Forex & Interest Rates Navigator

ΑΠΡΙΛΙΟΣ 9 Forex & Interest Rates Navigator Τμήμα Αναλύσεως Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΣΧΕΔΙΑΣΜΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος και η μικρότερη (,5) της αναμενόμενης (,5) μείωση του επιτοκίου αναφοράς της ΕΚΤ ευνόησαν το ευρώ. Η διστακτικότητα των Αρχών άσκησης της δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη για επιθετικότερη δράση επηρεάζει αρνητικά το ευρωπαϊκό νόμισμα μεσοπρόθεσμα. ΗΠΑ Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος κυρίως μετά τη σύνοδο του Ομίλου G συνδυαστικά με την απόφαση της Fed να υιοθετήσει μέτρα ποσοτικής εξομάλυνσης επηρεάζουν αρνητικά το δολλάριο ΗΠΑ. Η εκτίμηση ότι η αμερικανική οικονομία θα εξέλθει ταχύτερα της ύφεσης διατηρεί το ευνοϊκό κλίμα για το αμερικανικό νόμισμα μεσοπρόθεσμα. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος ευνόησε το βρετανικό νόμισμα. Η διατήρηση της ανησυχίας για την προοπτική της οικονομίας της Μ. Βρετανίας επηρεάζει αρνητικά τη στερλίνα. ΙΑΠΩΝΙΑ Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος συνδυαστικά με τα ιδιαίτερα δυσμενή στοιχεία για την ιαπωνική οικονομία και την πολιτική αβεβαιότητα προκάλεσαν πιέσεις στο γιεν. ΕΛΒΕΤΙΑ Η παρέμβαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας στην αγορά συναλλάγματος με σκοπό να αποφύγει την περαιτέρω ανατίμηση του ελβετικού φράγκου επηρεάζει σημαντικά την πορεία του ελβετικού νομίσματος. ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΤΑΘΜΙΣΜΕΝΟΥ ΔΕΙΚΤΗ ΔΟΛΛΑΡΙΟΥ & ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΟΥ ΔΕΙΚΤΗ S&P 5,8 ΗΠΑ: Χρηματιστηριακός Δείκτης S&P και Δείκτης Δολλαρίου DXY 5 S&P 5 Δείκτης Δολλαρίου,6,4 95, 9, 8 85 S&P 5 DXY 6 8 6/7 7/7 8/7 9/7 /7 /7 /7 /8 /8 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 8/8 9/8 /8 /8 /8 /9 /9 3/9 4/9 Τμήμα Αναλύσεως Διεθνών Αγορών τ. 36 865, marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

Απρίλιος 9 ΕΥΡΩ - Τρέχουσα τάση: Διόρθωση μετά την ανοδική αντίδραση ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος και η μικρότερη (,5) της αναμενόμενης (,5) μείωση του επιτοκίου αναφοράς της ΕΚΤ ευνόησαν το ευρώ. Σημαντική άνοδο κατέγραψε το ευρώ έναντι του δολλαρίου μετά την απόφαση της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ στις 8 Μαρτίου να προχωρήσει στην υιοθέτηση μέτρων ποσοτικής εξομάλυνσης με αποτέλεσμα να ενισχυθεί (9/3) σε υψηλό ($,3737) σχεδόν ½ μηνών. Τα δυσμενή στοιχεία που ανακοινώνονται για την οικονομία των χωρών της Ευρωζώνης σε συνδυασμό με την υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας ευρωπαϊκών χωρών (Ουγγαρίας, Ιρλανδίας) περιόρισαν την άνοδο του ευρωπαϊκού νομίσματος. Η εκτίμηση ότι η επιθετικότερη και ταχύτερη αντίδραση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ συγκριτικά με εκείνη της ΕΚΤ και το δημοσιονομικό πρόγραμμα στήριξης θα οδηγήσουν στην ταχύτερη ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας από την ύφεση ευνοούν το δολλάριο ΗΠΑ έναντι του ευρώ μεσοπρόθεσμα. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση για το ευρώ έναντι του δολλαρίου. Daily QEUR=,,638 BarOHLC; QEUR=; Bid 7/4/9;,3394;,347;,35;,354 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 7/4/9;,3754 SMA; QEUR=; Bid(Last); 5; 7/4/9;,986 SMA; QEUR=; Bid(Last); ;,,47,,47 6,8 7/4/9;,46,36 5,,483 38,,3745 38,,384 5,,35 6,8,339 6,8,3854 5,,3586 38,,339 4/7/8-6/5/9 (GMT) Price USD,,453,,38,,33.34 RSI; QEUR=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 7/4/9; 47,759 Value 6 8 6 6 3 7 6 6 6 6 6 Q3 8 Q4 8 Q 9 Q 9 Το ευρώ διέσπασε το εύρος τιμών $,45-,3 μετά την ανακοίνωση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ στις 8 Μαρτίου ότι θα υιοθετήσει μέτρα ποσοτικής εξομάλυνσης. Αρχική στήριξη για το ευρώ στα $,3 (χαμηλό 3/3/9). Σημαντική στήριξη για το ευρώ στην περιοχή των $,985 (χαμηλό 8/3/9 & κινητός μέσος 5,5,48,44,4,36,3,8 ημερών). Επόμενα επίπεδα στήριξης τα $,455 (χαμηλό 4/3/9), $,4 (χαμηλό //8), $,387 (χαμηλό 3//8) και $,38 (χαμηλό 8//8). Πιο μακροπρόθεσμα επίπεδα στήριξης το ψυχολογικό όριο των $, και τα $,638 (χαμηλό 7//5). Σημαντική αντίσταση για το ευρώ στην περιοχή των $,374-,3855 ($,3737 (υψηλό 9/3/9), $,3755 (κινητός μέσος ημερών), $,3798-,385 (υψηλό 8//9 και 38, Fibonacci Retracement, $,38-,479), $,3855 (6,8 Fibonacci Retracement $,479-$,455). Επόμενη σημαντική περιοχή αντίστασης στα $,4355-6 (38,, Fibonacci Retracement, $,638-,638) & (υψηλό 9//8). Πιο μακροπρόθεσμο σημαντικό επίπεδο αντίστασης τα $,479 (υψηλό 8//8). Σημαντικές Εξελίξεις Μαρτίου Το ευρώ παρουσίασε το Μάρτιο έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ ενίσχυση της τάξεως του 4,95. Τη διατήρηση της δυσμενούς μακροοικονομικής εικόνας της Ευρωζώνης κατέδειξε η πλειονότητα των στοιχείων που ανακοινώθηκαν το μήνα Μάρτιο. Σε ιστορικά χαμηλά οι δείκτες βιομηχανίας και υπηρεσιών PMI το Φεβρουάριο, ωστόσο το Μάρτιο παρουσίασαν μη αναμενόμενη βελτίωση. Ο δείκτης επενδυτικού κλίματος Sentix υποχώρησε το Μάρτιο σε χαμηλό (-4,7) 6 ετών και ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης σε ιστορικά χαμηλό (64,6). 5 5 95 9 85 8 75 7 65 6 μονάδες ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Δείκτης Οικονομικής Εμπιστοσύνης & ΑΕΠ (988-9) ετήσια μεταβολή () Δείκτης οικονομικής Εμπιστοσύνης /88 /89 /9 /9 /9 /93 /94 /95 /96 /97 /98 /99 / / / /3 /4 /5 /6 /7 /8 /9 Ωστόσο, στη Γερμανία ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης ZEW που αντικατοπτρίζει τις προσδοκίες για την πορεία της οικονομίας τους επόμενους 6 μήνες κατέγραψε το Μάρτιο μη αναμενόμενη βελτίωση (-3,5, εκτίμηση: -8,) και διαμορφώθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 7. Ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος IFO διαμορφώθηκε το Μάρτιο σε ιστορικά χαμηλό επίπεδο (8,) ενώ ο δείκτης προσδοκιών παρουσίασε για τρίτο συνεχή μήνα βελτίωση. Η βιομηχανική παραγωγή στην Ευρωζώνη παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά (από το 986) υποχώρηση (-7,3). Ο ΟΟΣΑ αναθεώρησε την εκτίμησή του για τη συρρίκνωση ΑΕΠ 6 5 4 3 - - Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 της οικονομίας της Ευρωζώνης το 9 στο 4, από,5. Το επίπεδο της απασχόλησης παρουσίασε σε τριμηνιαία βάση το δ τρίμηνο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-,3) από καταγραφής των στοιχείων (995), επιβεβαιώνοντας τις αρνητικές επιπτώσεις της χρηματοπιστωτικής κρίσης στην αγορά εργασίας και την πραγματική οικονομία. Σύμφωνα με την αρχική μέτρηση, ο ετήσιος πληθωρισμός το Μάρτιο υποχώρησε στο,6 (εκτίμηση:,7) που συνιστά το χαμηλότερο επίπεδο από καταγραφής των στοιχείων έναντι, το Φεβρουάριο, παραμένοντας χαμηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<) για 4 ο συνεχή μήνα. ΔΤΚ ετή σια μ εταβ ολή ( ) 6 5 4 3 Ευρωζώνη: Δείκτης Τιμών Καταναλωτή και Ανεργία 99-9 Πληθωρισμός Ανεργία /9 /9 /93 /94 /95 /96 /97 /98 /99 / / / /3 /4 /5 /6 /7 /8 /9 Επίσης, ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ3 παρουσίασε σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο τη μικρότερη αύξηση (5,9) από τον Οκτώβριο του 4, υπερβαίνοντας ωστόσο το επιθυμητό επίπεδο της ΕΚΤ (4,5). Τα δάνεια προς τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις παρουσίασαν τη μικρότερη αύξηση των τελευταίων 4 ετών. Τα ανωτέρω επιβεβαιώνουν τη σημαντική αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων. Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις Απριλίου προέβη σε μικρότερη (5 μ.β.) της αναμενόμενης (5 μ.β.) μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο,5 (χαμηλότερο ιστορικά). Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ στη συνέντευξη τύπου επεσήμανε την εξασθένιση των πληθωριστικών πιέσεων και των πληθωριστικών προσδοκιών κυρίως λόγω υποχώρησης των τιμών των εμπορευμάτων και της δυσμενούς οικονομικής προοπτικής. Ανέφερε ότι ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει σημαντικά, αναμένεται να διαμορφωθεί σε αρνητικά επίπεδα προσωρινά στα μέσα του έτους και να παραμείνει υπό του επιθυμητού στόχου του το. Επεσήμανε ότι τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία επιβεβαιώνουν ότι η ζήτηση στην Ευρωζώνη είναι πολύ αδύναμη το τρέχον έτος, τόνισε ότι η Ευρωζώνη βιώνει 9 8 7 6 Ανεργία ( ) σοβαρή οικονομική επιβράδυνση ενώ εκτίμησε σταδιακή ανάκαμψη της οικονομίας κατά τη διάρκεια του. Πρόσθεσε ότι οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη είναι σε γενικές γραμμές ισορροπημένοι. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης επανέλαβε ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να παρακολουθεί «πολύ στενά» τις εξελίξεις, εξέφρασε την ανησυχία του για τις αρνητικές επιπτώσεις της χρηματοοικονομικής αναταραχής στην πραγματική οικονομία και τον κίνδυνο υιοθέτησης μέτρων προστατευτισμού. Επεσήμανε, επίσης, την ανάγκη σεβασμού του Συμφώνου Σταθερότητας και Ανάπτυξης από τις κυβερνήσεις. Ανέφερε ότι η απόφαση ελήφθη με γενική συναίνεση, χαρακτήρισε τα τρέχοντα επίπεδα των επιτοκίων εξαιρετικά χαμηλά, δήλωσε ωστόσο ότι το τρέχον επίπεδο του επιτοκίου αναφοράς δεν είναι το χαμηλότερο και δεν απέκλεισε περαιτέρω μείωση με πολύ μετρημένο τρόπο. Επανέλαβε ότι η ΕΚΤ δεν δεσμεύετε και θα πράξει ότι κρίνει κατάλληλο. Αρνήθηκε να σχολιάσει γιατί η ΕΚΤ δεν μείωσε το επιτόκιο αναφοράς κατά 5 μ.β. και επεσήμανε ότι δεν εξετάσθηκε το ενδεχόμενο να διατηρηθεί αμετάβλητο. Πρόσθεσε ότι η ΕΚΤ θα αποφασίσει για νέα μη συμβατικά μέτρα νομισματικής πολιτικής στην επόμενη σύσκεψη, ωστόσο αρνήθηκε να αναφέρει λεπτομέρειες. Επανέλαβε ότι είναι πολύ πιθανή αρνητική μεταβολή του ΔΤΚ ωστόσο, δεν υφίσταται κίνδυνος αποπληθωρισμού στην Ευρωζώνη. Ερωτηθείς για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες παρέπεμψε στο μήνυμα του Ομίλου G7 και την πολιτική του ισχυρού δολλαρίου των ΗΠΑ. Τέλος, εξέφρασε την αισιοδοξία του για το αποτέλεσμα της συνόδου G. Κατά την εκτίμησή μας η ΕΚΤ στην επόμενη σύσκεψή της στις 7 Μαΐου θα προβεί σε περαιτέρω μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά 5 μονάδες βάσης στο, όπου πιθανόν θα ολοκληρώσει τον καθοδικό επιτοκιακό κύκλο. Αξίζει να επισημάνουμε ότι το τελευταίο χρονικό διάστημα πληθαίνουν οι αναφορές μελών της ΕΚΤ (λ.χ. Προβόπουλος, Nowotny) που δεν αποκλείουν ενδεχόμενη μείωση του επιτοκίου αναφοράς υπό του στην περίπτωση που δεν διαφανεί σημαντική βελτίωση της οικονομικής προοπτικής. Επιπρόσθετα, αναμένεται η ΕΚΤ να προχωρήσει στην υιοθέτηση μη συμβατικών μέσων άσκησης νομισματικής πολιτικής που θα συνάδουν με τη δομή της Ευρωζώνης (λ.χ. αγορά εταιρικών χρεογράφων, αύξηση χρονικής διάρκειας διατραπεζικής ρευστότητας). Forex & Interest Rates Navigator 3

