ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 15 ( ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Ύστερα από σχετική απόφασή της στις / η EKT δεν θα δέχεται ως ενέχυρο τα ελληνικά κρατικά ομόλογα και τα ομόλογα με εγγύηση του ελληνικού Δημοσίου μετά τις 11/. Η απόφαση αυτή δεν δημιουργεί πρόβλημα ρευστότητας στις τράπεζες, οι οποίες όμως πλέον θα αντλούν το μεγαλύτερο μέρος της χρηματοδότησής τους μέσω του μηχανισμού ELA και ένα μικρότερο μέσω της ΕΚΤ προσφέροντας ως ενέχυρο τίτλους του EFSF. Υπολογίζεται ότι οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν περίπου 38 δισεκ. σε τίτλους EFSF. Από την άλλη πλευρά τον Ιανουάριο ο δείκτης οικονομικού κλίματος υποχωρεί στα χαμηλότερα επίπεδα από το Φεβρουάριο του 1. Η διαφαινομένη αβεβαιότητα των πολιτικών εξελίξεων φαίνεται ότι επηρέασε αρνητικά τις προσδοκίες των επιχειρήσεων, η διεξαγωγή όμως εκλογών ενίσχυσε θετικά τις προσδοκίες των καταναλωτών Ευρωζώνη: Εξέλιξη των Τιμών Καταναλωτή -1. Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 Jan-15 Πηγή: Datastream Headline CPI(%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) (RHS) ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Η ΕΚΤ αποφάσισε να λάβει νέα μέτρα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής της, προχωρώντας στην αγορά κρατικών ομολόγων και άλλων τίτλων ύψους 6 δισ. μηνιαίως από το Μάρτιο έως το Σεπτέμβριο του 16 (κατ ελάχιστον). Η αναγκαιότητα της απόφασης της ΕΚΤ επιβεβαιώνεται από την πρόσφατη δημοσίευση της Eurostat, σύμφωνα με την οποία ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στο -,6% (από -,% το Δεκέμβριο). Επιπλέον, η ΕΚΤ διαβεβαίωσε ότι το πρόγραμμα μπορεί να συνεχιστεί πέραν του Σεπτεμβρίου του 16 στην περίπτωση κατά την οποία δεν επιτευχθεί ο στόχος του πληθωρισμού. Αναφορικά με την οικονομία των ΗΠΑ, ο ρυθμός ανάπτυξης επιβραδύνθηκε κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 1, στο,6% από 5,% το γ τρίμηνο (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός). Σύμφωνα με τους πρόδρομους δείκτες του Ιανουαρίου, καταγράφονται τάσεις επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας σε κάποιους από αυτούς. Όμως, εξακολουθεί να καταγράφεται βελτίωση στην αγορά εργασίας σύμφωνα με τα πρόσφατα στοιχεία των εβδομαδιαίων αιτήσεων για χορήγηση επιδόματος ανεργίας. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Αγορές researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Σημαντική υποχώρηση του δείκτη οικονομικού κλίματος τον Ιανουάριο. Το ελληνικό Δημόσιο άντλησε 1, δισ. μέσω ΕΓΕΔ 6 εβδ. Ουσιαστικά αμετάβλητο το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών και ΜΚΙΕΝ το γ τρίμηνο του 1. Βραδύτερη υποχώρηση του δείκτη κύκλου εργασιών στη μεταποίηση το Νοέμβριο. Υποχώρησαν οι δείκτες λιανικού εμπορίου τον Νοέμβριο. Υποχώρηση του δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία το Δεκέμβριο. Στο -3,1% ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης το Δεκέμβριο. Τον Ιανουάριο ο δείκτης οικονομικού κλίματος περιορίστηκε στις 95,3 μνδ. έναντι 99,1 μνδ. το Δεκέμβριο, φτάνοντας το χαμηλότερο επίπεδο από το Φεβρουάριο του 1. Η διαφαινομένη αβεβαιότητα των πολιτικών εξελίξεων φαίνεται ότι επηρέασε αρνητικά τις προσδοκίες των επιχειρήσεων, η διεξαγωγή όμως εκλογών ενίσχυσε θετικά τις προσδοκίες των καταναλωτών. Συνακόλουθα, η πτώση του δείκτη οικονομικού κλίματος συνδέεται με την επιδείνωση στους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών, όταν αντίθετα βελτιώθηκε ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτή. Αναλυτικότερα, ο δείκτης προσδοκιών στη βιομηχανία υποχώρησε στις -7,9 μνδ. (Δεκ. 1: -3, μνδ.), καθώς οι επιχειρήσεις διατυπώνουν πιο αρνητικές εκτιμήσεις για το επίπεδο παραγγελιών ενώ διευρύνεται το ποσοστό αυτών που δηλώνουν ότι το επίπεδο των αποθεμάτων είναι ανώτερο του κανονικού για την εποχή. Συνακόλουθα μετριοπαθέστερα θετικές είναι οι προβλέψεις για την πορεία της παραγωγής βραχυπρόθεσμα. Ο δείκτης προσδοκιών στις κατασκευές περιορίστηκε σημαντικά στις -9,8 μνδ. (Δεκ. 1: -16,6 μνδ.), καθώς ενισχύθηκαν οι απαισιόδοξες εκτιμήσεις για το επίπεδο εργασιών και οι προσδοκίες για την εξέλιξη της απασχόλησης. Επίσης σημαντική πτώση παρατηρείται στο δείκτη προσδοκιών στις υπηρεσίες (9, μνδ., Δεκ. 1: 15,3 μνδ.) καθώς οι επιχειρήσεις είναι λιγότερο θετικές για την τρέχουσα και μελλοντική πορεία της ζήτησης. Αντίθετα, μικρή βελτίωση παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις για την τρέχουσα επιχειρηματική κατάσταση. Σε οριακά αρνητικό έδαφος κινήθηκε ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο καθώς υποχώρησε στη -1, μνδ. (Δεκ. 1:,7 μνδ.). Στο λιανικό εμπόριο, οι επιχειρήσεις διατυπώνουν αρνητικές εκτιμήσεις και προβλέψεις για την πορεία των πωλήσεων ενώ τα αποθέματα κυμαίνονται σε κανονικό για την εποχή επίπεδο. Αντίθετα, ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών βελτιώθηκε στις -9,3 μνδ. (Δεκ. 1: -53,9 μνδ.), καθώς μετριάστηκαν οι σαφώς αρνητικές προσδοκίες για την οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού, τη γενικότερη κατάσταση της οικονομίας, την εξέλιξη της ανεργίας και την πρόθεση για αποταμίευση Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-15 Ελλάδα EE-7 Ευρωζώνη Πηγή: European Commission, DG ECFIN Στις / το ελληνικό Δημόσιο προχώρησε, μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς, σε δημοπρασία εντόκων γραμματίων (ΕΓΕΔ) 6 εβδ. ύψους 65 εκατ. Συνολικά το Δημόσιο άντλησε ποσό ύψους 1, δισ. Η απόδοση διαμορφώθηκε στο,75% (από,3% στη δημοπρα-

3 σία στις 7/1/15) και η έκδοση καλύφθηκε 1,3 φορές. Σύμφωνα με στοιχεία τριμηνιαίων μη χρηματοοικονομικών λογαριασμών θεσμικών τομέων, το γ τρίμηνο του 1, το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών και των μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων που εξυπηρετούν νοικοκυριά (ΜΚΙΕΝ) παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο στα προ έτους επίπεδά του ( 31,17 δισ., Q3/13: 31,16 δισ.). Ωστόσο η τελική καταναλωτική δαπάνη αυξήθηκε κατά,3% ( 33,3 δισ., Q3/13: 3,6 δισ.) ενώ το ποσοστό αποταμίευσης των νοικοκυριών και ΜΚΙΕΝ (ακαθάριστη αποταμίευση/ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα) υποχώρησε στο -7,% από -,6% το γ τρίμηνο του 13. Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο λιανικό εμπόριο (YoY%) 15 Αναφορικά με τις εξελίξεις σε επιμέρους τομείς της οικονομίας, βάσει στοιχείων της ΕΛΣΤΑΤ: Το Νοέμβριο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) μειώθηκε κατά 1,% ΥοΥ έναντι πτώσης -,% ΥοΥ τον Νοέμβριο του 13. Ωστόσο, ο δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων μειώθηκε κατά 1,% YoY έναντι αύξησης,9% YoY τον Νοέμβριο του 13. Το Νοέμβριο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στη μεταποίηση υποχώρησε κατά,9% ΥοΥ έναντι -11,7% ΥοΥ το Νοέμβριο του 13. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στη βραδύτερη μείωση του δείκτη εγχώριας αγοράς (-3,%, Νοέμ. 13: -5,8% ΥοΥ), και στην αύξηση, έναντι πτώσης ένα χρόνο πριν, του δείκτη αγορών εξωτερικού (,3%, Νοέμ. 13: -18,3% ΥοΥ). Το Δεκέμβριο ο δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία μειώθηκε κατά 5,7% YoY (Δεκ. 13: -,% YoY), κυρίως λόγω της πτώσης του δείκτη τιμών ενεργειακών αγαθών (-1,%, Δεκ. 13:,3% YοΥ). Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία (YoY%), 16, 1, 8,,, -, -8, -1, -16, Ιαν-7 Ιουν-7 Νοε-7 Απρ-8 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Σεπ-8 Φεβ-9 Ιουλ-9 Δεκ-9 Μαϊ-1 Οκτ-1 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία (Σύνολo Αγοράς) Μαρ-11 Αυγ-11 Ιαν-1 Δείκτης Τιμών Παραγωγού Εγχώριας αγοράς Δείκτης Τιμών Παραγωγού αγοράς Εξωτερικού Το Δεκέμβριο ο ετήσιος ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τομέα έφτασε το -3,1% (Νοέμ. 1: - 3,% ΥοΥ). Αναλυτικότερα, τα δάνεια προς τις επιχειρήσεις μειώθηκαν σε ετήσια βάση κατά -3,7% (Νοέμ. 1: -3,6% ΥοΥ), προς τα νοικοκυριά κατά -,9% (Νοέμ. 1: -,9% ΥοΥ) και προς τους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες και ατομικές επιχειρήσεις κατά -,3% (Νοέμ. 1:,% ΥοΥ). Ιουν-1 Νοε-1 Απρ-13 Σεπ-13 Φεβ-1 Ιουλ-1 Δεκ Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. ΣΥΝΟΛΟ Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών (Υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Δεκ. 13 Νοέμ. 1 Δεκ.1 Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,9% -3,% -3,1% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,9% -3,6% -3,7% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή,9%,% -,3% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,5% -,9% -,9% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,3% -3,1% -3,%. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,9% -,5% -,8% 3. Λοιπά Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,% -,8%,3% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: ΤτΕ Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 3

