ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Έκδοση 2-10-2007 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ: Θετικά κινήθηκαν οι διεθνείς αγορές μετοχών το τελευταίο 15μερο του Σεπτεμβρίου, μετά την απόφαση της Fed για μείωση των επιτοκίων κατά 50 μ.β., η οποία συνοδεύτηκε από δηλώσεις για νέα μείωση, εάν θεωρηθεί απαραίτητο. ΗΠΑ: Πιθανή μια νέα μείωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ, καθώς συνεχίζεται η κρίση στην αγορά ακινήτων και διαρκεί η κρίση στην πιστωτική αγορά. ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Δύσκολη η πρόβλεψη κατεύθυνσης των επιτοκίων στην Ευρωζώνη. Η ανατίμηση του ευρώ απαιτεί μείωση επιτοκίων, ενώ οι πληθωριστικές πιέσεις και ο υψηλός δείκτης προσφοράς χρήματος απαιτούν τουλάχιστον σταθερά επιτόκια. ΕΛΛΑΔΑ: Αύξηση του ΑΕΠ κατά 4% το 2008 προβλέπει το προσχέδιο του κρατικού προϋπολογισμού, ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να υποχωρήσει στο 1,7% του ΑΕΠ. Το δημόσιο χρέος αναμένεται να μειωθεί κατά 3% και να υποχωρήσει κάτω από το 100% του ΑΕΠ για πρώτη φορά από το 1992. Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ε Σ Ε Ξ Ε Λ Ι Ξ Ε Ι Σ Η.Π.Α. Επιτόκια: Αγορά κατοικιών: Ανεργία: Ρυθμός ανάπτυξης: Πληθωρισμός: Πιθανή μια νέα μείωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ, καθώς συνεχίζεται η κρίση στην αγορά ακινήτων και διαρκεί η κρίση στην πιστωτική αγορά, ενώ οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν περιορισμένες. Η πτωτική πορεία της αγοράς κατοικιών συνεχίστηκε τον Αύγουστο. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών υποχώρησαν κατά 2,6% στις 1.331.000. Πτώση κατά 4,3% σε μηνιαία βάση σημείωσαν και οι πωλήσεις υπαρχόντων κατοικιών τον Αύγουστο. Σε ετήσια βάση το ποσοστό διαμορφώνεται σε -12,8%. Οι οικοδομικές άδειες που εκδόθηκαν τον Αύγουστο υποχώρησαν κατά 5,9% στις 1.307.000, με το μέγεθος να διαμορφώνεται χαμηλότερα των εκτιμήσεων. Στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων τεσσάρων μηνών διαμορφώθηκε ο αριθμός των αιτήσεων για επιδόματα ανεργίας τρίτη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου, διαψεύδοντας τους φόβους για αποδυνάμωση της απασχόλησης. Οι αιτήσεις επιδόματος ανεργίας μειώθηκαν κατά 15.000 στις 298.000 από 313.000 την εβδομάδα που είχε προηγηθεί, σύμφωνα με την ανακοίνωση του υπουργείου Εργασίας Με ρυθμό 3,8% αναπτύχθηκε η αμερικανική οικονομία το β τρίμηνο του 2007 με βάση τα τελικά, αναθεωρημένα στοιχεία του Υπουργείου Εμπορίου. Σημαντική ήταν η συμβολή των επιχειρηματικών επενδύσεων, ενώ ο χαμηλότερος ρυθμός ανάπτυξης οφείλεται στα αναθεωρημένα στοιχεία για τη ζήτηση για εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών. Στο 2% υποχώρησε ο ΔΤΚ στις ΗΠΑ τον Αύγουστο (Ιούλ.: 2,4%). Το 2007, ο μέσος πληθωρισμός αναμένεται να διαμορφωθεί στα επίπεδα του 2,6% έναντι 3,2% το 2006. Ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,1% τον Αύγουστο (Ιούλ. :2,2%) στα χαμηλότερα επίπεδα του τελευταίου 5μήνου. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 1

