ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2008

ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2008

Περιεχόµενα Σελίδα ΜΕΡΟΣ Α Συνοπτικές πληροφορίες για την Εταιρεία 3 Απολογισµός από τους ιευθυντές Επενδύσεων 4-9 I. Ανασκόπηση Κεφαλαιαγορών 5-6 II. Επενδυτικό Χαρτοφυλάκιο 7-9 ΜΕΡΟΣ Β Συνοπτικές ενδιάµεσες οικονοµικές καταστάσεις για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2008 1 9 Cytrustees Investment Public Co Ltd 2

Συνοπτικές Πληροφορίες για την Εταιρεία Επενδυτικό Χαρτοφυλάκιο Καθαρή εσωτερική αξία ανά µετοχή 30.06.2008 (λεπτά) - Συνολική απόδοση µε βάση το δείκτη καθαρής εσωτερικής αξίας (Ιανουάριος - Iούνιος 2008) Καθαρά στοιχεία ενεργητικού ( ) Ολικό ενεργητικό ( ) 188,84-28,23% 53.487.900 54.102.905 Ανάλυση ολικού ενεργητικού 77,81% Χρεόγραφα Εταιρικά/Κυβερνητικά/ΑΤΑ 6,94% Σύνθετα χρηµατοοικονοµικά µέσα 0,57% Μετρητά 13,01% Άλλα στοιχεία ενεργητικού 1,67% Σύνολο 100,00% Αριθµός αξιών στο χαρτοφυλάκιο 53 Μετοχικό κεφάλαιο (30.06.2008) ( ) 32.573.258 Αριθµός µετοχών 28.324.572 Χρηµατιστηριακή αξία (30.06.2008) ( ) 36.538.697 Τιµή αγοράς (30.06.2008) (λεπτά) 129,00 Cytrustees Investment Public Co Ltd 3

Απολογισµός από τους ιευθυντές Επενδύσεων Κυπριακό Οργανισµό Επενδύσεων και Αξιών Λτδ (CISCO) Cytrustees Investment Public Co Ltd 4