4 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Περαιτέρω μη συμβατικά μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης αποφάσισε το Δ.Σ. της ΕΚΤ. Άνοδος των λιανικών πωλήσεων το Δεκέμβριο. Σε ακόμη πιο αρνητικό έδαφος διολισθαίνει ο πληθωρισμός τον Ιανουάριο (-,6%) και οριακή μείωση του ποσοστού ανεργίας το Δεκέμβριο. Ανακόπηκε η άνοδος των καταθέσεων και επιβραδύνθηκε ο ρυθμός συρρίκνωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα το Δεκέμβριο. Στη λήψη περαιτέρω μη συμβατικών μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης προχώρησε το Δ.Σ. της ΕΚΤ στην τελευταία συνεδρίασή του καθώς ο πληθωρισμός σε μεσο-μακροπρόθεσμη βάση διαφαίνεται ότι θα κινηθεί χαμηλότερα από ό,τι προηγουμένως προέβλεπε λόγω της μεγάλης πτώσης των τιμών του πετρελαίου. Επιπρόσθετα, έκρινε ότι παρά τη θετική συμβολή των μέτρων νομισματικής πολιτικής που υιοθέτησε από τον περασμένο Ιούνιο και μετά, αυτά δεν ήταν επαρκή για να αντιμετωπιστούν οι κίνδυνοι μιας παρατεταμένης περιόδου αποπληθωρισμού. Πιο αναλυτικά αποφάσισε: α) τη διεύρυνση του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων για να συμπεριλάβει, πέραν των ενυπόθηκων χρεογράφων (ABS) και των καλυμμένων ομολογιών, ομόλογα κρατών, ειδικών φορέων-εκδοτών χρεογράφων (agencies) και ευρωπαϊκών οργανισμών της Ευρωζώνης, β) την κατάργηση του περιθωρίου των 1 μ.β. πάνω από το βασικό επιτόκιο χρηματοδότησης της ΕΚΤ που είχαν οι δύο πρώτες στοχευμένες πράξεις μακροχρόνιας αναχρηματοδότησης (TLTROs) και άρα οι υπολειπόμενες έξι θα έχουν επιτόκιο,5% και, γ) τη διατήρηση ως έχει των βασικών επιτοκίων της ΕΚΤ: Σύνολο Ενεργητικού ΕΚΤ: Σύνολο Ενεργητικού (σε δισ.) Αναφορικά με το πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων ανακοίνωσε ότι οι αγορές χρεογράφων θα ανέρχονται στα 6 δισ. μηνιαίως, θα πραγματοποιούνται στη δευτερογενή αγορά και θα αφορά χρεόγραφα που έχουν ως νόμισμά τους το ευρώ. Επίσης, η διάρκειά του θα εξαρτάται από την προσδοκώμενη πορεία του πληθωρισμού και θα διατηρηθεί τουλάχιστον έως τα τέλη Σεπτεμβρίου του 16. Οι αγορές θα ξεκινήσουν το Μάρτιο του 15, στα κρατικά ομόλογα θα γίνονται βάσει του μεριδίου συμμετοχής των εθνικών κεντρικών τραπεζών στο κεφάλαιο της ΕΚΤ και δεν θα ξεπερνούν το 33% συνολικά ανά εκδότη και το 5% ανά έκδοση τίτλου. Επιπλέον, η υπολειπόμενη κατά τη στιγμή αγοράς διάρκεια των ομολόγων θα πρέπει να είναι μεταξύ και 3 ετών Πηγή: Bloomberg & Datastream

5 Η κατανομή του κινδύνου των νέων αγορών θα γίνεται ως εξής: α) στα ομόλογα ευρωπαϊκών οργανισμών που οι αγορές τους θα ανέρχονται στο 1% του συνόλου, ο κίνδυνός τους θα επιμερίζεται, β) στα υπόλοιπα ομόλογα (88% συνολικά) μόνο στο 8% θα υπάρχει επιμερισμός του κινδύνου και στο 8% ο κίνδυνος θα αναλαμβάνεται από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες. Ανακοινώθηκαν πρόσφατα από τη Eurostat τα στοιχεία για την εξέλιξη του δημοσιονομικού ελλείμματος και του δημόσιου χρέους στην Ευρωζώνη κατά γ τρίμηνο του 1. Ειδικότερα, το δημοσιονομικό έλλειμμα (εποχικά προσαρμοσμένο) περιορίστηκε στο,3% του ΑΕΠ από,5% το β τρίμηνο του 1. Από πλευράς χωρών, μόνο η Γερμανία και το Λουξεμβούργο εμφάνισαν μικρά πλεονάσματα. Όμως, πτωτικά κινήθηκε κατά το γ τρίμηνο του 1 και το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ που συνολικά στην Ευρωζώνη διαμορφώθηκε στο 9,1% (β τρ. 1: 9,7%). Τους χαμηλότερους δείκτες είχαν η Εσθονία (1,5%) και το Λουξεμβούργο (,9%), ενώ τους υψηλότερους η Ελλάδα (176,%), η Ιταλία (131,8%) και η Πορτογαλία (19,%). Αξιοσημείωτη είναι η συνεχής μείωση του δημόσιου χρέους που πετυχαίνει η Γερμανία από το γ τρίμηνο του 1 και μετά. Ελαφρά άνοδο παρουσίασε τον Ιανουάριο το οικονομικό κλίμα στην Ευρωζώνη. Ειδικότερα, ο πρόδρομος σχετικός δείκτης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής διαμορφώθηκε στο 11, (Δεκ. 1: 1,6), όσο περίπου και η μέση τιμή του 1 (11,3) αλλά ελαφρά χαμηλότερα από ό,τι γενικά αναμενόταν (11,5). Από τους επιμέρους δείκτες, αμβλύνθηκε ελαφρά η απαισιοδοξία των επιχειρηματιών στη βιομηχανία και κάπως περισσότερο στο λιανικό εμπόριο. Αντίθετα, μετριάστηκαν οι θετικές προσδοκίες τους στις υπηρεσίες και κατέγραψαν μικρή επιδείνωση στις κατασκευές. Αναφορικά με τις προσδοκίες των καταναλωτών, η απαισιοδοξία τους περιορίστηκε με το σχετικό δείκτη να διαμορφώνεται στο -8,5 (Δεκ. 1: - 1,9), ευνοϊκότερα έναντι της μέσης τιμής του 1 (-1,). Ταυτόχρονα, οριακή άνοδο κατέδειξε ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος φθάνοντας στο,16 από,15 ένα μήνα πριν. Σημειώνεται ότι συνολικά το 1 είχε διαμορφωθεί στο,19. Δημοσιονομικό έλλειμμα ως % του ΑΕΠ γ τρ. 13 δ τρ. 13 α τρ. 1 β τρ. 1 γ τρ. 1 Γερμανία,,,7,7,9 Γαλλία -,1 -, -,1 -,5 -,7 Ιταλία -3, -,9-3, -3,1-3, Ισπανία -7, -6, -6, -5,6-5, Ελλάδα -8,7-1,9-1,9-1, -3,7 Πορτογαλία -5,1-1, -,9-6,6-3,1 Ιρλανδία -5,6 -,9-6, -,7-3, Ευρωζώνη -,9 -,6 -,6 -,5 -,3 ΕΕ -3,3-3, -3,1-3,1 -,9 Πηγή: Eurostat. γ τρ. 13 δ τρ. 13 α τρ. 1 β τρ. 1 γ τρ. 1 Γερμανία 76,9 76,9 75,6 75,3 7,8 Γαλλία 91,9 9, 9 95, 95,3 Ιταλία 17,8 17,9 13,7 133,8 131,8 Ισπανία 91,8 9,1 9,9 96, 96,8 Ελλάδα ,9 17,3 177,5 176 Πορτογαλία 17, ,6 19,5 131, Ιρλανδία 1, 13,3 11, ,8 Ευρωζώνη 91,1 9,9 91,9 9,7 9,1 ΕΕ 85,3 85, ,6 Πηγή: Eurostat. Δημόσιο χρέος ως % του ΑΕΠ Μικρή βελτίωση καταγράφουν τον Ιανουάριο και οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες PMI της εταιρείας Markit, χωρίς, ωστόσο, να μεταβάλλεται η γενική εικόνα της ανάπτυξης με πολύ βραδύ ρυθμό σε επίπεδο Ευρωζώ-νης. Ειδικότερα, ο σύνθετος δείκτης PMI ανήλθε στο 5,6 έναντι 51, το Δεκέμβριο, αποτελώντας την υψηλότερη τιμή από τον περασμένο Ιούλιο. Συνεπώς, ήταν υψηλότερος αυτού του δ τριμήνου του 1 (51,5) και πλησίον αυτού για το σύνολο του 1 (1: 5,7). Ελαφρά ανοδικά κινήθηκαν και οι δύο επιμέρους δείκτες με αυτόν στις υπηρεσίες να ανέρχεται στο 5,7 (Δεκ. 1: 51,6) και στη μεταποίηση στο 51, (Δεκ. 1: 5,6). Πρόδρομοι Δείκτες Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 5

6 Δημοσιοποιήθηκαν πρόσφατα οι επικαιροποιημένες προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας. Ειδικά για την Ευρωζώνη εκτιμά ότι η ανάκαμψη κατά το γ τρίμηνο του 1 αποδείχθηκε ασθενέστερη από ό,τι προέβλεπε και γεωγραφικά άνιση κυρίως λόγω των χαμηλών επενδύσεων. Αναφορικά με το προσεχές διάστημα προβλέπει ότι η ανάπτυξη θα ευνοηθεί από την πτώση των τιμών του πετρελαίου, την περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, την πιο ουδέτερη δημοσιονομική πολιτική και την πρόσφατη υποτίμηση του ευρώ, επίδραση που όμως θα αντισταθμιστεί από τις χαμηλές επενδύσεις. Σε ακόμα πιο αρνητικό έδαφος φαίνεται πως διολισθαίνει ο πληθωρισμός τον Ιανουάριο, πρωτίστως ως απόρροια της πτώσης των τιμών της ενέργειας. Επιβεβαιώνεται, συνεπώς, η αναγκαιότητα των επιπλέον μη συμβατικών μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης που αποφάσισε πρόσφατα η ΕΚΤ, αν και κατά το Μάρτιο που έχει οριστεί ως χρόνος ενεργοποίησής τους εκτιμάται ότι θα έχει ήδη συμπληρωθεί ένα τρίμηνο μείωσης των τιμών. Πιο αναλυτικά, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) διαμορφώθηκε στο -,6% σε ετήσια βάση έναντι -,% το Δεκέμβριο, καθώς οι τιμές της ενέργειας υποχώρησαν σε ετήσια βάση κατά 8,9% έναντι μείωσής τους κατά 6,3% το Δεκέμβριο. Σημειώνεται ότι ο μέσος πληθωρισμός κατά το δ τρίμηνο ήταν,%. Πτωτικά κινήθηκε και ο δομικός πληθωρισμός (δηλαδή αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας) που διαμορφώθηκε στο,5% από,7% τους τρεις προηγούμενους μήνες. Προβλέψεις ΔΝΤ για την εξέλιξη του πραγματικού ΑΕΠ Προβλέψεις Ιαν. 15 Προβλέψεις Οκτ Ευρωζώνη,8 1, 1,,8 1,3 Γερμανία 1,5 1,3 1,5 1, 1,5 Γαλλία,,9 1,3, 1, Ιταλία -,,,8 -,,8 Ισπανία 1,, 1,8 1,3 1,7 Πηγές: IMF (1): "World Economic Outlook", October, p. 5. IMF (15): "World Economic Outlook Update", January, p. 3 Εξέλιξη των Τιμών του Καταναλωτή Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 Jan-15 Headline CPI(%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) (RHS) Οριακή υποχώρηση κατέγραψε το Δεκέμβριο το ποσοστό ανεργίας (σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση) και διαμορφώθηκε στο 11,% από 11,5% τους τέσσερεις προηγούμενους μήνες. Σημειώνεται ότι το Δεκέμβριο του 13 ήταν 11,8%. Ο αριθμός των ανέργων εκτιμάται στα 18,1 εκατ. άτομα, μειωμένος κατά 157 χιλ. άτομα σε σχέση με ένα μήνα πριν και κατά 693 χιλ. άτομα σε σχέση με το Δεκέμβριο του 13. Συνεπώς, το δ τρίμηνο του 1 το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε στο 11,% και συνολικά το 1 στο 11,6%. Συνεχίστηκε το Δεκέμβριο για τρίτο διαδοχικό μήνα η άνοδος των λιανικών πωλήσεων συνιστώντας ενθαρρυντική ένδειξη για την εξέλιξη της ιδιωτικής κατανάλωσης κατά το δ τρίμηνο του 1. Ειδικότερα, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν το Δεκέμβριο κατά,3% σε μηνιαία βάση, υψηλότερα από ό,τι γενικά αναμενόταν (,%), έναντι,7% το Νοέμβριο. Η παραπάνω εξέλιξη ήταν αποτέλεσμα των υψηλότερων κατά,% πωλήσεων στα καύσιμα και κατά,3% στα τρόφιμα/ποτά/προϊόντα καπνού και στα προϊόντα εκτός των τροφίμων. Συνεπώς, το δ τρίμηνο οι λιανικές πωλήσεις ήταν αυξημένες κατά,8% έναντι αυτών του γ τριμήνου (γ τρ. 1 /β τρ. 1:,1%). Αγορά Εργασίας Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Mηνιαία Μεταβολή του Αριθμού των Ανέργων Ατόμων (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Πωλήσεις & Παραγωγή Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιο υλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιο υλ Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Retail Sales (%,Y/Y) (RHS) 6

7 Αν και είναι αρκετά πρόωρη η αποτίμηση της επίδρασης των μέτρων χαλάρωσης στα οποία προχώρησε η ΕΚΤ σταδιακά από τα μέσα του 1 και μετά, ωστόσο το τελευταίο δίμηνο του έτους καταγράφεται επιτάχυνση του ρυθμού αύξησης της προσφοράς χρήματος στην Ευρωζώνη. Συγκεκριμένα, η προσφορά χρήματος αυξήθηκε το Δεκέμβριο κατά 3,6% ετησίως βάσει του ορισμού Μ3 (Νοέμ. 1: 3,1%, μ.ο. Ιαν-Οκτ. 1: 1,6%) και κατά 7,8% βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 (Νοέμ. 1: 6,9%, μ.ο. Ιαν-Οκτ. 1: 5,7%). Την ίδια περίοδο, συνεχίστηκε η μείωση της τραπεζικής χρηματοδότησής τους αλλά με επιβραδυνόμενο ρυθμό. Ειδικότερα, σε σχέση με το Νοέμβριο, οι καταθέσεις των νοικοκυριών μειώθηκαν κατά δισ. (Νοέμ. 1: + δισ.) και των επιχειρήσεων (εκτός του χ/ο τομέα) κατά 6 δισ. (Νοέμ. 1: + 6 δισ.). Κατά συνέπεια, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των καταθέσεων των νοικοκυριών διαμορφώθηκε το Δεκέμβριο στο,% και των επιχειρήσεων στο 3,6% από,% και 5,% το Νοέμβριο αντίστοιχα. Όσον αφορά τα δάνεια, η τραπεζική χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα μειώθηκε το Δεκέμβριο κατά,5% σε ετήσια βάση από -,9% το Νοέμβριο. Εάν, όμως, συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής διαμορφώνεται σε,1% από -,% αντίστοιχα. Παράλληλα, διατηρήθηκε η τάση βελτίωσης των συνθηκών χρηματοδότησης των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων στην Ευρωζώνη. Σύμφωνα με πρόσφατη σχετική έρευνα της ΕΚΤ για το δ τρίμηνο του 1, για τρίτη συνεχή φορά από την εκδήλωση της κρίσης οι τράπεζες που προχώρησαν σε χαλάρωση των κριτηρίων χορήγησης ήταν περισσότερες από αυτές που υιοθέτησαν πιο αυστηρά σε όλες τις κατηγορίες δανείων. Η μείωση του κόστους χρηματοδότησης και η χαλάρωση των περιορισμών από πλευράς τραπεζικού ισολογισμού αποτέλεσαν τους κυριότερους παράγοντες που ευνόησαν αυτήν την εξέλιξη. Όμως, όπως σχολιάζει η ΕΚΤ, τα κριτήρια χορήγησης δανείων από τις ευρωπαϊκές τράπεζες παραμένουν σχετικά αυστηρά. Αναφορικά με το είδος της χρηματοδότησης, η χαλάρωση ήταν μεγαλύτερη στα επιχειρηματικά δάνεια και ελαφρά μικρότερη στα δάνεια προς τα νοικοκυριά. Πιστωτική Επέκταση Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Επιχειρηματικά Δάνεια (%,Υ/Υ) Δάνεια σε Νοικοκυριά (%,Υ/Υ) Ταυτόχρονα, η έρευνα διαπιστώνει περιορι-σμό των αποκλίσεων μεταξύ των κρατών αναφορικά με τις συνθήκες προ-σφοράς τραπεζικών δανείων στις επιχειρήσεις και διεύρυνσή τους στο δα-νεισμό των νοικοκυριών. Για το α τρίμηνο του 15, οι τράπεζες αναμέ-νουν η τάση χαλάρωσης των κριτηρίων να συνεχιστεί εντονότερα στις επι-χειρήσεις και ηπιότερα στα νοικοκυριά. Από πλευράς ζήτησης δανείων, η έρευνα καταγράφει αυξημένη ζήτηση το δ τρίμηνο του 1 για όλες τις κατηγορίες δανείων και ιδίως για τη χρηματοδότηση επενδύσεων παγίου κεφαλαίου. Επίσης, κατέδειξε σταθεροποίηση σε υψηλό επίπεδο της ζήτησης για στεγαστικά δάνεια. Για το τρίμηνο που διανύουμε οι τράπεζες εκτιμούν ότι η αυξημένη ζήτηση για τραπεζικά δάνεια θα συνεχιστεί. 7

8 ΗΠΑ Αμετάβλητη η νομισματική πολιτική της Fed. Στο,6% η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το δ τρίμηνο του 1 και στο,% συνολικά το 1. Μεικτή η εικόνα των πρόδρομων επιχειρηματικών δεικτών ISM τον Ιανουάριο. Ιδιαίτερα ενθαρρυντική η εικόνα των δεικτών καταναλωτικής εμπιστοσύνης τον Ιανουάριο. Συνέχιση της ανόδου με ήπιο ρυθμό στην αγορά κατοικίας. Όπως αναμενόταν, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (FOMC) στην πρόσφατη συνεδρίασή της δεν προχώρησε σε αύξηση του βασικού παρεμβατικού επιτοκίου και θα συνεχίσει ως έχει την επανεπένδυση του κεφαλαίου των ομολόγων που λήγουν σε νέα. Σύμφωνα με την Επιτροπή, τα πιο πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι η οικονομία αναπτύσσεται σταθερά (at a solid pace) και διαπιστώνει περαιτέρω βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας με υποχώρηση του ποσοστού ανεργίας και του βαθμού ανεπαρκούς αξιοποίησης του εργατικού δυναμικού. Ανάλογη εικόνα βελτίωσης σκιαγραφούν και τα πιο πρόσφατα εβδομαδιαία στοιχεία που αφορούν τις νέες αιτήσεις για τη χορήγηση επιδόματος ανεργίας. Συγκεκριμένα, την εβδομάδα που έληξε στις /1, οι νέες αιτήσεις περιορίστηκαν στις 65 χιλ. (εποχικά προσαρμοσμένα στοιχεία), το χαμηλότερο πλήθος από τον Απρίλιο του. Παράλληλα, η Επιτροπή εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα ο πληθωρισμός θα εξακολουθήσει να υπολείπεται του μακροπρόθεσμου στόχου, σε μεγάλο βαθμό αντανακλώντας την πτώση των τιμών της ενέργειας. Καθώς, όμως, το ποσοστό ανεργίας θα μειώνεται και η επίδραση του αποτελέσματος βάσης των χαμηλότερων τιμών ενέργειας θα περιορίζεται με την πάροδο του χρόνου, αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα κινείται προς το στόχο Αριθμός Αιτήσεων για Επίδομα Ανεργίας Επανέλαβε την εκτίμηση ότι ακόμη και όταν οι στόχοι για την ανεργία και το ύψος του πληθωρισμού θα τείνουν να επιτευχθούν, οι οικονομικές συνθήκες θα μπορούν για κάποιο διάστημα να εξασφαλίσουν τη διατήρηση του βασικού επιτοκίου σε χαμηλότερο επίπεδο από αυτό που η Επιτροπή θεωρεί ως «κανονικό» σε μακροπρόθεσμη βάση. Σε κάθε περίπτωση, διευκρίνισε ότι η απόφαση αύξησης των επιτοκίων εξαρτάται από την εξέλιξη των μακροοικονομικών δεδομένων και εάν οι στόχοι του πληθωρισμού και της ανεργίας τείνουν να επιτευχθούν νωρίτερα από τις προβλέψεις της τότε τα επιτόκια θα αυξηθούν νωρίτερα από ό,τι σήμερα εκτιμά, όπως και το αντίθετο. 3 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 Initial Jobless Claims Πηγή: Bloomberg & Datastream Συγκρατημένη άνοδο του ρυθμού ανάπτυξης κατά το δ τρίμηνο του 1 κατέδειξαν τα πρώτα στοιχεία του Υπουργείου Εμπορίου των ΗΠΑ. Συγκεκριμένα, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,6% σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο (ετησιοποιημένος ρυθμός) έναντι 3,% 8

9 που γενικά αναμενόταν και 5,% το γ τρίμηνο. Μεγαλύτερη συμβολή - και σημαντικά ενισχυμένη συγκριτικά με το γ τρίμηνο - είχε η κατανάλωση (,87 μον., γ τρ. 1:,1 μον.), και έπεται των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου (1, μον., γ τρ. 1: 1,18 μον.) που κατά τα /3 προερχόταν από τη μεταβολή των αποθεμάτων. Αντίθετα, αρνητικά συνεισέφεραν οι καθαρές εξαγωγές (-1, μον., γ τρ. 1:,78 μον.) κυρίως λόγω της έντονα αρνητικής έναντι θετικής πρωτύτερα συνεισφοράς των εισαγωγών και οι δημόσιες δαπάνες (-, μον., γ τρ. 1:,8 μον.) που αντανακλούν πρωτίστως τη μείωση των αμυντικών δαπανών (-,58 μον., γ τρ. 1:,66 μον.). Σε σχέση με το δ τρίμηνο του 13, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,5% (γ τρίμ. 1:,7%), ενώ συνολικά το 1 αυξήθηκε κατά,% κατά μέσον όρο (13:,%). Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Όσον αφορά το προσεχές μέλλον, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο δημοσιοποίησε πρόσφατα τις επικαιροποιημένες προβλέψεις του για την εξέλιξη της οικονομικής δραστηριότητας σε παγκόσμιο επίπεδο και για επιλεγμένες οικονομίες. Ειδικά για τις ΗΠΑ αναθεώρησε ανοδικά για το 15 τον ετήσιο ρυθμό αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ, από 3,1% σε 3,6%, καθώς η ανάκαμψη αποδείχθηκε ισχυρότερη της προβλεπόμενης. Εκτιμά ότι η χαμηλότερη τιμή του πετρελαίου, η πιο ήπια δημοσιονομική προσαρμογή και η συνεχιζόμενη ευνοϊκή για την ανάπτυξη νομισματική πολιτική παρά την όποια τυχόν αύξηση του βασικού επιτοκίου της Fed θα αποτελέσουν τους βασικούς παράγοντες στήριξης της εσωτερικής ζήτησης. Ωστόσο, θεωρεί ότι η πρόσφατη ανατίμηση του δολλαρίου θα επιδράσει αρνητικά στις εξαγωγές. Μεικτή ήταν τον Ιανουάριο η εικόνα των πρόδρομων επιχειρηματικών δεικτών ISM αποτελώντας ένδειξη πιθανής επιβράδυνσης του ρυθμού ανάπτυξης. Συγκεκριμένα, ο δείκτης ISM που αφορά τη μεταποίηση υποχώρησε για τρίτο διαδοχικό μήνα φθάνοντας στη χαμηλότερη τιμή από τον Ιανουάριο του 1, στο 53,5 έναντι 5,5 που γενικά αναμενόταν και 55,1 το Δεκέμβριο. Σημειώνεται ότι κατά το δ τρίμηνο του 1 η μέση τιμή του δείκτη είχε διαμορφωθεί σημαντικά υψηλότερα, στο 56,9, αμετάβλητη σε σχέση με αυτήν του γ τριμήνου. Αντίθετα, όπως αναμενόταν, ελαφρά άνοδο από το 56,5 το Δεκέμβριο στο 56,7 τον Ιανουάριο κατέγραψε ο δείκτης ISM που αφορά τους εκτός μεταποίησης τομείς. Σημειώνεται ότι η μέση τιμή του δείκτη κατά το δ τρίμηνο ήταν 57, (γ τρίμ. 1: 58,). Προβλέψεις ΔΝΤ για την εξέλιξη του πραγμ. ΑΕΠ Ετήσια % μεταβολή πραγματικού ΑΕΠ,, 3,6 3,3 Πρόβλεψη Οκτωβρίου 1,, 3,1 Πηγές: IMF (15): "World Economic Outlook Update", Jan., p. 3 IMF (1): "World Economic Outlook", October, p Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες (ISM) 3 Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 ISM Manufacturing ISM Services Ιδιαίτερα θετική εικόνα κατέγραψαν τον Ιανουάριο οι δύο σημαντικότερες έρευνες για τις προσδοκίες των καταναλωτών. Ειδικότερα, ο σχετικός δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν ανήλθε στο 98,1, την υψηλότερη τιμή από τον Ιανουάριο του έναντι 9, που γενικά αναμενόταν και 93,6 το Δεκέμβριο. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά κυρίως τη βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας και τη μείωση της τιμής του πετρελαίου. 9

10 Επίσης, ιδιαίτερα ανοδικά κινήθηκε τον Ιανουάριο και ο δείκτης του Conference Board φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 7. Συγκεκριμένα διαμορφώθηκε στο 1,9 υπερβαίνοντας το ανώτατο όριο των προσδοκιών της αγοράς (1,, μ.ο. εκτιμήσεων: 96,) έναντι 93,1 το Δεκέμβριο. Μεγάλη άνοδο κατέγραψαν και οι δύο επιμέρους δείκτες με εντονότερη αυτού που αποτυπώνει την τρέχουσα κατάσταση Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Διατηρήθηκε το Δεκέμβριο η ανοδική τάση του προσωπικού εισοδήματος αλλά υποχώρησε η προσωπική καταναλωτική δαπάνη. Αναλυτικότερα, το προσωπικό και το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα αυξήθηκαν σε σχέση με το Νοέμβριο, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε τρέχουσες τιμές, κατά,3% έκαστο (Νοέμ. 1/Οκτ. 1:,3% έκαστο) αντανακλώντας μεταξύ άλλων τις αυξημένες μεταβιβαστικές πληρωμές και τα υψηλότερα εισοδήματα των ιδιοκτητών. Αντίθετα, μειωμένη κατά,3% ήταν η προσωπική καταναλωτική δαπάνη (Νοέμ. 1/Οκτ. 1:,5%), ως αποτέλεσμα κυρίως των χαμηλότερων δαπανών για αγαθά (διαρκή και μη). Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 Conference Board University of Michigan Τιμές Καταναλωτικής Δαπάνης Κατά το ίδιο διάστημα, ο δείκτης τιμών της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (PCE) απόκλινε περαιτέρω του στόχου της Fed καθώς διαμορφώθηκε στο,7% σε ετήσια βάση (Νοέμ. 1/Νοέμ. 13: 1,%), λόγω κυρίως των μειωμένων τιμών ενέργειας, ενώ εάν αφαιρεθεί η επίδραση των τροφίμων και της ενέργειας (core PCE) ο δείκτης υποχώρησε οριακά στο 1,3% (Νοέμ. 1/Νοέμ. 13: 1,%). Συνεπώς, απομονώνοντας την επίδραση των τιμών, το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα σε μηνιαία βάση αυξήθηκε κατά,5% (Νοέμ. 1:,%) ενώ η προσωπική καταναλωτική δαπάνη περιορίστηκε κατά,1% (Νοέμ. 1:,7%) Headline PCE (%,Y/Y) Core PCE (%,Y/Y) Μεγάλη μεταβλητότητα εμφάνισαν τους τελευταίους μήνες οι παραγγελίες διαρκών αγαθών, εξαιτίας κυρίως του κλάδου των αεροσκαφών, αν και τους τελευταίους δύο μήνες καταγράφηκε μείωση στους περισσότερους τομείς. Αναλυτικότερα, σε μηνιαία εποχικά προσαρμοσμένη βάση, οι νέες παραγγελίες διαρκών αγαθών ήταν μειωμένες το Δεκέμβριο σε σχέση με ένα μήνα πριν κατά 3,%, που αποτελεί τον τέταρτο μήνα μείωσής τους κατά τη διάρκεια των τελευταίων πέντε μηνών. Συνεχίστηκε η ανάκαμψη με ήπιο ρυθμό στην αγορά κατοικίας. Ειδικότερα, οι νέες άδειες κατέγραψαν το Δεκέμβριο άνοδο φθάνοντας σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση τις 1.89 χιλ., μία από τις υψηλότερες τιμές της τελευταίας εξαετίας, έναντι 1.1 χιλ. που ήταν η μέση πρόβλεψη της αγοράς και 1.3 χιλ. το Νοέμβριο. Αντίθετα, μειωμένες κατά το ίδιο διάστημα ήταν οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών που εκτιμώνται στις 1.3 χιλ. έναντι 1.6 χιλ. που γενικά αναμενόταν και 1.5 χιλ. το Νοέμβριο. Αγορά Κατοικιών (Ι) Ιαν- Ιαν- Ιαν- Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-1 Ιαν New Home Sales (LHS) New House Starts (RHS) 1

11 Στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 8 διαμορφώθηκαν το Δεκέμβριο οι πωλήσεις των νεόδμητων κατοικιών που ανήλθαν στις 81 χιλ. σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση, σημαντικά υψηλότερες τόσο από αυτές που γενικά αναμένονταν (5 χιλ.), όσο και από αυτές του Νοεμβρίου (31 χιλ.). Παράλληλα, αμετάβλητος παρέμεινε το Νοέμβριο ο ρυθμός ανόδου των τιμών των κατοικιών. Συγκεκριμένα, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, οι τιμές στις μεγαλύτερες αμερικανικές πόλεις αυξήθηκαν κατά,7% σε μηνιαία, εποχικά προσαρμοσμένη βάση, όσο και τον Οκτώβριο και κατά,3% σε ετήσια βάση (Οκτ. 1:,5%). Αγορά Κατοικιών (ΙΙ) Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 Jan-15 S&P Case-Shiller Index (%,Y/Y) (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) Όσον αφορά το προσεχές μέλλον, αισιοδοξία εκφράζουν τα μέλη της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) αν και ελαφρά συγκρατημένη σε σχέση με τον αμέσως προηγούμενο μήνα, καθώς ο δείκτης που αποτυπώνει την εκτίμησή τους για τις τρέχουσες πωλήσεις αλλά και τις προσδοκίες τους για το μέλλον υποχώρησε οριακά. Αναλυτικότερα, ο δείκτης μειώθηκε τον Ιανουάριο στις 57 μονάδες, παραμένοντας συγκριτικά υψηλά, έναντι 58 μονάδων που ήταν το Δεκέμβριο αλλά και η γενική εκτίμηση της αγοράς. 11

12 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα ΗΠΑ Περίοδος Αναφοράς 6//15 Στοιχεία για την Αγορά Εργασίας Ιανουάριος 15 11//15 Εκτέλεση Προϋπολογισμού Ιανουάριος 15 1//15 Λιανικές Πωλήσεις Ιανουάριος 15 1//15 Εταιρικά αποθέματα Δεκέμβριος 1 13//15 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή Φεβρουάριος 15 (Παν/μιο Μίσιγκαν) (1 η εκτ.) 17//15 Πρόδρομος Δείκτης Κατασκευαστών Κατοικιών(NAHB) Φεβρουάριος 15 18//15 Στοιχεία Ενάρξεων Ανέγερσης Νέων Κατοικιών Ιανουάριος 15 18//15 Δείκτης Τιμών Παραγωγού Ιανουάριος 15 18//15 Βιομηχανική Παραγωγή Ιανουάριος 15 18//15 Δημοσίευση Πρακτικών Συνεδρίασης Fed - ΕΥΡΩΖΩΝΗ 1//15 Βιομηχανική Παραγωγή Δεκέμβριος 1 13//15 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί Δ Τρίμηνο (1η εκτ.) 13//15 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Δεκέμβριος 1 18//15 Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές Δεκέμβριος 1 19//15 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Φεβρουάριος 15 (1 η εκτ.) //15 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης PMI (σύνθετος) Φεβρουάριος 15 (1η εκτ.) ΕΛΛΑΔΑ 9//15 Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Δεκέμβριος 1 1//15 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Νοέμβριος 1 1//15 Οικοδομική Δραστηριότητα Νοέμβριος 1 13//15 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Δεκέμβριος 1 13//15 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί Δ Τρίμηνο (1η εκτ.) 17//15 Εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιανουάριος 15 17//15 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιανουάριος 15 19//15 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία Δεκέμβριος 1 1

13 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Παπιώτη Λιάνα Secretary Ζορμπά Κατερίνα Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head Γιαννακίδης Χαρίλαος Αρακελιάν Βένη Senior Economist Πολυχρονόπουλος Διονύσης Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist Κλαδικές Μελέτες Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Θεσμικές και Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 13