Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών

Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Έκδοση της 7/9/2012 Η.Π.Α. Η αµερικανική οικονοµία αναπτύχθηκε κατά το β τρίµηνο µε ελαφρώς ισχυρότερο ρυθµό από ό,τι είχε αρχικά εκτιµηθεί και συγκεκριµένα κατά 1,7%. Η αρχική εκτίµηση του υπουργείου για το αµερικανικό ΑΕΠ είχε αναφέρει ανάπτυξη 1,5% για το τρίµηνο Απριλίου-Ιουνίου. Μηνιαία Μεταβολή εικτών ιεθνών Χρηµατιστηρίων, Αύγουστος 2012 NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 ΕΥΡΩΠΗ Το πρόγραµµα αγοράς οµολόγων χωρών της ευρωζώνης στη δευτερογενή αγορά υπό αυστηρούς όρους, ανακοίνωσε ο επικεφαλής της ΕΚΤ, Μάριο Ντράγκι, στις 6/9 µετά τη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας και την απόφασή της να διατηρήσει αµετάβλητα στο 0,75% τα επιτόκια του ευρώ. DAX 30 FTSE 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30-1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% ΕΛΛΑ Α Κορυφώνεται εντός των επόµενων ηµερών η διαδικασία σύνθεσης του πακέτου δηµοσιονοµικών µέτρων που, εφόσον κριθεί επαρκές, θα ανοίξει τον δρόµο για την καταβολή της επόµενης δόσης που προβλέπεται στο Μνηµόνιο. Μηνιαία Μεταβολή εικτών Χρηµατιστηρίου Αθηνών, Αύγουστος 2012 Τραπεζικός FTSE MARKET FTSE MIDCAP FTSE ASE 20 Γ..Χ.Α. 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 1

Οικονοµικές Εξελίξεις Παγκόσµια Οικονοµία Ιαπωνία: Αναθεώρηση για την οικονοµία Σε µηνιαία έκθεση της ιαπωνικής κυβέρνησης γίνεται αρνητική αναθεώρηση των προβλέψεων για την πορεία της οικονοµίας. Για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 2011 γίνεται λόγος για αδυναµία, κυρίως στο µέτωπο των εξαγωγών και της βιοµηχανικής παραγωγής. Η επιβράδυνση στις ΗΠΑ και την Κίνα και η αδυναµία αντιµετώπισης της κρίσης χρέους στην ευρωζώνη, είναι οι βασικοί παράγοντες για την πτωτική αναθεώρηση των εκτιµήσεων. Ειδικότερα, η παραγωγή υποχώρησε κατά 1,2% τον Ιούλιο σε σχέση µε τις εκτιµήσεις των οικονοµολόγων και έπειτα από την άνοδο κατά 0,4% που συντελέστηκε τον προηγούµενο µήνα. Σε µια περαιτέρω ένδειξη προβληµάτων εν όψει, ο δείκτης PMI για τον Αύγουστο, εµφάνισε την µεταποιητική δραστηριότητα στο χαµηλότερο επίπεδο από το περασµένο έτος, όταν και είχε πλήξει τη χώρα ο καταστροφικός σεισµός, κυρίως λόγω της υποχώρησης της ζήτησης από την εγχώρια αγορά αλλά και το εξωτερικό. Συγκεκριµένα, ο δείκτης Markit/JMMA Japan Manufacturing Managers Index υποχώρησε στις 47,7 µονάδες σε προσαρµοσµένη βάση τον Αύγουστο από τις 47,9 µονάδες τον Ιούλιο. Κίνα: Επιβράδυνση του PMI µεταποίησης Αποθαρρυντικά είναι τα τελευταία στοιχεία που σχετίζονται µε το ρυθµό ανάπτυξης της οικονοµίας της Κίνας. Συγκεκριµένα, σύµφωνα µε τα επίσηµα στοιχεία, ο κινεζικός δείκτης ΡΜΙ διαµορφώθηκε στις 49,2 µονάδες τον Αύγουστο, υποχωρώντας για πρώτη φορά από το Νοέµβριο του 2011 κάτω από τις 50 µονάδες. Η επιβράδυνση των νέων παραγγελιών αποτελεί µια ένδειξη ότι ο ρυθµός της οικονοµικής ανάπτυξης για την Κίνα θα επιβραδυνθεί εξίσου και στο γ τρίµηνο του έτους. Ρωσία: Ρεκόρ παραγωγής πετρελαίου τον Αύγουστο Στο υψηλότερο επίπεδο της µετά-σοβιετικής περιόδου ανήλθε η παραγωγή πετρελαίου της Ρωσίας τον Αύγουστο. Συγκεκριµένα, το υπουργείο Ενέργειας της Ρωσίας ανακοίνωσε πως οι ιδιωτικές και κρατικές εταιρείες εξόρυξαν 10,38 εκατ. βαρέλια ηµερησίως, ποσότητα λίγο µεγαλύτερη από τον προηγούµενο µήνα και ταυτόχρονα η υψηλότερη των τελευταίων δύο δεκαετιών. Αντίθετα, η παραγωγή φυσικού αερίου εµφανίζει πτώση 3,3% σε σχέση µε την αρχή του έτους. Ο υπουργός Ενέργειας της Ρωσίας, σε δηλώσεις του, σηµείωσε πως ο ενεργειακός τοµέας αντιστοιχεί στο 30% του ΑΕΠ της χώρας και πως αυτό αναπτύσσεται µε σταθερό ρυθµό. Αυστραλία: Ελαφρώς µικρότερη η ανάπτυξη του ΑΕΠ Με ελαφρώς µικρότερο ρυθµό από ό,τι αναµενόταν, αναπτύχθηκε η οικονοµία της Αυστραλίας στο β τρίµηνο. Συγκεκριµένα, το ΑΕΠ της χώρας «έτρεξε» µε ρυθµό 0,6%, ενώ οι αναλυτές περίµεναν λίγο µεγαλύτερη ανάπτυξη (0,7%-0,8%). Επιπλέον, το ΑΕΠ του α τριµήνου αναθεωρήθηκε ανοδικά στο 1,4% από 1,3%. Απροσδόκητα ισχυρές ήταν οι επιχειρηµατικές επενδυτικές δαπάνες στην Αυστραλία κατά το β τρίµηνο, καθώς οι εταιρείες εξόρυξης ξόδεψαν σε νέα κτήρια, υπονοµεύοντας τις προσδοκίες για ισχυρή οικονοµική ανάπτυξη και διαψεύδοντας τις προσδοκίες για λήξη της άνθισης των επενδύσεων. Τα στοιχεία της κυβέρνησης εµφάνισαν αυξηµένες τις επενδύσεις κατά 3,4% στο β τρίµηνο σε σχέση µε το προηγούµενο, όταν, µετά από την ανοδική αναθεώρηση, σηµείωσαν άνοδο 7,7%. Οι αναλυτές έκαναν λόγο για αύξηση 2,4%. Επιπλέον, οι κεφαλαιακές δαπάνες αυξήθηκαν 27,4% σε ετήσια βάση. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 2

Ισοτιµίες Νοµισµάτων Ισοτιµία Ευρώ ολαρίου Πιέσεις δέχθηκε το ευρώ µέχρι τα µέσα Αυγούστου, καθώς υπήρχε αρχικά απαισιοδοξία για την ανάληψη δράσης προκειµένου να αντιµετωπιστεί η κρίση χρέους στην ευρωζώνη. Στη συνέχεια, ωστόσο, κινήθηκε ανοδικά, χάρη στις προσδοκίες για παρέµβαση της ΕΚΤ µε στόχο τη συγκράτηση του κόστους χρέους για την Ισπανία και την Ιταλία. 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 Ισοτιµία Ευρώ- ολαρίου, 7/9/2012 Αυτό είχε ως αποτέλεσµα την ουσιαστική στήριξη του ευρωπαϊκού νοµίσµατος και την ισοτιµία του µε το δολάριο να κλείνει στις 31/8 στο 1,2582, σηµειώνοντας υψηλό 2 µηνών περίπου. Ωστόσο, το ενιαίο νόµισµα θεωρείται ότι παραµένει ευάλωτο εξαιτίας της ασυµφωνίας σε επίπεδο ευρωπαϊκής πολιτικής. 1,15 1,1 5/1/2012 19/1/2012 2/2/2012 16/2/2012 1/3/2012 15/3/2012 2 12/4/2012 2 10/5/2012 2 7/6/2012 2 5/7/2012 19/7/2012 2/8/2012 16/8/2012 30/8/2012 Εµπορεύµατα Πετρέλαιο Υψηλό σχεδόν 4 µηνών (22/8: 97,26 δολ./βαρέλι) σηµείωσε το πετρέλαιο εντός του Αυγούστου, καθώς κινήθηκε ανοδικά σε όλη τη διάρκεια του µήνα, και ιδιαίτερα µετά και τις δηλώσεις του προέδρου της Fed, κ. Bernanke, σύµφωνα µε τις οποίες η κεντρική τράπεζα παραµένει σε ετοιµότητα για να παρέµβει προκειµένου να στηρίξει την οικονοµία εφόσον χρειαστεί. 115 110 105 100 95 90 85 80 Τιµή πετρελαίου Crude, 7/9/2012 Έτσι η τιµή του µαύρου χρυσού έκλεισε στις 31/8 στα 96,47 δολ./βαρέλι, σηµειώνοντας µηνιαία αύξηση µεγαλύτερη του 9%. 75 70 7/9/2012 Χρυσός Κέρδη-ρεκόρ σηµείωσε ο χρυσός τον Αύγουστο, καθώς µε ένα ανοδικό σερί στο 2 ο µισό του µήνα, όπου σηµείωσε µάλιστα και υψηλό 4 µηνών (27/8: 1.670,50 δολ./ουγγιά), έκλεισε τελικά στις 31/8 στα 1.659,32 δολ./ουγγιά, µε την µηνιαία απόδοση να πλησιάζει το 3%. Η άνοδος συνεχίστηκε και στις αρχές του Σεπτεµβρίου µε την τιµή του πολύτιµου µετάλλου να αγγίζει τα 1.710 δολ./ουγγιά. 1850 1800 1750 1700 1650 1600 Τιµή χρυσού, - 7/9/2012 1550 Η άνοδος του χρυσού ενισχύθηκε έπειτα από την οµιλία του κ. Bernanke, ο οποίος άφησε και πάλι ανοιχτό το ενδεχόµενο για ένα νέο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης. Σηµειώνεται ότι η ποσοτική χαλάρωση ενισχύει τις πληθωριστικές προσδοκίες, γεγονός που αυξάνει τη ζήτηση για χρυσό, ο οποίος θεωρείται αντιστάθµισµα στη µείωση της αξίας του χρήµατος. 1500 1450 1400 7/9/2012 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 3

Η.Π.Α. Ρυθµός ανάπτυξης Η αµερικανική οικονοµία αναπτύχθηκε κατά το β τρίµηνο µε ελαφρώς ισχυρότερο ρυθµό από ό,τι είχε αρχικά εκτιµηθεί και συγκεκριµένα κατά 1,7%. Η αρχική εκτίµηση του υπουργείου για το αµερικανικό ΑΕΠ είχε αναφέρει ανάπτυξη 1,5% για το τρίµηνο Απριλίου-Ιουνίου. Από την έκθεση του υπουργείου διαφαίνεται ότι οι εξαγωγές ξεπέρασαν τις αρχικές εκτιµήσεις, οι εισαγωγές ήταν λιγότερες, ενώ βελτιωµένα ήταν και τα στοιχεία για τις καταναλωτικές δαπάνες. Στον αντίποδα, οι επιχειρηµατικές δαπάνες αναθεωρήθηκαν καθοδικά, ενώ και οι κυβερνητικές δαπάνες συνέχισαν να υποχωρούν. Ανεργία Αυξηµένος ήταν ο αριθµός των Αµερικανών που υπέβαλαν νέες αιτήσεις επιδοµάτων ανεργίας µέσα στον Αύγουστο σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα. Ειδικότερα, οι νέες αιτήσεις επιδοµάτων ανεργίας άγγιξαν τις 374 χιλ. για την εβδοµάδα έως τις 25 Αυγούστου µε τον κινητό µέσο όρο των τεσσάρων εβδοµάδων να αυξάνεται κατά 1.500 στις 370.250. Την ίδια στιγµή, ο αριθµός των συνεχιζόµενων αιτήσεων υποχώρησε κατά 5.000 στις 3.316.000 για την εβδοµάδα έως τις 18 Αυγούστου. Αξιολόγηση Fitch Σήµα κινδύνου να χάσουν οι ΗΠΑ την κορυφαία αξιολόγηση «ΑΑΑ» µέσα στο πρώτο εξάµηνο του 2013 εάν δεν βρεθεί «λογική» λύση για την κατάσταση των δηµοσιονοµικών τους εξέπεµψε ο οίκος Fitch. Υπενθυµίζεται ότι στις 10 Ιουλίου η Fitch επιβεβαίωσε την αξιολόγηση «ΑΑΑ» για τις ΗΠΑ, µε τις προοπτικές να παραµένουν αρνητικές για τη µακροπρόθεσµη αξιολόγηση. Τέλος, σηµειώνεται ότι η Standard & Poor s ήταν ο πρώτος οίκος αξιολόγησης που υποβάθµισε τις ΗΠΑ σε «ΑΑ+», ενώ η Moody s και η Fitch διατηρούν µέχρι σήµερα την αξιολόγηση «ΑΑΑ». Καταναλωτική Εµπιστοσύνη Άνοδο στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών µηνών σηµείωσε ο δείκτης καταναλωτικής εµπιστοσύνης του University of Michigan-Thomson Reuters τον Αύγουστο. Συγκεκριµένα, ο δείκτης ανέβηκε στις 74,3 µονάδες από 73,6 µονάδες στα µέσα του ίδιου µήνα και από 72,3 µονάδες στα τέλη Ιουλίου. Σηµειώνεται ότι οι µέσες εκτιµήσεις των αναλυτών τοποθετούσαν τον δείκτη στις 73,5 µονάδες. Μεταποιητική δραστηριότητα Πτώση σηµείωσε τον Αύγουστο σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα ο µεταποιητικός δείκτης PMI στις ΗΠΑ, υποχωρώντας στις 53 µονάδες από 53,7 µονάδες και επιβεβαιώνοντας πλήρως τις µέσες εκτιµήσεις των αναλυτών. Σηµειώνεται, ωστόσο, ότι µετρήσεις πάνω από τις 50 µονάδες υποδεικνύουν επέκταση της δραστηριότητας. Στα επιµέρους στοιχεία ο δείκτης παραγωγής αυξήθηκε στις 57,4 µονάδες από 54,5 µονάδες, ενώ ο δείκτης νέων παραγγελιών σηµείωσε άνοδο στις 54,8 µονάδες από 52,9 µονάδες. Ο δείκτης των αποθεµάτων µειώθηκε στις 51,2 µονάδες από 52,6 µονάδες, ενώ ο δείκτης απασχόλησης σηµείωσε άνοδο στις 57,1 µονάδες από 53,3 µονάδες. Αγορά Κατοικιών Με ρυθµό µεγαλύτερο των εκτιµήσεων αυξήθηκαν τον Ιούλιο οι πωλήσεις κατοικιών σε εκκρεµότητα, αγγίζοντας τα υψηλότερα επίπεδα από τον Απρίλιο του 2010. Συγκεκριµένα, ο δείκτης για τις πωλήσεις κατοικιών σε εκκρεµότητα αυξήθηκε κατά 2,4% τον Ιούλιο σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα, σκαρφαλώνοντας στις 101,7 µονάδες. Σε ετήσια βάση, ο δείκτης σηµειώνει άνοδο 12,4%. Τα αποτελέσµατα αυτά ξεπέρασαν κάθε προσδοκία των αναλυτών, καθώς οι οικονοµολόγοι έκαναν λόγο για αύξηση των πωλήσεων µόλις κατά 1%. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 4

Ευρωζώνη-Ευρωπαϊκή Ένωση ΕΚΤ Το πρόγραµµα αγοράς οµολόγων χωρών της ευρωζώνης στη δευτερογενή αγορά υπό αυστηρούς όρους, ανακοίνωσε ο επικεφαλής της ΕΚΤ, Μάριο Ντράγκι, στις 6/9 µετά τη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας και την απόφασή της να διατηρήσει αµετάβλητα στο 0,75% τα επιτόκια του ευρώ. Οι συναλλαγές θα εστιάζουν στο βραχυπρόθεσµο τµήµα της καµπύλης αποδόσεων και ιδίως σε κρατικά οµόλογα µε ωρίµανση από ένα έως τρία έτη. Το πρόγραµµα θα συνοδεύεται από συγκεκριµένους όρους και η κεντρική τράπεζα θα έχει τη δυνατότητα να τερµατίζει τις αγορές οµολόγων σε περίπτωση µη συµµόρφωσης µε τους όρους του προγράµµατος. Η αγορά οµολόγων από την ΕΚΤ, αναµένεται ότι θα ανακουφίσει τις χώρες µε τα µεγαλύτερα προβλήµατα όπως την Ιταλία και την Ισπανία. Η Ελλάδα µπορεί να ωφεληθεί µόνο έµµεσα, καθώς δεν πληροί την απαραίτητη προϋπόθεση της πρόσβασης στις διεθνείς αγορές. Εάν το πρόγραµµα αγοράς κρατικών οµολόγων της Ισπανίας και της Ιταλίας λειτουργήσει, τότε εκτιµάται ότι θα επικρατήσει σχετική ηρεµία και το ενδεχόµενο επιστροφής στις αγορές θα ενισχυθεί. Με αφορµή την ανακοίνωση του προγράµµατος αγοράς οµολόγων από την ΕΚΤ, οι ευρωπαϊκές χρηµατιστηριακές αγορές κατέγραψαν ισχυρή άνοδο. Υποβάθµιση outlook της Ε.Ε. από Moody s Στις 3 Σεπτεµβρίου ο οίκος αξιολόγησης Moody s προχώρησε στην υποβάθµιση της προοπτικής (outlook) της Ευρωπαϊκής Ένωσης από σταθερή σε αρνητική, ενώ διατήρησε το Aaa της αξιολόγησης. Σύµφωνα µε τη Moody s, η υποβάθµιση της προοπτικής της Ευρωπαϊκής Ένωσης πηγάζει από την αρνητική προοπτική που έχει ήδη προσδώσει από τα τέλη Ιουλίου στη Γερµανία, τη Γαλλία, το Ηνωµένο Βασίλειο και την Ολλανδία, τέσσερα κράτη που αντιστοιχούν στο 45% των εσόδων της Ευρωπαϊκής Ένωσης και συνεισφέρουν σηµαντικά στον ετήσιο προϋπολογισµό της, και τα οποία είναι εκτεθειµένα σε διαφορετικό βαθµό στην κρίση χρέους της ευρωζώνης. Κατ αυτόν τον τρόπο, ο οίκος αξιολόγησης υπογραµµίζει ότι η προοπτική και η επίδοση των µεγαλύτερων Ευρωπαϊκών οικονοµιών είναι άρρηκτα συνδεδεµένη µε την αξιολόγηση ολόκληρης της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Ρυθµός Ανάπτυξης β τρίµηνο 2012 Σύµφωνα µε την Eurostat το ΑΕΠ στην Ευρωζώνη κατά το β τρίµηνο του 2012 υποχώρησε κατά 0,2% και κατά 0,1% στην Ε.Ε. σε σύγκριση µε το α τρίµηνο του 2012. Υπενθυµίζεται ότι το α τρίµηνο του 2012 είχε καταγραφεί µηδενική ανάπτυξη τόσο στην Ευρωζώνη όσο και στην Ε.Ε. Από τα στοιχεία της Eurostat προκύπτει ότι πέντε χώρες της Ευρωζώνης (η Ελλάδα, η Ισπανία, η Ιταλία, η Κύπρος και η Πορτογαλία) βρίσκονται σε ύφεση, έχοντας καταγράψει δύο διαδοχικά τρίµηνα συρρίκνωσης του ΑΕΠ. Η Γερµανία εµφάνισε µικρή αύξηση 0,3% του ΑΕΠ το β τρίµηνο, ενώ η Γαλλία εµφάνισε µηδενική ανάπτυξη για τρίτο διαδοχικό τρίµηνο. Πληθωρισµός Σύµφωνα µε τις πρώτες εκτιµήσεις, άνοδο θα παρουσιάσει τον Αύγουστο ο ετήσιος πληθωρισµός στην Ευρωζώνη. Συγκεκριµένα, όπως ανακοίνωσε η Eurostat, ο πληθωρισµός αναµένεται να διαµορφωθεί στο 2,6% από 2,4% που έκλεισε τον Ιούλιο. Ανεργία Σε υψηλά επίπεδα παρέµεινε η ανεργία στην ευρωζώνη για τον Ιούλιο του 2012, χωρίς ιδιαίτερη µεταβολή σε σχέση µε τον Ιούνιο. Σύµφωνα µε τα στοιχεία της Eurostat, το ποσοστό της ανεργίας ανήλθε τον Ιούλιο σε 11,3% από 11,2% τον Ιούνιο. Σε επίπεδο Ευρωπαϊκής Ένωσης, ο δείκτης ανεργίας παρέµεινε σταθερός στο 10,4%. Συνολικά, ο αριθµός των ανέργων στην ευρωζώνη άγγιξε τα 18,002 εκατοµµύρια. Τα υψηλότερα ποσοστά ανεργίας καταγράφονται σε Ισπανία (25,1%) και Ελλάδα (23,1% το Μάιο), ενώ τα χαµηλότερα εµφανίζουν η Αυστρία (4,5%), η Ολλανδία (5,3%), το Λουξεµβούργο (5,5%) και η Γερµανία (5,5%). Πηγή: Eurostat Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 5

είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Τον Αύγουστο ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος επιδεινώθηκε περαιτέρω τόσο στην Ε.Ε. (-2 µονάδες) φθάνοντας τις 87, όσο και στην Ευρωζώνη, φθάνοντας τις 86,1 µονάδες (-1,8 µονάδες). Στην επιδείνωση του οικονοµικού κλίµατος στην Ε.Ε. συνέβαλαν, κυρίως, οι δείκτες του λιανικού εµπορίου (- 3,2 µονάδες) και των κατασκευών (-3 µονάδες) και στην Ευρωζώνη οι δείκτες των κατασκευών (-4,6 µονάδες) και της καταναλωτικής εµπιστοσύνης (-3,1 µονάδες). Μ.Ο. έτους 2012 2009 2010 2011 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάι. Ιούν. Ιούλ. Αύγ. E.E. 79,3 101,7 100,3 92,8 94,0 93,2 93,2 90,4 90,4 89,0 87,0 Ευρωζώνη 80,3 100,8 101,1 93,4 94,5 94,5 92,9 90,5 89,9 87,9 86,1 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ελλάδα Πακέτο ηµοσιονοµικών Μέτρων Κορυφώνεται εντός των επόµενων ηµερών η διαδικασία σύνθεσης του πακέτου δηµοσιονοµικών µέτρων που, εφόσον κριθεί επαρκές, θα ανοίξει τον δρόµο για την καταβολή της επόµενης δόσης που προβλέπεται στο Μνηµόνιο. ύο µέρες πριν την πρώτη συζήτηση του περιεχοµένου του µε τους εκπροσώπους της Τρόικας, το περιεχόµενο του πακέτου δεν έχει οριστικοποιηθεί. Περικοπές στις συντάξεις, φόροι στα ακίνητα και αποκρατικοποιήσεις αποτελούν τον βασικό κορµό του. Εκτέλεση Προϋπολογισµού Βελτίωση παρουσίασαν τα δηµοσιονοµικά µεγέθη, σύµφωνα µε τα οριστικά στοιχεία εκτέλεσης του κρατικού προϋπολογισµού για το επτάµηνο Ιανουαρίου Ιουλίου 2012. Το έλλειµµα του κρατικού προϋπολογισµού διαµορφώθηκε σε 13.215 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας βελτίωση έναντι στόχου ύψους 14.829 εκατ. ευρώ. Το ύψος των καθαρών εσόδων του κρατικού προϋπολογισµού ανήλθε σε 27.637 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας µείωση έναντι του στόχου κατά - 9,2% ή κατά 2.800 εκατ. ευρώ. Οι δαπάνες για το επτάµηνο του 2012 ανήλθαν στα 40.852 εκατ. ευρώ και παρουσιάζονται µειωµένες κατά -9,7% ή κατά 4.415 εκατ. ευρώ έναντι του στόχου του συµπληρωµατικού προϋπολογισµού 2012. Οι δαπάνες έως τον Ιούλιο 2012 παρουσιάζονται µειωµένες σε σχέση µε την αντίστοιχη περίοδο του προηγούµενου έτους. Εµπορικό Ισοζύγιο Μείωση 36,5% στα 1.052,3 εκατ. ευρώ από 1.657,9 εκατ. ευρώ παρουσίασε το έλλειµµα του εµπορικού ισοζυγίου, χωρίς τα πετρελαιοειδή, σύµφωνα µε τα προσωρινά στοιχεία του Ιουνίου 2012 σε σχέση µε τον αντίστοιχο µήνα του 2011. Σύµφωνα µε την ΕΛΣΤΑΤ, η συνολική αξία των εισαγωγών, χωρίς τα πετρελαιοειδή, τον Ιούνιο 2012 ανήλθε σε 2.463,6 εκατ. ευρώ έναντι 3.030,9 εκατ. ευρώ κατά τον ίδιο µήνα του 2011, παρουσιάζοντας µείωση 18,7%. Η συνολική αξία των εξαγωγών, χωρίς τα πετρελαιοειδή, ανήλθε σε 1.411,3 εκατ. ευρώ έναντι 1.373 εκατ. ευρώ κατά τον ίδιο µήνα του 2011, παρουσιάζοντας αύξηση 2,8%. Το έλλειµµα του εµπορικού ισοζυγίου, χωρίς πετρελαιοειδή, κατά το χρονικό διάστηµα Ιανουαρίου- Ιουνίου 2012 ανήλθε σε 6.973,3 εκατ. ευρώ έναντι 8.990 εκατ. ευρώ κατά το ίδιο διάστηµα του 2011, παρουσιάζοντας µείωση 22,4%. Πιστωτική Επέκταση Ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής της χρηµατοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τοµέα διαµορφώθηκε σε - 4,8% τον Ιούλιο του 2012 από -4,3% τον προηγούµενο µήνα. Πιο συγκεκριµένα, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής της χρηµατοδότησης προς επιχειρήσεις διαµορφώθηκε σε -5,3% από -4,1% τον προηγούµενο µήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής της χρηµατοδότησης προς ελεύθερους επαγγελµατίες, παρέµεινε στα ίδια επίπεδα µε τον προηγούµενο µήνα (Ιούλιος 2012: - 5,3%, Ιούνιος 2012: -5,4%). Τέλος, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής της χρηµατοδότησης προς νοικοκυριά παρέµεινε και αυτός σχεδόν σταθερός, στα επίπεδα του προηγούµενου µήνα (Ιούλιος 2012: -4,3%, Ιούνιος 2012: -4,4%). Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 6

είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος στην Ελλάδα τον Αύγουστο παρουσίασε µικρή ανάκαµψη, αυξήθηκε σχεδόν κατά 1 µονάδα και διαµορφώθηκε στις 77 µονάδες. Σε αυτό συνέβαλλε η αισθητή βελτίωση που παρουσίασαν οι επιµέρους δείκτες του λιανικού εµπορίου (+4,4 µονάδες) και των κατασκευών (+3,7 µονάδες), γεγονός που µπορεί σε µεγάλο βαθµό να αποδοθεί στην ενίσχυση των επιχειρηµατικών προσδοκιών µε την επανεκκίνηση µεγάλων έργων υποδοµής και την προσέλκυση επενδύσεων στη χώρα µας. Ο δείκτης καταναλωτικής εµπιστοσύνης στην Ελλάδα µειώθηκε κατά µισή µονάδα. Αναφορικά µε τον δείκτη καταναλωτικής εµπιστοσύνης σε Ε.Ε. και Ευρωζώνη, αυτός παρουσιάζει πτώση και στις δυο περιοχές (-2,5 στην Ε.Ε. και -3,1 στην Ευρωζώνη) εξαιτίας της αυξανόµενης ανεργίας και των προβλέψεων για τις µειωµένες αποταµιεύσεις των νοικοκυριών. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Μ.Ο. έτους 2012 είκτης Καταναλωτικής Εµπιστοσύνης Μ.Ο. έτους 2012 2009 2010 2011 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάιος Ιούν. Ιούλ. Αύγ. Ελλάδα -46-63,4-74,1-80,1-83,5-79,3-78,7-75,8-70,4-64,7-65,2 EE -23-12,8-15,6-20,8-20,1-19,3-20,2-19,4-19,7-20,2-22,7 Ευρωζώνη -25-13,9-14,5-20,7-20,3-19,1-19,9-19,3-19,8-21,5-24,6 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή ιεθνή Χρηµατιστήρια 2009 2010 2011 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάιος Ιούν. Ιούλ. Αύγ. Ελλάδα 64,7 67,8 77,2 74,9 74,9 75,7 77,3 76,0 74,1 76,1 77,0 Οι αρχικές συνεδριάσεις του Αυγούστου κινήθηκαν καθοδικά, συνέπεια του ότι δεν υπήρξε απόφαση για πρόσθετο πακέτο αγοράς οµολόγων από την Federal Reserve, αλλά ούτε και η Ε.Κ.Τ. από την πλευρά της προέβη σε άµεσες ενέργειες προς την βελτίωση των συνθηκών δανεισµού κρατών της Περιφέρειας. 3200 3000 2800 ιακύµανση είκτη Nasdaq, 6/9/2012 Η δηµοσίευση των στοιχείων για την αγορά εργασίας στις Η.Π.Α αντέστρεψε το κλίµα στις κεφαλαιαγορές καθώς τα αποτελέσµατα, παρότι δεν υπήρξαν πολύ ισχυρά, υπερέβησαν τις εκτιµήσεις των αναλυτών. Τα στοιχεία αυτά και η αναθέρµανση των προσδοκιών για ανάληψη συγκεκριµένων µέτρων βοήθειας απέναντι στην Ισπανία και Ιταλία οδήγησαν σε µεγαλύτερη άνοδο τις κυκλικές µετοχές στις Η.Π.Α, µε τις αµυντικές µετοχές να ακολουθούν. Ξέχωρα από το καθεστώς αβεβαιότητας στην ευρωζώνη, οι δηµοσιεύσεις που δηµιούργησαν τη µεγαλύτερη ανησυχία στις αµερικάνικες και διεθνείς κεφαλαιαγορές προήλθαν από τις ασιατικές οικονοµίες. 2600 2400 2200 2000 1450 1400 1350 ιακύµανση είκτη S&P, 6/9/2012 Οι σηµαντικότερες ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές έκλεισαν µε άνοδο τον µηνά Αύγουστο. Οι ευρωπαϊκές και διεθνείς κεφαλαιαγορές διαφαίνεται πως είχαν προεξοφλήσει την παρέµβαση των θεσµικών οργάνων της ευρωζώνης για τη στήριξη του κρατικού χρέους και των τραπεζών, ενώ στις αποδόσεις τους δεν αντικατοπτρίζεται η συρρίκνωση στην ευρωζώνη και η περιορισµένη ανάπτυξη σε βασικές αναδυόµενες οικονοµίες. 1300 1250 1200 1150 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 7

Μεταβολή 31/12/2011 31/3/2012 31/5/2012 30/6/2012 31/7/2012 31/8/2012 από 31/12/2011 DJ 30 12.217,56 13.212,04 12.393,45 12.880,09 13.008,68 13.090,84 7,15% S&P 500 1.257,60 1.408,47 1.310,33 1.362,16 1.379,32 1.406,58 11,85% NASDAQ 2.605,15 3.091,57 2.827,34 2.935,05 2.939,52 3.066,96 17,73% FTSE 100 5.572,30 5.768,50 5.320,90 5.571,10 5.635,30 5.711,48 2,50% DAX 30 5.898,35 6.946,83 6.264,38 6.416,28 6.772,26 6.970,79 18,18% CAC 40 3.159,81 3.423,81 3.017,01 3.196,65 3.291,66 3.413,07 8,02% BEL20 2.083,42 2.324,05 2.093,56 2.227,63 2.274,84 2.345,69 12,59% SMI 5.936,20 6.235,50 5.849,90 6.066,90 6.399,30 6.388,01 7,61% NIKKEI-225 8.455,35 10.083,56 8.542,73 9.006,78 8.695,06 8.839,91 4,55% Ελλάδα-Χρηµατιστήριο Αθηνών Με κάλυψη των ζηµιών του Ιουλίου έκλεισαν οι δείκτες του Χρηµατιστηρίου Αθηνών τον Αύγουστο. Ωστόσο, οι περισσότερες συνεδριάσεις κινήθηκαν σε χαµηλά επίπεδα συναλλαγών µε το ενδιαφέρον να επικεντρώνεται για µια ακόµη φορά στις εξελίξεις του τραπεζικού κλάδου. Η ώθηση που δόθηκε στις τραπεζικές µετοχές από τη συµφωνία για την Αγροτική Τράπεζα και τις προτάσεις για εξαγορά της Εµπορικής και της Γενικής Τράπεζας απέφεραν κέρδη 2,14% στον τραπεζικό δείκτη στο τέλος του µήνα, περιορίζοντας τις διευρυµένες απώλειες στον κλάδο των Τραπεζών από την αρχή του έτους σε ποσοστό κάτω του 20% (19,39%). Η άνοδος αυτή έλαβε χώρα παρά τη νευρικότητα και τις συχνές ακόµα και ενδοσυνεδριακά µεταβολές προσήµου στις τράπεζες, και τη µεγάλη πτώση και την αναστολή διαπραγµάτευσης της µετοχής του Ταχυδροµικού Ταµιευτηρίου που ήρθε ως αποτέλεσµα της αδυναµίας εµπρόθεσµης ανακοίνωσης των εταιρικών του αποτελεσµάτων και των ανησυχιών των µετόχων για τη βιωσιµότητα της. Στην εγχώρια κεφαλαιαγορά, θετικό αντίκτυπο θεωρείται πως επέφεραν οι δεσµεύσεις ή/και οι εκτιµήσεις για τις παρεµβάσεις της Ε.Κ.Τ. και του ESM στο κόστος δανεισµού και στην ανακεφαλαιοποίηση τραπεζών της ευρωζώνης, όπως και η φρασεολογία των τελευταίων ηµερών του Αυγούστου από κορυφαίους αξιωµατούχους της διεθνούς σκηνής για την Ελλάδα. 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 Γενικός είκτης, 6/9/2012 είκτης Τραπεζών, 6/9/2012 Τυχόν επιτάχυνση των διαδικασιών που συνοδεύουν τις αποκρατικοποιήσεις καθώς και συµφωνία επί των δηµοσιονοµικών µέτρων αναµένεται να τύχουν θετικής αντιµετώπισης από την ελληνική κεφαλαιαγορά. Επιπρόσθετα, η έκθεση της Τρόικας τον Σεπτέµβριο για τη δηµοσιονοµική προσαρµογή και οι αποφάσεις του Eurogroup στα µέσα του µηνός, εκτιµάται πως θα καθορίσουν την πορεία του Χ.Α. στο προσεχές διάστηµα. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 8

31/12/11 31/3/12 31/5/12 30/6/12 31/7/12 31/8/12 Μεταβολή από 31/12/11 Γ..Χ.Α. 680,42 728,93 525,45 611,16 598,68 646,82-4,94% FTSE ASE 20 264,91 282,58 188,84 227,14 216,66 233,66-11,80% FTSE midcap 639,50 721,34 488,68 643,94 605,32 632,82-1,04% είκτης Αγοράς (πρώην FTSE 140) 607,38 651,29 436,96 529,33 504,30 542,50-10,68% Τραπεζικός 262,86 300,33 180,44 235,24 207,47 211,90-19,39% Ελλάδα-Αµοιβαία Κεφάλαια Στις 31/08/2012 το συνολικό ενεργητικό της ελληνικής αγοράς Α/Κ, διαµορφώθηκε στα 5,12 δις από 5,09 δις τον προηγούµενο µήνα, αυξηµένο κατά +0,62%, καταγράφοντας όµως εκροές της τάξης των -97,93 εκατ.. Το ποσό της µείωσης του ενεργητικού είναι µόλις -31,26 εκατ., συνεπώς το αποτέλεσµα της διαχείρισης κρίνεται θετικό. Funds of Funds 9,9% Σύνθετα 16,2% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ 31/12/2011 ιαχείρισης ιαθεσίµων 15,6% Οι µεγαλύτερες εκροές καταγράφηκαν στα Α/Κ ιαχείρισης ιαθεσίµων, συνεχίζοντας τη δυναµική που ξεκίνησε τον προηγούµενο µήνα. Αφορµής δοθείσης από την αποµάκρυνση του νοµισµατικού κινδύνου, οι καταθέτες αναζητούν πλέον την απόδοση ενός προθεσµιακού λογαριασµού. Εισροές πραγµατοποιήθηκαν, για πρώτη φορά από το Φεβρουάριο του 2010, στα Οµολογιακά Α/Κ Ελλάδας. Η πολύ χαµηλή αποτίµηση των ελληνικών οµολόγων στη δευτερογενή αγορά αποτέλεσε το κίνητρο των επενδυτών για την ανάληψη υψηλού επενδυτικού ρίσκου. Τον πρώτο λόγο για τη συνέχεια έχει η ψυχολογία που θα διαµορφωθεί στις αγορές ύστερα από τις επικείµενες κρίσιµες αποφάσεις σε Ευρώπη και ΗΠΑ. Funds of Funds 10,1% Μικτά 12,4% Μικτά 13,8% Σύνθετα 16,4% Οµολογιακά 20,5% Οµολογιακά 23,0% Μετοχικά 21,5% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ 31/8/2012 ιαχείρισης ιαθεσίµων 20,0% Μετοχικά 20,6% ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ποσά σε ευρώ) 31/12/2011 31/7/2012 31/8/2012 Μεταβολή Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(1) (3)/(2) ιαχείρισης ιαθεσίµων 814.883.959 1.092.618.750 1.026.639.194 25,99% -6,04% Μετοχικά 1.122.570.181 1.010.489.993 1.053.824.272-6,12% 4,29% Οµολογιακά 1.204.705.240 1.029.291.362 1.052.103.173-12,67% 2,22% Μικτά 719.534.630 601.343.207 632.795.200-12,05% 5,23% Funds of Funds 519.254.990 523.307.102 517.882.389-0,26% -1,04% Σύνθετα 848.130.179 833.466.570 838.961.138-1,08% 0,66% ΣΥΝΟΛΟ 5.229.079.178 5.090.516.984 5.122.205.367-2,04% 0,62% Πηγή: Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Τα κείµενα της Ανασκόπησης επιµελήθηκαν οι Χρ. Μπεκιάρη,. Χαντζάκος,Ε. Κουνδουράκης και Στ. Στυλιανίδης. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών- Αποκλεισµός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δηµοσιεύεται µόνο για ενηµερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηµατοπιστωτικούς οργανισµούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άµεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται µε το παρόν δελτίο στους χρήστες / επισκέπτες µέσω του διαδικτυακού µας τόπου, δεν αποτελούν σε καµία περίπτωση, ευθέως ή εµµέσως, παρότρυνση, συµβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξης µε οικονοµικό αποτέλεσµα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενηµερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών / επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόµενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόµενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόµενης οποιασδήποτε δικής µας ευθύνης, σύµφωνα και µε τους γενικούς όρους και επισηµάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Attica Bank. Μετά τη δηµοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Attica Bank ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Αύγουστος 2012 9