ΕΚΘΕΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΠΡΟΣ ΤΟ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ ΚΑΙ ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ. Ενδιάμεση έκθεση

Transcript

1 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ Βρυξέλλες, COM(2016) 795 final ΕΚΘΕΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΠΡΟΣ ΤΟ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ ΚΑΙ ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ Ενδιάμεση έκθεση σχετικά με τη συμμετοχή της Ευρωπαϊκής Ένωσης στην αύξηση του κεφαλαίου του Ευρωπαϊκού Ταμείου Επενδύσεων και τη συναφή ενίσχυση της στήριξης των δράσεων του Ευρωπαϊκού Ταμείου Επενδύσεων υπέρ των επιχειρήσεων, ιδιαίτερα των μικρομεσαίων επιχειρήσεων σύμφωνα με το άρθρο 4 της απόφασης αριθ. 562/2014/ΕΕ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 15ης Μαΐου 2014, σχετικά με τη συμμετοχή της Ευρωπαϊκής Ένωσης στην αύξηση του κεφαλαίου του Ευρωπαϊκού Ταμείου Επενδύσεων EL EL

2 1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ Όπως προβλέπεται στο άρθρο 4 της απόφασης αριθ. 562/2014 1, στην παρούσα ενδιάμεση έκθεση αξιολογείται ο βαθμός επίτευξης του στόχου της αύξησης της υποστήριξης από το Ευρωπαϊκό Ταμείο Επενδύσεων (ΕΤΕ) των δράσεων που συμπληρώνουν τις δράσεις των κρατών μελών υπέρ των επιχειρήσεων, ιδιαίτερα των μικρομεσαίων επιχειρήσεων από το 2014 έως το 3ο τρίμηνο του Το ΕΤΕ α) Διάρθρωση του κεφαλαίου Το ΕΤΕ ιδρύθηκε το από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων (ΕΤΕπ), την πρώην Ευρωπαϊκή Κοινότητα, σήμερα Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ), εκπροσωπούμενη από την Επιτροπή, και αρκετά δημόσια και ιδιωτικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με εγκεκριμένο κεφάλαιο ύψους 2 δισ. ECU (που, στη συνέχεια, μετατράπηκε σε EUR με ισοτιμία 1 προς 1) υποδιαιρούμενο σε μερίδια. Το καταβεβλημένο μετοχικό κεφάλαιο προσδιορίστηκε σε ποσοστό 20%. Η Επιτροπή έχει εγγραφεί για 600 μερίδια, ονομαστικής αξίας 600 εκατ. ECU, εκ των οποίων έχουν καταβληθεί τα 120 εκατ. ECU. Μετά την πρώτη αύξηση του κεφαλαίου, που δρομολογήθηκε το 2007, το εγκεκριμένο κεφάλαιο του ΕΤΕ ανήλθε στα 3 δισ. EUR (με την έκδοση νέων μεριδίων). Η Επιτροπή εγγράφηκε για 300 επιπλέον μερίδια σε τιμή που καθορίζεται ετησίως, βάσει μαθηματικού τύπου που έχει εγκριθεί από τους μετόχους του ΕΤΕ. Μέρος του κόστους εγγραφής καλύφθηκε από τα μερίσματα που εισπράχθηκαν κατά την περίοδο 2007 έως 2010 για τη συμμετοχή στο ΕΤΕ, ενώ το υπόλοιπο μέρος καλύφθηκε από τον προϋπολογισμό. Με τον τρόπο αυτό κατέστη δυνατή η διατήρηση της συμμετοχής της ΕΕ στο επίπεδο του 30%. Το 2014, με τη δεύτερη αύξηση του κεφαλαίου, το κεφάλαιο του ΕΤΕ αυξήθηκε στα 4,5 δισ. EUR με την έκδοση νέων μεριδίων. Η Επιτροπή δικαιούται να εγγραφεί για έως 450 επιπλέον μερίδια από το 2014 έως το Συνολικό ποσό ύψους 178 εκατ. EUR διατέθηκε από τον γενικό προϋπολογισμό της ΕΕ. Η λήψη απόφασης επί του ζητήματος της φορολογικής μεταχείρισης των μερισμάτων του ΕΤΕ αναβλήθηκε έως την επόμενη αναθεώρηση των δημοσιονομικών κανονισμών που εφαρμόζονται στον γενικό προϋπολογισμό της Ένωσης, ή, το αργότερο, στο πλαίσιο της παρούσας ενδιάμεσης έκθεσης 3. Κατά τον χρόνο σύνταξης της παρούσας έκθεσης, το εγκεκριμένο κεφάλαιο του ΕΤΕ ισοδυναμεί με μερίδια, τα εκ των οποίων έχουν εκδοθεί. Από τα εν λόγω εκδοθέντα μερίδια, η ΕΤΕπ κατέχει μερίδια (59,9%), η Επιτροπή (εξ ονόματος της ΕΕ) 1 Απόφαση αριθ. 562/2014/ΕΕ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 15ης Μαΐου 2014, σχετικά με τη συμμετοχή της Ευρωπαϊκής Ένωσης στην αύξηση του κεφαλαίου του Ευρωπαϊκού Ταμείου Επενδύσεων, ΕΕ L 156 της , σ Απόφαση 94/375/ΕΚ του Συμβουλίου, της 6ης Ιουνίου 1994, για τη συμμετοχή της Κοινότητας ως μέλους στο Ευρωπαϊκό Ταμείο Επενδύσεων (ΕΕ L 173 της , σ. 12). 3 Δήλωση του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου για την απόφαση αριθ. 562/2014. Η Επιτροπή είχε προτείνει την αξιοποίηση των μερισμάτων που καταβάλλονται από το ΕΤΕ για την περίοδο για την κάλυψη μέρους του κόστους των νέων μεριδίων, COM(2014)066 final. 2

3 κατέχει μερίδια (28,1%) και 30 χρηματοπιστωτικά ιδρύματα κατέχουν μαζί 526 μερίδια (12,0%). β) Διακυβέρνηση Το καταστατικό και ο εσωτερικός κανονισμός του ΕΤΕ καθορίζουν το πλαίσιο για τη θέσπιση, τον ρόλο και τις διαδικασίες των οργάνων λήψης αποφάσεων του Ταμείου, που είναι τα εξής 4 : η Γενική Συνέλευση, το Διοικητικό Συμβούλιο (Συμβούλιο) και ο Γενικός Διευθυντής, υπό τον έλεγχο της Ελεγκτικής Επιτροπής. γ) Επιχειρησιακές δραστηριότητες Αποστολή του ΕΤΕ είναι να παρέχει στήριξη στις ευρωπαϊκές ΜΜΕ διευκολύνοντας την πρόσβασή τους σε χρηματοδότηση. Το ΕΤΕ σχεδιάζει, αναπτύσσει και διαθέτει κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου και ανάπτυξης, εγγυήσεις και μέσα μικροχρηματοδότησης ειδικά στοχευμένα στις αγορές ΜΜΕ και μικρών επιχειρήσεων μεσαίας κεφαλαιοποίησης, επιδιώκοντας να λειτουργήσει ως καταλύτης για περαιτέρω επενδύσεις στην ΕΕ και να ενισχύσει τη μόχλευση των δημοσιονομικών πόρων της ΕΕ και των συνεισφορών των κρατών μελών, σε συνεργασία με τις αρμόδιες υπηρεσίες της Επιτροπής. Το ΕΤΕ προωθεί τους στόχους της ΕΕ για τη στήριξη της καινοτομίας, έρευνας και ανάπτυξης, της επιχειρηματικότητας, της ανάπτυξης και της απασχόλησης διοχετεύοντας χρηματοπιστωτικά προϊόντα σε ενδιάμεσους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς, όπως τράπεζες, οργανισμοί εγγυήσεων, χρηματοδοτικής μίσθωσης και ιδρύματα μικροχρηματοδότησης, ταμεία ιδιωτικών μετοχικών και επιχειρηματικών κεφαλαίων. Το ΕΤΕ δραστηριοποιείται κυρίως στα κράτη μέλη, σε υποψήφιες και δυνάμει υποψήφιες χώρες, και σε χώρες της Ευρωπαϊκής Ζώνης Ελεύθερων Συναλλαγών. Επί του παρόντος, το ΕΤΕ διαχειρίζεται περισσότερες από 80 εντολές εκ μέρους των εντολέων του, κυρίως της ΕΤΕπ και της Επιτροπής, για λογαριασμό (και με κίνδυνο) των οποίων το ΕΤΕ πραγματοποιεί επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου και παρέχει εγγυήσεις. Η εντολή σχετικά με τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου (ΚΕΚ) της ΕΤΕπ και η εντολή περί ενίσχυσης κινδύνου (EREM) του ομίλου ΕΤΕπ αποτελούν, αντίστοιχα, τη σημαντικότερη διευκόλυνση μετοχικού κεφαλαίου και τη μεγαλύτερη πιστωτική διευκόλυνση του ΕΤΕ. Αξιοποιώντας πόρους του προϋπολογισμού της ΕΕ, το ΕΤΕ αναπτύσσει χρεωστικά και συμμετοχικά μέσα στο πλαίσιο των διευκολύνσεων COSME 5, InnovFin 6, Erasmus+ 7 και EaSI 8. Στο πλαίσιο κοινής ευρωπαϊκής προσπάθειας για την αποκατάσταση της πιστωτικής Κανονισμός (ΕΕ) αριθ. 1287/2013 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 11ης Δεκεμβρίου 2013, για τη θέσπιση προγράμματος για την ανταγωνιστικότητα των επιχειρήσεων και τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις (COSME) ( ) (ΕΕ L 347 της , σ. 3). 6 Η πρωτοβουλία «InnovFin Χρηματοδοτήσεις της ΕΕ για την Καινοτομία» είναι μια κοινή πρωτοβουλία της ΕΤΕπ και της ΕΕ δυνάμει του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 1291/2013 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 11ης Δεκεμβρίου 2013, σχετικά με τη θέσπιση των κανόνων συμμετοχής και διάδοσης του «Ορίζων 2020 Πρόγραμμα-πλαίσιο έρευνας και καινοτομίας ( ), ΕΕ L 347 της , σ Κανονισμός (ΕΕ) αριθ. 1288/2013 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 11ης Δεκεμβρίου 2013, για τη θέσπιση του προγράμματος «Erasmus+»: το πρόγραμμα της Ένωσης για την εκπαίδευση, την κατάρτιση, τη νεολαία και τον αθλητισμό, ΕΕ L 347 της , σ Κανονισμός (ΕΕ) 1296/2013 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 11ης Δεκεμβρίου 2013, για τη θέσπιση προγράμματος της Ευρωπαϊκής Ένωσης για την απασχόληση και την κοινωνική καινοτομία («EaSI»), ΕΕ L 347 της , σ

4 ροής προς τις ΜΜΕ και, συμπληρωματικώς προς άλλα χρηματοδοτικά μέσα που είναι διαθέσιμα στις ΜΜΕ σε πανευρωπαϊκό επίπεδο και στο πλαίσιο συνεργειών με αυτά, το ΕΤΕ διαχειρίζεται επίσης σημαντικούς πόρους στο πλαίσιο εντολών από κράτη μέλη και αρχές που διαχειρίζονται πόρους στο πλαίσιο των ευρωπαϊκών διαρθρωτικών και επενδυτικών ταμείων (ΕΔΕΤ), οργανισμών επενδύσεων σε μερίδια άλλων οργανισμών (funds-of-funds), εταιρειών και ιδιωτικών και δημόσιων ιδρυμάτων, και συνεπενδύει ίδιους πόρους του σε επιχειρηματικές δραστηριότητες κεφαλαιακής συμμετοχής και πίστωσης. δ) Κεφαλαιακές απαιτήσεις και αναμενόμενο επίπεδο πιστοληπτικής ικανότητας Οι τομείς επιχειρηματικής δραστηριότητας του ΕΤΕ ενέχουν διάφορους κινδύνους, οι οποίοι αντικατοπτρίζονται σε ένα ορισμένο επίπεδο κατανομής των οικονομικών κεφαλαίων που πρέπει να διατεθούν. Οι αναλήψεις υποχρεώσεων του ΕΤΕ από ιδίους πόρους στον τομέα των συμμετοχών στο μετοχικό κεφάλαιο περιορίζονται, από το καταστατικό του, σε ποσοστό 50% των ιδίων κεφαλαίων του (χωρίς το αποθεματικό εύλογης αξίας). Το ανώτατο όριο για τις αναλήψεις υποχρεώσεων από ιδίους πόρους στο πλαίσιο εγγυοδοτικών πράξεων αντιστοιχεί στο τριπλάσιο του εγγεγραμμένου κεφαλαίου. Η διαχείριση κινδύνου και κεφαλαίου του ΕΤΕ συμβάλλει στη διατήρηση της βαθμολόγησης της πιστοληπτικής του ικανότητας σταθερά με AAA, που πρόσφατα επιβεβαιώθηκε από τους μεγαλύτερους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας. Το εύρος των προϊόντων του ΕΤΕ και το γεωγραφικό και τομεακό πεδίο εφαρμογής τους διασφαλίζουν μια μέτρια και βιώσιμη έκθεση στον κίνδυνο. 1.2 Επισκόπηση της αύξησης του κεφαλαίου α) Κύριοι στόχοι Κύριοι στόχοι της αύξησης του κεφαλαίου ήταν οι εξής: Ανάπτυξη των κεφαλαιακών αγορών δανειοδότησης ΜΜΕ με σκοπό τη διαφοροποίηση των πηγών ρευστότητας για τράπεζες και εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης που απευθύνονται σε ΜΜΕ Ενίσχυση της πρόσβασης των ΜΜΕ σε χρηματοδότηση στο πλαίσιο του αιτήματος του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου για ενίσχυση της μοναδικής ικανότητας πιστωτικής ενίσχυσης του ΕΤΕ Υποστήριξη της ανάπτυξης του ΕΤΕ ως βασικού επενδυτή στην αγορά κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου και ανάπτυξης Ενίσχυση του ρόλου του ΕΤΕ στη μικροχρηματοδότηση και σε επενδύσεις κοινωνικού χαρακτήρα, που επιτρέπουν σημαντικές συμμετοχές στο μετοχικό κεφάλαιο νέων κοινωνικών επιχειρήσεων και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων Εξασφάλιση δυνατότητας επιμερισμού του κινδύνου στις εντολές του ΕΤΕ μέσω κοινών επενδύσεων 4