Εμπιστοσύνη καταναλωτών: Σημαντική πτώση σημείωσε ο Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης στις ΗΠΑ τον Σεπτέμβριο. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Conference Board, ο δείκτης διαμορφώθηκε στο 99,8 το Σεπτέμβριο από 105,6 τον Αύγουστο. ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ Το Σεπτέμβριο το δολάριο διεύρυνε τις απώλειές του έναντι του ευρώ αφού κινήθηκε πτωτικά καθ όλη τη διάρκεια του μήνα. Αναλυτικότερα, από τις αρχές του μήνα η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου, από το επίπεδα του 1,3600 περίπου, κινήθηκε ανοδικά μέχρι το 1,4280, νέο ιστορικό υψηλό, το οποίο επιτεύχθηκε στις 28/9 μετά την ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό, γεγονός που αύξησε τις προσδοκίες των επενδυτών για νέα μείωση των αμερικάνικών επιτοκίων. Η πορεία του ευρώ ως προς το δολάριο θα κριθεί από μία σειρά νομισματικών και οικονομικών παραμέτρων, καθώς αναμένεται και η σύνοδος των G7 στο τέλος Οκτωβρίου. Το ευρώ από τα 156 γεν, επίπεδο που καταγράφηκε στις 10/09, ακολούθησε ανοδική πορεία για τον υπόλοιπο μήνα φτάνοντας μέχρι και την περιοχή των 164 γεν ανά ευρώ. Η άνοδος αυτή οφείλεται στην ανάκαμψη που παρουσίασαν τα χρηματιστήρια διεθνώς, γεγονός που βοήθησε στην επιστροφή των επενδυτών στα carry trades. Ισοτιμία Ευρώ- Δολαρίου, Σεπτέμβριος 2007 Ισοτιμία Ευρώ- Γεν, Σεπτέμβριος 2007 1,43 1,425 1,42 1,415 1,41 1,405 1,4 1,395 1,39 1,385 1,38 1,375 1,37 1,365 1,36 1,355 1,35 1,345 1,34 1,335 1,33 1,325 3/9/2007 6/9/2007 11/9/2007 14/9/2007 19/9/2007 24/9/2007 27/9/2007 166 165 164 163 162 161 160 159 158 157 156 155 154 153 152 151 150 3/9/2007 6/9/2007 11/9/2007 14/9/2007 19/9/2007 24/9/2007 27/9/2007 ΕΥΡΩΖΩΝΗ- ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΝΩΣΗ Επιτόκια: Προσφορά Χρήματος, Πληθωρισμός: Γερμανία: Δύσκολη η πρόβλεψη κατεύθυνσης των επιτοκίων στην Ευρωζώνη. Η ανατίμηση του ευρώ απαιτεί μείωση επιτοκίων, ενώ οι πληθωριστικές πιέσεις και ο υψηλός δείκτης προσφοράς χρήματος απαιτούν τουλάχιστον σταθερά επιτόκια. Στο 11,6% διαμορφώθηκε ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ3 τον Αύγουστο, ελαφρώς χαμηλότερα από το ποσοστό-ρεκόρ του Ιουλίου (11,7%). Ειδικότερα, όσον αφορά τον δανεισμό προς τις επιχειρήσεις, η ετήσια αύξηση διαμορφώθηκε στο 14,2%, ποσοστό το οποίο αποτελεί ρεκόρ 10ετίας (Ιούλ. 07: 13,6%). Στο 2,1% εκτιμάται ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη για τον Σεπτέμβριο, σημαντικά αυξημένος από το 1,7% του Αυγούστου. Πτώση, για τέταρτο συνεχή μήνα, στις 104,2 μονάδες, σημείωσε ο Δείκτης Επιχειρηματικού Κλίματος IFO το Σεπτέμβριο (Αύγ.: 105,8). Σημαντική πτώση του δείκτη Επιχειρηματικού Κλίματος του Ινστιτούτου ZEW στις -18,1 μονάδες τον Σεπτέμβριο (Αυγ.: -6,9). Η πτώση αυτή αντικατοπτρίζει τις ανησυχίες των επενδυτών για τις επιπτώσεις της κρίσης που εκδηλώθηκε στις ΗΠΑ στον χρηματοοικονομικό τομέα και στην πραγματική οικονομία των ευρωπαϊκών χωρών, λαμβάνοντας επίσης υπόψη την ανατιμητική τάση του ευρώ και την άνοδο των τιμών του πετρελαίου. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 2

Γαλλία: Δείκτης Οικονομικού Κλίματος: Προσωρινό «πάγωμα» των προσπαθειών για τη μείωση των ελλειμμάτων επιβάλλει ο προϋπολογισμός του 2008. Παρά το γεγονός ότι σε πραγματικές τιμές οι δημόσιες δαπάνες παραμένουν σταθερές, τμήμα των εσόδων χρησιμοποιείται για να καλύψει το κενό που δημιούργησαν πρόσφατες φοροαπαλλαγές. Ο προϋπολογισμός βασίζεται σε μάλλον αισιόδοξες προβλέψεις ανάπτυξης για το 2008 (2%-2,5%), προβλέπει έλλειμμα 2,3% του ΑΕΠ, και διατήρηση του δημόσιου χρέους στο 64% του ΑΕΠ μέχρι το 2009. Τον Σεπτέμβριο ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος συνέχισε την πτωτική του πορεία τόσο στην ΕΕ όσο και στην Ευρωζώνη φτάνοντας τις 110,8 και τις 107,1 μονάδες αντίστοιχα. Παρά την πτώση, ωστόσο, ο δείκτης παραμένει υψηλότερα από το μέσο όρο των τελευταίων 4 ετών και στις δύο περιπτώσεις. Μ.Ο έτους 2007 2003 2004 2005 2006 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάι. Ιούν. Ιουλ. Αυγ. Σεπτ. EE 94,1 102,3 99,7 107,3 110,8 112,4 113,8 113,6 115,0 115,0 113,3 113,2 110,8 Ευρωζώνη 93,6 99,4 98,1 108,9 109,2 109,7 111,1 111,0 112,1 111,7 111,0 110,0 107,1 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Πετρέλαιο: Σε επίπεδα ρεκόρ όλων των εποχών, πάνω από τα 80 δολ./βαρέλι, διαμορφώθηκε η τιμή του πετρελαίου τις τελευταίες ημέρες του Σεπτεμβρίου, εξαιτίας των ανησυχιών για περιορισμένη προσφορά και προβλημάτων στα διυλιστήρια των ΗΠΑ. Οι μέσες τιμές, οι οποίες το α 6μηνο είχαν διατηρηθεί σε επίπεδα κατώτερα των μέσων τιμών του 2006, αναμένεται να τα ξεπεράσουν και να διαμορφωθούν σημαντικά υψηλότερα από τις προβλέψεις, δημιουργώντας προβλήματα στους ρυθμούς ανάπτυξης σε οικονομίες που εξαρτώνται ενεργειακά σε μεγάλο βαθμό από το πετρέλαιο. Τιμή πετρελαίου Crude, Ιανουάριος 2006-Σεπτέμβριος 2007 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/1/2006 1/3/2006 1/5/2006 1/7/2006 1/9/2006 1/11/2006 1/1/2007 1/3/2007 1/5/2007 1/7/2007 1/9/2007 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 3

