Τράπεζα Πειραιώς. Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών. Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, , Αθήνα

Transcript

1 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΕΛΛΑΔΑ Με βάση τα πρώτα προσωρινά στοιχεία το έλλειμμα της Γενικής κυβέρνησης το 11 έφτασε τα 19,6 δισεκ. δηλαδή το 9,1% του ΑΕΠ από 1,3% το 1, ενώ το χρέος στο τέλος του 11 εκτιμάται σε 355,6 δισεκ. Παράλληλα, στις 5 Απριλίου ολοκληρώθηκε η διαδικασία ανταλλαγής ομολόγων με το συνολικό ποσό που αναδιαρθρώθηκε να κινείται περί τα 199 δισεκ. δηλαδή στο 96,9% του συνόλου. Η ολοκλήρωση της διαδικασίας αυτής οδήγησε σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χωράς από την S&P σε "CCC" με stable outlook από "SD" (επιλεκτική χρεοκοπία). Ταυτόχρονα, τον Απρίλιο ο δείκτης οικονομικού κλίματος βελτιώθηκε, ενώ μειωμένο έναντι του προ έτους επιπέδου είναι το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών. Τέλος, το Μάρτιο ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα έφτασε το -,%. Έλλειμμα & Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% του ΑΕΠ) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Χρέος, LHS Έλλειμμα, RHS ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Βαθύτερα στην ύφεση και στην (πολιτική) αβεβαιότητα φαίνεται να βυθίζεται η Ζώνη του ευρώ, γεγονός που μας κάνει εξαιρετικά απαισιόδοξους ως προς το ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης της Ευρωζώνης τόσο κατά τη διάρκεια του α τριμήνου όσο και για ολόκληρο το έτος. Πιο συγκεκριμένα, υποχώρηση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου σε όλους τους πρόδρομους δείκτες, θέτοντας σε αμφισβήτηση την ανάκαμψη από το β τρίμηνο. Ο επιχειρηματικός δείκτης ΡΜΙ του μεταποιητικού τομέα μειώθηκε στις 5,9 μονάδες (από τις 7,7 μονάδες του Μαρτίου), που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 35 μηνών. Ο αντίστοιχος δείκτης του τομέα των υπηρεσιών, καθώς και ο σύνθετος δείκτης (ΡΜΙ Composite) μειώθηκε σε μικρότερο βαθμό και διαμορφώθηκαν στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 5 μηνών. Τέλος, σύμφωνα με τα αποτελέσματα που εξάγονται από την έρευνα της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε στις 9,8 μονάδες (από τις 9,6), που αποτελεί (μαζί με το Δεκέμβριο του 11) το χαμηλότερο επίπεδο το χαμηλότερο επίπεδο από το Νοέμβριο του 9. Η πραγματοποιηθείσα μηνιαία μείωση των 1,8 μονάδων αποτελεί τη μεγαλύτερη από το Σεπτέμβριο του 11. Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι σημαντική υποχώρηση για δεύτερο συνεχόμενο μήνα - καταγράφει και ο Γερμανικός δείκτης ΡΜΙ του μεταποιητικού τομέα, γεγονός που καταδεικνύει ότι ούτε η γερμανική οικονομία καταφέρνει να αντισταθεί στο γενικότερο υφεσιακό κλίμα. Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΕΛΛΑΔΑ Στα 19,6 δισεκ. (9,1% του ΑΕΠ) το έλλειμμα της Γενικής Κυβέρνησης για το 11. Στα 355,6 δισεκ, (165,3% του ΑΕΠ), το ενοποιημένο χρέος. Στα 199 δισεκ. το συνολικό ποσό από το PSI, ήτοι ποσοστό 96,9% της αξίας των επιλέξιμών τίτλων. Σε "CCC" με stable outlook η πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας από την S&P. Στις 77,3 μονάδες αυξήθηκε ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Απρίλιο. Στο 1,1 δισεκ, περιορίστηκε το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών το Φεβρουάριο. Στα 87 εκατ, η καθαρή εισροή κεφαλαίων στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Στο -,% ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα το Μάρτιο. Σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία, το έλλειμμα της Γενικής Κυβέρνησης για το έτος 11, εκτιμάται στα 19,6 δισεκ. (9,1% του ΑΕΠ), ενώ το ενοποιημένο χρέος της Γενικής Κυβέρνησης στο τέλος του 11 ανήλθε στα 355,6 δισεκ, (165,3% του ΑΕΠ). Το έλλειμμα των ετών 9 και 1, έχει αναθεωρηθεί προς τα κάτω σε σχέση με την προηγούμενη ανακοίνωση (Οκτ. 11) κατά -,% (στο 15,6% από 15,8%) και -,3% (στο 1,3% από 1,6%) του ΑΕΠ αντίστοιχα, ενώ το χρέος των ετών 9 και 1 αυξήθηκε κατά +,1% και +,1% του ΑΕΠ αντίστοιχα. Η αναθεώρηση του ελλείμματος για τα έτη 9 και 1 συνδέεται κυρίως με αλλαγές στον τρόπο καταγραφής συναλλαγών που σχετίζονται με το πρόγραμμα στήριξης τραπεζών του 8, ενώ λοιπές διαφορές σχετίζονται με επικαιροποίηση των στοιχείων. Η αναθεώρηση των στοιχείων του χρέους συνδέεται κυρίως με την επικαιροποίηση στοιχείων για τα δάνεια που έχουν λάβει οι ΟΚΑ Έλλειμμα & Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% του ΑΕΠ) Στις 5 Απριλίου ολοκληρώθηκε η διαδικασία ανταλλαγής ομολόγων μετά και την χρονική επέκταση της πρόσκλησης προς κατόχους τίτλων εκτός ελληνικού δικαίου. Συνακόλουθα, το συνολικό ποσό που αναδιαρθρώθηκε αυξήθηκε περαιτέρω σε περίπου 199 δισεκ. - ήτοι ποσοστό 96,9% επί του συνόλου των επιλέξιμων τίτλων. Χρέος LHS Έλλειμμα, RHS Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, IMF Country report No1/57, March 1 Η Standard & Poors έθεσε στις Μαΐου τη πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας σε "CCC" με stable outlook από "SD" (επιλεκτική χρεοκοπία) με την απόφαση να αντανακλά στην ολοκλήρωση της διαδικασίας ανταλλαγής χρέους στις 5 Απριλίου 1. Το outlook χαρακτηρίζεται stable καθώς σαφής παραμένει η δέσμευση της κυβέρνησης για δημοσιονομική προσαρμογή, παρά τις όποιες οικονομικές και πολιτικές προκλήσεις. 1

3 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Τον Απρίλιο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος αυξήθηκε στις 77,3 μονάδες (Μαρ.1 :75,7). Με βάση τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, η άνοδος του δείκτη συνδέεται με τον περιορισμό των αρνητικών εκτιμήσεων και προβλέψεων σε βιομηχανία, κατασκευές, υπηρεσίες και καταναλωτές, ενώ δυσμενέστερες είναι οι εκτιμήσεις στο λιανικό εμπόριο. Ειδικότερα στη βιομηχανία ο δείκτης προσδοκιών έφτασε τις -19,3 μνδ (Μαρ.1 :-1,6 μνδ) κυρίως διότι βελτιώνονται οι εκτιμήσεις των επιχειρήσεων για την πορεία της παραγωγής τους επόμενους μήνες. Παράλληλα, σύμφωνα με (μη εποχικά εξομάλυμενα) στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, το Φεβρουάριο, για το σύνολο της αγοράς ο δείκτης κύκλου εργασιών στη μεταποίηση αυξήθηκε κατά 8,5% YoY, έναντι αύξησης 6,6% YoY το Φεβ.11, ενώ ο δείκτης νέων παραγγελιών στη μεταποίηση μειώθηκε κατά 13,8% έναντι αύξησης 19,% τον αντίστοιχο προ έτους μήνα. Παραμένοντας στη βιομηχανία, σύμφωνα με στοιχεία του Μαρτίου, ο δείκτης τιμών παραγωγού για το σύνολο της αγοράς αυξήθηκε κατά 6,%, βραδύτερα από πέρυσι (Μαρ.11 :8,7%), ενώ περιορίζεται ο ρυθμός αύξησης των τιμών σε εγχώρια (6,7%, Μαρ.11 :8,%) και εξωτερική αγορά (5,5%, Μαρ.11 :1,6%). Στις κατασκευές, περιορίζονται ελαφρά οι αρνητικές προσδοκίες και ο σχετικός δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών φτάνει στις -58,7 μνδ από -6,5 το Μάρτιο. Παράλληλα, σύμφωνα με στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ για την οικοδομική δραστηριότητα του Ιανουαρίου, ο αριθμός νέων αδειών αυξήθηκε κατά 36,% και ο αντίστοιχος δείκτης όγκου (σε χιλ. m 3 ) κατά,6%. Επίσης, στις υπηρεσίες, ο δείκτης προσδοκιών διαμορφώθηκε στις -31,3 μνδ, από -3, μνδ το Μάρτιο, καθώς περιορίζονται οι αρνητικές εκτιμήσεις των επιχειρήσεων για την τρέχουσα επιχειρηματική δραστηριότητα και την πορεία της ζήτησης, τάση όμως που αντιμετωπίζεται με επιφύλαξη καθώς δυσμενέστερες είναι οι προβλέψεις για τη ζήτηση βραχυπρόθεσμα. Τέλος, ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών φτάνει τις -78,7 μνδ (Μαρ.1 :-79,3 μνδ) καθώς βελτιώνεται οριακά, από τα ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα του προηγούμενο μήνα η πρόθεση προς αποταμίευση τους επόμενους 1 μήνες. Από την άλλη πλευρά, στο λιανικό εμπόριο η μεταβολή του δείκτη στις -37,6 μνδ, από -35,8 μνδ το Μάρτιο, συνδέεται με τη δυσμενέστερη εκτίμηση σχετικά με την τρέχουσα ζήτηση. Βραχυχρόνια, η πορεία των πωλήσεων φαίνεται να επηρεάζεται από εποχικούς παράγοντες, καθώς σύμφωνα με μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία παρατηρείται αποδυνάμωση των αρνητικών προβλέψεων και άνοδος του δείκτη προσδοκιών, από την άλλη όμως πλευρά, αν απομονωθούν οι εποχικές διακυμάνσεις τότε η διαφορά θετικών αρνητικών προβλέψεων παραμένει αμετάβλητη. Παράλληλα σημειώνουμε ότι με βάση (μη εξομαλυμένα) στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, το Φεβρουάριο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο χωρίς καύσιμα περιορίστηκε κατά 1,9% (ταχύτερα από Φεβ.11 :-8,8%), ενώ ο αντίστοιχος δείκτης όγκου μειώθηκε κατά 11,8% (Φεβ.11 :- 9,%) Ιαν-6 Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Ελλάδα Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 EE-7 Πηγή: European Commission, DG ECFIN Δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Δεικτης Τιμών Παραγωγού (Συνολό Αγοράς) Μαϊ-9 Δεικτης Τιμών Παραγωγού αγοράς Εξωτερικού Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Ιουλ-1 Νοε-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Ιαν-11 Μαρ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 Δεικτης Τιμών Παραγωγού Εγχώριας αγοράς Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο Λιανικό Εμπόριο (ΥοΥ%) Ιαν-6 Φεβ-6 Μαρ-6 Απρ-6 Μαϊ-6 Ιουν-6 Ιουλ-6 Αυγ-6 Σεπ-6 Οκτ-6 Νοε-6 Δεκ-6 Ιαν-7 Φεβ-7 Μαρ-7 Απρ-7 Μαϊ-7 Ιουν-7 Ιουλ-7 Αυγ-7 Σεπ-7 Οκτ-7 Νοε-7 Δεκ-7 Ιαν-8 Φεβ-8 Μαρ-8 Απρ-8 Μαϊ-8 Ιουν-8 Ιουλ-8 Αυγ-8 Σεπ-8 Οκτ-8 Νοε-8 Δεκ-8 Ιαν-9 Φεβ-9 Μαρ-9 Απρ-9 Μαϊ-9 Ιουν-9 Ιουλ-9 Αυγ-9 Σεπ-9 Οκτ-9 Νοε-9 Δεκ-9 Ιαν-1 Φεβ-1 Μαρ-1 Απρ-1 Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Οκτ-1 Νοε-1 Δεκ-1 Ιαν-11 Φεβ-11 Μαρ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουν-11 Ιουλ-11 Αυγ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 Δεκ-11 Ιαν-1 Φεβ-1 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Ιαν-1 Ιαν-1 Απρ-1 Μαρ-1

4 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Το Φεβρουάριο, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα 1,1 δισεκ, μειωμένο κατά 781 εκατ. έναντι του Φεβ.11. Η βελτίωση αυτή οφείλεται πρωτίστως στη μείωση του εμπορικού ελλείμματος κατά,6 δισεκ. καθώς μειώνονται τα επιμέρους ελλείμματα σε εμπορικό ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία (κατά, δισεκ.), καύσιμα (κατά,1 δισεκ.) και πλοία (κατά,1 δισεκ.). Σημειώνεται ωστόσο ότι το εμπορικό έλλειμμα (εκτός καυσίμων & πλοίων) περιορίστηκε κυρίως λόγω της μειωμένης δαπάνης για εισαγωγές, ενώ οριακή ήταν η άνοδος των εισπράξεων από εξαγωγές. Παράλληλα διευρύνεται το πλεόνασμα στο ισοζύγιο υπηρεσιών κατά, δισεκ. κυρίως λόγω της αύξησης των καθαρών εισπράξεων από υπηρεσίες μεταφορών (κατά,1 δισεκ.) και της μείωσης των καθαρών πληρωμών για "λοιπές" υπηρεσίες (κατά,1 δισεκ.) Επίσης, το ισοζύγιο ταξιδιωτικών υπηρεσιών παρουσίασε μικρό πλεόνασμα,7 εκατ. έναντι ελλείμματος εκατ. το Φεβ.11. Ωστόσο στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο η σημαντική μείωση των δαπανών από κάτοικους στο εξωτερικό υπερκέρασε την αντίστοιχη πτώση των εισπράξεων από μη κάτοικους στην Ελλάδα ενώ στο μεταφορών η βελτίωση του ισοζυγίου συνδέεται πρωτίστως με μείωση των πληρωμών και λιγότερο με αύξηση των εισπράξεων. Επίσης, το έλλειμμα του ισοζυγίου εισοδημάτων μειώθηκε κατά 5 εκατ. καθώς μειώθηκαν οι καθαρές πληρωμές για τόκους, μερίσματα και κέρδη. Αντίθετα, αρνητική επίπτωση είχε το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων, καθώς το πλεόνασμα περιορίστηκε σε σχέση με πέρυσι κατά 59 εκατ. λόγω της μείωσης των καθαρών μεταβιβαστικών εισπράξεων του τομέα της γενικής κυβέρνησης (κυρίως από την ΕΕ). Στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, η καθαρή εισροή κεφαλαίων το Φεβρουάριο έφτασε τα 87 εκατ. από 189 εκατ. το Φεβ.11. Οι άμεσες επενδύσεις στην Ελλάδα από μη κατοίκους εμφάνισαν καθαρή εκροή 111 εκατ. κυρίως λόγω της καταγραφής ζημιών -αντί κερδών- στους ισολογισμούς των εταιριών που έχουν πραγματοποιήσει άμεσες επενδύσεις στην Ελλάδα. Οι άμεσες επενδύσεις στο εξωτερικό από κατοίκους Ελλάδος εμφάνισαν καθαρή εκροή 31 εκατ. χωρίς αξιοσημείωτες συναλλαγές. Στις επενδύσεις χαρτοφυλακίου, καταγράφηκε καθαρή εκροή 1,5 δισεκ. κυρίως λόγω της μείωσης των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια εσωτερικού κατά 1, δισεκ. αλλά και μέσω της αύξησης των τοποθετήσεων κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια του εξωτερικού κατά 9 εκατ. Τέλος, στις ''λοιπές'' επενδύσεις, καταγράφηκε καθαρή εισροή,5 δισεκ. κυρίως λόγω της μείωσης των τοποθετήσεων των εγχωρίων πιστωτικών ιδρυμάτων και θεσμικών επενδυτών σε καταθέσεις και repos εξωτερικού κατά 3,3 δισεκ. αλλά και της αύξησης κατά 97 εκατ. των δανειακών υποχρεώσεων του δημόσιου και ιδιωτικού τομέα προς μη κατοίκους. Αντίθετα, μειώθηκαν οι τοποθετήσεις μη κατοίκων σε καταθέσεις και repos στην Ελλάδα κατά 1,3 δισεκ. Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Φεβ.1 Φεβ.11 Φεβ.1 Τρεχουσών Συναλλαγών Εμπορικό Ισοζύγιο καυσίμων Ισοζύγιο πλοίων Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία Υπηρεσιών...6 Εισοδημάτων Τρεχουσών Μεταβιβ. Κεφαλαιακών Μεταβιβ. Χρηματ/κών Συναλλαγών Άμεσες Επενδύσεις Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου Λοιπές Επενδύσεις Μεταβολή συναλλάγμ.... Διαθεσίμων Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος 3

5 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Το Μάρτιο, ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα έφτασε στο -,%, έναντι -3,8% το Φεβρουάριο. Ειδικότερα, ο ρυθμός χρηματοδότησης των επιχειρήσεων έφτασε στο -3,3% (Φεβ.1 : -,7%), στους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες & ατομικές επιχειρ. στο -7,% (Φεβ.1 : -7,8%) και στους ιδιώτες & ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα στο -,% (Φεβ.1 : -,3%). Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών(υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Μαρ.11 Φεβ.1 Μαρ.1 ΣΥΝΟΛΟ Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,% -3,8% -,% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ (%) 1μηνη μεταβολή 1,1% -,7% -3,3% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ* Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,% -7,8% -7,% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -1,9% -,3% -,% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -1,3% -3,% -3,%. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,6% -6,8% -6,8% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή 13,% -3,3% -3,% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος.

6 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΕΥΡΩΖΩΝΗ Μείωση σε όλους τους πρόδρομους δείκτες του Απριλίου. Στο,1% του ονομαστικού ΑΕΠ το έλλειμμα, στο 87,% το χρέος του 11. Σημαντική απόκτηση κρατικών ομολόγων από τις τράπεζες κατά τη διάρκεια του α τριμήνου σε Ιταλία και Ισπανία. Αύξηση του ποσοστού ανεργίας στο 1,9%. Υποχώρηση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου σε όλους τους πρόδρομους δείκτες, θέτοντας σε αμφισβήτηση την ανάκαμψη από το β τρίμηνο. Ο επιχειρηματικός δείκτης ΡΜΙ του μεταποιητικού τομέα μειώθηκε στις 5,9 μονάδες (από τις 7,7 μονάδες του Μαρτίου), που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 35 μηνών. Ο αντίστοιχος δείκτης του τομέα των υπηρεσιών, καθώς και ό σύνθετος δείκτης (ΡΜΙ Composite) μειώθηκε σε μικρότερο βαθμό και διαμορφώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 5 μηνών. Παράλληλα, σύμφωνα με τα αποτελέσματα που εξάγονται από την έρευνα της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε στις 9,8 μονάδες (από τις 9,6), που αποτελεί (μαζί με το Δεκέμβριο του 11) το χαμηλότερο επίπεδο το χαμηλότερο επίπεδο από το Νοέμβριο του 9. Η πραγματοποιηθείσα μηνιαία μείωση των 1,8 μονάδων αποτελεί τη μεγαλύτερη από το Σεπτέμβριο του 11. Το λιανικό εμπόριο αποτέλεσε τον μοναδικό επιχειρηματικό τομέα, όπου ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης σημείωσε μικρή αύξηση, ενώ σε όλους τους άλλους επιχειρηματικούς τομείς (βιομηχανία, υπηρεσίες και κατασκευές) όπως και στην περίπτωση του καταναλωτή ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης σημείωσε μείωση. Επιπλέον, σε σύγκριση με τη μακροχρόνια μέση τιμή, τόσο ο γενικός δείκτης του οικονομικού κλίματος, όσο και οι πέντε επιμέρους δείκτες εμπιστοσύνης, διαμορφώθηκαν χαμηλότερα κατά τη διάρκεια του Απριλίου. Αύξηση σημειώθηκε στο ποσοστό ανεργίας και επιβράδυνση στον πληθωρισμό, σύμφωνα με τα τελευταία δημοσιευθέντα στοιχεία. Συγκεκριμένα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του καταναλωτή επιβραδύνθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου στο,6%, από το,7% που είχε διαμορφωθεί κατά τη διάρκεια του προηγούμενου τετραμήνου. Πρόδρομοι Δείκτες Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) Ποσοστό Ανεργίας & Πληθωρισμός Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 7 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) 5

7 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Παράλληλα, το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου στο 1,9%, από το 1,8% του προηγούμενου διμήνου και από το 9,9% του Μαρτίου του 1. Ο αριθμός των ανέργων 6 Αγορά Εργασίας 11. ατόμων αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου κατά χιλιάδες και διαμορφώθηκε στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδο 1. των 17 εκατ. 37 χιλιάδων ατόμων. Αξίζει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της περιόδου Μαΐου 11 Φεβρουαρίου 1, ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε κατά 1 εκατ. 7 χιλιάδες άτομα Θετική εξέλιξη για τα νοικοκυριά κατέδειξε η δημοσίευση των στοιχεία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για το Μάρτιο. Συγκεκριμένα, οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά 19 δις ευρώ (ύστερα από την επίσης σημαντική ενίσχυση κατά 5 δις ευρώ του Φεβρουαρίου), ενώ οι χορηγήσεις αυξήθηκαν κατά 6 δις ευρώ (από μόλις κατά 1 δις ευρώ το Φεβρουάριο), λόγω κυρίως της ανάλογης αύξησης στη χορήγηση των στεγαστικών δανείων (στα 9 από τα δις ευρώ). Αντίθετα, η εξέλιξη στις επιχειρήσεις ήταν αρνητική, καθώς οι καταθέσεις αυξήθηκαν οριακά (κατά 1 δις ευρώ), πολύ χαμηλότερα έναντι των 5 δις ευρώ του Φεβρουαρίου και των 15 δις ευρώ του Ιανουαρίου, ενώ οι χορηγήσεις συρρικνώθηκαν (κατά 5 δις ευρώ) για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του υπολοίπου χειροτέρευσε σε όλες τις περιπτώσεις, με μοναδική εξαίρεση εκείνου των καταθέσεων των νοικοκυριών που αυξήθηκε. Μεγάλο ενδιαφέρον εμφανίζουν τα στοιχεία σχετικά με την απόκτηση κρατικών ομολόγων από τα τραπεζικά ιδρύματα, σε άμεση σύνδεση με τις δύο ενέργειες παροχής ρευστότητας τριετούς διάρκειας LTROs από την ΕΚΤ (Δεκέμβριο του 11 και Φεβρουάριο του 1). Συγκεκριμένα, κατά τη διάρκεια του α τριμήνου του 1, οι ισπανικές τράπεζες απέκτησαν 58 δις ευρώ έναντι των 3 δις ευρώ κατά τη διάρκεια ολόκληρου του 11. Ομοίως, οι ιταλικές τράπεζες απέκτησαν 69 δις ευρώ, έναντι των 15 δις ευρώ, αντίστοιχα, αντανακλώντας τη σημαντική συμβολή των ενεργειών της ΕΚΤ Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Μηνιαία μεταβολή στον αριθμό των ανέργων (σε χιλιάδες) (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Πιστωτική Επέκταση Loans to NFCs (%, y/y) Loans for House Purchase (%, y/y) Consumer Credit (%, y/y) Loans to Households (%,Y/Y) Μείωση στο έλλειμμα, αλλά αύξηση στο χρέος (ως ποσοστό του ονομαστικού ΑΕΠ) σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του 11 στην Ευρωζώνη, σύμφωνα με τα στοιχεία της Eurostat που δόθηκαν στη δημοσιότητα στις 3/. Συγκεκριμένα, το έλλειμμα μειώθηκε στο,1% έναντι του 6,% του 1 και του 6,% του 9, ενώ το χρέος αυξήθηκε στο 87,% έναντι του 85,3% του 1 και του 7,1% του 8. Παρά τη συγκεκριμένη αύξηση, πρέπει να σημειωθεί ότι είναι αισθητά χαμηλότερα έναντι των δύο άλλων μεγάλων ανεπτυγμένων οικονομιών, των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας. 6

8 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Βέβαια, το πρόβλημα στην Ευρωζώνη εστιάζεται στη μεγάλη δημοσιονομική ετερογένεια που επικρατεί μεταξύ των διαφόρων χωρών μελών της. Οι χώρες με το υψηλότερο έλλειμμα ήταν η Ιρλανδία (στο 13,1% από το 31,3% το 1), η Ελλάδα (στο 9,1%) και η Ισπανία (στο 8,5%). Σε απόλυτο μέγεθος, το συνολικό έλλειμμα της Ευρωζώνης μειώθηκε κατά τη διάρκεια του 11 στα 387,6 δις ευρώ από τα 571,1 δις ευρώ το 1 και τα 569,5 δις ευρώ το 9, ενώ αξίζει να σημειωθεί ότι το μέγεθος του 7 είχε διαμορφωθεί στα 6,1 δις ευρώ. Εξέλιξη Δημοσιονομικών Στοιχείων Debt to Nominal GDP Ratio (LHS) Deficit to Nominal GDP (RHS) 7

9 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΗΠΑ Στο,% ο ρυθμός ανάπτυξης του α τριμήνου του 1. Σημαντική μείωση των νέων παραγγελιών του Μαρτίου. Σταθεροποίηση στον πρόδρομο δείκτη καταναλωτή, ενίσχυση στον πρόδρομο επιχειρηματικό δείκτη του μεταποιητικού τομέα. Επιβράδυνση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του α τριμήνου του 1, στο ρυθμό ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας, καθώς το πραγματικό ΑΕΠ κατέγραψε (τριμηνιαίο ετησιοποιημένο) ρυθμό μεγέθυνσης κατά,% χαμηλότερα, έναντι τόσο του 3,% του δ τριμήνου του 11, όσο και του,5% που ήταν η εκτίμηση των αναλυτών. Η επιτάχυνση του ρυθμού μεγέθυνσης της κατανάλωσης στο,9% από το,1% του δ τριμήνου του 11) αποτέλεσε τον πιο θετικό παράγοντα. Αξίζει να σημειωθεί ότι το,9% αποτέλεσε τον υψηλότερο ρυθμό από το δ τρίμηνο του 1. Αντίθετα, η συρρίκνωση των επιχειρηματικών επενδύσεων (κατά %), ύστερα από 8 διαδοχικά τρίμηνα μεγέθυνσης, και η συρρίκνωση (για 6 ο διαδοχικό τρίμηνο) των δημόσιων δαπανών (κατά 3%) αποτέλεσαν τους αρνητικούς παράγοντες. Παράλληλα, οι επενδύσεις των κατοικιών ενισχύθηκαν με υψηλότερο ρυθμό (κατά 19% από 11,5%) και η μεταβολή των εταιρικών αποθεμάτων συνέβαλε θετικά (κατά,6 ποσοστιαίες μονάδες), αλλά σε μικρότερο βαθμό έναντι του προηγούμενου τριμήνου (κατά 1,8). Η συμβολή της δραστηριότητας του εξωτερικού εμπορίου στη διαμόρφωση της μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ ήταν μηδενική, έναντι της μικρής αρνητικής συμβολής του προηγούμενου τριμήνου (κατά,5 ποσοστιαίες μονάδες), διότι ο ρυθμός ενίσχυσης των εξαγωγών επιταχύνθηκε (στο 5,% από το,8%) σε μεγαλύτερο βαθμό, έναντι των εισαγωγών (στο,3% από το 3,7%). Σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του προηγούμενου έτους, ο ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του α τριμήνου του 1 στο,1%, υψηλότερα έναντι του 1,6% του δ τριμήνου του Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Πραγματική Κατανάλωση Real Personal Outlay s (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Personal Outlays (%, Υ/Υ) (RHS) Σχεδόν αμετάβλητος διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης που εξάγεται από τις δύο πιο σημαντικές έρευνες καταναλωτή. 8

10 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Συγκεκριμένα, ο δείκτης του Conference Board μειώθηκε ελαφρώς (στις 69, από τις 69, μονάδες), ενώ του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν αυξήθηκε ελαφρώς (στις 76, από τις 76, μονάδες). Όμως, δύο θετικά ευρήματα εξήχθησαν από αυτές τις δύο έρευνες. Το ποσοστό των ερωτώμενων (στο πλαίσιο της έρευνας του Conference Board) που απάντησαν ότι είναι δύσκολο να βρουν εργασία διαμορφώθηκε στο 37,5%, που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από το Νοέμβριο του 8. Παράλληλα, οι βραχυπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες (για τους επόμενους δώδεκα μήνες) των καταναλωτών (στο πλαίσιο της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν) μειώθηκαν σημαντικά (στο 3,% από το 3,9%). Παράλληλα, ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης ISM για το μεταποιητικό τομέα αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου στις 5,8 μονάδες (από τις 53, μονάδες του Μαρτίου), αποτελώντας το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 11. Ενίσχυση σημειώθηκε στους 3 σημαντικούς επιμέρους δείκτες των νέων παραγγελιών (στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 11), της απασχόλησης (στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 11) και της παραγωγής (στο υψηλότερο επίπεδο από το Μάρτιο του 11). Επιπλέον, παρά την ύφεση στην Ευρωζώνη και την επιβράδυνση στην Κίνα, ο επιμέρους δείκτης των νέων παραγγελιών που προορίζονται για εξαγωγές αυξήθηκε σημαντικά στις 59 μονάδες (από τις 5), αποτελώντας (μαζί με την τιμή του πρόσφατου Φεβρουαρίου) στο υψηλότερο επίπεδο από το Φεβρουάριο του Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν Ιαν-5 Ιουλ-5 Ιαν-6 Conf erence Board Univ ersity of Michigan Πρόδρομος Δείκτης ISM Μεταποιητικού Τομέα Ιουλ-6 Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Γενικός Δείκτης Απασχόληση Νέες Παραγγελίες Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Τιμές Κατοικιών Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 1 Ανησυχητικά για την εξέλιξη της ανάπτυξης ήταν τα στοιχεία των νέων παραγγελιών του Μαρτίου, καθώς σημειώθηκε σημαντική συρρίκνωση κατά,% ύστερα από την ενίσχυση κατά 1,9% του Φεβρουαρίου και την επίσης σημαντική συρρίκνωση κατά 3,5% του Ιανουαρίου. Όμως, τα στοιχεία για τον πυρήνα των κεφαλαιουχικών αγαθών (που εξαιρεί τα είδη που Ιαν- Ιαν-1 Ιαν- Ιαν-3 Ιαν- Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν σχετίζονται με άμυνα και μεταφορές και χαρακτηρίζονται από Δείκτης S&P Case - Shiller C (LHS) Ετήσια Μεταβολή (%) του Δείκτη (RHS) μεγάλη μεταβλητότητα) κατέδειξαν μικρότερη συρρίκνωση (κατά,8%) το Μάρτιο, ύστερα από ισχυρότερη ενίσχυση (κατά,8%) το Φεβρουάριο. Παράλληλα, οι πωλήσεις νεόδμητων κατοικιών συρρικνώθηκαν κατά 7%, ύστερα από την ισόποση ενίσχυση του Φεβρουαρίου, η οποία αντανακλάται στην αύξηση κατά,% στις τιμές των κατοικιών (σύμφωνα με το δείκτη S&P Case Shiller C), ύστερα από 9 διαδοχικούς μήνες μείωσης. 9

11 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 3 Μαΐου 1 Πρόδρομος Δείκτης ISM Τομέα Υπηρεσιών Απρίλιος Μαΐου 1 Στοιχεία Αγοράς Εργασίας Απρίλιος 1 Μαΐου 1 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Μάρτιος 1 Μαΐου 1 Στοιχεία Εκτέλεσης Προϋπολογισμού Απρίλιος 11 Μαΐου 1 Τιμές Παραγωγού Απρίλιος 11 Μαΐου 1 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή Μάιος (1 ο Δεκαπενθήμερο) 15 Μαΐου 1 Τιμές Καταναλωτή Απρίλιος 15 Μαΐου 1 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Απρίλιος ΕΥΡΩΖΩΝΗ Μαΐου 1 Ποσοστό Ανεργίας Μάρτιος 3 Μαΐου 1 Τιμές Παραγωγού Μάρτιος Μαΐου 1 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Μάρτιος 1 Μαΐου 1 Στοιχεία Βιομηχανικής Παραγωγής Μάρτιος 15 Μαΐου 1 ΑΕΠ - Εθνικοί Λογαριασμοί 1 ο Τρίμηνο ΕΛΛΑΔΑ 9 Μαΐου 1 Δείκτης τιμών καταναλωτή Απρίλιος 1 1 Μαΐου 1 Δείκτης βιομηχανικής παραγωγής Μάρτιος 1 1 Μαΐου 1 Έρευνα εργατικού δυναμικού Φεβρουάριος 1 1 Μαΐου 1 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Μάρτιος 1 15 Μαΐου 1 Οικοδομική Δραστηριότητα Φεβρουάριος 1 15 Μαΐου 1 Τριμηνιαίοι Εθνικοί Λογαριασμοί (εκτιμήσεις) Α τρίμηνο 1 1

12 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Chief Λεκκός Ηλίας Lekkosi@piraeusbank.gr Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Economist Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist Kefalask@piraeusbank.gr Πατίκης Βασίλειος Πολυχρονόπουλος Διονύσης Ρότσικα Δημητρία Δαγκαλίδης Αθανάσιος Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Ανεπτυγμένες Οικονομίες Head of Developed Patikisv@piraeusbank.gr Markets Economic Analyst Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Junior Rotsikad@piraeusbank.gr Economist Κλαδικές Μελέτες Senior Athanasios.Dagalidis@ Economist piraeusbank.gr Junior a313@piraeusbank.gr Economist Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 11