بررسی رابطه نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با رشد سود و ریسک

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "بررسی رابطه نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با رشد سود و ریسک"

Transcript

1 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري بررسی رابطه نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با رشد سود و ریسک سید علی حسینی عضو هیئت علمی و استاد یار گروه حسابداری دانشگاه الزهرا)سالم اهلل علیها( )مسئول مکاتبات( محبوبه بهرامی دانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه الزهرا)سالم اهلل علیها( تاریخ دریافت: ۴0/50/11 تاریخ پذیرش: ۴0/5۳/50 چكیده یکی از رایج ترین ابزارها و معیارهای تصمیم گیری سرمایه گذاران نسبت سود دنباله رو به قیمت هر سهم( TEP ) می باشد. علی رغم اینکه نسبت سود دنباله رو به قیمت هر سهم بی ثبات تر و پایین تر از نسبت سود آتی به قیمت هر سهم( FEP ) است این نسبت به طور گسترده ای توسط سرمایه گذاران به کار می رود. برای آنکه نسبت سود آتی به قیمت هر سهم در قالب یک مدل بنیادی باشد مدل اولسون-جونتر) OJ ( استفاده شده است. هدف این پژوهش بررسی ارتباط نسبت سودآتی به قیمت هر سهم با رشد سود و ریسک بوده و نمونه پژوهش شامل ۹۴ شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران بین سال های ۳۸ تا ۴۸ می باشد. در این پژوهش با استفاده از داده های تلفیقی و تحلیل رگرسیون با نرم افزارE-views۳ و مدل پانل دیتا فرضیات تحقیق مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج این پژوهش نشان می دهد در کوتاه مدت بین نسبت سودآتی به قیمت هر سهم با رشد سود و ریسک رابطه معنی دار وجود دارد اما در بلند مدت این رابطه تایید نمی گردد. واژههاي كلیدي: نسبت سودآتی به قیمت هرسهم) FEP ( نسبت سود دنباله رو به قیمت هر سهم) TEP ( رشد سود ریسک. 541

2 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران 1- مقدمه با روند فزاینده موج آزادسازی و خصوصی سازی اقتصادی در کشورهای درحال توسعه بازار سرمایه به عنوان یکی از عوامل اساسی در مسیر توسعه ی اقتصادی و دستیابی به اهداف کالن اجتماعی مطرح گردیده است. در اقتصاد بسیاری از کشورها بازار سرمایه مهم ترین منبع تامین مالی داخلی و زمینه ساز تجمیع و تشکیل سرمایه 1 و هدایت نقدینگی به سمت فعالیت های پر بازده می باشد)شمس الدین و هیلیر 055۹(. یکی از مسائل مهم در حوزه بورس اوراق بهادار قیمت سهام مورد مبادله ی شرکت های پذیرفته شده در بورس و برآورد ارزش ذاتی آن ها می باشد زیرا قیمت ها به عنوان سیگنالی در هدایت حجم نقدینگی و موثر در تخصیص سرمایه می باشد که در صورت تطابق با ارزش ذاتی سهام به ابزار قدرتمندی در تخصیص کارآمد منابع مبدل می گردد)شمس الدین و هیلیر 055۹ (. برقراری قیمت های منصفانه و منطبق بر ارزش ذاتی سهام هدف مهمی است که نیازمند توسعه مدل های قیمت گذاری در بازار سرمایه و بورس اوراق بهادار تهران می باشد در این راستا در جهت شناسایی رشد سود و ریسک سود در شکل گیری قیمت ها و سطوح مختلف نسبتP/E آتی برای شرکت ها می تواند در روشن گری فعالین بازار و نزدیک شدن قیمت ها به سوی ارزش ذاتی موثر واقع گردد. بورس اوراق بهادار جایگاهی است که سرمایه گذاران پس اندازهای خود را در آن سرمایه گذاری می کنند. فرض زیربنایی در سرمایه گذاری این است که در سرمایه گذاری نباید مبلغی بیش از ارزش آن را پرداخت کرد)مهرانی کاوه و همکاران 1۸۴0 و 1۸ (. دو روش اساسی تجزیه و تحلیل برای ارزشیابی سهام عادی که معموال در دنیای اوراق بهادار مورد استفاده قرار می گیرد روش ارزش فعلی و روش نسبت سود به قیمت هر سهم می باشد. تجزیه و تحلیل گران ماهر اوراق بهادار در مقایسه با روش ارزش فعلی بیشتر از روش ضریب قیمت به سود هر سهم )P/E( استفاده می کنند)تهرانی رضا و نور بخش عسگر 1۸۴5 و 1۷۴ (. روش نسبت سود به قیمت هر سهم علی رغم داشتن ضعف تئوریک در مقایسه با روش ارزش فعلی از کاربرد بیشتری برخوردار است که دلیل آن سهولت کاربرد و قابل درک بودن برای اکثر سرمایه گذاران بازار است. دو نوع ضریبP/E مورد استفاده سرمایه گذاران ضریبP/E ۸ نگر( می باشند. 1( ضریب P/E دنباله رو)گذشته نگر( 0 دنباله رو )گذشته نگر( و ضریبP/E پیشرو)آینده ضریب P/E دنباله رو)گذشته نگر( برابر با نسبت قیمت کنونی سهم بهEPS چهار فصل قبل شرکت است. ضرایب P/E منتشر شده در نشریات مالی ضرایب دنباله رو)گذشته نگر( می باشند. 0 (ضریب P/Eپیشرو)آینده نگر( ضریبP/E پیشرو برابر با نسبت قیمت کنونی سهام به برآوردEPS سال آینده است. برای آنکه ضرایبP/E میان شرکت ها قابل مقایسه باشد بازه های زمانی مورد استفاده در محاسبهEPS باید مشابه هم باشند. اگر شرکتی دارای نرخ رشد مثبت باشد ضریبP/E پیشرو در اغلب اوقات از ضریبP/E دنباله رو)گذشته نگر( بیشتر خواهد بود. 541

3 بررسي رابطه ي نسبت سود آتي به قیمت هر سهم با رشد سود و ريسک / سیدعلي حسیني و محبوبه بهرامي )1 )0 در محاسبهP/E پیشرو ازEPS مورد انتظار سال آینده به دوگونه تفسیر می شود: سود مورد انتظار هر سهم در چهار فصل آینده سود مورد انتظار هر سهم در سال مالی آینده)راعی رضا و بخشیانی عباس 1۸۳۷ و 1۱۱ (. ۹ لیو و همکاران )0550( بیان می کنند نسبت سود گذشته )دنباله رو( به قیمت هر سهم پایین تر و بی ثبات تر از نسبت سود آتی به قیمت هر سهم است. شواهد نشان می دهد که پیش بینی رشد سود نسبت به رشد واقعی سود بهتر نسبت سود به قیمت هر سهم را 0 توضیح می دهد)توماس و ژانگ 055۱(. طبق پژوهش ۱ فاما و فرنچ نسبت سود دنباله رو)گذشته نگر( به قیمت هر سهم به سادگی رشد سود یک سال بعد را پیش بینی می کند اما شامل رشد در روندهای طوالنی تر نمی شود. در واقع نسبت سود آتی به قیمت هر سهم به صورت راهبردهای سرمایه گذاری مورد استفاده قرارمی گیرد و توسط تحلیلگران مرتبط با فروشنده برای توجیه ۷ پیشنهادات قیمت سهام آنان بکار برده می شود)بردشو 0550(. از این رو جامعه سرمایه گذاری این نسبت را به عنوان انتظارات بازار از رشد آتی سود تفسیر می کند)چن در پژوهش های پیشین از ۳ و همکاران 055۸(. نسبت سود دنباله رو به قیمت هر سهم بر پایه ی مدل تنزیل سود ۴ تقسیمی )DDM( با نرخ رشد ثابت و نرخ رشد متغیر استفاده شده است اما در این پژوهش از نسبت سود آتی به قیمت هر سهم بر پایه ی مدل 15 اولسون-جوتنر )OJ( استفاده می شود زیرا اوال نسبت سود آتی به قیمت هر سهم از ثبات و قابلیت پیش بینی بیشتری برخوردار است ثانیا نسبت سودآتی به قیمت هر سهم از پیش بینی سود آتی شرکت ها استفاده می کند در نتیجه تعداد حجم نمونه افزایش می یابد زیرا اصوال شرکت ها حتی شرکت های زیان ده پیش بینی مثبتی از آینده خود دارند. ۲- مبانی نظري و مروري بر پیشینه پژوهش یکی از روش های اصلی ارزشیابی که اغلب مورد استفاده تجزیه و تحلیلگران قرار می گیرد نسبت قیمت به سود هر سهم) P/E ( است. امروزه اگرچه مدل های تنزیل سود تقسیمی بیشتر مورد توجه سرمایه گذاران و نشریات سرمایه گذاری است ولی تجزیه و تحلیلگران اوراق بهادار نسبت قیمت به سود هر سهم را بیشتر از مدل های ارزش فعلی به کار می گیرند به علت سهولت استفاده از مدلP/E بکارگیری این مدل ها متدوال تر است. مدلP/E نسبت به مدل های ارزش فعلی از پیچیدگی کمتری برخوردار بوده و یک مدل شهودی است. در واقع فهم مدلP/E می تواند در درک مدل های ارزش فعلی به سرمایه گذاران کمک کند)تهرانی رضا 1۸۴5 و 1۴۷ (. برای ارزشیابی سهام مدل های مختلفی مانند مدل تنزیل سود تقسیمی) DDM ( با نرخ رشد ثابت و نرخ رشد متغیر مدل تنزیل جریان نقدی آزاد سهام )FCFE( مدل سود باقیمانده )RIM( مدل اولسون جوتنر) OJ ( و... وجود دارد. برای آنکه پژوهش پایه ی تئوریک داشته باشد باید از میان روش های ارزش فعلی یکی را انتخاب نمود. در تحقیقات پیشین از نسبت سود دنباله رو به قیمت هر سهم بر پایه ی مدل تنزیل سود تقسیمی) DDM ( با نرخ رشد ثابت و متغیر استفاده شده است اما در این پژوهش از نسبت سود آتی به قیمت هر سهم بر پایه ی سال ششم/ شماره بیستويکم/ بهار

4 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران مدل اولسون-جونتر) OJ ( استفاده می شود. از بعد نظری متغیرهایی همچون سود رشد سود انتظارات سرمایه گذار در مورد رشد آتی سود ریسک های تجاری مالی و نقدینگی و... عوامل کالن اقتصادی مانند نرخ بهره تورم چرخه های اقتصادی اندازه شرکت اعتبار شرکت و فعالیت های فراملیتی ازعوامل تعیین کننده ی ضریب قیمت بر سود 1۸ شرکت ها می باشند)جث مالینی و همکاران 1۴۴۷(. مدلOJ به برقراری ارتباط بین قیمت فعلی سهم) p( 0 با سود پیش بینی شده هرسهم) EPS ( سود 1 نقدی پیش بینی شده هر سهم) )DPS 1 پیش بینی سود هر سهم برای دو سال آتی) )EPS 2 و یک نرخ رشد دائمی فرضی می پردازد)بدری و قهرمانی 1۸۴1 (. در واقع مدلOJ یک الگوی ارزیابی مطرح می کند که قیمت را به عایدات مورد انتظار سرمایه گذاری شده و رشد عایدات مورد انتظار مربوط می کند)نیکو مرام 1۸۳۱ (. 1۹ مدل رشد سود غیرعادی )AEG( یک مدل ارزشیابی بر مبنای ارقام حسابداری است. این مدل به جای ارزش دفتری سهام از سودهای آتی سرمایه ای شده به عنوان مبنای ارزشیابی استفاده می کند. رشد سودهای غیرعادی در واقع رشد سودهای حسابداری نسبت به هزینه سرمایه می باشد. مدل رشد سود غیرعادی ارزش بازار شرکت را تابعی از میزان سود غیرعادی در هر دوره می داند. مدل رشد سود غیرعادی از طریق حذف ارزش دفتری )مدل رشد سود غیرعادی جهت ارزیابی حقوق صاحبان سهام ما را بی نیاز از ترازنامه می کند( دارای دو مزیت مهم زیر است : مدل رشد سود غیرعادی مستلزم حسابداری شمول کلی )فرض اساسی نظریه ی شمول کلی این است که تمام عناصر سود و زیان در اندازه گیری سود خالص دوره مالی انعکاس می یابد( نیست و بنابراین می تواند بر مبنای سود هر سهم به کار گرفته شود. به منظور کاهش ضرورت ارزیابی درافق محدود مدل رشد سود غیرعادی چند نرخ رشد کلی را درنظر می گیرد )بایزیدی و جبارزاده کنگرلویی 1۸۳۴ (.در راستای فرموله کردن نسبت سود آتی به قیمت هر سهم در غالب یک مدل متشکل از عوامل بنیادی و پایه ای الگوی اولسون-جوتنر) OJ ( را می توان به عنوان مدل پایه ای قرارداد زیرا الگوی اولسون-جوتنر( OJ ) نشان می دهد که نسبت سود آتی به قیمت هر سهم تابعی از رشد سود و ریسک در کوتاه مدت و بلند مدت می باشد. مدل اولسون-جوتنر) OJ ( و مدل رشد سود غیرعادی) AEG ( مبانی نظری این پژوهش را تشکیل می دهند. در ادامه این مدل بطور مشروح ارائه گردیده است: )1 )0 P 0 =.x 1 + ( )= [x 1 + ( ) ( ) ] ( ) ( ) معادله 1 تبدیل معادله 1 به نسبت قیمت به سود آتی هرسهم 541