Στεγαστικά δάνεια: Σε επίπεδα που αγγίζουν ή και ξεπερνούν το 100% του ΑΕΠ διαμορφώθηκαν τα στεγαστικά δάνεια στην Ελβετία, τη Δανία και την Βρετανία το 2006 σύμφωνα με έρευνα της Morgan Stanley. Το αντίστοιχο ποσοστό για την Ελλάδα είναι 30%. ΚΙΝΑ Επιτόκια: Σε νέα αύξηση των επιτοκίων χορηγήσεων και καταθέσεων στο 7,29% και 3,87% αντίστοιχα, προχώρησε η κεντρική τράπεζα της Κίνας, σε μια προσπάθεια αποτροπής της υπερθέρμανσης της οικονομίας, ιδιαίτερα μετά την άνοδο του πληθωρισμού στο 6,5% τον Αύγουστο. ΙΑΠΩΝΙΑ Βιομηχανική παραγωγή: Επιχειρηματική εμπιστοσύνη: Αυξημένη κατά 3,4% ήταν η βιομηχανική παραγωγή στην Ιαπωνία τον Ιούλιο, σημειώνοντας ρεκόρ τετραετίας και αντιστεκόμενη στην κρίση της οικονομίας των ΗΠΑ. Στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο ετών διαμορφώθηκε η επιχειρηματική εμπιστοσύνη στην Ιαπωνία τον Σεπτέμβριο, βάσει του δείκτη Tankan, ο οποίος άγγιξε τις 23 μονάδες, έναντι προβλέψεων για διαμόρφωσή του στις 21 μονάδες. Η βελτίωση του επιχειρηματικού κλίματος, σε συνδυασμό με την αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής, καθιστούν πιθανή μια αύξηση των επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα της χώρας ως το τέλος του έτους. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 4

ΕΛΛΑΔΑ Προϋπολογισμός 2008: Έλλειμμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών: Αύξηση του ΑΕΠ κατά 4% το 2008 προβλέπει το προσχέδιο του κρατικού προϋπολογισμού, ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να υποχωρήσει στο 1,7% του ΑΕΠ. Το δημόσιο χρέος αναμένεται να μειωθεί κατά 3% και να υποχωρήσει κάτω από το 100% του ΑΕΠ για πρώτη φορά από το 1992. Το έλλειμμα του Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών αυξήθηκε κατά 28,9% σε ετήσια βάση στο 7μηνο 07, στα 16,53 δισ. Το εμπορικό έλλειμμα αυξήθηκε κατά 3.068,7 εκατ. ευρώ, φτάνοντας τα 23.279,3 εκατ. ευρώ στο 7μηνο. Πιο συγκεκριμένα, οι εισαγωγές (χωρίς καύσιμα και πλοία) εμφανίζονται αυξημένες κατά 14,2% ενώ οι εξαγωγές (χωρίς καύσιμα και πλοία) αυξήθηκαν κατά 5,9%. Το έλλειμμα του Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών αναμένεται να ξεπεράσει το 11,5% του ΑΕΠ το 2007 (2006: 10,8%). Ανεργία: Πιστωτική επέκταση: Λιανικές Πωλήσεις: Δείκτης Οικονομικού Κλίματος: Στο 8,2% διαμορφώθηκε το ποσοστό της ανεργίας τον Ιούνιο (Ιούν. 2006: 8,3%), όμως με ρυθμό αύξησης των μερικώς απασχολουμένων 7%, σχεδόν διπλάσιο από την αύξηση των μονίμων θέσεων εργασίας, 3,8%. Αύξηση 18% σε ετήσια βάση σημείωσαν οι χορηγήσεις προς τον ιδιωτικό τομέα τον Ιούλιο. Πιο συγκεκριμένα, τα στεγαστικά δάνεια παρουσίασαν αύξηση 23,8% ενώ τα καταναλωτικά δάνεια ήταν αυξημένα κατά 20,3%. Αύξηση 5,5% σημείωσε ο δείκτης του κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο τον Ιούλιο, έναντι αυξήσεως 14,4% κατά την αντίστοιχη σύγκριση του έτους 2006 προς το 2005. Η αύξηση οφείλεται στην άνοδο του δείκτη της κατηγορίας καταστημάτων ειδών διατροφής, κατά 3,6%, και στην άνοδο του δείκτη της κατηγορίας καταστημάτων ειδών εκτός διατροφής, κατά 7,0%. Ανοδικά κινήθηκε ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Σεπτέμβριο φτάνοντας τις 111,9 μονάδες. Θετικά κινήθηκαν όλοι οι επιμέρους δείκτες με εξαίρεση τον δείκτη του κατασκευαστικού κλάδου, ο οποίος υποχώρησε κατά 9 μονάδες. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Μ.Ο έτους 2007 2004 2005 2006 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάι. Ιούν. Ioυλ. Σεπτ. Ελλάδα 102,5 88,9 103,3 107,6 105,0 109,1 112,0 110,7 108,9 109,1 111,9 Σημαντική βελτίωση του Δείκτη Εμπιστοσύνης Καταναλωτών τον Σεπτέμβριο. Θετικότερες είναι οι προσδοκίες τόσο όσον αφορά την κατάσταση των νοικοκυριών όσο και την κατάσταση της οικονομίας γενικότερα τους επόμενους 12 μήνες (οι σχετικοί δείκτες σημείωσαν άνοδο 7 και 8 μονάδων αντίστοιχα). Μ.Ο έτους 2007 2004 2005 2006 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάι. Ιούν. Ιουλ. Αυγ. Σεπτ. Ελλάδα -26-34 -34-31 -30-29 -32-28 -28-29 -30-26 EE -12-11 -7-6 -5-4 -4-1 -2-2 -3-4 Ευρωζώνη -14-14 -9-7 -5-4 -4-1 -2-2 -4-5 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 5

Α Ν Α Σ Κ Ο Π Η Σ Η Α Γ Ο Ρ Ω Ν ΔΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙA Θετικά κινήθηκαν οι διεθνείς αγορές μετοχών το Σεπτέμβριο, μετά τις πτωτικές τάσεις που παρουσίασαν τον Αύγουστο, λόγω της κορύφωσης της κρίσης των subprime loans. Σε αυτό συνετέλεσε και η μεγαλύτερη του αναμενόμενου μείωση των αμερικανικών επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στις 18/09 η οποία συνοδεύτηκε και από τη βούληση της FED να προβεί σε νέα μείωση εάν θεωρηθεί απαραίτητο. Αναμένονται με ενδιαφέρον τα εταιρικά αποτελέσματα 9μήνου, τα οποία αναμένονται σχετικά μειωμένα για τους διεθνείς χρηματοοικονομικούς ομίλους με έκθεση στην αγορά ακινήτων των ΗΠΑ, ενώ επισημαίνεται ότι τα αποθέματα των προς πώληση κατοικιών - σύμφωνα με τα στοιχεία που δόθηκαν στη δημοσιότητα στις 25 /9 βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα από το 1989. 29/12/06 30/3/07 29/6/07 31/7/07 31/8/07 28/9/07 Μεταβολή από 29/12/06 DJ 3012.463,1512.354,3513.408,6213.211,9913.357,74 13.895,63 11,49% S&P 500 1.418,30 1.420,86 1.503,35 1.455,27 1.473,99 1.526,75 7,65% NASDAQ 2.415,29 2.421,64 2.603,23 2.546,27 2.596,36 2.701,50 11,85% Ftse 100 6.310,90 6.308,00 6.607,90 6.360,10 6.303,30 6.466,80 3,95% DAX 30 6.681,13 6.917,03 8.007,32 7.584,14 7.638,17 7.861,51 19,17% CAC 40 5.617,71 5.634,16 6.054,93 5.751,08 5.662,70 5.715,69 3,14% BEL20 4.454,16 4.471,65 4.639,40 4.384,47 4.350,83 4.325,29-1,44% SMI 8.785,74 8.976,99 9.209,36 8.885,00 8.881,46 8.933,48 1,68% NIKKEI-22517.225,8317.287,65 18.138,3617.248,9016.569,09 16.785,69-2,56% Μηνιαία μεταβολή δεικτών διεθνών χρηματιστηρίων, Σεπτέμβριος 2007 NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 FTSE 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30-1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50% 4,00% 4,50% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 6