5 Υποστήριξη της βαθμολόγησης AAA του ΕΤΕ μέσω της εισφοράς νέων κεφαλαίων και την κατάδειξη του ενισχυόμενου ρόλου του ΕΤΕ στον τομέα της πολιτικής. β) Διαδικασίες έγκρισης Η αύξηση του κεφαλαίου και οι συναφείς όροι εγκρίθηκαν από το Συμβούλιο στις 14 Απριλίου 2014 και, στη συνέχεια, από τη Γενική Συνέλευση στις 27 Μαΐου Την ίδια ημέρα η Γενική Συνέλευση ενέκρινε επίσης τις διαδικασίες για την έκδοση και εγγραφή νέων μεριδίων, περιλαμβανομένης της καταβολής της αξίας των μεριδίων. γ) Εγγραφές μεριδιούχων Σύμφωνα με την απόφαση αριθ. 562/2014, η ΕΕ δύναται να εγγραφεί για έως 450 νέα μερίδια κατά την περίοδο , με τη στήριξη πιστώσεων του προϋπολογισμού συνολικού ύψους έως 178 εκατ. EUR. Η Επιτροπή έχει εγγραφεί για 332 μερίδια συνολικής αξίας ,08 EUR (η μέση τιμή ανά μερίδιο ανέρχεται σε ,68 EUR). Το ΕΤΕ έχει καλύψει πλήρως τα δικαιώματά του που αντιστοιχούν σε 923 μερίδια. 15 χρηματοπιστωτικά ιδρύματα έχουν καλύψει πλήρως τα αντίστοιχα δικαιώματά τους στην αύξηση κεφαλαίου και άλλα 4 κάλυψαν ποσοστό μεγαλύτερο από το 50% του δικαιώματός τους, για σύνολο 193 νέων μεριδίων. δ) Βήματα για την οριστικοποίηση της αύξησης του κεφαλαίου έως το 2017 Εξακολουθούν να υπάρχουν 118 νέα μερίδια τα οποία έχουν εγκριθεί αλλά δεν έχουν εκδοθεί, και τα οποία έχουν δεσμευτεί για την Επιτροπή. Από το αρχικό ποσό των 178 εκατ. EUR από δημοσιονομικούς πόρους που διατέθηκε για μερίδια της ΕΕ, απομένουν 44,5 εκατ. EUR. Το ΕΤΕ έχει υπολογίσει προσωρινά την αξία πώλησης και αγοράς μεριδίων για το 2017 σε EUR περίπου 9. Συνεπώς, με τον υπόλοιπο προϋπολογισμό η ΕΕ έχει τη δυνατότητα να εγγραφεί για 102 επιπλέον μερίδια στην ίδια τιμή μεριδίων. Ως αποτέλεσμα αυτού, η ΕΕ θα εγγραφεί για 434 νέα μερίδια, αντί 450, λόγω της μεγαλύτερης της αναμενόμενης αύξησης της τιμής ανά μερίδιο κατά την εν λόγω περίοδο. Έτσι, στο τέλος της διαδικασίας αύξησης του κεφαλαίου, θα κατέχει μερίδια (29,6% του εγκεκριμένου κεφαλαίου). Αυτό σημαίνει ότι η συμμετοχή της ΕΕ θα μειωθεί εν συγκρίσει με το μερίδιο του 30% που κατείχε έως τώρα. 2. ΕΠΙΤΕΥΓΜΑΤΑ ΤΟΥ ΕΤΕ ΚΑΤΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟΔΟ ΠΟΥ ΥΠΟΒΟΗΘΗΘΗΚΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΑΥΞΗΣΗ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ 2.1 Επισκόπηση του τρίτου τριμήνου του 2016 Έως τις 30 Σεπτεμβρίου 2016 το ΕΤΕ είχε αυξήσει τον όγκο των δραστηριοτήτων του κατά 40% κατά μέσο όρο ετησίως 10 σε σύγκριση με το Το ΕΤΕ πραγματοποίησε 607 συναλλαγές επενδυτικού όγκου ύψους 16,9 δισ. EUR. Εξ αυτών, οι 370 συναλλαγές βασίστηκαν στην κεφαλαιακή βάση του ΕΤΕ. Με τις εν λόγω συναλλαγές κινητοποιήθηκαν 9 Βάσει μη ελεγμένων λογαριασμών του 3ου τριμήνου. 10 Σύνθετος ρυθμός ετήσιας ανάπτυξης (CAGR) βάσει του προβλεπόμενου όγκου για το τέλος του

6 ίδιοι πόροι του ΕΤΕ ύψους 5,8 δισ. EUR, εκ των οποίων επενδύθηκαν περισσότερα από 4 δισ. EUR, παράλληλα με πόρους στο πλαίσιο εντολών που διαχειρίζεται το ΕΤΕ. Η ισχυρή κεφαλαιοποίηση που προέκυψε συνέβαλε καθοριστικά στη επιτυχή ανάπτυξη του Ευρωπαϊκού Ταμείου Στρατηγικών Επενδύσεων (ΕΤΣΕ) 11 από το ΕΤΕ. Επέτρεψε στο ΕΤΕ να προχρηματοδοτήσει τις πρώτες συναλλαγές και να υλοποιήσει με ταχύ ρυθμό τον μηχανισμό InnovFin (στο πλαίσιο του οποίου το ΕΤΕ αναλαμβάνει το τμήμα τιτλοποίησης με την υψηλότερη εξοφλητική προτεραιότητα) καθώς και επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου στο πλαίσιο πόρων από εντολές που σχετίζονται με ΚΕΚ του ΕΤΣΕ (στο οποίο το ΕΤΕ συνεπενδύει συστηματικά σε ποσοστό 5%). Παράλληλα, το ΕΤΕ ενισχύει περαιτέρω τους δεσμούς με τους υφιστάμενους μεριδιούχους αυξάνοντας τη συμμετοχή τους και αποκτώντας νέους μεριδιούχους που είναι σημαντικοί παράγοντες χρηματοδότησης ευρωπαϊκών ΜΜΕ. 2.2 Μετοχικό κεφάλαιο (κεφάλαιο επιχειρηματικού κινδύνου και ανάπτυξης) Η επιπρόσθετη ικανότητα ανάληψης κινδύνου που προέκυψε από την αύξηση του κεφαλαίου έχει επιτρέψει στο ΕΤΕ να διευρύνει σημαντικά το πεδίο των επενδύσεων μετοχικού κεφαλαίου, από την άποψη τόσο της κλίμακας των επενδύσεων όσο και της ταχύτητας υλοποίησης. α) Νέες πράξεις ΕΤΣΕ/ΚΕΚ που υποβοηθήθηκαν από την αύξηση κεφαλαίου Τα ΚΕΚ παρείχαν στο ΕΤΕ τη δυνατότητα να συνεχίσει να εφαρμόζει τη στρατηγική του αναφορικά με το μετοχικό κεφάλαιο στους τομείς των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου και ανάπτυξης επί διάστημα μεγαλύτερο των 15 ετών, και επέτρεψαν αυξημένες επενδύσεις μέσω υβριδικών μορφών χρηματοδότησης με δανειακά και μετοχικά κεφάλαια. Το ΕΤΕ επενδύει ιδίους πόρους παράλληλα με πόρους από εντολές. Τον Ιούλιο του 2015 το ΕΤΕ αύξησε τους πόρους σε μετοχικά κεφάλαια ΚΕΚ κατά 2,5 δισ. EUR (φτάνοντας τα 9,5 δισ. EUR) στο πλαίσιο του σκέλους του ΕΤΣΕ για τις ΜΜΕ για ιδιωτικές επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου και επενδύσεις μεταφοράς τεχνολογίας σε ΜΜΕ και μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Στα τέλη του 2015 οι αναλήψεις υποχρεώσεων στο πλαίσιο του ΕΤΣΕ ανήλθαν σε 1,4 δισ. EUR σε 45 ταμεία. Η χρηματοδότηση που προέκυψε έφτασε τα 14,6 δισ. EUR (δείκτης μόχλευσης σχεδόν 1:11). Το 2015 ήταν το πρώτο πλήρως λειτουργικό έτος του ενδιάμεσου μηχανισμού συνεπένδυσης (Mezzanine Co-Investment Facility MCIF) στο πλαίσιο της εντολής ΚΕΚ. Ο εν λόγω υβριδικός μηχανισμός χρηματοδότησης με δανειακά και μετοχικά κεφάλαια ύψους 100 εκατ. EUR επέτρεψε στο ΕΤΕ να προβεί σε κοινές επενδύσεις σε εταιρείες-στόχους παράλληλα με κεφάλαια ενδιάμεσης χρηματοδότησης. Έως τον Σεπτέμβριο του 2016 οι αναλήψεις υποχρεώσεων στο πλαίσιο του MCIF ανήλθαν σε 72 εκατ. EUR (εκ των οποίων 4 εκατ. EUR από ιδίους πόρους του ΕΤΕ), και οδήγησαν στην ευρύτερη αξιοποίηση λύσεων για κοινές επενδύσεις και στην αντιμετώπιση των εντοπισθεισών αδυναμιών αναφορικά με την άντληση κεφαλαίων. 11 Κανονισμός (ΕΕ) 2015/1017 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 25ης Ιουνίου 2015, για το Ευρωπαϊκό Ταμείο Στρατηγικών Επενδύσεων, τον Ευρωπαϊκό Κόμβο Επενδυτικών Συμβουλών και την Ευρωπαϊκή Πύλη Επενδυτικών Έργων, ΕΕ L 169 της , σ. 1. 6

