PASAL ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΕΩΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ Α.Ε.

PASAL ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΕΩΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ Α.Ε. «PRO FORMA» ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ PASAL DEVELOPMENT ΓΙΑ ΤΙΣ ΧΡΗΣΕΙΣ 2004, 2005 ΚAI 2006.

1. Βάση ετοιµασίας... 3 2. «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες... 4 2.1 «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες ενοποιηµένων αποτελεσµάτων χρήσεων 2004,2005 και 2006... 4 2.2.«Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες ενοποιηµένων ισολογισµών χρήσεων 2004,2005 και 2006... 5 3. Βασικές λογιστικές αρχές και παραδοχές κατάρτισης των «Pro Forma» Χρηµατοοικονοµικών Πληροφοριών των Χρήσεων 2004,2005 και 2006... 6 3.1. Ενοποίηση:... 6 3.2. Τµηµατική ανάλυση των δραστηριοτήτων του Οµίλου... 7 3.3. Επενδύσεις σε ακίνητα... 7 3.4. Χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία... 7 3.5. Ταµιακά διαθέσιµα και ισοδύναµα... 8 3.6. ανειακές υποχρεώσεις... 8 3.7. Παροχές σε εργαζοµένους... 8 3.8. Προβλέψεις και ενδεχόµενες υποχρεώσεις, ενδεχόµενες απαιτήσεις... 9 3.9. Αναγνώριση εσόδων... 9 3.10. Μισθώσεις... 9 3.11. Κόστος ανεισµού... 10 3.12. Φόρος εισοδήµατος Αναβαλλόµενοι φόροι... 10 3.13. Συναλλαγές µε συνδεδεµένα µέρη... 10 4. ιαχείριση χρηµατοοικονοµικού κινδύνου... 10 4.1. Παράγοντες χρηµατοοικονοµικού κινδύνου... 10 4.2. Προσδιορισµός των ευλόγων αξιών... 11 5. Σηµαντικές λογιστικές εκτιµήσεις και κρίσεις της ιοίκησης... 11 5.1. Εκτίµηση της «εύλογης αξίας» των επενδύσεων σε ακίνητα... 11 5.2. Κύριες παραδοχές της διοίκησης για την εκτίµηση της «εύλογης αξίας»... 11 6. Σηµειώσεις επί των Pro Forma Χρηµατοοικονοµικών Πληροφοριών... 11 6.1. Επενδύσεις σε ακίνητα... 11 6.2. Ενσώµατα Πάγια Περιουσιακά Στοιχεία... 12 6.3. Επενδύσεις... 12 6.4. Λοιπά Αποθεµατικά... 12 6.5. Αποτελέσµατα εις νέον... 13 6.6. άνεια... 13 6.7. Αναβαλλόµενες Φορολογικές Απαιτήσεις και Υποχρεώσεις... 13 6.8.Κέρδη από εκποίηση θυγατρικών εταιριών... 14 6.9. Κέρδη από συµµετοχές... 14 6.10. Συναλλαγές και Απαιτήσεις από Υποχρεώσεις προς Συνδεδεµένα Πρόσωπα... 14 7. Πίνακες Συµφωνίας των Επίσηµων Οικονοµικών Καταστάσεων και των άτυπων «Pro Forma» Ισολογισµών και Καταστάσεων Αποτελεσµάτων... 17 7.1. Συµφωνία καταστάσεων αποτελεσµάτων της χρήσεως 2006... 17 7.2. Συµφωνία καταστάσεων αποτελεσµάτων της χρήσεως 2005... 18 7.3. Συµφωνία καταστάσεων αποτελεσµάτων της χρήσεως 2004... 19 7.4. Συµφωνία του Ισολογισµού της χρήσεως 2005... 21 7.5. Συµφωνία του Ισολογισµού της χρήσεως 2004... 23 8.Αναλυτική παρουσίαση των άτυπων «Pro forma» Ισολογισµών, και των άτυπων «Pro forma» Καταστάσεων Αποτελεσµάτων ς... 25 8.1. Ανάλυση χρήσης 2006... 25 8.2. Ανάλυση της χρήσης 2005... 28 8.3. Ανάλυση της χρήσης 2004... 31 Έκθεση Ορκωτού Ελεγκτή Λογιστή... 34 Σελίδα 2

1. Βάση ετοιµασίας «PRO FORMA» ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ PASAL DEVELOPMENT ΓΙΑ ΤΙΣ ΧΡΗΣΕΙΣ 2004, 2005 ΚAI 2006. Οι «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες της PASAL ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΕΩΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ Α.Ε. (PASAL Development) συντάχθηκαν σύµφωνα µε τις διατάξεις του παραρτήµατος ΙΙ του κανονισµού 809/2004 της Επιτροπής των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων βάσει των ιεθνών Προτύπων Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης ( ΠΧΠ). Οι «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες καταρτίστηκαν για πληροφοριακούς σκοπούς και λόγω της φύσης τους απεικονίζουν µια υποθετική κατάσταση και όχι την πραγµατική χρηµατοοικονοµική κατάσταση ή τα αποτελέσµατα του Οµίλου,τα οποία απεικονίζονται στις Οικονοµικές Καταστάσεις των χρήσεων 2004, 2005 και οι επενδυτές δεν θα πρέπει να αποφασίσουν να επενδύσουν στηριζόµενοι µόνο σ αυτές. Οι λογιστικές αρχές που ακολουθήθηκαν κατά την κατάρτιση των «Pro Forma» Χρηµατοοικονοµικών Πληροφοριών είναι συνεπείς µε τις λογιστικές αρχές που έχουν υιοθετηθεί από τον Όµιλο και εφαρµόστηκαν κατά την κατάρτιση των επίσηµων Οικονοµικών Καταστάσεων της 31 εκεµβρίου 2006 οι οποίες έχουν αναρτηθεί στην ιστοσελίδα της Εταιρείας (www.pasal.gr). Σκοπός της σύνταξης των «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικών πληροφοριών της PASAL Development είναι η παρουσίαση χρηµατοοικονοµικών πληροφοριών που αφορούν τον κλάδο ακινήτων του οµίλου για τις χρήσεις 2004, 2005 και 2006, ο οποίος παρουσιάζεται ανεξάρτητα, σε αντιπαράθεση µε τις επίσηµες οικονοµικές καταστάσεις για τις αντίστοιχες περιόδους όπου περιλαµβάνεται και ο κλάδος επίπλων, µέσω της πλήρους ενοποίησης της εταιρίας «SATO Βιοµηχανία Επίπλων ΑΕ.» Η Εταιρία,για την κατάρτιση αυτών των «Pro Forma» Χρηµατοοικονοµικών Πληροφοριών, προχώρησε σε ενοποίηση, σύµφωνα µε τις διατάξεις του.λ.π.27, µόνο των θυγατρικών και των συγγενών επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται στο κλάδο των ακινήτων και παραµένουν στον Όµιλο µετά την πώληση της συµµετοχής στην εταιρία «SATO Βιοµηχανία Επίπλων ΑΕ.» Για τη σύνταξη των ενοποιηµένων «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικών πληροφοριών χρησιµοποιήθηκαν τα ποσοστά συµµετοχής της PASAL σε θυγατρικές και συγγενείς εταιρίες όπως αυτά διαµορφώθηκαν την 31/12/2006 και έχουν ως εξής: Εταιρία Έδρα ραστηριότητα ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΜΕΤΑΛΛΟΥΡΓΕΙΩΝ ΛΑΥΡΙΟΥ Α.Ε Άµεση Συµµετοχή Μέθοδος ενοποίησης Ελλάδα Εκµετάλλευση ακινήτων 70,41% Ολική ενοποίηση BEST LANT A.E Ελλάδα Εκµετάλλευση ακινήτων 100% Ολική ενοποίηση ΚΑΜΙΝΟΣ Α.Ε. Ελλάδα Εκµετάλλευση ακινήτων 50,00% Καθαρή Θέση Σελίδα 3

2. «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες 2.1 «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες ενοποιηµένων αποτελεσµάτων χρήσεων 2004,2005 και 2006 Στον πίνακα που ακολουθεί παρατίθενται τα «Pro Forma» ενοποιηµένα Αποτελέσµατα του Οµίλου για τις χρήσεις 2004,2005 και 2006. PRO FORMA ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ Ποσά εκφρασµένα σε χιλ. ΣΗΜ. Pro Forma 2006 Pro Forma 2005 Pro Forma 2004 Κύκλος Εργασιών 1.598 1.730 2.508 Μείον Κόστος Πωληθέντων (582) (978) (1.089) Μικτά Κέρδη / (Ζηµιές) 1.016 754 1.419 Άλλα Λειτουργικά Έσοδα 1.057 141 214 Μεταβολές εύλογης αξίας επενδύσεων σε ακίνητα 6.1 13.398 11.076 6.615 Έξοδα διοικητικής λειτουργίας (1.081) (1.038) (291) Λοιπά Λειτουργικά Έξοδα (332) (1.915) (77) Κέρδη/(Ζηµίες) από λειτουργικές δραστηριότητες 14.058 9.016 7.880 Χρηµατοοικονοµικό κόστος (καθαρό) (2.106) (1.097) (832) Κέρδη συνήθων εργασιών 11.952 7.919 7.048 Κέρδη/(Ζηµίες) από συµµετοχές 6.9 407 341 228 Κέρδη/(Ζηµίες) από εκποίηση θυγατρικών εταιρειών 6.8 8.845 (489) Αύξηση (µείωση) αξίας επενδύσεων σε συνδεδεµένες εταιρείες (163) (588) 2.170 Κέρδη / (ζηµιές) προ φόρων 21.041 7.183 9.446 Φόρος εισοδήµατος (1.621) (1.705) (1.826) Καθαρό κέρδος (ζηµία) από συνεχιζόµενες δραστηριότητες 19.420 5.479 7.620 Αποδιδόµενο σε: Μετόχους Εταιρίας 18.868 5.246 7.553 ικαιώµατα Μειοψηφίας 552 233 68 Σταθµισµένος αριθµός µετοχών την 31/12/2006 11.270.680 Κέρδη (ζηµίες) κατά µετοχή από συνεχιζόµενες δραστηριότητες αποδιδόµενα στους µετόχους της µητρικής σε ευρώ 1,67 0,47 0,67 Σελίδα 4

