Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών

Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Έκδοση της 5/8/2014 ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Την 1/8 σε κατάσταση χρεοκοπίας κήρυξε την Αργεντινή η Διεθνής Ένωση Συμβάσεων Ανταλλαγής και Παραγώγων (ISDA), θέτοντας σε κίνηση μια διαδικασία η οποία μπορεί να πυροδοτήσει απαιτήσεις για την άμεση εξόφληση συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS) η αξία των οποίων υπολογίζεται πως ανέρχεται σε 1 δισ. δολάρια. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο υποβάθμισε την εκτίμηση του για την παγκόσμια ανάπτυξη το 2014 στο 3,4% από προηγούμενη πρόβλεψη για 3,7%. Μηνιαία Μεταβολή Δεικτών Διεθνών Χρηματιστηρίων, Ιούλιος 2014 Η.Π.Α. Ιδιαίτερα θετικές είναι οι ανακοινώσεις για την οικονομία των Η.Π.Α. καθώς το Α.Ε.Π για το δεύτερο τρίμηνο εκτιμάται σε 4,0% έναντι αρχικών προβλέψεων για 3,0%. ΕΥΡΩΠΗ Τον Ιούνιο 2014, η ανεργία στην Ε.Ε κατέγραψε τη μεγαλύτερη μείωση από το Μάρτιο 2012, ενώ τον ίδιο μήνα στην Ευρωζώνη μειώθηκε στα χαμηλότερα επίπεδα από το Σεπτέμβριο του 2012. Μηνιαία Μεταβολή Δεικτών Χρηματιστηρίου Αθηνών, Ιούλιος 2014 ΕΛΛΑΔΑ Σε δεύτερη έξοδο στις αγορές προχώρησε η Ελλάδα μετά την έκδοση του 5ετούς ομολόγου τον περασμένο Απρίλιο, με νέα έκδοση 3ετούς ομολόγου από το ελληνικό Δημόσιο. Την 1/8/2014 ο οίκος αξιολόγησης Moody s προχώρησε σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας κατά δύο βαθμίδες σε Caa1 από Caa3, διατηρώντας σταθερές τις προοπτικές της οικονομίας. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 1

Παγκόσμια Οικονομία Αργεντινή Την 1/8 σε κατάσταση χρεοκοπίας κήρυξε την Αργεντινή η Διεθνής Ενωση Συμβάσεων Ανταλλαγής και Παραγώγων (International Swaps and Derivatives Association, ISDA), θέτοντας σε κίνηση μια διαδικασία η οποία μπορεί να πυροδοτήσει απαιτήσεις για την άμεση εξόφληση συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS) η αξία των οποίων υπολογίζεται πως ανέρχεται σε 1 δισ. δολάρια. Μετά από διάστημα 13 ετών η Αργεντινή οδηγήθηκε σε στάση πληρωμών καθώς κατέληξαν σε αδιέξοδο οι διαπραγματεύσεις μεταξύ της χώρας και των πιστωτών της. Μετά την κατάρρευση της οικονομίας της το 2001, η Αργεντινή αποπληρώνει σταδιακά χρέος ύψους περίπου 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το 93% των ιδιωτών πιστωτών της δέχτηκε την αναδιάρθρωση του χρέους, λαμβάνοντας στην πλειοψηφία τους μόλις το 1/3 των αξιώσεών τους, το υπόλοιπο 7% κατέφυγε στα δικαστήρια ζητώντας την πλήρη αποπληρωμή των ομολόγων τους. Τον Ιούλιο δυο από τους πιστωτές της χώρας που δε συμμετείχαν στο κούρεμα του χρέους, απευθύνθηκαν στο Ανώτατο ικαστήριο των ΗΠΑ, το οποίο απεφάνθη ότι η Αργεντινή θα πρέπει να αποπληρώσει πλήρως τα χρέη της προς αυτούς. Σε περίπτωση που ικανοποιηθεί το αίτημα των συγκεκριμένων πιστωτών, είναι πιθανό να τεθεί σε εφαρμογή και για το σύνολο των υπόλοιπων πιστωτών της χώρας η άσκηση της λεγόμενης ρήτρας RUFO, η οποία προβλέπει ότι αν μέχρι το εκέμβριο 2014 η κυβέρνηση έρθει σε συμφωνία με άλλους πιστωτές υπό καλύτερες συνθήκες, τότε και όσοι αποδέχθηκαν το «κούρεμα» θα αποκτούσαν δικαίωμα στην ίδια καλύτερη συμφωνία, με αποτέλεσμα η χώρα να έρθει αντιμέτωπη με πλήθος δικαστικών αγώνων και να χρειαστεί να αποπληρώσει στη συνέχεια πλήθος δις. δολαρίων στο σύνολο των πιστωτών. Υποβάθμιση εκτίμησης Παγκόσμιας Ανάπτυξης 2014 από το ΔΝΤ Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο υποβάθμισε την εκτίμηση του για την παγκόσμια ανάπτυξη το 2014 στο 3,4% από πρόβλεψη 3,7% τον περασμένο Απρίλιο, σύμφωνα με την αναθεωρημένη έκδοση του World Economic Outlook που κυκλοφόρησε στα μέσα Ιουλίου. Το αμερικανικό ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 2,9% τους πρώτους τρεις μήνες του έτους, γεγονός που επιβράδυνε την ανάπτυξη σε παγκόσμιο επίπεδο. Για το 2014, το ΔΝΤ μείωσε την πρόβλεψή του για την ανάπτυξη των ΗΠΑ σε 1,7% από προηγούμενη πρόβλεψη 2,8%, ενώ η εκτίμηση για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης μένει αμετάβλητη στο 1,1%,με ελαφρώς ωστόσο μειούμενες τις προβλέψεις για τη γαλλική και την ιταλική οικονομία. Για τις αναδυόμενες αγορές το ΔΝΤ εκτιμά την ανάπτυξή τους στο 4,6% το 2014, χαμηλότερα από τις αρχικές του προβλέψεις, κυρίως λόγω μείωσης της πρόβλεψης για αναμενόμενη ανάπτυξη της Ρωσίας (λόγω των παρατεταμένων γεωπολιτικών εντάσεων) αλλά και πτώση κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες του ρυθμού ανάπτυξης της Κίνας. Οι προβλέψεις του ΔΝΤ για το 2015 παραμένουν προς το παρόν σταθερές, με εκτιμήσεις για ανάπτυξη στο 4% παγκοσμίως (Αναλυτικά οι εκτιμήσεις έχουν ως εξής: για της ΗΠΑ 3%, για την Ευρωζώνη 1,5% για τις αναδυόμενες αγορές 5,2%, και για την Κίνα 7,2%). Αυξημένος ο PMI των αναδυόμενων αγορών Με τον ταχύτερο ρυθμό από το Μάρτιο του 2013 αναπτύχθηκε τον Ιούνιο η επιχειρηματική δραστηριότητα στις αναδυόμενες οικονομίες, ενισχυμένη από την ισχυρή ανάπτυξη σε Κίνα και Ινδία. Πιο συγκεκριμένα, σύμφωνα τα στοιχεία της HSBC και της Markit, ο σύνθετος δείκτης PMI για τις αναδυόμενες αγορές, ανήλθε τον Ιούνιο στις 52,3 μονάδες από τις 50,6 μονάδες το Μάιο. Η δραστηριότητα των υπηρεσιών ενισχύθηκε σε υψηλό 15 μηνών, ενώ η μεταποιητική δραστηριότητα επίσης αυξήθηκε, σύμφωνα με την HSBC. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 2

Ισοτιμίες Νομισμάτων Ισοτιμία Ευρώ Δολαρίου Πτωτικά κινήθηκε η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου τον Ιούλιο ξεκινώντας από 1,37 δολ./ευρώ στην αρχή του μήνα αλλά και καθ όλη τη διάρκειά του, καταλήγοντας κάτω του 1,34 στο τέλος του μήνα. Ισοτιμία Ευρώ-Δολαρίου, 31/12/2013-31/7/2014 Η καθοδική πορεία ξεκίνησε μετά τις ανακοινώσεις του επικεφαλής της ΕΚΤ, Μάριο Ντράγκι, ο οποίος μετά το πέρας της τακτικής μηνιαίας συνεδρίασης του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ δήλωσε ότι η ΕΚΤ δεσμεύεται να διατηρήσει για όσο χρειαστεί τα ιστορικά χαμηλά επίπεδα το βασικό επιτόκιό της. Προσωρινή συγκράτηση προκάλεσαν οι ανακοινώσεις για επιδείνωση των δεικτών μεταποίησης της Ευρωζώνης, ενώ το ευρώ στη συνέχεια εξακολούθησε να χάνει έδαφος μετά την ανακοίνωση της επιβράδυνσης του IFO στην Γερμανία, αλλά και την ανακοίνωση του χαμηλού πληθωρισμού στην Ευρωζώνη, πέφτοντας στο 1,3464 δολ./ευρώ στις 23/7 και μόλις στα 1,339 δολ./ευρώ την τελευταία ημέρα του μήνα. Εμπορεύματα Πετρέλαιο Χαμηλότερα σε σχέση με τον Ιούνιο κινήθηκε τον Ιούλιο η τιμή του πετρελαίου. Ο Ιούλιος άνοιξε με την τιμή του μαύρου χρυσού να διαμορφώνεται στα 105,34 δολ./βαρέλι (κοντά στην τιμή κλεισίματος του Ιουνίου στα 105,37 δολ/βαρέλι), στη συνέχεια κινήθηκε πτωτικά έως τα μέσα του μήνα, οπότε και έπεσε κάτω από τα 100 δολ./βαρέλι στις 15/7 ( 99,96 δολ./βαρέλι). 110 105 100 95 Τιμή πετρελαίου Crude, 31/12/2013 31/7/2014 Ελαφρά ανοδικά κινήθηκε η τιμή του πετρελαίου στα μέσα του μήνα λόγω των εντεινόμενων γεωπολιτικών ανησυχιών με φόντο την κλιμάκωση της βίας στη Μέση Ανατολή και την Ουκρανία. Κατόπιν, η τιμή κινήθηκε συγκρατημένα λίγο πάνω από τα 102 δολάρια/βαρέλι, με σταδιακή πτώση από τις 27/7 και μετά, κλείνοντας στις 31/7 στα 98,17 δολ. /βαρέλι. 90 85 80 31/12/2013 15/1/2014 30/1/2014 14/2/2014 1/3/2014 16/3/2014 31/3/2014 15/4/2014 30/4/2014 15/5/2014 30/5/2014 14/6/2014 29/6/2014 14/7/2014 29/7/2014 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 3

