ΤΡΟΠΟΛΟΓΙΕΣ EL Eνωμένη στην πολυμορφία EL 2013/0306(COD) Σχέδιο έκθεσης Neena Gill (PE v02-00)

Transcript

1 ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής /0306(COD) ΤΡΟΠΟΛΟΓΙΕΣ Σχέδιο έκθεσης Neena Gill (PE v02-00) σχετικά με την πρόταση κανονισμού του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου για τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς (COM(2013)0615 C7-0263/ /0306(COD)) AM\ doc PE v02-00 Eνωμένη στην πολυμορφία

2 AM_Com_LegReport PE v /119 AM\ doc

3 97 Brian Hayes Αιτιολογική σκέψη 1 (1) Τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς (ΑΚΧΑ) παρέχουν βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, επιχειρήσεις και κυβερνήσεις. Με την παροχή χρηματοδότησης σε αυτές τις οντότητες, τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς συμβάλλουν στη χρηματοδότηση της ευρωπαϊκής οικονομίας. (1) Τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς (ΑΚΧΑ) παρέχουν βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, επιχειρήσεις και κυβερνήσεις. Με την παροχή χρηματοδότησης σε αυτές τις οντότητες, τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς συμβάλλουν στη χρηματοδότηση της ευρωπαϊκής οικονομίας. Οι εν λόγω οντότητες χρησιμοποιούν τις επενδύσεις τους σε ΑΚΧΑ ως αποτελεσματικό τρόπο εξάπλωσης του πιστωτικού κινδύνου και της έκθεσής τους, αντί να βασίζονται αποκλειστικά σε τραπεζικές καταθέσεις. 98 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari Αιτιολογική σκέψη 1 (1) Τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς (ΑΚΧΑ) παρέχουν βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, επιχειρήσεις και κυβερνήσεις. Με την παροχή χρηματοδότησης σε αυτές τις οντότητες, τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς συμβάλλουν στη χρηματοδότηση της ευρωπαϊκής οικονομίας. (1) Τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς (ΑΚΧΑ), όπως και οι τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, παρέχουν βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, επιχειρήσεις και κυβερνήσεις. Με την παροχή χρηματοδότησης σε αυτές τις οντότητες, τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς συμβάλλουν στη AM\ doc 3/119 PE v02-00

4 χρηματοδότηση της ευρωπαϊκής οικονομίας. 99 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 2 (2) Όσον αφορά τη ζήτηση, τα ΑΚΧΑ αποτελούν εργαλείο βραχυπρόθεσμης διαχείρισης ρευστών διαθεσίμων, το οποίο εξασφαλίζει υψηλή ρευστότητα, διαφοροποίηση, σταθερότητα της αξίας και απόδοση βάσει της αγοράς. Τα ΑΚΧΑ χρησιμοποιούνται κυρίως από εταιρείες που επιδιώκουν να επενδύσουν τα πλεονάζοντα ρευστά διαθέσιμά τους για σύντομο χρονικό διάστημα. Ως εκ τούτου, τα ΑΚΧΑ αποτελούν κρίσιμο σύνδεσμο μεταξύ ζήτησης και προσφοράς βραχυπρόθεσμων διαθέσιμων χρηματικών ποσών. (2) Όσον αφορά τη ζήτηση, τα ΑΚΧΑ αποτελούν εργαλείο βραχυπρόθεσμης διαχείρισης ρευστών διαθεσίμων, το οποίο εξασφαλίζει υψηλή ρευστότητα, διαφοροποίηση, σταθερότητα της αξίας και απόδοση βάσει της αγοράς. Τα ΑΚΧΑ χρησιμοποιούνται από ευρύ φάσμα οντοτήτων, συμπεριλαμβανομένων φιλανθρωπικών οργανώσεων, στεγαστικών οργανισμών, τοπικών αρχών και μειζόνων επαγγελματιών επενδυτών όπως εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία που επιδιώκουν να επενδύσουν τα πλεονάζοντα ρευστά διαθέσιμά τους για σύντομο χρονικό διάστημα Ως εκ τούτου, τα ΑΚΧΑ αποτελούν κρίσιμο σύνδεσμο μεταξύ ζήτησης και προσφοράς βραχυπρόθεσμων διαθέσιμων χρηματικών ποσών. 100 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Αιτιολογική σκέψη 2 α (νέα) (2a) Μπορούν να θεωρηθούν μέρος του PE v /119 AM\ doc

5 σκιώδους τραπεζικού συστήματος λόγω του γεγονότος ότι προβαίνουν σε μετασχηματισμό ρευστότητας και λήξεων. Εντούτοις, σε αντίθεση με τις τραπεζικές καταθέσεις, τα ΑΚΧΑ δεν έχουν πρόσβαση σε επίσημους μηχανισμούς ενίσχυσης και στήριξης και, μολονότι η δυνατότητα απορρόφησης ζημιών τους είναι περιορισμένη, δεν λαμβάνουν ρητή στήριξη ούτε από εταιρείες-χορηγούς. Περαιτέρω, οι επενδυτές ενδέχεται να θεωρούν τα ΑΚΧΑ, και ιδίως τα αμοιβαία κεφάλαια σταθερής καθαρής αξίας ενεργητικού (σταθερής ΚΑΕ) που στοχεύουν στη διατήρηση σταθερής ονομαστικής αξίας, ως μια ασφαλή εναλλακτική λύση στις τραπεζικές καταθέσεις. Αιτιολόγηση Βάσει της IOSCO και του ΕΣΣΚ. 101 Jakob von Weizsäcker, Peter Simon, Udo Bullmann, Jonás Fernández Αιτιολογική σκέψη 2 α (νέα) (2a) Τα ΑΚΧΑ δέχονται χρηματοδότηση με χαρακτηριστικά κατάθεσης, προβαίνουν σε μετασχηματισμό ρευστότητας και λήξεων και αναλαμβάνουν τη μεταφορά πιστωτικού κινδύνου. Ως εκ τούτου, είναι σκιώδεις τράπεζες υπό την αυστηρή έννοια του όρου. AM\ doc 5/119 PE v02-00

