Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Έκδοση της 5/3/2012

Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Έκδοση της 5/3/2012 ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ISDA: Το πρόγραµµα αναδιάρθρωσης για την Ελλάδα δεν αποτελεί πιστωτικό γεγονός Με οµόφωνη απόφασή της, η ιεθνής Τραπεζική Ένωση Ανταλλαγών και Παραγώγων (ISDA) την 1/3/2012 διευκρίνισε ότι το πρόγραµµα αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους δεν αποτελεί πιστωτικό γεγονός και κατά συνέπεια δεν πυροδοτείται η ενεργοποίηση των Cds. ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΝΩΣΗ Νέο ηµοσιονοµικό Σύµφωνο Πειθαρχίας Υπεγράφη στα πλαίσια του Eurogroup στις 2/3 από την Ε.Ε των 25 (η Βρετανία και η Τσεχία δεν συµµετέχουν) το νέο ηµοσιονοµικό Σύµφωνο, το οποίο προβλέπει κανόνες αυστηρότερους για τον έλεγχο των ελλειµµάτων και των δαπανών κάθε κράτους-µέλους. Το Σύµφωνο θα πρέπει να επικυρωθεί από τουλάχιστον 12 χώρες πριν τεθεί σε εφαρµογή. Όποια χώρα της Ευρωζώνης δεν το επικυρώσει, δεν θα έχει δικαίωµα στην οικονοµική στήριξη µέσω του Ευρωπαϊκού Μηχανισµού Σταθερότητας (ESM) που θα τεθεί σε λειτουργία τον Ιούλιο. ΕΛΛΑ Α Πράσινο φως" για το νέο δάνειο των 130 δισ. Ευρώ Με προϋπόθεση την επιτυχή εφαρµογή του PSI+, η Ελλάδα έλαβε από τους ηγέτες της Ευρωζώνης το "πράσινο" φως για την εκταµίευση του νέου δανείου των 130 δισ. ευρώ. Μηνιαία Μεταβολή εικτών ιεθνών Χρηµατιστηρίων, Φεβρουάριος 2012 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 FTSE 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30 Μηνιαία Μεταβολή εικτών Χρηµατιστηρίου Αθηνών, Φεβρουάριος 2012-18,0% -16,0% -14,0% -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% Τραπεζικός FTSE MARKET FTSE SMALL CAP FTSE MIDCAP FTSE ASE 20 Γ..Χ.Α. Κρίσιµη εβδοµάδα η εβδοµάδα που λήγει στις 9/3 καθώς αναµένεται να ανακοινωθούν τα αποτελέσµατα της συµµετοχής των οµολογιούχων στο PSI +. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 1

Παγκόσµια Οικονοµία Κίνα : Μείωση σε εξαγωγές εισαγωγές Την πρώτη µείωση ύστερα από δύο και πλέον χρόνια κατέγραψαν οι εξαγωγές στην Κίνα τον Ιανουάριο 2012, γεγονός που εντείνει τις ανησυχίες για τις επιπτώσεις που έχει η διεθνής οικονοµική επιβράδυνση στην εγχώρια οικονοµία. Οι κινεζικές εξαγωγές υποχώρησαν κατά 0,5%, κυρίως λόγω της µειωµένης ζήτησης από το εξωτερικό, εξαιτίας της οικονοµικής κρίσης, αλλά και οι εισαγωγές κατέγραψαν µείωση της τάξεως του 15,3% εντείνοντας τις ανησυχίες για µείωση της εγχώριας κατανάλωσης. Τέλος, στο 7,5% τοποθέτησε το στόχο οικονοµικής ανάπτυξης η Κίνα για το 2012, χαµηλότερα από το 8% που είχε διατηρηθεί τα τελευταία 8 χρόνια. Οικονοµικές Εξελίξεις Ινδία: Επιβράδυνση ρυθµού ανάπτυξης Η οικονοµία της Ινδίας αναπτύχθηκε κατά το τέταρτο τρίµηνο του 2011 µε τον χαµηλότερο ρυθµό των τελευταίων δύο ετών, ενώ αποδυναµώθηκε και η εγχώρια ζήτηση. Η εξέλιξη αυτή εκτιµάται πως θα ωθήσει την κεντρική τράπεζα της χώρας να προχωρήσει και εκείνη σε µειώσεις των επιτοκίων ακολουθώντας το παράδειγµα της Βραζιλίας και της Ινδονησίας. Συγκεκριµένα, το ινδικό ΑΕΠ αναπτύχθηκε κατά 6,1% από 6,9% που ήταν το τρίτο τρίµηνο 2011. Τα στοιχεία είναι δυσµενέστερα των εκτιµήσεων, καθώς οι αναλυτές προέβλεπαν κατά µέσο όρο το ρυθµό ανάπτυξης στο 6,3%. Ισοτιµίες Νοµισµάτων Ισοτιµία Ευρώ - ολαρίου Ανοδικά συνέχισε να κινείται το ευρώ έναντι του δολαρίου και κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου, παρά τις όποιες διακυµάνσεις στα µέσα του µήνα, µε αποτέλεσµα στις 29/2 η µεταξύ τους ισοτιµία να διαµορφωθεί στο 1,3443. Η τιµή αυτή είναι η υψηλότερη που έχει σηµειωθεί εδώ και σχεδόν τρεις µήνες (1,3511 στις 2/12/2011). 1,36 1,34 1,32 1,3 1,28 1,26 1,24 Ισοτιµία Ευρώ- ολαρίου, 30/12/2011-29/2/2012 1,22 30/12/11 13/1/12 27/1/12 10/2/12 24/2/12 Εµπορεύµατα Πετρέλαιο Με θετική µεταβολή έκλεισε την τελευταία συνεδρίαση του µήνα η τιµή του πετρελαίου "παρακάµπτοντας" την µεγαλύτερη της αναµενόµενης αύξηση των αποθεµάτων αργού στις ΗΠΑ, που υπογράµµισε την υποτονική ζήτηση της µεγαλύτερης καταναλώτριας στον κόσµο. 115 110 105 100 Τιµή πετρελαίου Crude, 30/12/2011-29/2/2012 Από τις αρχές του έτους η τιµή του µαύρου χρυσού καταγράφει κέρδη της τάξεως του 7,3% καθώς οι φόβοι για αρνητικές γεωπολιτικές εξελίξεις στις πετρελαιοπαραγωγούς χώρες παραµένουν. 95 90 85 30/12/2011 13/1/2012 27/1/2012 10/2/2012 24/2/2012 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 2

Χρυσός Τα κέρδη που σηµείωσε η τιµή του χρυσού εντός του Φεβρουαρίου (+2,6%) εξανεµίστηκαν στις πρώτες ηµέρες του Μαρτίου στον απόηχο των δηλώσεων του επικεφαλής της Fed, Ben Bernanke, οι οποίες έκαµψαν τις προσδοκίες για επέκταση του προγράµµατος ποσοτικής χαλάρωσης της Fed, δίνοντας ώθηση στο δολάριο και ασκώντας πιέσεις στην τιµή του πολύτιµου µετάλλου. Ωστόσο, η τιµή του χρυσού, διατηρεί κέρδη 8% από τις αρχές του έτους. Τιµή χρυσού, 30/12/2011-29/2/2012 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 30/12/2011 13/1/2012 27/1/2012 10/2/2012 24/2/2012 Η.Π.Α. Ρυθµός Ανάπτυξης Σε ανοδική αναθεώρηση του ρυθµού ανάπτυξης για το τέταρτο τρίµηνο προχώρησε το υπουργείο Εµπορίου των ΗΠΑ. Ειδικότερα, σύµφωνα µε τη δεύτερη εκτίµηση του υπουργείου, το ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 3% σε σχέση µε το τέταρτο τρίµηνο του 2010 ενώ στην αρχική εκτίµηση έκανε λόγο για αύξηση 2,8%. Σηµειώνεται πως το ποσοστό του 3% είναι το υψηλότερο από το δεύτερο τρίµηνο του 2010. Ανεργία Αµετάβλητες διατηρήθηκαν οι νέες αιτήσεις για επίδοµα ανεργίας στις ΗΠΑ. Ειδικότερα, την εβδοµάδα που ολοκληρώθηκε στις 18 Φεβρουαρίου, οι νέες αιτήσεις παρέµειναν στις 351 χιλ. καθώς τα στοιχεία της προηγούµενης εβδοµάδας αναθεωρήθηκαν ανοδικά από το επίπεδο των 348 χιλ. Καταναλωτική Εµπιστοσύνη Άλµα σηµείωσε το Φεβρουάριο η καταναλωτική εµπιστοσύνη στις ΗΠΑ, καθώς η αγορά εργασίας συνέχισε να βελτιώνεται όπως έδειξαν στοιχεία του ιδιωτικού ερευνητικού κέντρου Conference Board. Σύµφωνα µε τα στοιχεία αυτά, ο δείκτης καταναλωτικής εµπιστοσύνης σκαρφάλωσε στις 70,8 µονάδες το Φεβρουάριο από το αναθεωρηµένο µέγεθος των 61,5 µονάδων τον Ιανουάριο. Πρόκειται για το υψηλότερο µέγεθος από τον Φεβρουάριο του 2011, όταν ο δείκτης είχε αναρριχηθεί στις 72,0 µονάδες. Σηµειώνεται ότι οι µέσες εκτιµήσεις των αναλυτών τοποθετούσαν τον δείκτη στις 64,4 µονάδες. Πληθωρισµός Στο υψηλότερο επίπεδο από τον περασµένο Σεπτέµβριο ανήλθε τον Ιανουάριο ο πληθωρισµός στις ΗΠΑ, κυρίως λόγω της ανόδου της τιµής της βενζίνης. Ειδικότερα, ο δείκτης τιµών καταναλωτή αλλά και ο δοµικός πληθωρισµός αυξήθηκαν κατά 0,2% τον Ιανουάριο σε µηνιαία βάση και 2,9% και 2,5% αντίστοιχα σε ετήσια βάση. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 3

Αγορά Κατοικιών Αύξηση για τέταρτο διαδοχικό µήνα, 4,3%, ξεπερνώντας τις προβλέψεις, κατέγραψαν οι µεταπωλήσεις κατοικιών στις ΗΠΑ τον Ιανουάριο φτάνοντας τις 4,57 εκατ.. Σηµειώνεται πως το µέγεθος του εκεµβρίου αναθεωρήθηκε καθοδικά στα 4,38 εκατ. από 4,61 εκατ. Αντίθετα, πτώση σηµείωσαν οι πωλήσεις νέων κατοικιών τον Ιανουάριο, σύµφωνα µε στοιχεία που ανακοίνωσε το Υπουργείο Εµπορίου. Συγκεκριµένα, οι πωλήσεις νέων κατοικιών διαµορφώθηκαν τον Ιανουάριο στο εποχιακό προσαρµοσµένο µέγεθος των 321.000, έναντι 324.000 τον εκέµβριο. Μεταποιητική δραστηριότητα Σε υψηλό 10 µηνών ο Chicago PMI το Φεβρουάριο. Το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 10 µηνών κατέγραψε το Φεβρουάριο ο δείκτης Chicago PMI. Ειδικότερα, ο δείκτης αυξήθηκε στις 64 µονάδες από 60,2 µονάδες τον Ιανουάριο, ενώ οι µέσες εκτιµήσεις των αναλυτών τον τοποθετούσαν στις 61 µονάδες. Σηµειώνεται ότι µετρήσεις πάνω από τις 50 µονάδες υποδεικνύουν επέκταση της δραστηριότητας. Ευρωζώνη-Ευρωπαϊκή Ένωση Νέο ηµοσιονοµικό Σύµφωνο Πειθαρχίας Υπεγράφη στα πλαίσια του Eurogroup στις 2/3 από την Ε.Ε των 25 (η Βρετανία και η Τσεχία δεν συµµετέχουν) το νέο ηµοσιονοµικό Σύµφωνο, το οποίο προβλέπει κανόνες αυστηρότερους για τον έλεγχο των ελλειµµάτων και των δαπανών κάθε κράτους-µέλους. Το Σύµφωνο προβλέπει την καθιέρωση «χρυσού δηµοσιονοµικού κανόνα» για τη δηµοσιονοµική ισορροπία και την επιβολή κυρώσεων εναντίον των χωρών που θα ξεπεράσουν το όριο του 3% του ΑΕΠ στο ετήσιο δηµοσιονοµικό τους έλλειµµα. Οι κανόνες αυτοί είναι επιθυµητό, αλλά όχι υποχρεωτικό, να ενταχθούν στα συντάγµατα των ευρωπαϊκών χωρών µέσα σε ένα έτος από την υπογραφή του Συµφώνου. Οι εθνικοί προϋπολογισµοί θα θεωρείται ότι είναι ισοσκελισµένοι ή πλεονασµατικοί µόνο εάν το ετήσιο διαρθρωτικό έλλειµµα δεν ξεπερνά το 0,50% του ΑΕΠ. Το Σύµφωνο θα πρέπει να επικυρωθεί από τουλάχιστον 12 χώρες πριν τεθεί σε εφαρµογή. Όποια χώρα της Ευρωζώνης δεν το επικυρώσει, δεν θα έχει δικαίωµα στην οικονοµική στήριξη µέσω του Ευρωπαϊκού Μηχανισµού Σταθερότητας (ESM) που θα τεθεί σε λειτουργία τον Ιούλιο. Ρυθµός ανάπτυξης Επί τα χείρω αναθεωρεί η Κοµισιόν τις προβλέψεις της για το ΑΕΠ της ευρωζώνης για το 2012. Συγκεκριµένα, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει για την ευρωζώνη ύφεση 0,3%, έναντι αρχικής εκτίµησης για ανάπτυξη 0,5%. Σηµαντική είναι η επιδείνωση των εκτιµήσεων συνολικά για τις χώρες του ευρωπαϊκού Νότου. Για την Ισπανία, η Κοµισιόν προβλέπει ύφεση 1% έναντι αρχικής εκτίµησης για ανάπτυξη 0,7%. Για την Ιταλία, προβλέπει ύφεση 1,3% έναντι αρχικής εκτίµησης για ανάπτυξη 0,1%. υσµενείς είναι επίσης οι εκτιµήσεις της και για την Πορτογαλία, για την οποία προβλέπεται ύφεση 3,3% για το 2012, έναντι αρχικής εκτίµησης για ύφεση 3%. Πτωτικά αναθεωρούνται οι προβλέψεις της Κοµισιόν και για τον πυρήνα της ευρωζώνης. Συγκεκριµένα, η Γερµανία εκτιµάται ότι θα καταγράψει ανάπτυξη 0,6% έναντι αρχικής εκτίµησης για αύξηση ΑΕΠ 0,8%. Το γαλλικό ΑΕΠ προβλέπεται ότι θα αναπτυχθεί κατά 0,4% έναντι αρχικής εκτίµησης στο 0,6%. Πληθωρισµός Σύµφωνα µε τα στοιχεία της Eurostat για τον Ιανουάριο στην ευρωζώνη ο πληθωρισµός µειώθηκε από 2,7% σε 2,6%, ενώ πριν από ένα χρόνο ήταν 2,3%. Στην Ε.Ε. ο πληθωρισµός µειώθηκε από 3% σε 2,9%, ενώ πριν από ένα χρόνο ήταν 2,7%. Σε σχέση µε τον εκέµβριο, ο πληθωρισµός αυξήθηκε τον Ιανουάριο σε εννέα κράτη-µέλη, παρέµενε αµετάβλητος σε δύο και µειώθηκε σε δεκαέξι κράτη- µέλη. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 4

Ανεργία Το ποσοστό ανεργίας στην ευρωζώνη τον Ιανουάριο του 2012,σύµφωνα µε τη Eurostat, ανήλθε στο 10,7%, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 1997, από 10,6% που ήταν το εκέµβριο και 10% τον Ιανουάριο του 2011. Στην το ποσοστό ανεργίας ανήλθε τον Ιανουάριο στο 10,1% από 10% το εκέµβριο και 9,5% τον Ιανουάριο του 2011. Ο συνολικός αριθµός των άνεργων στην Ευρωπαϊκή Ένωση άγγιξε τα 24.325 εκατοµ. Ανθρώπους, αυξηµένος κατά 191.000 συγκριτικά µε το εκέµβριο, εκ των οποίων τα 16.925 εκατοµ. ήταν στην Ευρωζώνη. Μεταξύ των κρατών - µελών, τα χαµηλότερα ποσοστά ανεργίας παρατηρούνται στην Αυστρία (4%), την Ολλανδία (5%) και το Λουξεµβούργο (5,1%), ενώ τα υψηλότερα στην Ισπανία (23,3%), την Ελλάδα (19,9%), την Ιρλανδία και την Πορτογαλία (από 14,8%). Αξίζει να σηµειωθεί ότι ειδικά στην Ιταλία, η ανεργία ανήλθε στο υψηλότερο ποσοστό από το 2004, από τότε δηλαδή που άρχισαν να συλλέγονται τα εν λόγω στοιχεία. Αύξηση του ΑΕΠ σε Γερµανία και Γαλλία για το 2011 Κατά 3% αυξήθηκε το ΑΕΠ της γερµανικής οικονοµίας κατά τη διάρκεια του 2011, έναντι 3,7% το 2010, όπως προκύπτει από τα προκαταρκτικά στοιχεία του Οµοσπονδιακού Γραφείου Στατιστικής. Κατά τη διάρκεια του τέταρτου τριµήνου, το ΑΕΠ υποχώρησε κατά 0,2% σε σχέση µε το τρίτο τρίµηνο, ωστόσο σε ετήσια βάση παρουσίασε άνοδο 1,5%. Στη Γαλλία, τη δεύτερη µεγαλύτερη οικονοµία της Ευρώπης, ο ρυθµός ανάπτυξης διαµορφώθηκε στο 1,7% το 2011. Κατά το τελευταίο τρίµηνο του έτους το ΑΕΠ παρουσίασε αύξηση 0,2%, παίρνοντας ώθηση από την ανάπτυξη των εξαγωγών της χώρας όσο και τις επιχειρηµατικές επενδύσεις. Γερµανία: Καλύτερος των εκτιµήσεων ο Ifo Φεβρουαρίου Σε υψηλό επτά µηνών αναρριχήθηκε το Φεβρουάριο ο γερµανικός δείκτης επιχειρηµατικής εµπιστοσύνης Ifo, ξεπερνώντας ταυτόχρονα τις εκτιµήσεις των αναλυτών. Το Ινστιτούτο Ifo ανακοίνωσε ότι ο δείκτης σκαρφάλωσε στις 109,6 µονάδες από 108,3 µονάδες τον Ιανουάριο. Είναι η τέταρτη διαδοχική άνοδος του δείκτη που αναρριχήθηκε στα υψηλότερα επίπεδα από τον περασµένο Ιούλιο. Οι µέσες εκτιµήσεις των αναλυτών τοποθετούσαν τον δείκτης στις 108,8 µονάδες. Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα Νέο ρεκόρ δανεισµού από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σηµειώθηκε στις 29/2 στην δεύτερη πράξη µακροπρόθεσµης αναχρηµατοδότησης. Η ΕΚΤ ανακοίνωσε ότι προχώρησε σε κατανοµή κεφαλαίων συνολικού ύψους 529,53 δισ. ευρώ σε δάνεια τριών ετών ξεπερνώντας και πάλι τις εκτιµήσεις των αναλυτών. Υπενθυµίζεται ότι στην πρώτη πράξη που πραγµατοποιήθηκε το εκέµβριο οι τράπεζες άντλησαν 489 δισ. ευρώ. Προς το παρόν δεν υπάρχουν ενδείξεις για την επόµενη παρόµοια κίνηση της ΕΚΤ, γεγονός που ως ένα βαθµό δικαιολογεί το ποσό που δανείστηκαν οι τράπεζες στις 29/2. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 5

είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Το Φεβρουάριο, ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος παρουσίασε βελτίωση κατά 1,1 µονάδες στην Ε.Ε. και κατά 1 µονάδα στην Ευρωζώνη σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα. Στην σχετική βελτίωση του οικονοµικού κλίµατος συνέβαλλαν όλοι οι επιµέρους δείκτες µε βασικότερους αυτούς του λιανικού εµπορίου (+2 στην Ε.Ε. και +1,2 στην Ευρωζώνη) και των κατασκευών (+2,1 στην Ε.Ε. και +3,6 στην Ευρωζώνη). Αντιθέτως, ο δείκτης των υπηρεσιών παρουσίασε µικρή κάµψη (-1,1 στην Ε.Ε. και -0,2 στην Ευρωζώνη), λόγω των περιορισµένων προσδοκιών στη ζήτηση. Μ.Ο. έτους 2012 2009 2010 2011 Ιαν. Φεβ. E.E. 79,3 101,7 100,3 92,8 93,9 Ευρωζώνη 80,3 100,8 101,1 93,4 94,4 Ελλάδα Κρίση χρέους Σε νέο στάδιο εισέρχεται η κρίση χρέους στην Ελλάδα µετά από τις καθοριστικές για το µέλλον της χώρας εξελίξεις που σηµειώθηκαν εντός του Φεβρουαρίου στα πλαίσια της εξασφάλισης του νέου πακέτου χρηµατοδότησης ύψους 130 δισ. ευρώ και της ολοκλήρωσης του PSI+. Κρίσιµη εβδοµάδα η εβδοµάδα που λήγει στις 9/3 καθώς αναµένεται να ανακοινωθούν τα αποτελέσµατα της συµµετοχής των οµολογιούχων στο PSI+. Στο µεταξύ η χώρα αξιολογείται µε status selective default από τους οίκους αξιολόγησης. Με 199 ψήφους υπέρ ψηφίστηκε από τη Βουλή στις 12/2 η νέα δανειακή σύµβαση και το Μνηµόνιο που τη συνοδεύει. Εκτός από την κάλυψη της υστέρησης των εσόδων για το 2011, το νέο µνηµόνιο προβλέπει µέτρα ύψους τουλάχιστον 5% του ΑΕΠ (11 δις ευρώ) που θα ισχύσουν την τριετία 2013-2015, αλλά και πολλές διαθρωτικές παρεµβάσεις στα εργασιακά στην απελευθέρωση των αγορών, στην αύξηση τιµολογίων των ΕΚΟ, στις τράπεζες και στις ιδιωτικοποιήσεις. Μετά από πυρετώδεις διαβουλεύσεις, το Eurogroup της 21/2 ενέκρινε την χρηµατοδότηση ύψους 130 δισ. ευρώ προς την Ελλάδα. Με σκοπό τη µείωση του χρέους στο 120,5 % του ΑΕΠ το 2020, οι ιδιώτες πιστωτές καλούνται να πάρουν απώλειες που αντιστοιχούν σε 53,5% σε επίπεδο ονοµαστικής αξίας για τα οµόλογα που κατέχουν. Επιπλέον, 31,5% του αρχικού ποσού θα ανταλλαγεί µε 20 νέα ελληνικά οµόλογα µε λήξη από 11 έως 30 χρόνια, ενώ το υπόλοιπο 15% θα είναι τίτλοι βραχυχρόνιας λήξης που θα εκδοθούν από το EFSF. ΑΕΠ Κατά 7% συρρικνώθηκε το ΑΕΠ το δ' τρίµηνο του 2011, σε σχέση µε το δ' τρίµηνο του 2010, σύµφωνα µε τα στοιχεία που δηµοσιοποίησε πρόσφατα η ΕΛΣΤΑΤ. Έτσι, το 2011 έκλεισε µε το ΑΕΠ να υποχωρεί κατά 8% το α τρίµηνο, 7,3% το β' τρίµηνο, 5% το γ' τρίµηνο και 7% τους τρεις τελευταίους µήνες του έτους. Στο σύνολο της περυσινής χρονιάς η ύφεση υπολογίζεται σε σταθερές τιµές στο 6,75% και σε τρέχουσες στο 5,35%. Σηµειώνεται ότι σύµφωνα µε τις προβλέψεις που δηµοσιοποίησε πρόσφατα η Κοµισιόν η ύφεση το 2012 θα διαµορφωθεί στο 4,4%, έναντι προηγούµενης εκτίµησης για ύφεση 2,8%. Πληθωρισµός Σύµφωνα µε στοιχεία της Eurostat, σχεδόν αµετάβλητος παρέµεινε ο πληθωρισµός στην Ελλάδα τον Ιανουάριο του 2012, καθώς διαµορφώθηκε στο 2,2% από 2,1% που ήταν το εκέµβριο του 2011. Εξαγωγές Το φράγµα των 22,45 δισ. ευρώ έσπασε η αξία των ελληνικών εξαγωγών την περασµένη χρονιά, αγγίζοντας το όριο του 10% του ΑΕΠ, για πρώτη φορά από το 2000. Συγκεκριµένα πέρυσι καταγράφηκε αύξηση 36,8% στη συνολική αξία των εξαγωγών, που ξεπέρασαν τελικά τα 22,45 δισ. ευρώ, σύµφωνα µε τα προσωρινά στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ. Εξαιρουµένων των πετρελαιοειδών, η αύξηση διαµορφώθηκε στα επίπεδα του 9,4%, ήτοι στα 16,01 δισ. ευρώ. Αξίζει να σηµειωθεί ότι το 2010, η συνολική αξία των εξαγωγών, συµπεριλαµβανοµένων των πετρελαιοειδών είχε ανέλθει στα 16,39 δισ. ευρώ. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 6

