ECONOMICS & INVESTMENT STRATEGY

Transcript

1 Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν-7 Δεκ-7 Ιουν- Δεκ- Ιουν-9 Δεκ-9 Ιουν- Μάρτιος Νο. Το 7 μπορεί να χαρακτηριστεί ως χρονιά όπου οι αναπτυσσόμενες χώρες της Νοτιοανατολικής Ευρώπης χάραξαν την πορεία για την υπόλοιπη περιφέρεια της Ευρώπης. Οι ρυθμοί ανάπτυξης ανήλθαν σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα σε κάποιες περιπτώσεις, όπως της Ρουμανίας, πλησιάζοντας περαιτέρω τον μακροχρόνιο μέσο όρο. Βασικοί άξονες της οικονομικής ανάπτυξης είναι οι επενδύσεις και οι εξαγωγές. Συγκεκριμένα, Τράπεζα Πειραιώς Economics & Investment Strategy researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Χάρης Γιαννακίδης Giannakidisch@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Βας. Σοφίας 9 & Κερασούντος,, Αθήνα Τηλ: (+) 7 Φάξ: (+) o Στην Αλβανία, η οικονομική δραστηριότητα ενισχύθηκε το τρίτο τρίμηνο του 7 με ετήσια αύξηση κατά, του πραγματικού ΑΕΠ από,7 το τρίτο τρίμηνο πέρυσι. Βασικός άξονας της ανάπτυξης παρέμεινε ο κλάδος των κατασκευών και του εμπορίου καθώς όμως και του αγροτικού τομέα αλλά ο τελευταίος σημειώνοντας επιβράδυνση. o Για τη Βουλγαρία, το πραγματικό ΑΕΠ το 7 αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο,7 ετησίως από,9 το, εντούτοις διατηρεί σταθερή οικονομική ανάπτυξη με θετικούς πρόδρομους δείκτες. o Για την Κύπρο, η οικονομική ανάπτυξη σημείωσε ιστορικά υψηλά από το πριν την αρχή της κρίσης και συγκεκριμένα το 7 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε,9 ετησίως από, το. o Για τη Ρουμανία, ο ρυθμός ανάπτυξης το 7 ήταν από τους υψηλότερους στην ΕΕ και στην περιφέρεια καθώς το πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε ετήσια αύξηση,9 από, το. Βασικός μοχλός ανάπτυξης ήταν η κατανάλωση και οι επενδύσεις. o Για τη Σερβία, η οικονομική δραστηριότητα το 7 αυξήθηκε με βραδύτερο ετήσιο ρυθμό, από, το. Βασικοί παράγοντες της βελτίωσης της δραστηριότητας είναι η αντίστοιχα σημαντική αύξηση της τελικής κατανάλωσης και των επενδύσεων. Από την μεριά της προστιθέμενης αξίας, οι τομείς των κατασκευών και λιανικού & χονδρικού εμπορίου ήταν οι βασικοί άξονες της οικονομικής δραστηριότητας το Πηγή: Piraeus Bank Research Πραγματικό ΑΕΠ ( ΥοΥ) EU- Bulgaria Cyprus Romania Serbia

