Επιχειρηματικότητα Δρ. Γεώργιος Θερίου

Μαθησιακοί στόχοι Κατανοήστε τους λόγους για τους οποίους θα μπορούσατε να επιλέξετε την εξαγορά μιας υφιστάμενης επιχείρησης. Προσδιορίστε τους κινδύνους που αναμένεται να προκύψουν από την εξαγορά μιας υφιστάμενης επιχείρησης. Κατανοήστε τη διαδικασία αναγνώρισης και αξιολόγησης των ευκαιριών για εξαγορά επιχειρήσεων. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-4

Μαθησιακοί στόχοι (συνέχεια) Κατανοήστε τη διαδικασία υπολογισμού της αξίας μιας επιχείρησης. Κατανοήστε τη διαδικασία διαπραγμάτευσης και ολοκλήρωσης μιας εξαγοράς. Εξετάστε το ενδεχόμενο επιχειρηματικής δραστηριοποίησης μέσω μιας οικογενειακής επιχείρησης. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-5

Λόγοι Εξαγοράς μιας Υφιστάμενης Επιχείρησης Γρηγορότερη και ευκολότερη επιχειρηματική εκκίνηση. Οι υπάλληλοι διαθέτουν γνώσεις/σχέσεις. Ο απερχόμενος ιδιοκτήτης ενδέχεται να βοηθήσει στη διαδικασία μετάβασης. Μειωμένος βαθμός κινδύνου λόγω καθιερωμένης επιχειρηματικής δομής και πελατειακής βάσης. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-6

Λόγοι Εξαγοράς μιας Υφιστάμενης Επιχείρησης (συνέχεια) Το κόστος εξαγοράς ενδέχεται να είναι χαμηλότερο (συνθήκες ευνοϊκής διαπραγμάτευσης) από το κόστος εκκίνησης μιας ομοειδούς εταιρείας. Η εκ των προτέρων γνώση της επιχείρησης συνεπάγεται μια ορθολογικότερη απόφαση και μια απλουστευμένη διαδικασία εκμάθησης. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-7

Ενδεχόμενοι κίνδυνοι από την εξαγορά μιας υφιστάμενης επιχείρησης Υψηλότερη αρχική επένδυση (απαίτηση αποζημίωσης για πελατειακή βάση, υφιστάμενη εφοδιαστική αλυσίδα κλπ). Προφανή και μη προφανή προβλήματα (εξαγορά προβλημάτων). Έλλειψη συμβατότητας με την προσωπικότητα, τον τρόπο ζωής ή τα χαρακτηριστικά του περιβάλλοντος εργασίας. Ενδεχόμενη αποχώρηση υφιστάμενων πελατών μετά την εξαγορά. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-8

Εύρεση διαθέσιμων προς εξαγορά επιχειρήσεων Δικτύωση (εργοδότης, πελάτες, ανταγωνιστές, φιλικό και οικογενειακό περιβάλλον). Αναζήτηση μέσω ηλεκτρονικού ταχυδρομείου/διαφήμισης. Διαδικτυακή έρευνα. Μεσίτες επιχειρήσεων οι οποίοι αναλαμβάνουν την αγορά και την πώληση επιχειρήσεων έναντι αμοιβής. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-9

Αξιολόγηση μιας επιχείρησης προς εξαγορά Η διενέργεια μελέτης δέουσας επιμέλειας είναι επιβεβλημένη. Ξεκινήστε λαμβάνοντας πληροφορίες από τον ιδιοκτήτη της επιχείρησης. Αναζητήστε στο διαδίκτυο τυχόν αναφορές στον τύπο και δικαστικές διαμάχες. Ζητήστε πληροφορίες από τρίτους: τραπεζικά ιδρύματα, προμηθευτές, υπαλλήλους, πελάτες. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-10

Αξιολόγηση μιας επιχείρησης προς εξαγορά (συνέχεια) Εξετάστε εσωτερικά και χρηματοοικονομικά έγγραφα. Ενδεχόμενη σύναψη συμφωνίας τήρησης του απορρήτου. Εντοπίστε τον πραγματικό λόγο πώλησης της επιχείρησης. Εξετάστε με προσοχή τυχόν αντιφατικές πληροφορίες. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-11

