دومین همایش ملی رویکردی بر حسابداری مدیریت و اقتصاد دانشگاه آزاد اسالمی واحد فومن و شفت 32 مرداد ماه سال 3232

Transcript

1 وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی اهمیت و کاربرد آن در مدیریت سود ابراهیم اصغری بهزاد فالح سهیال بازارخاک چکیده: هدف این تحقیق بررسی رابطه بین معیارهای مدیریت سود از طریق فعالیتهای واقعی مثل )جریان های نقدی غیرعادی و تولید غیرعادی( و وجوه نقد حاصل از فعالیتهای عملیاتی می باشد. دوره زمانی این تحقیق یک دوره پنج ساله از ابتدای سال 6831 تا پایان 6831 می باشد. جامعه آماری تحقیق كلیه شركتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشند كه داده های مورد نیاز تحقیق از آن ها قابل استخراج باشند. تعداد نمونه آماری مطالعه این تحقیق 31 شركت می باشند كه به روش نمونهگیری تصادفی انتخاب شدهاند با توجه به اینكه دادههای جمعآوری شده برای فرضیههای این تحقیق مربوط به 31 شركت طی 5 سال و از نوع دادههای تركیبی بودهاند از روش تجزیه و تحلیل پنل و رگرسیون حداقل مربعات ادغامی از طریق نرم افزار SPSS جهت آزمون فرضیهها و تخمین ضرایب استفاده شده است. نتایج به دست آمده حاكی از آن است كه در سطح اطمینان 35 درصد بین معیارهای مدیریت سود از طریق فعالیتهای واقعی )جریان نقدی غیرعادی و تولید( و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه ای به صورت معكوس وجود دارد. واژه های کلیدی: مدیریت سود از طریق فعالیت های واقعی جریان های نقدی غیر عادی تولید غیر عادی وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی. اصغری ابراهیم.گروه حسابداری دانشگاه پیام نور خلخال ایران Asghari_Ebrahim@yahoo.com. فالح بهزاد. گروه حسابداری دانشگاه پیام نور خلخال ایران Fallahbehzad@yahoo.com. بازارخاک سهیال.دانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسالمی واحد رشت ایران. Sbazarkhak.1987@gmail.com

2 مقدمه مدیران از طریق انتخاب سیاست های خاص حسابداری تغییر در برآوردهای حسابداری و مدیریت اقالم تعهدی سودهای گزارشی را تعدیل می کنند. مدیران برای رسیدن به اهداف خاصی که منطقا منافع عده خاصی را تامین می کند سود را طوری گزارش می کنند که این با هدف تامین منافع عمومی استفاده کنندگان مغایرت دارد) Stolowy and.)bereton,2004 دستکاری در وجه نقد حاصل از عملیات )CFO( توسط مدیریت به راحتی انجام پذیر نیست مگر اینکه وجه نقد مربوط به درآمدها یا هزینه ها را آگاهانه و عمدا معوق کرده یا به جلو اندازد. در این تحقیق فرض می شود که میزان مدیریت سود به فعالیت های عملیاتی بستگی دارد. به عبارت دیگر هنگامی که فعالیت های عملیاتی ضعیف است )بر مبنای وجه نقد ناشی از عملیات( شرکت ها تمایل دارند که استراتژی های افزایش سود در پیش بگیرند. با توجه به تضاد منافع بین مدیران و سرمایه گذاران گاهی اوقات سود توسط مدیران مدیریت می شود و از این رو سود گزارش شده از سود واقعی متفاوت خواهد بود. در این صورت استفاده کنندگان از صورت های مالی باید در تصمیم گیری های خود دقت بیشتری به عمل آورده و محتاط تر عمل نمایند. از آنجا که فاصله بین مدیریت سود و تقلب های گزارش شده چندان زیاد نیست و از آن جایی که وظیفه اصلی حسابرسان کشف تقلب نیست نتایج این تحقیق خطر وجود تقلب در شرکت هایی که مدیریت سود کرده اند را هم به استفاده کنندگان و هم به حسابرسان یادآوری می کند)مشایخی و همکاران 31 (. تشریح و بیان موضوع یکی از اهداف صورتهای مالی انعکاس نتایج مباشرت مدیریت یا حسابدهی آنها در قبال منابعی میباشد که در اختیار آنان قرار گرفته