I. Ανασκόπηση κεφαλαιαγορών Ο Γενικός είκτης Κύριας και Παράλληλης Αγοράς ΧΑΚ έκλεισε στις 30 Ιουνίου 2008 στις 2.811 µονάδες, καταγράφοντας εξαµηνιαίες ζηµιές της τάξης του 41,69% σε σύγκριση µε κέρδη 22% κατά την πρώτη εξαµηνία του 2007 και ετήσια κέρδη 23,6% για ολόκληρο το 2007. Η ελλαδική κεφαλαιαγορά κατέγραψε επίσης πτώση για την περίοδο της τάξης του 33,58% επηρεαζόµενη αρνητικά από το απαισιόδοξο διεθνές κλίµα. Η κυπριακή κεφαλαιαγορά όπως και οι διεθνείς κεφαλαιαγορές επηρεάστηκαν περαιτέρω από τη διεθνή κρίση που συνεχίστηκε από τα µέσα του προηγούµενου έτους. Απαρχή της κρίσης ήταν η πτώση στις τιµές ακινήτων των ΗΠΑ, οι συνεπακόλουθες επισφάλειες και η διοχέτευση των ζηµιών στις εταιρείες του χρηµατοοικονοµικού τοµέα διεθνώς µέσω των οµολόγων που ήταν συνδεδεµένα µε τα ενυπόθηκα δάνεια. Η κρίση άρχισε να γίνεται ιδιαίτερα αισθητή από το 4 ο τρίµηνο του 2007 και εξελίχτηκε, κατά την πρώτη εξαµηνία του 2008, στη χειρότερη κρίση στην αγορά ακινήτων των ΗΠΑ των τελευταίων 25 ετών. Συνέπεια της κρίσης ήταν διαγραφές δισεκατοµµυρίων δολαρίων από διεθνείς επενδυτικές τράπεζες και οργανισµούς εκτεθειµένους σε σχετικά προϊόντα. Παράλληλη συνέπεια ήταν και προβλήµατα ρευστότητας στις διεθνείς αγορές σε συνδυασµό µε αύξηση των βραχυπρόθεσµων αποδόσεων στις χρηµαταγορές. Ως αποτέλεσµα, οι οικονοµίες των ΗΠΑ, Ευρωζώνης και Ηνωµένου Βασιλείου οδηγήθηκαν σε επιβράδυνση και ενδεχόµενη ύφεση. Ο ρυθµός ανάπτυξης της παγκόσµιας οικονοµίας αναθεωρήθηκε προς τα κάτω. Τα προβλήµατα επηρέασαν τις εταιρείες αλλά και τους καταναλωτές. Η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) ανταποκρίθηκε στην κρίση µέσω της νοµισµατικής της πολιτικής µε δυναµικές µειώσεις του βασικού επιτοκίου κατά 225 µονάδες βάσης στο 2% από την αρχή του έτους. Αντίθετα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα η οποία διατήρησε σταθερά τα επιτόκια στο 4%, µε δηλώσεις του προέδρου της εξέφρασε τις έντονες ανησυχίες της για τις ραγδαίες αυξήσεις στις τιµές των αγαθών και υπέδειξε ότι θα προχωρήσει σε αύξηση βασικού επιτοκίου κατά 25 µονάδες βάσης στη συνεδρία της 3 ης Ιουλίου 2008. Κατά τη διάρκεια του εξαµήνου, ενισχύθηκαν ακόµα περισσότερο οι τιµές διαφόρων βασικών αγαθών και πρώτιστα του πετρελαίου (αύξηση πέραν του 45% από 31/12/2007 µε µέγιστη τιµή τα $143,67) µε αποτέλεσµα την άσκηση ισχυρών πληθωριστικών πιέσεων διεθνώς. Οι νοµισµατικές αρχές παρακολουθούν στενά τις µεταβλητές αυτές αφού δυσχεραίνουν τα προβλήµατα οδηγώντας ενδεχόµενα σε µια κατάσταση στασιµοπληθωρισµού. Σε διεθνές επίπεδο, οι κεφαλαιαγορές κατέγραψαν επίσης πτώσεις, παρά την τάση διόρθωσης που παρατηρήθηκε σε καθολική βάση στο τέλος Απριλίου. Οι κεφαλαιαγορές των ΗΠΑ, του Λονδίνου, της Φρανκφούρτης και του Παρισιού κατέγραψαν πτώση της τάξης του 12,8%, 12,9%, 20,4% και 21% έναντι ανόδου 7%, 8,5%, 21% και 12% για το πρώτο εξάµηνο του 2007 αντίστοιχα. Η κεφαλαιαγορά του Τόκυο κατέγραψε πτώση 11,9% περίπου σε σχέση µε άνοδο 6% κατά την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Οι ανησυχίες για τον τραπεζικό τοµέα διεθνώς παραµένουν και επηρεάζουν και Ελλάδα και Κύπρο, όπου έχει ενταθεί και ο ανταγωνισµός σε µεγάλο βαθµό, κυρίως για προσέλκυση καταθέσεων και ρευστότητας, πιέζοντας περαιτέρω τα επιτοκιακά περιθώρια. Προοπτικές Η πορεία των κεφαλαιαγορών διεθνώς κατά το δεύτερο εξάµηνο του έτους, αναµένεται να επηρεαστεί σε µεγάλο βαθµό από δύο θέµατα: την έκταση των επιπτώσεων της κρίσης ενυπόθηκων δανείων και τις πληθωριστικές πιέσεις λόγω των αυξήσεων των τιµών των αγαθών. Συναφώς, οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν τα οικονοµικά στοιχεία κυρίως στις ΗΠΑ, συµπεριλαµβανοµένων των τιµών ακινήτων και των επιπτώσεων στους καταναλωτές, και την πορεία των τιµών των διαφόρων αγαθών και ειδικά του πετρελαίου. Οι ενέργειες της Federal Reserve και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας είναι σηµαντικές για την αντιµετώπιση των προβληµάτων αλλά οι πληθωριστικές πιέσεις δεν επιτρέπουν µεγάλα περιθώρια ευελιξίας. Πολύ σηµαντικό στοιχείο είναι η αυξηµένη µεταβλητότητα (volatility) που παρατηρείται γενικά στις αγορές από την αρχή του χρόνου, κάτι που δηµιουργεί ευκαιρίες αλλά και προκλήσεις αφού αυξάνει τον επενδυτικό κίνδυνο. Στην Κύπρο, ο ρυθµός ανάπτυξης για το 2008 εκτιµάται ότι θα µειωθεί στο 3,50-3,75% για το 2008 από 4,4% το 2007, αλλά παραµένει σηµαντικά ψηλότερος του µέσου ρυθµού ανάπτυξης της Ευρωζώνης. Σε αντιδιαστολή, ο πληθωρισµός αναµένεται να αυξηθεί ουσιωδώς λόγω και της ιδιαίτερης εξάρτησης της Κυπριακής οικονοµίας από το πετρέλαιο. Cytrustees Investment Public Co Ltd 5

