ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΙΟΥΛΙΟΣ 1 ( ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ 6 ΗΠΑ: Πραγματικό ΑΕΠ 5 Ο οίκος Moody s αναβάθμισε την αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων κατά δύο βαθμίδες, (Caa1 από Caa3) διατηρώντας σταθερό Outlook. Ως βασικοί λόγοι αναβάθμισης αναφέρονται η σημαντική πρόοδος στα δημοσιονομικά, η βελτίωση της οικονομικής προοπτικής, η χαμηλότερη επιβάρυνση από τόκους και η επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής του χρέους. Από την άλλη, ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Ιούλιο παρουσίασε ελαφρά πτώση, παραμένοντας ωστόσο σε επίπεδο ανώτερο του αντίστοιχου της Ευρωζώνης Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Πηγή: TR Datastream & Bloomberg Η αμερικανική οικονομία σημείωσε κατά τη διάρκεια του β τριμήνου του 1 ισχυρό ρυθμό ανάπτυξης % (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός), ενώ για τα επόμενα τρίμηνα διαφαίνεται ότι μπορεί να διατηρηθεί στο επίπεδο του 3%. Επιπλέον, στην αγορά εργασίας δημιουργούνται συστηματικά περισσότερες από χιλιάδες θέσεις εργασίας, σε μηνιαία βάση. Παράλληλα, ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης ISM του τομέα των υπηρεσιών διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιουλίου στο υψηλότερο επίπεδο από το 5. Συνεπώς, ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης για το 1 εκτιμάμε ότι θα διαμορφωθεί στο,%-,3%, ενώ το ποσοστό ανεργίας θα έχει υποχωρήσει υπό του ορίου του 6,% έως το τέλος του 1. Στην Ευρωζώνη, η περαιτέρω υποχώρηση του πληθωρισμού στο,% επιβεβαιώνει την αναγκαιότητα των μέτρων για την περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής που έλαβε η ΕΚΤ. Ο ρυθμός ανάπτυξης του β τριμήνου του 1 εκτιμάμε ότι διαμορφώθηκε στο,%-,3% (τριμηνιαίος ρυθμός). Τα μέτρα της ΕΚΤ αναμένεται να επιταχύνουν το ρυθμό ανάπτυξης κατά τη διάρκεια του β εξαμήνου, συμβάλλοντας στην ταχύτερη μείωση του ποσοστού ανεργίας. Επιπλέον, σε ετήσια βάση, οι λιανικές πωλήσεις σημείωσαν κατά τη διάρκεια του Ιουνίου τη μεγαλύτερη αύξηση από το 7. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Αγορές researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Fax: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Αναβάθμιση της αξιολόγησης των ελληνικών κρατικών ομολόγων σε Caa1 από τη Moody s. Σταθερό Outlook. Διόρθωση με προς τα κάτω υποχώρηση του δείκτη οικονομικού κλίματος τον Ιούλιο. Υποχώρηση σε ετήσια βάση του δείκτη κύκλου εργασιών στη βιομηχανία και του αντίστοιχου δείκτη στο λιανικό εμπόριο το Μάιο. Μικρή άνοδος του δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία τον Ιούνιο. Άντληση δισεκ. από το ελληνικό Δημόσιο μέσω έκδοσης ΕΓΕΔ 13 εβδ. Στα 6 εκ. το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το Μάιο. Στα 63 εκ. η καθαρή εισροή στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Στο -3,5% ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης τον Ιούνιο. Την Παρασκευή 1 η Αυγούστου ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody's αναβάθμισε την αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων κατά δύο βαθμίδες σε «Caa1» από «Caa3» και επιβεβαίωσε το σταθερό Outlook. Ως βασικούς λόγους αναβάθμισης η Moody s επισημαίνει: (α) τη σημαντική βελτίωση της δημοσιονομικής θέσης της χώρας και τη δέσμευση της κυβέρνησης για δημοσιονομική προσαρμογή. Οι συνθήκες αυτές στηρίζουν την εκτίμηση της Moody s για σταδιακή μείωση του δημόσιου χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ από το 15 και ύστερα αφού κορυφωθεί το 1 κοντά στο 179% του ΑΕΠ. Ταυτόχρονα εκτιμάται ότι οι βελτιώσεις στους δημοσιονομικούς θεσμούς της χώρας θα στηρίξουν την επίτευξη μελλοντικών στόχων του προϋπολογισμού και τη μείωση του χρέους, κοντά στο 166% του ΑΕΠ έως το 18. (β) τη βελτίωση της οικονομικής προοπτικής της χώρας επισημαίνοντας ότι τόσο η κυκλική ανάκαμψη όσο και η πρόοδος στην υλοποίηση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και η αποκατάσταση της ισορροπίας στην οικονομία, συμβάλουν στην αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους. Η Moody s εκτιμά ρυθμό ανάπτυξης της τάξεως του,% το 1 και 1,% το 15. (γ) Τη χαμηλότερη επιβάρυνση από τόκους και την επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής του χρέους, ως παράγοντες που συμβάλλουν στη δημοσιονομική ευελιξία και την αποδυνάμωση του κίνδυνου αναχρηματοδότησης του χρέους. Η Moody's αναφέρει ότι το 8% του δημοσίου χρέους της Ελλάδας είναι στην κατοχή του επισήμου τομέα. Ο λόγος δαπάνες για τόκους ως προς έσοδα εκτιμάται στο 1,1% το 1 από 17% το 11, ενώ στο επίπεδο του % του ΑΕΠ το 13, ο λόγος δαπάνες για τόκους ως προς το ΑΕΠ φαίνεται να εναρμονίζεται με το μέσο όρο της Ευρωζώνης. Παράλληλα ο χρόνος αποπληρωμής (debt maturity profile) του χρέους έχει επιμηκυνθεί στα 18 περίπου έτη το 1 έναντι περίπου 6,5 έτη το 11. Σε συνέχεια της απόφασης αναβάθμισης από την Moody s το ΥΠΟΙΚ προέβη σε ανακοίνωση όπου επισημαίνει ότι η χώρα αποκαθιστά την

3 ελκυστικότητά της στους διεθνείς επενδυτές, ενώ ταυτόχρονα ενισχύεται το κλίμα εμπιστοσύνης για την ελληνική οικονομία. Υπενθυμίζουμε ότι η αναβάθμιση αυτή ακολουθεί την απόφαση της Fitch στις 3/5 να αναβαθμίσει τη μακροχρόνια πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας σε ξένο και εγχώριο νόμισμα σε B από Β- (Σταθερό outlook). Σύμφωνα με τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Ιούλιο διαμορφώθηκε στις 1,6 μνδ. από 13,7 μνδ. τον Ιούνιο. Η εξέλιξη αυτή εν μέρει μπορεί να χαρακτηριστεί και ως διόρθωση της έντονης μεταβολής κατά,6 μονάδες (Μάιος 1 :99,1 μνδ) που είχε σημειωθεί τον Ιούνιο. Ο δείκτης άλλωστε εμμένει σε επίπεδα ανώτερα του αντίστοιχου της Ευρωζώνης (1, μνδ.). Η πτώση του δείκτη στην Ελλάδα οφείλεται στις πιο αρνητικές προσδοκίες στον κατασκευαστικό κλάδο και στους καταναλωτές, εξέλιξη που αντισταθμίστηκε μερικώς από την αύξηση του δείκτη προσδοκιών στις υπηρεσίες, στη βιομηχανία και το λιανικό εμπόριο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) 85 Αναλυτικότερα, έντονα αρνητικός παρέμεινε ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών (-51, μνδ. Ιούν. 1 : -9,8 μνδ.), καθώς οι καταναλωτές διατυπώνουν αρνητικότερες προσδοκίες για τη γενικότερη κατάσταση της οικονομίας και την οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού τους το επόμενο έτος ενώ αντίθετα εμφανίζονται λιγότερο απαισιόδοξοι αναφορικά με την εξέλιξη της ανεργίας και την πρόθεση για αποταμίευση. Επίσης, στις κατασκευές ο δείκτης προσδοκιών διαμορφώνεται στις -19,6 μνδ. (Ιούν. 1: -19,1 μνδ.), ως απόρροια των μετριοπαθέστερων προβλέψεων για την εξέλιξη της απασχόλησης που εν μέρει αντισταθμίστηκαν από τις λιγότερο αρνητικές εκτιμήσεις για το επίπεδο εργασιών. Αντίθετα, ο δείκτης προσδοκιών στις υπηρεσίες αυξήθηκε στις 19,7 μνδ. (Ιούν. 1: 18, μνδ.), ως αποτέλεσμα των πιο αισιόδοξων εκτιμήσεων για το τρέχον επίπεδο ζήτησης, αν και οι επιχειρήσεις είναι μετριοπαθέστερα αισιόδοξες για την επιχειρηματική τους κατάσταση και την εξέλιξη της ζήτησης βραχυπρόθεσμα. Επίσης, οριακά θετικότερες ήταν οι επιχειρηματικές προσδοκίες στη βιομηχανία (1,5 μνδ., Ιούν. 1: 1,3 μνδ.) λόγω της άμβλυνσης των αρνητικών εκτιμήσεων για το επίπεδο παραγγελιών και δευτερευόντως της οριακής βελτίωσης των προσδοκιών για το επίπεδο παραγωγής κατά τους προσεχείς μήνες. Αντίθετα, καταγράφηκε αύξηση των αποθεμάτων έτοιμων προϊόντων. Τέλος, σημαντική άνοδο σημείωσε ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο (,8 μνδ., Ιούν. 1:,5 μνδ.). Ύστερα από μια μακρά περίοδο από τις αρχές του 1 υπήρξε μεταστροφή του κλίματος και οι επιχειρήσεις διατύπωσαν θετικές εκτιμήσεις για την τρέχουσα πορεία των πωλήσεων ενώ αν και μετριοπαθέστερες θετικές για δεύτερο μήνα παρέμειναν οι προβλέψεις για την πορεία των πωλήσεων τους επόμενους μήνες. Ταυτόχρονα καταγράφηκε μείωση των αποθεμάτων Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Ελλάδα EE-7 Ευρωζώνη Πηγή: European Commission, DG ECFIN 3

4 Σχετικά με τις εξελίξεις σε κλαδικό επίπεδο, βάσει των στοιχείων της ΕΛΣΤΑΤ: Το Μάιο, ο γενικός δείκτης κύκλου εργασιών στη βιομηχανία υποχώρησε σε ετήσια βάση κατά,9% έναντι αύξησης,% το Μάιο του 13. Στην παραπάνω εξέλιξη συνετέλεσε κυρίως η υποχώρηση του δείκτη των μεταποιητικών βιομηχανιών (-5,6%, Μάι. 13:,% YoY) η όποια προήλθε κυρίως από την μείωση κατά 1,5% έναντι αύξησης 1,6% που σημειώθηκε στο βασικότερο κλάδο της μεταποίησης στα «παράγωγα πετρελαίου και άνθρακα». Σχετικά με τις επιμέρους αγορές, μείωση παρουσίασε ο δείκτης κύκλου εργασιών εξωτερικής αγοράς κατά 1.% YoY (Μάι. 13: 19,7% YoY), ενώ αντίθετα αύξηση εμφάνισε ο δείκτης κύκλου εργασιών εγχώριας αγοράς (,% YoY, Μάι. 13: -13,% YoY). Την ίδια περίοδο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) κινήθηκε καθοδικά (-9,1% YoY, Μάι. 13: -3, YoY). Η εικόνα δεν μεταβάλλεται εξετάζοντας τον αντίστοιχο δείκτη όγκου (-5,6% YoY, Μάι. 13: - 3, YoY). Τον Ιούνιο, ο δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία αυξήθηκε κατά 1,1% YoY έναντι,6% YoY τον Ιούνιο 13. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την μεγαλύτερη αύξηση των τιμών των ενεργειακών αγαθών, όταν αντίθετα καταγράφεται μείωση (έναντι προ έτους αύξησης) στις τιμές των κεφαλαιουχικών και διαρκών καταναλωτικών αγαθών. Αναφορικά με τους επιμέρους δείκτες, ο δείκτης εγχώριας αγοράς αυξήθηκε κατά 1,5%YoY (Ιούν. 13:,8% YoY), ενώ αν δε ληφθεί υπόψη ο τομέας της ενέργειας, ο εν λόγω δείκτης παρουσιάζει υποχώρηση κατά,6% YoY (Ιούν. 13:,3% YoY). Τέλος, ο δείκτης εξωτερικής αγοράς κατέγραψε πτώση,5% YoY (Ιούν. 13:,% YoY). Στις 15 Ιουλίου το ελληνικό Δημόσιο διενήργησε δημοπρασία εντόκων γραμματίων (ΕΓΕΔ) διάρκειας 13 εβδομάδων στην οποία συμμετείχαν οι Βασικοί Διαπραγματευτές Αγοράς με στόχο την άντληση 1,5 δισεκ. Οι προσφορές υπερκάλυψαν,35 φορές το ποσό που ζητήθηκε και έγινε συνολικά αποδεκτό ποσό ύψους, δισεκ. ( 1,5 δισ. συν μη ανταγωνιστικές προσφορές 375 εκ. συν συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές 375 εκ.). Η απόδοση διαμορφώθηκε στο 1,75%, μειωμένη κατά 5 μ.β. σε σχέση με την αμέσως προηγούμενη αντίστοιχη δημοπρασία Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο λιανικό εμπόριο (YoY%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία (YoY%) Ιαν-6 Ιαν-7 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Μαϊ-9 Ιαν-1 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Ιαν-11 Μαϊ-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Σεπ-11 Ιαν-1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία (Σύνολo Αγοράς) Δείκτης Τιμών Παραγωγού Εγχώριας αγοράς Δείκτης Τιμών Παραγωγού αγοράς Εξωτερικού Σεπ-1 Ιαν-13 Ιαν-13 Μαϊ-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Σεπ-13 Ιαν-1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Μαϊ-1

5 Το Μάιο, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα 6 εκ., έναντι πλεονάσματος 7 εκ. το Μάιο του 13. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στη διεύρυνση των ελλειμμάτων του εμπορικού ισοζυγίου (κατά 35 εκ.), του ισοζυγίου εισοδημάτων (κατά εκ.) καθώς και της μετατροπής του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων από πλεονασματικό (Μάι 13: 67 εκ.) σε ελλειμματικό (Μάι 1: -89 εκ.). Η παραπάνω τάση αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη διεύρυνση του πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών (κατά 19 εκ.). Ειδικότερα, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου διευρύνθηκε, ως αποτέλεσμα της αύξησης των καθαρών πληρωμών στα καύσιμα (κατά 33 εκ.) και κατά μόλις 11 εκατ. στα πλοία. Αντίθετα, το εμπορικό ισοζύγιο χωρίς καύσιμα και πλοία δεν σημείωσε αξιόλογη μεταβολή. Επίσης, καθοριστική σημασία στην εμφάνιση ελλείμματος στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών είχε το έλλειμμα 89 εκ. που παρουσίασε το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων (από πλεόνασμα 67 εκ. το Μάιο 13), κυρίως λόγω των μειωμένων εισπράξεων της γενικής κυβέρνησης. Τέλος, το έλλειμμα στο ισοζύγιο εισοδημάτων διαμορφώθηκε στα 7εκ. κυρίως λόγω της αύξησης των πληρωμών για «τόκους, μερίσματα, κέρδη». Αντίθετα, το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών διευρύνθηκε στα 1,585 εκ., εξέλιξη που αποδίδεται στο πλεόνασμα του ισοζυγίου των «λοιπών» υπηρεσιών ( 1 εκ. Μάιος 13 - εκ.) το οποίο συνδέεται κυρίως με κατασκευαστικές υπηρεσίες. Η βελτίωση του ταξιδιωτικού ισοζυγίου ήταν μικρή, καθώς οι εισπράξεις δεν παρουσίασαν αξιόλογη άνοδο, ενώ αντίστοιχη αύξηση παρουσίασε το πλεόνασμα στο ισοζύγιο μεταφορών σχεδόν αποκλειστικά μέσω του ισοζυγίου θαλάσσιων μεταφορών. Τρεχουσών Συναλλαγών Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Ιαν.- Μάι. 13 Ιαν.- Μάι. 1 Μάι. 13 Μάι. 1-3,3 -,9,7 -,5 Εμπορικό -7,19-7,75-1,13-1,7 Ισοζύγιο καυσίμων -3,6-3,1 -,37 -,7 Ισοζύγιο πλοίων -,55-1,11 -,8 -,1 Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία -3,37-3, -,67 -,67 Υπηρεσιών 3,9,3 1,39 1,58 Εισοδημάτων -1,8-1,3 -,7 -,7 Τρεχουσών Μεταβιβάσεων Κεφαλαιακών Μεταβιβάσεων Χρηματοοικονομικών Συναλλαγών 1,66 1,97,7 -,9 1,1 1,3 -,1 -,1 1,69,69 -,39,6 Άμεσες Επενδύσεις,,6 -,9,61 Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου -9,3 5,8-11,93 -,36 Λοιπές Επενδύσεις 1,63 -, 11,6 -, Μεταβολή συναλλαγματικών διαθεσίμων Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: ΤτΕ -,1 -,59,1,,5,37,3, Όσον αφορά στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, το Μάιο εμφάνισε καθαρή εισροή 63 εκ. έναντι καθαρής εκροής 393 εκ. το Μάιο του 13. Πιο αναλυτικά, οι άμεσες επενδύσεις από μη κατοίκους κατέγραψαν καθαρή εισροή (αύξηση) ύψους 653 εκ. Η σημαντικότερη συναλλαγή αφορά την εισροή 595 εκ. λόγω της συμμετοχής της Capital Group Companies Inc (ΗΠΑ) στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Eurobank. Οι άμεσες επενδύσεις στο εξωτερικό από κατοίκους Ελλάδος εμφάνισαν καθαρή εκροή (αύξηση) 39 εκ. Την ίδια περίοδο, οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου παρουσίασαν καθαρή εκροή 358 εκ., λόγω της μείωσης (εκροή) κατά 3,1 δισ. των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ομόλογα και ΕΓΕΔ, της αύξησης (εκροή) των τοποθετήσεων κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα του εξωτερικού ύψους 1,8 δισ. και της αύξησης (εισροή) των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε μετοχές ελληνικών επιχειρήσεων ύψους,6 δισ. Σχετικά με τις λοιπές επενδύσεις, αυτές εμφάνισαν καθαρή εκροή 17 εκ., καθώς η αύξηση (εκροή) των τοποθετήσεων κατοίκων σε καταθέσεις και repos του εξωτερικού υπερκέρασε την καθαρή αύξηση (εισροή) των δανειακών υποχρεώσεων του δημοσίου και ιδιωτικού τομέα προς μη κατοίκους. 5

6 Τέλος, το ισοζύγιο κεφαλαιακών μεταβιβάσεων δεν παρουσίασε αξιόλογη μεταβολή καταγράφοντας έλλειμμα 1,5 εκ. (Μάι. 13 : -13,9 εκ.). Στα ίδια επίπεδα με αυτά του Μαΐου κινήθηκε ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τομέα και διαμορφώθηκε στο -3,5% YoY. Η καθαρή μηνιαία ροή της συνολικής χρηματοδότησης προς τον εγχώριο ιδιωτικό τομέα ήταν αρνητική (- 3 εκ., Μάιος εκ.). Από τις επιμέρους βασικές κατηγορίες, η χρηματοδότηση των επιχειρήσεων διαμορφώθηκε σε -,7% ΥοΥ, (Μάιος. 1: -,5%), στους «ιδιώτες και τα ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα» διαμορφώθηκε στο -3,% ΥοΥ, (Μάιος. 1: -3,%), ενώ στους «ελεύθερους επαγγελματίες, τους αγρότες και τις ατομικές επιχειρήσεις» αυξήθηκε κατά 1,5% (Μάιος. 1: 1,%). ΣΥΝΟΛΟ Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών (Υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Ιούνιος 13 Μάιος 1 Ιούνιος 1 Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,1% -3,5% -3,5% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλοιπο Χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,9% -,5% -,7% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -1,% 1,% 1,5% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,6% -3,% -3,% 1. Στεγαστικά Υπόλοιπο Χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,% -3,% -3,%. Καταναλωτικά Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -5,% -,8% -,7% 3. Λοιπά Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή,6% -,% -,9% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: ΤτΕ 6

7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Χωρίς ουσιαστική διαφοροποίηση οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικού και επιχειρηματικού κλίματος τον Ιούλιο. Μικρή άνοδος του δημόσιου χρέους στο 93,9% του ΑΕΠ το α τρίμηνο του 1. Οριακή υποχώρηση του πληθωρισμού στο,% τον Ιούνιο και του ποσοστού ανεργίας στο 11,5% τον Ιούνιο. Αύξηση των καταθέσεων και επιβράδυνση του ρυθμού συρρίκνωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα τον Ιούνιο. Ουσιαστικά αμετάβλητο, όπως αναμενόταν, διατηρήθηκε τον Ιούλιο το οικονομικό κλίμα στην Ευρωζώνη καθώς η τιμή του σχετικού δείκτη που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αυξήθηκε οριακά στο 1, από 1,1 τον Ιούνιο. Παραμένει, έτσι, μία από τις υψηλότερες των τελευταίων τριών ετών και ίση με τη μέση τιμή του β τριμήνου. Από τους επιμέρους δείκτες, μικρή βελτίωση καταγράφηκε στη βιομηχανία και τις κατασκευές, ενώ ελαφρά επιδείνωση σημειώθηκε στις υπηρεσίες και το λιανικό εμπόριο. Επίσης, ελαφρά πιο απαισιόδοξοι εμφανίστηκαν οι καταναλωτές και ο σχετικός δείκτης διαμορφώθηκε στο -8, (Ιούν 1: -7,5), τιμή που εξακολουθεί να είναι μία από τις λιγότερο αρνητικές των τελευταίων ετών. Αντίθετα, ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος υποχώρησε τον Ιούλιο για δεύτερο διαδοχικό μήνα φθάνοντας στο,17 από,1 ένα μήνα πριν. Παρόλα ταύτα παρέμεινε για ένατο διαδοχικό μήνα σε θετικό έδαφος. Πρόδρομοι Δείκτες Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) Πηγή: TR Datastream & Bloomberg Ενθαρρυντικές ενδείξεις για το ρυθμό ανάκαμψης της οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη αποτυπώνουν όμως και τα στοιχεία για τον Ιούλιο του σύνθετου δείκτη PMI της εταιρείας Markit. Ειδικότερα, αυξήθηκε στο 53,8 έναντι 5,8 τον Ιούνιο που αποτελεί την υψηλότερη τιμή από τον Απρίλιο. Ξεπερνά, έτσι, τη μέση τιμή του β τριμήνου (53,). Από τους επιμέρους δείκτες, ανοδικά κινήθηκε αυτός των υπηρεσιών που διαμορφώθηκε στο 5, (Ιούν: 5,8), που αποτελεί την υψηλότερη τιμή των τελευταίων 38 μηνών, ενώ αυτός της μεταποίησης παρέμεινε αμετάβλητος στο 51,8. Δημοσιοποιήθηκαν πρόσφατα οι επικαιροποιημένες προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας. Ειδικά για την Ευρωζώνη εκτιμά ότι η ανάκαμψη αποδεικνύεται ασθενέστερη από ό,τι προέβλεπε και γεωγραφικά άνιση. Τα υψηλά ποσοστά ανεργίας και ποσοστά δημόσιου χρέους, τα υψηλότερα πραγματικά επιτόκια στις οικονομίες που δοκιμάζονται περισσότερο, η συνεχιζόμενη υποχώρηση της τραπεζικής χρηματοδότησης και η αδύναμη οικονομική θέση των τραπεζών θέτουν εμπόδια στην ανάκαμψη της εγχώριας ζήτησης. Έτσι, η οικονομία της Ευρωζώνης εξαρτάται περισσότερο από την εξέλιξη της εξωτερικής ζήτησης και άρα είναι περισσότερο εκτεθειμένη στους εξωτερικούς κινδύνους (όπως οι γεωπολιτικές εξελίξεις και η υποχώρηση των αναπτυξιακών ρυθμών των εμπορικών εταίρων). Για την αντιμετώπιση του χαμηλού πληθωρισμού και την ενίσχυση της απασχόλησης το ΔΝΤ υποστηρίζει την αύξηση της ζήτησης ενώ θεωρεί ότι Προβλέψεις ΔΝΤ για την εξέλιξη βασικών μεγεθών Προβλέψεις Ιουλ. 1 (ετήσια % μεταβολή) Προβλέψεις Απρ. 1 (ετήσια % μεταβολή) 13 1(ε) 15(ε) 1 (ε) 15(ε) ΑΕΠ ΕΖ-18 -, 1,1 1,5 1, 1,5 Γερμανία,5 1,9 1,7 1,7 1,6 Γαλλία,3,7 1, 1, 1,5 Ιταλία -1,9,3 1,1,6 1,1 Ισπανία -1, 1, 1,6,9 1, Πληθωρισμός 1,3,7 1,,9 1, Ισοζ. τρεχ. συναλλαγών,,3,5,,5 % ανεργίας 1, 11,7 11, 11,9 11,6 Πηγές: IMF (1): "World Economic Outlook Update", July, p. IMF (1): "World Economic Outlook", April, p. 5. 7

8 μέσω των διαρθρωτικών αλλαγών θα βελτιωθεί η παραγωγικότητα και θα περιοριστούν οι ανισσοροπίες στον εξωτερικό τομέα. Τέλος, εκτιμά ότι η ολοκλήρωση της τραπεζικής ένωσης και η αποκατάσταση της οικονομικής θέσης των τραπεζών θα οδηγήσει σε ανάκαμψη της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα. Μικρή άνοδο σημείωσε κατά το α τρίμηνο του 1 το δημόσιο χρέος στην Ευρωζώνη ως ποσοστό του ΑΕΠ της. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με στοιχεία της Εurostat, ανήλθε στο 93,9% έναντι 9,7% το δ τρίμηνο του 13, λόγω της ανόδου του εν λόγω ποσοστού στη συντριπτική πλειοψηφία των χωρών. Από τα τέσσερα μεγαλύτερα κράτη, μείωση του δημόσιου χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ πέτυχε μόνο η Γερμανία, ενώ ταυτόχρονα, είναι και η μόνη που το διατηρεί σε επίπεδο χαμηλότερο του ευρωπαϊκού μέσου όρου. Την ίδια περίοδο, παρά τη συστηματική προσπάθεια δημοσιονομικής εξυγίανσης που καταβάλλεται από πολλά κράτη, το δημοσιονομικό έλλειμμα σε επίπεδο Ευρωζώνης κατέγραψε οριακή αύξηση ως ποσοστό του ΑΕΠ και διαμορφώθηκε στο -,7% (δ τρ. 13: -,6%, α τρ. 13: -3,1%). Δημόσιο χρέος ως % του ΑΕΠ α τρ. 13 δ τρ. 13 α τρ. 1 Γερμανία 8,5 78, 77,3 Γαλλία 93, 9,7 96,6 Ιταλία 13, 13,6 135,6 Ισπανία 9, 93,9 96,8 Ελλάδα 16,6 175,1 17,1 Πορτογαλία 17, 18,9 13,9 Ιρλανδία 1,9 13,7 μ.δ. Ευρωζώνη 9,5 9,7 93,9 ΕΕ 86, 87, 88, Πηγή: Eurostat. Περαιτέρω υποχώρηση του πληθωρισμού κατέδειξαν τον Ιούλιο τα προκαταρκτικά στοιχεία της Eurostat επιβεβαιώνοντας την αναγκαιότητα της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής που αποφάσισε πρόσφατα η ΕΚΤ. Συγκεκριμένα, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) μειώθηκε στο,% σε ετήσια βάση έναντι,5% τον Ιούνιο λόγω κυρίως των μειωμένων τιμών ενέργειας, ενώ ανοδικά κινήθηκαν μόνο οι τιμές των υπηρεσιών. Συμπληρώνονται, έτσι, τρεις μήνες που ο πληθωρισμός κινείται στο ιδιαίτερα χαμηλό επίπεδο του,%-,5%. Ενθαρρυντική, ωστόσο, είναι η διατήρηση του δομικού πληθωρισμού (δηλαδή αφαιρουμένων των τροφίμων/αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας) στο,8% που ήταν και τον Ιούνιο. Παράλληλα, οριακή υποχώρηση στο 11,5% κατέγραψε τον Ιούνιο το ποσοστό ανεργίας σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση έναντι 11,6% το Μάιο. Σημειώνεται ότι τον αντίστοιχο περυσινό μήνα ήταν 1,%. Ο αριθμός των ανέργων περιορίστηκε στα 18, εκατ. άτομα, μειωμένος κατά 15 χιλ. άτομα σε σχέση με ένα μήνα πριν και κατά 783 χιλ. άτομα σε σχέση με τον Ιούνιο του Πληθωρισμός & Ανεργία CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Αγορά Εργασίας Οι καταθέσεις των νοικοκυριών και των εκτός του χρηματοοικονομικού τομέα επιχειρήσεων, ενώ συνεχίστηκε η μείωση της τραπεζικής χρηματοδότησής τους αλλά με επιβραδυνόμενο ρυθμό. Ειδικότερα, σε σχέση με το Μάιο, οι καταθέσεις των νοικοκυριών αυξήθηκαν κατά δισ. ενώ αμετάβλητες διατηρήθηκαν αυτές των επιχειρήσεων. Έτσι, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των καταθέσεων των νοικοκυριών διαμορφώθηκε τον Ιούνιο στο,% και των επιχειρήσεων στο 6,% από 1,6% και 5,9% το Μάιο αντίστοιχα Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Mηνιαία Μεταβολή του Αριθμού των Ανέργων Ατόμων (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ)

9 Όσον αφορά τα δάνεια, η τραπεζική χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα μειώθηκε τον Ιούνιο κατά 1,7% σε ετήσια βάση έναντι -,% το Μάιο. Σημειώνεται ότι εάν συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής διαμορφώνεται σε -1,1% από -1,% αντίστοιχα. Αναλυτικότερα, ο δανεισμός των επιχειρήσεων περιορίστηκε κατά,3% έναντι μείωσης το Μάιο κατά,5% περίπου και των νοικοκυριών κατά -,6% (ή άνοδος κατά,5% εάν γίνει προσαρμογή για την επίπτωση των τιτλοποιημένων δανείων, στεγαστικών κατά κύριο λόγο). Παράλληλα, διαφαίνεται τάση σταδιακής βελτίωσης των συνθηκών χρηματοδότησης των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων στην Ευρωζώνη καθώς, σύμφωνα με πρόσφατη σχετική έρευνα της ΕΚΤ για το β τρίμηνο του 1, για πρώτη φορά από την εκδήλωση της κρίσης οι τράπεζες που προχώρησαν σε χαλάρωση των κριτηρίων χορήγησης ήταν περισσότερες από αυτές που υιοθέτησαν πιο αυστηρά σε όλες τις κατηγορίες των δανείων. Όπως, όμως, τονίζει η ΕΚΤ τα κριτήρια χορήγησης δανείων από τις ευρωπαϊκές τράπεζες παραμένουν σχετικά αυστηρά. Ταυτόχρονα, διαπιστώνει περιορισμό των αποκλίσεων μεταξύ των κρατών αναφορικά με τις συνθήκες προσφοράς τραπεζικών δανείων που είναι εντονότερος στον τομέα των δανείων προς τα νοικοκυριά και μικρότερος προς τις επιχειρήσεις. Για το γ τρίμηνο οι τράπεζες αναμένουν ότι η τάση μικρής χαλάρωσης των κριτηρίων ιδίως στις επιχειρήσεις και οριακά στα νοικοκυριά να συνεχιστεί. Από πλευράς ζήτησης δανείων, η έρευνα καταγράφει το β τρίμηνο του 1 αυξημένη ζήτηση για όλες τις κατηγορίες δανείων και τονίζει ότι για πρώτη φορά από το β τρίμηνο του 11 αυξήθηκε η ζήτηση για τη χρηματοδότηση επενδύσεων. Οι τράπεζες εκτιμούν ότι η εξέλιξη αυτή θα συνεχιστεί και στο τρίμηνο που διανύουμε. Πιστωτική Επέκταση Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Επιχειρηματικά Δάνεια (%,Υ/Υ) Δάνεια σε Νοικοκυριά (%,Υ/Υ) Τέλος, η Κεντρική Τράπεζα της Πορτογαλίας δημοσιοποίησε πρόσφατα το σχέδιο διάσωσης της προβληματικής πορτογαλικής τράπεζας Banco Espirito Santo (BES). Σύμφωνα με το εν λόγω σχέδιο, που κατέστη αναγκαίο μετά τις απρόσμενα υψηλές ζημιές της BES, η τράπεζα θα διασπαστεί. Οι εργασίες και τα στοιχεία ενεργητικού της θα μεταβιβαστούν στην τράπεζα Novo Banco με το κόστος να καλύπτεται από το πορτογαλικό ταμείο εξυγίανσης τραπεζών. Έτσι, δεν θα υπάρξει επίπτωση στους πελάτες της BES και ειδικά στους καταθέτες και τους κατόχους ομολογιών της. Αντίθετα, τα προβληματικά δάνεια θα παραμείνουν στην παλαιά τράπεζα και οι μέτοχοι και οι κάτοχοι ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης θα αναλάβουν τη ζημιά που προκύπτει. Καθώς, όμως, το πορτογαλικό ταμείο εξυγίανσης δεν διαθέτει ακόμη τα απαραίτητα κεφάλαια, η Κυβέρνηση θα του παράσχει δάνειο. Υπενθυμίζεται ότι η Πορτογαλία στο πλαίσιο του «μνημονίου» της που έληξε τον περασμένο Μάιο είχε λάβει κεφάλαια ύψους 6, δισ. περίπου για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών της. 9

10 ΗΠΑ Περαιτέρω μείωση κατά $1 δισ. του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης αποφάσισε η Fed. Στο,% η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το β τρίμηνο του 1 σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο. Σημαντική άνοδος του πρόδρομου επιχειρηματικού δείκτη ISM στη μεταποίηση τον Ιούλιο. Συγκρατημένα θετική η εικόνα στην αγορά εργασίας τον Ιούλιο. Επιβράδυνση της ανάκαμψης στην αγορά κατοικίας. Χωρίς εκπλήξεις πραγματοποιήθηκε η πρόσφατη συνεδρίαση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (FOMC) που προχώρησε στην αναμενόμενη περαιτέρω μείωση του εφαρμοζόμενου προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης κατά $1 δισ. Συγκεκριμένα αποφάσισε, αρχής γενομένης του Αυγούστου, την περικοπή του προγράμματος από τα $35 δισ. στα $5 δισ., ισομοιρασμένη μεταξύ των κρατικών ομολόγων και των τίτλων με εξασφάλιση ενυπόθηκα δάνεια. Έτσι, οι μηνιαίες αγορές θα περιοριστούν στα $15 δισ. και $1 δισ. αντίστοιχα. Παράλληλα, θα συνεχιστεί η επανεπένδυση των κεφαλαίων από τα ομόλογα που λήγουν σε νέα. Σύμφωνα με την Επιτροπή, τα τελευταία στοιχεία υποδηλώνουν την ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας κατά το δεύτερο τρίμηνο ενώ στην αγορά εργασίας αναγνωρίζει ότι αν και το τελευταίο διάστημα έχει συντελεστεί σημαντική πρόοδος, ωστόσο, εξακολουθεί να υπάρχει σημαντικό ποσοστό αναξιοποίησης του εργατικού δυναμικού. Ταυτόχρονα, φαίνεται να αυξάνουν με μέτριο ρυθμό οι δαπάνες των νοικοκυριών και να ενισχύονται οι εταιρικές επενδύσεις ενώ συνεχίστηκε, αλλά με βραδύ ρυθμό, η ανάκαμψη στην αγορά κατοικίας. Επίσης, ο πληθωρισμός βρίσκεται κάπως πιο κοντά στο μακροπρόθεσμο στόχο του. Τέλος, επαναβεβαίωσε την πρόθεσή της να μην αυξήσει το βασικό παρεμβατικό επιτόκιο προτού παρέλθει αρκετό διάστημα χρόνου από τη λήξη του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, ιδίως εφόσον ο πληθωρισμός κινείται χαμηλότερα του μακροπρόθεσμου στόχου του %. Πρόσθεσε, δε, ότι ακόμη και όταν οι στόχοι για την ανεργία και το ύψος του πληθωρισμού θα βρίσκονται κοντά στην επίτευξή τους, οι οικονομικές συνθήκες εκτιμά ότι θα μπορούν για κάποιο χρόνο να εξασφαλίσουν τη διατήρηση του βασικού επιτοκίου σε χαμηλότερο επίπεδο από αυτό που η Επιτροπή θεωρεί ως «κανονικό» σε μακροπρόθεσμη βάση. 6 Πραγματικό ΑΕΠ 5 Ισχυρή άνοδο του ΑΕΠ κατά το β τρίμηνο καταδεικνύουν τα πρώτα στοιχεία του Υπουργείου Εμπορίου των ΗΠΑ, υψηλότερη μάλιστα από ό,τι αναμενόταν, ενώ ταυτόχρονα, αναθεωρήθηκε πτωτικά η υποχώρηση του α τρίμηνου. Συγκεκριμένα το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,% σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο (ετησιοποιημένος ρυθμός) έναντι -,1% το α τρίμηνο (προηγ. εκτ: -,9%). Η μέση εκτίμηση της αγοράς και η δική μας εκτίμηση ήταν για άνοδο 3,1% και 3,3% αντίστοιχα. Στην εξέλιξη αυτή μεγαλύτερη συμβολή είχαν η κατανάλωση Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Πηγή: TR Datastream & Bloomberg

11 (1,69 μον.) και η μεταβολή των εταιρικών αποθεμάτων (1,66 μον.). Επίσης, θετικά συνεισέφεραν οι επενδύσεις παγίου κεφαλαίου (,91 μον.) και οι δημόσιες δαπάνες (,3 μον.). Αντίθετα, αρνητικά επέδρασαν οι καθαρές εξαγωγές (-,61 μον.). Σε σχέση με το β τρίμηνο του 13, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,% (έναντι 1,9% το α τρίμηνο), ενώ για το σύνολο του τρέχοντος έτους εκτιμούμε ότι θα αυξηθεί κατά μέσον όρο κατά,-,3% Κατανάλωση -1 - Σημαντική άνοδο κατέγραψε τον Ιούλιο ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης ISM στη μεταποίηση και διαμορφώθηκε στο 57,1, έναντι 56, που αναμενόταν και 55,3 τον Ιούνιο. Σημειώνεται ότι το β τρίμηνο του 1 η μέση τιμή του γενικού δείκτη ήταν 55, (α τρίμ. : 5,7). Από τους επιμέρους δείκτες, μεγάλη αύξηση είχε αυτός των νέων παραγγελιών (+,5 μον.) που έφθασε στο υψηλότερο σημείο των τελευταίων επτά μηνών ενώ αποτελεί και ένα από τα υψηλότερα από την εκδήλωση της κρίσης. Ανάλογη εικόνα εμφάνισε και ο δείκτης της απασχόλησης (+5, μον.) που διαμορφώθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του Real Personal Outlays (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Personal Outlays (%, Υ/Υ) (RHS) Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες (ISM) Από την πλευρά του καταναλωτή, μεικτή ήταν τον Ιούλιο η εικόνα των πρόδρομων δεικτών εμπιστοσύνης σύμφωνα με τις δύο βασικότερες σχετικές έρευνες. Ειδικότερα, ο σχετικός δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν υποχώρησε ελαφρά στο 81,8, όσο περίπου αναμενόταν, έναντι 8,5 τον Ιούνιο. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στην πτώση του επιμέρους δείκτη των προσδοκιών που αντισταθμίστηκε εν μέρει από την άνοδο του δείκτη των τρεχουσών συνθηκών. Αντίθετα, απρόσμενη σημαντική άνοδο κατέγραψε ο σχετικός δείκτης του Conference Board φθάνοντας στο 9,9 έναντι 85,5 που ήταν η εκτίμηση και 86, τον Ιούνιο (αρχικά: 85,). Η τιμή αυτή αποτελεί την υψηλότερη από τον Οκτώβριο του 7. Η βελτίωση προήλθε περισσότερο από την άνοδο του επιμέρους δείκτη των προσδοκιών και δευτερευόντως από αυτήν του δείκτη που αφορά την τρέχουσα κατάσταση. Στην αγορά εργασίας, μέτρια θετική ήταν τον Ιούλιο η εικόνα παρότι τα σχετικά στοιχεία ήταν απρόσμενα πιο αδύναμα από ό,τι αναμενόταν. Αναλυτικότερα, βάσει της έρευνας που βασίζεται στα νοικοκυριά, το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε οριακά από το 6,1% που ήταν τον Ιούνιο και που αναμενόταν, στο 6,%. Ωστόσο αποτελεί το δεύτερο χαμηλότερο ποσοστό από το Σεπτέμβριο του 8. Ταυτόχρονα, διατηρήθηκε αμετάβλητο στο 59,% το ποσοστό των εργαζόμενων ως προς το σύνολο του πληθυσμού. Ανάλογη εικόνα αποτυπώνουν και τα στοιχεία που προκύπτουν από την έρευνα που βασίζεται στις καταστάσεις μισθοδοσίας καθώς οι νέες θέσεις εργασίας σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση παρότι υποχώρησαν στις 9 χιλ. έναντι 33 χιλ. που οι αναλυτές ανέμεναν και 98 χιλ. τον Ιούνιο. Όμως, παρέμειναν άνω των χιλ. για έκτο διαδοχικό μήνα Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 ISM Manufacturing ISM Services Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 Conference Board University of Michigan Αγορά Εργασίας Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 6. Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 11

12 Αμετάβλητη διατηρήθηκε τον Ιούνιο η τάση ανόδου του προσωπικού εισοδήματος και της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης. Ειδικότερα, το προσωπικό και το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα αυξήθηκαν σε σχέση με το Μάιο, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε τρέχουσες τιμές, κατά,% (Μάι. 1/Απρ. 1:,%), με σημαντική συμβολή στην ανωτέρω εξέλιξη την αύξηση των εισοδημάτων από τη μισθωτή εργασία. Ταυτόχρονα, αυξήθηκε κατά,% η προσωπική καταναλωτική δαπάνη (Μάι. 1/Απρ. 1:,3%), απόρροια κυρίως της αυξημένης δαπάνης για μη διαρκή καταναλωτικά αγαθά. Κατά το ίδιο διάστημα, ο δείκτης τιμών της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (PCE) παρέμεινε χαμηλότερα του στόχου της Fed, καθώς διαμορφώθηκε στο 1,6% σε ετήσια βάση (Μάι. 1: 1,7%). Επισημαίνεται ότι εάν αφαιρεθεί η επίδραση των τροφίμων και της ενέργειας (core PCE), ο δείκτης διατηρήθηκε αμετάβλητος στο 1,5%. Ανέκαμψαν τον Ιούνιο οι παραγγελίες διαρκών αγαθών. Ειδικότερα, βάσει των εποχικά προσαρμοσμένων στοιχείων, αυξήθηκαν κατά,7% σε μηνιαία βάση έναντι ανόδου,5% που γενικά αναμενόταν και μείωσης 1,% τον αμέσως προηγούμενο μήνα. Τη μεγαλύτερη ποσοστιαία αύξηση παρουσίασαν οι παραγγελίες στη μεταποίηση, στα βασικά μέταλλα και στα μηχανήματα. Πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι μετριάζεται ο ρυθμός ανάκαμψης της αγοράς κατοικίας καθώς η πλειοψηφία των δεικτών κινήθηκε απρόσμενα χαμηλότερα. Συγκεκριμένα, σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση, οι νέες άδειες εκτιμώνται τον Ιούνιο σε 963 χιλ. έναντι 1.38 χιλ. που γενικά αναμένονταν και 1.5 χιλ. το Μάιο. Ανάλογη είναι και η εικόνα στις ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών που την ίδια περίοδο διαμορφώθηκαν στις 893 χιλ., υπολειπόμενες σημαντικά τόσο της μέσης εκτίμησης της αγοράς (1.6 χιλ.), όσο και έναντι αυτών του Μαΐου (985 χιλ.). Μειωμένες, όμως, απρόσμενα ήταν και οι πωλήσεις των νεόδμητων κατοικιών που από χιλ. το Μάιο (αρχικά: 5 χιλ.) περιορίστηκαν στις 6 χιλ. τον Ιούνιο (πρόβλεψη: 75 χιλ.). Όσον αφορά τις τιμές των κατοικιών, το Μάιο υποχώρησαν σε μηνιαία βάση για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο του 1. Ειδικότερα, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, οι τιμές των κατοικιών στις μεγαλύτερες αμερικανικές πόλεις μειώθηκαν κατά,3% σε μηνιαία, εποχικά προσαρμοσμένη βάση, έναντι ανόδου,1% τον Απρίλιο. Όμως, πιο αισιόδοξοι για την τρέχουσα κατάσταση και το προσεχές μέλλον εμφανίζονται οι κατασκευαστές κατοικιών καθώς ο πρόδρομος δείκτης που καταρτίζει η Ένωσή τους (NAHB) παρουσίασε τον Ιούλιο άνοδο επιστρέφοντας σε επίπεδο τιμών άνω του ορίου του 5 για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο. Αναλυτικότερα, διαμορφώθηκε στο 53 έναντι 51 που γενικά αναμενόταν και 9 τον Ιούνιο αποτυπώνοντας τις θετικότερες προσδοκίες των μελών της για τις τρέχουσες πωλήσεις και το πλήθος των εν δυνάμει αγοραστών, ενώ ακόμη μεγαλύτερη βελτίωση εμφάνισαν οι εκτιμήσεις για τις μελλοντικές πωλήσεις. Αγορά Κατοικιών Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 S&P Case-Shiller Index (%,Y/Y) (LHS) NAHB Leading Indicator

13 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 5/8/1 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM Υπηρεσιών Ιούλιος 1 6/8/1 Εμπορικό Ισοζύγιο Ιούνιος 1 1/8/1 Εκτέλεση Προϋπολογισμού Ιούλιος 1 13/8/1 Λιανικές Πωλήσεις Ιούλιος 1 13/8/1 Εταιρικά αποθέματα Ιούνιος 1 15/8/1 Βιομηχανική Παραγωγή Ιούλιος 1 15/8/1 18/8/1 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή (Παν/μιο Μίσιγκαν) Πρόδρομος Δείκτης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) Αύγ. 1 (1 η εκτ.) Αύγουστος 1 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 5/8/1 Λιανικές Πωλήσεις Ιούνιος 1 5/8/1 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης PMI (σύνθετος) Ιούλιος 1 13/8/1 Βιομηχανική Παραγωγή Ιούνιος 1 1/8/1 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί Β Τρίμηνο (1η εκτ.) 1/8/1 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιούλιος 1 18/8/1 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Ιούνιος 1 ΕΛΛΑΔΑ 6/8/1 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιούλιος 1 6/8/1 Εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιούλιος 1 7/8/1 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Μάιος 1 8/8/1 Βιομηχανική Παραγωγή Ιούνιος 1 8/8/1 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Ιούνιος 1 8/8/1 Οικοδομική Δραστηριότητα Μάιος 1 13/8/1 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί Β Τρίμηνο (1η εκτ.) 13

14 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Παπιώτη Λιάνα Secretary Ζορμπά Κατερίνα Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Αρακελιάν Βένη Senior Economist Πολυχρονόπουλος Διονύσης Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Officer Θεσμικές και Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 1