Διακύμανση Δείκτη S&P, Σεπτέμβριος 2007 Διακύμανση Δείκτη Nasdaq, Σεπτέμβριος 2007 1540 1520 2750 2700 1500 2650 1480 1460 1440 1420 1400 4/9/2007 7/9/2007 12/9/2007 17/9/2007 20/9/2007 25/9/2007 28/9/2007 2600 2550 2500 2450 4/9/2007 7/9/2007 12/9/2007 17/9/2007 20/9/2007 25/9/2007 28/9/2007 ΔΙΕΘΝΗΣ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ, ΕΠΙΤΟΚΙΑ Το γεγονός που κυριάρχησε στις ευρωπαϊκές καθώς και στις αμερικάνικες αγορές ομολόγων τον Σεπτέμβριο ήταν η απόφαση της FED να προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης, καθώς επίσης και η επισήμανση της ότι αυξήθηκε ο κίνδυνος που αφορά στην ανάπτυξη, λόγω της κρίσης που κυριάρχησε στις αγορές τους τελευταίους μήνες. Στο επίκεντρο της οικονομικής επικαιρότητας θα είναι τα αποτελέσματα 9μήνου μεγάλων χρηματοοικονομικών οργανισμών καθώς και τα αναμενόμενα στοιχεία για την αναζήτηση ενδείξεων σχετικά με το μέγεθος των επιπτώσεων της κρίσης των subprime στην οικονομία. Η απόδοση των 10-ετών ευρωπαϊκών ομολόγων κινήθηκε αρχικά καθοδικά καθώς ξεκίνησε την πρώτη ημέρα του Σεπτεμβρίου να διαπραγματεύεται κοντά στο 4,26%, ενώ στις 10/9 βρέθηκε να προσεγγίζει το επίπεδο του 4,09% το χαμηλότερο από τις αρχές Απριλίου. Στη συνέχεια όμως ακολούθησε μια σημαντική άνοδος της απόδοσης, η οποία προσέγγισε το επίπεδο του 4,39% στις 27/9 ενώ την τελευταία ημέρα του μήνα βρέθηκε να διαπραγματεύεται στο 4,33 %. Αντίστοιχα, και η απόδοση των 10-ετών αμερικανικών ομολόγων κινήθηκε αρχικά καθοδικά, ξεκινώντας από το επίπεδο του 4,55% για να φτάσει στις 10/9 στο 4,32%, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 2 χρόνων περίπου. Στη συνέχεια αναρριχήθηκε στο επίπεδο του 4,68% στις 20/9, ενώ βρέθηκε να διαπραγματεύεται στα τέλη του μήνα στην περιοχή του 4,59%. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των 10-ετών αμερικανικών και ευρωπαϊκών ομολόγων ακολούθησε ανοδική πορεία τις πρώτες 20 ημέρες του Σεπτεμβρίου, ξεκινώντας από τις 28 μ.β. την τελευταία ημέρα του Αυγούστου και φτάνοντας στις 36,5 μονάδες βάσης στις 20/9, για να υποχωρήσει στη συνέχεια αισθητά και να διαπραγματευτεί στο επίπεδο των 18 μονάδων βάσης, το χαμηλότερο σημείο των τελευταίων τριών ετών. Με ενδιαφέρον αναμένεται η στάση που θα κρατήσει η ΕΚΤ όσον αφορά την επιτοκιακή της πολιτική, δεδομένης της ραγδαίας ανόδου του ευρώ έναντι του δολαρίου, γεγονός που έχει αρνητικές συνέπειες στην ανταγωνιστικότητα της ευρωπαϊκής οικονομίας και της συνεχιζόμενης ανησυχίας για την αύξηση του πληθωρισμού. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 7

Καμπύλη απόδοσης αμερικανικών και ευρωπαϊκών ομολόγων, 28-9-2007 US EUR Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 28-9-2007και στις 31-8-2007 28-9-2007 31-8-2007 Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 28-9-2007 και στις 31-8-2007 28-9-2007 31-8-2007 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 8