2 Ιανουάριος Ιαν.-Φεβ. Ιαν.-Μαρ. Ιαν.-Απρ. Ιαν.-Μάι. Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιουλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπ. Ιαν.-Οκτ. Ιαν.-Νοεμ. Ιαν.-Δεκ. Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q 7 Q 7 Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- ΑΛΒΑΝΙΑ Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης S&P επιβεβαίωσε την αξιολόγηση της Αλβανίας στο Β+/Β, με Stable outlook. Οι σχετικά υψηλοί ρυθμοί οικονομικής ανάπτυξης και η συνεχιζόμενη δημοσιονομική εξυγίανση αναμένεται να περιορίσουν τα υψηλά επίπεδα δημοσίου χρέους. Το 7, οι τιμές σημείωσαν οριακή διόρθωσή σε συνέχεια των αποπληθωριστικών πιέσεων των προηγούμενων ετών. Συγκεκριμένα, ο πληθωρισμός το 7 αυξήθηκε, από, το, καθώς αντίστοιχα η αύξηση των τιμών των τροφίμων επιταχύνθηκε στο,9 ετησίως από, τα ίδια έτη. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό έλλειμμα διευρύνθηκε στο, του ΑΕΠ από, το, εξαιτίας της αύξησης των δαπανών. Αναλυτικότερα, οι δημόσιες δαπάνες το 7 αυξήθηκαν στο 9,7 του ΑΕΠ από 9, το, ενώ τα έσοδα ανήλθαν στο 7,7 από 7, τις αντίστοιχες περιόδους. (Γράφημα.) Ο δανεισμός το 7 αυξήθηκε οριακά κατά, ετησίως από, το. Ο δανεισμός στα νοικοκυριά αυξήθηκε ενώ τα δάνεια στις επιχειρήσεις παρέμειναν σε αρνητικά επίπεδα. Οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά, το 7 από, τον προηγούμενο έτος. (Γράφημα.). ΑΕΠ & Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI). Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης Αποτέλεσμα Βάσης (t-) (Α) Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος(Δ) Τιμές Τροφίμων (Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Έλλειμμα Τρεχουσών Συναλλαγών ΑΕΠ - - ΑΕΠ Πληθωρισμός (Δ) 7 Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Δευτερογενές Εισόδημα Πρωτογενές Εισόδημα Υπηρεσίες Αγαθά

3 Μαρ- Αυγ- Ιαν- Νοε- Απρ- Σεπ- Φεβ- Ιουλ- Οκτ- Μαρ- Αυγ- Ιαν- Απρ-7 Σεπ-7 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q 7 Q 7 Q Νοε- Μαϊ- Νοε- Μαϊ- Νοε- Μαϊ- Νοε- Νοε- Μαϊ- Νοε- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ-7 Σεπ-7 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Ιουν-. Εκτιμήσεις Απασχόλησης. Καταθέσεις στον Ιδιωτικό Τομέα & Ποσοστό Ανεργίας Εκτιμήσεις Απασχόλησης Καταθέσεις(Α). Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια.7 Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας. Nonperforming loans net of provisions as a percent of regulatory capital (in ) Ποσοστό Ανεργίας(Δ). Δάνεια & Καταθέσεις Ιδιωτικού Τομέα.9 Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Regulatory Tier capital as a percent of risk-weighted assets (in ) Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ EUR/ALL Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Δάνεια Καταθέσεις. EUR/ALL & Ποσοστό Κάλυψης Εισαγωγών από Εξαγωγές Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο άθροισμα των ετήσιων αλλαγών του παρεμβατικού επιτοκίου (στάθμιση: ) και της συναλλαγματικής ισοτιμίας (στάθμιση: -).. Lending Survey Εκτίμηση για το Επόμενο Τρίμηνο Χαλάρωση Πιστωτικών Κριτηρίων Περιορισμός Πιστωτικών Κριτηρίων Συναλλαγματική Ισοτιμία EUR/ALL (Α) Κάλυψης Εισαγωγών από Εξαγωγές (Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Επιχειρηματικά Δάνεια Δάνεια σε νοικοκυριά

4 Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ To 7, η τάση του αποπληθωρισμού των προηγούμενων ετών αντιστράφηκε με τον πληθωρισμό να σημειώσει αύξηση κατά, από συρρίκνωση, το. Βασική αιτία της αντιστροφής αυτής ήταν η αντίστοιχη αύξηση των τιμών των τροφίμων το 7 κατά, ετησίως από -, το. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό έλλειμμα το 7 περιορίστηκε στο, του ΑΕΠ από, το εξαιτίας της βελτίωσης των εσόδων έναντί των δημοσίων δαπανών. Το δημοσιονομικό έλλειμμα και χρέος παραμένουν σε βιώσιμα επίπεδα για την οικονομία της χώρας. (Γράφημα.) Η πιστωτική επέκταση το 7 ανέκαμψε με αύξηση με μεγαλύτερη ένταση στο, ετησίως από, το, ενώ αντίστοιχα ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αυξήθηκε, από, και τα δάνεια στα νοικοκυριά, από, τους αντίστοιχους μήνες. Αντίθετα οι καταθέσεις αυξήθηκαν με οριακά μικρότερη ένταση το 7 στο, ετησίως από, το. (Γράφημα.). Πρόδρομοι Δείκτες. Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης Δείκτης Οικονομικού Κλίματος(Α) Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης(L) Αποτέλεσμα Βάσης (Α) Τιμές Τροφίμων (Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. ΑΕΠ ΑΕΠ Πληθωρισμός (Δ) 7 Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών

5 Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- 7 q q q 9 q 9 q q q q q q q q q q q q q q q 7 q 7 q Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ-7 Σεπ-7 Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν- Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q Q 9 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Δεκ-9 Ιουν- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-. Δημοσιονομικά Αποθεματικά. Βιομηχανική Παραγωγή & Λιανικές Πωλήσεις. EUR δισ Βιομηχανική Παραγωγή (Κινητός Μέσος Όρος μηνών) Λιανικές Πωλήσεις (Κινητός Μέσος Όρος μηνών). Ποσοστό Ανεργίας.7 Τιμές Εισαγωγών & Εξαγωγών Δείκτης Τιμών Εξαγωγών Δείκτης Τιμών Εισαγωγών. Συναλλαγματικά Αποθέματα & Νομισματική Βάση.9 Ανεργία, Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια & Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας Συναλλαγματικά Αποθέματα ως Βραχυπρόθεσμου Εξωτερικού Χρέους(Δ) Ρευστά Διαθέσιμα/Νομισματική Βάση(A) Capital Adequacy Ratio (Α) NPLs Συνολικού(Δ) Ποσοστό Ανεργίας(Δ). Καταθέσεις & Ποσοστό Ανεργίας. Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Καταθέσεις(Α) Ποσοστό Ανεργίας(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Nominal Effective Exchange Rate Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του επιτοκίου SOFIBOR -μηνών (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal Effective Exchange Rate-NEER, στάθμιση: ).

6 Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Σεπ- Φεβ- Ιουλ- Μαϊ- Οκτ- Μαρ- Ιαν- Νοε- Απρ- Σεπ- Ιουλ-7 Δεκ-7 Ιουν- Δεκ- Ιουν-9 Δεκ-9 Ιουν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Οκτ- Οκτ-7 ΚΥΠΡΟΣ Ο πληθωρισμός το 7 σημείωσε αύξηση, από συρρίκνωση -, το, καθώς οι τιμές στους κλάδους ενέργειας, υγείας και ένδυσης σημείωσαν θετικούς ρυθμούς. Οι τιμές τροφίμων μειώθηκαν με την ίδια ένταση στο, ετησίως το 7 το προηγούμενο έτος. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό πλεόνασμα βελτιώθηκε περαιτέρω στο,9 του ΑΕΠ το 7 από, το εξαιτίας της ανάκαμψης των δαπανών αλλά και της δημοσιονομικής εξυγίανσης των τελευταίων ετών. (Γράφημα.) Το 7, η πιστωτική επέκταση συρρικνώθηκε με σημαντικά μικρότερη ένταση κατά,7 ετησίως από,7 το, ενώ αντίστοιχη βελτίωση σημείωσαν και τα δάνεια στις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά. Οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά, ετησίως το 7 από 7,9 το, καθώς σημαντική συμβολή είχαν οι καταθέσεις των επιχειρήσεων και νοικοκυριών. (Γράφημα.). ΑΕΠ & Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI). Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης ΑΕΠ (Δ) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Α) Αποτέλεσμα Βάσης Πληθωρισμός. Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Δημόσιο Χρέος ΑΕΠ ΑΕΠ Ενοποιημένο Δημόσιο Χρέος Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg

7 Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν-7 Σεπ-7 Ιαν- Ιαν- Μαρ- Ιουλ- Σεπ- Νοε- Ιαν- Μαρ- Μαϊ- Ιουλ- Σεπ- Νοε- Ιαν- Μαρ- Ιουλ- Σεπ- Ιαν-7 Μαρ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Ιαν- Σεπ- Φεβ- Ιουλ- Μαϊ- Οκτ- Μαρ- Ιαν- Νοε- Απρ- Σεπ- Ιουλ-7 Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ-7 Σεπ-7 Q Q Q Q Q Q Q 7 Ιαν- Μαρ- Ιουλ- Σεπ- Ιαν-7 Μαρ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Ιαν-. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. Λιανικό Εμπόριο & Τουριστικές Αφίξεις - - ΑΕΠ Δείκτης Αξίας Λιανικού Εμπορίου Τουριστικές Αφίξεις (κινητός μέσος όρος μηνών). Στεγαστικά Δάνεια & Κατασκευαστική Παραγωγή.7 Κόστος Κατασκευής & Άδειες Οικοδομής - - Στεγαστικά Δάνεια(Α) Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές(Δ). EUR/GBP & Τουριστικά Έσοδα.9 Ποσοστό Ανεργίας., EUR εκ ,,,,,, Άδειες Οικοδομής (κινητός μέσος όρος μηνών,δ) Κόστος Κατασκευής(Α) Τουριστικά Έσοδα, Κινητός Μέσος Μηνών (Δ) EUR/GBP (Α). Καταθέσεις & Δάνεια. Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) ΥοΥ Δάνεια Καταθέσεις Καταθέσεις Κατοίκων Εσωτερικού Καταθέσεις Κατοίκων Υπόλοιπου Κόσμου Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Ποσοστό Ανεργίας NEER Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Note: The Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του επιτοκίου EURIBOR -μηνών (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal Effective Exchange Rate-NEER, στάθμιση: ). 7

8 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Ιανουάριος Φεβρουάριος Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν- Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Δεκ- Ιουν-7 Δεκ-7 Ιουν- Δεκ- Ιουν-9 Δεκ-9 Ιουν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Οκτ- Οκτ-7 Το 7, οι αποπληθωριστικές τάσεις αντιστράφηκαν καθώς ο πληθωρισμός αυξήθηκε κατά, ετησίως από συρρίκνωση, το, ενώ αύξηση σημείωσαν οι τιμές των τροφίμων στο, ετησίως από, τις αντίστοιχες περιόδους. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή τον Οκτώβριο αυξήθηκε, από, το Σεπτέμβριο. (Γράφημα.) Η Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας (ΚΤΡ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής στις Φεβρουαρίου να αυξήσει περαιτέρω το παρεμβατικό επιτόκιο κατά μονάδες βάσης στο,, ενώ τονίζει ότι πληθωρισμός θα παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα έως το τέλος του έτους. Από την αρχή του έτους το παρεμβατικό επιτόκιο έχει αυξηθεί κατά μονάδες βάσης συνολικά. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό έλλειμα το 7 διευρύνθηκε στο,9 του ΑΕΠ από, το, εξαιτίας της αύξησης των δαπανών. Αναλυτικότερα, δημόσιες δαπάνες ανήλθαν το 7 στο, του ΑΕΠ από, το, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν οριακά στο, από 9, τα αντίστοιχα έτη. (Γράφημα.) Ο συνολικός δανεισμός το 7 αυξήθηκε στο,9 ετησίως από, το, καθώς ρυθμό αντίστοιχο σημείωσαν τα δάνεια στις επιχειρήσεις και νοικοκυριά. Οι συνολικές καταθέσεις αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 7, ετησίως το 7 από, το. (Γράφημα.). Πρόδρομοι Δείκτες. Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης ΑΕΠ (Δ) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Α) Αποτέλεσμα Βάσης(Α) Τιμές Τροφίμων(Δ) Πληθωρισμός(Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κινητός μέσος όρος 9 μηνών) ΑΕΠ ΑΕΠ 7 Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg

9 Q 9 Q 9 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν-7 Σεπ-7 Ιαν- Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ-7 Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ-7 Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν- Απρ- Αυγ- Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ-7 Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ-7 Σεπ-7 Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν-7 Σεπ-7 Ιαν-. Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια. Βιομηχανική Παραγωγή & Εξαγωγές - Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια ως Συνόλου Δανείων Βιομηχανική Παραγωγή, Κινητός Μέσος Μηνών (Α) Εξαγωγές, Κινητός Μέσος Μηνών (Δ). Ποσοστό Ανεργίας.7 Συναλλαγματικά Αποθεματικά ως Βραχυπρόθεσμου Εξωτερικού Χρέους Πιστωτική Επέκταση & Συναλλαγματική Ισοτιμία.9 Καταθέσεις & Ποσοστό Ανεργίας ΥοΥ... EUR εκ. ΥοΥ Συναλλαγματικά Διαθέσιμα (Α) Συναλλαγματικά Διαθέσιμα Βραχυπρόθεσμου Χρέους(Δ) Δάνεια στον Ιδιωτικό Τομέα(Α) Δάνεια στον Ιδιωτικό Τομέα σε Ξένο Νόμισμα(Α). Ποσοστό Ανεργίας & Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας Capital adequacy (L) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Ποσοστό Ανεργίας (Δ) 7 7 Κατεθέσεις στον Ιδιωτικό Τομέα(Α). Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Ποσοστό Ανεργίας(Δ) Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Nominal Effective Exchange Rate Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του επιτοκίου SOFIBOR -μηνών (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal 9

