ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 214 (2 ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Εν αναμονή της επιστροφής των επικεφαλής της «Τρόικας» για την ολοκλήρωση της τρέχουσας αξιολόγησης, συνεχίζονται οι διεργασίες για την προώθηση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που είτε εκκρεμούν, είτε αποτελούν προτάσεις του ΟΟΣΑ. Έτσι, εκτιμάται ότι θα διευκολυνθεί η επίτευξη συμφωνίας με τους αξιολογητές. Από πλευράς στοιχείων, η ΕΛ.ΣΤΑΤ. ανακοίνωσε ότι το δημόσιο χρέος το γ τρίμηνο του 213 ανήλθε στα 317,3 δισ. έναντι 317, δισ. το β τρίμηνο του 213 και 3,1 δισ. το γ τρίμηνο του 212, ενώ συνεχίστηκε και η πτωτική πορεία του διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών και του ποσοστού αποταμίευσης. Αντίθετα, βελτίωση παρουσίασε το οικονομικό κλίμα τον Ιανουάριο, κυρίως μέσω των θετικότερων εκτιμήσεων και προβλέψεων στις κατασκευές. Παράλληλα, για πρώτη φορά σε διάστημα 53 μηνών, ο δείκτης PMI στη μεταποίηση ξεπέρασε τις 5 μονάδες ενώ και ο δείκτης όγκου στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων & λιπαντικών) σημείωσε το Νοέμβριο αύξηση για πρώτη φορά από τον Αύγουστο 211. Τέλος, στο -3,9% διαμορφώθηκε το Δεκέμβριο ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης PMI στη Μεταποίηση, Ελλάδα Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν-11 Μαϊ-11 Πηγή: Markit Economics, Piraeus Bank Research Σεπ-11 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Παρότι η προοπτική για το 214 για την αμερικανική οικονομία είναι θετική, η δημοσίευση κάποιων στοιχείων προκαλεί ανησυχία. Ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης ISM του μεταποιητικού τομέα υποχώρησε σημαντικά (από τις 57 στις 51 μονάδες) κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου, ενώ πιο ανησυχητική ήταν η υποχώρηση στον επιμέρους δείκτη των νέων παραγγελιών (από τις 64 στις 51 μονάδες). Επιπλέον, τα στοιχεία για τις νέες παραγγελίες του Δεκεμβρίου είχαν ήδη καταδείξει σημαντική μηνιαία συρρίκνωση (κατά 4,4)%. Ταυτόχρονα, η Fed προέβη στη δεύτερη διαδοχική μείωση (κατά $ δις) του μεγέθους της ποσοτικής διευκόλυνσης, ενισχύοντας την αβεβαιότητα στις αναπτυσσόμενες αγορές. Παράλληλα, στην οικονομία της Ευρωζώνης η ενίσχυση της πλειοψηφίας των πρόδρομων δεικτών είναι ενθαρρυντική. Όμως, ο πληθωρισμός εξακολούθησε για τέταρτο διαδοχικό μήνα να διαμορφώνεται σε πολύ χαμηλό επίπεδο (υπό του 1,%), γεγονός που σε συνδυασμό με τα συνεχή απογοητευτικά στοιχεία σχετικά με την πιστωτική επέκταση και το ποσοστό ανεργίας καθιστούν σχεδόν «επιβεβλημένη» την περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από την ΕΚΤ. Επιπλέον, η δημοσιονομική προσαρμογή θα συνεχιστεί αλλά σε μικρότερο βαθμό. Ηλίας Λεκκός Group Chief Economist Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Αγορές researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Αμερικής 4, 5 64, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ Στα 317,3 δισ. το δημόσιο χρέος και στα 1,2 δισ. το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης το γ τρίμηνο 213. Μείωση του διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών και των μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων το γ τρίμηνο 213. Μικρή βελτίωση του οικονομικού κλίματος τον Ιανουάριο. Πτώση των δεικτών κύκλου εργασιών στη βιομηχανία και νέων παραγγελιών στις μεταποιητικές βιομηχανίες, αλλά τάση σταθεροποίησης στο λιανικό εμπόριο το Νοέμβριο. Περαιτέρω πτώση του δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία το Δεκέμβριο. Αύξηση της οικοδομικής δραστηριότητας τον Οκτώβριο. Στα 744 εκατ. το Νοέμβριο το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Στα 145 εκατ. το πλεόνασμα στο χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Στο -3,9% ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης το Δεκέμβριο. Το γ τρίμηνο του 213, σύμφωνα με πρόσφατα στοιχεία της ΕΛ.ΣΤΑΤ., το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης πλησίασε τα 1,2 δισ. Σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 212, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 11,5% και διαμορφώθηκαν στα 23,8 δισ. ενώ οι δαπάνες υποχώρησαν κατά,%, στα 25 δισ. Επίσης, οι πρωτογενείς δαπάνες διαμορφώθηκαν στα 23,2 δισ. (-,1%) αποτελώντας περίπου το 93% των συνολικών δαπανών και οι πληρωμές τόκων τα 1,8 δισ. (-9,%). Έτσι, προέκυψε πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 631 εκατ. έναντι ελλείμματος εκατ. πέρυσι. Αναφορικά με την επίδραση της κρατικής υποστήριξης των τραπεζών στο έλλειμμα της Γενικής Κυβέρνησης αυτή ήταν αρνητική φθάνοντας τα 4.25 εκατ. έναντι εκατ. το γ τρίμηνο του 212. Επομένως, εάν η επίδραση αυτή αφαιρεθεί, το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης ύψους 1,2 δισ. μετατρέπεται σε πλεόνασμα 2,86 δισ. Στο ίδιο διάστημα, το δημόσιο χρέος ανήλθε στα 317,3 δισ. έναντι 317, δισ. το β τρίμηνο του 213 και 3,1 δισ. το γ τρίμηνο του 212. Επισημαίνεται ότι σύμφωνα με τον Προϋπολογισμό του 214, το ενοποιημένο χρέος της γενικής κυβέρνησης στα τέλη του 213 θα διαμορφωθεί στα 321 δισ. Συνεχίστηκε το γ τρίμηνο του 213 η πτωτική πορεία του διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών και των μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων που εξυπηρετούν νοικοκυριά (ΜΚΙΕΝ) όπως προκύπτει από τα στοιχεία της ΕΛ.ΣΤΑΤ, σε τρέχουσες τιμές, που αφορούν θεσμικούς τομείς της οικονομίας. Ειδικότερα, το διαθέσιμο εισόδημα μειώθηκε κατά 8,% σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο, από 33, δισ. σε 3,4 δισ. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται, κυρίως, με τη μείωση κατά 9,9% των αποδοχών των εργαζομένων και στον περιορισμό κατά 8,2% των κοινωνικών παροχών προς τα νοικοκυριά. Την ίδια περίοδο, η τελική καταναλωτική δαπάνη των νοικοκυριών και ΜΚΙΕΝ υποχώρησε κατά,2% σε σχέση με πέρυσι, από 36,1 δισ. σε 32,4 δισ. Τέλος, το ποσοστό αποταμίευσης των νοικοκυριών και των ΜΚΙΕΝ, που ορίζεται ως η ακαθάριστη αποταμίευση προς το ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα, ήταν -6,7% έναντι -9,3% το τρίτο τρίμηνο του

3 Τον Ιανουάριο, σύμφωνα με τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο δείκτης οικονομικού κλίματος στην Ελλάδα κινήθηκε ανοδικά φθάνοντας τις 92,6 μνδ. έναντι 91,4 μνδ. το Δεκέμβριο, περιορίζοντας ελαφρά την απόσταση που τη χωρίζει από τους αντίστοιχους στην Ευρωζώνη (,9 μνδ.) και την ΕΕ (4,7 μνδ.). Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στις ευνοϊκότερες προσδοκίες στις κατασκευές, το λιανικό εμπόριο και τις υπηρεσίες που αντιστάθμισαν τις δυσμενέστερες εκτιμήσεις και προβλέψεις στη βιομηχανία και την επιδείνωση του δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών. Ειδικότερα, οι προσδοκίες των επιχειρήσεων στις κατασκευές βελτιώθηκαν σημαντικά και ο δείκτης διαμορφώθηκε στις -23,4 μνδ. έναντι -39,4 μνδ. τον προηγούμενο μήνα, λόγω των πολύ πιο αισιόδοξων προβλέψεων για την εξέλιξη της απασχόλησης ενώ και οι εκτιμήσεις για το επίπεδο εργασιών εμφανίστηκαν λιγότερο αρνητικές. Ταυτόχρονα, σε θετικό έδαφος επέστρεψε ο δείκτης προσδοκιών στις υπηρεσίες (Ιαν. 14: 2,5 μνδ., Δεκ. 13: -4,9 μνδ.), αποτέλεσμα των πιο αισιόδοξων εκτιμήσεων για το τρέχον επίπεδο ζήτησης και προβλέψεων για την εξέλιξή του βραχυπρόθεσμα, αν και οι εκτιμήσεις για την τρέχουσα επιχειρηματική κατάσταση ήταν περισσότερο αρνητικές. Βελτιωμένη εικόνα παρουσίασε και ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο (-11,6 μνδ. από -15, μνδ.) ως συνέπεια του μετριασμού των απαισιόδοξων εκτιμήσεων των επιχειρήσεων για την τρέχουσα επιχειρηματική δραστηριότητα ενώ και το ύψος των αποθεμάτων παρέμεινε σε χαμηλότερο από το κανονικό για την εποχή επίπεδο. Αντίθετα, επιδεινώθηκαν ελαφρά οι προβλέψεις για τη μελλοντική πορεία των πωλήσεών τους. Από την άλλη πλευρά, λίγο πιο απαισιόδοξες εμφανίστηκαν οι επιχειρηματικές προσδοκίες στη βιομηχανία (Ιαν. 14: - 11,2 μνδ., Δεκ. 13: -,6 μνδ.) λόγω κυρίως των δυσμενέστερων προβλέψεων για την παραγωγή τους προσεχείς μήνες ενώ και οι εκτιμήσεις για το επίπεδο παραγγελιών ήταν οριακά πιο απαισιόδοξες. Επίσης, στα αποθέματα έτοιμων προϊόντων καταγράφηκε μικρή μείωσή τους παραμένοντας σε επίπεδο υψηλότερο για την εποχή. Τέλος, λιγότερο αισιόδοξοι παρουσιάστηκαν οι καταναλωτές με το σχετικό δείκτη εμπιστοσύνης να διαμορφώνεται τον Ιανουάριο στις -64,5 μνδ. (Δεκ. 13: - 63,3 μνδ.) λόγω των δυσμενέστερων προβλέψεών τους για τη μελλοντική οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού τους, τη γενικότερη κατάσταση της οικονομίας κατά τη διάρκεια του επόμενου χρόνου και την πρόθεσή τους για αποταμίευση που εν μέρει αμβλύνθηκαν από τις λιγότερο αρνητικές προσδοκίες τους για την εξέλιξη της ανεργίας Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν- Μαϊ- Σεπ- Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Ελλάδα EE-27 Πηγή: European Commission, DG ECFIN Αναφορικά με τις εξελίξεις σε κλαδικό επίπεδο, βάσει στοιχείων της ΕΛΣΤΑΤ: Το Νοέμβριο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στη βιομηχανία μειώθηκε κατά 11,7% σε ετήσια βάση έναντι αύξησής του κατά 4,5% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στη μεγάλη υποχώρηση του δείκτη στις μεταποιητικές βιομηχανίες (-11,9%, Νοέμ. 12/Νοέμ. 11: +4,5%) που εν μέρει μόνο αντισταθμίστηκε από την άνοδο του δείκτη στα ορυχεία-λατομεία (2,7%, Νοέμ. 12/Νοέμ. 11: 3,6%). Ως προς τις επιμέρους αγορές, οι σχετικοί δείκτες παρέμειναν 3

4 για έναν ακόμη μήνα σε αρνητικό έδαφος και συγκεκριμένα ο δείκτης κύκλου εργασιών στην εγχώρια αγορά υποχώρησε κατά 5,% (Νοέμ. 12/Νοέμ. 11: -19,7%) και ο αντίστοιχος της εξωτερικής αγοράς μειώθηκε κατά 19,2% (Νοέμ. 12/Νοέμ. 11: 55,7%). Την ίδια περίοδο, ο δείκτης νέων παραγγελιών στις μεταποιητικές βιομηχανίες κινήθηκε πτωτικά για δεύτερο συνεχή μήνα υποχωρώντας κατά 8,9% σε ετήσια βάση έναντι μείωσής του κατά 15,1% το Νοέμβριο του 212. Η εξέλιξη αυτή προήλθε περισσότερο από την πτώση του επιμέρους δείκτη της εγχώριας αγοράς κατά 14,6% (Νοέμ. 12/Νοέμ. 11: 3,3%) και λιγότερο από τη μείωση του δείκτη νέων παραγγελιών της εξωτερικής αγοράς που υποχώρησε κατά 4,6% (Νοέμ. 12/Νοέμ. 11: -23,5%). Το Δεκέμβριο, ο δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία παρέμεινε σε πτωτική τροχιά για έκτο διαδοχικό μήνα μειούμενος κατά,2% σε ετήσια βάση (Δεκ. 12/Δεκ. 11: 1,9%). Από τους δείκτες των επιμέρους αγορών καθοδικά κινήθηκε αυτός της εξωτερικής αγοράς (-1,%, Δεκ. 12/Δεκ. 11: 1,3%) ενώ αμετάβλητος παρέμεινε αυτός της εσωτερικής αγοράς (,%, Δεκ. 12/Δεκ. 11: 2,1%). Θετική μεταβολή, για πρώτη φορά από το Φεβρουάριο του 212, παρουσίασε τον Οκτώβριο τόσο ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών όσο και ο σχετικός όγκος. Συγκεκριμένα, οι νέες οικοδομικές άδειες στο σύνολο της χώρας αυξήθηκαν κατά 4,1% σε ετήσια βάση (Οκτ. 12/Οκτ. 11: -42,7%) και ο αντίστοιχος όγκος (m3) εμφάνισε άνοδο 5,7% (Οκτ. 12/Οκτ. 11: -27,%). Ανάλογη εικόνα παρουσίασε και η ιδιωτική οικοδομική δραστηριότητα όπου, σε ετήσια βάση, αύξηση κατέγραψαν τόσο οι άδειες (4,1%) και ο όγκος (8,7%). Το Νοέμβριο, επίσης, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο χωρίς τα καύσιμα εμφάνισε, για πρώτη φορά από το Μάρτιο του 2, τάση ανακοπής της πτωτικής του πορείας καθώς μειώθηκε κατά,1% σε ετήσια βάση έναντι υποχώρησής του κατά 16,9% τον αντίστοιχο περυσινό μήνα. Ακόμα πιο ελπιδοφόρα εικόνα παρουσίασε ο δείκτης όγκου αφαιρουμένων των καυσίμων που επέστρεψε σε θετικό έδαφος για πρώτη φορά από τον Αύγουστο του 211 (3,%, Νοέμ. 12/Νοέμ.11: -16,7%). Στο ίδιο επίπεδο με του αντίστοιχου περυσινού μήνα διατηρήθηκε το Νοέμβριο το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Ειδικότερα, σύμφωνα με την ΤτΕ, καταγράφηκε έλλειμμα ύψους 744 εκατ., μειωμένο κατά 9 εκατ. περίπου σε σχέση με τον περυσινό Νοέμβριο, ως αποτέλεσμα κυρίως της βελτίωσης του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων που κατέστη πλεονασματικό ενώ μικρή βελτίωση εμφάνισαν το ισοζύγιο υπηρεσιών και το εμπορικό. Αντίθετα, επιδείνωση παρουσίασε το ισοζύγιο εισοδημάτων που υποχώρησε σε αρνητικό έδαφος. Πιο αναλυτικά, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε κατά 9 εκατ. λόγω της σημαντικής μείωσης της δαπάνης για εισαγωγές καυσίμων (κατά 22 εκατ.), εξέλιξη που σχεδόν ολοκληρωτικά αντισταθμίστηκε από την υποχώρηση των συνολικών εξαγωγών κατά 151 εκατ., ενώ παράλληλα αυξήθηκαν κατά 43 εκατ. οι πληρωμές για πλοία και κατά 18 εκατ. οι εισαγωγές αγαθών εκτός καυσί- Δείκτης νέων παραγγελιών στη μεταποίηση (YoY%), 8, 6, 4, 2,, -2, -4, -6, Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Οικοδομική δραστηριότητα (άδειες, ΥοΥ%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο λιανικό εμπόριο (YoY%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν- Σύνολο Αγοράς (Μεταποίηση) Εγχώρια Αγορά (Μεταποίηση) Αγορές Εξωτερικού (Μεταποίηση) Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν- Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Απρ- Ιουλ- Οκτ- Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 4

5 μων και πλοίων. Παράλληλα, την ίδια περίοδο, περισσότερο πλεονασματικό κατά 25 εκατ. κατέστη το ισοζύγιο των υπηρεσιών λόγω, κυρίως, της βελτίωσης που καταγράφηκε στις καθαρές εισπράξεις του τομέα των μεταφορών. Μεγάλη βελτίωση, όμως, εμφάνισε το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων που είχε πλεόνασμα ύψους 238 εκατ. έναντι ελλείμματος 59 εκατ. πέρυσι, πρωτίστως ως απόρροια των αυξημένων μεταβιβάσεων της ΕΕ προς την Γενική Κυβέρνηση. Το αντίθετο συνέβη στο ισοζύγιο εισοδημάτων που κατέστη ελλειμματικό (- 241 εκατ. από 81 εκατ. το Νοέμβριο του 213) εξαιτίας κυρίως των πολύ αυξημένων πληρωμών για τόκους, μερίσματα και κέρδη. Όσον αφορά στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, το Νοέμβριο 213 παρουσίασε καθαρή εισροή ύψους 145 εκατ. περίπου έναντι καθαρής εισροής 717 εκατ. τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. Ειδικότερα, οι άμεσες επενδύσεις εμφάνισαν καθαρή εκροή 172 εκατ. (Νοέμ. 12: -481 εκατ.) καθώς περιορίστηκε η καθαρή εκροή των επενδύσεων τόσο των κατοίκων στο εξωτερικό (Νοέμ. 13: -97 εκατ., Νοέμ. 12: -258 εκατ.) όσο και των μη κατοίκων στην Ελλάδα (Νοέμ. 13: - 75 εκατ., Νοέμ. 12: -223 εκατ.), με σημαντικότερη συναλλαγή την εκροή 65 εκατ. από την Alpha Bank για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της θυγατρικής της Alpha Bank Cyprus. Την ίδια περίοδο, οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου εμφάνισαν καθαρή εισροή 799 εκατ. έναντι καθαρής εισροής 2.87 εκατ. πέρυσι ως αποτέλεσμα της μείωσης των τοποθετήσεων κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα του εξωτερικού καθώς και στην αύξηση των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ελληνικά ομόλογα, έντοκα γραμμάτια και μετοχές ελληνικών επιχειρήσεων. Τέλος, οι λοιπές επενδύσεις παρουσίασαν καθαρή εκροή 474 εκατ. περίπου (Νοέμ. 12: εκατ.) που συνδέεται, πρωτίστως, με την αποπληρωμή δανείων του δημόσιου τομέα ύψους 685 εκατ. προς μη κατοίκους. Οριακή επιτάχυνση παρουσίασε το Δεκέμβριο ο ετήσιος ρυθμός υποχώρησης της τραπεζικής χρηματοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τομέα. Συγκεκριμένα, διαμορφώθηκε στο -3,9% έναντι -3,8% το Νοέμβριο και -4,% το Δεκέμβριο του 212. Από τις επιμέρους βασικές κατηγορίες, η χρηματοδότηση των επιχειρήσεων περιορίστηκε σε ετήσια βάση κατά 4,9% (Νοέμ. 13: -4,7%), στους «ιδιώτες και τα ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα» συνέχισε να συρρικνώνεται με ρυθμό 3,5%, ενώ στους «ελεύθερους επαγγελματίες, τους αγρότες και τις ατομικές επιχειρήσεις» αυξήθηκε κατά,9% (Νοέμ. 13:,%). Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Ιαν.- Νοέμ. 12 Ιαν.- Νοέμ. 13 Νοέμ. 12 Νοέμ. 13 Τρεχουσών Συναλλαγών -4,1 1,5 -,8 -,7 Εμπορικό -18,6-15,9-1,4-1,4 Ισοζύγιο καυσίμων -9,8-7,3 -,7 -,6 Ισοζύγιο πλοίων -1, -1,4 -,1 -,1 Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία -7,9-7,2 -,6 -,6 Υπηρεσιών 14,7 16,2,6,6 Εισοδημάτων -1,6-2,7,1 -,2 Τρεχουσών Μεταβιβ. 1,4 3,9 -,1,2 Κεφαλαιακών Μεταβιβ. 1,8 3,,3,2 Χρηματ/κών Συναλλαγών 3,3-3,9,7,1 Άμεσες Επενδύσεις,3 1,3 -,5 -,2 Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου -74,3-5,7 2,8,8 Λοιπές Επενδύσεις 77,3,5-1,6 -,5 Μεταβολή συναλλαγμ., -,1,, διαθεσίμων Τακτοποιητέα στοιχεία -1, -,6 -,2,4 Πηγή: ΤτΕ ΣΥΝΟΛΟ Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών (Υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Δεκ. 12 Νοέμ. 13 Δεκ. 13 Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -4,% -3,8% -3,9% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ (%) 12μηνη μεταβολή -4,4% -4,7% -4,9% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -3,%,%,9% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -3,8% -3,5% -3,5% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -3,4% -3,2% -3,3% 2. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -5,1% -4,5% -3,9% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή 3,% 2,5% -2,2% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: ΤτΕ 5

6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Υποχώρηση του δημόσιου χρέους στο 92,7% του ΑΕΠ το γ τρίμηνο του 213. Βελτίωση του οικονομικού κλίματος τον Ιανουάριο. Οριακή υποχώρηση του πληθωρισμού τον Ιανουάριο και αμετάβλητο το ποσοστό ανεργίας το Δεκέμβριο. Υποχώρηση των καταθέσεων και των δανείων του ιδιωτικού τομέα το Δεκέμβριο. Αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ιρλανδίας από τη Moody s. Ενθαρρυντικά ήταν τα στοιχεία που ανακοίνωσε η Eurostat σχετικά με την εξέλιξη του δημόσιου χρέους ως ποσοστού του ΑΕΠ συνολικά στην Ευρωζώνη αντικατοπτρίζοντας τη συστηματική προσπάθεια δημοσιονομικής εξυγίανσης πολλών κρατών-μελών της. Συγκεκριμένα, για πρώτη φορά από το γ τρίμηνο του 211, το δημόσιο χρέος μειώνεται ως ποσοστό του ΑΕΠ φθάνοντας στο 92,7% το γ τρίμηνο του 213 από 93,4% το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο. Από τις χώρες που είχαν τα υψηλότερα ποσοστά χρέους, μικρή βελτίωση εμφάνισαν η Ιταλία (132,9%), η Πορτογαλία (128,7%) και η Ιρλανδία (124,8%), ενώ η Ελλάδα το αύξησε κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες (171,8%). Από την άλλη, τα χαμηλότερα ποσοστά διατήρησαν η Εσθονία (,%) και το Λουξεμβούργο (27,7%). Επίσης, ακριβώς στο μέσον όρο διαμορφώθηκε το δημόσιο χρέος της Γαλλίας (92,7%) ενώ σε χαμηλότερο επίπεδο παρέμεινε στη Γερμανία (78,4%), αμφότερα εμφανίζοντας μικρή μείωση σε σχέση με το β τρίμηνο του 213. Χωρίς ουσιαστικές αλλαγές δημοσιοποιήθηκαν πρόσφατα οι επικαιροποιημένες προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) για το ρυθμό ανάπτυξης στην Ευρωζώνη. Συγκεκριμένα, στην τελευταία σύντομη έκθεσή του για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας, προβλέπει ότι το πραγματικό ΑΕΠ της Ευρωζώνης θα αυξηθεί το 214 κατά 1,% έναντι υποχώρησής του κατά,4% το 213, ενώ το 215 η αύξησή του θα φθάσει το 1,4%. Ωστόσο, οι σημαντικές διαφοροποιήσεις μεταξύ των κρατών-μελών της Ευρωζώνης θα συνεχίσουν να υπάρχουν προβλέποντας ότι τα κράτη που αντιμετωπίζουν εντονότερα προβλήματα θα ανακάμψουν με πιο ήπιο ρυθμό. Το υψηλό δημόσιο και ιδιωτικό χρέος και ο κατακερματισμός της τραπεζικής αγοράς εκτιμά ότι θα εξακολουθήσουν να ασκούν αρνητική επίδραση στην εγχώρια ζήτηση ενώ υψηλότερη συνεισφορά στην ανάπτυξη αναμένει από την ενίσχυση των εξαγωγών. Προβλέψεις ΔΝΤ για την εξέλιξη του πραγματικού ΑΕΠ Προβλέψεις Οκτ. 13 Προβλέψεις Ιαν. 14 (ετήσια (ετήσια ποσοστιαία ποσοστιαία μεταβολή) μεταβολή) 213(ε) 214(ε) 215(ε) 213(ε) 214(ε) Ευρωζώνη -,4 1, 1,4 -,4 1 Γερμανία,5 1,6 1,4,5 1,4 Γαλλία,2,9 1,5,2 1, Ιταλία -1,8,6 1,1-1,8,7 Ισπανία -1,2,6,8-1,3,2 Πηγές: IMF (214): "World Economic Outlook Update", January, p. 2 IMF (213): "World Economic Outlook", October, p. 59. Περαιτέρω βελτίωση, για ένατο διαδοχικό μήνα, παρουσίασε τον Ιανουάριο το οικονομικό κλίμα στην Ευρωζώνη. Αναλυτικότερα, ο σχετικός δείκτης που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ανήλθε στο,9 από 6

7 ,4 το Δεκέμβριο, έχοντας ξεπεράσει ελαφρά το μακροχρόνιο μέσον όρο και φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 211. Ωστόσο, η πλειοψηφία των επιμέρους δεικτών παραμένει σε αρνητικό έδαφος. Πιο αναλυτικά, ο δείκτης στις υπηρεσίες ανήλθε στο 2,3 (Δεκ. 13:,4), στο λιανικό εμπόριο διαμορφώθηκε στο -3,4 (Δεκ. 13: -5,), ενώ και ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης κατέστη λιγότερο αρνητικός (-11,7, Δεκ. 13: -13,5), την καλύτερη τιμή από τον Ιούλιο του 211. Αντίθετα, πτωτικά κινήθηκαν οι δείκτες στη βιομηχανία (-3,9, Δεκ. 13: -3,4) και στις κατασκευές (-3,1, Δεκ. 13: -26,4). Παράλληλα, ουσιαστικά αμετάβλητος σε σχέση με το Δεκέμβριο παρέμεινε ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος που διαμορφώθηκε στο,19 (από,2), παραμένοντας έτσι σε θετικό έδαφος για τρίτη -και μάλιστα διαδοχική- φορά από τον Μάρτιο του 212. Πρόδρομοι Δείκτες Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν- Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Ιαν-14 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) Θετική, όμως, εικόνα αποτυπώνουν για τον Ιανουάριο και τα προκαταρκτικά στοιχεία του σύνθετου δείκτη PMI της εταιρείας Markit. Συγκεκριμένα, διαμορφώθηκε στο 53,2 (Δεκ. 13: 52,1), την υψηλότερη τιμή των τελευταίων 31 μηνών. Διατηρήθηκε, έτσι, για έβδομο διαδοχικό μήνα άνω του 5, όριο που υποδηλώνει επέκταση της επιχειρηματικής δραστηριότητας. Ανοδικά κινήθηκαν και οι δύο επιμέρους δείκτες με αυτόν της μεταποίησης να φθάνει στο 54. (Δεκ. 13: 52,7), την υψηλότερη τιμή των τελευταίων 32 μηνών και των υπηρεσιών στο 51,9 (Δεκ. 13: 51,), το υψηλότερο επίπεδο από το Σεπτέμβριο. Οριακή υποχώρηση του πληθωρισμού σημειώθηκε τον Ιανουάριο σύμφωνα με τα προκαταρκτικά στοιχεία της Eurostat. Ειδικότερα, ο πληθωρισμός (ΕνΔΤΚ) μειώθηκε στο,7% σε ετήσια βάση από,8% το Δεκέμβριο ως συνέπεια, κυρίως, της υποχώρησης των τιμών της ενέργειας. Έτσι, παρέμεινε για δωδέκατο διαδοχικό μήνα κάτω από το όριο-στόχο του 2% που έχει θέσει η ΕΚΤ για τη διαμόρφωση της νομισματικής πολιτικής της. Αφαιρουμένων των τροφίμων/αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας ο δείκτης αυξήθηκε οριακά στο,8% από,7% το Δεκέμβριο, παραμένοντας σε ένα από τα χαμηλότερα επίπεδα από την έναρξη κυκλοφορίας του ευρώ. Παράλληλα, στο 12,% σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση, διαμορφώθηκε το ποσοστό ανεργίας το Δεκέμβριο, παραμένοντας αμετάβλητο για τρίτο συνεχή μήνα. Σημειώνεται ότι τον περυσινό Δεκέμβριο ήταν 11,9%. Ο αριθμός των ανέργων, συγκρινόμενος σε μηνιαία βάση, συνέχισε να κινείται καθοδικά φθάνοντας τα 19, εκατ. άτομα (-129 χιλ. άτομα), αυξημένος όμως σε σχέση με το Δεκέμβριο του 212 (+13 χιλ. άτομα). Πληθωρισμός & Ανεργία CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Την ανοδική του τάση διατήρησε το Νοέμβριο το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Ευρωζώνης και διαμορφώθηκε, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων της ΕΚΤ, στα 23,5 δισ. έναντι 22,2 δισ. ένα μήνα πριν, κυρίως λόγω των αυξημένων εξαγωγών. Έτσι, το τελευταίο δωδεκάμηνο συγκριτικά με το αμέσως προηγούμενο το πλεόνασμα του ισοζυγίου πληρωμών σχεδόν διπλασιάστηκε: από 118 δισ. σε 215,8 δισ., εξέλιξη που κατά κύριο λόγο προέρχεται από τη 7

8 διεύρυνση του εμπορικού ισοζυγίου που ανήλθε στα 172,6 δισ. έναντι 91,4 δισ. το αμέσως προηγούμενο αντίστοιχο διάστημα. Ως ακολούθως, το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών ανήλθε στο 2,3% του ΑΕΠ έναντι 1,2% την περίοδο Δεκεμβρίου 211-Νοεμβρίου Εμπορικό Ισοζύγιο Παρά την επιβράδυνση του ρυθμού μείωσής της, συνεχίστηκε το Νοέμβριο για τρίτο διαδοχικό μήνα, η υποχώρηση της κατασκευαστικής δραστηριότητας. Ειδικότερα, η παραγωγή στις κατασκευές βάσει των εποχικά προσαρμοσμένων στοιχείων μειώθηκε κατά,6% σε μηνιαία βάση έναντι μείωσής της κατά 1,1% τον Οκτώβριο. Σε ετήσια βάση η πτώση διαμορφώθηκε στο 1,7% (Οκτ. 13/Οκτ.12: -2,3%). Περαιτέρω συγκράτηση σημείωσε το Δεκέμβριο η αύξηση της ποσότητας χρήματος βάσει του ορισμού Μ3 στην Ευρωζώνη. Συγκεκριμένα, το Μ3 αυξήθηκε σε ετήσια βάση κατά 1,% έναντι 1,5% το Νοέμβριο, ενώ ενδιαφέρον είναι το γεγονός ότι η ποσότητα χρήματος βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 αυξήθηκε κατά 6,3% από 5,8% ένα μήνα πριν. Ταυτόχρονα το Δεκέμβριο μειώθηκαν, σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ, τόσο οι καταθέσεις όσο και τα δάνεια του ιδιωτικού τομέα από τα πιστωτικά ιδρύματα. Ειδικότερα, σε σχέση με το Νοέμβριο, οι καταθέσεις των νοικοκυριών περιορίστηκαν κατά 18 δισ. και κατά 2 δισ. αυτές των επιχειρήσεων (εκτός του χρηματοοικονομικού τομέα). Έτσι, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των καταθέσεων των νοικοκυριών διαμορφώθηκε στο 2,% και των επιχειρήσεων στο 6,% από 2,7% και 6,5% το Νοέμβριο αντίστοιχα. Ταυτόχρονα, η τραπεζική χρηματοδότηση των νοικοκυριών υποχώρησε το Δεκέμβριο σε σχέση με το Νοέμβριο κατά 4 δισ. και των επιχειρήσεων κατά 3 δισ. με αποτέλεσμα οι ετήσιοι ρυθμοί μεταβολής να διαμορφωθούν αντίστοιχα σε -,1% και -3,% από -,1% και -3,8% το Νοέμβριο. Από τα δάνεια προς τα νοικοκυριά, τη μεγαλύτερη πτώση σε ετήσια βάση κατέγραψαν αυτά των ελεύθερων επαγγελματιών (-3,2%) και έπονταν η καταναλωτική πίστη (-3,%), ενώ τα στεγαστικά συνέχισαν να εμφανίζουν θετική μεταβολή (+,7%) Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Πιστωτική Επέκταση 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2,, -2, -4, -6, Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν- Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Επιχειρηματικά Δάνεια Δάνεια σε Νοικοκυριά Καταναλωτικά Δάνεια Στεγαστικά Δάνεια Σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής κατάταξης του ιρλανδικού Δημοσίου προχώρησε πρόσφατα ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody s. Συγκεκριμένα, από Ba1/NP σε Baa3/p-3, με προοπτική θετική. Σύμφωνα με τον οίκο, οι κύριοι λόγοι αυτής της εξέλιξης είναι η αναπτυξιακή δυναμική της ιρλανδικής οικονομίας σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη δημοσιονομική εξυγίανση που προβλέπει ότι θα μειώσει το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ, η έξοδος της χώρας από το πρόγραμμα στήριξης της οικονομίας και η επανάκτηση της πρόσβασής της στις διεθνείς αγορές. Επίσης, θετικά συνεισέφεραν η μείωση του ποσοστού της ανεργίας κατά 2,7 ποσοστιαίες μονάδες από την κορύφωσή του στα μέσα του 212 και η εκτιμούμενη επέκταση των εξαγωγών τα επόμενα χρόνια. 8

9 ΗΠΑ Περαιτέρω μείωση κατά $ δισ. του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης αποφάσισε η Fed. Στο 3,2% ο ρυθμός ανάπτυξης του δ τριμήνου του 213 Mεικτή εικόνα των δεικτών καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Ελαφρά άνοδος της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης και του σχετικού δείκτη τιμών το Δεκέμβριο. Αμετάβλητο το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα. Περαιτέρω μείωση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης που εφαρμόζει σε μηνιαία βάση για την τόνωση της οικονομίας αποφάσισε στην πρόσφατη συνεδρίασή της η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (FOMC). Συγκριμένα, αποφάσισε ομόφωνα την περικοπή του προγράμματος κατά $ δισ. (από τα $75 δισ. στα $65 δισ.), ισομοιρασμένη μεταξύ των κρατικών ομολόγων και των τίτλων με εξασφάλιση ενυπόθηκα δάνεια. Έτσι, η Fed από τον Φεβρουάριο θα μειώσει τις μηνιαίες αγορές κρατικών ομολόγων στα $35 δισ. και τις αγορές τιτλοποιημένων ενυπόθηκων δανείων στα $3 δισ. Σύμφωνα με την Επιτροπή, τα στοιχεία για την οικονομική δραστηριότητα που προέκυψαν μετά την προηγούμενη συνεδρίασή της στα μέσα Δεκεμβρίου υποδηλώνουν ενίσχυση του ρυθμού ανάπτυξης. Οι δαπάνες των νοικοκυριών και οι εταιρικές επενδύσεις αυξήθηκαν με υψηλότερο ρυθμό σε σχέση με τους αμέσως προηγούμενους μήνες, τα στοιχεία για την αγορά εργασίας εμφανίστηκαν γενικά θετικά παρότι η βελτίωση δεν αφορούσε όλους τους δείκτες, ενώ και ο πληθωρισμός παρέμεινε χαμηλότερος του στόχου αλλά προβλέπει ότι σε μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα θα συγκλίνει σε αυτόν. Επίσης, εκτιμά ότι η αρνητική επίδραση που ασκεί στην ανάπτυξη η περιοριστική δημοσιονομική πολιτική σταδιακά αμβλύνεται ενώ συνεχίζεται, αν και με ελαφρά επιβραδυνόμενο ρυθμό, η ανάκαμψη στην αγορά κατοικίας. Παράλληλα, θεωρεί ότι οι κίνδυνοι που σχετίζονται με τις προοπτικές τις οικονομίας και την αγορά εργασίας είναι περισσότερο ισορροπημένοι σε σχέση με πριν. Όσον αφορά τις μελλοντικές κινήσεις της, η FOMC ξεκαθάρισε ότι δεν έχει προσδιορίσει συγκεκριμένη πορεία μείωσης του προγράμματος αλλά θα αποφασίζει κάθε φορά βάσει της εξέλιξης των οικονομικών δεδομένων σε σχέση με τις προβλέψεις της. Επίσης, η Επιτροπή επαναβεβαίωσε την πρόθεσή της να εξετάσει το ενδεχόμενο μεταβολής του βασικού παρεμβατικού επιτοκίου μόνο όταν το ποσοστό ανεργίας μειωθεί τουλάχιστον στο 6,5% και θα ληφθούν υπόψη και άλλα στοιχεία της αγοράς εργασίας υπό την προϋπόθεση ότι ο πληθωρισμός παραμένει εντός του στόχου σε μεσο-μακροπρόθεσμη βάση. Τέλος, υπενθυμίζεται ότι από την 1/2 ως επικεφαλής της Fed αναλαμβάνει η μέχρι σήμερα αντιπρόεδρός της, Τζ. Γέλεν Πραγματικό ΑΕΠ Επιβράδυνση στο ρυθμό ανάπτυξης σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 213, καθώς το πραγματικό ΑΕΠ μεγεθύνθηκε κατά 3,2% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός), έναντι του 4,1% του προηγούμε Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) -6 9

10 νου τριμήνου. Η κατανάλωση και η δραστηριότητα του εξωτερικού εμπορίου αποτέλεσαν τους βασικούς θετικούς παράγοντες, ενώ οι δημόσιες δαπάνες αποτέλεσαν το βασικό αρνητικό παράγοντα. Συγκεκριμένα, η κατανάλωση ενισχύθηκε κατά 3,3% (έναντι του 2,% του προηγούμενου τριμήνου), οι εξαγωγές κατά 11,4% (3,9%) και οι εισαγωγές κατά μόλις,9% (2,4%), οδηγώντας σε συμβολή του εξωτερικού εμπορίου κατά 1,5 ποσοστιαίες μονάδες (,5). Αντίθετα, οι επενδύσεις ενισχύθηκαν κατά μόλις 3,4% (17,2%) και οι δημόσιες δαπάνες συρρικνώθηκαν κατά 4,9% (,4%). Αξίζει να σημειωθεί ότι απομονώνοντας τη συμβολή που συνδέεται με τη μεταβολή των εταιρικών αποθεμάτων, ο ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ επιταχύνθηκε στο 2,8% (2,4%). Σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του προηγούμενου έτους, ο ετήσιος ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ επιταχύνθηκε στο 2,7% (1,9%), οδηγώντας το μέσο ετήσιο ρυθμό για το 213 στο 1,9% (έναντι του 2,8% του 212), ενώ για το 214 αναμένουμε επιτάχυνση στο 2,9%. Πραγματική Κατανάλωση Real Personal Outlays (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Personal Outlays (%, Υ/Υ) (RHS) Σε ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεών του για την εξέλιξη της οικονομικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ προχώρησε το ΔΝΤ. Στην τελευταία σύντομη έκθεσή του για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας, προβλέπει ότι το πραγματικό ΑΕΠ των ΗΠΑ θα αυξηθεί το 214 κατά 2,8% έναντι ανόδου του κατά 1,9% το 213, ενώ το 215 η αύξησή του θα φθάσει το 3,%. Κινητήριος μοχλός της ανάπτυξης το 214 προβλέπει ότι θα αναδειχθεί η εσωτερική ζήτηση ενισχυόμενη και από τις θετικές εξελίξεις στο δημοσιονομικό τομέα σε αντίθεση με το 213 που η αύξηση των αποθεμάτων άσκησε σημαντική επίδραση στην άνοδο του ΑΕΠ. Mεικτή εικόνα αποτύπωσαν οι δύο βασικότερες έρευνες για τον πρόδρομο δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτή τον Ιανουάριο. Ειδικότερα, ο σχετικός δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν υποχώρησε, μετά από δύο μήνες βελτίωσης, στο 81,2 έναντι 82,5 το Δεκέμβριο, πρωτίστως λόγω της πτώσης του επιμέρους δείκτη που αναφέρεται στις τρέχουσες συνθήκες, ενώ μικρότερη ήταν η υποχώρηση του δείκτη που αποτυπώνει τις προσδοκίες. Αντίθετα, ανοδικά κινήθηκε για δεύτερο συνεχή μήνα ο σχετικός δείκτης του Conference Board και διαμορφώθηκε στο 8,7 από 77,5 το Δεκέμβριο. Η άνοδος προήλθε περισσότερο από την άνοδο του δείκτη που αφορά την τρέχουσα κατάσταση και λιγότερο από τη βελτίωση του δείκτη των προσδοκιών. Προβλέψεις ΔΝΤ για την εξέλιξη του πραγμ. ΑΕΠ Ετήσια % μεταβολή πραγματικού ΑΕΠ 2,8 1,9 2,8 3, Πρόβλεψη Οκτωβρίου 213 2,8 1,6 2,6 Πηγές: IMF (214): "World Economic Outlook Update", Jan., p. 2 IMF (213): "World Economic Outlook", October, p Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν- Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Ιαν-14 Conference Board University of Michigan Τάση επιβράδυνσης εμφάνισε το Δεκέμβριο η εξέλιξη του προσωπικού εισοδήματος και της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης. Συγκεκριμένα, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε τρέχουσες τιμές, το προσωπικό και το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα παρέμειναν αμετάβλητα σε σχέση με το Νοέμβριο (Νοέμ. 13/Οκτ. 13:,2% και,1% αντίστοιχα), εξέλιξη που οφείλεται περισσότερο στη σταθερότητα των εισοδημάτων από τη μισθωτή εργασία. Παράλληλα, σε ανοδική τροχιά παρέμεινε η προσωπική καταναλωτική δαπάνη που αυξήθηκε κατά,4% σε μηνιαία βάση (Νοέμ. 13/Οκτ. 13:,6%), κατευθυνόμενη κυρίως προς την αγορά μη διαρκών καταναλωτικών αγαθών (1,5%). Σημαντικά χαμηλότερα από το στόχο του 2,-2,5% που έχει θέσει η Fed για το σχεδιασμό της νο-

11 μισματικής πολιτικής της διατηρήθηκε το Δεκέμβριο ο δείκτης τιμών της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (PCE) που αυξήθηκε στο 1,1% σε ετήσια βάση από,9% το Νοέμβριο, ενώ εάν αφαιρεθεί η επίδραση των τροφίμων και της ενέργειας (core PCE) διαμορφώθηκε στο 1,2% (Νοέμ. 13: 1,1%). Έτσι, απομονώνοντας την επίδραση των τιμών, το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα μειώθηκε το Δεκέμβριο κατά,2% σε σχέση με το Νοέμβριο ενώ η προσωπική καταναλωτική δαπάνη αυξήθηκε κατά,2%., 5,, -5, Βιομηχανικός Τομέας , Σημαντική επιβράδυνση, αλλά στο επίπεδο που γενικά αναμενόταν, παρουσίασε το Δεκέμβριο ο ρυθμός ανόδου της βιομηχανικής παραγωγής. Συγκεκριμένα, βάσει των εποχικά προσαρμοσμένων στοιχείων, ο σχετικός δείκτης αυξήθηκε κατά,3% σε μηνιαία βάση, όσο δηλαδή ήταν και η μέση πρόβλεψη της αγοράς, έναντι ανόδου του κατά 1,% το Νοέμβριο. Η εξέλιξη αυτή ήταν αποτέλεσμα κυρίως της αυξημένης παραγωγής στη μεταποίηση και στα ορυχεία-μεταλλεία. Έτσι, η βιομηχανική παραγωγή το δ τρίμηνο του 213 αυξήθηκε, σε ετησιοποιημένη βάση, κατά μέσον όρο 6,8% έναντι 2,4% το γ τρίμηνο ασκώντας θετική επίδραση στο ΑΕΠ της ίδιας περιόδου. Η άνοδος της παραγωγής οδήγησε και στην οριακή άνοδο του ποσοστού χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας, στο 79,2% από 79,1% το Νοέμβριο. -15, -2, Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν- Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Capacity Utilization Rate (RHS) 7 65 Τέλος, συνεχίζεται η ανάκαμψη στην αγορά κατοικίας με τους περισσότερους δείκτες να εξελίσσονται ιδιαίτερα θετικά το τελευταίο διάστημα ως αποτέλεσμα, μεταξύ άλλων, της διατήρησης των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων σ ελκυστικά επίπεδα και της απελευθέρωσης της ζήτησης για κατοικία που είχε συγκρατηθεί από την αβεβαιότητα που προκάλεσε η μερική αναστολή λειτουργίας των ομοσπονδιακών υπηρεσιών τον περασμένο Οκτώβριο. Δεν λείπουν όμως και ορισμένοι δείκτες που εμφανίζονται συγκρατημένοι υποδηλώνοντας ότι η ανάκαμψη δεν έχει πλήρως εμπεδωθεί. Αναλυτικότερα, παρά τη μικρή μείωση σε σχέση με το Νοέμβριο, σε συγκριτικά υψηλά επίπεδα παρέμειναν το Δεκέμβριο τόσο οι νέες οικοδομικές άδειες όσο και οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών. Αντίθετα, μείωση για δεύτερο διαδοχικό μήνα κατέγραψαν το Δεκέμβριο οι πωλήσεις των νεόδμητων κατοικιών που διαμορφώθηκαν σε ετησιοποιημένη, εποχικά εξομαλυμένη βάση στις 414 χιλ. έναντι 445 χιλ. το Νοέμβριο. Όμως, συνεχίστηκε η άνοδος των τιμών των κατοικιών, σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα στοιχεία που αφορούν το Νοέμβριο. Ειδικότερα, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, οι τιμές των κατοικιών στις 2 μεγαλύτερες πόλεις των ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά,9% σε μηνιαία, εποχικά προσαρμοσμένη βάση, έναντι ανόδου 1,1% τον Οκτώβριο και κατά 13,7% σε ετήσια. Παράλληλα, η διατήρηση του δείκτη που καταρτίζει η Ένωση Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) σε σχετικά υψηλά επίπεδα, παρά την οριακή υποχώρησή του στις 56 μονάδες τον Ιανουάριο έναντι 57 μονάδων το Δεκέμβριο, επιβεβαίωσε τις θετικές προσδοκίες των κατασκευαστών κατοικιών για το προσεχές μέλλον. Αγορά Κατοικιών Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 S&P Case-Shiller Index (%,Y/Y) (LHS) NAHB Leading Indicator 11

12 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 3/2/14 Πρόδρομος Δείκτης ISM Μεταποίησης Ιανουάριος 214 5/2/14 Πρόδρομος Δείκτης ISM Υπηρεσιών Ιανουάριος 214 6/2/14 Εμπορικό Ισοζύγιο Δεκέμβριος 213 7/2/14 Στοιχεία για την Αγορά Εργασίας Ιανουάριος /2/14 Εκτέλεση Προϋπολογισμού Ιανουάριος /2/14 Λιανικές Πωλήσεις Ιανουάριος /2/14 Εταιρικά αποθέματα Δεκέμβριος /2/14 Βιομηχανική Παραγωγή Δεκέμβριος /2/14 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή (Παν/μιο Μίσιγκαν) 18/2/14 Πρόδρομος Δείκτης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) Φεβρουάριος 214 (1 η εκτίμηση) Φεβρουάριος 214 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 3/2/14 Πρόδρομος Δείκτης PMI Μεταποίησης Ιανουάριος 214 4/2/14 Τιμές Παραγωγού Δεκέμβριος 213 5/2/14 Λιανικές Πωλήσεις Δεκέμβριος 213 5/2/14 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης PMI (σύνθετος) Φεβρ. 214 (1 η Εκτίμ.) 12/2/14 Βιομηχανική Παραγωγή Δεκέμβριος /2/14 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί Δ Τρίμηνο(1 η Εκτίμ.) 14/2/14 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Δεκέμβριος 213 ΕΛΛΑΔΑ /2/14 Βιομηχανική Παραγωγή Δεκέμβριος 213 /2/14 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιανουάριος /2/14 Οικοδομική Δραστηριότητα Νοέμβριος /2/14 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Νοέμβριος /2/14 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Δεκέμβριος /2/14 Τριμηνιαίοι Εθνικοί Λογαριασμοί Δ Τρίμηνο(1 η Εκτίμ.) 17/2/14 Εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιανουάριος

13 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Papakostasc@piraeusbank.gr Κωνσταντού Ευαγγελία Economic Analyst Konstantoue@piraeusbank.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Rotsikad@piraeusbank.gr Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Margaritik@piraeusbank.gr Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Athanasios.Dagalidis@piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Vlachoupar@piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Fragkoulidoui@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 13