Απρίλιος 9 ΕΥΡΩ / ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU).7.6.5.4.3...9.8 /88 /9 /94 /97 / /3 /6 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 5. 4.5 4. 3.5 3..5..5. /99 / /3 /5 /7 /9.5 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS.45.5.4.35 -.5 -.3 -.5 -.5 -.5 RR. -3 EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) -3.5.5 //8 //8 //9 3//9 7/3/9 4 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ.7.6 8.5 6.4 4.3. - -4. -6 3/4/7 5//7 8/3/89/9/8 3/3/9 Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 7-3 - -8 - -3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ 9/4/999 7/7/ 4//3 3/3/6 /6/8-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ 9/8/ 9/7/4 9/6/6 9/5/8 4 Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 ΔΟΛΛΑΡΙΟ - Τρέχουσα τάση: ΗΠΑ Διατήρηση της ανοδικής τάσης παρά τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις Το αμερικανικό νόμισμα όπως εκφράζεται από το σταθμισμένο δείκτη (Dollar trade-weighted index) έξι επιμέρους νομισμάτων (Ευρώ, Γιεν, Στερλίνα, Δολλάριο Καναδά, Kορώνα Σουηδίας, Ελβετικό Φράγκο) παρουσίασε το Μάρτιο υποχώρηση κατά 3,46. Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος μετά την ανακοίνωση των λεπτομερειών για το πρόγραμμα εκκαθάρισης των τραπεζών από τα τοξικά στοιχεία του ενεργητικού τους και κυρίως μετά τη σύνοδο του Ομίλου G επηρεάζει αρνητικά το δολλάριο ΗΠΑ. Ισχυρές πιέσεις δέχτηκε ο σταθμισμένος δείκτης μετά την απόφαση της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ στις 8 Μαρτίου να προχωρήσει στην υιοθέτηση μέτρων ποσοτικής εξομάλυνσης. Η φιλολογία σχετικά με την ικανότητα του δολλαρίου ΗΠΑ θα διατηρήσει το ρόλο του ως διεθνές αποθεματικό νόμισμα κυρίως μετά την πρόταση της Κίνας για υιοθέτηση ενός συναλλαγματικού καθεστώτος που θα συνδέεται με τα Ειδικά Τραβηκτικά Δικαιώματα του ΔΝΤ αποτέλεσε προσδιοριστικό παράγοντα της πορείας του αμερικανικού νομίσματος. Υπενθυμίζεται ότι ο σταθμισμένος δείκτης ενισχύθηκε στις 4 Μαρτίου σε υψηλό (89,64) από τα μέσα Απριλίου του 6 κυρίως λόγω της αβεβαιότητας για την προοπτική της παγκόσμιας οικονομίας και του ρόλου του δολλαρίου ως ασφαλές καταφύγιο. Στήριξη παρείχε στο δολλάριο, επίσης, η επιδείνωση του κλίματος λόγω ενίσχυσης της πιθανότητας πτώχευσης των αμερικανικών αυτοκινητοβιομηχανιών GM και Chrysler μετά την απόρριψη του σχεδίου αναδιάρθρωσής τους. Η εκτίμηση ότι η αμερικανική οικονομία θα εξέλθει της ύφεσης ταχύτερα των λοιπών οικονομιών βοηθούμενη από την επιθετική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της Fed και τα δημοσιονομικά μέτρα στήριξης αποτελούν ευνοϊκούς παράγοντες για το αμερικανικό νόμισμα μεσομακροπρόθεσμα. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση του σταθμισμένου δείκτη του δολλαρίου. Daily Q=USD BarOHLC; Q=USD; Last Trade 6/4/9; 83,957; 84,; 83,73; 84, SMA; Q=USD; Last Trade(Last); ; 6/4/9; 8,69 SMA; Q=USD; Last Trade(Last); 5; 6/4/9; 86,3, 89,635 38, 8,4 5, 8,67 6,8 77,93, 3//6-5/5/9 (NYC) 89,635 38, 85,7 5, 83,66 6,8 8,5, 77,685 7, 7,698.3 RSI; Q=USD; Last Trade(Last); 9; Wilder Smoothing; 6/4/9; 37,9 Value.3 Q Q Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q Q 6 7 8 9 Επίπεδα στήριξης στη βραχυπρόθεσμη καθοδική τάση του σταθμισμένου δείκτη αποτελεί η περιοχή των 8,-65 όπου εντοπίζονται το 6,8 της κίνησης Fibonacci Retracement 77,685 (χαμηλό 8//8)- 89,64 (υψηλό 4/3/9), το 38, Fibonacci Retracement 7,698 (χαμηλό 7/3/8)- 89,64 (υψηλό 4/3/9) και το χαμηλό (8,63) της 9 ης Μαρτίου. Επόμενα επίπεδα στήριξης τα 8,7 όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσος ημερών, 79,63 (χαμηλό 9//8), 77,69 (χαμηλό 8//8) και 75,89 (χαμηλό /9/8). Επίπεδα αντίστασης σε ενδεχόμενη ενίσχυση του σταθμισμένου δείκτη δολλαρίου αποτελούν η περιοχή 86,5 (υψηλό 3/3/9) - 86, (κινητός μέσος 5 ημερών) και το 89,64 (υψηλό 4/3/9). Επόμενα επίπεδα αντίστασης τα 9,5 (υψηλό /3/6), 9,47 (3//5) και 9,63 (υψηλό 6//5). Σημαντικές Εξελίξεις Μαρτίου Διατήρηση της δυσμενούς μακροοικονομικής εικόνας στις ΗΠΑ. Ωστόσο, πλήθηναν τα βελτιωμένα οικονομικά στοιχεία το μήνα Μάρτιο. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση το ΑΕΠ παρουσίασε το δ τρίμηνο του 8 τη μεγαλύτερη συρρίκνωση (-6,3, εκτίμηση: -6,6, προηγούμενη μέτρηση: -6,) από το α τρίμηνο του 98. 8 6 4 - -4-6 -8 9/8 9/83 9/85 ΕΤΗΣΙΟΣ ΜΕΣΟΣ 9/87 9/89 9/9 9/93 9/95 9/97 9/99 9/ 9/3 9/5 9/7 Price 88 86 84 8 8 78 76 74 Forex & Interest Rates Navigator 5

Απρίλιος 9 Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου παρουσίασε συρρίκνωση για έκτο συνεχή μήνα τον Ιανουάριο με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο (-$36,3 δισ.) σχεδόν 6 ετών κυρίως λόγω μείωσης της αξίας των εισαγωγών προϊόντων πετρελαίου. Ωστόσο, οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου παρουσίασαν καθαρές εκροές $43 δισ. (μεγαλύτερες από τον Αύγουστο του 7). Ο δείκτης βιομηχανίας ISM παρουσίασε βελτίωση για δεύτερο συνεχή μήνα. Oριακή βελτίωση (-35) κατέγραψε ο βιομηχανικός δείκτης Philly Fed Μαρτίου ωστόσο διατηρείται σε αρνητικό έδαφος για 6 ο συνεχή μήνα. Ο βιομηχανικός δείκτης Chicago PMI παρέμεινε το Μάρτιο σε επίπεδο που σηματοδοτεί συρρίκνωση του τομέα για 6 ο συνεχή μήνα καταγράφοντας μη αναμενόμενη υποχώρηση στο χαμηλότερο επίπεδο (3,4) από τον Αύγουστο του 98. Ο βιομηχανικός δείκτης Empire υποχώρησε το Μάρτιο σε νέο ιστορικά χαμηλό (-38,3). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Πανεπιστημίου Michigan βελτιώθηκε το Μάρτιο στις 57,3 μονάδες από 56,3 μονάδες το Φεβρουάριο. Ο δείκτης leading indicators Φεβρουαρίου που αποτυπώνει την πορεία της οικονομίας τους επόμενους 3 έως 6 μήνες κατέγραψε ασθενέσθερη της αναμενόμενης υποχώρησης (-,4, εκτίμηση: -,6). Επίσης, οι παραγγελίες διαρκών καταναλωτικών αγαθών μη συμπεριλαμβανομένων των μεταφορών παρουσίασαν τη μεγαλύτερη αύξηση από τον Αύγουστο του 5 (3,9, εκτίμηση: -). Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης - προτιμητέος δείκτης πληθωρισμού της Fed-, παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μικρότερη αύξηση (,6) από το Δεκέμβριο του 3. Το Φεβρουάριο παρουσίασε μεγαλύτερη (,8) της αναμενόμενης (,6) αύξηση αλλά διατηρήθηκε εντός του επιθυμητού εύρους διακύμανσης (-). Τα ανωτέρω συντηρούν τον προβληματισμό για τον κίνδυνο αποπληθωρισμού. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας επιβεβαιώνεται η άποψη για περαιτέρω επιδείνωση των συνθηκών. Η αμερικανική οικονομία απώλεσε το Φεβρουάριο θέσεις εργασίας (65.) για 4 ο συνεχή μήνα και το ποσοστό της ανεργίας αυξήθηκε σε υψηλό (8,) από το Δεκέμβριο του 983..4.. 8 6 4 - -4-6 -8 χιλιάδες ΗΠΑ: ΝΕΕΣ ΘΕΣΕΙΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ ΜΗ ΣΥΜΠ/ΝΟΥ ΤΟΥ ΑΓΡΟΤΙΚΟΥ ΤΟΜΕΑ ΚΑΙ ΑΝΕΡΓΙΑ (974-9) 8 6 4 Τη διατήρηση της δυσμενούς κατάστασης στην αγορά ακινήτων παρά την οριακή βελτίωση κατέδειξαν τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Μάρτιο. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών παρουσίασαν σε μηνιαία βάση το Φεβρουάριο μη αναμενόμενη αύξηση (4,7) με αποτέλεσμα να ανέλθουν στις 337.. Οι νέες κατοικίες παρουσίασαν το Φεβρουάριο σε μηνιαία βάση μη αναμενόμενη βελτίωση (583.) της τάξεως του, που αποτελεί τον ισχυρότερο ρυθμό αυξήσεως από το 99. Επιπλέον, οι οικοδομικές άδειες το Φεβρουάριο αυξήθηκαν στις 547.. Οι μεταπωλήσεις κατοικιών παρουσίασαν το Φεβρουάριο μη αναμενόμενη αύξηση (5,) στα 4.7.. Ωστόσο, οι επικείμενες πωλήσεις κατοικιών παρουσίασαν τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (7,7) από τον Αύγουστο του 7. Ο δείκτης τιμών κατοικιών S&P/Case-Shiller παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά υποχώρηση (-9) ως συνέπεια της εξασθένισης της ζήτησης και της αυξήσεως των κατασχέσεων. Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στη σύσκεψή της στις 8 Μαρτίου όπως αναμενόταν διατήρησε το επιτόκιο Fed Fund στο,-,5 και ανακοίνωσε ότι θα προβεί σε αγορές κρατικών χρεογράφων. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αποφάσισε ομόφωνα στη συνεδρίαση της 7-8/3 να διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς μεταξύ, -,5. Επιπλέον προκειμένου να υποστηριχθεί η αγορά κατοικιών αποφασίστηκε να διευρυνθεί ο ισολογισμός της με την αγορά έως $75 δισ. ενυπόθηκων ομολογιακών εκδόσεων και επιπλέον $ δισ. ομολόγων ομοσπονδιακών οργανισμών έως του συνολικού ποσού των $ δισ.. Επιπρόσθετα, προκειμένου να βελτιωθούν οι συνθήκες στην αγορά χρέους η επιτροπή αποφάσισε την αγορά έως $3 δισ. κυβερνητικών ομολόγων μακροπρόθεσμης διάρκειας για τους επόμενους 6 μήνες. Η επόμενη σύσκεψη της Fed έχει προγραμματισθεί για τις 9 Απριλίου. Πιθανότερο σενάριο αποτελεί η διατήρηση του επιτοκίου Fed Fund σε μηδενικά επίπεδα για παρατεταμένο χρονικό διάστημα και η συνέχιση των πρακτικών ποσοτικής εξομάλυνσης. ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ FED 8 6 4 8 6 4 /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 /74 /76 /78 /8 /8 /84 /86 /88 /9 /9 /94 /96 /98 / / /4 /6 /8 6 Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 ΓΙΕΝ - Τρέχουσα τάση: Σημαντικές πιέσεις ΙΑΠΩΝΙΑ Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος κυρίως μετά τη σύνοδο του Ομίλου G συνδυαστικά με τα ιδιαίτερα δυσμενή στοιχεία για την ιαπωνική οικονομία και την πολιτική αβεβαιότητα προκαλούν πιέσεις στο γιεν. Σημειώνεται ότι το δολλάριο ενισχύθηκε στις 3 Απριλίου υψηλότερα των γιεν για η φορά από τις αρχές Νοεμβρίου με αποτέλεσμα να καταγράφει στις 6 Απριλίου υψηλά 6 μηνών (,5 γιεν). Επίσης, το ευρώ ενισχύθηκε έναντι του γιεν στις 6 Απριλίου σε υψηλό (37,43 γιεν) από τις Οκτωβρίου 8. Ο επαναπατρισμός κεφαλαίων λόγω τέλους του οικονομικού έτους το Μάρτιο στην Ιαπωνία περιόρισε τις απώλειες του ιαπωνικού νομίσματος. Στήριξη ενδέχεται να προσφέρει στο γιεν το νέο πρόγραμμα ενίσχυσης της ιαπωνικής οικονομίας το οποίο αναμένεται να ανέλθει στα $54 δισ.. Υπενθυμίζεται ότι έχει προηγηθεί δημοσιονομικό πρόγραμμα στήριξης ύψους $ δισ.. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση για το γιεν. Daily QJPY= BarOHLC; QJPY =; Bid 6/4/9;,7;,45;,9;,89 SMA; QJPY=; Bid(Last); 5; 6/4/9; 95,8,,64 SMA; QJPY=; Bid(Last); ; 6/4/9; 93,49 SMA; QJPY=; Bid(Last); ; 6/4/9; 99,3 6,8,65 5, 98,87 38, 96, 3//8-5/5/9 (GMT) Pric e /USD, 87,. RSI; QJPY=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 6/4/9; 68,93 Value /USD Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ 3 Q 8 Q 8 Q3 8 Q4 8 Q 9 Q 9 Σε ότι αφορά την ισοτιμία δολλάριο/γιεν, επίπεδα αντίστασης στην ενίσχυση του δολλαρίου αποτελούν η περιοχή των,65 (Fibonacci retracements 6,8,,66-87,) και τα 3,5 (υψηλό 4//8). Επόμενα σημαντικά επίπεδα αντίστασης τα 8,6 (υψηλό 9/9/8) και,66 (υψηλό 5/8/8). 8 5 99 96 93 9 Στήριξη για το δολλάριο στην περιοχή των 96, ((Fibonacci retracements 38,,,66 (υψηλό 5/8/8) - 87, (//9)), στα 95,93 (χαμηλό 3/3/9), 93,5 (χαμηλό 9/3/9 & κινητός μέσος ημερών), 89,68 (χαμηλό //9), 88,56 (χαμηλό 3//9) και 87, (σχηματισμός διπλού πάτου - χαμηλό 7//8 & //9). Daily QEURJPY=, 69,98 BarOHLC; QEURJPY =; Bid 7/4/9; 35,4; 35,46; 33,4; 33, SMA; QEURJPY=; Bid(Last); 5; 7/4/9; 4, SMA; QEURJPY=; Bid(Last); ;, 56,87 7/4/9; 3,6 SMA; QEURJPY=; Bid(Last); ; 6,8 47,85 7/4/9; 36,83 5, 4 6,8 39,74 38, 34,75, 34,45 38, 9,6 3//8-6/5/9 (GMT) Price JPY 5,,4,,4. RSI; QEURJPY=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 7/4/9; 58,83 Value JPY Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Q 8 Q 8 Q3 8 Q4 8 Q 9 Q 9 Όσον αφορά την ισοτιμία ευρώ/γιεν η διάσπαση του εύρους τιμών - 3 σηματοδοτεί ως στόχο την περιοχή των 5. Επίπεδα αντίστασης για το ευρώ αποτελούν η περιοχή των 36,83 όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσος ημερών και τα 4,7 (υψηλό 4//8). Επόμενα σημαντικά επίπεδα αντίστασης στα 47,85 ((Fibonacci retracements 6,8, 69,98 (υψηλό 3/7/8) -,4 (χαμηλό //9)) και 56,83 (υψηλό /9/8). Επίπεδα στήριξης για το ευρώ συνιστούν τα 9,5 που αποτελεί το 38, της κίνησης Fibonacci retracements 56,83 (υψηλό /9/8) -,4 (χαμηλό //9), τα 6,39 (χαμηλό 3/3/9) και,7 (χαμηλό /3/9). Πιο μακροπρόθεσμα επίπεδα στήριξης τα 4,85 (χαμηλό //9), 3, (χαμηλό //9),,4 (χαμηλό //9). Σημαντικές Εξελίξεις Μαρτίου Το γιεν υποχώρησε σε μηνιαία βάση το Φεβρουάριο κατά,6 έναντι του δολλαρίου και κατά 6, έναντι του ευρώ. Επιδείνωση της εικόνας της ιαπωνικής οικονομίας κατέδειξε η πλειοψηφία των στοιχείων που ανακοινώθηκαν το μήνα Μάρτιο. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση το ΑΕΠ παρουσίασε σε ετήσια βάση το δ τρίμηνο μικρότερη (-,, προηγούμενη μέτρηση: -,7) της αναμενόμενης (- 3,4) μείωση. Ωστόσο, κατέγραψε τη μεγαλύτερη υποχώρηση από το 974. 6 55 5 45 4 35 3 5 Forex & Interest Rates Navigator 7

Απρίλιος 9 Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε τον Ιανουάριο έλλειμμα για πρώτη φορά από το 996 στο ιστορικά υψηλό ( 7,8 δισ.). Οι εξαγωγές παρουσίασαν το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά μείωση (-49,4) ενώ το εμπορικό ισοζύγιο παρουσίασε για η φορά πλεόνασμα ( 8,4 δισ.) σε διάστημα 5 μηνών. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των επιχειρήσεων εξαιρουμένου του λογισμικού παρουσίασαν το δ τρίμηνο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-8,) ετών. Οι παραγγελίες μηχανημάτων κατέγραψαν σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά μείωση (- 39,5). Επίσης, η βιομηχανική παραγωγή κατέγραψε σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-38,4) από καταγραφής των στοιχείων και οι λιανικές πωλήσεις τη μεγαλύτερη μείωση 7 ετών (-5,8). Η ανησυχία για βαθύτερη της αρχικά εκτιμώμενης ύφεση της ιαπωνικής οικονομίας καθιστά ως πιθανότερο σενάριο η Bank of Japan να διατηρήσει το επιτόκιο στα τρέχοντα μηδενικά επίπεδα τουλάχιστον έως τα μέσα του και να συνεχίσει να υιοθετεί μη συμβατικά μέσα νομισματικής πολιτικής. Η επόμενη σύσκεψη της Τραπέζης της Ιαπωνίας έχει προγραμματισθεί για τις 3 Απριλίου. Ο δείκτης μεγάλων επιχειρήσεων Reuters ΤANKAN υποχώρησε το Μάρτιο (-78) έναντι της προηγούμενης μέτρησης του Φεβρουαρίου (-74). Ωστόσο, ο δείκτης υπηρεσιών Tertiary παρουσίασε σε μηνιαία βάση τον Ιανουάριο αύξηση (,4) έναντι της μειώσεως του Δεκεμβρίου (,6). Ο δείκτης εμπιστοσύνης νοικοκυριών παρουσίασε οριακή ενίσχυση (6,7) το Φεβρουάριο από τη μέτρηση του Ιανουαρίου (6,4) και το ιστορικά χαμηλό του Δεκεμβρίου (6). Το ποσοστό της ανεργίας παρουσίασε το Φεβρουάριο μεγαλύτερη (4,4) της αναμενόμενης (4,3) αύξηση. Μηδενική μεταβολή παρουσίασε για ο συνεχή μήνα το Φεβρουάριο ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή ενισχύοντας τον κίνδυνο του αποπληθωρισμού. Επίσης, ο δείκτης τιμών χονδρικής παρουσίασε σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη μείωση (,) 5 ½ ετών. Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Η Bank of Japan όπως αναμενόταν στη σύσκεψή της τις 6/7 Απριλίου αποφάσισε ομόφωνα τη διατήρηση του επιτοκίου στόχου στο,. Επίσης, προέβη στην υιοθέτηση πρόσθετων μέτρων μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής διευρύνοντας το εύρος των αποδεκτών ενέχυρων, λ.χ. ομολογίες οργανισμών τοπικής αυτοδιοίκησης. Η Ιαπωνική Κεντρική Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητη την εκτίμησή της για την οικονομία αναφέροντας ότι η οικονομική δραστηριότητα παρουσιάζει σημαντική επιδείνωση. Υπενθυμίζεται ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας στη σύσκεψη της 8 ης Μαρτίου είχε αποφασίσει να αυξήσει την αγορά ομολόγων της ιαπωνικής κυβέρνησης στα,8 τρισ. από,4 τρισ. μηνιαίως (αύξηση κατά 9 στα,6 τρισ. ετησίως) έναντι της αναμενόμενης αύξησης κατά - δισ.. 8 Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ / ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 35 33 3 9 7 5 3 9 7 5 3 9 7 EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ USD/JPY EUR/JPY /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3.... /7 /76 /8 /84 /88 /9 /96 / /4 /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 5 5 - -4 95-6 9-8 - 85 - RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 8 //8 //8 //9 3//9 7/3/9 5-5 - -5 - Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 3/4/7 9//7 6/6/8 //9 5 5 95 9 85 5 45 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 6 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 4 35 3 4 3 5 5 ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 9/4/999 7/7/ 4//3 3/3/6 /6/8 9/8/7//34//55/5/63/8/73//8 Forex & Interest Rates Navigator 9