6 102 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 3 (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις χρηματοπιστωτικές αγορές και, συνεπώς, πιθανόν να επεκτείνουν ή να διευρύνουν τους κινδύνους εντός του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Όταν αρχίσουν να μειώνονται οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στα οποία επενδύονται τα ΑΚΧΑ, ιδίως σε ακραίες συνθήκες της αγοράς, τα ΑΚΧΑ αδυνατούν να εγγυηθούν πάντα την άμεση εξαγορά και τη διατήρηση της αξίας του μεριδίου ή της μετοχής που εκδίδεται από τα ΑΚΧΑ για τους επενδυτές. Αυτή η κατάσταση ίσως πυροδοτήσει μαζικά και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς, προκαλώντας ενδεχομένως ευρύτερες μακροοικονομικές συνέπειες. (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ωστόσο, όπως επισημάνθηκε στην οικονομική μελέτη (Economic Paper) αριθ. 472 της Επιτροπής, η οποία δημοσιεύθηκε το 2012, με τίτλο: «Μη τραπεζικά χρηματοοικονομικά ιδρύματα: αξιολόγηση του αντικτύπου τους στη σταθερότητα του χρηματοοικονομικού συστήματος» (Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system), οι δραστηριότητες των αμοιβαίων κεφαλαίων της χρηματαγοράς δεν συνιστούσαν τις υποκείμενες αιτίες της χρηματοοικονομικής αστάθειας κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης. 103 Roberto Gualtieri Αιτιολογική σκέψη 3 (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις PE v /119 AM\ doc

7 χρηματοπιστωτικές αγορές και, συνεπώς, πιθανόν να επεκτείνουν ή να διευρύνουν τους κινδύνους εντός του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Όταν αρχίσουν να μειώνονται οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στα οποία επενδύονται τα ΑΚΧΑ, ιδίως σε ακραίες συνθήκες της αγοράς, τα ΑΚΧΑ αδυνατούν να εγγυηθούν πάντα την άμεση εξαγορά και τη διατήρηση της αξίας της μονάδας ή του μεριδίου που εκδίδεται από τα ΑΚΧΑ για τους επενδυτές. Αυτή η κατάσταση ίσως πυροδοτήσει μαζικά και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς, προκαλώντας ενδεχομένως ευρύτερες μακροοικονομικές συνέπειες. χρηματοπιστωτικές αγορές και, συνεπώς, που είναι πιθανόν να επεκτείνουν ή να διευρύνουν τους κινδύνους εντός του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Όταν αρχίσουν να μειώνονται οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στα οποία επενδύονται τα ΑΚΧΑ, ιδίως σε ακραίες συνθήκες της αγοράς, τα ΑΚΧΑ αδυνατούν να εγγυηθούν πάντα την άμεση εξαγορά και τη διατήρηση της αξίας της μονάδας ή του μεριδίου που εκδίδεται από τα ΑΚΧΑ για τους επενδυτές. Αυτή η κατάσταση, η οποία σύμφωνα με το Συμβούλιο χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και την IOSCO μπορεί να αποδειχθεί ιδιαίτερα σοβαρή για τα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ, ίσως πυροδοτήσει πολυάριθμα και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς, πυροδοτώντας ενδεχομένως ευρύτερες μακροοικονομικές συνέπειες. 104 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 3 α (νέα) (3α) Στο πλαίσιο της χρηματοπιστωτικής κρίσης, πρέπει να σημειωθεί ότι δεν προήλθε από τις χρηματαγορές η υποκείμενη αιτία των κινδύνων κατά της χρηματοοικονομικής σταθερότητας οι οποίοι συνδέονται με τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς. Συγκεκριμένα, οι κίνδυνοι προέκυψαν στον τραπεζικό τομέα (λόγω τιτλοποιημένων δανειακών περιουσιακών στοιχείων) που τους μετακύλισε στα ΑΚΧΑ υψηλής φερεγγυότητας και οφείλονται επίσης στη συμπεριφορά των επενδυτών απέναντι στις μειούμενες ΚΑΕ. Επιπλέον, ο αντίκτυπος στους AM\ doc 7/119 PE v02-00

8 επενδυτές ΑΚΧΑ από την άποψη των πραγματοποιηθεισών ζημιών ήταν είτε μηδενικός είτε πολύ μικρός. Αιτιολόγηση Η παρούσα διατύπωση έχει ληφθεί από την οικονομική μελέτη (Economic Paper) αριθ. 472 της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η οποία δημοσιεύθηκε το 2012, με τίτλο: «Μη τραπεζικά χρηματοοικονομικά ιδρύματα: αξιολόγηση του αντικτύπου τους στη σταθερότητα του χρηματοοικονομικού συστήματος» (Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system), στην οποία προβάλλεται ο ρόλος που διαδραμάτισαν τόσο τα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ όσο και τα ΑΚΧΑ κυμαινόμενης ΚΑΕ κατά τη διάρκεια της κρίσης. 105 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 3 β (νέα) (3β) Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, τόσο τα αμοιβαία κεφάλαια σταθερής ΚΑΕ όσο και τα αμοιβαία κεφάλαια κυμαινόμενης ΚΑΕ βίωσαν δραματικές και σοβαρές εκροές, που οφείλονταν στους φόβους των επενδυτών σχετικά με το άνοιγμά τους στον χρηματοοικονομικό τομέα, και όχι στις ανησυχίες για το ίδιο το μέσο ΑΚΧΑ. Παρόλο που αληθεύει ότι πολλά αμοιβαία κεφάλαια σταθερής ΚΑΕ στις ΗΠΑ υπέστησαν ακραίες πιέσεις, στην ΕΕ αντιμετώπισαν παρόμοια προβλήματα πολλά αμοιβαία κεφάλαια κυμαινόμενης ΚΑΕ. Δεν υπάρχουν στοιχεία που να δείχνουν ότι τα αμοιβαία κεφάλαια σταθερής ΚΑΕ συνιστούν μεγαλύτερο συστημικό κίνδυνο από ό,τι τα αμοιβαία κεφάλαια κυμαινόμενης ΚΑΕ, σημείο που επισημάνθηκε στην οικονομική μελέτη (Economic Paper) αριθ. 472 της PE v /119 AM\ doc

9 Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η οποία δημοσιεύθηκε το 2012, με τίτλο: «Μη τραπεζικά χρηματοοικονομικά ιδρύματα: αξιολόγηση του αντικτύπου τους στη σταθερότητα του χρηματοοικονομικού συστήματος» (Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system). 106 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Αιτιολογική σκέψη 4 (4) Πολύ μεγάλα αιτήματα εξαγοράς αναγκάζουν τα ΑΚΧΑ να πουλήσουν κάποια από τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία τους σε παρακμάζουσα αγορά, τροφοδοτώντας έτσι κρίση ρευστότητας. Υπό αυτές τις περιστάσεις, εάν στερέψει η αγορά εμπορικών χρεογράφων και άλλων μέσων της χρηματαγοράς, οι εκδότες της χρηματαγοράς μπορεί να αντιμετωπίσουν σοβαρές δυσκολίες χρηματοδότησης. Οποιαδήποτε μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης θα μπορούσε επίσης να επιφέρει άμεσες και σημαντικές δυσκολίες στη χρηματοδότηση των χρηματοπιστωτικών οργανισμών, των επιχειρήσεων και των κυβερνήσεων, και επομένως της οικονομίας. (4) Πολύ μεγάλα αιτήματα εξαγοράς αναγκάζουν τα ΑΚΧΑ να πουλήσουν κάποια από τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία τους σε παρακμάζουσα αγορά, τροφοδοτώντας έτσι κρίση ρευστότητας. Υπό αυτές τις περιστάσεις, εάν στερέψει η αγορά εμπορικών χρεογράφων και άλλων μέσων της χρηματαγοράς, οι εκδότες της χρηματαγοράς μπορεί να αντιμετωπίσουν σοβαρές δυσκολίες χρηματοδότησης. Οποιαδήποτε μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης θα μπορούσε επίσης να επιφέρει άμεσες και σημαντικές δυσκολίες στη χρηματοδότηση των χρηματοπιστωτικών οργανισμών, των επιχειρήσεων και των κυβερνήσεων, και επομένως της οικονομίας. Ελλείψει μιας αξιόπιστης λύσης στο πρόβλημα των τραπεζών που είναι «υπερβολικά μεγάλες για να καταρρεύσουν», το γεγονός αυτό έχει σημαντικές επιπτώσεις στην οικονομική σταθερότητα. AM\ doc 9/119 PE v02-00

10 107 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 4 α (νέα) (4a) Κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2008, τα αμοιβαία κεφάλαια σταθερής ΚΑΕ που ήταν εκφρασμένα σε δολάρια ήταν τα μόνα που αντιμετώπισαν μαζικά αιτήματα εξαγοράς, ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια που ήταν εκφρασμένα σε λίρες στερλίνες ή σε ευρώ χαρακτηρίστηκαν από μαζικές εισροές. Το φαινόμενο που παρατηρήθηκε ήταν η φυγή κεφαλαίου προς ποιοτικότερους τίτλους εντός του τομέα των αμοιβαίων κεφαλαίων σταθερής ΚΑΕ και όχι η πλήρης εγκατάλειψη του τομέα. 108 Udo Bullmann Αιτιολογική σκέψη 5 (5) Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, με την αρωγή χορηγών, ίσως αποφασίσουν να παράσχουν στήριξη κατά διακριτική ευχέρεια για τη διατήρηση της ρευστότητας και της σταθερότητας των ΑΚΧΑ τους. Οι χορηγοί αναγκάζονται συχνά να στηρίξουν τα ΑΚΧΑ τους όταν η αξία τους μειώνεται λόγω κινδύνου φήμης και φοβούνται ότι ο πανικός θα μπορούσε να εξαπλωθεί σε άλλες επιχειρήσεις. Ανάλογα με το μέγεθος του κεφαλαίου και την έκταση της πίεσης εξαγοράς, η στήριξη του χορηγού μπορεί να λάβει διαστάσεις που υπερβαίνουν τα άμεσα (5) Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, με την αρωγή χορηγών, ίσως αποφασίσουν να παράσχουν στήριξη κατά διακριτική ευχέρεια για τη διατήρηση της ρευστότητας και της σταθερότητας των ΑΚΧΑ τους. Οι χορηγοί αναγκάζονται συχνά να στηρίξουν τα ΑΚΧΑ τους όταν η αξία τους μειώνεται λόγω κινδύνου φήμης και φοβούνται ότι ο πανικός θα μπορούσε να εξαπλωθεί σε άλλες επιχειρήσεις. Ανάλογα με το μέγεθος του κεφαλαίου και την έκταση της πίεσης εξαγοράς, η στήριξη του χορηγού μπορεί να λάβει διαστάσεις που υπερβαίνουν τα άμεσα PE v /119 AM\ doc

