Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Τετάρτη 5 Σεπτεμβρίου Ελληνική Οικονομία ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ

Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Τετάρτη 5 Σεπτεμβρίου 2012 ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ Ελληνική Οικονομία Οι σκληρές προσπάθειες δημοσιονομικής εξυγίανσης των τελευταίων 2,5 ετών έχουν αρχίσει πλέον να αποδίδουν καρπούς. Η πολύ ικανοποιητική εκτέλεση του Προϋπολογισμού της Γενικής Κυβέρνησης (ΓΚ) στο 7μηνο Ιαν.-Ιούλ. 2012 είναι αψευδής μάρτυς ότι η δημοσιονομική προσαρμογή έχει πλέον αποκτήσει μία εξαιρετικά ευνοϊκή δυναμική, που θα επιταχυνθεί όταν αρχίσει και η ανάκαμψη της οικονομίας. Από τα στοιχεία που ανακοίνωσε το Υπ. Οικονομικών εκτιμάται ότι το πρωτογενές έλλειμμα της Γενικής Κυβέρνησης περιορίστηκε σημαντικά στα 480 εκατ. στο 7μηνο. Ιαν.-Ιούλ. 12, από 4,7 δις στο 7μηνο του 2011. Η εξέλιξη αυτή επιβεβαιώνει εκ νέου τις εκτιμήσεις μας για εμφάνιση θετικού πρωτογενούς πλεονάσματος της ΓΚ, ύψους άνω του 0,5% του ΑΕΠ, από το 2012 έναντι πρωτογενούς ελλείμματος ύψους 2,05 δις (-1,0% του ΑΕΠ) που προβλέπει ο επικαιροποιημένος Προϋπολογισμός 2012 (Π2012). Αυτή η ικανοποιητική επίδοση στο 7μηνο του 2012 επιτεύχθηκε κυρίως λόγω της δραστικής μείωσης των πρωτογενών δαπανών της ΓΚ κατά -8,0% στο 7μηνο. 12, έναντι μείωσής τους κατά -5,1% που προβλέπει ο Π2012. Σημειώνεται ότι η επίδοση αυτή δεν σχετίζεται με αιτιάσεις ότι το δημόσιο δεν πληρώνει τις υποχρεώσεις του. Οι ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της ΓΚ που ανήλθαν στα 6,68 δις στο τέλος Ιουλ. 2012 και ήταν αυξημένες κατά 942 εκατ. έναντι του Δεκ. 2011, είναι ήδη καταχωρημένες στις πρωτογενείς δαπάνες της ΓΚ του 2012 και των προηγούμενων ετών. Δεν έχουν εξοφληθεί ταμιακά διότι καθυστερεί η δόση του δανείου των 31,5 δις την οποία αντί να λάβουμε τον Ιούν. 12 αναμένεται να την εισπράξουμε τον Οκτ. 12. ( σε δις) Ιαν. Ιούλ. 11 Δημοσιονομική Προσαρμογή 2012 2012 Ιαν. 2011 % μεταβολή Προϋπολογισ Ιούλ. 12 Αποτέλεσμα μός % μεταβολή Alpha Bank 2012 % μεταβολή Εκτίμηση Καθαρά Έσοδα 45,5 45,8 0,6% 88,1 86,0 2,4% 89,4 1,5% Πρωτογενείς Δαπάνες 50,3 46,3 8,1% 92,7 88,1 5,0% 88,3 4,8% Πρωτογενές Έλλειμμα ( ) 4,8 0,5 4,6 2,1 1,1 ως % του ΑΕΠ 2,2% 1,0% 0,5% Από την άλλη πλευρά, τα έσοδα της ΓΚ ήταν αυξημένα κατά 0,6% στο 7μηνο. 12, έναντι μείωσής τους κατά -2,4% που προβλέπει ο επικαιροποιημένος Π2012. Η αύξηση αυτή των εσόδων της ΓΚ οφείλεται στη σημαντική αύξηση των ίδιων εσόδων των Νομικών Προσώπων που είναι ενταγμένα στη ΓΚ και των ΟΤΑ και πραγματοποιήθηκε παρά το ότι τα καθαρά έσοδα του Τ.Π. ήταν μειωμένα κατά -3,6% στο 7μηνο. 12, λόγω της παράτασης υποβολής των δηλώσεων του Φόρου Εισοδήματος Φυσικών Προσώπων (ΦΕΦΠ) και νομικών προσώπων. Πτώση κατά -1,5% σημειώθηκε στο 7μηνο. 12 και στα έσοδα των ΟΚΑ. Η επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος στο ισοζύγιο της ΓΚ από το 2012 και η αύξηση αυτού του πλεονάσματος από το 2013 και μετά και η δραστική μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών ΙΤΣ της χώρας, στο εκτιμώμενο 5,2% του ΑΕΠ το 2012 και περί το 1,0% του ΑΕΠ το 2014, θα αποτελέσουν την πιο σταθερή βάση για την ανάκτηση της αναγκαίας αξιοπιστίας και της οικονομικής ανεξαρτησίας της χώρας. Στο πλαίσιο αυτό, αναλύσεις όπως αυτές του ΚΕΠΕ με αρνητικές εκτιμήσεις για την ανάπτυξη της οικονομίας και την βιωσιμότητα του χρέους στην περίοδο μέχρι το 2020, αποπροσανατολίζουν την κοινή γνώμη περί το δέον γενέσθαι και αντιστρατεύονται την προσπάθεια δημοσιονομικής προσαρμογής καθώς επιβεβαιώνουν την ματαιότητα των πρωτοβουλιών που αναπτύσσονται. Σύμφωνα, λοιπόν, με τις καταθλιπτικές αυτές εκτιμήσεις, αν ο μέσος ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας στην περίοδο 2013-2020 διαμορφωθεί στο 1,37% (με επιπλέον πτώση του ΑΕΠ κατά -2,5% το 2013 και κατά -1,5% το 2014) και με ελάχιστες ιδιωτικοποιήσεις και με συνεχιζόμενη πτώση των ήδη καταποντισμένων δημόσιων και ιδιωτικών επενδύσεων, τότε το δημόσιο χρέος το 2020 θα διαμορφωθεί στο 151% του ΑΕΠ. Σε σχέση με αυτή την διαπίστωση σημειώνονται τα ακόλουθα: α) Η εξέλιξη που προβλέπει το ΚΕΠΕ μπορεί πράγματι να συμβεί αν οι ελληνικές κυβερνήσεις έως το 2020 λειτουργήσουν με στόχο τη μεγαλύτερη δυνατή πτώση του ΑΕΠ και τη μεγαλύτερη δυνατή διόγκωση του δημοσίου χρέους της χώρας, μια υπόθεση που είναι μάλλον άτοπη. β) Ωστόσο, αν υπήρχε το ενδεχόμενο να επαληθευτούν οι εκτιμήσεις του ΚΕΠΕ για την εξέλιξη του ΑΕΠ έως το 2020, τότε το πρόβλημα της χώρας δεν θα ήταν η αύξηση του δημοσίου χρέους της, η οποία έτσι κι αλλιώς θα ήταν χωρίς καμιά σημασία. Το πρόβλημα θα ήταν ότι αν αφηνόταν η οικονομία να σημειώσει νέα σημαντική πτώση του ΑΕΠ κατά -2,5% το 2013 και κατά -1,5% το 2014, τότε η ανεργία θα έχει ανέλθει ήδη στο 30% στο τέλος του 2014. Γενικά, θα πρέπει να γίνει κατανοητό ότι μια νέα πτώση του ΑΕΠ κατά -2,5% το 2013 (μετά την σωρευτική πτώση του κατά -18,5% στην περίοδο 2008-2012) θα είναι πολύ πιο οδυνηρή, όσον αφορά τις επιπτώσεις της στην κοινωνία, από την πτώση του ΑΕΠ κατά -6,9% το 2011. Σημειώνεται εν προκειμένω, ότι η πτώση του ΑΕΠ στο 2 ο 6μηνο του 2011 και στο 1 ο 6μηνο του 2012 οφείλεται κατά κύριο λόγο στον καταποντισμό του οικονομικού κλίματος στη χώρα και στη φυγή καταθέσεων και άλλων κεφαλαίων από την Ελλάδα λόγω των απειλών περί κατάργησης των Μνημονίων και περί εξόδου της χώρας από το Ευρώ και σε μικρότερο βαθμό στην δημοσιονομική προσαρμογή που πράγματι επιτεύχθηκε. Για τον ίδιο λόγο, η ανάκαμψη της οικονομίας, πιθανώς από το 2 ο 6μηνο του 2013, θα στηριχθεί κατά κύριο λόγο στην αντιστροφή των ανωτέρω αρνητικών παραγόντων: Στη βελτίωση του οικονομικού κλίματος, που ήδη

σημειώνεται τον Ιούλιο-Αύγουστο του 2012 (αντίθετα με τις τάσεις σημαντικής επιδείνωσης που επικρατούν στις περισσότερες άλλες χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης), και στη σημαντική βελτίωση των συνθηκών ρευστότητας στην οικονομία με προσέλκυση και σημαντικών ξένων επενδυτικών κεφαλαίων μέσω των αποκρατικοποιήσεων. Η ελληνική κυβέρνηση δίνει ήδη έμφαση στην έγκαιρη λήψη των δόσεων της χρηματοδοτικής βοήθειας από τη Ζώνη του Ευρώ και από το ΔΝΤ για τη σημαντική βελτίωση του οικονομικού κλίματος στη χώρα, την διακοπή κάθε συζήτησης περί εξόδου της χώρας από το Ευρώ, την επιστροφή των καταθέσεων στις ελληνικές τράπεζες και την ενίσχυση των πολιτικών που οδηγούν στην έγκαιρη ανάκαμψη της οικονομίας. Για την αύξηση της ρευστότητας στην οικονομία, είναι απαραίτητη η ταχύτερη δυνατή εξόφληση των ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα της οικονομίας, ύψους 6,6 δις το 7μηνο Ιαν.-Ιούλ. 12, όπως προαναφέρθηκε. Η εξόφληση ενός μεγάλου μέρους αυτών των υποχρεώσεων, η οποία θα γίνει δυνατή με την είσπραξη της δόσης των 31,5 δις που θα πραγματοποιηθεί μετά την υποβολή της Έκθεσης της τρόικα για την πορεία υλοποίησης του προγράμματος προσαρμογής, θα συμβάλλει στην ουσιαστική βελτίωση της ρευστότητας στην οικονομία. Επιπλέον, η ρευστότητα στην οικονομία θα ενισχυθεί στο τελευταίο 3μηνο του 2012 με τη διακοπή των εκδόσεων ΕΓΕΔ (αφού η χρηματοδότηση των αναγκών θα μπορεί να γίνει από τις δόσεις του Δανείου από το EFSF και από το ΔΝΤ) και με την συνέχιση της σταδιακής επιστροφής των καταθέσεων στις Τράπεζες. Οι εξελίξεις αυτές θα αυξήσουν τα διαθέσιμα των τραπεζών που θα μπορούν να προσφερθούν για την αναγκαία χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα. Ήδη οι διεθνείς επενδυτές αντιλαμβάνονται την εξαιρετικά σημαντική βελτίωση των προοπτικών εξόδου της ελληνικής οικονομίας από την κρίση και τοποθετούνται συστηματικά σε ελληνικά ομόλογα και μετοχές. Τα ανωτέρω δικαιολογούν, βέβαια, και την μεγάλη ανησυχία που επικρατεί τελευταία στους κόλπους όσων έχουν επενδύσει στην επικείμενη έξοδο της Ελλάδος από το Ευρώ. Η χρηματοδοτική βοήθεια από τη Ζώνη του Ευρώ(το EFSF) και από το ΔΝΤ (2012: 44,5 δις, 2013: 24 δις, 2014: 22,5 δις) και η επιστροφή των καταθέσεων στις ελληνικές τράπεζες θα αποτελέσουν τους βασικούς μοχλούς ενίσχυσης της ρευστότητας στην οικονομία. Θα διευκολύνουν τις αποκρατικοποιήσεις και την αξιοποίηση της δημόσιας περιουσίας που ήδη προωθούνται εντατικά από την Κυβέρνηση. Θα συμβάλλουν, επίσης, στην αποκατάσταση της ικανοποιητικής ροής αναπτυξιακών πόρων από τα διαρθρωτικά ταμεία της ΕΕ και από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων που διαμορφώθηκαν σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα το 2011-2012. Με αυτό τον τρόπο η ρευστότητα στην οικονομία μπορεί να ενισχυθεί στα επόμενα έτη κατά πολύ περισσότερο από την όποια αρνητική επίπτωση από την εφαρμογή των μέτρων των 11,5 δις το 2013-2014. Η έγκαιρη ανάκαμψη της οικονομίας είναι τώρα δυνατή. Σε κάθε περίπτωση, το αναμενόμενο πλεόνασμα στο πρωτογενές ισοζύγιο της ΓΚ ήδη από το 2012 και τα έσοδα από τις αποκρατικοποιήσεις και από την αξιοποίηση της περιουσίας του δημοσίου θα συμβάλλουν: Πρώτον, στη σημαντική βελτίωση του οικονομικού κλίματος στη χώρα και στην προσέλκυση ξένων επενδύσεων και κεφαλαίων μέσω των αποκρατικοποιήσεων, με συνέπεια την σταδιακή ανάκαμψη και των ιδιωτικών επενδύσεων (από τα υπέρμετρα χαμηλά επίπεδα στα οποία διαμορφώνονται σήμερα - μετά από μια πενταετία συνεχούς πτώσης τους κατά μέσο ετήσιο ρυθμό της τάξης του -20%) και την ανάκαμψη της οικονομίας ήδη από το 2013. Όπως τονίζεται και από το ΙΟΒΕ, η έγκαιρη ανάκαμψη των ιδιωτικών και των δημοσίων επενδύσεων στην περίοδο 2013-2020 μπορεί να οδηγήσουν σε έγκαιρη και ικανοποιητική ανάκαμψη της οικονομίας και σε μείωση του δημοσίου χρέους στο 115% του ΑΕΠ το 2020. Δεύτερον, στην ομαλή εξυπηρέτηση των ήδη σημαντικά μειωμένων χρεών της χώρα μας (λόγω του PSI Plus), ξαναχτίζοντας έτσι με επιμονή και συνέπεια τη χαμένη σήμερα αξιοπιστία της, με εξαιρετικά σημαντικές ευνοϊκές συνέπειες για την τρέχουσα και τη μελλοντική αναπτυξιακή πορεία της οικονομίας της. Η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας είναι ο κεντρικός σκοπός της οικονομικής πολιτικής. Είναι αυτονόητο ότι πρέπει να δημιουργηθεί μια κρίσιμη μάζα αναπτυξιακών πρωτοβουλιών και παρεμβάσεων, πέραν της αποκατάστασης της εμπιστοσύνης που παραμένει ο πρωταρχικός καταλύτης και που εξυπηρετείται μόνο από την προσήλωση στους στόχους της δημοσιονομικής προσαρμογής και των ιδιωτικοποιήσεων. Αντί να δίνουμε έμφαση στην ελάφρυνση του ελληνικού χρέους προς την Ευρωζώνη και στις αναλύσεις περί βιωσιμότητας του χρέους, που εξυπηρετούν τις πολιτικές επιλογές του πυρήνα της Ευρωζώνης για την Ελλάδα δεδομένων των καθυστερήσεων και των ολιγωριών στην εφαρμογή του Μνημονίου, καλό θα ήταν να διαπραγματευθούμε την άμεση εισροή των κατανεμημένων ήδη πόρων του πακέτου διάσωσης ώστε, για παράδειγμα, 1) να αυξηθεί ο προϋπολογισμός δημοσίων επενδύσεων. 2) να αντιμετωπισθεί η αδυναμία του ιδιωτικού τομέα να ανταποκριθεί στην χρηματοδότηση των μεγάλων έργων οδικών αξόνων που έχουν σταματήσει έως ότου η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων επαναδραστηριοποιηθεί με την εξάλειψη του ελληνικού κινδύνου. 3) να ξεκινήσουν νέα έργα σύμπραξης δημόσιου και ιδιωτικού τομέα στο πλαίσιο των αποκρατικοποιήσεων. 4) να επιδοτηθεί η πρόσληψη νέων χωρίς υποχρέωση καταβολής ασφαλιστικών εισφορών. Υπάρχουν, όμως, και ενέργειες που δεν απαιτούν χρηματοδότηση από το κράτος. Απαιτούν, όμως, ένα διαφορετικό πρότυπο οικονομικής οργάνωσης. 2

Πρέπει να πάψει ο κρατικός πατερναλισμός να ευνουχίζει την ιδιωτική πρωτοβουλία, ιδίως σε τοπικό επίπεδο. Θα μπορούσε, για παράδειγμα, να παραχωρηθεί ο χωροταξικός σχεδιασμός και η διαχείριση πόρων για επιδοτήσεις ιδιωτικών επενδύσεων στις περιφέρεις. Η προσέλκυση επενδύσεων θα πρέπει να είναι ευθύνη και αποτέλεσμα ενεργειών και πρωτοβουλιών σε τοπικό επίπεδο. Οι δυνητικές παράπλευρες επενέργειες μιας τέτοιας κίνησης δεν πρέπει να εμποδίζουν την ισχυρή άνθηση της οικονομικής δραστηριότητας που μπορεί να προκύψει, και την οποία δεν έχουμε καν φαντασθεί. Είναι προτιμότερο να αντιμετωπίζονται τα προβλήματα που δημιουργεί η οικονομική δραστηριότητα παρά να μην υπάρχουν προβλήματα σε ένα περιβάλλον ύφεσης και αποτελμάτωσης. Θα μπορούσε, επίσης, να δοθεί η δυνατότητα πρόσθετης φορολόγησης στις τοπικές κοινωνίες ώστε οι πολίτες να νοιώσουν υπεύθυνοι για τις τύχες τους και να μην περιμένουν σχεδόν τα πάντα, όπως γίνεται σήμερα, από το κέντρο. Έτσι θα μπορούσε να αντιμετωπισθεί ταυτόχρονα και το πρόβλημα της φοροδιαφυγής, καθώς οι τοπικοί άρχοντες αργά ή γρήγορα θα διαπιστώσουν ότι «λεφτά υπάρχουν» μόνο στο πλαίσιο μιας χρηστής δημοσιονομικής διαχείρισης στο τοπικό επίπεδο. Παγκόσμια Οικονομία Το τελευταίο διάστημα εντείνονται οι ενδείξεις ότι η ΕΕ κινείται στην κατεύθυνση επίλυσης της 2ετούς κρίσης δημοσίου χρέους, καθώς ένας νέος πολιτικός λόγος διαμορφώνεται στον επονομαζόμενο σκληρό πυρήνα της ΖτΕ. Η Γερμανίδα καγκελάριος έχει αρχίσει τώρα να εμφανίζεται επικριτική έναντι των αρνητικών τάσεων των αγορών, καθώς θεωρεί ότι οι τελευταίες μπορεί να εμποδίσουν την εμφάνιση των ευνοϊκών αποτελεσμάτων από την πολυετή προσπάθεια προσαρμογής των χωρών. Οι Ευρωπαίοι ηγέτες εντείνουν τις διαβουλεύσεις τους, καθώς η ΕΚΤ προετοιμάζει το σχέδιο παρέμβασή της στις αγορές, ώστε να εξομαλυνθεί το κόστος δανεισμού για τις χώρες της περιφέρειας, κυρίως όμως για την Ισπανία και την Ιταλία. Βέβαια δεν απουσιάζουν και οι αντιδράσεις στα προτεινόμενα σχέδια της ΕΚΤ με τον επικεφαλής της ΤτΓερμανίας (Bundesbank) να είναι αντίθετος σε νέες παρεμβάσεις της ΕΚΤ για αγορά ισπανικών και ιταλικών ομολόγων. Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προχωρεί στην κατάρτιση του σχεδίου για τη δημιουργία μίας ενιαίας εποπτικής αρχής για το σύνολο των τραπεζών της ΖτΕ, η οποία είναι αναγκαία για να γίνει δυνατή η απευθείας ανακεφαλαιοποίηση των μεγάλων ευρωπαϊκών τραπεζών από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ESM). Το σχέδιο θα αφορά σε πρώτη φάση όλες τις τράπεζες που ζητούν χρηματοδότηση μέσω του ESM από την 1.1.2013. Σε δεύτερη φάση, από την 1.1.2014 θα καλύψει τις 6.000 τράπεζες της Ευρωζώνης. Το σχέδιο προβλέπει την μεταφορά των αρμοδιοτήτων για την αναδιάρθρωση των προβληματικών τραπεζών από τις εθνικές εποπτικές αρχές, σε ένα 23-μελές εποπτικό συμβούλιο της ΕΚΤ στο οποίο θα μετέχουν ένας εκπρόσωπος από κάθε χώρα της ΖτΕ και 6 ανεξάρτητα μέλη. Ωστόσο, η γερμανική κυβέρνηση, είναι αντίθετη στη συγκέντρωση όλων των εποπτικών αρμοδιοτήτων στην ΕΚΤ, υποστηρίζοντας ότι η ΕΚΤ θα έπρεπε να εμπλέκεται μόνο με τις 20-25 μεγαλύτερες τράπεζες, ενώ οι εθνικές αρχές με τις μικρότερες τράπεζες. Σε αναμονή του ΔΣ της ΕΚΤ της 6.9.2012, ο οίκος αξιολόγησης Moody's προέβη στην υποβάθμιση των προοπτικών (outlook) της ΕΕ σε αρνητικές από σταθερές, διατηρώντας την άριστη αξιολόγηση AAA. Ο οίκος δικαιολόγησε την απόφαση επικαλούμενος τις αρνητικές προοπτικές των μεγάλων κρατώνμελών της ΕΕ, δηλαδή της Γαλλία, της Γερμανίας, του Ην. Βασιλείου και της Ολλανδίας. Σύμφωνα με τη Διεθνή Οργάνωση Εργασίας (ILO), μια ενδεχόμενη αποχώρηση της Ελλάδος από το Ευρώ θα είχε ως συνέπεια την αύξηση του μέσου όρου της ανεργίας στη ΖτΕ στο 13% το 2014, από 11% σήμερα, ενώ και στη Γερμανία η ανεργία θα αύξανε στο 11,3% το 2014 από 6,8% σήμερα. Στη Γαλλία το ποσοστό ανεργίας θα αύξανε στο 17% και στην Ισπανία στο 37%. Ωστόσο, η Ευρώπη θα ξανακερδίσει τον ισχυρό της ρόλο στην παγκόσμια οικονομική σκακιέρα. Η σκιά του υψηλού δημόσιου χρέους θα απομακρυνθεί σταδιακά από τις υπερχρεωμένες χώρες, οι οποίες θα συνεχίσουν απρόσκοπτα την προσπάθεια αναδιοργάνωσης των οικονομιών τους, προσπάθεια που σε άλλες μεγάλες χώρες δεν έχει καν αρχίσει. Η κοινή αντιμετώπιση των προβλημάτων και αλληλεγγύη μεταξύ των χωρών της ΕΕ θα συνεχίσουν να συμβάλλουν στην έξοδο από την κρίση, ενώ η νέα πορεία της Ευρώπης ξεκινά από την Ελλάδα. 700 600 500 400 300 200 Εξέλιξη spread 10ετών ομολόγων Ιταλίας, Ισπανίας έναντι 10ετούς Γερμανίας (πμβ) Ισπανία Ιταλία Πηγή:Reuters Φεβ-12 Μαρ-12 Απρ-12 Μαϊ-12 Ιουν-12 Ιουλ-12 Αυγ-12 Επιβεβαίωσε, την άριστη αξιολόγηση ΑΑΑ της Ελβετίας ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody's, διατηρώντας παράλληλα σταθερές τις προοπτικές, καθώς ο σωστός χειρισμός πολλών προβλημάτων εν μέσω της ευρωπαϊκής κρίσης από την κυβέρνηση και την ΤτΕλβετίας (SNB), έχουν συμβάλει στη βελτίωση της οικονομικής και χρηματοπιστωτικής θέσης της χώρας. Στην Ισπανία, εγκρίθηκε από την κυβέρνηση η δημιουργία της κακής τράπεζας (bad bank) η οποία 3

θα απορροφήσει όλα τα τοξικά στοιχεία ενεργητικού των ισπανικών τραπεζών, ώστε να ξεκινήσει η διαδικασία κεφαλαιακής ενίσχυσης του κλάδου. Η εν λόγω τράπεζα θα χρηματοδοτηθεί από το πακέτο διάσωσης που θα λάβει η Ισπανία από τον μηχανισμό της ΕΕ. Η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών κρίνεται αναγκαία προκειμένου να περιορισθούν οι εκροές κεφαλαίων από τη χώρα, οι οποίες τον Ιούν. 12 ανήλθαν συνολικά σε 56,6 δις από 41,3 δις τον Μάι. 12. Από τον Ιούν. 11, οι εκροές αγγίζουν τα 315,6 δις. Το δημόσιο ταμείο αναδιάρθρωσης του τραπεζικού τομέα της Ισπανίας (FROB) ανακοίνωσε τη χορήγηση 4,5 δις προ την Bankia για να καλυφθούν οι ζημίες ύψους 4,45 δις που κατεγράφησαν το 1ο 6μηνο. 12 και ταυτόχρονα να αποκατασταθεί το επίπεδο των ιδίων κεφαλαίων του ομίλου BFA-Bankia. Εν τω μεταξύ, η αυτόνομη περιφέρεια της Βαλένθια, ανακοίνωσε ότι η οικονομική βοήθεια που θα ζητήσει από την κεντρική κυβέρνηση θα υπερβαίνει τα 4,5 δισ. ποσό αρκετά μεγαλύτερο από αυτό που αρχικά προσδιορίζονταν. Πριν λίγες ημέρες η περιφέρεια της Καταλονίας είχε ζητήσει οικονομική ενίσχυση ύψους 5,0 δισ. και έπονται οι Bαλένθια και Mούρθια. Στις ΗΠΑ, ο πρόεδρος της Fed μιλώντας την Παρασκευή 31.8.2012 προς τους ομοσπονδιακούς τραπεζίτες στο Jackson Hole, εξέφρασε την ανησυχία του για την αγορά εργασίας, υπερασπίστηκε τη νομισματική πολιτική της FED και δεν άφησε καμία αμφιβολία ότι σχεδιάζει να κάνει περισσότερα στην επόμενη συνεδρίαση της FOMC στις 12-13.9.2012 για να ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη. Οι μέχρι σήμερα δηλώσεις αξιωματούχων της Fed υποδηλώνουν ότι είναι πιθανή η ανάληψη κάποιας ενέργειας στην επόμενη συνεδρίαση της FOMC. Αυτό θα μπορούσε να ήταν η διαβεβαίωση για τη διατήρηση των χαμηλών επιτοκίων για μεγάλο χρονικό διάστημα, με νέες αγορές ομολόγων ή μέσω ενός συνδυασμού ενεργειών. Ωστόσο οι σκεπτικιστές στο εσωτερικό της Fed εκφράζουν ανησυχίες για το κατά πόσον οι νομισματικές πολιτικές που έχουν χρησιμοποιηθεί μέχρι σήμερα έχουν όντως συμβάλλει σε σχυρή ανάπτυξη ή θα οδηγήσουν τελικά σε υψηλότερα επίπεδα πληθωρισμού, σε οικονομική αστάθεια και πτώση του δολαρίου. Ήδη η Fed έχει προβεί σε αγορές ομολόγων αξίας $ 2,3 τρισ. από το 2008. Αν και ο πρόεδρος της Fed εκτιμά ότι η μείωση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων κατά 0,8-1,2 ποσοστιαίες μονάδες, μέσω της αγοράς ομολόγων, έχει οδηγήσει στη δημιουργία 2 εκατ. θέσεων εργασίας, αρκετοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι η περαιτέρω ενίσχυση του προγράμματος κατά $ 500 δις θα είχε περιορισμένη επίδραση στην αγορά εργασίας. Οι ίδιοι κύκλοι εκτιμούν ότι η μείωση της ανεργίας είναι ένα πολύπλοκο ζήτημα και μη άμεσα επηρεαζόμενο από τα μέσα πολιτικής της Fed. Άλλωστε η ενσωμάτωση των μακροχρόνια ανέργων στο εργατικό δυναμικό εκτιμάται ότι θα απαιτήσει μεγάλο χρονικό διάστημα αφού άνω των 5 εκατ. ατόμων έχουν μείνει εκτός εργασίας για 27 εβδομάδες ή περισσότερο. Η στάση της Fed είναι λεπτή, καθώς εάν προβεί σε ενίσχυση του προγράμματος αγοράς ομολόγων λίγους μήνες πριν τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου θα μπορούσε να κατηγορηθεί για ανάμιξη στην πολιτική. Ωστόσο, οι αγορές ανταποκρίθηκαν θετικά στις δηλώσεις του προέδρου της Fed με το χρηματιστηριακό δείκτη Dow Jones να κλείνει τη συνεδρίαση με κέρδος 90 μονάδες, ανακάμπτοντας από αρχική πτώση. Η τιμή του χρυσού να αυξάνεται κατά 1,9% στα $ 1,684.6/ουγγιά, το πετρέλαιο να κερδίζει 2% και η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφώνεται στο 1,564%, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 3 εβδομάδων. Στην Οικονομία των ΗΠΑ, σημειώνεται η αύξηση του ΑΕΠ (2η εκτίμηση) κατά 1,7% σε ετησιοποιημένη βάση το 2 ο 3μηνο 12, από 2,0% το 1 ο 3μηνο 12 και 3,0% το 4 ο 3μηνο 11. Θετική συμβολή στην άνοδο του ΑΕΠ το 2 ο 3μηνο 12 είχαν η καταναλωτική δαπάνη και οι επιχειρηματικές επενδύσεις, η αύξηση των οποίων ενδεχομένως να επιβραδυνθεί τα επόμενα 3μηνα αν εφαρμοσθούν αυστηρότερα μέτρα δημοσιονομικής πολιτικής. Στον τομέα της κατανάλωσης, ο τελικός δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Reuters/UoM σημείωσε σημαντική αύξηση στο 74,3 τον Αύγ. 12 από 72,3 τον Ιούλ. 12, 73,2 τον Ιούν. 12 και 79,3 τον Μάιο 12, αντίθετα με τη μεγάλη πτώση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Conference Board στο 60,6 τον Αύγ. 12, από 65,4 τον Ιούλ. 12. Στον τομέα της παραγωγής σημειώθηκε οριακή υποχώρηση του δείκτη υπευθύνων προμηθειών Chicago PMI στο 53,0 τον Αύγ. 12, έναντι 53,7 τον Ιούλ. 12 και 52,9 τον Ιούν. 12, αλλά ο δείκτης ISM στη μεταποιητική βιομηχανία συνεχίζει να διαμορφώνεται κάτω του 50, στο 49,6 τον Αύγ. 12, από 49,8 τον Ιούλ. 12. Στην αγορά ακινήτων, οι επικείμενες πωλήσεις κατοικιών αυξήθηκαν κατά 2,4% σε μηνιαία βάση τον Ιούλ. 12, από μείωση κατά -1,4% τον Ιούν. 12, με αύξησή του κατά 12,4% σε ετήσια βάση. Τέλος, στην αγορά εργασίας, οι αιτήσεις για εγγραφή στα ταμεία ανεργίας σημείωσαν μηδενική μεταβολή την εβδομάδα έως 25.8.2012 με αποτέλεσμα ο μέσος όρος 4 εβδομάδων να διαμορφωθεί στις 370,25 χιλ. ήτοι αρκετά χαμηλότερα από το όριο των 400 χιλ. που θεωρείται σημείο εισόδου προς την ανάπτυξη. Στη ΖτΕ, τα νέα οικονομικά στοιχεία που δημοσιεύθηκαν επιβεβαιώνουν την εκτίμηση περί επικείμενης μεγαλύτερης πτώσης του ΑΕΠ το 3 ο 3μηνο. 12 σε σχέση με το προηγούμενο. Ειδικότερα ο δείκτης οικονομικού κλίματος (ESI) στη ΖτΕ μειώθηκε στο 86,1 τον Αυγ. 12 (χαμηλότερα του αναμενομένου), από 87,9 τον Ιούλ. 12 ενώ ο υποδείκτης υπηρεσιών κατέγραψε σημαντική υποχώρηση στο -10,8 τον Αύγ. 12 από -0,5 τον Ιούλ. 12 και -7,4 τον Ιούν. 12. Επίσης, ο υποδείκτης στη μεταποίησης μειώθηκε στο -15,3 τον Αύγ. 12 από -15,1 τον Ιούλ. 12. Στη Γερμανία, ο δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε στο 95,8 τον Αύγ. 12, από 96,8 τον Ιούλ. 12 και 100,5 τον Ιούν. 12 σε αντίθεση με το δείκτη ESI στη Γαλλία ο οποίος σημείωσε οριακή άνοδο στο 89,5 τον Αύγ. 12 από 4

89,1 τον Ιούλ. 12. Ο δείκτης ΡΜΙ στη μεταποίηση ενισχύθηκε στο 45,1, τον Αύγ. 12 μετά από την πτώση του τον Ιουλ. 12 στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 37 μηνών (44,0). Ωστόσο, ο δείκτης συνεχίζει να διαμορφώνεται σημαντικά κάτω του 50 για 13 ο συνεχή μήνα, επιβεβαιώνοντας το αρνητικό κλίμα που επικρατεί στη βιομηχανία και έχει επεκταθεί σε όλες τις οικονομίες. Στην αγορά εργασίας, η ανεργία στη Ζώνη του Ευρώ σημείωσε οριακή άνοδο τον Ιούλ. 12 στο 11,3%, από 11,2% τον Μάιο 12 και 10,1% τον Ιούλ. 11. Το ποσοστό ανεργίας στη Γερμανία παρέμεινε στο 5,5% τον Ιούλ. 12 για 4 ο συνεχή μήνα, στη Γαλλία το ποσοστό ανήλθε στο 10,3% τον Ιούλ. 12 και στην Ιταλία διατηρήθηκε στο 10,7%. Τέλος, στην αγορά συναλλάγματος, το ευρώ συνεχίζει να διατηρεί τα κέρδη των τελευταίων ημερών και να κινείται από το υψηλό (8-εβδομάδων) των 1,2636 USD/EUR που κατέγραψε στις 31.8.2012 στα 1,2590 USD/EUR την 4.9.2012 έναντι 1,2504 USD/EUR που ήταν την 30.8.2012. Θετικά επιδρά στο ευρώ η αυξημένη πιθανότητα εφαρμογής ενός νέου προγράμματος ποσοτικής ενίσχυσης της ρευστότητας (QΕ3) από τη Fed. Ωστόσο οι επενδυτές θα περιμένουν με ενδιαφέρον τη συνεδρίαση του ΔΣ της ΕΚΤ της 6.9.2012 προκειμένου να διαπιστώσουν τις μελλοντικές προθέσεις της ΕΚΤ στις αγορές ομολόγων. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Ελληνική Οικονομία Δημοσιονομική Προσαρμογή: Συνεχίστηκε η πολύ ικανοποιητική εκτέλεση του Προϋπολογισμού της Γενικής Κυβέρνησης (ΓΚ) στο 7μηνο Ιαν.-Ιούλ. 2012. Από τα στοιχεία που ανακοίνωσε το Υπ. Οικονομικών εκτιμάται ότι το πρωτογενές έλλειμμα της Γενικής Κυβέρνησης περιορίστηκε σημαντικά στα 480 εκατ. στο 7μηνο. Ιαν.-Ιούλ. 12, από 4,7 δις στο 7μηνο.Ιαν.-Ιούλ. 11. Η εξέλιξη αυτή επιβεβαιώνει εκ νέου τις εκτιμήσεις μας για εμφάνιση θετικού πρωτογενούς πλεονάσματος της ΓΚ, ύψους άνω του 0,5% του ΑΕΠ, από το 2012 έναντι πρωτογενούς ελλείμματος ύψους 2,05 δις (-1,0% του ΑΕΠ) που προβλέπει ο επικαιροποιημένος Προϋπολογισμός 2012 (Π2012). Αυτή η ικανοποιητική επίδοση στο 7μηνο του 2012 επιτεύχθηκε κυρίως από την πλευρά της δραστικής μείωσης των πρωτογενών δαπανών της ΓΚ κατά -8,0% στο 7μηνο. 12, έναντι μείωσής τους κατά -5,1% που προβλέπει ο Π2012. Θα πρέπει εδώ να σημειωθεί ότι οι ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της ΓΚ που ανήλθαν στα 6,68 δις στο τέλος Ιουλ. 2012 και ήταν αυξημένες κατά 942 εκατ. έναντι του Δεκ. 2011 είναι ήδη καταχωρημένες στις πρωτογενείς δαπάνες της ΓΚ του 2012 και των προηγούμενων ετών. Δεν έχουν εξοφληθεί ταμιακά διότι καθυστερεί η δόση του δανείου των 31,5 δις την οποία αντί να λάβουμε τον Ιούν. 12 αναμένεται να την εισπράξουμε τον Οκτ. 12. Ειδικότερα, η εκτέλεση του Προϋπολογισμού της Γενικής Κυβέρνησης στο 7μηνο. 12 έχει ως ακολούθως: α) Τα έσοδα της ΓΚ σε ενοποιημένη βάση αυξήθηκαν ελαφρά κατά 0,6%, ενώ ο επικαιροποιημένος Π2012 του Μαρτίου 2012 προβλέπει μείωση των εσόδων αυτών το 2012 ως σύνολο κατά -2,4%. Σημειώνεται ότι η μικρή αυτή αύξηση των εσόδων της ΓΚ στο 1 ο 7μηνο του 2012 επιτεύχθηκε παρά την πτώση των καθαρών εσόδων του Τ.Π. κατά -3,6% ως αποτέλεσμα κυρίως της παράτασης που δόθηκε στις δηλώσεις του Φόρου Εισοδήματος Φυσικών και Νομικών Προσώπων (ΦΕΦΠ), με αποτέλεσμα τα αναμενόμενα έσοδα ύψους 1,26 δις να μετατεθούν στους επόμενους μήνες, ενώ τα προηγούμενα έτη εισπράττονταν τον Μάιο-Ιούλιο. Σημειώνεται ότι ο πρόσθετος φόρος που προκύπτει από τα εκκαθαριστικά του ΦΕΦΠ για να πληρωθεί στο 2ο 6μηνο. 12 και ενδεχομένως στους πρώτους μήνες του 2013 ανέρχεται σε 6,3 δις, έναντι 1,12 δις που θα έπρεπε να πληρωθεί στο 2 ο 6μηνο. 11. Αντίθετα, αυξημένα ήταν τα ίδια έσοδα των Νομικών Προσώπων που συμπεριλαμβάνονται στη ΓΚ κατά 23,9% (Π2012: +1,2%), καθώς και τα ίδια έσοδα των ΟΤΑ κατά 29,1% (Π2012: -8,1%). Αντίθετα, μειωμένα κατά -1,5% ήταν τα ίδια έσοδα των Οργανισμών Κοινωνικής Ασφάλισης (ΟΚΑ στο 7μηνο του 2012, έναντι αύξησής τους κατά 1,7% που προβλέπεται στον επικαιροποιημένο Π2012. Για το 2012 ως σύνολο η αύξηση των εσόδων της ΓΚ αναμένεται τώρα να υπερβεί το 1,5%, έναντι πτώ σης τους κατά -2,3% που προβλέπει ο Π2012. β) Οι πρωτογενείς δαπάνες της ΓΚ ήταν μειωμένες κατά -7,2% στο 7μηνο. 12, όταν ο επικαιροποιημένος Π2012 προβλέπει μείωσή τους κατά -5,1% το 2012 ως σύνολο. Το αποτέλεσμα στο 1 ο 7μηνο. 12 επιτεύχθηκε παρά την αύξηση των πρωτογενών δαπανών των ΟΤΑ κατά 423 εκατ. στο 1 ο 7μηνο. 12. Επίσης, αυξημένες ήταν και οι πρωτογενείς δαπάνες των Νομικών Προσώπων της ΓΚ κατά 6,1%, έναντι αύξησής τους κατά 5,2% που προβλέπει ο Π2012. Για το 2012 ως σύνολο η πτώση των πρωτογενών δαπανών της ΓΚ εκτιμάται τώρα στο -5,8%, όπως έχει προϋπολογιστεί. Η δημιουργία πρωτογενούς πλεονάσματος στο ισοζύγιο της ΓΚ από το 2012 και η αύξηση αυτού του πλεονάσματος από το 2013 και μετά και η δραστική μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών ΙΤΣ της χώρας, στο εκτιμώμενο 5,2% του ΑΕΠ το 2012 και περί το 1,0% του ΑΕΠ το 2014, θα αποτελέσουν την πιο σταθερή βάση για την ανάκτηση της αναγκαίας αξιοπιστίας και της οικονομικής ανεξαρτησίας της χώρας. Απαραίτητη κρίνεται επίσης η άμεση εξόφληση των ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα της οικονομίας, οι οποίες υπολογίζονται σε 6,676 δις το 7μηνο Ιαν.- Ιούλ. 12. Το πλεόνασμα στο πρωτογενές ισοζύγιο της ΓΚ ήδη από το 2012 θα συμβάλλει στην ομαλή εξυπηρέτηση των ήδη σημαντικά μειωμένων χρεών της χώρα μας, ξαναχτίζοντας έτσι με επιμονή και συνέπεια τη χαμένη σήμερα αξιοπιστία της, με εξαιρετικά σημαντικές ευνοϊκές συνέπειες για την τρέχουσα και τη μελλοντική αναπτυξιακή πορεία της οικονομίας της. 5

Λιανικές Πωλήσεις: Ο γενικός δείκτης όγκου των πωλήσεων στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων) μειώθηκε κατά -11,7% σε ετήσια βάση στο 1 ο 6μηνο 12, μετά την πτώση του κατά ίσο ποσοστό στο 1 ο 6μηνο 11. Επίσης, ο γενικός δείκτης όγκου μειώθηκε κατά -10,7% σε ετήσια βάση τον Ιούν. 12, από -9,4% τον Μάιο. 12 και -13,9% τον Απρ. 12, έναντι -9,9% τον Ιούν. 11. Η πτώση του όγκου των λιανικών πωλήσεων σε συνδυασμό με: α) Την πτώση του αριθμού των νέων ΙΧ επιβατικών αυτοκινήτων (12μηνος ρυθμός, 7μηνο. 12: -43,4%), β) Τη μείωση της ζήτησης υπηρεσιών (ΙΟΒΕ: δείκτης επιχειρηματικών, προσδοκιών στις Υπηρεσίες (12μηνος ρυθμός, 7μηνο. 12: -9,9%), γ) Τον αρνητικό ετήσιο ρυθμό κατά -5,9% στο τέλος του Ιουλ. 2012, αντικατοπτρίζουν τη μείωση της ιδιωτικής κατανάλωσης γύρω στο -6,1% στο 2 ο 3μηνο του 2012, μετά την πτώση της κατά -8,2% στο 1 ο 3μηνο.12 και κατά -7,1% το 2011. Ευνοϊκότερες είναι οι προοπτικές διαμόρφωσης της ιδιωτικής κατανάλωσης στο υπόλοιπο του 2012, δεδομένου ότι σημειώθηκε σημαντική βελτίωση των επιχειρηματικών προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο ιδιαίτερα τον Αύγουστο αλλά και τον Ιούλιο. Σημειώνεται ότι τον Ιούν. 12 ο δείκτης όγκου των πωλήσεων των καταστημάτων λιανικού εμπορίου, χωρίς καύσιμα, ήταν κατά -34,0% χαμηλότερος από ό,τι τον Ιούνιο του 2007. Η πτώση του όγκου των λιανικών πωλήσεων στο 4 ο 3μηνο 11 (-8,6%) και στο 1 ο 6μηνο 12 (-12,3%) ήρθε μετά την ικανοποιητική εξέλιξη του δείκτη όγκου των πωλήσεων τον Ιούλιο Αύγουστο 2011, όταν ο δείκτης αυτός είχε σημειώσει μικρή μείωση κατά -2,0% τον Ιούλ. 11 και μικρή άνοδο κατά +0,7% τον Αύγ. 11. Επισημαίνεται επίσης ότι σύμφωνα με τα αναθεωρημένα ετήσια στοιχεία των εθνικών λογαριασμών (Ιούλ. 12), το ποσοστό της ιδιωτικής κατανάλωσης στο ΑΕΠ διαμορφώθηκε στο 75,4% στην Ελλάδα, έναντι 57,4% στη ΖτΕ (European Commission, Spring Forecast 2012). Ετήσιες Ποσοστιαίες Mεταβολές τoυ Mέσου Δείκτη Όγκου Λιανικών Πωλήσεων Κατηγορίες Καταστημάτων Ιαν-Ιούν'12 Ιαν-Ιούν'11 Μεγάλα Kαταστήματα Tροφίμων -6,4-6,6 Πολυκαταστήματα -9,0 1,1 Μικρά Καταστήματα Τροφίμων -16,6-14,2 Φαρμακευτικά-Καλλυντικά -10,5-15,2 Ένδυση-Υπόδηση -22,9-19,7 Έπιπλα-Ηλεκτρ. Είδη -18,5-20,1 Βιβλία-Χαρτικά-Λοιπά είδη -13,6-4,3 Καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων -15,5-17,2 Γενικός Δείκτης Όγκου -12,3-12,6 Γενικός Δείκτης Όγκου εκτός Καυσίμων και Λιπαντικών Αυτοκινήτων -11,7-11,7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Όπως προκύπτει από τα στοιχεία του παρακάτω Πίνακα, σημειώθηκε αισθητή μείωση του όγκου των πωλήσεων ακόμα και στα μεγάλα καταστήματα τροφίμων κατά -6,4% σε ετήσια βάση, μετά την πτώση τους κατά -6,6% στο 1 ο 6μηνο 11. Επίσης, σημειώθηκε πτώση του όγκου των πωλήσεων στα πολυκαταστήματα κατά -9,0%, έπειτα την αύξησή τους κατά +1,1% στο 1 ο 6μηνο 11. Επιπρόσθετα, συνεχίζεται και η μεγάλη πτώση του όγκου των πωλήσεων στα μικρά καταστήματα τροφίμων κατά -16,6% στο 1 ο 6μηνο. 12, μετά την μεγάλη πτώση τους κατά -14,2% και στο 1 ο 6μηνο 11. Επίσης, συνεχίζεται η μεγάλη πτώση των πωλήσεων και στα καταστήματα ένδυσης-υπόδησης κατά -22,9% (6μηνο 11: -19,7%), στα καταστήματα επίπλων ηλεκτρικών ειδών-οικιακού εξοπλισμού κατά -18,5% (6μηνο 11: -20,1%), στα καταστήματα με βιβλία-χαρτικά και λοιπά είδη κατά -13,6% στο 6μηνο. 12 (6μηνο 11: -4,3%). Τέλος, μεγάλη ήταν και η πτώση στον κλάδο των φαρμακευτικώνκαλλυντικών κατά -10,5% στο 1 ο 6μηνο. 12, έναντι μείωσης κατά -15,2% στο 1 ο 6μηνο 11. Τα ανωτέρω στοιχεία αντικατοπτρίζουν σε μεγάλο βαθμό και την έξαρση της φοροδιαφυγής στο ΦΠΑ, ιδιαίτερα μετά τον Σεπτέμβριο του 2012. Δείκτες Οικονομικού Κλίματος: Ο δείκτης οικονομικού κλίματος στην Ελλάδα, που καταρτίζεται από το ΙΟΒΕ και δημοσιεύεται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, ενισχύθηκε περαιτέρω στο 77,0 τον Αύγ. 12 από 76,1 τον Ιούλ. 12 και 74,1 τον Ιούν. 12, έναντι 78,3 τον Αύγ. 11. Αντίθετα, ο αντίστοιχος δείκτης οικονομικού κλίματος (ESI) μειώθηκε στην ΕΕ (Αύγ. 12: 87,0, Ιούλ. 12: 89,0) και στη ΖτΕ (Αύγ. 12: 86,1, Ιούλ. 12: 87,9). Ειδικότερα, στην Ελλάδα, οι εξελίξεις στους επιμέρους σχετικούς δείκτες οικονομικής εμπιστοσύνης (με βάση και τα στοιχεία από τις έρευνες του ΙΟΒΕ) έχουν ως ακολούθως: Στη Βιομηχανία, ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης βελτιώθηκε οριακά στο -25,4 τον Αύγ. 12 από -25,5 τον Ιούλ. 12, έναντι -19,3 τον Αύγ. 11. Η εξέλιξη του δείκτη προσδοκιών της Βιομηχανίας οφείλεται κυρίως στην ενδυνάμωση των εκτιμήσεων για την εξέλιξη της παραγωγής στους προσεχείς μήνες (Αύγ. 12: -12,5, Ιούλ. 12: -15,8, Ιούν. 12: -8,7, Μάιος 12: 3,30, Αύγ. 11: -2,1), σε συνδυασμό με τη σημαντική ισχυροποίηση των προσδοκιών για τις πωλήσεις στο προσεχές 3μηνο (Αύγ. 12: -12,4, Ιούλ. 12:-16,9, Ιούν. 12: -6,3, Μάιος 12: 0,70, Αύγ. 11: -1,2). Αυξήθηκε και ο δείκτης υπευθύνων προμηθειών (PMI) στη βιομηχανία (Αύγ. 12: 42,1, Ιούλ. 12: 41,9) και αυξήθηκαν οι μήνες εξασφαλισμένης παραγωγής(αύγ. 12: 4,01, Ιούλ. 12: 3,90, Αύγ. 11: 3,77). Τέλος, βελτιώθηκαν σημαντικά οι θετικές, οι προβλέψεις για τις εξαγωγές στο προσεχές 3μηνο (Αύγ. 12: 12,4, Ιούλ. 12: 8,9, Ιούν. 12: 15,3, Μάιος 12: 12,90, Αύγ.11: 16,4). Στο Λιανικό Εμπόριο, οι επιχειρηματικές προσδοκίες βελτιώθηκαν σημαντικά και τον Αύγ. 12 στο -26,6 από -31,0 τον Ιούλ. 12 και -35,,2 τον Ιούν. 12, έναντι -39,6 τον Αύγ. 11, καθώς ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών διαμορφώθηκε στο -31 τον Αύγ. 12 από -35,2 τον Ιούν. 12, έναντι -38,6 τον Ιούλ. 11. 6

Συγκεκριμένα, βελτιώθηκαν αισθητά οι προοπτικές για τις παραγγελίες στους προσεχείς τρεις μήνες (Αύγ. 12: -44,2, Ιούλ. 12: -48,9, Ιούν. 12: -53,8, Μάιος 12: -48,0, Αύγ. 11: -48,5), όπως και οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές για τις πωλήσεις (Αύγ. 12: -38,6, Ιούλ. 12: 42,2, Ιούν. 12: -48,9, Μάιος 12:-43,3, Αύγ. 11: -44,6). Εντούτοις, το επίπεδο των προσδοκιών στον κλάδο παραμένει σε χαμηλό επίπεδο. Στις Υπηρεσίες, ομοίως ο δείκτης οικονομικού κλίματος ανέκαμψε περαιτέρω τον Αύγ. 12 στο -41,8 από -42,8 τον Ιούλ. 12, -43,2 τον Ιούν. 12, αλλά παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα, συγκρινόμενος με το -22,4 τον Αύγ. 11. Οι προοπτικές της ζήτησης για το επόμενο 3μηνο βελτιώθηκαν στο -24,8 τον Αύγ. 12 από -30,7 τον Ιούλ. 12, από το πολύ χαμηλό -37,87 τον Ιούν. 12, έναντι -13,0 τον Αύγ. 11. Στον κλάδο του εξωτερικού τουρισμού οι επιχειρηματικές προσδοκίες κινούνται σε πολύ ικανοποιητικά επίπεδα. Ειδικότερα, στα «Ξενοδοχεία-Εστιατόρια» ο δείκτης εμπιστοσύνης ήταν στο 83,3 τον Αύγ. 12 (Ιούλ. 12: 88,2), από το χαμηλό 74,5 τον Ιούν. 12 και το απογοητευτικό 57,3 τον Μάιο 12. Επίσης, στα «Τουριστικά Πρακτορεία» ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών αυξήθηκε σημαντικά στο 98,3 τον Αύγ. 12 από στο 83,2 τον Ιούλ. 12, από 73,1 τον Ιούν 12. Οι εξελίξεις αυτές προοιωνίζουν πολύ εξελίξεις στον Τουρισμό στο τελευταίο 5μηνο. 12, μετά το αρνητικό κλίμα πού είχε σχηματισθεί μέχρι το 1 ο 5μηνο 12 και τη βελτίωση που σημειώθηκε στο 2μηνο Ιουν.-Ιουλ. 2012. Στις Κατασκευές, ο δείκτης οικονομικού κλίματος βελτιώθηκε σημαντικά στο -52,6 τον Αύγ. 12 από το πολύ χαμηλό -56,3 τον Ιούλ. 12 και -61,8 τον Ιούν. 12, έναντι -77,4 τον Αύγ. 11. Η βελτίωση αυτή προέρχεται, αφενός από την ενίσχυση των επιχειρηματικών προσδοκιών στις κατασκευές Δημοσίων Έργων, δεδομένου ότι υπάρχει κινητικότητα στην επανεκκίνηση των έργων βασικής υποδομής και αφετέρου από την αλματώδη άνοδο των προσδοκιών στην κατασκευή κατοικιών τον Αύγ. 12. (Αύγ. 12: 60,0, Ιούλ. 12: 40,9, Ιούν. 12: 38,0, Ιαν. 12: 22,0, Αύγ. 11: 4,1). Σημειώνεται η αύξηση του δείκτη προσδοκιών στην κατασκευή κατοικιών που παρατηρείται από τον Ιαν. 12. Τέλος, η Καταναλωτική Εμπιστοσύνη των Νοικοκυριών επιδεινώθηκε ελαφρά στο -65,2 τον Αύγ. 12 μετά μια σειρά διαρκούς βελτίωσης (Ιούλ. 12: -64,7, -70,4 Ιούν. 12, -75,8 Μάιος 12, έναντι -71,2 τον Αύγ. 11), εξαιτίας κυρίως της προαναγγελίας μέτρων πολύ συσταλτικής μακροοικονομικής πολιτικής. Παγκόσμια Οικονομία ΗΠΑ: Η αύξηση του ΑΕΠ στο 2 ο 3μηνο. 12 (2η εκτίμηση) διαμορφώθηκε στο 1,7% σε ετησιοποιημένη βάση (1 η εκτίμηση: 1,5%), από 2,0% στο 1 ο 3μηνο 12, 3,0% στο 4 ο 3μηνο 11, 1,8% στο 3 ο 3μηνο 11, 1,3% στο 2 ο 3μηνο 11 και 1,8% το 2011. Σημειώνεται η υποχώρηση του ρυθμού αύξησης της καταναλωτικής δαπάνης συγκριτικά με το 1 ο 3μηνο 12. Συγκεκριμένα, η αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης διαμορφώθηκε στο 1,7% σε ετησιοποιημένη βάση από 2,4% στο 1 ο 3μηνο 12, 2,1% στο 4 ο 3μηνο 11, 1,7% στο 3 ο 3μηνο 11, 0,7% στο 2 ο 3μηνο 11 και 2,5% το 2011. Η κατανάλωση διαρκών καταναλωτικών αγαθών σημείωσε μηδενική μεταβολή σε ετησιοποιημένη βάση το 2 ο 3μηνο 12, από 11,5% στο 1 ο 3μηνο 12, 16,1% στο 4 ο 3μηνο 11, -5,3% στο 2 ο 3μηνο 11 και 7,2% το 2011. Η κυβερνητική δαπάνη (για κατανάλωση και επενδύσεις) υποχώρησε εκ νέου κατά -0,9% στο 2 ο 3μηνο 12 από -3,0% στο 1 ο 3μηνο 12, -4,2% στο 4 ο 3μηνο 12, -0,1% στο 3 ο 3μηνο του 2011, -0,9% στο 2 ο 3μηνο 11 και -3,1% το 2011. Η αρνητική πορεία ενδέχεται να συνεχισθεί και στα επόμενα 3μηνα, καθώς θα τίθενται σταδιακά σε εφαρμογή αυστηρότερα μέτρα για τη μείωση των δημοσίων δαπανών. ΗΠΑ - ΑΕΠ % μεταβολή σε ετησιοποιημένη βάση 2ο 3μηνο'12 1ο 3μηνο'12 4ο 3μηνο'11 2011 ΑΕΠ 1,7 2,0 1,8 1,8 Κατ. Δαπάνη 1,7 2,4 1,7 2,5 Διαρκή Αγαθά 0,0 11,5 5,7 7,2 Επιχ. Επενδύσεις 4,2 7,5 15,7 8,6 Επενδ. σε κατοικίες 8,9 20,5 1,3-1,4 Εξαγωγές 6,0 4,4 4,7 6,7 Εισαγωγές 2,9 3,1 1,2 4,8 Πηγή: Bureau of Economic Analysis Θετική επίπτωση στην αύξηση του ΑΕΠ στο 2 ο 3μηνο 12 είχαν οι καθαρές εξαγωγές, κατά +0,32 ποσοστιαίες μονάδες (αύξηση των εξαγωγών κατά 6,0% σε ετησιοποιημένη βάση και αύξηση των εισαγωγών κατά 2,9%). Θετική συμβολή στην αύξηση του ΑΕΠ στο 2 ο 3μηνο 12 είχαν και οι επιχειρηματικές επενδύσεις, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 4,2% (1 ο 3μηνο 12: 7,5%), ενώ οι επενδύσεις σε κατοικίες αυξήθηκαν επίσης κατά 8,9%, (1 ο 3μηνο 12: 20,5%). Η αύξηση των επενδύσεων αναμένεται να επιβραδυνθεί στα επόμενα 3μηνα αν εφαρμοσθούν νέα μέτρα δημοσιονομικής πολιτικής τα οποία ενδεχομένως να επιδράσουν περιοριστικά στην αύξηση της εγχώριας ζήτησης και εάν η αυξητική πορεία των εξαγωγών των ΗΠΑ δεν αποδειχθεί εξαιρετικά ανθεκτική. Επιπλέον, η προσωπική κατανάλωση των ιδιωτών αυξήθηκε κατά 0,4% σε ετήσια βάση τον Ιούλ. 12, έναντι μηδενικής μεταβολής τον Ιούν. 12 και μείωσής της κατά -0,2% τον Μάιο 12. Το διαθέσιμο εισόδημα αυξήθηκε κατά 0,3% σε ετήσια βάση τον Ιούλ. 12 από 0,3% τον Ιούν. 12 και τον Μάιο 12. Στον τομέα της κατανάλωσης, ο τελικός δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Reuters/UoM σημείωσε σημαντική αύξηση στο 74,3 τον Αύγ. 12 από 72,3 τον Ιούλ. 12, 73,2 τον Ιούν. 12 και 79,3 τον Μάιο 12. Η εξέλιξη αυτή ήταν αντίθετη από τη μεγάλη πτώση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Conference Board τον Αύγουστο του 2012. Στον τομέα της παραγωγής σημειώθηκε οριακή υποχώρηση του δείκτη υπευθύνων προμηθειών Chicago PMI στο 53,0 τον Αύγ. 12, έναντι 53,7 τον 7

Ιούλ. 12, 52,9 τον Ιούν. 12 και 52,7 τον Μάιο 12. Ωστόσο, ο δείκτη υπευθύνων προμηθειών ISM στη μεταποιητική βιομηχανία σημείωσε νέα πτώση στο 49,6 τον Αύγ. 12, από 49,8 τον Ιούλ. 12. Αντίθετα, ο αντίστοιχος δείκτης PMI στη μεταποίηση που καταρτίζεται από την MARKIT βελτιώθηκε ελαφρά στο 51,5 τον Αύγ. 12, από 51,4 τον Ιούλ. 12. Στην αγορά ακινήτων, οι επικείμενες πωλήσεις κατοικιών αυξήθηκαν κατά 2,4% σε μηνιαία βάση τον Ιούλ. 12, μετά τη μείωσή τους κατά -1,4% τον Ιούν. 12, ενώ σε ετήσια βάση οι εν λόγω πωλήσεις ήταν αυξημένες κατά 12,4%. Στην αγορά εργασίας, οι αιτήσεις για εγγραφή στα ταμεία ανεργίας παρέμειναν αμετάβλητες την εβδομάδα που έκλεισε την 25.08.2012 και διαμορφώθηκαν στις 374 χιλ. Επίσης, ο μέσος 4 εβδομάδων διαμορφώθηκε στις 370,25 χιλ. κάτω από το κρίσιμο όριο των 400 χιλ., που σηματοδοτεί ανάπτυξη στην οικονομία. Ζώνη του Ευρώ: Επιβεβαιώνονται οι ενδείξεις για ύφεση στη ΖτΕ, καθώς μετά την πτώση του ΑΕΠ κατά -0,2% σε 3μηνιαία βάση το 2 ο 3μηνο. 12, νέα μεγαλύτερη πτώση αναμένεται το 3 ο 3μηνο. 12. Ειδικότερα, ανακοινώθηκαν τα εξής στοιχεία: α) Ο δείκτης οικονομικού κλίματος (ESI) στη ΖτΕ μειώθηκε και πάλι σε επίπεδο χαμηλότερο του αναμενομένου στο 86,1 τον Αύγ. 12, από 87,9 τον Ιούλ. 12, το οποίο συμβαδίζει με πτώση του ΑΕΠ άνω του 1,5% σε ετήσια βάση (-0,4% το 2 ο 3μηνο. 12). Όσον αφορά στους επιμέρους δείκτες, ο υποδείκτης των υπηρεσιών χειροτέρευσε αισθητά στο -10,8 τον Αύγ. 12, από -0,5 τον Ιούλ. 12 και -7,4 τον Ιούν. 12, ενώ και ο υποδείκτης στη μεταποίηση μειώθηκε στο -15,3 τον Αύγ. 12, από -15,1 τον Ιούλ. 12, επιβεβαιώνοντας την έντονη ύφεση στη μεταποίηση, καθώς το επίπεδο αυτό συμβαδίζει με πτώση της βιομηχανικής παραγωγής περί το -5,0% σε ετήσια βάση, από -2,1% τον Ιούλ. 12. Επιπλέον, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης χειροτέρευσε εκ νέου, στο -24,3 τον Αύγ. 12, από -21,5 τον Ιούλ. 12, προοιωνίζοντας πτώση της καταναλωτικής δαπάνης τους επόμενους μήνες. Εξάλλου, η επιβάρυνση των νοικοκυριών με τη μείωση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων σε συνδυασμό με το πολύ υψηλό ποσοστό ανεργίας και τον πληθωρισμό δεν επιτρέπουν προσδοκίες για ουσιαστική αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης στα επόμενα 3μηνα. Πτώση του δείκτη σημειώθηκε, όπως αναμενόταν, στις χώρες που βρίσκονται ήδη σε ύφεση, όπως η Ισπανία και η Ιταλία, ωστόσο ο δείκτης μειώθηκε και στη Γερμανία. Πιο συγκεκριμένα, στη Γερμανία, ο δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε στο 95,8 τον Αύγ. 12, από 96,8 τον Ιούλ. 12 και 100,5 τον Ιούν. 12, και διαμορφώνεται για 2 ο συνεχή μήνα σε επίπεδο χαμηλότερο από τον μέσο όρο της ΖτΕ (1990-2012: 100). Αντίθετα, στη Γαλλία ο δείκτης ESI βελτιώθηκε στο 89,5 τον Αύγ. 12, από 89,1 τον Ιούλ. 12, αν και παραμένει σε χαμηλό επίπεδο. Τέλος, στην Ισπανία και την Ιταλία, ο δείκτης μειώθηκε στο 82,8 και 78,6 αντίστοιχα τον Αύγ. 12, έναντι 87.7 και 81,0 τον Ιούλ. 12 αντίστοιχα, ενώ στην Πορτογαλία, ο δείκτης βελτιώθηκε ελαφρά στο 79,1 τον Αύγ. 12, από 76,4 τον Ιούλ. 12, αν και παραμένει σε πολύ χαμηλό επίπεδο. β) Ο δείκτης ΡΜΙ στη μεταποίηση βελτιώθηκε τον Αύγ. 12 τόσο στη ΖτΕ, όσο και στη Γαλλία και Γερμανία, έναντι ωστόσο διαμόρφωσης των δεικτών τον Ιούλ. 12 σε χαμηλό επίπεδο 3 ετών. Στη ΖτΕ, ο δείκτη ΡΜΙ ενισχύθηκε στο 45,1, μετά από την πτώση σε χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 37 μηνών, στο 44,0 τον Ιούλ. 12. Ο δείκτης παραμένει κάτω του 50 για 13 ο συνεχή μήνα, επιβεβαιώνοντας την ύφεση στον κλάδο, που θα έχει αρνητική επίπτωση στο ΑΕΠ το 3 ο 3μηνο. 12. Επίσης, είναι πλέον εμφανές ότι η έντονη ύφεση στον κλάδο της μεταποίησης έχει επεκταθεί σε όλες τις οικονομίες της ΖτΕ, εκτός της Ιρλανδίας, ακόμα και στη Γερμανία. Ειδικότερα, στη Γερμανία ο δείκτης ΡΜΙ στη μεταποίηση βελτιώθηκε ελαφρά στο 44,7 τον Αύγ. 12 (Ιούλ. 12: 43,0), αν και παραμένει κάτω του 50 για 6 ο συνεχή μήνα, εξέλιξη που σε συνδυασμό με την επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, και κυρίως της Κίνας, αντανακλά πτώση της οικονομικής δραστηριότητας το 3 ο 3μηνο. 12, μετά τη αύξησή του ΑΕΠ κατά +0,3% σε 3μηνιαία βάση το 2 ο 3μηνο. 12. Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών στην Μεταποίηση Αύγ. 12 Ιούλ. 12 Ιούν. 12 Μάιος. 12 ΖτΕ 45,1 44,0 45,1 45,1 Γερμανία 44,7 43,0 45,0 45,2 Γαλλία 46,0 43,4 45,2 44,7 Ιταλία 43,6 44,3 44,6 44,8 Ισπανία 44,0 42,3 41,1 42,0 Πηγή: Reuters Στη Γαλλία ο δείκτης ΡΜΙ στη μεταποίηση επίσης βελτιώθηκε στο 46,0 τον Αύγ. 12, από 43,4 τον Ιούλ. 12, ενώ θετική εξέλιξη είναι και η αύξηση του υποδείκτη της απασχόλησης στο 46,6 τον Αύγ. 12, από 44,1 τον Ιούλ. 12. Ωστόσο, η στασιμότητα της οικονομίας επιβάλλει μείωση του εργατικού δυναμικού στον κλάδο της μεταποίησης, ενώ τα συνδικάτα εκτιμούν την μείωση αυτή σε 75 χιλ. άτομα. Στην Ιταλία, χώρα που εφαρμόζει πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής και βρίσκεται ήδη σε ύφεση, ο δείκτης ΡΜΙ στη μεταποίηση υποχώρησε εκ νέου στο 43,6 τον Αύγ. 12, έναντι προβλέψεων για μικρή αύξηση, από 44,8 τον Ιούλ. 12. Επιπλέον, και ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης μειώθηκε στο 86 τον Αύγ. 12, από 86,5 τον Ιούλ. 12, και διαμορφώνεται πολύ κοντά στο ιστορικά χαμηλό επίπεδο, αντικατοπτρίζοντας τις ανησυχίες των καταναλωτών για τα μελλοντικά τους εισοδήματα και δείχνει περαιτέρω αδυναμία της ιδιωτικής κατανάλωσης. Τέλος, στην Ισπανία ο δείκτης βελτιώθηκε ελαφρά αλλά παραμένει κάτω του 50 για 16 ο συνεχή μήνα, ενώ στην Ιρλανδία, οικονομία η οποία φαίνεται ότι βρίσκεται σε πορεία σταθερής ανάκαμψης, ο δείκτης ΡΜΙ διαμορφώθηκε άνω του 50, αν και χειροτέρευσε στο 50,9 τον Αύγ. 12, από 53,9 τον Ιούλ. 12. γ) Στην αγορά εργασίας η ανεργία παρέμεινε στο ιστορικά υψηλό επίπεδο, 11,3% και τον Ιούλ. 12, από 11,2% τον Μάιο 12 και 10,1% τον Ιούλ. 11. ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε κατά 88 χιλ. σε μηνιαία βάση τον Ιούλ. 12, και διαμορφώνεται συνολικά στα 18,0 εκατ. άτομα. Όσον αφορά τις επιμέρους οικονομίες, το ποσοστό ανεργίας στη Γερμανία παρέμεινε στο 8

5,5% τον Ιούλ. 12 για 4 ο συνεχή μήνα. Επιπλέον, από τα εθνικά στατιστικά στοιχεία της Γερμανίας, προκύπτει ότι ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε κατά 9 χιλ. σε μηνιαία βάση τον Αύγ. 12 στα 2,901 εκατ. Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε στο 6.8% για 2 ο συνεχή μήνα τον Αύγ. 12. Ωστόσο, δεν αναμένεται περαιτέρω βελτίωση της ανεργίας στους επόμενους μήνες, καθώς, με βάση τους δείκτες οικονομικού και επιχειρηματικού κλίματος, αναμένεται στασιμότητα αν όχι πτώση του ΑΕΠ στο 3 ο 3μηνο. 12. Ποσοστό ανεργίας στη ΖτΕ και σε επιλεγμένες οικονομίες Ιούλ. 12 Ιούν. 12 Μάιος 12 Απρ. 12 Ιούλ. 11 ΖτΕ 11,3 11,3 11,2 11,1 10,1 Γερμανία 5,5 5,5 5,5 5,5 5,9 Γαλλία 10,3 10,2 10,1 10,0 9,6 Ιταλία 10,7 10,7 10,5 10,6 8,2 Ισπανία 25,1 24,9 24,8 24,4 21,7 Ιρλανδία 14,9 14,8 14,7 14,7 14,7 Ολλανδία 5,3 5,1 5,1 5,2 4,3 Αυστρία 4,5 4,5 4,3 4,1 3,8 Πηγή: Eurostat υψηλότερο ποσοστό ανεργίας εξακολουθεί να διαμορφώνεται στην Ισπανία (Ιούλ. 12: 25,1%), ενώ πολύ υψηλό είναι το ποσοστό στην Πορτογαλία και την Ιρλανδία, όπου αυξήθηκε στο 14,9% τον Ιούλ. 12. Στην Ολλανδία η ανεργία αυξήθηκε στο 5,3% τον Ιούλ. 12, αν και παραμένει σε πολύ χαμηλό επίπεδο, ενώ το χαμηλότερο ποσοστό σημειώνεται στην Αυστρία (4,5%). δ) Σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση, ο πληθωρισμός στη ΖτΕ εκτιμάται ότι ανήλθε στο 2,6% τον Αύγ. 12, από 2,4% που είχε διατηρηθεί τους 3 προηγούμενους μήνες. Η άνοδος αυτή πιθανότατα οφείλεται στην αύξηση της τιμής της ενέργειας και δεν αναμένεται να συνεχισθεί η αυξητική τάση του πληθωρισμού τους επόμενους μήνες, καθώς η οικονομία εισέρχεται σε ύφεση. Ωστόσο, η αύξηση του πληθωρισμού ενδεχομένως να εμποδίσει την ΕΚΤ στο να προβεί σε νέα μείωση των επιτοκίων κάτω του 0,75% στις 6.9.2012. Στη Γαλλία το ποσοστό ανήλθε στο 10,3% τον Ιούλ. 12, ενώ στην Ιταλία παρέμεινε στο 10,7%. Το 9

Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Τετάρτη 5 Σεπτεμβρίου 2012 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012Ε ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) 5,5 3,0-0,2-3,2-3,5-6,9-6,0 Ιδιωτική Κατανάλωση 4,3 3,7 4,0-1,3-3,6-7,1-5,7 Δημόσια Κατανάλωση 2,3 7,6-2,1 4,8-7,2-9,1-11,0 Ακαθάριστες Επενδύσεις 20,4 5,4-6,7-15,2-15,0-20,7-6,6 - Κατοικίες 31,4-9,0-28,2-23,5-18,0-23,6-18,0 - Εξοπλισμός 15,6 37,0 1,3-24,0-20,0-22,1-5,5 Μεταποίηση 2,0 2,2-4,7-11,2-5,1-9,5-3,5 Ανεργία (%) 8,9 8,3 7,6 9,5 12,5 17,7 21,5 Συνολική Απασχόληση 1,9 1,2 1,1-1,0-2,7-6,4-4,8 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (μέσα επίπεδα) 3,2 3,0 4,2 1,3 4,7 3,3 1,3 Κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος (1995=100) 2,2 5,0 8,7 6,6-3,8-2,6-6,8 Πιστωτική Επέκταση (προς ιδιωτικό τομέα) 21,1 21,5 15,9 4,1 0,0-3,1-5,5 Έλλειμμα Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) -5,7-6,5-9,8-15,6-10,3-9,1-7,1 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών με κεφαλαιακές μεταβιβάσεις (% ΑΕΠ) -9,6-12,4-13,3-10,3-9,2-8,6-5,5 Πηγή: ΔΟΜ Alpha Bank, ΕΛΣΤΑΤ, European Comission, Spring 2012 Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας 2010 2011 2011 2012 έτος I II III IV έτος διαθέσιμη περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικών Πωλήσεων (εκτός καυσίμων) -6,9-14,0-11,7-8,7-8,7-8,7-11,7 (6μην) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων -37,2-55,9-42,2-34,4-29,8-29,8-43,4 (7μην) Οικοδομική Δραστηριότητα -23,7-54,2-44,6-35,5-36,0-37,7-8,2 (4μην) Μεταποίηση -5,1-7,1-9,6-8,0-9,5-9,5-6,6 (5μην) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 43,8 43,7 45,6 43,9 41,1 43,6 42,1 (Αύγ) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 79,3 82,2 77,5 76,5 74,2 77,6 75,6 (7μην) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Μεταποίηση 75,8 79,2 77,6 78,3 72,5 76,9 75,0 (7μην) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -63-69 -71-74 -83-74 -76,1 (7μην) Πιστωτική Επέκταση Ιδιωτικός Τομέας 0,0-0,4-1,2-2,2-3,1-3,1-4,8 (Ιούλ) Επιχειρήσεις 1,1 1,1 0,2-0,9-2,0-2,0-5,3 (Ιούλ) - Βιομηχανία -2,0-1,2-2,2 0,5 0,1 0,1-6,7 (Ιούλ) - Κατασκευές 1,9-0,4-0,3-2,1-7,4-7,4-7,4 (Ιούλ) - Τουρισμός 2,9 0,2 0,5-0,8-2,3-2,3-1,1 (Ιούλ) Νοικοκυριά -1,2-1,9-2,5-3,1-3,9-3,9-4,3 (Ιούλ) - Καταναλωτική Πίστη -4,2-4,6-5,8-6,5-6,4-6,4-5,9 (Ιούλ) - Στεγαστικά Δάνεια -0,3-1,3-1,7-2,1-2,9-2,9-3,5 (Ιουλ) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή 4,7 4,7 3,5 2,4 2,8 3,3 1,3 (Ιούλ) Δομικός Πληθωρισμός 3,0 2,5 1,7 0,7 1,3 1,5 0,6 (Ιούλ) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -4,7-5,4-4,9-4,3-5,9-5,1-9,3 (3μην) Επιτόκια Ταμιευτηρίου 0,38 0,39 0,40 0,40 0,41 0,40 0,42 (Ιουλ) Δάνεια προς επιχειρήσεις 6,14 6,88 7,35 7,73 7,88 7,46 7,56 (Ιουλ) Καταναλωτικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 11,64 12,25 12,51 12,68 12,04 12,37 11,44 (Ιουλ) Στεγαστικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 3,84 4,48 4,77 4,94 4,66 4,71 3,42 (Ιουλ) Απόδοση 10-ετούς Ομολόγου 8,95 11,92 14,76 18,23 28,95 18,69 27,99 (Ιούν) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,5-8,0-7,3-5,0-7,5-6,9-6,5 (1ο 3μην) Κατανάλωση Νοικοκυριών -3,9-8,6-7,4-5,2-7,0-7,1-8,5 (1ο 3μην) Επενδύσεις -18,0-24,2-19,6-16,4-22,2-20,7-21,3 (1ο 3μην) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 3,8-2,4 0,8 4,5-6,1-0,3 1,4 (1ο 3μην) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -4,8-9,8-4,5-3,8-14,2-8,1-16,6 (1ο 3μην) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δις Εξαγωγές Αγαθών 17,1 4,3 9,5 15,1 20,2 20,2 10,4 (6μην) Εισαγωγές Αγαθών 45,4 11,9 23,7 36,0 47,5 47,5 21,5 (6μην) Εμπορικό Ισοζύγιο -28,3-7,6-14,2-21,0-27,2-27,2-11,1 (6μην) Ισοζύγιο Αδήλων Πόρων 6,3 0,6 1,2 7,1 8,8 8,8 5,0 (6μην) Aναλογία Αδήλων Πόρων προς Εμπορικό Έλλειμμα 22,3 7,5 8,6 34,0 32,4 32,4 45,5 (6μην) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών (κεφαλ. μεταβιβ.) -22,0-7,0-13,0-13,9-18,4-18,4-6,0 (6μην) Άμεσες Επενδύσεις (καθ. μεταβολή ροής) 0,7-0,3-0,7-1,6 0,03 0,03 0,3 (6μην) Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου (καθ. μεταβολή ροής) -20,9-6,1-9,7-14,6-17,3-17,3-72,0 (6μην) Χρηματιστήριο Γενικός Δείκτης Τιμών ΧΑ 1.413,9 1.535,2 1.279,1 798,4 680,4 680,4 646,8 (Αύγ) (% μεταβολή ΓΔ) -35,6-25,8-10,8-45,7-51,9-51,9-29,4 Χρηματιστηριακή Αξία (% ΑΕΠ) 23,3 25,7 21,4 13,8 11,8 11,8 10,2 Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος και ΕΛΣΤΑΤ.