώση των τιμών εξακολουθεί να οφείλεται, κυρίως στην υποχώρηση των τιμών ενέργειας κατά -6,% τον Μάρτιο από -7,9% τον Φεβρουάριο, αντανακλώντας το γεγονός ότι οι αποπληθωριστικές πιέσεις που οφείλονται στις τιμές της ενέργειας υποχωρούν με γοργό ρυθμό. Στον αντίποδα βρίσκονται οι τιμές των υπηρεσιών οι οποίες αυξήθηκαν κατά 1% τον Μάρτιο και 1,1% τον Φεβρουάριο. Το ποσοστό αυτό αποτελεί ιστορικά χαμηλό και μαρτυρά ότι οι πληθωριστικές πιέσεις που προέρχονται αμιγώς από την εγχώρια ζήτηση παραμένουν χαμηλές. Σημειώνεται ότι ο δομικός πληθωρισμός διατηρείται σε θετικό πρόσημο, ήτοι,6%, τον Μάρτιο. Γερμανία - ΕνΔΤΚ. Ο ΕνΔΤΚ τον Μάρτιο υποχώρησε στο,5% (μηνιαία μεταβολή) από 1,% τον Φεβρουάριο. Οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν ασθενείς αλλά αναμένεται να αναζωπυρωθούν εξ αιτίας του αποδυναμωμένου ευρώ αλλά και του γεγονότος ότι η οικονομία αναθερμαίνεται τη στιγμή που η ανεργία βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό. Εναρμονισμένος ΔΤΚ στη ΖτΕ και σε επιλεγμένες χώρες της Στον εξωτερικό τομέα, σύμφωνα με τα εποχικά διορθωμένα στοιχεία της Eurostat (πρώτη εκτίμηση), τον Φεβρουάριο, το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου της ΖτΕ εκτιμάται σε 22, δισ. έναντι 21,2 δισ. τον Ιανουάριο. Αξίζει να σημειωθεί ότι τους τελευταίους 4 μήνες το πλεόνασμα ξεπερνά τα 2 δισ. κάθε μήνα, ενώ το πλεόνασμα τους τελευταίους 12 μήνες διαμορφώνεται στα 17,6 δισ. ανά μήνα κατά μέσο όρο, ποσό που αποτελεί ιστορικά υψηλό μέσο όρο. Ωστόσο, το πλεόνασμα εξακολουθεί να οφείλεται σε σημαντικό βαθμό στην οικονομία της Γερμανίας, της οποίας το πλεόνασμα εκτιμάται τον Φεβρουάριο στα 14,6 δισ. (66,8% του συνολικού πλεονάσματος του εμπορικού ισοζυγίου της ΖτΕ). Ωστόσο, τους δύο τελευταίους μήνες αυξάνεται η συμβολή της Ιταλίας και της Γαλλίας στο συνολικό πλεόνασμα της ΖτΕ, με αποτέλεσμα οι τρεις προαναφερθείσες οικονομίες να συνεισφέρουν το 91% στο συνολικό πλεόνασμα της Ευρωζώνης. Ιαπωνία Mάρτ.215 Φεβρ.215 Ιαν.215 Δεκ.214 ΖτΕ -,1% -,3% -,6% -,2% Γερμανία,1% -,1% -,5%,1% Γαλλία,% -,3% -,4%,1% Ιταλία,%,1% -,5% -,1% Ισπανία -,8% -1,2% -1,5% -1,1% Ολλανδία -,3% -,5% -,7% -,1% Πορτογαλία,4% -,1% -,4% -,3% Ιρλανδία -,3% -,4% -,4% -,3% Κύπρος -1,4% -,8% -,7% -1,% Ελλάδα -1,9% -1,9% -2,8% -2,5% Πηγή: Eurostat Παραγγελίες μηχανημάτων ιδιωτικού τομέα. Οι παραγγελίες μηχανημάτων του ιδιωτικού τομέα, εξαιρουμένων των πλοίων και των παραγγελιών από εταιρείες ηλεκτρικής ενέργειας, υποχώρησαν για δεύτερο κατά σειρά μήνα, κατά,4% σε μηνιαία βάση τον Φεβρουάριο, έναντι μείωσης 1,7% τον Ιανουάριο Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Πηγή: Japan Cabinet Office Μείωση σε μηνιαία βάση για δεύτερο κατά σειρά μήνα παρουσίασαν οι παραγγελίες μηχανημάτων Σε ετήσια βάση, οι παραγγελίες μηχανημάτων αυξήθηκαν 5,9% τον Φεβρουάριο, έναντι 1,9% τον Ιανουάριο. Η συνέχιση της πτωτικής πορείας των παραγγελιών επιβεβαιώνει την άποψη ότι οι 6

