ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΤΟΥ ΝΠΙΔ ΤΕΑ - ΕΑΠΑΕ (ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ IV)

Transcript

1 ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΤΟΥ ΝΠΙΔ ΤΕΑ - ΕΑΠΑΕ (ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ IV)

2 Πίνακας περιεχομένων 1.ΕΙΣΑΓΩΓΗ 3 2. ΣΚΟΠΟΣ & ΟΡΙΣΜΟΙ Εφαρμογή Κατανομή Αρμοδιοτήτων Αρμοδιότητες Παρακολούθησης και Ενημέρωσης (Reporting) Πολιτική Αποδοχής του Επενδυτικού Κανονισμού ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ ΣΤΟΝ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΤΟΜΕΑ Γενικές Αρμοδιότητες Ειδικές Αρμοδιότητες: ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΙ ΣΤΟΧΟΙ ΚΑΙ ΟΡΙΑ ΑΝΑΛΗΨΗΣ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Μέτρηση Αποδόσεων Μέτρηση και διαχείριση Κινδύνων Εκθέσεις παρακολούθησης κινδύνων απόδοσης χαρτοφυλακίου ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΕΙΣ ΓΝΩΣΗ ΤΟΥ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΟΥ ΤΟΥ ΠΑΡΟΝΤΟΣ 23 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1: 24 - ΣΥΜΒΑΣΕΙΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΜΕ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΕΣ ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 2: 26 - ΣΥΜΒΑΣΗ ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΗΣ ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΑ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 3: 27 -ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 4: 28 - ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΙ ΣΤΟΧΟΙ ΚΑΙ ΟΡΙΑ ΑΝΑΛΗΨΗΣ ΚΙΝΔΥΝΩΝ

3 Η ΠΑΡΟΥΣΑ ΕΚΔΟΣΗ ΤΟΥ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΙ ΑΝΑΜΟΡΦΩΜΕΝΗ ΕΚΔΟΣΗ ΤΗΣ ΑΡΧΙΚΗΣ Η ΑΝΑΜΟΡΦΩΣΗ ΛΑΜΒΑΝΕΙ ΥΠΟΨΗ ΤΗΣ ΤΙΣ ΔΙΑΤΑΞΕΙΣ ΤΗΣ ΥΠΟΥΡΓΙΚΗΣ ΑΠΟΦΑΣΗΣ (ΦΕΚ ) ΚΑΙ ΤΟΥ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ ΔΕΟΝΤΟΛΟΓΙΑΣ 5/2015 (ΦΕΚ Β ) 1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ Το ΝΠΙΔ με την επωνυμία «Ταμείο Επαγγελματικής Ασφάλισης Επικούρησης Ασφαλιστών και Προσωπικού Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων (ΤΕΑ-ΕΑΠΑΕ)», σύμφωνα με το άρθρο 36 παρ. 1 και 4 του Ν. 4052/2012, αποτελεί καθολικό διάδοχο του Τομέα Επικουρικής Ασφάλισης Ασφαλιστών και Προσωπικού Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων του ΝΠΔΔ «Ταμείο Επικουρικής Ασφάλισης Ιδιωτικού Τομέα (ΤΕΑΙΤ)» και είναι αορίστου διαρκείας. Η αναλογιστική μελέτη και το υπ αριθμ. 2071/ συμβόλαιο καταστατικό της Συμβ/φου Αθηνών Κλεοπάτρας Μαρίας Παπαρρηγοπούλου, εγκρίθηκαν με την απόφαση 51020/4883/105/ του Υπουργού Εργασίας, Κοινωνικής Ασφάλισης και Πρόνοιας. Η εγκριτική αυτή απόφαση δημοσιεύθηκε στο ΦΕΚ 411 Β/ Το ΤΕΑ-ΕΑΠΑΕ λειτουργεί υπό την εποπτεία του Υπουργείου Εργασίας, Κοινωνικής Ασφάλισης και Πρόνοιας [Γενική Γραμματεία Κοινωνικής Ασφάλισης (ΓΓΚΑ)], τον έλεγχο της Εθνικής Αναλογιστικής Αρχής, της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, καθώς και όποιας άλλης αρχής προβλέπεται από τον νόμο ΣΚΟΠΟΣ & ΟΡΙΣΜΟΙ Σκοπός του παρόντος Κανονισμού Επενδύσεων (ο Κανονισμός Επενδύσεων ή ο Κανονισμός ) είναι ο καθορισμός των κανόνων και διαδικασιών για τη διαχείριση των περιουσιακών στοιχείων του Ταμείου. Ο Κανονισμός εμπεριέχει οδηγίες και πολιτικές που πρέπει να ακολουθούνται κατά την άσκηση των επενδυτικών πρακτικών του Ταμείου, καταγράφοντας τους στόχους, τους περιορισμούς και τις κατανομές των αρμοδιοτήτων ούτως ώστε: Η Επενδυτική Επιτροπή, η οποία νοείται ως «Επιτροπή Διαχείρισης Περιουσιακών Στοιχείων και Χρηματοοικονομικών Κινδύνων Ενεργητικού Παθητικού & Επενδύσεων (ALCO INVESTMENT COMMITTEE)», ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων/Διαχειριστής Επενδύσεων, ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Κινδύνων, το αρμόδιο προσωπικό, οι εξωτερικοί διαχειριστές επενδύσεων και ο θεματοφύλακας του Ταμείου ξεκάθαρα να κατανοούν τους στόχους, την ακολουθούμενη διαδικασία και την πολιτική του Ταμείου. Η Επενδυτική Επιτροπή να χαράσσει την επενδυτική στρατηγική του Ταμείου σύμφωνα με τη γενική επενδυτική πολιτική που έχει αποφασίσει το Δ.Σ. του Ταμείου, τηρουμένων των κανόνων του νόμου και του Κανονισμού Εσωτερικής Λειτουργίας του Ταμείου. Ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων, ως αρμόδιος για τη διαμόρφωση του περιεχομένου των πράξεων διαχείρισης επενδύσεων και, συναφώς, τη διενέργεια των επενδυτικών πράξεων,

4 να εξειδικεύει και να υλοποιεί την επενδυτική πολιτική του Ταμείου, ενεργώντας σύμφωνα με τις επενδυτικές κατευθύνσεις που έχει χαράξει η Επενδυτική Επιτροπή. Σε περίπτωση λήψης απόφασης για την ανάθεση μέρους της διαχείρισης του ενεργητικού του Ταμείου σε εξωτερικούς διαχειριστές, να δίδονται από την Επενδυτική Επιτροπή και τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων σ αυτούς κατάλληλες οδηγίες και κατευθύνσεις, έτσι ώστε αυτοί να υπόκεινται στους κανόνες και τους περιορισμούς που αφορούν την τοποθέτηση των περιουσιακών στοιχείων του Ταμείου. Η Επενδυτική Επιτροπή να διαθέτει αξιόπιστη βάση για τη διενέργεια και των επενδυτικών επιλογών της, σύμφωνα με κανόνες και διαδικασίες και, επιπλέον, να διαθέτει κανόνες για την αξιολόγηση των επενδυτικών κινήσεων και, εν γένει, του έργου του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων και των εξωτερικών διαχειριστών επενδύσεων του Ταμείου, εξετάζοντας το βαθμό επίτευξης των επενδυτικών στόχων και την απόδοση των επενδύσεων. Ο παρών Κανονισμός Επενδύσεων είναι εναρμονισμένος με το θεσμικό πλαίσιο που διέπει τα επαγγελματικά ταμεία (άρθρα 7 & 8 του Ν. 3029/2002), και το Καταστατικό του Ταμείου. Εγκρίνεται από το Διοικητικό Συμβούλιο (Δ.Σ.) του Ταμείου και τροποποιείται, τόσο σε περίπτωση τροποποίησης της νομοθεσίας όσο και σε περίπτωση σημαντικής αλλαγής της επενδυτικής πολιτικής, ύστερα από σχετική εισήγηση της Επενδυτικής Επιτροπής. Όλες οι τροποποιήσεις του παρόντος Κανονισμού θα γνωστοποιούνται στο Υπουργείο Εργασίας, Κοινωνικής Ασφάλισης και Κοινωνικής Αλληλεγγύης, την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και την Εθνική Αναλογιστική Αρχή. 4 Οι διατάξεις του παρόντος Κανονισμού δεσμεύουν την Επενδυτική Επιτροπή, τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, τους εξωτερικούς διαχειριστές επενδύσεων, τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Κινδύνων, τους θεματοφύλακες, αναλογιστές, ορκωτούς ελεγκτές, προσωπικό και συμβούλους του Ταμείου κατά την άσκηση των καθηκόντων τους σε θέματα επενδύσεων, καθώς και εν γένει το Δ.Σ. του Ταμείου στο πλαίσιο των γενικών διοικητικών καθηκόντων του. Ο παρών Κανονισμός εγκρίθηκε αρχικά με την από 17 Απριλίου 2013 απόφαση της Προσωρινής Διοικούσας Επιτροπής του Ταμείου και τροποποιήθηκε με την από απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου του Ταμείου Εφαρμογή Ο παρών Κανονισμός καθορίζει την Επενδυτική Πολιτική του Ταμείου Επαγγελματικής Ασφάλισης Επικούρησης Ασφαλιστών και Προσωπικού Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων (εφεξής «ΤΕΑ-ΕΑΠΑΕ» ή το «Ταμείο»). Ο Κανονισμός εφαρμόζεται στο σύνολο της περιουσίας του Ταμείου, περιλαμβανομένων των επιμέρους χαρτοφυλακίων του Ταμείου, τα οποία δυνητικά μπορούν να δημιουργηθούν στο μέλλον. Το χαρτοφυλάκιο δημιουργείται από τις τακτικές ή έκτακτες εισφορές των εργαζομένων που ασφαλίζονται στο ΤΕΑ-ΕΑΠΑΕ και των εργοδοτών τους, τις προσόδους περιουσίας, την απόδοση των

5 κεφαλαίων και αποθεματικών και κάθε άλλο έσοδο, καθώς επίσης και από τα ίδια κεφάλαια που δημιουργούνται από το Ταμείο Κατανομή Αρμοδιοτήτων Ο Κανονισμός Επενδύσεων προτείνεται από την Επενδυτική Επιτροπή και εγκρίνεται από το Δ.Σ. του Ταμείου. Η αναθεώρηση του Κανονισμού Επενδύσεων πραγματοποιείται με την αντίστοιχη διαδικασία. Υπεύθυνοι για τον έλεγχο τήρησης του Κανονισμού Επενδύσεων είναι η Επενδυτική Επιτροπή, ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Κινδύνων και, τελικώς, στο πλαίσιο της γενικής του εποπτείας, το Διοικητικό Συμβούλιο Οι αρμοδιότητες του Διοικητικού Συμβουλίου, του Διαχειριστή Επενδύσεων, της Επενδυτικής Επιτροπής, του Διαχειριστή Κινδύνων, των εξωτερικών διαχειριστών και του Θεματοφύλακα αναφέρονται αναλυτικά στον Κανονισμό Εσωτερικής Λειτουργίας του Ταμείου, στον οποίο προς αποφυγή επαναλήψεων παραπέμπει ο παρών Κανονισμός. Στη συνέχεια του παρόντος η αναφορά σε ειδικές αρμοδιότητες αυτών δεν τροποποιεί τον Κανονισμό Εσωτερικής Λειτουργίας, αλλά επαναλαμβάνει και εξειδικεύει τις διατάξεις του Κανονισμού Εσωτερικής Λειτουργίας Για την πραγματοποίηση μη συνήθων επενδύσεων ισχύουν όσα αναλυτικά αναφέρονται στον Κανονισμό Εσωτερικής Λειτουργίας του Ταμείου και ιδίως στα άρθρα παρ. (9), 4.4 παρ. (5) & (6) και του Κανονισμού αυτού, καθώς και στη συνέχεια του παρόντος Κανονισμού υπό Ειδικότερα, η Επενδυτική Επιτροπή έχει τις παρακάτω αρμοδιότητες: Εκπόνηση του Investment Mandate δηλ. του αντικειμενικού σκοπού της επενδυτικής διαχείρισης του ενεργητικού του Ταμείου και υποβολή του στο Δ.Σ. προς έγκριση Υπολογισμό ορίων ανοχής κινδύνου ασύμβατης ληκτότητας ενεργητικού παθητικού (ALM duration mismatch limits) και επισκόπηση / έγκριση πολιτικών αντιστάθμισης του συγκεκριμένου κινδύνου (ALM duration mismatch hedging strategies), εφόσον αυτό κριθεί αναγκαίο Υπολογισμό του επιπέδου ανοχής χρηματοοικονομικού κινδύνου (financial risk appetite) του Ταμείου Με βάση τα ανωτέρω, υπολογισμό της επενδυτικής απόδοσης στόχου (target investment return) για το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων του Ταμείου, προκειμένου να προστατεύεται στο μέτρο του καλύτερου εφικτού (best efforts) ο βαθμός κάλυψης των υποχρεώσεων από το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων του Ταμείου Χάραξη της επενδυτικής στρατηγικής, ύστερα από εισήγηση του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων, εντός του γενικού πλαισίου που έχει αποφασίσει το Διοικητικό Συμβούλιο. Η εξειδίκευση, υλοποίηση και διαχείριση των επενδύσεων πραγματοποιείται από τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων του Ταμείου Εισήγηση στο Δ.Σ. για αλλαγές στο γενικότερο πλαίσιο της επενδυτικής πολιτικής του Ταμείου.

6 Απόφαση επενδυτικών ορίων με βάση το Investment Mandate Εισήγηση στο Διοικητικό Συμβούλιο για την πραγματοποίηση μη συνήθων επενδύσεων, ύστερα από εισήγηση του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων, και παρακολούθηση της πορείας τους Εισήγηση στο Διοικητικό Συμβούλιο του Ταμείου ως προς τα ειδικά χαρακτηριστικά και προδιαγραφές που θα πρέπει να διαθέτουν και να πληρούν τα πρόσωπα που θα προταθούν για το Δ.Σ. εταιρίας-στόχου, σε περίπτωση μη συνήθους επένδυσης μέσω της οποίας το Ταμείο αποκτά ουσιώδη έλεγχο σε εταιρία-στόχο και δικαίωμα ορισμού μελών Δ.Σ Θέση, παρακολούθηση (monitoring) και αξιολόγηση των επενδυτικών ορίων με βάση το Investment Mandate, των επενδυτικών ορίων του Νόμου 3029/2002 και των εν γένει νομοθετικών διατάξεων (περιλαμβανομένων κανονιστικών πράξεων) που εφαρμόζονται Παρακολούθηση της εφαρμογής της επενδυτικής στρατηγικής και της τήρησης της επενδυτικής πολιτικής του Ταμείου και των επενδυτικών διαδικασιών που περιγράφονται στον παρόντα Κανονισμό Έλεγχο των χρηματοοικονομικών χαρακτηριστικών των τοποθετήσεων των περιουσιακών στοιχείων του Ταμείου (αποδόσεων, κινδύνου, συσχετίσεων κλπ), της συμφωνίας τους με τις διατάξεις του παρόντος Κανονισμού και της απόδοσης των επενδύσεων, και λήψη των απαραίτητων μέτρων για τη βέλτιστη τροποποίησή τους, βάσει των εισηγήσεων του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων Εισήγηση στο Δ.Σ. του Ταμείου για τον ορισμό, ανανέωση συνεργασίας ή και σε εξαιρετικές περιπτώσεις την παύση του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων ή του Υπεύθυνου Διαχείρισης Κινδύνων Εισήγηση στο Δ.Σ. του Ταμείου για την πρόσληψη / ανανέωση συνεργασίας / αντικατάσταση θεματοφύλακα Εισήγηση στο Δ.Σ. για τη λήψη απόφασης περί ανάθεσης τμήματος διαχείρισης του ενεργητικού του Ταμείου σε εξωτερικό/ούς διαχειριστή/ες επενδύσεων, στο πλαίσιο της γενικής πολιτικής που έχει αποφασισθεί από το Δ.Σ. Η κατ ιδίαν επιλογή των εξωτερικών διαχειριστών επενδύσεων γίνεται από το Δ.Σ. κατόπιν εμπεριστατωμένης εισήγησης της Επενδυτικής Επιτροπής, που διαμορφώνεται ύστερα από πρόταση του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων. Συγκεκριμένα, ανάλογα με την υποδομή που διαθέτει εκάστοτε το Ταμείο, εισηγείται η Επενδυτική Επιτροπή για το αν πρέπει να ανατεθεί η διαχείριση μέρους ή και όλου του ενεργητικού του Ταμείου σε ένα ή περισσότερους εξωτερικούς διαχειριστές, τα ποιοτικά χαρακτηριστικά αυτών και το περιεχόμενο της σύμβασης που πρέπει να υπογραφεί με τον καθένα απ αυτούς, ειδικώς ως προς τα επενδυτικά θέματα, τα επενδυτικά όρια και τους κανόνες προσδιορισμού τους. Περαιτέρω, η Επενδυτική Επιτροπή εισηγείται στο Δ.Σ. ως προς τα επενδυτικά θέματα που προτείνει να ανατεθούν στον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, το πλαίσιο εντολών που θα του δοθεί με τη σύμβαση, προς άσκηση των επενδυτικών αρμοδιοτήτων του, τους κανόνες και όρους άσκησης του έργου που του

7 ανατίθεται, περιλαμβανομένων των ειδικότερων θεμάτων της αρμοδιότητάς του ως προς τη διαχείριση του ενεργητικού του Ταμείου που δεν ανατίθεται σε εξωτερικούς διαχειριστές και διατηρεί ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων, καθώς και ως προς το γενικό διαχειριστικό πλαίσιο του συνόλου του ενεργητικού του Ταμείου Καθορισμό γενικών χαρακτηριστικών και παρακολούθηση του υπό διαχείριση επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Πιο συγκεκριμένα, asset allocation / asset mix, ALM review, duration sensitivity, performance measurement, financial risk measurement κλπ. όπως ορίζονται από τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων με τη σύμφωνη γνώμη της Επενδυτικής Επιτροπής. Έλεγχος της απόδοσης των επενδύσεων Αξιολόγηση του ευρύτερου επενδυτικού περιβάλλοντος (investment outlook), σε συνεργασία με τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, καθώς και επιμέρους μακρο-αναλύσεις σε συνεργασία με τους εξωτερικούς διαχειριστές επενδύσεων Αξιολόγηση ειδικών ad hoc επενδυτικών προτάσεων, εξέταση αυτών με τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων ή ακόμη και σε συνεργασία με τον εξωτερικό διαχειριστή επενδύσεων, όταν αυτό κρίνεται απαραίτητο Πρόσβαση στην πληροφόρηση που απαιτείται για την εκτέλεση του έργου της και, ενδεικτικώς, από τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Κινδύνων, τους εξωτερικούς διαχειριστές, το θεματοφύλακα και άλλους συνεργάτες και εξωτερικούς συμβούλους του Ταμείου Ενημέρωση του Δ.Σ. του Ταμείου ως προς τον καθορισμό των επενδυτικών στόχων, το επίπεδο ανοχής κινδύνου, τους δείκτες συγκριτικής αξιολόγησης και το χαρτοφυλάκιο αναφοράς, όπως αυτά ορίζονται στον παρόντα Κανονισμό Επενδύσεων Θέση επενδυτικών περιορισμών πέραν αυτών που καταγράφονται στον παρόντα Κανονισμό Λήψη μέτρων για την αποτροπή συγκρούσεως συμφερόντων (conflict of interest), δυνάμενη να θέσει ειδικά θέματα στο Δ.Σ., με σχετική εισήγηση Ευθύνη συμπλήρωσης στα τακτά διαστήματα και τις ημερομηνίες όπως αυτά προβλέπονται από τις οδηγίες της Εθνικής Αναλογιστικής Αρχής των παραρτημάτων: I. Μητρώο Επενδύσεων Ασφαλιστικής Τοποθέτησης II. Μητρώο Επενδύσεων Ελεύθερης Περιουσίας III. Ημερολόγιο Η Επενδυτική Επιτροπή, όποτε απαιτείται, εισηγείται στο Δ.Σ. επικαιροποίηση των επενδυτικών πολιτικών και του Κανονισμού Επενδύσεων ή/και του Κανονισμού Λειτουργίας Επενδυτικής Επιτροπής. Επενδυτικά θέματα ειδικής βαρύτητας και σπουδαιότητας δύνανται, κατά την κρίση της Επενδυτικής Επιτροπής ή και του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων, να φέρονται στο Δ.Σ., το οποίο καλείται να

8 τοποθετηθεί επί σχετικών εισηγήσεων της Επενδυτικής Επιτροπής ή και του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων αποφασίζοντας για τη συμπλήρωση του θεσμικού πλαισίου λειτουργίας του Ταμείου, κατόπιν εισήγησης της Επενδυτικής Επιτροπής. Εφόσον η Επενδυτική Επιτροπή φέρει επενδυτικό θέμα στο Δ.Σ., περιλαμβανομένης της περιπτώσεως στην οποία το Δ.Σ. έχει θέσει ειδικό ερώτημα στην Επενδυτική Επιτροπή και πρέπει να ληφθεί απόφαση επί του ζητήματος από το Δ.Σ., το θέμα φέρεται από την Επενδυτική Επιτροπή στο Δ.Σ. με εισήγηση και τεκμηριωμένη γνώμη της Επενδυτικής Επιτροπής. Το Δ.Σ. έχει το δικαίωμα να λαμβάνει αποφάσεις αντίθετες προς τις εισηγήσεις της Επενδυτικής Επιτροπής Αρμοδιότητες Παρακολούθησης και Ενημέρωσης (Reporting) Η παρακολούθηση και ενημέρωση για την πορεία των επενδύσεων πραγματοποιείται μέσω των αναφορών του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων, ο οποίος διαβιβάζει και τις εκθέσεις των εξωτερικών διαχειριστών επενδύσεων και του Θεματοφύλακα. Η σύμβαση του Ταμείου με τον εκάστοτε θεματοφύλακα ορίζει υπεύθυνο το θεματοφύλακα για την χορήγηση αναφοράς με την κατάσταση θέσης ανά μήνα. Η μηνιαία κατάσταση θέσης θα πρέπει να περιλαμβάνει κατ ελάχιστον τα ακόλουθα: Το είδος των χρηματοπιστωτικών μέσων. Τα χαρακτηριστικά των χρηματοπιστωτικών μέσων. Κατάλογο και λίστα επενδύσεων και το ύψος αυτών. Αγοραίες τιμές των χρεογράφων (mark to market από αξιόπιστη πηγή που θα αναφέρεται). Τους κανόνες φύλαξης των χρηματοπιστωτικών μέσων, έτσι ώστε να διασφαλίζεται η κυριότητα του Ταμείου. 8 Ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων και οι εξωτερικοί διαχειριστές επενδύσεων οι τελευταίοι είτε άμεσα είτε μέσω του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων οφείλουν να παρέχουν οποιαδήποτε πληροφόρηση τους ζητηθεί από την Επενδυτική Επιτροπή. Η διαδικασία υλοποίησης των επενδυτικών τοποθετήσεων λαμβάνει χώρα ως ακολούθως: A. Η συγκεκριμένη απόφαση λαμβάνεται από τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, ο οποίος δίδει εντολή για τη διενέργεια της επενδυτικής πράξης στα πρόσωπα που έχουν, κατά περίπτωση, την ικανότητα εκτέλεσης της εντολής και κατάρτισης της συναλλαγής. B. Προκειμένου περί επενδύσεων που διενεργούνται από εξωτερικούς διαχειριστές, η κατάρτιση της σύμβασης μαζί τους γίνεται με επιμέλεια και φροντίδα του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων, ενώ η επιλογή επενδύσεων και η κατάρτιση των συναλλαγών πραγματοποιείται από τους εξωτερικούς διαχειριστές, στο πλαίσιο των εντολών που τους έχουν δοθεί. C. Όσον αφορά συναλλαγές την κατάρτιση των οποίων επιμελείται ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων, η εντολή για πληρωμή του τιμήματος ή παράδοση των τίτλων ή την διενέργεια των υλικών εκποιητικών πράξεων, κατά περίπτωση, και ολοκλήρωση της συναλλαγής (settlement) αποστέλλεται στον Θεματοφύλακα για λογαριασμό του Ταμείου από τον

9 Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων. Οι ενέργειες αυτές πραγματοποιούνται από τους εξωτερικούς διαχειριστές προκειμένου περί συναλλαγών που πραγματοποιούν εκείνοι, με κοινοποίηση των σχετικών εντολών στον Θεματοφύλακα, στον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων και τον Εσωτερικό Ελεγκτή του Ταμείου. Με το πέρας της διαδικασίας αυτής, η τελική πληροφόρηση αποστέλλεται στο λογιστήριο του Ταμείου Πολιτική Αποδοχής του Επενδυτικού Κανονισμού Κάθε εμπλεκόμενο μέρος στην Επενδυτική Πολιτική του Ταμείου (π.χ. Διαχειριστής Επενδύσεων, Διαχειριστής Διαχείρισης Κινδύνων, Επενδυτική Επιτροπή, εξωτερικοί σύμβουλοι, Θεματοφύλακας εξωτερικοί διαχειριστές επενδύσεων (στο μέτρο που αφορά τις αρμοδιότητές τους)), θα πρέπει να ενημερώνεται για την ύπαρξη και την αναγκαιότητα αποδοχής του Επενδυτικού Κανονισμού και των τροποποιήσεων αυτού. Κάθε εμπλεκόμενο μέρος επιβεβαιώνει γραπτώς την αποδοχή του Επενδυτικού Κανονισμού. Τα σχετικά έγγραφα τηρούνται από την Επενδυτική Επιτροπή και κοινοποιούνται και στο Διοικητικού Συμβούλιο. Η ενημέρωση αυτή θα πιστοποιείται και μέσω των πρακτικών του Δ.Σ. και των πρακτικών της Επενδυτικής Επιτροπής ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ ΣΤΟΝ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΤΟΜΕΑ Το Ταμείο διαθέτει κατάλληλο προσωπικό, αλλά επιπλέον δύναται να χρησιμοποιεί και εξωτερικούς συνεργάτες και παρόχους επενδυτικών υπηρεσιών (συμπεριλαμβανομένων διαχειριστών επενδύσεων και θεματοφυλάκων) για τη λειτουργία των επενδυτικών του μηχανισμών. Ο ρόλος κάθε οντότητας θα πρέπει να είναι σαφής, διακριτός και να εξυπηρετεί τα συμφέροντα του Ταμείου, ούτως ώστε να διασφαλίζεται η αποτελεσματική λειτουργία και οργάνωσή του. Η Διακυβέρνηση του Ταμείου εφαρμόζεται με καθορισμένους και διακριτούς ρόλους από: - Το Διοικητικό Συμβούλιου (Δ.Σ.) του Ταμείου. - Την Επενδυτική Επιτροπή του Ταμείου. - Τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, και - Τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Χρηματοοικονομικών Κινδύνων του Ταμείου.

10 3.1. Γενικές Αρμοδιότητες Καθορισμός αρμοδιοτήτων για προσδιορισμό, υλοποίηση και παρακολούθηση της υλοποίησης της Επενδυτικής Πολιτικής. Το γενικό πλαίσιο της επενδυτικής πολιτικής αποφασίζεται και καθορίζεται, ως θέμα αρχής, από το Διοικητικό Συμβούλιο, κατόπιν εισήγησης της Επενδυτικής Επιτροπής. Η Επενδυτική Επιτροπή εξειδικεύει την επενδυτική πολιτική του Ταμείου, λαμβάνοντας υπόψη τις αναλογιστικές μελέτες, την ενημέρωση του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων, του Διαχειριστή Κινδύνων και του Οικονομικού Διευθυντή του Ταμείου, θέτοντας τα όρια των επενδύσεων και τους κανόνες για τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου. Την εν λόγω επενδυτική πολιτική η Επενδυτική Επιτροπή θέτει υπόψη του Διοικητικού Συμβουλίου προς έγκριση. Εν συνεχεία, μετά την έγκριση από το Δ.Σ., η Επενδυτική Επιτροπή αναλαμβάνει και μεριμνά για την υλοποίηση στην πράξη της εγκεκριμένης επενδυτικής πολιτικής. Είναι αρμόδια να παρακολουθεί όλα τα θέματα που αφορούν την επενδυτική πολιτική, τον προγραμματισμό και την εφαρμογή της, όπως η διαχείριση του ενεργητικού, η διενέργεια των επενδύσεων, καθώς και η υιοθέτηση και εφαρμογή του Επενδυτικού Κανονισμού. Η περαιτέρω εξειδίκευση, υλοποίηση και διαχείριση των επενδυτικών τοποθετήσεων, καθώς και η μέτρηση και παρακολούθηση αυτών πραγματοποιείται από τον Διαχειριστή Επενδύσεων του Ταμείου. Η Επενδυτική Επιτροπή, πέραν των εκθέσεων που υποβάλλει σύμφωνα με την παράγραφο κατωτέρω, ενημερώνει με αυτοπρόσωπη παράσταση ενός η περισσότερών μελών της για θέματα επενδυτικής πολιτικής κατ ελάχιστον ανά εξάμηνο το Δ.Σ. (το οποίο φέρει την τελική ευθύνη της γενικής συμμόρφωσης με τον Κανονισμό Επενδύσεων, βάσει της πληροφόρησης που του παρέχει η Επενδυτική Επιτροπή και τα λοιπά αρμόδια όργανα του Ταμείου), εκτάκτως δε και συχνότερα, όταν κρίνεται απαραίτητο. 10 Σε περίπτωση που σε ουσιώδη ζητήματα διαμόρφωσης ή υλοποίησης της επενδυτικής πολιτικής παρουσιάζεται διαφωνία μεταξύ του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων και της πλειοψηφίας των μελών της Επενδυτικής Επιτροπής, η Επενδυτική Επιτροπή υποχρεούται να φέρει τα θέματα αυτά προς επίλυση στο Δ.Σ., παραθέτοντας όλες τις σχετικές απόψεις. Η Επενδυτική Επιτροπή δύναται, επίσης, να φέρει προς διαβούλευση στο Διοικητικό Συμβούλιο οποιοδήποτε μείζον επενδυτικό θέμα προς συμπλήρωση του θεσμικού πλαισίου λειτουργίας του Ταμείου Διαδικασία ανατροφοδότησης και επικαιροποίησης του Επενδυτικού Κανονισμού Η Επενδυτική Επιτροπή συνεδριάζει, κατόπιν προσκλήσεως του Προέδρου αυτής, τακτικώς τουλάχιστον δύο φορές το μήνα, εκ των οποίων η μία θα είναι με φυσική παρουσία των μελών της ενώ η δεύτερη μπορεί να πραγματοποιηθεί και μέσω τηλεδιάσκεψης, και εκτάκτως όποτε κρίνεται τούτο απαραίτητο, όπως ειδικότερα ορίζεται στον Κανονισμό Λειτουργίας της Επενδυτικής Επιτροπής. Ο Πρόεδρος της Επενδυτικής Επιτροπής μεριμνά για την έγκαιρη ενημέρωση των μελών της ως προς τα υπό συζήτηση θέματα, θέτοντας υπόψη των μελών

11 εγκαίρως το σχετικό υλικό. Σε κάθε συνεδρίαση αναλύεται η πορεία των επενδύσεων του Ταμείου και το γενικότερο οικονομικό κλίμα σε μικροοικονομικό και μακροοικονομικό επίπεδο. Ανάλογα με την πορεία των επενδύσεων και σε σχέση με τις γενικότερες οικονομικές συγκυρίες θα αποφασίζεται ή όχι η εισήγηση για επικαιροποίηση του Κανονισμού Επενδύσεων του Ταμείου. Οποιαδήποτε τροποποίηση του παρόντος Κανονισμού γίνεται με απόφαση του Δ.Σ. του Ταμείου κατόπιν εισηγήσεως της Επενδυτικής Επιτροπής Αρμοδιότητες για σχέσεις με τρίτους Το Δ.Σ. του Ταμείου αποφασίζει, κατόπιν εισηγήσεως της Επενδυτικής Επιτροπής α) για το Θεματοφύλακα ή τους Θεματοφύλακες/Υποθεματοφύλακες, στους οποίους ανατίθεται η φύλαξη και διοικητική διαχείριση των επενδυτικών προϊόντων / χρηματοπιστωτικών μέσων του Ταμείου, και β) αν θα ανατεθεί διαχείριση μέρους του ενεργητικού του Ταμείου σε εξωτερικούς διαχειριστές καθώς και τα κριτήρια επιλογής αυτών. Αποφασίζει, επίσης, κατόπιν εισήγησης της Επενδυτικής Επιτροπής, για τους τελικούς όρους ανάθεσης, δυνάμενο να αναθέσει στα κατάλληλα πρόσωπα, όπως μέλη του Δ.Σ., τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, μέλη της Επενδυτικής Επιτροπής ή και τρίτους, τη διαπραγμάτευση συγκεκριμένων όρων με τους ανωτέρω. Αποφασίζει, επίσης, κατόπιν εισηγήσεως της Επενδυτικής Επιτροπής, για την ανάθεση έργου σε συμβούλους, αναλογιστές και ορκωτούς ελεγκτές. 11 Η Επενδυτική Επιτροπή αξιολογεί το έργο των προσλαμβανομένων εξωτερικών συμβούλων του Ταμείου, σχετικά με την υλοποίηση των αντίστοιχων Investment mandates, πληροφορεί σχετικά το Δ.Σ. και εισηγείται ως προς θέματα ανανέωσης του έργου τους ή αντικατάστασης αυτών Αρμοδιότητες για τον προσδιορισμό της κατανομής επενδύσεων και της πρόσβασης σε στοιχεία και δεδομένα. Η Επενδυτική Επιτροπή, κατόπιν εισηγήσεως του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων, εκπονεί το πρόγραμμα στρατηγικής κατανομής των επενδύσεων στις διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και χρηματοοικονομικών προϊόντων. Η κατανομή των επενδύσεων βασίζεται στον στόχο της Επενδυτικής Επιτροπής σχετικά με την μακροχρόνια αναμενόμενη απόδοση των μετοχών, επενδύσεων σταθερού εισοδήματος, μετρητών, ακινήτων, παράγωγων χρηματοοικονομικών προϊόντων και, εν γένει, άλλων επενδυτικών στοιχείων του Ταμείου. Η Επενδυτική Επιτροπή είναι αρμόδια για να εισηγείται στο Δ.Σ. τα επίπεδα κινδύνου κάθε χρηματοοικονομικού προϊόντος, όπως και τις κατάλληλες συσχετίσεις μεταξύ τους, λαμβάνοντας τις εισηγήσεις του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων και του Υπεύθυνου Διαχείρισης Κινδύνου. Ο Διαχειριστής Επενδύσεων και οι εξωτερικοί διαχειριστές επενδύσεων του Ταμείου παρέχουν στην Επενδυτική Επιτροπή ενημέρωση για τη συνολική εικόνα των επενδύσεων και πρόσβαση σε όλα τα

12 απαραίτητα στοιχεία, ώστε να παρακολουθείται το πρόγραμμα κατανομής των επενδύσεων που έχει οριστεί. Ο Θεματοφύλακας θέτει υπόψη του Διαχειριστή Επενδύσεων και του Διαχειριστή Κινδύνων καθημερινά πληροφορίες σε σχέση με τα περιουσιακά στοιχεία του Ταμείου που κατέχει. Οι ανωτέρω ενημερώνουν σχετικώς την Επενδυτική Επιτροπή κατά την υποβολή σ αυτήν των εκθέσεών της ή και εκτάκτως, όταν αυτή το ζητήσει. Ο Θεματοφύλακας επιβεβαιώνει, επίσης, τα στοιχεία και δεδομένα που έχουν παρατεθεί σχετικά με την πορεία των χρηματοοικονομικών προϊόντων στα οποία έχει επενδύσει το Ταμείο, κατόπιν ειδικού αιτήματος της Επενδυτικής Επιτροπής, του Διαχειριστή Επενδύσεων, του Υπεύθυνου Διαχείρισης Κινδύνων ή του Εσωτερικού Ελεγκτή Αρμοδιότητες για την πραγματοποίηση μη συνήθων επενδύσεων. Ως μη συνήθεις επενδύσεις (non common investments) θεωρούνται αυτές που πληρούν ένα ή/και περισσότερα από τα παρακάτω ποιοτικά χαρακτηριστικά: (α) Επενδύσεις σε εταιρίες μη εισηγμένες σε οργανωμένη χρηματιστηριακή αγορά (β) Επενδύσεις σε εταιρίες που εντάσσονται σε κλάδους οι οποίοι χαρακτηρίζονται από δυσκολίες αξιολόγησης των ειδικών / κλαδικών κινδύνων (στην προκειμένη περίπτωση ως κίνδυνοι δεν εννοούνται οι κίνδυνοι αγοράς και ο πιστωτικός κίνδυνος) (γ) Επενδύσεις σε εταιρίες εισηγμένες σε οργανωμένη χρηματιστηριακή αγορά, μέσω των οποίων αποκτάται συμμετοχή ποσοστό ελέγχου άνω του 5% στο μετοχικό κεφάλαιο της εισηγμένης (δ) Επενδύσεις σε παράγωγα χρηματοοικονομικά προϊόντα, τα οποία δεν χρησιμοποιούνται για λόγους αντιστάθμισης κινδύνων 12 Οι μη συνήθεις επενδύσεις του Ταμείου διακρίνονται σε 2 κατηγορίες, ως εξής: i. Αυτές στις οποίες το Ταμείο αποκτά ουσιώδη έλεγχο (w/ control) στην εταιρία στην οποία αποκτά συμμετοχή ii. Αυτές στις οποίες το Ταμείο δεν αποκτά ουσιώδη έλεγχο (wo/ control) στην εταιρία στην οποία αποκτά συμμετοχή Το σύνολο των μη συνήθων επενδύσεων των κατηγοριών (α) και (δ) δεν μπορεί να υπερβαίνει το 5% του ενεργητικού του Ταμείου, ενώ το σύνολο των επενδύσεων σε κινητές αξίες ή/και μέσα χρηματαγοράς του ίδιου εκδότη (κατηγορία γ) δεν επιτρέπεται να υπερβαίνουν το δεκαπέντε τοις εκατό (15%) του ενεργητικού του Ταμείου, σύμφωνα με την κείμενη νομοθεσία. Προκειμένου να ληφθεί από το ΔΣ απόφαση σχετικά με μη συνηθισμένες επενδύσεις ή επενδυτικές δραστηριότητες, σύμφωνα με τα οριζόμενα στο άρθρο παρ. (9) του Κανονισμού Εσωτερικής Λειτουργίας, η Επενδυτική Επιτροπή οφείλει ιδίως να διαπιστώσει, βάσει σχετικής αναφοράς της μονάδας Διαχείρισης Κινδύνων:

13 1) Την ικανότητα του Ταμείου να πραγματοποιεί και να διαχειρίζεται την επένδυση ή την επενδυτική δραστηριότητα. 2) Τους ειδικούς κινδύνους που συνδέονται με τη συγκεκριμένη επένδυση ή επενδυτική δραστηριότητα και την επίδρασή της στο προφίλ κινδύνου του Ταμείου. 3) Τη συμβατότητα της επένδυσης ή της επενδυτικής δραστηριότητας με τα συμφέροντα των δικαιούχων ασφάλισης, τους περιορισμούς που θέτουν ως προς τις υποχρεώσεις τους και τον στόχο της αποτελεσματικής διαχείρισης χαρτοφυλακίου. 4) Την επίδραση της συγκεκριμένης επένδυσης ή επενδυτικής δραστηριότητας στην ποιότητα, την ασφάλεια, τη ρευστότητα, την κερδοφορία και τη διαθεσιμότητα του συνολικού χαρτοφυλακίου του Ταμείου. Βάσει των στοιχείων αυτών, η Επενδυτική Επιτροπή υποβάλλει εισήγηση στο Διοικητικό Συμβούλιο, το οποίο και αποφασίζει για το πλαίσιο πραγματοποίησης της επένδυσης, Σε περίπτωση μη συνήθους επένδυσης, μέσω της οποίας το Ταμείο αποκτά ουσιώδη έλεγχο (w/ control) στην εταιρία στόχο και εφόσον το Ταμείο έχει δικαίωμα ορισμού μελών στο Δ.Σ. της επιχείρησης, η Επενδυτική Επιτροπή θα εισηγείται προς το Διοικητικό Συμβούλιο του Ταμείου, προς απόφαση, τα χαρακτηριστικά και τις προδιαγραφές που θα πρέπει να διαθέτουν και πληρούν τα πρόσωπα που θα προταθούν ως μέλη του Δ.Σ. της εταιρίας-στόχου. 13 Σε κάθε περίπτωση πραγματοποίησης μη συνήθους επένδυσης, η Επενδυτική Επιτροπή θα πρέπει να φροντίζει και να επιδεικνύει ιδιαίτερη επιμέλεια στον μηχανισμό και στην διαδικασία παρακολούθησης (follow up) της συγκεκριμένης επένδυσης υπό την καθοδήγηση του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων, την συνδρομή του Υπεύθυνου Διαχείρισης Κινδύνων, αλλά και εξωτερικού συμβούλου όποτε αυτό κρίνεται απαραίτητο, με αντικείμενο: i. Την παρακολούθηση σε μηνιαία βάση της πορείας και των αποτελεσμάτων των εταιριών, στις οποίες το Ταμείο έχει αποκτήσει συμμετοχή ii. Την παρακολούθηση των εποπτικών αναφορών της εταιρίας στόχου, προς τις αρμόδιες εποπτικές της αρχές, εφόσον υπάγεται σε ειδικό εποπτικό πλαίσιο από ανεξάρτητη εποπτική αρχή iii. Την ετοιμασία ειδικών εκθέσεων οι οποίες θα παρουσιάζονται στην Επενδυτική Επιτροπή και μέσω αυτής στο Δ.Σ. του Ταμείου. Τα στελέχη που έχει υποδείξει το Ταμείο για τις κρίσιμες θέσεις της ιεραρχίας της εταιρίας - στόχου, θα συνεργάζονται με τον Υπεύθυνο Διαχείρισης των Επενδύσεων για τα είδη και την έκταση των μηνιαίων αναφορών, που θα υποβάλλονται στο Ταμείο, εντός του πλαισίου εχεμύθειας που οφείλουν να τηρούν απέναντι στην εταιρίαστόχο.

14 3.2. Ειδικές Αρμοδιότητες: H Επενδυτική Επιτροπή του Ταμείου έχει, κατ ελάχιστον, τις παρακάτω αρμοδιότητες: Εξειδικεύει θέματα επενδυτικής πολιτικής και στρατηγικής εντός του πλαισίου των γενικών κανόνων που έχει θέσει το Διοικητικό Συμβούλιο. Συγκεκριμένα, χαράσσει τη γενική επενδυτική πολιτική του Ταμείου λαμβάνοντας υπόψη τις αναλογιστικές μελέτες, την ενημέρωση του Διαχειριστή Κινδύνων και του Οικονομικού Διευθυντή του Ταμείου και την υποβάλλει προς έγκριση στο Διοικητικό Συμβούλιο, εν συνεχεία δε, εντός του πλαισίου της γενικής επενδυτικής πολιτικής που έχει καθορίσει το Διοικητικό Συμβούλιο, είναι αρμόδια για τη χάραξη των διαδικασιών και κατευθύνσεων και του πλαισίου υλοποίησής της. Για το σκοπό αυτό, θέτει τα όρια των επενδύσεων και τους κανόνες για τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, ώστε ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων ή και οι εξωτερικοί διαχειριστές, που καλούνται να εξειδικεύσουν και υλοποιήσουν τις σχετικές επενδύσεις, να προβαίνουν σε επενδύσεις σύμφωνα με τα όρια αυτά και εντός του πλαισίου σύνθεσης του χαρτοφυλακίου που προσδιορίζει η Επενδυτική Επιτροπή. Εισηγείται για την πραγματοποίηση μη συνήθων/ειδικών επενδύσεων, εντός του πλαισίου που έχει θέσει το Διοικητικό Συμβούλιο του Ταμείου και ύστερα από εισήγηση του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων, και παρακολουθεί την πορεία τους. Σε περίπτωση μη συνήθους επένδυσης, μέσω της οποίας το Ταμείο αποκτά ουσιώδη έλεγχο (w/ control) στην εταιρία στόχο και εφόσον το Ταμείο έχει δικαίωμα ορισμού μελών στο Δ.Σ. της επιχείρησης, η Επενδυτική Επιτροπή θα εισηγείται προς το Διοικητικό Συμβούλιο του Ταμείου τα χαρακτηριστικά και τις προδιαγραφές που θα πρέπει να διαθέτουν και πληρούν τα πρόσωπα που θα προταθούν ως μέλη του Δ.Σ. της εταιρίας-στόχου, προς απόφαση. Παρακολουθεί την τήρηση των επενδυτικών διαδικασιών που περιγράφονται στον Εσωτερικό Κανονισμό Λειτουργίας και τον παρόντα Κανονισμό Επενδύσεων και ενημερώνει το Δ.Σ. Εφόσον υπάρχει εξωτερικός διαχειριστής, η Επενδυτική Επιτροπή εισηγείται στο Δ.Σ. του Ταμείου τα μέγιστα επιτρεπτά ποσοτικά όρια επένδυσης ανά εξωτερικό διαχειριστή, με βάση τα οποία γίνεται η κατανομή των στοιχείων του ενεργητικού, που θα οριστούν στη σύμβαση ανάθεσης και γνωμοδοτεί στο Δ.Σ. ως προς αυτή πριν τούτο αποφασίσει την κατάρτισή της. Γνωμοδοτεί αιτιολογημένα προς το Διοικητικό Συμβούλιο, όποτε της ζητείται τούτο από το Διοικητικό Συμβούλιο, για τη λήψη αποφάσεων σχετικών με τις επενδύσεις του Ταμείου. Παρέχει την απαραίτητη υποστήριξη και συμβουλευτική συνδρομή στον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων, παρακολουθεί το έργο του και ελέγχει τις εκθέσεις που αυτός υποβάλλει τόσο στην ίδια όσο και στο Διοικητικό Συμβούλιο. Κοινοποιεί και αναλύει στο Δ.Σ. του Ταμείου, αφού λάβει υπόψη την έκθεση του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων και τη γνώμη του Υπευθύνου Διαχείρισης Κινδύνων, τους επενδυτικούς στόχους που χαράσσει, το επίπεδο ανοχής κινδύνου, τους δείκτες συγκριτικής αξιολόγησης και το χαρτοφυλάκιο αναφοράς, όπως αυτά ορίζονται στον παρόντα κανονισμό. 14

15 Αξιολογεί τις εισηγήσεις του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων και των εξωτερικών διαχειριστών επενδύσεων για μη συνήθεις επενδύσεις ή διάφορα, κυρίως νέα ή εμφανίζοντα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά ή ιδιομορφίες, επενδυτικά προϊόντα ή θέματα, όταν οι ανωτέρω κρίνουν απαραίτητο να φέρουν το θέμα στην Επενδυτική Επιτροπή, σύμφωνα με την επενδυτική στρατηγική, το νομοθετικό πλαίσιο και τον παρόντα Κανονισμό, σχετικά με την τοποθέτηση των κεφαλαίων του Ταμείου. Εισηγείται επενδυτικούς περιορισμούς πέραν αυτών που καταγράφονται στον παρόντα κανονισμό, αφού λάβει υπόψη τη γνώμη του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων. Εισηγείται στο Δ.Σ. την πρόσληψη / απόλυση / αντικατάσταση των συμβούλων, αναλογιστών, ορκωτών λογιστών, θεματοφύλακα κλπ., όταν συντρέχει αρμοδιότητα του Δ.Σ. ή δίδει οδηγίες στον Υπεύθυνο Διαχείρισης Επενδύσεων για σχετικές ενέργειες, σε περίπτωση που τις σχετικές αποφάσεις έχει αρμοδιότητα να λάβει ο ίδιος (π.χ. ως προς εξωτερικούς διαχειριστές επενδύσεων, εξωτερικούς συμβούλους κλπ). Εισηγείται στο Δ.Σ. την επικαιροποίηση επενδυτικών πολιτικών, του Επενδυτικού Κανονισμού και του Κανονισμού Λειτουργίας της Επενδυτικής Επιτροπής, αυτοβούλως ή μετά από εισήγηση του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων. Λαμβάνει πληροφόρηση από τον εξωτερικό διαχειριστή και το θεματοφύλακα του Ταμείου. Ελέγχει τα χρηματοοικονομικά χαρακτηριστικά των τοποθετήσεων του Ταμείου (αποδόσεων, κινδύνου, συσχετίσεων κλπ) και των αγορών και εισηγείται τα απαραίτητα μέτρα για τη βέλτιστη τροποποίησή τους, βάσει των στοιχείων που θέτει υπόψη της ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων, όπως αυτός τα έχει συγκεντρώσει και από τους εξωτερικούς διαχειριστές επενδύσεων και τον Θεματοφύλακα. Ελέγχει την απόδοση των επενδύσεων του Ταμείου και επισημαίνει στο Δ.Σ. τυχόν αποκλίσεις από τους στόχους του Ταμείου, υποδεικνύοντας κατάλληλες ενέργειες για την επίτευξή τους. Εισηγείται τη λήψη μέτρων ώστε να αποτρέπονται οι συγκρούσεις συμφερόντων (Conflict of interest). Επιβεβαιώνει ότι η τοποθέτηση των περιουσιακών στοιχείων του Ταμείου λαμβάνει χώρα στο πλαίσιο του παρόντος Επενδυτικού Κανονισμού, βάσει των στοιχείων που θέτουν υπόψη της ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων και ο Εσωτερικός Ελεγκτής. Ενημερώνει το Δ.Σ. για έκτακτους κινδύνους και απαιτούμενες αλλαγές σε σχέση με τις επενδύσεις του Ταμείου. Ενημερώνει δια του Προέδρου της αμελλητί την Εποπτεύουσα Αρχή (Διεύθυνση Επαγγελματικής Ασφάλισης του Υπουργείου Εργασίας, Κοινωνικής Ασφάλισης και Πρόνοιας) και την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για κάθε ενέργεια ή παράλειψη από την οποία προκύπτει κίνδυνος βλάβης των οικονομικών συμφερόντων του Ταμείου. 15 Η σύνθεση και η λειτουργία της Επενδυτικής Επιτροπής καθορίζονται στον Κανονισμό Λειτουργίας Επενδυτικής Επιτροπής.

16 Ο Διαχειριστής Επενδύσεων / Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων Ο Διαχειριστής Επενδύσεων έχει κατ ελάχιστον τα παρακάτω καθήκοντα: Εξειδικεύει, υλοποιεί και διαχειρίζεται τις επενδυτικές πράξεις στο πλαίσιο του παρόντος κανονισμού. Τηρεί τις των διατάξεις της εκάστοτε ισχύουσας σχετικής νομοθεσίας. Δίδει εντολές διεκπεραίωσης στους εξωτερικούς διαχειριστές επενδύσεων και στον Θεματοφύλακα για τις κινήσεις των επενδύσεων. Λαμβάνει ενεργά μέρος στην αξιολόγηση των αποδόσεων και στην αναλυτική ενημέρωση του Ταμείου ως προς την πορεία των επενδύσεων. Παρέχει στην Επενδυτική Επιτροπή, στον Υπεύθυνο Διαχείρισης Κινδύνων και στον Αναλογιστή του Ταμείου κάθε πληροφορία ή υπολογισμό του ζητηθεί και αφορά στην αξιολόγηση της σχέσης απόδοσης/κινδύνου των εκάστοτε τοποθετήσεων και την επίδρασή τους στην συνολική επενδυτική πολιτική, ως π.χ. μέτρα κινδύνου, ιστορικά στοιχεία, αναλύσεις κλπ, σε τακτική μηνιαία βάση ή όποτε άλλοτε εκτάκτως του ζητηθεί. Με τη συμμετοχή του στην Επενδυτική Επιτροπή εισηγείται, στο πλαίσιο των γενικών αρχών πολιτικής και στρατηγικής που έχει καθορίσει το Δ.Σ., για ζητήματα επενδυτικής πολιτικής που χαράσσει η Επενδυτική Επιτροπή και για τις επενδυτικές αποφάσεις που καλείται να λάβει. Προτείνει στην Επενδυτική Επιτροπή εξωτερικούς διαχειριστές, εντός του πλαισίου που έχει αποφασίσει το Διοικητικό Συμβούλιο για ανάθεση θεμάτων διαχείρισης σε εξωτερικούς διαχειριστές και κατόπιν έρευνας της αγοράς. Η Επενδυτική Επιτροπή αξιολογεί την πρόταση του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων και υποβάλλει εισήγηση στο Διοικητικό Συμβούλιο προς λήψη αποφάσεως. Αφού ανατεθεί σε εξωτερικούς διαχειριστές συγκεκριμένο έργο από το Διοικητικό Συμβούλιο με την οικεία σύμβαση ανάθεσης, ο Υπεύθυνος Διαχείρισης δίδει σ αυτούς τις απαραίτητες οδηγίες για την ορθή άσκηση και εκπλήρωση της εντολής διαχείρισης που τους παρέχεται. Συντονίζει το έργο των εξωτερικών διαχειριστών, επικοινωνεί με αυτούς για κάθε σχετικό θέμα και είναι αρμόδιος για την παρακολούθηση του έργου τους, τη λήψη κάθε είδους πληροφορίας από αυτούς και τη χορήγηση κάθε είδους οδηγίας σχετικά με τη διαχείριση της περιουσίας του Ταμείου. Φέρει προς συζήτηση στην Επενδυτική Επιτροπή ή και, μέσω αυτής, στο Δ.Σ. ζητήματα που άπτονται της διαχείρισης του ενεργητικού του Ταμείου, ως προς τα οποία κρίνει ότι απαιτείται η ενημέρωση της Επενδυτικής Επιτροπής ή, κατά περίπτωση, και του Δ.Σ. ή και η λήψη σχετικής απόφασης του τελευταίου. Εισηγείται στην Επενδυτική Επιτροπή την ενεργοποίηση της διαδικασίας πραγματοποίησης μη συνήθων επενδύσεων, τη λήψη διαχειριστικών αποφάσεων προς υλοποίηση αποφάσεων που έχουν ληφθεί εντός του πλαισίου που έχει καθορίσει το Διοικητικό Συμβούλιο, παρακολουθεί την πορεία της μη συνήθους επένδυσης, αποφασίζοντας για θέματα τρέχουσας και 16

17 καθημερινής διαχείρισης εντός των ορίων που έχει θέσει η Επενδυτική Επιτροπή και σύμφωνα με το γενικό πλαίσιο που έχει καθορίσει το Διοικητικό Συμβούλιο και τις αποφάσεις του, και συντάσσει σχετικές εκθέσεις. Διαχειρίζεται, ορίζει και συντονίζει ειδικές ομάδες εργασίας για μελέτη επενδυτικών προτάσεων ή και διαχείριση αυτών. Συνεργάζεται όποτε του ζητηθεί με τις υπηρεσίες και διευθύνσεις του Ταμείου, τον Αναλογιστή, τους ορκωτούς ελεγκτές κλπ). Ενημερώνει την Επενδυτική Επιτροπή ως προς την πορεία των επενδύσεων σε μηνιαία τουλάχιστον βάση, επί τη βάσει και των σχετικών αναφορών των εξωτερικών διαχειριστών επενδύσεων. Συντάσσει και υποβάλλει στην Επενδυτική Επιτροπή: σε τριμηνιαία βάση, εκθέσεις αναφορικά με την πορεία και τα αποτελέσματα των συνήθων επενδύσεων, σε εξαμηνιαία βάση, εκθέσεις αναφορικά με την πορεία και τα αποτελέσματα όλων των επενδύσεων του Ταμείου (συνήθων και μη), σε ετήσια βάση, έκθεση αποδόσεων και επενδυτικής στρατηγικής. Η προθεσμία για την υποβολή των ανωτέρω εκθέσεων θα είναι έξι εβδομάδες από την ημερομηνία παραλαβής των επισήμων στοιχείων των εταιριών που αφορούν οι επενδύσεις. Όλες οι υποβαλλόμενες εκθέσεις θα περιέχουν ανάλυση του έργου διαχείρισης κατά την προηγούμενη περίοδο αναφοράς και αποδεικτικά στοιχεία ως προς το αν τηρούνται και εκπληρώνονται οι αρχές επενδυτικής πολιτικής του Ταμείου, θα συνοδεύονται από αναλυτική περιουσιακή κατάσταση και θα περιλαμβάνουν δήλωση ότι οι επενδυτικές αποφάσεις της περιόδου αναφοράς έχουν ληφθεί σύμφωνα με τον επενδυτικό σκοπό, την επενδυτική στρατηγική και τα όρια κινδύνου που έχει θεσπίσει το Ταμείο, καθώς και ανάλυση / αιτιολόγηση τυχόν παρεκκλίσεων από τα παραπάνω, και θα πληρούν κατ ελάχιστον τις απαιτήσεις της Εποπτικής Αρχής και του Κανονισμού Επενδύσεων. Η Επενδυτική Επιτροπή αφού συζητήσει τα στοιχεία αυτά και τα διαμορφώσει περαιτέρω, εφόσον απαιτείται, τα υποβάλλει στο Διοικητικό Συμβούλιο, εντός ευλόγου χρόνου μετά την ολοκλήρωση του έργου της. Ενεργεί με επαγγελματικούς κανόνες συμπεριφοράς ήθους οι οποίοι κατ ελάχιστον απαιτούν: Την έντιμη, νόμιμη και με απαιτούμενη προσοχή κι επιμέλεια διεξαγωγή των επαγγελματικών τους δραστηριοτήτων προς το συμφέρον του συλλογικού χαρτοφυλακίου και χάριν της ακεραιότητας της αγοράς. Τη λήψη μέτρων ώστε να αποτρέπονται οι συγκρούσεις συμφερόντων (Conflict of interest). Υποβάλει στο θεματοφύλακα και στις διοικητικές υπηρεσίες του Ταμείου τα αποδεικτικά στοιχεία των συναλλαγών. 17 Το Δ.Σ. δύναται να αποφασίσει την ανάθεση του έργου του Υπευθύνου Διαχείρισης Επενδύσεων σε νομικό πρόσωπο. Τούτο πρέπει να διαθέτει τα απαραίτητα προσόντα και, ιδίως, την άδεια για την

18 παροχή επενδυτικών υπηρεσιών στην Ελλάδα, περιλαμβανομένης της άδειας για διαχείριση χαρτοφυλακίου και την παροχή επενδυτικών συμβουλών. Στην περίπτωση αυτή, τα καθήκοντα του Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων που προβλέπονται στον παρόντα Κανονισμό και στον Κανονισμό Εσωτερικής Λειτουργίας του Ταμείου και προϋποθέτουν φυσική παρουσία ασκούνται από το φυσικό πρόσωπο ή τα φυσικά πρόσωπα που ορίζει το νομικό πρόσωπο που αναλαμβάνει καθήκοντα Υπεύθυνου Διαχείρισης Επενδύσεων στο πλαίσιο της σύμβασης ανάθεσης που καταρτίζεται με το Δ.Σ. του Ταμείου. Οι βασικοί όροι των συμβάσεων διαχείρισης με τους εξωτερικούς διαχειριστές επενδύσεων που έχει υπογράψει το Ταμείο αναφέρονται στο Παράρτημα Θεματοφύλακας Το Ταμείο αναθέτει με απόφαση του Δ.Σ. τη θεματοφυλακή των επενδύσεών του σε πιστωτικό ίδρυμα ή Επιχείρηση Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών εγκατεστημένο στην Ελλάδα ή σε άλλο κράτος μέλος της Ε.Ε., ως προς χρηματοπιστωτικά μέσα που φυλάσσονται εκτός Ελλάδος, το οποίο κατέχει τις απαιτούμενες από τη ισχύουσα νομοθεσία άδειες. Ο θεματοφύλακας έχει τα παρακάτω καθήκοντα: Φυλάσσει του τίτλους των επενδύσεων του Ταμείου. Ενημερώνεται για τις συναλλαγές που πραγματοποιούν οι Διαχειριστές Επενδύσεων και φροντίζει για την διεκπεραίωσή τους (settlement). Ελέγχει το κατά πόσο οι κινήσεις των επενδύσεων συνάδουν με τη σχετική νομοθεσία και με τον παρόντα κανονισμό. Διατηρεί το αρχείο των επενδύσεων και ενημερώνει το Ταμείο και το Διαχειριστή Επενδύσεων κάθε τέλος μήνα για την τρέχουσα αξία κάθε είδους επένδυσης, καθώς και για τις επενδυτικές κινήσεις που έγιναν στο χρονικό διάστημα που μεσολάβησε από την προηγούμενη αξιολόγηση. Κατά την άσκηση των καθηκόντων του ο Θεματοφύλακας και ο Διαχειριστής Επενδύσεων, οφείλουν να ενεργούν κατά τρόπο ανεξάρτητο μεταξύ τους και αποκλειστικά προς το συμφέρον του Ταμείου. Ο Θεματοφύλακας που επιθυμεί να παραιτηθεί των καθηκόντων του οφείλει να ειδοποιήσει προ τριών τουλάχιστον μηνών το Δ.Σ. Επίσης, δύναται να αντικατασταθεί ύστερα από απόφαση της διοίκησης του Ταμείου έπειτα από σχετική εισήγηση της Επενδυτικής Επιτροπής. Μετά την έγκριση του νέου θεματοφύλακα, ο παραιτηθείς ή ο αντικατασταθείς του παραδίδει, βάσει πρωτοκόλλου τα στοιχεία του ενεργητικού του χαρτοφυλακίου του Ταμείου. Ο θεματοφύλακας που υπέβαλε την παραίτησή του ή του ζητήθηκε η αντικατάστασή του συνεχίζει την άσκηση των καθηκόντων του μέχρι την πλήρη ανάληψη των καθηκόντων του νέου θεματοφύλακα. 18

19 Οι βασικοί όροι της σύμβασης θεματοφυλακής που έχει υπογράψει το Ταμείο αναφέρονται στο Παράρτημα Υπεύθυνος Διαχείρισης Κινδύνων Το Ταμείο διαθέτει λειτουργία διαχείρισης χρηματοοικονομικών κινδύνων, σύμφωνα με τα οριζόμενα στον Κανονισμό Δεοντολογίας και Καλών Πρακτικών των ΤΕΑ (Υπουργική Απόφαση Φ /οικ. 1893/15 ΦΕΚ Β 178 / ). Ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Κινδύνων έχει την ευθύνη τήρησης των ορίων χρηματοοικονομικού κινδύνου του χαρτοφυλακίου επενδύσεων του Ταμείου. Οι βασικοί όροι της σύμβασης με τον Υπεύθυνο Διαχείρισης Κινδύνων που έχει υπογράψει το Ταμείο αναφέρονται στο Παράρτημα 3. 19

20 4. ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΙ ΣΤΟΧΟΙ ΚΑΙ ΟΡΙΑ ΑΝΑΛΗΨΗΣ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Στο Παράρτημα 4 αναφέρονται λεπτομερώς οι επενδυτικοί στόχοι του Ταμείου και τα όρια ανάληψης κινδύνων που εφαρμόζονται κατά την διαχείριση του ενεργητικού του. Η Επενδυτική Επιτροπή και ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων, για το σύνολο της περιουσίας του Ταμείου που διαχειρίζονται, τηρούν τα εκ του νόμου επενδυτικά όρια και κινούνται εντός του πλαισίου που θέτουν ο Κανονισμός Εσωτερικής Λειτουργίας και ο παρών Κανονισμός, εφαρμόζοντας τις αποφάσεις και ακολουθώντας τις κατευθύνσεις γενικής πολιτικής του Δ.Σ. του Ταμείου. Κατά την τυχόν ανάθεση σε εξωτερικούς διαχειριστές επενδύσεων της διαχείρισης μέρους της περιουσίας του Ταμείου, προσδιορίζουν ειδικούς στόχους και θέτουν ειδικά όρια και κανόνες, λαμβάνοντας μέριμνα για την τήρηση των επενδυτικών ορίων του νόμου, των διατάξεων του Κανονισμού Επενδύσεων, της γενικής επενδυτικής πολιτικής που έχει αποφασίσει το Δ.Σ., καθώς και της επενδυτικής πολιτικής που έχει αποφασίσει και χαράξει η Επενδυτική Επιτροπή. Ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Επενδύσεων παρέχει στους εξωτερικούς διαχειριστές κάθε οδηγία που είναι απαραίτητη για την τήρηση των ανωτέρω. Στο πλαίσιο αυτό, οι εξωτερικοί διαχειριστές επενδύσεων υποχρεούνται να τηρούν τα ειδικά όρια που τίθενται στο Παράρτημα 4 του παρόντος. Ειδικότερα, το Παράρτημα 4 αποτελείται από επιμέρους ενότητες, ως εξής: 20 Εποπτικό πλαίσιο χαρτοφυλακίου Capital Buffer Ειδικό όριο Αξίας σε Κίνδυνο (VaR limit) Investment Mandate Δείκτης Αναφοράς (benchmark index) Όρια Διαχείρισης Χρηματοοικονομικού Κινδύνου (Financial Risk Limits) VaR (Value at Risk) limit Allocation limits Επενδυτικοί Περιορισμοί Επιτρεπόμενες Επενδύσεις Επιτρεπόμενα είδη έκθεσης σε μετοχικό κίνδυνο (Μετοχικό Χαρτοφυλάκιο) Επιτρεπόμενα είδη έκθεσης σε ομολογιακό κίνδυνο (Ομολογιακό Χαρτοφυλάκιο) Επιτρεπόμενες Επενδύσεις Μετρητών Επιτρεπόμενες Επενδύσεις σε Παράγωγα Προϊόντα Εκθέσεις Διαχείρισης

21 5. ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Η λειτουργία της διαχείρισης κινδύνων του Ταμείου είναι ιεραρχικά και λειτουργικά ανεξάρτητη από τις άλλες λειτουργίες του Μέτρηση Αποδόσεων Για τη μέτρηση των αποδόσεων των επενδυτικών χαρτοφυλακίων του Ταμείου εφαρμόζεται αναλόγως των χαρακτηριστικών του χαρτοφυλακίου η μέθοδος της Χρονοσταθμισμένης Απόδοσης (Time Weighted Return). Για θέματα σχετικά με αποτιμήσεις και μεθοδολογίες μέτρησης απόδοσης επενδύσεων ως και παρουσίαση αυτών, το Ταμείο δύναται να χρησιμοποιεί ως σημείο αναφοράς τις αρχές της οδηγίας 2009/138/ΕΚ του Ευρωπαϊκού κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 25/10/2009, της οδηγίας 2003/41/ΕΚ του Ευρωπαϊκού κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 03/06/2003 ως και των Global Investment Performance Standards (GIPS), λαμβάνοντας υπόψη την Υ.Α. Φ.Επαγγ.Ασφ/οικ.16/ και όλες τις λοιπές σχετικές διατάξεις και κανόνες όπως εκάστοτε ισχύουν. 5.2.Μέτρηση και διαχείριση Κινδύνων Η μέτρηση και διαχείριση των κινδύνων στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο του Ταμείου αποτελεί σημαντική παράμετρο για την αποτελεσματική υλοποίηση της επενδυτικής στρατηγικής. Συγκεκριμένα, η Επενδυτική Επιτροπή και ο Διαχειριστής Επενδύσεων μεριμνούν για τη μέτρηση και τη διαχείριση του κινδύνου αγοράς, του πιστωτικού κινδύνου και του λειτουργικού κινδύνου με σκοπό τη διατήρησή τους σε αποδεκτά επίπεδα Κίνδυνος Αγοράς: α. Μέθοδοι μέτρησης κινδύνου αγοράς. Για τη μέτρηση των κινδύνων αγοράς του επενδυτικού χαρτοφυλακίου του Ταμείου δύναται να χρησιμοποιούνται μέθοδοι όπως εκτιμήσεις τυπικών αποκλίσεων, beta, αξία σε κίνδυνο (Value at Risk - VaR), τροποποιημένος συντελεστής διάρκειας (Modified Duration) κλπ, αναλόγως των χαρακτηριστικών του χαρτοφυλακίου. Το Ταμείο, έπειτα από εισήγηση της Επενδυτικής Επιτροπής στο Δ.Σ., δημιουργεί βασική υποδομή μέτρησης, συνεχούς παρακολούθησης των κινδύνων αλλά και τακτικής ενημέρωσης του Δ.Σ. του Ταμείου. Η μέτρηση των κινδύνων πραγματοποιείται από τον Διαχειριστή Επενδύσεων του Ταμείου τον οποίο δύναται να συνδράμουν και εξωτερικοί σύμβουλοι έπειτα από εισήγηση της Επενδυτικής Επιτροπής. β. Συμπεριφορά χαρτοφυλακίου σε ακραίες συνθήκες αγορών (Stress Testing). Κρίνεται σκόπιμο να χρησιμοποιούνται, όποτε κρίνεται αναγκαίο, αλλά σε κάθε περίπτωση σε ετήσια τουλάχιστον βάση, μέθοδοι που αποσκοπούν στην περιγραφή της συμπεριφοράς της αξίας του χαρτοφυλακίου υπό ακραίες συνθήκες αγορών χρήματος και κεφαλαίων. Η συμπεριφορά αυτή καταγράφεται από την Επενδυτική Επιτροπή και το Διαχειριστή Επενδύσεων έτσι ώστε να υπάρχει η μεγαλύτερη δυνατή

22 κατανόηση των κινδύνων του χαρτοφυλακίου στο ανώτατο επίπεδο λήψεως επενδυτικών αποφάσεων. 2. Πιστωτικός κίνδυνος χαρτοφυλακίου: Η Επενδυτική Επιτροπή μεριμνά για τη διαχείριση του πιστωτικού κινδύνου των επενδύσεων, φροντίζοντας παράλληλα για την επίτευξη ικανοποιητικής διασποράς. Κατά τη διαδικασία επιλογής προς ένταξη στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, αποδίδεται προτεραιότητα σε χρηματοπιστωτικά μέσα με ικανοποιητική διαβάθμιση πιστοληπτικής ικανότητας εκδοτών ή των αντισυμβαλλομένων του. Ειδικά στην περίπτωση προθεσμιακών καταθέσεων το Ταμείο μεριμνά για την επίτευξη διασποράς, λαμβάνοντας υπόψη την επί μέρους φερεγγυότητα κάθε αντισυμβαλλόμενου πιστωτικού ιδρύματος. 3. Παρακολούθηση αποκλίσεων αποδόσεων στο Επενδυτικό Χαρτοφυλάκιο: Έχοντας καθορίσει τη στρατηγική κατανομής επενδύσεων (Strategic Asset Allocation) με την επιλογή των βαρών (ως ποσοστά, %) ανά κατηγορία επένδυσης, το Ταμείο, έπειτα από εισήγηση της Επενδυτικής Επιτροπής έχει τη δυνατότητα να επιλέξει μεταξύ παθητικής ή ενεργητικής διαχείρισης ή και συνδυασμό των δύο. Κατά τη διαδικασία παρακολούθησης των αποκλίσεων των αποδόσεων καθορίζεται: 22 Το εύρος απόκλισης για την τακτική κατανομή επενδύσεων (Tactical Range) ως ποσοστό, ανά βασική επενδυτική κατηγορία. Ο Διαχειριστής Επενδύσεων και οι εξωτερικοί διαχειριστές επενδύσεων του Ταμείου, κινούνται αποκλειστικά εντός του εν λόγω εύρους, ανά βασική επενδυτική κατηγορία, για την επίτευξη της μέγιστης εφικτής απόδοσης σύμφωνα με το προκαθορισμένο επίπεδο επενδυτικού κινδύνου. Διευκρινίζεται ότι η επιλογή μεγαλύτερου εύρους απόκλισης δίνει τη δυνατότητα για περισσότερο ενεργητική διαχείριση, η οποία πρέπει να εξαρτάται από τις ικανότητες του διαχειριστή. Επί πλέον, το Ταμείο, σε περίπτωση που έχει θέσει σχετικά στενό εύρος απόκλισης, μπορεί με απόφαση του Δ.Σ. έπειτα από εισήγηση της Επενδυτικής Επιτροπής να το αναπροσαρμόσει, εάν το απαιτούν συγκεκριμένοι λόγοι οι οποίοι και θα πρέπει να έχουν αιτιολογηθεί Εκθέσεις παρακολούθησης κινδύνων απόδοσης χαρτοφυλακίου Σε τουλάχιστον τριμηνιαία βάση, ο Υπεύθυνος Διαχείρισης Κινδύνων συντάσσει έκθεση όπου καταγράφονται οι μηνιαίες, ημερολογιακά, μεταβολές της αξίας των χαρτοφυλακίων, καθώς και η εξέλιξη της απόδοσης και του βαθμού του επενδυτικού κινδύνου. Στις τακτικές αυτές εκθέσεις υπάρχει λεπτομερής καταγραφή των επενδύσεων του Ταμείου (τήρηση μητρώου επενδύσεων επικαιροποιούμενο ανά μήνα), ως επίσης και οι αποκλίσεις των αποδόσεων και βαθμού κινδύνου από τους δείκτες αξιολόγησης (benchmarking).