2.2. «Pro Forma» χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες ενοποιηµένων ισολογισµών χρήσεων 2004,2005 και 2006 Στους πίνακες που ακολουθούν παρατίθενται οι άτυποι «Pro Forma» ενοποιηµένοι ισολογισµοί για τις χρήσεις 2004,2005 και 2006. PRO FORMA ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΟΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Ποσά εκφρασµένα σε χιλ. ΣΗΜ. Pro Forma 31/12/2006 Pro Forma 31/12/2005 Pro Forma 31/12/2004 ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Μη Κυκλοφορούντα Περιουσιακά Στοιχεία Επενδύσεις σε ακίνητα 6.1 79.100 61.061 50.225 Ενσώµατα Πάγια Στοιχεία 6.2 5.913 3.774 100 Επενδύσεις σε Συγγενείς Επιχειρήσεις 6.3 7.850 8.346 12.732 ιαθέσιµα προς Πώληση Χρηµατοοικονοµικά Περιουσιακά Στοιχεία 687 21.346 8.721 Λοιπές Απαιτήσεις 54 44 42 93.604 94.571 71.820 Κυκλοφορούντα Περιουσιακά Στοιχεία Πελάτες 0 10 216 Λοιπές Απαιτήσεις 4.767 310 614 Ταµιακά ιαθέσιµα και ισοδύναµα 18.664 1.075 2.347 23.431 1.395 3.177 Σύνολο Περιουσιακών Στοιχείων 117.035 95.966 74.997 ΚΑΘΑΡΗ ΘΕΣΗ Κεφάλαιο και Αποθεµατικά αποδιδόµενα στους Μετόχους της Μητρικής Μετοχικό κεφάλαιο 5.534 6.417 7.040 Υπέρ το Άρτιο 0 0 1.098 Λοιπά Αποθεµατικά 6.4 6.405 5.698 5.741 Αποτελέσµατα εις Νέο 6.5 46.272 43.553 28.268 Καθαρή Θέση Μετόχων Εταιρείας 58.211 55.668 42.147 ικαιώµατα Μειοψηφίας 1.920 1.432 1.065 Σύνολο Καθαρής Θέσης 60.131 57.100 43.212 ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ Μακροπρόθεσµες Υποχρεώσεις άνεια 6.6 34.428 12.541 12.798 Αναβαλλόµενος Φόρος Εισοδήµατος 6.7 13.375 12.214 11.519 Προβλέψεις για παροχές στους Εργαζόµενους 10 6 3 Λοιπές Μακροπρόθεσµες Υποχρεώσεις 433 425 409 48.246 25.185 24.729 Βραχυπρόθεσµες Υποχρεώσεις Προµηθευτές 956 730 565 Τρέχων Φόρος Εισοδήµατος 813 1.335 484 Βραχυπρόθεσµα άνεια 6.6 5.602 6.878 4.803 Λοιπές Βραχυπρόθεσµες Υποχρεώσεις 1.287 4.738 1.204 8.658 13.681 7.056 Σύνολο Υποχρεώσεων 56.904 38.866 31.785 Σύνολο Καθαρής Θέσης και Υποχρεώσεων 117.035 95.966 74.997 Σελίδα 5

3. Βασικές λογιστικές αρχές και παραδοχές κατάρτισης των «Pro Forma» Χρηµατοοικονοµικών Πληροφοριών των Χρήσεων 2004,2005 και 2006 Οι άτυπες «Pro Forma» ενοποιηµένες οικονοµικές πληροφορίες του Οµίλου συντάσσονται σύµφωνα µε τα ιεθνή Πρότυπα Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης ( ΠΧΠ) που έχουν υιοθετηθεί από την Ευρωπαϊκή Ένωση και απεικονίζονται σε Ευρώ, το επίσηµο νόµισµα της χώρας όπου εδρεύει η Εταιρεία. Οι Οικονοµικές Καταστάσεις έχουν συνταχθεί σύµφωνα µε την αρχή του ιστορικού κόστους µε εξαίρεση τις Επενδύσεις σε ακίνητα και τα ιαθέσιµα προς πώληση στοιχεία του ενεργητικού, που αποτιµώνται σε εύλογες αξίες. Οι «Pro Forma» Χρηµατοοικονοµικές Πληροφορίες βασίστηκαν στις ακόλουθες Οικονοµικές Καταστάσεις: Εταιρεία Τύπος Οικονοµικών Καταστάσεων Ελεγµένες από Ορκωτό Ελεγκτή Λογιστή Προσαρµογές εναρµόνισης µε ΠΧΠ Βάση Σύνταξης για σκοπούς Proforma PASAL DEVELOPMENT A.E. Ατοµικές Ελεγµένες ΠΧΠ ΟΧΙ ΠΧΠ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΜΕΤΑΛΛΟΥΡΓΕΙΩΝ ΛΑΥΡΙΟΥ Α.Ε. Ατοµικές Ελεγµένες ΠΧΠ ΟΧΙ ΠΧΠ BEST LANT A.E. Ατοµικές Ελεγµένες ΠΧΠ ΟΧΙ ΠΧΠ ΚΑΜΙΝΟΣ Α.Ε. Ατοµικές Ελεγµένες ΕΓΛΣ ΝΑΙ ΠΧΠ Ειδικότερα για την σύνταξη των «Pro Forma» Χρηµατοοικονοµικών Πληροφοριών σαν πηγές χρησιµοποιήθηκαν οι ακόλουθες Οικονοµικές Καταστάσεις 1. Οι ατοµικές οικονοµικές καταστάσεις της PASAL DEVELOPMENT για τις χρήσεις που έληξαν 31.12.2004 και 31.12.2005, οι οποίες συντάχθηκαν από την Εταιρία βάσει των ιεθνών Προτύπων Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης (.Π.Χ.Π.), εγκρίθηκαν από την έκτακτη Γενική Συνέλευση των µετόχων της 27/6/2007 και ελέγχθηκαν από τον ορκωτό ελεγκτήλογιστή κ. Γεώργιο Τσιώλη (Α.Μ. Σ.Ο.Ε.Λ. 17161) της ελεγκτικής εταιρίας ΣΟΛ Α.Ε. 2. Οι ατοµικές οικονοµικές καταστάσεις της PASAL DEVELOPMENT για τη χρήση που έληξε την 31.12.2006, οι οποίες συντάχθηκαν από την Εταιρία βάσει των ιεθνών Προτύπων Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης (.Π.Χ.Π.), εγκρίθηκαν από την Τακτική Γενική Συνέλευση των µετόχων της 28/6/2007 και ελέγχθηκαν από τον ορκωτό ελεγκτή-λογιστή κ. Γεώργιο Τσιώλη (Α.Μ. Σ.Ο.Ε.Λ. 17161) της ελεγκτικής εταιρίας ΣΟΛ Α.Ε. 3. Οι οικονοµικές καταστάσεις των ενοποιούµενων εταιριών ΕΤΑΙΡΙΑ ΜΕΤΑΛΛΟΥΡΓΕΙΩΝ ΛΑΥΡΙΟΥ Α.Ε. και BEST LANT A.E. για τις χρήσεις που έληξαν 31.12.2004 και 31.12.2005, οι οποίες συντάχθηκαν βάσει των ιεθνών Προτύπων Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης (.Π.Χ.Π.) για τις ανάγκες σύνταξης του ενοποιηµένου ισολογισµού της PASAL DEVELOPMENT, εγκεκριµένες από τα.σ. των εν λόγω εταιριών της 09.02.2007 και ελεγµένες από ορκωτό ελεγκτήλογιστή. 4. Οι οικονοµικές καταστάσεις για τη χρήση που έληξε την 31.12.2006 της εταιρίας BEST LANT A.E. 1, οι οποίες συντάχθηκαν βάσει των ιεθνών Προτύπων Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης (.Π.Χ.Π.) ελεγµένες από ορκωτό ελεγκτή-λογιστή. Το αρµόδιο όργανο που ενέκρινε τις οικονοµικές καταστάσεις ήταν η Τακτική Γενική Συνέλευση της PASAL DEVELOPMENT της 28.06.2007 ως απορροφώσα εταιρία. 5. Οι οικονοµικές καταστάσεις για τη χρήση που έληξε την 31.12.2006 της ενοποιούµενης εταιρίας ΕΤΑΙΡΙΑ ΜΕΤΑΛΛΟΥΡΓΕΙΩΝ ΛΑΥΡΙΟΥ Α.Ε., οι οποίες εγκρίθηκαν από το.σ. της εν λόγω εταιρίας την 09.02.2007, οι οποίες συντάχθηκαν βάσει των ιεθνών Προτύπων Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης (.Π.Χ.Π.) ελεγµένες από ορκωτό ελεγκτή-λογιστή. 6. Οι εγκεκριµένες από τις Τακτικές Γενικές Συνελεύσεις των Μετόχων και δηµοσιευµένες οικονοµικές καταστάσεις (Ισολογισµός, Λογαριασµός Αποτελεσµάτων, Πίνακας ιάθεσης Αποτελεσµάτων, Προσάρτηµα) της ενοποιούµενης εταιρίας (µέθοδος καθαρής θέσης) ΚΑΜΙΝΟΣ Α.Ε. για τις χρήσεις που έληξαν 31.12.2004, 31.12.2005 και 31.12.2006, οι οποίες έχουν συνταχθεί µε βάση τα Ε.Λ.Π. επί των οποίων έγιναν προσαρµογές εναρµόνισης µε τα ΠΧΠ και ελέγχθηκαν από τον Τακτικό Ελεγκτή Λογιστή της PASAL DEVELOPMENT στα πλαίσια της σύνταξης των ενοποιηµένων Οικονοµικών της Καταστάσεων. 3.1. Ενοποίηση: Οι «Pro Forma» ενοποιηµένες χρηµατοοικονοµικές πληροφορίες της Εταιρίας καλύπτουν την Εταιρία και τις θυγατρικές της που δραστηριοποιούνται στον κλάδο εκµετάλλευσης ακινήτων, ενώ η εταιρία «SATO Βιοµηχανία Επίπλων Α.Ε.» παρουσιάζεται σαν συµµετοχή στο κονδύλι «χρηµατοοικονοµικά στοιχεία διαθέσιµα προς πώληση». Ως θυγατρικές θεωρούνται οι εταιρίες που διοικούνται και ελέγχονται, άµεσα ή έµµεσα, από την PASAL Development., είτε µε την κατοχή της πλειοψηφίας των µετοχών της εταιρίας στην οποία έγινε η επένδυση, είτε µε την εξάρτησή της από την τεχνογνωσία που παρέχει ο Όµιλος. Συγγενείς εταιρίες είναι εκείνες οι εταιρίες επί των οποίων ο Όµιλος ασκεί σηµαντική επιρροή αλλά δεν πληρούν τις προϋποθέσεις για να χαρακτηρισθούν ως θυγατρικές. Οι ενοποιηµένες οικονοµικές καταστάσεις του Οµίλου περιλαµβάνουν την αναλογία του Οµίλου επί των κερδών και των ζηµιών των συγγενών εταιριών, µε βάση τη µέθοδο της καθαρής θέσης, από την 1 Επισηµαίνεται ότι η εταιρία BEST LANT Α.Ε. απορροφήθηκε από την PASAL εντός του 2007 µε ισολογισµό µετασχηµατισµού (µε βάση τα Ε.Λ.Π.) της 31.12.2005 ενώ για το σκοπό της σύνταξης των ενοποιηµένων οικονοµικών καταστάσεων της χρήσης 2006 της PASAL συντάχθηκαν οικονοµικές καταστάσεις της BEST LANT Α.Ε. για τη χρήση αυτή, σύµφωνα µε τα.π.χ.π. Σελίδα 6

