ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 1 Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η διαφαινόμενη διάθεση υιοθέτησης πρόσθετων μέτρων επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σε συνδυασμό με τη διαφορετική στάση της ΕΚΤ ευνόησαν την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις 14 Οκτωβρίου σε υψηλό ($1,411) 8 ½ μηνών. ΗΠΑ Τα δυσμενή στοιχεία για την αγορά εργασίας στις ΗΠΑ και οι ισχυρές ενδείξεις ότι η Fed θα προβεί σε λήψη πρόσθετων μέτρων νομισματικής επέκτασης, αποτελούν αρνητικούς παράγοντες για το δολάριο. ΙΑΠΩΝΙΑ Η σημαντική μείωση του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του δολαρίου έναντι του γιεν συντέλεσε σημαντικά στην υποχώρηση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν. Με αργό ρυθμό η ανάκαμψη της ιαπωνικής οικονομίας σε περιβάλλον αποπληθωρισμού. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Πιέσεις δέχεται το βρετανικό νόμισμα έναντι του ευρώ λόγω της ανησυχίας ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να υιοθετήσει πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Η διατήρηση της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου παρέχει στήριξη στη στερλίνα έναντι του δολαρίου. ΕΛΒΕΤΙΑ Σε ιστορικά υψηλά το ελβετικό φράγκο έναντι του δολαρίου λόγω της πρόθεσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ για πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος λειτουργεί υποστηρικτικά στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Η διάθεση των Κεντρικών Τραπεζών ως προς τα μη συμβατικά μέτρα νομισματικής πολιτικής αποτελεί προσδιοριστικό παράγοντα των χρηματοοικονομικών αγορών. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank 6 4 ΑΕΠ Διαχρονική εξέλιξη ισολογισμών ΕΚΤ, ΤτΑ και Fed, 6-1 Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Κοινό Αρκάδων, Αρκαδία. Αργυρός στατήρ, περίπου 36 π.χ. 18 16 14 1 1 8 6 4 Ισολογισμός ΤτΑ ΑΕΠ Ισολογισμός Fed ΑΕΠ Ισολογισμός ΕΚΤ ΑΕΠ 5/6 7/6 9/6 11/6 1/7 3/7 5/7 7/7 9/7 11/7 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 1/9 3/9 5/9 7/9 9/9 11/9 1/1 3/1 5/1 7/1 9/1 www.alphanumismatics.gr Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ. 1 36 865, marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ
Οκτώβριος 1 Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Κοινό Αρκάδων, Αρκαδία. Αργυρός στατήρ, περίπου 36 π.χ. Ε: Κεφαλή Λυκαίου Διός. Ο: Παν καθήμενος επί βράχου, φέρων λαγοβόλο (ρόπαλο για να σκοτώνει τους λαγούς). Αριστερά, το μονόγραμμα των Αρκάδων, ΑΡΚ. Επί του βράχου, σύριγγα (το μουσικό όργανο του Πανός) και ΟΛΥ. (Νομισματική Συλλογή Alpha Bank, αρ. ευρ. 1141) Η Αρκαδία υποτίθεται πως πήρε το όνομά της από τον Αρκάδα, μυθικό γιό του Διός και της Καλλιστούς. Στις αρχές του 5ου αιώνα υπάρχουν οι πρώτες ενδείξεις για την ύπαρξη μίας θρησκευτικής ενώσεως, ενός Κοινού, με έδρα το Λύκαιον. Περί το 37 (μετά τη μάχη στα Λεύκτρα) συστάθηκε το Κοινό των Αρκάδων, με πρωτεύουσα τη Μεγαλόπολη. Το 364 π.χ. οι Αρκάδες κατέλαβαν το ιερό της Ολυμπίας και βοήθησαν τους Πισάτες στη διοργάνωση της 14ης Ανολυμπιάδας (δηλαδή μιας από τις λεγόμενες «κίβδηλες ολυμπιάδες», που δεν είχαν Ηλείους αγωνοθέτες). Την εποχή αυτή εξέδωσαν τους σπάνιους σήμερα αργυρούς στατήρες, με την κεφαλή του Λυκαίου Διός, προστάτη της Αρκαδίας, και πίσω τον Πάνα, τον τραγοπόδαρο θεό της περιοχής. Χαρακτηριστικό των νομισμάτων αποτελεί το μονόγραμμα των "ΑΡΚΑΔΩΝ" στην οπισθία όψη. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου 41, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. www.alphanumismatics.gr Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Σε υψηλό 8 1 / μηνών έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Η διαφαινόμενη διάθεση υιοθέτησης πρόσθετων μέτρων μη συμβατικής επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σε συνδυασμό με τη διαφορετική στάση της ΕΚΤ ευνόησαν την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις 14 Οκτωβρίου σε υψηλό ($1,411) 8 ½ μηνών, καταγράφοντας ενίσχυση της τάξεως του 11, από τις 13 Σεπτεμβρίου που ξεκίνησε η έντονα ανοδική κίνηση. Στην ανωτέρω εξέλιξη συνέβαλαν η σχετικά ενισχυμένη διάθεση για ανάληψη επενδυτικού κινδύνου και τα ισχυρότερα των εκτιμώμενων ανακοινωθέντα μακροοικονομικά στοιχεία στην Ευρωζώνη και ιδιαίτερα για τη γερμανική οικονομία. Οι πιέσεις στο δολάριο ΗΠΑ ενισχύθηκαν μετά την απόφαση της Νομισματικής Αρχής της Σιγκαπούρης (14 Οκτωβρίου) να επεκτείνει το εύρος διαπραγμάτευσης του εγχώριου νομίσματος έναντι του αμερικανικού. Daily QEUR= BarOHLC; QEUR=; Bid 14/1/1; 1,3955; 1,411; 1,395; 1,487 3/5/1-1/1/1 (GMT) 1,71 1,411 11,18 31 days,14 USD 3 17 1 16 1 16 16 1 16 1 18 Μαϊ 1 Ιουν 1 Ιουλ 1 Αυγ 1 Σεπ 1 Οκτ 1 Price USD 1,4 1,38 1,36 1,34 1,3 1,3 1,8 1,6 1,4 1,.134 Σημειώνουμε ότι η διαφορά αποδόσεων των 1ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ έναντι των αντίστοιχων Γερμανικών διατηρείται πλησίον του χαμηλού (,1199) από το Νοέμβριο του 9 που κατέγραψε στις 1 Σεπτεμβρίου. Η υποχώρηση των επιτοκίων του δολαρίου ΗΠΑ περιορίζει την ελκυστικότητά του. Την άνοδο της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ περιορίζουν η κατοχύρωση κερδών συνδυαστικά με τις αντικρουόμενες εκτιμήσεις για την αναγκαιότητα αλλά και την έκταση των ενδεχόμενων πρόσθετων μέτρων μετά από σχετικές δηλώσεις μελών της Fed. Υπενθυμίζουμε ότι ο Πρόεδρος της Fed του Dallas ανέφερε ότι οι επενδυτές δεν θα πρέπει να θεωρούν ως δεδομένο ότι η Oμοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα προβεί σε επιπλέον μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Η Αντιπρόεδρος της Oμοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ (Υellen) εκτίμησε ότι η επεκτατική νομισματική πολιτική από τη Fed ενδεχομένως συμβάλλει σε υπερβολική ανάληψη επενδυτικού κινδύνου και σε αύξηση της μόχλευσης, αναφέροντας ότι οι ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να αξιολογούν εάν οι τιμές των αξιόγραφων σηματοδοτούν δημιουργία υπερτιμημένων αγορών. Επίσης, ο Πρόεδρος της Fed του Κάνσας δήλωσε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν θα πρέπει να παραγνωρίσει τους μακροπρόθεσμους κινδύνους που προκύπτουν από την άσκηση ιδιαιτέρως επεκτατικής νομισματικής πολιτικής και επανέλαβε την πρότασή του για αύξηση του βασικού επιτοκίου στο 1. Περιοριστικό παράγοντα στην ανοδική τάση του ευρωπαϊκού νομίσματος αποτέλεσαν αναφορές ευρωπαίων αξιωματούχων σχετικά με την ενίσχυσή του. Χαρακτηριστικά αναφέρουμε τις δηλώσεις (8/1) του Προέδρου του Eurogroup ότι δεν είναι ικανοποιημένος με την ενίσχυση του ευρώ στο επίπεδο των $1,4 και του αρμόδιου για νομισματικά θέματα Επιτρόπου Rehn ότι η ανάκαμψη της ευρωπαϊκής οικονομίας θα μπορούσε να ήταν ασθενέστερη εάν η ισοτιμία του ευρώ ήταν τόσο ισχυρή. Ενδεχόμενες φραστικές παρεμβάσεις αξιωματούχων, στα πλαίσια του νομισματικού πολέμου, αναμένεται να συνεχίσουν να προσδιορίζουν τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Υπενθυμίζουμε το ενδιαφέρον των ΗΠΑ, καθώς και ορισμένων κρατών της Ευρωζώνης για την αποδυνάμωση του εγχώριου νομίσματος προκειμένου να ενισχύσουν τις εξαγωγές και την οικονομική δραστηριότητα. Σημειώνουμε, ωστόσο τη δήλωση του Προέδρου της Παγκόσμιας Τράπεζας ότι οι προσπάθειες ανταγωνιστικής υποτίμησης νομισμάτων θα μπορούσαν να προκαλέσουν έξαρση προστατευτισμού και να επιβαρύνουν την παγκόσμια οικονομία. Ευνοϊκά επηρέασε το ευρώ το γεγονός ότι το ποσό που δανείστηκαν οι ευρωπαϊκές τράπεζες από την ΕΚΤ στις πράξεις αναχρηματοδότησης διάρκειας 3 μηνών και 6 ημέρων ήταν μικρότερο ( 133 δισ.) των εκτιμήσεων, καθώς στις 3 Σεπτεμβρίου ολοκληρώθηκαν πράξεις αναχρηματοδότησης διάρκειας 1, 6 και 3 μηνών συνολικού ύψους 5 δισ.. Η ανωτέρω εξέλιξη αντικατοπτρίζεται στη χρηματαγορά με το διατραπεζικό επιτόκιο 3 μηνών (Euribor) να διαμορφώνεται σε υψηλό 15 μηνών. Περιορισμένη αρνητική επίδραση είχαν στο ευρωπαϊκό νόμισμα οι πρόσφατες υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας κρατών της Ευρωζώνης. Ο οίκος αξιολόγησης Moody s υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Ισπανίας σε Αa1 από Αaa με σταθερή προοπτική ενώ έθεσε την πιστοληπτική ικανότητα της Ιρλανδίας (Aa) σε καθεστώς αναθεώρησης για πιθανή υποβάθμιση. Επίσης, ο οίκος Fitch προέβη σε υποβάθμιση της πιστοληπτικής διαβαθμίσεως της Ιρλανδίας κατά μια κλίμακα σε Α+ από ΑΑ- με αρνητική προοπτική. Forex & Interest Rates Navigator 3