Απρίλιος 9 ΣΤΕΡΛΙΝΑ - Τρέχουσα τάση Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Προσπάθεια ανάκαμψης μετά τις ισχυρές πιέσεις Η πρόσφατη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος και οι ανακοινώσεις καλύτερων των αναμενόμενων μακροοικονομικών στοιχείων στήριξαν το βρετανικό νόμισμα. Ευνοϊκή για τη στερλίνα η δήλωση του Προέδρου της Τραπέζης της Αγγλίας ότι δεν υπάρχει λόγος περαιτέρω υποχώρησης του βρετανικού νομίσματος. Ωστόσο, η διατήρηση της ανησυχίας για την προοπτική της οικονομίας της Μ. Βρετανίας επηρεάζει αρνητικά τη στερλίνα. Αρνητική για το βρετανικό νόμισμα ρητορική όπως του μεγαλοεπενδυτή G. Soros ο οποίος προειδοποίησε ότι η Μ. Βρετανία ενδέχεται να χρειασθεί τη βοήθεια του ΔΝΤ. Από πλευράς τεχνικής ανάλυσης, η στερλίνα κινείται από τις αρχές του έτους έναντι του ευρώ εντός εύρους τιμών,8636-,959. Daily QEURGBP=,,983 BarOHLC; QEURGBP=; Bid 8/4/9;,9;,95;,8959;,97 SMA; QEURGBP=; Bid(Last); ; 8/4/9;,857 SMA; QEURGBP=; Bid(Last); ; 8/4/9;,946 SMA; QEURGBP=; Bid(Last); 5; 38,,8996 8/4/9;,949 5,,8746 6,8,8497,,769 /5/8-7/5/9 (GMT) Price GBP.34 RSI; QEURGBP=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 8/4/9; 3,5 Value GBP.3 6 6 6 8 6 6 3 7 6 6 6 6 6 Q 8 Q3 8 Q4 8 Q 9 Q 9 Η καθοδική αντίδραση της ισοτιμίας ευρώ/στερλίνα διαμορφώνει ως επίπεδα αντίστασης για τη στερλίνα τα,885 (υψηλό 5/3),,875 (υψηλό 4/) και,8636 (υψηλό /). Επόμενη αντίσταση στην περιοχή των,85- (6,8 Fibonacci retracement,769-,983 & κινητός μέσος ημερών) και,83 (υψηλό 8//8). Επίπεδα στήριξης για το βρετανικό νόμισμα τα,949 (χαμηλό 7/3),949 (χαμηλό 8/3) και τα,959 (χαμηλό 6/). Η περιοχή των,963-5 (χαμηλό /) και τα,983 (ιστορικά χαμηλό, 3//8) αποτελούν σημαντικά επίπεδα στήριξης.,93,9,87,84,8,78,75 Σημαντικές Εξελίξεις Μαρτίου Το βρετανικό νόμισμα σε μηνιαία βάση ενισχύθηκε κατά,6 έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ ενώ έναντι του ευρώ κατέγραψε απώλειες της τάξεως του 4,66. Σημαντική χειροτέρευση παρουσίασαν τα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν κατά τη διάρκεια του Μαρτίου, αναζωπυρώνοντας την ανησυχία σχετικά με την προοπτική της οικονομίας της Μ. Βρετανίας. Νέα επιδείνωση παρουσίασε ο κλάδος λιανικής με τις λιανικές πωλήσεις σύμφωνα με το Σύνδεσμο Βρετανών Λιανοπωλητών (BRC) να παρουσιάζουν σε μηνιαία βάση το Φεβρουάριο μείωση κατά,8 έναντι αυξήσεως της τάξεως του, τον Ιανουάριο. Αρνητική εικόνα παρουσίασε και ο δείκτης εξελίξεων λιανικού εμπορίου CBI, καθώς υποχώρησε το Μάρτιο στο -44 έναντι της μετρήσεως του Φεβρουαρίου (-5). Παρομοίως, οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο τη μικρότερη αύξηση (,4) από το Σεπτέμβριο του 995. Η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη μείωση (-,4) από τον Ιανουάριο του 98 και σε μηνιαία βάση (-,6) από τον Ιούνιο του. Ο δείκτης βιομηχανικών εξελίξεων CBI Μαρτίου διαμορφώθηκε χαμηλότερα των προσδοκιών (-58, εκτίμηση: -55) ενώ ο επιμέρους δείκτης των προσδοκιών για την παραγωγή κατέγραψε νέο χαμηλό (-48) από το 98. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Nationwide ενισχύθηκε οριακά το Φεβρουάριο (43) από το ιστορικά χαμηλό του Ιανουαρίου (4) χωρίς ωστόσο, να καταδεικνύει ότι η πολιτική χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής της Τραπέζης της Αγγλίας έχει σημαντική επίπτωση στο καταναλωτικό κλίμα. Παρομοίως, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Gfk παρουσίασε το Μάρτιο οριακή βελτίωση (-3, μέτρηση Φεβρουαρίου: -35). Δυσοίωνη η εικόνα του βιομηχανικού κλάδου και του τομέα των κατασκευών. Ο βιομηχανικός δείκτης PMI παρουσίασε το Φεβρουάριο (34,7) επιδείνωση έναντι της μετρήσεως του Ιανουαρίου (35), διατηρούμενος υπό των 5 μονάδων για ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης κατασκευών PMI υποχώρησε το Φεβρουάριο στις 7,8 μονάδες από τις 34,5 τον Ιανουάριο. Αντιθέτως, ο δείκτης υπηρεσιών PMI παρουσίασε το Φεβρουάριο βελτίωση έναντι εκτιμώμενης υποχώρησής του (43,, εκτίμηση: 4,9, μέτρηση Ιανουαρίου: 4,5). Η τελική μέτρηση επιβεβαίωσε ότι το ΑΕΠ παρουσίασε σε τριμηνιαία βάση το δ τρίμηνο τη μεγαλύτερη μείωση (-,6) από το β τρίμηνο του 98. Σε ετήσια βάση η οικονομική δραστηριότητα Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 παρουσίασε τη μεγαλύτερη συρρίκνωση (-,) από το β τρίμηνο του 99. 4.5 3.5.5.5.5 -.5 -.5 -.5 3/97 3/98 Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ: ΑΕΠ δ' τριμήνου (ετήσια μεταβολή) 3/99 3/ 3/ 3/ Το Εμπορικό Επιμελητήριο της Μ. Βρετανίας (BCC) αναθεώρησε την εκτίμησή του για τον ετήσιο ρυθμό συρρίκνωσης της βρετανικής οικονομίας το 9 στο,8 από, που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση ενώ προβλέπει ανάπτυξη της τάξεως του,8 για το με το ποσοστό της ανεργίας να ανέρχεται στο. Ο πληθωρισμός αυξήθηκε σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο στο 3, από 3, τον Ιανουάριο. Ωστόσο, ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών προϊόντων παρουσίασε το Φεβρουάριο σε ετήσια βάση τη μικρότερη αύξηση (3,) από το Σεπτέμβριο του 7. Η κατάσταση στην αγορά εργασία χειροτερεύει, καθώς τα επιδόματα ανεργίας παρουσίασαν τον Ιανουάριο μεγαλύτερη (38.4) της αναμενόμενης (84.8) αύξηση και το ποσοστό της ανεργίας ανήλθε τον Ιανουάριο σε υψηλό (6,5) ετών. Σημειώνεται ότι μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας (Blanchflower) ανέφερε ότι οι άνεργοι στη Μ. Βρετανία ενδέχεται να ανέλθουν στα 3 εκατ. στις αρχές του. 3/3 3/4 3/5 3/6 3/7 3/8 Σύμφωνα με το δημοφιλέστερο δικτυακό τόπο αναζήτησης ακινήτων, Rightmove, οι τιμές των κατοικιών παρουσίασαν το Φεβρουάριο σε ετήσια βάση οριακά μικρότερη μείωση (-9,) από την ιστορικά μεγαλύτερη υποχώρηση (-9,) που κατέγραψαν τον Ιανουάριο. Τέλος, ο δείκτης κατοικιών του Βασιλικού Ινστιτούτου Ορκωτών Εκτιμητών (RICS) υποχώρησε το Φεβρουάριο (-78) παραμένοντας σε επίπεδα που επιβεβαιώνουν τις δυσμενείς συνθήκες στην αγορά κατοικιών. Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Τα πρακτικά της πρόσφατης (4-5/3) συνεδρίασης της Τραπέζης της Αγγλίας κατέδειξαν ότι η μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά,5 στο,5 ήταν ομόφωνη (ψήφοι 9-). Επιπλέον ομόφωνη ήταν και η απόφαση για αρχική αγορά κυβερνητικών ομολόγων αξίας 75 δισ.. Υπενθυμίζεται ότι η ΤτΑ έχει λάβει έγκριση από το Υπουργείο Οικονομικών για αγορά κυβερνητικών ομολόγων αξίας 5 δισ.. Η επόμενη σύσκεψη της ΤτΑ έχει προγραμματιστεί για τις 9 Απριλίου όπου αναμένεται διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς στα τρέχοντα επίπεδα (,5). Η επιδείνωση της κατάστασης στην αγορά κατοικιών επιβεβαιώνεται με τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Μάρτιο. Ο δείκτης τιμών κατοικιών DCLG κατέγραψε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-,5) από καταγραφής των στοιχείων (Φεβρουάριος 3). Ο δείκτης τιμών κατοικιών HBOS κατέγραψε το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη ετήσια υποχώρηση (- 7,7) από καταγραφής στοιχείων (/). 4 3 Μ. Βρετανία: Δείκτης Τιμών Κατοικιών HBOS 3μηνιαίος μέσος όρος 984-9 -9-9 ετήσια μεταβολή 3/84 3/87 3/9 3/93 3/96 3/99 3/ 3/5 3/8 Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ.8.6 GBP/USD EUR/GBP.4..8.6.4. /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 GBP/USD EUR/GBP..95.9.85.8.75.7.65.6.55 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE 7 5 3 9 7 5 3 /7 /75 /8 /85 /9 /95 / /5 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS. -.5.8.6 -.4 -.5. -. -.5.8.6-3.4-3.5. RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) -4. //8 5//8 3//9 7/3/9 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ. 9. 7 5.9 3.8.7 -.6-3.5-5.4 3/4/7 5//7 8/3/8 9/9/8 3/3/9 USD/GBP Net Longs Non Commercial (RHS) 5 75 5 5-5 -5-75 - -5-5 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 9/4/999 9/3/ 7//3 7//5 8//6 7//8 5-5 - -5 - -5-3 -35 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 9/8/ //4 /9/5 6/3/7 6/9/8 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ - Τρέχουσα τάση Προσπάθεια σταθεροποίησης ΕΛΒΕΤΙΑ Η παρέμβαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας στην αγορά συναλλάγματος με σκοπό να αποφύγει την περαιτέρω ανατίμηση του ελβετικού φράγκου επηρεάζει σημαντικά την πορεία του ελβετικού νομίσματος. Υπενθυμίζεται ότι η ανακοίνωση παρέμβασης της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας στην αγορά συναλλάγματος στις Μαρτίου με στόχο τον περιορισμό του κινδύνου αποπληθωρισμού και της σημαντικής επιβράδυνσης της οικονομίας είχε ως αποτέλεσμα το ελβετικό νόμισμα να καταγράψει έναντι του ευρώ τη μεγαλύτερη ιστορικά ημερήσια υποχώρηση. Η χειροτέρευση της προοπτικής της οικονομίας της Ελβετίας επηρεάζει, επίσης, αρνητικά το ελβετικό φράγκο. Αρνητική για το ελβετικό νόμισμα η ρητορική του Προέδρου της Κεντρικής Τραπέζης της Ελβετίας, καθώς ανέφερε ότι το ΑΕΠ το 9 θα παρουσιάσει συρρίκνωση,5-3 ενώ θα σταθεροποιηθεί το. Οι μεταβολές στη διάθεση των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου εξακολουθούν να αποτελούν προσδιοριστικό παράγοντα της πορείας του ελβετικού φράγκου. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση για την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Daily QEURCHF=,,688 BarOHLC; QEURCHF=; Bid 8/4/9;,559;,579;,55;,57 SMA; QEURCHF=; Bid(Last); 5; 8/4/9;,54 SMA; QEURCHF=; Bid(Last); ; 8/4/9;,543 SMA; QEURCHF=; Bid(Last); ; 8/4/9; 6,8,56,586 5,,556 38,,563,,588 6,8,5383 5,,53 38,,576 /6/7-7/5/9 (GMT) Price CHF,47,,4579,44,,496.34 RSI; QEURCHF=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 8/4/9; 48,96 Value CHF Ι Α Σ Ο Ν Δ Ι Φ Μ Α Μ Ι Ι Α Σ Ο Ν Δ Ι Φ Μ Α Μ Q3 7 Q4 7 Q 8 Q 8 Q3 8 Q4 8 Q 9,6,59,56,53,5 Αρχική στήριξη για το ελβετικό φράγκο η περιοχή των,53 (χαμηλά 6-7/3 & 6/4). Επόμενα επίπεδα στήριξης η περιοχή των,5385 ελβ. φράγκων (6,8 Fibonacci Retracement,588-,458 ελβ. φράγκα) και,543-47 ελβ. φράγκα (κινητός μέσος ημερών & χαμηλό 6/3). Επόμενη περιοχή στήριξης αποτελεί εκείνη των,586-8 ελβ. φράγκων (6,8 Fibonacci Retracement,688-,496 ελβ. φράγκα & χαμηλό 5//8). Σημαντικές Εξελίξεις Μαρτίου Το ελβετικό φράγκο το Μάρτιο ενισχύθηκε σε μηνιαία βάση έναντι του δολλαρίου κατά,76 ενώ έναντι του ευρώ κατέγραψε απώλειες της τάξεως του,7. Τα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Μάρτιο αναζωπύρωσαν τους φόβους της αγοράς σχετικά με την προοπτική της ελβετικής οικονομίας. Το ΑΕΠ παρότι παρουσίασε το δ τρίμηνο σε τριμηνιαία βάση μικρότερη (-,3) της αναμενόμενης (-,8) υποχώρηση, συρρικνώθηκε για δεύτερο συνεχές τρίμηνο. Σε ετήσια βάση η οικονομική δραστηριότητα παρουσίασε τη μεγαλύτερη μείωση (-,6) από το β τρίμηνο του 3 έναντι ανάπτυξης της τάξεως του,4 το γ τρίμηνο. Αρνητική εικόνα παρουσίασε η βιομηχανική παραγωγή το δ τρίμηνο, καθώς κατέγραψε τη μεγαλύτερη μείωση (-5,9) από το α τρίμηνο του. Επίσης, οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν τον Ιανουάριο μικρότερη αύξηση (,) έναντι της μετρήσεως του Δεκεμβρίου (3,6). Ο δείκτης βιομηχανίας SVME PMI υποχώρησε το Φεβρουάριο σε χαμηλό (3,6) από τον Ιανουάριο του 995 που πραγματοποιείται η μέτρηση ενώ διαμορφώθηκε για 6 ο συνεχή μήνα χαμηλότερα του επιπέδου των 5 μονάδων που σηματοδοτεί συρρίκνωση στο βιομηχανικό κλάδο. Παρόμοια δυσμενή εικόνα παρουσίασε ο βασικός οικονομικός δείκτης KOF που προδιαγράφει την πορεία της οικονομίας το επόμενο εξάμηνο, καθώς διαμορφώθηκε το Μάρτιο σε ιστορικό χαμηλό (-,79)..5.5.5 -.5 Δείκτης Leading Indicator KOF Αντίσταση για το ελβετικό νόμισμα στην περιοχή των,559-75 ελβ. φράγκων (υψηλό /4/9 & 38, Fibonacci retracement,588-,458 ελβ. φράγκα) και τα,4575-85 ελβ. φράγκα (υψηλά 6 & /3). - -.5-3/3 7/3 /3 3/4 7/4 /4 3/5 7/5 /5 3/6 7/6 /6 3/7 7/7 /7 3/8 7/8 /8 3/9 Forex & Interest Rates Navigator 3

Απρίλιος 9 Ωστόσο, ο δείκτης προσδοκιών ZEW παρουσίασε το Μάρτιο οριακή βελτίωση για 5 ο συνεχή μήνα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις -57, μονάδες από - 57,7 το Φεβρουάριο. Όσον αφορά την απασχόληση, το ποσοστό της ανεργίας εποχικά προσαρμοσμένο αυξήθηκε το Φεβρουάριο σε υψηλό από το Δεκέμβριο του 6 (3,) ενισχύοντας την απαισιοδοξία των επενδυτών για την προοπτική της αγοράς εργασίας. 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3.5.5 /95 /96 /97 /98 /99 ΑΝΕΡΓΙΑ, 995-9 () / / Σύμφωνα με το ινστιτούτο Kof η ύφεση της ελβετικής οικονομίας θα είναι πιο βαθειά και θα έχει μεγαλύτερη διάρκεια ( έτη) της αρχικά εκτιμώμενης. Το ινστιτούτο εκτιμά συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά,4 και,3 το 9 και αντίστοιχα. Το μέσο ποσοστό της ανεργίας αναμένεται να ανέλθει στο 3,5 το 9 και 4,8 το. Ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο στο, από το χαμηλό (,) ετών που είχε καταγράψει τον Ιανουάριο. Ο δείκτης τιμών παραγωγού παρουσίασε σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη μείωση (,8) από το Δεκέμβριο του. Η ελβετική κυβέρνηση αναθεώρησε τις εκτιμήσεις της για το ρυθμό συρρίκνωσης του ΑΕΠ το 9 στο, από,8 ενώ για το εκτιμά αναιμική ανάπτυξη κατά, έναντι που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση. Σε ότι αφορά το δείκτη τιμών καταναλωτή εκτιμά ότι θα παρουσιάσει μείωση κατά, το 9 (προηγoύμενη εκτίμηση: +,7) ενώ το θα ενισχυθεί κατά (προηγούμενη εκτίμηση: +,8). / /3 /4 Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) /5 /6 /7 /8 /9 Στο συνοδευτικό κείμενο της νομισματικής αρχής της Ελβετίας αναφέρεται ότι η απόφαση λήφθηκε λόγω της επιδείνωσης της κατάστασης στην ελβετική οικονομία από τα τέλη Δεκεμβρίου, καθώς και του κινδύνου εμφάνισης αρνητικής μεταβολής του δείκτη τιμών καταναλωτή τα επόμενα 3 έτη (αποπληθωρισμός). Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα με σκοπό να αποφύγει την περαιτέρω ανατίμηση του ελβετικού φράγκου έναντι του ευρώ θα προβεί σε πρόσθετες πράξεις ενίσχυσης της ρευστότητας (repo operations), σε αγορά μη κυβερνητικών ομολόγων σε ελβετικό φράγκο και σε αγορά ξένου νομίσματος. Σημειώνεται ότι είναι η πρώτη φορά στην ιστορία της που η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας παρεμβαίνει μεμονωμένα στην αγορά συναλλάγματος. Η Κεντρική Τράπεζα ανέφερε ότι τα βασικά οικονομικά μεγέθη έχουν επιδεινωθεί αναμένοντας περαιτέρω μείωση του ΑΕΠ το α τρίμηνο του 9. Υπό το ανωτέρω πρίσμα, η SNB αναθεώρησε χαμηλότερα τις εκτιμήσεις της για το ΑΕΠ και τον πληθωρισμό. Συγκεκριμένα εκτιμά ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει συρρίκνωση σε ετήσια βάση το 9 κατά,5 έως 3 ενώ ο δείκτης τιμών καταναλωτή θα μειωθεί κατά,5 το 9 (προηγ. εκτίμηση /8: +,9) και θα αυξηθεί κατά, το (προηγ. εκτίμηση /8: +,5) και. Ο Πρόεδρος της Κεντρικής Τραπέζης της Ελβετίας δικαιολογώντας την παρέμβασή της στην αγορά συναλλάγματος προκειμένου να περιορίσει την ενίσχυση του ελβετικού φράγκου, ανέφερε ότι δεν στόχευε στο να κερδίσει σε όρους ανταγωνιστικότητας αλλά στο να προστατεύσει την ελβετική οικονομία από τον κίνδυνο του αποπληθωρισμού. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας προκειμένου να αντιμετωπίσει τις αρνητικές επιπτώσεις της οικονομικής κρίσης στην ελβετική οικονομία και τον κίνδυνο αποπληθωρισμού φαίνεται διατεθειμένη να διατηρήσει τα επιτόκια στα τρέχοντα μηδενικά επίπεδα για παρατεταμένο χρονικό διάστημα και να συνεχίσει την υιοθέτηση μέτρων μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής. Η επόμενη σύσκεψη της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας έχει προγραμματιστεί για τις 8 Ιουνίου. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα αποφάσισε στη σύσκεψή της στις Μαρτίου τη μείωση του εύρους της δέσμης στόχου 3μήνου Libor ελβετικού φράγκου κατά,5 στο,-,75 με το επιτόκιο στόχος να διαμορφώνεται πλέον στο,5 από,5 το οποίο συνιστά το χαμηλότερο από τον Ιούνιο του 4 (ιστορικά χαμηλό). 4 Forex & Interest Rates Navigator

Απρίλιος 9 ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ 3..8.6.4...8.6.4.. USD/CHF EUR/CHF USD/CHF EUR/CHF /75 /78 /8 /84 /87 /9 /93 /96 /99 / /5 /8.9.85.8.75.7.65.6.55.5.45.4 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB 4. 3.5 3..5..5..5. / / /4 /6 /8 ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ.5.5 4.35. -.5.5 -. -.5.5 - -.5 RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ).95 //8 5//8 3//9 7/3/9.3.5. -.5-4. -6.5-8 -.95 3/4/7 5//7 8/3/8 9/9/8 3/3/9 Net Longs Non C ommercial (RHS) USD/C HF 35 3 5 5 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 9/4/999 // 9// 4/9/4 /7/6 6/5/8 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 45 4 35 3 5 5 5-5 9/8/ //4 /9/5 6/3/7 6/9/8 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 3.8.6.4..8.6.4. vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ Forex & Interest Rates Navigator 5

Απρίλιος 9 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 8/4/9 3 Μ 6 Μ Μ 8/4/9 3 Μ 6 Μ Μ EUR/USD,35,3,5,3 USD/JPY,, 6, 8, EUR/JPY 3,5 3,6 3,5 3,9 GBP/USD,47,46,5,56 EUR/GBP,9,89,833,788 USD/CHF,46,7,,35 EUR/CHF,59,5,55,5 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,5,5,5,5,5,,,,,,,,5,5,5,5,5,5,5,5 Τμήμα Αναλύσεως Διεθνών Αγορών www.alpha.gr 36 865 marketanalysis@alpha.gr Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Κώστας Καμαρινόπουλος Μανώλης Σφακάκης 36 87 36 885 36 886 36 888 premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr kkamarinopoulos@alpha.gr esfakakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.