5 بررسي رابطه ي نسبت سود آتي به قیمت هر سهم با رشد سود و ريسک / سیدعلي حسیني و محبوبه بهرامي = [1+ ( ) ( ) ] ( ) ( ) معادله 0 معادله ۸ AEG= X 2 -X 1 -r(x 1 -d 1 ) در معادله های فوق داریم : P 0 قیمت سهام در سال جاری :AEG رشد سود غیرعادی X: 1 پیش بینی سود هر سهم در سال آینده X: 2 پیش بینی سودهرسهم در دو سال آتی : r نرخ تنزیل براساس فرمول فوق نسبت قیمت به سود آتی هر سهم درغالب کلی تابعی از رشد سود غیرعادی و نرخ تنزیل در کوتاه مدت)پیش بینی دو سال آتی( و بلند مدت)پیش بینیn سال آتی( می باشد که رشد سود با نسبت قیمت به سود آتی هر سهم همبستگی مثبت و با نرخ تنزیل رابطه معکوس دارد. در این پژوهش از نسبت سود آتی به قیمت هر سهم به جای نسبت قیمت به سود آتی هر سهم به منظور جلوگیری از مشکالت ناشی از اعداد با اندازه صفر استفاده می شود. در نتیجه نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با رشد سود همبستگی منفی و با نرخ تنزیل رابطه مثبت دارد. پیشینه پژوهش لیون و ریسک پرداختند و 10 همکاران )0510( در پژوهشی به بررسی ارتباط بین پیش بینی سود آتی با بازده تعدیل شده با 1۱ از مدل چهار عاملی چارهارت استفاده کردند. نتایج پژوهش آنها نشان می دهد که بازده تعدیل شده با ریسک در پرتفوهایی که نسبتP/E آینده نگر دارند برتر از پرتفوهایی است که نسبتP/E گذشته نگر دارند. عالوه براین بازده تعدیل شده با ریسک برای شرکت هایی با نسبتP/E باال ارتباط مثبتی با تغییرات بین سود دنباله رو و سود پیشرو دارد. در مجموع پیش بینی سود پیشرو دقیقا به طور قابل توجهی بازده تعدیل شده با ریسک را افزایش می دهد. نتایج 1۷ تینگ وو )051۹( به بررسی رابطه ی بین نسبت سودآتی به قیمت هر سهم با رشد سود و سپس ریسک سود پرداخت. نتیجه پژوهش وی نشان می دهد که اوال رابطه ای منفی بین نسبت سودآتی به قیمت هر سهم با رشد سود در بلند مدت وجود دارد در حالیکه این رابطه در کوتاه مدت به صورت منفی نمی باشد. همچنین پژوهش وی نشان می دهد که نسبت سودآتی به قیمت هر سهم در مقایسه با نسبت سود دنباله رو)گذشته نگر( به قیمت هر سهم پیش بینی بهتری برای رشد فروش در آینده و رشد سود )به خصوص برای پیش بینی رشد بلند مدت(می باشد. ثانیا رابطه ایU شکل بین نسبت سودآتی به قیمت هر سهم و ریسک سال ششم/ شماره بیستويکم/ بهار

6 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران سود وجود دارد. به طور خاص در شرکت هایی دارای باالترین و پایین ترین سودآتی به قیمت هر سهم بیشتر احتمال گزارش زیان و نوسانات رشد باال نسبت به شرکت هایی دارای متوسط سودآتی به قیمت هر سهم وجود دارد. شرکت های دارای باالترین پرتفوی سود به قیمت هرسهم که ذاتا دارای وضعیت مالی آشفته هستند در مقایسه با شرکت هایی که کمترین پرتفوی سود به قیمت هر سهم را دارند بیشتر احتمال گزارش زیان و رشد سود بی ثبات وجود دارد. همچنین یک رابطه U شکل بین نسبت سود آتی به قیمت هر سهم و دیگر سنجش های ریسک مانند بتا نوسانات بازده و اهرم وجود دارد. باگال و 1۳ همکاران )0550( در پژوهشی نشان داده اند که اگر کاربران از رویکرد استفاده از عایدات پیروی کنند و فرض کنند که افراد در بازار انتظارات منطقی و همگنی دارند و قیمت سهام منعکس کننده ی ارزش عایدات مورد انتظار فعلی و آتی است آنگاه پراکندگی مقطعی نسبت هایP/E باید در ابتدای امر منعکس کننده ی تفاوت های بین عایدات مورد انتظار جاری و آتی در بین سهام باشد. به همین دلیل پژوهشگران P/E را اصوال به عنوان یک شاخص عایدات ناپایدار عایدات آتی و یا ریسک به حساب می آورند. بولو و احمدی) 1۸۴۹ ( در پژوهشی به بررسی رابطه ی بین تجدید ارائه سود هر سهم با متغیرهای بازده و نسبت قیمت به سود از یک سو و بررسی تفاوت بین نسبت قیمت به سود در دو گروه شرکت های تجدید ارائه کننده و شرکت های غیر تجدید ارائه کننده از سوی دیگر پرداختند. سود تجدید ارائه شده شاخصی برای تعیین میزان دقت کیفیت و صحت اطالعات ارائه شده در دوره های گذشته توسط سرمایه گذاران می باشد. با بررسی نمونه ۷5 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و با استفاده از رگرسیون این نتیجه حاصل شد که بین اندازه ی تجدید ارائه سود هر سهم با نسبت قیمت به سود رابطه وجود ندارد ولی بین تفاوت اندازه ی تجدید ارائه سود هر سهم با بازده سهام رابطه وجود دارد. روحی و همکاران) 1۸۴۸ ( در پژوهشی به بررسی رابطه میان خالص وجه نقد هر طبقه از صورت جریان وجه نقد با نسبت قیمت به در آمد پرداختند. در واقع این پژوهش بدنبال پاسخ گویی به این پرسش بود که آیا اطالعات منتشر شده از طریق صورت جریان وجه نقد می تواند بر نسبت قیمت به درآمد به عنوان یک نسبت مهم در تصمیمات سرمایه گذاری برای پیش بینی ارزش شرکت اثرگذار باشد نتایج نشان نقد حاصل داد میان خالص وجه از فعالیت های عملیاتی و خالص وجه نقد سرمایه گذاری با نسبت قیمت به درآمد رابطه منفی و معنی دار و میان خالص وجه نقد حاصل از بازده سرمایه گذاری و سود پرداختی مثبت و معنی دار وجود دارد. بابت تامین مالی با نسبت مذکور رابطه مشایخ و همکاران) 1۸۴0 ( در پژوهشی به بررسی قابلیت پیش بینی نسبتPEG در مقایسه با نسبتP/E در برآورد قیمت سهام پرداختند و با استفاده از اطالعات 010 شرکت-سال طی دوره زمانی 1۸۳1 تا 1۸۳۴ نشان دادندکه نسبت P/E مدلPEG از دقت بیشتر برخورداراست. در مقایسه باPEG از ثبات بیشتری برخوردار بوده و پیش بینی قیمت سهام با استفاده از 511

7 بررسي رابطه ي نسبت سود آتي به قیمت هر سهم با رشد سود و ريسک / سیدعلي حسیني و محبوبه بهرامي روشن و همکاران) 1۸۴1 ( به بررسی ارتباط بین نسبت قیمت به درآمد با رشد سود و ریسک سود پرداختند. نتایج آنها حاکی از این بود که ضریب پرداخت سود تاثیر مثبت و معنادار و ضریب بتا)ریسک سیستماتیک( تاثیر منفی بر ضریبP/E دارد و نرخ رشد با ضریب P/E ارتباط مثبت دارد که از لحاظ آماری معنادار نمی باشد. با توجه به مبانی نظری و پیشینه پژوهش این سوال مطرح می گرددکه آیا ارتباطی بین نسبت سود آتی به قیمت هرسهم با رشد سود و ریسک وجود دارد ۳- فرضیه هاي پژوهش در راستای پاسخ به سواالت این پژوهش فرضیه هایی به شرح زیر تدوین گردید: فرضیه اول: فرضیه دوم: نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با رشد سود آتی همبستگی منفی دارد. نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با ریسک آتی همبستگی مثبت دارد. شایان ذکر است که فرضیه های فوق در دو حالت کوتاه مدت و بلند مدت بررسی می شود. ۴- روش شناسی پژوهش )1 )0 )۸ )۹ )0 )۱ این پژوهش از نظر هدف کاربردی است و از نظر ماهیت موضوع از نوع همبستگی توصیفی می باشد. داده های پژوهش با استفاده از نرم افزارE-views۳ مورد آزمون قرار گرفته اند. جامعه آماری این پژوهش شامل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی دوره ی ده ساله از سال 1۸۳۸ تا 1۸۴۸ می باشد. تمامی این شرکت ها سهامی عام هستند و از مقررات و آیین نامه های بورس پیروی می کنند. داده های مالی شرکت های نمونه از طریق سیستم نرم افزاری ره آورد نوین و همچنین از سایت های کدال و بورس اوراق بهادار تهران قابل گردآوری می باشند. در این پژوهش شرکت هایی که حائز ویژگی های زیر نبوده اند بصورت سیستماتیک از نمونه حذف گردیده اند. شرکت تا پایان سال 1۸۳۸ در بورس اوراق بهادار پذیرفته شده باشد. سال مالی آن منتهی به پایان اسفند ماه باشد. شرکت در دوره مورد مطالعه تغییر سال مالی نداده باشد. فعالیت اصلی شرکت سرمایه گذاری بانکداری لیزینگ و نهاد مالی نباشد. اطالعات قیمت و پیش بینی های سود هرسهم در دسترس باشد. نسبت سود آتی به قیمت هر سهم بین 5 و 1 محدود باشد. دوره زمانیt سال های ۳۸ تا ۳۷ را شامل می شود و k مساوی است با 0 و ۱ که برای دوره های کوتاه مدت و بلند مدت در نظر گرفته شده است)برای سال ۳۸ سال ۳0 کوتاه مدت و سال ۳۴ بلندمدت برای سال ۳۹ سال ۳۱ کوتاه مدت و سال ۴5 بلندمدت برای سال ۳0 سال ۳۷ کوتاه مدت و سال ۴1 بلندمدت برای سال ۳۱ سال ۳۳ کوتاه مدت و سال ۴0 بلندمدت و برای سال ۳۷ سال ۳۴ کوتاه مدت و سال ۴۸ به عنوان بلندمدت در نظر سال ششم/ شماره بیستويکم/ بهار

8 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران گرفته شده اند(. با توجه به شرایط فوق تعداد ۹۴ شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار انتخاب شده که از صنایع مختلف می باشند و 15 شرکت از شرکت های انتخاب شده زیان ده می باشند. با توجه به اینکه داده های مورد آزمون در این پژوهش از نوع سال-شرکت می باشند. بنابراین امکان قرار گرفتن در گروه داده های تلفیقی وجود دارد. در این ارتباط برای انتخاب روش رگرسیون مناسب ابتدا برای تمام 1۴ فرضیه ها آزمون چاو انجام می شود تا بین روش های رگرسیون داده های ترکیبی و داده های تلفیقی روش مناسب انتخاب شود. فرض صفر آزمون چاو تلفیقی بودن داده های مورد آزمون است. بنابراین در صورتی که معناداری آزمون کمتر از 50/5 باشد روش داده های تلفیقی برای آزمون داده ها استفاده می شود و در غیر این صورت روش داده های ترکیبی انتخاب می شود. در صورتی که براساس آزمون چاو داده ها از نوع داده های تلفیقی باشند برای آزمون فرضیه پژوهش باید بین الگوی اثرات ثابت و اثرات تصادفی با توجه به آزمون هاسمن روش مناسب انتخاب گردد. آزمون هاسمن یکی از آزمون های اصلی در مطالعات پانل است و می توان گفت که دومین آزمون بعد از آزمون چاو است. به صورتی که اگر در آزمون چاو تشخیص داده شود که می توان برای تمام مقاطع یا زمان های شامل در پژوهش عرض از مبدا های جداگانه در نظر گرفت یعنی الگوی اثرات ثابت گروهی یا زمانی محقق باید به تخمین اثرات تصادفی گروهی یا زمانی نیز مبادرت ورزد و سپس با استفاده از آزمون هاسمن به بحث انتخاب بین الگوی اثرات ثابت و اثرات تصادفی بپردازد. ۵- مدل هاي پژوهش و متغیرهاي آن مدل 1 GR_E It+k =β 0 + β 1 FEP i t + β 2 TEP i t + β 3 BM it + β 4 SIZE it + β 5 LEV i t + β 6 BETA i t + β 7 STDRET i t + β 8 LTG it + β 9 CEXP i t + β 10 XFIN i t + β 11 PAYOUT it +ε i t+k k مدل 0 RISK t+k =α + β 1 FEP t +β 2 (FEP t ) 2 +β 3 LTG t +GR_E t+k +ε t+ در این دو مدل نسبت سود آتی به قیمت هر سهم) FEP (متغیر مستقل پژوهش و این معیار از طریق نسبت سود پیش بینی شده ی سال آتی شرکت ها به قیمت هر سهم درپایان اسفند ماه محاسبه می شود. GR_E t+k متغیر وابسته در مدل اول می باشد که بیانگر نرخ رشد سود است. G t+k = X t+k برابراست با سود واقعی در دوره ی t+k سود تقسیمی دوره یt+k-1 d t+k-1 r بازده سهام)نسبت سودآتی به قیمت هر سهم معیار بازده می باشد(. در دوره زمانیt برای رشد سود کوتاه مدت 0=k و رشد سود بلندمدتk=۱ در نظرگرفته خواهد شد. RISK t+k متغیر وابسته در مدل دوم می باشد که بیانگر ریسک سیستماتیک است در واقع در صورتی که بین بازده سهام یک شرکت و بازده کل بازار سهام یک رابطه خطی ساده ایجاد کنیم شیب خط بدست آمده)خط 511