Οκτώβριος 1 Σύμφωνα με την επιτροπή προθεσμιακών συναλλαγών επί εμπορευμάτων (CFTC) οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις long στο ευρώ αυξήθηκαν την εβδομάδα έως 5 Οκτωβρίου σε υψηλό (48.43 συμβόλαια) ενός έτους, εξέλιξη που πιθανόν αποτελεί ένδειξη διόρθωσης της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. Πιθανή υιοθέτηση από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ επιθετικότερης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από εκείνη που έχει προεξοφλήσει η αγορά, καθώς και διατήρηση της διάθεσης για ανάληψη επενδυτικού κινδύνου ενδέχεται να οδηγήσουν την ισοτιμία του ευρώ έναντι του δολαρίου υψηλότερα σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Περιοριστικός παράγοντας στην ενίσχυση του ευρωπαϊκού νομίσματος ενδεχόμενη αναζωπύρωση της ανησυχίας για τα δημοσιονομικά προβλήματα και τη διαχείριση του χρέους ορισμένων κρατών, καθώς και για το τραπεζικό σύστημα της Ευρωζώνης. Κατά την εκτίμησή μας οι αρνητικές επιπτώσεις που θα έχουν στην αναιμική οικονομική ανάκαμψη της Ευρωζώνης, η αποδυνάμωση της οικονομίας των ΗΠΑ, τα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής κυρίως στις περιφερειακές χώρες, και η ενίσχυση του ευρώ ενδέχεται να προκαλέσουν εκ νέου πιέσεις στο ευρωπαϊκό νόμισμα μεσοπρόθεσμα. Η εκτίμηση για δυναμικότερη ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ συγκριτικά με την οικονομία των κρατών της Ευρωζώνης θα ευνοήσει το αμερικανικό νόμισμα μεσοπρόθεσμα. Η πλειονότητα των προσφάτως ανακοινωθέντων μακροοικονομικών στοιχείων παρότι παρουσιάστηκαν καλύτερα του αναμενόμενου, διατηρούν την εκτίμηση για επιβράδυνση των αναπτυξιακών το β εξάμηνο του έτους στην Ευρωζώνη μετά τον ισχυρότερο του αναμενόμενου αναπτυξιακό ρυθμό το β τρίμηνο. Επιβεβαιώνεται, επίσης ότι η ανάκαμψη στην Ευρωζώνη πραγματοποιείται με ήπιο ρυθμό και με σημαντική διαφοροποίηση μεταξύ των κρατών μελών. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση ο ενοποιημένος δείκτης PMI διαμορφώθηκε το Σεπτέμβριο στις 54,1 μονάδες (αρχική μέτρηση: 53,8) από 56, τον Αύγουστο, παραμένοντας σε επίπεδο ανάπτυξης (>5 μονάδες) για 15 ο συνεχή μήνα. Σημειώνουμε ότι ο μέσος όρος του ενοποιημένου δείκτη PMI διαμορφώθηκε το γ τρίμηνο στις 55,7 μονάδες από 56,6 το β τρίμηνο το οποίο αποτελεί ένδειξη επιβράδυνσης του αναπτυξιακού ρυθμού το γ τρίμηνο από το υψηλότερο του αναμενόμενου το προηγούμενο τρίμηνο. Ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης ενισχύθηκε το Σεπτέμβριο σε υψηλό (13,) από τον Ιανουάριο του 8, ο δείκτης εμπιστοσύνης τομέα υπηρεσιών σε υψηλό (8) από τον Ιούνιο του 8 και ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος σε υψηλό (,77) από τα τέλη του 7. Επίσης, ο δείκτης εμπιστοσύνης επενδυτών Sentix ανήλθε τον Οκτώβριο σε υψηλό (8,8) από το Δεκέμβριο του 7. Ωστόσο, οι λιανικές πωλήσεις σημείωσαν σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο μη αναμενόμενη μείωση (-,4, εκτίμηση:,, Ιούλιος:,1) για πρώτη φορά στους τελευταίους 4 μήνες, ενώ σε ετήσια βάση αυξήθηκαν κατά,6 (εκτίμηση: 1,3, Ioύλιος: 1,1). Διατηρείται η ισχυρή μακροοικονομική εικόνα για τη γερμανική οικονομία. Ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος IFO ενισχύθηκε το Σεπτέμβριο σε υψηλό (16,8) από τον Ιούνιο του 7, καθώς ο δείκτης τρέχουσας συγκυρίας ανήλθε σε υψηλό (19,7) από το Μάιο του 8. Αντίθετα, ο δείκτης IFO προσδοκιών υποχώρησε στις 13,9 μονάδες (εκτίμηση: 14, Αύγουστος: 15,). Ο δείκτης GfK καταναλωτικής εμπιστοσύνης ενισχύθηκε τον Οκτώβριο σε υψηλό (4,9) από το Μάιο του 8 και το ποσοστό της ανεργίας στη Γερμανία σημείωσε το Σεπτέμβριο μη αναμενόμενη υποχώρηση σε χαμηλό (7,5) από τον Απρίλιο του 199. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας στην Ευρωζώνη οι συνθήκες παραμένουν δυσμενείς με το ποσοστό της ανεργίας να διατηρείται τον Αύγουστο για τέταρτο συνεχή μήνα σε υψηλό (1,1) από τον Ιούνιο του 1998. Η κατάσταση στην αγορά εργασίας αναμένεται να συνεχίσει να επηρεάζει αρνητικά την ιδιωτική κατανάλωση και κατά συνέπεια την οικονομική δραστηριότητα παρά τη σταδιακή βελτίωση των πιστωτικών συνθηκών. 16 14 1 1 8 6 4 - -4 Ευρω ζώ νη: Δανεία προς επιχειρήσεις και προς νοικοκυριά, - 1 Δάνεια προς επιχειρήσεις, ετήσια μεταβολή Δάνεια προς νοικοκυριά, ετήσια μεταβολή 1/ 7/ 1/1 7/1 1/ 7/ 1/3 7/3 1/4 7/4 1/5 7/5 1/6 7/6 1/7 7/7 1/8 7/8 1/9 7/9 1/1 7/1 Ο πληθωρισμός μειώθηκε οριακά τον Αύγουστο στο 1,6, παραμένοντας χαμηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<) για 1 ο συνεχή μήνα, ενώ εκτιμάται ότι το Σεπτέμβριο αυξήθηκε σε υψηλό (1,8) από το Νοέμβριο του 8. Ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ3 (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Αύγουστο τη μεγαλύτερη αύξηση (1,1) από το Σεπτέμβριο του 9. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των δανείων προς επιχειρήσεις διατηρήθηκε τον Αύγουστο σε αρνητικά επίπεδα (-1,1) για 1 ο συνεχή μήνα, ωστόσο τα δάνεια προς νοικοκυριά παρουσίασαν τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση (,9) από τον Οκτώβριο του 8. Τα 4 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 ανωτέρω δεν καταδεικνύουν κίνδυνο πληθωριστικών πιέσεων μεσοπρόθεσμα. Το ΔΝΤ αναθεώρησε ανοδικά την εκτίμησή του για το ρυθμό ανάπτυξης στην Ευρωζώνη το 1 στο 1,7 από 1 και για το 11 στο από 1,3. Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό προβλέπει 1,3 το 1 και 1,4 για το 11. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ παρουσιάζει βραχυπρόθεσμα ανοδική τάση. Διατηρείται, ωστόσο η μακροπρόθεσμη καθοδική τάση όσο η ισοτιμία παραμένει χαμηλότερα του επιπέδου των $1,44. Daily QEUR= 1, 144 BarOHLC; QEUR=; Bid 14/1/1; 1,3955; 1,411; 1,395; 1,488 SMA; QEUR=; Bid(Last); 55; 14/1/1; 1,3157 76,4 SMA; QEUR=; 1,4373 Bid(Last); 1; 14/1/1; 1,3613 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 61,8 14/1/1; 1,38951,3165 5, 1,351 38, 1,314 6/1/9-3/11/1 (GMT) Price USD, 1,1875.134 RSI; QEUR=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 14/1/1; 79,896 Value 16 1 16 1 18 1 16 1 16 1 16 3 17 1 16 1 16 16 1 16 1 18 1 Q4 9 Q1 1 Q 1 Q3 1 Q4 1 Η ανοδική διάσπαση του κινητού μέσου όρου ημερών στις 1 Σεπτεμβρίου από το ευρώ και του κινητού μέσου όρου 55 ημερών από τον κινητό μέσο όρο 1 ημερών στις 3 Σεπτεμβρίου αποτελούν σημαντικές ενδείξεις ανοδικής βραχυπρόθεσμης τάσης για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. Σημαντικά επίπεδα αντίστασης στην ανοδική τάση του ευρώ αποτελούν τα $1,4197 (υψηλό 5/1/1), $1,4375 που αντιστοιχεί στο 76,4 της κίνησης Fibonacci retracements από το $144 (υψηλό 5/11/9) στο $1,1875 (χαμηλό 7/6/1) και $1,458 (υψηλό 13/1/1). Σε ενδεχόμενη διόρθωση, καθώς διαμορφώνεται σε υπεραγορασμένη περιοχή σημαντικό επίπεδο στήριξης για το ευρωπαϊκό νόμισμα εκείνο των $1,351 που αντιστοιχεί στο 5 της κίνησης Fibonacci retracements από το $144 (υψηλό 5/11/9) στο $1,1875 (χαμηλό 7/6/1). Επόμενη στήριξη στην περιοχή των $1,315-65 όπου εντοπίζονται το 38, της κίνησης Fibonacci retracements από το $144 στο $1,1875 και οι κινητοί μέσοι όροι 55 και ημερών. 1,44 1,4 1,36 1,3 1,8 1,4 Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε σήμερα διατήρησε όπως αναμενόταν το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο για 17 ο συνεχή μήνα στο 1, (χαμηλότερο ιστορικά). Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ χαρακτήρισε το τρέχον επίπεδο των επιτοκίων ως κατάλληλο. Επεσήμανε ότι τα πρόσφατα στοιχεία επιβεβαιώνουν την εκτίμηση για ηπιότερη οικονομική ανάπτυξη στην Ευρωζώνη το β εξάμηνο. Επανέλαβε τη συμβολή της αύξησης των εξαγωγών λόγω ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας και της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Εκτίμησε ότι θα συνεχισθεί η ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας ενώ τόνισε ότι διατηρείται η αβεβαιότητα. Δήλωσε ότι έχει αυξηθεί ελαφρώς ο κίνδυνος για ηπιότερη οικονομική ανάπτυξη, αναφέροντας ως πιθανούς αρνητικούς παράγοντες τις αγορές εμπορευμάτων, τον προστατευτισμό, τις παγκόσμιες ανισορροπίες και την αβεβαιότητα για την ανάπτυξη σε άλλες ανεπτυγμένες οικονομίες. Σχετικά με τον πληθωρισμό, επανέλαβε ότι οι μεσοπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν ελεγχόμενες στο επιθυμητό για την Κεντρική Τράπεζα επίπεδο (πλησίον αλλά χαμηλότερα του ). Εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός θα διατηρηθεί ήπιος το 11, ωστόσο επεσήμανε ότι ο κίνδυνος είναι ελαφρώς ανοδικός λόγω ενδεχόμενης αύξησης στις τιμές ενέργειας και εμπορευμάτων. Τόνισε, την ανάγκη για δημοσιονομική προσαρμογή τα επόμενα έτη, προσθέτοντας ότι οι προϋπολογισμοί των κρατών για το 11 θα πρέπει να αντικατοπτρίζουν φιλόδοξη προσαρμογή. Σε σχετική ερώτηση ο Πρόεδρος της ΕΚΤ ανέφερε ότι δεν θα έρθει σε αντιδιαστολή με την άποψη της αγοράς ότι παρατηρείται προοδευτική ομαλοποίηση των συνθηκών στη χρηματαγορά, επισημαίνοντας ότι οι τράπεζες ζήτησαν λιγότερη ρευστότητα στις πρόσφατες πράξεις αναχρηματοδότησης. Δήλωσε ότι η πλήρης κάλυψη του συνόλου των αναγκών ρευστότητας στις πράξεις αναχρηματοδότησης η οποία αποτελεί μη συμβατικό μέτρο νομισματικής πολιτικής είναι ακόμα απαραίτητη. Ανέφερε, ωστόσο ότι η ΕΚΤ διατηρεί τη διάθεσή της για σταδιακή απόσυρση των μέτρων μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής και βρίσκεται σε διαδικασία αναθεώρησης των αποδεκτών προς ενεχυρίαση τίτλων. Σε ότι αφορά την αγορά συναλλάγματος, ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης δήλωσε ότι οι συναλλαγματικές ισοτιμίες πρέπει να αντικατοπτρίζουν τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, προσθέτοντας ότι η υπερβολική μεταβλητότητα και οι απότομες διακυμάνσεις έχουν αρνητικές οικονομικές επιπτώσεις. Ανέφερε ότι η Κίνα θα πρέπει να επιτρέψει σταδιακή ανατίμηση του γουάν, εξέφρασε τη στήριξή του στην πολιτική του ισχυρού δολαρίου των αρχών των ΗΠΑ ενώ Forex & Interest Rates Navigator 5
Οκτώβριος 1 αρνήθηκε να σχολιάσει ενδεχόμενη συντονισμένη παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος. Η απόφαση της ΕΚΤ αντανακλά την αβεβαιότητα για τη δυναμική της οικονομικής ανάπτυξης, κυρίως λόγω των επιπτώσεων της αποδυνάμωσης των αναπτυξιακών ρυθμών στις ΗΠΑ και της δημοσιονομικής προσαρμογής σε κράτη της Ευρωζώνης, καθώς και τις εκτιμώμενες ήπιες πληθωριστικές πιέσεις μεσοπρόθεσμα. Κατά την εκτίμησή μας η ΕΚΤ στην επόμενη σύσκεψή της στις 4 Νοεμβρίου θα διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς στο 1,. Η ισχύς της οικονομικής ανάκαμψης, οι εξελίξεις στην πραγματική οικονομία και η προοπτική της εξέλιξης του πληθωρισμού μεσοπρόθεσμα θα προσδιορίσουν τη χρονική στιγμή υιοθέτησης συσταλτικής νομισματικής πολιτικής. Κατά την άποψή μας ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ δεν θα πρέπει να αναμένεται πριν το δ τρίμηνο του 11. 6 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU) ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 1,6 1,4 1,3 5, 4,5 4, 3,5 1, 1,1 1,9,8 1/88 1/91 1/94 1/97 1/ 1/3 1/6 1/9 3,,5, 1, 1/99 1/1 1/3 1/5 1/7 1/9 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS -,5 1,4-1 1,35-1,3-1,5 -,5-3 RR EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 1, -3,5 1,15 16/4/1 8/5/1 9/7/1 /8/1 1/1/1 6 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 5 4 1,45-1,4-4 1,35-6 1,3-8 -1 1,5-1 1, -14 1,15 4/1/8 17/4/9 9/1/9 /4/1 4/9/1 Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 17 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 1 7 1-3 -1-8 - -13 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 1ΕΤΗ /1/ 7//3 7/5/5 14/9/7 1/1/1-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ //4 /1/6 1/1/7 /11/9 Forex & Interest Rates Navigator 7
Οκτώβριος 1 ΗΠΑ ΔΟΛΑΡΙΟ: Ο δείκτης Δολαρίου ΗΠΑ κινείται σε καθοδική τάση. Το δολάριο ΗΠΑ όπως εκφράζεται από το σταθμισμένο δείκτη (DXY: Dollar trade-weighted Index) έχει υποχωρήσει κατά 14 (14/1: 76,6, χαμηλό 1 μηνών) από το υψηλό 88,71 της 7 ης Ιουνίου, με σημαντικό τμήμα της υποχώρησης ( 6,) να έχει σημειωθεί μετά από την πρόσφατη σύσκεψη της Fed (1/9). Καθοριστικό παράγοντα για τη διαμόρφωση και ισχυροποίηση της καθοδικής τάσης του δείκτη δολαρίου αποτελεί η προεξόφληση ισχυρής πιθανότητας για λήψη πρόσθετων μη συμβατικών μέτρων επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στην επόμενη σύσκεψη της Fed (3/11) με συνέπεια τη σημαντική υποχώρηση των επιτοκίων δολαρίου. Τα πρακτικά των τελευταίων συσκέψεων της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ (1/8 & 1/9) σε συνδυασμό με πρόσφατες δηλώσεις του Προέδρου της Fed και άλλων αξιωματούχων καταδεικνύουν ισχυρή πιθανότητα ότι η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ θα είναι ιδιαιτέρως επεκτατική για μεγάλο χρονικό διάστημα. Έμφαση δίνεται στην αντιμετώπιση του υψηλού ποσοστού ανεργίας και του κινδύνου του αποπληθωρισμού. Οι συνθήκες στην αγορά εργασίας στις ΗΠΑ εξακολουθούν να αποτελούν το κύριο πεδίο προβληματισμού σχετικά με την προοπτική της κατανάλωσης και της οικονομικής δραστηριότητας. Η βελτίωση της εικόνας της απασχόλησης στον ιδιωτικό τομέα της οικονομίας πραγματοποιείται με ιδιαιτέρως αργό ρυθμό, ο οποίος δεν επαρκεί για να σημειωθεί αξιόλογη μείωση του ποσοστού ανεργίας, ενώ η απασχόληση στο δημόσιο τομέα μειώνεται. Το Σεπτέμβριο καταγράφηκε απώλεια 95. θέσεων εργασίας (εκτίμηση: -5., Aύγουστος: -57.) λόγω απολύσεων στο δημόσιο τομέα της οικονομίας (- 159.), στις οποίες συμπεριλαμβάνεται απώλεια 77. θέσεων προσωρινής απασχόλησης για τη διενέργεια της απογραφής πληθυσμού. Σύμφωνα με την εκτίμηση της ετήσιας αναθεώρησης των στοιχείων, την περίοδο 4/9-3/1 η οικονομία των ΗΠΑ απώλεσε 366. περισσότερες θέσεις εργασίας. Πιο αντιπροσωπευτική εικόνα για τις εξελίξεις στην αγορά εργασίας προκύπτει από τις θέσεις εργασίας ιδιωτικού τομέα οι οποίες αυξήθηκαν κατά 64. (εκτίμηση: 75., Αύγουστος: 93.). O μέσος όρος των νέων θέσεων εργασίας ιδιωτικού τομέα στο εννεάμηνο του 1 διαμορφώθηκε στις 95.89, παρέχοντας ένδειξη περιορισμένης βελτίωσης των συνθηκών στην αγορά εργασίας στον ιδιωτικό τομέα, αλλά με ιδιαιτέρως αργό ρυθμό, ο οποίος δεν συμβαδίζει με τάση υποχώρησης του υψηλού ποσοστού ανεργίας. Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε στο 9,6, ενώ αναμενόταν αύξηση στο 9,7. Ο μέσος όρος των αποδοχών παρέμεινε σε μηνιαία βάση αμετάβλητος (εκτίμηση:,, Αύγουστος:,3) και ο μέσος όρος των εβδομαδιαίων ωρών εργασίας διατηρήθηκε σταθερός (34, ώρες). 55 4 5 1-5 - -35-5 -65-8 χιλιάδες ΗΠΑ: ΝΕΕΣ ΘΕΣΕΙΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ ΜΗ ΣΥΜΠ/ΝΟΥ ΤΟΥ ΑΓΡΟΤΙΚΟΥ ΤΟΜΕΑ ΚΑΙ ΑΝΕΡΓΙΑ, 199-1 Nέες Θέσεις Εργασίας Ανεργία /9 11/9 8/91 5/9 /93 11/93 8/94 5/95 /96 11/96 8/97 5/98 /99 11/99 8/ 5/1 / 11/ 8/3 5/4 /5 11/5 8/6 5/7 /8 11/8 8/9 5/1 Σε χαμηλό επίπεδο διατηρούνται οι δείκτες καταναλωτικής εμπιστοσύνης, καθώς επιβαρυντικός παράγοντας είναι το υψηλό ποσοστό ανεργίας. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board διαμορφώθηκε το Σεπτέμβριο στις 48,5 μονάδες από 53, τον Αύγουστο (ιστορικός μέσος όρος: 94,98) και ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan στις 68, μονάδες από 68,9 τον Αύγουστο (ιστορικός μέσος όρος: 86,3 μονάδες). 16 14 1 1 8 6 4 ΗΠΑ: Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Παν/μίου Michigan και δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board (1978-1) Δείκτης καταναλωτικής εμπ ιστοσύνης Michigan Δείκτης καταναλωτικής εμπ ιστοσύνης Conference Board Michigan - Ιστορικός Μέσος Conference Board - Ιστορικός Μέσος 9/78 9/79 9/8 9/81 9/8 9/83 9/84 9/85 9/86 9/87 9/88 9/89 9/9 9/91 9/9 9/93 9/94 9/95 9/96 9/97 9/98 9/99 9/ 9/1 9/ 9/3 9/4 9/5 9/6 9/7 9/8 9/9 9/1 Δυσμενής παραμένει η εικόνα της αγοράς κατοικιών. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών διατηρήθηκαν τον Αύγουστο στις 88., πλησίον του ιστορικού χαμηλού που είχαν καταγράψει το Μάιο (8.). Οι μεταπωλήσεις κατοικιών ενισχύθηκαν στα 4,13 εκ. από 3,84 εκ., ωστόσο παραμένουν σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο. Η διάμεσος τιμή πωλήσεων νέων κατοικιών διαμορφώθηκε σε χαμηλό ($4.7) από το τέλος του 3. Ο δείκτης τιμών κατοικιών S&P/CS υποχώρησε σε μηνιαία βάση τον Ιούλιο κατά,13 (εκτίμηση: -,1). 11 1 9 8 7 6 5 4 3 8 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 8/99 σε εκατ. 8/ ΗΠΑ: Σύνολο πωλήσεων νέων κατοικιών και μεταπωλήσεων κατοικιών: 1999-1 8/1 8/ Σύνολο πωλήσεων νέων κατοικιών και μεταπωλήσεων κατοικιών Μέσος όρος 3 μηνών 8/3 8/4 Θετική διατηρείται η γενική εικόνα που προκύπτει για τον τομέα μεταποίησης στην τρέχουσα περίοδο. Εντοπίζονται ενδείξεις για ενδεχόμενη περιορισμένη επιδείνωση του δείκτη ISM μεταποίησης στους επόμενους μήνες. O δείκτης μεταποίησης ISM υποχώρησε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (54,4) από το Νοέμβριο του 9, ωστόσο καταδεικνύει ανάπτυξη του κλάδου για 14 ο συνεχή μήνα. Σύμφωνα με το ινστιτούτο ISM, το επίπεδο του δείκτη το Σεπτέμβριο εφόσον ετησιοποιηθεί, αντιστοιχεί σε ανάπτυξη 4, και ο μέσος όρος της περιόδου Ιανουάριος- Σεπτέμβριος (57,4) σε ρυθμό ανάπτυξης 5,. Η καθοδική τάση του λόγου ISM μεταποίησης νέων παραγγελιών προς ISM αποθεμάτων παρέχει ένδειξη για ενδεχόμενη περαιτέρω υποχώρηση του δείκτη ISM μεταποίησης στους επόμενους μήνες. 65 6 55 5 45 4 35 3 9/99 Δείκτης μεταποίησης ISM και λόγος δείκτη νέων παραγγελιών/αποθέματα 9/ 9/1 9/ Δείκ της μεταποίησης ISM 8/5 Λόγος δείκτη ISM νεών παραγγελιών μεταποίησης/ism μεταποίησης αποθεμάτων 9/3 9/4 Ο δείκτης ISM τομέα υπηρεσιών, ο οποίος αφορά περίπου το 9 της οικονομίας, ενισχύθηκε το Σεπτέμβριο στις 53, μονάδες (εκτίμηση: 5 ) από 5 τον Αύγουστο. H εικόνα των δεικτών ISM μεταποίησης και υπηρεσιών διαφέρει σημαντικά από εκείνη που προκύπτει από το δείκτη εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων. Ο δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων NFIB (Small Business Optimism Index) παρότι ενισχύθηκε το Σεπτέμβριο στις 89, μονάδες από 88,8 τον Αύγουστο, διατηρείται σημαντικά 9/5 8/6 9/6 8/7 9/7 8/8 9/8 8/9 9/9 8/1 9/1 1,9 1,7 1,3 1,1,9,7,5 χαμηλότερα του ιστορικού μέσου όρου (98,7). Η αρνητική αυτή διαφοροποίηση του κλίματος στις μικρές επιχειρήσεις ενδεχομένως συνδέεται με συνθήκες αδύναμης εγχώριας ζήτησης, ενώ αντίθετα η δραστηριοποίηση των μεγάλων επιχειρήσεων σε επίπεδο παγκόσμιας οικονομίας συμβάλει στο σχετικά θετικό κλίμα που διαφαίνεται μέσω των δεικτών ISM. 65 6 55 5 45 4 35 3 9/99 Δείκτες ISM μεταποίησης,υπηρεσιών, NFIB μικρών επιχειρήσεων 9/ 9/1 ISM μεταποίησης ISM υπηρεσιών Δείκτης NFIB μικρών επιχειρήσεων 9/ 9/3 9/4 9/5 9/6 9/7 9/8 9/9 9/1 11 15 1 Η αύξηση του ΑΕΠ στο β τρίμηνο του έτους αναθεωρήθηκε ελαφρώς ανοδικά στο 1,7, σύμφωνα με την τελική μέτρηση, από 1,6 που ήταν η προηγούμενη μέτρηση. Ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας ενισχύθηκε τον Αύγουστο σε μηνιαία βάση κατά,3 και σε ετήσια βάση κατά 6,9. O δείκτης πληθωριστικών προσδοκιών ενός έτους του Παν/μίου του Michigan υποχώρησε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό ενός έτους (,, Αύγουστος:,7) και ο αντίστοιχος δείκτης 5 ετών διαμορφώθηκε στο,7 από,8. Τεχνική Ανάλυση Από άποψη τεχνικής ανάλυσης, διατηρείται η καθοδική τάση του δείκτη δολαρίου, η οποία ισχυροποιήθηκε μετά την καθοδική διάσπαση του κινητού μέσου όρου ημερών στις 8/9 από τον κινητό μέσο όρο 55 ημερών. Επίπεδα στήριξης στην περιοχή 76, (γραμμή μακροπρόθεσμης ανοδικής τάσης από το χαμηλό της 17/3/8: 7,17) και το 74,17 (χαμηλό 6/11/9). Ο δείκτης RSI 9 ημερών έχει εισέλθει σε υπερπωλημένη περιοχή ( 13). Επίπεδα αντίστασης σε ενδεχόμενη ανοδική αντίδραση τα 79,75, 81,45 ( Fibonacci retracement 61,8, 5: 74,17-88,71). 95 9 85 8 Forex & Interest Rates Navigator 9
Οκτώβριος 1 Daily Q.DXY BarOHLC, Q.DXY, Last Trade 1/14/1, 77.16, 77.16, 76.59, 76.376 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 1/14/1, 81.93 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 55 1/14/1, 8.859 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 1 1/14/1, 78.764. 88.71 3.6 85.8 38. 83.157 5. 81.441 61.8 79.76 76.4 77.63 1. 74.171 5/9/7-1/17/1 (NYC) Price USD 87.13 RSI, Q.DXY, Last Trade(Last), 9, Wilder Smoothing 1/14/1, 13.363 Value USD.13 Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 7 8 9 1 [Delayed] Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Στη σύσκεψη της 1 ης Σεπτεμβρίου, η Oμοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς και επανέλαβε ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως καταστήσουν αναγκαία τη διατήρησή του σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο για παρατεταμένη χρονική περίοδο. Η Fed εξακολουθεί να στοχεύει στη διατήρηση του ύψους του ενεργητικού της στο τρέχον επίπεδο, στα πλαίσια της σχετικής απόφασης που λήφθηκε στην προηγούμενη σύσκεψη (1 Αυγούστου) και αφορούσε την επανεπένδυση σε κρατικά ομόλογα του κεφαλαίου από λήξεις των τοποθετήσεων της σε ενυπόθηκους τίτλους. Στα πρακτικά της συσκέψεως αναφέρεται ότι ορισμένα μέλη της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ εκτιμούν ότι εάν η οικονομική δραστηριότητα δεν βελτιωθεί αρκετά ώστε το ποσοστό της ανεργίας να μειώνεται ή εάν ο πληθωρισμός εξακολουθήσει να είναι χαμηλότερος του επιθυμητού τότε θα είναι κατάλληλο να υιοθετηθούν πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Ωστόσο, ορισμένα μέλη εκτιμούν ότι η Fed θα πρέπει να προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματική πολιτικής μόνο εάν η προοπτική της οικονομίας επιδεινωθεί και η πιθανότητα για εμφάνιση αποπληθωρισμού έχει ενισχυθεί σημαντικά. Τα δυνητικά εργαλεία άσκησης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής που εξετάσθηκαν ήταν κυρίως οι αγορές κρατικών ομολόγων ΗΠΑ και μέθοδοι επηρεασμού των πληθωριστικών προσδοκιών. Εξετάσθηκε πιθανή υιοθέτηση στόχου για την πορεία του ονομαστικού ΑΕΠ, ως μέσο ενίσχυσης των πληθωριστικών προσδοκιών. Η Fed αναθεώρησε χαμηλότερα την πρόβλεψή της για το ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης το β εξάμηνο του 1 και το 11. 84 81 78 75 7 Ο Πρόεδρος της Fed δήλωσε ότι οι επιπλέον αγορές τίτλων μπορούν να συμβάλλουν στη βελτίωση των χ/π συνθηκών και χαρακτήρισε το πρώτο πρόγραμμα αγοράς τίτλων το οποίο ολοκληρώθηκε το Μάρτιο ως αποτελεσματικό.. Η Αντιπρόεδρος της Oμοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ (Υellen) εκτιμά ότι η επεκτατική νομισματική πολιτική από τη Fed ενδεχομένως συμβάλλει σε υπερβολική ανάληψη επενδυτικού κινδύνου και σε αύξηση της μόχλευσης. Επίσης ανέφερε ότι θα πρέπει οι ρυθμιστικές αρχές που έχουν την ευθύνη για την παρακολούθηση των συστημικών κινδύνων να αξιολογούν εάν οι τιμές των αξιόγραφων σηματοδοτούν δημιουργία υπερτιμημένων αγορών. O Πρόεδρος της Fed του Dallas ανέφερε ότι οι επενδυτές δεν θα πρέπει να θεωρούν ως δεδομένο ότι η Oμοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα προβεί σε επιπλέον μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Ο Πρόεδρος της Fed του Κάνσας δήλωσε ότι η Fed δεν θα πρέπει να παραγνωρίσει τους μακροπρόθεσμους κινδύνους που ανακύπτουν από την άσκηση ιδιαιτέρως επεκτατικής νομισματικής πολιτικής και επανέλαβε την πρόταση για αύξηση του βασικού επιτοκίου στο 1. Σύμφωνα με τον Πρόεδρο της Fed του St. Louis ο κίνδυνος νέας ύφεσης στις ΗΠΑ έχει μειωθεί το τελευταίο δίμηνο και δεν προκύπτει εμφανής ανάγκη επιπλέον νομισματικής επέκτασης. Επίσης ανέφερε ότι ίσως θα πρέπει να αναβληθεί για μια έως δυο συσκέψεις η λήψη πρόσθετων νομισματικών μέτρων παράλληλα με την αξιολόγηση της εξέλιξης των οικονομικών στοιχείων. Η εκτίμηση του κανόνα του Taylor είναι συμβατή με Fed Funds target rate κοντά στο στην τρέχουσα περίοδο. Εκτιμούμε ότι έχει απομακρυνθεί χρονικά η πιθανότητα οριακής αύξησης του επιτοκίου της Fed και διαβλέπουμε σταθερό επιτόκιο αναφοράς τουλάχιστον έως το δ τρίμηνο του 11. Στην επόμενη σύσκεψη της Fed της 3 ης Νοεμβρίου, εκτιμούμε ως πιο πιθανή την απόφαση έναρξης νέου προγράμματος αγοράς τίτλων στα πλαίσια άσκησης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Παράγοντες που αναμένεται να διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο στη διαμόρφωση των αποφάσεων της Fed στις επόμενες συσκέψεις αναμένεται να είναι οι εξελίξεις στην αγορά εργασίας, στην αγορά κατοικιών και οι συνθήκες στις χρηματοοικονομικές αγορές συμπεριλαμβανομένης της αγοράς συναλλάγματος. Υπενθυμίζεται ότι η Fed είχε προβεί σε αγορές ενυπόθηκων στεγαστικών τίτλων (MBS) ύψους $1,4 τρισ. έως το Μάρτιο του 1 και $3 δισ. κρατικών ομολόγων έως τον Οκτώβριο του 9. 1 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 ΙΑΠΩΝΙΑ Price /USD 1 Cndl,.347, Cndl, 81.84 Απόδοση ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ Yield 4.5 ΓΙΕΝ: Η νομισματική πολιτική της Fed προκαλεί πιέσεις στα επιτόκια δολαρίου και στην ισοτιμία δολάριο/γιεν. Παράγοντας αβεβαιότητας η πρόθεση των ιαπωνικών αρχών για παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος. Προοπτική διατήρησης της ανοδικής αντίδρασης του ευρώ έναντι του γιεν. To Yπουργείο Οικονομικών της Ιαπωνίας, μέσω της Κεντρικής Τραπέζης, προέβη στις 15 Σεπτεμβρίου για πρώτη φορά από το 4 στη μεγαλύτερη ιστορικά ημερήσια παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος (,1 τρισ. ). Αποτέλεσμα της παρέμβασης ήταν η άνοδος του δολαρίου έναντι του γιεν σε επίπεδο πλησίον των 86 (16&17/9). Ωστόσο, η ισοτιμία δολάριο/γιεν επανήλθε σε καθοδική κίνηση και κατέγραψε νέο χαμηλό 15 ετών στις 14/1 ( 8,87). Daily QJPY= BarOHLC, QJPY=, Bid 1/1/1, 8.1, 8.34, 81.78, 81.93 SMA, QJPY=, Bid(Last), 55 1/1/1, 84.64 SMA, QJPY=, Bid(Last), 1 1/1/1, 83.83 8/1/1-1/1/1 (GMT) 16 3 3 6 13 7 4 11 August 1 September 1 October 1 Price /USD Σημαντικός παράγοντας πίεσης στην ισοτιμία δολάριο/γιεν η διαφαινόμενη ιδιαιτέρως επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και η πιθανότητα για νέο μεγάλης κλίμακας πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων. Η σημαντική μείωση του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του δολαρίου έναντι του γιεν συντέλεσε σημαντικά στην υποχώρηση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν. 86 85.5 85 84.5 84 83.5 83 8.5 8 81.5 81 8.5.1 116 11 18 14 1 96 9 88 84.1 Ισοτιμία δολάριο/γιεν Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 5 6 7 8 9 1 Η επιλογή των ιαπωνικών αρχών για δραστηριοποίηση τους ώστε να αποτρέπεται η υπερβολική ενίσχυση του γιεν στοχεύει στην αντιμετώπιση του προβλήματος του αποπληθωρισμού, στη στήριξη των εξαγωγών της χώρας και την τόνωση της οικονομικής δραστηριότητας. Αξίζει να επισημάνουμε ότι οι μεμονωμένες παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος δεν αποδεικνύονται ιδιαίτερα αποτελεσματικές για την αναστροφή των μακροπρόθεσμων τάσεων. Χαρακτηριστικά αναφέρεται ότι οι ιαπωνικές αρχές πραγματοποίησαν παρεμβάσεις συνολικού ύψους $3 δισ. στην περίοδο 1/3-3/4 χωρίς τελικά να καταφέρουν να αναστρέψουν την ανοδική πορεία του γιεν έναντι του δολαρίου. Η άσκηση επιθετικότερης μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής από την Τράπεζα της Ιαπωνίας θα μπορούσε να αποτελέσει παράγοντα στήριξης της ισοτιμίας δολάριο/γιεν, εφόσον είναι τόσο μεγάλης κλίμακας ώστε να προκαλέσει σημαντική υποχώρηση των ήδη ιδιαιτέρως χαμηλών επιτοκίων γιεν.,, 1,8 1,6 1,4 1, 1, Aπόδοση στη λήξη 1ετών κρατικών ομολόγων αναφοράς ΙΑΠΩΝΙΑΣ (-1) 4 3.5 3.5 1.5 1.5.134 8 6 4 18 16 14 1 1 8 6 μονάδες βάσης Διαφορά απόδοσης στη λήξη 1ετών κρατικώ ν ομολόγων αναφοράς ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑΣ και ισοτιμία Δολάριο/Γιεν (8-1) 1/8 11/8 1/8 1/9 /9 3/9 USD1Y-JPY1Y κρατικά ομόλογα 4/9 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 1/9 11/9 1/9 1/1 /1 3/1 USD/JPY 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 115 11 15 1 95 9 85 8,8,6,4 1/ 4/1 1/1 4/ 1/ 4/3 1/3 4/4 1/4 4/5 1/5 4/6 1/6 4/7 1/7 4/8 1/8 4/9 1/9 4/1 1/1 Κατά την εκτίμηση μας, η διαφαινόμενη επιλογή της Fed για ιδιαιτέρως επεκτατική νομισματική πολιτική και ενδεχομένως για λήψη πρόσθετων μέτρων νομισματικής επέκτασης τροφοδοτεί νέα καθοδική πίεση στην ισοτιμία δολάριο/γιεν. Η πιθανότητα παρεμβάσεων από τις ιαπωνικές αρχές εξακολουθεί να υφίσταται και σε πρώτο στάδιο ανακόπτει μερικώς το ρυθμό υποχώρησης της ισοτιμίας. Επιστροφή σε ανοδική μεσοπρόθεσμη τάση Forex & Interest Rates Navigator 11
Οκτώβριος 1 στην ισοτιμία δολάριο/γιεν προϋποθέτει σημαντική βελτίωση στην αγορά εργασίας στις ΗΠΑ, ενδεχόμενο που φαίνεται να έχει μικρή πιθανότητα πραγματοποίησης στο άμεσο μέλλον. H ισοτιμία ευρώ/γιεν ανέκαμψε από το χαμηλό 9 ετών ( 15,41) της 4 ης Αυγούστου σε υψηλό 5 μηνών ( 115,66) στις 7 Οκτωβρίου, κυρίως λόγω της έντονης ανοδικής κίνησης στην ισοτιμία ευρώ/δολάριο. Σχετικά με τα μακροοικονομικά στοιχεία, η οικονομία της Ιαπωνίας αναπτύσσεται με αργό ρυθμό, σε περιβάλλον αποπληθωρισμού και με αυξημένη ανησυχία για την επίπτωση του ισχυρού γιεν στις εξαγωγές της χώρας. Παράγοντα προβληματισμού αποτελεί η εξέλιξη των δημοσιονομικών μεγεθών της χώρας. Ο δείκτης Tankan μεγάλων επιχειρήσεων ενισχύθηκε στο γ τρίμηνο στις 8 μονάδες (εκτίμηση: 7 ) από 1 στο β τρίμηνο, ωστόσο ο ρυθμός αύξησης ήταν ο πιο αργός στα τελευταία 6 τρίμηνα. O δείκτης τρέχοντος οικονομικού κλίματος (ECO watchers current) υποχώρησε το Σεπτέμβριο για ο συνεχή μήνα σε χαμηλό 9 μηνών (41, μονάδες, Αύγουστος: 45,1), ενώ ο αντίστοιχος δείκτης προσδοκιών ενισχύθηκε στις 41,4 από 4 τον Αύγουστο. Ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας μειώθηκε τον Αύγουστο στις 99,1 μονάδες από 1 τον Ιούλιο. Ετήσια μεταβολή 5 4 3 1-1 - -3-4 -5 8/ 8/3 Ιαπωνία: εξέλιξη εξαγωγών 8/4 8/5 8/6 8/7 8/8 8/9 8/1 15 13 11 9 7 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -11-13 -15 Το ποσοστό της ανεργίας υποχώρησε τον Αύγουστο για ο συνεχή μήνα στο 5,1 από 5, τον Ιούλιο. Οι μέσες μηνιαίες αποδοχές παρέμειναν αμετάβλητες σε ετήσια βάση (Ιούλιος: 1,4). Το πρόβλημα του αποπληθωρισμού διατηρείται. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε σε ετήσια βάση τον Αύγουστο κατά,9. Επίσης μείωση σε ετήσια βάση για 18 ο συνεχή μήνα εμφάνισε ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή (-1,). 1 Εξέλιξη Δείκτη Τιμών Καταναλωτή, -1 Μηνιαία μεταβολή Πρόδρομος οικονομικός δείκτης 11 15 1 95 9 85 8 75 7 IΑΠΩΝΙΑ: Πρόδρομος οικονομικός δείκτης & Δείκτες Eco Watchers Πρόδρομος οικονομικός Δείκτης Eco Wtachers τρεχουσα συγκυρία ΕCO Watchers μελλοντική συγκυρία 9/ 3/3 9/3 3/4 9/4 3/5 9/5 3/6 9/6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/1 9/1 Η βιομηχανική παραγωγή υποχώρησε απροσδόκητα τον Αύγουστο (-,3, εκτίμηση: 1,1, Ιούλιος: -,) και οι εξαγωγές της Ιαπωνίας υποχώρησαν σε μηνιαία βάση για 4ο συνεχή μήνα (-,3). 7 6 5 4 3 1 Δείκτες ECO Watchers -1 - -3 ΔΤΚ ετήσια μεταβολή 8/ /1 8/1 / 8/ /3 8/3 /4 8/4 /5 8/5 /6 8/6 /7 8/7 /8 8/8 /9 8/9 /1 8/1 Τεχνική Ανάλυση Δομικός ΔΤΚ ετήσια μεταβολή Από άποψη τεχνικής ανάλυσης, η ισοτιμία δολάριο/γιεν διατηρείται σε καθοδική τάση. Στήριξη για την ισοτιμία στο ιστορικό χαμηλό των 79,7 (4/1995). Επίπεδα αντίστασης στα 83,53, 84,43 (ΚΜΟ 1, ΚΜΟ 55 ημερών αντίστοιχα), στην περιοχή των 85,8-93 (υψηλά 16-/9) και στα 86,39 (υψηλό 13/8). Οι παραγγελίες μηχανημάτων ενισχύθηκαν σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο κατά 1,1 (εκτίμηση: -3,9, Ioύλιος: 8,8), καταγράφοντας σε ετήσια βάση (4,1) τη μεγαλύτερη αύξηση των τελευταίων 1 ετών. 1 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 Daily QJPY= BarOHLC, QJPY=, Bid 1/14/1, 81.79, 81.84, 8.87, 81.5 SMA, QJPY=, Bid(Last), 1/14/1, 89.3 SMA, QJPY=, Bid(Last), 55 1/14/1, 84.43 SMA, QJPY=, Bid(Last), 1 1/14/1, 83.54 5/1/9-11/1/1 (GMT) Price /USD RSI, QJPY=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 1/14/1, 17.56 Value /USD J J A S O N D J F M A M J J A S O N Q 9 Q3 9 Q4 9 Q1 1 Q 1 Q3 1 Q4 1 Σε ότι αφορά την ισοτιμία ευρώ/γιεν, η καθοδική τάση των τελευταίων μηνών φαίνεται να έχει εξασθενήσει σημαντικά. Βραχυπρόθεσμα (ορίζοντας έως 1 μήνας), η ισοτιμία ευρώ/γιεν κινείται με στόχο τα επίπεδα αντίστασης 116,65 (retracement 5: 17,91-15,41), 117,3 (κινητός μ.ο. ημερών), 119,31 (retracement 61,8: 17,91-15,41). Επίπεδα στήριξης εντοπίζονται στην περιοχή των 111,1-45 (κινητός μέσος όρος 55 ημερών και χαμηλό 1/9/1) και στα 17,7 (χαμηλό 15/9/1). 96 93 9 87 84 81.1 3.13 μακροπρόθεσμο ορίζοντα ο στόχος της σταθερότητας των τιμών. Επιπλέον ανακοίνωσε ότι θα εξετάσει τη δημιουργία προγράμματος αγοράς τίτλων, το οποίο θα αφορά ευρύ φάσμα αξιόγραφων και θα ανέλθει στα 5 τρισ. ( $6 δισ.) σε ορίζοντα έτους. Ο Διοικητής της Τραπέζης της Ιαπωνίας ανέφερε ότι το ανωτέρω πρόγραμμα αγοράς τίτλων ενδέχεται να επεκταθεί εάν κριθεί αναγκαίο. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αναθεώρησε καθοδικά την εκτίμησή της για την προοπτική της εγχώριας οικονομίας, εντοπίζοντας ενδείξεις εξασθένησης της τάσης για ήπια ανάκαμψης, λόγω επιβράδυνσης της ανάπτυξης σε άλλες οικονομίες και εξαιτίας της αρνητικής επίπτωσης που έχει η ανατίμηση του γιέν στο επιχειρηματικό κλίμα της χώρας. Οι πρόσφατες δηλώσεις Ιαπώνων αξιωματούχων και η συνεχιζόμενη ανατίμηση του ιαπωνικού νομίσματος σε περιβάλλον αργής ανάπτυξης και αποπληθωρισμού, συντηρούν στο προσκήνιο το ενδεχόμενο παρεμβάσεων στην αγορά συναλλάγματος από τις Ιαπωνικές αρχές. Εκτιμούμε ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν θα προβεί σε αύξηση του επιτοκίου αναφοράς τουλάχιστον έως το τέλος του 11 και ότι υφίσταται αυξημένη πιθανότητα για λήψη επιπλέον μέτρων μη συμβατικής επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στην επόμενη σύσκεψη της στις 8 Οκτωβρίου. Daily QEURJPY= BarOHLC, QEURJPY=, Bid 1/14/1, 114.18, 114.67, 113.96, 114.13 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 1/14/1, 117.3 SMA, QEURJPY=, 1. Bid(Last), 17.9 55 1/14/1, 111.7 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 1 1/14/1, 113.69 76.4 1.59 61.8 119.31 5. 116.65 38. 114 3.6 11.7 1/8/9-1/9/1 (GMT) Price JPY 19 16 13 1 117 114 111. 15.41.1 1 18 1 16 1 16 1 16 3 17 1 16 1 16 16 1 16 1 18 Q1 1 Q 1 Q3 1 Q4 1 18 Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Στην πρόσφατη σύσκεψή της (4-5/1) η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας αποφάσισε ομόφωνα τη μείωση του επιτοκίου στόχου σε εύρος -,1 από,1. Επιπρόσθετα, καθορίστηκε ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς κοντά στο εωσότου κριθεί ότι επιτυγχάνεται σε μεσοπρόθεσμο και Forex & Interest Rates Navigator 13
Οκτώβριος 1 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ 35 33 31 9 7 5 3 1 19 17 15 13 11 9 USD/JPY EUR/JPY 7 1/71 1/75 1/79 1/83 1/87 1/91 1/95 1/99 1/3 1/7 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3,, 1,, 1/7 1/76 1/8 1/84 1/88 1/9 1/96 1/ 1/4 1/8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 94 -,5-1 9-9 - 88 -,5 86-3 84-3,5 8-4 RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 8 16/4/1 8/5/1 9/7/1 /8/1 1/1/1 8 6 4 - -4-6 -8 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 4/1/8 /5/9 18/1/9 16/7/1 15 1 95 9 85 8 5 45 4 35 3 5 15 1 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ /1/ 7//3 7/5/5 14/9/7 1/1/1 6 5 4 3 1 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) -1 ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ //4/5/518/8/616/11/713//914/5/1 14 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Πιέσεις δέχεται έναντι του ευρώ λόγω της ανησυχίας ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να υιοθετήσει πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Η διατήρηση της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου παρέχει στήριξη στη στερλίνα έναντι του δολαρίου. Το βρετανικό νόμισμα κατέγραψε έναντι του ευρώ στις 13 Οκτωβρίου χαμηλό (,8839) 6 μηνών, ενώ έναντι του δολαρίου ΗΠΑ στις 14 Οκτωβρίου υψηλό ($1,666) 8 ½ μηνών. Ο σταθμισμένος δείκτης στερλίνας, ο οποίος καταρτίζεται από την Τράπεζα της Αγγλίας, παραμένει σε καθοδική πορεία καταγράφοντας στις 13 Οκτωβρίου νέο χαμηλό (79,) 4 ½ μηνών λόγω των ανησυχιών ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να προβεί σε επέκταση του προγράμματος αγοράς ομολόγων. Σημειώνουμε ότι έχει ενισχυθεί η εκτίμηση ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της βρετανικής οικονομίας θα είναι ηπιότερος το β εξάμηνο. Ωστόσο, η διατήρηση της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου τον Οκτώβριο παρέχει στήριξη στη στερλίνα έναντι του δολαρίου. Daily Q=GBP 8/7/8-11/3/1 (GMT) Price Line, Q=GBP, Last Trade(Last) 1/13/1, 79. 9 S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N Q4 8 Q1 9 Q 9 Q3 9 Q4 9 Q1 1 Q 1 Q3 1 Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στη Μ. Βρετανία διαμορφώνονται στα μέσα Οκτωβρίου σε επίπεδα πλησίον του ιστορικού χαμηλού που κατέγραψαν τα τέλη Αυγούστου (απόδοση 1ετών:,794, απόδοση ετών:,559), κυρίως λόγω της αβεβαιότητας σχετικά με τη νομισματική πολιτική που προτίθεται να υιοθετήσει η Τράπεζα της Αγγλίας. Σημειώνεται ότι η διαφορά αποδόσεων των ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας Μ. Βρετανίας, οποία στις αρχές Οκτωβρίου διαμορφώθηκε σε υψηλό ( μ.β.) από το Νοέμβριο του 9, αποτελεί έναν από τους βασικότερους παράγοντες που οδήγησαν την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα σε υψηλό 6 μηνών. 88 86 84 8 8 78 76 74.1,97,945,9,895,87,845,8,795,77,745,7 Διαχρονική εξέλιξη ισοτιμίας Ευρώ /Στερλίνα και διαφοράς αποδόσεων ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας-Μ. Βρετανίας, 8-1 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 1/9 3/9 5/9 7/9 9/9 11/9 1/1 3/1 5/1 7/1 9/1 Διαφορά αποδόσεων ετων ομολόγων Γερμανίας - Μ. Βρετανίας,8,55,3,5 -, -,45 -,7 -,95-1, Ισοτιμία ευρώ/στερλίνα Η ενίσχυση των εκτιμήσεων για ενδεχόμενη υιοθέτηση πρόσθετων μέτρων επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την ΤτΑ επηρεάζει αρνητικά το βρετανικό νόμισμα. Η εκτίμηση ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να προβεί σε επέκταση του ύψους του προγράμματος αγοράς ομολόγων ενισχύεται μετά τις δηλώσεις μελών της. Χαρακτηρίστηκα αναφέρουμε τη δήλωση μέλους της (Posen) στις 8 Σεπτεμβρίου ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα πρέπει να προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής προκειμένου να μην αντιμετωπίσει η βρετανική οικονομία παρατεταμένη ύφεση αντίστοιχη με εκείνη της Ιαπωνίας το 199. Εκτίμησε, επίσης, ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει χαμηλότερα του επιθυμητού επιπέδου το 1. Ωστόσο, το μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας Sentence διατηρεί την εκτίμησή του θα πρέπει να προβεί σε αύξηση του βασικού της επιτοκίου και ότι δεν κρίνεται σκόπιμο να προχωρήσει σε πρόσθετες αγορές ομολόγων. Ενδιάμεση στάση υιοθετεί το μέλος της ΤτΑ Miles εκτιμώντας ότι η Τράπεζα της Αγγλίας δεν θα πρέπει να προβεί σύντομα σε υιοθέτηση συσταλτικής νομισματικής πολιτικής, καθώς δεν έχει εξασφαλιστεί η ανάκαμψη της οικονομίας και ότι υφίσταται ο κίνδυνος να διατηρηθεί ο πληθωρισμός και οι πληθωριστικές προσδοκίες υψηλότερα του επιθυμητού επιπέδου. Ο περιορισμός των ανησυχιών σχετικά με τα δημοσιονομικά προβλήματα της βρετανικής οικονομίας μετά τη δημοσίευση του εκτάκτου προϋπολογισμού της κυβέρνησης συνασπισμού στηρίζει τη στερλίνα. Ωστόσο, διατηρούνται οι εκτιμήσεις ότι τα μέτρα περιορισμού του δημοσιονομικού ελλείμματος επιδρούν αρνητικά στην ανάπτυξη της εγχώριας οικονομίας. Αξίζει να επισημάνουμε έρευνα του ΔΝΤ, στην οποία διαπιστώνεται ότι η υιοθέτηση μέτρων περιορισμού του δημοσιονομικού ελλείμματος έχει αρνητικό αντίκτυπο στο ΑΕΠ και στην αγορά εργασίας στα επόμενα 1- έτη. Εκτιμάται ότι η υιοθέτηση μέτρων περιορισμού του δημοσιονομικού ελλείμματος κατά 1 του ΑΕΠ Forex & Interest Rates Navigator 15