ΕΛΛΑΔΑ- ΑΓΟΡΕΣ Αποδόσεις 10ετών ομολόγων. Στο 4,62% διαμορφώθηκε στις 28/9 η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου. Η διαφορά απόδοσης έναντι του γερμανικού και του αμερικανικού 10ετούς βρέθηκε στις 29 και τις 3 μονάδες βάσης αντίστοιχα. 2005 2006 2007 30/12 29/12 31/1 28/2 30/3 30/4 31/5 29/6 31/7 31/8 28/9 ΗΠΑ 4,39 4,70 4,81 4,53 4,65 4,62 4,89 5,03 4,74 4,53 4,59 Γερμανίας 3,30 3,94 4,096 3,95 4,05 4,15 4,42 4,57 4,35 4,24 4,33 Ελλάδας 3,53 4,20 4,36 4,20 4,30 4,4 4,63 4,81 4,67 4,56 4,62 Χρηματιστήριο Αθηνών Νέα υψηλά 90 μηνών κατέγραψε το Σεπτέμβριο ο Γενικός Δείκτης στις 5.123,36 μονάδες καταγράφοντας μηνιαία κέρδη 4,29%, βοηθούμενος από τις θετικές εξελίξεις στις διεθνείς χρηματαγορές, αλλά και από την ικανοποίηση της αγοράς για την ύπαρξη αυτοδύναμης κυβέρνησης. Οι επικείμενες επιχειρηματικές συμφωνίες αλλά και οι προσδοκίες που δημιουργούν οι αναμενόμενες μετοχοποιήσεις-αποκρατικοποιήσεις που δρομολογεί το Κράτος τους επόμενους μήνες, δημιουργούν θετικές προοπτικές για το μέλλον. Όμως, η έντονη μεταβλητότητα και οι διακυμάνσεις θα συνεχιστούν για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα, ενώ δεν μπορούν να αποκλειστούν διορθώσεις δεδομένου ότι οι δείκτες έχουν φτάσει σε υψηλά επίπεδα. Από τεχνική σκοπιά, βραχυχρόνια, ο Γενικός Δείκτης του Χ.Α εμφανίζει στηρίξεις στις 4.980 και 4.890 μονάδες, ενώ ως αντιστάσεις ορίζονται τα επίπεδα των 5.180 και 5.270 μονάδων. 29/12/2006 30/3/2007 29/6/2007 31/7/2007 31/8/2007 28/9/2007 Μεταβολή από 29/12/2006 Γ.Δ.Χ.Α. 4.466,62 4.643,14 4.843,78 4.917,50 4.912,53 5.123,36 16,60% FTSE ASE 20 2.421,75 2.488,80 2.578,00 2.619,92 2.620,70 2.702,02 13,67% FTSE mid 40 5.283,56 5.827,79 6.305,76 6.594,92 6.330,81 6.604,30 25,91% FTSE smallcap 80 880,58 891,56 1.166,33 1.148,66 1.081,95 1.124,39 27,69% FTSE 140 5.343,12 5.633,98 5.933,79 6.040,03 5.985,80 6.184,55 15,75% Τραπεζικός 6.194,47 6.733,12 6.965,51 7.105,36 7.119,73 7.186,33 16,01% Μηνιαία μεταβολή δεικτών Χρηματιστηρίου Αθηνών, Σεπτέμβριος 2007 Τραπεζικός FTSE 140 FTSE Smallcap 80 FTSE MID 40 FTSE ASE 20 Γ.Δ.Χ.Α. 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 9

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΧΑΑ, Σεπτέμβριος 2007 5200 5100 5000 4900 4800 4700 4600 3/9/2007 10/9/2007 17/9/2007 24/9/2007 1/10/2007 Διακύμανση Δείκτη FTSE 20, Σεπτέμβριος 2007 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 3/9/2007 10/9/2007 17/9/2007 24/9/2007 1/10/2007 Διακύμανση Δείκτη Τραπεζών, Σεπτέμβριος 2007 7300 7200 7100 7000 6900 6800 6700 3/9/2007 7/9/2007 11/9/2007 15/9/2007 19/9/2007 23/9/2007 27/9/2007 1/10/2007 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 10