Χρυσός Σε αυξημένα επίπεδα σε σχέση με τον Ιούνιο κινήθηκε η τιμή του χρυσού τον Ιούλιο, με αρκετές ωστόσο αυξομειώσεις κατά τη διάρκεια του μήνα. Την 1/7 η τιμή διαμορφώθηκε στα 1.326,39 δολ./ουγγιά, σημειώνοντας υψηλό 11 εβδομάδων, λόγω κυρίως των κλιμακούμενων αναταραχών στη Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή. Στα μέσα του μήνα ο χρυσός έλαβε την υψηλότερη τιμή του στα 1.338,62 δολ./ουγγιά, κυρίως λόγω της αναστάτωσης που προκάλεσαν τα προβλήματα της Banco Espirito Santo. Στην πορεία, η τιμή του χρυσού κινήθηκε πτωτικά, λόγω των ανακοινώσεων της Fed για ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων με ταχύτερο ρυθμό. Η είδηση ότι η κινεζική ζήτηση για χρυσό υποχώρησε κατά 19% το α 6μηνο 2014 κράτησε την τιμή σε χαμηλά επίπεδα έως τα τέλη του μήνα, με την τιμή να κλείνει τον Ιούλιο στα 1.282,55 δολ./ουγγιά, ενώ η ίδια τάση συνεχίστηκε και τις πρώτες μέρες του Αυγούστου. Η.Π.Α. Ρυθμός Ανάπτυξης Ιδιαίτερα θετικές είναι οι ανακοινώσεις για την οικονομία των Η.Π.Α. καθώς το Α.Ε.Π για το δεύτερο τρίμηνο εκτιμάται σε 4,0% έναντι αρχικών προβλέψεων για 3,0%. Το ιεθνές Νομισματικό Ταμείο προβλέπει στο διάστημα των επόμενων 18 μηνών σταθερή πορεία ανάκαμψης και ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας, που επλήγη σημαντικά εξαιτίας της κακοκαιρίας του πρώτου 3μήνου. Ανεργία Στο 6,2% διαμορφώθηκε ο δείκτης ανεργίας στις ΗΠΑ τον Ιούλιο καταγράφοντας αύξηση 0,1% από το χαμηλό του Ιουνίου. Οι συνολικές νέες θέσεις εργασίας που δημιουργήθηκαν μέσα στο μήνα διαμορφώθηκαν σε 209.000. Μεταποιητική Δραστηριότητα Συρρίκνωση σημειώθηκε στον τομέα της μεταποίησης τον Ιούλιο για στις ΗΠΑ με τον δείκτη PMI να μειώνεται σε μηνιαία βάση. Πιο αναλυτικά, ο δείκτης PMI της Markit έπεσε στις 56,3 μονάδες τον Ιούλιο από το υψηλό τεσσάρων ετών που κατέγραψε τον Ιούνιο σε 57,3 μονάδες. Ωστόσο, ο δείκτης παραμένει σταθερά αρκετά υψηλότερα των 50 μονάδων, γεγονός που υποδεικνύει αύξηση της παραγωγής. Αγορά Κατοικιών Πτώση πωλήσεων νεόδμητων κατοικιών κατά 8,1% σημειώθηκε τον Ιούνιο στις ΗΠΑ, ενώ μειώθηκαν και κατά 9,3% οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών σύμφωνα με ανακοινώσεις του αμερικανικού υπουργείου Εμπορίου. Μικρή αύξηση της τάξης του 2,6% σημείωσαν ωστόσο οι πωλήσεις παλαιών κατοικιών, ενώ αισιόδοξοι εμφανίζονται οι κατασκευαστές μετά από διάστημα έξι μηνών, κυρίως για την τάση στις πωλήσεις των μονοκατοικιών. Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Τιμή χρυσού, 31/12/2013-31/7/2014 Υποχώρηση σημείωσε τον Ιούλιο ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης στις ΗΠΑ, σύμφωνα με στοιχεία του University of Michigan και Thomson Reuters, σημειώνοντας χαμηλό τεσσάρων μηνών. Συγκεκριμένα, ο δείκτης μειώθηκε τον Ιούλιο στις 81,3 μονάδες από τις 82,5 μονάδες τον Ιούνιο, πέφτοντας αρκετά χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις των οικονομολόγων που έκαναν λόγο για 83 μονάδες. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 4

Ευρωζώνη - Ευρωπαϊκή Ένωση Έλλειμμα-Χρέος για το α τρίμηνο 2014 Στην δημοσίευση στοιχείων για την πορεία του ελλείμματος και του χρέους τόσο για την Ευρωζώνη όσο και για την Ε.Ε κατά το α τρίμηνο 2014 προέβη στα τέλη του Ιουλίου, η Eurostat. Σύμφωνα με τα στοιχεία, το έλλειμμα γενικής κυβέρνησης στην ευρωζώνη ως ποσοστό του ΑΕΠ διαμορφώθηκε στο 2,7% από 2,6% το δ τρίμηνο 2013. Στην Ε.Ε αντίστοιχα μειώθηκε στο 1,9% από 3,1%. Το χρέος της γενικής κυβέρνησης στις χώρες της ευρωζώνης διαμορφώθηκε στο 93,9% του ΑΕΠ από 92,7% το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ στην Ε.Ε διαμορφώθηκε στο 88% από 87,2%. Σημειώνεται ότι η συντελούμενη αύξηση τόσο στην ευρωζώνη όσο και στην Ε.Ε έρχεται μετά από δυο συνεχόμενα τρίμηνα πτώσης του χρέους ως ποσοστού του ΑΕΠ. Πληθωρισμός Σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία της Eurostat στο 0,4% θα διαμορφωθεί ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη τον Ιούλιο, μειωμένος κατά 0,1% σε σχέση με τον Ιούνιο. Σημειώνεται ότι η παραπάνω μέτρηση είναι χαμηλότερη από το ήδη δημοσιευμένο χαμηλό 5ετίας των αμέσως προηγούμενων μηνών. Το ισχυρό ευρώ δημιουργεί έντονους προβληματισμούς στις ευρωπαϊκές οικονομικές αρχές για ενδεχόμενο αποπληθωρισμό, εντείνοντας τις πιέσεις προς την ΕΚΤ για περαιτέρω ποσοτική χαλάρωση, καθώς ενδεχομένως να μην επαρκεί η εντυπωσιακά μεγάλη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής που έχει ήδη ανακοινωθεί. Σύμφωνα με εκτίμηση της επικεφαλής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου Christine Lagarde στα μέσα του μήνα, η ΕΚΤ θα πρέπει να συνεχίσει την άσκηση πολιτικής χαλάρωσης, καθώς ο πληθωρισμός είναι πολύ χαμηλότερα του στόχου για την σταθερότητα των τιμών στο 2%, πλήττοντας την οικονομική ανάπτυξη και αυξάνοντας το φορολογικό βάρος. Ανεργία Τον Ιούνιο 2014, η ανεργία στην Ε.Ε κατέγραψε τη μεγαλύτερη μείωση από το Μάρτιο 2012, ενώ τον ίδιο μήνα στην Ευρωζώνη μειώθηκε στα χαμηλότερα επίπεδα από το Σεπτέμβριο του 2012. Στην Ε.Ε το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε στο 10,2% από 10,3% τον Μάιο, ενώ στην Ευρωζώνη στο 11,5% από 11,6% τον προηγούμενο μήνα. Ο συνολικός αριθμός των ανέργων στην Ε.Ε διαμορφώθηκε στα 25,005 εκατ. άτομα εκ των οποίων 18,412 εκατ. άτομα άνεργοι σε χώρες της ευρωζώνης. Πηγή: Eurostat Μεταποιητική Δραστηριότητα Σταθερή παρέμεινε η μεταποιητική δραστηριότητα στην Ευρωζώνη τον Ιούλιο σε σχέση με τον Ιούνιο. Ο σχετικός δείκτης διατηρήθηκε στις 51,8 μονάδες έναντι 51,9 μονάδων που προέβλεπε η προκαταρτική μέτρηση, σύμφωνα με τα στοιχεία της Markit. Οι εντεινόμενες ανησυχίες για την κλιμάκωση της κρίσης στην Ουκρανία προς το τέλος του μήνα, αποτέλεσαν τη βασική αιτία για την διατήρηση του δείκτη σε χαμηλά επίπεδα. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος τον Ιούλιο μειώθηκε οριακά στην Ε.Ε.(-0,6 μονάδες), ενώ στην Ευρωζώνη παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος (+0,1 μονάδες) σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Στην Ευρωζώνη η διατήρηση του δείκτη στα ίδια επίπεδα προέκυψε από τη μικρή βελτίωση στους επιμέρους δείκτες της βιομηχανίας και των κατασκευών και την πτώση όλων των υπολοίπων. Σε επίπεδο Ε.Ε το οικονομικό κλίμα επηρεάστηκε από την πτώση του δείκτη οικονομικού κλίματος στο Ηνωμένο Βασίλειο και την Πολωνία. Μ.Ο. έτους 2014 2012 2013 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάιος Ιούν. Ιουλ. E.E. 90,7 95,9 104,8 105,0 105,3 106,3 106,5 106,4 105,8 Ευρωζώνη 90,2 93,7 101,0 101,2 102,5 102 102,6 102,1 102,2 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 5

Ελλάδα Νέα έκδοση 3ετούς ομολόγου Σε δεύτερη έξοδο στις αγορές προχώρησε η Ελλάδα μετά την έκδοση του 5ετούς ομολόγου τον περασμένο Απρίλιο, με νέα έκδοση 3ετούς ομολόγου από το ελληνικό Δημόσιο τον Ιούλιο. Το Υπουργείο Οικονομικών εκμεταλλευόμενο τη μείωση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων και γενικά το θετικό κλίμα που επικρατεί στις αγορές για την ελληνική οικονομία, προχώρησε στην άντληση κεφαλαίων ύψους 1,5 δισ. ευρώ με επιτόκιο 3,5%. Στόχος ήταν να αντληθούν συνολικά κεφάλαια ύψους 3 δισ. ευρώ με επιτόκιο περίπου στο 3%. Σημειώνεται ότι οι προσφορές έφθασαν τα 3,45 δισ. ευρώ, πολλές ήταν μη ανταγωνιστικές. Ο λόγος για το χαμηλότερο ύψος της έκδοσης του ομολόγου αποδίδεται κυρίως στην αδυναμία που παρουσίασε πορτογαλική τράπεζα του ομίλου της Espirito Santo Financial Group ως προς την αποπληρωμή βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεών της, η οποία δημιούργησε γενικό κλίμα ανησυχίας στον ευρωπαϊκό Νότο, συμπαρασύροντας και την Ελλάδα. Πιστωτική επέκταση Σύμφωνα με στοιχεία της ΤτΕ, τον Ιούνιο παρέμεινε αμετάβλητος σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της συνολικής χρηματοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τομέα, στο -3,5%. Ως προς τα επιμέρους στοιχεία, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης προς τις επιχειρήσεις διαμορφώθηκε σε -4,7% από -4,5% τον προηγούμενο μήνα, ενώ θετικά κινήθηκε ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης προς ελεύθερους επαγγελματίες στο 1,5% από 1%. Τέλος, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης προς τους ιδιώτες παρέμεινε αμετάβλητος στο -3% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αναβάθμιση Πιστοληπτικής Αξιολόγησης Την 1/8/2014 ο οίκος αξιολόγησης Moody s προχώρησε σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας κατά δύο βαθμίδες σε Caa1 από Caa3, διατηρώντας σταθερές τις προοπτικές της οικονομίας. Στην αιτιολόγηση της απόφασης ο οίκος επικαλείται τη σημαντική βελτίωση της δημοσιονομικής θέσης της Ελλάδας και την εκτίμησή της ότι η κυβέρνηση παραμένει προσηλωμένη στη δημοσιονομική προσαρμογή. Βάσει των εκτιμήσεων αυτών ο οίκος προβλέπει σταδιακή μείωση της σχέσης χρέους προς ΑΕΠ από το 2015. Ο οίκος επικαλείται ακόμη τη βελτίωση των προοπτικών της ελληνικής οικονομίας, που βασίζεται τόσο στην κυκλική ανάκαμψη όσο και στην πρόοδο που επετεύχθη με την προώθηση των δομικών μεταρρυθμίσεων. Επιπλέον, το μειωμένο επιτοκιακό κόστος του χρέους για τον προϋπολογισμό και αντιστοίχως η επέκταση της ωρίμανσής του ενισχύουν τις δημοσιονομικές δυνατότητες και μειώνουν τους χρηματοδοτικούς κινδύνους. Επιπλέον, στα θετικά θα πρέπει να αποτιμηθεί και η αναβάθμιση του αξιόχρεου της χώρας νωρίτερα στις 11/7 από τον καναδικό οίκο αξιολόγησης DBRS από «CCC» σε «Β» και του outlook από αρνητικό σε σταθερό. Πληθωρισμός Ανεργία Μειώθηκε ο αποπληθωρισμός σε -1,5% στην Ελλάδα τον Ιούνιο από -2,1% τον Μάιο, σύμφωνα με στοιχεία της Eurostat που δόθηκαν στη δημοσιότητα στις 17/7. Θετικά σημάδια υπάρχουν και για την ανεργία, καθώς οι προσλήψεις τον Ιούνιο ξεπέρασαν κατά 15.351 τον αριθμό των απολύσεων, όπως ανακοίνωσε το υπουργείο Εργασίας. Επίσης σημαντική επίδοση κατέγραψαν οι συνολικές θέσεις εργασίας οι οποίες ανήλθαν σε 176.297 από τον Ιανουάριο έως τον Ιούνιο 2014, καταγράφοντας την υψηλότερη επίδοση πρώτου εξαμήνου από το 2001 μέχρι σήμερα. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Η ανάκαμψη του Δείκτη Οικονομικού Κλίματος στην Ελλάδα τον Ιούλιο ανεκόπη μετά το υψηλό εξαετίας που σημείωσε τον προηγούμενο μήνα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις 102,6 μονάδες (-1,1μονάδες). Η προσαρμογή των προσδοκιών που παρατηρείται τον Ιούλιο, μετά την πρόσφατη άνοδο, μπορεί να εξηγηθεί εν μέρει από το γεγονός ότι σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα ξεκινά μια περίοδος αυξημένων φορολογικών υποχρεώσεων, οι οποίες ενδεχομένως δεν είχαν πλήρως αποτιμηθεί. Αντίστοιχη πτωτική πορεία είχε ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης και στην ευρωζώνη και την Ε.Ε. Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Μ.Ο. έτους 2014 2012 2013 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάιος Ιούν. Ιούλ. Ελλάδα 80 90,8 92,6 94,8 97,5 95,4 99,1 103,7 102,6 Μ.Ο. έτους 2014 2012 2013 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάιος Ιούν. Ιούλ. Ελλάδα -74,8-69,3-64,5-65,2-59,7-55,0-52,5-49,8-51 E.E. -21,4-16,4-8,8-9,3-6,6-5,7-4,1-4,3-5,5 Ευρωζώνη -22,3-18,7-11,7-12,7-9,3-8,6-7,1-7,5-8,4 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 6

Διεθνή Χρηματιστήρια Ο Ιούλιος ήταν μήνας με έντονες καθοδικές πιέσεις για τις αμερικάνικες και ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές κυρίως στις τελευταίες συνεδριάσεις και χαρακτηρίζεται από έντονη νευρικότητα που προκάλεσαν οι γεωπολιτικές εξελίξεις. 4600 4400 Διακύμανση Δείκτη Nasdaq, 31/12/2013 31/7/2014 Από τους κύριους αμερικάνικους δείκτες, ο Dow Jones 30 και ο S&P 500 κατέγραψαν σε μηνιαία βάση πτώση 1,56% και 1,08% αντίστοιχα, ενώ οι απώλειες για τον δείκτη Nasdaq Composite καταγράφηκαν σε επίπεδα χαμηλότερα της μονάδας (0,87%). Κατά τις αρχικές συνεδριάσεις του μήνα, το αγοραστικό ενδιαφέρον υπήρξε ισχυρό, με αποτέλεσμα o δείκτης Dow Jones 30 να υπερβεί το ιστορικό επίπεδο των 17.000. Από την μεριά της Fed, οι ανακοινώσεις από την επικεφαλής της δημιούργησαν προβληματισμό στην επενδυτική κοινότητα καθώς, όπως ανέφερε, η ανάληψη ρίσκου βρίσκεται σε πολύ υψηλά επίπεδα σε ορισμένους μετοχικούς κλάδους υψηλής τεχνολογίας. Πέραν αυτού, εκφράστηκε εκ νέου το ενδεχόμενο να προβεί νωρίτερα η Federal Reserve σε αύξηση των επιτοκίων εφόσον υπάρξουν περαιτέρω θετικές εξελίξεις από την αγορά εργασίας. 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 31/12/2 15/1/2014 30/1/2014 14/2/2014 1/3/2014 16/3/2014 31/3/2014 15/4/2014 30/4/2014 15/5/2014 30/5/2014 14/6/2014 29/6/2014 14/7/2014 29/7/2014 Τα μετέπειτα μακροοικονομικά στοιχεία προκάλεσαν μικτές επενδυτικές τάσεις καθώς ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης υποχώρησε στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων τεσσάρων μηνών. Κατά τις τελευταίες συνεδριάσεις του μήνα, οι διεθνείς πολιτικές εξελίξεις, με την ανάφλεξη των πολεμικών αναμετρήσεων στην Παλαιστίνη και την Λιβύη, την μη επίτευξη συμφωνίας μεταξύ της Αργεντινής και μέρους των δανειστών της προκάλεσαν έντονη αβεβαιότητα. Στις βασικές ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές οι απώλειες που σημειώθηκαν τον μήνα Ιούλιο υπήρξαν ευρύτερες σε σύγκριση με τις αντίστοιχες των αγορών στις Η.Π.