Οκτώβριος 1 επιδρά αρνητικά στο ΑΕΠ κατά,5 στα επόμενα έτη και στο ποσοστό ανεργίας αυξάνεται κατά,3. Σημειώνεται ότι ο έκτακτος προϋπολογισμός της κυβέρνησης συνασπισμού της Μ. Βρετανίας περιλαμβάνει περικοπή δαπανών κατά 3 δισ. το 1, περίπου του ΑΕΠ, επομένως για τα επόμενα δύο έτη το ΑΕΠ θα έχει αρνητική επίπτωση λόγω της συσταλτικής δημοσιονομικής πολιτικής κατά 1. Στην ανωτέρω έρευνα διαπιστώνεται επίσης ότι όταν τα μετρά περιορισμού του δημοσιονομικού ελλείμματος συνδυάζονται με επεκτατική νομισματική πολιτική οι αρνητικές επιπτώσεις στην ανάπτυξη είναι ηπιότερες. Επομένως για να είναι αποτελεσματική η περιοριστική δημοσιονομική πολιτική που έχει υιοθετήσει η βρετανική κυβέρνηση θα πρέπει η Τράπεζα της Αγγλίας να διατηρήσει την επεκτατική νομισματική της πολιτική. Πηγή: IMF, WEO October 1. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αναθεώρησε ανοδικά την εκτίμησή του για την πορεία του ΑΕΠ στη Μ. Βρετανία για το τρέχον έτος στο 1,7 από 1,, ενώ για το 11 ελαφρώς καθοδικά στο από,1. Σε ότι αφορά το επίπεδο των τιμών εκτιμά ότι θα διατηρηθεί υψηλότερα του επιθυμητού επιπέδου της ΤτΑ, προβλέποντας πληθωρισμό το 1 στο 3,1 και το 11 στο,5. Προβλέπει, επίσης, ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα ως ποσοστό του ΑΕΠ θα υποχωρήσει το τρέχον έτος στο 1,1 και το 11 στο 8,1, ενώ το δημόσιο χρέος θα αυξηθεί το 1 και το 11 στο 76,7 και 81,9 αντίστοιχα. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση το ΑΕΠ παρουσίασε το β τρίμηνο τη μεγαλύτερη τριμηνιαία αύξηση (1,, α τρίμηνο:,3) από το α τρίμηνο του 1. Σε ετήσια βάση παρουσίασε ενίσχυση της τάξεως του 1,7. Σημαντική συμβολή στην αύξηση του ΑΕΠ είχε η ενίσχυση της ιδιωτικής κατανάλωσης και των αποθεμάτων. 58 55 5 49 46 43 4 37 34 Μονάδες Μ. Βρετανία: ΑΕΠ, σταθμισμένος δείκτης PMI και εκτίμηση ΑΕΠ NIESR, 6-1 Εκτίμηση ΑΕΠ NIESR Σταθμισμένος δείκτης PMI ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή 3/6 6/6 9/6 1/6 3/7 6/7 9/7 1/7 3/8 6/8 9/8 1/8 3/9 6/9 9/9 1/9 3/1 6/1 9/1 Ωστόσο, οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας και η εκτίμηση του Εθνικού Ινστιτούτου Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών καταδεικνύουν ότι ο ρυθμός ανάπτυξης έχει επιβραδυνθεί το γ τρίμηνο. Σημειώνεται ότι η ανακοίνωση του ΑΕΠ γ τριμήνου αναμένεται στις 6 Οκτωβρίου. Οι δείκτες PMI που ανακοινώθηκαν το μήνα Σεπτέμβριο υποδηλώνουν ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της βρετανικής οικονομίας το β εξάμηνο θα είναι ηπιότερος. Αναλυτικά, ο δείκτης μεταποίησης PMI παρουσίασε το Σεπτέμβριο υποχώρηση (53,4, εκτίμηση: 53,7, Αύγουστος: 53,7) για 4 ο συνεχόμενο μήνα, καταγράφοντας χαμηλό από το Νοέμβριο του 9, παραμένοντας ωστόσο σε επίπεδα που καταδεικνύουν ανάπτυξη του τομέα για 1 ο συνεχόμενο μήνα. Ο δείκτης υπηρεσιών PMI σημείωσε μη αναμενόμενη βελτίωση (5,8, εκτίμηση: 51, Αύγουστος: 51,3) παραμένοντας υψηλότερα των 5 μονάδων που καταδεικνύει ανάπτυξη του κλάδου για 17 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης τομέα κατασκευών PMI ενισχύθηκε το Σεπτέμβριο στις 53,8 μονάδες (εκτίμηση: 51,4, Αύγουστος: 5,1). Τα ανωτέρω καταδεικνύουν ότι η βρετανική οικονομία διατηρείται σε αναπτυξιακή πορεία, ωστόσο ο ρυθμός ανάπτυξης το γ τρίμηνο είναι μικρότερος του β τριμήνου. Με βάση το σταθμισμένο δείκτη PMI προκύπτει ότι το ΑΕΠ το γ τρίμηνο παρουσίασε τριμηνιαία αύξηση της τάξεως του,5. Το Εθνικό Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της βρετανικής οικονομίας την περίοδο Ιουλίου Σεπτεμβρίου υποχώρησε στο,5 από,6 το προηγούμενο τρίμηνο Ιουνίου Αυγούστου. Ο βιομηχανικός τομέας διατηρείται σε αναπτυξιακή πορεία το μήνα Αύγουστο παρέχοντας ευνοϊκές ενδείξεις. Η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε τον Αύγουστο μηνιαία αύξηση μεγαλύτερη (,3) των εκτιμήσεων (,) με αποτέλεσμα να καταγράψει σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη ενίσχυση (4,) από το Δεκέμβριο του 1994. Η μεταποιητική παραγωγή σημείωσε σε μηνιαία βάση αύξηση (,3) για 4 ο 1,3,8,3 -, -,7-1, -1,7 -, -,7 16 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 συνεχή μήνα και σε ετήσια βάση κατέγραψε τη μεγαλύτερη ενίσχυση (6) από το Δεκέμβριο του 1994. Τα στοιχεία για το εμπορικό ισοζύγιο παραμένουν αρνητικά για την προοπτική της βρετανικής οικονομίας. Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε τον Αύγουστο λιγότερο του αναμενομένου (- 4,64 δισ., εκτίμηση: - 4,39 δισ.) και η μέτρηση του Ιουλίου αναθεωρήθηκε σε νέο υψηλό ( 4,99 δισ.) περίπου 5 ετών. Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου αγαθών, το οποίο παρουσίασε μείωση (- 8,3 δισ., εκτίμηση: - 8,5 δισ.) μετά το ιστορικό υψηλό που κατέγραψε τον προηγούμενο μήνα (- 8,67 δισ.). - 5-1.5 -.5-3.5-4.5-5.5-6.5 Μ. Βρετανία: Εμπορικό Ισοζύγιο (σε εκατ. στερλίνες), 1999-1 Εμπορικό ισοζύγιο (Αριστερός άξονας) Εξαγωγές (Δεξιός άξονας) Εισαγωγές (Δεξιός άξονας) 3/99 1/99 5/ 1/ 7/1 / 9/ 4/3 11/3 6/4 1/5 8/5 3/6 1/6 5/7 1/7 7/8 /9 9/9 4/1 41.5 38. 34.5 31. 7.5 4..5 17. Οι τιμές κατοικιών διατηρούνται σε καθοδική πορεία εξαιτίας των αυστηρών πιστωτικών συνθηκών και της περιορισμένης ζήτησης. Οι εγκρίσεις ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων υποχώρησαν τον Αύγουστο σε χαμηλό (47.371, Ιούλιος: 48.346) από το Μάιο του 9, υποδηλώνοντας ότι θα επιβραδυνθεί η ανάκαμψη της αγοράς κατοικιών. Οι τιμές κατοικιών σύμφωνα με το δείκτη Nationwide σημείωσαν το Σεπτέμβριο μηνιαία αύξηση (,1, Αύγουστος: -,8) για 1 η φορά από το Μάιο, ωστόσο σε ετήσια βάση παρουσίασαν τη μικρότερη αύξηση (3,1) από το Νοέμβριο του 9. Ο δείκτης τιμών κατοικιών Halifax παρουσίασε το Σεπτέμβριο τη μεγαλύτερη μηνιαία υποχώρηση (3,6) από καταγραφής των στοιχείων (1983). O ετήσιος ρυθμός αύξησης του δείκτη τιμών κατοικιών DCLG παρουσίασε τον Αύγουστο υποχώρηση μικρότερη του αναμενόμενο (8,3, εκτίμηση: 8,1, Αύγουστος: 8,4). Σύμφωνα με την έρευνα του Ινστιτούτου Πιστοποιημένων Εκτιμητών (RICS) στη Μ. Βρετανία η διαφορά ανάμεσα σε εκείνους που ανέφεραν αύξηση τιμών κατοικιών από εκείνους που ανέφεραν μείωση διαμορφώθηκε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (-36, Αύγουστος: -3) από το Μάιο του 9, καθώς η ενίσχυση της προσφοράς κατοικιών προς πώληση οδήγησε τις τιμές σε υποχώρηση. 1 8 6 4 - -4-6 -8-1 1/99 11/99 Μ. Βρετανία: Δείκτης κατοικιών RICS και εγκρίσεις ενυπόθηκων δανείων, 1999-1 9/ 7/1 5/ 3/3 1/4 Δείκτης κατοικιών RICS 11/4 9/5 7/6 5/7 3/8 1/9 11/9 χιλιάδες 9/1 Εγκρίσεις ενυπόθηκων δανείων Ο δείκτης τιμών καταναλωτή διατηρήθηκε το Σεπτέμβριο στο (3,1) για 3 ο συνεχόμενο μήνα, παραμένοντας υψηλότερα του επιθυμητού επιπέδου της ΤτΑ () για 1 ο συνεχή μήνα. Η διατήρηση του πληθωρισμού σε υψηλά επίπεδα οφείλεται κυρίως στη σημαντική ενίσχυση των τιμών ειδών ένδυσης/υπόδησης, καθώς και των τροφίμων. Ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε το Σεπτέμβριο (,7, εκτίμηση:,6, Αύγουστος:,8). Ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών αγαθών παρουσίασε το Σεπτέμβριο μηνιαία αύξηση μεγαλύτερη (,3) των εκτιμήσεων (,1), καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία άνοδο από τον Απρίλιο. Σε ετήσια βάση υποχώρησε στο 4,4 από 4,7 τον Αύγουστο. Η προσφορά χρήματος M4 κατέγραψε τον Αύγουστο σε ετήσια βάση τη μικρότερη ετήσια αύξηση (1,9, Αύγουστος:,3) από καταγραφής των στοιχείων (1983). Ο πληθωρισμός αναμένεται να διατηρηθεί υψηλότερα του επιθυμητού επιπέδου της Τραπέζης της Αγγλίας το β εξάμηνο του 1 και το επόμενο έτος, καθώς η κυβέρνηση συνασπισμού της Μ. Βρετανίας έχει ανακοινώσει ότι θα αυξήσει το ΦΠΑ στο από 17,5 τον Ιανουάριο του 11. 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3,,5, 1,,5, Μ. Βρετανία: Δείκτης τιμών καταναλωτή και δείκτης τιμών ειδών ένδυσης (ετήσια μεταβολή), 1998-1 Δείκτης τιμών καταναλωτή Δείκτης τιμών ειδών ένδυσης 1/98 9/98 5/99 1/ 9/ 5/1 1/ 9/ 5/3 1/4 9/4 5/5 1/6 9/6 5/7 1/8 9/8 5/9 1/1 9/1 Σταθεροποίηση καταδεικνύουν τα στοιχεία για την αγορά εργασίας. Το ποσοστό ανεργίας παρουσίασε τον Αύγουστο υποχώρηση (7,7, Ιούλιος: 7,8), καταγράφοντας χαμηλό από το Μάιο του 9. 15 13 11 9 7 5 3 1 - -4-6 -8-1 -1 Forex & Interest Rates Navigator 17
Οκτώβριος 1 Ωστόσο, οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας σημείωσαν το Σεπτέμβριο μηνιαία αύξηση (5.3, εκτίμηση: 4.5, Αύγουστος: 3.8) για ο συνεχόμενο μήνα, με τις συνολικές αιτήσεις να διαμορφώνονται στα 1,47 εκατ.. Τα μέσα εβδομαδιαία εισοδήματα μη συμπεριλαμβανομένων των έκτακτων αποδοχών παρουσίασαν τον Αύγουστο ετήσια αύξηση μικρότερη των προσδοκιών (, εκτίμηση:,, 1,6), καταγράφοντας ωστόσο τη μεγαλύτερη άνοδο από τον Ιούνιο του 9. Τα στοιχεία για την καταναλωτική εμπιστοσύνη διατηρούνται δυσμενή. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Gfk παρουσίασε το Σεπτέμβριο επιδείνωση (-, εκτίμηση: -19, Αύγουστο: -18). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Nationwide υποχώρησε (53, εκτίμηση: 59, Αύγουστος: 6) σε χαμηλό 18 μηνών. 15 1 5-5 -1-15 - -5-3 -35-4 -45 5/4 Μονάδες 1/4 Μ. Βρετανία: Kαταναλωτική εμπιστοσύνη, 4-1 Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK Δείκτης καταναλωτικής εμπιατοσύνης Nationwide 3/5 8/5 1/6 6/6 Τεχνική Ανάλυση 11/6 4/7 9/7 Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα παρουσιάζει βραχυπρόθεσμη ανοδική τάση. Ενδεχόμενη ανοδική διάσπαση της περιοχής των,889-,89 (γραμμή μακροπρόθεσμης καθοδικής τάσης) θα δημιουργήσει προϋποθέσεις δημιουργίας μεσοπρόθεσμης ανοδικής τάσης. Daily QEURGBP=..983 /8 7/8 1/8 5/9 1/9 3/1 Μονάδες 8/1 1 11 1 9 8 7 6 5 4 4/11/8-1//1 (GMT).94 3.6.935.9 1..9148 38..8996.9 76.4.8893.88 5..8747 61.8.8735 5..867.86 61.8.8498 38..8479.84 3.6.831 76.4.819.8 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 1/14/1,.8574..865.8 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 55 1/14/1,.8396 Cndl, QEURGBP=, Bid.78 1..769 1/14/1,.8778,.88,.8767,.8779 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 1.76 1/14/1,.8618.134 RSI, QEURGBP=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 1/14/1, 68.83 Value GBP Price GBP.96 Επίπεδα στήριξης για το βρετανικό νόμισμα εντοπίζονται στις,8839 (χαμηλό 13/1/1), με επόμενη σημαντική περιοχή στήριξη εκείνη των,8893-,89 (76,4 Fibonacci retracement,9148 (χαμηλό 1/3/1) -,865 (υψηλό 9/6/1) και γραμμή μακροπρόθεσμης καθοδικής τάσης). Επόμενα σημεία στήριξης εντοπίζονται στις,945 (χαμηλό /3/1) και στις,9148 (χαμηλό 1/3/1). Επίπεδα αντίστασης για το βρετανικό νόμισμα εντοπίζονται στις,8574 (ΚΜΟ ημερών), στις,8464 (υψηλό 8/9/1) και στην περιοχή των,837-1 (υψηλά 15-16/9/1). Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στη σύσκεψή της στις 6-7 Οκτωβρίου διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5 και το ύψος του προγράμματος αγοράς ομολόγων στα δισ. όπως αναμενόταν. Τα πρακτικά της συσκέψεως της Τραπέζης της Αγγλίας έχει προγραμματιστεί να δημοσιευθούν στις Οκτωβρίου. Το μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας Sentance αναμένεται να διατηρήσει την άποψή του για αύξηση του βασικού επιτοκίου κατά,5, ενώ ο Posen ενδέχεται να ψήφισε υπέρ της αύξησης του ύψους του προγράμματος αγορά ομολόγων λόγω του κινδύνου να επιστρέψει η βρετανική οικονομία σε ύφεση. 3. 75. 5. 5.. 175. 15. 15. 1. 75. 5. εκατ. Διαχρονική εξέλιξη ισολογισμού ΤτΑ, 6-1 5/6 7/6 9/6 11/6 1/7 3/7 5/7 7/7 9/7 11/7 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 1/9 3/9 5/9 7/9 9/9 11/9 1/1 3/1 5/1 7/1 9/1 Η επόμενη σύσκεψη της ΤτΑ έχει προγραμματιστεί για τις 4 Νοεμβρίου στην οποία αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στο,5, με το ενδιαφέρον να εστιάζεται στο εάν θα προβεί σε επέκταση του ύψους του προγράμματος αγοράς ομολόγων. Κατά την εκτίμησή μας η ΤτΑ δεν θα μεταβάλει το ύψος του προγράμματος αγορών τίτλων λόγω του υψηλού πληθωρισμού. Ενδεχόμενη αύξηση του βασικού επιτοκίου δεν αναμένεται πριν τα μέσα του 11. 3.13 M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Q 8 Q3 8 Q4 8 Q1 9 Q 9 Q3 9 Q4 9 Q1 1 Q 1 Q3 1 Q4 1 18 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ,8,6 GBP/USD EUR/GBP,4, 1,8 1,6 1,4 1, 1 1/71 1/76 1/81 1/86 1/91 1/96 1/1 1/6 1,,95,9,85,8,75,7,65,6,55 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE 16 14 1 1 8 6 4 1/7 1/75 1/8 1/85 1/9 1/95 1/ 1/5 1/1 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS 1,65 -,5 1,6-1 - 5 - -,5-3 1,45-3,5-4 RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 1,4 16/4/1 11/6/1 6/8/1 1/1/1 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 15 $1,75 5 $1,7-5 $1,65-15 -5 $1,6-35 $5-45 $ -55 $1,45-65 -75 $1,4-85 $1,35 4/1/8 17/4/9 9/1/9 /4/1 4/9/1 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/GBP 9 65 4 15-1 -35-6 -85-11 -135-16 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤ ΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β ) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ /1/ /9/ /8/4 1/7/6 /6/8 1/5/1 1 5-5 -1-15 - -5-3 -35 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) //4 /9/5 16/3/7 6/9/8 9/4/1 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Forex & Interest Rates Navigator 19
Οκτώβριος 1 ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ: Η πρόθεση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ για πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής ευνοεί το ελβετικό νόμισμα έναντι του δολαρίου. Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος λειτουργεί υποστηρικτικά στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Το ελβετικό νόμισμα παρουσιάζει τον Οκτώβριο κίνηση εντός εύρους τιμών έναντι του ευρώ, με τη διάθεση για ανάληψη κινδύνου να αποτελεί το βασικότερο προσδιοριστικό παράγοντα. Το επενδυτικό κλίμα διατηρείται βελτιωμένο, με τις χρηματιστηριακές τιμές στην Ευρώπη και στις ΗΠΑ να παρουσιάζουν άνοδο τον Οκτώβριο κατά περίπου 4, Αξίζει να υπενθυμίσουμε ότι το ελβετικό φράγκο έχει χαρακτήρα ασφαλούς καταφυγίου, επομένως σε περιόδους ενίσχυσης της αποστροφής κινδύνου ευνοείται, ενώ όταν το επενδυτικό κλίμα παρουσιάζεται βελτιωμένο υποχωρεί. Παράγοντα ο οποίος ευνοεί το ελβετικό νόμισμα αποτελεί η εκτίμηση ότι η αναπτυξιακή προοπτική της ελβετικής οικονομίας θα είναι ισχυρότερη έναντι της οικονομίας των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης. Ωστόσο, η σημαντική ενίσχυση του ελβετικού φράγκου προκαλεί ανησυχίες για την πορεία της ελβετικής οικονομίας, καθώς περιορίζει την ανταγωνιστικότητα των εγχώριων προϊόντων. Επίσης, ενδεχόμενη επιστροφή αρνητικών ρυθμών μεταβολής του δείκτη τιμών καταναλωτή δημιουργεί προβληματισμό για την προοπτική της οικονομίας. Κίνδυνους, οι οποίοι πιθανόν να δημιουργήσουν προϋποθέσεις περαιτέρω ενίσχυσης του ελβετικού φράγκου αποτελούν η ενδεχόμενη σημαντική επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας και αναζωπύρωση της ανησυχίας για τα δημοσιονομικά προβλήματα των περιφερειακών χωρών της Ευρωζώνης. 1,7 1,7 1,6 1,6 1,4 1,4 1,3 1,3 1, Διαχρονική εξέλιξη ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο και χρημ/κού δείκτη Euro Stoxx 5, 8-1 Ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο Χρημ/κος δείκτης Euro Stoxx 5 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 1/9 3/9 5/9 7/9 9/9 11/9 1/1 3/1 5/1 7/1 9/1 4. 3.7 3..7. 1.7 1. Το ελβετικό φράγκο παρουσιάζει σημαντική άνοδο έναντι του δολαρίου, καταγράφοντας στις 14 Οκτωβρίου νέο ιστορικό υψηλό (,9461 ελβετικά φράγκα), λόγω ενίσχυσης των εκτιμήσεων ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα υιοθετήσει πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Σημειώνεται ότι η διαφορά των αποδόσεων των ετών κρατικών ομολόγων Ελβετίας ΗΠΑ διαμορφώθηκε στις αρχές Οκτωβρίου σε υψηλό από το Δεκέμβριο του 8.,8,6,4, 1,8 1,6 1,4 1, 1,8 Ισοτιμία δολάριο/ελβετικό φράγκο & δίκαιη τιμή, 198-1 1/8 7/81 1/83 7/84 1/86 7/87 1/89 7/9 1/9 7/93 1/95 7/96 1/98 7/99 1/1 7/ 1/4 7/5 1/7 7/8 1/1 Δίκαιη τιμή Ισοτιμία Δολάριο/Ελβετικό φράγκο PPP ± 1 τυπική απόκλιση PPP ± τυπικές αποκλίσεις Σύμφωνα με τη θεωρία ισοδυναμίας αγοραστικής δυνάμεως (purchasing power parity), δηλαδή το μακροχρόνιο επίπεδο ισορροπίας της συναλλαγματικής ισοτιμίας δύο νομισμάτων προκειμένου να ισούται η αγοραστική τους δύναμη, η δίκαιη τιμή της ισοτιμίας δολάριο/ελβετικό φράγκο εκτιμάται περί τα 1,78 ελβετικά φράγκα. Επομένως με βάση το τρέχον επίπεδο της ισοτιμίας το ελβετικό νόμισμα είναι υπερτιμημένο έναντι του δολαρίου κατά περίπου 5,9. Πιθανά επίπεδα στα οποία ενδέχεται να αντιστραφεί η ανοδική τάση του ελβετικού νομίσματος εντοπίζονται στα,895 ελβετικά φράγκα (3 απόκλιση από τη δίκαιη τιμή) και στα,83 ελβετικά φράγκα ( η τυπική απόκλιση από τη δίκαιη τιμή). Αρνητικά επηρέασε το ελβετικό φράγκο η απόφαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας στις 16 Σεπτεμβρίου να διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο στόχο και να αναθεωρήσει καθοδικά την πρόβλεψή της για την πορεία του πληθωρισμού, καθώς περιοριστών οι εκτιμήσεις για αύξηση των επιτοκίων εντός του 1. Ωστόσο, εκτιμάται ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα θα προηγηθεί της ΕΚΤ και της Fed αύξησης των επιτοκίων Τα στοιχεία για ΑΕΠ β τριμήνου παρουσιάστηκαν καλύτερα των εκτιμήσεων, κυρίως λόγω ενίσχυσης των επενδύσεων και των δαπανών των επιχειρήσεων. Το ΑΕΠ σημείωσε σε τριμηνιαία βάση αύξηση κατά,9 (εκτίμηση:,8, α τρίμηνο: 1) και σε ετήσια βάση κατέγραψε τη μεγαλύτερη άνοδο (3,4) από το α τρίμηνο του 8. Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 1,75 1,5 1,,75,5,5, -,5 -,5 -,75-1, -1,5-6/95 ΑΕΠ 6/96 Ελβετία: Διαχρονική εξέλιξη ΑΕΠ και πρόδρομου δείκτη KOF, 1995-1 6/97 ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή 6/98 6/99 6/ 6/1 6/ 6/3 Πρόδρομος δείκτης KOF Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν ότι διατηρείται σε αναπτυξιακή πορεία η ελβετική οικονομία, ωστόσο ο ρυθμός θα είναι ηπιότερος. Ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας του ινστιτούτου KOF παρουσίασε το Σεπτέμβριο οριακή υποχώρηση (,1, Αύγουστος:,), ωστόσο διατηρείται σε επίπεδο που καταδεικνύει ότι η εγχώρια οικονομία παραμένει σε πορεία ανάπτυξης για τους επόμενους έξι μήνες. Τα στοιχεία για το ΑΕΠ γ τριμήνου αναμένονται στις Δεκεμβρίου και κατά την εκτίμησή μας ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ επιβραδύνθηκε το γ τρίμηνο στο,7 σε τριμηνιαία βάση. Ο δείκτης μεταποίησης SVME PMI σημείωσε το Σεπτέμβριο υποχώρηση μεγαλύτερη των προσδοκιών (59,7, εκτίμηση: 6,7, Αύγουστος: 61,4), καταγράφοντας χαμηλό από το Φεβρουάριο. Παρέμεινε ωστόσο, υψηλότερα των 5 μονάδων για 13 ο συνεχόμενο μήνα, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του τομέα. Η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε το β τρίμηνο τριμηνιαία αύξηση κατά 5,7, καταγράφοντας σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη ενίσχυση (7,8) από το Δεκέμβριο του 7. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των λιανικών πωλήσεων υποχώρησε τον Αύγουστο στο,5 έναντι του υψηλού (4,7) από τον Απρίλιο του 9 που είχε καταγράψει τον Ιούλιο. 15 1 5 Ελβετία: Δείκτης μεταποίησης PMI και βιομηχανική παραγωγή, 1999-1 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 KOF 6/1 3,5 3,5 1,5 -,5-1 - - 7 65 6 55 Το ινστιτούτου KOF στη μηνιαία έκθεσή του αναφέρει ότι η οικονομική δραστηριότητα στην Ελβετία έχει παρουσιάσει σημαντική ενίσχυση, κυρίως λόγω της ραγδαίας ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας. Ωστόσο, ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να επιβραδυνθεί το επόμενο έτος εξαιτίας της σημαντικής ανατίμησης του ελβετικού νομίσματος, καθώς θα περιοριστούν οι εξαγωγές. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας, προβλέπει περαιτέρω υποχώρηση του ποσοστού ανεργίας από το 3,8 το 1 στο 3, το επόμενο έτος και στο,8 το 1. Σε ότι αφορά την πορεία του ΑΕΠ εκτιμά ρυθμό ανάπτυξης της εγχώριας οικονομίας για το 1 στο,7, ωστόσο ο υψηλός ρυθμός ανάπτυξης δεν αναμένεται να διατηρηθεί το 11 προβλέποντας υποχώρηση (1,8) λόγω επιβράδυνσης της ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας και της μείωσης του ρυθμού αύξησης των εξαγωγών από 9,3 το τρέχον έτος στο 3,3 το 11. Σχετικά με το επίπεδο των τιμών ανέφερε δεν υφίσταται κίνδυνος πληθωρισμού ή αποπληθωρισμού και προέβλεψε ότι θα διατηρηθεί υποτονικός μεσοπρόθεσμα. Το ινστιτούτο KOF προβλέπει πληθωρισμό στο,8 το 1, στο,7 το 11 και στο 1,1 το 1. Ως βασικότερο κίνδυνο για την προοπτική της ελβετικής οικονομίας θεωρεί τις εξελίξεις στη συναλλαγματική ισοτιμία του ελβετικού φράγκου. Το ινστιτούτο KOF δεν προβλέπει η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο να προσεγγίσει τα 1,4 ελβετικά φράγκα μέχρι το τέλος της περιόδου πρόβλεψης (1). Το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε τον Αύγουστο (,57 δισ. ελβετικά φράγκα, Ιούλιος:,84 δισ. ελβετικά φράγκα) σε χαμηλό από το Μάρτιο του 9, καθώς οι εξαγωγές παρουσίασαν υποχώρηση (1,4) ενώ οι εισαγωγές μηνιαία αύξηση κατά 9,1. 3,5 1,5 Ελβετία: Διαχρονική εξέλιξη εμπορικού ισοζυγίου σε δισ. ελβετικά φράγκα, 4-1 18 16 14 1 1 5 8-5 45 4 1/4 7/4 1/5 7/5 1/6 7/6 1/7 Εμπορικό ισοζύγιο (αριστερή κλίμακα) Εισαγωγές (δεξιά κλίμακα) 7/7 1/8 7/8 1/9 7/9 1/1 Εξαγωγές (δεξιά κλίμακα) 7/1-1 -15 6/99 3/ Βιομηχανική παραγωγή (ετήσια μεταβολή) Δείκτης μεταποίησης PMI 1/ 9/1 6/ 3/3 1/3 9/4 6/5 3/6 1/6 9/7 6/8 3/9 1/9 9/1 35 3 Οι εξαγωγές αναμένεται να υποχωρήσουν στο υπόλοιπο του έτους, κυρίως λόγω επιβράδυνσης της ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας και της ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος. Εκτιμάται ότι μια Forex & Interest Rates Navigator 1
Οκτώβριος 1 ενίσχυση του σταθμισμένου δείκτη ελβετικού φράγκου κατά 1 σε ετήσια βάση επιδρά αρνητικά στις εξαγωγές κατά περίπου 7. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι ο σταθμισμένος δείκτης ελβετικού φράγκου έχει καταγράψει από την αρχή του έτους ενίσχυση της τάξεως του 9,6. 3,5 3,5 Εξέλιξη δείκτη τιμών καταναλωτή και δομικού δείκτη τιμών καταναλωτή, 1994-1 Διατηρούνται βελτιωμένα τα στοιχεία για την αγορά εργασίας. Το ποσοστό ανεργίας εποχικά προσαρμοσμένο υποχώρησε τον Αύγουστο στο 3,7 από 3,8 τον προηγούμενο μήνα. Το επίπεδο της απασχόλησης παρουσίασε σε ετήσια βάση το β τρίμηνο αύξηση (,6) για ο συνεχόμενο τρίμηνο. 4,5 4 3,5 3,5 Ελβετία: Ποσοστό ανεργίας και ετήσια μεταβολή απασχόλησης, 1999-1 4 3 1 1,5 -,5-1 - Δείκτης τιμών καταναλωτή Δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή 8/94 5/95 /96 11/96 8/97 5/98 /99 11/99 8/ 5/1 / 11/ 8/3 5/4 /5 11/5 8/6 5/7 /8 11/8 8/9 5/1 Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο παρουσιάζει κίνηση εντός εύρους τιμών με πιθανότερη κατεύθυνση βραχυπρόθεσμα υπέρ του ευρώ. Ωστόσο, σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα διατηρείται σε καθοδική τάση. 3/99 11/99 7/ 3/1 11/1 7/ 3/3 11/3 7/4 3/5 Απασχόληση ετήσια μεταβολή 11/5 7/6 3/7 11/7 7/8 3/9 11/9 Ποσοστό ανεργίας 7/1-1 Daily QEURCHF= 1.1.6835 76.4 1.5874 3/5/7-1/3/1 (GMT) BarOHLC, QEURCHF=, Bid 1/14/1, 1.3373, 1.3437, 1.3334, 1.337 Price SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 55 CHF 1/14/1, 1.38 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 1.6 1/14/1, 1.3955 Ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρέμεινε το Σεπτέμβριο αμετάβλητος σε μηνιαία βάση για ο συνεχόμενο μήνα, με αποτέλεσμα να διατηρηθεί σε ετήσια βάση σε χαμηλό (,3) από το Νοέμβριο του 9. Ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε το Σεπτέμβριο μηνιαία αύξηση (,1, Αύγουστος: -,1) για 1 η φορά από τον Απρίλιο. Ωστόσο, σε ετήσια βάση σημείωσε μηδενική μεταβολή, παρουσιάζοντας χαμηλό από καταγραφής των στοιχείων (1994). Ο δείκτης τιμών παραγωγού παρέμεινε αμετάβλητος σε μηνιαία βάση (, Αύγουστος:,) και σε ετήσια βάση παρουσίασε αύξηση της τάξεως του, για ο συνεχόμενο μήνα. Ο δείκτης τιμών εισαγωγέων παρουσίασε τη μικρότερη ετήσια αύξηση (,6) από το Μάρτιο λόγω της ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος Μ3 παρουσίασε τον Αύγουστο οριακή ενίσχυση (6,6, Ιούλιος: 6,5). Τα ανωτέρω μας οδηγούν στο συμπέρασμα ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αναμένεται να διατηρηθούν υποτονικές, και ότι ο κίνδυνος να παρουσιαστεί υποχώρηση του επιπέδου των τιμών δεν μπορεί να αποκλιστεί μεσοπρόθεσμα. 61.8 1.579 5. 1.4798 38. 1.4318 3.6 1.373 1.3. 1.76.134 RSI, QEURCHF=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 1/14/1, 56.185 Value CHF 13 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q4 7 8 9 1 Daily QEURCHF= 1.55 1.5 1.45 1.4 1.35 4/1/1-1/5/1 (GMT) 1. 1.4584 Cndl, QEURCHF=, Bid Price CHF 1/14/1, 1.3373, 1.3437, 1.3334, 1.3379 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 1 1.44 1/14/1, 1.334 1.43 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 55 1/14/1, 1.38 1.4 76.4 1.4154 1.41 1.4 61.8 1.3889 1.39 1.38 1.37 5. 1.3674 1.36 1.35 38. 1.3459 1.34 1.33 3.6 1.3193 1.3 1.31 1.3 1.9 1.8. 1.763.134 MACD, QEURCHF=, Bid(Last), 1, 6, 9, Exponential 1/14/1,.57,.5 Value CHF 1 19 6 3 1 17 4 31 7 14 1 8 5 1 19 6 9 16 3 3 6 13 7 4 11 18 5 Apr 1 May 1 Jun 1 Jul 1 Aug 1 Sep 1 Oct 1 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 Αρχικό επίπεδο στήριξης για το ελβετικό νόμισμα εντοπίζεται στην περιοχή των 1,348-95 ελβετικών φράγκων (χαμηλά 7-11/1). Επόμενη σημαντική περιοχή στήριξης στα 1,3664-74 ελβετικών φράγκων (χαμηλό 1/8/1 & 5 retracement 1,4587 (χαμηλό 1/5/1) έως 1,763 (ιστορικό υψηλό)) και στα 1,395 ελβετικά φράγκα (χαμηλό 1/8/1 ). Σημεία αντίστασης για το ελβετικό φράγκο αποτελούν τα 1,36-63 ελβετικά φράγκα (υψηλά 5/1 &1/1), στα 1,369 ελβετικά φράγκα (υψηλό 4/9/1) και στα 1,763 ελβετικά φράγκα (ιστορικό υψηλό). Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα στη σύσκεψή της στις 16 Σεπτεμβρίου διατήρησε αμετάβλητο το εύρος της δέσμης στόχου 3μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,-,75, με το επιτόκιο στόχο στο,5 όπως αναμενόταν. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας αναθεώρησε ανοδικά την εκτίμησή της για το ρυθμό ανάπτυξης της ελβετικής οικονομίας στο,5 (προηγούμενη εκτίμηση: ) για το τρέχον έτος. Ωστόσο, εκτιμά ότι στο β εξάμηνο του έτους και στις αρχές του 11 θα επιβραδυνθεί ο ρυθμός ανάπτυξης λόγω της ενίσχυσης του ελβετικού φράγκου και της εξασθένησης της δυναμικής της παγκόσμιας οικονομίας. Επισήμανε, επίσης ότι εφόσον επανέλθει ο κίνδυνος αποπληθωρισμού, η Κεντρική Τράπεζα θα λάβει τα αναγκαία μέτρα για να διασφαλίσει τη σταθερότητα του επιπέδου των τιμών. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας αναθεώρησε καθοδικά την πρόβλεψή της για την πορεία του πληθωρισμού στο,7 το 1 (προηγούμενη εκτίμηση:,9), στο,3 το 11 (προηγούμενη εκτίμηση: 1) και στο 1, το 1 (προηγούμενη εκτίμηση:,), κυρίως λόγω της ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος και της επιβράδυνσης της ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας. Επισήμανε, επίσης, ότι δεν μπορεί να αποκλισθεί το ενδεχόμενο αρνητικού ρυθμού μεταβολής του δεικ τη τιμών καταναλωτή στις αρχές του 11. Τέλος ανέφερε ότι οι ανωτέρω προβλέψεις καταδεικνύουν ότι η τρέχουσα επεκτατική νομισματική πολιτική είναι κατάλληλη, ωστόσο σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα υφίστανται κίνδυνοι για τη σταθερότητα του επιπέδου των τιμών. Κατά την εκτίμησή μας ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας δεν θα πρέπει να αναμένεται πριν το β εξάμηνο του 11. Η επόμενη σύσκεψη της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας έχει προγραμματιστεί για τις 16 Δεκεμβρίου. Forex & Interest Rates Navigator 3
Οκτώβριος 1 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ 3,5 3,,5, 1, USD/ CHF EUR/ CHF USD/CHF EUR/CHF 1/75 1/78 1/81 1/84 1/87 1/9 1/93 1/96 1/99 1/ 1/5 1/8 1,87 1,77 1,67 7 1,47 1,37 1,7 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB 4, 3,5 3,,5, 1,,5, 1/ 1/ 1/4 1/6 1/8 1/1 ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS 1,18 1,13 1,5 1,8 1,3 -,5,98-1 -,93 16/4/1 11/6/1 6/8/1 1/1/1 RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 3 5 15 1 5-5 -1-15 - -5 ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 4/1/8 17/4/9 9/1/9 /4/1 4/9/1 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/CHF 1,3 1,18 1,13 1,8 1,3,98,93 3 5 15 1 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ /1/ 16/8/ 11/6/4 7/4/6 1//8 7/11/9 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 45 4 35 3 5 15 1 5-5 //4 /9/5 16/3/7 6/9/8 9/4/1 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 3,5 1,5 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ 4 Forex & Interest Rates Navigator
Οκτώβριος 1 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 14/1/1 3 Μ 6 Μ 1 Μ 14/1/1 3 Μ 6 Μ 1 Μ EUR/USD 1,45 1,35 1,3 1,6 USD/JPY 81,6 83, 86, 9, EUR/JPY 114,6 11,1 113,5 113,4 GBP/USD 99 8 1,6 1,6 EUR/GBP,879,854,85,778 USD/CHF,954,98 1,1 1,8 EUR/CHF 1,34 1,33 1,333 1,361 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,15,15,15,15 1, 1, 1, 1,5,5,5,5,5,5,5,5,75,5,5,5,5 Ανάλυση Διεθνών Αγορών www.alpha.gr Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης 1 36 865 marketanalysis@alpha.gr premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.