است. استفادهکنندگان صورتهای مالی برای اتخاذ تصمیمات اقتصادی غالبا خواهان ارزیابی وظیفه مباشرت یا حسابدهی مدیریت میباشند. تصمیمات اقتصادی مزبور شامل مواردی نظیر فروش یا حفظ سرمایهگذاری در واحد تجاری و انتخاب مجدد یا جایگزینی مدیران میباشد. استفادهکنندگان صورتهای مالی وظیفه مباشرت مدیریت را با توجه به صورتهای مالی مورد بررسی و ارزیابی قرار میدهند. صورت سود و زیان از جمله صورتهای مالی است که در ارزیابی وظیفه مباشرت مدیریت از اهمیت زیادی برخوردار میباشد. صورت سود و زیان منعکسکننده عملکرد واحد تجاری و در برگیرنده بازده حاصل از منابع تحت کنترل مدیریت واحد تجاری است. از آنجاییکه تهیه صورتهای مالی به عهده مدیریت واحد تجاری می باشد ممکن است بنا به دالیل مختلف اقدام به مدیریت سود نماید)مشایخی و همکاران 31 (. از سوی دیگر با مدنظر قرار دادن نظریه تضاد منافع بین مدیران و مالکان مدیران بنگاههای اقتصادی از انگیزه الزم برای دستکاری سود با هدف حداکثرسازی ثروت خود برخوردارند. مدیران با توجه به اختیاری که به خصوص در بهکارگیری اقالم معوق دارند به دنبال آگاهی از نحوه تاثیر این عوامل بر ثروت خود میباشند تا با بهکارگیری آنها در جهت منافع خود ثروتخود را تا حد ممکن افزایش دهند. البته در بعضی مواقع منافع مدیران موقعی تضمین خواهد بود که منافع سهامداران تضمین شده باشد. در نتیجه مدیران انگیزه قوی برای افزایش ثروت سهامداران دارند چون منافع خود را در گرو افزایش رفاه سهامداران میبینند. بنابراین مدیران اقدام به مدیریت سود و افزایش ثروت سهامداران

3 میکنند نه به خاطر این موضوع که ثروت سهامداران زیاد شود بلکه به این خاطر که منافع خود آنها تضمین شود. مخصوصا زمانی این رویداد رخ میدهد که حقوق و مزایای مدیران تابعی از افزایش ثروت سهامداران باشد. در این حالت مدیران با انگیزه بیشتری اقدام به مدیریت سود خواهند کرد. از سوی دیگر مالکان واحدهای تجاری نیز ممکن است در جهت منافع خود محرک مدیران به منظور اعمال مدیریت سود باشند. پیشینه تحقیق مروری بر مطالعات انجام شده در زمینه مدیریت سود حاکی از آن است که مدیران به دو روش میتوانند سود دوره جاری را مدیریت نمایند. که در روش اول مدیران از طریق اقالم تعهدی اختیاری سود را دستکاری مینمایند. در این روش رویههای حسابداری مبتنی بر اصول پذیرفتهشده حسابداری است اما تالش بر این است که عملکرد اقتصادی واقعی مبهم نشان داده شود ]2005).K.]Gunny, این شیوه از مدیریت سود عموما در پایان دوره مالی و پس از تکمیل اکثر معامالت واقعی انجام میشود. در این روش مبلغ اقالم تعهدی تحت تأثیر قرار میگیرد اما تأثیر مستقیمی روی جریانهای نقدی ندارد ](2006).S.].Roychowdhury, جریان نقدی عملیاتی وجوه نقد حاصل از عملیات واحد تجاری کمتر میتواند مورد دستکاری مدیریت قرار گیرد. در نتیجه معیار بهتری از عملکرد واحد تجاری محسوب میشود. بنابراین احتماال آن گروه از شرکتهایی که دارای عملکرد ضعیفی از این حیث هستند انگیزههای بیشتری برای مدیریت سود با هدف افزایش آن را دارند و برعکس شرکتهایی که دارای عملکرد مناسبی هستند احتماال تمایل کمتری به بکارگیری روشهای افزایش مصنوعی سود خواهند داشت) Yoon&Miller,2002 (. بنابراین میتوان نتیجه گرفت واحدهای تجاری که به دلیل عملکرد ضعیف تجاری وجوه نقد حاصل از عملیات کمتری را گزارش کردهاند احتماال از جانب سرمایهگذاران مورد ارزیابی ضعیفی قرار خواهند گرفت. در نتیجه مدیران چنین شرکتهایی دارای انگیزههای فراوانی هستند تا به منظور اجتناب از چنین وضعیتی سود خود را باالتر گزارش کنند قیمت سهام