ΑΝΩΤΑΤΟ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ

ΑΝΩΤΑΤΟ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΣΕΡΡΩΝ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΘΕΜΑ: «ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΛΟΓΙΣΤΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ KLEEMANN HELLAS ΑΒΕΕ». ΕΙΣΗΓΗΤΗΣ: Κος ΤΣΟΥΚΑΣ ΒΑΣΙΛΕΙΟΣ ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ ΕΡΓΑΣΙΑΣ: ΧΑΤΖΗ ΙΩΑΝΝΑ & ΣΙΕΜΟΥ ΟΛΓΑ ΣΕΡΡΕΣ, ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2012

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 0 1. Kleemann Hellas Α.Β.Ε.Ε.3 1.1 Γενικές πληροφορίες...3 1.2 Αντικείμενο εργασιών.5 1.3 Παραγόμενα προϊόντα.6 1.4 Δίκτυο πωλήσεων και διανομής...8 1.5 Ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα...10 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 0 2.Γενικά χαρακτηριστικά του κλάδου..12 2.1 Γενικά στοιχεία κλάδου..12 2.2 Ανταγωνισμός κλάδου 14 2.3 Προοπτικές..15 2.4 Θέση της εταιρείας στον κλάδο..17 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 0 3. Όμιλος Kleemann..19 3.1 Όμιλος Kleemann..19 3.2 Παραγωγή..23 3.3 Μακροχρόνιοι στόχοι και στρατηγική εταιρείας..25 3.4 Επενδυτική πολιτική της εταιρείας 28 3.5 Εγκαταστάσεις..30 3.6 Συμπέρασμα..33 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 0 4. Χρηματοοικονομική ανάλυση.34 4.1 Έννοια.34 4.2 Σκοπός 35 4.2.1 Η κοινωνική προσφορά και ανάγκη λογιστικών καταστάσεων...37 4.3 Είδη ανάλυσης λογιστικών καταστάσεων.38 4.4 Μοντέρνα ανάλυση 40 4.5 Μέθοδοι ανάλυσης λογιστικών καταστάσεων...42 4.6 Πηγές χρηματοοικονομικών καταστάσεων 43 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 0 5. Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων...44 5.1 Εισαγωγή..44 5.1.1 Ανάλυση αριθμοδεικτών 46

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 0 6. Αριθμοδείκτες ρευστότητας..48 6.1 Γενικά..48 6.2 Αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας ή κεφαλαίου κίνησης...49 6.3 Αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας...51 6.4 Αριθμοδείκτης ταμειακής ρευστότητας..52 6.5 Αριθμοδείκτης κεφαλαίου κίνησης προς πωλήσεις 53 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 7 0 7. Αριθμοδείκτες δραστηριότητας αποτελεσματικότητας..54 7.1 Γενικά..54 7.2 Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού..55 7.3 Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων..56 7.4 Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας παγίων..57 7.5 Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων...58 7.6 Αριθμοδείκτης μέσης περιόδου είσπραξης απαιτήσεων...59 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 0 8. Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας.60 8.1 Γενικά..60 8.2 Αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους.61 8.3 Αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου ή καθαρού κέρδους.. 63 8.4 Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων 65 8.5 Αριθμοδείκτης λειτουργικού περιθωρίου κέρδους...66 8.6 Αριθμοδείκτης συντελεστή απόδοσης λειτουργίας...67 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 9 0 9. Αριθμοδείκτες κεφαλαιακής διάρθρωσης και βιωσιμότητας 68 9.1 Γενικά.68 9.2 Αριθμοδείκτης ιδίων προς συνολικά κεφάλαια.72 9.3 Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων προς πάγια..73 9.4 Αριθμοδείκτης κυκλοφορούντος ενεργητικού προς συνολικές υποχρεώσεις..75 9.5 Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων προς ξένα καφάλαια...76 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 10 0 10. Επενδυτικοί αριθμοδείκτες...77 10.1 Γενικά.77 10.2 Κέρδη ανά μετοχή..78 10.3 Μέρισμα ανά μετοχή..80 10.4 Δείκτης ποσοστού διανεμόμενων κερδών..81 10.5 Δείκτης μερισματικής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων 82 10.6 Αριθμοδείκτης τιμή προς κέρδη ανά μετοχή..83

ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΦΑΡΜΟΓΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 0 11. Αριθμοδείκτες ρευστότητας.84 11.1 Αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας.84 11.2 Αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας..86 11.3 Αριθμοδείκτης ταμειακής ρευστότητας.88 11.4 Αριθμοδείκτης κεφαλαίου κίνησης προς πωλήσεις...90 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 12 0 12. Αριθμοδείκτες δραστηριότητας αποτελεσματικότητας...92 12.1 Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού.92 12.2 Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων.94 12.3 Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων..96 12.4 Αριθμοδείκτης μέσης περιόδου είσπραξης απαιτήσεων..98 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 13 0 13. Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας..100 13.1 Αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους..100 13.2 Αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου ή καθαρού κέρδους 102 13.3 Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων.104 13.4 Αριθμοδείκτης συντελεστή απόδοσης λειτουργίας 106 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 14 0 14. Αριθμοδείκτες κεφαλαιακής διάρθρωσης και βιωσιμότητας 108 14.1 Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων προς πάγια.108 14.2 Αριθμοδείκτης κυκλοφορούντος ενεργητικού προς συνολικές υποχρεώσεις..110 14.3 Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων προς συνολικές υποχρεώσεις..112 14.4 Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων προς ξένα κεφάλαια..114 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 15 0 15. Επενδυτικοί αριθμοδείκτες..116 15.1 Κέρδη ανά μετοχή.116 15.2 Δείκτης μερισματικής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων.118 Επίλογος..120 Βιβλιογραφία...121 Παραρτήματα..122

ΠΡΟΛΟΓΟΣ Η εργασία αυτή σχεδιάστηκε να περιγράψει τόσο τη θεωρία των χρηματοοικονομικών καταστάσεων όσο και την ανάλυση των χρηματοοικονομικών δεικτών στην πράξη, έχοντας ως παράδειγμα την εταιρία KLEEMANN HELLAS ABEE του οικονομικού κλάδου. Ο σκοπός αυτής της εργασίας ήταν κυρίως να φέρει σε επαφή τον αναγνώστη με την χρηματοοικονομική ανάλυση και συγκεκριμένα με τους χρηματοοικονομικούς αριθμοδείκτες, τόσο θεωρητικά όσο και σε πράξη. Η εργασία αυτή χωρίζεται σε δύο ενότητες: στη πρώτη αναλύουμε θεωρητικά το θέμα με το οποίο ασχολείται η παρούσα εργασία, με απλές έννοιες και πίνακες για να είναι κατανοητά από τους αναγνώστες. Στην δεύτερη ενότητα γίνεται πρακτική αναφορά στους χρηματοοικονομικούς αριθμοδείκτες της εταιρίας KLEEMANN HELLAS ABEE και επεξήγηση του καθένα μεμονωμένα, όπως επίσης αναλύονται και τα συμπεράσματα που προκύπτουν. Επιπλέον, η εργασία αυτή έχει δημιουργηθεί με πηγές που δόθηκαν από την ίδια την εταιρία, η οποία πρόσφερε κάποιο μέρος του υλικού, με ηλεκτρονικές σελίδες που βοήθησαν στην άντληση γενικών πληροφοριών και βάση των γνώσεων που αποκτήσαμε κατά τη διάρκεια των σπουδών μας. Κλείνοντας, θα θέλαμε να εκφράσουμε τις ευχαριστίες μας στον κ. Βασίλειο Τσούκα, για την καθοδήγησή του. Επίσης, θα θέλαμε να ευχαριστήσουμε τον κ. Χρυσοστομίδη, Διευθυντή λογιστηρίου για τις χρήσιμες πληροφορίες που μας παρείχε.

1.Kleemann Hellas Α.Β.Ε.Ε. 1.1 Γενικές πληροφορίες Η εταιρία «ΚΛΕΜΑΝ ΕΛΛΑΣ-KLEEMANN HELLAS Ανώνυμος Βιομηχανική Εμπορική Εταιρία για Μηχανολογικές Εγκαταστάσεις Α.Ε» και διακριτικό τίτλο «KLEEMANN HELLAS Α.Β.Ε.Ε.» συστάθηκε νομότυπα τον Ιούνιο του 1983 με έδρα αρχικά την οδό Ολυμπιάδος 102 στη Θεσσαλονίκη και στη συνέχεια μεταφέρθηκε στη ΒΙ.ΠΕ. Σταυροχωρίου Κιλκίς. Η εταιρία έως σήμερα εξακολουθεί να εδρεύει στην ανωτέρο διεύθυνση στην οποία βρίσκονται η διοίκηση, τα γραφεία και οι βιομηχανικές της εγκαταστάσεις. Η KLEEMANN δραστηριοποιείται στην παραγωγή ολοκληρωμένων συστημάτων ανελκυστήρα στα οποία περιλαμβάνει εξαρτήματα υδραυλικών και μηχανικών ανελκυστήρων. Στις πρόσφατες δραστηριότητες της περιλαμβάνεται η παραγωγή ηλεκτρονικών πινάκων οι οποίοι κατασκευάζονται σε συνεργασία με την Γαλλική AUTINOR μια από τις μεγαλύτερες ηλεκτρονικών πινάκων στην Ευρώπηαλλά και η παραγωγή θυρών ανελκυστήρων μέσω της θυγατρικής KLEFER την οποία ίδρυσε η KLEEMANN από κοινού με την Ισπανική FERMATOR. Η γκάμα των προϊόντων αποτελείται επίσης και από τα είδη που εμπορεύεται η εταιρία και συμπληρώνουν το πλήρες πακέτο ανελκυστήρα: ηλεκτροκίνητες μηχανές, οδηγούς, συρματόσχοινα, καλώδια κ.τ.λ. Η εταιρία αξιοποιώντας την υπάρχουσα τεχνογνωσία της προχώρησε στην ανάπτυξη συσκευών προϊόντων που απευθύνονται στην κάλυψη εξειδικευμένων αναγκών. Το πρώτο αφορά στην κατασκευή ανελκυστήρα χωρίς μηχανοστάσιο και απευθύνεται κυρίως στις μικρές οικίες όπου ο συντελεστής δόμησης είναι περιορισμένος και ως εκ τούτου δεν δύναται να «θυσιαστεί» για μηχανοστάσιο, καθώς και σε παλιές οικοδομές που ο ανελκυστήρας δεν είχε προβλεφθεί. Το δεύτερο προϊόν αφορά στον οικιακό ανελκυστήρα ο οποίος απευθύνεται στο σύγχρονο μοντέλο των πολυώροφων μονοκατοικιών. Τον Απρίλιο του 1999 πραγματοποιήθηκε η εισαγωγή των μετοχών της εταιρίας στην παράλληλη αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών αντλώντας περίπου 6,45 εκατ. Τα οποία συνέβαλαν στη μετεξέλιξη της σε καθετοποιημένο όμιλο. Η εταιρία διαθέτει ιδιόκτητες κτιριακές εγκαταστάσεις 15.000 m2 και συνολικά με τις θυγατρικές 55.000 m2 στην Βιομηχανική Περιοχή του Κιλκίς, ενώ γραφεία και 3

εκθεσιακοί χώροι υπάρχουν τόσο στην Αθήνα όσο και τη Θεσσαλονίκη. Στη Κωνσταντινούπολη η εταιρία διατηρεί αποθήκη και γραφεία, ενώ στο Bochum της Γερμανίας στεγάζεται το εργοστάσιο κατασκευής υδραυλικών ανελκυστήρων της Leistriz. Η KLEEMANN δραστηριοποιείται στον ευρύτερο τομέα βιομηχανικής βιομηχανικής παραγωγής εξαρτημάτων και ανελκυστήρων. Είναι από τις μεγαλύτερες εταιρίες του κλάδου στην Ευρωπαϊκή και διεθνή αγορά (πάνω από 10.000 συστήματα ή 4% της παγκόσμιας αγοράς ανελκυστήρα) Στην Ελλάδα απολαμβάνει ηγετική θέση στην διαρκώς αναπτυσσόμενη αγορά ανελκυστήρων με 72,5 % μερίδιο αγοράς σε εγκατεστημένες μονάδες και 40,3% σε αξία. Οι πωλήσεις εκτός Ελλάδας έφτασαν το 20% το 2001 και το 37% το 2002 του συνολικού τζίρου της εταιρίας. Πραγματοποιούνται σε πάνω από 25 χώρες με κύριες αγορές την Αγγλία, τη Γερμανία, το Βέλγιο, την Ιρλανδία, τη Σερβία, τη Τουρκία και τη Κύπρο. Προκειμένου να ανταποκριθεί στις συνεχώς αυξανόμενες απαιτήσεις, η εταιρία με συνεχείς επενδύσεις, έχει αποκτήσει ιδιαίτερα εξειδικευμένη τεχνογνωσία, διαθέτοντας κατάλληλο και τεχνικά προηγμένο μηχανολογικό εξοπλισμό αλλά και έμπειρο προσωπικό που είναι σε θέση να φέρει εις πέρας τις πολύπλοκες εργασίες που αναλαμβάνει, καθώς και να τις παραδώσει μέσα στα στενά χρονικά όρια που απαιτούνται από τους πελάτες. 4

1.2 Αντικείμενο εργασιών Η KLEEMANN HELLAS δραστηριοποιείται όπως αναφέρθηκε στην κατασκευή των κυρίων εξαρτημάτων υδραυλικών και μηχανικών ανελκυστήρων προσώπων και φορτίων, καθώς και υδραυλικών συστημάτων ανύψωσης φορτίων. Τα παραγόμενα εξαρτήματα προορίζονται για ανελκυστήρες κατοικιών και κτιρίων γραφείου, πανοραμικούς ανελκυστήρες εμπορικών κέντρων και ξενοδοχείων, ανελκυστήρες φορτίων βιομηχανικών χώρων κ.α. Η εταιρία έχει αναπτύξει και εμπορική δραστηριότητα στον τομέα των συμπληρωματικών εξαρτημάτων και των ολοκληρωμένων πακέτων ανελκυστήρων. Τα προϊόντα διατίθενται σε εταιρίες εγκατάστασης και συντήρησης ανελκυστήρων, καθώς και σε εμπορικές εταιρίες του κλάδου. 5

1.3 Παραγόμενα προϊόντα Υδραυλικός ανελκυστήρας χωρίς μηχανοστάσιο Η KLEEMANN ικανοποιώντας την απαίτηση της αγοράς για μια οικονομική αλλά και οικολογική λύση ανύψωσης, παρουσιάζει τον υδραυλικό ανελκυστήρα χωρίς μηχανοστάσιο, ARION Hydro Machine-less Lift. Με τον παραπάνω ανελκυστήρα δεν απαιτείται χώρος μηχανοστασίου αφού η μονάδα ισχύος (δοχείο) βρίσκεται μέσα στο φρεάτιο και ο ηλεκτρικός πίνακας είναι τοποθετημένος μέσα σε ερμάριο δίπλα στη πόρτα ορόφου σε ένα όροφο. Επιπλέον, το εξωτερικό μέρος της πόρτας και το ερμάριο του ηλεκτρονικού είναι περιστρεφόμενο σε οριζόντιο άξονα. ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ Για τους εγκαταστάτες-συντηρητές: 1. Εύκολη εγκατάσταση και συντήρηση 2. Μεγάλη διάρκεια ζωής 3. Πατέντα KLEEMANN 4. Υδραυλικό σετ KLEEMANN Για τους αρχιτέκτονες-σχεδιαστές: 1. Εξοικονόμηση χώρου γεγονός που δίνει μεγαλύτερη ελευθερία για πιο ενδιαφέρουσες και δημιουργικές κατασκευές 2. Ιδανικό για νέες κατασκευές αλλά και υπάρχοντα κτίρια 3. Ιδιαίτερα ανταγωνιστικές τιμές Για τους χρήστες: 1. Μέγιστη άνεση κατά τη μεταφορά 2. Οικολογικό, αφού χρησιμοποιεί βιοδιασπώμενο και μη αναφλέξιμο λάδι 6

3. Οικονομικό 4. Με χαμηλά επίπεδα θορύβου και κραδασμών 5. Απόλυτα ασφαλές και αξιόπιστο Για τους ιδιοκτήτες κτιρίων: 1. Περισσότερος χώρος προς ενοικίαση 2. Μείωση του χρόνου, των υλικών και του κόστους Πλήρης ανελκυστήρας Η KLEEMANN διαθέτει απόλυτη εξειδίκευση και εμπειρία ετών στην παραγωγή των κύριων μερών των υδραυλικών ανελκυστήρων, έμβολα, μονάδες ισχύος, πλαίσια ανάρτησης. Σήμερα η KLEEMANN ανταποκρίνεται με ακόμη μεγαλύτερη ευελιξία στις απαιτήσεις των πελατών της, προσφέροντας, όχι μόνον επιμέρους εξαρτήματα αλλά και πλήρες πακέτο ανελκυστήρα. Οι θάλαμοι, οι ηλεκτρονικοί πίνακες και οι πόρτες παράγονται από την ίδια εταιρία, ενώ τα υπόλοιπα εξαρτήματα προέρχονται από επώνυμους Ευρωπαίους κατασκευαστές. Τα αποτελέσματα είναι η δημιουργία πλήρων ανελκυστήρων υψηλής ποιότητας και αξιοπιστίας, που μπορούν να καλύψουν όλο το φάσμα των εφαρμογών, από τις συνήθεις έως και τις πιο ειδικές. ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΥΔΡΑΥΛΙΚΩΝ ΑΝΕΛΚΥΣΤΗΡΩΝ KLEEMANN Δυνατότητα άμεσου απεγκλωβισμού σε περίπτωση διακοπής του ρεύματος (π.χ. λόγω σεισμού). Μεγαλύτερη διάρκεια ζωής, γιατί τα συστήματα του ανελκυστήρα λειτουργούν μέσα σε υδραυλικό λάδι. Κατάργηση του μηχανοστασίου ανωδομής, που επιτρέπει την καλύτερη αξιοποίηση του δομημένου χώρου. Χαμηλό κόστος εγκατάστασης και συντήρησης Ασφάλεια, άνεση και χαμηλά επίπεδα θορύβου 7

1.4 Δίκτυο πωλήσεων και διανομής Τα προϊόντα της KLEEMANN διατίθενται σε εταιρίες εγκατάστασης και συντήρησης ανελκυστήρων και σε εμπορικές του κλάδου. Με την καθετοποίηση των δραστηριοτήτων της η εταιρία φιλοδοξεί στην κατάκτηση ανάλογων μεριδίων δραστηριοτήτων της η εταιρία φιλοδοξεί στην κατάκτηση ανάλογων μεριδίων αγοράς στην αξία εγκατάστασης με αυτά που κατέχει στις μονάδες εγκατάστασης. Σημειώνεται ότι οι μονάδες εγκατάστασης αφορούν στους ανελκυστήρες των οποίων ο μηχανισμός και τα βασικά εξαρτήματα είναι της KLEEMANN. Η αξία εγκατάστασης αφορά στο συνολικό κόστος που έχει ο ανελκυστήρας ως προϊόν και περιλαμβάνει πέραν από το μηχανισμό, τα επιμέρους εξαρτήματα (πόρτες, πίνακες κ.τ.λ.) που μέχρι πρόσφατα η εταιρία εμπορευόταν αλλά και το κόστος της εγκατάστασης, δραστηριότητα η οποία δεν συμπεριλαμβάνεται σε αυτές της εταιρίας. Στους βασικούς πελάτες της εταιρίας συμπεριλαμβάνονται όλοι οι μεγάλοι διεθνείς οίκοι όπως OTIS, KONE, THYSSEN κ.τ.λ., καθώς και η συντριπτική πλειοψηφία απο τα 1.000 τεχνικα γραφεί εγκατάστασης τα οποία λειτουργούν σήμερα στην ελληνική αγορά. Επισημαίνεται ότι δεν υφίσταται σημαντική σχέση εξάρτησης με κανέναν από τους πελάτες της καθώς οι 10 μεγαλύτεροι πελάτες της εταιρίας πραγματοποιούν το 20% των συνολικών πωλήσεων. Η εταιρία της για να προωθήσει τα προϊόντα της λαμβάνει μέρος σε εκθέσεις του τεχνικού κλάδου και ειδικές εκδηλώσεις, τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό. Στόχος της συμμετοχής αυτής είναι η αποτελεσματική ενημέρωση των ενδιαφερόμενων για τα προϊόντα της εταιρίας, τις εξελίξεις γύρω από αυτά και η παροχή τεχνικής υποστήριξης. Για την αποτελεσματική εξυπηρέτηση των πελατών της διαθέτει δύο αποθήκες, μία στην ΒΙ.ΠΕ. Σταυροχωρίου Κιλκίς και μία στο Αιγάλεω Αττικής. Το 2004 στη περιοχή των Αθηνών έχει προστεθεί η νέα ιδιόκτητη αποθήκη στον Ασπρόπυργο. 8

Η γεωγραφική κατανομή των πωλήσεων εμφανίζεται στον παρακάτω πίνακα: ΠΙΝΑΚΑΣ: Γεωγραφική Κατανομή Πωλήσεων Γεωγραφική Περιοχή % Αττική 41,0 Κεντρική Μακεδονία 13,0 Κρήτη 3,4 Ανατολική Μακεδονία 3,2 Θεσσαλία 3,1 Ήπειρος 1,2 Δυτική Μακεδονία 1,3 Δυτική Ελλάδα 2,9 Πελοπόννησο 2,5 Νότιο Αιγαίο 1,4 Στερεά Ελλάδα 1,0 Βόρειο Αιγαίο 0,5 Ιόνιο 0,3 Εξωτερικό 25,2 Γενικό Σύνολο 100 Πηγή: ετήσιο δελτίο απολογισμού χρήσεως 2009 της εταιρίας KLEEMANN ΕΛΛΑΣ ΑΒΕΕ. 9

1.5 Ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα Οι κυριότεροι παράγοντες που οδήγησαν την εταιρία στην κορυφή της προτίμησης των πελατών της τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό συνοψίζονται ως εξής: ΥΠΟΔΟΜΕΣ Υπερσύγχρονος μηχανολογικός εξοπλισμός Τελευταίας τεχνολογίας συστήματα μηχανοργάνωσης Ιδιόκτητα μεταφορικά μέσα (δέκα φορτηγά) Ιδιόκτητες κτιριακές εγκαταστάσεις 41.300 μ2, 51.500 μ2 με τις θυγατρικές για το 2002. Εργασιακό περιβάλλον υψηλών προδιαγραφών ΑΝΘΡΩΠΙΝΟ ΔΥΝΑΜΙΚΟ 80 Μηχανολόγοι-Ηλεκτρολόγοι Μηχανικοί απόλυτα εξειδικευμένοι Συνολικά με το διοικητικό 100 πτυχιούχοι πανεπιστημιακής εκπαίδευσης Απόλυτα εξειδικευμένο εργατοτεχνικό προσωπικό Συνεχής εκπαίδευση ΔΙΟΙΚΗΣΗ 35χρονη εμπειρία και γνώση της αγοράς Ομαδικότητα Επιχειρηματικότητα Σημαντικό ρόλο στην επιτυχημένη πορεία της εταιρίας διαδραματίζουν επίσης: Ο τόπος εγκατάστασης (Δ' περιοχή), που προσφέρει υψηλά φορολογικά κίνητρα και περισσότερες ευκαιρίες στα Ευρωπαϊκά προγράμματα 10

Το σύστημα διασφάλισης ποιότητας EN ISO 9001:1994, σύμφωνα με την οδηγία 95/16 της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η δυνατότητα διάθεσης στον πελάτη του Πλήρους Πακέτου Ανελκυστήρα Οι άριστες σχέσεις των πελατών με την εταιρία, που στηρίζονται στην προσωπική επαφή με την διοίκηση και τα στελέχη της. Ο σχεδιασμός, η μελέτη, η τεκμηρίωση και η παραγωγή κατά παραγγελία για κάθε ανελκυστήρα. 11

2.Γενικά χαρακτηριστικά του κλάδου 2.1 Γενικά στοιχεία του κλάδου Η εταιρία σύμφωνα με τους καταλόγους της Ε.Σ.Υ.Ε., κατατάσσεται στον κλάδο της κατασκευής μηχανημάτων και ειδών εξοπλισμού και ειδικότερα στο υποκλάδο παραγωγής εξαρτημάτων ανελκυστήρων. Ο συγκεκριμένος κλάδος διαχωρίζεται σε δύο βασικού τομείς: α) στις εταιρίες παραγωγής ή εμπορίας εξαρτημάτων και β) στις εταιρίες εγκατάστασης και συντήρησης. Η KLEEMANN HELLAS δραστηριοποιείται αποκλειστικά στην πρώτη κατηγορία και συνεργάζεται με τους περισσότερους από τους 1.000 εγκαταστάτες που δραστηριοποιούνται στην Ελληνική αγορά, μεταξύ των οποίων μεγάλες πολυεθνικές εταιρίες. Η εγχώρια αγορά απορροφά ετησίως περί τους 10.000 ανελκυστήρες με το μερίδιο αγοράς της εταιρίας να ανέρχεται στο 40% σε αξία και στο 74% όσον αφορά στην ανάληψη νέων έργων. Όσον αφορά την ευρωπαϊκή αγορά, σύμφωνα με στοιχεία της εταιρίας, σε ολόκληρη την Ευρώπη εγκαθίστανται ετησίως 250.000 ανελκυστήρες από τους οποίους οι 90.000 σε χώρες της Ε.Ε. Η εγχώρια αγορά απορροφά ετησίως τα τελευταία χρόνια 11.200 περίπου ανελκυστήρες και χαρακτηρίζεται από την ύπαρξη πολλών επιχειρήσεων, οι οποίες, με εξαίρεση την Kleemann, είναι μικρές και με περιορισμένες δυνατότητες συγκριτικά με τα ευρωπαϊκά δεδομένα. ΑΓΟΡΑ ΑΝΕΛΚΥΣΤΗΡΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ 69% KLEEMANN ΛΟΙΠΟΙ 31% 12

Ανάλογα με την δραστηριότητας τους, οι εταιρίες του κλάδου μπορούν να διαχωριστούν σε τέσσερις κατηγορίες: Εταιρίες παραγωγή εξαρτημάτων Πρόκειται για έναν μεγάλο αριθμό βιομηχανιών και βιοτεχνιών όλων μεγεθών οι οποίες παράγουν εξαρτήματα ανελκυστήρων. Εταιρίες εγκαταστάσεων και συντηρήσεων Οι εν λόγω εταιρίες προμηθεύουν τον ανελκυστήρα στο κατασκευαστή του κτιρίου και αναλαμβάνουν τη συντήρησή του. Προμηθεύουν δηλαδή τα απαιτούμενα εξαρτήματα, τα συναρμολογούν εγκαθιστώντας τον ανελκυστήρα και τον παραδίδουν στον κατασκευαστή. Εταιρίες εμπορίας εξαρτημάτων ανελκυστήρων Οι εταιρίες αυτές δραστηριοποιούνται μεταξύ των εταιριών παραγωγής εξαρτημάτων εξαρτημάτων και των εταιριών εγκατάστασης ανελκυστήρων αποτελώντας το συνδετικό κρίκο μεταξύ τους όταν η πρόσβαση ανάμεσα τους είναι δύσκολη. Εταιρίες προμήθειας ολοκληρωμένων ανελκυστήρων Πρόκειται για μια εξελιγμένη μορφή εταιριών εμπορίας εξαρτημάτων, αφού είναι σε θέση να προμηθεύσουν τις εταιρίες εγκατάστασης με ένα πλήρες πακέτο εξαρτημάτων. Αυτό βοηθάει ιδιαίτερα τις δεύτερες στο έργο τους, με αποτέλεσμα η εξέλιξη του μεριδίου των ολοκληρωμένων πακέτων να αυξάνεται συνεχώς. 13

2.2 Ανταγωνισμός κλάδου Οι βασικοί ανταγωνιστές της εταιρίας είναι επιχειρηματικές μονάδες σημαντικά μικρότερου μεγέθους και συνήθως με εξειδίκευση σε συγκεκριμένα εξαρτήματα του ανελκυστήρα και όχι σε πακέτο προϊόντων και υπηρεσιών, όπως προσφέρει η εταιρία. Ανταγωνίστριες εταιρίες στον τομέα της παραγωγής εξαρτημάτων εξαρτημάτων θεωρούνται οι παρακάτω: ALGI (Γερμανία): Έμβολα, Μονάδες Ισχύος, Εξαρτήματα Ανάρτησης. BUCHER (Ελβετία): Έμβολα, Μονάδες Ισχύος, Εξαρτήματα Ανάρτησης GMV (Ιταλία): Έμβολα, Μονάδες Ισχύος. OMAR (Ιταλία): Έμβολα, Μονάδες Ισχύος, Εξαρτήματα Ανάρτησης MORRIS (Ιταλία): Έμβολα, Μονάδες Ισχύος LA CABINA (Ιταλία): Θάλαμοι VITTUR (Γερμανία): Πλήρη Πακέτο ανελκυστήρα MACPUARSA (Ισπανία): Πλήρη Πακέτο ανελκυστήρα Άλλες ανταγωνίστριες που δραστηριοποιούνται στο χώρο της εγκατάστασης και της συντήρησης ανελκυστήρων είναι οι πολυεθνικές SCHINDLER, OTIS, THYSSEN και KONE. Οι εταιρίες αυτές σε πολλές περιπτώσεις αποτελούν πελάτες της Kleemann, η οποία κατασκευάζει για λογαριασμό τους φασόν πολλά από τα εξαρτήματα που χρησιμοποιούν. 14

2.3 Προοπτικές Ο κλάδος τα τελευταία χρόνια ευνοήθηκε ιδιαίτερα από την υψηλή οικοδομική δραστηριότητα που επέφερε η σημαντική μείωση των επιτοκίων αλλά και οι πόροι των Κοινοτικών Πλαισίων Στήριξης. Η αγορά των ανελκυστήρων σε Ευρωπαϊκό επίπεδο παρουσιάζει μεγάλη ανάπτυξη τις τελευταίες δεκαετίες, λόγω έντονης οικοδομικής δραστηριότητας, γεγονός που δημιουργεί προοπτικές για ένα ευοίωνο μέλλον. Ειδικότερα για την εγχώρια αγορά, οι μελλοντικές προοπτικές του κλάδου εκτιμώνται θετικές για τους παρακάτω λόγους: 1. Η εγχώρια οικοδομική δραστηριότητα αυξάνεται σημαντικά τα τελευταία χρόνια λόγω της μείωσης των επιτοκίων και της ανάπτυξης των επενδύσεων σε ακίνητα. 2. Η χρήση των ανελκυστήρων έχει επεκταθεί και σε χαμηλότερα κτίρια κατοικιών. 3. Η ανάπτυξη των χωρών της Ανατολικών Ευρώπης και η έντονη ανοικοδόμηση που επιχειρείται σε αυτές, αποτελεί μια νέα και πολύ ελπιδοφόρα αγορά για τις εγχώριες επιχειρήσεις. Ειδικότερα οι αγορές τις Βαλκανικής και των χωρών της πρώην Σοβιετικής Ένωσης, αναμένεται να δώσουν νέα ώθηση στον κλάδο, δεδομένης της ευκολότερης πρόσβασης που έχουν οι εγχώριες επιχειρήσεις σε αυτές. 4. Η βελτίωση και η διεύρυνση του φάσματος των προσφερόμενων προϊόντων, σε συνδυασμό με την αυξανόμενη διείσδυση στις αγορές του εξωτερικού και την αξιοποίηση συνεργιών λόγω επιχειρηματικών συνεργασιών δημιουργούν τις προϋποθέσεις για την ανοδική πορεία του κύκλου εργασιών. Επιπλέον η εταιρία ευνοείται σημαντικά από την οδηγία της Ε.Ε. Για την αντικατάσταση των παλαιότερων ανελκυστήρων στα πλαίσια των σύγχρονων κανόνων ασφαλείας. Με βάση αυτό το δεδομένο εκτιμάται αντικατάσταση 250.000 ανελκυστήρων στην ελληνική αγορά (2005-2015), μέγεθος που ισοδυναμεί με πωλήσεις ύψους 1.5 δις σε τρέχουσες τιμές. 15

5. Η δυνατότητα πώλησης Ολοκληρωμένων Συστημάτων ανελκυστήρων (πακέτο). 6. Ο μηχανικός ανελκυστήρας με ή χωρίς μηχανοστάσιο. 16

2.4 Θέση της εταιρείας στον κλάδο Σήμερα η εταιρία είναι η μεγαλύτερη εταιρία του κλάδου βιομηχανικής παραγωγής κύριων εξαρτημάτων ανελκυστήρων στην Ελλάδα βάσει του ύψους των πωλήσεων και της κερδοφορίας και επιπλέον βάσει του όγκου παραγωγής της κατατάσσεται στην πρώτη τριάδα του αντίστοιχου κλάδου της ευρωπαϊκής αγοράς. Ο ανταγωνισμός στην εσωτερική αγορά για την εταιρία προέρχεται κατά κύριο λόγο από εισαγωγικές εταιρίες και μικρές βιομηχανίες παραγωγής συμβατικών ανελκυστήρων. Για το 2007, απόρροια των σημαντικών επενδύσεων που πραγματοποίησε η εταιρία μετά την είσοδο της στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών και της δυναμικής που ανέπτυξε, το μερίδιο αγοράς στην εσωτερική αγορά ανήλθε σε 64,5% ενώ το 2000, προμήθευσε εξαρτήματα για 5.450 εγκατεστημένες μονάδες ανελκυστήρων, όπου μεταφράζεται σε μερίδιο αγοράς πάνω από το 65%, μερίδιο που διατηρήθηκε με ανοδική τάση και κατά το 2010, προσεγγίζοντας το 70%. Σύμφωνα με στοιχεία της εταιρίας, το 2009 προμήθευσε στην ελληνική αγορά τα εξαρτήματα 8.110 μονάδες ανελκυστήρων, δραστηριότητα που αντιπροσωπεύει το 72.4% της εγχώριας αγοράς σε σύνολο 11.200 νέων εγκαταστάσεων. Αυτό επιτεύχθηκε μέσω ενός δικτύου 800 περίπου πελατών, οι οποίοι διοχετεύουν τα προϊόντα στο σύνολο σχεδόν των εγχώριων κατασκευαστών. Επιπρόσθετα, τα τελευταία χρόνια η εταιρία δραστηριοποιήθηκε ενεργά σε προμήθεια των ολοκληρωμένων συστημάτων ανελκυστήρων, με στόχο κυρίως την αγορά του εξωτερικού (αποτελούν περίπου το 50% των συνολικών εξαγωγών). 17

ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΟΜΙΛΟΥ KLEEMANN σε χιλ. ευρώ 120000 100000 80000 9197 11314 14779 13181 15600 60000 40000 76165 95258 102718 82444 75342 20000 0 2006 2007 2008 2009 2010 KLEEMANN KLEEMANN GROYP Συμπερασματικά, η Kleeman αποτελεί το μεγαλύτερο εγχώριο κατασκευαστή κύριων εξαρτημάτων ανελκυστήρων, με σημαντική δραστηριότητα στην εμπορία των λοιπών εξαρτημάτων ώστε να διαθέτει αποτελεσματικά ολοκληρωμένα συστήματα ανελκυστήρων. Η άρτια στελέχωση, η τεχνογνωσία και ο σύγχρονος μηχανολογικός εξοπλισμός της επιτρέπουν να διευρύνει συνεχώς το μερίδιο της στην εγχώρια αγορά, ενώ ταυτόχρονα κάνει σημαντικά βήματα εδραίωσης στις αγορές του εξωτερικού. Τα νέα κεφαλαία που θα αντλήσει η εταιρία αναμένεται να συμβάλλουν τα μέγιστα προς την κατεύθυνση αυτή. 18

3. Όμιλος Kleemann 3.1 Όμιλος Kleemann Ο όμιλος KLEEMAN περιλαμβάνει τρεις θυγατρικές: την KLEFER εταιρία κατασκευής αυτόματων θυρών ανελκυστήρων με έδρα την ΒΙ.ΠΕ. Κιλκίς. Την KLEEMANN ASANSOR εμπορική εταιρία ανελκυστήρων που δραστηριοποιείται στην Τουρκία και την LEISTRITZ HYDRAULK Gmbh γερμανική εταιρία κατασκευής ανελκυστήρων. Συμμετέχει επίσης στο μετοχικό κεφάλαιο της ΔΙ.ΒΙ.ΠΕΚ., εταιρίας διαχείρισης της ΒΙ.ΠΕ. Κιλκίς και της επενδυτικής τράπεζας Ωμέγα. Αναλυτικά: KLEFER Α.Ε. Το 1999 η εταιρία ιδρύει μαζί με την Ισπανική TCHNOLAMA-FERMATOR, την KLEFER Α.Ε. Η εταιρία αυτή εδρεύει στην βιομηχανική περιοχή Κιλκίς και έχει ως αντικείμενο την κατασκευή αυτόματων θυρών ανελκυστήρων. Πρόκειται για ένα προϊόν τεχνολογικά αναπτυγμένο, συμπληρωματικό στα προϊόντα που ήδη παράγει η KLEEMANN HELLAS. Χρησιμοποιείται από το 10% περίπου της εγχώριας αγοράς, ενώ το υπόλοιπο 90% χρησιμοποιεί τις απλές πόρτες, σε αντίθεση με τις ανεπτυγμένες χώρες που συμβαίνει ακριβώς το αντίθετο. Η διοίκηση της KLEEMANN θεωρεί ότι τα περιθώρια ανάπτυξης του προϊόντος στην εσωτερική αγορά είναι μεγάλα, ενώ υπάρχουν και σημαντικές προοπτικές εξαγωγών κυρίως στις αγορές που έχει ήδη διεισδύσει η εταιρία. Η KLEFER Α.Ε. απευθύνεται στη παγκόσμια αγορά, αλλά με μεγαλύτερη έμφαση στις αγορές τις Ανατολικής Ευρώπης 19

και των Βαλκανίων. Μεγάλο μέρος της επένδυσης έχει χρηματοδοτηθεί μέσω της κρατικής επιχορήγησης. KLEEMANN ASANSOR Με έδρα την Κωνσταντινούπολη, η KLEEMANN ASANSOR είναι εμπορική εταιρία ανελκυστήρων, που προέκυψε από την συνεργασία της KLEEMANN και της Τούρκικης AMETAL, η οποία ασχολείται με τη κατασκευή κομβιοδόχων και την εμπορία εξαρτημάτων ανελκυστήρων. Ιδρύθηκε στις 03/01/2011, με σκοπό την προώθηση προϊόντων KLEEMANN στην αναπτυσσόμενη με ραγδαίους ρυθμούς τούρκικη αγορά, η οποία παρουσιάζει το πλεονέκτημα της εύκολης και φθηνής μεταφοράς, λόγω της μικρής απόστασης από τις παραγωγικές εγκαταστάσεις της KLEEMANN. Στο μετοχικό κεφάλαιο της KLEEMANN ASANSOR συμμετέχουν κατά 70% η KLEEMANN HELLAS ΑΒΕΕ και κατ 30% μέτοχοι-φυσικά πρόσωπα της εταιρίας AMETAL SA. LEISTRITZ Η KLEEMANN αναδεικνύοντας το ευρωπαϊκό της προφίλ και τον προσανατολισμό της προς την παγκόσμια αγορά, στις 15 Οκτωβρίου 2001, ένταξε στην οικογένεια του ομίλου KLEEMANN ένα ακόμα νέο μέλος. Πρόκειται για την γερμανική εταιρία κατασκευής υδραυλικών LEISTRITZ HYDRAULIK, με έδρα το Μποχούμ, που εξαγοράστηκε σε ποσοστό 50% κατέχοντας παράλληλα το δικαίωμα εξαγοράς και του υπόλοιπου ποσού. 20

KLEEMANN LIFT RO S.R.L. Στις 18 Μαρτίου 2008 η Εταιρία στην εξαγορά 6.000 εταιρικών μεριδίων της KLEEMANN LIFT RO S.R.L, η εταιρία έχει ως αντικείμενο την εμπορία ολοκληρωμένων συστημάτων ανελκυστήρα. MODA CABINA Α.Β.Ε.Ε. Η έδρα της στεγάζεται σε κτίριο της εταιρίας που χρησιμοποιείται ως αποθήκη μέχρι την έναρξη της παραγωγικής της δραστηριότητας. ΔΟΜΗ ΟΜΙΛΟΥ ΕΤΑΙΡΙΑ ΕΔΡΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ KLEEMANN HELLAS Α.Β.Ε.Ε. ΒΙ.ΠΕ. ΚΙΛΚΙΣ Μητρική KLEFER Α.Ε. ΒΙ.ΠΕ. ΚΙΛΚΙΣ 50% KLEEMANN ASANSOR S.A. ΚΩΝ/ΠΟΛΗ, ΤΟΥΡΚΙΑ 70% KLEEMANN LIFT RO S.R.L. ΒΟΥΚΟΥΡΕΣΤΗ,ΡΟΥΜΑΝΙΑ 70% MODA CABINA Α.Β.Ε.Ε. ΒΙ.ΠΕ. ΚΙΛΚΙΣ 85% 21

ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΟΜΙΛΟΥ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ-ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ 120000 σε χιλ. ευρώ 100000 80000 60000 50110 62709 61918 48318 40632 40000 20000 35522 43863 55799 48318 50309 0 2006 2007 2008 2009 2010 ΕΚΤΟΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΕΝΤΟΣ ΕΛΛΑΔΑΣ 22

3.2 Παραγωγή Η κύρια βιομηχανική δραστηριότητα της KLEEMANN είναι η παραγωγή Ολοκληρωμένων Συστημάτων Ανελκυστήρων, όπως: Υδραυλικούς ανυψωτικούς μηχανισμούς Έμβολο, Μονάδα ισχύος, Εξαρτήματα Ανάρτησης Μηχανικούς ανυψωτικούς μηχανισμούς Μηχανή, αντίβαρα Θαλάμους Πόρτες KLEFER Ανελκυστήρες ανύψωσης φορτίων Compact Ηλεκτρονικούς πίνακες KLEEMANN-AUTINOR Η γκάμα των προϊόντων αποτελείται επίσης και από τα είδη που εμπορεύεται η εταιρία και συμπληρώνουν το πλήρες πακέτο ανελκυστήρα: Αυτόματες πόρτες ανελκυστήρων KLEFER Ηλεκτροκίνητες μηχανές Συρματόσχοινα Καλώδια Επικαθίσεις 23

Η KLEEMANN εισάγει τρία εντελώς νέα προϊόντα στην ελληνική αγορά: 1. Τον οικιακό ανελκυστήρα (HOME LIFT) που απευθύνεται σε μία νέα αναπτυσσόμενη αγορά,αυτή των μονοκατοικιών. Το συγκεκριμένο προϊόν έρχεται επιπλέον να καλύψει ένα κενό στην ανύψωση ατόμων με ειδικές ανάγκες σε νέες αλλά και ήδη υπάρχουσες μονοκατοικίες, προσφέροντας μία ασφαλή, προσιτή και αξιόπιστη λύση. 2. Τους ανελκυστήρες χωρίς μηχανοστάσιο (BOX LIFT). Το συγκεκριμένο προϊόν θα δώσει λύσεις σε ήδη υπάρχουσες κατασκευές, όπου δεν έχει προβλεφθεί ο κατάλληλος χώρος μηχανοστάσιου, αλλά απευθύνεται κυρίως στις νέες κατασκευές, όπου θα αποτελέσει και μία σημαντική πρόταση μείωσης του συνολικού κόστους του κτιρίου, μέσω κατάργησης του χώρου του μηχανοστασίου και του οποίου κόστους αυτό συνεπάγεται. 3. Τους ανελκυστήρες χωρίς μηχανοστάσιο, ARION HYDRO ΚΑΙ APOLLO TRACTION MRL, που αποτελούν σήμερα την αιχμή των τεχνολογικών εξελίξεων στην αγορά του ανελκυστήρα, με πλεονεκτήματα τα οποία απορρέουν από το πρωτοποριακό τους σχεδιασμό και τη χρήση των πιο σύγχρονων τεχνολογικών μέσων. 24

3.3 Μακροχρόνιοι στόχοι και στρατηγική εταιρείας Κύριος στόχος της KLEEMANN είναι η περαιτέρω ανάπτυξή της, η βελτίωση της παραγωγής και των υπηρεσιών της που προσφέρει και κατ' επέκταση η αύξηση του μεριδίου που κατέχει τόσο στην εγχώρια αγορά όσο και στις αγορές του εξωτερικού. Η στρατηγική επίτευξης του στόχου προσδιορίζονται από τους παρακάτω παράγοντες: Ανάπτυξη συνεργείων τόσο στο εξωτερικό όσο και στο εσωτερικό, ώστε να δημιουργηθούν οικονομίες κλίμακας και να μεταφερθεί τεχνογνωσίας σε θέματα στα οποία επικεντρώνεται προς το παρών η εταιρία. Αναδιάρθρωση της οργάνωσης της εταιρίας και αναβάθμιση των μηχανογραφικών της συστημάτων, ώστε να ανταποκριθεί με ευελιξία και επιτυχία στα νέα δεδομένα που δημιουργούνται σχετικά με τις δραστηριότητες της. Διεθνής επέκταση της παρουσίας της με σκοπό την εκμετάλλευση ευκαιριών που παρουσιάζονται στο εξωτερικό. ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΑΓΟΡΑ ΑΝΕΛΚΥΣΤΗΡΑ 3% KLEEMANN ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΑΓΟΡΑ 97% Αναβάθμιση των εκπαιδευτικών συστημάτων του προσωπικού και των συνεργατών της. Υλοποίηση του σημαντικού εκπαιδευτικού της σχεδίου 25

με στόχο τον συνεχή εκσυγχρονισμό και εμπλουτισμό του μηχανολογικού της εξοπλισμού και των βιομηχανικών και αποθηκευτικών της εγκαταστάσεων. Διείσδυση σε εταιρίες οι οποίες παρουσιάζουν ενδιαφέρον και το αντικείμενο τους μπορεί να τόσο συμπληρωματικά όσο και προσθετικά στις μέχρι σήμερα εργασίες της εταιρίας. Στους άμεσους στόχους της εταιρίας εντάσσονται τα παρακάτω: Ανάπτυξη στην εγχώρια αγορά Η εταιρία προβλέπει στην ανάπτυξη στην εγχώρια αγορά μέσω της αύξησης του μεριδίου της, όσον αφορά στους μηχανισμούς των ανελκυστήρων, εντός της επόμενης διετίας. Για το λόγο αυτό έχει σχεδιαστεί και εφαρμοστεί μια δυναμική στρατηγική πωλήσεων. Ανάπτυξη εξαγωγών, η KLEEMANN έχει αναπτύξει σημαντική εξαγωγική δραστηριότητα, η οποία για το 2008 αντιπροσωπεύει το 17.5% του κύκλου εργασιών της, στο 20% για το 2009 και το 23% για το 2010. Εξαγωγές πραγματοποιούνται σε πολλές χώρες του κόσμου, Αγγλία, Γαλλία, Γερμανία, Ρουμανία, Πολωνία, Βέλγιο, Τουρκία, Κύπρος, Ουγγαρία, Αίγυπτος, Αυστραλία κ.λ.π. Οι μελλοντικοί στόχοι της KLEEMANN εντάσσονται σε δύο άξονες: Την ανάπτυξη των πωλήσεων στις χώρες όπου δραστηριοποιείται και τη δημιουργία νέων αγορών. Η θετική παρουσία της εταιρίας στις προαναφερθείσες χώρες δημιουργεί ευνοϊκό κλίμα για την αύξηση των πωλήσεων στις χώρες αυτές, αλλά και την είσοδο σε νέες αγορές. Ενδεικτικό της ποιότητας και της αποδοχής των προϊόντων της εταιρίας είναι το γεγονός ότι το μεγαλύτερο ποσοστό των εξάγωνων της κατευθύνονται στην Αγγλία, στη Γερμανία και στη Γαλλία, τις πλέον ανεπτυγμένες τεχνολογικά χώρες της 26

Ευρώπης και με τις αυστηρότερες προδιαγραφές ποιότητας υλικών και υπηρεσιών. Επέκταση σε συμπληρωματικά προϊόντα, όπως αυτό του πλήρους ανελκυστήρα. Είναι μια διαδικασία που ευνοείται από την εφαρμογή των νέων Ευρωπαϊκών οδηγιών για τον ανελκυστήρα και για την οποία η KLEEMANN έχει ήδη αποκομίσει μεγάλη εμπειρία προωθώντας την στις αγορές του εξωτερικού. Διείσδυση στην αγορά αντικατάστασης παλαιών ανελκυστήρων. Η KLEEMANN επεξεργάζεται πλάνα αντικαταστάσεως των μηχανισμών των υπαρχόντων παλαιών ανελκυστήρων με αντίστοιχους υδραυλικούς και ηλεκτροκίνητους ανελκυστήρες προσφέροντας στην αγορά μια αναβαθμισμένη και ασφαλή λύση. Το προτεινόμενο πακέτο έχει σαν στόχο να συνδυάσει την άψογη λειτουργία, το χαμηλό επίπεδο θορύβου με την προσιτή τιμή αντικατάστασης. Το γεγονός αυτό αναμένεται να γίνει θετικά αποδεκτό από την εγχώρια αγορά. Εισαγωγή στην αγορά νέων προϊόντων. 27

3.4 Επενδυτική πολιτική της εταιρείας Η επενδυτική πολιτική της εταιρίας για την επόμενη τριετία, προσδιορίζεται πλήρως από το επιχειρηματικό σχέδιο το οποίο έχει καταρτίσει και σκοπεύει να υλοποιήσει. Η επενδυτική αυτή πολιτική αποσκοπεί: Στην αύξηση της παραγωγικής ικανότητας της εταιρίας, προκειμένου να ανταποκριθεί επιτυχώς στην συνεχόμενη αύξηση των εργασιών της. Αυτό προκύπτει μέσω της προμήθειας σύγχρονου μηχανολογικού εξοπλισμού. Στη διεύρυνση της γκάμας των παραγόμενων προϊόντων, με τελικό στόχο τη δυνατότητα παραγωγής ολοκληρωμένων συστημάτων ανελκυστήρων. Το γεγονός αυτό θα απελευθερώσει την εταιρία από προμήθειες προϊόντων τρίτων, συμβάλλοντας στην αύξηση του μεριδίου της και του περιθωρίου κέρδους που επιτυγχάνει. Στην προοπτική αυτή συμπεριλαμβάνεται και η ανάπτυξη της θυγατρικής KLEFER Α.Ε., καθώς και μια σειρά από άλλες επεκτατικές κινήσεις συμμετοχής που επιχειρεί η εταιρία στο εσωτερικό και στο εξωτερικό. Στη βελτίωση της ποιότητας των προϊόντων και των υπηρεσιών, μέσω της προμήθειας υπερσύγχρονων μηχανημάτων, με σκοπό την περαιτέρω ενδυνάμωση της στην αγορά. Στην καλύτερη και ταχύτερη ανταπόκριση στις απαιτήσεις των πελατών, μέσω της επέκτασης των αποθηκευτικών εγκαταστάσεων και της οργάνωσης του αποθηκευτικού της συστήματος. Η επένδυση αυτή κρίνεται απαραίτητη δεδομένου ότι, τα περισσότερα τεχνικά γραφεία που αποτελούν πελάτες της εταιρίας, δεν διαθέτουν κατάλληλους χώρους αποθήκευσης, με αποτέλεσμα την καθυστέρηση στις παραγγελίες των τελικών καταναλωτών. Στη βελτίωση της οργάνωσης και της μηχανοργάνωσης της εταιρίας, μέσω της αναβάθμισης των εκπαιδευτικών συστημάτων και στη βελτίωση των παροχών προς το προσωπικό. 28

Στην επίτευξη οικονομιών κλίμακας και στην εκμετάλλευση συνεργιών, με σκοπό την αντιμετώπιση του ολοένα και εντεινόμενου διεθνούς ανταγωνισμού. Στα πλαίσια αυτής της πολιτικής, η εταιρία βρίσκεται σε συζητήσεις για συνεργασία και συμμετοχή με εγχώριες και διεθνείς επιχειρήσεις, οι οποίες έχουν τη δυνατότητα να της μεταδώσουν απαραίτητη τεχνογνωσία και να προωθήσουν αποτελεσματικά τα προϊόντα της σε νέες αγορές. Στην περαιτέρω ανάπτυξη των εξαγωγών προς τις χώρες τις κεντρικής και βόρειας Ευρώπης, όπου τα προϊόντα της έχουν καθιερωθεί και χαίρουν ιδιαίτερης αποδοχής. 29

3.5 Εγκαταστάσεις Οι εγκαταστάσεις της εταιρίας βρίσκονται στη Βιομηχανική περιοχή του Κιλκίς, θέση που επιτρέπει εύκολη και γρήγορη πρόσβαση σε όλη την ελληνική αγορά και τις χώρες της Ευρώπης. Εκθετήρια και αποθηκευτικοί χώροι υπάρχουν τόσο στην Αθήνα όσο και στη Θεσσαλονίκη. Στην Κωνσταντινούπολη η εταιρία διατηρεί αποθήκη και γραφεία, ενώ στο Bochum της Γερμανίας στεγάζεται το εργοστάσιο κατασκευής υδραυλικών ανελκυστήρων της Leistritz. Το εργοστάσιο και τα γραφεία της KLEFER βρίσκονται παραπλεύρως σε αυτά της KLEEMANN στη ΒΙ.ΠΕ. Κιλκίς. ΤΟ ΕΡΓΟΣΤΑΣΙΟ ΤΗΣ KLEEMANN ΣΤΗΝ ΒΙ.ΠΕ. ΚΙΛΚΙΣ Τα τελευταία χρόνια η KLEEMANN έχει πραγματοποιήσει μεγάλες επενδύσεις σε κτιριακές εγκαταστάσεις, σαν αποτέλεσμα της αύξησης της γκάμας των προσφερόμενων προϊόντων και της διείσδυσής της σε νέες αγορές. Με τη προσάρτηση των θυγατρικών της, η συνολική καλυμμένη επιφάνεια των εγκαταστάσεων του ομίλου το 2002 έχει φτάσει τα 51.600 m² αυξημένη κατά 134,4% σε σχέση με το 1999. Το 2002 παραδόθηκε σε λειτουργία το νέο κτίριο κατασκευής θαλάμων και ανελκυστήρων χωρίς μηχανοστάσιο (MRL) συνολικής έκτασης 10.500 m². ΤΟ ΝΕΟ ΚΤΙΡΙΟ ΚΑΤΑΣΚΕΥΗΣ ΘΑΛΑΜΩΝ ΚΑΙ MRL 30

Στο τέλος του 2003 ολοκληρώθηκε το νέο κέντρο διανομής και αποθήκευσης στον Ασπρόπυργο Αττικής, που καταλαμβάνει έκταση 3.500 m² ΒΙ.ΠΕ. ΚΙΛΚΙΣ ΚΑΤΑΣΚΕΥΗΣ ΠΙΝΑΚΩΝ ΚΑΙ ΧΩΡΟΣ ΕΚΘΕΣΗΣ ΤΩΝ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ KLEEMANN ΣΤΗΝ ΤΑ ΓΡΑΦΕΙΑ KLEEMANN ΣΤΗ ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗ ΤΑ ΓΡΑΦΕΙΑ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΣΤΗΝ ΑΘΗΝΑ 31

ΤΟ ΕΡΓΟΣΤΑΣΙΟ ΚΑΙ ΤΑ ΓΡΑΦΕΙΑ ΤΗΣ KLEFER ΣΤΗΝ ΒΙ.ΠΕ. ΚΙΛΚΙΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΚΤΙΡΙΑΚΩΝ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΤΩΝ ΟΜΙΛΟΥ σε m² 32

3.6 Συμπέρασμα Η εταιρία KLEEMANN συμπεραίνουμε από τα παραπάνω ότι αποτελεί μια ισχυρή παραγωγική μονάδα τόσο στον κλάδο της όσο και γενικότερα στον βιομηχανικό χώρο της Ελλάδας, κάνοντας σημαντικά βήματα και στη βιομηχανική κοινωνία της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η εταιρία έχει σαν στόχο τη συνεχή της εδραίωση στην Ευρωπαϊκή αγορά μέσα από ένα πλήθος επενδυτικών και άλλων προσπαθειών. Η εξέλιξη της την τελευταία πενταετία οφείλεται στο ισχυρό μετοχικό κεφάλαιο της και στο δίκτυο των πωλήσεων της σε Ελλάδα και Ευρώπη. Το γεγονός ότι στηρίζεται στα δικά της κεφάλαια και λιγότερο στα δανειακά, της δημιουργεί κλίμα βεβαιότητας και σταθερότητας σε όλους τους τομείς της δράσης της. Άλλωστε από το παρακάτω ισολογισμό προκύπτουν χρήσιμες πληροφορίες όσων αφορά των κύκλων εργασιών που παρουσιάζει σημαντική αύξηση. Μεγάλη αύξηση παρουσιάζουν και τα συνολικά και ίδια απασχολούμενα κεφάλαια σε σχέση με την αύξηση των προ φόρων κερδών στο υψηλό επενδυτικό πρόγραμμα της εταιρίας κατά πρώτον μέσω της χρήσης ποσού από τα κέρδη προς σχηματισμό αφορολόγητων αποθεματικών και δευτερευόντων μέσω του δανεισμού. Η πολύ καλή διαχείριση ξένων κεφαλαίων, η ευέλικτη πιστωτική πολιτική και η διατήρηση των αποθεμάτων από τη διοίκηση διαμορφώνουν ένα αρκετά ικανοποιητικό προφίλ της εταιρίας. Όλα τα παραπάνω στοιχειοθετούν μια ισχυρή οικονομική και βιομηχανική μονάδα συμβάλλοντας με ποικίλους τρόπους στην άσκηση περιφερειακής πολιτικής, με στόχο πάντα την ανάπτυξη και προώθηση της περιφέρειας που τόσα προβλήματα παρουσιάζει. 33

4. Χρηματοοικονομική ανάλυση 4.1 Έννοια Η χρηματοοικονομική ανάλυση είναι η μελέτη των σχέσεων και των τάσεων προκειμένου να καθορισθεί εάν η χρηματοοικονομική κατάσταση, τα αποτελέσματα των εργασιών και η χρηματοοικονομική εξέλιξη της επιχείρησης είναι ικανοποιητικές ή όχι. Κατά τους Walter, A. N. Mosich και Charles E. Johnson η χρηματοοικονομική ανάλυση είναι μια διαδικασία επιλογής, συσχέτισης και αξιολόγησης. Το πρώτο βήμα στη διαδικασία αυτή είναι να επιλέξουμε από την συνολική πληροφόρηση που αναφέρεται στις δραστηριότητες μιας επιχείρησης, την πληροφόρηση που είναι σχετική με την υπό θεώρηση απόφαση. Το δεύτερο στάδιο αναφέρεται στην μελέτη αυτών των συσχετίσεων και στην ερμηνεία των αποτελεσμάτων. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι χρηματοοικονομικές καταστάσεις αποτελούν οργανωμένες περιλήψεις λεπτομερούς πληροφόρησης και συνεπώς αποτελούν μια μορφή ανάλυσης. Κατά τον Leopold A.Bernstein η χρηματοοικονομική ανάλυση είναι μια διαδικασία ευθυκρισίας που αποβλέπει να αξιολογήσει την παρούσα και προηγούμενη χρηματοοικονομική κατάσταση και τα αποτελέσματα των εργασιών μιας επιχείρησης, με πρωταρχικό αντικειμενικό στόχο τον καθορισμό των καλύτερων δυνατών εκτιμήσεων και προβλέψεων για τη μελλοντική κατάσταση και απόδοση της επιχείρησης. Συνεπώς η χρηματοοικονομική ανάλυση είναι ένα σύστημα πληροφόρησης που αντλεί τα δεδομένα του από δημοσιευμένες χρηματοοικονομικές καταστάσεις και άλλες πηγές. Με αποτέλεσμα η πληροφόρηση, η μελέτη, η αξιολόγηση και η ερμηνεία των σχέσεων μεταξύ των διάφορων δεδομένων να παρέχεται η πληροφόρηση που αναφέρεται σε προβλέψεις σχετικά με τη μελλοντική κατάσταση και επίδοση της επιχείρησης. 34

4.2 Σκοπός Ο αντικειμενικός σκοπός της ανάλυσης των λογιστικών καταστάσεων είναι ο καθορισμός της χρηματοοικονομικής κατάστασης μιας επιχείρησης στην παρούσα φάση. Η ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων έχει ως στόχο την αξιολόγηση της αποδοτικότητας, του μανατζεντ σε θέματα που αφορούν την αποδοτικότητα, αποτελεσματικότητα και στον κίνδυνο. Οι βασικοί σκοποί της ανάλυσης χρηματοοικονομικών καταστάσεων είναι οι εξής 1) Μέτρηση της προηγούμενης επίδοσης της επιχείρησης. Αυτός που είναι υπεύθυνος για την λήψη αποφάσεων πρέπει οπωσδήποτε να γνωρίζει ποια ήταν η επίδοση της επιχείρηση στο παρελθόν. Η πληροφόρηση αυτή δίνει την δυνατότητα στον υπεύθυνο λήψης αποφάσεων να προχωρήσει σε συγκριτική ανάλυση της μιας επιχείρησης με τις άλλες. 2) Μέτρηση της παρούσας κατάστασης της επιχείρησης. Ο υπεύθυνος λήψης αποφάσεων θα πρέπει να έχει δεδομένα για την σημερινή κατάσταση της επιχείρησης. Το πιο σημαντικό βέβαια είναι ότι η πληροφόρηση αυτή βοηθάει στην εκτίμηση των μελλοντικών δυνατοτήτων της επιχείρησης. 3) Πρόβλεψη των μελλοντικών δυνατοτήτων της επιχείρησης. Τα άτομα που χρησιμοποιούν τις χρηματοοικονομικές καταστάσεις πραγματοποιούν αποφάσεις επιλέγοντας από αρκετές εναλλακτικές πορείες δράσεις. Όλες οι αποφάσεις έχουν μελλοντικό προσανατολισμό. Παρόλα αυτά κατά την πρόβλεψη της πιθανής μελλοντικής επίδρασης μιας απόφασης θα πρέπει να τονισθεί ότι αξιόπιστες μετρήσεις του τι συνέβη στο πρόσφατο παρελθόν είναι πολύτιμες. Επίσης μπορεί να τηρούνται διάφοροι μέθοδοι αναλύσεως δίνοντας κάθε φορά έμφαση σε εκείνα τα στοιχεία που εξυπηρετούν τον επιδιωκόμενο σκοπό. Ειδικότερα οι επενδυτές που είναι και μέτοχοι μιας επιχείρησης είναι εκείνοι που δίνουν τα επιχειρηματικά κεφάλαια, τα οποία εκτίθενται σε πολλούς κινδύνους. Έχοντας επενδύσει κεφάλαια στην επιχείρηση οι επενδυτές- μέτοχοι ενδιαφέρονται για όλη 35

την δραστηριότητα της επιχείρησης, την κερδοφόρα δυναμικότητα της, την οικονομική της κατάσταση και την διάρθρωση των κεφαλαίων της. Επιπλέον ενδιαφέρονται για την θέση της επιχείρησης μέσα στον κλάδο,, για τα μελλοντικά της κέρδη αλλά και για την εξέλιξη της διαχρονικά. Οι δανειστές μιας επιχείρησης είναι όλοι εκείνοι που με τη μια η με την άλλη μορφή δανείζουν στην επιχείρηση. Μια μορφή δανεισμού μπορεί να αποτελεί η πίστωση που δίδεται από τους προμηθευτές πρώτων υλών και εμπορευμάτων ή από πρόσωπα που παρέχουν υπηρεσίες στην επιχείρηση. Άλλες μορφές δανεισμού αποτελούν τα τραπεζικά δάνεια, τα δάνεια από διάφορα πιστωτικά ιδρύματα. Η επιχείρηση έχει συγκεκριμένη υποχρέωση να εξυπηρετήσει τα δανειακά της κεφάλαια, τόσο με την καταβολή των τόκων, όσο και την επιστροφή των ονομαστικών κεφαλαίων. Έτσι παρατηρούμε ότι οι δανειστές δίνουν μεγάλη έμφαση στην πραγματική αξία των επί μέρους περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης με βάση τη δυνατότητα ρευστοποιήσεώς τους. Οι διοικούντες μια επιχείρηση που ενδιαφέρονται για τον προσδιορισμό της οικονομικής της κατάστασης, την κερδοφόρο δυναμικότητά της και την μελλοντική της εξέλιξη στοχεύουν μέσω της χρηματοοικονομικής ανάλυσης στο να ασκούν τον έλεγχο της επιχείρησης. Οι αναλυτές που επεξεργάζονται τα στοιχεία μιας επιχείρησης όταν πρόκειται για την εξαγορά της έχουν παρόμοιους σκοπούς με εκείνους των επενδυτών- μετόχων. Στις περιπτώσεις αυτές όμως η ανάλυση θα πρέπει να προχωρήσει και στην εκτίμηση των άυλων περιουσιακών στοιχείων όπως είναι η φήμη και η πελατεία. Οι ελεγκτές λογιστικών καταστάσεων έχουν ως βασικό σκοπό τον εντοπισμό εσκεμμένων ή μη σφαλμάτων και ατασθαλιών, τα οποία αλλοιώνουν την πραγματικότητα και χειραγωγούν τις λογιστικές καταστάσεις. 36

4.2.1 Η κοινωνική προσφορά και ανάγκη χρηματοοικονομικών καταστάσεων Ο ρόλος της χρηματοοικονομικής ανάλυσης στην ευρύτερη κοινωνία συνδέεται με αυτόν της κυκλοφορίας των οικονομικών πληροφοριών και έρχεται να κάνει αφενός αποτελεσματικότερη τη χρήση τους στη λήψη οικονομικών αποφάσεων και αφετέρου οικονομικότερη την παραγωγή και την κυκλοφορία τους. Τα παραπάνω οφέλη γίνονται εμφανέστερα αν λάβει κανείς υπόψη του ότι, στη πρώτη περίπτωση η πληροφοριακή εκμετάλλευση μπορεί να αποδώσει περισσότερα με την εντατικότερη και πιο εξειδικευμένη επεξεργασία και μελέτη των τυποποιημένων, κωδικοποιημένων και περιληπτικών λογιστικών καταστάσεων. Ενώ παράλληλα στη δεύτερη είναι γνωστό πόσο δαπανηρή είναι η δημοσίευση από τους υπό εξέταση οργανισμούς όλων των στοιχείων σε τέτοια μορφή που αυτά θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν απευθείας χωρίς άλλη επεξεργασία στα κατά περίπτωση μοντέλα πρόβλεψης και απόφασης. Εννοείται ότι τα αναφερθέντα οφέλη της χρηματοοικονομικής ανάλυσης προκύπτουν σε όσους δεν έχουν πρόσβαση στα εσωτερικά πληροφοριακά συστήματα των οικονομικών οργανισμών. Όμως οφέλη μπορούν να προκύψουν και στους εντός μιας μονάδας σε περίπτωση συγκριτικής χρηματοοικονομικής ανάλυσης της μονάδας τους με άλλες παρόμοιες στην αντικειμενική μορφή που η ανάλυση αυτή εφαρμόζεται από τους εκτός των μονάδων. Ενώ η ικανότητα της χρηματοοικονομικής ανάλυσης είναι θέμα εκπαίδευσης και επαγγελματικής κατάρτισης, η ανάγκη για αυτή υπάρχει διάχυτη στη σημερινή οργανωμένη οικονομικά κοινωνία και συνδέεται με την ανάγκη για χρηματοοικονομικά γενικά πληροφόρηση. 37

4.3 Είδη ανάλυσης λογιστικών καταστάσεων Η ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων διακρίνεται σε διάφορα είδη ανάλογα με τη θέση του αναλυτή και ανάλογα με τα στάδια διενέργειας. Α. ΑΝΑΛΟΓΑ ΜΕ ΤΑ ΣΤΑΔΙΑ ΔΙΕΝΕΡΓΕΙΑΣ ΤΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ Σε αυτήν την περίπτωση η ανάλυση διακρίνεται σε τυπική και ουσιαστική. Λέγοντας τυπική ανάλυση, εννοούμε τον έλεγχο της εξωτερικής διάρθρωσης του ισολογισμού και του λογαριασμού των αποτελεσμάτων χρήσης. Προηγείται της ουσιαστικής και προβαίνει σε τυχόν διορθώσεις, ομαδοποιήσεις, στρογγυλοποιήσεις, ανακατατάξεις, καθώς επίσης κα σε ανασχηματισμούς συμπληρώνοντας σε απόλυτους αριθμούς κονδύλια με σχετικούς αριθμούς. Η ουσιαστική ανάλυση αν και στηρίζεται στα δεδομένα της τυπικής ανάλυσης, ωστόσο επεκτείνεται και στην δημιουργία και επεξεργασία κάποιων αριθμοδεικτών, οι οποίοι δείχνουν την πραγματική εικόνα της οικονομικής μονάδας. Β. ΔΙΑΚΡΙΣΗ ΑΝΑΛΟΓΑ ΜΕ ΤΗ ΘΕΣΗ ΤΟΥ ΑΝΑΛΥΤΗ Σε αυτή την περίπτωση υπάρχουν δύο είδη ανάλυσης, η εσωτερική και η εξωτερική. Εσωτερική είναι η ανάλυση που γίνεται από πρόσωπα τα οποία έχουν άμεση σχέση με την οικονομική μονάδα και μπορούν ανά πάσα στιγμή να έχουν πρόσβαση στα λογιστικά της βιβλία και να ελέγχουν τους επιμέρους λογαριασμούς και τα διάφορα λογιστικά έγγραφα. Το βασικότερο πλεονέκτημα όσον αφορά το συγκεκριμένο είδος ανάλυσης είναι ότι δίνει τη δυνατότητα σε εκείνον που τη διενεργεί να ελέγξει τις διάφορες μεθόδους που εφαρμόστηκαν και συνεπώς η ανάλυση αποκτά περισσότερη διαύγεια και επιτρέπει στον αναλυτή να εμβαθύνει σε αυτήν. Η συγκεκριμένη ανάλυση γίνεται από πρόσωπα της οικονομικής μονάδας, τα 38

οποία κυρίως ενδιαφέρονται για τον προσδιορισμό της αποδοτικότητας της οικονομική μονάδας και την ερμηνεία των μεταβολών της οικονομικής της κατάστασης. Συγχρόνως, η εσωτερική ανάλυση προσπαθεί να ερμηνεύσει κάποια οικονομικά στοιχεία της επιχείρησης τα οποία είναι απαραίτητα στην διοίκηση της προκειμένου να μπορέσει να υπολογίσει την πρόοδο που επιτελέστηκε σε σχέση με τα υπάρχοντα προγράμματα. Εξωτερική είναι η ανάλυση η οποία πραγματοποιείται από πρόσωπα τρίτα, που βρίσκονται δηλαδή έξω από την οικονομική μονάδα και βασίζονται σε εκείνα μόνο τα στοιχεία που δημοσιεύονται από τις λογιστικές καταστάσεις και τις εκθέσεις του διοικητικού συμβουλίου και των ελεγκτών. Αυτό συνεπάγεται ότι στην συγκεκριμένη περίπτωση ο αναλυτής δεν μπορεί να προχωρήσει την άναλυσή του σε βάθος ενώ συγχρόνως τα στοιχεία που διαθέτει είναι κατά γενικό κανόνα συνοπτικά. Η εξωτερική ανάλυση γίνεται κυρίως από πρόσωπα που έχουν σαν σκοπό τους τον προσδιορισμό της οικονομικής θέσης της οικονομικής μονάδας. 39

4.4 Μοντέρνα ανάλυση Ο έντονος προσανατολισμός της μοντέρνας ανάλυσης προς τη λήψη αποφάσεων αντικατοπτρίζεται στα παρακάτω χαρακτηριστικά: a. Η ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων δεν είναι πλέον απομονωμένη από τις οικονομικές θεωρίες και υποδείγματα. Η παροχή πληροφοριών αποτελεί τώρα ένα αναπόσπαστο τμήμα της χρήσης πληροφοριών ( οικονομικά μοντέλα και μοντέλα της χρηματοοικονομικής διοίκησης της επιχείρησης ). b. Η κατασκευή και η επαλήθευση συστημάτων χρηματοοικονομικής ανάλυσης απαιτεί αξιόλογη αναλυτική επιτήδευση. Οι απαιτήσεις σε πληροφόρηση των μοντέρνων υποδειγμάτων λήψης αποφάσεων, τέτοιες όπως εκείνες που απορρέουν από τη θεωρία της επιλογής του άριστου χαρτοφυλακίου χρεογράφων, δεν μπορούν να ικανοποιηθούν με τους απλούς αριθμοδείκτες. Κατά συνέπεια, προχωρημένες τεχνικές στατιστικής τέτοια όπως η ανάλυση παλινδρόμησης, χρησιμοποιούνται για να δημιουργήσουν και να επαληθεύσουν τα συστήματα πληροφόρησης χρηματοοικονομικών καταστάσεων. c. Η μοντέρνα ανάλυση δεν περιορίζεται πλέον στα λογιστικά δεδομένα που συμβατικά εμφανίζονται στις χρηματοοικονομικές καταστάσεις. Επιπλέον, γίνεται χρήση στοιχείων που δεν εμφανίζονται στις χρηματοοικονομικές καταστάσεις τέτοια όπως οι αγοραίες αξίες περιουσιακών στοιχείων και οι προβλέψεις της διοίκησης για τη μελλοντική διαμόρφωση των κερδών. Επίσης, η ανάλυση περιλαμβάνει και μη λογιστικά δεδομένα, τέτοια όπως τιμές χρεογράφων ( μετοχών, ομολόγων ) και διαβαθμίσεις ομολογιών ως προς τον κίνδυνο που περιέχουν και την απόδοση που αποφέρουν. Ο νέος τρόπος προσέγγισης της ανάλυσης χρηματοοικονομικών καταστάσεων όπως είδαμε παραπάνω, είναι αποτελέσματα της έρευνας που πραγματοποιήθηκε κατά τα τελευταία χρόνια και πιο συγκεκριμένα κατά την τελευταία εικοσαετία. Είναι λοιπόν φυσικό και θα πρέπει να σημειωθεί εδώ ότι ο νέος τρόπος προσέγγισης της ανάλυσης βρίσκεται σε εμβρυακή κατάσταση. Πραγματικά το πεδίο έρευνας είναι περιορισμένο σε μερικά φαινόμενα, τέτοια όπως διερεύνηση των αιτιών πτώχευσης της επιχείρησης, διερεύνηση παραγόντων αύξησης των κερδών, διαβαθμίσεις ομολογιών. Επιπλέον δε οι μελέτες αυτές πάσχουν από σοβαρές εννοιολογικές και μεθοδολογικές αδυναμίες. Η παραπάνω κατάσταση οφείλεται κατά ένα μέρος σε 40

σφάλματα των ερευνητών της ανάλυσης, αλλά συγχρόνως αποτελεί μια απεικόνιση της μη ικανοποιητικής κατάστασης της θεωρίας αποφάσεων, κάτω από συνθήκες αβεβαιότητας. Οπωσδήποτε, η ατελής γνώση της συμπεριφοράς αυτών που λαμβάνουν αποφάσεις καθώς και οι ανάγκες τους σε πληροφόρηση παρεμποδίζουν την εξέλιξη της ανάλυσης. Όμως, παρά τις διάφορες αδυναμίες, φαίνεται ότι η ανάπτυξη της ανάλυσης χρηματοοικονομικών καταστάσεων έχει βρει την σωστή κατεύθυνση και ότι η κατεύθυνση αυτή ακολουθείται. 41

4.5 Μέθοδοι ανάλυσης λογιστικών καταστάσεων Αντικείμενο της χρηματοοικονομικής ανάλυσης των λογιστικών καταστάσεων είναι, τόσο η μελέτη των σχέσεων των οικονομικών στοιχείων που αναφέρονται σε αυτές σε δεδομένη χρονική στιγμή όσο και των σχέσεων αυτών διαχρονικά. Η ανάλυση αυτή περιλαμβάνει τρία στάδια. Το πρώτο στάδιο έχει να κάνει με την επιλογή και τον υπολογισμό κάποιων σχέσεων ανάμεσα στα στοιχεία που αναφέρονται στις λογιστικές καταστάσεις, ανάλογα με τον επιδιωκόμενο σκοπό και την επιδιωκόμενη απόφαση. Το δεύτερο στάδιο έχει να κάνει με την κατάταξη των στοιχείων, με τέτοιο τρόπο ώστε να είναι δυνατός ο υπολογισμό των μεταξύ των σημαντικών σχέσεων. Τέλος το τρίτο στάδιο περιλαμβάνει την αξιολόγηση, μελέτη και ερμηνεία των παραπάνω σχέσεων.τα παραπάνω στάδια ανάλυσης κατατάσσονται σε δύο κατηγορίες: 1)Στις συγκρίσεις και μετρήσεις, έχοντας σαν βάση τα οικονομικά στοιχεία των λογιστικών καταστάσεων δύο ή περισσοτέρων χρήσεων. Σε αυτή την κατηγορία περιλαμβάνονται συγκριτικές καταστάσεις, αριθμοδείκτες, η τάση των οικονομικών στοιχείων και των αριθμοδεικτών διαχρονικά καθώς επίσης και αναλύσεις των διαφόρων μεταβολών της οικονομικής κατάστασης μιας οικονομικής μονάδας. 2)Στις συγκρίσεις και μετρήσεις, έχοντας σαν βάση τα τα οικονομικά στοιχεία των λογιστικών καταστάσεων μιας χρήσης. Σε αυτή την κατηγορία περιλαμβάνεται ο προσδιορισμός των σχέσεων των στοιχείων ενός ισολογισμού και της κατάστασης αποτελεσμάτων χρήσης.οι κυριότεροι μέθοδοι που χρησιμοποιούνται για την ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων είναι οι εξής: 1)Διαστρωματική ή κάθετη ανάλυση όπου περιλαμβάνεται η κατάρτιση της χρηματοοικονομικής κατάστασης <<κοινού μεγέθους>> κι ο υπολογισμός διαφόρων αριθμοδεικτών. 2)Συγκριτική ή διαχρονική μέθοδος ανάλυσης 3)Μέθοδος ανάλυσης των χρονολογικών σειρών με δείκτες τάσεων. 4)Εξειδικευμένες μέθοδοι, στις οποίες περιλαμβάνονται η ανάλυση των μεταβολών της οικονομικής θέσης μιας επιχείρησης, η ανάλυση του νεκρού σημείου καθώς και άλλες. 42