11 διαθέσιμα αποθέματα. Συνεπώς, είναι σημαντική η μέριμνα για πλαίσιο ενιαίων κανόνων για την πρόληψη της αφερεγγυότητας του χορηγού και της μετάδοσης κινδύνου σε άλλες οντότητεςχορηγούς ΑΚΧΑ. διαθέσιμα αποθέματα. Αυτό μπορεί, ιδίως στην περίπτωση των τραπεζών, να προκαλέσει πανικό στους καταθέτες, οι οποίοι μπορεί να προχωρήσουν σε όσο το δυνατόν ταχύτερη ανάληψη των καταθέσεών τους, δημιουργώντας έτσι κίνδυνο αφερεγγυότητας για την τράπεζα. Συνεπώς, είναι σημαντική η μέριμνα για πλαίσιο ενιαίων κανόνων για την πρόληψη της αφερεγγυότητας του χορηγού και της μετάδοσης κινδύνου σε άλλες επιχειρήσεις και άλλες οντότητες-χορηγούς ΑΚΧΑ. Or. {DE}de 109 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Αιτιολογική σκέψη 6 (6) Για τη διατήρηση της ακεραιότητας και της σταθερότητας της εσωτερικής αγοράς μέσω της προώθησης ανθεκτικότερων ΑΚΧΑ και του περιορισμού των καναλιών μετάδοσης, είναι σημαντική η θέσπιση κανόνων για τη λειτουργία των ΑΚΧΑ, ιδίως για τη σύσταση του χαρτοφυλακίου των ΑΚΧΑ. Οι ενιαίοι κανόνες ανά την Ευρώπη είναι αναγκαίοι ώστε να διασφαλιστεί ότι τα ΑΚΧΑ είναι σε θέση να εξοφλήσουν άμεσα τους επενδυτές, ιδίως εν μέσω ακραίων συνθηκών της αγοράς. Απαιτούνται επίσης ενιαίοι κανόνες για το χαρτοφυλάκιο των αμοιβαίων κεφαλαίων της αγοράς προκειμένου να εξασφαλιστεί ότι τα ΑΚΧΑ είναι σε θέση να αντιμετωπίσουν μαζικά και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς από μεγάλο αριθμό επενδυτών. (6) Για τη μείωση του συστημικού κινδύνου και της πιθανότητας δημόσιων πακέτων διάσωσης μέσω της προώθησης ανθεκτικότερων ΑΚΧΑ και του περιορισμού των καναλιών μετάδοσης, είναι σημαντική η θέσπιση κανόνων για τη λειτουργία των ΑΚΧΑ, ιδίως για τη σύσταση του χαρτοφυλακίου των ΑΚΧΑ. Οι ενιαίοι κανόνες ανά την Ευρώπη είναι αναγκαίοι ώστε να διασφαλιστεί ότι τα ΑΚΧΑ είναι σε θέση να εξοφλήσουν άμεσα τους επενδυτές, ιδίως εν μέσω ακραίων συνθηκών της αγοράς. Απαιτούνται επίσης ενιαίοι κανόνες για το χαρτοφυλάκιο των αμοιβαίων κεφαλαίων της αγοράς προκειμένου να εξασφαλιστεί ότι τα ΑΚΧΑ είναι σε θέση να αντιμετωπίσουν μαζικά και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς από μεγάλο αριθμό επενδυτών. AM\ doc 11/119 PE v02-00

12 110 Jakob von Weizsäcker, Peter Simon, Udo Bullmann, Jonás Fernández Αιτιολογική σκέψη 6 α (νέα) (6α) Δεδομένου του γεγονότος ότι τα ΑΚΧΑ έχουν πολλά κοινά χαρακτηριστικά με τις τράπεζες, καθώς και συστημικές διασυνδέσεις με την τραπεζική σταθερότητα, τα ΑΚΧΑ πρέπει να υπόκεινται στην εποπτεία των αρχών τραπεζικής εποπτείας. Αιτιολόγηση Το Συμβούλιο χρηματοπιστωτικής σταθερότητας έχει αποφανθεί ότι τα ΑΚΧΑ ανήκουν στο σκιώδες τραπεζικό σύστημα γιατί εκτελούν παρόμοιες δραστηριότητες με τις τράπεζες. Τα ΑΚΧΑ δέχονται χρηματοδότηση με χαρακτηριστικά κατάθεσης, προβαίνουν σε μετασχηματισμό ρευστότητας και λήξεων όπως και οι τράπεζες και αναλαμβάνουν τη μεταφορά του πιστωτικού κινδύνου όπως οι τράπεζες. Η μοναδική διαφορά είναι ότι δεν έχουν καθεστώς τράπεζας. Ως εκ τούτου, οι αρχές τραπεζικής εποπτείας πρέπει να δύνανται να αντιμετωπίζουν τους σχετικούς κινδύνους με τα μέτρα που κρίνονται σκόπιμα για τους ίδιους κινδύνους σε άλλους τομείς. 111 Pervenche Berès, Jakob von Weizsäcker Αιτιολογική σκέψη 6 β (νέα) (6β) Δεδομένου ότι τα ΑΚΧΑ δεν συνεισφέρουν στο ενιαίο ταμείο εξυγίανσης, δεν επωφελούνται από την άμεση στήριξη του εν λόγω ταμείου. PE v /119 AM\ doc