9 بررسي رابطه ي نسبت سود آتي به قیمت هر سهم با رشد سود و ريسک / سیدعلي حسیني و محبوبه بهرامي شاخص( ضریب بتا شد. می باشد. در دوره زمانیt برای ریسک کوتاه مدت 0=k و بلند مدتk=۱ در نظرگرفته خواهد متغیر های کنترلی در جدول) 1 ( به اختصار بیان شده است. متغیرهاي كنترلی سود دنباله رو عالئم اختصاري جدول) 1 (متغیرهاي كنترلی مدل ها روش محاسبه سود هر سهم قبل از فعالیت های متوقف شده و اقالم استثنایی تقسیم بر قیمت هر سهم درپایان اسفند ماه. TEP BM ارزش دفتری به بازار اهرم اندازه شرکت انحراف استاندارد رشد شرکت تامین مالی خارجی حقوق صاحبان سهام درپایان سال t تقسیم برارزش بازار سرمایه درپایان اسفند ماه سالt ام مجموع دارایی ها تقسیم بر حقوق صاحبان سهام. لگاریتم ارزش بازار شرکت انحراف استاندارد از بازده های ماهانه درطول 10 ماه سال t ام که طبق مدل OJ محاسبه می شود. عبارتست از تغییر در مجموع دارایی ها منهای تغییر در سود باقی مانده. LEV SIZE STDRET LTG XFIN PAYOUT درصد سود تقسیمی اگر سود بزرگتر یا مساوی صفرباشد سود تقسیمی برابرست با سود هر سهم تقسیم بر سود قبل از فعالیت های متوقف شده و اقالم استثنایی واگر سود کوچکتر از صفر باشد سود تقسیمی برابرست با سود سهام پرداختی تقسیم برسود قبل از فعالیت های متوقف شده و اقالم استثنایی ۶- یافته هاي پژوهش و تحلیل نتایج آمار توصیفی متغیر های پژوهش در طی دوره پژوهش در جدول) 0 ( نشان داده شده است. برای اینکه بتوان مشخص نمود که آیا استفاده از روش داده های ترکیبی در برآورد الگوهای رگرسیونی کارآمد خواهد بود یا نه از آزمون چاو و به منظور اینکه مشخص گردد کدام روش)اثرات ثابت یا تصادفی( جهت برآورد مناسب تر است از آزمون هاسمن استفاده شده است. نتایج حاصل از این آزمون ها در جدول ) ۸ (ارائه گردیده است. با توجه به نتایج حاصل از آزمون چاو در دوره زمانی دو سال آتی معناداری آزمون چاو بیشتر از 0 درصد می باشد لذا فرضیه H 0 پذیرفته می شود مدل داده های ترکیبی در سطح ۴0 درصد به باال پذیرفته می شود اما در دوره زمانی شش سال آتی معناداری آزمون چاو کمتر از 0 درصد می باشد بنابراین فرضیه H 0 رد می شود معناداری آزمون هاسمن در مدل رشد سود بلند مدت کمتر از 0 درصد می باشد پس فرضیه H 0 رد می شود و مدل داده های تابلویی با اثرات ثابت پذیرفته می شود و معناداری آزمون هاسمن در مدل ریسک بلندمدت بیشتر سال ششم/ شماره بیستويکم/ بهار

10 و 0 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران از 0 درصد می باشد و بر این اساس فرضیه ی H 0 پذیرفته می شود و مدل داده های تابلویی با اثرات تصادفی پذیرفته می شود. جدول) ۲ (آمار توصیفی متغیرهاي پژوهش براي كل شركت ها در طی دوره پژوهش متغیرها میانگین میانه حداكثر حداقل انحراف معیار 5۷/1 ۸۴/۷-5۷/۴ 11/1 1۴/1 رشد سود )2=k( ۷۱/۹ ۳۸/10-۳/۱۸ ۳1/1 0۳/0 رشد سود )6=k( 1۱0/5 50/5 ۳۷/5 1۴/5 نسبت سود آتی به قیمت 0۹۴/5 1۹1/5 ۳0/5-۷1/5 1۷/5 نسبت سود دنباله رو 1۴۷/5 ۳/0 1۸/0۱-۷۹/۹ 1۳/5 بتا) K=0 ( 5۴۸/5 0۳/۹ 1۴/۸0-۱/15 0۸/5 11۱/5 بتا) k=۱ ( 55۱/1 50/5 ۴۹/15 ۸1/5 نسبت ارزش دفتری به بازار 0۸۴/5 0۳/0 1۹/1 00/01 ۷۱/0 01/۸ اهرم مالی ۴۴/5 01/5-۹۱/15 ۱1/5 رشد مورد انتظار ۷۴۷/5 00/۴ 5 0/1۹1 00/0 نسبت سود تقسیمی ۹0/۸ 0۳0/5 0۱/۹ ۸۷/۷ ۳۷/0 ۳0/0 اندازه ۴۹/۱ 5 0۳/۱0 00/۷ انحراف استاندارد 0۸/۳ 0/۳1۷0۴۳-۷۴11۹۷ ۱5۳۷۸۴۷ 00۱۷1 تامین مالی خارجی ۸/0۴۴۳01 جدول شماره) ۳ ) نتایج انتخاب الگو براي برازش الگو هاي پژوهش شرح رشد سود كوتاه مدت) k=2 ( رشد سود بلند ریسک كوتاه مدت )k=2( ریسک بلند مدت )k=6( مدت )6=k( )501/5(0۷/1 )11۹/5(۸5۳/1 )555/5(۱0/۱ آزمون چاو)معناداری( ۳۱۴/5)۷51/5( )10۹/5(0۹/۷ - )555/5(۳۱/0۷ آزمون هاسمن)معناداری( - نوع برآورد داده های ترکیبی داده های تابلویی با اثرات ثابت داده های ترکیبی داده های تابلویی با اثرات تصادفی در فرضیه اول پژوهش رابطه ی نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با رشد سود در کوتاه مدت و بلند مدت بررسی می شود برای این منظور مدل) 1 ( پژوهش برازش شد که نتایج حاصل در جدول) ۹ ( ارائه شده است. همانطور که در جدول) ۹ ( مشاهده می شود متغیر وابسته در کوتاه مدت و بلند مدت به ترتیب حدود 0۸ و ۱۹ درصد تغییرات متغیر مستقل را تبیین می کند. مقدار آماره دوربین واتسون در کوتاه مدت و بلند مدت به تریبت برابر 0 / ۱۴/1 می باشد که نشان از نبود خود همبستگی بین مقادیر باقیمانده است. همچنین آمارهF در کوتاه 514

11 بررسي رابطه ي نسبت سود آتي به قیمت هر سهم با رشد سود و ريسک / سیدعلي حسیني و محبوبه بهرامي مدت و بلند مدت به ترتیب برابر با ۷ و ۸/۳ است که در سطح خطای 0 درصد معنادار است. این معناداری نشان می دهد که متغیر مستقل دارای رابطه خطی معنادار با متغیر وابسته است. مطابق جدول) ۹ ( در دوره زمانی دو سال آتی) k=0 ( ضریب و سطح خطای متغیر مستقل)نسبت سود آتی به قیمت هر سهم(به ترتیب برابر ) 000/5 -(و) 510/5 ( بوده که نشان دهنده ارتباط منفی معنادار این متغیر با رشد سود کوتاه مدت آتی می باشد. همچنین در دوره زمانی شش سال آتی) k=۱ ( ضریب و سطح خطای متغیر مستقل)نسبت سود آتی به قیمت هر سهم( به ترتیب برابر ) 1۴۱/5 (و) ۱51/5 ( بوده که نشان دهنده عدم وجود ارتباط معنادار این متغیر با رشد سود بلند مدت می باشد. جدول) ۴ (نتایج تخمین مدل اول متغیر عرض از مبدا رشد سود كوتاه مدت) k=2 ( ضریب معناداري رشد سود بلند مدت )6=k( ضریب 1۱/۱ معناداري 555/5 ۱51/5 55۹/5 ۱0۸/5 551/5 0۱۷/5 555/5 555/5 555/5 550/5 ۳۳/5 )55/5(۸5۳/۳ ۱۹0/5 ۱۴/1 1۴۱/5 ۳۱۹/5 55۷/5 ۸۸0/5 510/5 50/5 555۹/5-555۳/5-551/5 510/5 51۷/5 0۴۸/5 ۹0۷/5 ۱۳0/5 550/5 ۹5۴/5 555/5 555/5 555/5 )55/5(5۱/۷ 00۴/5 0/0 05۸/5 00۸/5 55۱/5 11/5 550/5 000/5-55۱/5-10۸/5-55۸/5-5۸/5-5۱۱/5-551/5-۷5۳/5- نسبت سود آتی به قیمت نسبت سود دنباله رو بتا نسبت ارزش دفتری به بازار اهرم مالی رشد مورد انتظار نسبت سود تقسیمی اندازه انحراف استاندارد بازده ماهانه تامین مالی خارجی آماره F فیشر )معناداری( ضریب تعیین تعدیل شده آماره دوربین واتسون در فرضیه دوم پژوهش رابطه ی نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با ریسک در کوتاه مدت و بلند مدت بررسی می شود برای این منظور مدل) 0 ( پژوهش برازش شد که نتایج حاصل در جدول) 0 ( ارائه شده است. همانطور که در جدول) 0 ( مشاهده می شود متغیر وابسته در کوتاه مدت و بلند مدت به ترتیب حدود ۴ و ۳ در صد تغییرات متغیر مستقل را تبیین می کند. مقدار آماره دوربین واتسون در کوتاه مدت و بلند مدت به ترتبت برابر ۱۷/1 و ۸۷/0 قرار دارد که نشان از نبود خود همبستگی بین مقادیر باقیمانده است.همچنین آمارهF در کوتاه سال ششم/ شماره بیستويکم/ بهار

12 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران مدت و بلند مدت به ترتیب برابر با ۱۴/۱ و 5۴/۱ است که در سطح خطای 0 درصد معنادار است. این معناداری نشان می دهد که متغیر مستقل دارای رابطه خطی معنادار با متغیر وابسته است. جدول) ۵ (نتایج تخمین مدل دوم دوره زمانی متغیر نسبت سود آتی به قیمت ریسک كوتاه مدت )2=k( ضریب معناداري ریسک بلند مدت )6=k( ضریب ۱۸/۷- معناداري 551/5 555/5 ۴۸0/5 0۱0/5 5۳۸/5 )5۳۸/5( ۸۷/0 5۴/۱-۱۳/11-55۷/5-10۴/5 51۹/5 51۸/5 000/5 5۹۴/5 5۴0/5 )555/5( ۱۷/1 ۷۷۱/5 0۴/0 5۸۸/5-5۳۹/5 ۱۴/۱ نسبت سود آتی به قیمت به توان دو رشد مورد انتظار رشد سود دو )شش( سال آتی ضریب تعیین تعدیل شده آماره F فیشر )معناداری( آماره دوربین واتسون مطابق جدول) 0 (در دوره زمانی دو سال آتی )0=k( ضریب و سطح خطای متغیرمستقل)نسبت سود آتی به قیمت هر سهم( به ترتیب برابر )۷۷۱/5( و )51۹/5( بوده که نشان دهنده همبستگی مثبت معنادار این متغیر با ریسک کوتاه مدت شرکت می باشد همچنین در دوره زمانی شش سال آتی) k=۱ ( ضریب و سطح خطای متغیر مستقل)نسبت سود آتی به قیمت هر سهم( به ترتیب برابر )-۸۱/۷( و )551/5( بوده که نشان دهنده ارتباط منفی معنادار این متغیر با ریسک بلند مدت می باشد. ۷- نتیجهگیري و بحث یکی از رایج ترین ابزارها و معیارهای تصمیم گیری سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار نسبت سود به قیمت هر سهم می باشد علی رغم وجود ضعف ها و محدودیت های مختلف نسبتP/E به طور گسترده ای توسط سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار به کار می رود. پژوهش های پیشین از نسبت سود دنباله رو بر پایه مدل تنزیل سود تقسیمی) DDM ( استفاده نمودند اما در این پژوهش از نسبت سود آتی بر قیمت هر سهم بر پایه مدل اولسون-جونتر) OJ ( استفاده شده است. نسبت سود آتی بر قیمت هر سهم تابعی از رشد سود و ریسک در کوتاه مدت و بلند مدت می باشد. در این پژوهش تاثیر رشد سود و ریسک در کوتاه مدت و بلند مدت بر نسبت سود آتی بر قیمت هر سهم بررسی شده است. با آزمون فرضیه های پژوهش نتایجی به این شرح حاصل شد: با آزمون فرضیه ی اول بین نسبت سود آتی به قیمت هرسهم با نرخ رشد سود در حالت کوتاه مدت رابطه ای منفی و در حالت بلند مدت عدم رابطه ی معنادار وجود دارد که با نتایج 05 کی سور و وایت بک 01 ) 1۴۱۸ (بیور و مورس )1۴۷۳( بوتسمن و 511