10 Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν- Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν- Σεπ- Ιαν-7 Σεπ-7 Ιαν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Οκτ- Οκτ-7 ΣΕΡΒΙΑ Ο πληθωρισμός κατά μέσο όρο το 7 επιταχύνθηκε στο, από, το, καθώς αντίστοιχη αύξηση σημειώθηκε στις τιμές των τροφίμων στο, ετησίως από -, τα αντίστοιχα έτη. Για το Φεβρουάριο του τρέχοντος έτους, ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε στο, από, το Φεβρουάριο πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά, το Φεβρουάριο αμετάβλητα σε σχέση με τον Ιανουάριο. (Γράφημα.) Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής στις Μαρτίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά μονάδες βάσης στο,. Οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό το τρέχον έτος παραμένουν εντός του επιτρεπτού ορίου διακύμανσης της ΚΤΣ δίνοντας χώρο για ενδυνάμωση της εγχώριας οικονομικής δραστηριότητας. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό ισοζύγιο το 7 ανήλθε πλεονασματικό στο, του ΑΕΠ από έλλειμμα, το, σημειώνοντας σημαντική βελτίωση σε σχέση με τα υψηλά (πάνω από, του ΑΕΠ έλλειμμα) των προηγούμενων ετών. (Γράφημα.) Το δημόσιο χρέος το 7 συνέχισε να περιορίζεται σε βιώσιμα επίπεδα και συγκεκριμένα στο, του ΑΕΠ από 7,9 το. (Γράφημα.) Η βελτίωση αυτή διαφάνηκε και στην αναβάθμιση της χώρας το Δεκέμβριο από την S&P στο ΒΒ από ΒΒ- με σταθερό outlook. Βασική αιτία είναι η σημαντική διόρθωση των δημοσιονομικών ανισορροπιών το 7.. Πρόδρομοι Δείκτες. Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης Αποτέλεσμα Βάσης(Α) Πληθωρισμός(Δ) Βιομηχανική Παραγωγή Λιανικό Εμπόριο Τιμές Τροφίμων(Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κυλιόμενο άθροισμα μηνών) ΑΕΠ. ΑΕΠ Έλλειμμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg

11 Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ- Αυγ- Απρ- Απρ-7 Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q 7 Q Carry Over Effect. Λιανικό Εμπόριο & Πραγματικοί Μσθοί (m MA). ποσοστιαίες μονάδες Ανάπτυξη εντός του χρόνου Carry-over effect Πραγματικό ΑΕΠ. Δημόσιο Χρέος.7 Ποσοστό Ανεργίας 7 ΑΕΠ - Λιανικό Εμπόριο(A) Μισθοί(Δ). Παρεμβάσεις Κεντρικής Τράπεζας & EUR/RSD.9 Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας & Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια EUR εκ. - - Πώληση EUR εκ. Αγορά EUR εκ Παρεμβάσεις Κεντρικής Τράπεζας στην Διατραπεζική Αγορά(A) Συναλλαγματική Ισοτιμία EUR/RSD(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας (Α) Μη εξυπηρετούμενα δάνεια των συνολικών δανείων (Δ). Συνολικά Δάνεια & Καταθέσεις. Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Καταθέσεις Πιστωτική Επέκταση Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Nominal Effective Exchange Rate Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του παρεμβατικού επιτοκίου (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal Effective Exchange Rate- NEER, στάθμιση: ).

12 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Πατίκης Βασίλειος Head 797 Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Senior Economist 9 Rotsikad@piraeusbank.gr Γιαννακίδης Χαρίλαος Economic Analyst Giannakidisch@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary 7 PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις.