Πρωινή Ενηµέρωση Marfin Analysis Email: Research@ibg.gr Τρίτη, 19 Φεβρουαρίου 2008 Γενικός είκτης 5 ηµέρες 4,450 4,400 4,350 4,300 4,250 4,200 4370 4350 4330 500m 400m 300m 200m 100m 0m 11 Feb 12 Feb 13 Feb 14 Feb 15 Feb 18 Feb Ενδοσυνεδριακό Σχόλιο Η αγορά έκλεισε σχεδόν αµετάβλητη (-0,08%) χωρίς να παρουσιάσει κάποια ανάκαµψη παρά τις ισχυρότερες ευρωπαϊκές αγορές. Η ηµερήσια αξία συναλλαγών κινήθηκε κοντά στα επίπεδα των Χριστουγέννων µόλις στα EUR182εκ. Οι µικρές διακυµάνσεις αναµένεται να συνεχιστούν στην σηµερινή συνεδρίαση. 4310 4290 10:30 11:00 11:30 12:00 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 16:30 ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ Κλείσιµο % Προηγ. Y-t-d Κεφαλαιοποίηση ( δισ.) 166.22 Λήξη Τιµή Εκκαθ. Open Interest Όγκος Κλείσιµο % Προηγ. % Έτος EUR/USD 1.47 Γενικός είκτης 4,317.3-0.08% -16.64% Αξία Συναλλαγών ( εκ.) 182.67 USD/JPY 108.18 FTSE ASE 20 2,258.3-0.13% -17.95% Μέση Ετήσια Αξία Συν/γών ( εκ. ) 457.61 FTSE / ASE 20 DOW JONES 12,348.21-0.23% -6.91% USD/GBP 1.95 FTSE ASE 40 5,297.5-0.28% -15.44% Γεν. είκτης FTSE ASE 20 Μαρ. 2,258.30 26,605 4,635 S&P 500 1,349.99 0.08% -8.06% EURIBOR (%) FTSE ASE 80 936.8 0.53% -11.40% 07π 08π 07π 08π Ιουν. n/a n/a n/a NASDAQ 2,321.80-0.46% -12.46% 1µηνός 4.180 FTSE International 6,016.4-0.13% -17.56% P/E 19.2 13.0 19.4 12.6 DJ STOXX 50 3,236.70 2.18% -12.14% 3µηνο 4.358 Τραπεζών 5,852.8-0.26% -19.78% EV/EBITDA 9.8 8.3 9.3 8.1 FTSE / ASE 40 FTSE 100 5,946.60 2.75% -7.90% 12µηνο 4.355 Τηλεπ/νιών 5,755.3 1.06% -17.04% P/BV 3.9 3.4 3.5 3.2 Μαρ. 5,273.7 358 45 CAC 40 4,861.80 1.89% -13.40% 10ετές 4.115 Βιοµηχανικός 6,542.6-0.60% -18.03% Μερισµατική Απόδοση 3.2% 3.8% 2.6% 3.1% Απρ. 5,268.1 6 6 DAX 6,967.55 1.98% -13.63% spread 10 ετών 35.900 Εταιρικά Νέα EXAE Χρηµατοοικονοµικές Υπηρεσίες ιακράτηση Τιµή 21,00 Κεφ/ποίηση 1.476εκ. P/E (07π) 16,8 P/E (08π) 16,0 EV/EBITDA (07π) 11,5 Είδηση: Τα Ελληνικά Χρηµατιστήρια ανακοίνωσαν αποτελέσµατα για το έτος 2007, σύµφωνα µε τα οποία οι συνολικές πωλήσεις έφθασαν τα EUR161,5εκ., +36,5% σε ετήσια βάση (4,2% υψηλότερα από τις δικές µας εκτιµήσεις και 5,8% υψηλότερα από τις εκτιµήσεις της αγοράς) και τις καθαρές πωλήσεις στα EUR153,4εκ., +37,9% σε ετήσια βάση (4,4% υψηλότερα από τις εκτιµήσεις µας). Τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) σηµείωσαν άνοδο 41,7% σε ετήσια βάση φθάνοντας τα EUR118,9εκ. (3,3% υψηλότερα από τις δικές µας εκτιµήσεις και τις εκτιµήσεις της αγοράς), ενώ τα καθαρά κέρδη έφθασαν τα EUR91,0εκ., +56,8% σε ετήσια βάση (5,6% υψηλότερα από τις δικές µας εκτιµήσεις και EV/EBITDA (08π) 11,4 6,8% υψηλότερα από τις εκτιµήσεις της αγοράς). Το ιοικητικό Συµβούλιο θα προτείνει στην Ετήσια Γενική Συνέλευση (στις 14 Μαΐου) την διανοµή µερίσµατος EUR0,75 ανά µετοχή (ηµεροµηνία αποκοπής: 16 Μαΐου) σε συµφωνία µε τις δικές µας εκτιµήσεις για µέρισµα EUR0,74 ανά µετοχή. Επιπλέον το Σ θα προτείνει πρόγραµµα επαναγοράς ιδίων µετοχών µέχρι 10% του συνολικού µετοχικού κεφαλαίου. Σχόλιο: Η απόφαση για αγορά ιδίων µετοχών αντί για επιστροφή κεφαλαίου έρχεται ως αποτέλεσµα αιτήµατος των µετόχων, σύµφωνα µε το οποίο η επαναγορά ιδίων µετοχών θεωρείται πιο αποτελεσµατικός τρόπος µείωσης των ρευστών διαθεσίµων κυρίως για φορολογικούς λόγους. Κατά την διάρκεια της τηλεσυνδιάσκεψης, η διοίκηση είπε ότι δεν εξετάζουν κάποια σηµαντική αλλαγή στις χρεώσεις αλλά επικεντρώνονται στην κατάργηση του φόρου επί των συναλλαγών από την κυβέρνηση χωρίς ωστόσο να υπάρχει κάποια εξέλιξη ή ενηµέρωση σχετικά µε τον χρόνο και τον τρόπο που θα πραγµατοποιηθεί η κατάργηση. Συνολικά τα αποτελέσµατα ήταν ισχυρά, υπερβαίνοντας τόσο τις δικές µας εκτιµήσεις όσο και της αγοράς. Ωστόσο µε δεδοµένη την χαµηλότερη µέση αξία συναλλαγών από την αρχή του έτους (που ανέρχεται περίπου στα EUR460εκ.) πιθανότατα θα επιλέξουµε να υιοθετήσουµε µία πιο συντηρητική στάση για την µέση αξία συναλλαγών του τρέχοντος έτους σε σχέση µε την προηγούµενη εκτίµηση µας. Από την άλλη πλευρά ενσωµατώνουµε πρόσθετα έσοδα από την λειτουργία των remote members, των ETFs και της εναλλακτικής αγοράς, καταλήγοντας µε µικρές αλλαγές στις εκτιµήσεις µας της τάξεως του 2%. Μαρία Ψύλλου mpsyllou@ibg.gr συνέχεια στη επόµενη σελίδα... ήλωση αποποίησης ευθύνης στις τελευταίες σελίδες
Intralot Τυχερά Παιχνίδια Αγορά Τιµή 13,0 Κεφ/ποίηση 2.048εκ P/E (07π) 17,6 P/E (08π) 14,4 EV/EBITDA (07π) 11,1 EV/EBITDA (08π) 10,3 Κωνσταντίνος Ζούζουλας kzouzoulas@ibg.gr Είδηση: Σύµφωνα µε δηµοσιογραφικές πληροφορίες η ιδιωτικοποίηση της Mili Piyango ενδέχεται να ξεκινήσει τον Μάιο του 2008. Σχόλιο: Πληροφορίες αναφέρουν ότι αρχικό ενδιαφέρον για την Mili Piyango θα µπορούσαν να δείξουν µέχρι και 10 εταιρείες / κοινοπραξίες. Υπενθυµίζουµε ότι στο παρελθόν η Intralot είχε αναφέρει ότι θα την ενδιέφερε να συµµετάσχει στον διαγωνισµό ιδιωτικοποίησης της κρατικής Τουρκικής λοταρίας. Η Mili Piyango είχε τζίρο USD1,1δις το 2006 και USD1,3δις το 2007. Folli-Follie Λιανικές Πωλήσεις ιακράτηση Τιµή 22,90 Κεφ/ποίηση 754,5εκ P/E (07π) 10,8 P/E (08π) 9,4 EV/EBITDA(07π) 6,9 EV/EBITDA(08π) 5,9 Είδηση: Σύµφωνα µε δηµοσιεύµατα, η Folli-Follie εξετάζει την εξαγορά της Lapin έναντι τιµήµατος που κυµαίνεται µεταξύ των EUR70-80εκ, ωστόσο δεν έχει ακόµη αποσαφηνιστεί ποιος εταιρικός σχηµατισµός του οµίλου Folli Follie θα αναλάβει τη χρηµατοδότηση της εν λόγω κίνησης. Σχόλιο: Η Lapin, η οποία αποτελεί µια από τις ηγετικές εταιρίες στον κλάδο της παιδικής ένδυσης, διαθέτει δίκτυο franchising µε 140 σηµεία πώλησης. Με βάση τα στοιχεία του 2005, οι πωλήσεις της Lapin έφθασαν EUR26εκ. ενώ η κερδοφορία της τα EUR3,8εκ. Υπενθυµίζεται ότι τα δύο µέρη συνεργάζονται ήδη µέσω της εταιρίας που έχουν συστήσει µε την επωνυµία Folli Follie Baby, η οποία δραστηριοποιείται στην Κίνα. Η παραπάνω εξέλιξη εντάσσεται στα πλαίσια του στρατηγικού στόχου του οµίλου για ενίσχυση του χαρτοφυλακίου µε επώνυµα σήµατα, τα οποία διαθέτουν διεθνή παρουσία και περιθώρια περαιτέρω επέκτασης στις ξένες αγορές. Μαρία Ψύλλου mpsyllou@ibg.gr Τράπεζα Κύπρου Τράπεζες Αύξηση Θέσεων Τιµή 9,96 Κεφ/ποίηση 5.600εκ. P/E (07π) 11,3 P/E (08π) 9,8 P/BV (07π) 2,8 P/BV (08π) 2,3 Είδηση: H Τράπεζα Κύπρου ανακοίνωσε την αύξηση του συνολικού ύψους του Ευρωπαϊκού Προγράµµατος Έκδοσης Μεσοπρόθεσµων Οµολογιακών ανείων της (EMTN Programme) από EUR2δις σε EUR4δις. Το πρόγραµµα αφορά την έκδοση οµολόγων ή/και χρεόγραφα µειωµένης εξασφάλισης (subordinated debt) σε όλα τα κύρια νοµίσµατα. Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος kmanolopoulos@ibg.gr Προσεχή Εταιρικά Γεγονότα ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΕΤΟΥΣ 2007: 20/02/08: Αεροπορία Αιγαίου, 26/02/08: Alpha Τράπεζα, Φουρλής, Τιτάν, 27/02/08: Frigoglass, Τράπεζα Κύπρου, 28/02/08: Εµπορική Τράπεζα, Γενική Τράπεζα, 04/03/08: Εθνική Τράπεζα, 11/03/08: Σαράντης, 13/03/08: S&B Βιοµηχανικά Ορυκτά, 26/03/08: Νηρεύς, Μυτιληναίος, Μέτκα, 28/03/08: ΝΕΛ ΕΚΤΑΚΤΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 11/03/08: Υγεία, 13/03/08: Marfin Investment Group ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ: 29/02/08: ΕΣΥΕ - Ανακοίνωση είκτη Τιµών Παραγωγού στη Βιοµηχανία Ιανουαρίου
Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης Από τις 18 Οκτωβρίου 2004, τα µέλη του ESN χρησιµοποιούν Νέο Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης. Το νέο σύστηµα ESN είναι Απόλυτο. Το οποίο σηµαίνει ότι κάθε µετοχή αποτιµάται βάση της συνολικής της απόδοσης, υπολογισµένη από το περιθώριο ανόδου (συµπεριλαµβανόµενων και των µερισµάτων) σε περίοδο 6 µηνών. Το φάσµα των συστάσεων του ESN για κάθε µετοχή περιλαµβάνει 5 κατηγορίες: Αγορά, Συσσώρευση, ιακράτηση, Μείωση και Πώληση (εν συντοµία Α, Σ,, Μ, Π) Κατανοµή Συστάσεων: Αγορά: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει άνω του 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Συσσώρευση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 5% και 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. ιακράτηση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και 5% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Μείωση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Πώληση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει κάτω του -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Παράρτηµα Αποποίησης Ευθύνης MARFIN ANALYSIS ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ, Αιγιαλείας 32, 151 25, Μαρούσι, Ελλάδα, Τηλ: +30-210-81.73.000, Fax: +30-210- 68.96.322, E-mail: Research@ibg.gr Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος, η οποία εποπτεύεται από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα δεν έχει συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Στην δηµιουργία των αναλύσεων, µέλη του τµήµατος ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας µπορεί να έχουν δεχτεί βοήθεια από τις υποκείµενες εταιρεία (ες) που αναφέρονται στην τρέχουσα ανάλυση. Η βοήθεια µπορεί να περιλαµβάνει πρόσβαση στις ιστοσελίδες των ιδίων, επίσκεψη σε κάποιες λειτουργίες των υποκείµενων εταιρειών, συνάντηση µε την ιοίκηση, µε υπαλλήλους ή άλλους που έχουν σχέση µε την υποκείµενη εταιρεία και η παροχή από αυτούς ιστορικών στοιχείων που αφορούν την υποκείµενη εταιρεία (ισολογισµοί και άλλα οικονοµικά στοιχεία), καθώς και όλων των πληροφοριών που διατίθενται δηµόσια και αφορούν στρατηγική και οικονοµικά στοιχεία. Το προσωπικό ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος απαγορεύεται να δεχτούν πληρωµή ή αποζηµίωση εξόδων ταξιδιού από επίσκεψη σε υποκείµενες εταιρείες. Θεωρείται δεδοµένο ότι ο αναλυτής της τρέχουσας ανάλυσης, στις περισσότερες περιπτώσεις, έχει περιέλθει σε συζητήσεις µε τις υποκείµενες εταιρείες για να εξακριβώσει την ακρίβεια των δεδοµένων πριν την δηµοσίευση. Όλες οι απόψεις και εκτιµήσεις απαρτίζουν την άποψη του αναλυτή από την ηµέρα της έκθεσης ανάλυσης και δίδονται καλή τη πίστη, αλλά υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Οι τιµές και η διαθεσιµότητα χρηµατιστηριακών µέσων επίσης υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος ή οι θυγατρικές της ή συνδεδεµένα µε αυτήν πρόσωπα ενδέχεται να προβαίνουν σε συναλλαγές µετοχών των προαναφερθέντων εταιρειών. Παρόλο που η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος δεν παρέχει αναλύσεις σε συγκεκριµένη συχνότητα, είναι στις προθέσεις της να παρέχει αναλύσεις των υποκείµενων εταιρειών, συµπεριλαµβανοµένου σε απάντηση νέων που επηρεάζουν τις ίδιες, υποκείµενες σε περιόδους σιγής και περιορισµούς παραγωγικότητας. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος µπορεί να προβαίνει ή να επιδιώκει την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος προβαίνει και επιζητεί τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθεί και αναλύει. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Οι επενδυτές πρέπει να εκλάβουν το παρόν ως ένα µόνο παράγοντα της επενδυτικής επιλογής τους. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές µόνον και απαγορεύεται η αναπαραγωγή της, η αντιγραφή της, η επανεκτύπωση της και η µετάδοση της για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την άδεια του εκδότη της έκθεσης. Πιστοποιούµε ότι η έκθεση ανάλυσης έχει δηµοσιευθεί σύµφωνα µε την πολιτική αποφυγής συγκρούσεων συµφερόντων. Σύµφωνα µε τις πολιτικές της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος, το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος δεσµεύεται µε εµπιστευτικότητα, µε εξαίρεση τα δεδοµένα που επιτρέπονται να δηµοσιευθούν σύµφωνα µε τους εφαρµόσιµους νόµους. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος συµµορφώνεται µε τους περιορισµούς στην πληροφόρηση, προκειµένου να ελεγχθεί η ροή πληροφοριών σε έναν ή περισσότερους τοµείς της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος. Η επικοινωνία µε το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και άλλων τµηµάτων της προαναφερθείσας εταιρείας περιορίζεται από τα «Σινικά τείχη» που έχουν τεθεί µεταξύ διαφορετικών τµηµάτων, έτσι ώστε η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος να µπορεί να συµµορφώνεται µε τις προβλέψεις των νόµων που αφορούν την εµπιστευτική πληροφόρηση και την κατάχρηση της αγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος µπορεί να έχει προσφέρει χρηµατοοικονοµικές συµβουλές στις αναφερθείσες εταιρείες τους τελευταίους 12 µήνες σε σχέση µε συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος ή οποιοδήποτε συνδεόµενο µέλος µπορεί να εκτελέσει επιπρόσθετες συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική µε εταιρείες που αναφέρονται στην έκθεση αυτή στο άµεσο µέλλον. Report Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος 2008. All rights reserved.
Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερό-µενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν επακριβώς προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Συστάσεις Μετοχών Θα πρέπει να διαβάσετε προσεχτικά τους ορισµούς όλων των συστάσεων στην παρούσα έκθεση. Ακόµα θα πρέπει να µελετήσετε προσεκτικά ολόκληρη την έκθεση ώστε να αποκτήσετε µια καθαρή άποψη των θέσεων των αναλυτών και να µην βγάλετε συµπεράσµατα µόνον από την σύσταση. Marfin Analysis Κατανοµή Συστάσεων Μετοχών Στοιχεία από τις 08/02/2008 Αγορά Συσσώρευση ιακράτηση Μείωση Πώληση Marfin Analysis Συνολική Κάλυψη 46% 22% 24% 0% 2% % εταιρειών σε κάθε κατηγορία που είναι πελάτες επενδυτικών υπηρεσιών 5% 2% 2% 0% 0% Σηµειώνουµε ότι 2 εταιρείες είναι υπό εξέταση Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες 1. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος (ή οι θυγατρικές της) συµµετέχει µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου του µετοχικού κεφαλαίου στις παρακάτω από τις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, OTE, Όµιλος Attica, Blue Star Ναυτιλιακή, Υγεία, LogicDIS 2. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, οι παρακάτω από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος (ή των θυγατρικών της): Marfin Popular Bank 3. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος διενεργεί ως ειδικός διαπραγµατευτής στις παρακάτω από τις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Alpha Bank, CCHBC, CosmOTE, EFG Eurobank, Εµπορική Τράπεζα, Εθνική Τράπεζα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Τράπεζα Πειραιώς, ΕΗ, Ελληνικά Χρηµατιστήρια, Ιντραλότ, Μυτιληναίος, Ελληνική Τεχνοδοµική, ΓΕΚ, Τράπεζα Κύπρου 4. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος έχει προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο 5. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος έχει συµβατική σχέση ή έχει λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, ΓΕΚ, Τέρνα, Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο, Motor Oil, Euroline, Interinvest, Vivere, Υγεία Πρόσθετες Πληροφορίες 1. Για πρόσθετες πληροφορίες που αφορούν τις παραπάνω εταιρείες, παρακαλώ όπως παραπεµφθείτε στην τελευταία λεπτοµερή έκθε-ση ανάλυσης για την κάθε εταιρεία. Οι αναλύσεις µας είναι διαθέσιµες στο δικτυακό τόπο www.marfininvest.com, στο Bloomberg (λει-τουργία IBGR), στην ιστοσελίδα Thomson One Analytics και στην ιστοσελίδα Reuters. 2. Όλες οι τιµές καθώς και οι δείκτες αποτίµησης που περιλαµβάνονται σε αύτή την έκθεση ανάλυσης είναι βασισµένες στις τιµές κλεισίµατος της τελευταίας συνεδρίασης του ΧΑ, εκτός αν υποδεικνύεται κάποια άλλη. 3. Το αρχείο αυτό µπορεί να διανεµηθεί στις Ηνωµένες Πολιτείες αποκλειστικά στους µεγάλους θεσµικούς επενδυτές των Ηνωµένων Πολιτειών, όπως καθορίζεται από τον κανόνα 15a-6 υπό την US Securities Exchange Act του 1934. Κάθε πρόσωπο που λαµβάνει αντί-γραφο, µε την αποδοχή του, συµφωνεί ότι δεν θα διανείµει ή δεν θα καταστήσει διαθέσιµο το αρχείο σε κανένα άλλο πρόσωπο. 4. ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΕΙΝΑΙ ΙΑΘΕΣΙΜΕΣ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΑΙΤΗΣΗ.
Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος Ανάλυση Κωστής Σινανίδης (Υπεύθυνος Τµήµατος Ανάλυσης) Κωνσταντίνος Ζούζουλας Βασίλης Καρναπάτης Λίλιαν Κατελανή Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος Χρυσούλα Μούσιου Ανδρέας Μπαλάσκας Βασίλης Ρουµαντζής Ναταλία Σβύρου-Σβυριάδη ηµοσθένης Τρίγγας Μαρία Ψύλλου Πωλήσεις Εύη Αναγνωστοπούλου Σπύρος Αργυρίου Θοδωρής Βαρελάς Ηλίας ηµητρός Φίλιππος ραγούµης Θοδωρής Εδιπίδης Ηλίας Καλφόγλου Γιώργος Κατηµερτζής Νίκος Κατσάνος Αντώνης Κουλεϊµάνης Γιώργος Κουνάδης Πέτρος Μυλωνάς Χάρης Σµυρνόπουλος Θάνος Τρίκατζης Γιάννης Τσιγκούνης Παράγωγα Θάνος Βαρβιτσιώτης Ηλίας Γεωργόπουλος Κωνσταντίνος Γκράβας Γιώργος Ζαφειρόπουλος Ανδρέας Κανελλάκης Συµεών Καπνόπουλος Φαίδωνας Καχτίτσης Νίκος Κονταρούδης Κώστας Κούντος Σταύρος Παυλίδης Μάρνια Σταµπουλή Χρήστος Τσαούσογλου Ιωάννα Τσέγκα Ξένες Αγορές Μιχάλης Ανδρεάδης Μιχάλης Παπούλης Στέλιος Σταυρακάκης ιαχείρηση Κεφαλαίων Χρήστος Καλογήρου Μάνος Μαυρογένης Παντελής Μπαλιώτης Περικλής Τζανέτος European Securities Network (ESN LLP) Νίκος Κονταρούδης, ESN Member Representative Κωστής Σινανίδης, ESN Country Manager & Country Research Co-ord Μιχάλης Ανδρεάδης, ESN Country Sales & Tading Co-ord