ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ 7ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ ΓΕΝΙΚΗ ΕΜΠΟΡΙΟΥ, RILKEN, MEVACO, ΙΧΘΥΟΚΑΛΛΙΕΡΓΕΙΕΣ 8 ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΑΝΕΚ, JUMBO, ΟΠΑΠ, ΕΥΑΘ, ΟΤΕ, ΕΘΝΙΚΗ 3 ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΟΜΑΛΕΣ ΣΥΝΘΗΚΕΣ ΤΟ 2010 ΧΑ: ΓΙΑΤΙ «ΒΑΡΑΙΝΕΙ» ΤΟ ΚΛΙΜΑ Οι βασικοί μέτοχοι των περισσότερων εισηγμένων βλέπουν μισοάδειο το ποτήρι και κρατούν μεγάλες αποστάσεις από το σενάριο της ουσιαστικής ανάκαμψης της οικονομίας από το δεύτερο εξάμηνο και μετά. Με έντονη επιφυλακτικότητα υποδέχονται οι Έλληνες επιχειρηματίες το δεύτερο εξάμηνο του 2009, παρά την αισιοδοξία που αρχικά εκφράστηκε από ορισμένους βλέποντας μια μικρή ανάκαμψη επιδόσεων από το Μάιο και μετά. «Μπορεί ένας μήνας να πήγε ελαφρά καλύτερα από τον προηγούμενο, αλλά αυτό δεν λέει απαραίτητα κάτι το σημαντικό» υποστηρίζει ο διευθύνων σύμβουλος εισηγμένης εταιρείας που δραστηριοποιείται στον κλάδο των καλλυντικών. Τουλάχιστον δύο επιχειρηματίες που δραστηριοποιούνται στον κλάδο του σιδήρου, αμφιβάλλουν για το πόσο πολύ μπορεί να ανεβεί η τιμή του χάλυβα μέσα στο επόμενο εξάμηνο. Μετά από μία ραγδαία υποχώρηση που κράτησε μέχρι το Μάιο, η τιμή εμφάνισε μια μικρή ανάκαμψη τον Ιούνιο και αυτό λόγω τεχνητής μείωσης της προσφοράς, συνεχίζουν, καταλήγοντας: «το μεγάλο πρόβλημα είναι ότι δεν υπάρχει ζήτηση και όταν συμβαίνει κάτι τέτοιο, η όποια άνοδος της τιμής του χάλυβα θα είναι σε κάθε περίπτωση εύθραυστη και εύκολα αναστρέψιμη. Σε κάθε περίπτωση, η πλειονότητα των επιχειρηματιών δεν είναι καθόλου σίγουρη ότι τα χειρότερα της κρίσης τα έχουμε δει, ή ότι εναλλακτικά πιάσαμε τον πάτο. «Μόνο στην ευρύτερη περιοχή των Οινοφύτων έχουμε γύρω στις 2.000 απολύσεις εργαζομένων» σημειώνει βασικός μέτοχος εισηγμένης από τη μικρή κεφαλαιοποίηση, υποστηρίζοντας ότι όλες αυτές οι περικοπές θέσεων εργασίας από τις επιχειρήσεις κατά το τελευταίο εννεάμηνο, θα ασκήσουν δευτερογενείς αρνητικές επιδράσεις στην πραγματική οικονομία, από από τον Στέφανο Κοτζαμάνη το φθινόπωρο και μετά. Προς την ίδια κατεύθυνση, αναμένεται να επιδράσει και ο μειωμένος φέτος, τουρισμός. Οικονομία και Σοφοκλέους Τι σημαίνουν όλα αυτά; Ότι οι επιδόσεις των εισηγμένων εταιρειών θα παραμείνουν κατά κανόνα ασθενείς τόσο κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2009, όσο πιθανότατα και κατά το επόμενο έτος. Πέραν αυτού, η προσδοκία για επιβολή σκληρότερων φορολογικών μέτρων από το φθινόπωρο και μετά, θα επιβραδύνει ακόμη περισσότερο την οικονομία. Επί του παρόντος πάντως, ο Γενικός Δείκτης της Σοφοκλέους εξακολουθεί να επιδεικνύει αξιοσημείωτη αντοχή, λες και υπάρχουν κάποια «δυνατά χαρτιά» που θα γίνουν γνωστά με διαφορά φάσης, στο μέλλον. Επί του παρόντος πάντως, βλέπουμε μια κόπωση στις χρηματιστηριακές τιμές και στους τεχνικούς δείκτες, τόσο στην Ελλάδα, όσο και στο εξωτερικό. Άλλωστε εδώ και ένα περίπου μήνα, σας έχουμε πει ότι γύρω στα μέσα Ιουλίου θα γίνει γνωστό αν το ανοδικό ρεύμα που τόσο έντονα ξεκίνησε το Μάρτιο, θα έχει μακρά συνέχεια, ή εάν αποτέλεσε απλά ένα bear market rally, μακράς διάρκειας, ανάλογης φυσικά με την πτώση που είχε προηγηθεί. Όπως γίνεται φανερό, η περίπτωση της αύξησης κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας δεν ευθύνεται για την πορεία του Γενικού Δείκτη, καθώς μόνο δευτερευόντως την επηρεάζει. Μακροπρόθεσμα μάλιστα, τα οφέλη του Χρηματιστηρίου της Αθήνας από τις αυξήσεις κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας και του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, μόνο θετικά θα μπορούσε να είναι. ΧW
2 ΕΠΙΒΑΤΕΣ ΤΗΣ ΧΩΡΑΣ, ΠΡΟΣΔΕΘΕΙΤΕ! Τα νέα φορολογικά μέτρα θα είναι περισσότερο επώδυνα και θα ληφθούν σε μια περίοδο όπου οι πληγές της οικονομίας από την κρίση θα είναι βαθύτερες Tο κακό με την πολιτική της κυβέρνησης στα δημόσια οικονομικά είναι ότι, μόνη αυτή, αρνείται πεισματικά εδώ και χρόνια να παραδεχτεί την αλήθεια. Και ενώ λέει ότι δεν θα βάλει πρόσθετα έκτακτα μέτρα, τελικά το πράττει περίπου μία φορά το τετράμηνο! Φορολάγνους είχε χαρακτηρίσει ο υπουργός όσους έβλεπαν νέους φόρους τον Ιούνιο, αλλά τελικά, νέοι φόροι μπήκαν. Το κακό είναι ότι ακόμη πιο νέους φόρους θα έχουμε μέσα στο φθινόπωρο και από τώρα η αγορά προσπαθεί να τους μαντέψει. Εξετάζοντας πάντως την τρέχουσα κατάσταση, τρία πράγματα μπορούν να ξεχωρίσουν, δύο βέβαια και ένα πολύ πιθανό. Ποιο είναι το πρώτο βέβαιο; Ότι τι νέο πακέτο μέτρων θα είναι πολύ μεγαλύτερο σε μέγεθος, επειδή τα νούμερα του προϋπολογισμού του 2010 δεν βγαίνουν με τίποτε και επειδή η κατάσταση στην πραγματική ελληνική οικονομία δεν φαίνεται να βελτιώνεται σημαντικά τουλάχιστον για το ορατό μέλλον. Υπάρχουν μάλιστα και κάποιοι που φοβούνται ότι από το φθινόπωρο θα έχουμε και περαιτέρω όξυνση της κατάστασης. Ποιο είναι το δεύτερο βέβαιο; Ότι αυτή τη φορά τα μέτρα δεν θα πλήξουν μόνο τους πλουσιότερους εκ των συμπολιτών μας, αλλά ευρύτερα λαϊκά στρώματα, καθώς τα μέτρα φορολόγησης προϊόντων «πολυτελείας» φαίνεται ότι εξαντλήθηκαν. Και ποιο είναι το πιθανό; Ότι πριν τη λήψη φορολογικών μέτρων, θα έχουμε την προκήρυξη έκτακτων εκλογών, για τον ίδιο ακριβώς λόγο που είχαμε έκτακτες εκλογές και το 2007: για να συνταχθεί με άνεση ο προϋπολογισμός της νέας χρονιάς Ανεξαρτήτως κυβερνήσεως Οι εκλογές βέβαια, ακόμη και σε περίπτωση αυτοδύναμης κυβέρνησης από το ΠΑΣΟΚ, δεν είναι σε θέση να αποτρέψουν τα σκληρά φορολογικά μέτρα. Μια ενδεχόμενη αναρρίχηση του κόμματος της αξιωματικής αντιπολίτευσης στην εξουσία δεν σημαίνει ότι η κατάσταση θα μεταβληθεί αυτόματα, ούτε ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση θα χαλαρώσει τις απαιτήσεις της από την Ελλάδα σε ό,τι αφορά τη σταθεροποίηση των δεικτών της. Συμπερασματικά λοιπόν, όλα δείχνουν ότι η ελληνική κυβέρνηση όποιας απόχρωσης και αν είναι αυτή- θα αναγκαστεί να λάβει σκληρά μέτρα μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες, χωρίς μέχρι τότε η πραγματική οικονομία να έχει προλάβει να επουλώσει κάποιες από τις πληγές της, λόγω της οικονομικής κρίσης. Το αντίθετο: ενδεχομένως οι πληγές να είναι περισσότερες και βαθύτερες απ ότι σήμερα. Δεν έχουμε λοιπόν, παρά να «προσδεθούμε», κοιτάζοντας όσο μπορούμε να δουλέψουμε περισσότερο και εξυπνότερα. Ίσως έτσι, να προκύψει και κάποιο έμμεσο όφελος από όλη αυτή την κρίση. ΧW
3 Banking Money Conference 2009 «Αποκαθιστώντας την εμπιστοσύνη στο τραπεζικό σύστημα» ΟΜΑΛΕΣ ΣΥΝΘΗΚΕΣ ΤΟ 2010 ΣΤΙΣ ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Ο βασικός ομιλητής κ. Δημήτρης Στρατικόπουλος από τον Ανδρέα Αναστασίου Τα Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια θα αυξάνουν για 2-3 χρόνια ακόμη, αλλά αρκετά νωρίτερα θα έχει φανεί «φως», που θα επιτρέψει στα πιστωτικά ιδρύματα να ασκήσουν ξανά αναπτυξιακή πολιτική Αύξηση των Μη Εξυπηρετούμενων Δανείων που έχουν χορηγήσει οι τράπεζες, τόσο στην Ελλάδα όσο και στις αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, στη διάρκεια των επόμενων δύο ή τριών ετών, προβλέπουν σημαίνοντα στελέχη της Deutsche Bank και της Goldman Sachs. Οι εκτιμήσεις αυτές, στις οποίες συνέκλιναν ο κ. Δημήτρης Στρατικόπουλος, Διευθύνων Σύμβουλος, Head of M&A, Central & Eastern Europe, Deutsche Bank, και ο κ. Luigi Rizzo, Managing Director, Financial Institutions Group, Goldman Sachs, διατυπώθηκαν στη διάρκεια του συνεδρίου Banking Money Conference 2009, με θέμα «Αποκαθιστώντας την εμπιστοσύνη στο τραπεζικό σύστημα», που έγινε την περασμένη εβδομάδα στην Αθήνα. Από το ίδιο συνέδριο, ανάμεσα στα πολλά και ενδιαφέροντα που ακούστηκαν, προέκυψε και μία σημαντική είδηση η οποία -συνδυαζόμενη με την ανωτέρω διατυπωθείσα εκτίμηση- οδηγεί στο πολύ χρήσιμο για την αγορά συμπέρασμα, ότι περί τα μέσα με τέλη του 2010 οι ελληνικές τράπεζες θα επιστρέψουν στο Δημόσιο τα κεφάλαια που έχουν λάβει στο πλαίσιο του πακέτου στήριξης της ρευστότητάς τους, οπότε οι ίδιες τότε θα είναι πλέον απελευθερωμένες από τις όποιες δεσμεύσεις η χρήση των εν λόγω κρατικών κεφαλαίων συνεπάγεται. Η σχετική είδηση προέκυψε από δήλωση