Καταθέσεις Στα επίπεδα του Νοεµβρίου του 2006 διαµορφώθηκαν οι καταθέσεις στο ελληνικό τραπεζικό σύστηµα σύµφωνα µε τα στοιχεία της ΕΚΤ για τον Ιανουάριο. Οι καταθέσεις του ιδιωτικού τοµέα στις ελληνικές τράπεζες µειώθηκαν κατά 2,9% τον Ιανουάριο, µετά από µια µικρή άνοδο που είχαν καταγράψει τον εκέµβριο, µε αποτέλεσµα το σύνολο των καταθέσεων να διαµορφώνεται στα 174,9 δισ. ευρώ. Σηµειώνεται ότι από τα τέλη του 2009 οι εκροές καταθέσεων από το ελληνικό τραπεζικό σύστηµα αγγίζουν το 28%. Πιστωτική Επέκταση Σύµφωνα µε τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, ο ρυθµός πιστωτικής επέκτασης τον Ιανουάριο εµφάνισε περαιτέρω επιβράδυνση. Συγκεκριµένα, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής της συνολικής τραπεζικής χρηµατοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τοµέα µειώθηκε σε -3,3% τον Ιανουάριο του 2012 από -3,1% τον εκέµβριο 2011. ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής της χρηµατοδότησης των επιχειρήσεων διαµορφώθηκε σε -1,9% από - 2,0% τον προηγούµενο µήνα. Ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής της χρηµατοδότησης προς ελεύθερους επαγγελµατίες µειώθηκε σε -7,3% από -6,6% τον προηγούµενο µήνα. Ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής χρηµατοδότησης των νοικοκυριών µειώθηκε σε -4,1% από -3,9% τον προηγούµενο µήνα. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Αµετάβλητος στις 74,9 µονάδες παρέµεινε τον Φεβρουάριο ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος στην Ελλάδα σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα. Οι επιµέρους δείκτες στους κλάδους των κατασκευών και στην παροχή υπηρεσιών παρουσίασαν τη µεγαλύτερη βελτίωση. Πιο συγκεκριµένα, στις κατασκευές παρουσιάστηκε άνοδος +5 µονάδες, ενώ ο δείκτης του τοµέα υπηρεσιών βελτιώθηκε κατά 2,4 µονάδες. Αντίθετα, σηµαντική ήταν η επιδείνωση του δείκτη καταναλωτικής εµπιστοσύνης στις -83,5 µονάδες από -80,1 µονάδες τον Ιανουάριο, ενώ ο δείκτης του λιανικού εµπορίου διαµορφώθηκε στις -38,7 µονάδες από -34,1 τον Ιανουάριο. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Μ.Ο. έτους 2012 2009 2010 2011 Ιαν. Φεβ. Ελλάδα 64,7 67,8 77,2 74,9 74,9 είκτης Καταναλωτικής Εµπιστοσύνης Μ.Ο. έτους 2012 2009 2010 2011 Ιαν. Φεβ. Ελλάδα -46-63,4-74,1-80,1-83,5 EE -23-12,8-15,6-20,8-20,1 Ευρωζώνη -25-13,9-14,5-20,7-20,3 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 7

ιεθνή Χρηµατιστήρια Μπορεί οι δείκτες να µείωσαν τα κέρδη τους µετά τις κατώτερες των προσδοκιών δηλώσεις του επικεφαλής της Fed, Ben Bernanke για την οικονοµία, κατάφεραν ωστόσο να κατοχυρώσουν ισχυρή άνοδο στο µήνα. Ειδικότερα, ο Nasdaq εµφάνισε µηνιαία άνοδο 5,4% το Φεβρουάριο και συνολικά 13,9% από τις αρχές του έτους. Εξίσου καλά κινήθηκε και ο S&P 500, ο οποίος έχει πραγµατοποιήσει το καλύτερο ξεκίνηµα στο έτος από το 1991, µε συνολικά κέρδη 8,6% από τις αρχές του 2012. Τέλος, ο Dow Jones κέρδισε 2,5% µέσα στον Φεβρουάριο, ενώ από τις αρχές του έτους σηµειώνει άνοδο 6%. Οι ευρωπαϊκές αγορές συνέχισαν να κινούνται επίσης ανοδικά στον απόηχο των θετικών εξελίξεων στο µέτωπο του ελληνικού χρέους. Πιο συγκεκριµένα, ο DAX στη Γερµανία κέρδισε 6,2% στο µήνα (16,2% από την αρχή του έτους), ο CAC στη Γαλλία αυξήθηκε κατά 4,7% (9,3% από την αρχή του έτους) και ο FTSE στη Βρετανία κατά 3,3% (5,4% από την αρχή του έτους). Σηµαντική άνοδο εµφάνισε και ο ιαπωνικός Nikkei-225 που έκλεισε µε µηνιαία αύξηση 10,5% και συνολικά +15% από την αρχή του έτους. ιακύµανση είκτη Nasdaq, 30/12/2011 29/2/2012 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 30/12/11 13/1/12 27/1/12 10/2/12 24/2/12 ιακύµανση είκτη S&P, 30/12/2011 29/2/2012 1400 1380 1360 1340 1320 1300 1280 1260 1240 1220 1200 30/12/11 13/1/12 27/1/12 10/2/12 24/2/12 31/12/2011 31/1/2012 29/2/2012 Μεταβολή από 31/12/2011 DJ 30 12.217,56 12.632,91 12.952,07 6,01% S&P 500 1.257,60 1.312,41 1.365,68 8,59% NASDAQ 2.605,15 2.813,84 2.966,89 13,89% FTSE 100 5.572,30 5.681,60 5.871,50 5,37% DAX 30 5.898,35 6.458,91 6.856,08 16,24% CAC 40 3.159,81 3.298,55 3.452,45 9,26% BEL20 2.083,42 2.206,80 2.275,86 9,24% SMI 5.936,20 5.970,50 6.109,90 2,93% NIKKEI-225 8.455,35 8.802,51 9.723,24 15,00% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 8

ιεθνής Αγορά Οµολόγων Ανοδικά κινήθηκε η απόδοση του αµερικανικού 10ετούς τον Φεβρουάριο κλείνοντας στις 29/2 στο 1,972% από 1,79% στα τέλη Ιανουαρίου. Ανασκόπηση Αγορών Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 31/1/2012 και στις 29/2/2012 Μόλις στις 5 µ.β. η άνοδος της απόδοσης του γερµανικού 10ετούς σε µηνιαία βάση, στον απόηχο των εξελίξεων στο µέτωπο του ελληνικού χρέους, αλλά και των αρνητικών προοπτικών για την πορεία της Ευρωζώνης. Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 31/1/2012 και στις 29/2/2012 Ελλάδα-Αγορά Οµολόγων Αποδόσεις 10ετών Οµολόγων Νέα άνοδο σηµείωσε το spread των ελληνικών 10ετών τον Φεβρουάριο κλείνοντας την µήνα στο 32,45%. Βέβαια η ολοκλήρωση του PSI εντός της εβδοµάδας που λήγει στις 9/3 αποτελεί την σηµαντικότερη εξέλιξη στην αγορά των ελληνικών οµολόγων, οπότε θα γίνει γνωστό και το αν θα ενεργοποιηθούν τα CACs. Προς το παρόν τα µηνύµατα για το τελικό ποσοστό των συµµετεχόντων είναι αισιόδοξα. ιαφορά απόδοσης ελληνικών - γερµανικών 10ετών οµόλογων 1/1/2012-29/2/2012 2011 2012 30/12 31/1 29/2 ΗΠΑ 1,88 1,79 1,97 Γερµανίας 1,82 1,77 1,82 Ελλάδας 31,31 31,27 32,45 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 9

Ελλάδα-Χρηµατιστήριο Αθηνών Με σηµαντικές απώλειες, έναντι του Ιανουαρίου, έκλεισαν οι τιµές των µετοχών του Χ.Α. τον Φεβρουάριο, στον απόηχο των αποφάσεων του Eurogroup, αφού οι πιέσεις που επικράτησαν στο Χ.Α. είχαν διάρκεια σε όλες τις συνεδριάσεις του µήνα. εν είναι τυχαίο ότι πολλές µετοχές που πρωτοστάτησαν στο ράλι ανόδου του προηγούµενου µήνα, εµφάνισαν συνεχόµενα διψήφια ποσοστά ηµερήσιων απωλειών. 900 850 800 750 700 650 Γενικός είκτης, 30/12/2011 29/2/2012 Επίσης όπως σηµειώνουν χρηµατιστηριακοί αναλυτές, η υποχώρηση των τιµών αντικατοπτρίζει και την αµφισβήτηση για το ακόµα και αν αυτό το πακέτο στήριξης είναι αρκετό για να καταστήσει το ελληνικό χρέος βιώσιµο, µε τον υπουργό Οικονοµικών της Γερµανίας Βόλφγκανγκ Σόιµπλε να αφήνει ανοικτό το ενδεχόµενο η Ελλάδα να χρειαστεί περαιτέρω οικονοµική βοήθεια. Ο Γενικός είκτης έκλεισε τον Φεβρουάριο στις 743,59 µονάδες έναντι 796,02 µονάδων τον Ιανουάριο, καταγράφοντας µηνιαία πτώση 6,6%. Ωστόσο, από τις αρχές του έτους, ο βασικός χρηµατιστηριακός δείκτης ενισχύεται σε ποσοστό 9,3%. Ο δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE/ASE 20 σηµείωσε µηνιαία πτώση 9,8%, ενώ ο δείκτης FTSE/ASE 40 έκλεισε µε πτώση 4,7%. Ο δείκτης FTSE/ASE SMALL CAP 80 ήταν ο µόνος βασικός δείκτης που έµεινε σχεδόν αµετάβλητος µέσα στο µήνα (-0,04%), ενώ µεγάλη µηνιαία πτώση εµφάνισε και ο FTSE/MARKET (-9,4%). Την µεγαλύτερη, ωστόσο, πτώση εµφάνισε ο τραπεζικός δείκτης, ο οποίος εν αναµονή της διαγνωστικής µελέτης της Blackrock και προκειµένου να προσδιοριστούν οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών, ώστε η αγορά να έχει πλέον καλύτερη εικόνα του κλάδου, µειώθηκε κατά 17% µέσα στον Φεβρουάριο, κλείνοντας στις 398,48 µονάδες έναντι 480,13 µονάδων τον Ιανουάριο. 600 550 500 30/12/11 13/1/12 27/1/12 10/2/12 24/2/12 είκτης Τραπεζών, 30/12/2011 29/2/2012 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 30/12/11 13/1/12 27/1/12 10/2/12 24/2/12 31/12/2011 31/1/2012 29/2/2012 Μεταβολή από 31/12/2011 Γ..Χ.Α. 680,42 796,02 743,59 9,28% FTSE ASE 20 264,91 338,50 305,21 15,21% FTSE midcap 639,50 714,50 680,72 6,45% FTSE smallcap 158,24 181,82 181,74 14,85% είκτης Αγοράς (πρώην FTSE 140) 607,38 766,74 694,82 14,40% Τραπεζικός 262,86 480,13 398,48 51,59% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 10

Ελλάδα-Αµοιβαία Κεφάλαια Σύνθεση Συνόλου Α/Κ 31/12/2011 Στις 29/02/2012 το συνολικό ενεργητικό της ελληνικής αγοράς Α/Κ, διαµορφώθηκε στα 5,351 δις από 5,385 δις τον προηγούµενο µήνα, µειωµένο κατά -0,63%, καταγράφοντας εκροές της τάξης των -34,73 εκατ.. Funds of Funds 9,9% Σύνθετα 16,2% ιαχείρισης ιαθεσίµων 15,6% Οι µεγαλύτερες εκροές καταγράφηκαν στα Α/Κ ιαχείρισης ιαθεσίµων (-15,66 εκατ. ), ενώ στα Μετοχικά Α/Κ Ανεπτυγµένων Αγορών πραγµατοποιήθηκαν εισροές (+3,41 εκατ. ). Η αισιοδοξία των επενδυτών σε Α/Κ για την πορεία των διεθνών αγορών, οδήγησε σε εισροές σε Μετοχικά Α/Κ Εξωτερικού ύστερα από αρκετούς µήνες αδιαφορίας. Η άρση της αβεβαιότητας για τις εξελίξεις στο εσωτερικό της χώρας, ενδεχοµένως να οδηγήσει κεφάλαια στην αγορά Α/Κ. Funds of Funds 10,4% Μικτά 13,8% Σύνθετα 16,4% Οµολογιακά 23,0% Μετοχικά 21,5% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 29/2/2012 ιαχείρισης ιαθεσίµων 15,5% Μικτά 13,3% Οµολογιακά 22,2% Μετοχικά 22,1% ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ποσά σε ευρώ) 31/12/2011 31/1/2012 29/2/2012 Μεταβολή Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(1) (3)/(2) ιαχείρισης ιαθεσίµων 814.883.958,59 840.940.547,14 831.663.322,61 2,06% -1,10% Μετοχικά 1.122.570.180,75 1.217.291.465,34 1.184.894.564,69 5,55% -2,66% Οµολογιακά 1.204.705.239,91 1.184.552.428,11 1.187.759.523,47-1,41% 0,27% Μικτά 719.534.629,86 729.299.923,37 713.930.200,64-0,78% -2,11% Funds of Funds 519.254.989,71 539.814.451,71 554.053.881,27 6,70% 2,64% Σύνθετα 848.130.179,38 873.316.511,56 879.147.895,58 3,66% 0,67% ΣΥΝΟΛΟ 5.229.079.178,20 5.385.215.327,23 5.351.449.388,26 2,34% -0,63% Πηγή: Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Τα κείµενα της Ανασκόπησης επιµελήθηκαν οι Π. Τριανταφύλλου, Χρ. Μπεκιάρη,. Χαντζάκος και Στ. Στυλιανιδης. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών- Αποκλεισµός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δηµοσιεύεται µόνο για ενηµερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηµατοπιστωτικούς οργανισµούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άµεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται µε το παρόν δελτίο στους χρήστες / επισκέπτες µέσω του διαδικτυακού µας τόπου, δεν αποτελούν σε καµία περίπτωση, ευθέως ή εµµέσως, παρότρυνση, συµβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξης µε οικονοµικό αποτέλεσµα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενηµερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών / επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόµενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόµενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόµενης οποιασδήποτε δικής µας ευθύνης, σύµφωνα και µε τους γενικούς όρους και επισηµάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Attica Bank. Μετά τη δηµοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Attica Bank ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Φεβρουάριος 2012 11