13 بررسي رابطه ي نسبت سود آتي به قیمت هر سهم با رشد سود و ريسک / سیدعلي حسیني و محبوبه بهرامي 0۹ 0۸ 00 باسکین ) 1۴۳1 ( ریلی و دیگران )1۴۳۸( زاروین )1۴۴5( 0۷ 0۱ دیگران )1۴۴0( چو )1۴۴۹( 00 کونستاند و دیگران )1۴۴1( فولر و ۸5 0۴ 0۳ فیرفیلد )1۴۴۹( نیکبخت و پوالت )1۴۴۳( رامچاران )0550( شمس الدین و هیلیر) 055۹ ( قالیبافت اصل) 1۸۳۹ ( و عزیزیان )1۸۳0( هم راستا می باشد و با یافته های پژوهش تهرانی) 1۸۷0 ( و تینگ وو) 051۹ ( در تضاد است. با آزمون فرضیه ی دوم بین نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با ریسک در حالت کوتاه مدت رابطه ای مثبت و در حالت بلند مدت رابطه ای منفی وجود دارد که نتایج این فرضیه با نتایج )1 )0 )۸ کی سور و وایت بک) 1۴۱۸ ( نیکبخت و پوالت) 1۴۴۳ ( قالیبافت اصل) 1۸۳۹ ( عزیزیان) 1۸۳0 (هم راستا می باشد و با نتایج تحقیقات چو) 1۴۴۹ ( رامچاران )0550( و تینگ وو) 051۹ ( در تضاد است. عدم وجود ارتباط معنادار بین نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با رشد سود بلند مدت و ارتباط منفی بین نسبت سود آتی به قیمت هر سهم با ریسک بلندمدت بیانگر این است که با توجه به نوسانات اقتصادی و عدم شفافیت کافی آینده بازار توانایی پیش بینی برای دوره های بلند مدت ندارد و لذا تصمیمات سرمایه گذاری به جای توجه به دوره های بلندمدت بر روی دوره های کوتاه مدت تمرکز دارد و این موضوع جای خالی پیش بینی بلند مدت را در بازار سرمایه کشورمان نشان می دهد. با توجه به اهمیت پژوهش در خصوص نسبت سود به قیمت و نقش آن در تصمیم گیری های سرمایه گذاران پیشنهادات ذیل برای پژوهش های آتی می تواند مد نظر محققان قرار گیرد: بررسی ارتباط ضریبP/E آتی با متغیرهای اقتصادی نظیر نرخ رشد تولید ناخالص ملی عرضه و تقاضای پول و رشد نقدینگی بررسی ارتباط بین نسبت سودآتی به قیمت هر سهم و عوامل درونی شرکت مانند صنعت اندازه شرکت اهرم مالی جریانات نقدی سطح فعالیت و سطح تکنولوژی بررسی نسبت سودآتی به قیمت هر سهم در سطح پرتفوی با در نظر گرفتن مبانی زمانی مختلف برای تشکیل پرتفوی فهرست منابع بدری احمد قهرمانی محمدامین )1۸۴1(. هموارسازی سود و هزینه حقوق مالکانه: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی شماره ی سی و پنجم ص 0۸ تا ۹۷. بولو قاسم احمدی شاهین )1۸۴۹(. رابطه ی اندازه ی تجدید ارائه سود هر سهم با بازده و نسبت قیمت به سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار سال هشتم شماره ی بیست و پنجم ص 151 تا 11۸. تهرانی رضا )1۸۷۹(. بررسی عوامل موثر بر قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران.رساله دکتری دانشگاه تهران. تهرانی رضا نور بخش عسگر )1۸۴5(. مدیریت سرمایه گذاری. چاپ هفتم. تهران: انتشارات نگاه دانش. سال ششم/ شماره بیستويکم/ بهار

14 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران روحی علی جهانشاد آزیتا سرداری زاده مهتاب )1۸۴۸(. بررسی رابطه ی میان خالص وجه نقد هر یک از طبقات صورت جریان وجه نقد با سوم شماره یازدهم ص ۷0 تا ۴1. نسبت قیمت به درآمد.فصلنامه پژوهش های تجربی حسابداری سال راعی رضا بخشیانی عباس )1۸۳۷(. ارزشگذاری سهام و تحلیل بازار. چاپ اول. تهران: انتشارات سازمان مدیریت صنعتی. روشن سید عقیلی و همکاران )1۸۴1(. ارزیابی عوامل موثر بر نسبت P/E سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار )مطالعات مالی( سال پنجم شماره چهاردهم ص ۹1 تا 0۳. سهمانی اصل محمدعلی خالقی مقدم حمید )1۸۳0(. متغیرهای اقتصادی و حسابداری موثر بر ضریب P/E )قیمت به سود(. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی شماره سیزدهم ص 0۷ تا ۳0. عزیزیان افشین )1۸۳0(. بررسی عوامل تعیین کننده ضریب قیمت به سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت مالی دانشگاه شهید بهشتی. قالیباف اصل حسن مظاهری زهره )1۸۳۹(. بررسی عوامل موثر بر ضریب قیمت بر درآمد در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه تحقیقات مالی شماره بیستم ص ۳۷ تا 15۱. مشایخ شهناز خمیسی حبیبه و فرشی زهرا )1۸۴0( بررسی قابلیت پیش بینی نسبت PEG درمقایسه با نسبت P/E برای تعیین قیمت سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پژوهش های تجربی حسابداری شماره هفت ص 1 تا 1۱. مهرانی کاوه مهرانی کیارش و میرصانعی روح اهلل )1۸۴0( ارزشیابی سهام. چاپ دوم. تهران: انتشارات موسسه ی کتاب مهربان نشر. Bagella, Bechetti, Adriani (2005). Observed and fundamental price-earning ratio: a comparative analysis of high-tech stock evaluation in the US and Europe. Journal of International money and finance 24, pp Basu (1977). investment performance of common stock in relation to their price-earning ratios attest of the efficient market hypothesis.the journalof finance. volxxxii, No3. Beaver, William &Morse, Dale (1978). what determines price-earning ratio?financial analysis journal 34 PP Boatsman, Baskin (1981). Asset Valuation with Incomplete Markets. The Accounting Review. Bradshaw.(2002).The use of target prices to justify sell-side analysts.stock recommendations Accounting Horizons16pp Chan, Karceski,Lakonishok (2003). The level and persistence of growth rates. Journal of Finance58,pp Cho JY (1994). Determinants of price earnings ratios: A reexamination. Review of financial economics3 pp Constand, Freitas, Sullivan (1991). Factors Affecting Price Earnings Ratios and Market Values of Japanese Firms. Financial management20, pp Fairfield PM (1994).P/E, P/B and the present value of future dividends. Financial Analysts Journal 50,pp Fama& French.(2002).The equity premium. Journal of Finance 57, pp

15 بررسي رابطه ي نسبت سود آتي به قیمت هر سهم با رشد سود و ريسک / سیدعلي حسیني و محبوبه بهرامي Fuller,Huberts, Levinson(1992).It s Not Higgledy-Piggledy Growth. Journal Portfolio Management Winter,pp8-45. Jathmaliani,arunjonejaaril,viveklcupta (1997). demystifying the P/E ratio.the rational investor vol I No11. Kisor white beck. (1963).a new tool in investment decision making. Financial analysts journal; vol. 19,1963'PP Liu,Nissim,Thomas.(2002).Equity valuation using multiples. Journal of accounting research 40, pp li-wen chen, hsin-yi yu, hsu-huei huang (2015). Revisiting earning price effect: the importance of future earnings"frl(finance research letters) Nikbakht, Polat (1998). A global perspective of P/E Ratio determinants: the case of ADRs.Global Finance Journal9, pp Ramcharan (2002). An empirical analaysis of the determinant of P/E ratio in emerging markets.emerging markets review3, pp Reilly, Griggs, Wong(1983). Determinants of the aggregate stock market earnings multiple. Journal of Portfolio Management 10, pp Shamsuddin, Hillier (2004). fundamental determinants of the Australian price- earning multiple pacific-bos in finance journaln12,pp Tingwu (2014). the forward ratio and earnings growth.advances in Accounting, incorporating Advances in International Accounting (2014), Thomas, Zhang (2006). Another look at E/P ratios.working paper Yale School of Management accessed on August 3, 2007). Zarowin, paul (1999). what determines earning- price ratio:revisited",journal,no3,pp یادداشتها Shamsuddin& Hillier Trailing P/E Forward P/E Liu et al Thomas&Zhang Fama& French. Bradshaw Chan & other Dividend discount model Ohlson-Juettner model Free cash flow to equity Residual income model Jethmaliani & other Abnormal Earnings Growth Li-wen et al Chart hart Ting wu Baglla&other panel Kisor&whitebeck Beaver & Morse Boatsman&Baskin سال ششم/ شماره بیستويکم/ بهار

16 فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري - انجمن مهندسي مالي ايران Reilly and other Zarowin Constand and other Fuller and other Chow Fairfield Nikbakht&Polat Ramcharan 511

محاسبه ی برآیند بردارها به روش تحلیلی

محاسبه ی برآیند بردارها به روش تحلیلی محاسبه ی برآیند بردارها به روش تحلیلی برای محاسبه ی برآیند بردارها به روش تحلیلی باید توانایی تجزیه ی یک بردار در دو راستا ( محور x ها و محور y ها ) را داشته باشیم. به بردارهای تجزیه شده در راستای محور

Διαβάστε περισσότερα

روش محاسبه ی توان منابع جریان و منابع ولتاژ

روش محاسبه ی توان منابع جریان و منابع ولتاژ روش محاسبه ی توان منابع جریان و منابع ولتاژ ابتدا شرح کامل محاسبه ی توان منابع جریان: برای محاسبه ی توان منابع جریان نخست باید ولتاژ این عناصر را بدست آوریم و سپس با استفاده از رابطه ی p = v. i توان این

Διαβάστε περισσότερα

آزمون مقایسه میانگین های دو جامعه )نمونه های بزرگ(

آزمون مقایسه میانگین های دو جامعه )نمونه های بزرگ( آزمون مقایسه میانگین های دو جامعه )نمونه های بزرگ( فرض کنید جمعیت یک دارای میانگین و انحراف معیار اندازه µ و انحراف معیار σ باشد و جمعیت 2 دارای میانگین µ2 σ2 باشند نمونه های تصادفی مستقل از این دو جامعه

Διαβάστε περισσότερα

بررسی رابطهی ساختار سرمایه با بازده داراییها و بازده حقوق صاحبان سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی رابطهی ساختار سرمایه با بازده داراییها و بازده حقوق صاحبان سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پژوهش حسابداری شماره 11 زمستان 1312 بررسی رابطهی ساختار سرمایه با بازده داراییها و بازده حقوق صاحبان سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران چکیده حامد دهقانزاده 1 عضو هیئت علمی دانشگاه والیت

Διαβάστε περισσότερα

http://econometrics.blog.ir/ متغيرهای وابسته نماد متغيرهای وابسته مدت زمان وصول حساب های دريافتني rcp چرخه تبدیل وجه نقد ccc متغیرهای کنترلی نماد متغيرهای کنترلي رشد فروش اندازه شرکت عملکرد شرکت GROW SIZE

Διαβάστε περισσότερα

همبستگی و رگرسیون در این مبحث هدف بررسی وجود یک رابطه بین دو یا چند متغیر می باشد لذا هدف اصلی این است که آیا بین

همبستگی و رگرسیون در این مبحث هدف بررسی وجود یک رابطه بین دو یا چند متغیر می باشد لذا هدف اصلی این است که آیا بین همبستگی و رگرسیون در این مبحث هدف بررسی وجود یک رابطه بین دو یا چند متغیر می باشد لذا هدف اصلی این است که آیا بین دو صفت متغیر x و y رابطه و همبستگی وجود دارد یا خیر و آیا می توان یک مدل ریاضی و یک رابطه

Διαβάστε περισσότερα

بررسی برآورد هزینه سرمایه و نرخ رشد با استفاده از مدلهای طراحی شده بر اساس سود پیش بینی شده

بررسی برآورد هزینه سرمایه و نرخ رشد با استفاده از مدلهای طراحی شده بر اساس سود پیش بینی شده پژوهش حسابداری شماره 11 زمستان 1312 بررسی برآورد هزینه سرمایه و نرخ رشد با استفاده از مدلهای طراحی شده بر اساس سود پیش بینی شده ناصر ایزدی نیا استادیار حسابداری دانشگاه اصفهان 1 اعظم فالحیان مهرجردی کارشناس

Διαβάστε περισσότερα

مفاهیم ولتاژ افت ولتاژ و اختالف پتانسیل

مفاهیم ولتاژ افت ولتاژ و اختالف پتانسیل مفاهیم ولتاژ افت ولتاژ و اختالف پتانسیل شما باید بعد از مطالعه ی این جزوه با مفاهیم ولتاژ افت ولتاژ و اختالف پتانسیل کامال آشنا شوید. VA R VB به نظر شما افت ولتاژ مقاومت R چیست جواب: به مقدار عددی V A

Διαβάστε περισσότερα

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 1 /شماره 62 /تابستان 7931

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 1 /شماره 62 /تابستان 7931 پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 1 /شماره 62 /تابستان 7931 صفحه 701 تا 771 سهام صاحبان حقوق هزينه و محصول رقابتي توان 1231/31/23 دریافت: تاریخ 1231/32/21 پذیرش: تاریخ 1 بنیمهد بهمن 2 نژاد یعقوب احمد 3

Διαβάστε περισσότερα

تخمین با معیار مربع خطا: حالت صفر: X: مکان هواپیما بدون مشاهده X را تخمین بزنیم. بهترین تخمین مقداری است که متوسط مربع خطا مینیمم باشد:

تخمین با معیار مربع خطا: حالت صفر: X: مکان هواپیما بدون مشاهده X را تخمین بزنیم. بهترین تخمین مقداری است که متوسط مربع خطا مینیمم باشد: تخمین با معیار مربع خطا: هدف: با مشاهده X Y را حدس بزنیم. :y X: مکان هواپیما مثال: مشاهده نقطه ( مجموعه نقاط کنارهم ) روی رادار - فرض کنیم می دانیم توزیع احتمال X به چه صورت است. حالت صفر: بدون مشاهده

Διαβάστε περισσότερα

چکیده مقدمه کلید واژه ها:

چکیده مقدمه کلید واژه ها: چکیده طی دهه های گذشته سازمان های بسیاری در اقسا نقاط جهان سیستم برنامه ریزی منابع سازمانی ERP را اتخاذ کرده اند. در باره ی منافع حسابداری اتخاذ سیستم های سازمانی تحقیقات کمی در مقیاس جهانی انجام شده است.

Διαβάστε περισσότερα

نخستین کنفرانس ملی علوم مدیریتی ایران بررسی تاثیر چرخه عمر شرکت بر ساختار سرمایه )مورد مطالعاتی: بورس اوراق بهادار تهران(

نخستین کنفرانس ملی علوم مدیریتی ایران بررسی تاثیر چرخه عمر شرکت بر ساختار سرمایه )مورد مطالعاتی: بورس اوراق بهادار تهران( بررسی تاثیر چرخه عمر شرکت بر ساختار سرمایه )مورد مطالعاتی: بورس اوراق بهادار تهران( سید 2* 1 اسماء رئیسی مهدی صالحی )* نویسنده مخاطب: mehra.188mr@gmail.com ) چكیده هدف این تحقیق بررسی تاثیر چرخه عمر شرکت

Διαβάστε περισσότερα

Beta Coefficient نویسنده : محمد حق وردی

Beta Coefficient نویسنده : محمد حق وردی مفهوم ضریب سهام بتای Beta Coefficient نویسنده : محمد حق وردی مقدمه : شاید بارها در مقاالت یا گروهای های اجتماعی مربوط به بازار سرمایه نام ضریب بتا رو دیده باشیم یا جایی شنیده باشیم اما برایمان مبهم باشد

Διαβάστε περισσότερα

مسائل. 2 = (20)2 (1.96) 2 (5) 2 = 61.5 بنابراین اندازه ی نمونه الزم باید حداقل 62=n باشد.

مسائل. 2 = (20)2 (1.96) 2 (5) 2 = 61.5 بنابراین اندازه ی نمونه الزم باید حداقل 62=n باشد. ) مسائل مدیریت کارخانه پوشاک تصمیم دارد مطالعه ای به منظور تعیین میانگین پیشرفت کارگران کارخانه انجام دهد. اگر او در این مطالعه دقت برآورد را 5 نمره در نظر بگیرد و فرض کند مقدار انحراف معیار پیشرفت کاری

Διαβάστε περισσότερα

آزمایش 8: تقویت کننده عملیاتی 2

آزمایش 8: تقویت کننده عملیاتی 2 آزمایش 8: تقویت کننده عملیاتی 2 1-8 -مقدمه 1 تقویت کننده عملیاتی (OpAmp) داراي دو یا چند طبقه تقویت کننده تفاضلی است که خروجی- هاي هر طبقه به وروديهاي طبقه دیگر متصل شده است. در انتهاي این تقویت کننده

Διαβάστε περισσότερα

رابطه فرصتهای سرمایهگذاری و سود با توجه به چرخه عمر شرکتها

رابطه فرصتهای سرمایهگذاری و سود با توجه به چرخه عمر شرکتها فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال یازدهم شماره 39 پائیز 9392 صص 966 974 رابطه فرصتهای سرمایهگذاری و سود با توجه به چرخه عمر شرکتها چکیده مونا عابدنظری ایرج نوروش ابراهیم ابراهیمی ارزش ذاتی هر شرکتی

Διαβάστε περισσότερα

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 8 /شماره 92 /بهار 5721 صفحه 37 تا 21

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 8 /شماره 92 /بهار 5721 صفحه 37 تا 21 پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 8 /شماره 92 /بهار 5721 صفحه 37 تا 21 دارایی گردش در تغییرات از استفاده با سود مدیریت تشخیص سود حاشیه و 721/9/32 دریافت: تاریخ 721/77/32 پذیرش: تاریخ 1 حجازی رضوان 2 پیرا

Διαβάστε περισσότερα

فصل دهم: همبستگی و رگرسیون

فصل دهم: همبستگی و رگرسیون فصل دهم: همبستگی و رگرسیون مطالب این فصل: )r ( کوواریانس ضریب همبستگی رگرسیون ضریب تعیین یا ضریب تشخیص خطای معیار برآور ( )S XY انواع ضرایب همبستگی برای بررسی رابطه بین متغیرهای کمی و کیفی 8 در بسیاری

Διαβάστε περισσότερα

آزمایش 1: پاسخ فرکانسی تقویتکننده امیتر مشترك

آزمایش 1: پاسخ فرکانسی تقویتکننده امیتر مشترك آزمایش : پاسخ فرکانسی تقویتکننده امیتر مشترك -- مقدمه هدف از این آزمایش بدست آوردن فرکانس قطع بالاي تقویتکننده امیتر مشترك بررسی عوامل تاثیرگذار و محدودکننده این پارامتر است. شکل - : مفهوم پهناي باند تقویت

Διαβάστε περισσότερα

تحلیل مدار به روش جریان حلقه

تحلیل مدار به روش جریان حلقه تحلیل مدار به روش جریان حلقه برای حل مدار به روش جریان حلقه باید مراحل زیر را طی کنیم: مرحله ی 1: مدار را تا حد امکان ساده می کنیم)مراقب باشید شاخه هایی را که ترکیب می کنید مورد سوال مسئله نباشد که در

Διαβάστε περισσότερα

تحلیل عوامل موثر بر بازده مورد انتظار سهام بر اساس مدل هزینه سرمایه ضمنی

تحلیل عوامل موثر بر بازده مورد انتظار سهام بر اساس مدل هزینه سرمایه ضمنی فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري تحلیل عوامل موثر بر بازده مورد انتظار سهام بر اساس مدل هزینه سرمایه ضمنی آزیتا جهانشاد دانشیار و عضو هیات علمی دانشگاه آزاد اسالمی واحد تهران مرکزی )مسول مکاتبات( Az_jahanshad@yahoo.com

Διαβάστε περισσότερα

مثال( مساله الپالس در ناحیه داده شده را حل کنید. u(x,0)=f(x) f(x) حل: به کمک جداسازی متغیرها: ثابت = k. u(x,y)=x(x)y(y) X"Y=-XY" X" X" kx = 0

مثال( مساله الپالس در ناحیه داده شده را حل کنید. u(x,0)=f(x) f(x) حل: به کمک جداسازی متغیرها: ثابت = k. u(x,y)=x(x)y(y) XY=-XY X X kx = 0 مثال( مساله الپالس در ناحیه داده شده را حل کنید. (,)=() > > < π () حل: به کمک جداسازی متغیرها: + = (,)=X()Y() X"Y=-XY" X" = Y" ثابت = k X Y X" kx = { Y" + ky = X() =, X(π) = X" kx = { X() = X(π) = معادله

Διαβάστε περισσότερα

جلسه ی ۱۰: الگوریتم مرتب سازی سریع

جلسه ی ۱۰: الگوریتم مرتب سازی سریع دانشکده ی علوم ریاضی داده ساختارها و الگوریتم ها ۸ مهر ۹ جلسه ی ۱۰: الگوریتم مرتب سازی سریع مدر س: دکتر شهرام خزاي ی نگارنده: محمد امین ادر یسی و سینا منصور لکورج ۱ شرح الگور یتم الگوریتم مرتب سازی سریع

Διαβάστε περισσότερα

تصاویر استریوگرافی.

تصاویر استریوگرافی. هب انم خدا تصاویر استریوگرافی تصویر استریوگرافی یک روش ترسیمی است که به وسیله آن ارتباط زاویه ای بین جهات و صفحات بلوری یک کریستال را در یک فضای دو بعدی )صفحه کاغذ( تعیین میکنند. کاربردها بررسی ناهمسانگردی

Διαβάστε περισσότερα

ﯽﺳﻮﻃ ﺮﯿﺼﻧ ﻪﺟاﻮﺧ ﯽﺘﻌﻨﺻ هﺎﮕﺸﻧاد

ﯽﺳﻮﻃ ﺮﯿﺼﻧ ﻪﺟاﻮﺧ ﯽﺘﻌﻨﺻ هﺎﮕﺸﻧاد دانشگاه صنعتی خواجه نصیر طوسی دانشکده برق - گروه کنترل آزمایشگاه کنترل سیستمهای خطی گزارش کار نمونه تابستان 383 به نام خدا گزارش کار آزمایش اول عنوان آزمایش: آشنایی با نحوه پیاده سازی الکترونیکی فرایندها

Διαβάστε περισσότερα

مقایسه کارایی مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای

مقایسه کارایی مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال نهم شماره 31 پائیز 1309 صص 117 113 مقایسه کارایی مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای )CAPM( با مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای مبتنی بر مصرف )CCAPM( در بورس اوراق

Διαβάστε περισσότερα

بررسی تاثیر عملکرد مالی و چرخه تجاری بر ساختار سرمایه شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی تاثیر عملکرد مالی و چرخه تجاری بر ساختار سرمایه شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران ISSN: 2476-5066 فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری www.uctjournals.com دوره 3 شماره 3 پاییز 396 صفحات -08 2 بررسی تاثیر عملکرد مالی و چرخه تجاری بر ساختار سرمایه شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران

Διαβάστε περισσότερα

پایداري سود در شرکتهاي پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر قابلیت اتکاي اقلام تعهدي

پایداري سود در شرکتهاي پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر قابلیت اتکاي اقلام تعهدي فصلنامه پژوهشهاي مدیریت ویژهنامه شمارههاي 94 و / 95 بهار و تابستان 39 پایداري سود در شرکتهاي پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر قابلیت اتکاي اقلام تعهدي زهرا پورزمانی استادیار دانشگاه آزاد

Διαβάστε περισσότερα

بررسی تأثیر ارائه مجدد صورت های مالی بر ریسک اطالعاتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی تأثیر ارائه مجدد صورت های مالی بر ریسک اطالعاتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران فصلنامه علمي پژوهشي حسابداري مالي/سال ششم/ شماره 22 /تابستان 39 /صفحات 88-88 بررسی تأثیر ارائه مجدد صورت های مالی بر ریسک اطالعاتی چکیده: شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تاريخ دريافت: 25/11/52

Διαβάστε περισσότερα

بررسی محتوای اطالعاتی سود و جریان نقد عملیاتی هر سهم در تبیین سود تقسیمی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی محتوای اطالعاتی سود و جریان نقد عملیاتی هر سهم در تبیین سود تقسیمی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 177 بررسی محتوای اطالعاتی سود و جریان نقد عملیاتی هر سهم در تبیین سود تقسیمی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران * روح اهلل قیطاسی ** میرسجاد مسجد موسوی *** فتح اهلل حاجي زاده چکیده : پیش

Διαβάστε περισσότερα

جلسه 3 ابتدا نکته اي در مورد عمل توابع بر روي ماتریس ها گفته می شود و در ادامه ي این جلسه اصول مکانیک کوانتمی بیان. d 1. i=0. i=0. λ 2 i v i v i.