را باال ببرند تصویر خوشایندی از واحد تجاری ارائه کنند و پاداش خود را افزایش دهند )مشایخی و همکاران 31.) تحقیقات انجام شده چن و همکاران) 6002 ( آنان در مطالعه ای رابطه ارقام تعهدی )تفاوت بین سود و جریان های نقدی( با بازده آتی سهام را بررسی و نشان دادندکه شرکت های با ارقام تعهدی زیاد در دوره بعد از گزارش گری اطالعات مالی بازده سهام آن ها کاهش می یابد. یك تفسیر از این نتایج این است که شرکت های با کیفیت سود پایین )یعنی شرکت هایی که ارقام تعهدی باالیی دارند( در دوره پس از گزارش گری سود دچار افت بازدهی می شوند زیرا سرمایه گذاران به مسأله کیفیت سود پایین شرکت ها پی برده و قیمت سهام را متناسب با آن تعدیل می کنند. این موضوع به وسیله تفکیك اجزای

4 ارقام تعهدی و نیز دسته بندی براساس ارقام اختیاری و غیراختیاری انجام شده و نتایج مشابهی به دست آمد) Chan,.)Chan, Jegadeesh and Lakonishok, 2006 )6002( ز گن وی در بررسی این موضوع که کدام یك از مدیران از مدیریت سود از طریق اقالم تعهدی و کدام یك از مدیریت سود از طریق فعالیتهای واقعی استفاده میکنند و اثبات نمود که دستکاری فعالیتهای واقعی از نظر زمانی مقدم بر دستکاری اقالم تعهدی میباشد. او هزینههای بالقوه دستکاری حسابداری )اقالم تعهدی( را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد و در نهایت بیان داشت شرکتهایی که دارای ریسك بیشتر طرح دعوی قضایی هستند تمایل بیشتری به دستکاری فعالیتهای واقعی دارند. همچنین او دریافت که مدیران شرکتها از دستکاری فعالیتهای واقعی و دستکاری اقالم تعهدی به عنوان جایگزینی برای هم استفاده میکنند. دستکاری فعالیتهای واقعی رابطه مثبتی با هزینه دستکاری اقالم تعهدی و دستکاری اقالم تعهدی رابطه منفی با دستکاری فعالیتهای واقعی دارد ]2007,.]Zang, ریس) 6002 ( او با مطالعات خود دریافت که شرکتهایی که در رسیدن به پیشبینیها موفق عمل میکنند از جانب بازار با پاداش روبرو می شوند. اما این پاداشها در حالت بهکارگیری مدیریت سود از طریق فعالیتهای واقعی کمتر از حالت بهکارگیری مدیریت سود از طریق اقالم تعهدی میباشد.)Rees,2008( ژانگ) 6002 ( هدف اصلی تحقیق ژانگ بررسی دستکاری فعالیتهای واقعی با هدف دستیابی به جریانهای نقدی پیش بینی شده است. نتایج او نشان میدهد شرکتهایی که دقیقا به پیش بینی جریانهای نقدی دست می یابند 1 )JMC( به منظور متورم ساختن جریانهای نقدی بیش از سایر شرکتها )NON-JMC( از دستکاری فعالیتهای واقعی استفاده میکنند. همچنین او دریافت که چنین دستکاریهایی در فعالیتهای واقعی شرکت به عملکرد عملیاتی آن در سالهای آتی آسیب میرساند) 2008.)Zhang, یو) 6002 ( نتایج تحقیق وی حاکی از آن است که شرکتهای با انگیزههای قوی برای مدیریت سود فعالیتهای واقعی را بیش از سایر شرکتها دستکاری میکنند. همچنین نتایج تحقیق او نشان میدهد که دستکاری فعالیتهای واقعی ممکن است به ارزش اقتصادی شرکت در بلندمدت آسیب برساند )2008.)Yu, 1. just meet cash flow forecast

5 فرضیههای تحقیق با توجه به مطالعات اولیه فرضیههای تحقیق به شکل یك فرضیه اصلی و دو فرضیه فرعی طراحی شده است: فرضیه اصلی: «بین معیارهای مدیریت سود و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه وجود دارد. " فرضیههای فرعی: 1( بین جریان های نقدی غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه وجود دارد. 6( بین تولید غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه وجود دارد جامعه آماری و حجم نمونه جامعه آماری این تحقیق شرکتهای تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی ساله یا است که شرایط زیر را دارند: ) اطالعات مورد نیاز این تحقیق در رابطه با شرکت ها از سال 36 تا 09 در دسترس باشد. تغییر نکرده باشد. ) پایان سال مالی شرکت ها منتهی به پایان اسفند ماه باشد و در طول سال های 36 تا 09 جزء بانكها مؤسسات و مالی )شرکتهای سرمایهگذاری واسطهگران مالی شرکتهای هلدینگ لیزینگها( و ) نباشد. 