17 εκεµβρίου 2002 Σχόλιο Αγοράς Η χθεσινή απότοµή πτώση της αγοράς ήρθε αρκετά απρόσµενα εξανεµίζοντας την αισιοδοξία των επενδυτών για νέα υψηλά του Γ τιµών. Οι εξελίξεις στο Κυπριακό τις επόµενες ηµέρες αναµένεται να κινηθούν υποτονικά σε µια περίοδο όπου η συζήτηση θα περιστρέφεται περισσότερο γύρω από τις προεδρικές εκλογές. Σηµειώνουµε επίσης την σηµαντική υποχώρηση στην τιµή της Τράπεζας Κύπρου στην Σοφοκλέους και µάλιστα µε υψηλό όγκο. Η σηµερινή συνεδρίαση θεωρείται κρίσι- µη για την βραχυπρόθεσµη τάση της αγοράς, εβρισκόµενη στα παρόντα επίπεδα πάνω σε σηµείο στήριξης. CSE Gen. Index: 107.39 2002E* 2003F EURIBOR Change P/E 24.87 17.44 1M 2.975 1day 5days Ytd EV/EBITDA 10.73 9.03 3M 2.942-4.14% -2.94% -16.70% P/BV 1.22 1.19 12M 2.854 Div. Yield 1.9% 4.6% 116.0 114.0 112.0 110.0 108.0 Volume Index 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 Volume CYP ( ): 3,432,584 EUR / CYP: 0.57433 EUR / USD: 1.02300 106.0 0.5 Avg Vol (12M) CYP ( ): 1,627,353 Market Cap.CYP ( ): 4,333,555,869 5-Y Bond: 5.09% *adjusted for impairment 104.0 12/10 12/11 12/12 12/13 12/16 0.0 Σε λειτουργία και πάλι οι πιστωτικές κάρτες Η ΕΤΥΚ µε χθεσινή απόφασή της, τερµάτισε την επ αόριστον απεργία που είχε κηρύξει στη JCC. Οι πιστωτικές κάρτες τίθονται και σε πάλι σε λειτουργία από σήµερα ενώ έ- χουν αρθεί όλα τα απεργιακά µέτρα που είχαν εξαγγελθεί. Να σηµειωθεί ότι από την α- περγία έχει συγκεντρωθεί ποσό γύρω στα 40εκ. το οποίο ενδεχοµένως να χρειαστεί κάποιες µέρες ώστε να συµπληρωθεί η διαδικασία επεξεργασίας στα συστήµατα της JCC. Πρόστιµο σε όσους καθυστερούν να πληρώσουν κέρδη από το ΧΑΚ Με βάση εισήγηση που κατέθεσε το Υπουργείο Οικονοµικών στη Βουλή, όσα πρόσωπα καθυστερήσουν να υποβάλουν όλα τα απαραίτητα στοιχεία προκειµένου να υπολογιστεί ο φόρος από κέρδη που προέκυψαν από συναλλαγές στο ΧΑΚ το 1999 θα επιβαρύνονται µε 2% επί του προσδιορισθέντος ποσού για κάθε µήνα από την λήξη της προθεσµίας. Yiannos Stavrinides ystavrinides@egnatia.com.cy Ακριβαίνει η βενζίνη για επιχορήγηση του πετρελαίου θέρµανσης Η Επιτροπή Οικονοµικών της Βουλής θα πάρει την τελική απόφαση αναφορικά µε την πρόταση του Υπουργείου Οικονοµικών για αύξηση της φορολογίας της βενζίνης κατά 3σεντ το λίτρο προκειµένου να επιχορηγήσει το πετρέλαιο θέρµανσης. Yiannos Stavrinides ystavrinides@egnatia.com.cy
Stademos Hotels <SHL.CY> Hotels 0.288 P/E (02) P/E (03) EV/EBITDA (02) EV/EBITDA (03) Αρνητικό profit warning για τα οικονοµικά αποτελέσµατα 2002. Τα αποτελέσµατα θα είναι πολύ µειωµένα σε σχέση µε το 2001 ως αποτέλεσµα της µείωσης των τουριστικών αφίξεων στην Κύπρο και των λειτουργικών κερδών του ξενοδοχείου της εταιρείας. Επίσης η αποπεράτωση και λειτουργία του ξενοδοχείου Elysium στα µέσα του 2002 και η κατά συνέπεια αύξηση του ύψους των αποσβέσεων και των τόκων και χρηµατοδοτικών επιβαρύνσεων χωρίς την ανάλογη αύξηση των εσόδων συνέβαλαν αρνητικά στα αποτελέσµατα. Τέλος, να αναφέρουµε ότι η εταιρεία αποφάσισε την υιοθέτηση του Κώδικα Εταιρικής ιακυβέρνησης και προχώρησε στη συγκρότηση της επιτροπής διορισµών, της επιτροπής αµοιβών και της επιτροπής ελέγχου. CCC Laudries <CCC.CY> 0.279 P/E (02) P/E (03) EV/EBITDA (02) EV/EBITDA (03) Laundries Αρνητικό profit warning για τα οικονοµικά αποτελέσµατα 2002. Οι ζηµιές από εργασίες αναµένεται να είναι σηµαντικά αυξηµένες σε σχέση µε το 2001 ως α- ποτέλεσµα της µείωσης του κύκλου εργασιών η οποία είναι συνυφασµένη µε τη µείωση του τουριστικού ρεύµατος. Επίσης ο έντονος ανταγωνισµός που επικράτησε στη βιοµηχανία επηρέασε αρνητικά τα αποτελέσµατα της εταιρείας. Athos Diamonds <AD.CY> 0.97 P/E (02) P/E (03) EV/EBITDA (02) EV/EBITDA (03) Jewellery Αρνητικό profit warning για τα οικονοµικά αποτελέσµατα 2002. Τα αποτελέσµατα για το έτος αναµένεται να είναι αισθητά µειωµένα σε σχέση µε το 2001 κυρίως λόγω της µείωσης του κύκλου εργασιών λόγω του µειωµένου τουριστικού ρεύµατος, του αυξηµένου ανταγωνισµού τιµών αλλά και των ζηµιών που προέκυψαν από τις διαρρήξεις στα καταστήµατα Λεµεσού και Λευκωσίας.