7 επενδύσεις είναι αδύναμες και τους επόμενους μήνες θα μειωθούν. Εκτιμάται ότι η ΤτΙαπωνίας θα προβεί σε περαιτέρω ενίσχυση της νομισματικής βάσης τον Οκτώβριο, αφού θα έχει παρακολουθήσει την μέχρι τότε πορεία του πληθωρισμού, αν και από ορισμένους εκτιμάται ότι αυτό μπορεί να συμβεί στο τέλος Απριλίου όταν η ΤτΙαπωνίας θα παρουσιάσει τις νεότερες προβλέψεις για την πορεία της οικονομίας. Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Η αύξηση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης συνεχίστηκε για τέταρτο κατά σειρά μήνα, με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο 41,7 τον Μάρτιο από 4,9 τον Φεβρουάριο. Σημειώνεται ότι σε μηνιαία βάση αύξηση σημείωσαν όλοι οι υποδείκτες που συνθέτουν το βασικό δείκτη. Ειδικότερα, ο υποδείκτης συνολικής διαβίωσης ανήλθε στο 38,8 από 38,4, ο υποδείκτης αύξησης εισοδημάτων στο 39,4 από 38,8, ο υποδείκτης απασχόλησης στο 47,8 από 46,5 και ο υποδείκτης προθυμίας των καταναλωτών να προβούν σε αγορές διαρκών αγαθών στο 4,6 από 39,8. Εκτιμάται, ότι τους επόμενους μήνες ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης θα συνεχίσει να αυξάνεται, καθώς η αγοραστική δύναμη των καταναλωτών και κατά συνέπεια η εμπιστοσύνη επηρεάζονται θετικά από τις αυξήσεις των μισθών Κίνα Άνοδο για τέταρτο κατά σειρά μήνα σημείωσε ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Μαρ-14 Ιουν-14 Σεπ-14 Δεκ-14 Μαρ-15 Πηγή: Japan Cabinet Office Βιομηχανική παραγωγή. Συνεχίστηκε η επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης της βιομηχανικής παραγωγής, για δεύτερο κατά σειρά μήνα, στο 5,6% σε ετήσια βάση την περίοδο Μάρτ.215 (χαμηλό από 28), έναντι 6,8% την περίοδο Φεβ.215. Τη μεγαλύτερη αύξηση παρουσίασαν οι επιχειρήσεις joint venture κατά 6,8%, ενώ οι κρατικές επιχειρήσεις παρουσίασαν αύξηση κατά,9%. Παράλληλα, ο τομέας της βιομηχανίας σημείωσε τη μεγαλύτερη αύξηση κατά 6,7%, έναντι των τομέων των ορυχείων και της παραγωγής ηλεκτρισμού, φυσικού αερίου, θερμοηλεκτρικής ενέργειας και νερού. Σε μηνιαία βάση, ο ρυθμός αύξησης της βιομηχανικής παραγωγής υποχώρησε στο,25% τον Μάρτιο, έναντι,4% τον Φεβρουάριο. Επενδύσεις. Επιβράδυνση παρουσίασε ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων (σε ονομαστικούς όρους) για όγδοο κατά σειρά μήνα, στο 13,5% (ετήσια μεταβολή) την περίοδο Μάρτ.215 (χαμηλό από 2), έναντι 13,9% την περίοδο Φεβ.215. Οι επενδύσεις στον τριτογενή τομέα (58% των συνολικών επενδύσεων) αυξήθηκαν κατά 14,7% και οι επενδύσεις στη βιομηχανία (41% των συνολικών επενδύσεων) αυξήθηκαν κατά 11,%. Σε μηνιαία βάση, οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 1,4% τον Μάρτιο, έναντι 1,3% τον Φεβρουάριο Μαρ.14 Απρ.14 Μαι.14 Ιουν.14 Ιουλ.14 Αυγ.14 Σεπ.14 Οκτ.14 Νοεμ.14 Δεκ.14 Φεβ.15 Μαρ.15 Σε χαμηλότερο επίπεδο διαμορφώθηκε ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων σε ακίνητα στο 8,5% σε ετήσια βάση την περίοδο Μάρτ.215 (χαμηλό από 29), έναντι 1,4% την περίοδο Φεβ.215. Οι επενδύσεις σε οικιστικά ακίνητα, που αποτελούν το 67,% των συνολικών επενδύσεων σε ακίνητα, αυξήθηκαν κατά 5,9% περίοδο Μάρτ.215, έναντι 9,1% την περίοδο Φεβ Σε χαμηλό 15-ετίας ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων Πηγή: National Bureau of Statistics of China Η αδυναμία της εσωτερικής ζήτησης αντικατοπτρίζεται στο ρυθμό αύξησης των λιανικών πωλήσεων 1 Ο ρυθμός αύξησης της βιομηχανικής παραγωγής υποχώρησε για δεύτερο κατά σειρά μήνα (χαμηλό 7-ετίας) 9 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14 Νοε-14 Δεκ-14 Φεβ.15 Μαρ-15 Πηγή: National Bureau of Statistics of China Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Φεβ.15 Πηγή: National Bureau of Statistics of China Λιανικές πωλήσεις. Ο ρυθμός μεταβολής αύξησης των λιανικών πωλήσεων συνέχισε να υποχωρεί για δεύτερο συνεχή μήνα, στο 1,2% (ετήσια μεταβολή) την περίοδο Μάρτ.215 από 1,7% την περίοδο Φεβ.215. Σε μηνιαία βάση, οι λιανικές 7

8 6-Ιαν 13-Ιαν 2-Ιαν 27-Ιαν 3-Φεβ 1-Φεβ 17-Φεβ 24-Φεβ 3-Μαρ 1-Μαρ 17-Μαρ 24-Μαρ 31-Μαρ 7-Απρ 14-Απρ Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,71% τον Μάρτιο, έναντι,97% τον Φεβρουάριο. Μικτές τάσεις σε εβδομαδιαία βάση, με τους επενδυτές να επιδεικνύουν αποφυγή ανάληψης κινδύνου και να στρέφουν το αγοραστικό τους ενδιαφέρον σε τίτλους των βασικών οικονομιών της Ζώνης του Ευρώ, διατηρώντας επιφυλακτική στάση για τα ελληνικά ομόλογα. Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ την εβδομάδα μέχρι 17 Απριλίου στα πλαίσια εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), ήταν 11,6 δισ. έναντι 9,2 δισ. της προηγούμενης εβδομάδας, με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος να διαμορφώνεται στα 12,2 δισ. Παράλληλα, την ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προέβη στην αγορά καλυμμένων ομολόγων, ύψους 2,5 δισ. και στην αγορά ABS ύψους,3 δισ. Σημαντικές οι επιπτώσεις της πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ για ορισμένες χώρες της Ζώνης του Ευρώ, οι οποίες δανείζονται πλέον με αρνητικά επιτόκια (Ολλανδία, Αυστρία, Βέλγιο, Γαλλία). Σύνολο 17-Απρ 1-Απρ 3-Απρ 27-Μαρ 2-Μαρ 13-Μαρ Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ - Απρίλιος ,2 9,8 11,6 11,5 14,7 16,6 Μέσος όρος εβδομάδας Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) της ελληνικής 1ετίας λήξης 225 στις διαμορφωνόταν μεταξύ 47,74-49,28 ή απόδοση 12,73%-13,18%. Υπενθυμίζεται ότι στις το 1-ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό 5,475%. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 1ετών και γερμανικών ομολόγων (spread) αυξήθηκε στις μονάδες βάσης από μονάδες βάσης που ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Η απόδοση του 1- ετούς γερμανικού ομολόγου, το σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού της ζώνης του ευρώ, υποχώρησε στο,7%. Η 1-ετία της Πορτογαλίας εμφανίζει απόδοση 1,68%, της Ισπανίας 1,26% και της Ιταλίας 1,29%. Η διαφορά απόδοσης του 1- ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του 1-ετούς γερμανικού, αυξήθηκε σε εβδομαδιαία βάση στις 19 μ.