Α. Οι μεγαλύτερες ζημίες σημειώθηκαν από τον δείκτη DAX 30 από τον CAC 40. Το σύνολο σχεδόν των μακροοικονομικών στοιχείων για τις χώρες της ευρωζώνης και της Ε.Ε υπήρξε αρνητικό, ενισχύοντας την αβεβαιότητα των επενδυτών. Συγκεκριμένα, ο δείκτης ΡΜΙ που καλύπτει τον δευτερογενή τομέα της ευρωζώνης κατήλθε στο χαμηλότερο σημείο από το Δεκέμβριο 2013. Μέχρι τα μέσα του μήνα οι μεγαλύτερες απώλειες προήλθαν από τον τραπεζικό τομέα, καθώς επηρέασε αρνητικά η αναβολή στην αποπληρωμή ομολογιών και αναδιάρθρωση χρεών από την πορτογαλική Τράπεζα Banco Espirito Santo και την αναστολή διαπραγμάτευσης που επέβαλε στην μετοχή της το πορτογαλικό χρηματιστήριο. Στις τελευταίες συνεδριάσεις του μήνα η πτώση που καταγράφηκε σε πολλούς δείκτες προέκυψε κυρίως από τις εξελίξεις στο γεωπολιτικό επίπεδο. 2000 1950 1900 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 31/12/2013 Διακύμανση Δείκτη S&P, 31/12/2013-31/7/2014 30/1/2014 1/3/2014 31/3/2014 30/4/2014 30/5/2014 29/6/2014 29/7/2014 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 7

31/12/2013 30/6/2014 31/7/2014 Μεταβολή από 31/12/2013 DJ 30 16.576,66 16.956,07 16.563,30-0,08% S&P 500 1.848,36 1.973,32 1.938,99 4,90% NASDAQ 4.176,59 4.408,18 4.369,77 4,63% FTSE 100 6.749,09 6.743,94 6.730,11-0,28% DAX 30 9.552,16 9.833,07 9.407,48-1,51% CAC 40 4.295,95 4.422,84 4.246,14-1,16% BEL 20 2.923,82 3.127,21 3.098,74 5,98% SMI 8.202,98 8.554,52 8.410,27 2,53% NIKKEI 225 16.291,31 15.162,10 15.620,77-4,12% Ελλάδα - Χρηματιστήριο Αθηνών Στα πλαίσια των απωλειών που σημειώθηκαν στις κυριότερες ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές και για δεύτερο συνεχόμενο μήνα έκλεισαν καθοδικά τον Ιούλιο οι κύριοι δείκτες του ελληνικού χρηματιστηρίου, με τον Γενικό Δείκτη να βρίσκεται κατά 3,7% χαμηλότερα σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και έχοντας απολέσει τα κέρδη που παρουσίαζε στο τέλους του 6μηνου. Το επενδυτικό κλίμα στις αρχές του μήνα υπήρξε θετικό, με τις τραπεζικές μετοχές να δέχονται ώθηση από τις θετικές συστάσεις που έλαβαν από οίκους του εξωτερικού. Πέραν των θετικών αξιολογήσεων, αρκετοί επενδυτές εκτιμούν πως από τα μέτρα πιστωτικής επέκτασης, που ανήγγειλε τον μήνα Ιούνιο ο επικεφαλής της Ε.Κ.Τ, θα ευνοηθούν και οι ελληνικές τράπεζες. Ωστόσο, το ευνοϊκό αυτό κλίμα δεν μπόρεσε να αποτρέψει σε επόμενες συνεδριάσεις μαζικές πωλήσεις τραπεζικών μετοχών, οι οποίες εν μέρει οφείλονται στον απόηχο των προβλημάτων της πορτογαλικής τράπεζας Banco Espirito Santo. Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές, εν τέλει, δεν μπόρεσαν να ανακάμψουν ούτε και στην συνέχεια των δηλώσεων παραγόντων του Τ.Χ.Σ πως οι κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών που θα προκύψουν από τα stress tests του φθινοπώρου είναι διαχειρίσιμες και δεν θα απαιτηθούν νέες αυξήσεις Μετοχικού Κεφαλαίου. Θετικές προσδοκίες δημιούργησε η ανακοίνωση του ΤΑΙΠΕΔ που ανέφερε πως υπερέβη τις νομικές κωλυσιεργίες για τα περιφερειακά αεροδρόμια, ενώ παράλληλα προχώρησε στο επόμενο στάδιο ο διαγωνισμός για τον ΟΛΠ. Εντούτοις, περισσότερο ανησυχία αναφορικά με τις πολιτικές αντιδικίες προκάλεσε ο σχεδιασμός της ιδιωτικοποίησης της ΔΕΗ. Στο γενικότερο υποτονικό κλίμα που χαρακτήρισε τις περισσότερες συνεδριάσεις του μηνός, τα διεθνή γεωπολιτικά γεγονότα προκάλεσαν αποφυγή ανάληψης ρίσκου. Γενικός Δείκτης, 31/12/2013 31/7/2014 Δείκτης Τραπεζών, 31/12/2013-31/7/2014 31/12/2013 30/6/2014 31/7/2014 Μεταβολή από 31/12/2013 ΓΔ (Γενικός Δείκτης) 1.162,68 1.214,31 1.169,01 0,54% FTSE (Large Cap) 384,84 392,05 374,76-2,62% FTSEΜ (Mid Cap) 1.166,81 1.132,06 1.099,60-5,76% FTSEA (Αγοράς) 923,79 940,43 899,63-2,62% ΔΤΡ (Τραπεζικός) 179,88 168,90 155,15-13,75% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 8

Ελλάδα - Αμοιβαία Κεφάλαια Το συνολικό ενεργητικό της ελληνικής αγοράς Α/Κ τον Ιούλιο διαμορφώθηκε στα 6,9 δισ. ευρώ από 7,01 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, σημειώνοντας μείωση 1,54%. Οι συγκρούσεις σε Ουκρανία και Γάζα, το ελληνικό πολιτικό ρίσκο, αλλά και η κατοχύρωση κερδών είναι οι κύριες αιτίες πρόκλησης εκροών. Οι μεγαλύτερες εκροές κεφαλαίων παρατηρήθηκαν κυρίως στις κατηγορίες Μετοχικά Α/Κ (-68,4εκατ. ) και Ομολογιακά Α/Κ (-41,1 εκατ. ), οι οποίες οφείλονται κυρίως στην κατοχύρωση των πολύ υψηλών κερδών. Οι μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων παρατηρήθηκαν στα Fund of Funds Μικτά (+16,03 εκατ. ), γεγονός που καταδεικνύει την ανάγκη των επενδυτών για μεγαλύτερη διαφοροποίηση του κινδύνου τους. Ο Ιούλιος χαρακτηρίστηκε από διεθνείς εντάσεις, συγκρούσεις και χρεοκοπίες, ενώ στο εσωτερικό επανήλθε η ανησυχία για την πολιτική σταθερότητα και την πορεία των μεταρρυθμίσεων. Συνέπεια των ανωτέρω είναι η στάση αναμονής των επενδυτών των Α/Κ όσο αφορά σε νέες τοποθετήσεις. Η συνέχεια είναι άρρηκτα συνδεδεμένη με την αποκλιμάκωση των συγκρούσεων, τις διεθνείς οικονομικές εξελίξεις, αλλά και την έκβαση των εσωτερικών υποθέσεων. Σύνθεση Συνόλου Α/Κ 31/12/2013 Σύνθεση Συνόλου Α/Κ 31/7/2014 Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ποσά σε ευρώ) 31/12/2013 30/6/2014 31/7/2014 Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(2) (3)/(1) Διαχείρισης Διαθεσίμων 911.101.883 1.003.159.268 1.008.950.898 0,58% 10,74% Μετοχικά 1.604.359.735 1.716.932.336 1.648.503.576-3,99% 2,75% Ομολογιακά 1.277.576.043 1.563.368.405 1.522.242.248-2,63% 19,15% Μικτά 1.166.369.927 1.330.526.840 1.312.059.510-1,39% 12,49% Funds of Funds 525.852.108 595.085.411 619.779.141 4,15% 17,86% Σύνθετα 767.333.297 806.192.482 795.665.281-1,31% 3,69% ΣΥΝΟΛΟ 6.252.592.993 7.015.264.742 6.907.200.654-1,54% 10,47% Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Τα κείμενα της Μηνιαίας Ανασκόπησης επιμελήθηκαν οι Α.Βασκούδη, Μ. Κουλιδάκου, Ε. Κουνδουράκης, Χ. Μπεκιάρη και Σ. Στυλιανίδης. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών - Αποκλεισμός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δημοσιεύεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άμεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται με το παρόν δελτίο στους χρήστες / επισκέπτες μέσω του διαδικτυακού μας τόπου, δεν αποτελούν σε καμία περίπτωση, ευθέως ή εμμέσως, παρότρυνση, συμβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξης με οικονομικό αποτέλεσμα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενημερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών / επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόμενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόμενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόμενης οποιασδήποτε δικής μας ευθύνης, σύμφωνα και με τους γενικούς όρους και επισημάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Attica Bank. Μετά τη δημοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Attica Bank ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2014 9