ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΜΑΙΟΣ 1 ( ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Με την έγκριση από το ΔΝΤ στις 3 Μαΐου της εκταμίευσης δόσης ύψους 3,1 δισ. ολοκληρώθηκε η τρέχουσα αξιολόγηση από την Τρόικα της πορείας υλοποίησης του ελληνικού προγράμματος στήριξης. Στη σχετική ανακοίνωση επισημαίνεται αφενός η σημαντική πρόοδος που έχει συντελεστεί, αφετέρου παραμένουν προκλήσεις που θα πρέπει να αντιμετωπιστούν για να διασφαλιστεί η επιστροφή της ελληνικής οικονομίας σε βιώσιμη ανάπτυξη. Παράλληλα, πληθαίνουν οι ενδείξεις σταθεροποίησης της ελληνικής οικονομίας με το δείκτη οικονομικού κλίματος να καταγράφει το Μάιο την υψηλότερη τιμή από τον Αύγουστο του 8 και τη Fitch να αναβαθμίζει τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας (από «Β-» σε «Β» με «σταθερό» Outlook). Ευρωζώνη: Πληθωρισμός & Ανεργία Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Πηγή: ΤR Datastream CPI (%,Y/Y) (LHS) Αριθμός Ανέργων Ατόμων (%,Υ/Υ) (RHS) ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Τα πρόσφατα στοιχεία σχετικά με τον πληθωρισμό - ο οποίος μειώθηκε κατά τη διάρκεια του Μαΐου στο,5% (από το,7% του Απριλίου), παραμένοντας σε ανησυχητικά χαμηλό επίπεδο (υπό του 1,%) για όγδοο διαδοχικό μήνα αυξάνουν την πίεση στην ΕΚΤ να προβεί στη λήψη μέτρων περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής της. Στην ερχόμενη συνεδρίαση (την Πέμπτη 5 Ιουνίου) αναμένεται να μειωθεί το παρεμβατικό επιτόκιο από το,5% στο,1% ή,15%, ενώ ενδεχομένως να μειωθεί και το επιτόκιο κατάθεσης στην ΕΚΤ σε οριακά αρνητικό επίπεδο (-,5% ή -,1%). Η πιθανότητα για τη λήψη μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης για την ερχόμενη συνεδρίαση εκτιμάμε ότι είναι μικρή. Εφόσον ο πληθωρισμός εξακολουθήσει να διαμορφώνεται σε ανησυχητικά χαμηλό επίπεδο κατά τη διάρκεια του γ τριμήνου, τότε αυξάνεται η πιθανότητα για τη λήψη μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης. Όμως, αξίζει να σημειωθεί ότι έχει καταγραφεί βελτίωση στην αγορά εργασίας, καθώς ο αριθμός των ανέργων ατόμων μειώθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου για έβδομο διαδοχικό μήνα. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Αγορές researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Έγκριση εκταμίευσης 3,1 δισ. από το ΔΝΤ. Σημαντική βελτίωση του οικονομικού κλίματος το Μάιο. Βραδύτερη υποχώρηση στους δείκτες κύκλου εργασιών στη βιομηχανία και το λιανικό εμπόριο το Μάρτιο. Ελαφρά άνοδος του δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία τον Απρίλιο. Αναβάθμιση της μακροχρόνιας πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας, από «Β-» σε «B», από την Fitch. Στα εκατ. το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το Μάρτιο. Στα 51 εκατ. η καθαρή εκροή στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Στο -3,7% ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης τον Απρίλιο. Στις 3 Μαΐου ολοκληρώθηκε από το Δ.Σ. του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) η τρέχουσα αξιολόγηση της πορείας υλοποίησης του ελληνικού προγράμματος στήριξης και εγκρίθηκε η εκταμίευση της σχετικής δόσης ύψους 3,1 δισ. Επίσης, ενέκρινε το αίτημα των ελληνικών αρχών για την ισομερή ανακατανομή τριών δόσεων στις υπόλοιπες αξιολογήσεις του 1. Σύμφωνα με τον αναπληρωτή πρόεδρο του Δ.Σ. και αναπληρωτή Γενικό Διευθυντή του Ταμείου Ν. Shinohara, έχει ήδη συντελεστεί σημαντική πρόοδος στην εξυγίανση των δημόσιων οικονομικών και τη διόρθωση των ανισορροπιών της ελληνικής οικονομίας. Αναγνώρισε την επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος νωρίτερα από το αναμενόμενο τονίζοντας ότι η Ελλάδα εντός τεσσάρων μόνο ετών κατόρθωσε να μεταβεί από το ασθενέστερο στο πιο ισχυρό κυκλικά προσαρμοζόμενο πρωτογενές ισοζύγιο στην Ευρωζώνης. Τονίζει, όμως, ότι για να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του χρέους απαιτούνται μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής «υψηλής ποιότητας» ενώ παράλληλα πρέπει να ενισχυθεί το «δίχτυ προστασίας» των οικονομικά ασθενέστερων. Μεταξύ άλλων, θα πρέπει να συνεχιστούν οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις με έμφαση στην τόνωση της ανταγωνιστικότητας, να αντιμετωπιστούν αποτελεσματικά τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια και οι τράπεζες να παραμείνουν επαρκώς κεφαλαιοποιημένες. Τέλος, να συνεχιστεί η προσπάθεια καταπολέμησης της φοροδιαφυγής και είσπραξης των φορολογικών εσόδων, ελέγχου των δαπανών, εκκαθάρισης των ληξιπρόθεσμων οφειλών και επίσπευσης των αποκρατικοποιήσεων. 1 Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (SA) 11 Σημαντική βελτίωση του δείκτη οικονομικού κλίματος στην Ελλάδα καταγράφηκε το Μάιο, φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 8. Ειδικότερα, σύμφωνα με τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο δείκτης διαμορφώθηκε στις 99,1 μνδ. έναντι 95, μνδ. τον Απρίλιο. Έτσι, περιορίστηκε η απόκλιση από τους αντίστοιχους δείκτες στην Ευρωζώνη και την ΕΕ οι οποίοι κινήθηκαν ελαφρά ανοδικά και διαμορφώθηκαν στις 1,7 μνδ. (Απρ. 1: 1, μνδ.) και 16,5 μνδ. (Απρ. 1: 16,3 μνδ.) αντίστοιχα. Η ανωτέρω εξέλιξη οφείλεται στις λιγότερο απαισιόδοξες προσδοκίες στη βιομηχανία, το λιανικό Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ελλάδα EE-7 Πηγή: European Commission, DG ECFIN Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-1 Μαϊ-1

3 εμπόριο και τους καταναλωτές, ενώ θετικότερες ήταν στις υπηρεσίες. Αντίθετα, ο αντίστοιχος δείκτης στις κατασκευές επιδεινώθηκε ελαφρά. Αναλυτικότερα, λιγότερο αρνητικές εμφανίστηκαν οι επιχειρηματικές προσδοκίες στη βιομηχανία (Μάι. 1: -,9 μνδ., Απρ. 1: -8,9 μνδ.) λόγω κυρίως των πιο αισιόδοξων προβλέψεων για την παραγωγή τους προσεχείς μήνες ενώ μετριάστηκαν κάπως και οι απαισιόδοξες εκτιμήσεις για το επίπεδο των παραγγελιών. Επίσης, καταγράφηκε μεγάλη συρρίκνωση των αποθεμάτων έτοιμων προϊόντων που πλέον βρίσκονται σε επίπεδο ελαφρά μόνο υψηλότερο του κανονικού για την εποχή. Προς την ίδια κατεύθυνση ήταν και η εξέλιξη του δείκτη προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο (-7, μνδ. από -9,7 μνδ.). Ειδικότερα, λιγότερο απαισιόδοξες ήταν οι προβλέψεις των επιχειρήσεων για την πορεία των πωλήσεων τους επόμενους μήνες, καθώς και οι εκτιμήσεις τους για την τρέχουσα πορεία τους. Παράλληλα, τα αποθέματα παρέμειναν σε χαμηλότερα του κανονικού για την εποχή επίπεδα παρότι η σχετική απόκλιση περιορίστηκε. Ελαφρά βελτίωση κατέγραψε, αν και παρέμεινε έντονα αρνητικός, και ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών (-5,5 μνδ. από -55, μνδ.), λόγω του μετριασμού των απαισιόδοξων προβλέψεών τους για την εξέλιξη της ανεργίας. Ουσιαστικά αμετάβλητες παρέμειναν οι προβλέψεις τους για τη μελλοντική οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού τους, τη γενικότερη κατάσταση της οικονομίας σε ένα χρόνο ενώ οριακά επιδεινώθηκε η πρόθεσή τους για αποταμίευση κατά τη διάρκεια του επόμενου χρόνου. Παράλληλα, συνεχίστηκε η βελτίωση του δείκτη προσδοκιών στις υπηρεσίες (6,5 μνδ. από 6, μνδ.), ως αποτέλεσμα των πιο αισιόδοξων εκτιμήσεων για τη σημερινή επιχειρηματική κατάσταση, τάση που αντιστάθμισε τις δυσμενέστερες εκτιμήσεις για το τρέχον επίπεδο ζήτησης αλλά και τις μετριοπαθέστερες προβλέψεις για την εξέλιξή της βραχυπρόθεσμα. Αντίθετα, ελαφρά επιδείνωση καταγράφηκε στις προσδοκίες των επιχειρήσεων στις κατασκευές με το σχετικό δείκτη να υποχωρεί στις -,3 μνδ. έναντι -19,9 μνδ. τον προηγούμενο μήνα, ως απόρροια των δυσμενέστερων εκτιμήσεων για το επίπεδο εργασιών, ενώ θετικότερες ήταν οι προβλέψεις για την εξέλιξη της απασχόλησης. Σχετικά με τις εξελίξεις σε κλαδικό επίπεδο, βάσει στοιχείων της ΕΛΣΤΑΤ: Το Μάρτιο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στη βιομηχανία υποχώρησε κατά 1,1% έναντι προ έτους πτώσης κατά 11,5%. Η παραπάνω εξέλιξη ήταν αποτέλεσμα της σημαντικά βραδύτερης υποχώρησης του δείκτη των μεταποιητικών βιομηχανιών (-1,%, Μάρ. 13/Μάρ. 1: -1,8%) αλλά και της αύξησης έναντι μείωσης του δείκτη «ορυχεία-λατομεία» (6,%, Μάρ. 13/Μάρ. 1: -5,7%). Όσον αφορά στους δείκτες των δύο επιμέρους αγορών βραδύτερη ήταν η υποχώρηση του δείκτη εγχώριας αγοράς (-,%, Μάρ. 13/Μάρ. 1: -,%) ενώ, αντίθετα, ο δείκτης εξωτερικής αγοράς περιορίστηκε κατά,% έναντι αύξησης το Μάρτιο του 13 (,%). Τον ίδιο μήνα, βραδύτερη έναντι του προ έτους επιπέδου ήταν και η πτώση του δείκτη κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο χωρίς τα καύσιμα. Συγκεκριμένα, ο δείκτης υποχώρησε κατά 3,6% σε ετήσια Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο λιανικό εμπόριο (YoY%) Ιαν-6 Μαρ-6 Μαϊ-6 Ιουλ-6 Σεπ-6 Νοε-6 Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-1 Μαρ-1 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-1 Μαρ-1 3

4 βάση έναντι -6,% το Μάρτιο του 13. Η εικόνα δεν μεταβάλλεται εξετάζοντας το δείκτη όγκου αφαιρουμένων των καυσίμων (-3,%, Μάρ. 13/Μάρ.1: -6,7%). Τον Απρίλιο ανακόπηκε η πτωτική πορεία του δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία και ο σχετικός δείκτης αυξήθηκε κατά,% σε ετήσια βάση (Απρ. 13/Απρ. 1: -,7%). Η τάση αυτή συνδέεται με την αύξηση έναντι προ έτους μείωσης των τιμών των ενεργειακών αγαθών. Από τους επιμέρους δείκτες, αυτός που αναφέρεται στην εγχώρια αγορά αυξήθηκε κατά,8% έναντι πτώσης,3% τον Απρίλιο του 13, ενώ εάν αφαιρεθεί ο τομέας της ενέργειας ο δείκτης σημείωσε πτώση της τάξεως του,8% έναντι αύξησης,3% τον Απρίλιο του 13. Τέλος, ο δείκτης εξωτερικής αγοράς υποχώρησε κατά 1,% (Απρ. 13/Απρ. 1: -3,9%). Δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία (YoY%), 16, 1, 8,,, -, -8, -1, -16, Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Δεικτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία (Σύνολo Αγοράς) Δεικτης Τιμών Παραγωγού Εγχώριας αγοράς Δεικτης Τιμών Παραγωγού αγοράς Εξωτερικού Σε αναβάθμιση της μακροχρόνιας πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας σε ξένο και εγχώριο νόμισμα, από «Β-» σε «B», προχώρησε ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings επιβεβαιώνοντας ως «σταθερή» την προοπτική (outlook). Ως βασικούς λόγους αυτής της εξέλιξης ο οίκος αναφέρει: α) την επίτευξη το 13 πρωτογενούς πλεονάσματος γενικής κυβέρνησης και την καλύτερη από το αναμενόμενο εκτέλεση του Προϋπολογισμού, β) τη μείωση του βραχυπρόθεσμου κινδύνου αναφορικά με τη ρευστότητα καθώς ο οίκος υποστηρίζει ότι η χώρα δεν θα χρηματοδοτηθεί πλήρως από το Πρόγραμμα Στήριξης για την περίοδο 1-15, αλλά υπάρχουν πλέον εναλλακτικές δυνατότητες για την εύρεση των υπολειπόμενων κεφαλαίων και, γ) την αξιοσημείωτη δημοσιονομική προσαρμογή των τελευταίων τεσσάρων ετών. Επισημαίνει, επίσης, ότι το 13 επιτεύχθηκε πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Το Μάρτιο, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διαμορφώθηκε στα εκατ, μειωμένο κατά περίπου 1, δισ. σε σχέση με αυτό του αντίστοιχου περυσινού μήνα. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στη διεύρυνση των πλεονασμάτων των ισοζυγίων τρεχουσών μεταβιβάσεων (κατά 68 εκατ.) και υπηρεσιών (κατά 385 εκατ.) και στη συρρίκνωση των ελλειμμάτων των ισοζυγίων εισοδημάτων (κατά 9 εκατ.) και εμπορικού (κατά 9 εκατ.). Πιο αναλυτικά, το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων παρουσίασε πλεόνασμα 5 εκατ., αποτέλεσμα κατά κύριο λόγο των αυξημένων καθαρών εισπράξεων της Γενικής Κυβέρνησης, μέγεθος που αφορά κυρίως μεταβιβάσεις από ΕΕ. Παράλληλα, διευρύνθηκε στα 86 εκατ. το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών, λόγω της αύξησης των καθαρών εισπράξεων από τις θαλάσσιες μεταφορές και ταξιδιωτικές υπηρεσίες αλλά και της εμφάνισης πλεονάσματος στο ισοζύγιο των λοιπών υπηρεσιών έναντι ελλείμματος το Μάρτιο του 13. Ταυτόχρονα, περιορίστηκε το έλλειμμα στο ισοζύγιο εισοδημάτων στα 1 εκατ. εξαιτίας των μειωμένων καθαρών πληρωμών για «τόκους μερίσματα και κέρδη». Τέλος, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου συρρικνώθηκε ελαφρά σε σχέση με τον αντίστοιχο περυσινό μήνα στα 1.91 εκατ., καθώς η μείωση των

5 καθαρών πληρωμών πρωτίστως για καύσιμα και δευτερευόντως για λοιπά αγαθά εκτός καυσίμων και πλοίων υπερκέρασε την αύξηση των καθαρών πληρωμών για αγορά πλοίων. Όσον αφορά στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, το Μάρτιο του 1 κατέγραψε καθαρή εκροή ύψους 51 εκατ. περίπου έναντι καθαρής εισροής 63 εκατ. τον αντίστοιχο περυσινό μήνα. Πιο αναλυτικά, οι άμεσες επενδύσεις εμφάνισαν καθαρή εισροή 197 εκατ. Οι άμεσες επενδύσεις στην Ελλάδα από μη κατοίκους εμφάνισαν καθαρή εισροή 33 εκατ. με σημαντικότερη συναλλαγή τη συμμετοχή της Crystal Almond στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της θυγατρικής της Wind Hellas (εισροή εκατ.). Την ίδια περίοδο, οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου παρουσίασαν καθαρή εισροή.997 εκατ., κυρίως λόγω της μείωσης (εισροής) των τοποθετήσεων κατοίκων σε ομόλογα εξωτερικού και στην αύξηση (εισροή) των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε μετοχές ελληνικών επιχειρήσεων. Τέλος, οι λοιπές επενδύσεις εμφάνισαν καθαρή εκροή 3.33 εκατ. που συνδέεται, κυρίως, με τη μείωση (εκροή) των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε καταθέσεις και repos στην Ελλάδα. Επιβράδυνση σημείωσε τον Απρίλιο ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τομέα και διαμορφώθηκε στο -3,7% σε ετήσια βάση έναντι -,1% το Μάρτιο. Από τις επιμέρους βασικές κατηγορίες, η χρηματοδότηση των επιχειρήσεων περιορίστηκε κατά,8% σε ετήσια βάση (Μάρ. 1: -5,3%), στους «ιδιώτες και τα ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα» συρρικνώθηκε με ρυθμό 3,% (Μάρ. 1: -3,%), ενώ στους «ελεύθερους επαγγελματίες, τους αγρότες και τις ατομικές επιχειρήσεις» αυξήθηκε κατά,8% (Μάρ. 1:,%). Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Ιαν.- Μάρ. 13 Ιαν.- Μάρ. 1 Μάρ. 13 Μάρ. 1 Τρεχουσών Συναλλαγών Εμπορικό Ισοζύγιο καυσίμων Ισοζύγιο πλοίων Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία Υπηρεσιών Εισοδημάτων Τρεχουσών Μεταβιβ Κεφαλαιακών Μεταβιβ Χρηματ/κών Συναλλαγών Άμεσες Επενδύσεις Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου Λοιπές Επενδύσεις Μεταβολή συναλλαγμ. διαθεσίμων Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: ΤτΕ ΣΥΝΟΛΟ Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών (Υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Απρ. 13 Μάρ. 1 Απρ. 1 Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,% -,1% -3,7% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ (%) 1μηνη μεταβολή -3,3% -5,3% -,8% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -1,5%,%,8% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,7% -3,% -3,% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,% -3,% -3,3%. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -5,% -3,% -,9% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή 3,1% -3,3% -1,8% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: ΤτΕ 5

6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Βελτίωση του οικονομικού και του επιχειρηματικού κλίματος το Μάιο. Μικρή άνοδος των καταθέσεων και διατήρηση της πτωτικής πορείας της τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα τον Απρίλιο. Αναβάθμιση από την S&P της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ισπανίας σε «ΒΒΒ» με προοπτική «σταθερή». Στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 11 διαμορφώθηκε το Μάιο το οικονομικό κλίμα στην Ευρωζώνη καθώς ο σχετικός δείκτης που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ανήλθε στο 1,7 από 1, τον Απρίλιο και 11,6 το α τρίμηνο του 1. Όλοι οι επιμέρους δείκτες παρουσίασαν βελτίωση παρότι στην πλειοψηφία τους παρέμειναν σε αρνητικό έδαφος. Αναλυτικότερα, ο δείκτης στις υπηρεσίες αυξήθηκε στο 3,8 (Απρ. 1: 3,5), στο λιανικό εμπόριο διαμορφώθηκε στο -,5 (Απρ. 1: -,5), στη βιομηχανία στο -3, (Απρ. 1: -3,5) και στις κατασκευές στο -3, (Απρ. 1: -3,). Επίσης, τη λιγότερη αρνητική τιμή από τον Οκτώβριο του 7 κατέγραψε και ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης (-7,1, Απρ. 1: -8,6). Ανοδικά κινήθηκε και ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος που διαμορφώθηκε στο,37 από,8 ένα μήνα πριν Πρόδρομοι Δείκτες Θετική, όμως, εικόνα για το Μάιο αποτυπώνουν και τα προκαταρκτικά στοιχεία του σύνθετου δείκτη PMI της εταιρείας Markit. Ειδικότερα, υποχώρησε οριακά στο 53,9 έναντι 5, τον Απρίλιο, αποτελώντας τη δεύτερη υψηλότερη τιμή των τελευταίων τριών ετών. Παραμένει, έτσι, για ενδέκατο διαδοχικό μήνα άνω του 5, όριο που υποδηλώνει επέκταση της επιχειρηματικής δραστηριότητας. Από τους επιμέρους δείκτες, ο δείκτης των υπηρεσιών κινήθηκε ελαφρά ανοδικά φθάνοντας στην υψηλότερη τιμή των τελευταίων 35 μηνών, στο 53,5 έναντι 53,1 τον Απρίλιο, ενώ αυτός της μεταποίησης (τελικά στοιχεία) κατέγραψε πτώση στο 5, (Απρ. 1: 53,), που είναι η χαμηλότερη τιμή από τον περυσινό Νοέμβριο. Επισημαίνεται, ότι σε επίπεδο διμήνου η μέση τιμή του σύνθετου δείκτη αγγίζει το 5, συνιστώντας τo υψηλότερo επίπεδο από το β τρίμηνο του Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) Πηγή: Bloomberg & TR Datastream - Επιβραδύνθηκε τον Απρίλιο ο ρυθμός αύξησης της ποσότητας χρήματος στην Ευρωζώνη ενισχύοντας έτσι την πιθανότητα η ΕΚΤ να προχωρήσει σε περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της στην προσεχή συνεδρίαση του Δ.Σ. της. Συγκεκριμένα, βάσει του ορισμού Μ3, η ποσότητα χρήματος αυξήθηκε τον Απρίλιο κατά,8% σε ετήσια βάση έναντι 1,% το Μάρτιο 6

7 Την ίδια περίοδο, μικρή άνοδο εμφάνισαν οι καταθέσεις των νοικοκυριών και των εκτός του χρηματοοικονομικού τομέα επιχειρήσεων, ενώ συνεχίστηκε η μείωση της τραπεζικής χρηματοδότησής τους. Ειδικότερα, σε σχέση με το Μάρτιο, οι καταθέσεις των νοικοκυριών αυξήθηκαν κατά 6 δισ. και των επιχειρήσεων κατά 5 δισ. Έτσι, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των καταθέσεων των νοικοκυριών διαμορφώθηκε τον Απρίλιο στο 1,5% και των επιχειρήσεων στο 5,8% από 1,6% και 5,7% το Μάρτιο αντίστοιχα. Πιστωτική Επέκταση & Προσφορά Χρήματος Αναφορικά με τα δάνεια, η χρηματοδότηση των νοικοκυριών αυξήθηκε τον Απρίλιο κατά 5 δισ. σε αντίθεση με των επιχειρήσεων που μειώθηκε κατά 7 δισ. Συνεπώς, οι ετήσιοι ρυθμοί μεταβολής διαμορφώθηκαν αντίστοιχα στο,% και -,8% έναντι -,1 και -3,% το Μάρτιο. Από τα δάνεια προς τα νοικοκυριά, τη μεγαλύτερη πτώση σε ετήσια βάση κατέγραψε η καταναλωτική πίστη (-,1%) και έπονταν αυτά των ελεύθερων επαγγελματιών (-,%), ενώ τα στεγαστικά συνέχισαν να εμφανίζουν θετική μεταβολή (,7%). Σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης του ισπανικού κρατικού χρέους, από «BBB-» σε «ΒΒΒ», και με σταθερή προοπτική (outlook) προχώρησε πρόσφατα ο οίκος Standard & Poor s. Οι κυριότεροι λόγοι αυτής την εξέλιξης ήταν, σύμφωνα με τον οίκο, η ενίσχυση του ρυθμού ανάπτυξης και η βελτίωση της ανταγωνιστικότητας, απότοκα των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που υλοποίησε η Κυβέρνηση τα τελευταία χρόνια. Θετικά, επίσης, αναμένει να επιδράσει η αύξηση της απασχόλησης στη βελτίωση των δημόσιων οικονομικών και στη σταθεροποίηση της ποιότητας των τραπεζικών χαρτοφυλακίων δανείων Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Επιχειρη ματικά Δάν εια (%,Υ/Υ) Δάνεια σε Νοικοκυριά (%,Υ/Υ) Προσφο ρά Χρήματο ς Μ3 (%,Υ/Υ) Απόδοση Δεκαετούς Ομολόγου Ισπανίας 7

8 ΗΠΑ Χωρίς εκπλήξεις η δημοσιοποίηση των πρακτικών της Fed. Στο -1,% η μεταβολή του πραγματικού ΑΕΠ το α τρίμηνο του 1 σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο. Μεικτή η εικόνα των δεικτών καταναλωτικής εμπιστοσύνης το Μάιο. Αύξηση του διαθέσιμου προσωπικού εισοδήματος αλλά οριακή μείωση της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης και άνοδος του σχετικού δείκτη τιμών τον Απρίλιο. Παραμένουν θετικές οι ενδείξεις στην αγορά κατοικίας. Από τα πρακτικά της συνεδρίασης της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας (FOMC) που δόθηκαν πρόσφατα στη δημοσιότητα επιβεβαιώνεται ότι υπήρξε γενικά σύμπνοια στην εκτίμηση ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας θα επιταχυνθεί από το β τρίμηνο και μετά καθώς θεωρήθηκε ότι η επιβράδυνση που καταγράφηκε το α τρίμηνο ήταν, εν πολλοίς, συγκυριακή. Επίσης, ένα από τα ζητήματα που απασχόλησε τους συμμετέχοντες χωρίς, ωστόσο, να ληφθούν αποφάσεις ήταν ο τρόπος επιστροφής σε μία περισσότερο «κανονική» νομισματική πολιτική και ο αποτελεσματικότερος χρόνος για να επικοινωνήσουν τις σχεδιαζόμενες μελλοντικές δράσεις. Σε πτωτική αναθεώρηση του ρυθμού ανάπτυξης το α τρίμηνο του 1 σε σχέση με την πρώτη του εκτίμηση προχώρησε το Υπουργείο Εμπορίου των ΗΠΑ. Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι το πραγματικό ΑΕΠ υποχώρησε σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο - για πρώτη φορά από το α τρίμηνο του 11 - κατά 1,% (ετησιοποιημένος ρυθμός) έναντι αρχικής εκτίμησης για άνοδο,1% και,6% του αμέσως προηγούμενου τριμήνου. Τη μεγαλύτερη αρνητική συνεισφορά είχαν οι εξαγωγές (-,83 από 1,3 το δ τρίμ. του 13) και η μεταβολή των αποθεμάτων (-1,6 από -,), ενώ μικρότερη επιδείνωση σημείωσαν οι πάγιες επενδύσεις (-,36 από,3). Αντίθετα, σχεδόν αμετάβλητη παρέμεινε η συμβολή της κατανάλωσης (,9 από,). Σε σχέση, όμως, με το α τρίμηνο του 13, η μεταβολή του πραγματικού ΑΕΠ παρέμεινε σε θετικό έδαφος καθώς αυξήθηκε κατά,% (αρχικά:,3%, δ τρίμ. 13:,6%). Μεικτή ήταν η εικόνα των πρόδρομων δεικτών εμπιστοσύνης καταναλωτή το Μάιο σύμφωνα με τις δύο βασικότερες έρευνες. Ειδικότερα, ο σχετικός δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν υποχώρησε στο 81,9 έναντι 8,5 που γενικά αναμενόταν και 8,1 τον Απρίλιο. Ωστόσο, παρέμεινε υψηλότερα από τη μέση τιμή του α τριμήνου (8,9). Η εξέλιξη αυτή οφείλεται πρωτίστως στη μείωση του επιμέρους δείκτη των τρεχουσών συνθηκών και λιγότερο αυτού των προσδοκιών. Από την άλλη πλευρά, ο σχετικός δείκτης του Conference Board αυξήθηκε στο 83,, περίπου όσο αναμενόταν, έναντι 81,7 τον Απρίλιο. Επισημαίνεται ότι η τιμή αυτή αποτελεί τη δεύτερη υψηλότερη από τον Ιανουάριο του 8. Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Πηγή: Bloomberg & TR Datastream Κατανάλωση Real Personal Outlays (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Personal Outlays (%, Υ/Υ) (RHS) Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Conference Board University of Michigan 8

9 Η βελτίωση προήλθε περισσότερο από την άνοδο του επιμέρους δείκτη που αφορά την τρέχουσα κατάσταση και δευτερευόντως από αυτήν του δείκτη των προσδοκιών. Διατηρήθηκε τον Απρίλιο η τάση ανόδου του προσωπικού εισοδήματος ενώ, αντίθετα, μειώθηκε οριακά η προσωπική καταναλωτική δαπάνη. Ειδικότερα, το προσωπικό και το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα αυξήθηκαν σε σχέση με το Μάρτιο, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε τρέχουσες τιμές, κατά,3% (Μάρ. 1/Φεβρ. 1:,5%), με σημαντική συμβολή σε αυτήν την εξέλιξη την αύξηση των εισοδημάτων από τη μισθωτή εργασία. Ταυτόχρονα, υποχώρησε οριακά η προσωπική καταναλωτική δαπάνη (-,1%, Μάρ. 1/Φεβρ. 1: 1,%), ως απόρροια κυρίως της μειωμένης δαπάνης για διαρκή καταναλωτικά αγαθά. Παράλληλα, αξιοσημείωτη άνοδο εμφάνισε ο δείκτης τιμών της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (PCE) που έφθασε στο 1,6% σε ετήσια βάση από 1,1% το Μάρτιο. Ωστόσο, παραμένει χαμηλότερα σε σχέση με το στόχο του,-,5% που έχει θέσει η Fed για το σχεδιασμό της νομισματικής πολιτικής της. Επισημαίνεται ότι εάν αφαιρεθεί η επίδραση των τροφίμων και της ενέργειας (core PCE), ο δείκτης αυξήθηκε ελαφρά μόνο, στο 1, από 1,% ένα μήνα πριν. Έτσι, απομονώνοντας την επίδραση των τιμών, το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα αυξήθηκε τον Απρίλιο σε σχέση με το Μάρτιο κατά,%, ενώ η προσωπική καταναλωτική δαπάνη μειώθηκε κατά,3%. Δείκτης Τιμών Καταναλωτικών Δαπανών Headline PCE (%,Y/Y) Core PCE (%,Y/Y) Επίσης, σε ανοδική τροχιά παρέμειναν τον Απρίλιο οι παραγγελίες διαρκών αγαθών. Ειδικότερα, βάσει των εποχικά προσαρμοσμένων στοιχείων, αυξήθηκαν κατά,8% σε μηνιαία βάση έναντι μείωσης,8% που γενικά αναμενόταν και ανόδου 3,6% τον αμέσως προηγούμενο μήνα. Τη μεγαλύτερη βελτίωση παρουσίασαν οι τομείς των κεφαλαιακών αγαθών, των μεταλλικών προϊόντων και των μεταφορών, ενώ σημαντική αύξηση καταγράφηκε και στην μεταποίηση. Θετικές ενδείξεις αποτυπώνουν τα τελευταία στοιχεία για την αγορά κατοικίας. Συγκεκριμένα, μετά την πρόσφατη άνοδο που παρουσίασαν τον Απρίλιο τόσο οι νέες άδειες όσο και οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών, αυξημένες ήταν τον ίδιο μήνα και οι πωλήσεις των νεόδμητων κατοικιών. Αναλυτικότερα, σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση οι πωλήσεις των νέων κατοικιών έφθασαν τις 33 χιλ. ξεπερνώντας ελαφρά την μέση εκτίμηση της αγοράς ( χιλ.) και έναντι 7 χιλ. το Μάρτιο. Ανοδικά, επίσης, συνέχισε να κινείται τον Απρίλιο και η κατασκευαστική δαπάνη που αυξήθηκε κατά,% σε μηνιαία βάση έναντι,6% το Μάρτιο, ενώ σε ετήσια βάση έφθασε το 8,9%. 9

10 Παράλληλα, μικρή άνοδο σημείωσαν το Μάρτιο οι τιμές των κατοικιών. Ειδικότερα, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, οι τιμές των κατοικιών στις μεγαλύτερες πόλεις των ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 1,% σε μηνιαία, εποχικά προσαρμοσμένη βάση, έναντι ανόδου,8% το Φεβρουάριο και κατά 1,% σε ετήσια. Έτσι, η μέση άνοδος των τιμών των κατοικιών το α τρίμηνο του 1 σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο διαμορφώθηκε στο,6% (δ τρ.13/ γ τρ. 13: 3,%). 1 Αγορά Κατοικιών Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 S&P Case-Shiller Index (%,Y/Y) (LHS) NAHB Leading Indicator 1

11 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα ΗΠΑ Περίοδος Αναφοράς /6/1 Εμπορικό Ισοζύγιο Απρίλιος 1 /6/1 Πρόδρομος Δείκτης ISM Υπηρεσιών Μάιος 1 6/6/1 Στοιχεία για την Αγορά Εργασίας Μάιος 1 11/6/1 Εκτέλεση Προϋπολογισμού Μάιος 1 1/6/1 Λιανικές Πωλήσεις Μάιος 1 1/6/1 Εταιρικά αποθέματα Απρίλιος 1 13/6/1 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή (Παν/μιο Μίσιγκαν) Ιούν. 1 (1η εκτ) 16/6/1 Βιομηχανική Παραγωγή Μάιος 1 16/6/1 Πρόδρομος Δείκτης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) Ιούνιος 1 17/6/1 Στοιχεία Ενάρξεων Ανέγερσης Νέων Κατοικιών Μάιος 1 17/6/1 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μάιος 1 18/6/1 Ανακοίνωση της Απόφασης της Συνεδρίασης & των Προβλέψεων της Fed - ΕΥΡΩΖΩΝΗ 3/6/1 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μάιος 1(1η εκτ.) 3/6/1 Ποσοστό Ανεργίας Απρίλιος 1 /6/1 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης PMI (σύνθετος) Μάιος 1 /6/1 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί A Τρίμηνο (η εκτ.) /6/1 Τιμές Παραγωγού στη Βιομηχανία Απρίλιος 1 5/6/1 Λιανικές Πωλήσεις Απρίλιος 1 1/6/1 Βιομηχανική Παραγωγή Απρίλιος 1 13/6/1 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Απρίλιος 1 16/6/1 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μάιος 1 18/6/1 Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές Απρίλιος 1 ΕΛΛΑΔΑ 5/6/1 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Μάρτιος 1 6/6/1 Δείκτης Κύκλου Εργασιών Υπηρεσιών Παροχής Καταλύματος-Εστίασης Α Τρίμηνο 1 6/6/1 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί A Τρίμηνο (η εκτ.) 1/6/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Ενημέρωσης-Επικοινωνίας Α Τρίμηνο 1 1/6/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Μεταφορών Α Τρίμηνο 1 1/6/1 Βιομηχανική Παραγωγή Απρίλιος 1 1/6/1 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μάιος 1 1/6/1 Εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μάιος 1 11/6/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα των Αυτοκινήτων. Α Τρίμηνο 1 11/6/1 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο Α Τρίμηνο 1 1/6/1 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Α Τρίμηνο 1 1/6/1 Οικοδομική Δραστηριότητα. Μάρτιος 1 13/6/1 Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές Α Τρίμηνο 1 13/6/1 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία. Απρίλιος 1 16/6/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα των Υπηρεσιών Α Τρίμηνο 1 11

12 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Παπιώτη Λιάνα Secretary Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πολυχρονόπουλος Διονύσης Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Officer Θεσμικές και Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 1