جلسه 3 ابتدا نکته اي در مورد عمل توابع بر روي ماتریس ها گفته می شود و در ادامه ي این جلسه اصول مکانیک کوانتمی بیان. d 1. i=0. i=0. λ 2 i v i v i. محاسبات کوانتمی (671) ترم بهار 1390-1391 مدرس: سلمان ابوالفتح بیگی نویسنده: محمد جواد داوري جلسه 3 می شود. ابتدا نکته اي در مورد عمل توابع بر روي ماتریس ها گفته می شود و در ادامه ي این جلسه اصول مکانیک

Διαβάστε περισσότερα

جلسه 9 1 مدل جعبه-سیاه یا جستاري. 2 الگوریتم جستجوي Grover 1.2 مسا له 2.2 مقدمات محاسبات کوانتمی (22671) ترم بهار

جلسه 9 1 مدل جعبه-سیاه یا جستاري. 2 الگوریتم جستجوي Grover 1.2 مسا له 2.2 مقدمات محاسبات کوانتمی (22671) ترم بهار محاسبات کوانتمی (22671) ترم بهار 1390-1391 مدرس: سلمان ابوالفتح بیگی نویسنده: هیربد کمالی نیا جلسه 9 1 مدل جعبه-سیاه یا جستاري مدل هایی که در جلسه ي پیش براي استفاده از توابع در الگوریتم هاي کوانتمی بیان

Διαβάστε περισσότερα

بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر نسبت قیمت به سود سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر نسبت قیمت به سود سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ISSN: 2476-5066 www.uctjournals.com فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 1 شماره 1 زمستان 1394 صفحات 106-96 بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر نسبت قیمت به سود سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار

Διαβάστε περισσότερα

مدار معادل تونن و نورتن

مدار معادل تونن و نورتن مدار معادل تونن و نورتن در تمامی دستگاه های صوتی و تصویری اگرچه قطعات الکتریکی زیادی استفاده می شود ( مانند مقاومت سلف خازن دیود ترانزیستور IC ترانس و دهها قطعه ی دیگر...( اما هدف از طراحی چنین مداراتی

Διαβάστε περισσότερα

بررسی رابطه بین معیارهای سودآوری بازده مورد انتظار با کارایی سرمایه گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی رابطه بین معیارهای سودآوری بازده مورد انتظار با کارایی سرمایه گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 283 بررسی رابطه بین معیارهای سودآوری بازده مورد انتظار با کارایی سرمایه گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 1 حمید نظری 2 محسن دارایی چکیده: تاریخ دریافت: 94/2/6 تاریخ پذیرش: 94/6/28

Διαβάστε περισσότερα

فصل چهارم : مولتی ویبراتورهای ترانزیستوری مقدمه: فیدبک مثبت

فصل چهارم : مولتی ویبراتورهای ترانزیستوری مقدمه: فیدبک مثبت فصل چهارم : مولتی ویبراتورهای ترانزیستوری مقدمه: فیدبک مثبت در تقویت کننده ها از فیدبک منفی استفاده می نمودیم تا بهره خیلی باال نرفته و سیستم پایدار بماند ولی در فیدبک مثبت هدف فقط باال بردن بهره است در

Διαβάστε περισσότερα

بررسی رابطه بین فرصت رشد )پایین( و بدهی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی رابطه بین فرصت رشد )پایین( و بدهی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی رابطه بین فرصت رشد )پایین( و بدهی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 1 ابوالفضل محمودی 2 یاسر حقیقی 3 سید محسن کریمیان مقدم 4 آزاده رفیعی چکیده از جمله وظایف مدیران مالی تالش در جهت

Διαβάστε περισσότερα

بررسی رابطه بین استراتژی رهبری هزینه و استراتژی تمایزمحصول با نرخ موثر مالیاتی نقدی بلندمدت

بررسی رابطه بین استراتژی رهبری هزینه و استراتژی تمایزمحصول با نرخ موثر مالیاتی نقدی بلندمدت ISSN: 2476-5066 www.uctjournals.com فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 2 شماره 2 تابستان 1395 صفحات -46 58 بررسی رابطه بین استراتژی رهبری هزینه و استراتژی تمایزمحصول با نرخ موثر مالیاتی نقدی بلندمدت

Διαβάστε περισσότερα

سودآوری استراتژی مومنتوم و تاثیر حجم معامالت سهام بر آن در بورس اوراق بهادار تهران

سودآوری استراتژی مومنتوم و تاثیر حجم معامالت سهام بر آن در بورس اوراق بهادار تهران مجله مهندسي مالي و مديريت اوراق بهادار شماره بيست و پنجم / زمستان 7931 سودآوری استراتژی مومنتوم و تاثیر حجم معامالت سهام بر آن در بورس اوراق بهادار تهران تاریخ دریافت: 39/2/8 تاریخ پذیرش: 39/6/77 1 محمود

Διαβάστε περισσότερα

مینا زین افزا 1 مهدی ذالفقاری 2* و مریم اکبریان

مینا زین افزا 1 مهدی ذالفقاری 2* و مریم اکبریان ISSN: 2476-5066 فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری www.uctjournals.com دوره 3 شماره 4 زمستان 1396 صفحات -324 334 نقش سرمایهگذاران نهادی در رابطه بین مدیریت سود و بازده دارایی ها 3 مینا زین افزا 1 مهدی ذالفقاری

Διαβάστε περισσότερα

بررسی اثر معیارهای جدید رشد بر عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی اثر معیارهای جدید رشد بر عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ISSN: 2476-5066 www.uctjournals.com فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 2 شماره 2 تابستان 1395 صفحات -167 177 بررسی اثر معیارهای جدید رشد بر عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران علی

Διαβάστε περισσότερα

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 8 /شماره 62 /تابستان 4931 صفحه 78 تا 402

پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 8 /شماره 62 /تابستان 4931 صفحه 78 تا 402 پژوهشهايحسابداريماليوحسابرسي سال 8 /شماره 62 /تابستان 4931 صفحه 78 تا 402 نقدی جریانهای بر مدیریت مالی تامین اثرتصمیمات 7331/17/82 دریافت: تاریخ 7331/13/83 پذیرش: تاریخ 1 نیا طالب قدرتاله 2 دسینه مهدی

Διαβάστε περισσότερα

اثر سیاست پولی بر بازده شاخص سهام) مطالعه موردی: ایران(

اثر سیاست پولی بر بازده شاخص سهام) مطالعه موردی: ایران( اثر سیاست پولی بر بازده شاخص سهام) مطالعه موردی: ایران( سمیه مرادی 1 کارشناس ارشد- دانشگاه آزاد اسالمی واحد اراک دانشکده مدیریت گروه اقتصاد s_moradi396@yahoo.com سید عباس نجفی زاده استادیار- دانشگاه آزاد

Διαβάστε περισσότερα

Angle Resolved Photoemission Spectroscopy (ARPES)

Angle Resolved Photoemission Spectroscopy (ARPES) Angle Resolved Photoemission Spectroscopy (ARPES) روش ARPES روشی است تجربی که برای تعیین ساختار الکترونی مواد به کار می رود. این روش بر پایه اثر فوتوالکتریک است که توسط هرتز کشف شد: الکترونها می توانند

Διαβάστε περισσότερα

بررسی ارتباط بین کیفیت سود و مسئولیت پذیری اجتماعی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی ارتباط بین کیفیت سود و مسئولیت پذیری اجتماعی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 147 بررسی ارتباط بین کیفیت سود و مسئولیت پذیری اجتماعی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران * دکتر صابر جلیلی ** فرزاد قیصری چکیده هدف این پژوهش بررسی رابطه بین مسئولیت های اجتماعی شرکتی و کیفیت

Διαβάστε περισσότερα

طراحی و تبیین مدلی جامع از عوامل خرد و کالن موثر بر انگیزه سرمایه گذاری سهامداران در بورس اوراق بهادار

طراحی و تبیین مدلی جامع از عوامل خرد و کالن موثر بر انگیزه سرمایه گذاری سهامداران در بورس اوراق بهادار فصلنامه علمي پژوهشي دانش مالي تحليل اوراق بهادار سال هشتم شماره بيست و ششم 4931 تابستان طراحی و تبیین مدلی جامع از عوامل خرد و کالن موثر بر انگیزه سرمایه گذاری سهامداران در بورس اوراق بهادار تاریخ دریافت:

Διαβάστε περισσότερα

بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و ارزش نامشهود واحد تجاری با استفاده از شاخص نسبت توبین Q دربازارسرمایه ایران

بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و ارزش نامشهود واحد تجاری با استفاده از شاخص نسبت توبین Q دربازارسرمایه ایران مجله مهندسي مالي و مديريت پرتفوي شماره چهارم / پائيز 9898 بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و ارزش نامشهود واحد تجاری با استفاده از شاخص نسبت توبین Q دربازارسرمایه ایران تاريخ دريافت: 98/5/11 تاريخ پذيرش:

Διαβάστε περισσότερα

Spacecraft thermal control handbook. Space mission analysis and design. Cubesat, Thermal control system

Spacecraft thermal control handbook. Space mission analysis and design. Cubesat, Thermal control system سیستم زیر حرارتی ماهواره سرفصل های مهم 1- منابع مطالعاتی 2- مقدمه ای بر انتقال حرارت و مکانیزم های آن 3- موازنه انرژی 4 -سیستم های کنترل دما در فضا 5- مدل سازی عددی حرارتی ماهواره 6- تست های مورد نیاز

Διαβάστε περισσότερα

تأثیر کیفیت حسابرسی و رعایت حقوق سهامداران بر احتمال 125 گزارشگری متقلبانه

تأثیر کیفیت حسابرسی و رعایت حقوق سهامداران بر احتمال 125 گزارشگری متقلبانه تأثیر کیفیت حسابرسی و رعایت حقوق سهامداران بر احتمال 125 گزارشگری متقلبانه 1 سید کاظم ابراهیمی 2 علی بهرامی نسب 3 جواد باغیان چکیده: تاریخ دریافت: 94/12/14 تاریخ پذیرش: 96/2/9 هدف از تحقیق حاضر تعیین اثر

Διαβάστε περισσότερα

تئوری جامع ماشین بخش سوم جهت سادگی بحث یک ماشین سنکرون دو قطبی از نوع قطب برجسته مطالعه میشود.

تئوری جامع ماشین بخش سوم جهت سادگی بحث یک ماشین سنکرون دو قطبی از نوع قطب برجسته مطالعه میشود. مفاهیم اصلی جهت آنالیز ماشین های الکتریکی سه فاز محاسبه اندوکتانس سیمپیچیها و معادالت ولتاژ ماشین الف ) ماشین سنکرون جهت سادگی بحث یک ماشین سنکرون دو قطبی از نوع قطب برجسته مطالعه میشود. در حال حاضر از

Διαβάστε περισσότερα

جلسه 14 را نیز تعریف کرد. عملگري که به دنبال آن هستیم باید ماتریس چگالی مربوط به یک توزیع را به ماتریس چگالی مربوط به توزیع حاشیه اي آن ببرد.

جلسه 14 را نیز تعریف کرد. عملگري که به دنبال آن هستیم باید ماتریس چگالی مربوط به یک توزیع را به ماتریس چگالی مربوط به توزیع حاشیه اي آن ببرد. تي وري اطلاعات کوانتمی ترم پاییز 39-39 مدرس: ابوالفتح بیگی و امین زاده گوهري نویسنده: کامران کیخسروي جلسه فرض کنید حالت سیستم ترکیبی AB را داشته باشیم. حالت سیستم B به تنهایی چیست در ابتداي درس که حالات

Διαβάστε περισσότερα

حساسیت جریان نقدی نامتقارن به وجه نقد نگهداری شده

حساسیت جریان نقدی نامتقارن به وجه نقد نگهداری شده فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال یازدهم شماره 04 زمستان 9312 صص 59 22 حساسیت جریان نقدی نامتقارن به وجه نقد نگهداری شده چکیده شرکتهایی که جریان نقدی مثبت دارند بطور قابل توجهی فرصتهای سرمایهگذاری

Διαβάστε περισσότερα

سنجش عملکرد مبتنی بر متغیرهاي چندگانه حسابداري

سنجش عملکرد مبتنی بر متغیرهاي چندگانه حسابداري فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت سنجش عملکرد مبتنی بر متغیرهاي چندگانه حسابداري شادي شاهوردیانی استادیار دانشگاه آزاد اسلامی واحد شهرقدس ندا مایناي ی دانشگاه آزاد اسلامی واحد ملارد گروه

Διαβάστε περισσότερα

تاثیر استراتژی متنوع سازی شرکتی بر هزینه بدهی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

تاثیر استراتژی متنوع سازی شرکتی بر هزینه بدهی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 89 تاثیر استراتژی متنوع سازی شرکتی بر هزینه بدهی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران * دکتر زهره حاجی ها ** فهیمه مقامی چکیده در این پژوهش رابطه بین متنوع سازی شرکتی و هزینه بدهی مورد بررسی

Διαβάστε περισσότερα

شاخصهای پراکندگی دامنهی تغییرات:

شاخصهای پراکندگی دامنهی تغییرات: شاخصهای پراکندگی شاخصهای پراکندگی بیانگر میزان پراکندگی دادههای آماری میباشند. مهمترین شاخصهای پراکندگی عبارتند از: دامنهی تغییرات واریانس انحراف معیار و ضریب تغییرات. دامنهی تغییرات: اختالف بزرگترین و

Διαβάστε περισσότερα

مکانيک جامدات ارائه و تحليل روش مناسب جهت افزایش استحکام اتصاالت چسبي در حالت حجم چسب یکسان

مکانيک جامدات ارائه و تحليل روش مناسب جهت افزایش استحکام اتصاالت چسبي در حالت حجم چسب یکسان پائیز 2931/ سال ششم/ شماره ویژه دوم فصلنامه علمي پژوهشي مهندسي مکانيک جامدات فصلنامه علمي پژوهشي مهندسي مکانيک جامدات www.jsme.ir ارائه و تحليل روش مناسب جهت افزایش استحکام اتصاالت چسبي در حالت حجم چسب

Διαβάστε περισσότερα

آموزش SPSS مقدماتی و پیشرفته مدیریت آمار و فناوری اطالعات -

آموزش SPSS مقدماتی و پیشرفته مدیریت آمار و فناوری اطالعات - آموزش SPSS مقدماتی و پیشرفته تهیه و تنظیم: فرزانه صانعی مدیریت آمار و فناوری اطالعات - مهرماه 96 بخش سوم: مراحل تحلیل آماری تحلیل داده ها به روش پارامتری بررسی نرمال بودن توزیع داده ها قضیه حد مرکزی جدول

Διαβάστε περισσότερα

فعالیت = ) ( )10 6 ( 8 = )-4( 3 * )-5( 3 = ) ( ) ( )-36( = m n m+ m n. m m m. m n mn

فعالیت = ) ( )10 6 ( 8 = )-4( 3 * )-5( 3 = ) ( ) ( )-36( = m n m+ m n. m m m. m n mn درس»ریشه ام و توان گویا«تاکنون با مفهوم توان های صحیح اعداد و چگونگی کاربرد آنها در ریشه گیری دوم و سوم اعداد آشنا شده اید. فعالیت زیر به شما کمک می کند تا ضمن مرور آنچه تاکنون در خصوص اعداد توان دار و

Διαβάστε περισσότερα

بررسی ارتباط بین اندازه شرکت و عدم تقارن اطالعاتی با هموارسازی سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی ارتباط بین اندازه شرکت و عدم تقارن اطالعاتی با هموارسازی سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی ارتباط بین اندازه شرکت و عدم تقارن اطالعاتی با هموارسازی سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 3 2 1 محمدرضا پورعلی روح االمین غالمی مرضیه السمی ایمن چکیده- در این تحقیق مسأله اصلی

Διαβάστε περισσότερα

تلفات خط انتقال ابررسی یک شبکة قدرت با 2 به شبکة شکل زیر توجه کنید. ژنراتور فرضیات شبکه: میباشد. تلفات خط انتقال با مربع توان انتقالی متناسب

تلفات خط انتقال ابررسی یک شبکة قدرت با 2 به شبکة شکل زیر توجه کنید. ژنراتور فرضیات شبکه: میباشد. تلفات خط انتقال با مربع توان انتقالی متناسب تلفات خط انتقال ابررسی یک شبکة قدرت با 2 به شبکة شکل زیر توجه کنید. ژنراتور فرضیات شبکه: این شبکه دارای دو واحد کامال یکسان آنها 400 MW میباشد. است تلفات خط انتقال با مربع توان انتقالی متناسب و حداکثر

Διαβάστε περισσότερα

آموزش شناسایی خودهمبستگی در دادههای سری زمانی و نحوه رفع آن در نرم افزار EViews

آموزش شناسایی خودهمبستگی در دادههای سری زمانی و نحوه رفع آن در نرم افزار EViews بس م الله الر حم ن الر حی م آموزش شناسایی خودهمبستگی در دادههای سری زمانی و نحوه رفع آن در نرم افزار EViews Econometrics.blog.ir حسین خاندانی مدرس داده کاوی و اقتصادسنجی بس م الله الر حم ن الر حی م سخن

Διαβάστε περισσότερα

دانشکده ی علوم ریاضی جلسه ی ۵: چند مثال

دانشکده ی علوم ریاضی جلسه ی ۵: چند مثال دانشکده ی علوم ریاضی احتمال و کاربردا ن ۴ اسفند ۹۲ جلسه ی : چند مثال مدر س: دکتر شهرام خزاي ی نگارنده: مهدی پاک طینت (تصحیح: قره داغی گیوه چی تفاق در این جلسه به بررسی و حل چند مثال از مطالب جلسات گذشته

Διαβάστε περισσότερα

شکاف بين اهرم مالي واقعي و اهرم بهينه با توجه به ريسک ورشکستگي شرکتها

شکاف بين اهرم مالي واقعي و اهرم بهينه با توجه به ريسک ورشکستگي شرکتها فصلنامه علمي پژوهشي دانش سرمايهگذاري شکاف بين اهرم مالي واقعي و اهرم بهينه با توجه به ريسک ورشکستگي شرکتها زهرا فالح مهدي دوست دانشجوي دوره کارشناسي ارشد حسابداري دانشگاه آزاد اسالمي واحد تهران مرکزي Z_falah63@yahoo.com

Διαβάστε περισσότερα

فصل پنجم زبان های فارغ از متن

فصل پنجم زبان های فارغ از متن فصل پنجم زبان های فارغ از متن خانواده زبان های فارغ از متن: ( free )context تعریف: گرامر G=(V,T,,P) کلیه قوانین آن به فرم زیر باشد : یک گرامر فارغ از متن گفته می شود در صورتی که A x A Є V, x Є (V U T)*

Διαβάστε περισσότερα

مقایسه محتوای نسبی اطالعاتی جریانهای نقدی صورت جریان نقد سه مرحلهای وپنج مرحلهای درتشریح بازده آتی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

مقایسه محتوای نسبی اطالعاتی جریانهای نقدی صورت جریان نقد سه مرحلهای وپنج مرحلهای درتشریح بازده آتی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی سال دهم شماره 36 زمستان 1331 صص 163 193 مقایسه محتوای نسبی اطالعاتی جریانهای نقدی صورت جریان نقد سه مرحلهای وپنج مرحلهای درتشریح بازده آتی سهام شرکتهای پذیرفته شده در

Διαβάστε περισσότερα

تاثیر فرصتهای سرمایه گذاری رشد شرکت و بهره وری سرمایه بر عملکرد شرکت در بازار سرمایه ایران

تاثیر فرصتهای سرمایه گذاری رشد شرکت و بهره وری سرمایه بر عملکرد شرکت در بازار سرمایه ایران »مدیریت بهره وری«سال نهم _ شماره 36_ بهار 1395 ص ص - 162 141 تاریخ دریافت مقاله: 94/02/28 تاریخ پذیرش نهایی مقاله: 94/07/05 تاثیر فرصتهای سرمایه گذاری رشد شرکت و بهره وری سرمایه بر عملکرد شرکت در بازار

Διαβάστε περισσότερα

بررسی ارتباط محدودیت مالی و راهبرد مالیاتی متهورانه

بررسی ارتباط محدودیت مالی و راهبرد مالیاتی متهورانه بررسی ارتباط محدودیت مالی و راهبرد مالیاتی متهورانه 1 زهره حاجیها 2 الهام قنواتی 3 مریم بحرینی Downloaded from taxjournal.ir at 10:33 +0430 on Tuesday July 17th 2018 تاریخ دریافت: 1395/12/8 تاریخ پذیرش:

Διαβάστε περισσότερα

بررسی اثر تبلیغات رسانه ای بر جذب مشتری بانک ها )مطالعه موردی: بانک صادرات شهرستان نیشابور(

بررسی اثر تبلیغات رسانه ای بر جذب مشتری بانک ها )مطالعه موردی: بانک صادرات شهرستان نیشابور( ISSN: 2476-5066 www.uctjournals.com فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 2 شماره 4 زمستان 395 صفحات -29 227 بررسی اثر تبلیغات رسانه ای بر بانک ها )مطالعه موردی: بانک صادرات شهرستان نیشابور( و تورج صادقی

Διαβάστε περισσότερα

بررسي ارتباط بين سهم بازار با نقدینگي سهام شركتهای پذیرفته شده در بازار بورس اوراق بهادار تهران

بررسي ارتباط بين سهم بازار با نقدینگي سهام شركتهای پذیرفته شده در بازار بورس اوراق بهادار تهران ISSN: 2476-5066 www.uctjournals.com فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری دوره 4 شماره 2 تابستان 1397 صفحات -123 130 بررسي ارتباط بين سهم بازار با نقدینگي سهام شركتهای پذیرفته شده در بازار بورس اوراق بهادار

Διαβάστε περισσότερα

بررسي نقش سرمايه در اشتغالزايي و افزايش تقاضاي نيروي کار در بخش صنعت ايران

بررسي نقش سرمايه در اشتغالزايي و افزايش تقاضاي نيروي کار در بخش صنعت ايران فصلنامه پژوهشهاي اقتصادي )رشد و توسعه پايدار( سال هفدهم شماره اول بهار 9316 صفحات 941-961 بررسي نقش سرمايه در اشتغالزايي و افزايش تقاضاي نيروي کار چکيده تاريخ دريافت: 3131/7/6 در بخش صنعت ايران کیومرث

Διαβάστε περισσότερα

واژههای کلیدی: ناپارآمتریک شبکه عصبی. غالمرضا زمردیان 2- استادیار و عضو هیات علمی گروه مدیریت بازرگانی دانشگاه آزاد اسالمی واحد تهران مرکز

واژههای کلیدی: ناپارآمتریک شبکه عصبی. غالمرضا زمردیان 2- استادیار و عضو هیات علمی گروه مدیریت بازرگانی دانشگاه آزاد اسالمی واحد تهران مرکز مجله مهندسي مالي و مديريت اوراق بهادار شماره بيست و چهارم / پائيز 4731 مقایسه توان تبیین مدل های ناپارآمتریک و مدل های شبکه عصبی در سنجش میزان ارزش درمعرض خطر پرتفوی شرکت های سرمایه گذاری جهت تعیین پرتفوی

Διαβάστε περισσότερα

حسابداری به ارزش سهام

حسابداری به ارزش سهام صفحه 33-18 سال دوازدهم/ شماره 46/ بهار 91 تاثیر محافظهکاری بر میزان مربوط بودن اطالعات حسابداری به ارزش سهام چکیده * دکتر غالمرضا کردستانی ** محمدایرانشاهی در بازارهاي کاراي سرمایه انتظار می رود کلیه اطالعات

Διαβάστε περισσότερα

Answers to Problem Set 5

Answers to Problem Set 5 Answers to Problem Set 5 Principle of Economics Graduate School of Management and Economics, Sharif University of Technology Fall 94 5. Suppose a competitive firm has the following cost function c(y) =

Διαβάστε περισσότερα

دومین همایش ملی رویکردی بر حسابداری مدیریت و اقتصاد دانشگاه آزاد اسالمی واحد فومن و شفت 32 مرداد ماه سال 3232

دومین همایش ملی رویکردی بر حسابداری مدیریت و اقتصاد دانشگاه آزاد اسالمی واحد فومن و شفت 32 مرداد ماه سال 3232 وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی اهمیت و کاربرد آن در مدیریت سود ابراهیم اصغری بهزاد فالح سهیال بازارخاک چکیده: هدف این تحقیق بررسی رابطه بین معیارهای مدیریت سود از طریق فعالیتهای واقعی مثل )جریان های

Διαβάστε περισσότερα

بررسی ارتباط سرمایه فکری )سازمانی( و میزان چسبندگی هزینه اداری توزیع و فروش در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی ارتباط سرمایه فکری )سازمانی( و میزان چسبندگی هزینه اداری توزیع و فروش در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران فصلنامه پژوهشهای جدید در مدیریت و حسابداری Journal of Research in Management and Accounting شماره ششم تابستان 5931 صص 591-511 Vol 2. No 6. 2016, p 137-166 ISSN: (2433-3919) شماره شاپا )3399-9353( بررسی

Διαβάστε περισσότερα

بررسی درصد مالکیت مدیرعامل و اندازۀ شرکت با بیش تامین مالی شرکتهای

بررسی درصد مالکیت مدیرعامل و اندازۀ شرکت با بیش تامین مالی شرکتهای بررسی درصد مالکیت مدیرعامل و اندازۀ شرکت با بیش تامین مالی شرکتهای IPO و فاطمه محسن رضایی 2* سیده آرزو مظفری 3 حمیدرضا رنجبر جمال ابادی 1 شیر غالمی 1 کارشناس مالی دانشگاه علوم پزشکی یزد و دانشجوی دکتری

Διαβάστε περισσότερα

بررسی کارایی بهینه سازی پرتفوی براساس مدل پایدار با بهینه سازی کالسیک در پیش بینی ریسک و بازده پرتفوی

بررسی کارایی بهینه سازی پرتفوی براساس مدل پایدار با بهینه سازی کالسیک در پیش بینی ریسک و بازده پرتفوی مجله مهندسي مالي و مديريت اوراق بهادار شماره بيست و دوم / بهار 4921 بررسی کارایی بهینه سازی پرتفوی براساس مدل پایدار با بهینه سازی کالسیک در پیش بینی ریسک و بازده پرتفوی تاریخ دریافت: 59/7/21 چکیده تاریخ

Διαβάστε περισσότερα

یحیی کامیابی استادیارگروه حسابداري دانشگاه مازندران سیده زهرا نوش آبادي حسین حق شناس

یحیی کامیابی استادیارگروه حسابداري دانشگاه مازندران سیده زهرا نوش آبادي حسین حق شناس فصلنامه علمی پژوهشی دانش حسابداري و حسابرسی مدیریت بررسی تاثیر جریانه يا نقدي و سود هر سهم در پیش بینی سودهاي تقسیمی یحیی کامیابی استادیارگروه حسابداري دانشگاه مازندران سیده زهرا نوش آبادي دانشجوي کارشناسی

Διαβάστε περισσότερα

بررسی تأثیر دستکاری فعالیتهای واقعی بر مدیریت سود تعهدی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی تأثیر دستکاری فعالیتهای واقعی بر مدیریت سود تعهدی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی تأثیر دستکاری فعالیتهای واقعی بر مدیریت سود تعهدی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران عبدالمهدی انصاری مصطفی دری * سده مسعود نرگسی چکیده در ادبیات حسابداری متداولترین روشها برای مدیریت

Διαβάστε περισσότερα

مدل های GARCH بوتبوتاسترپ چکیده نصراله ایرانایرانپناه دانشگاه اصفهان طاهره اصالنی گروه آمار- دانشگاه اصفهان

مدل های GARCH بوتبوتاسترپ چکیده نصراله ایرانایرانپناه دانشگاه اصفهان طاهره اصالنی گروه آمار- دانشگاه اصفهان مالی و کاربردها و بهمن ماه 93 دانشگاه سمنان سمنان ررو شوش مدل های GARCH در بوتبوتاسترپ )iranpanah@sci.ui.ac.ir( * نصراله ایرانایرانپناه دانشگاه اصفهان گروه آمار- * دانشگاه اصفهان گروه آمار- )t.aslani@sci.ui.ac.ir

Διαβάστε περισσότερα

بررسی بازده مازاد بر ریسک مومنتوم در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی بازده مازاد بر ریسک مومنتوم در بورس اوراق بهادار تهران پژوهش حسابداری شماره 8 بهار 2931 بررسی بازده مازاد بر ریسک مومنتوم در بورس اوراق بهادار تهران سید عباس هاشمی استادیار حسابداری دانشگاه اصفهان * فؤاد میرکی کارشناس ارشد مدیریت مالی دانشگاه اصفهان چکیده

Διαβάστε περισσότερα

ارائهی به موقع صورت های مالی میان دوره ای : بررسی تاثیر عملکرد مالی و اقتصادی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

ارائهی به موقع صورت های مالی میان دوره ای : بررسی تاثیر عملکرد مالی و اقتصادی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران فصلنامه علمي پژوهشي حسابداري مالي/سال پنجم/شماره 02 /زمستان 20 /صفحات 242-270 ارائهی به موقع صورت های مالی میان دوره ای : بررسی تاثیر چکیده: عملک مالی و اقتصادی شرکت های پذیرفته شده در تاريخ دريافت: 20/40/40

Διαβάστε περισσότερα

چگونگی تأثیر عامل روند حرکت بر بازده سهام

چگونگی تأثیر عامل روند حرکت بر بازده سهام پژوهش حسابداری شماره 4 بهار 1931 چگونگی تأثیر عامل روند حرکت بر بازده سهام داریوش * فروغی عضو هیئت علمی گروه حسابداری دانشگاه اصفهان بهاره خورسندی فر دانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه اصفهان چکیده

Διαβάστε περισσότερα

بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری گروه توسعه نیکی

بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری گروه توسعه نیکی بیانیه سیاست سرمایه گذاری صندوق سرمایه گذاری گروه توسعه نیکی سی- سی- سی- سی- صندوق سرمایهگذاری توسعه گروه نیکی بیانیه سیاست سرمایهگذاری صندوق سرمایه گذاری توسعه گروه نیکی )تنها با درآمد ثابت با قابلیت

Διαβάστε περισσότερα

بسم اهلل الرحمن الرحیم آزمایشگاه فیزیک )2( shimiomd

بسم اهلل الرحمن الرحیم آزمایشگاه فیزیک )2( shimiomd بسم اهلل الرحمن الرحیم آزمایشگاه فیزیک )( shimiomd خواندن مقاومت ها. بررسی قانون اهم برای مدارهای متوالی. 3. بررسی قانون اهم برای مدارهای موازی بدست آوردن مقاومت مجهول توسط پل وتسون 4. بدست آوردن مقاومت

Διαβάστε περισσότερα

سهام توسط مدلهای سه عاملی فاما و فرنچ چهار عاملی کارهارت و پنج عاملی فاما و فرنچ

سهام توسط مدلهای سه عاملی فاما و فرنچ چهار عاملی کارهارت و پنج عاملی فاما و فرنچ ارزیا یب فصلنامه حسابداري مالي/سال نهم/ شماره 43 /تابستان 69 /صفحات تأثیر عامل محدودیت مالی بر توان تبی نی 1 43 بازده سهام توسط مدلهای سه عاملی فاما و فرنچ چهار عاملی کارهارت و پنج عاملی فاما و فرنچ چکيده

Διαβάστε περισσότερα

جلسه ی ۴: تحلیل مجانبی الگوریتم ها

جلسه ی ۴: تحلیل مجانبی الگوریتم ها دانشکده ی علوم ریاضی ساختمان داده ها ۲ مهر ۱۳۹۲ جلسه ی ۴: تحلیل مجانبی الگوریتم ها مدر س: دکتر شهرام خزاي ی نگارنده: شراره عز ت نژاد ا رمیتا ثابتی اشرف ۱ مقدمه الگوریتم ابزاری است که از ا ن برای حل مسا

Διαβάστε περισσότερα

بررسی اهمیت و نقش اطالعات توانایی مدیران و نسبتهای

بررسی اهمیت و نقش اطالعات توانایی مدیران و نسبتهای فصلنامه علمي پژوهشي حسابداري مالي/سال هفتم/ شماره 62 /تابستان 49 /صفحات -64 بررسی اهمیت و نقش اطالعات توانایی مدیران و نسبتهای چکیده: مالی به عنوان معیاری در انتخاب سبد بهینه سهام در شرکت های پذیرفته شده

Διαβάστε περισσότερα

تاثیر متغیرهای کالن اقتصادی بر بیثباتی بازدهی سهام بورس

تاثیر متغیرهای کالن اقتصادی بر بیثباتی بازدهی سهام بورس فصلنامه نظریههای کاربردی اقتصاد/ سال سوم/ شماره / تابستان 33/ صفحات 33-3 تاثیر متغیرهای کالن اقتصادی بر بیثباتی بازدهی سهام بورس چکیده اوراق بهادارتهران: مشاهداتی بر پایه مدل GARCH-X علی رضازاده استادیار

Διαβάστε περισσότερα

داخلی در بلندمدت است. حجت ایزدخواستی. Downloaded from taxjournal.ir at 18: on Thursday June 28th 2018

داخلی در بلندمدت است. حجت ایزدخواستی. Downloaded from taxjournal.ir at 18: on Thursday June 28th 2018 تحلیل اثرات سیاست های مالی و مالیاتی کارآمد بر سرمایه گذاری خصوصی در ایران: با تأکید بر مالیات بر درآمد شرکت ها و بی انضباطی مالی دولت 1 حجت ایزدخواستی 2 عباس عرب مازار تاریخ دریافت: 1395/9/29 تاریخ پذیرش:

Διαβάστε περισσότερα

بررسی ارتباط میان فرصتهای سرمایهگذاری تأمین مالی شرکتها و سیاستهای تقسیم سود سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی ارتباط میان فرصتهای سرمایهگذاری تأمین مالی شرکتها و سیاستهای تقسیم سود سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران New Researches in Accounting Vol 1, No 4; Summer 2014 پژوهشهای نوین در حسابداری سال اول شماره 5 تابستان )22 22 011( بررسی ارتباط میان فرصتهای سرمایهگذاری تأمین مالی شرکتها و سیاستهای تقسیم سود سهام در

Διαβάστε περισσότερα

و غیر مالی موثر بر تصمیمات مرتبط با ساختار سرمایه

و غیر مالی موثر بر تصمیمات مرتبط با ساختار سرمایه ژپو ه شاهی تج ربی حسابداری سال چهارم شماره 14 زمستان 1393 صص 187 203 عوامل مالی و غیر مالی موثر بر تصمیمات مرتبط با ساختار سرمایه تاریخ دریافت : 02 93/01/ تاریخ پذیرش : 07 93/04/ غالمحسین اسدی * مرتضی

Διαβάστε περισσότερα

سايت ويژه رياضيات درسنامه ها و جزوه هاي دروس رياضيات

سايت ويژه رياضيات   درسنامه ها و جزوه هاي دروس رياضيات سايت ويژه رياضيات درسنامه ها و جزوه هاي دروس رياضيات دانلود نمونه سوالات امتحانات رياضي نمونه سوالات و پاسخنامه كنكور دانلود نرم افزارهاي رياضيات و... کانال سایت ریاضی سرا در تلگرام: https://telegram.me/riazisara

Διαβάστε περισσότερα

خدمات باید از کیفیت مناسبی برخوردار باشد تا تقاضا برای آن استمرار داشته باشد. از طرفی حرفه

خدمات باید از کیفیت مناسبی برخوردار باشد تا تقاضا برای آن استمرار داشته باشد. از طرفی حرفه 97 بهار 70 شماره هجدهم سال 5 شرکتهای پذیری ریسک بر صنعت در حسابرس تخصص تأثیر تهران بهادار اوراق بورس در شده پذیرفته 1 صالحی مهدی 2 محمودآباد عبدلی ناصر چکیده: دریافت: 95/10/25 تاریخ پذیرش: 96/07/28 تاریخ

Διαβάστε περισσότερα

جلسه 15 1 اثر و اثر جزي ی نظریه ي اطلاعات کوانتومی 1 ترم پاي یز جدایی پذیر باشد یعنی:

جلسه 15 1 اثر و اثر جزي ی نظریه ي اطلاعات کوانتومی 1 ترم پاي یز جدایی پذیر باشد یعنی: نظریه ي اطلاعات کوانتومی 1 ترم پاي یز 1391-1391 مدرس: دکتر ابوالفتح بیگی ودکتر امین زاده گوهري نویسنده: محمدرضا صنم زاده جلسه 15 فرض کنیم ماتریس چگالی سیستم ترکیبی شامل زیر سیستم هايB و A را داشته باشیم.

Διαβάστε περισσότερα

بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر رابطه بین تغییرات سودآوری و کوتاه بینی مدیریت شرکتها

بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر رابطه بین تغییرات سودآوری و کوتاه بینی مدیریت شرکتها بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر رابطه بین تغییرات سودآوری و 89 کوتاه بینی مدیریت شرکتها 1 فرزین رضایی 2 اکرم فیروز علیزاده 3 کیومرث داودی چکیده: تاریخ دریافت: 96/09/22 تاریخ پذیرش: 97/01/23 واحدهای تجاری

Διαβάστε περισσότερα

یونس بزرایی در این مقاله تأثیر رقابت بازار محصول بر اجتناب از پرداخت مالیات توسط شرکتهای پذیرفته شده در بورس

یونس بزرایی در این مقاله تأثیر رقابت بازار محصول بر اجتناب از پرداخت مالیات توسط شرکتهای پذیرفته شده در بورس تأثیر رقابت بازار محصول بر اجتناب از پرداخت مالیات شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 1 احمد خدامیپور 2 یونس بزرایی تاریخ دریافت: 1394/1/31 تاریخ پذیرش: 1394/6/4 چکیده در این مقاله تأثیر رقابت

Διαβάστε περισσότερα

معادلهی مشخصه(کمکی) آن است. در اینجا سه وضعیت متفاوت برای ریشههای معادله مشخصه رخ میدهد:

معادلهی مشخصه(کمکی) آن است. در اینجا سه وضعیت متفاوت برای ریشههای معادله مشخصه رخ میدهد: شکل کلی معادلات همگن خطی مرتبه دوم با ضرایب ثابت = ٠ cy ay + by + و معادله درجه دوم = ٠ c + br + ar را معادلهی مشخصه(کمکی) آن است. در اینجا سه وضعیت متفاوت برای ریشههای معادله مشخصه رخ میدهد: c ١ e r١x

Διαβάστε περισσότερα

ویرایشسال 95 شیمیمعدنی تقارن رضافالحتی

ویرایشسال 95 شیمیمعدنی تقارن رضافالحتی ویرایشسال 95 شیمیمعدنی تقارن رضافالحتی از ابتدای مبحث تقارن تا ابتدای مبحث جداول کاراکتر مربوط به کنکور ارشد می باشد افرادی که این قسمت ها را تسلط دارند می توانند از ابتدای مبحث جداول کاراکتر به مطالعه

Διαβάστε περισσότερα

هدف از این آزمایش آشنایی با رفتار فرکانسی مدارهاي مرتبه اول نحوه تأثیر مقادیر عناصر در این رفتار مشاهده پاسخ دامنه

هدف از این آزمایش آشنایی با رفتار فرکانسی مدارهاي مرتبه اول نحوه تأثیر مقادیر عناصر در این رفتار مشاهده پاسخ دامنه آزما ی ش شش م: پا س خ فرکا نس ی مدا رات مرتبه اول هدف از این آزمایش آشنایی با رفتار فرکانسی مدارهاي مرتبه اول نحوه تأثیر مقادیر عناصر در این رفتار مشاهده پاسخ دامنه و پاسخ فاز بررسی رفتار فیلتري آنها بدست

Διαβάστε περισσότερα