7 Κατά την περίοδο Ιανουαρίου Σεπτεμβρίου 2016 το ΕΤΕ δέσμευσε 5,0 δισ. EUR στο πλαίσιο των ΚΕΚ, περιλαμβανομένων 250 εκατ. EUR από ιδίους πόρους. β) Επιμερισμός κινδύνου του ΕΤΕ στο πλαίσιο εντολών της ΕΕ - το ενιαίο χρηματοπιστωτικό εργαλείο της ΕΕ για τη χρηματοδότηση μετοχικών κεφαλαίων Το ενιαίο χρηματοπιστωτικό εργαλείο της ΕΕ για τη χρηματοδότηση μετοχικών κεφαλαίων περιλαμβάνει τον μηχανισμό μετοχικού κεφαλαίου για την ανάπτυξη COSME (COSME EFG) και το μέσο InnovFin Επιχειρηματικά κεφάλαια για ΜΜΕ (μηχανισμός μετοχικού κεφαλαίου για την έρευνα και καινοτομία InnovFin) στο πλαίσιο του προγράμματος Ορίζοντας 2020, που επίσης καλύπτει μια πιλοτική πρωτοβουλία για επιχειρηματικούς αγγέλους. Σε αμφότερες τις περιπτώσεις, οι δημοσιονομικοί πόροι της ΕΕ αναπτύσσονται παράλληλα με τους ιδίους πόρους του ΕΤΕ. Το COSME EFG επιτρέπει στο ΕΤΕ να επενδύει σε ταμεία που παρέχουν κεφαλαιακή και ενδιάμεση χρηματοδότηση σε ΜΜΕ που βρίσκονται σε στάδιο επέκτασης και ανάπτυξης και διαθέτουν υψηλό δυναμικό ανάπτυξης, περιλαμβανομένων ΜΜΕ που δραστηριοποιούνται διασυνοριακά. Έως τον Σεπτέμβριο του 2016 είχαν υπογραφεί εννέα επενδύσεις στο πλαίσιο του μηχανισμού EFG, που οδήγησαν σε σύνολο αναλήψεων υποχρεώσεων ύψους 107 εκατ. EUR, εκ των οποίων 5 εκατ. EUR προήλθαν από ιδίους πόρους του ΕΠΕ. Μέσω του μηχανισμού μετοχικού κεφαλαίου για την έρευνα και καινοτομία InnovFin, το ΕΤΕ στοχεύει σε επενδύσεις στη μεταφορά τεχνολογίας, σε επιχειρηματικούς αγγέλους, σε εταιρείες επιχειρηματικού κεφαλαίου και σε οργανισμούς επενδύσεων σε μερίδια άλλων οργανισμών (fund-of-funds) που παρέχουν μετοχικό κεφάλαιο για εταιρείες σε πρώιμο στάδιο που βρίσκονται σε πολύ αρχική φάση, σε φάση ίδρυσης και σε φάση έναρξης και οι οποίες ενδεχομένως δεν έχουν ακόμη παραγάγει έσοδα από την πώληση των προϊόντων τους. Κινητοποιεί περισσότερα από 1,7 δισ. EUR για επιχειρήσεις σε κράτη μέλη και χώρες που σχετίζονται με το πρόγραμμα Ορίζοντας Το ΕΤΕ δέσμευσε συνολικό ποσό ύψους 130 εκατ. EUR σε επτά μετοχικά κεφάλαια, εκ των οποίων 26,5 εκατ. EUR αντιστοιχούσαν σε ιδίους πόρους του ΕΤΕ. Μετά τη θέσπιση ενός νέου προϊόντος μετοχικού κεφαλαίου στο πλαίσιο του ΕΤΣΕ, δημιουργήθηκε ένα δομημένο χρηματοοικονομικό προϊόν στο πλαίσιο του ΕΤΣΕ, το οποίο συνδυάζει τον μηχανισμό μετοχικού κεφαλαίου για την έρευνα και καινοτομία InnovFin της ΕΕ με ανάληψη υποχρεώσεων 270 εκατ. EUR και επωφελείται από την εγγύηση της ΕΕ υπό το ΕΤΣΕ και από ανάληψη υποχρεώσεων 290 εκατ. EUR στο πλαίσιο ιδίων πόρων του ΕΤΕ. γ) Ανάπτυξη επενδύσεων κοινωνικού χαρακτήρα: μηχανισμός επιτάχυνσης κοινωνικού αντίκτυπου (Social Impact Accelerator SIA) Ο SIA είναι μια πρωτοβουλία του ΕΤΕ που ξεκίνησε το 2013 στο πλαίσιο της στρατηγικής επενδύσεων κοινωνικού χαρακτήρα του ομίλου ΕΤΕπ, στο πλαίσιο της επίτευξης του ευρύτερου στόχου πολιτικής της ΕΕ για την καθιέρωση βιώσιμης αγοράς χρηματοδότησης για την κοινωνική επιχειρηματικότητα στην Ευρώπη. Ο SIA είναι ένας οργανισμός επενδύσεων σε μερίδια άλλων οργανισμών (fund-of-funds) που αποσκοπεί στη δημιουργία χαρτοφυλακίου επενδύσεων μετοχικού κεφαλαίου σε ταμεία κοινωνικού αντίκτυπου. Προωθεί την κοινωνική ένταξη, παρέχει εναλλακτικούς πόρους απασχόλησης για περιθωριοποιημένες κοινωνικές ομάδες και συνεισφέρει στην ανάπτυξη. 7

8 Καθ όλη τη διάρκεια του 2014 και του 2015 το ΕΤΕ συνέχισε να δομεί ένα ισχυρό και πολυσχιδές δίκτυο SIA σε ολόκληρη την Ευρώπη, διασφαλίζοντας ευρεία γκάμα επιλογών χρηματοδότησης, όπως δανειακά μέσα ή υβριδικού τύπου δανειακά μέσα/μέσα μετοχικού κεφαλαίου. Ο SIA επωφελείται από χρηματοδότηση στο πλαίσιο του χρηματοπιστωτικού μέσου κοινωνικού χαρακτήρα (Social Impact Finance Instrument) που εντάσσεται στην εντολή EREM, η οποία συνιστά εντολή της ΕΤΕπ (189 εκατ. EUR). Οι συνολικές αναλήψεις υποχρεώσεων για τον SIA ανήλθαν σε 243 εκατ. EUR στο τελικό κλείσιμο τον Ιούλιο του 2015, με επιπρόσθετες επενδύσεις από τη Βουλγαρική Τράπεζα Ανάπτυξης, από το φινλανδικό ταμείο για την καινοτομία Sitra, και 11,5 εκατ. EUR από ιδίους πόρους του ΕΤΕ. δ) Επέκταση σε περιφερειακό επίπεδο Το ΕΤΕ έχει επεκτείνει το εύρος του περιφερειακού μετοχικού κεφαλαίου που ξεκίνησε το 2006, με αποτέλεσμα σήμερα να διαχειρίζεται 12 περιφερειακούς οργανισμούς επενδύσεων σε μερίδια άλλων οργανισμών (funds-of-funds), συσσωρεύοντας αναλήψεις υποχρεώσεων ύψους 3,7 δισ. EUR σε επίπεδο τέτοιων οργανισμών επενδύσεων. Το 2016 το ΕΤΕ και οι περιφερειακοί εταίροι του ίδρυσαν τρεις οργανισμούς επενδύσεων σε μερίδια άλλων οργανισμών, που απευθύνονται κυρίως στην Εσθονία (60 εκατ. EUR), τη Σουηδία (582 εκατ. SEK, ήτοι περίπου 60,5 εκατ. EUR) και τις Κάτω Χώρες (200 εκατ. EUR), που αφορούσαν, μεταξύ άλλων, ΕΔΕΤ και/ή πόρους του ΕΤΣΕ. Επίσης, το ΕΤΕ επενδύει ιδίους πόρους του παράλληλα με κεφάλαια εντολέων στο πλαίσιο άλλων περιφερειακών οργανισμών επενδύσεων σε μερίδια άλλων οργανισμών (funds-of-funds) και μέσω της συνεπένδυσης του ΕΤΕ δυνάμει της εντολής ΚΕΚ, που χρηματοδοτεί εν μέρει τις εν λόγω πρωτοβουλίες. Επίσης, το ΕΤΕ επέκτεινε τις δραστηριότητές του στο πλαίσιο της πρωτοβουλίας «ευρωπαϊκό ταμείο επιχειρηματικών αγγέλων» (ΕΤΕΑ). Υπό το ΕΤΕΑ, το ΕΤΕ παρέχει μετοχικά κεφάλαια σε επιχειρηματικούς αγγέλους και άλλους μη θεσμικούς επενδυτές ενισχύοντας την επενδυτική τους ικανότητα, καθώς συνεπενδύει σε καινοτόμες επιχειρήσεις σε στάδιο εκκίνησης, σε πρώιμο στάδιο ή σε στάδιο ανάπτυξης. Η πρωτοβουλία ΕΤΕΑ καλύπτει σήμερα την Αυστρία, τη Γερμανία, την Ιρλανδία, τις Κάτω Χώρες, την Ισπανία και τη Δανία, και έχει επεκταθεί σημαντικά από την έναρξή της το Στα τέλη του Σεπτεμβρίου 2016 η πρωτοβουλία ΕΤΕΑ είχε όγκο ύψους 265 εκατ. EUR, εκ των οποίων τουλάχιστον 8 εκατ. EUR πρόκειται να δεσμευτούν από ιδίους πόρους του ΕΤΕ Χρέος (εγγυήσεις, τιτλοποίηση και μικροχρηματοδότηση) Παράλληλα με τις νέες εντολές που τέθηκαν σε εφαρμογή την περίοδο και βασίζονταν αποκλειστικά στην κινητοποίηση πόρων των εντολέων, κινήθηκε μεγάλος αριθμός εντολών επικεντρωμένων στον δανεισμό με συνεπενδύσεις του ΕΤΕ και/ή επιμερισμό του κινδύνου με αυτό. Επιπροσθέτως, το ΕΤΕ προωθεί δραστηριότητες ιδίου κινδύνου σε πράξεις πιστωτικής ενίσχυσης. α) Εντολή περί ενίσχυσης κινδύνου (EREM) της ΕΤΕπ Η EREM υπεγράφη ανάμεσα στην ΕΤΕπ και το ΕΤΕ τον Μάρτιο του 2014 με σκοπό τη στήριξη της μειωμένης χρηματοδότησης των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων με επιπρόσθετα εγγυητικά, χρεωστικά και συμμετοχικά μέσα. Έχουν συνολικά εγγραφεί 6 δισ. EUR, εκ των οποίων 4 δισ. EUR από την ΕΤΕπ και έως 2 δισ. EUR από το ΕΤΕ. 8

9 Τα προϊόντα/σκέλη της EREM ενισχύουν υφιστάμενες δραστηριότητες ή προωθούν εναλλακτικά εργαλεία χρηματοδότησης, ούτως ώστε να ανταποκρίνονται σε πραγματικές νέες ανάγκες της αγοράς: η πιστωτική ενίσχυση ABS (EREM ABS CE) ενισχύει με έως 1,95 δισ. EUR την ικανότητα σε τμήματα τίτλων ενδιάμεσης εξασφάλισης προερχόμενων από τιτλοποίηση, με αποτέλεσμα να ελευθερώνονται πόροι ώστε τα μεταβιβαζόντα ιδρύματα να δύνανται να δανειοδοτούν ΜΜΕ και μικρές εταιρείες μεσαίας κεφαλαιοποίησης οι συνεταιριστικές τράπεζες και τα μικρότερα ιδρύματα στο πλαίσιο της EREM διευρύνουν τη βάση του ομίλου ΕΤΕπ σε διαμεσολαβητές, συγκεκριμένα μικρές συνεταιριστικές τράπεζες και άλλα μικρότερα ιδρύματα που εστιάζουν ειδικά σε μικρότερες ΜΜΕ και νεοφυείς επιχειρήσεις. Σε αντάλλαγμα, τα μεταβιβάζοντα ιδρύματα έχουν υποχρέωση να χρησιμοποιούν τους πόρους που απελευθερώνονται για να αυξήσουν τη δανειοδότηση των ΜΜΕ ταμεία δανειοδοτήσεων ένα νέο τμήμα που ενσωμάτωσε το ΕΤΕ με στόχο την ευρύτερη διαθεσιμότητα δανειακής χρηματοδότησης για ΜΜΕ και μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης πέραν των παραδοσιακών τραπεζικών διαύλων. Το ισχυρό δίκτυο οδήγησε σε αύξηση των διαθέσιμων πόρων σε 725 εκατ. EUR τον Ιανουάριο του πρωτοβουλία EREM-SME Σύμφωνα με την EREM, το ΕΤΕ πρέπει να συμμετέχει με ιδίους πόρους παράλληλα με τη χρηματοδότηση που διαθέτει η ΕΤΕπ. Μέχρι τώρα έχουν κινητοποιηθεί έως 333 εκατ. EUR από ιδίους πόρους του ΕΤΕ σε 42 συναλλαγές, για αθροιστικό όγκο επενδύσεων ύψους 1,2 δισ. EUR. β) Κεφαλαιακές εισφορές του ΕΤΕ στα δημοσιονομικά μέσα της ΕΕ i) Μηχανισμός εγγυήσεων InnovFin για ΜΜΕ (SMEG) Από το 2014 και μετά το ΕΤΕ πρόσφερε εγγυήσεις χωρίς ανώτατο όριο ή αντεγγυήσεις σε χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές, επιτρέποντάς τους να παρέχουν χρηματοδότηση με δανεισμό υπό ευνοϊκούς όρους σε καινοτόμες ΜΜΕ και μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης, τόσο σε κράτη μέλη όσο και σε συνδεδεμένες χώρες 12. Ποσά ύψους 1,1 δισ. EUR από τον προϋπολογισμό της ΕΕ και έως 4,0 δισ. EUR από την έκθεση του ΕΤΕ αναμένεται να επιτρέψουν τη διάθεση 10 δισ. EUR για τη χρηματοδότηση καινοτόμων επιχειρήσεων μέσω δανεισμού και να λειτουργήσουν ως καταλύτης για επενδύσεις ύψους περίπου 14 δισ. EUR. Το ΕΤΕ πραγματοποίησε 88 συναλλαγές με εγγύηση, συνολικού ύψους 3,8 δισ. EUR, εκ των οποίων οι 68 υποστηρίχτηκαν από το ΕΤΣΕ με 3,0 δισ. EUR σε συνολικές υπογραφές. Από τον Ιανουάριο του 2015 η εφαρμογή του μηχανισμού SMEG έχει επιταχυνθεί σημαντικά χάρη στην υποστήριξη που παρέχει το ΕΤΣΕ

10 ii) Ευρωπαϊκό Ταμείο Στρατηγικών Επενδύσεων Το ΕΤΣΕ ιδρύθηκε από κοινού από τον όμιλο ΕΤΕπ και την ΕΕ με στόχο την κάλυψη του τρέχοντος επενδυτικού κενού στην ΕΕ με την κινητοποίηση ιδιωτικής χρηματοδότησης για στρατηγικές επενδύσεις. Υποστηρίζεται από εγγυήσεις ύψους 16 δισ. EUR από τον προϋπολογισμό της ΕΕ και από 5 δισ. που διατίθενται από ίδια κεφάλαια της ΕΤΕπ. Το ΕΤΕ εφαρμόζει το σκέλος του ΕΤΣΕ για τις ΜΜΕ, παρέχοντας 5,5 δισ. EUR 13 σε εγγυήσεις και επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου. Έως το καλοκαίρι του 2018 αναμένεται να ενεργοποιηθούν επενδύσεις ύψους 82,5 δισ. EUR σε ΜΜΕ και μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης (15πλάσια μόχλευση). Το τρέχον στάδιο υλοποίησης επιβεβαιώνει την εν λόγω αρχική εκτίμηση και υποδεικνύει ότι οι στόχοι έχουν επιτευχθεί νωρίτερα από το προβλεπόμενο 14. Το ΕΤΕ άντλησε ιδίους πόρους για την επίσπευση της ανάπτυξης των προϊόντων του ΕΤΣΕ, νωρίτερα από την επίσημη έγκριση της νομοθεσίας του ΕΤΣΕ, κινητοποιώντας έως 500 εκατ. EUR από ίδια κεφάλαια ως προχρηματοδότηση έως ότου η δομή του ΕΤΣΕ καταστεί πλήρως λειτουργική. γ) Στήριξη της πρωτοβουλίας για τις ΜΜΕ από το ΕΤΕ Η πρωτοβουλία της Επιτροπής και του ομίλου ΕΤΕπ για τις ΜΜΕ τονώνει τη χρηματοδότηση των ΜΜΕ παρέχοντας μερική κάλυψη του κινδύνου για χαρτοφυλάκια δανείων προς ΜΜΕ από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα προέλευσης. Τα ΕΔΕΤ καλύπτουν το μεγαλύτερο μέρος των ταμείων της ΕΕ που περιλαμβάνουν τη συνεισφορά μέσων σε επίπεδο ΕΕ (COSME και/ή Ορίζοντας 2020), με συγχρηματοδότηση από ιδίους πόρους της ΕΤΕπ και του ΕΤΕ. Το ΕΤΕ παρέχει σε επιλεγμένους χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές ένα μέσο εγγύησης χαρτοφυλακίου χωρίς ανώτατο όριο ή ένα μέσο τιτλοποίησης. Η εν λόγω προστασία από ζημίες και η δυνητική κεφαλαιακή διευκόλυνση επιτρέπει στους χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές να παρέχουν στις ΜΜΕ δάνεια, χρηματοδοτική μίσθωση και/ή εγγυήσεις υπό ευνοϊκούς όρους. Επί του παρόντος καλύπτονται η Ισπανία, η Βουλγαρία, η Φινλανδία, η Μάλτα, η Ιταλία και η Ρουμανία, ενώ υπάρχουν σχέδια για επέκταση σε άλλα κράτη μέλη. Μέχρι σήμερα σχεδόν 1 δισ. EUR από πόρους των ΕΔΕΤ έχουν εκχωρηθεί στο ΕΤΕ, σε συνδυασμό με αναμενόμενη ανάληψη υποχρεώσεων ύψους έως 1,8 δισ. EUR από την ΕΤΕπ και 150 εκατ. EUR από ιδίους πόρους του ΕΤΕ. δ) Αυξημένες δραστηριότητες τιτλοποίησης ΜΜΕ με ιδίους πόρους του ΕΤΕ Διευκολύνοντας τις συναλλαγές τιτλοποιήσεων με την πρακτική της πιστωτικής ενίσχυσης, το ΕΤΕ παρέχει εγγυήσεις σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, διευρύνοντας έτσι τις πηγές χρηματοδότησης και επιτυγχάνοντας οικονομική και κανονιστική κεφαλαιακή διευκόλυνση 13 Κατόπιν αύξησης 500 εκατ. EUR, τα οποία μεταφέρθηκαν από το σκέλος υποδομής και καινοτομίας του ΕΤΣΕ, βάσει απόφασης του διοικητικού συμβουλίου του ΕΤΣΕ. 14 Τον Νοέμβριο του 2016 αναμένεται να έχει επιτευχθεί ποσοστό μεγαλύτερο από το 80% του στόχου των 82,5 δισ. EUR, βάσει των τρεχουσών υπογραφών. 10

11 μέσω της μεταφοράς πιστωτικού κινδύνου, ώστε να ενισχύεται η ικανότητα των τραπεζών να δανειοδοτούν ΜΜΕ. Από το 2014 οι προσπάθειες του ΕΤΕ για την τόνωση της τιτλοποίησης υψηλής ποιότητας των ΜΜΕ έχουν οδηγήσει σε υπογεγραμμένες εγγυήσεις ύψους 2,8 δισ. EUR. Η γεωγραφική κάλυψη έχει επεκταθεί σημαντικά σε 12 χώρες. Ο μοχλευμένος όγκος επιπρόσθετου δανεισμού σε ΜΜΕ που έχει αναληφθεί από μεταβιβάζοντα ιδρύματα εκτιμάται ότι αγγίζει τα 9,6 δισ. EUR. Συνολικά, η δραστηριότητα των ΕΤΕ για την τιτλοποίηση ΜΜΕ έχει κινητοποιήσει περισσότερα από 2,2 δισ. EUR από ιδίους πόρους του ΕΤΕ κατά την ίδια χρονική περίοδο. Η πρωτοβουλία EREM ABS CE του ΕΤΕ υποστήριξε επίσης τμήματα τίτλων ενδιάμεσης εξασφάλισης σε συναλλαγές τιτλοποίησης βασισμένες σε ΜΜΕ/μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης, περιλαμβανομένων συνθετικών και πραγματικών συναλλαγών πωλήσεων. Το ΕΤΕ χρησιμοποίησε επίσης 105 εκατ. EUR από ιδίους πόρους για την αγορά τμημάτων υψηλότερης εξασφάλισης στο πλαίσιο ενός νεοσυσταθέντος προϊόντος άμεσων επενδύσεων σε τίτλους ΜΜΕ προερχόμενους από τιτλοποίηση. 2.4 Μεριδιούχοι Το ΕΤΕ ενίσχυσε τη μετοχική δομή του, που συνίσταται σε συμμετοχή του δημόσιου και του ιδιωτικού τομέα, με τη συμμετοχή των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων κατά την αύξηση κεφαλαίου του Σε συνέχεια των προσπαθειών του για τη διεύρυνση της βάσης μεριδιούχων, έξι επιπλέον χρηματοπιστωτικά ιδρύματα από την Ισπανία, την Ιταλία, τη Σλοβενία, τη Γαλλία και την Τουρκία εντάχθηκαν στο ΕΤΕ, με αποτέλεσμα σήμερα τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με μετοχικά μερίδια να ανέρχονται σε 30. Επιπλέον, στις 10 Οκτωβρίου 2016 η Γενική Συνέλευση ενέκρινε την είσοδο ενός νέου μέλους, της Τράπεζας Εγγυήσεων και Ανάπτυξης Τσεχίας-Μοραβίας CMZR. Οιαδήποτε περαιτέρω διεύρυνση του κύκλου των μεριδιούχων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων θα βασίζεται στην επέκταση της γεωγραφικής κάλυψης και στην επικέντρωση στη στήριξη ευρωπαϊκών ΜΜΕ. Η συνεργασία με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ενισχύθηκε περαιτέρω από το ΕΤΕ με τη δημιουργία του τμήματος εταιρικών σχέσεων το Πιστοληπτική ικανότητα Οι μεγαλύτεροι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας έχουν επιβεβαιώσει επανειλημμένως τη βαθμολόγηση του ΕΤΕ με AAA και έχουν επισημάνει την ισχυρή κεφαλαιοποίησή του, τονίζοντας ιδίως την αύξηση κεφαλαίου του ΒΑΣΙΚΕΣ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΕΣ ΤΟΥ ΕΤΕ ΜΕ ΓΝΩΜΟΝΑ ΤΟ ΜΕΛΛΟΝ 3.1 Επιπρόσθετες μελλοντικές δραστηριότητες Το ΕΤΕ καταβάλλει διαρκώς προσπάθειες προκειμένου να καλύπτει τα κενά που εντοπίζονται στην αγορά όσον αφορά τη χρηματοδότηση ευρωπαϊκών ΜΜΕ και μικρών επιχειρήσεων μεσαίας κεφαλαιοποίησης, μεταξύ άλλων κινητοποιώντας ιδίους πόρους παράλληλα με πόρους εντολών, όπως από τα ΕΔΕΤ. 11

12 α) Προϊόν μετοχικού κεφαλαίου SMEW (σκέλος για τις ΜΜΕ) στο πλαίσιο των ΕΔΕΤ Τον Ιούλιο του 2016 το ΕΤΕ, η ΕΤΕπ και η Επιτροπή εγκαινίασαν ένα προϊόν αφιερωμένο σε επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου στην ΕΕ, του οποίου η συνολική επενδυτική ικανότητα ύψους εκατ. EUR επικεντρώνεται σε επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου, καλύπτοντας μεγάλο φάσμα χρηματοδοτικών αναγκών και τρόπων παροχής (κοινές επενδύσεις, μεταφορά τεχνολογίας, οργανισμοί επενδύσεων σε μερίδια άλλων οργανισμών (funds-of-funds), κοινωνικός αντίκτυπος κλπ.). Το προϊόν μετοχικού κεφαλαίου SMEW έχει δύο υπο-σκέλη, με το ΕΤΕ να επενδύει έως 340 εκατ. EUR από ιδίους πόρους στην ανάπτυξη/επέκταση (υποσκέλος 1) και σε επενδύσεις σε πρώιμο στάδιο (υπο-σκέλος 2). Μια πλατφόρμα συνεργασίας για εθνικές τράπεζες και ιδρύματα προώθησης επιτρέπει την αντιστοίχιση του συνολικού προϋπολογισμού για επενδύσεις στο πλαίσιο του προϊόντος μετοχικού κεφαλαίου ΜΜΕ των ΕΔΕΤ σε αναλογία 1:1. β) Επιπρόσθετες δανειακές δραστηριότητες I) Περαιτέρω στήριξη της πρωτοβουλίας InnovFin SMEG από το ΕΤΣΕ Υπό σχεδιασμό βρίσκεται ένας νέος μηχανισμός εγγυήσεων στο πλαίσιο της πρωτοβουλίας InnovFin SMEG, ο οποίος καλύπτει ενδιάμεσα δάνεια. Πόροι του ΕΤΕ ύψους 300 εκατ. EUR πρόκειται να συνδυαστούν με το ΕΤΣΕ, ούτως ώστε να καλυφθεί συνολικός όγκος δανείων ύψους έως 2 δισ. EUR κατά την περίοδο ii) Χρηματοδοτούμενοι μηχανισμοί για μικροχρηματοδότηση (EaSI) Δυνάμει του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 1296/2013, η Επιτροπή και ο όμιλος ΕΤΕπ σχεδιάζουν την υποκατάσταση της εντολής εγγυήσεων με έναν μηχανισμό που θα παρέχει προνομιούχα και μειωμένης εξασφάλισης δάνεια σε ιδρύματα μικροχρηματοδότησης και κοινωνικής επιχειρηματικότητας τα οποία, με τη σειρά τους, θα χορηγούν χρηματοδότηση σε πολύ μικρές επιχειρήσεις και σε κοινωνικές επιχειρήσεις. Ίδιοι πόροι του ΕΤΕ ύψους έως 28,5 εκατ. EUR (περιλαμβανομένων από την εντολή EREM) πρόκειται να κινητοποιηθούν, παράλληλα με πόρους της ΕΤΕπ και της πρωτοβουλίας EaSI, ώστε να επιτευχθεί αναμενόμενος αθροιστικός όγκος 200 εκατ. EUR. iii) Επιπρόσθετες δραστηριότητες τιτλοποίησης ΜΜΕ Σε συνέχεια της επιτυχημένης πρωτοπόρου κίνησης του ΕΤΕ να επενδύσει απευθείας σε τιτλοποιήσεις επικεντρωμένες σε ΜΜΕ, το ΕΤΕ εξετάζει το ενδεχόμενο να αυξήσει την παρουσία του στο συγκεκριμένο τμήμα της αγοράς με δυνητικό ποσό ύψους 300 εκατ. EUR από ιδίους πόρους του ΕΤΕ κατά την επόμενη τριετία. γ) Αύξηση του ΕΤΣΕ (ΕΤΣΕ 2.0) Τον Σεπτέμβριο του 2016 η Επιτροπή πρότεινε την αύξηση της συνολικής επενδυτικής ικανότητας του ΕΤΣΕ 15 (με αύξηση του συνόλου των επενδύσεων από 315 εκατ. EUR σε 500 εκατ. EUR), καθώς και παράταση της περιόδου επενδύσεων έως το Επιπλέον, η 15 COM(2016)597 final, 2016/0276(COD) 12

13 Επιτροπή πρότεινε την αύξηση της εγγύησης του ΕΤΣΕ κατά 10 δισ. EUR, ήτοι στα 26 δισ. EUR. Βασιζόμενη στην ιδιαίτερα επιτυχημένη έναρξη της εφαρμογής του ΕΤΣΕ, ιδίως του σκέλους για τις ΜΜΕ που υλοποιεί το ΕΤΕ, η νέα πρόταση προβλέπει αύξηση του σκέλους για τις ΜΜΕ κατά 5 δισ. EUR, τα οποία θα είναι διαθέσιμα για επενδύσεις σε ΜΜΕ και μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης μέσω του ΕΤΕ. Αναμένεται να κινητοποιηθούν επιπρόσθετοι ίδιοι πόροι του ΕΤΕ, παράλληλα με το ΕΤΣΕ, από το 2018 έως το Αντίκτυπος στην ανάλωση κεφαλαίου του ΕΤΕ α) Ανάλωση κεφαλαίου i) Μετοχικό κεφάλαιο Το ανώτατο όριο για τις αναλήψεις υποχρεώσεων από ιδίους πόρους του ΕΤΕ στον τομέα της συμμετοχής στο μετοχικό κεφάλαιο αναφέρεται στην ενότητα 1.1.δ). Από τον Σεπτέμβριο του 2016 το ανώτατο όριο για συμμετοχές στο μετοχικό κεφάλαιο είναι 891 εκατ. EUR. Για τις συνολικές καθαρές αναλήψεις υποχρεώσεων σε ιδιωτικά μετοχικά κεφάλαια ύψους 659 εκατ. EUR χρησιμοποιήθηκε ποσοστό 74% του ανώτατου ορίου. ii) Εγγυήσεις Στα τέλη του Σεπτεμβρίου του 2013 η έκθεση του ΕΤΕ από πράξεις εγγυήσεων ιδίου κινδύνου ανήλθε σε 2,9 δισ. EUR, ποσό που συνεπάγετο περιθώριο 6,1 δισ. EUR για τέτοιες συναλλαγές. Ο σημαντικά αυξημένος όγκος των εγγυήσεων στις επιχειρήσεις από το 2014 έως τα τέλη Σεπτεμβρίου του 2016 διπλασίασε την έκθεση του ΕΤΕ στα 5,8 δισ. EUR έναντι του ανώτατου ορίου των 12,9 δισ. EUR. iii) Ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου του 2014 Η αύξηση κεφαλαίου του 2014 θα πρέπει να ολοκληρωθεί εντός του 2017 με μια τελική συμπληρωματική περίοδο εγγραφής για τα εναπομείναντα εγκεκριμένα μερίδια του ΕΤΕ που είναι δεσμευμένα από την ΕΕ. Η ονομαστική (στο άρτιο) αξία θα επιβεβαιωθεί αμέσως μετά την ετήσια γενική συνέλευση του ΕΤΕ για το 2017, η οποία θα συγκληθεί εντός του πρώτου εξαμήνου του Η εγγραφή των εναπομεινάντων μεριδίων από την ΕΕ θα αυξήσει το συναφές διαθέσιμο περιθώριο για επιπρόσθετες πράξεις του ΕΤΕ, στις οποίες θα βασιστεί η περαιτέρω ανάπτυξη των επενδύσεων του ΕΤΕ που περιγράφονται στην ενότητα 3.1. β) Βελτιστοποίηση της χρήσης κεφαλαίου Το ΕΤΕ εργάζεται ενεργά για τη βιώσιμη διαχείριση των κεφαλαίων του, κατά τρόπο ώστε να διευκολύνεται ο σταθερός ρυθμός ανάπτυξης που αναμένεται για τις δραστηριότητές του. Προβλέπονται διάφορα μέτρα για τον περιορισμό της ανάλωσης του κεφαλαίου του ΕΤΕ, περιλαμβανομένης ενεργότερης διαχείρισης του χαρτοφυλακίου, ιδίως στον τομέα του μετοχικού κεφαλαίου. 16 Η τιμή ανά μερίδιο υπολογίζεται με τη χρήση του μαθηματικού τύπου Replacement Share Purchase Undertaking και βασίζεται στην έκθεση που εξέδωσαν οι εξωτερικοί ελεγκτές του ΕΤΕ μετά την έγκριση των οικονομικών καταστάσεων και τον καταλογισμό του καθαρού εισοδήματος από την ετήσια γενική συνέλευση. 13

14 4. ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ Παρά το γεγονός ότι η αύξηση του κεφαλαίου δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί, ιδιαίτερα δεδομένου ότι εκκρεμεί η λήψη απόφασης από την ΕΕ σχετικά με τα 118 εναπομείναντα μερίδια, έχει ήδη επιφέρει αύξηση της χρηματοδότησης σε ΜΜΕ και μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Χάρη στην αύξηση του κεφαλαίου δημιουργήθηκε πρόσθετη ικανότητα ανάληψης κινδύνου, επιτρέποντας μεγαλύτερη και ταχύτερη ανάπτυξη των επενδύσεων μετοχικού κεφαλαίου σε ΜΜΕ, με αποτέλεσμα να σημειωθεί σημαντική μόχλευση του κεφαλαίου του ΕΤΕ. Η αύξηση τόνωσε επίσης τη δραστηριότητα ιδίου κινδύνου του ΕΤΕ σε πράξεις πιστωτικής ενίσχυσης, ιδιαίτερα αναφορικά με τιτλοποιήσεις και εγγυήσεις, κινητοποιώντας με τον τρόπο αυτό την ιδιωτική χρηματοδότηση και ενισχύοντας την πρόσβαση για τις ΜΜΕ. Ωστόσο, είναι πιθανόν ο διαθέσιμος προϋπολογισμός να μην επαρκεί για την πλήρη εγγραφή των εναπομεινάντων 118 μεριδίων που είναι δεσμευμένα για την ΕΕ. Το γεγονός αυτό αναμένεται να οδηγήσει σε ελαφριά μείωση των μετοχικών μεριδίων. Το αποτέλεσμα αυτό οφείλεται κυρίως (i) στην υψηλότερη από την προβλεπόμενη αύξηση της τιμής ανά μερίδιο κατά τη διάρκεια της περιόδου 17, και (ii) στην απόφαση να μην χρησιμοποιηθούν τα μερίσματα που έχει λάβει η ΕΕ έως τώρα από το ΕΤΕ για την αγορά επιπλέον μεριδίων, όπως έγινε με την αύξηση κεφαλαίου του Η μείωση δεν θα έχει άμεσο αντίκτυπο στα καταστατικά δικαιώματα των μεριδιούχων, θα οδηγήσει όμως σε αντίστοιχη ελαφριά μείωση του μεριδίου σε μελλοντικά μερίσματα.τα μέχρι σήμερα αποτελέσματα υποδεικνύουν ότι η εγγραφή στα εναπομείναντα δεσμευμένα μερίδια θα επιτρέψει την περαιτέρω αύξηση των δραστηριοτήτων του ΕΤΕ για ΜΜΕ και μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Τα ανώτατα όρια που προσδιορίζονται στο καταστατικό του ΕΤΕ και η ανάγκη για διασφάλιση σταθερής αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας με AAA 18 περιορίζουν το πεδίο εφαρμογής των εν λόγω επιπρόσθετων δραστηριοτήτων. Το τρέχον περιθώριο έως το ανώτατο όριο επιτρέπει στο ΕΤΕ να διατηρήσει τις επιπρόσθετες δραστηριότητες κατά τα επόμενα έτη, και είναι ακόμη πολύ νωρίς για να προβλεφθούν οι κεφαλαιακές ανάγκες μετά το Ωστόσο, αναμένεται περαιτέρω κινητοποίηση των ιδίων πόρων του ΕΤΕ στο πλαίσιο του ΕΤΣΕ 2.0, εφόσον αυτό εγκριθεί. Ταυτόχρονα, η εγγύηση του ΕΤΣΕ θα επιτρέψει στο ΕΤΕ να επιτύχει ακόμη μεγαλύτερη μόχλευση του κεφαλαίου του. 17 Η μεγαλύτερη από την αναμενόμενη αύξηση της τιμής ανά μερίδιο του ΕΤΕ οφείλεται κυρίως στην καλύτερη από την αρχικά προβλεπόμενη χρηματοοικονομική επίδοση του ΕΤΕ. 18 Σύμφωνα με τον κανονισμό (ΕΕ) αριθ. 462/2013 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 21ης Μαΐου 2013, για την τροποποίηση του κανονισμού (ΕΚ) αριθ. 1060/2009 για τους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, ΕΕ L 146 της