4 «Όταν η πρόβλεψη κινδύνου δεν είναι δυνατή, οφείλει κανείς να είναι προετοιμασμένος για το χειρότερο δυνατό σενάριο». (Δρ. Νικόλαος Γεωργικόπουλος, Ερευνητής ΚΕΠΕ) του κ. Αλέξανδρου Μάνου, Διευθύνοντος Συμβούλου της Τράπεζας Πειραιώς, ο οποίος -απαντώντας σε σχετική ερώτηση συνέδρου- είπε πως τα κεφάλαια θα επιστραφούν στο κράτος όταν η τράπεζα βεβαιωθεί για το πότε θα σταματήσει η αύξηση του ποσοστού των Μη Εξυπηρετούμενων Δανείων. Συνδυάζοντας, λοιπόν, δεδομένα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών των μεγάλων διεθνών τραπεζών με τους τακτικούς σχεδιασμούς των διοικήσεων των ελληνικών τραπεζών, όπως αυτά προέκυψαν στο Banking Money Conference 2009, συνάγεται το συμπέρασμα ότι οι επισφάλειες των τραπεζών από τις μη εξυπηρετούμενες χορηγήσεις τους θα αυξάνονται μεν αλλά με φθίνοντα ρυθμό για την επόμενη διετία ή τριετία. Συνάγεται, επίσης, ότι σε ένα με ενάμισι έτος θα έχει με ασφάλεια διαφανεί το πότε θα τερματισθεί η αύξηση των Μη Εξυπηρετούμενων Δανείων, ως ποσοστού επί των συνολικών χορηγηθέντων κεφαλαίων, στοιχείο που σε μεγάλο βαθμό θα σηματοδοτήσει την «λήξη συναγερμού» για τις ελληνικές τράπεζες και την απελευθέρωσή τους για άσκηση και πάλι πολιτικής με μεγαλύτερη έμφαση στην ανάπτυξη διά της επέκτασης στην εγχώρια και στη διεθνή αγορά. ΔΙΕΞΟΔΟΙ ΑΠΟ ΤΗΝ ΚΡΙΣΗ Οι σημαντικοί παράγοντες της οικονομίας, τραπεζίτες, επιχειρηματίες, ακαδημαϊκοί, σύμβουλοι επενδύσεων κ.ά., που έλαβαν μέρος στο συνέδριο Banking Money Conference 2009, αναζήτησαν τις διεξόδους από την τρέχουσα, δύσκολη για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, συγκυρία, καθώς και τις προϋποθέσεις αποφυγής παρόμοιων κρίσεων στο μέλλον. Το συνέδριο, που διεξήχθη στις 24 Ιουνίου 2009 στο ξενοδοχείο Athenaeum Intercontinental, διοργάνωσε η Money Conferences, υπό την αιγίδα του Υπουργείου Οικονομίας, της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών, της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών, της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών, του Συνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ) και του Συνδέσμου Επενδυτών & Διαδικτύου. Τους συνέδρους καλωσόρισε ο κ. Κωνσταντίνος Ουζούνης, Γενικός Διευθυντής της Money Conferences, ο οποίος παρέδωσε το λόγο στον πρώτο κύριο ομιλητή του συνεδρίου, κ. Νικόλαο Τραυλό, Πρύτανη και Κάτοχο της Επώνυμης Ακαδημαϊκής Έδρας στη Χρηματοοικονομική «Καίτη Κυριακοπούλου», Alba Graduate Business School. Ο κ. Τραυλός, προκειμένου η αγορά και το επενδυτικό κοινό να προστατευθούν από το ενδεχόμενο μελλοντικών κρίσεων, πρότεινε την υιοθέτηση μέτρων όπως: αυστηροποίηση των κανόνων εταιρικής διακυβέρνησης, αξιολόγηση του κινδύνου των εταιρικών ομολόγων από ανέξάρτητους αξιολογητές, καθώς και εδραίωση και διεύρυνση της διαφάνειας στην πληροφόρηση σε ό,τι αφορά στην αγορά χρεογράφων. Το πρώτο πάνελ του συνεδρίου, με έμφαση στο ρόλο των κυβερνήσεων, συζήτησε θέματα όπως: η επίδραση των αποφάσεων της G 11, το πρόβλημα πρόκλησης πληθωρισμού από τα κρατικά πακέτα στήριξης των οικονομιών, το ζήτημα των συναλλαγματικών ισοτιμιών, αλλά και τον προβληματισμό περί του αν οδηγούμαστε σε ένα νέο μοντέλο τραπεζικού συστήματος. Στο πάνελ, που συντόνισε ο δημοσιογράφος Χρήστος Κώνστας, συμμετείχαν οι κκ: Τρύφων Κολλίντζας, Πρόεδρος ΔΣ και Δ/νων Σύμβουλος Attica Bank, Δρ Νικόλαος Τραυλός, Ξένια Βασιλειάδου, Head of Investment Banking, Greece, Barclays Capital. Ο κ. Δημήτρης Στρατικόπουλος, Διευθύνων Σύμβουλος, Head of M&A, Central & Eastern Europe, Deutsche Bank, αναφέρθηκε στις επιπλοκές που η χρηματοοικονομική κρίση προκάλεσε τόσο στο παγκόσμιο όσο και στο ελληνικό πιστωτικό σύστημα, καθώς και στις επιπτώσεις που υπήρξαν στις κεφαλαιαγορές και συγκεκριμένα στον τομέα εξαγορών και συγχωνεύσεων. Ακολούθως, ο κ. Αντώνης Καμινάρης, Εκτελεστικός Αντιπρόεδρος ΔΣ, Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, υπογράμμισε τον κίνδυνο διάρρηξης του κοινωνικού ιστού, ως επακόλουθο της κρίσης, ενώ τόνισε την υποχρέωση των τραπεζών να υιοθετήσουν ένα νέο, πλέον εκλογικευμένο μοντέλο ανάπτυξης. Το δεύτερο πάνελ, που εστίασε στο νέο ρόλο του κράτους ως καταλύτη εξελίξεων, συζήτησε τις τάσεις που επικρατούν και οδηγούν στην διαμόρφωση ενός πολύ διαφορετικού ρυθμιστικού πλαισίου, το οποίο μπορεί να έχει ως επακόλουθο τη σχετική μείωση της οικονομικής δραστηριότητας, πλην όμως θα συμβάλει στην εμπέδωση πολύ μεγαλύτερης σταθερότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Στο πάνελ, με συντονιστή τον δημοσιογράφο Φοίβο Καρζή, συμμετείχαν οι κκ: Ανδρέας Ανδριανόπουλος, Διευθυντής Ινστιτούτου Διπλωματίας και Διεθνών Εξελίξεων του Αμερικάνικου Κολεγίου Ελλάδος, Μιχάλης Μουσουράκης, Group Chief Economist, Alpha
5 Bank, Πλάτων Μονοκρούσος, Επί κεφαλής Διεύθυνσης Τρέχουσας Οικονομικής Ανάλυσης, EFG Eurobank Ergasias, και Αλέξανδρος Μωραϊτάκης, Πρόεδρος Συνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών. ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Ο επόμενος βασικός ομιλητής, κ. Luigi Rizzo, Managing Director, Financial Institutions Group, Goldman Sachs, αναφέρθηκε στις προϋποθέσεις ανάκαμψης των χρηματαγορών, οι οποίες κατά την εκτίμησή του- είναι: η επιτευχθείσα ενσωμάτωση του συστημικού κινδύνου στις τρέχουσες τιμές, η απορρόφηση του πιστωτικού κινδύνου από τις ισχυρότερες εκ των τραπεζών και η συντηρητική ανάληψη κινδύνου σε συνδυασμό με την προσεκτική παρακολούθηση των πιστωτικών κύκλων εκ μέρους των επενδυτών. Στο τρίτο πάνελ η θεματική προσοχή εστίασε στη νομισματική πολιτική, ενώ συντονιστής ήταν ο δημοσιογράφος Μπάμπης Παπαδημητρίου. Οι ομιλητές, κκ. Χαράλαμπος Κύρκος, Partner / Leader, FSI Central and Southeast Europe, Ernst & Young Hellas, Δημήτρης Παρασκευάς, Διευθύνων Εταίρος, Δικηγορικό Γραφείο «Ηλία Παρασκευά 1933», Γεώργιος Σιδέρης, Country Manager, Greece, MasterCard Europe, και Luigi Rizzo, τόνισαν την ανάγκη νοικοκυρέματος και μεταρυθμίσεων στο ρυθμιστικό πλαίσιο, ώστε να επανέλθει η εμπιστοσύνη στην αγορά, η οποία οφείλει να προστατεύσει αποτελεσματικά τον εαυτό της και τους επενδυτές, αφού φαινόμενα απληστίας ή άλλες στρεβλώσεις πάντα θα είναι πιθανό ότι θα προκύπτουν στις αγορές. Ο βασικός ομιλητής κ. William Nourse, Managing Director, Financial Institutions Group, Deutsche Bank, είπε ότι θεωρεί σκόπιμο να υποστηριχθούν από οργανισμούς του παγκόσμιου οικονομικού συστήματος οι ελληνικές και άλλες τράπεζες που αναπτύσσουν δραστηριότητα στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, προκειμένου να αντιμετωπίσουν τις ειδικές συνθήκες που η κρίση προκάλεσε στη συγκεκριμένη περιοχή. Ο τελευταίος βασικός ομιλητής, Δρ. Νικόλαος Γεωργικόπουλος, Ερευνητής Χρηματοοικονομικών ΚΕΠΕ, Επιστημονικός Συνεργάτης Institute for Financial Engineering - Imperial College, London, αναφέρθηκε κυρίως στις προϋποθέσεις κεφαλαιακής επάρκειας που οι ελληνικές εμπορικές οφείλουν να εξασφαλίσουν, καθώς και σε μέτρα που η Τράπεζα της Ελλάδος μπορεί να εφαρμόσει προς αυτήν την κατεύθυνση. «Όταν η πρόβλεψη κινδύνου δεν είναι δυνατή, οφείλει κανείς να είναι προετοιμασμένος για το χειρότερο δυνατό σενάριο». Στο τέταρτο πάνελ, με το οποίο ολοκληρώθηκε το συνέδριο, συμμετείχαν οι κκ. Νικόλαος Γεωργικόπουλος, Αλέξανδρος Μάνος, Διευθύνων Σύμβουλος, Τράπεζα Πειραιώς, Θέμος Φιωτάκης, Senior Global Markets Economist and Emerging Markets Strategist, Goldman Sachs, και William Nourse, αναφέρθηκαν στις αναπτυξιακές προοπτικές που υφίστανται -παρά την κρίση- στις αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Στο πλαίσιο των αλλαγών που η τρέχουσα συγκυρία θα φέρει, οι ομιλητές εξέφρασαν την άποψη ότι μεγάλες ξένες τράπεζες θα εξαγοράσουν μερίδια που εγχώριοι επενδυτές κατέχουν σε τράπεζες της Βαλκανικής. Χορηγοί του Banking MoneyConference 2009 ήταν οι: Tαχυδρομικό Ταμιευτήριο, Audio Visual, Entersoft, Vardas, Palladian, Polyeco, MasterCard, Cisco και Ασπίς Πρόνοια. ΧW Το δεύτερο πάνελ του συνεδρίου: Πλάτων Μονοκρούσος, Ανδρέας Ανδριανόπουλος, Φοίβος Καρζής, Μιχάλης Μουσουράκης, Αλέξανδρος Μωραϊτάκης.
6
ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ ΑΠΟ ΤΗ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ 7 > Εθνική Τράπεζα < Περισσότερο ανθεκτική από πολλές άλλες μετοχές της Σοφοκλέους στο περιβάλλον υποχώρησης των τελευταίων δύο εβδομάδων, απέδειξε ότι δεν είναι το αίτιο της πτώσης, αλλά μια πρόχειρη αιτία για αιτιολόγηση μιας προδιαγεγραμμένης εξέλιξης. > Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο < Η αύξηση κεφαλαίου συνδυάζεται με έντονη διαφημιστική παρουσία. Η μετοχή έχει χάσει έδαφος και θα πρέπει να συνεκτιμηθεί ότι σε καιρούς στενότητας κεφαλαίων, η άντληση πρόσθετων χρημάτων, μόνο καλό θα μπορούσε να κάνει στην τράπεζα. > ΑΝΕΚ < Οι κινήσεις για διεύρυνση της μετοχικής βάσης του μεγαλύτερού της μετόχου (Sea Star Capital), με ένταξη και άλλων γνωστών εφοπλιστών (πέραν από τους υπάρχοντες Ι. Βαρδινογιάννη και Β. Ρέστη) μόνο θετικά θα μπορούσε να εκληφθεί από την αγορά. Η τιμή της μετοχής δεν απέχει πολύ από το επίπεδο του 2004 (πέντε χρόνια πριν) όταν η ελληνική ακτοπλοΐα αντιμετώπιζε προβλήματα επιβίωσης. > Jumbo < Η πτώση της μετοχής από τα 8,20 ευρώ στα 7,17 (κλείσιμο Παρασκευής) έφερε τον τίτλο σε μονοψήφιο P/E. Μετοχή που θα μπορούσε να περιλαμβάνεται σε κάθε χαρτοφυλάκιο, που «σέβεται» τη θεμελιώδη ανάλυση. > ΔΕΗ < Η επιβεβαίωση του guidance για τα φετινά αποτελέσματα από τη διοίκηση κατά την τακτική γενική συνέλευση της προηγούμενης εβδομάδας, αποτέλεσε στήριγμα για τη μετοχή στο ταμπλό της Σοφοκλέους. > ΟΠΑΠ < Από τα «θύματα» των φορολογικών μέτρων που έλαβε πρόσφατα η κυβέρνηση. Οι «οπαδοί» του χαρτιού πάντως ας προσέξουν μήπως η αγορά το παρακάνει, οπότε επιδιώξουν να κάνουν μουαγέν, προκειμένου να μειώσουν το μέσο κόστος κτήσης τους. > ΕΥΑΘ < Η μετοχή δεν έχει καταλάβει τίποτε από το κλίμα διόρθωσης του τελευταίου δεκαπενθημέρου, αλλά αντίθετα συνεχίζει να «ανεβάζει ταχύτητες» στο ταμπλό της Σοφοκλέους. Με κεφαλαιοποίηση στα 262 εκατ. ευρώ, διαπραγματεύεται πλέον με διψήφιο P/E, όχι μόνο με βάση τα προβλεπόμενα κέρδη του 2009, αλλά και με αυτά του έτους 2011, σύμφωνα πάντοτε με τις προβλέψεις της εισηγμένης. > ΟΤΕ < Θεωρητικά, η αποκοπή του μερίσματος δεν πρέπει να επιδράσει, πέραν του ποσού της αποκοπής. Για να δούμε όμως μήπως κάποιοι βρουν την ευκαιρία να κερδοσκοπήσουν προς τα κάτω > ΑΤΤΙΚΑΤ < Η μετοχή πρόκειται περί μεγάλου ασανσέρ. Από τα 20 λεπτά εκτινάχθηκε στα 70 και από εκεί στα 47 Το ότι πήρε κάποια έργα και ότι διεκδικεί κάποιες υπεργολαβίες δεν είναι σε θέση να στηρίξουν στο ταμπλό ένα τόσο ευμετάβλητο χαρτί σε ένα τόσο ευμετάβλητο χρηματιστηριακό κλίμα.
8 ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > Κατσέλης (Nutriart) Ο τίτλος υποχώρησε από τα 80 λεπτά στα 66 (κεφαλαιοποίηση στα 13,7 εκατ. ευρώ), τιμή που είναι πολύ χαμηλότερη από το ύψος στο οποίο θα διατεθούν οι νέες μετοχές. Το πιθανότερο σενάριο είναι ότι η συμμετοχή της αύξησης κεφαλαίου θα περιοριστεί στη «συνδρομή» των βασικών μετόχων > Dionic Από τα 80 λεπτά υποχώρησε στα 60, ενόψει της τακτικής γενικής συνέλευσης. Οι ομολογιούχοι καλούνται να μετατρέψουν τις ομολογίες τους προς 1 ευρώ ανά μετοχή. Λέτε να το κάνουν; > Γενική Εμπορίου Ο τίτλος υποχώρησε από τα 61 λεπτά στα 50 και η κεφαλαιοποίηση έχει πέσει στα 12 εκατ. ευρώ. Ο βασικός μέτοχος είχε προβλέψει για φέτος μηδενικά κέρδη, αλλά όπως φαίνεται, όλο και κάτι θα βγει. Όσο και αν η κρίση συνεχιστεί και κατά το 2010, το θετικό είναι ότι η διοίκηση της εισηγμένης, λέει λιγότερα από αυτά που τελικά πράττει. > Ιχθυοκαλλιέργειες Έχοντας ένα πολύ κακό πρώτο φετινό τετράμηνο, τα φετινά κέρδη των εισηγμένων στον κλάδο πολύ δύσκολα θα εντυπωσιάσουν, ωστόσο ας μην ξεχνούμε ότι η τιμή της τσιπούρας δεν απέχει πλέον και τόσο πολύ από τα επίπεδα του 2007. Ας συνεκτιμηθεί αυτό, χωρίς βέβαια να ξεχνούμε και τον υψηλό δανεισμό των εταιρειών του κλάδου, ο οποίος σταδιακά θα πρέπει να υποχωρήσει. > RILKEN Στα 13,8 εκατ. ευρώ η κεφαλαιοποίηση. Ούτε σκέψη για επιστροφή κεφαλαίου στην εισηγμένη, παρά το γεγονός ότι περισσεύουν κάποια εκατ. ευρώ στο ταμείο. Αν εξαιρέσει κάποιος την αξία του μη χρησιμοποιούμενου ακινήτου, το P/E του τίτλου είναι έντονα μονοψήφιο, ωστόσο ουσιαστικό ενδιαφέρον για την αγορά του ακινήτου δεν έχει εκδηλωθεί. > Μαξίμ-Περτσινίδης Στον επόμενο τόνο, το βαφείο θα είναι ανοιχτό, στον επόμενο τόνο το βαφείο θα είναι κλειστό, στον επόμενο τόνο το βαφείο θα είναι ανοιχτό, μέχρι την απόφαση της δικαιοσύνης > Euromedica Σας είχαμε επισημάνει εδώ και καιρό ότι η κεφαλαιοποίηση της εισηγμένης είχε «βαρύνει» ιδιαίτερα. Η τιμή υποχώρησε από τα 6,20 ευρώ στα 4,42 και τώρα κάτι φημολογείται για την εμφάνιση κάποιων έκτακτων κερδών. Οψόμεθα > Mevaco Κύκλο εργασιών γύρω στα 13 εκατ. ευρώ και κερδοφορία περίπου στο μηδέν αναμένει να σημειώσει φέτος η MEVACO, επηρεαζόμενη από την έντονη κρίση που πλήττει την αγορά. «Είναι η πρώτη χρονιά στην ιστορία μας που δεν θα σημειώσουμε ουσιαστική κερδοφορία» ανέφερε χαρακτηριστικά ο πρόεδρος της εισηγμένης εταιρίας κ. Δημήτρης Κωστόπουλος, ο οποίος συμπλήρωσε: «Θα ήταν λάθος να υποθέσει κάποιος ότι η φετινή μείωση στον κύκλο εργασιών μας σημαίνει πως έχουν πέσει τόσο πολύ οι δουλειές που αναλαμβάνουμε. Απλώς, έχει επηρεάσει σημαντικά το γεγονός ότι η πρώτη ύλη (λαμαρίνα) έχει υποχωρήσει γύρω στο 50%, γεγονός που επιδρά και στις τιμές πώλησής μας». Γενικότερα, συνέχισε ο κ. Κωστόπουλος, «εργασίες έχουμε, πλην όμως τα περιθώρια κέρδους είναι πιεσμένα σε σχέση με το παρελθόν. Πάντως, η εισηγμένη δεν αντιμετωπίζει πρόβλημα ρευστότητας και μάλιστα συνεχίζει το επενδυτικό της πρόγραμμα. Για παράδειγμα, σύντομα αναμένεται η λήψη οικοδομικών αδειών για τον όμορο χώρο του εργοστασίου, με σκοπό την υλοποίηση επενδύσεων αλλά και γενικότερα την αξιοποίηση της έκτασης. Σε τελικό στάδιο επίσης βρίσκεται το θέμα της επέκτασης της εισηγμένης στη διαχείριση απορριμμάτων. Κατά τη τακτική γενική συνέλευση της εισηγμένης αποφασίστηκε η μη διανομή μερίσματος, με στόχο την κεφαλαιακή ενίσχυση της εταιρίας ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Τράπεζες Εθνική Ενέργεια ΔΕΗ, Motor Oil, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή Τηλεπικοινωνίες ΟΤΕ Πληροφορική Inform Λύκος, SingularLogic Εμπορικές Jumbo, Fourlis, Rilken Λοιπές MIG, Ιασώ, Sciens, ΥΓΕΙΑ Frigoglass, Lamda Development, Autohellas Ορυκτά S&B Βιομηχανικά Ορυκτά Κατασκευές ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ Προς εξέταση Υγεία, Μevaco, Βάρδας, Pasal, Byte ΓΕΚΕ, Μινέρβα, Folli-Follie, Sprider, Γενική Εμπορίου
9