ηµεροµηνία που ο Όµιλος αποκτά τη σηµαντική επιρροή µέχρι την ηµεροµηνία που παύει να υφίσταται η επιρροή αυτή. Όταν η αναλογία του Οµίλου επί των ζηµιών της συγγενούς εταιρείας υπερβαίνει την απεικονιζόµενη λογιστική αξία της επένδυσης, η λογιστική αξία της επένδυσης µειώνεται στο µηδέν και παύει η αναγνώριση περαιτέρω ζηµιών, εκτός αν ο Όµιλος έχει αναλάβει υποχρεώσεις ή ενδεχόµενες υποχρεώσεις της συγγενούς εταιρείας, πέραν εκείνων που προκύπτουν από τη µετοχική ιδιότητα. Τα διεταιρικά υπόλοιπα και οι διεταιρικές συναλλαγές καθώς και τα κέρδη του Οµίλου, που έχουν προκύψει από διεταιρικές συναλλαγές και δεν έχουν πραγµατοποιηθεί ακόµη (σε επίπεδο Οµίλου), απαλείφονται κατά τη σύνταξη των ενοποιηµένων οικονοµικών καταστάσεων. Οι συµµετοχές της µητρικής Εταιρείας στις ενοποιούµενες θυγατρικές της αποτιµώνται στο κόστος κτήσεως σωρευµένες ζηµίες αποµείωσης. 3.2. Τµηµατική ανάλυση των δραστηριοτήτων του Οµίλου µείον τυχόν «Τοµέας» ή «τµήµα» των δραστηριοτήτων του Οµίλου είναι κάθε διακεκριµένη επιχειρηµατική δραστηριότητα µε ιδιάζοντα χαρακτηριστικά ως προς τη φύση της δραστηριότητας και τους επιχειρηµατικούς κινδύνους που συνεπάγεται (επιχειρηµατικός τοµέας). Ανάλογη διάκριση γίνεται µε βάση το επιχειρηµατικό περιβάλλον στο οποίο αναπτύσσεται η δραστηριότητα (γεωγραφικός τοµέας). Ο Όµιλος δραστηριοποιείται στον τοµέα της εκµετάλλευσης ακινήτων στην Ελλάδα. 3.3. Επενδύσεις σε ακίνητα Ακίνητα τα οποία κατέχονται ή για µακροχρόνιες εκµισθώσεις ή για κεφαλαιουχικά κέρδη ή και για τα δύο, και τα οποία δε χρησιµοποιούνται από τον Όµιλο, κατηγοριοποιούνται ως επενδύσεις σε ακίνητα. Οι επενδύσεις σε ακίνητα περιλαµβάνουν ιδιόκτητη γη και κτίρια, εδαφικές εκτάσεις που κατέχονται µε καθεστώς λειτουργικής µίσθωσης και κτίρια που κατέχονται µε καθεστώς χρηµατοδοτικής µίσθωσης. Η γη η οποία κατέχεται µε λειτουργική µίσθωση κατηγοριοποιείται και λογίζεται ως επένδυση σε ακίνητο, όταν ισχύουν όλες οι απαραίτητες προϋποθέσεις για να χαρακτηρισθεί ένα ακίνητο ως τέτοιο. Οι επενδύσεις σε ακίνητα αναγνωρίζονται αρχικά στο κόστος, συµπεριλαµβανοµένων των σχετικών άµεσων εξόδων κτήσης. Μετά την αρχική αναγνώριση, οι επενδύσεις σε ακίνητα επιµετρούνται σε εύλογη αξία. Η εύλογη αξία βασίζεται στις τιµές ενεργής αγοράς, αναµορφωµένες, όπου κρίνεται απαραίτητο, λόγω διαφορών στη φυσική κατάσταση, την τοποθεσία ή την κατάσταση του εκάστοτε ακινήτου. Αν η πληροφόρηση αυτή δεν είναι διαθέσιµη, ο Όµιλος εφαρµόζει εναλλακτικές µεθόδους αποτίµησης όπως πρόσφατες τιµές σε λιγότερο ενεργείς αγορές ή προεξόφληση ταµειακών ροών. Οι αποτιµήσεις αυτές διεξάγονται ετησίως από ανεξάρτητους εκτιµητές και συνάδουν µε τις οδηγίες που εκδίδονται από την Επιτροπή ιεθνών Προτύπων Αποτίµησης (International Valuation Standards Committee). Επενδύσεις σε ακίνητα που αξιοποιούνται ξανά για διαρκή χρήση ως επενδύσεις σε ακίνητα, ή για τα οποία η αγορά έχει εξελιχθεί σε λιγότερη ενεργή, συνεχίζουν να υπολογίζονται στην εύλογη αξία. Η εύλογη αξία των επενδύσεων σε ακίνητα απεικονίζει, µεταξύ άλλων, έσοδα από ενοίκια υφιστάµενων εκµισθώσεων, έσοδα από παραχωρήσεις χρήσεως και παραδοχές σχετικά µε το έσοδο από µελλοντικές εκµισθώσεις, βάσει των τρεχουσών συνθηκών που ισχύουν στην αγορά. Η εύλογη αξία αντικατοπτρίζει επίσης, σε παρόµοια βάση, οποιαδήποτε ταµειακή εκροή που αναµένεται σχετική µε το ακίνητο. Ορισµένες από τις εκροές αυτές αναγνωρίζονται ως υποχρέωση, συµπεριλαµβανοµένων των υποχρεώσεων χρηµατοδοτικών µισθώσεων γης που έχει ταξινοµηθεί ως επένδυση σε ακίνητο. Άλλες, συµπεριλαµβανοµένων ενδεχοµένων ενοικίων πληρωτέων, δεν αναγνωρίζονται στις οικονοµικές καταστάσεις. Μεταγενέστερες δαπάνες προστίθενται στη λογιστική αξία του ακινήτου, µόνο όταν είναι πιθανόν ότι ο Όµιλος θα έχει µελλοντικά οικονοµικά οφέλη από το συγκεκριµένο ακίνητο και όταν το κόστος του µπορεί να µετρηθεί αξιόπιστα. Όλα τα άλλα έξοδα επιδιορθώσεων και συντήρησης καταχωρούνται στην Κατάσταση Αποτελεσµάτων την χρήση που πραγµατοποιούνται. Μεταβολές στις εύλογες αξίες καταχωρούνται στην Κατάσταση Αποτελεσµάτων στο τέλος κάθε χρήσης. Αν η χρήση κάποιου ακινήτου το οποίο έχει ταξινοµηθεί στις Επενδύσεις σε Ακίνητα µεταβληθεί σε ιδιόχρηση, τότε το ακίνητο ταξινοµείται στα ενσώµατα πάγια περιουσιακά στοιχεία και η εύλογη αξία του κατά την ηµεροµηνία της επαναταξινόµησης θεωρείται το τεκµαρτό κόστος του ακινήτου για λογιστικούς σκοπούς. Ακίνητα τα οποία κατασκευάζονται ή αξιοποιούνται για µελλοντική χρήση ως επενδύσεις σε ακίνητα, ταξινοµούνται στα ενσώµατα πάγια περιουσιακά στοιχεία µέχρι το εκάστοτε ακίνητο ολοκληρωθεί ή αρχίσει να χρησιµοποιείται. Κατά την ηµεροµηνία αυτή το ακίνητο επαναταξινοµείται στις επενδύσεις σε ακίνητα και οποιαδήποτε διαφορά µεταξύ της εύλογης αξίας του ακινήτου και της προηγούµενης λογιστικής του αξίας αναγνωρίζεται στην Κατάσταση Αποτελεσµάτων. Αν η χρήση ενός πάγιου περιουσιακού στοιχείου µεταβληθεί και το ακίνητο χαρακτηριστεί ως επενδυτικό ακίνητο, οποιαδήποτε διαφορά που προκύπτει µεταξύ της λογιστικής και της εύλογης του αξίας κατά την ηµεροµηνία της µεταφοράς του, αναγνωρίζεται στα ίδια κεφάλαια ως επανεκτίµηση της αξίας των πάγιων περιουσιακών στοιχείων. Στην περίπτωση που ένα κέρδος από αποτίµηση σε εύλογη αξία αντιστρέφει προγενέστερες ζηµίες αποµείωσης, τότε το κέρδος αυτό αναγνωρίζεται στα αποτελέσµατα της χρήσης. 3.4. Χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία Οι επενδύσεις του Οµίλου ταξινοµούνται στις παρακάτω κατηγορίες µε βάση το σκοπό για τον οποίο αποκτήθηκαν. Η διοίκηση αποφασίζει την κατάλληλη ταξινόµηση της επένδυσης κατά το χρόνο απόκτησης της επένδυσης και επανεξετάζει την ταξινόµηση σε κάθε ηµεροµηνία παρουσίασης. (α) Χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία αποτιµώµενα στην εύλογη αξία τους µε µεταβολές καταχωρούµενες στ αποτελέσµατα. Στην κατηγορία αυτή καταχωρούνται τα χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία που αποκτώνται µε σκοπό την κερδοσκοπία συµπεριλαµβανοµένων των παραγώγων. (β) άνεια και απαιτήσεις Περιλαµβάνει µη παράγωγα χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία µε πάγιες ή προσδιορισµένες πληρωµές και τα οποία δεν διαπραγµατεύονται σε ενεργούς αγορές. ηµιουργούνται όταν ο όµιλος δίδει χρήµατα ή παρέχει αγαθά και υπηρεσίες και δεν υπάρχει πρόθεση για την πώληση αυτών των στοιχείων. (γ) ιακρατούµενες ως την λήξη επενδύσεις Σελίδα 7

Περιλαµβάνει µη παράγωγα χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία µε πάγιες η προσδιορισµένες πληρωµές και συγκεκριµένη λήξη και τα οποία ο Όµιλος έχει την πρόθεση και την ικανότητα να τα διακρατήσει ως την λήξη τους. (δ) ιαθέσιµα για πώληση χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία. Περιλαµβάνει µη παράγωγα χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία τα οποία δεν µπορούν να ενταχθούν σε κάποια από τις ανωτέρω κατηγορίες. Περιλαµβάνονται στα µη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία εφόσον η ιοίκηση δεν έχει την πρόθεση να τα ρευστοποιήσει µέσα σε 12 µήνες από την ηµεροµηνία Ισολογισµού. Οι αγορές και οι πωλήσεις των επενδύσεων καταχωρούνται κατά την ηµεροµηνία της εµπορικής συναλλαγής που είναι και η ηµεροµηνία που ο Όµιλος δεσµεύεται ν αγοράσει ή να πωλήσει το στοιχείο. Οι επενδύσεις αρχικά καταχωρούνται στην εύλογη αξία τους πλέον των άµεσα επιρριπτέων στη συναλλαγή δαπανών, µε εξαίρεση όσον αφορά τις άµεσα επιρριπτέες στη συναλλαγή δαπάνες, τα στοιχεία εκείνα που αποτιµώνται στην εύλογη αξία τους µε µεταβολές καταχωρούµενες στ αποτελέσµατα. Οι επενδύσεις διαγράφονται όταν το δικαίωµα στις ταµιακές ροές από τις επενδύσεις λήγει ή µεταβιβάζεται και ο όµιλος έχει µεταβιβάσει ουσιωδώς όλους τους κινδύνους και τις ανταµοιβές που συνεπάγεται η ιδιοκτησία. Τα διαθέσιµα για πώληση χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία αποτιµώνται στην εύλογη αξία τους και τα σχετικά κέρδη ή ζηµιές καταχωρούνται σε αποθεµατικό των ιδίων κεφαλαίων µέχρι τα στοιχεία αυτά πωληθούν ή χαρακτηρισθούν ως αποµειωµένα. Κατά την πώληση ή όταν χαρακτηρισθούν ως αποµειώµενα, τα κέρδη ή οι ζηµιές µεταφέρονται στ αποτελέσµατα. Οι εύλογες αξίες των χρηµατοοικονοµικών περιουσιακών στοιχείων που είναι διαπραγµατεύσιµα σε ενεργούς αγορές προσδιορίζονται από τις τρέχουσες τιµές τους. Γα τα µη διαπραγµατεύσιµα στοιχεία οι εύλογες αξίες προσδιορίζονται µε την χρήση τεχνικών αποτίµησης όπως προεξόφληση µελλοντικών ταµιακών ροών και µοντέλα αποτίµησης δικαιωµάτων προαίρεσης. Τα δάνεια και οι απαιτήσεις και οι διακρατούµενες ως την λήξη επενδύσεις, µεταγενέστερα αποτιµώνται στο αναπόσβεστο κόστος µε την χρήση του πραγµατικού επιτοκίου. Σε κάθε ηµεροµηνία ισολογισµού ο Όµιλος εκτιµά αν υπάρχουν αντικειµενικές ενδείξεις που να οδηγούν στο συµπέρασµα ότι τα χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία είναι αποµειωµένα. Για τους συµµετοχικούς τίτλους που έχουν ταξινοµηθεί ως διαθέσιµα για πώληση χρηµατοοικονοµικά στοιχεία τέτοια ένδειξη συνιστά η σηµαντική µείωση της εύλογης αξίας σε σχέση µε το κόστος κτήσεως. Αν στοιχειοθετείται αποµείωση, η σωρευµένη στα ίδια κεφάλαια ζηµιά που είναι η διαφορά µεταξύ κόστους κτήσεως και εύλογης αξίας, µεταφέρεται στ αποτελέσµατα. Οι ζηµιές αποµείωσης των συµµετοχικών τίτλων που καταχωρούνται στ αποτελέσµατα δεν αναστρέφονται µέσω των αποτελεσµάτων. 3.5. Ταµιακά διαθέσιµα και ισοδύναµα Τα ταµιακά διαθέσιµα και ταµιακά ισοδύναµα περιλαµβάνουν τα µετρητά τις καταθέσεις όψεως και τις βραχυπρόθεσµες µέχρι 3 µήνες επενδύσεις, υψηλής ρευστοποιησιµότητας και χαµηλού ρίσκου. 3.6. ανειακές υποχρεώσεις Όλες οι δανειακές υποχρεώσεις καταχωρούνται αρχικά σε αξία που αντιστοιχεί στην εύλογη αξία των κεφαλαίων που λαµβάνονται, αφού αφαιρεθούν πραγµατοποιηθέντα έξοδα που σχετίζονται µε το δάνειο. Μετά την αρχική καταχώρηση, οι δανειακές υποχρεώσεις αποτιµώνται στο αναπόσβεστο κόστος χρησιµοποιώντας τη µέθοδο του πραγµατικού επιτοκίου. Το αναπόσβεστο κόστος υπολογίζεται αφού ληφθούν υπόψη δαπάνες έκδοσης και η διαφορά µεταξύ του αρχικού ποσού και του ποσού που θα πληρωθεί µέχρι τη λήξη. Κέρδη και ζηµιές καταχωρούνται στα αποτελέσµατα όταν οι υποχρεώσεις διαγράφονται ή αποµειώνονται, καθώς και µέσω της διαδικασίας απόσβεσης. 3.7. Παροχές σε εργαζοµένους (α) Βραχυπρόθεσµες παροχές Οι βραχυπρόθεσµες παροχές προς το προσωπικό σε χρήµα και σε είδος καταχωρούνται ως έξοδο όταν καθίστανται δουλευµένες. (β) Παροχές µετά την έξοδο από την υπηρεσία Οι παροχές µετά την έξοδο από την υπηρεσία περιλαµβάνουν τόσο προγράµµατα καθορισµένων εισφορών όσο και προγράµµατα καθορισµένων παροχών. Το δουλευµένο κόστος των προγραµµάτων καθορισµένων εισφορών καταχωρείται ως έξοδο στην περίοδο που αφορά. Η υποχρέωση που καταχωρείται στον ισολογισµό για τα προγράµµατα καθορισµένων παροχών είναι η παρούσα αξία της δέσµευσης για την καθορισµένη παροχή µείον την εύλογη αξία των περιουσιακών στοιχείων του προγράµµατος και τις µεταβολές που προκύπτουν από τα ακαταχώρητα αναλογιστικά κέρδη και ζηµίες και το κόστος της προϋπηρεσίας. Η δέσµευση της καθορισµένης παροχής υπολογίζεται ετησίως από ανεξάρτητο αναλογιστή µε την χρήση της µεθόδου της προσβεβληµένης πιστωτικής µονάδος (projected unit credit method). Για την προεξόφληση χρησιµοποιείται το επιτόκιο των µακροπροθέσµων οµολόγων του Ελληνικού ηµοσίου. Τα αναλογιστικά κέρδη και οι ζηµίες που προκύπτουν από τις προσαρµογές µε βάση τα ιστορικά δεδοµένα και είναι πάνω ή κάτω από το περιθώριο του 10% της σωρευµένης υποχρέωσης, καταχωρούνται στ αποτελέσµατα µέσα στον αναµενόµενο µέσο ασφαλιστικό χρόνο των συµµετεχόντων στο πρόγραµµα. Το κόστος προϋπηρεσίας καταχωρείται άµεσα στ αποτελέσµατα µε εξαίρεση την περίπτωση που οι µεταβολές του προγράµµατος εξαρτώνται από τον εναποµένοντα χρόνο υπηρεσίας των εργαζοµένων. Στην περίπτωση αυτή το κόστος προϋπηρεσίας καταχωρείται στ αποτελέσµατα µε την σταθερή µέθοδο µέσα στην περίοδο ωρίµανσης. (γ) Παροχές τερµατισµού της απασχόλησης Οι παροχές τερµατισµού της απασχόλησης πληρώνονται όταν οι εργαζόµενοι αποχωρούν πριν την ηµεροµηνία συνταξιοδοτήσεως. Ο Όµιλος καταχωρεί αυτές τις παροχές όταν δεσµεύεται, είτε όταν τερµατίζει την απασχόληση υπαρχόντων εργαζοµένων σύµφωνα µε ένα λεπτοµερές πρόγραµµα για το οποίο δεν υπάρχει πιθανότητα απόσυρσης, είτε όταν προσφέρει Σελίδα 8

αυτές τις παροχές ως κίνητρο για εθελουσία αποχώρηση. Παροχές τερµατισµού της απασχόλησης που οφείλονται 12 µήνες µετά την ηµεροµηνία του ισολογισµού προεξοφλούνται. Στην περίπτωση τερµατισµού απασχόλησης που υπάρχει αδυναµία προσδιορισµού των εργαζοµένων που θα κάνουν χρήση αυτών των παροχών, δεν γίνεται λογιστικοποίηση αλλά γνωστοποίηση αυτών ως ενδεχόµενη υποχρέωση. 3.8. Προβλέψεις και ενδεχόµενες υποχρεώσεις, ενδεχόµενες απαιτήσεις Ο Όµιλος σχηµατίζει προβλέψεις όταν υπάρχει παρούσα νοµική ή τεκµαιρόµενη δέσµευση ως αποτέλεσµα γεγονότων του παρελθόντος είναι πιθανή εκροή πόρων που ενσωµατώνουν οικονοµικά οφέλη για το διακανονισµό της υποχρέωσης, το ποσό της σχετικής υποχρέωσης µπορεί να εκτιµηθεί µε αξιοπιστία. Η ιοίκηση του Οµίλου επανεξετάζει την ανάγκη σχηµατισµού προβλέψεων στο τέλος κάθε χρήσης και τις αναπροσαρµόζει έτσι ώστε να απεικονίζουν τις καλύτερες δυνατές εκτιµήσεις και στην περίπτωση που κρίνεται αναγκαίο, προεξοφλούνται µε βάση ένα προ-φόρου προεξοφλητικό επιτόκιο. Οι ενδεχόµενες υποχρεώσεις δεν καταχωρούνται στις οικονοµικές καταστάσεις αλλά γνωστοποιούνται, εκτός και αν η πιθανότητα για εκροή πόρων που ενσωµατώνουν οικονοµικά οφέλη είναι ελάχιστη. Οι ενδεχόµενες απαιτήσεις δεν καταχωρούνται στις οικονοµικές καταστάσεις, αλλά γνωστοποιούνται εφόσον η εισροή οικονοµικών ωφελειών είναι πιθανή. 3.9. Αναγνώριση εσόδων Η αναγνώριση των εσόδων γίνεται ως εξής: (α)έσοδα από πώληση αγαθών Έσοδα από πώληση αγαθών αναγνωρίζονται, αφού αφαιρεθούν οι τυχόν παρασχεθείσες εκπτώσεις, όταν ο Όµιλος έχει µεταβιβάσει στον αγοραστή τους ουσιαστικούς κινδύνους και τα οφέλη της κυριότητας των αγαθών. (β) Έσοδα από Επενδύσεις σε Ακίνητα Τα έσοδα από Επενδύσεις σε Ακίνητα συµπεριλαµβάνουν έσοδα λειτουργικών µισθώσεων, συντήρησης και διαχείρισης ακινήτων, παραχωρήσεων χρήσης και συµβάσεων εµπορικής συνεργασίας. Τα έσοδα από λειτουργικές µισθώσεις αναγνωρίζονται στην Κατάσταση Αποτελεσµάτων, µε τη σταθερή µέθοδο κατά τη διάρκεια της περιόδου της µίσθωσης. Όταν ο Όµιλος παρέχει κίνητρα στους πελάτες του, το κόστος αυτών των κινήτρων αναγνωρίζεται καθ όλη τη διάρκεια της µίσθωσης ή της εµπορικής συνεργασίας, µε την ευθεία µέθοδο, µειωτικά του εσόδου. Τα έσοδα από συντήρηση και διαχείριση ακινήτων, παραχωρήσεις χρήσεως και συµβάσεις εµπορικής συνεργασίας αναγνωρίζονται στην χρήση για την οποία παρέχονται οι υπηρεσίες παραχώρησης και εµπορικής συνεργασίας (γ). Πωλήσεις ακίνητης περιουσίας Έσοδα από πωλήσεις ακίνητης περιουσίας αναγνωρίζονται στις οικονοµικές καταστάσεις µόνο όταν υπογραφτεί οριστική σύµβαση. Όταν το αποτέλεσµα µιας σύµβασης δεν µπορεί να υπολογισθεί µε αξιοπιστία, το έσοδο αναγνωρίζεται µόνο στο βαθµό που αντίστοιχα έξοδα έχουν πραγµατοποιηθεί και αναµένονται να εισπραχθούν. Τα έξοδα του συµβολαίου αναγνωρίζονται όταν πραγµατοποιούνται. Όταν το αποτέλεσµα µιας σύµβασης µπορεί να εκτιµηθεί µε αξιοπιστία, το έσοδο και τα έξοδα του συµβολαίου αναγνωρίζονται κατά τη διάρκεια του συµβολαίου, αντίστοιχα, ως έσοδο και έξοδο (δ) Έσοδα από τόκους Τα έσοδα από τόκους αναγνωρίζονται βάσει χρονικής αναλογίας και µε την χρήση του πραγµατικού επιτοκίου. Όταν υπάρχει αποµείωση των απαιτήσεων, η λογιστική αξία αυτών µειώνεται στο ανακτήσιµο ποσό τους το οποίο είναι η παρούσα αξία των αναµενόµενων µελλοντικών ταµειακών ροών προεξοφλουµένων µε το αρχικό πραγµατικό επιτόκιο. Στην συνέχεια λογίζονται τόκοι µε το ίδιο επιτόκιο επί της αποµειωµένης (νέας λογιστικής) αξίας. (ε) Μερίσµατα Τα µερίσµατα, λογίζονται ως έσοδα όταν το δικαίωµα είσπραξης θεµελιώνεται, δηλαδή µε την έγκριση της γενικής συνέλευσης των µετόχων της εταιρείας που διανείµει. 3.10. Μισθώσεις (α) Εταιρία Οµίλου ως µισθωτής Οι µισθώσεις παγίων όπου ο Όµιλος διατηρεί ουσιωδώς όλους τους κινδύνους και ανταµοιβές της ιδιοκτησίας ταξινοµούνται ως χρηµατοδοτικές µισθώσεις. Οι χρηµατοδοτικές µισθώσεις κεφαλαιοποιούνται µε την έναρξη της µίσθωσης στη χαµηλότερη τιµή µεταξύ της εύλογης αξίας του παγίου στοιχείου ή της παρούσας αξίας των ελάχιστων µισθωµάτων. Κάθε µίσθωµα επιµερίζεται µεταξύ της υποχρέωσης και των χρηµατοοικονοµικών εξόδων έτσι ώστε να επιτυγχάνεται ένα σταθερό επιτόκιο στην υπολειπόµενη χρηµατοοικονοµική υποχρέωση. Οι αντίστοιχες υποχρεώσεις από µισθώµατα, καθαρές από χρηµατοοικονοµικά έξοδα, απεικονίζονται στις υποχρεώσεις. Το µέρος του χρηµατοοικονοµικού εξόδου που αφορά σε χρηµατοδοτικές µισθώσεις αναγνωρίζεται στα αποτελέσµατα χρήσης κατά τη διάρκεια της µίσθωσης. Τα πάγια που αποκτήθηκαν µε χρηµατοδοτική µίσθωση αποσβένονται στη µικρότερη χρήση µεταξύ της ωφέλιµης ζωής των παγίων στοιχείων και της διάρκειας µίσθωσής τους αν ταξινοµηθούν σαν πάγια περιουσιακά στοιχεία ενώ αν αφορούν επενδυτικά ακίνητα δεν αποσβένονται και παρουσιάζονται στην εύλογή τους αξία. Σελίδα 9