Αμοιβαία Κεφάλαια Στη διάρκεια του Σεπτεμβρίου, η αγορά Α/Κ κινήθηκε αρνητικά, με το συνολικό ενεργητικό να μειώνεται κατά 1,82%. Τα μερίδια όλων των κατηγοριών κινήθηκαν αρνητικά (από -0,25% έως -19,51% για τα Ομολογιακά Εσωτερικού) με εξαίρεση τα μερίδια των Ομολογιακών Εξωτερικού τα οποία παρουσίασαν άνοδο 4,78%. ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (ποσά σε ευρώ) 29/12/2006 31/8/2007 26/9/2007 Μεταβολή Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(2) (3)/(1) Διαχείρισης Διαθεσίμων 5.884.974.439,74 7.845.529.971,80 7.897.617.397,37 Μετοχικά 6.351.017.402,26 5.764.788.901,58 5.856.036.579,28 Εσωτερικού 5.153.794.537,10 4.850.735.816,52 4.959.366.947,35 Εξωτερικού 1.197.222.865,16 914.053.085,06 896.669.631,93 Ομολογιακά 6.230.938.596,43 5.736.614.475,99 5.144.410.007,25 Εσωτερικού 2.392.240.547,68 1.874.552.313,16 1.573.807.910,22 Εξωτερικού 3.838.698.048,75 3.502.062.162,83 3.570.602.097,03 Μικτά 2.488.048.449,68 2.748.987.600,93 2.767.969.817,91 Funds of Funds 2.954.388.487,86 1.886.641.458,80 1.807.726.035,95 ΣΥΝΟΛΟ 23.909.367.375,97 23.982.562.409,10 23.473.759.837,76 Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών 0,66% 34,20% 1,58% -7,79% 2,24% -3,77% -1,90% -25,10% -10,32% -17,44% -16,04% -34,21% 1,96% -6,98% 0,69% 11,25% -4,18% -38,81% -2,12% -1,82% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 29/12/2006 Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 26/9/2007 Μικτά 10,41% Funds of Funds 12,36% Διαχείρισης Διαθεσίμων 24,61% Μικτά 11,79% Funds of Funds 7,70% Διαχείρισης Διαθεσίμων 33,64% Ομολογιακά 26,06% Μετοχικά 26,56% Ομολογιακά 21,92% Μετοχικά 24,95% Το δελτίο επιμελήθηκαν οι Π. Τριανταφύλλου, Ε. Μπόζνου, Γ. Μπεκύρος και Γ. Παπαθανασίου υπό τον συντονισμό του Χρ. Καλαμπόκη, Γενικού Διευθυντή Διοικητικών, Οικονομικών Υπηρεσιών και Κεφαλαιαγορών-Χρηματαγορών. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονομικών Εξελίξεων- Αποκλεισμός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δημοσιεύεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άμεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται με το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες μέσω του διαδικτυακού μας τόπου, δεν αποτελούν σε καμία περίπτωση, ευθέως ή εμμέσως, παρότρυνση, συμβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως με οικονομικό αποτέλεσμα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενημερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόμενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόμενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόμενης οποιασδήποτε δικής μας ευθύνης, σύμφωνα και με τους γενικούς όρους και επισημάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Τράπεζας Αττικής. Μετά τη δημοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Τράπεζα Αττικής ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Σεπτέμβριος 2007 11