β. από 153 μ.β. και του 1-ετούς ιταλικού ομολόγου έναντι του 1-ετούς γερμανικού στις 137 μ.β. από 113 μ.β. Η απόδοση του 1-ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφωνόταν στο 1,86% στις Σε δημοπρασία 3-μήνων και 9-μήνων εντόκων γραμματίων προέβη στις 21 73, Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα δισ. Απριλίου το ισπανικό δημόσιο, με στόχο την άντληση ποσού 3 δισ. Υπενθυμίζεται, ότι στις 16 Απριλίου, το ισπανικό δημόσιο κατόρθωσε να αντλήσει μέσω δημοπρασίας 5-ετών και 1-ετών ομολόγων το ποσό των 4,558 δισ. προσφέροντας υψηλότερα επιτόκια, λόγω της αβεβαιότητας για την επίτευξη συμφωνίας μεταξύ Ελλάδος και δανειστών. Ειδικότερα, το επιτόκιο των 5-ετών ομολόγων διαμορφώθηκε στο,549% έναντι,42% της προηγούμενης δημοπρασίας, ενώ το επιτόκιο των 1-ετών στο 1,289% έναντι 1,5% της τελευταίας αντίστοιχης δημοπρασίας. Μικτές τάσεις στις αγορές των 1-ετών ομολόγων της Ζώνης του Ευρώ.Το αγοραστικό ενδιαφέρον στραμμένο στους τίτλους χαμηλού κινδύνου. Γερμανία Ολλανδία Γαλλία Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ελλάδα,7,16,22,3,35,43 1,68 1,97 1,29 1,44 1,25 1,42 11,83 13, /4/215 2/4/215 Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ (USD+DXY) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε στις μειώθηκαν κατά $1.3 δισ. με τις συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφώνονται σε θετικό επίπεδο για 49η εβδομάδα και συγκεκριμένα στα $46,52 δισ. Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την εβδομάδα που έληξε στις αυξήθηκαν κατά συμβόλαια με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στις συμβόλαια από την προηγούμενη εβδομάδα. δισ Όσο η αξία των specs θέσεων εναντίον (short) του ευρώ δεν υποχωρεί κάτω των 2 δισ. δεν αντιστρέφεται η αρνητική εικόνα για το ευρωπαικό νόμισμα. Πηγή: CFTC,IMM Το δολάριο-ηπα άρχισε να εξασθενεί έναντι του ευρώ στις αρχές της εβδομάδας, με αποτέλεσμα να διαπραγματεύεται στα 1,68 δολάρια ( ), από 1,56 δολάρια ( ) που ήταν την περασμένη εβδομάδα, καθώς απομακρύνεται η πιθανότητα ανόδου των επιτοκίων της Fed τον Ιούνιο. Ωστόσο στην παρούσα συγκυρία το ευρώ κινείται ανάλογα με τα δημοσιεύματα ή τις ανακοινώσεις για την πορεία των διαπραγματεύσεων μεταξύ της ελληνικής κυβερνήσεως και των πιστωτών της. Αρνητικά επιδρά στο ευρώ η -26,5 8

9 υποχώρηση του δείκτη οικονομικού κλίματος ZEW στη Γερμανία στις 53,3 μονάδες τον Απρίλιο από 54,8 μονάδες τον Μάρτιο. Σημειώνεται ότι πρόκειται για την πρώτη πτώση του δείκτη από τον περασμένο Οκτώβριο. Η στερλίνα εμφανίζει τάσεις σταθεροποίησης στα τρέχοντα επίπεδα, τόσο έναντι του δολαρίου-ηπα (1,487 GBP/USD) όσο και του ευρώ (,7185 GBP/EUR). Η αγορά συναλλάγματος στην παρούσα φάση έχει ενσωματώσει την πιθανότητα μη συγκέντρωσης της απόλυτης πλειοψηφίας από κάποιο κόμμα, όπως άλλωστε προϊδεάζουν οι μέχρι σήμερα δημοσκοπήσεις. Η συμπεριφορά της στερλίνας στο προσεχές μέλλον θα εξαρτηθεί από το ποιοι θα συμμετέχουν στον πιθανολογούμενο κυβερνητικό συνασπισμό. Ρουμανία Πληθωρισμός. Ο πληθωρισμός ανήλθε στο,8% τον Μάρτιο από,4% που ήταν τους δύο προηγούμενους μήνες, ωστόσο συνέχισε να διαμορφώνεται πολύ χαμηλότερα από το κατώτατο όριο του στόχου (1,5%-3,5%) της ΤτΡουμανίας. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο,4% τον Μάρτιο από,3% τον Φεβρουάριο με την μεγαλύτερη αύξηση να καταγράφεται στις τιμές των φρούτων και των καυσίμων. Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός σημείωσε άνοδο στο,8% τον Μάρτιο, μετά από τέσσερις κατά σειρά μήνες υποχώρησης, από,4% τον Φεβρουάριο. 2, 1,5 1,,5, Σερβία Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός παρά την άνοδο του διατηρείται σε χαμηλά επίπεδα Μαρ-14 Ιουν-14 Σεπ-14 Δεκ-14 Μαρ-15 Πηγή: National Institute of Statistics Πληθωρισμός. Ο πληθωρισμός συνέχισε την ανοδική του πορεία για δεύτερο κατά σειρά μήνα με αποτέλεσμα να ανέλθει στο 1,9% τον Μάρτιο (υψηλό 4 μηνών) από,8% τον Φεβρουάριο. Η μεγαλύτερη αύξηση καταγράφηκε στις τιμές των επικοινωνιών (2,%), ενώ η μεγαλύτερη μείωση στις τιμές της διασκέδασης και του πολιτισμού (-1,4%). Σημειώνεται, ότι ο πληθωρισμός συνεχίζει να διαμορφώνεται κάτω από το κατώτατο όριο του στόχου της ΤτΣερβίας (2,5%- 5,5%). Σύμφωνα με την ΤτΣερβίας, ο πληθωρισμός θα κινηθεί εντός των επιθυμητών ορίων το δεύτερο εξάμηνο του 215, ως αποτέλεσμα κυρίως της επίδρασης της ακολουθούμενης νομισματικής πολιτικής και της προσαρμογής των διοικητικά καθοριζόμενων τιμών όπως της τιμής του ηλεκτρικού ρεύματος. 3, 2,5 2, 1,5 1, Ο πληθωρισμός σε υψηλό 4 μηνών,5, Μαρ-14 Ιουν-14 Σεπ-14 Δεκ-14 Μαρ-15 Πηγή: Statistical Office of the Republic of Serbia Νοτιοανατολική Ευρ Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του. 9

10 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) -,4-4,4-5,4-8,9-6,6-3,9,8 Ιδιωτική Κατανάλωση 3, -1, -7,1-1,6-7,8-2, 1,3 Δημόσια Κατανάλωση -2,1 1,6-4,3-6,6-5, -6,5 -,9 Ακαθάριστες Επενδύσεις -6,6-13,2-2,9-16,8-28,7-9,5 2,7 - Κατοικίες -23,8-18,8-26,3-14,8-33,1-27,6-51,8 - Εξοπλισμός 3,9-16,8-23,6-22,8-29,4-4,3 28,3 Ανεργία (%) 7,6 9,5 12,5 17,7 24,2 27,5 26,5 Συνολική Απασχόληση 1,2 -,6-2,6-5,6-8,3-3,7,6 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (μέσα επίπεδα) 4,2 1,2 4,7 3,3 1,5 -,9-1,3 Κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος 4,9 5,2 -,1-1,8-6,2-7,8-1,5 Πιστωτική Επέκταση (προς ιδιωτικό τομέα) 15,9 4,1, -3,1-4, -3,9-3,1 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) -5, -1,4-5,6-3,3 -,9 1,2 1,5 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 19,3 126,8 146, 171,3 156,9 174,9 177,7 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -14,9-11,2-1,1-9,9-2,4,6,9 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας έτος Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 διαθέσιμη περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικών Πωλήσεων -8,4-9,1-1,8 2,4 4,8 -,2 -,1 (Ιαν.15) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων 3,1 6,4 15,2 36, 31,5 35,4 25,1 (Μάρτ.15) Οικοδομική Δραστηριότητα -25,6-21,9 2,2 17,4-11,4 12,2 (Ιαν.15) Μεταποίηση -1,1-3,9-3, -1,3,3 -,6 4,5 (Φεβ.15) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 46, 47,7 48,7 5,5 49,1 49,1 48,9 (Μάρτ.15) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 9,8 91,8 91,6 99,8 11,5 11,4 96,8 (Μαρτ.15) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 87,8 9,1 85,4 95,6 97,8 95, 88,8 (Μάρτ.15) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -69, -73, -65, -5, -52,7-51,6-31, (Μάρτ.15) Πιστωτική Επέκταση Ιδιωτικός Τομέας -3,9-3,9-3,9-3,5-3,5-3,1-2,5 (Φεβρ.15) Επιχειρήσεις -4,9-4,7-4,9-4,7-4,7-3,7-2,3 (Φεβρ.15) - Βιομηχανία -2,8-1,9-2,8-5,5-4,5-3,3-1, (Φεβρ.15) - Κατασκευές,6,4,6-2,2-2,6-1,2 -,5 (Φεβρ.15) - Τουρισμός -2,6-1,5-2,6-1,5-1,3 -,6-1,2 (Φεβρ.15) Νοικοκυριά -3,5-3,6-3,5-3, -2,9-2,9-3, (Φεβρ.15) - Καταναλωτική Πίστη -3,9-4,8-3,9-2,7-2,5-2,8-2,8 (Φεβρ.15) - Στεγαστικά Δάνεια -3,3-3,2-3,3-3,2-3,1-3, -3,1 (Φεβρ.15) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -,9-1, -2,2-1,5 -,6-1,8-2,1 (Μάρτ.215) Δομικός Πληθωρισμός -1,7-2, -2,1-1,2, -,7 -,8 (Μάρτ.215) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -1,9-1,2-9,6-7,9-7, -5,8-7,5 (214) Επιτόκια Ταμιευτηρίου,38,37,32,27,2,15,13 (Ιαν.15) Δάνεια προς επιχειρήσεις 7,34 7,29 7,21 7,8 6,56 6,38 6,3 (Ιαν.15) Καταναλωτικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 1,47 1,83 1,82 9,79 8,55 8,74 9,22 (Ιαν.15) Στεγαστικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 3,7 2,99 2,99 3,22 3,44 3,37 2,63 (Ιαν.15) Απόδοση 1-ετούς Ομολόγου 1,5 1,23 8,6 6,17 6,3 9,75 9,82 (Φεβρ.15) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,9-2,6-3,1,3 2, 1,2,8 (214) Τελική Κατανάλωση -3, -2,6 1,1 1, 1,9,6,8 (214) Επενδύσεις -9,5-2,3-8,7-6, 2,7 17,9 2,7 (214) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 2,1 6,9-5, 9,5 6,9 1,8 9, (214) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -1,6 9,2-7,5 9,3 3, 17,3 7,4 (214) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δισ. Εξαγωγές Αγαθών 22,5 5,8 5,7 6, 6,1 2, 3,2 (Φεβ.15) Εισαγωγές Αγαθών 39,8 1,4 1, 1,5 1,6 3,5 6,4 (Φεβ.15) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-4,6-4,3-4,5-4,5-1,5-3,2 (Φεβ.15) Ισοζύγιο Αδήλων Πόρων 21,4 11,3 3,3 4,7 9,6 1, 1,6 (Φεβ.15) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών 1,1 5, -1,3 -,2 5,1 -,7-1,8 (Φεβ.15) Χρηματιστήριο Γενικός Δείκτης Τιμών ΧΑ 1.162,7 1.14, , ,3 1.61,6 826,2 775,5 (Μάρτ.15) (% μεταβολή ΓΔ) 28,1 37,2 28,1 43,3 4,7-28,9-41,9 (Μάρτ.15) Χρηματιστηριακή Αξία (% ΑΕΠ) 39,6 31,6 39,6 41,3 36,7 29, 25, (Μάερ.15) Πηγή: Τράπ εζα της Ελλάδος και ΕΛΣΤΑΤ.