(πρώθν «FASHION BOX ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ-ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ»

ΠΑΡΟΤΙΑΗ ΠΡΟ ΣΟ ΔΟΙΚΗΣΙΚΟ ΤΜΒΟΤΛΙΟ ΣΗ «ELFE ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ» Πρώθν «FASHION BOX ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ-ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ» ΤΠΟΣΗΡΙΚΣIΚΟ ΤΛΙΚΟ ΣΗ ΑΠΟ 27/07/2010 ΕΚΘΕΗ ΣΗ «MERIT ΧΡΗΜΑΣΙΣΗΡΙΑΚΗ ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ ΠΑΡΟΧΗ ΕΠΕΝΔΤΣΙΚΩΝ ΤΠΗΡΕΙΩΝ» ΧΕΣΙΚΑ ΜΕ ΣΗΝ ΔΗΜΟΙΑ ΠΡΟΣΑΗ ΣΗ «SAPHIRE LAMDA CAPITAL ΑΝΩΝΤΜΗ ΤΜΒΟΤΛΕΤΣΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ» ΠΡΟ ΣΟΤ ΜΕΣΟΧΟΤ ΣΗ «ELFE ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ» (πρώθν «FASHION BOX ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ-ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ» Ακινα, 27 Ιουλίου 2010 1

ΠΙΝΑΚΑ ΠΔΡΙΔΥΟΜΔΝΩΝ ΔΛΙΓΑ ΠΔΡΙΔΥΟΜΔΝΟ 3 ημανηικέρ Γνωζηοποιήζειρ 6 Πος απεςθύνεηαι 8 Ανηικείμενο Μελέηηρ 12 Απολογιζηικά ηοισεία Γπαζηηπιόηηηαρ 24 Βαζικοί Μέηοσοι Δηαιπίαρ 26 Απολογιζηικά Οικονομικά ηοισεία 32 Πποϋπολογιζηικά ηοισεία 37 Μέθοδορ Πποεξόθληζηρ Σαμειακών Ροών 44 Μέθοδορ Ανάλςζηρ Πολλαπλαζίων ςγκπίζιμων Δηαιπιών 50 Μέθοδορ Ανάλςζηρ Πολλαπλαζίων ςγκπίζιμων ςναλλαγών 55 Ανάλςζη Βάζει Υπημαηιζηηπιακήρ Αξίαρ 57 Σελικά ςμπεπάζμαηα 2

ΗΜΑΝΣΙΚΕ ΓΝΩΣΟΠΟΙΗΕΙ Η παροφςα παρουςίαςθ ζχει προετοιμαςκεί από τθν «MERIT ΧΡΗΜΑΣΙΣΗΡΙΑΚΗ ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ ΠΑΡΟΧΗ ΕΠΕΝΔΤΣΙΚΩΝ ΤΠΗΡΕΙΩΝ» (εφεξισ ο «φμβουλοσ») ςχετικά με τθν αποτίμθςθ τθσ «FASHION BOX ΕΛΛΑ ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ» (εφεξισ «Εταιρεία»), ςτα πλαίςια τθσ Τποχρεωτικισ Δθμόςιασ Πρόταςθσ τθσ «SAPHIRE LAMDA CAPITAL ΑΝΩΝΤΜΗ ΤΜΒΟΤΛΕΤΣΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ» (εφεξισ ο «Προτείνων») για τθν απόκτθςθ του ςυνόλου των μετοχϊν τθσ Εταιρίασ («Δθμόςια Πρόταςθ»), προκειμζνου να ςυνδράμει το Διοικθτικό υμβοφλιο τθσ «ELFE ΑΝΩΝΤΜΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ» και τθν Επιτροπι Κεφαλαιαγοράσ ςτθν καλφτερθ και πλθρζςτερθ κατανόθςθ τθσ από 27/07/2010 ζκκεςθσ του χρθματοοικονομικοφ ςυμβοφλου (εφεξισ θ «Ζκκεςθ»), θ οποία ςυντάχκθκε ςφμφωνα με το άρκρο 15 του Ν. 3461/2006 «Ενςωμάτωςθ ςτο Εκνικό Δίκαιο τθσ Οδθγίασ 2004/25/ΕΚ ςχετικά με τισ δθμόςιεσ προτάςεισ» (εφεξισ ο «Νόμοσ») από τθ φμβουλο. θμειϊνεται ότι θ παροφςα δεν υποκακιςτά ςε καμία περίπτωςθ τθν Ζκκεςθ, το κείμενο τθσ οποίασ υπεριςχφει ζναντι τθσ παροφςασ. Προκειμζνου να καταλιξουμε ςτο εφροσ ςτο οποίο κυμαίνεται θ αξία τθσ Επιχείρθςθσ και τθσ μετοχισ τθσ (το «Εφροσ Αξιϊν»), μελετιςαμε επιχειρθματικζσ και οικονομικζσ πλθροφορίεσ που ςχετίηονται με τθν Εταιρεία και προζρχονται από πθγζσ, οι οποίεσ είναι διακζςιμεσ ςτο κοινό και κεωροφνται αξιόπιςτεσ. Μελετιςαμε, επίςθσ, χρθματοοικονομικζσ και άλλεσ πλθροφορίεσ ςχετικζσ με τθ δραςτθριότθτα και τισ προοπτικζσ τθσ Εταιρείασ, ςυμπεριλαμβανομζνων των προβλζψεων αποτελεςμάτων για τθν Εταιρεία και τισ ςυνδεδεμζνεσ με αυτιν εταιρίεσ, οι οποίεσ προετοιμάςτθκαν από τθ Διοίκθςθ τθσ Επιχείρθςθσ (θ «Διοίκθςθ»), όπωσ επιβεβαιϊνεται από τθν από 15/06/2010 ςχετικι επιςτολι τθσ, και ςυηθτιςαμε με ανϊτατα ςτελζχθ τθσ τθν παροφςα κατάςταςθ και τισ προοπτικζσ τθσ Επιχείρθςθσ. υγκρίναμε τθν Εταιρεία με ομοειδείσ εταιρίεσ, οι οποίεσ δραςτθριοποιοφνται ςε εργαςίεσ παρόμοιεσ (ςυγκρίςιμεσ) με τισ δραςτθριότθτεσ τθσ Εταιρείασ. Επίςθσ λάβαμε υπόψθ μασ τουσ οικονομικοφσ όρουσ, ςτο βακμό που αυτοί ιταν διακζςιμοι ςτο κοινό, οριςμζνων ςυναλλαγϊν που αφοροφν εξαγορά ομοειδϊν εταιριϊν, που ζλαβαν χϊρα τα τελευταία ζτθ, ςτον τομζα ςτον οποίο δραςτθριοποιείται θ Επιχείρθςθ. Λάβαμε υπόψθ μασ και άλλεσ πλθροφορίεσ, χρθματοοικονομικζσ μελζτεσ, αναλφςεισ και ζρευνεσ και χρθματοοικονομικά, οικονομικά κριτιρια και κριτιρια αγοράσ, τα οποία είναι δθμόςια διακζςιμα. Επιπροςκζτωσ λάβαμε υπόψθ χρθματιςτθριακά ςτοιχεία που αφοροφν τθν διαπραγμάτευςθ τθσ μετοχισ τθσ Εταιρείασ ςτο Χρθματιςτιριο Ακθνϊν κατά το τελευταίο δωδεκάμθνο. Ο φμβουλοσ εκτιμά ότι το εφροσ αξιϊν, ςτο οποίο ζχει καταλιξει, τεκμθριϊνεται από τα ςτοιχεία που τζκθκαν ςτθ διάκεςι του, ςυμπεριλαμβανομζνθσ και τθσ ανωτζρω αναφερκείςασ με θμερομθνία 15/06/2010 επιςτολισ τθσ Εταιρίασ. Εφιςτοφμε, όμωσ, τθν προςοχι ςασ ςτο γεγονόσ ότι οι αποτιμιςεισ εταιριϊν ενζχουν ςε ςθμαντικό βακμό το ςτοιχείο τθσ υποκειμενικότθτασ, και κατά ςυνζπεια ενδζχεται διαφορετικοί εκτιμθτζσ να καταλιξουν ςε διαφορετικζσ αποτιμιςεισ τθσ ίδιασ επιχείρθςθσ, δεδομζνου ότι δεν υπάρχει μία μοναδικι και αδιαμφιςβιτθτθ μζκοδοσ αποτίμθςθσ τθσ αξίασ μιασ επιχείρθςθσ. Επιςθμαίνουμε δε, ότι άλλοι εκτιμθτζσ, ακόμα και εάν ελάμβαναν υπόψθ τα ίδια ςτοιχεία, ενδεχομζνωσ να κατζλθγαν ςε διαφορετικά ςυμπεράςματα ςχετικά με τθν αποτίμθςθ τθσ Εταιρείασ. 3

Για τθ διενζργεια τθσ αποτίμθςθσ υποκζςαμε και βαςιςτικαμε, χωρίσ να αναλαμβάνουμε ευκφνθ για ανεξάρτθτθ εξακρίβωςθ, ςτθν αλικεια, ακρίβεια και πλθρότθτα των οικονομικϊν και άλλων πλθροφοριϊν και ςτοιχείων που είναι διακζςιμα ςτο κοινό, κακϊσ και ςτισ προφορικζσ και ζγγραφεσ απόψεισ τθσ Διοίκθςθσ τθσ Εταιρείασ. Ωςτόςο ςθμειϊνεται ότι ο φμβουλοσ δεν αναλαμβάνει καμία υποχρζωςθ και επομζνωσ δεν φζρει καμία ευκφνθ για τθν επαλικευςθ των ανωτζρω πλθροφοριϊν που τισ παραςχζκθκαν από τθν Διοίκθςθ τθσ Εταιρείασ. Για τουσ ςκοποφσ τθσ αποτίμθςθσ που διενεργιςαμε, υποκζςαμε ότι όλεσ οι πλθροφορίεσ που μασ παραςχζκθκαν είναι αλθκείσ, πλιρεισ και ακριβείσ ωσ προσ τα ουςιϊδθ ςτοιχεία τουσ. ε ςχζςθ με τισ ιςτορικζσ επιχειρθματικζσ και οικονομικζσ πλθροφορίεσ που τζκθκαν υπόψθ μασ, υποκζςαμε ότι οι πλθροφορίεσ αυτζσ ζχουν ςυγκεντρωκεί κατά εφλογο τρόπο ςφμφωνα με αδιαλείπτωσ εφαρμοηόμενα πρότυπα και απεικονίηουν με ακρίβεια και πλθρότθτα τθν πραγματικι επιχειρθματικι και οικονομικι κζςθ τθσ Εταιρείασ κατά τθν θμερομθνία, ςτθν οποία αναφζρονται. χετικά με τισ προβλζψεισ, οικονομικζσ και μθ, που τζκθκαν υπόψθ μασ και αναφζρονται ςτο μζλλον, υποκζςαμε για τουσ ςκοποφσ τθσ παροφςασ ότι αυτζσ ζχουν διατυπωκεί κατά εφλογο τρόπο επί τθ βάςει βζλτιςτων διακζςιμων εκτιμιςεων και κρίςεων ανωτάτων ςτελεχϊν τθσ Επιχείρθςθσ κατά τθν θμερομθνία τθσ παροφςασ αναφορικά με τθ μελλοντικι οικονομικι απόδοςθ τθσ Εταιρείασ. Σζλοσ, για τουσ ςκοποφσ τθσ παροφςασ ζχουμε βαςιςτεί ςτισ εκτιμιςεισ τθσ Διοίκθςθσ τθσ Εταιρείασ και των νομικϊν, φορολογικϊν και λογιςτικϊν ςυμβοφλων ςχετικά με νομικά, φορολογικά και λογιςτικά κζματα. Εφιςτοφμε τθν προςοχι ςασ ςτο γεγονόσ ότι ο φμβουλοσ δεν εφάρμοςε ελεγκτικζσ διαδικαςίεσ και δεν ζχει προβεί ςε ανεξάρτθτθ επαλικευςθ ι επιβεβαίωςθ των ςτοιχείων, πλθροφοριϊν και εκτιμιςεων που τθσ παραςχζκθκαν και επί τθ βάςει των οποίων καταρτίςκθκε θ παροφςα. Κατά ςυνζπεια, θ παροφςα δεν αποτελεί πιςτοποιθτικό ι αναφορά για τθν πλθρότθτα και ακρίβεια των ςτοιχείων που παραςχζκθκαν ςτον φμβουλο ι το εφλογο των προβλζψεων και εκτιμιςεων που τζκθκαν υπόψθ μασ και ωσ εκ τοφτου, ο φμβουλοσ δεν φζρει καμία ευκφνθ ςχετικά με τθν αλικεια, ακρίβεια ι/και τθν πλθρότθτα των ςτοιχείων, επί των οποίων βαςίςτθκε θ παροφςα. χετικά με τθν παροφςα, ςθμειϊνουμε περαιτζρω ότι: α) δεν ζχουμε προβεί ςε αποτίμθςθ ι ςε ανεξάρτθτθ εκτίμθςθ των διακριτϊν περιουςιακϊν ςτοιχείων τθσ Εταιρείασ ι οποιαςδιποτε από τισ ςυνδεδεμζνεσ με αυτιν εταιρίεσ, και θ παροφςα δεν περιλαμβάνει τζτοια αποτίμθςθ ι εκτίμθςθ και δεν κα πρζπει να χρθςιμοποιθκεί κατά τζτοιο τρόπο, β) δε διενεργιςαμε επιτόπια επικεϊρθςθ περιουςιακϊν ςτοιχείων ι εγκαταςτάςεων τθσ Επιχείρθςθσ ι των ςυνδεδεμζνων εταιριϊν ςτο πλαίςιο τθσ προετοιμαςίασ τθσ παροφςασ, γ) δεν είχαμε οποιαδιποτε επαφι με προμθκευτζσ ι πελάτεσ τθσ Εταιρείασ, δ) δεν ζχουμε ερευνιςει οφτε αναλαμβάνουμε οποιαδιποτε ευκφνθ ςε ςχζςθ με τθν κυριότθτα επί ι με οποιαδιποτε απαίτθςθ κατά των περιουςιακϊν ςτοιχείων τθσ Εταιρείασ, ε) θ παροφςα δεν λαμβάνει υπόψθ το ςυναλλακτικό κόςτοσ, ςτ) αν και ζχουμε κατά περίπτωςθ χρθςιμοποιιςει διάφορεσ υποκζςεισ, κρίςεισ και εκτιμιςεισ, προκειμζνου να προςδιορίςουμε το εφροσ αξιϊν τθσ Εταιρείασ και τθσ μετοχισ τθσ, δεν είναι δυνατό να βεβαιωκεί θ ακρίβεια ι θ δυνατότθτα επαλικευςθσ των υποκζςεων, κρίςεων και εκτιμιςεων 4 αυτϊν, οι οποίεσ, όπωσ γνωρίηετε, είχαν ςυηθτθκεί με εςάσ πριν τθ ςφνταξθ τθσ παροφςασ,

η) βαςίηεται ςτισ οικονομικζσ και πολιτικζσ ςυνκικεσ και ςτισ ςυνκικεσ αγοράσ, όπωσ υφίςτανται και μποροφν να εκτιμθκοφν κατά τθν θμερομθνία τθσ παροφςασ και δεν εκφράηουμε γνϊμθ για το αν οι ςυνκικεσ αυτζσ κα ςυνεχίςουν να υφίςτανται ι για το ποια τυχόν επίδραςθ κα είχε θ αλλαγι ςτισ ςυνκικεσ αυτζσ επί των απόψεων που εκφράηονται ςτθν παροφςα, και θ) οι απόψεισ που εκφράηονται ςτθν παροφςα τελοφν, επίςθσ, υπό τθν επιφφλαξθ αβεβαιοτιτων που ςχετίηονται με ςθμαντικοφσ παράγοντεσ, όπωσ για παράδειγμα τυχόν μελλοντικζσ εξελίξεισ ςτο εποπτικό και νομοκετικό πλαίςιο και τθ μελλοντικι διαμόρφωςθ του ανταγωνιςμοφ ςτουσ κλάδουσ που δραςτθριοποιείται θ Εταιρεία. Γεγονότα, τα οποία ςυμβαίνουν μετά τθν θμερομθνία ςφνταξθσ τθσ παροφςασ, ενδζχεται να επθρεάςουν το αντικείμενο και τισ παραδοχζσ που ζχουν χρθςιμοποιθκεί κατά τθ ςφνταξι τθσ, ο δε φμβουλοσ δεν αναλαμβάνει καμία υποχρζωςθ για επικαιροποίθςθ, ανακεϊρθςθ ι επαναβεβαίωςθ των πλθροφοριϊν που εμπεριζχονται ςτθν παροφςα. Εφιςτοφμε, τζλοσ, τθν προςοχι ςασ ότι για τουσ ςκοποφσ τθσ παροφςασ ζχουμε βαςιςτεί ςτθν παραδοχι ότι θ Δθμόςια Πρόταςθ κα ολοκλθρωκεί ςφμφωνα με τουσ όρουσ που παρατίκενται ςτο Πλθροφοριακό Δελτίο χωρίσ οποιαδιποτε παραίτθςθ, τροποποίθςθ ι κακυςτζρθςθ οποιουδιποτε όρου ι προχπόκεςθσ αυτισ. το πλαίςιο των υπθρεςιϊν που παρζχει ο φμβουλοσ ενδζχεται να ανακφψουν περιπτϊςεισ ςφγκρουςθσ ςυμφερόντων ςε ςχζςθ με τισ παρεχόμενεσ ςτθν παροφςα πλθροφορίεσ. χετικά επιςθμαίνεται ότι: α) Ο φμβουλοσ ενδεχομζνωσ να ζχει παράςχει ςτο παρελκόν ι να παρζχουν επί του παρόντοσ ι ςτο μζλλον χρθματοοικονομικζσ και χρθματοοικονομικζσ υπθρεςίεσ ςτθν Εταιρεία ι/και ςτον Προτείνοντα ι ςτισ ςυνδεδεμζνεσ με αυτοφσ εταιρίεσ και ζχουν λάβει ι κα λάβουν ςτο μζλλον αμοιβι για τισ υπθρεςίεσ αυτζσ, και β) εντόσ του πλαιςίου των ςυνικων επαγγελματικϊν δραςτθριοτιτων τουσ, ο φμβουλοσ ενδζχεται ςε οποιαδιποτε χρονικι ςτιγμι να ζχει κετικι ι αρνθτικι κζςθ, και ενδζχεται να διαπραγματευκεί ι να τελζςει ςυναλλαγζσ με άλλο τρόπο, για ίδιο λογαριαςμό ι για λογαριαςμό πελατϊν του, ςε ομόλογα ι μετοχζσ τθσ Εταιρείασ, του Προτείνοντα ι οποιαςδιποτε άλλθσ εταιρίασ θ οποία ενδζχεται να ςυμμετζχει ςτθν παροφςα ςυναλλαγι. Εφιςτοφμε ιδιαίτερα τθν προςοχι ςασ ςτο γεγονόσ ότι θ παροφςα ζχει ςυνταχκεί αποκλειςτικά και μόνο προσ ενθμζρωςθ του Διοικθτικοφ υμβουλίου τθσ Εταιρίασ και τθσ Επιτροπισ Κεφαλαιαγοράσ, προκειμζνου να τουσ ςυνδράμει ςτθν καλφτερθ και πλθρζςτερθ κατανόθςθ τθσ Ζκκεςισ μασ, και δεν ςυνιςτά επενδυτικι ςυμβουλι για αγορά ι πϊλθςθ μετοχϊν τόςο εντόσ όςο και εκτόσ του πλαιςίου τθσ Δθμόςιασ Πρόταςθσ οφτε υποκίνθςθ ι προςφορά για ςυμμετοχι ςε οποιαδιποτε ςυναλλαγι. Για τουσ λόγουσ αυτοφσ, ο αναγνϊςτθσ τθσ παροφςασ κα πρζπει να προβεί ςτθ δικι του αξιολόγθςθ οποιαςδιποτε πλθροφορίασ και γνϊμθσ εμπεριζχεται ςτθν παροφςα και δεν κα πρζπει να βαςίηεται ςε οποιαδιποτε τζτοια πλθροφορία ωσ εάν αυτι αποτελοφςε επενδυτικι ςυμβουλι. Ο φμβουλοσ δεν αναλαμβάνει οποιαδιποτε ευκφνθ ζναντι οποιουδιποτε πζρα από αυτζσ που προκφπτουν από τθν ιδιότθτά τθσ ωσ Χρθματοοικονομικοφ υμβοφλου ςφμφωνα με όςα ορίηει ο νόμοσ περί Δθμοςίων Προτάςεων. Ρθτά ςθμειϊνεται ότι ο φμβουλοσ δεν αναλαμβάνει οιαδιποτε ευκφνθ αναφορικά με το περιεχόμενο τθσ αιτιολογθμζνθσ ζγγραφθσ γνϊμθσ του Διοικθτικοφ υμβουλίου τθσ Εταιρίασ επί τθσ Δθμόςιασ Πρόταςθσ κατά τα ανωτζρω αναφερόμενα. 5

ΠΟΤ ΑΠΔΤΘΤΝΔΣΑΙ 6

Η παροφςα μελζτθ πραγματοποιικθκε από τθν εταιρία «MERIT ΧΣΗΜΑΣΙΣΗΡΙΑΚΗ ΑΝΩΝΤΜΟ ΕΣΑΙΡΕΙΑ ΠΑΡΟΧΗ ΕΠΕΝΔΤΣΙΚΩΝ ΤΠΗΡΕΙΩΝ» (ςτο εξισ «ο φμβουλοσ») και απευκείνεται προσ το Διοικθτικό υμβοφλιο τθσ «ELFE ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ-ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ» (πρϊθν «FASHION BOX ΕΛΛΑ ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ-ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ» (ςτο εξισ «θ Εταιρία»), προκειμζνου να ςυνδράμει το Διοικθτικό υμβοφλιο τθσ Εταιρείασ ςτθν κατάρτιςθ τθσ ζγγραφθσ αιτιολογθμζνθσ γνϊμθσ του ςχετικά με τθν Δθμόςια Πρόταςθ τθσ εταιρείασ «SAPPHIRE LAMDA CAPITAL ΑΝΩΝΤΜΗ ΤΜΒΟΤΛΕΤΣΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ» (ςτο εξισ ο Προτείνων») προσ τουσ μετόχουσ τθσ Εταιρείασ., ςφμφωνα με τα προβλεπόμενα από τισ διατάξεισ του άρκρου 15 του Ν. 3461/2006 «Ενςωμάτωςθ ςτο Εκνικό Δίκαιο τθσ Οδθγίασ 2004/25/ΕΚ ςχετικά με τισ δθμόςιεσ προτάςεισ». 7

ΑΝΣΙΚΔΙΜΔΝΟ ΜΔΛΔΣΗ 8

Εντολι και αντικείμενο μελζτθσ αποτίμθςθσ Η παροφςα μελζτθ ςυντάχκθκε κατόπιν τθσ από 12/05/2010 εντολισ τθσ Διοίκθςθσ τθσ Εταιρίασ με ςκοπό τθν αποτίμθςθ τθσ αξίασ του ςυνόλου των μετοχϊν τθσ, ϊςτε να αξιολογιςει το Διοικθτικό τθσ υμβοφλιο τθν πρόταςθ τθσ «SAPPHIRE LAMDA CAPITAL ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ» ςφμφωνα με το Πλθροφοριακό θμείωμα τθσ υποχρεωτικισ Δθμόςιασ Πρόταςθσ, ζτςι όπωσ εγκρίκθκε από το Διοικθτικό υμβοφλιο τθσ Επιτροπισ Κεφαλαιαγοράσ τθν 22/07/2010, ςτο οποίο το προτεινόμενο τίμθμα ανά μετοχι ανερχόταν ςε 1,50. Προκειμζνου να αξιολογθκεί θ Δθμόςια Πρόταςθ βαςιςτικαμε ςτθν παραδοχι τθσ αξιολόγθςθσ τθσ αξίασ τθσ Εταιρείασ, επί τθ βάςει ότι θ δραςτθριότθτά τθσ υπό τθν νζα εταιρικι επωνυμία «BLUE BOX Εμπορία Ενδυμάτων Ανϊνυμθ Εταιρεία» κα ςυνεχιςτεί όπωσ μζχρι τθν θμερομθνία που δραςτθριοποιείτο υπό τθν εταιρικι επωνυμία «FASHION BOX ΑΝΩΝΤΜΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ-ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΣΟΙΜΩΝ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ». Η αποτίμθςθ βαςίςτθκε ςτθν παραδοχι ότι θ Εταιρία και ο όμιλοσ κα ςυνεχίςουν να διοικοφνται ςφμφωνα με το μοντζλο διοίκθςθσ και τισ επιχειρθματικζσ αρχζσ που βαςίςτθκε θ ανάπτυξθ τθσ Εταιρίασ από τθ ίδρυςι τθσ μζχρι και ςιμερα. Αυτι θ παραδοχι προχποκζτει ότι: θ διοίκθςθ τθσ Εταιρίασ κα ςυνεχίςει να εφαρμόηει μόνο εκείνεσ τισ λειτουργικζσ και χρθματοοικονομικζσ αρχζσ οι οποίεσ μεγιςτοποιοφν τθν αξίασ τθσ επιχείρθςθσ, δεν κα ςυμβοφν απρόβλεπτα γεγονότα τα οποία κα επθρεάςουν τθν απρόςκοπτθ λειτουργία τθσ Εταιρίασ δεν κα δθμιουργθκοφν ςυνκικεσ ανωτζρασ βίασ ςε ςχζςθ με το μακροοινομικό περιβάλλον τθσ Ελλθνικισ οικονομίασ κατά τζτοιο τρόπο που να αλλοιϊςουν τισ προβλζψεισ και εκτιμιςεισ τθσ διοίκθςθσ τθσ Εταιρίασ. 9

τοιχεία και παραδοχζσ επί των οποίων βαςίςτθκε θ αποτίμθςθ τθσ Εταιρίασ Προκειμζνου να προςδιοριςτεί θ αποτίμθςθ τθσ Εταιρίασ ο φμβουλοσ βαςίςτθκε ςτα εξισ ςτοιχεία: ςτισ δθμοςιευμζνεσ ενοποιθμζνεσ και εταιρικζσ οικονομικζσ καταςτάςεισ τθσ Εταιρίασ για τισ χριςεισ 2005, 2006, 2007, 2008 και 2009, οι οποίεσ ζχουν ςυνταχκεί βάςει των Διεκνϊν Προτφπων Χρθματοοικονομικισ Πλθροφόρθςθσ (Δ.Π.Χ.Π.) ςτισ εκκζςεισ των Ορκωτϊν Ελεγκτϊν Λογιςτϊν τθσ Εταιρίασ για τισ ανωτζρω χριςεισ ςτισ πλθροφορίεσ, διευκρινιςεισ και ςτοιχεία που παρείχε θ Διοίκθςθ τθσ Εταιρίασ ςτον φμβουλο ςτο επιχειρθματικό ςχζδιο τθσ Εταιρίασ για τα ζτθ 2010, 2011, 2012, 2013 και 2014, ζτςι όπωσ παραδόκθςαν ςτον φμβουλο από τθν Διοίκθςθ τθσ Εταιρίασ τθν 15/06/2010 ςτισ πλθροφορίεσ που αντλικθκαν ςχετικά με το ιςτορικό διαπραγμάτευςθσ των μετοχϊν τθσ Εταιρίασ ςτο Χρθματιςτιριο Ακθνϊν ςτα ςτατιςτικά ςτοιχεία που προκφπτουν από τθν ανάλυςθ των χρθματιςτθριακϊν ςτοιχείων ςυγκρίςιμων εταιριϊν ειςθγμζνων ςτο Ελλθνικό και ςε άλλα διεκνι Χρθματιςτιρια, ςτα ςτατιςτικά ςτοιχεία που αφοροφν ςυγκρίςιμεσ αγοραπωλθςίεσ εταιριϊν που δραςτθριοποιοφνται ςτον κλάδο τθσ Εταιρίασ και πραγματοποιικθκαν πρόςφατα (τελευταία πενταετία) ςε διάφορεσ χϊρεσ. 10

Περιοριςμοί Ο φμβουλοσ δθλϊνει ότι: Δεν προζβθ ςε καμία επαλικευςθ ι ζλεγχο επί των εταιρικϊν και ενοποιθμζνων οικονομικϊν αποτελεςμάτων των απολογιςτικϊν χριςεων Δεν προζβθ ςε κανζνα ζλεγχο επί των νομικϊν κεμάτων τθσ Εταιρίασ που άπτονται τθσ καταςτατικισ λειτουργίασ, οφτε ςε ζλεγχο τυχόν νομικϊν εκκρεμοτιτων τθσ Εταιρίασ Θεϊρθςε ότι θ Εταιρία λειτουργεί ςφμφωνα με το ιςχφον νομοκετικό και κανονιςτικό πλαίςιο Δεν προζβθ ςε ζλεγχο τθσ ορκότθτασ, οφτε προζβθ ςε ανεξάρτθτθ επαλικευςθ των παραδοχϊν, προβλζψεων και εκτιμιςεων που παραςχζκθκαν από τθν Διοίκθςθ τθσ Εταιρίασ. Επίςθσ ο φμβουλοσ ςε δίνει κανενόσ είδουσ εγγφθςθ για τθν επίτευξθ των προβλζψεων ςτισ οποίεσ βάςιςε μζροσ τθσ εργαςίασ του. 11

ΑΠΟΛΟΓΙΣΙΚΑ ΣΟΙΥΔΙΑ ΓΡΑΣΗΡΙΟΣΗΣΗΣΑ 12

ΙΣΟΡΙΚΟ 1995: Ιδρφεται θ FASHION BOX ΕΛΛΑ A.Ε. από τον κ. Κωνςταντίνο Σςουβελεκάκθ και τθν Ολλανδικι εταιρεία STORCLEST HOLDINGS BV με ςκοπό τθν προϊκθςθ των προϊόντων REPLAY ςτθν Ελλάδα. ε πολφ μικρό χρονικό διάςτθμα θ Εταιρεία τοποκετεί τα προϊόντα τθσ ανάμεςα ςτισ πρϊτεσ φίρμεσ ςτο χϊρο τθσ ανεπίςθμθσ ζνδυςθσ (casualwear). Ανοίγει το δεφτερο REPLAY STORE ςτθ Γλυφάδα. Σο πρϊτο κατάςτθμα REPLAY STORE, το οποίο λειτουργοφςε από το 1993 ςτο Κολωνάκι, μζχρι τθν ίδρυςθ τθσ Εταιρίασ, προμθκευόταν τα εμπορεφματα απευκείασ από τθ Fashion Box Industries S.p.A. (πρϊθν Fashion Box S.p.A.). 1996: Αρχίηει θ λειτουργία γραφείων πωλιςεων και ςτθ Θεςςαλονίκθ. Παρουςιάηονται ςτθν ελλθνικι αγορά οι ςειρζσ των προϊόντων E-PLAY και REPLAY- ΗOUSEWEAR. Κακιερϊνεται θ ευρεία χριςθ του καταλόγου REPLAY ωσ μζςου διαφθμιςτικισ προβολισ. 1997 :Σο ςυμβόλαιο τθσ Εταιρείασ με τθν Fashion Box Industries S.p.A. (πρϊθν Fashion Box S.p.A.) διευρφνεται και θ πρϊτθ αποκτά το δικαίωμα προϊκθςθσ των προϊόντων REPLAY και ςτα Βαλκάνια. Εγκαινιάηεται το τρίτο αποκλειςτικό κατάςτθμα REPLAY STORE ςτθν Ελλάδα, ςτον πιο εμπορικό δρόμο τθσ Ακινασ (Ερμοφ), το οποίο είναι τρίτο ςε μζγεκοσ (500 τ.μ.) κατάςτθμα ςτον κόςμο. Παρουςιάηονται ςτθν ελλθνικι αγορά οι ςειρζσ των προϊόντων REPLAY & SONS, REPLAY SPORT και REPLAY SHOES. Τπογράφεται ςυμφωνία για το πρϊτο REPLAY CORNER. Μζςα ςτουσ επόμενουσ 6 μινεσ υπογράφονται 10 ςυμφωνίεσ αυτισ τθσ μορφισ ςυνεργαςίασ. Η Εταιρεία διειςδφει ςτθν αγορά των κοπίων. 1998 :Σο δίκτυο πωλιςεων επεκτείνεται με τθ δθμιουργία του τζταρτου REPLAY STORE ςτθ Θεςςαλονίκθ και του REPLAY OUTLET (πρϊτου εταιρικοφ ςθμείου λιανικισ πϊλθςθσ) ςτο ςφγχρονο εμπορικό και εκκεςιακό κζντρο FACTORY OUTLET ςτο Ν. Φάλθρο. Σα REPLAY CORNERS αυξάνονται ςε 13 και προςτίκενται 2 ςυνεργαςίεσ Shop-in-Shop. 1999: Η ζδρα τθσ Eταιρείασ μεταφζρεται ςτθ Ν. Ιωνία, περιοχι ςτθν οποία ςυγκεντρϊνεται το ςφνολο των λειτουργικϊν τθσ δραςτθριοτιτων ςε νζο μιςκωμζνο κτίριο ςφγχρονθσ αιςκθτικισ και ειδικοφ ςχεδιαςμοφ. Η Εταιρεία αποκτά τα δικαιϊματα αποκλειςτικισ διανομισ ςτθν αγορά τθσ Κφπρου. Ανοίγουν δφο ακόμθ REPLAY STORES ςτο Πάρκο Ψυχαγωγίασ Village Entertainment Park ςτον Άγ. Ιωάννθ Ρζντθ και ςτο Παγκράτι το τελευταίο από τα οποία εκμεταλλεφεται θ Εκδότρια. Η Εταιρεία προχωράει ςτθν αγορά καταςτιματοσ ςτο Ηράκλειο Κριτθσ. Παρουςιάηεται ςτθν ελλθνικι αγορά θ ςειρά των γυαλιϊν οράςεωσ και θλίου REPLAY EYES, τα οποία διανζμονται μζςω των REPLAY STORES. 2000: Ανοίγουν τρία ακόμθ καταςτιματα: ςτθν Καβάλα τον Μάρτιο, ςτο Εμπορικό Κζντρο Μακεδονίασ (Carrefour Θες/νίκθ) τον Μάϊο και ςτθν Ν. Ιωνία το Outlet 2 επίςθσ τον Μάϊο. Σον Οκτϊβριο ιδρφεται θ κυγατρικι εταιρεία «G. CHR FASHION BOX CYPRUS LIMITED» με ζδρα τθν Κφπρο και ξεκινϊντασ με ζνα κατάςτθμα το οποίο ιδθ λειτουργεί και τον Νοζμβριο ιδρφεται θ κυγατρικι «G. CHR FASHION BOX PROPERTIES LIMITED» με ζδρα επίςθσ τθν Κφπρο. Σον Νοζμβριο θ εταιρεία επεκτείνεται με τθ δθμιουργία του Shopping House ςτον Άλιμο (ζκταςθσ 200 τ.μ.). 2001: Σον Απρίλιο του 2001 ξεκίνθςε θ λειτουργία 2 νζων καταςτθμάτων ςτθν Κθφιςιά, επί τθσ οδοφ Κολοκοτρϊνθ 8, ζνα REPLAY 360 τ.μ. και ζνα E-PLAY 80 τ.μ. Σον Δεκζμβριο του 2001, εγκαινιάςτθκε ζνα κατάςτθμα Franchise ςτθν Πάτρα επί τθσ οδοφ Μαιηϊνοσ 57 & Αράτου. 2002: Σον Απρίλιο του 2002 ξεκίνθςε θ λειτουργία 1 νζου καταςτιματοσ REPLAY ςτθν αντορίνθ και ςυγκεκριμζνα ςτα Φθρά. Επιπλζον τον Μάιο του ίδιου ζτουσ ξεκίνθςε θ λειτουργία του καταςτιματοσ REPLAY OUTLET ςτο εμπορικό και εκκεςιακό διαςυνοριακό κζντρο PROCOM, ςτον Προμαχϊνα. 13

ΙΣΟΡΙΚΟ 2003: Εγκαίνια του πρϊτου Replay Store ςτθν Π.Γ.Δ.Μ. 2004: Επζκταςθ τθσ εταιρίασ ςτθ Βουλγαρία, που ςθματοδοτείται με τα εγκαίνια του Replay Store ςτθ όφια. 2005: Άνοιγμα νζου καταςτιματοσ ςτον Πειραιά, και δυναμικι διείςδυςθ ςτον χϊρο των Πολυκαταςτθμάτων και των Shopping Malls με 2 νζα REPLAY Stores ςτο Μαροφςι (Σhe Mall Athens) και τθ Θεςςαλονίκθ (Mediterranean Cosmos) και 2 Shop-in-Shop ςτθν Ακινα (Attica, The Department Store). 2006: Ζναρξθ λειτουργίασ 2 νζων outlets ςτο Ελ. Βενιηζλοσ (FACTORY OUTLET) και ςτθν Πυλαία Θεςςαλονίκθσ (MEGA OUTLET). Εγκαίνια ενόσ νζου Replay Corner ςτο Bourgas και ενόσ franchise καταςτιματοσ ςτθ όφια ςτο πλαίςιο επζκταςθσ τθσ παρουςίασ τθσ εταιρίασ ςτθ Βουλγαρία. Εορταςμόσ των 25ων γενεκλίων του brand Replay με τθν ιδιαίτερα επιτυχθμζνθ διοργάνωςθ μιασ ςειράσ επετειακϊν εορταςτικϊν εκδθλϊςεων. 2007: Πιςτοποίθςθ τθσ FASHION BOX ΕΛΛΑ Α.Ε. κατά EN ISO 9001 : 2000, από τον διεκνϊσ αναγνωριςμζνο οργανιςμό TUV NORD για τθν εφαρμογι ςυςτιματοσ διαχείριςθσ ποιότθτασ ςτθ χονδρικι και λιανικι πϊλθςθ ενδυμάτων, αποδεικνφοντασ τθ ςτακερι προςιλωςι του Ομίλου ςτθ διαςφάλιςθ κορυφαίασ ποιότθτασ προϊόντων και υπθρεςιϊν. 2008: Κδρυςθ τθσ κατά 100% κυγατρικισ εταιρίασ FASHION BOX ROMANIA SRL ςτθ Ρουμανία ςτο πλαίςιο τθσ επζκταςθσ των δραςτθριοτιτων του Ομίλου ςτθν ευρφτερθ περιοχι τθσ ΝΑ Ευρϊπθσ και δθμιουργία 2 νζων ςθμείων πϊλθςθσ προϊόντων Replay ςτθ Ρουμανία. Άνοιγμα 2 νζων franchise καταςτθμάτων Replay ςτθ Λευκωςία τθσ Κφπρου και ςτθ Μφκονο κακϊσ και 3 νζων Shop in shops REPLAY ςτο νζο πολυκατάςτθμα ΑΣΣΙΚΑ και εντόσ του εμπορικοφ κζντρου GOLDEN HALL ςτο Μαροφςι. Σοποκζτθςθ των Replay ςτθν 8θ κζςθ ανάμεςα ςτα 15 δθμοφιλζςτερα brands με τθ μεγαλφτερθ αναγνωριςιμότθτα μεταξφ των νζων (18 24 ετϊν) ςτθν Ελλάδα ςε διεκνι ζρευνα τθσ Synovate που δθμοςιεφτθκε ςτον Κόςμο του Επενδυτι (6/12/2008). 2009: Εγκαίνια του 2ου Replay Store ςτθ Ρουμανία 2010: Εγκαίνια του 1ου franchise Replay Store ςτθν Αλβανία. Δθμόςια πρόταςθ του Προτείνοντα για τθν αγορά του ςυνόλου των μετοχϊν τθσ Εταιρείασ. Απόςχιςθ και ειςφορά του κλάδου εμπορίασ ζνδυςθσ, υπόδθςθσ και αξεςουάρ τθσ Εταιρείασ και απορρόφθςι του από τθν κατά 99,82% κυγατρικι εταιρεία «BLUE BOX ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΝΔΤΜΑΣΩΝ Α.Ε.», τθσ οποίασ ςτθν ςυνζχεια το ςφνολο των μετοχϊν τθσ μεταβιβάηεται ζναντι τιμιματοσ 11,774 χιλ. ςε εταιρεία ςυμφερόντων του κ. Κων. Σςουβελεκάκθ και ςτθν «Storclest Holding B.V.», βαςικοφσ μετόχουσ τθσ Εταιρείασ προ τθσ υποβολισ τθσ Δθμόςιασ Πρόταςθσ. Ο κ. Κων. Σςουβελεκάκθσ και θ Storclest Holding B.V. μεταβιβάηουν το ςφνολο των μετοχϊν που κατζχουν ςτθν Εταιρεία ςτον Προτείνοντα ζναντι τιμιματοσ 10.160 χιλ. 14

ΓΟΜΗ ΓΡΑΣΗΡΙΟΣΗΣΧΝ KAI ΓΙΚΣΤΟ ΚΑΣΑΣΗΜΑΣΧΝ 2009 FASHION BOX ΔΛΛΑ Α.Δ. ΛΙΑΝΙΚΗ ΠΩΛΗΗ ΥΟΝΓΡΙΚΗ ΠΩΛΗΗ ΔΣΑΙΡΙΚΑ ΗΜΔΙΑ ΠΩΛΗΗ SHOP IN SHOP (16) AUTHORIZED DEALERS (180) FRANCHISING (8) REPLAY CORNERS (5) ΚΑΣΑΣΗ- ΜΑΣΑ ΛΙΑΝΙΚΗ (14) OUTLET STORES (6) BLUE BOX (1) 15

ΓΟΜΗ ΓΡΑΣΗΡΙΟΣΗΣΧΝ-ΚΑΣΑΝΟΜΗ ΠΧΛΗΔΧΝ 2009 FASHION BOX Πσιήζεηο ζε.000 ΔΛΛΑ Α.Δ. 27.803 (100%) ΛΙΑΝΙΚΗ ΠΩΛΗΗ 9.204 (33%) ΥΟΝΓΡΙΚΗ ΠΩΛΗΗ 18.599 (67%) ΔΣΑΙΡΙΚΑ ΗΜΔΙΑ ΠΩΛΗΗ SHOP IN SHOP 2.034 (7.31%) AUTHORIZED DEALERS 13.231 (47.6%) FRANCHISING 2.364 (8,5%) REPLAY CORNERS 970 (3.5%) ΚΑΣΑΣΗΜΑΣΑ ΛΙΑΝΙΚΗ 6.759 (24.3%) OUTLET STORES 2.364 (8.5%) BLUE BOX 80 (0.29%) Καηαλαισηηθό θνηλό ζε Διιάδα, Κύπξν, Βνπιγαξία,Π.Γ.Γ.Μ., Αιβαλία & Ρνπκαλία (46 εθαη. θαηαλαισηέο) 16

ΓΙΚΣΤΟ ΚΑΣΑΣΗΜΑΣΩΝ 2 SHOP-IN-SHOP 1 OUTLET 2 ΔΣΑΙΡΙΚΑ 3 FRANCHISE 3 REPLAY CORNERS 1 FRANCHISE 1 REPLAY CORNER 1 FRANCHISE 34 STORES ΦΩΡΑ ΚΑΤΑΣΤΗΜΑΤΑ ΔΛΛΑΓΑ 34 ΒΟΤΛΓΑΡΙΑ 6 ΡΟΤΜΑΝΙΑ 5 FYROM 2 ΚΤΠΡΟ 2 ΑΛΒΑΝΙΑ 1 1 FRANCHISE 1 ETAIRIKO ΤΝΟΛΟ 50 17

ΓΙΚΣΤΟ ΚΑΣΑΣΗΜΑΣΩΝ ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 32% ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ 34 ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ 16 ΣΥΝΟΛΟ 50 ΕΩΣΕΡΙΚΟ 68% -180 ΔΞΟΤΙΟΓΟΣΗΜΔΝΟΙ ΓΙΑΝΟΜΔΙ -14 ΔΣΑΙΡΙΚΑ ΚΑΣΑΣΗΜΑΣΑ ΕΡΜΟΤ ΠΑΓΚΡΑΣΙ VILLAGE, VILLAGE PARK ΡΕΝΣΗ ΠΕΙΡΑΙΑ THE MALL ΜΑΡΟΤΙ ΚΗΦΙΙΑ ΚΟΛΩΝΑΚΙ ΓΛΤΦΑΔΑ ΣΙΜΙΚΗ, ΘΕ/ΚΗ MED COSMOS -ΠΤΛΑΙΑ ΘΕ/ΚΗ ΛΕΜΕΟ, ΚΤΠΡΟ ΒΟΤΚΟΤΡΕΣΙ, ΡΟΤΜΑΝΙΑ(Baneasa) ΒΟΤΚΟΤΡΕΣΙ, ΡΟΜΑΝΙΑ (Cotroceni) ΚΗΦΙΙΑ -7 OUTLETS -8 FRANCHISING ΝΙΚΗ & ΠΕΤΚΩΝ -Ν. ΙΩΝΙΑ FACTORY OUTLET ΠΑΛΛΗΝΗ ΠΡΟΜΑΧΩΝΑ (BLUE BOX) FACTORY OUTLET AIRPORT MEGA OUTLET-ΠΤΛΑΙΑ ΘΕ/ΚΗ ΒΟΤΚΟΤΡΕΣΙ, ΡΟΤΜΑΝΙΑ ΠΑΣΡΑ, ΕΛΛΑΔΑ ΟΦΙΑ,ΒΟΤΛΓΑΡΙΑ ΟΦΙΑ,ΒΟΤΛΓΑΡΙΑ (Mall of Sofia) ΚΟΠΙΑ,FYROM ΛΕΤΚΩΙΑ, ΚΤΠΡΟ ΜΤΚΟΝΟ, ΕΛΛΑΔΑ PLOVDIV, ΒΟΤΛΓΑΡΙΑ TIRANA, ALBANIA -16 SHOP IN SHOP ATTICA, ΑΘΗΝΑ ΦΩΚΑ ΕΡΜΟΤ, ΑΘΗΝΑ ΦΩΚΑ ΣΙΜΙΚΗ, ΘΕΑΛΟΝΙΚΗ ΦΩΚΑ ΣΑΔΙΟΤ, ΑΘΗΝΑ ΝΟΣΟ ΑΘΗΝΑ ΝΟΣΟ ΠΕΙΡΑΙΑ ΝΟΣΟ ΘΕΑΛΟΝΙΚΗ SHOPPING HOUSE ΑΛΙΜΟ ATTICA ΦΩΚΑ F-STOCK, ΜΕΣΑΜΟΡΦΩΗ FAMOUS BRANDS, ΒΟΤΚΟΤΡΕΣΙ, ΡΟΤΜΑΝΙΑ FAMOUS BRANDS ΒΟΤΚΟΤΡΕΣΙ, ΡΟΤΜΑΝIA ΝΟΣΟ ΛΑΡΙΑ GOLDEN HALL, ΑΘΗΝΑ GOLDEN HALL, ΑΘΗΝΑ GOLDEN HALL, ΑΘΗΝΑ -5 REPLAY CORNERS ΝΑΤΠΛΙΟ, ΕΛΛΑΔΑ VARNA, ΒΟΤΛΓΑΡΙΑ VARNA, ΒΟΤΛΓΑΡΙΑ (VARNA MALL) BΟURGAS, ΒΟΤΛΓΑΡΙΑ KUMANOVO, FYROM 18

Γεσγξαθηθή Καηαλνκή Πσιήζεσλ 2009 Πσιήζεηο Δζσηεξηθνύ : 23.735 (85.4%) in.000 Πσιήζεηο Δμσηεξηθνύ : 4.067 (14.6%) Ελλάδα Εξωτερικό Γεσγξαθηθή Καηαλνκή Πσιήζεσλ 2008 Πσιήζεηο Δζσηεξηθνύ : 26.180(85.8%) Πσιήζεηο Δμσηεξηθνύ : 4.325 (14.2%) Ελλάδα Εξωτερικό Γεσγξαθηθή Καηαλνκή Πσιήζεσλ 2007 Πσιήζεηο Δζσηεξηθνύ :25.237 (88.7%) Πσιήζεηο Δμσηεξηθνύ :3.197 (11.3%) Ελλάδα Εξωτερικό 19

Γεσγξαθηθή Καηαλνκή Πσιήζεσλ Πσιήζεηο ζε 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 ΠΩΛΗΕΙ ΕΞΩΣΕΡΙΚΟΤ ΠΩΛΗΕΙ ΕΩΣΕΡΙΚΟΤ ΠΩΛΗΕΙ ΕΞΩΣΕΡΙΚΟΤ ΠΩΛΗΕΙ ΕΩΣΕΡΙΚΟΤ 2007 3.197.084,00 25.236.559,00 2008 4.324.943,00 26.179.977,00 2009 4.067.484,00 23.735.064,00 0 2007 2008 2009 Γεσγξαθηθή Καηαλνκή Πσιήζεσλ αλά ηνκέα 2009 ΠΩΛΗΔΙ ΛΙΑΝΙΚΗ AUTHORISED DEALERS FRANCHISING ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 9% ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 4% ΕΩΣΕΡΙΚΟ 29% ΕΩΣΕΡΙΚΟ 91% ΕΩΣΕΡΙΚΟ 96% ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 71% ΕΩΣΕΡΙΚΟ 8.346.785,23 ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 856.937,89 ΕΩΣΕΡΙΚΟ 12.720.029,24 ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 510.786,00 ΕΩΣΕΡΙΚΟ 689.504 ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 1.674.014 SHOP IN SHOP REPLAY CORNERS ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 13% ΕΩΣΕΡΙΚΟ 23% ΕΩΣΕΡΙΚΟ 87% ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 77% 20 ΕΩΣΕΡΙΚΟ 1.760.243 ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 274.215 ΕΩΣΕΡΙΚΟ 218.503 ΕΞΩΣΕΡΙΚΟ 751.532

Καηαλνκή Πσιήζεσλ αλά ηνκέα 2009 ΛΙΑΝΙΚΗ ΠΩΛΗΗ ΧΟΝΔΡΙΚΗ ΠΩΛΗΗ ΛΙΑΝΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ 9.203.723 33,10% ΧΟΝΔΡΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ 18.598.826 66,90% 2008 ΛΙΑΝΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ ΧΟΝΔΡΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ ΛΙΑΝΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ 9.057.803 29,69% ΧΟΝΔΡΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ 21.447.118 70,31% 2007 ΛΙΑΝΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ ΧΟΝΔΡΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ ΛΙΑΝΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ 9.212.768 32,40% ΧΟΝΔΡΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ 19.220.875 67,60% ΔΞΔΛΙΞΗ ΠΧΛΗΔΧΝ ΑΝΑ ΣΟΜΔΑ 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 ΛΙΑΝΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ ΧΟΝΔΡΙΚΕ ΠΩΛΗΕΙ 21 0 2007 2008 2009

ΔΜΠΟΡΙΚΑ ΗΜΑΣΑ REPLAY REPLAY& SONS REPLAY FOOTWEAR WE ARE REPLAY ΠΩΛΗΔΙ ΑΝΑ ΔΜΠΟΡΙΚΟ ΗΜΑ ΓΙΑ ΣΟ 2009 Replay Other Replay & Sons Replay Shoes 34% 3% 0% 63% Replay Replay Shoes Replay & Sons Other 17.356.846,77 EUR 9.481.013,47 EUR 901.702,16 EUR 62.986,91 EUR 22

Δμέιημε Αλζξσπίλνπ Γπλακηθνύ Εξέλιξη Ανθπώπινος Δςναμικού Ενοποιημένα στοισεία 2004 2005 2006 2007 2008 2009 H1:2010 Ετήσιορ Μ.Ο. 114 125 146 160 167 153 148 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 H1:10 ΔΤΝΑΜΙΚΟ FASHION BOX 23

Βαςικοί μζτοχοι τθσ Εταιρίασ Oι μζτοχοι τθσ Εταιρίασ που κατείχαν τουλάχιςτον 5% των δικαιωμάτων ψιφου τθσ Εταιρίασ τθν 3.5.2010, θμερομθνία υποβολισ τθσ υποχρεωτικισ Δθμόςιασ Πρόταςθσ, και κατά τθν 18/06/2006, είναι οι ακόλουκοι: ΚΑΣΑ ΣΗΝ 03/05/2010 Μζτοχοσ Ποςοςτό Μετοχικοφ Ποςοςτό Δικαιωμάτων Κεφαλαίου (%) Ψιφου (%)* Storclest Holding BV 40,31 Σςουβελεκάκθσ Κωνςταντίνοσ 38,51 78,83 SAPPHIRE A.E. 0,01 Κδιεσ Μετοχζσ 0,90 - Επενδυτικό Κοινό/ 20,28 20,28 Λοιποί Μζτοχοι φνολο 100,00 99,10 ΚΑΣΑ ΣΗΝ 18/06/2010 Μζτοχοσ Ποςοςτό Μετοχικοφ Ποςοςτό Δικαιωμάτων Κεφαλαίου (%) Ψιφου (%)* SAPPHIRE A.E. 78,83% 78,83% Κδιεσ Μετοχζσ 0,90 - Επενδυτικό Κοινό/ 20,28 20,28 Λοιποί Μζτοχοι φνολο 100,00 99,10 * θμειϊνεται ότι, θ Εταιρία κατζχει 77.293 ίδιεσ Μετοχζσ που αντιςτοιχοφν ςτο 0,90% του μετοχικοφ τθσ κεφαλαίου και οι οποίεσ δεν ζχουν δικαίωμα ψιφου. 24

ΓΤΝΑΣΑ ΗΜΔΙΑ -STRENGTHS Πνιύ δπλαηό brand name δηεζλώο. Πηζηή πειαηεία. Τςειή αλαγλσξηζηκόηεηα. Μεζοππόθεζμοι ηπαηηγικοί ηόσοι Διατιρθςθ υψθλϊν ταμιακϊν διακεςίμων Μείωςθ υποχρεϊςεων. Αυςτθρι διαχείριςθ αποκεμάτων. Άνοιγμα ενόσ νζου καταςτιματοσ Replay Outlet ςτθν Αττικι. Αναβάκμιςθ πλθροφοριακϊν ςυςτθμάτων και δικτφων ομίλου. Αναβάκμιςθ εξοπλιςμοφ καταςτθμάτων. Διατιρθςθ και ενίςχυςθ μεριδίων προϊόντων Replay ςτθν αγορά casual ζνδυςθσ. Επιλεκτικι τρατθγικι υλοποίθςθσ επενδφςεων. 25

ΔΝΟΠΟΙΗΜΔΝΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΟΙΥΔΙΑ 2005-2009 & Α ΔΞΑΜΗΝΟΤ 2010 26

FASHION BOX-FINANCIAL DATA ΚΑΣΑΣΑΗ ΑΠΟΣΔΛΔΜΑΣΧΝ ΠΡΟΗΓΟΤΜΔΝΧΝ ΥΡΗΔΧΝ Η ζεκαληηθή αύμεζε ησλ πσιήζεσλ θαηά ηελ πξνεγνύκελε πεληαεηία ζε ζπλάξηεζε κε κηα δηαηήξεζε ησλ εμόδσλ θαη ηνπ θόζηνπο πσιεζέλησλ σο πνζνζηό ησλ πσιήζεσλ ζε ζρεηηθά ζηαζεξά επίπεδα νδήγεζαλ ζε κηα ζηαδηαθή αύμεζε ηεο θεξδνθνξίαο ζηελ ηξηεηία 2005-2007. Αληίζεηα, ηα θαζαξά θέξδε άξρηζαλ λα κεηώλνληαη από ην 2008 θαη δηακνξθώζεθαλ ζε νξηαθά επίπεδα γηα ην 2009 ιόγσ ηεο πηώζεο ησλ πσιήζεσλ θαη ηεο αληίζηνηρεο αύμεζεο ηνπ θόζηνπο πσιεζέλησλ θαη ησλ ιεηηνπξγηθώλ εμόδσλ σο πνζνζηό επί ησλ πσιήζεσλ. ΚΑΣΑΣΑΗ ΑΠΟΣΕΛΕΜΑΣΩΝ ΧΡΗΕΩ 2005 2006 2007 2008 2009 Πωλήζειρ 19.628 24.531 28.434 30.505 27.803 Κόζηορ Πωληθένηων 11.839 14.005 16.881 18.227 17.817 Μικηό Κέπδορ 7.789 10.526 11.553 12.278 9.986 Άλλα έζοδα 546 514 780 1.088 1.128 ςνολικά Έξοδα 7.241 9.189 10.175 11.223 10.474 Λειη.Κέπδορ 1.094 1.851 2.157 2.143 639 Αποζβέζειρ 550 690 756 670 663 EBITDA 1.644 2.541 2.913 2.812 1.302 Χπημαη. Έξοδα (158) (283) (376) (421) (243) Κέπδη Ππο Φόπων 936 1.567 1.781 1.722 396 Φόποι 391 724 553 625 290 Κέπδη Μεηά Φόπων 545 844 1.230 1.097 106 HISTORICAL GROWTH 35.000,00 30.000,00 25.000,00 20.000,00 15.000,00 10.000,00 ΠΩΛΗΕΙ ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ 5.000,00 0,00 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Δηήζηνο ξπζκόο αύμεζεο/κείσζεο ησλ πσιήζεσλ 2005 2006 2007 2008 2009 23,23% 24,98% 15,91% 7,28% -8,86% Ο εηήζηνο κέζνο όξνο αύμεζεο πσιήζεσλ (CAGR) γηα ηελ πεληαεηία 2004-2009 δηακνξθώζεθε ζην 9.7%. Η εηαηξία αλαπηπζζόηαλ κε γνξγνύο ξπζκνύο κέρξη θαη ην 2008. Αληίζεηα νη πσιήζεηο κεηώζεθαλ θαηά ην 2009 επεξεαζκέλεο από ηε γεληθόηεξε κείσζε ησλ ιηαληθώλ πσιήζεσλ ζηελ Διιάδα θαη ζηηο ρώξεο πνπ δξαζηεξηνπνηείηαη ε εηαηξία. 27

FASHION BOX-FINANCIAL DATA CONSOLIDATED P&L.000 35000 30000 25000 ΚΕΡΔΗ ΜΕΣΑ ΦΟΡΩΝ 20000 ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ 15000 EBITDA 10000 5000 0 2005 2006 2007 2008 2009 ΠΩΛΗΕΙ ΜΙΚΣΟ ΚΕΡΔΟ EBITDA ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ ΚΕΡΔΗ ΜΕΣΑ ΦΟΡΩΝ ΜΙΚΣΟ ΚΕΡΔΟ ΠΩΛΗΕΙ P&L MARGINS.000 45,00% 40,00% 35,00% 30,00% ΚΕΡΔΗ ΜΕΣΑ ΦΟΡΩΝ 25,00% ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ 20,00% 15,00% ΕΒΙΣ EBITDA ΜΙΚΣΟ ΚΕΡΔΟ 10,00% 5,00% 0,00% 2005 2006 2007 2008 2009 ΜΙΚΣΟ ΚΕΡΔΟ EBITDA ΕΒΙΣ ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ ΚΕΡΔΗ ΜΕΣΑ ΦΟΡΩΝ 28

FASHION BOX-FINANCIAL DATA ΣΟΙΥΔΙΑ ΔΝΟΠΟΙΗΜΔΝΟΤ ΙΟΛΟΓΙΜΟΤ Σν ζύλνιν ηνπ ελεξγεηηθνύ ηεο εηαηξείαο απμαλόηαλ κέρξη ην 2008 κε γνξγνύο ξπζκνύο, ελώ κεηώζεθε κέζα ζην 2009. Καηά ηελ ηειεπηαία ηξηεηία ηα πάγηα ηεο Δηαηξίαο κεηώζεθαλ θαζώο κεηώζεθαλ νη επελδύζεηο, ν δαλεηζκόο παξέκεηλε ζρεηηθά ζηαζεξόο, ελώ ηα δηαζέζηκα ζεκείσζαλ ειαθξά αύμεζε. ΣΟΙΥΔΙΑ ΙΟΛΟΓΙΜΟΤ 2005 2006 2007 2008 2009 ύνολο Παγίων 3.659 4.153 3.590 3.458 2.945 Αποθέμαηα 3.271 3.906 4.787 6.136 5.271 Σαμειακά Γιαθέζιμα 750 1.049 864 1.452 2.192 Κσκλοθορούν Δνεργηηικό 12.210 14.711 15.423 18.144 17.002 ύνολο Δνεργηηικού 15.869 18.864 19.013 21.602 19.947 Μακροπρόθεζμα Γάνεια 2.784 4.062 2.809 5.427 4.046 Μακροπρόθεζμες Τποτρεώζεις 3.183 4.445 3.242 5.991 4.701 Βρατσπρόθεζμα Γάνεια 351 Βρατσπρόθεζμες Τποτρεώζεις 6.523 7.495 7.936 7.089 6.702 Καθαρή Θέζη 6.162 6.925 7.835 8.522 8.544 ύνολο Παθηηικού και Ιδίων Κεθ. 15.869 18.864 19.013 21.602 19.947.000 ΣΟΙΥΔΙΑ ΚΑΣΑΣΑΗ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ Οη ηακεηαθέο ξνέο ηεο εηαηξείαο ήηαλ ζεηηθέο ηελ ηειεπηαία δηεηία, πξάγκα πνπ νδήγεζε ζε αύμεζε ησλ ηακεηαθώλ δηαζεζίκσλ ζηα επίπεδα ησλ 2,19 εθ ζην ηέινο ηνπ 2009. ε απηό βνήζεζε ην γεγνλόο όηη νη ηακεηαθέο ξνέο από ιεηηνπξγηθέο δξαζηεξηόηεηεο παξέκεηλαλ ζεηηθέο θαζ' όιε ηε δηάξθεηα ηεο πεληαεηίαο, ήηαλ δε ηδηαίηεξα απμεκέλεο θαηά ην 2009. Δπίζεο ζπλέηεηλε ην γεγνλόο όηη νη ηακεηαθέο ξνέο από επελδπηηθέο δξαζηεξηόηεηαο πεξηνξίζηεθαλ ζεκαληηθά ηελ δηεηία 2008-2009..000 ΣΟΙΧΕΙΑ ΚΑΣΑΣΑΗ ΣΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ 2005 2006 2007 2008 2009 Σαμειακές Ροές από Λειηοσργικές Γραζηηριόηηηες 1.027 289 106 473 1.424 Σαμειακές Ροές από Δπενδσηικές Γραζηηριόηηηες -1.260-1.163-355 -239-183 Σαμειακές Ροές από Υρημαηοδοηικές Γραζηηριόηηηες 260 1.173 63 354-500 ύνολο Σαμειακών Ροών 27 299-186 588 741 Σαμ. Γιαθέζιμα ζηην αρτή ηοσ έηοσς 723 750 1.049 864 1.452 Σαμ. Γιαθέζιμα ζηο ηέλος ηοσ έηοσς 750 1.049 864 1.452 2.192 1.500,00 1.000,00 500,00 0,00-500,00-1.000,00-1.500,00 2005 2006 2007 2008 2009 OPERATING CASH FLOW CASH FLOW FROM INVESTING CASH FLOW FROM FINANCING 29

FASHION BOX-FINANCIAL DATA ΚΑΣΑΣΑΗ ΔΝΟΠΟΙΗΜΔΝΧΝ ΑΠΟΣΔΛΔΜΑΣΧΝ Α ΔΞΑΜΗΝΟΤ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΚΑΣΑΣΑΗ ΑΠΟΣΕΛΕΜΑΣΩΝ (000, ) 01.01-30.06.2010 01.01-30.06.2009 υνεχιηόμενεσ Διακοπείςεσ δραςτθριότθτεσ δραςτθριότθτεσ φνολο υνεχιηόμενεσ Διακοπείςεσ δραςτθριότθτεσ δραςτθριότθτεσ φνολο Κφκλοσ Εργαςιών 54 11.196 11.249 29 15.103 15.132 Κόςτοσ Πωλθκζντων -36-7.508-7.544-16 -9.464-9.480 Μικτά Κζρδθ 18 3.688 3.706 13 5.639 5.652 Λοιπά ζςοδα εκμετάλλευςθσ 0 238 238 0 545 545 Ζξοδα Διοίκθςθσ 0-1.121-1.121 0-901 -901 Ζξοδα Διάκεςθσ -22-3.294-3.317-7 -3.816-3.823 Λοιπά ζξοδα εκμετάλλευςθσ -9-476 -485 0-668 -668 Κζρδθ προ φόρων, χρθματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεςμάτων -13-965 -978 6 799 805 Χρθματοοικονομικά ζςοδα 0 4.768 4.768 0 4 4 Χρθματοοικονομικά ζξοδα 0-66 -66 0-150 -150 Κζρδθ προ Φόρων -13 3.737 3.724 6 653 659 Φόροσ ειςοδιματοσ -276-914 -1.190-2 -221-223 Κακαρά κζρδθ / (Ζθμίεσ) περιόδου: (A) -289 2.823 2.533 5 432 437 Κζρδθ περιόδου αποδιδόμενα ςε: Ιδιοκτιτεσ μθτρικισ -289 2.824 2.535 5 432 437 Μθ ελζγχουςεσ ςυμμετοχζσ 0-2 -2 0 0 0 Κζρδθ ανά μετοχι μετά από φόρουσ αποδιδόμενα ςτουσ ιδιοκτιτεσ τθσ μθτρικισ -0,0338 0,3297 0,2959 0,0006 0,0504 0,0510 Λοιπά ςυνολικά ζςοδα: υναλλαγματικζσ διαφορζσ από μετατροπι κυγατρικϊν εξωτερικοφ 0 0 0 0-6 -6 Λοιπά ςυνολικά ζςοδα περιόδου μετά από φόρουσ: (Β) 0 0 0 0-6 -6 υγκεντρωτικά ςυνολικά ζςοδα μετά από φόρουσ: (A)+(B) -289 2.823 2.533 5 427 431 υγκεντρωτικά ςυνολικά ζςοδα περιόδου αποδιδόμενα ςε: Ιδιοκτιτεσ μθτρικισ -289 2.824 2.535 5 426 431 Μθ ελζγχουςεσ ςυμμετοχζσ 0-2 -2 0 0 0 Κζρδθ ανά μετοχι ςτα ςυγκεντρωτικά ςυνολικά ζςοδα αποδιδόμενα ςτουσ ιδιοκτιτεσ τθσ μθτρικισ -0,0338 0,3297 0,2959 0,0006 0,0497 0,0503 ύκθσλα κε ηελ θαηάζηαζε ελνπνηεκέλσλ απνηειεζκάησλ ρξήζεο ηεο 30/06/2010, ην ζύλνιν ζρεδόλ ηνπ θύθινπ εξγαζηώλ ηνπ εμακήλνπ 2010, πνπ αλεξρόηαλ ζε 11.249 ρηι., πξνεξρόηαλ από δηαθνπηόκελεο δξαζηεξηόηεηεο, θαζώο πεξηιακβάλνληαλ ζηηο δξαζηεξηόηεηεο ηεο BLUE BOX Δκπνξία Δλδπκάησλ Αλώλπκε Δηαηξεία, ε νπνία πσιήζεθε έλαληη ζπλνιηθνύ ηηκήκαηνο 11.775 ρηι. ζηελ Storclest Holding θαη ζε εηαηξεία ζπκθεξόλησλ ηνπ θ. Κσλζηαληίλνπ Σζνπβειεθάθε. Ο όκηινο παξνπζίαζε δεκηέο πξν θόξσλ, ρξεκαηνδνηηθώλ θαη επελδπηηθώλ απνηειεζκάησλ ύςνπο 978 ρηι., ελώ κεηά ηελ θαηαγξαθή ρξεκαηννηθνλνκηθώλ εζόδσλ ύςνπο 4.768 ρηι., πνπ πξνήιζε από ηελ αλσηέξσ πώιεζε, ηα θέξδε πξν θόξσλ αλήιζαλ ζε 3.737 ρηι. 30

FASHION BOX-FINANCIAL DATA ΣΟΙΥΔΙΑ ΔΝΟΠΟΙΗΜΔΝΟΤ ΙΟΛΟΓΙΜΟΤ A ΔΞΑΜΗΝΟΤ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΣΟΙΧΕΙΑ ΙΟΛΟΓΙΜΟΤ (000, ) ΣΟΙΧΕΙΑ ΕΝΕΡΓΗΣΙΚΟΤ 30.06.10 31.12.09 Μθ Κυκλοφοριακά τοιχεία Ενεργθτικοφ 0 2.773 Αναβαλλόμενεσ φορολογικζσ απαιτιςεισ 0 171 Κυκλοφοριακά Περιουςιακά τοιχεία Αποκζματα 16 5.271 Πελάτεσ και Λοιπζσ Εμπορικζσ Απαιτιςεισ 40 8.866 Λοιπζσ Απαιτιςεισ 935 586 Λοιπά Κυκλοφοριακά ςτοιχεία Ενεργθτικοφ 0 87 Σαμιακά διακζςιμα και ιςοδφναμα 11.775 2.192 φνολο Κυκλοφοροφν Ενεργθτικοφ 12.766 17.002 ΤΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΣΙΚΟΤ 12.766 19.947 ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ & ΤΠΟΧΡΕΩΕΙ Κδια Κεφάλαια Κδια κεφάλαια αποδιδόμενα ςτουσ μετόχουσ τθσ Μθτρικισ 11.077 8.544 Δικαιϊματα Μειοψθφίασ 0 0 φνολο Ιδίων Κεφαλαίων 11.077 8.544 Μακροπρόκεςμεσ Τποχρεώςεισ Μακροπρόκεςμεσ Δανειακζσ Τποχρεϊςεισ 0 4.046 φνολο Μακροπρόκεςμων Τποχρεώςεων 285 4.701 Βραχυπρόκεςμεσ Τποχρεώςεισ Προμθκευτζσ και λοιπζσ υποχρεϊςεισ 0 4.699 Σρζχουςεσ φορολογικζσ υποχρεϊςεισ 786 246 Μακροπρόκεςμεσ υποχρεϊςεισ πλθρωτζεσ ςτθν επόμενθ χριςθ 0 1.394 Λοιπζσ βραχυπρόκεςμεσ υποχρεϊςεισ 618 22 Βραχυπρόκεςμεσ προβλζψεισ 0 342 φνολο Βραχυπρόκεςμων Τποχρεώςεων 1.404 6.702 φνολο Τποχρεώςεων 1.689 11.403 ΤΝΟΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ & ΤΠΟΧΡΕΩΕΩΝ 12.766 19.947 Σελ 18/06/2010 ε Δηαηξεία πώιεζε ην ζύλνιν ησλ 942.578 κεηνρώλ ηεο BLUE BOX Δκπνξία Δλδπκάησλ Αλώλπκε Δηαηξεία πνπ θαηείρε έλαληη ζπλνιηθνύ ηηκήκαηνο 11.775 ρηι. Καηόπηλ ηνύηνπ ε Δηαηξεία ηελ 30/06/2010 εκθάληζε ηακεηαθά δηαζέζηκα 11.775 ρηι. ζε ζύλνιν Δλεξγεηηθνύ 12.766 ρηι., ελώ ηα ίδηα θεθάιαηα αλήιζαλ ζε 11.077 ρηι. θαη ην ζύλνιν ησλ ππνρξεώζεσλ ζε κόιηο 1.689 ρηι. ΠΙΝΑΚΑ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ ΚΑΣΑΣΑΗ ΣΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ (000, ) 01.01-30.06.2010 01.01-30.06.2009 φνολο ειςροών / (εκροών) από λειτουργικζσ δραςτθριότθτεσ (α) -855-200 φνολο ειςροών / (εκροών) από επενδυτικζσ δραςτθριότθτεσ (β) 11.856-49 φνολο ειςροών / (εκροών) από χρθματοδοτικζσ δραςτθριότθτεσ (γ) -729-310 Κακαρι αφξθςθ / (μείωςθ) ςτα ταμειακά διακζςιμα και ιςοδφναμα περιόδου (α) + (β)+ (γ) 10.272-559 Σαμειακά διακζςιμα και ιςοδφναμα ζναρξθσ περιόδου 2.192 1.452 Σαμειακά διακζςιμα και ιςοδφναμα λιξθσ περιόδου εκποιοφμενων κυγατρικών 690 0 Σαμειακά διακζςιμα και ιςοδφναμα λιξθσ περιόδου 11.775 893 31

ΠΡΟΤΠΟΛΟΓΙΣΙΚΑ ΣΟΙΥΔΙΑ 2010-2014 ΒΑΔΙ ΔΚΣΙΜΗΔΩΝ ΣΗ ΓΙΟΙΚΗΗ ΣΗ ΔΣΑΙΡΔΙΑ 32

FASHION BOX-ΠΡΟΤΠΟΛΟΓΙΣΙΚΑ ΣΟΙΥΔΙΑ ΒΑΙΚΔ ΠΑΡΑΓΟΥΔ Οη θαζαξέο πσιήζεηο αλακέλεηαη λα παξακείλνπλ ζρεηηθά ζηαζεξέο κέζα ζηελ πεληαεηία, κεησκέλεο όκσο ζε ζρέζε κε ηελ πξνεγνύκελε ηξηεηία (2007-2009). Αλακέλεηαη λα δηακνξθσζνύλ ζε 20,8 εθ ην 2014, παξνπζηάδνληαο έλα CAGR ηεο ηάμεσο ηνπ -1.3% Σν κηθηό πεξηζώξην θέξδνπο αλακέλεηαη λα παξακείλεη ζηαζεξό κέζα ζηελ επόκελε πεληαεηία (2010-2014), ζην 38-39% ησλ πσιήζεσλ. Σα ιεηηνπξγηθά έμνδα αλακέλεηαη λα κεησζνύλ ζηαδηαθά σο ην 2014, σο πνζνζηό ησλ πσιήζεσλ. Αλακέλεηαη λα κεησζνύλ από ην 39.2% ησλ πσιήζεσλ θαηά ην ηξέρνλ έηνο, ζην 34.85% ησλ πσιήζεσλ θαηά ην 2014. Σα ιεηηνπξγηθά θέξδε ηεο εηαηξίαο αλακέλεηαη λα είλαη αξλεηηθά γηα ην 2010 θαη 2011, ελώ από ην 2012 θαη κεηά αλακέλεηαη λα είλαη ζεηηθά κε κηα απμεηηθή ηάζε. Σα ρξεκαηννηθνλνκηθά έμνδα δελ αλακέλεηαη λα κεηαβιεζνύλ ζεκαληηθά κέζα ζηελ πεληαεηία. Η ξαγδαία κείσζε ησλ πσιήζεσλ κέζα ζηελ ηξηεηία 2010-2012 αλακέλεηαη λα νδεγήζεη, ζε ζπλάξηεζε κε ηε δηαηήξεζε ησλ εμόδσλ ζε ζρεηηθά ζηαζεξά επίπεδα, ζε δεκίεο θαη γηα ηα ηξία έηε. Από ην 2013 θαη κεηά ε εηαηξία αλακέλεηαη λα επαλέιζεη ζηελ θεξδνθνξία ιόγσ ηεο αύμεζεο ησλ πσιήζεσλ. Σα θαζαξά θέξδε αλακέλεηαη λα δηακνξθσζνύλ ζε 0,53 εθ γηα ην 2014. Οη θεθαιαηνπρηθέο δαπάλεο αλακέλεηαη λα θπκαλζνύλ ζε πνιύ ρακειά επίπεδα γηα ηελ επόκελε πεληαεηία. πγθεθξηκέλα, δελ αλακέλεηαη λα μεπεξάζνπλ ηα 0,15 εθ αλά έηνο γηα ην ζύλνιν ηεο πεληαεηίαο 2010-2014. Σν θεθάιαην θίλεζεο αλακέλεηαη λα κεησζεί αξθεηά κέζα ζηελ επόκελε δηεηία, ιόγσ θπξίσο ηεο κείσζεο ησλ πσιήζεσλ. Δηδηθόηεξα, ην θεθάιαην θίλεζεο αλακέλεηαη λα κεησζεί θαηά 1,43εθ κέζα ζην 2010 ιόγσ κηαο ζεκαληηθήο κείσζεο ησλ απνζεκάησλ θαη ηνπ ινγαξηαζκνύ Πειαηώλ. Αλακέλεηαη λα παξακείλεη αξλεηηθό θαη γηα ην 2011, ελώ πξνβιέπεηαη λα γίλεη ζεηηθό ηε δηεηία 2012-2013. 33

FASHION BOX-ΠΡΟΤΠΟΛΟΓΙΣΙΚΑ ΣΟΙΥΔΙΑ ΤΝΟΛΟ ΛΔΙΣΟΤΡΓΙΚΩΝ ΠΑΡΑΓΟΥΩΝ ΓΙΑ ΣΗΝ ΠΔΝΣΑΔΣΙΑ 2010-2014 ΚΑΣΑΣΑΗ ΑΠΟΣΕΛΕΜΑΣΩΝ ΧΡΗΕΩ Ε 000, 2010 2011 2012 2013 2014 ΠΩΛΗΕΙ 22.251 18.897 18.908 19.862 20.814 Ποςοςτό αφξηςησ πωλήςεων -20,0% -15,1% 0,1% 5,0% 4,8% ΜΙΚΣΟ ΚΕΡΔΟ 8.455 7.181 7.185 7.548 8.118 Μικτό περιθώριο κζρδουσ 38,0% 38,0% 38,0% 38,0% 39,0% EBIT -247-58 243 438 882 Περιθώριο EBIT -1,1% -0,3% 1,3% 2,2% 4,2% EBITDA 406 489 721 652 1.097 EBITDA MARGIN 1,8% 2,6% 3,8% 3,3% 5,3% Κ.Π.Φ. -557-420 -133 74 530 Περιθώριο Κ.Π.Φ. -2,5% -2,2% -0,7% 0,4% 2,5% Καθαρά κζρδη -557-420 -133 74 530 Καθαρό περιθώριο κζρδουσ -2,5% -2,2% -0,7% 0,4% 2,5% 34

FASHION BOX-ΠΡΟΤΠΟΛΟΓΙΣΙΚΑ ΣΟΙΥΔΙΑ ΤΝΟΛΟ ΛΔΙΣΟΤΡΓΙΚΩΝ ΠΑΡΑΓΟΥΩΝ ΓΙΑ ΣΗΝ ΠΔΝΣΑΔΣΙΑ 2010-2014 ΙΟΛΟΓΙΜΟ ΣΟΙΧΕΙΑ ΙΟΛΟΓΙΜΟΤ Ε 000, 2010 2011 2012 2013 2014 ΕΝΕΡΓΗΣΙΚΟ Μθ κυκλοφοροφντα περιουςιακά ςτοιχεία 2.138 1.724 1.384 1.332 1.282 Κυκλοφοροφντα περιουςιακά ςτοιχεία 14.377 14.396 14.165 13.978 14.381 ΤΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΣΙΚΟΤ 16.652 16.236 15.665 15.431 15.790 ΠΑΘΗΣΙΚΟ φνολο Κακαρισ Θζςθσ 8.113 7.720 7.612 7.711 8.195 Μακροπρόκεςμεσ υποχρεώςεισ 2.130 4.749 4.380 3.467 3.480 Βραχυπρόκεςμεσ υποχρεώςεισ 6.408 3.766 3.673 4.252 4.116 φνολο Τποχρεώςεων 8.538 8.516 8.053 7.719 7.596 ΤΝΟΛΟ ΠΑΘΗΣΙΚΟΤ ΚΑΙ Κ.Θ. 16.652 16.236 15.665 15.431 15.790 35

ΑΝΑΛΤΗ ΜΔΘΟΓΩΝ ΑΠΟΣΙΜΗΗ 36

ΜΔΘΟΓΟ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ ΣΑΜΔΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ (Discounted Cash Flow - DCF) 37

ΜΔΘΟΓΟ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ-DISCOUNTED CASH FLOWS ΛΔΙΣΟΤΡΓΙΚΔ ΠΑΡΑΓΟΥΔ Γηα ηελ εθαξκνγή ηεο κεζόδνπ απαηηήζεθε : -εθηίκεζε ησλ ειεύζεξσλ ηακεηαθώλ ξνώλ ηεο Fashion Box γηα ηελ πεληαεηία 2010-2014. -εθηίκεζε ηεο ππνιεηκκαηηθήο αμίαο ηεο Δηαηξίαο, ε νπνία αθνξά ζηελ αμία ηεο ζην δηελεθέο (κεηά ην πέξαο ηνπ 2014). -εθηίκεζε ηνπ επηηνθίνπ πξνεμόθιεζεο ησλ ηακεηαθώλ ξνώλ ηεο εηαηξίαο (WACC). Η κέζνδνο πξνζδηνξίδεη ηελ αμία ηεο επηρείξεζεο ζην ζύλνιν (Enterprise Value) από ηελ νπνία αθαηξείηαη ε αμία ηνπ θαζαξνύ δαλεηζκνύ γηα ηνλ πξνζδηνξηζκό ηεο αμίαο ησλ ηδίσλ θεθαιαίσλ. Γηα ηελ πινπνίεζε ηεο παξαπάλσ κεζνδνινγίαο ζηελ πξάμε, ρξεζηκνπνηήζεθαλ παξαδνρέο από ην επηρεηξεζηαθό ζρέδην ηεο εηαηξίαο. 38

ΜΔΘΟΓΟ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ-DISCOUNTED CASH FLOWS ΠΡΟΒΛΔΠΟΜΔΝΔ ΣΑΜΔΙΑΚΔ ΡΟΔ 2010-2014 (000 ) ΤΠΟΛΟΓΙΜΟ ΕΛΕΤΘ.ΣΑΜ.ΡΟΩΝ 2010 2011 2012 2013 2014 ΔΙΗΝΕΚΕ Πωλήσεις 22.251 18.897 18.908 19.862 20.814 21.023 Λειτ.Κέρδη -247-58 243 438 882 920 Μείομ: Φόροι 0 0 0 0 0 0 Συμ: Αποσβέσεις 654 547 478 214 215 168 Μείομ: Μεταβολή Κεφαλαίου Κίμησης -1.432-630 336 33-308 -347 Μείομ: Κεφαλαιουχικές Δαπάμες 100 150 150 150 150 168 Ελεύθερες Σαμιακές Ροές 1.738 969 235 469 1.255 1.267 39

ΜΔΘΟΓΟ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ-DISCOUNTED CASH FLOWS ΠΑΡΑΓΟΧΔ ΠΔΡΙΓΡΑΦΗ Ακοηβή αλάιευες επητ/θού θηλδύλοσ (ERP) 6,20% Βάζεη εθηηκήζεφλ τρεκαηηζηερηαθώλ αλαισηώλ σληειεζηής beta 1 Βάζεη εθηηκήζεφλ γηα ηολ θιάδο. Δπηηόθηο τφρίς θίλδσλο 4,75% Βαζηδόκελοη ζηελ απόδοζε ηοσ 10εηούς οκοιόγοσ ηοσ ειιεληθού δεκοζίοσ. Φοροιογηθός σληειεζηής 20% Φοροιογηθός ζσληειεζηής επητεηρήζεφλ ζηελ Διιάδα κεηά ηο 2014. Κεθαιαηαθή Γηάρζρφζε (D/(D+E)) 35% Βάζεη εθηηκώκελες θεθαιαηαθής δηάρζρφζες γηα ηο 2014 ΤΝΣΔΛΔΣΗ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ WACC ζηο διηνεκέρ Κόζηνο Ι.Κ. Ακνηβή Αλάιεςεο Δπηρεηξεκαηηθνύ Κηλδύλνπ 6.2% πληειεζηήο Βeta 1.00 Δπηηόθην ρσξίο θίλδπλν 4.75% Κόζηνο Ιδίσλ Κεθαιαίσλ 10.95% Κόζηνο Γαλεηζκνύ Κόζηνο Γαλεηζκνύ 5% Φνξνινγηθόο πληειεζηήο 20% Καζαξό Κόζηνο Γαλεηζκνύ 4% WACC 8.52% 40

ΜΔΘΟΓΟ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ-DISCOUNTED CASH FLOWS ΑΠΟΣΔΛΔΜΑΣΑ ΑΠΟΣΙΜΗΗ Ρπζκόο Αύμεζεο ζην δηελεθέο: 1.5%: 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 in 000 Παπούσα αξία Δλεύθεπων Σαμειακών Ροών 2010-2014 3.711 Παπούσα αξία Τπολειμματικήρ αξίαρ 10.949 ύνολο Αξίαρ (Enterprise Value) 14.660 Καθαπόρ Γανεισμόρ 31/3/2009 3128 Σελική Αξία 11.532 Σιμή ανά Μετοχή 1,34 41

ΜΔΘΟΓΟ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ-DISCOUNTED CASH FLOWS ΑΝΑΛΤΗ ΔΤΑΙΘΗΙΑ Βαζηδόκελνη ζηελ αλσηέξσ απνηίκεζε κε ηε κέζνδν ηεο Πξνεμόθιεζεο ησλ Σακεηαθώλ Ρνώλ (Discounted Cash Flows), ε νπνία ππνδεηθλύεη κηα αμία εηαηξίαο ηεο ηάμεσο ησλ 11,53εθ. πνπ αληηζηνηρεί ζε 1,34 αλά κεηνρή, δηελεξγήζεθε αλάιπζε επαηζζεζίαο ζε ζρέζε κε ηνπο θάησζη παξάγνληεο: 1. ηος WACC ( 8-9 %) ζε ζσέζη με ηο πςθμό ανάπηςξηρ ηων ηαμειακών ποών (0,5%-1,5%) ζηο διηνεκέρ. Η αλάιπζε επαηζζεζίαο δίλεη έλα εύξνο ηηκώλ γηα ηελ κεηνρή ηεο Fashion Box από 1,19-1,55 πνπ αληηζηνηρεί ζε έλα εύξνο θεθαιαηνπνίεζεο 10,23 εθ. - 13,32 εθ. LT WACC ΑΝΑΛΤΗ ΕΤΑΙΘΗΙΑ LT GROWTH TAMEIAKΩΝ ΡΟΩΝ 1,3419979 0,50% 0,75% 1,00% 1,25% 1,50% 8% 1,34 1,39 1,44 1,49 1,55 8,25% 1,30 1,34 1,39 1,44 1,49 8,52% 1,26 1,30 1,34 1,39 1,44 8,75% 1,22 1,26 1,30 1,35 1,40 9,00% 1,19 1,23 1,27 1,31 1,35 2. ηος πςθμού ανάπηςξηρ ηων ηαμειακών ποών ζηο διηνεκέρ (0,5-1,5%) ζε ζσέζη με ηην κεθαλαιακή Γιάπθπωζη ζηο διηνεκέρ (25-45%). Η αλάιπζε επαηζζεζίαο δίλεη έλα εύξνο ηηκώλ γηα ηελ κεηνρή ηεο Fashion Box από 1,16-1,59 πνπ αληηζηνηρεί ζε έλα εύξνο θεθαιαηνπνίεζεο 9,97εθ. - 13,67 εθ.. D/(D+E) ΑΝΑΛΤΗ ΕΤΑΙΘΗΙΑ LT GROWTH TAMEIAKΩΝ ΡΟΩΝ 1,342 0,50% 0,75% 1,00% 1,25% 1,50% 25% 1,16 1,20 1,23 1,27 1,32 30% 1,21 1,25 1,29 1,33 1,37 35% 1,26 1,30 1,34 1,39 1,44 40% 1,31 1,36 1,40 1,46 1,51 45% 1,37 1,42 1,47 1,53 1,59 3. ηος ζςνηελεζηή ζςζηημαηικού κινδύνος ηηρ εηαιπείαρ (beta) και ηος επιηοκίος σωπίρ κίνδςνο (risk free rate).η αλάιπζε επαηζζεζίαο δίλεη έλα εύξνο ηηκώλ γηα ηελ κεηνρή ηεο Fashion Box από 1,23-1,48 πνπ αληηζηνηρεί ζε έλα εύξνο θεθαιαηνπνίεζεο 10,57εθ. - 12,72εθ.. BETA ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΥΑΙΣΘΗΣΙΑΣ ΕΠΙΣΟΚΙΟ ΧΩΡΙ ΚΙΝΔΤΝΟ 1,3419979 4,25% 4,50% 4,75% 5,00% 5,25% 0,9 1,48 1,45 1,41 1,38 1,36 1,0 1,40 1,37 1,34 1,32 1,29 1,1 1,33 1,30 1,28 1,25 1,23 42

FASHION BOX-ΜΔΘΟΓΟΙ ΑΠΟΣΙΜΗΗ ΜΔΘΟΓΟ ΠΡΟΔΞΟΦΛΗΗ ΣΑΜΔΙΑΚΧΝ ΡΟΧΝ-DISCOUNTED CASH FLOWS ΑΝΑΛΤΗ ΔΤΑΙΘΗΙΑ ΤΝΟΦΗ ΑΝΑΛΤΔΧΝ ΔΤΑΙΘΗΙΑ ΔΙΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΔΤΑΙΘΗΙΑ ΚΑΣΩΣΔΡΗ TIMH ΑΝΩΣΔΡΗ TIMH 1 WACC VS LT GROWTH IN CASH FLOWS 1,19 1,55 2 ΚΔΦ. ΓΙΑΡΘΡΩΗ VS LT GROWTH IN CASH FLOWS 1,16 1,59 3 BETA VS RISK FREE RATE 1,23 1,48 ΤΝΟΛΙΚΟ ΔΤΡΟ 1,16 1,59 Βάζει ηηρ παπαπάνω μεθοδολογίαρ, ηο εύπορ ηηρ εύλογηρ αξίαρ ηηρ FASHION BOX κςμαίνεηαι μεηαξύ 9,97εκ -13,67εκ, πος ανηιζηοισούν ζε μια ηιμή ανά μεηοσή μεηαξύ 1,16-1,59. 43

ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΩΝ ΤΓΚΡΙΙΜΩΝ ΔΣΑΙΡΙΩΝ 44

ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΧΝ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΔΣΑΙΡΙΧΝ ΜΔΘΟΓΟΛΟΓΙΑ Γηα θάζε κηα από ηηο εηαηξείεο ππνινγίζηεθαλ ηα εμήο πνιιαπιάζηα γηα ην έηνο 2009. 1. Κεθαιαηνπνίεζε πξνο Καζαξά Κέξδε (P/E) 2. Κεθαιαηνπνίεζε πξνο Λνγηζηηθή Αμία (P/BV) 3. Κεθαιαηνπνίεζε πξνο Πσιήζεηο (P/Sales). 4. Κεθαιαηνπνίεζε πξνο Λεηηνπξγηθά Κέξδε (P/EBIT) 5. Κεθαιαηνπνίεζε πξνο Κέξδε Πξν Φόξσλ, ρξεκαηνδνηηθώλ, επελδπηηθώλ απνηειεζκάησλ θαη ζπλνιηθώλ απνζβέζεσλ (P/EBITDA). 6. Κεθαιαηνπνίεζε πξνο πλνιηθή Αμία Δλεξγεηηθνύ (P/Assets). 7. Κεθαιαηνπνίεζε πξνο Δηζξνέο από ιεηηνπξγηθέο δξαζηεξηόηεηεο (P/Operating Cash Flows). Οη παξαπάλσ δείθηεο εθαξκόζζεθαλ ζηα αληίζηνηρα κεγέζε ηεο FASHION BOX θαη ε απνηίκεζε ηεο Δηαηξείαο πνπ ζπλεπάγεηαη είλαη ε αθόινπζε (πνζά ζε ρηι. ): 1 ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ 106 2 ΑΞΙΑ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ 8544 3 ΠΩΛΗΕΙ 27803 4 EBIT 639 5 EBITDA 1302 6 ΑΞΙΑ ΕΝΕΡΓΗΣΙΚΟΤ 19947 7 ΧΡΗΜΑΣΟΡΟΕ ΑΠΟ ΛΕΙΣ. ΔΡΑΣ. 1424 ηηο ηηκέο πνπ πξνέθπςαλ γηα ηελ εηαηξεία εθαξκόζζεθε ε εμήο ζηάζκηζε: Κεθαλαιοποίηζη ππορ Καθαπά Κέπδη (P/E) 20,00% Κεθαλαιοποίηζη ππορ Λογιζηική Αξία (P/BV) 15,00% Κεθαλαιοποίηζη ππορ Πωλήζειρ (P/Sales). 5,00% Κεθαλαιοποίηζη ππορ Λειηοςπγικά Κέπδη (P/EBIT) 15,00% Κεθαλαιοποίηζη ππορ Κέπδη Ππο Φόπων, σπημαηοδοηικών, επενδςηικών αποηελεζμάηων και ζςνολικών αποζβέζεων (P/EBITDA). 20,00% Κεθαλαιοποίηζη ππορ ςνολική Αξία Δνεπγηηικού (P/Assets). 5,00% Κεθαλαιοποίηζη ππορ Διζποέρ από λειηοςπγικέρ δπαζηηπιόηηηερ (P/Operating Cash Flows). 20,00% 45

FASHION BOX-ΜΔΘΟΓΟΙ ΑΠΟΣΙΜΗΗ ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΧΝ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΔΣΑΙΡΙΧΝ ΓΔΙΓΜΑ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΔΣΑΙΡΙΧΝ o Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο FASHION BOX κε απηή ηε κέζνδν ρξεζηκνπνηήζεθε δείγκα ζπγθξίζηκσλ εηαηξηώλ, εηζεγκέλσλ ζην ειιεληθό θαη ζε δηεζλή ρξεκαηηζηήξηα. Πεξηιακβάλνληαη 35 εηαηξίεο εηζεγκέλεο ζε δηεζλή θαη ειιεληθά ρξεκαηηζηήξηα πνπ αλήθνπλ ζηνλ θιάδν ηεο παξαγσγήο, θαη ηεο ρνλδξηθήο θαη ιηαληθήο δηάζεζεο ελδπκάησλ. Πεξηζζόηεξεο ιεπηνκέξεηεο γηα ηηο εηαηξίεο θαη ηα brands απηώλ παξαηίζεληαη παξαθάησ: COMPANY COUNTRY MAJOR BRANDS LOUIS-VUITTON MH ΓΑΛΛΙΑ DONNA KARAN, GIVENCHΤ PDR ΓΑΛΛΙΑ GUCCI,YVL,SERGIO ROSSI POLO RALPH LAUREN ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ POLO VF ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ LEE,WRANGLER,NAUTICA BURBERRY ΗΝ.ΒΑΙΛΕΙΟ BURBERRY PHILLIPS-VAN HEUSEN ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ TOMMY HILLFIGER, CALVIN KLEIN HANESBRANDS ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ CHAMPION,HANES INDITEX ΙΠΑΝΙΑ ZARA, BERSHKA, PULL&BEAR UNDER ARMOUR ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ UNDER ARMOUR JONES APPAREL ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ GLORIA VANDERBILT, ANNE KLEIN PUMA ΓΕΡΜΑΝΙΑ PUMA ADIDAS ΓΕΡΜΑΝΙΑ ADIDAS NIKE ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ NIKE,CONVERSE,UMBRO LULULEMON ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ LULULEMON LI NING ΚΙΝΑ LI NING H&M ΟΤΗΔΙΑ HUGO BOSS ΓΕΡΜΑΝΙΑ HUGO BOSS BENETTON ΙΣΑΛΙΑ BENETTON NEXT ΗΝ.ΒΑΙΛΕΙΟ NEXT QUIKSILVER ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ QUIKSILVER LIZ CLAIBORNE ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ LIZ CLAIBORNE STEFANEL ΙΣΑΛΙΑ STEFANEL SPRIDER ΕΛΛΑΔΑ EΛΒΕ ΕΛΛΑΔΑ CALZEDONIA, INTIMISSIMI ΒΑΡΔΑ ΕΛΛΑΔΑ VARDAS ΔΟΤΡΟ ΕΛΛΑΔΑ DUR ELMEC ΕΛΛΑΔΑ CARTER'S INC ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ ICONIX ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ MUDD JEANS,OCEAN PACIFIC COLUMBIA SPORTSWEAR ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ FOSSIL ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ FOSSIL BILLABONG ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ BILLABONG GERRY WEBER ΓΕΡΜΑΝΙΑ VAN DE WELDE ΒΕΛΓΙΟ PERRY ELLIS ΗΝ.ΠΟΛΙΣΕΙΕ CUBAVERA, DOCKERS 46

FASHION BOX-ΜΔΘΟΓΟΙ ΑΠΟΣΙΜΗΗ ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΧΝ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΔΣΑΙΡΙΧΝ- Σα πνιιαπιάζηα πνπ ρξεζηκνπνηήζεθαλ αλά εηαηξεία, είλαη ηα εμήο: COMPANY Market Cap in Μ P/E P/BV P/SALES P/EBIT P/EBITDA P/ASSETS P/OP. CASH FLOWS LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI 46869,34 25,79 3,40 2,75 13,98 11,94 1,46 15,45 HENNES & MAURITZ AB-B SHS 37355,00 11,52 4,31 3,50 16,42 14,52 6,54 10,50 INDITEX 30867,32 24,56 5,72 2,97 19,19 14,11 3,97 17,39 NIKE INC -CL B 29252,20 24,22 3,81 1,88 14,71 12,94 2,73 20,77 PERNOD-RICARD SA 17690,64 16,68 2,19 2,46 10,07 8,43 0,71 13,89 ADIDAS AG 8949,22 34,22 2,10 0,86 17,08 10,87 1,01 6,91 VF CORP 7007,69 14,23 2,26 1,13 9,21 7,98 1,34 12,65 POLO RALPH LAUREN CORP 6241,91 19,53 2,52 1,54 11,42 8,97 1,77 10,24 NEXT PLC 4751,93 13,77 30,74 1,21 7,81 6,35 2,25 10,40 BURBERRY GROUP PLC 4221,07 5,97 2,93 21,21 16,33 3,13 16,64 PUMA AG 3534,58 27,57 2,56 1,44 18,37 13,40 1,75 11,25 LI NING CO LTD 3492,87 30,74 9,54 3,49 21,84 19,22 5,45 22,52 PHILLIPS-VAN HEUSEN 2877,64 30,10 2,05 1,43 20,67 15,63 1,61 11,54 LULULEMON ATHLETICA INC 2497,30 76,26 8,35 8,72 50,57 40,15 14,57 64,32 HUGO BOSS AG -ORD 2198,42 18,90 7,41 1,41 13,87 9,66 2,06 5,60 FOSSIL INC 2189,18 19,57 2,69 1,71 13,13 11,10 2,49 24,86 HANESBRANDS INC 2140,28 20,47 7,01 0,62 7,18 5,47 0,75 14,67 BILLABONG 1632,41 13,08 1,92 1,37 9,48 8,19 1,03 11,37 UNDER ARMOUR INC-CLASS A 1505,83 39,01 4,50 2,17 21,80 16,38 3,41 15,36 CARTER'S INC 1457,58 22,11 2,92 1,20 12,16 10,10 1,73 9,29 COLUMBIA SPORTSWEAR CO 1398,92 25,82 1,72 1,39 19,68 13,93 1,42 8,07 JONES APPAREL GROUP INC 1324,12 1,44 0,49 11,91 7,57 0,81 4,39 BENETTON GROUP SPA 1086,03 8,37 0,74 0,53 4,76 3,27 0,38 3,47 ICONIX BRAND GROUP INC 919,78 13,80 1,20 4,89 7,44 7,06 0,63 8,97 GERRY WEBER INTL AG 566,14 12,21 2,99 0,95 7,77 6,64 1,93 5,53 QUIKSILVER INC 500,53 1,30 0,31 7,79 4,60 0,33 2,87 VAN DE VELDE NV 436,53 16,18 3,16 3,11 11,64 10,56 2,92 13,15 LIZ CLAIBORNE INC 385,04 2,94 0,12 4,05 0,25 2,97 PERRY ELLIS INTERNATIONAL 261,16 1,33 0,38 12,11 7,85 0,54 SPRIDER STORES SA 44,12 0,70 0,27 30,62 3,35 0,28 4,49 ELMEC SPORT A.B.E.T.E. 39,89 0,24 0,52 0,15 3,17 2,05 0,12 STEFANEL SPA 29,94 50,97 0,17 0,11 ELVE S.A. 10,45 8,78 0,58 0,15 1,65 1,37 0,20 1,82 DOUROS S.A 4,75 0,49 0,56 0,27 VARDAS SA 3,56 50,00 0,21 0,08 1,67 0,73 0,05 0,87 MEDIAN 19,57 2,56 1,37 12,14 8,97 1,42 10,50 Γηα ηνλ ππνινγηζκό ησλ κέζσλ ηηκώλ αθαηξέζεθαλ νη αξλεηηθέο ηηκέο όπνπ ππήξραλ. Γηα ηνλ ππνινγηζκό ησλ κέζσλ ηηκώλ ησλ πνιιαπιαζίσλ ρξεζηκνπνηήζεθε ε δηάκεζνο (median) γηα λα ειαρηζηνπνηεζεί ε επίδξαζε θάπνησλ αθξαίσλ ηηκώλ. Γηα ηνλ ππνινγηζκό ησλ πνιιαπιαζίσλ ρξεζηκνπνηήζεθαλ νη ηηκέο θιεηζίκαηνο ηεο 21/06/2010. Πεγή:Bloomberg 47

ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΧΝ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΔΣΑΙΡΙΧΝ- ΤΠΟΛΟΓΙΜΟ ΑΞΙΑ FASHION BOX (000 ) ΠΟΛΛΑΠΛΑΣΙΟ P/E P/BV P/SALES P/EBIT P/EBITDA P/ASSETS P/OP. CASH FLOWS ΜΕΣΗ ΤΙΜΗ 22,88 5,21 1,67 14,07 10,15 2,00 12,33 ΔΙΑΜΕΣΟΣ 19,57 2,56 1,37 12,14 8,97 1,42 10,50 ΑΞΙΑ FASHION BOX ΣΕ 000 2.074 21.839 38.108 7.755 11.683 28.401 14.955 ΣΤΑΘΜΙΣΗ 20,00% 15,00% 5,00% 15,00% 20,00% 5,00% 20,00% ΤΕΛΙΚΗ ΑΞΙΑ ΣΕ 000 13.507 ΑΞΙΑ ΑΝΑ ΜΕΤΟΧΗ 1,57 o Με βάζε ηε ζηαζκηζκέλε ηηκή πνπ πξνθύπηεη από ηελ παξαπάλσ κεζνδνινγία δεκηνπξγήζεθε έλα εύξνο ηεο ηάμεσο ηνπ 10%. Βάζει ηηρ παπαπάνω μεθοδολογίαρ, ηο εύπορ ηηρ εύλογηρ αξίαρ ηηρ FASHION BOX κςμαίνεηαι μεηαξύ 12,81 εκ. και 14,18 εκ., πος ανηιζηοισεί ζε μια ηιμή ανά μεηοσή 1,49 και 1,65. 1.Αξίαυναλλαγών προσ Καθαρά Κζρδη(EATAM) 2.Αξίαυναλλαγών προσ Κζρδηπρο φόρων &χρηματοδο 3.Αξίαυναλλαγών προσ Κζρδηπρο φόρων&χρηματοδοτ 4.Αξίαυναλλαγών 48προσ Πωλήςεισ 5.Αξίαυναλλαγών προσ ΑξίαΕνεργητικοφ 6.Αξίαυναλλαγών προσ Χρηματοροζσ από Λειτουργικζσ

ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΩΝ ΤΓΚΡΙΙΜΩΝ ΤΝΑΛΛΑΓΩΝ 49

ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΧΝ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΤΝΑΛΛΑΓΧΝ MERITSECURITIES ΓΔΙΓΜΑ ΔΣΑΙΡΙΧΝ ΜΔΡΟ Α Target Name Acquirer Name Value in M P/BV P/Oper.Cash Flow P/EBIT P/EBITDA P/E P/Mark.Cap P/Sales P/Stockholder's Equity P/Assets 1 Hugo Boss AG Permira Holdings Ltd 2739,7 6,15 17,38 13,8 24,44 1,02 2,21 6,15 3,39 2 Tommy Hilfiger Corp Phillips-Van Heusen Corp 2300 2,31 16,93 25,43 15,61 38,49 1,84 2,31 1,41 3 Valentino Fashion Group SpA Permira Holdings Ltd 1878,23 5,59 15,83 9,93 7,98 25,33 1,16 1,29 3,51 1,54 4 World Co Ltd Harbor Holdings Alfa 1479,5 1,86 13,95 13,33 10,4 26,43 1,38 1 1,86 1,22 5 Tommy Hilfiger Corp Apax Partners LLP 1254,48 1,16 8 12,87 7,95 18,09 0,98 0,9 1,16 0,72 Source: Bloomberg 6 Camaieu Cinven Ltd 974,26 5,82 15,2 13,39 11,64 19,91 1,96 2,93 5,82 4,06 7 Russell Corp Berkshire Hathaway Inc 783,74 1,08 13,72 8,71 4,71 23,8 1,31 0,42 1,05 0,45 8 Valentino Fashion Group SpA Permira Holdings Ltd 768,26 5,59 15,83 9,93 7,98 25,33 1,29 3,51 1,54 9 Kellwood Co Sun Capital Partners Inc 663,4 0,96 5,3 6,7 4,47 0,88 0,28 0,96 0,38 10 Camaieu AXA SA 371,78 3,39 8,7 9,46 7,8 14,31 1,03 1,66 3,39 2,28 11 Oshkosh B'Gosh Inc Carter's Inc 217,42 3,2 10,67 34,29 18,85 21,35 0,85 0,77 3,2 2,05 12 FnC Kolon Corp Kolon Corp 205,37 2,62 18,3 5,67 4,64 9,23 0,78 0,5 2,51 0,64 13 Delta-Galil Industries Ltd GMM Capital LLC 183,39 11,17 161,41 119,54 62,26 15,87 2,88 11 4,39 14 In the F Co Ltd Sae-A Trading Co Ltd 158,34 2,62 12,27 16 13,37 26,37 4,64 1,76 2,62 0,92 15 Haggar Corp Multiple acquirers 154,13 1,24 14,42 16,54 11,47 24,13 1,47 0,45 1,24 0,89 16 Gokaldas Exports Ltd Blackstone Group LP 138,25 2,31 41,27 9,12 7,14 13,4 1,19 0,94 2,31 1,15 17 Everlast Worldwide Inc Sports Direct International PLC 125,61 6,14 15,64 46,54 1,7 2,55 6,14 2,33 18 Everlast Worldwide Inc Hidary Group/The 120,29 5,81 271,35 14,81 12,89 44,07 1,61 2,41 5,81 2,2 19 Artman SA LPP SA 115,07 6,21 15,67 25,86 17,29 39,88 1,38 1,45 6,21 3,69 20 Cutter & Buck Inc New Wave Group AB 98,84 2,23 15,83 15,37 12,14 20,32 1,14 1,13 2,23 1,84 21 World Co Ltd Harbor Holdings Alfa 80,45 1,66 12,44 11,89 9,27 23,57 1,23 0,89 1,66 1,09 22 American Apparel Inc Lion Capital LLP 62,01 2,93 21,18 11,09 7,03 28,34 2,84 0,73 2,93 1,2 23 Brightoil Petroleum Holdings Ltd Multiple acquirers 58,01 0,13 1,7 2,57 0,03 1,77 0,13 0,13 24 Alain Manoukian SA BCBG Max Azria Group Inc 57,6 0,95 871,71 8,7 1,16 0,48 0,95 0,41 25 Ashworth Inc Adidas AG 53,91 0,34 0,67 0,15 0,34 0,18 26 Obzee Co Ltd SK Networks Co Ltd 42,15 2,5 27,32 17,15 15,19 18,97 2,59 1,28 2,5 1,69 51

ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΧΝ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΤΝΑΛΛΑΓΧΝ ΓΔΙΓΜΑ ΔΣΑΙΡΙΧΝ ΜΔΡΟ Β Target Name Acquirer Name Value in M P/BV P/Oper.Cash Flow P/EBIT P/EBITDA P/E P/Mark.Cap P/Sales P/Stockholder's Equity P/Assets 27 Cambridge Kolon Co Ltd FnC Kolon Corp 40,67 1,45 35,8 15,29 11,7 15,79 2,54 1 1,45 1,08 28 Netishion.Com Deco Ltd 38,73 0,39 4,49 2,21 0,63 0,09 0,39 0,12 29 Sing Lun Holdings Ltd HSBC Holdings PLC 38,17 2,19 13,42 9,6 8,45 13,5 1,88 0,63 2,14 1,44 30 Rising Development Holdings Oriental Day International Ltd 37,38 1,71 10,58 14,6 14,41 8,77 1,88 1,55 1,71 1,25 31 Obzee Co Ltd SK Networks Co Ltd 34,3 1,83 20,04 12,57 11,14 13,91 1,9 0,94 1,83 1,24 32 Yagi Corp Yagi Agency Co Ltd 34,03 0,61 18,95 19,19 11,93 27,93 1,21 1,78 0,6 0,56 33 Hampshire Group Ltd NAF Holdings II LLC 31,09 0,34 1,27 39,27 0,49 0,11 0,34 0,2 34 Gokaldas Exports Ltd Blackstone Group LP 30,35 2,31 41,27 9,12 7,14 13,4 1,19 0,94 2,31 1,15 35 Mariella Burani SpA Burani Designer Holding NV 30,23 3,5 10,77 6,4 5,28 17,78 0,94 0,9 1,8 0,54 36 Basic House Co Ltd/The Goldman Sachs Group Inc/The 28,04 2,32 8,45 7,49 13,37 1,29 1,35 2,32 1,77 37 Ichida Co Ltd Tsukamoto Corp Co Ltd 27,74 3,02 36,62 19,6 0,69 0,17 3,02 0,26 38 Kosugi Sangyo Co Ltd Raison Investment Fund 26,86 2,15 1288,71 28,72 0,33 0,4 1,52 0,53 39 Shanghai Nine Dragon Co Ltd Private Investor 20,87 0,85 201,46 18,56 29,9 1,77 1,03 0,8 0,57 40 Crocodile Garments Rich Promise Ltd 20,63 0,85 17,57 12,45 2,96 1,65 0,95 0,85 0,65 41 Shanghai Nine Dragon Co Ltd Hongkong Resort Property Ltd 16,38 0,44 46,38 0,14 1,21 0,44 0,3 42 Rising Development Holdings Oriental Day International Ltd 14,8 1,71 10,57 8,59 8,52 8,77 2,62 1,55 1,71 1,25 43 Crocodile Garments Rich Promise Ltd 12,96 0,43 41,66 12,6 12,31 1,14 0,58 0,43 0,34 44 Time Infrastructure Holdings Ltd Ti Yu Investments Ltd 9,68 3,35 320,45 94,94 0,93 1,28 3,35 2,64 45 FnC Kolon Corp Kolon Corp 9,17 1,31 9,31 3,68 2,25 14,44 1,09 0,16 0,8 0,23 46 Hua Thai Manufacturing PCL Tristate Holdings Ltd 9,12 0,67 1,83 2,38 2,08 2,66 1,05 0,22 0,67 0,49 47 Tarrant Apparel Group Sunrise Acquisition Co LLC 8,53 1,28 4,87 4,62 4,32 10,91 1,21 0,11 1,28 0,39 48 Far East Industrial Stock Co Ltd Shenzhen Junlide Trading Co Ltd 8,2 8,27 34,16 8,05 6,61 49 China Eratat Sports Fashion Ltd Sunny Joy Ltd 7,45 1,5 28,09 2,99 2,92 3,5 4,38 0,54 1,5 1,18 50 Time Infrastructure Holdings Ltd Ti Yu Investments Ltd 7,14 3,58 379,02 83,89 32,89 87,37 5,5 1,41 3,58 2,74 51 Alain Manoukian SA BCBG Max Azria Group Inc 6,58 0,91 829,73 8,28 1,11 0,46 0,91 0,39 52 Biscaye Holdings Co Ltd Toyota Tsusho Corp 6,39 1,17 1,31 0,42 1,18 0,34 53 Kimuratan Corp Japan Investment Trust Co Ltd 6,24 4,72 0,66 0,35 4,72 0,84 MERITSECURITIES Πεγή:Bloomberg 52

ΜΔΘΟΓΟ ΑΝΑΛΤΗ ΠΟΛΛΑΠΛΑΙΧΝ ΤΓΚΡΙΙΜΧΝ ΤΝΑΛΛΑΓΧΝ ΓΔΙΓΜΑ ΔΣΑΙΡΙΧΝ ΜΔΡΟ Γ Target Name Acquirer Name Value in M P/BV P/Oper.Cash Flow P/EBIT P/EBITDA P/E P/Mark.Cap P/Sales P/Stockholder's Equity P/Assets 54 Maxwell Industries Ltd Reliance Capital Partners 5,23 4,35 34,87 9,89 7,87 23,56 1,18 2,84 1,13 55 Ichida Co Ltd Tsukamoto Corp Co Ltd 5,21 2,06 24,92 13,34 0,47 0,11 2,06 0,18 56 Hua Thai Manufacturing PCL Tristate Holdings Ltd 4,78 0,74 2,9 2,65 2,28 3 1,27 0,23 0,74 0,49 57 Bollman Hong Kong Ltd Mainland Headwear Holdings Ltd 4,59 0,1 1,92 0,63 0,48 0,58 0,14 0,08 0,1 0,08 58 International Safety Products Ltd Management Group 4,48 3,63 7,28 6,12 11,9 0,62 3,63 1,31 59 Shanghai Kaikai Industrial Co Ltd Shanghai KaiKai Group Co Ltd 4,38 5,13 2,46 0,3 3,61 0,29 60 Delta-Galil Industries Ltd GMM Capital LLC 4,1 0,69 20,04 7,23 4,06 119,55 1,29 0,19 0,68 0,28 61 Bel Global Resources Holdings Ltd Golden Mount Ltd 4,1 1,86 42,35 32,63 48,43 0,39 1,7 1,86 1,35 62 Irene Van Ryb Montaigne Fashion 3,5 4,51 10,56 15,97 5,28 0,69 4,51 1,91 64 Shanghai Kaikai Industrial Co Ltd Shanghai KaiKai Group Co Ltd 3,29 5,1 2,44 0,3 3,58 0,29 65 Marisa Christina Inc Hampshire Group Ltd 2,64 0,74 4,94 0,87 0,27 0,74 0,64 66 China Eratat Sports Fashion Ltd Management Group 1,99 1,49 27,93 2,97 2,91 3,48 4,36 0,54 1,49 1,17 67 Ichida Co Ltd Phoenix Capital Co Ltd 1,95 4,44 6,35 11,29 9,33 15,07 0,6 0,21 4,44 0,29 68 Yagi Corp Yagi Agency Co Ltd 1,77 0,65 205,43 143,06 1,19 2,46 0,65 0,61 69 Jindo Co Ltd Lim Oh Partners 1,67 0,25 3,9 3,36 2,67 0,53 0,21 0,25 0,11 70 Brightoil Petroleum Holdings Ltd Multiple acquirers 1,08 1,59 20,77 31,33 2,6 21,56 1,59 1,53 71 China Environmental Resources Group Ltd Leader Symbol Holdings Ltd 0,99 1,03 1,48 0,47 1,03 0,74 72 Emergent Properties Ltd Bevdev CC 0,58 0,36 17,52 7,52 1,38 0,2 0,36 0,23 73 Hua Thai Manufacturing PCL Prime-Time Co Ltd 0,44 1,34 34,64 1,63 1,34 1,02 74 Chaoyue Group Ltd Rich Wing Investments Ltd 0,14 1,16 13,63 7,12 6,41 6,87 0,98 0,62 1,16 0,95 75 Emergent Properties Ltd Bevdev CC 0,14 0,36 17,52 7,52 1,38 0,2 0,36 0,23 MEDIAN 1,72 15,67 12,24 9,27 17,69 1,33 0,86 1,71 0,96 Πεγή:Bloomberg 53

ΑΝΑΛΤΗ ΒΑΔΙ ΥΡΗΜΑΣΙΣΗΡΙΑΚΗ ΑΞΙΑ 55

ΜΔΗ ΣΑΘΜΙΜΔΝΗ ΥΡΗΜΑΣΙΣΗΡΙΑΚΗ ΑΞΙΑ Σέινο, εμεηάζηεθε ε κέζε ζηαζκηζκέλε (σο πξνο ηνλ όγθν) ρξεκαηηζηεξηαθή αμία ηεο εηαηξίαο θαηά ηνλ πξνεγνύκελν κήλα, ηξίκελν, εμάκελν, ελλεάκελν θαη έηνο ηεο αλαθνίλσζεο ηεο δεκόζηαο πξόηαζεο. Σα απνηειέζκαηα ησλ ππνινγηζκώλ είλαη ηα εμήο: ΜΕΗ ΣΑΘΜ.ΑΞΙΑ 1 ETO 1,75 9 ΜΗΝΕ 1,66 6 ΜΗΝΕ 1,45 3 ΜΗΝΕ 1,27 1 ΜΗΝΑ 1,18 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 ΜΕΗ ΣΑΘΜ.ΑΞΙΑ 1 ETO 9 ΜΗΝΕ 6 ΜΗΝΕ 3 ΜΗΝΕ 1 ΜΗΝΑ ηιρ παπαπάνω ζηαθμιζμένερ ηιμέρ εθαπμόζθηκε ζηάθμιζη 20% ζηην καθεμία και δημιοςπγήθηκε μια καινούπγια ζηαθμιζμένη ηιμή (1,46) πος ανηιζηοισεί ζε μια κεθαλαιοποίηζη 12,56 εκ. Με βάζη αςηήν ηην ηιμή δημιοςπγήθηκε ένα εύπορ ηηρ ηάξεωρ ηος 10%. Βάζει ηηρ παπαπάνω μεθοδολογίαρ, ηο εύπορ ηηρ εύλογηρ αξίαρ ηηρ FASHION BOX κςμαίνεηαι μεηαξύ 11,94 εκ. έωρ 13,15 εκ. πος ανηιζηοισεί ζε μια ηιμή ανά μεηοσή 1,39-1,53. 56

ΣΔΛΙΚΑ ΤΜΠΔΡΑΜΑΣΑ 57

ΣΔΛΙΚΟ ΔΤΡΟ ΑΠΟΣΙΜΗΗ Γηα ηνλ ππνινγηζκό ηνπ ηειηθνύ εύξνπο ηεο απνηίκεζεο εμήρζε ν ζηαζκηζκέλνο κ.ν. ησλ ηεζζάξσλ κεζόδσλ απνηίκεζεο θαη κε βάζε απηόλ δεκηνπξγήζεθε έλα εύξνο ηεο ηάμεσο ηνπ 10%. ΜΕΘΟΔΟΣ ΕΥΡΟΣ ΤΙΜΩΝ ΜΕΣΗ ΤΙΜΗ ΣΤΑΘΜΙΣΗ ΚΑΤΩΤΕΡΗ ΑΝΩΤΕΡΗ DCF 1,16 1,59 1,34 40% ΣΥΓΚΡΙΣΙΜΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ 1,49 1,65 1,57 25% ΣΥΓΚΡΙΣΙΜΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ 1,48 1,64 1,56 25% ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡ. ΑΞΙΑΣ 1,39 1,53 1,46 10% ΣΤΑΘΜ. ΑΞΙΑ ΑΝΑ ΜΕΤΟΧΗ 1,46 ΣΤΑΘΜ. ΑΞΙΑ ΣΕ 000 12586 Η ζηάζκηζε ησλ ηεζζάξσλ κεζόδσλ πνπ αλαιύζεθαλ παξαπάλσ δίλεη κηα δίθαηα ηηκή αλά κεηνρή γηα ηελ Δηαηξία ηα 1,46. Με βάζε ηελ ηηκή απηή δεκηνπξγήζεθε έλα εύξνο απνηίκεζεο ηεο ηάμεσο ηνπ 10%, κε βάζε ην νπνίν ην εύξνο ηεο εύινγεο αμίαο ηεο FASHION BOX ΔΛΛΑ θπκαίλεηαη κεηαμύ 11.94 εκ έωρ 13,15 εκ., πνπ αληηζηνηρεί ζε κηα ηηκή αλά κεηνρή 1,39 θαη 1,53(*) (*) εκεηώλεηαη όηη θαηόπηλ ηεο από 18/06/2010 πώιεζεο ηεο εηαηξείαο «Blue Box Δκπνξία Δλδπκάησλ Α.Δ.», ε ηακεηαθή ζέζε ηεο «ELFE Αλώλπκε Βηνκεραληθή θαη Δκπνξηθή Δηαηξεία» (πξώελ «FASHION BOX Αλώλπκε Δηαηξεία-Παξαγσγή θαη Δκπνξία Δλδπκάησλ») αλέξρεηαη ζε 11.78 εκ. επί ζπλόινπ Δλεξγεηηθνύ 12,77 εθ. Λακβάλνληαο ππόςε όηη κεηαβηβάζηεθε ην ζύλνιν ζρεδόλ ηεο δξαζηεξηόηεηαο ηεο ηέσο «FASHION BOX Αλώλπκε Δηαηξεία-Παξαγσγή θαη Δκπνξία Δλδπκάησλ», ε ηακεηαθή ζέζε ηεο «ELFE Αλώλπκε Βηνκεραληθή θαη Δκπνξηθή Δηαηξεία» θαηά ηελ 30/06/2010 αληηπξνζσπεύεη ην ζύλνιν ζρεδόλ ηεο κεηνρηθήο αμίαο ηεο ηειεπηαίαο. 58