1( نماد معامالتی شرکت به تابلوی فرعی منتقل نشده باشد. همچنین نماد شرکت برای مدت طوالنی متوقف نشده و یا شرکت از بورس خارج نشده باشد. با درنظر گرفتن این معیارها و با استفاده از روش سرشماری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته و نمونهای متشکل از 06 شرکت بدست آمده است. روش تحقیق این تحقیق از لحاظ طبقه بندی بر مبنای هدف از نوع تحقیق کاربردی است از جهت طرح تحقیق از نوع پس رویدادی است از جهت روش استنتاج این تحقیق توصیفی- تحلیلی میباشد برای آزمون فرضیه های تحقیق از روش تجزیه و تحلیل پنل و رگرسیون حداقل مربعات ادغامی از طریق نرم افزار Spss جهت آزمون فرضیه ها و تخمین ضرایب در سطح اطمینان 09 درصد استفاده شده است. به منظور جمع آوری اطالعات مورد نیاز شرکتها از طریق بانكه یا اطالعاتی تدبیر پرداز و ره آورد نوین و سایت رسمی سازمان بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است و سپس با جمع بندی و محاسبات مورد نیاز در صفحه گسترده نرم افزار Excel برای تجزیه و تحلیل آماده شده است. تجزیه و تحلیل نهایی به کمك نرم افزار آماری Spss انجام شده است.

6 معرفی متغیرهای تحقیق و نحوه اندازه گیری آنها الف( متغیر وابسته متغیر وابسته این تحقیق وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی می باشد که از صورت های مالی شرکت ها استخراج شده است. ب( متغیرهای مستقل با مد نظر قرار دادن فرضیه های ارائه شده در این تحقیق دو متغیر مستقل که در حکم نماینده و نشان دهنده معیار های مدیریت سود میباشند مطرح میگردد که به شرح زیر میباشند ب - 1 (جریان های نقدی غیر عادی مشاابه تحقیقاات رویچاوزوری )2006( ژاناگ )2008( و یاو )2008( از مادل زیار بارای تخماین جریااننقادی غیرعادی) ABCFO ( استفاده میشود به گونه ای که باقیمانده این مدل به عنوان معیار جریاننقادی غیارعاادی در نظار گرفته میشود. CFO it / A it-1 = α 0 + α 1 (1 / A it-1 ) + α 2 (S it / A it-1 ) + α 3 (ΔS it / A it-1 ) + ε it t جریاننقدی عملیاتی سال : CFO it A it-1 S it : جمع کل دارایی های شرکت i در سال 1-t - فروش سال 1-t : فروش سال t : فروش سال t : اثرات نامشخص عوامل تصادفی 1 2, ΔS it ε it :, 3 پارامترهای برآورد شدهی شرکتi بر اساس این مدل سطح عادی جریاننقدی عملیاتی به عنوان تابعی خطی از فروش و تغییرات فروش است. تفااوت باین ارقام واقعی و سطوح برآوردی فوق به عنوان سطح غیرعادی جریاننقدی تلقی میگردد. ) تولید غیر عادی ب - مشابه تحقیقات رویچوزوری )2006( ژانگ )2008( و یو )2008( از مادل زیار بارای تخماین تولیاد غیرعاادی )ABPROD( استفاده میشود به گونهای که باقیمانده این مدل به عنوان معیار تولید غیرعادی در نظر گرفته میشود. PROD it / A it-1 = α 0 + α 1 (1 / A it-1 ) + α 2 (S it / A it-1 ) + α 3 (ΔS it / A it-1 ) + α 4 (ΔS it-1 / A it-1 ) + δ it : PROD it بهای تمام شده کاالی فروش رفته به اضافه تغییر در موجودی ها : فروش سالt-1 - فروش سال 2-t ΔS it-1 بر اساس این مدل سطح عادی بهای تمام شدهی کاالی ساخته شده تاابعی خطای از فاروش و تغییارات فاروش اسات. تفاوت بین ارقام واقعی و سطوح برآوردی فوق به عنوان سطح غیرعادی تولید تلقی میگردد.

7 به منظور آزمون فرضیه های تحقیق از مدل رگرسیون خطی چند متغیره استفاده میشود. در این مدل وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی به عنوان متغیر وابسته و معیارهای مدیریت سود به عنوان متغیرهای مستقل اصلی می باشاند. عاالوه بر این متغیرهای مستقل اصلی به لحاظ کنترل اثر عوامل ریسك سه متغیر مستقل دیگر که همان عوامل ریساك شاناخته شده توسط مدل فاما- فرنچ هستند ( بتا اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به بازار( وارد مدل رگرسیون شده اند. CFO jt = α 0 + α 1 Beta jt + α 2 Size jt + α 3 BM jt + α 4 RankREM jt +ε jt : CFO jt وجوه نقد حاصل از عملیات t و پرتفوی بازار تقسیم بر واریانس پرتفوی بازار در زمان j کوواریانس بازده سهم شرکت : Beta jt t در سال j لگاریتم ارزش بازار شرکت : Size jt BM jt : لگاریتم نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار شرکت j در سال t : RankREM jt معیار مدیریت سود از طریق فعالیتهای واقعی انجام آزمون فرضیهها مستلزم برقراری فرضه یا نرمال بودن متغیر وابسته همسانی واریانس و عدم خود همبستگی دادهها است زیرا در صورت عدم برقراری نتایج به دست آمده قابلیت اتکا ندارند و این امر موجب استنتاجه یا میشود. پس از اطمینان از برقراری پیش فرضه یا غلط رگرسیون به آزمون فرضیه های تحقیق پرداخته شده است. پیش از برآورد ضرایب آزمون معنی داری بودن مدلها انجام شده است که همه مدل ها معنی دار می باشند. آزمون فرضیه فرعی اول فرضیه فرعی اول به صورت زیر است: بین جریان نقدی غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه وجود ندارد.: H 0 بین جریان نقدی غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی آمارهF در جدول رابطه وجود دارد. : 1 H نشاندهنده معناداری کلی مدل رگرسیونی برازش شده در ساطحاطمینان 09 درصد است. با توجه به 2 R مدل پردازششده مایتاوان ادعاا کارد حادود درصد از تغییرات در وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی )به عنوان متغیر وابسته( توسط جریان نقدی غیرعادی به عنوان یکی از معیارهای مدیریت سود توضیح داده میشود. مطابق با پیشبینی ضریب و آماره متغیار جریان نقدی غیرعادی غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی از وجود یك رابطه منفی و معنادار باین جریان نقدی در سااطح اطمینااان 09 درصااد خباار ماایدها د.ا بنابراین میتوان اذعان داشت که فرضیه فرعی اول این تحقیق مبنی بر وجود رابطه بین جریان نقدی غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی در سطح معنی داری 9 درصد تائید میشود.

8 جدول : نتایج آزمون فرضیه فرعی اول Dependent Variable: CFO Method: Pooled Least Squares Sample: Included observations: 5 Cross-sections included: 96 Total pool (unbalanced) observations: 480 White cross-section standard errors & covariance (d.f. corrected) Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C Beta Size BM ABCFO R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) آزمون فرضیه فرعی دوم فرضیه فرعی دوم به صورت زیر است: بین تولید غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی بین تولید غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه وجود ندارد : 0 H رابطه وجود دارد. : 1 H آمارهF در جدول نشاندهنده معناداری کلی مدل رگرسیونی برازش شده در ساطحاطمینان 09 درصد است. با توجه به 2 R مدل پردازششده مایتاوان ادعاا کارد حادود درصد 0 از تغییرات در وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی )به عنوان متغیر وابسته( توسط تولید غیرعادی به عنوان یکی از معیارهای مدیریت سود توضیح داده میشود. مطابق با پیشبینی ضریب و آماره t متغیار تولید غیرعادی از وجود یك رابطه منفی و معنادار باین تولید غیرعادی و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی در سااطح اطمینااان 09 درصااد خباار ماایدها د.ا بنابراین میتوان اذعان داشت که فرضیه فرعی دوم این تحقیق مبنی بر وجود رابطه بین تولید غیرعادی و وجوه نقد حاصل از عملیات در سطح معنی داری 9 درصد تائید میشود.

9 جدول : نتایج آزمون فرضیه فرعی دوم Dependent Variable: CFO Method: Pooled Least Squares Sample: Included observations: 5 Cross-sections included: Total pool (unbalanced) observations: White cross-section standard errors & covariance (d.f. corrected) Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C Beta Size BM ABPROD R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) آزمون فرضیه اصلی فرضیه اصلی به صورت زیر است: : 0 H بین معیار های مدیریت سود و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه وجود ندارد. : 1 H بین معیار های مدیریت سود و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی رابطه وجود دارد. نتایج تحقیقات قبلی نشان میدهد که دستکاری در وجه نقد حاصل از عملیات )CFO( توسط مدیریت به راحتی انجام پذیر نیست مگر اینکه وجه نقد مربوط به درآمدها یا هزینه ها را آگاهانه و عمدا معوق کرده یا به جلو اندازد. در این تحقیق بیان شد که میزان مدیریت سود به فعالیت های عملیاتی بستگی دارد. به عبارت دیگر هنگامی که فعالیت های عملیاتی ضعیف است )بر مبنای وجه نقد ناشی از عملیات( شرکت ها تمایل دارند که استراتژی های افزایش سود در پیش بگیرند و در این راه از دستکاری فعالیت های واقعی استفاده می نمایند. در تحقیق حاضر نیز از آنجائیکه وجود رابطه بین معیارهای مدیریت سود )جریان نقدی غیرعادی با ضریب ضریب R 2 R 2 تعدیل شده حدود 0 تعدیل شده حدود درصد تولید غیرعادی با درصد( و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی در سطح معنیداری 9 درصد تائید شد و ضریب منفی جریان نقدی غیرعادی تولید غیرعادی در مدلها حاکی از ارتباط معکوس میباشد لذا میتوان گفت فرضیه اصلی تحقیق مبنی بر وجود رابطه بین مدیریت سود و وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی نیز در سطح معنیداری 9 درصد تائید میشود و ارتباط مزبور از نوع ارتباط معکوس میباشد.

10 نتیجه گیری و پیشنهادات دستکاری در وجه نقد حاصل از عملیات )CFO( توسط مدیریت به راحتی انجام پذیر نیست مگر اینکه وجه نقد مربوط به درآمدها یا هزینه ها را آگاهانه و عمدا معوق کرده یا به جلو اندازد. در این تحقیق فرض می شود که میزان مدیریت سود به فعالیت های عملیاتی بستگی دارد. به عبارت دیگر هنگامی که فعالیت های عملیاتی ضعیف است ( رب مبنای وجه نقد ناشی از عملیات( شرکت ها تمایل دارند که استراتژی های افزایش سود در پیش بگیرند. بنابراین تحقیق حاضر به دنبال بررسی رابطه بین مدیریت و وجه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی است. با توجه به آزمونهای انجام شده نتیجهگیری نهایی از این تحقیق نشاندهنده آن است که بین معیارهای مدیریت سود )جریان نقدی غیرعادی تولید غیرعادی( و وجه نقد حاصل از عملیات رابطه و از نوع معکوس وجود دارد. به عبارت دیگر هنگامی که فعالیت های عملیاتی ضعیف است )بر مبنای وجه نقد ناشی از عملیات( مدیران از دستکاری فعالیت های واقعی با هدف افزایش سود استفاده می نمایند. انجام تحقیقاتی به شرح زیر در ادامه نتایج این تحقیق پیشنهاد میشود: 1( با مدنظر قرار دادن فرضیه بازار کارای سرمایه سازمان بورس اوراق بهادار نیز میتواند ضمن نظارت مناسب و کنترل کافی بر نحوه گزارشگری مالی شرکتهای پذیرفته شده با ارائه دستورالعملهای مطلوب و مدیریت کارآمد بازار سرمایه را از حالت ضعیف به تدریج به سوی بازار نیمهقوی و درنهایت بازار قوی هدایت نماید که نتیجه آن جایگزینی رفاه اجتماعی به جای رفاه شخصی در بازار سرمایه خواهد بود. 6( یکی از اقدامات ضروری در شرایط کنونی کشور تاسیس مراجع و موسساتی است که بنگاههای اقتصادی را ارزیابی و آنها را از نظر ریسك و بازده رتبهبندی نمایند. یکی از محاسن ممتاز رتبه بندی شرکتها بهبود چشمگیر در نحوه گزارشگری مالی واحدهای تجاری میباشد. بهعالوه تحقق این امر باعث میشود که خطاهای مدیران نیز از نظر استفادهکنندگان از صورتهای مالی دور نماند. ) مطالعه رابطه بین معیار های مدیریت سود بر بازده آتی سهام شرکتها 1( بررسی رابطه بین معیارهای مختلف مدیریت سود از طریق فعالیتهای واقعی و سود سال جاری شرکتها 9( بررسی رابطه ساختار مالکیت و ساختار سرمایه و و مدیریت سود از طریق فعالیت های واقعی.

11 فهرست منابع و مأخذ (. «روش تحقیق با رویکردی به پایان نامه نویسی «انتشارات مرکز تحقیقات کشور.. خاکی غالمرضا. )36. مشایخی بیتا مهرانی ساسان مهرانی کاوه و کرمی غالمرضا. )31 بورس اوراق بهادار تهران «بررسیه یا حسابداری و حسابرسی سال (. «نقش اقالم تعهدی در مدیریت سود شرکته یا پذیرفته شده در شماره 1 صص هندریکسن الدون و مایکل ون بردا ( 00 (. «تئوریه یا حسابداری«. ترجمه پارسائیان. انتشارات ترمه. 4.Garen.M,(2005). Analyst FORECASTS, Earning Management, and Dissertations. Fullcit Insider Trading Patterns. 5.Gunny, K. (2005). What are the consequences of real earnings management? Working paper, Universi y of Colorado at Boulder. 6.Roychowdhury, S. (2006). Earnings Management through Real Activities Manipulation. Journal of Accounting and Economics Zang, A. Y. (2007). Evidence on the Tradeoff between Real Manipulation and Accrual Manipulation. Working paper, University of Rochester. 8. Zhang, W. (2008). Real Activities Manipulation to Meet Analysts Cash Flow Forecasts. Working Paper, University of Texas at Dallas. 9.Yu, W. (2008). Accounting-Based Earnings Management And Real Activities Manipulation. Georgia Institute of Technology. 10.Yoon, S. S. and G. A. Miller. (2002). Cash From Operations and Earnings Management In Korea. the International Journal of Accounting, 37 (4): Stolowy,H. and Bereton,G. (2004). A Framework for the classification of accounts manipulation, International Journal of Accounting. 12.Rees L., Chen, J.Z., and K. Sivaramakrishnan. (2008). On the Use of Accounting vs. Real Earnings Management to Meet Earnings Expectations A Market Analysis. University of Houston. 13. Chan, K, Chan, L, Jegadeesh, N. and J. Lakonishok (2006). "earnings quality and stock returns", Journal of business, forthcoming.