Μισθώσεις όπου ουσιωδώς οι κίνδυνοι και ανταµοιβές της ιδιοκτησίας διατηρούνται από τον εκµισθωτή ταξινοµούνται ως λειτουργικές µισθώσεις. Οι πληρωµές που γίνονται για λειτουργικές µισθώσεις (καθαρές από τυχόν κίνητρα που προσφέρθηκαν από τον εκµισθωτή) αναγνωρίζονται στα αποτελέσµατα χρήσης µε σταθερή µέθοδο κατά τη διάρκεια της περιόδου της µίσθωσης. (β) Εταιρία Οµίλου ως εκµισθωτής Ακίνητα που εκµισθώνονται µε λειτουργικές µισθώσεις εύλογη αξία. 3.11. Κόστος ανεισµού περιλαµβάνονται στις Επενδύσεις σε Ακίνητα και επιµετρούνται σε Ο Όµιλος έχει υιοθετήσει τον βασικό λογιστικό χειρισµό βάσει του οποίου το κόστος δανεισµού (ανεξάρτητα από το αν αφορά δάνεια για κτήσεις ή κατασκευές παγίων ) λογίζεται στα αποτελέσµατα της χρήσεως που αφορά. Το καθαρό χρηµατοδοτικό κόστος αποτελείται από τους δεδουλευµένους τόκους επί των συναφθέντων δανείων, που υπολογίζονται βάσει της µεθόδου του πραγµατικού επιτοκίου,αφαιρουµένων των δεδουλευµένων πιστωτικών τόκων, που προκύπτουν από τη βραχυπρόθεσµη επένδυση των διαθεσίµων. 3.12. Φόρος εισοδήµατος Αναβαλλόµενοι φόροι Η επιβάρυνση της χρήσεως µε φόρους εισοδήµατος αποτελείται από τους τρέχοντες φόρους και τους αναβαλλόµενους φόρους, δηλαδή τους φόρους (ή τις φορολογικές ελαφρύνσεις), που σχετίζονται µε τα απεικονιζόµενα στην τρέχουσα χρήση κέρδη (ή ζηµίες) αλλά θα καταλογισθούν από τις φορολογικές αρχές σε µελλοντικές χρήσεις. Ο φόρος εισοδήµατος καταχωρείται στο λογαριασµό αποτελεσµάτων, εκτός του φόρου εκείνου που αφορά συναλλαγές που καταχωρήθηκαν απευθείας στα ίδια κεφάλαια, στην οποία περίπτωση καταχωρείται απευθείας, κατά ανάλογο τρόπο στα ίδια κεφάλαια. Οι τρέχοντες φόροι εισοδήµατος είναι οι πληρωτέοι φόροι επί του φορολογητέου εισοδήµατος της χρήσης, βάσει των θεσπισµένων συντελεστών φόρου κατά την ηµεροµηνία του ισολογισµού, και οι τυχόν πρόσθετοι φόροι εισοδήµατος που αφορούν προηγούµενες χρήσεις. Στην περίπτωση που ισχύουν διαφορετικοί φορολογικοί συντελεστές επί των διανεµόµενων και µη διανεµόµενων κερδών, η ποσοτικοποίηση της τρέχουσας φορολογίας γίνεται µε βάση τους θεσπισµένους συντελεστές φόρου της κάθε κατηγορίας, ανάλογα µε το ποσό των κερδών που διανέµεται. Οι αναβαλλόµενοι φόροι εισοδήµατος υπολογίζονται, βάσει των θεσπισµένων συντελεστών φόρου που θα ισχύουν κατά το χρόνο καταλογισµού τους, επί της διαφοράς µεταξύ της λογιστικής και της φορολογικής βάσεως των επιµέρους περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων, στο βαθµό που οι διαφορές αυτές συνθέτουν ετεροχρονισµούς που θα εξαλειφθούν στο µέλλον. Οι αναβαλλόµενοι φορολογικές απαιτήσεις κατά των φορολογικών αρχών αναγνωρίζονται µόνο στην έκταση στην οποία είναι πιθανό ότι θα υπάρξουν µελλοντικά κέρδη, που θα προσδώσουν φορολογικές υποχρεώσεις µε τις οποίες θα µπορέσουν να συµψηφισθούν οι αναβαλλόµενες φορολογικές απαιτήσεις. Οι αναβαλλόµενες φορολογικές απαιτήσεις µειώνονται κατά την έκταση στην οποία δεν είναι πλέον προφανές ότι η σχετική µελλοντική φορολογική ελάφρυνση θα εξασφαλισθεί. Κατά την κανονική ροή των εργασιών της επιχείρησης λαµβάνουν χώρα πολλές συναλλαγές και υπολογισµοί για τους οποίους ο ακριβής υπολογισµός του φόρου είναι αβέβαιος. Η ιοίκηση σχηµατίζει πρόβλεψη πρόσθετων φόρων που πιθανών να προκύψουν από µµελλοντικούς φορολογικούς ελέγχους. Στην περίπτωση που οι τελικοί φόροι που προκύπτουν µετά από τους ελέγχους είναι διαφορετικοί από τα ποσά που αρχικά είχαν καταχωρηθεί, οι διαφορές αυτές θα επηρεάσουν το φόρο εισοδήµατος και τις προβλέψεις για αναβαλλοµένους φόρους κατά την χρήση που ο προσδιορισµός των φορολογικών διαφορών έλαβε χώρα. 3.13. Συναλλαγές µε συνδεδεµένα µέρη Συνδεδεµένα µέρη ορίζονται οι επιχειρήσεις, στις οποίες ο Όµιλος διατηρεί τον έλεγχο ή ασκεί ουσιώδη επιρροή στη διαµόρφωση των οικονοµικών και διαχειριστικών πολιτικών τους. Επίσης, συνδεδεµένα µέρη είναι τα µέλη της ιοίκησης του Οµίλου, συγγενικά πρόσωπα αυτών µε πρώτο βαθµό συγγένειας, επιχειρήσεις που κατέχονται από αυτά ή στις οποίες έχουν τον έλεγχο ή ασκούν ουσιώδη επιρροή. 4. ιαχείριση χρηµατοοικονοµικού κινδύνου 4.1. Παράγοντες χρηµατοοικονοµικού κινδύνου Ο Όµιλος εκτίθεται σε χρηµατοοικονοµικούς κινδύνους, όπως κίνδυνο αγοράς (µεταβολές σε συναλλαγµατικές ισοτιµίες, επιτόκια,τιµές αγοράς), πιστωτικό κίνδυνο και κίνδυνο ρευστότητας.. Το γενικό πρόγραµµα διαχείρισης κινδύνων του Οµίλου εστιάζεται στη µη προβλεψιµότητα των χρηµατοπιστωτικών αγορών και επιδιώκει να ελαχιστοποιήσει την ενδεχόµενη αρνητική τους επίδραση στη χρηµατοοικονοµική απόδοση του Οµίλου. Η διαχείριση του κινδύνου διεκπεραιώνεται από την κεντρική οικονοµική υπηρεσία του Οµίλου, η οποία λειτουργεί µε συγκεκριµένους κανόνες που έχουν τεθεί από το ιοικητικό Συµβούλιο. Το ιοικητικό Συµβούλιο παρέχει οδηγίες και κατευθύνσεις για την γενική διαχείριση του κινδύνου καθώς και ειδικές οδηγίες για την διαχείριση συγκεκριµένων κινδύνων όπως ο συναλλαγµατικός κίνδυνος, ο κίνδυνος επιτοκίου και ο πιστωτικός κίνδυνος. (α) Κίνδυνος αγοράς Ο Όµιλος δραστηριοποιείται στην Ελλάδα και συνεπώς οι συναλλαγές του Οµίλου γίνονται σε Ευρώ. (β) Πιστωτικός κίνδυνος Ο Όµιλος δεν έχει σηµαντικές συγκεντρώσεις πιστωτικού κινδύνου. Οι πωλήσεις γίνονται κυρίως σε πελάτες µε µειωµένο βαθµό απωλειών. (γ) Κίνδυνος ρευστότητας Ο κίνδυνος ρευστότητας διατηρείται σε χαµηλά επίπεδα, µέσω της διαθεσιµότητας επαρκών πιστωτικών ορίων. Σελίδα 10

(δ) Κίνδυνος ταµιακών ροών και κίνδυνος µεταβολών εύλογης αξίας λόγω µεταβολών των επιτοκίων. Ο Όµιλος δεν έχει σηµαντικά τοκοφόρα περιουσιακά στοιχεία και συνεπώς δεν υπόκειται σε κίνδυνο µεταβολής των επιτοκίων. Ο κίνδυνος µεταβολής των επιτοκίων προέρχεται κυρίως από τα µακροπρόθεσµα δάνεια. άνεια µε µεταβλητό επιτόκιο εκθέτουν τον όµιλο σε κίνδυνο ταµιακών ροών. άνεια µε σταθερό επιτόκιο εκθέτουν τον όµιλο σε κίνδυνο µεταβολής της εύλογης αξίας. Πολιτική του Οµίλου είναι να διατηρεί το σύνολο σχεδόν των δανείων του σε µεταβλητό επιτόκιο. 4.2. Προσδιορισµός των ευλόγων αξιών Η εύλογη αξία των χρηµατοπιστωτικών µέσων που διαπραγµατεύονται σε ενεργούς αγορές (χρηµατιστήρια), προσδιορίζεται από τις δηµοσιευόµενες τιµές που ισχύουν κατά την ηµεροµηνία του ισολογισµού. Η εύλογη αξία των χρηµατοπιστωτικών µέσων που δεν διαπραγµατεύονται σε ενεργούς αγορές προσδιορίζεται µέσω τεχνικών αποτίµησης, και µε την χρήση µεθόδων και παραδοχών που στηρίζονται σε δεδοµένα της αγοράς κατά την ηµεροµηνία του Ισολογισµού. Οι εύλογες αξίες των απαιτήσεων και υποχρεώσεων είναι οι ονοµαστικές τους αξίες κατάλληλα προσαρµοσµένες ώστε ν αντανακλούν την διαχρονική αξία του χρήµατος και τις εκτιµήσεις για τις απώλειες από τον πιστωτικό κίνδυνο. 5. Σηµαντικές λογιστικές εκτιµήσεις και κρίσεις της ιοίκησης Οι εκτιµήσεις και οι κρίσεις της διοίκησης επανεξετάζονται διαρκώς και βασίζονται σε ιστορικά δεδοµένα και προσδοκίες για µελλοντικά γεγονότα, που κρίνονται εύλογες σύµφωνα µε τα ισχύοντα. Ο Όµιλος προβαίνει σε εκτιµήσεις και παραδοχές σχετικά µε την εξέλιξη των µελλοντικών γεγονότων. Οι εκτιµήσεις και παραδοχές που ενέχουν σηµαντικό κίνδυνο να προκαλέσουν ουσιώδεις προσαρµογές στις λογιστικές αξίες των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων στους εποµένους 12 µµήνες αφορούν τα ακόλουθα. 5.1. Εκτίµηση της «εύλογης αξίας» των επενδύσεων σε ακίνητα Η πλέον κατάλληλη ένδειξη της «εύλογης αξίας» είναι οι τρέχουσες αξίες που ισχύουν σε µια ενεργή αγορά συναφών µισθωτηρίων αλλά και λοιπών συµβολαίων. Εάν δεν είναι εφικτή η εξεύρεση τέτοιων πληροφοριών, ο Όµιλος προσδιορίζει την αξία µέσα σε ένα εύρος λογικών εκτιµήσεων των «ευλόγων αξιών». Για να πάρει µια τέτοια απόφαση, ο Όµιλος λαµβάνει υπ όψη του δεδοµένα από µια πληθώρα πηγών, που περιλαµβάνουν: α) Τρέχουσες τιµές σε µια ενεργή αγορά ακινήτων διαφορετικής φύσεως, κατάστασης ή τοποθεσίας (ή υποκείµενες σε διαφορετικούς όρους µισθωτηρίων ή λοιπών συµβολαίων), οι οποίες έχουν αναπρασαρµοστεί ώστε να απεικονίζουν αυτές τις διαφορές. β) Πρόσφατες τιµές παρόµοιων ακινήτων σε λιγότερο ενεργές αγορές, αναπροσαρµοσµένες έτσι ώστε να απεικονίζονται οποιεσδήποτε µεταβολές στις οικονοµικές συνθήκες που έλαβαν χώρα από την ηµεροµηνία που έγιναν οι αντίστοιχες συναλλαγές σε εκείνες τις τιµές, και γ) Προεξοφληµένες µελλοντικές ταµειακές ροές, βασισµένες σε αξιόπιστες εκτιµήσεις µελλοντικών ταµειακών ροών, που πηγάζουν από τους όρους των εν ισχύ µισθωτηρίων και άλλων συµβολαίων και (όπου είναι εφικτό) από εξωτερικά στοιχεία όπως, τρέχουσες τιµές ενοικίασης παρεµφερών ακινήτων στην ίδια τοποθεσία και κατάσταση, µε χρήση προεξοφλητικών επιτοκίων που απεικονίζουν την τρέχουσα αξιολόγηση της αγοράς αναφορικά µε την αβεβαιότητα για το ύψος και την χρονική στιγµή εµφάνισης αυτών των ταµειακών ροών. 5.2. Κύριες παραδοχές της διοίκησης για την εκτίµηση της «εύλογης αξίας» Εάν δεν είναι εφικτή η ανεύρεση τρεχουσών ή προσφάτων τιµών για τις επενδύσεις σε ακίνητα, οι «εύλογες αξίες» των επενδύσεων σε ακίνητα προσδιορίζονται µε την εφαρµογή τεχνικών αποτίµησης προεξοφληµένων ταµειακών ροών. Ο Όµιλος χρησιµοποιεί παραδοχές, οι οποίες κατά κύριο λόγω βασίζονται στις συνθήκες της αγοράς που επικρατούν, κατά την ηµεροµηνία κατάρτισης του εκάστοτε ισολογισµού. Οι κύριες παραδοχές που θεµελιώνουν τις εκτιµήσεις της. ιοίκησης για την «εύλογη αξία» είναι αυτές που σχετίζονται µε την είσπραξη ενοικίων και εσόδων από σχετικές συµβάσεις, τα προσδοκώµενα µελλοντικά ενοίκια της αγοράς, τις χρήσεις κατά τις οποίες δεν υπάρχουν ενοικιοστάσια, τις υποχρεώσεις για συντήρηση, καθώς και τα κατάλληλα προεξοφλητικά επιτόκια. Αυτές οι εκτιµήσεις συγκρίνονται συστηµατικά µε πραγµατικά στοιχεία από την αγορά, καθώς και µε πραγµατοποιηθείσες συναλλαγές του Οµίλου και µε εκείνες που ανακοινώνονται από την αγορά. Τα προσδοκώµενα µελλοντικά ενοίκια και έσοδα προσδιορίζονται µε βάση τα τρέχοντα ισχύουν στην αγορά, για παρεµφερή ακίνητα, στην ίδια τοποθεσία και κατάσταση. 6. Σηµειώσεις επί των «Pro Forma» Χρηµατοοικονοµικών Πληροφοριών 6.1. Επενδύσεις σε ακίνητα Οι επενδύσεις σε ακίνητα αναλύονται ως εξής: Επενδύσεις σε ακίνητα (ποσά σε χιλ. ευρώ) 2004 2005 2006 1-Ιαν 41.785 50.225 61.061 Αγορές νέων παγίων 87 10.006 8.696 Μεταφορά από ενσώµατα πάγια 1.738 176 Πωλήσεις (10.422) (4.054) Μεταβολές εύλογης αξίας 6.615 11.076 13.397 31- εκ 50.225 61.061 79.100 Σελίδα 11

Η αξία των επενδύσεων σε ακίνητα την 31/12/2006 και 31/12/2005 περιλαµβάνει ποσά 2.065 χιλ. και 1.909 χιλ. αντίστοιχα που αφορούν ακίνητα υπό χρηµατοδοτική µίσθωση. Επί των επενδυτικών ακινήτων του Οµίλου την 31/12/2006 υφίστανται υποθήκες και προσηµειώσεις ύψους 52.530 χιλ. ευρώ για εξασφάλιση τραπεζικών δανείων. Ο Όµιλος δεν έχει συµβατικές υποχρεώσεις για τις επισκευές και συντηρήσεις των επενδυτικών του ακινήτων. 6.2. Ενσώµατα Πάγια Περιουσιακά Στοιχεία Τα ενσώµατα πάγια περιουσιακά στοιχεία του Οµίλου αναλύονται ως εξής : Ενσώµατα πάγια (ποσά σε χιλ. ευρώ) Πάγια υπό εκτέλεση Λοιπός εξοπλισµός Σύνολο 1-Ιαν -2004 1.759 1.759 Προσθήκες 80 80 Μεταφορά σε ενσώµατα πάγια (1.739) (1.739) 31- εκ- 2004 100 100 Προσθήκες 1.725 6 1.731 Μεταφορά σε ενσώµατα πάγια (77) (77) Προκαταβολές κτήσεως ακινήτων 2.020 2.020 31- εκ- 2005 3.768 6 3.774 Προσθήκες 4.152 7 4.159 Προκαταβολές κτήσεως ακινήτων (2.020) (2.020) 31- εκ-2006 5.900 13 5.913 6.3. Επενδύσεις Επενδύσεις σε συγγενείς εταιρίες (ποσά σε χιλ. ευρώ) 2006 2005 2004 Συµµετοχή στην εταιρία ΚΑΜΙΝΟΣ ΑΕ (50%) αποτιµηµένη στο κόστος κτήσης της. Προσαρµογή της αξίας της συµµετοχής στην ΚΑΜΙΝΟΣ ΑΕ µε βάση την µέθοδο καθαρής θέσης 2.570 2.570 2.570 5.280 5.776 10.162 ΣΥΝΟΛΟ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ ΣΕ ΣΥΓΓΕΝΕΙΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ 7.850 8.346 12.732 6.4. Λοιπά Αποθεµατικά Τα αποθεµατικά του οµίλου αναλύονται ως εξής : Λοιπά αποθεµατικά (ποσά σε χιλ. ευρώ) 2006 2005 2004 Τακτικό αποθεµατικό 1.827 1.175 981 Έκτακτα αποθεµατικά 94 94 94 Λοιπά αποθεµατικά 4.484 4.429 4.666 ΣΥΝΟΛΟ ΛΟΙΠΩΝ ΑΠΟΘΕΜΑΤΙΚΩΝ 6.405 5.698 5.741 Σύµφωνα µε τις διατάξεις της Ελληνικής εταιρικής νοµοθεσίας, η δηµιουργία «τακτικού αποθεµατικού» µε την κατ έτος µεταφορά ποσού ίσου µε το 5% των ετήσιων µετά από φόρους, κερδών είναι υποχρεωτική µέχρι να φθάσει το ύψος του αποθεµατικού το 1/3 του µετοχικού κεφαλαίου. Το «τακτικό αποθεµατικό» διανέµεται µόνο κατά τη διάλυση της Εταιρίας, µπορεί όµως να συµψηφισθεί µε συσσωρεµένες ζηµιές. Τα αποθεµατικά φορολογικών νόµων δηµιουργήθηκαν µε βάση τις διατάξεις της φορολογικής νοµοθεσίας οι οποίες, είτε παρέχουν τη δυνατότητα µετάθεσης της φορολογίας ορισµένων εισοδηµάτων στο χρόνο της διανοµής τους προς τους µετόχους, είτε παρέχουν φορολογικές ελαφρύνσεις ως κίνητρο διενέργειας επενδύσεων. Η φορολογική υποχρέωση, που θα επισυσσωρευθεί κατά τη διανοµή των αποθεµατικών αυτών θα αναγνωρισθεί κατά το χρόνο της λήψεως της απόφασης περί διανοµής και σε σχέση µε το ποσό της διανοµής. Σελίδα 12

6.5. Αποτελέσµατα εις νέον Στα «Pro Forma» αποτελέσµατα εις νέον συµπεριλαµβάνονται µη πραγµατοποιθέντα κέρδη από την επιµέτρηση επενδύσεων σε ακίνητα στην εύλογη αξία τους σύµφωνα µε τον παρακάτω πίνακα Μη πραγµατοποιθέντα κέρδη Ποσά σε χιλ. ευρω Ο Όµιλος 31/12/2006 31/12/2005 31/12/2004 ΚΈΡ Η ΑΠΌ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ 49.715 39.405 35.226 ΜΕΙΟΝ ΑΝΑΒAΛΛΟΜΕΝΟΙ ΦΟΡΟΙ (12.429) (11.427) (11.242) ΜΗ ΠΡΑΓΜΑΤΟΠΟΙΗΘΕΝΤΑ ΚΕΡ Η 37.284 27.978 23.984 6.6. άνεια Τα δάνεια του Οµίλου έχουν χορηγηθεί από Ελληνικές τράπεζες και είναι εκφρασµένα σε ευρώ. Τα ποσά, που είναι αποπληρωτέα εντός ενός έτους από την ηµεροµηνία του ισολογισµού, χαρακτηρίζονται ως βραχυπρόθεσµα ενώ τα ποσά, που είναι αποπληρωτέα σε µεταγενέστερο στάδιο, χαρακτηρίζονται ως µακροπρόθεσµα. Τα δάνεια του Οµίλου αναλύονται, ως εξής άνεια (ποσά σε χιλ. ευρώ) ΒραχυπρόθεσµεςΥποχ ρεώσεις 31.12.2006 Μακροπρόθεσµες Υποχρεώσεις Σύνολο Τραπεζικά άνεια 5.511 33.362 38.873 Χρηµατοδοτικές Μισθώσεις 91 1.066 1.157 Σύνολο 5.602 34.428 40.030 άνεια (ποσά σε χιλ. ευρώ) Βραχυπρόθεσµες Υποχρεώσεις 31.12.2005 Μακροπρόθεσµες Υποχρεώσεις Σύνολο Τραπεζικά άνεια 6.792 11.384 18.176 Χρηµατοδοτικές Μισθώσεις 86 1.157 1.243 Σύνολο 6.878 12.541 19.419 άνεια (ποσά σε χιλ. ευρώ) Βραχυπρόθεσµες Υποχρεώσεις 31.12.2004 Μακροπρόθεσµες Υποχρεώσεις Σύνολο Τραπεζικά άνεια 4.803 12.798 17.601 Χρηµατοδοτικές Μισθώσεις 0 0 0 Σύνολο 4.803 12.798 17.601 6.7. Αναβαλλόµενες Φορολογικές Απαιτήσεις και Υποχρεώσεις Ο υπολογισµός των αναβαλλόµενων φορολογικών απαιτήσεων και υποχρεώσεων διενεργείται στο επίπεδο της κάθε επιµέρους εταιρίας του Οµίλου και, στο βαθµό που προκύπτουν και απαιτήσεις και υποχρεώσεις, συµψηφίζονται µεταξύ τους (στο επίπεδο της κάθε επιµέρους εταιρείας). Οι αναγνωρισθείσες αναβαλλόµενες φορολογικές απαιτήσεις και υποχρεώσεις ανάγονται στις εξής αιτίες : Αναβαλλόµενες φορολογικές υποχρεώσεις Ποσά σε χιλ. ευρώ Ο Όµιλος 31/12/2006 31/12/2005 31/12/2004 Προσαρµογή αποσβέσεων ενσώµατων παγίων 284 235 133 Προσαρµογή αποσβέσεων εξόδων,που είχαν κεφαλαιοποιηθεί στο παρελθόν και αντιλογισµός αποσβέσεων των ασώµατων ακινητοποιήσεων 662 525 181 Προσαρµογή της αξίας των απαιτήσεων (επισφαλείς) 0 0-38 Σελίδα 13

Αναγνώριση µµακροχρόνιας υποχρέωσης για αποζηµίωση των εργαζοµένων λόγω συνταξιοδότησης 2 3 1 Μεταβολές εύλογης αξίας επενδύσεων σε ακίνητα 12.429 11.427 11.242 Μεταφερόµενες φορολογικές ζηµίες (23) 0 0 Προσαρµογή µισθωµάτων από χρηµατ. µίσθωση 22 24 0 Φόροι εισοδήµατος, που θα επιβαρύνουν λογιστικά τις επόµενες χρήσεις 13.375 12.214 11.519 6.8.Κέρδη από εκποίηση θυγατρικών εταιριών Στον κατωτέρω πίνακα αναλύεται το αποτέλεσµα από την εκποίηση του συνόλου των µετοχών της εταιρίας SATO που ωφέλησε τα pro forma αποτελέσµατα κατά τη χρήση 2006 κατά 8.845 χιλ. και το οποίο λόγω της πώλησης του συνόλου της συµµετοχής δεν αποτελεί κέρδος από τη συνήθη λειτουργική δραστηριότητα της εταιρίας. ΠΡΟΣ ΙΟΡΙΣΜΟΣ ΚΕΡ ΟΥΣ ΑΠΌ ΠΩΛΗΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ «SATO Α.Ε» Ποσά σε χιλ. ευρώ ΤΕΜΧ ΤΙΜΗ ΑΞΙΑ Συνολο Εσόδων από την πώληση της συµµετοχής στην εταιρία «SATO Α.Ε» 16.957.075 1,31 22.240 Μείον: Κόστος κτήσης των µετοχών την 31.12.2005 12.742.886 0,78 9.939 ωρεάν µετοχές που διανεµήθηκαν κατά την χρήση 2006 2.735.138 Κόστος κτήσης των µετοχών που αποκτήθηκαν κατά την χρήση 2006 1.479.051 2,34 3.456 Συνολικό κόστος µετοχών που πουλήθηκαν 16.957.075 0,79 13.395 Κέρδος από την πώληση της συµµετοχής στην εταιρία «SATO Α.Ε» 8.845 6.9. Κέρδη από συµµετοχές Στον κατωτέρω πίνακα αναλύονται τα κέρδη από συµµετοχές των χρήσεων 2004,2005 και 2006 που αφορούν µερίσµατα από την εταιρία «SATO Α.Ε.» της οποίας οι µετοχές εκποιήθηκαν στο σύνολό τους κατά τη χρήση 2006. Λόγω της πώλησης η εταιρία δεν αναµένει µερίσµατα στο µέλλον. Κέρδη από συµµετοχές (ποσά σε χιλ. ευρώ) 2004 2005 2006 Μερίσµατα εταιρίας «SATO AE.» 228 341 407 ΣΥΝΟΛΟ ΚΕΡ ΩΝ ΑΠΟ ΣΥΜΜΕΤΟΧΕΣ 228 341 407 6.10. Συναλλαγές και Απαιτήσεις από Υποχρεώσεις προς Συνδεδεµένα Πρόσωπα Οι διεταιρικές συναλλαγές και υπόλοιπα της εταιρίας και του οµίλου µε συνδεµένα µέρη έχουν ως εξής: Συναλλαγές µε συνδεδεµένα µέρη Ποσά σε χιλ. ευρώ Ο Όµιλος Η Εταιρία 2004 2005 2006 2004 2005 2006 α) Έσοδα από µισθώσεις ακινήτων SECOND 111 224 251 111 224 251 SATO 537 623 1.186 537 623 814 BO CONCEPT 111 19-111 19 - VERSA AE 192 176-192 176 - ΣΥΝΟΛΟ 951 1.042 1.437 951 1.042 1.065 β) Έσοδα από την πώληση µετοχών της SATO σε µετόχους Σελίδα 14

Σωτήριος Θεοδωρίδης - - 8.665 - - 8.665 Γεώργιος Θεοδωρίδης - - 8.645 - - 8.645 ΣΥΝΟΛΟ 17.310 17.310 γ) Αγορές επίπλων & εξοπλισµού SECOND - 3 3-3 3 SATO - - 1 - - 1 ΣΥΝΟΛΟ 3 4 3 4 δ) απάνες µίσθωσης ακινήτων SATO 2 3 9 2 3 3 ΣΥΝΟΛΟ 2 3 9 2 3 3 ε) Αγορές από τα µέλη της ιοίκησης Αµοιβές.Σ - - - - - - Αγορές υπηρεσιών από διευθυντικά στελέχη - - 182 - - 132 ΣΥΝΟΛΟ 182 132 Σελίδα 15

Απαιτήσεις και υποχρεώσες από και προς συνδεδεµένα µέρη Ποσά σε χιλ. ευρώ Ο Όµιλος Η Εταιρία 31/12/04 31/12/05 31/12/06 31/12/04 31/12/05 31/12/06 α) Απαιτήσεις από συνδεµένα µέρη BEST LANT 150 EMEΛ ΑΕ 4 110 SECOND 20 108 127 20 108 127 AT LAND AE 3.253 3.253 Απαιτήσεις από διευθυντικά στελέχη & µέλη διοίκησης 646 424 ΣΥΝΟΛΟ 20 108 4.026 20 112 4.064 β) Υποχρεώσεις προς συνδεµένα µέρη BEST LANT AE 2.107 2.009 SECOND 4 3 4 3 ΣΥΝΟΛΟ 4 3 2.111 2.012 Στις 27 εκεµβρίου 2006 η Εταιρία πώλησε 14.985.568 µετοχές (ποσοστό 53,41% επί του µετοχικού κεφαλαίου), της εισηγµένης στο Χρηµατιστήριο Αθηνών, εταιρίας SATO Α.Ε. στους µετόχους κ.κ. Σωτήρη και Γιώργο Θεοδωρίδη έναντι 17.309.855,68 ευρώ. Οι υπηρεσίες από και προς συνδεδεµένα µέρη, καθώς και οι πωλήσεις και αγορές αγαθών και υπηρεσιών, γίνονται σύµφωνα µε τους όρους του αγοράς που ισχύουν και για τα µη συνδεδεµένα µέρη. Σελίδα 16

7. Πίνακες Συµφωνίας των Επίσηµων Οικονοµικών Καταστάσεων και των άτυπων «Pro Forma» Ισολογισµών και Καταστάσεων Αποτελεσµάτων Στην συνέχεια παρατίθενται αναλυτικά οι προσαρµογές που διενεργήθηκαν επί των επίσηµων ενοποιηµένων Οικονοµικών Καταστάσεων του Οµίλου για τη συµφωνία µε τις άτυπες «Pro Forma» καταστάσεις αποτελεσµάτων. 7.1. Συµφωνία καταστάσεων αποτελεσµάτων της χρήσεως 2006 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ 2006 Ποσά σε χιλ. ηµοσιευµένες ενοποιηµένες οικονοµικές καταστάσεις Αφαίρεση στοιχείων εταιρίας SATO A.E Λοιπές Προσαρµογές ΣΗΜ. Pro Forma Μεγέθη Κύκλος Εργασιών 402 1.196 1.598 Καθαρός Κύκλος Εργασιών 402 1.196 1 1.598 Μείον Κόστος Πωληθέντων (334) (248) 2 582 Μικτό Κέρδος 68 948 1.016 Άλλα Λειτουργικά Έσοδα 21 1.036 3 1.057 Μεταβολές εύλογης αξίας επενδύσεων σε ακίνητα 11.651 1.747 4 13.398 Έξοδα διοικητικής λειτουργίας (132) (949) 5 (1.081) Λοιπά Λειτουργικά Έξοδα (332) 0 (332) Λειτουργικό κέρδος 11.276 2.782 14.058 Χρηµατοοικονοµικό κόστος (καθαρό) (2.106) (2.106) Κέρδη συνήθων εργασιών 9.170 2.782 11.952 Κέρδη/(Ζηµίες) από συµµετοχές 407 6 407 Κέρδη/(Ζηµίες) από εκποίηση θυγατρικών εταιρειών Αύξηση (µείωση) αξίας επενδύσεων σε συνδεδεµένες εταιρείες 8.845 7 8.845 (163) (163) Κέρδη, προ φόρων 9.007 12.034 21.041 Φόρος Εισοδήµατος (260) (260) Αναβαλλόµενος φόρος εισοδήµατος (1.360) (1.360) Φόροι προηγούµενων χρήσεων Καθαρά κέρδη (µετά από φόρους) 7.387 12.034 19.421 Κέρδος (ζηµία ) από διακοπείσες δραστηριότητες 4.952 (4.952) Υπόλοιπο Κερδών εις νέον 12.339 (4.952) 12.034 19.421 Κέρδη σε Μετόχους Εταιρίας 9.473 (2.638) 12.034 18.868 Αναλογία µετόχων µειοψηφίας 2.866 (2.314) 552 Επεξηγηµατικές σηµειώσεις επί των λοιπών προσαρµογών της καταστάσεως αποτελεσµάτων της χρήσης 2006: Λογαριασµός Σηµ. Αιτιολογία Προσαρµογής Ποσόν Προσαρµογής Κύκλος Εργασιών 1 Κόστος πωληθέντων 2 Άλλα λειτουργικά έσοδα 3 Μεταβολές εύλογης αξίας 4 Έξοδα διοικητικής λειτουργίας 5 ιεταιρικές συναλλαγές µεταξύ της PASAL και της ΣΑΤΟ που είχαν απαλειφθεί λόγω ενοποίησης της. ιεταιρικές συναλλαγές µεταξύ της PASAL και της ΣΑΤΟ που είανε απαλειφθεί λόγω ενοποίησης της. Εταιρικά κέρδη της θυγατρικής ΕΜΕΛ από την πώληση µετοχών της ΣΑΤΟ (διαγραφέντα λόγω ενοποίησης) Μεταβολές εύλογης αξίας ακινήτων που χαρακτηρίζονται ως ιδιοχρησιµοποιούµενα στον Όµιλο (διαγραφείσες λόγω ενοποίησης) ιεταιρικές συναλλαγές µεταξύ της PASAL και της ΣΑΤΟ που είχαν απαλειφθεί λόγω ενοποίησης της. 1.196 (248) 1.036 1.747 (949) Σελίδα 17