Υπολογίζοντας την αξία μιας επιχείρησης 1. Αποτίμηση ενεργητικού - αναλύει την υποκειμενική αξία των στοιχείων του ενεργητικού. 2. Αποτίμηση κερδοφορίας - εκτιμά την αξία μιας επιχείρησης πολλαπλασιάζοντας μια σειρά κερδών με ένα καθορισμένο παράγοντα κεφαλαιοποίησης ή με τον πολλαπλασιαστή κερδοφορίας (δείκτης P/E price/earnings) 3. Αποτίμηση ταμειακών ροών - χρησιμοποιεί τις προβλέψεις ταμειακών ροών και τη χρονική αξία του χρήματος. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-12

Βασικά στοιχεία για την Αποτίμηση Ενεργητικού Λογιστική αξία - εμφανίζεται στις λογιστικές καταστάσεις της επιχείρησης. Προσαρμοσμένη λογιστική αξία - λαμβάνει υπ όψιν την πραγματική αγοραία αξία και την υπολογισμένη λογιστική αξία. Ρευστοποιήσιμη αξία - καθαρό ποσό, που θα μπορούσε να αποκομίσει ένας επιχειρηματίας από την ταχεία διάθεση των παγίων στοιχείων. Αξία αντικατάστασης - κόστος που απαιτείται για την αγορά του συνόλου των στοιχείων ενεργητικού. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-13

Προσδιορισμός μεταβλητών για την αποτίμηση κερδοφορίας Είδος κερδοφορίας Ιστορική κερδοφορία. Αναμενόμενη κερδοφορία σύμφωνα με το υφιστάμενο ιδιοκτησιακό καθεστώς. Αναμενόμενη κερδοφορία σύμφωνα με το νέο ιδιοκτησιακό καθεστώς. Μέτρηση κερδοφορίας Κέρδη προ ή μετά φόρων; Κέρδη προ τόκων και φόρων (EBIT) ή αποτελέσματα εκμετάλλευσης; Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-14

Μη χρηματοοικονομικοί παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή αγοράς Συνθήκες αγοράς Ανταγωνιστικό περιβάλλον Ισχύον νομικό και κανονιστικό πλαίσιο Αναμενόμενες αλλαγές φυσικού περιβάλλοντος ή προσφοράς εργασίας Απαιτήσεις για πραγματοποίηση επενδύσεων σε ενσώματα πάγια στοιχεία Αξία της φήμης της επιχείρησης Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-15

Διαπραγμάτευση και ολοκλήρωση μιας εξαγοράς Εξασφαλίστε τις κατάλληλες νομικές και χρηματοοικονομικές συμβουλευτικές υπηρεσίες. Προσδιορίστε τι ακριβώς αγοράζετε: μόνο πάγια στοιχεία ή ολόκληρη την επιχείρηση. Καθορίστε τους όρους της πώλησης. Εξετάστε το ενδεχόμενο εξαγοράς σε βάθος χρόνου. Ολοκληρώστε την εξαγορά υπογράφοντας το σύνολο των απαιτούμενων νομικών εγγράφων. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-16

Ένταξη σε μια οικογενειακή επιχείρηση Δύο ή περισσότερα μέλη της ίδιας οικογένειας έχουν αναλάβει τη διαχείριση ή/και την εκτέλεση εργασιών. Είναι πιθανόν να παρέχει ευκαιρίες για να: Αξιοποιήσετε το επιχειρηματικό σας ταλέντο Στηρίξετε τη μελλοντική επιτυχία σε υγιή θεμέλια Επαναφέρετε μια προβληματική επιχείρηση σε κερδοφόρο τροχιά Είναι σημαντικό να οριστούν με σαφήνεια οι ρόλοι, οι αμοιβές, το καθεστώς ιδιοκτησίας, κτλ. Copyright 2015 Pearson Education, Inc. publishing as Prentice Hall 3-17