13 112 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 7 (7) Οι ενιαίοι κανόνες για τα ΑΚΧΑ απαιτούνται επίσης για την ομαλή λειτουργία της βραχυπρόθεσμης αγοράς χρηματοδότησης για χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, εταιρικούς εκδότες βραχυπρόθεσμων χρεογράφων και κυβερνήσεις. Είναι επίσης αναγκαίοι ώστε να εξασφαλιστεί η ίση μεταχείριση των επενδυτών ΑΚΧΑ και να αποφευχθούν πρόσθετες δυσκολίες για τους τελευταίους εξαγοραστές όταν οι εξαγορές αναστέλλονται προσωρινά ή όταν ρευστοποιείται το ΑΚΧΑ. (7) Οι ενιαίοι κανόνες για τα ΑΚΧΑ απαιτούνται επίσης για την ομαλή λειτουργία της βραχυπρόθεσμης αγοράς χρηματοδότησης για χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, εταιρικούς εκδότες βραχυπρόθεσμων χρεογράφων και κυβερνήσεις. Είναι επίσης αναγκαίοι ώστε να εξασφαλιστεί η ίση μεταχείριση των επενδυτών ΑΚΧΑ και να αποφευχθούν πρόσθετες δυσκολίες για τους τελευταίους εξαγοραστές όταν οι εξαγορές αναστέλλονται προσωρινά ή όταν ρευστοποιείται το ΑΚΧΑ. Ωστόσο, σε συνθήκες πίεσης της αγοράς, οι διατάξεις σχετικά με τα όρια ή/και τα τέλη εξαγοράς μπορούν να χρησιμοποιηθούν από τον διαχειριστή ενός ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ, προκειμένου να εξαλειφθεί το πλεονέκτημα της πρώτης κίνησης και ταυτόχρονα να προστατευθούν τα χρήματα των επενδυτών. Αιτιολόγηση Τα τέλη ρευστότητας θα σήμαιναν ότι ο επενδυτής εξαγοράς χρεώνεται το κόστος που ισχύει στην αγορά για την συγκέντρωση της ρευστότητας που απαιτείται. Μπορεί να υποστηριχθεί ότι η επιβολή τελών ρευστότητας μετατρέπει ουσιαστικά ένα κεφάλαιο σταθερής ΚΑΕ σε κεφάλαιο κυμαινόμενης ΚΑΕ σε περιόδους ακραίων συνθηκών. Εάν ένας επενδυτής εξαγοράς επωμιστεί τη διαφορά μεταξύ της σταθερής τιμής της μετοχής και του κόστους παροχής της ρευστότητας προκειμένου να καλυφθεί η εξαγορά, ουσιαστικά αντιμετωπίζεται όπως θα αντιμετωπιζόταν αν το κεφάλαιο ήταν κεφάλαιο κυμαινόμενης ΚΑΕ. AM\ doc 13/119 PE v02-00

14 113 Markus Ferber Αιτιολογική σκέψη 10 (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Η μη θέσπιση αυστηρών κοινών κανόνων εφαρμοστέων στα ΑΚΧΑ στην εσωτερική αγορά αποτρέπει την ενιαία προστασία του επενδυτή και προσφέρει στους επενδυτές ποικίλα κίνητρα για εξαγορά των επενδύσεών τους και, κατά συνέπεια, πρόκληση «φυγής». Επομένως, η θέσπιση ενιαίων κανόνων είναι αναγκαία ώστε να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης. (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Η μη θέσπιση αυστηρών κοινών κανόνων εφαρμοστέων στα ΑΚΧΑ στην εσωτερική αγορά αποτρέπει την ενιαία προστασία του επενδυτή και προσφέρει στους επενδυτές ποικίλα κίνητρα για εξαγορά των επενδύσεών τους και, κατά συνέπεια, πρόκληση «φυγής». Επομένως, η θέσπιση ενιαίων κανόνων είναι αναγκαία ώστε να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης. Ως εκ τούτου, θα πρέπει να επιτρέπεται μόνον η λειτουργία ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ δημόσιου χρέους ΕΕ ή ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ λιανικής εντός της ΕΕ από την ημερομηνία έναρξης ισχύος του παρόντος κανονισμού. PE v /119 AM\ doc

15 114 Roberto Gualtieri Αιτιολογική σκέψη 10 (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Η μη θέσπιση αυστηρών κοινών κανόνων εφαρμοστέων στα ΑΚΧΑ στην εσωτερική αγορά αποτρέπει την ενιαία προστασία του επενδυτή και προσφέρει στους επενδυτές ποικίλα κίνητρα για εξαγορά των επενδύσεών τους και, κατά συνέπεια, πρόκληση «φυγής». Επομένως, η θέσπιση ενιαίων κανόνων είναι αναγκαία ώστε να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης. (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Επομένως, είναι αναγκαία η θέσπιση ενιαίων κανόνων προκειμένου να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης. Προκειμένου να μετριαστεί ο συστημικός κίνδυνος, επιπλέον των διαφόρων απαιτήσεων που ισχύουν για όλα τα είδη ΑΚΧΑ, τα ΑΚΧΑ σταθερής καθαρής αξίας ενεργητικού (ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ) θα πρέπει να μετατραπούν σε ένα νέο είδος κεφαλαίων που ονομάζονται αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς καθαρής αξίας ενεργητικού χαμηλότερης AM\ doc 15/119 PE v02-00

16 μεταβλητότητας (ΑΚΧΑ ΚΑΕ χαμηλότερης μεταβλητότητας) μετά από την πάροδο μεταβατικής περιόδου διάρκειας 1 έτους. Τα ΑΚΧΑ ΚΑΕ χαμηλότερης μεταβλητότητας είναι αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς στα οποία η καθαρή αξία ενεργητικού ανά μερίδιο ή μετοχή στρογγυλοποιείται στις πλησιέστερες 10 μονάδες βάσης ή σε ισοδύναμό της νόμισμα και τα έσοδα των οποίων προκύπτουν σε ημερήσια βάση ή μπορούν να καταβληθούν στον επενδυτή. Μετά το πέρας 2 ετών από τη μεταβατική περίοδο διάρκειας 1 έτους, η κατηγορία αμοιβαίων κεφαλαίων ΚΑΕ χαμηλότερης μεταβλητότητας θα πρέπει να μετατραπεί σε ΑΚΧΑ κυμαινόμενης ΚΑΕ. Η κατηγορία ΑΚΧΑ ΚΑΕ χαμηλότερης μεταβλητότητας περιλαμβάνει τέλη ρευστότητας και όρια εξαγοράς (βάσει απόφασης του Διοικητικού Συμβουλίου του κεφαλαίου), εκτενείς απαιτήσεις δημοσιοποίησης και υποβολής εκθέσεων, συμπεριλαμβανομένης της ημερήσιας δημοσίευσης της «σκιώδους ΚΑΕ», υψηλά πρότυπα ρευστότητας (ήτοι 10% ημερήσια και 30% εβδομαδιαία ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία) και περιορισμένη χρήση της μεθόδου αποσβεσμένου κόστους, κάτω από τα όρια των συστάσεων της IOSCO (ήτοι < 90 ημέρες). Η αποτίμηση βάσει των τρεχουσών τιμών της αγοράς και η αποτίμηση βάσει υποδείγματος θεωρητικών τιμών πρέπει να πραγματοποιείται από τρίτο ανεξάρτητο φορέα (ήτοι όχι από το ίδιο το κεφάλαιο ή από τον «χορηγό» του). Τα ΑΚΧΑ ΚΑΕ χαμηλότερης μεταβλητότητας δεν πρέπει να λαμβάνουν οποιαδήποτε μορφή εξωτερικής στήριξης. Εντούτοις, σε «εξαιρετικές περιστάσεις» η αρμόδια αρχή μπορεί να επιτρέψει σε ΑΚΧΑ να λάβουν εξωτερική στήριξη εάν η αρχή θεωρήσει ότι ο κίνδυνος μπορεί να αποτελέσει πηγή πιθανού συστημικού κινδύνου (ήτοι ο κίνδυνος δεν είναι ιδιάζων). Το κάτωθι σχέδιο κανονισμού PE v /119 AM\ doc

17 τροποποιείται αναλόγως. 115 Brian Hayes Αιτιολογική σκέψη 10 (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Η μη θέσπιση αυστηρών κοινών κανόνων εφαρμοστέων στα ΑΚΧΑ στην εσωτερική αγορά αποτρέπει την ενιαία προστασία του επενδυτή και προσφέρει στους επενδυτές ποικίλα κίνητρα για εξαγορά των επενδύσεών τους και, κατά συνέπεια, πρόκληση «φυγής». Επομένως, η θέσπιση ενιαίων κανόνων είναι αναγκαία ώστε να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Επομένως, είναι αναγκαία η θέσπιση ενιαίων κανόνων προκειμένου να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης. Προκειμένου να μετριαστεί ο συστημικός κίνδυνος, από την ημερομηνία έναρξης ισχύος του παρόντος κανονισμού τα ΑΚΧΑ σταθερής καθαρής αξίας ενεργητικού (ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ) θα πρέπει να λειτουργούν στην Ένωση μόνον ως 1) ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ δημόσιου χρέους, 2) AM\ doc 17/119 PE v02-00

18 αγοράς της Ένωσης. ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ λιανικής ή 3) ΑΚΧΑ ΚΑΕ χαμηλής μεταβλητότητας. Όλες οι αναφορές του παρόντος κανονισμού σε ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ αφορούν τα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ δημόσιου χρέους, τα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ λιανικής και τα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ χαμηλής μεταβλητότητας, εκτός εάν ορίζεται διαφορετικά. Τα υφιστάμενα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ μπορούν επίσης να επιλέξουν να λειτουργούν ως ΑΚΧΑ κυμαινόμενης καθαρής αξίας ενεργητικού (ΑΚΧΑ κυμαινόμενης ΚΑΕ). Αιτιολόγηση Notwithstanding that I believe that the appropriate solution to EU money market fund reform to address systemic risk and investor protection is a robust system of liquidity fees and redemption gates, I am proposing this amendment as a compromise set of measures that will ensure that CNAV MMFs will continue to be available in the EU to investors so that those funds can continue to play a vital role in the funding of EU governments and businesses in the EU as well as supporting the growth agenda of the European Commission. Those investors would be able to invest in Government CNAV MMFs that invest in high quality and liquid government debt. Certain investors that would face challenges in investing in VNAVs would be able to invest in Retail CNAV MMFs. Remaining CNAV investors would be able to use Low Volatility NAV MMFs. All three products would be subject to robust requirements regarding credit quality, liquidity, diversification, transparency and disclosure. 116 Petr Ježek Αιτιολογική σκέψη 10 (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής (10) Σε περίπτωση απουσίας κανονισμού που θεσπίζει κανόνες για τα ΑΚΧΑ, ίσως υιοθετηθούν αποκλίνοντα μέτρα σε εθνικό επίπεδο, τα οποία είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντικές στρεβλώσεις στον ανταγωνισμό, λόγω καίριων διαφορών σε βασικά πρότυπα επενδυτικής PE v /119 AM\ doc

19 προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Η μη θέσπιση αυστηρών κοινών κανόνων εφαρμοστέων στα ΑΚΧΑ στην εσωτερική αγορά αποτρέπει την ενιαία προστασία του επενδυτή και προσφέρει στους επενδυτές ποικίλα κίνητρα για εξαγορά των επενδύσεών τους και, κατά συνέπεια, πρόκληση «φυγής». Επομένως, η θέσπιση ενιαίων κανόνων είναι αναγκαία ώστε να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης. προστασίας. Αποκλίνουσες απαιτήσεις σχετικά με τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, τα αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, τη ληκτότητα, τη ρευστότητα και τη διαφοροποίησή τους, καθώς και την πιστωτική ποιότητα των εκδοτών μέσων της χρηματαγοράς, οδηγούν σε διαφορετικά επίπεδα προστασίας του επενδυτή λόγω των διαφορετικών επιπέδων κινδύνου που συνδέονται με την επενδυτική πρόταση σε σχέση με συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς. Επομένως, η θέσπιση ενός συνόλου ενιαίων κανόνων είναι αναγκαία προκειμένου να αποφευχθεί μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και στους χορηγούς ΑΚΧΑ, η οποία θα έθετε σε μεγάλο βαθμό σε κίνδυνο τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης. Προκειμένου να μετριαστεί ο συστημικός κίνδυνος, τα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ μπορούν να διατηρούν σταθερή τιμή μεριδίου ή μετοχής μόνον εφόσον έχουν θεσπίσει μηχανισμό που αντικατοπτρίζει τις αυξήσεις και τις μειώσεις της καθαρής αξίας ενεργητικού του χαρτοφυλακίου ενός επενδυτή. 117 Eva Joly εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 17 (17) Είναι σημαντικό οι ΟΣΕΚΑ και οι ΟΕΕ με χαρακτηριστικά ΑΚΧΑ να αναγνωρίζονται ως ΑΚΧΑ και να εξακριβώνεται ρητά η ικανότητά τους να συμμορφώνονται με την υπό διαμόρφωση βάση των νέων ενιαίων κανόνων για τα (17) Είναι σημαντικό οι ΟΣΕΚΑ και οι ΟΕΕ με χαρακτηριστικά ΑΚΧΑ να αναγνωρίζονται ως ΑΚΧΑ και να εξακριβώνεται ρητά η ικανότητά τους να συμμορφώνονται με την υπό διαμόρφωση βάση των νέων ενιαίων κανόνων για τα AM\ doc 19/119 PE v02-00

20 ΑΚΧΑ. Προς τον σκοπό αυτό, οι ΑΚΧΑ πρέπει να εγκρίνονται από τις αρμόδιες αρχές. Για τους ΟΣΕΚΑ, η έγκριση ως ΑΚΧΑ πρέπει να εντάσσεται στην έγκριση ως ΟΣΕΚΑ, σύμφωνα με τις εναρμονισμένες διαδικασίες που προβλέπονται στην οδηγία 2009/65/EΚ. Για τους ΟΕΕ, δεδομένου ότι δεν υπόκεινται στις εναρμονισμένες διαδικασίες έγκρισης και εποπτείας δυνάμει της οδηγίας 2011/61/EΕ, είναι απαραίτητη η θεμελίωση κοινών βασικών κανόνων περί έγκρισης οι οποίοι θα αντικατοπτρίζουν τους υφιστάμενους εναρμονισμένους κανόνες για τους ΟΣΕΚΑ. Οι διαδικασίες αυτές πρέπει να εξασφαλίζουν ότι ΟΕΕ εγκεκριμένοι ως ΑΚΧΑ διαθέτουν ως διαχειριστή ΔΟΕΕ εγκεκριμένο σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/EΕ. ΑΚΧΑ. Προς τον σκοπό αυτό, οι ΑΚΧΑ πρέπει να εγκρίνονται από τις αρμόδιες αρχές. Για τους ΟΣΕΚΑ, η έγκριση ως ΑΚΧΑ πρέπει να εντάσσεται στην έγκριση ως ΟΣΕΚΑ, σύμφωνα με τις εναρμονισμένες διαδικασίες που προβλέπονται στην οδηγία 2009/65/EΚ. Για τους ΟΕΕ, δεδομένου ότι δεν υπόκεινται στις εναρμονισμένες διαδικασίες έγκρισης και εποπτείας δυνάμει της οδηγίας 2011/61/EΕ, είναι απαραίτητη η θεμελίωση κοινών βασικών κανόνων περί έγκρισης οι οποίοι θα αντικατοπτρίζουν τους υφιστάμενους εναρμονισμένους κανόνες για τους ΟΣΕΚΑ. Οι διαδικασίες αυτές πρέπει να εξασφαλίζουν ότι ΟΕΕ εγκεκριμένοι ως ΑΚΧΑ διαθέτουν ΔΟΕΕ εγκεκριμένο σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/EΕ. 118 Peter Simon, Anneliese Dodds Αιτιολογική σκέψη 22 (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας και που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας. (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, τίτλοι υψηλής ποιότητας και ρευστότητας προερχόμενοι από τιτλοποίηση, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας ή που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής PE v /119 AM\ doc

21 πιστωτικής ποιότητας. 119 Werner Langen, Brian Hayes, Pablo Zalba Bidegain Αιτιολογική σκέψη 22 (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας και που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας. (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, κάποια είδη τίτλων υψηλής ποιότητας προερχόμενων από τιτλοποίηση, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας ή, στην περίπτωση τίτλων προερχόμενων από τιτλοποίηση, στο μέτρο που είναι επιλέξιμοι ως περιουσιακά στοιχεία υψηλής ποιότητας σύμφωνα με τους κανόνες ρευστότητας που προβλέπονται στο έκτο μέρους του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 575/2013 και που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας. 120 Eva Joly εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 22 AM\ doc 21/119 PE v02-00

22 (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας και που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας. (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως, για παράδειγμα, γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας και που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας. 121 Marco Valli, Marco Zanni Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την διαγράφεται PE v /119 AM\ doc

23 άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. Or. {IT}it 122 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) δεν πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, επειδή τα εν λόγω χρεόγραφα έχουν αποδειχθεί ιδιαιτέρως ασταθή και αδιαφανή. AM\ doc 23/119 PE v02-00

24 όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. 123 Peter Simon, Anneliese Dodds Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) και οι τίτλοι προερχόμενοι από τιτλοποίηση πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της PE v /119 AM\ doc

25 πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν, μεταξύ άλλων, όρια ληκτότητας ή ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Εντούτοις, οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που είχαν ικανοποιητικές επιδόσεις κατά τη διάρκεια της κρίσης και θετικό ιστορικό από άποψη ρευστότητας και πιστοληπτικής ικανότητας πρέπει να είναι επιλέξιμες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις, ή από άλλα μέσα υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστότητας, που πληρούν τις απαιτήσεις που προβλέπονται στο άρθρο 13 του κατ' εξουσιοδότηση κανονισμού [αριθ.../...] της Επιτροπής για τη συμπλήρωση του κανονισμού (ΕΕ) 575/2013 όσον αφορά την απαίτηση κάλυψης του κινδύνου ρευστότητας για τα πιστωτικά ιδρύματα που θα θεσπίσει υψηλά πρότυπα ποιότητας και ρευστότητας. Με αυτόν τον τρόπο οι απαιτήσεις ελαχιστοποίησης του κινδύνου για τα ΑΚΧΑ θα συνοδεύονται από ένα κίνητρο για τη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. AM\ doc 25/119 PE v02-00

26 124 Markus Ferber Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τις τιτλοποιήσεις. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. PE v /119 AM\ doc

27 που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. 125 Petr Ježek, Philippe De Backer Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία, καθώς και να διασφαλιστεί ότι η δέσμη ανοιγμάτων είναι επαρκώς διαφοροποιημένη. Ωστόσο, δεν αποδείχθηκαν όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων ασταθείς, και ιδίως εκείνες οι τιτλοποιήσεις στις οποίες τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία συνδέονταν με τη στήριξη του κεφαλαίου κίνησης παραγωγών και τις πωλήσεις αγαθών και υπηρεσιών της πραγματικής οικονομίας. Οι εν λόγω τιτλοποιήσεις είχαν καλές επιδόσεις και πρέπει να είναι επιλέξιμες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα και ρευστά χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, ενυπόθηκα στεγαστικά AM\ doc 27/119 PE v02-00

28 προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές πρέπει να υποβληθούν σε διεξοδική εξέταση. Η ΕΑΚΑΑ, σε στενή συνεργασία με την ΕΑΤ, θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων, του βαθμού επαρκούς διαφοροποίησης, καθώς και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. Προκειμένου να αξιολογηθεί η επιλεξιμότητα ορισμένων μέσων και των υποκείμενων περιουσιακών τους στοιχείων, η ΕΑΚΑΑ, σε στενή συνεργασία με την ΕΑΤ, θα αναπτύξει μια δέσμη κριτηρίων για τον προσδιορισμό της «τιτλοποίησης υψηλής ποιότητας». Στα εν λόγω κριτήρια πρέπει να λαμβάνεται υπόψη η ανάγκη για περισσότερη τυποποίηση και διαφάνεια ώστε να αποφευχθούν οι τιτλοποιήσεις μεγάλης περιπλοκότητας. 126 Werner Langen, Brian Hayes, Pablo Zalba Bidegain Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται (23) Ορισμένοι τίτλοι προερχόμενοι από τιτλοποίηση, οι οποίοι είναι ιδιαίτερα σημαντικοί για την πραγματική οικονομία, πρέπει να θεωρούνται PE v /119 AM\ doc

29 πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που είναι επιλέξιμοι ως υψηλής ποιότητας ρευστά διαθέσιμα σύμφωνα με τους κανόνες ρευστότητας που προβλέπονται στο έκτο μέρους του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 575/2013 και διευκρινίζονται στον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό (ΕΕ) αριθ.... της Επιτροπής για τη συμπλήρωση του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 575/2013 όσον αφορά την απαίτηση κάλυψης του κινδύνου ρευστότητας για τα πιστωτικά ιδρύματα βάσει του άρθρου 460 του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 575/2013. Αυτό ισχύει για αποδεκτούς τίτλους προερχόμενους από τιτλοποίηση υψηλής ποιότητας ρευστών διαθεσίμων, που εμπίπτουν σε μία από τις ακόλουθες υποκατηγορίες υποκείμενων τιτλοποιημένων περιουσιακών στοιχείων, όπως αναφέρεται στο άρθρο 13, παράγραφος 2 στοιχείο γ) σημείο iii) ή iv) του κατ' εξουσιοδότηση κανονισμού [αριθ..../...] της Επιτροπής για τη συμπλήρωση του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 575/2013, ήτοι δάνεια αγοράς αυτοκινήτου και χρηματοδοτικές μισθώσεις σε δανειολήπτες ή μισθωτές που είναι εγκατεστημένοι ή διαμένουν σε κράτη μέλη δυνάμει του σημείου iv) ή εμπορικά δάνεια, χρηματοδοτικές μισθώσεις και πιστωτικές διευκολύνσεις σε επιχειρήσεις που είναι εγκατεστημένες σε ένα κράτος μέλος για σκοπούς χρηματοδότησης κεφαλαιουχικών δαπανών ή επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, πλην της απόκτησης ή της ανάπτυξης εμπορικών ακινήτων δυνάμει του σημείου iii). Η αναφορά σε συγκεκριμένες υποκατηγορίες υποκείμενων τιτλοποιημένων περιουσιακών στοιχείων που αναφέρονται στον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό (ΕΕ) αριθ.... για τη συμπλήρωση του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 575/2013 είναι σημαντική για τη διασφάλιση ενός ενιαίου ορισμού των επιλέξιμων υποκείμενων τιτλοποιημένων περιουσιακών στοιχείων για τους AM\ doc 29/119 PE v02-00