Orfanides Supermarkets <ORF.CY> 0.094 P/E (02) P/E (03) EV/EBITDA (02) EV/EBITDA (03) Supermarkets Θετικό profit warning για τα οικονοµικά αποτελέσµατα 2002. Τα αποτελέσµατα για το έτος αναµένεται να είναι βελτιωµένα σε σχέση µε το 2001 κυρίως λόγω της καλύτερης οργάνωσης της εταιρείας η οποία οδήγησε σε σηµαντική µέιωση των λειτουργικών εξόδων. Phil Andreou <PHIL.CY> 0.141 P/E (02) P/E (03) EV/EBITDA (02) EV/EBITDA (03) Display Equipment Αρνητικό profit warning για τα οικονοµικά αποτελέσµατα 2002. Η µείωση των κερδών για το 2002 οφείλεται στο αρνητικό αποτέλεσµα από τη λειτουργία της εξαρτηµένης εταιρείας So Easy Kiosks, στη µείωση των εξαγωγών της εταιρείας καθώς επίσης και ορισµένων εγχώριων δραστηριοτήτων και τέλος στις σηµαντικές επενδύσεις τόσο σε τεχνολογία όσο και σε ανθρώπινο δυναµικό οι οποίες έχουν αυξήσει σηµαντικά τις σταθερές δαπάνες και τις αποσβέσεις. Παρόλα αυτά η εταιρεία αναµένεται να είναι κερδοφόρα σε προ φόρων επίπεδο. Lordos United Plastics <LPL. CY> 0.249 P/E (02) P/E (03) EV/EBITDA (02) EV/EBITDA (03) Manufacturing Προκαταρκτικά αποτελέσµατα για το οικονοµικό έτος που έληξε στις 31/10/2002. O κύκλος εργασιών µειωµένος κατά 6.6% ανήλθε στα 10.9εκ. Η µείωση οφείλεται κυρίως στη µείωση των πωλήσεων στις πλαστικές σωλήνες λόγω µείωσης της ζήτησης. Το περιθώριο µεικτού κέρδους βελτιωµένο ανήλθε στο 20.5% σε σχέση µε 19.2% την αντίστοιχη περυσινή χρονιά ως αποτέλεσµα των πιο χαµηλών τιµών για τις πρώτες ύλες. Τα κέρδος πριν τη φορολογία ανήλθε στις 902.7χιλ. (-15.4%). Ποσό ύψους 105.4χιλ. αφορά πλεόνασµα της αναπροσαρµογής της δίκαιης αξίας η οποία προέκυψε από την αλλαγή της λογιστικής αρχής σύµφωνα µε την οποία τα ακίνητα για ε- πένδυση παρουσιάζονται στη δίκαιη αξία τους και όχι στην τιµή κτήσης. Επίσης από την αλλαγή της λογιστικής αρχής προέκυψε χρεωστική φορολογία ύψους 15.3χιλ. ενώ τα αποθεµατικά έχουν αυξηθεί κατά 693.3χιλ.
Η φορολογία σηµαντικά µειωµένη κατά 58% ανήλθε στις -129χιλ (2001: -305.6χιλ.). Η µείωση οφείλεται στη χρήση µισών φορολογικών συντελεστών λόγω της ένταξης της εταιρείας στο ΧΑΚ καθώς επίσης και στην αλλαγή των συντελεστών που εφαρµόστηκαν για τον υπολογισµό της αναβαλλόµενης φορολογίας. Το κέρδος που αναλογεί στους µετόχους αυξηµένο κατά 5% ανήλθε στις 773.5χιλ. Ποσό ύψους 9.5χιλ. αφορά κέρδος από πωλήσεις ακινήτων. Σε άλλη ανακοίνωσή του το Συµβούλιο της εταιρείας ανακοίνωσε το ενδεχόµενο ανάπτυξης δραστηριοτήτων για πώληση πλαστικών ειδών σε Βαλκανικές χώρες και ότι βρίσκεται σε διαπραγµατεύσεις µε πιθανούς συνεργάτες για το σκοπό αυτό. Άλλες ανακοινώσεις Καθαρή εσωτερική αξία - ATH: 0.299 P/NAV 0.64 - KNO: 0.082 P/NAV 1.43 - KAR: 0.299 P/NAV 0.66 - APOL: 0.247 P/NAV 0.78 - LAS: 0.032 P/NAV 0.89 GLO: Εξασκήθηκε 1 ΑΜ.
EGNATIA FINANCIAL SERVICES (CYPRUS) LTD 178, ATHALASSAS AVENUE IRENE TOWER, 1 ST FLOOR P.O.Box 16180, 2086 NICOSIA Tel.: 00357-22-454777 Fax: 00357-22-517003 research@egnatia.com.cy Equity Research Yiannos Stavrinides Despo Papaevriviadou Asset Management Christos Spanos Harrys Michaelides Private Clients Desk Christos Pavlides Marios Salides Christos Leonida Corporate Finance Vassos Paraskevas Andreas Georgallis Petros Michaelides Απαλλακτική ρήτρα Οι πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν πληροφοριακό δελτίο έχουν συλλεγεί και επεξεργαστεί από το Τµήµα Έρευνας και Ανάλυσης της Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd και σε καµία περίπτωση δεν συνιστούν µια πλήρη επεξεργασία όλων των απόψεων πάνω σε συγκεκριµένη είδηση/ εξέλιξη που είναι δυνατόν να επηρεάσουν την πορεία τίτλων εισηγµένων στο Κυπριακό ή Ξένα Χρηµατιστήρια. Το περιεχόµενο του παρόντος δελτίου παρέχεται σαν πληροφοριακό υλικό και απευθύνεται αποκλειστικά και µόνο σε θεσµικούς επενδυτές και επαγγελµατίες της αγοράς και δεν θα πρέπει να χρησιµοποιείται από µη επαγγελµατίες επενδυτές, σύµφωνα µε τους κανονισµούς της Κυπριακής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Το δελτίο αυτό σε καµία περίπτωση δεν συνιστά πρόταση για αγορά ή πώληση συγκεκριµένου τίτλου. Η Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd ή συνδεδεµένες µε αυτήν εταιρείες ή συνδεδεµένα µε αυτήν άτοµα ή οι διοικητικοί της σύµβουλοι ή οι διευθυντές της ή τα στελέχη της ή οι πελάτες της µπορεί να διενεργούν συναλλαγές επί ενός ή περισσοτέρων τίτλων που αναφέρονται στο παρόν δελτίο ή να παρέχουν συµβουλές ή/και γενικότερα να έχουν συµφέρον σε εταιρείες/ τίτλους που αναφέρονται στο δελτίο. Το παρόν δελτίο σε καµία περίπτωση δεν λαµβάνει υπόψη τις προσωπικές ανάγκες, ε- πενδυτικό ορίζοντα και χρηµατοοικονοµική κατάσταση ενός οιουδήποτε επενδυτή και σαν αποτέλεσµα οι επενδυτές θα πρέπει να λαµβάνουν επαγγελµατική συµβουλή πριν προχωρήσουν σε οποιαδήποτε επενδυτική απόφαση. Οι πηγές πάνω στις οποίες έχει βασιστεί η συγγραφή του παρόντος δελτίου θεωρούνται αξιόπιστες κατά την ηµέρα απόκτησης τους, σε καµία όµως περίπτωση δεν µπορούµε να εγγυηθούµε την ακρίβεια ή/και την πληρότητα τους. Η έκθεση αυτή περιέχει µελλοντικές εκτιµήσεις οι οποίες περικλείουν αβεβαιότητα και κινδύνους. Τα τελικά αποτελεσµατικά µεγέθη µπορεί να αποκλίνουν σηµαντικά από τις προβλέψεις Η Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd είναι µέλος του Χρηµατιστηρίου Αξιών Κύπρου και η λειτουργία της ελέγχεται από την Κυπριακή Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς καθώς επίσης και από τις Χρηµατιστηριακές Αρχές. Το παρόν δελτίο απευθύνεται αποκλειστικά και µόνο στον πρώτο παραλήπτη και απαγορεύεται να αναµεταδίδεται ή/και να αντιγράφεται µέρος αυτού ή στην ολότητα του µε οποιοδήποτε τρόπο χωρίς την γραπτή άδεια της Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd.