Εισαγωγή στη Διοίκηση Επιχειρήσεων Ενότητα 5: Μέτρηση της απόδοσης της εταιρίας Επίκ. Καθηγητής Θεμιστοκλής Λαζαρίδης Τμήμα Διοίκηση Επιχειρήσεων

Transcript

1 Εισαγωγή στη Διοίκηση Επιχειρήσεων Ενότητα 5: Μέτρηση της απόδοσης της εταιρίας Επίκ. Καθηγητής Θεμιστοκλής Λαζαρίδης Τμήμα Διοίκηση Επιχειρήσεων (Γρεβενά)

2 Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό, όπως εικόνες, που υπόκειται σε άλλου τύπου άδειας χρήσης, η άδεια χρήσης αναφέρεται ρητώς. 2

3 Χρηματοδότηση Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό έχει αναπτυχθεί στα πλαίσια του εκπαιδευτικού έργου του διδάσκοντα. Το έργο «Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο TEI Δυτικής Μακεδονίας και στην Ανώτατη Εκκλησιαστική Ακαδημία Θεσσαλονίκης» έχει χρηματοδοτήσει μόνο τη αναδιαμόρφωση του εκπαιδευτικού υλικού. Το έργο υλοποιείται στο πλαίσιο του Επιχειρησιακού Προγράμματος «Εκπαίδευση και Δια Βίου Μάθηση» και συγχρηματοδοτείται από την Ευρωπαϊκή Ένωση (Ευρωπαϊκό Κοινωνικό Ταμείο) και από εθνικούς πόρους. 3

4 Η αξία της επιχείρησης, το μεγάλο ερωτηματικό (1) Υπάρχει ένας γενικά αποδεκτός τρόπος προσδιορισμού της αξίας της επιχείρησης; Οι μελετητές (θεωρητικοί και πρακτικοί) διαφωνούν για την οπτική γωνία θεώρησης, για την μέθοδο, για τα εργαλεία για τον τρόπο ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων. Η βιβλιογραφία είναι εκτενής και έχει επεκταθεί σε γνωστικά πεδία πέραν του βασικού χρηματοοικονομικού. Έτσι μιλούν για την αξία της επιχείρησης οι μελετητές της διοικητικής επιστήμης, του ανθρώπινου δυναμικού, οι μακροοικονομολόγοι, κ.α. 4

5 Η αξία της επιχείρησης, το μεγάλο ερωτηματικό (2) Θα πρέπει να γίνει μία σαφής διάκριση μεταξύ της αξίας της επιχείρησης και της αξίας του μετοχικού κεφαλαίου. Ανάλογα με το ενδιαφερόμενο μέρος που δίνει εντολή ή χρησιμοποιεί μία μελέτη αποτίμησης χρησιμοποιούνται οι δύο αξίες. 5

6 Η αξία της επιχείρησης Είναι το σύνολο της αξία όλης της επιχείρησης με βάση τις προσδοκίες για κέρδη, ταμιακές ροές, κ.ο.κ. και είναι συνδεδεμένη με την λειτουργία της επιχείρησης και τις μελλοντικές αποδόσεις. 6

7 Η αξία του μετοχικού κεφαλαίου Η αξία του μετοχικού κεφαλαίου ισούται με: Αξία της επιχείρησης (+) Αγοραία αξία μη λειτουργικών κεφαλαίων (-) Αγοραία αξία μη λειτουργικών υποχρεώσεων (+) Παρούσα αξία συμμετοχών που δεν ενοποιούνται στις προβλέψεις (-) Αγοραία αξία των δανειακών κεφαλαίων = Αξία μετοχικού κεφαλαίου 7

8 Η αξία της επιχείρησης και οι βασικοί εξ. παράγοντες που την επηρεάζουν ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΠΟΡΕΙΑ ΠΑΡΑΓΟΝΤΑ ΠΟΡΕΙΑ ΤΙΜΩΝ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΑΞΙΑΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ Πληθωρισμός Ρευστότητα Επιτόκια 8

9 Ποιους ενδιαφέρει η αποτίμηση μέτρηση απόδοσης (1) Ποιους ενδιαφέρει η αξία μίας εταιρίας; Τον επιχειρηματία, τους δανειστές του, τους πελάτες, τους προμηθευτές, τους εργαζόμενους, τους μετόχους της εταιρίας, την κοινωνία, τους εποπτικούς και φορολογικούς φορείς (όλοι δηλαδή, αυτοί που έχουν άμεσο ή έμμεσο συμφέρον από την εταιρία), αυτούς που θέλουν να εξαγοράσουν την εταιρία; Η απάντηση είναι απλή. Όλους. 9

10 Ποιους ενδιαφέρει η αποτίμηση μέτρηση απόδοσης (2) Ανάλογα με τις ιδιαιτερότητες της θέσης του η κάθε κατηγορία προσώπων ή συμφερόντων έχει τα δικά της κριτήρια αξίας. Έτσι, άλλοι αρκούνται στα λογιστικά κέρδη, άλλοι στην καταμέτρηση των ταμιακών ροών, άλλοι απαιτούν την προσαρμογή των λογιστικών κερδών για την «καλύτερη» απεικόνιση της οικονομικής κατάστασης της εταιρίας και άλλους τους ενδιαφέρουν μόνο τα οργανικά κέρδη, κοκ. 10

11 Αποτίμηση (1) Οι μελέτες αποτίμησης, στο θεωρητικό τους μοντέλο τουλάχιστον, δεν λαμβάνουν υπόψη ορισμένες παραμέτρους που είναι σημαντικοί στον προσδιορισμό της πραγματικής αξίας. Οι παράγοντες αυτοί μπορεί να μην μπορούν άμεσα να αξιολογηθούν αποτιμηθούν σε νομισματικές μονάδες, αλλά μπορούν κάλλιστα να προσαρμόσουν την αρχική εκτιμώμενη αξία της επιχείρησης. Τέτοιοι παράγοντες μπορεί να είναι: 11

12 Αποτίμηση (2) Η χρηματική ανάγκη του πωλητή να προβεί στην πώληση, Η μεγάλη ρευστότητα του αγοραστή, Η ανάγκη για ολοκλήρωση της στρατηγικής της επιχείρησης, Η ανάγκη συμπλήρωσης της γκάμας των προϊόντων ή της αντιμετώπισης του ανταγωνισμού, Η ανάγκη για αξιοποίηση των στοιχείων ενεργητικού μέσω της εκμετάλλευση, των οικονομιών κλίμακας, Νομοθετικά προσδιοριζόμενες ανάγκες, Φορολογικά κίνητρα συγχωνεύσεων εξαγορών, Διοικητικές ανωμαλίες που οδηγούν σε διάλυση του οργανωτικού μηχανισμού ή / και του ιδιοκτησιακού κατεστημένου. 12

13 Τέλος Ενότητας

14 Σημείωμα Αναφοράς Copyright ΤΕΙ Δυτικής Μακεδονίας, Θεμιστοκλής Λαζαρίδης. «Εισαγωγή στη Διοίκηση Επιχειρήσεων». Έκδοση: 1.0. Γρεβενά

15 Σημείωμα Αδειοδότησης Το παρόν υλικό διατίθεται με τους όρους της άδειας χρήσης Creative Commons Αναφορά, Μη Εμπορική Χρήση Παρόμοια Διανομή 4.0 [1] ή μεταγενέστερη, Διεθνής Έκδοση. Εξαιρούνται τα αυτοτελή έργα τρίτων π.χ. φωτογραφίες, διαγράμματα κ.λ.π., τα οποία εμπεριέχονται σε αυτό και τα οποία αναφέρονται μαζί με τους όρους χρήσης τους στο «Σημείωμα Χρήσης Έργων Τρίτων». [1] Ως Μη Εμπορική ορίζεται η χρήση: που δεν περιλαμβάνει άμεσο ή έμμεσο οικονομικό όφελος από την χρήση του έργου, για το διανομέα του έργου και αδειοδόχο. που δεν περιλαμβάνει οικονομική συναλλαγή ως προϋπόθεση για τη χρήση ή πρόσβαση στο έργο. που δεν προσπορίζει στο διανομέα του έργου και αδειοδόχο έμμεσο οικονομικό όφελος (π.χ. διαφημίσεις) από την προβολή του έργου σε διαδικτυακό τόπο. Ο δικαιούχος μπορεί να παρέχει στον αδειοδόχο ξεχωριστή άδεια να χρησιμοποιεί το έργο για εμπορική χρήση, εφόσον αυτό του ζητηθεί. 15

16 Διατήρηση Σημειωμάτων Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή διασκευή του υλικού θα πρέπει να συμπεριλαμβάνει: το Σημείωμα Αναφοράς. το Σημείωμα Αδειοδότησης. τη δήλωση Διατήρησης Σημειωμάτων. το Σημείωμα Χρήσης Έργων Τρίτων (εφόσον υπάρχει). μαζί με τους συνοδευόμενους υπερσυνδέσμους. 16