Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Εκδοση της 12/4/2010

Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Εκδοση της 12/4/2010 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ : Ρυθμό ανάπτυξης της τάξης του 1,9% το α 3μηνο και 2,3% το β 3μηνο του έτους προβλέπει για τις χώρες του G7 ο ΟΟΣΑ. ΕΛΛΑΔΑ: Το Eurogroup διευκρίνισε τον μηχανισμό στήριξης της Ελλάδος. Το γεγονός αυτό αναμένεται να έχει θετικές εξελίξεις τόσο στην αγορά ομολόγων (spreads), όσο και στις χρηματιστηριακές αγορές. Η κυβέρνηση δηλώνει ότι θα αποφασίσει την ενεργοποίηση του μηχανισμού, ανάλογα με τις εξελίξεις στις αγορές. ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ: Θετικές ήταν οι εξελίξεις στα διεθνή χρηματιστήρια τον Μάρτιο, πορεία η οποία συνεχίστηκε και το α 10ημερο του Απριλίου. Ιδιαίτερα ο δείκτης SP500 τoυ NYSE, ενισχύθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2008. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ: Την περίοδο από 1/3/2010 έως 10/4/2010 το Χ.Α. εμφάνισε σημαντική πτώση, ως συνέπεια των προβλημάτων της ελληνικής οικονομίας και ιδιαίτερα της αβεβαιότητας ως προς την δυνατότητα κάλυψης των δανειακών αναγκών. Η αναμενόμενη εξομάλυνση των spreads προβλέπεται να έχει θετικές επιπτώσεις. Μηνιαία Μεταβολή Δεικτών Διεθνών Χρηματιστηρίων, Μάρτιος 2010 NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 FTSE 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30 FTSE Smallcap 80 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% Μηνιαία Μεταβολή Δεικτών Χρηματιστηρίου Αθηνών, Μάρτιος 2010 Τραπεζικός FTSE 140 FTSE MID 40 FTSE ASE 20 Γ.Δ.Χ.Α. 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% Προοπτικές Βραχυπρόθεσμα Ισοτιμία Ευρώ- Δολαρίου ~ Χρηματιστήριο Αθηνών ~ Διεθνή Χρηματιστήρια ~ Σχόλιο Βραχυπρόθεσμα αναμένεται ενίσχυση της ισοτιμίας ευρώ- δολαρίου, ως αποτέλεσμα της αποσαφήνισης των όρων βοήθειας Εurogroup προς την Ελλάδα. Οι μεσοπρόθεσμες εξελίξεις εξαρτώνται από την εξέλιξη των μακροοικονομικών μεγεθών σε ΗΠΑ και Ευρώπη. Αναμένεται ανάκαμψη με έντονες διακυμάνσεις, λόγω των αποφάσεων του Eurogroup που προαναφέρθηκαν. Πιθανές ευκαιρίες σε μετοχές που εμπλέκονται σε κλάδους για τους οποίους η Κυβέρνηση θα προχωρήσει σε περαιτέρω μετοχοποίηση ή/και αποκρατικοποίηση. Αναμένεται η περαιτέρω ανάκαμψη των διεθνών χρηματιστηρίων, καθώς συνεχίζεται η ασθενής έστω ανάκαμψη των οικονομιών και δεδομένου ότι Fed και ΕΚΤ δεν βιάζονται για σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 1

Παγκόσμια Οικονομία Ρυθμός Ανάπτυξης Ρυθμό ανάπτυξης της τάξης του 1,9% το α 3μηνο και 2,3% το β 3μηνο του έτους προβλέπει για τις χώρες του G7 ο ΟΟΣΑ. Γενικότερα, η ανάκαμψη αναμένεται σε μέσους όρους ασθενής στην ευρωζώνη και στην ΕΕ, καθώς παραμένουν υψηλά τα ελλείμματα και η ανεργία που επηρεάζουν την ζήτηση. G7 Καναδάς Μ. Βρετανία Ιταλία Γαλλία Γερμανία Ευρωζώνη Ιαπωνία ΗΠΑ Οικονομικές Εξελίξεις Προβλέψεις του ΟΟΣΑ για την παγκόσμια οικονομία -0,40% 0,50% 0,90% 1,20% 1,10% 1,90% 2,30% 1,70% 2,00% 1,90% 2,30% 2,30% 2,80% 2,40% 2,30% 3,10% 4,50% 6,20% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% β' 3μηνο 2010 α' 3μηνο 2010 Η.Π.Α. Ρυθμός Ανάπτυξης Χαμηλότερη του αναμενομένου, 5,6% σε ετησιοποιημένη βάση, ήταν τελικά η αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ το δ 3μηνο του 09, (γ 3μηνο: 2,2%). Η εξέλιξη αυτή οφείλεται κυρίως στην μεταβολή των αποθεμάτων η οποία συνέβαλε θετικά στην αύξηση του ΑΕΠ. Στο σύνολο του 2009, το ΑΕΠ των ΗΠΑ παρουσίασε μείωση κατά 2,4%, ενώ το 2010 το ΑΕΠ προβλέπεται να αυξηθεί έως και κατά 3,3%. Σύμφωνα με πρόσφατες δηλώσεις του επικεφαλής της Fed, Ben Bernanke, οι οικονομικές συνθήκες θα συνεχίσουν να βελτιώνονται εντός του 2010 και σε συνδυασμό με την ισχυρή ανάπτυξη, ο δείκτης ανεργίας θα αρχίσει να υποχωρεί. Όσον αφορά τον πληθωρισμό, ο Bernanke δεν προβλέπει να αναπτύσσονται σύντομα πληθωριστικές πιέσεις στην αγορά. Αγορά Εργασίας Αμετάβλητο στο 9,7% παρέμεινε το ποσοστό ανεργίας στις ΗΠΑ τον Μάρτιο, για τρίτο συνεχόμενο μήνα. Αρνητικά στοιχεία ωστόσο, ανακοινώθηκαν την πρώτη εβδομάδα του Απριλίου, με τις αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας να αυξάνονται κατά 18.000 στις 460.000, ύστερα από τα θετικά στοιχεία για την αύξηση της απασχόλησης τον Μάρτιο. Μονιμότερες τάσεις στην αγορά εργασίας είναι δύσκολο να εντοπιστούν προς το παρόν. Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός με βάση τον ΔΤΚ υποχώρησε στο 2,1% το Φεβρουάριο στις ΗΠΑ (Ιαν. 2010: 2,6%) κυρίως λόγω της πτώσης της τιμής της βενζίνης. Ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,3% τον Φεβρουάριο (Ιαν. 2010: 1,6%). Οι πιθανότητες για αύξηση του πληθωρισμού βραχυπρόθεσμα είναι σημαντικά περιορισμένες, γεγονός που συνηγορεί υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων σε χαμηλά επίπεδα από την Fed. Καταναλωτική Εμπιστοσύνη Ελλείψει σαφών ενδείξεων για την ανάκαμψη της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ, αμετάβλητος, στις 73,6 μονάδες, παρέμεινε ο δείκτης εμπιστοσύνης του Reuters/University of Michigan τον Μάρτιο. Άνοδο σημείωσε ο δείκτης του Conference Board φτάνοντας στις 52,5 μονάδες τον Μάρτιο, από 46,4 μονάδες τον Φεβρουάριο. Παρά τη βελτίωση, ο δείκτης παραμένει σε σχετικά χαμηλά επίπεδα. Αγορά κατοικιών Πτώση κατά 2,2% σε μηνιαία βάση σημείωσαν οι πωλήσεις νεόκτιστων κατοικιών στις ΗΠΑ τον Φεβρουάριο, μετά την μείωσή τους κατά -8,7% τον Ιανουάριο. Σε ετήσια βάση η μείωση διαμορφώνεται σε -13,0%. Πτώση κατά 0,4% σημείωσαν τον Ιανουάριο οι τιμές των ακινήτων σύμφωνα με το δείκτη S&P s/ Case Shiller, ενώ αμετάβλητες παρέμειναν σε ετήσια βάση. Παρά το γεγονός ότι διαφαίνεται διακοπή της πτωτικής πορείας των τιμών στην αγορά ακινήτων, η εξέλιξη αυτή σε συνδυασμό με τον αριθμό των πωλήσεων δεν παρέχει σαφείς ενδείξεις ανάκαμψής της αγοράς αυτής. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 2

Ισοτιμίες Νομισμάτων Η πτωτική πορεία της ισοτιμίας ευρώ- δολαρίου συνεχίστηκε και τον Μάρτιο. Πιο συγκεκριμένα στις αρχές του μήνα βρισκόταν στο 1,3624 και σημείωσε χαμηλό στα 1,3278 στις 8/4. Η πτώση του ευρώ ήταν αποτέλεσμα της ανησυχίας για τη δημοσιονομική κατάσταση της Ελλάδας και άλλων χωρών του Νότου. 1,48 1,46 1,44 1,42 1,4 Ισοτιμία Ευρώ- Δολαρίου, 1/1/2010-9/4/2010 Η ανησυχία ότι η Ευρωζώνη δεν διαθέτει την απαραίτητη συνοχή για την αντιμετώπιση των δημοσιονομικών προβλημάτων μιας χώρας μέλους της και οι φόβοι ότι τα προβλήματα της Ελλάδας μπορεί να επεκταθούν και στις υπόλοιπες χώρες της περιφέρειας της Ευρωζώνης αποτελούν τον βασικό παράγοντα υποχώρησης του ευρώ έναντι του δολαρίου. Η αποσαφήνιση των όρων του πακέτου στήριξης της ελληνικής οικονομίας πιθανόν να οδηγήσει σε πρόσκαιρη ανάκαμψη του κοινού νομίσματος μέχρι και το σημείο του 1,3600 όπου υπάρχουν ισχυρά σημεία αντίστασης. Η γενικότερη τάση όμως είναι ότι μακροπρόθεσμα το δολάριο θα ενισχυθεί, καθώς οι επενδυτές περιμένουν ότι η αμερικάνικη οικονομία θα έχει σημαντικότερους ρυθμούς ανάπτυξης από την Ευρωζώνη. 1,38 1,36 1,34 1,32 1,3 1/1/10 16/1/10 31/1/10 15/2/10 2/3/10 17/3/10 1/4/10 Ισοτιμία Στερλίνας-Ευρώ, 1/1/2010-9/4/2010 0,92 0,91 0,9 0,89 0,88 0,87 0,86 0,85 0,84 0,83 1/1/10 16/1/10 31/1/10 15/2/10 2/3/10 17/3/10 1/4/10 Εμπορεύματα Πετρέλαιο Ανοδικά, με διακυμάνσεις, κινήθηκε η τιμή του πετρελαίου τον Μάρτιο κλείνοντας τον μήνα στα 83,8 δολ./βαρέλι. Η ανοδική πορεία συνεχίστηκε και τις πρώτες ημέρες του Απριλίου, καθώς τα καλύτερα των αναμενόμενων μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ τόνωσαν τις προσδοκίες για αύξηση της ζήτησης του αργού. 88 86 84 82 80 78 76 Τιμή πετρελαίου Crude,1/1/2010-9/4/2010 Οι άμεσες προοπτικές είναι για διαμόρφωση της 74 τιμής του πετρελαίου στα επίπεδα των 87 72 δολ./βαρέλι. 70 4/1/1 0 14/1/ 10 24/1/ 10 3/2/1 0 13/2/ 10 23/2/ 10 5/3/1 0 15/3/ 10 25/3/ 10 4/4/1 0 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 3

Ευρωζώνη- Ευρωπαϊκή Ένωση Ρυθμός Ανάπτυξης Γερμανία Στάσιμη παρέμεινε η οικονομία της Ευρωζώνης το δ τρίμηνο του 2009, σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσίευσε η Eurostat. Αναιμικός, 0,1%, ο ρυθμός ανάπτυξης στην Ε.Ε. κατά το ίδιο διάστημα. Βάσει των επιμέρους στοιχείων, οι επενδύσεις από επιχειρήσεις υποχώρησαν κατά 0,8% σε σύγκριση με το γ τρίμηνο, με τις καταναλωτικές δαπάνες να παραμένουν αμετάβλητες. Οι εξαγωγές ενισχύθηκαν σε ποσοστό 1,7%, ενώ οι εισαγωγές ενισχύθηκαν κατά 0,9%. Για το σύνολο του 2009, η οικονομία της Ευρωζώνης συρρικνώθηκε κατά 4,1%, ενώ αυτή της Ε.Ε. κατά 4,2%. Για το α 3μηνο του έτους ο ΟΟΣΑ προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης 0,9% στην Ευρωζώνη ενώ για το β τρίμηνο του έτους ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να διαμορφωθεί στο 1,9%. Ανεργία Στο υψηλότερο επίπεδο σε διάστημα μεγαλύτερο των 11 ετών αναρριχήθηκε το ποσοστό ανεργίας στην Ευρωζώνη το Φεβρουάριο. Η ανεργία ενισχύθηκε στο 10% από 9,9% τους προηγούμενους τρεις μήνες, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 1998. Για το σύνολο των χωρών της Ευρωπαϊκής Ένωσης, η ανεργία αυξήθηκε στο 9,6% το Φεβρουάριο από 9,5% τον προηγούμενο μήνα, το οποίο αποτελεί το υψηλότερο ποσοστό από την αρχή καταγραφής του δείκτη το 2000. Μ. Βρετανία Στο 0,4% διαμορφώθηκε τελικά ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας της Μ. Βρετανίας το δ 3μηνο του 2009. Σε ετήσια βάση, η οικονομία συρρικνώθηκε κατά 3,1%, ενώ για το α και β 3μηνο του έτους προβλέπονται ρυθμοί ανάπτυξης 2% και 2,1% αντίστοιχα. Στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2008 διαμορφώθηκε ο δείκτης επιχειρηματικής εμπιστοσύνης IFO στη Γερμανία. Ο δείκτης άγγιξε τις 98,1 μονάδες τον Μάρτιο από τις 95,2 μονάδες τον Φεβρουάριο και έναντι εκτίμησης των αναλυτών ότι θα διαμορφωθεί στο επίπεδο των 95,8 μονάδων. Η ισχυρή ανάκαμψη αποδίδεται στην υποχώρηση του ευρώ, πορεία που στηρίζει την εξαγωγική δραστηριότητα της Γερμανίας, αλλά και στις καλές καιρικές συνθήκες που οδήγησαν σε βελτίωση τόσο της κατανάλωσης όσο και της κατασκευαστικής δραστηριότητας. Παρά την αναμενόμενη μεγάλη αύξηση της παραγωγής και των εξαγωγών πολλοί αναλυτές αναμένουν τώρα μηδενική ή και οριακά αρνητική μεταβολή του ΑΕΠ της Γερμανίας σε 3μηνιαία βάση, λόγω της αναιμικής εσωτερικής ζήτησης, και στο α 3μηνο. 10, ενώ η ανάκαμψη θα πραγματοποιηθεί από τα επόμενα 3μηνα. Γαλλία Στο επίπεδο του 7,5% του ΑΕΠ διαμορφώθηκε το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας το 2009, σύμφωνα με την στατιστική υπηρεσία της χώρας. Το γαλλικό έλλειμμα άγγιξε τα 144,8 δισ. ευρώ, ξεπερνώντας σημαντικά το όριο του 3% επί του ΑΕΠ που τίθεται από την Κομισιόν φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο που έχει εμφανίσει μέχρι σήμερα η χώρα. Το έλλειμμα αυξήθηκε κατά 80,1 δισ. ευρώ σε σχέση με το 2008, εξαιτίας της μείωσης κατά 4,3% των δημοσίων εσόδων και της αύξησης κατά 3,8% των δημοσίων δαπανών. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Βελτίωση σημείωσε ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος στην ΕΕ και στην Ευρωζώνη τον Μάρτιο φτάνοντας τις 99,6 και τις 97,7 μονάδες αντίστοιχα. Μετά τη στασιμότητα του Φεβρουαρίου ο δείκτης δείχνει να έχει επανακτήσει την ανοδική του τροχιά, πλησιάζοντας τον μακροχρόνιο μέσο όρο του. Ωστόσο, για να επανέλθει στα προ κρίσης επίπεδα ο δείκτης θα πρέπει να βελτιωθεί περαιτέρω. Μ.Ο. έτους 2009 2010 2007 2008 2009 Δεκ. Ιαν. Φεβ. Μαρ. EE 111,8 91,7 79,3 95,0 97,2 97,6 99,6 Ευρωζώνη 109,0 92,3 80,3 94,1 96,0 95,9 97,7 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 4

Ελλάδα Δημοσιονομική κατάσταση της χώρας Το Eurogroup διευκρίνισε στις 11/4 τον μηχανισμό στήριξης της Ελλάδος. Το γεγονός αυτό αναμένεται να έχει θετικές εξελίξεις τόσο στην αγορά ομολόγων (spreads), όσο και στις χρηματιστηριακές αγορές. Η κυβέρνηση δηλώνει ότι θα αποφασίσει την ενεργοποίηση του μηχανισμού, ανάλογα με τις εξελίξεις στις αγορές. Παρά τη θετική αυτή εξέλιξη, η ύφεση αναμένεται να υπερβεί το 2,5% το 2010, ενώ συγχρόνως αναμένεται σημαντική αύξηση της ανεργίας. Ρυθμός Ανάπτυξης Κατά 0,8% συρρικνώθηκε το ΑΕΠ της Ελλάδας το δ τρίμηνο του 2009 σε τριμηνιαία βάση, σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσιοποίησε η Eurostat, ενώ σε ετήσια βάση η μείωση ανήλθε στο 2,5%. Πληθωρισμός Στο 3,9% αυξήθηκε ο ΔΤΚ τον Μάρτιο, έναντι 2,8% τον Φεβρουάριο, κυρίως λόγω της αύξησης των ειδικών φόρων κατανάλωσης και των συντελεστών του ΦΠΑ. Σημειώνεται ότι ο ΔΤΚ στην Ευρωζώνη διαμορφώθηκε στο 1,5% τον Μάρτιο. Βιομηχανική Παραγωγή Μείωση κατά 9,2% παρουσίασε τον Φεβρουάριο σε ετήσια βάση ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής, στοιχείο που αποτελεί ακόμα μια ένδειξη της βαθειάς ύφεσης στην οποία βρίσκεται η ελληνική οικονομία. Ιδιαίτερα σημαντική, κατά 24,4%, ήταν η μείωση της βιομηχανικής παραγωγής στον κλάδο της ένδυσης και κατά 37,9% στον κλάδο δερματίνων ειδών και υπόδησης. Πιστωτική Επέκταση Ο ρυθμός ανόδου της χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκε στο 3,9% σε ετήσια βάση τον Φεβρουάριο από 3,7% τον Ιανουάριο. Η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις επιταχύνθηκε ελαφρά στο 4,9%, από 4,5% τον Ιανουάριο, ενώ ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των δανείων προς τα νοικοκυριά υποχώρησε ελαφρώς στο 2,7% σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο, από 2,9% τον Ιανουάριο. Ειδικότερα, ο ρυθμός αύξησης των στεγαστικών δανείων διατηρήθηκε στο 3,6% σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο. Επιπλέον, στο 1,1% μειώθηκε το ο ρυθμός αύξησης των καταναλωτικών δανείων από 1,4% τον Ιανουάριο. Η συνολική δανειακή επιβάρυνση των επιχειρήσεων ανήλθε το Φεβρουάριο στο 56,2% του ΑΕΠ έναντι του υψηλότερου μέσου όρου της δανειακής επιβάρυνσης στην Ευρωζώνη (73,0%). Αντίστοιχα, η δανειακή επιβάρυνση των νοικοκυριών ανήλθε στο 49,7% του ΑΕΠ, έναντι 64,2% στην Ευρωζώνη. Ανάσα για την ρευστότητα των τραπεζών αποτέλεσε η απόφαση της ΕΚΤ για την αποδοχή της χρηματοδότησης των ελληνικών ομολόγων τουλάχιστον μέχρι το 2011, έστω με ελαφρά χειρότερους όρους, σύμφωνα με το νέο σύστημα που θα ακολουθεί η ΕΚΤ, λαμβάνοντας υπόψη την διαβάθμιση των ενεχυριαζόμενων τίτλων. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Νέα πτώση σημείωσε ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος στην Ελλάδα τον Μάρτιο, φτάνοντας τις 69,6 μονάδες από τις 72,4 μονάδες τον Μάρτιο. Η πτώση οφείλεται στη δραματική επιδείνωση του υπό-δείκτη του λιανεμπορίου κατά 15 μονάδες και του υπό-δείκτη των κατασκευών κατά 10 μονάδες. Αρνητικά κινήθηκε και ο δείκτης της καταναλωτικής εμπιστοσύνης ο οποίος έχασε 6 μονάδες. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Μ.Ο. έτους 2009 2010 2007 2008 2009 Δεκ. Ιαν. Φεβ. Μαρ. Ελλάδα 108,8 88,9 64,7 75,9 76,1 72,4 69,6 Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Μ.Ο. έτους 2009 2010 2007 2008 2009 Δεκ. Ιαν. Φεβ. Μαρ. Ελλάδα -28-46 -46-44 -47-51 -57 EE -4-17 -23-14 -13-13 -14 Ευρωζώνη -5-18 -25-16 -16-17 -17 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 5

Διεθνή Χρηματιστήρια Θετικές ήταν οι εξελίξεις στα διεθνή χρηματιστήρια τον Μάρτιο, πορεία η οποία συνεχίστηκε και το α 10ημερο του Απριλίου. Ιδιαίτερα ο δείκτης SP500 τoυ NYSE, ενισχύθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2008. Η άνοδος των Αμερικάνικων χρηματιστηρίων συνδέεται κυρίως από τη βελτίωση σημαντικών μακροοικονομικών μεγεθών τα οποία δίνουν υποσχέσεις για πιο ελπιδοφόρα συνέχεια καθώς και με την απόφαση της Fed για διατήρηση των επιτοκίων σε μηδενικά σχεδόν επίπεδα. 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 Ανασκόπηση Αγορών Διακύμανση Δείκτη Nasdaq, 1/1/2010-9/4/2010 Θετικές ήταν οι εξελίξεις και στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Ο δείκτης Dow Jones Euro Stoxx 600 σημείωσε άνοδο 7,2% για το Μάρτιο, ενώ σε επίπεδο τριμήνου ενισχύθηκε σε ποσοστό 3,8%. Από τα χαμηλά πολλών ετών που σημείωσε τον Μάρτιο του 2009 ο πανευρωπαϊκός δείκτης έχει ενισχυθεί σε ποσοστό 66%. Οι αιτίες για τη σημαντική αυτή βελτίωση θα πρέπει να αναζητηθούν στα τελευταία στοιχεία που αφορούν την παραγωγή, τα οποία επιβεβαιώνουν και πάλι την ανάκαμψη την βιομηχανικής παραγωγής στη Ζώνη του Ευρώ, καθώς και στις γενικότερα θετικές προβλέψεις για την εξέλιξη της οικονομίας στην Ευρωζώνη. 2100 4/1/10 19/1/10 3/2/10 18/2/10 5/3/10 20/3/10 4/4/10 1200 1180 1160 1140 1120 1100 1080 1060 1040 Διακύμανση Δείκτη S&P, 1/1/2010-9/4/2010 1020 1000 4/1/10 19/1/10 3/2/10 18/2/10 5/3/10 20/3/10 4/4/10 29/1/10 26/2/10 31/3/10 Μεταβολή από 31/12/07 31/12/08 31/12/09 31/12/09 DJ 30 13.365,87 8.776,39 10.428,05 10.067,33 10.325,26 10.856,63 4,11% S&P 500 1.468,36 903,25 1.115,10 1.073,87 1.104,49 1.169,43 4,87% NASDAQ 2.652,28 1.577,03 2.269,15 2.147,35 2.238,26 2.397,96 5,68% FTSE 100 6.456,90 4.434,20 5.412,88 5.188,52 5.354,52 5.679,64 4,93% DAX 30 8.067,32 4.810,20 5.957,43 5.608,79 5.598,46 6.153,55 3,29% CAC 40 5.614,08 3.217,97 3.936,33 3.739,46 3.708,80 3.974,01 0,96% BEL20 4.127,47 1.908,64 2.511,62 2.505,20 2.514,87 2.648,46 5,45% SMI 8.484,46 5.534,53 6.545,91 6.440,72 6.710,99 6.873,37 5,00% NIKKEI-225 15.307,78 8.859,56 10.546,44 10.198,04 10.126,03 11.089,94 5,15% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 6

Διεθνής Αγορά Ομολόγων Η συνεχιζόμενη αμφισβήτηση σχετικά με την δυνατότητα εξόδου της Ελλάδας από την δημοσιονομική της κρίση καθώς και η ανησυχία ότι θα ακολουθήσουν και άλλες χώρες της Ευρώπης, όπως επίσης και η ασαφής διαδικασία / όροι συμμετοχής κατά την άποψη των αγορών - στο πακέτο στήριξης της Ευρωπαϊκής Ένωσης / ΔΝΤ ήταν τα σημαντικότερα γεγονότα που καθόρισαν την πορεία των ευρωπαϊκών και αμερικάνικων ομολόγων τον Μάρτιο. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση των 10-ετών ευρωπαϊκών ομολόγων το Μάρτιο κινήθηκε σε ένα συγκεκριμένο εύρος τιμών αφού από το επίπεδο του 3,12% στο οποίο βρέθηκε την 1η ημέρα του μήνα,άγγιξε το 3,18 % στις 11/3 υψηλό του Μαρτίου, για να κινηθεί καθοδικά στην συνέχεια στο 3,057% χαμηλό του μήνα και να κλείσει στο 3,10%. Καμπύλη απόδοσης αμερικανικών και ευρωπαϊκών ομολόγων, 31-3-2010 Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 1/3/10 και στις 31/3/10 Ανοδική ήταν η πορεία της απόδοσης των 10-ετών αμερικανικών ομολόγων το μήνα Μάρτιο. Πιο συγκεκριμένα, από το 3,61% που διαπραγματευόταν την 1/3, άγγιξε το 3,88 % στις 25/3 σημειώνοντας το υψηλό μηνός, και να κλείσει τελικά στο 3,83%. Η διαφορά της απόδοσης των 10-ετών ευρωπαϊκών και αμερικανικών ομολόγων διευρύνθηκε κατά το μήνα Μάρτιο, αφού από το επίπεδο των -50 μ.β. που διαπραγματευόταν την 1η ημέρα του Μαρτίου, άγγιξε προσωρινά τις -47μ.β. στις 4/3, έκλεισε στις -74 μ.β. στις 31/3 αφού είχε σημειώσει υψηλό στις -78 μ.β. πέντε ημέρες νωρίτερα. Η διαφαινόμενη ομαλοποίηση των spreads των ελληνικών ομολόγων, αναμένεται να επηρεάσει θετικά το σύνολο των spreads στην Ευρωζώνη. Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 1/3/10 και στις 31/3/10 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 7

Ελλάδα- Αγορά Ομολόγων Αποδόσεις 10ετών ομολόγων Δραματικές ήταν οι εξελίξεις για τα spreads των ελληνικών ομολόγων το Μάρτιο και το α δεκαήμερο του Απριλίου. Η «ανάσα» που είχαν δώσει στην ελληνική οικονομία η απόφαση της 25 ης Μαρτίου, ιδίως με την παρέμβαση της ΕΚΤ η οποία θα εξακολουθεί να δέχεται ως ενέχυρο κρατικά ομόλογο με αξιολόγηση έως και ΒΒΒ έως το τέλος του 2010, εξανεμίστηκε τις πρώτες ημέρες του Απριλίου. Αποδόσεις 10ετών Ομολόγων 2008 2009 2010 31/12 31/12 29/1 26/2 31/3 ΗΠΑ 2,21 3,84 3,59 3,61 3,83 Γερμανίας 2,95 3,38 3,19 3,01 3,09 Ελλάδας 5,22 5,77 6,84 6,35 6,53 Διαφορά απόδοσης ελληνικών- γερμανικών 10 ετών ομόλογων 1/1/2010-9/4/2010 Αποτέλεσμα των παραπάνω ήταν η εκτίναξη του spread των ελληνικών ομολόγων από τις 305 μ.β. στις 26/3 στις 430 μ.β. στις 8/4. Συνέπεια των ανωτέρω ήταν και οι δυσμενείς όροι για την έκδοση 7ετών ομολόγων στις 28/3, στην οποία έγιναν δεκτές προσφορές ύψους 5 δισ. με επιτόκιο 5,93%, και στην επανέκδοση του 20ετούς ομολόγου του 2002 με είσπραξη 390 εκατ. με επιτόκιο 6,0%. Η αποσαφήνιση από το Eurogroup των όρων του μηχανισμού στήριξης της Ελλάδος στις 11/4, αναμένεται να έχει θετικές εξελίξεις στην αγορά ομολόγων (spreads) και διαμόρφωσή τους για τα 10ετή στα επίπεδα των 330 περίπου μ.β. Οι περαιτέρω εξελίξεις είναι θέμα βασικά πολιτικών αποφάσεων για την χρήση ή μη του πακέτου που έχει αποφασιστεί για τη στήριξη της ελληνικής οικονομίας σε συνεργασία Eurogroup και ΔΝΤ. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 8

Ελλάδα- Χρηματιστήριο Αθηνών Γενικός Δείκτης, 1/1/2010 9/4/2010 2400 Οι εξελίξεις την τελευταία εβδομάδα του Μαρτίου δηλαδή μετά την αρχική απόφαση του Εurogroup στις 25/3 για στήριξη της ελληνικής οικονομίας και ιδιαίτερα μετά την απόφαση της ΕΚΤ για ενίσχυση της ρευστότητας- όπως έχουμε προαναφέρειοδήγησαν τον Γενικό Δείκτη του Χ.Α. σε κέρδη 8% τον Μάρτιο, έναντι απωλειών 5,86% από το τέλος του 2009. Ο Γενικός Δείκτης, αλλά και οι βασικοί δείκτες (20άρης, Τραπεζικός) κινήθηκαν πτωτικά την πρώτη εβδομάδα του Απριλίου για να εμφανίσουν τάσεις ανάκαμψης από την 9/4. Η ανάκαμψη αναμένεται να συνεχιστεί με διακυμάνσεις ανάλογες με τις πληροφορίες που θα διοχετεύονται σχετικά με την χρήση ή μη του πακέτου στήριξης. Σε κάθε όμως περίπτωση, το επενδυτικό κλίμα θα παραμείνει εύθραυστο και ο δρόμος για την αποκλιμάκωση των πιέσεων θα είναι επίπονος, δύσκολος και χρονοβόρος. Ευκαιρίες αναμένονται να εμφανίσουν μετοχές οι οποίες ανήκουν σε κλάδους για τους οποίους η Κυβέρνηση θα αποφασίσει την περαιτέρω μετοχοποίηση ή αποκρατικοποίηση. 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 4/1/10 19/1/10 3/2/10 18/2/10 5/3/10 20/3/10 4/4/10 ASE FTSE20, 1/1/2010 9/4/2010 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 4/1/10 19/1/10 3/2/10 18/2/10 5/3/10 20/3/10 4/4/10 3000 2800 Δείκτης Τραπεζών, 1/1/2010 9/4/2010 2600 2400 2200 2000 1800 4/1/10 19/1/10 3/2/10 18/2/10 5/3/10 20/3/10 4/4/10 31/12/07 31/12/08 31/12/09 29/1/10 26/2/10 31/3/10 Μεταβολή από 31/12/09 Γ.Δ.Χ.Α. 5.178,83 1.786,51 2.196,16 2.048,32 1.913,16 2.067,49-5,86% FTSE ASE 20 2.752,48 932,50 1.125,38 1.037,14 952,75 1.025,69-8,86% FTSE mid 40 6.264,66 1.900,59 2.614,15 2.386,15 2.272,44 2.385,97-8,73% FTSE smallcap 80 1.057,38 422,34 427,69 387,71 360,53 368,16-13,92% FTSE 140 6.219,28 2.090,24 2.547,24 2.344,08 2.163,07 2.319,25-8,95% Τραπεζικός 7.296,42 1.899,40 2.661,69 2.315,15 2.112,75 2.258,41-15,15% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 9

Ελλάδα- Αμοιβαία Κεφάλαια Στο τέλος του Μαρτίου, το συνολικό ενεργητικό της ελληνικής αγοράς Α/Κ, διαμορφώθηκε στα 9,78 δισ. ευρώ από 9,7 δισ. τον προηγούμενο μήνα. Οι συνολικές εκροές από 28/02/2009 ανήλθαν στα 247,61 εκατ. ευρώ, ενώ οι μεγαλύτερες εξαγορές προήλθαν από τα Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτ. και Εξωτ. (-197,75 εκατ.) και από τα Α/Κ Ομολογιακά Εσωτερικού λόγω των τεράστιων απωλειών που έχουν υποστεί τα ελληνικά ομόλογα (- 46,25 εκατ.). Εισροές κατέγραψαν μόνο τα Funds of Funds Μετοχικά 16,103 εκατ. και τα Α/Κ Μετοχικά Εξωτερικού 4,57 εκατ. Το δυσμενές κλίμα που εξακολουθεί να υφίσταται για την Ελλάδα, διατηρεί τα επίπεδα τιμών των μετοχών σε πολύ ελκυστικά επίπεδα και οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων προσεγγίζουν δυσθεώρητα ύψη για κράτος μέλος της Ευρωζώνης. Οι επενδυτικές ευκαιρίες συνεχίζουν να υφίστανται σε ελληνικές μετοχές και ομολογίες, με πολύ καλές προοπτικές κέρδους, ανάλογου πάντα του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Στην ελληνική αγορά Α/Κ δεν αναμένεται να σημειωθούν εισροές κεφαλαίων, με εξαίρεση τοποθετήσεις σε Α/Κ που επενδύουν εκτός Ελλάδος. Μικτά 14,61% Ομολογιακά 30,15% Μικτά 15,47% Ομολογιακά 32,21% Funds of Funds 8,33% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 31/12/09 Funds of Funds 6,99% Διαχείρισης Διαθεσίμων 19,38% Μετοχικά 28,87% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις31/3/10 Διαχείρισης Διαθεσίμων 13,63% Μετοχικά 30,36% ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ποσά σε ευρώ) 31/12/2009 26/2/2010 31/3/2010 Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(2) (3)/(1) Διαχείρισης Διαθεσίμων 2.070.055.131,85 1.539.293.784,92 1.333.280.196,71-13,38% -35,59% Μετοχικά 3.083.361.037,17 2.802.068.204,85 2.969.955.398,10 5,99% -3,68% Ομολογιακά 3.220.176.099,88 3.138.152.150,87 3.150.887.069,81 0,41% -2,15% Μικτά 1.560.696.019,52 1.456.282.888,94 1.513.012.323,33 3,90% -3,06% Funds of Funds 746.178.290,84 761.864.728,43 814.855.424,41 6,96% 9,20% ΣΥΝΟΛΟ 10.680.466.579,26 9.697.661.758,01 9.781.990.412,36 0,87% -8,41% Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Τα κείμενα της Ανασκόπησης επιμελήθηκαν οι Π. Τριανταφύλλου, Η. Βαλαρούτσος, Ι. Μητρουλάκη και Σ. Στυλιανίδης, υπό τον συντονισμό του Χρ. Καλαμπόκη, Οικονομικού Συμβούλου. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών- Αποκλεισμός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δημοσιεύεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άμεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται με το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες μέσω του διαδικτυακού μας τόπου, δεν αποτελούν σε καμία περίπτωση, ευθέως ή εμμέσως, παρότρυνση, συμβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως με οικονομικό αποτέλεσμα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενημερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόμενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόμενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόμενης οποιασδήποτε δικής μας ευθύνης, σύμφωνα και με τους γενικούς όρους και επισημάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Attica Bank. Μετά τη δημοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Attica Bank ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων και Προοπτικών Μάρτιος 2010 10