Με ιδιαίτερο ενδιαφέρον αναµένονται και τα αποτελέσµατα του 2 ου τριµήνου διεθνώς και οι προβλέψεις που θα εκδώσουν οι εταιρείες για το υπόλοιπο του έτους, αφού θα καταδείξουν ενδεχοµένως το βαθµό του προβλήµατος. Τυχόν αναθεώρηση των προβλέψεων ή των τριετών πλάνων προς τα κάτω σε Κύπρο και Ελλάδα θα έχει ιδιαίτερα αρνητικό αντίκτυπο στις αγορές. Στο περιβάλλον αυτό, ο ιευθυντής Επενδύσεων έχει προβεί σε σηµαντικές αυξήσεις των ρευστών διαθεσίµων της Εταιρείας για εκµετάλλευση τυχόν ευκαιριών στο προσεχές µέλλον αλλά και αποφυγή σηµαντικών ζηµιών. Επίσης, ο ιευθυντής Επενδύσεων επιλέγει προσεκτικά και µε µακροπρόθεσµο ορίζοντα συγκεκριµένους µετοχικούς τίτλους λαµβάνοντας υπόψη τις προοπτικές και το σχετικό επενδυτικό κίνδυνο που επιφέρουν στο σύνολο του χαρτοφυλακίου. Οι επενδυτικές επιλογές αναθεωρούνται συνεχώς έτσι ώστε να λαµβάνονται µέτρα άµεσα αν και όταν απαιτείται. Cytrustees Investment Public Co Ltd 6

IΙ. Επενδυτικό Χαρτοφυλάκιο Α Σύνθεση Β Επενδύσεις Γ Απόδοση Α. Σύνθεση Η σύνθεση του ενεργητικού της Εταιρείας, για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2008, παρουσιάζεται στον πιο κάτω πίνακα σε σχέση µε την αντίστοιχη εικόνα στο τέλος του 2007. Αξία Επενδυτικού Χαρτοφυλακίου (30.06.2008): 46.160.214 Σύνολο ενεργητικού (30.06.2008): 54.102.905 % Συνολικού ενεργητικού 30.06.2008 % Συνολικού ενεργητικού 31.12.2007 ΜΕΤΟΧΕΣ Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου Τραπεζικός τοµέας 21,04 33,22 Άλλες 7,89 9,80 28,93 43,02 Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών Τραπεζικός τοµέας 38,69 40,75 Άλλες 7,02 3,67 45,71 44,42 Άλλα χρηµατιστήρια 2,49 0,34 Μη εισηγµένες 0,68 0,17 77,81 87,95 ΟΜΟΛΟΓΑ Εταιρικά 0,47 0,33 Κρατικά 4,49 3,08 Αρχών Τοπικής Αυτοδιοίκησης (µη εισηγµένα) 1,98 1,38 6,94 4,79 ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ - 3,17 ΣΥΝΘΕΤΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΣΑ 0,57 0,44 ΜΕΤΡΗΤΑ 13,01 3,28 ΑΛΛΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 1,67 0,37 100,00 100,00 Στο τέλος του πρώτου εξαµήνου του 2008, τα ποσοστά επενδύσεων σε µετοχές παρουσιάζονται µειώµενα σε σύγκριση µε τον προηγούµενο χρόνο, γεγονός που οφείλεται κυρίως στην πτώση που σηµειώθηκε στις τιµές των µετοχικών τίτλων κατά τη διάρκεια της περιόδου τόσο στο Κυπριακό όσο και στο Ελληνικό Χρηµατιστήριο καθώς και σε πωλήσεις που διενεργήθηκαν µέσα στη πρώτη εξαµηνία του 2008. Cytrustees Investment Public Co Ltd 7

Β. Επενδύσεις σε µετρητά και άλλες αξίες Επενδυτικό Χαρτοφυλάκιο Στον πιο κάτω πίνακα παρουσιάζονται οι 15 µεγαλύτερες επενδύσεις σε µετρητά, καταθέσεις, µετοχικούς τίτλους, χρεόγραφα και αµοιβαία κεφάλαια, που στις 30 Ιουνίου 2008 αντιπροσώπευαν ποσοστό 89,86% του ενεργητικού της Εταιρείας: Εταιρεία 1 Τράπεζα Κύπρου 2 Marfin Popular Bank Τοµέας Χρηµατοοικ-XA Χρηµατοοικ-XAΚ Χρηµατοοικ-XA Χρηµατοοικ-XAΚ Κόστος (1 Ιαν 06) 000 10.619,8 6.880,9 6.859,4 4.505,0 Εκτίµηση Αγοραίας αξίας 000 8.823,6 5.170,9 4.993,3 2.951,3 % Ενεργητικού του Χαρτοφυλακίου 16,31% 9,56% 9,23% 5,45% Μερίσµατα / τόκοι που εισπράχθηκαν για το 1 ον εξάµηνο 2008 (µεικτά) % Εκδοθέντος κεφαλαίου που κατέχεται στον εκδότη Καθαρό κέρδος εκδότη 2007 000 Καθαρά περιουσιακά στοιχεία εκδότη 2007 που αντιστοιχούν στην επένδυση Cytrustees 000 308.750 165.000 0,32% 485.168 6.291 399.700 226.450 0,21% 563.407 7.119 3 Τραπεζικές Καταθέσεις και Ποσά Εισπρακτέα δ.ε 7.942,7 14,68% δ.ε. δ.ε. δ.ε. 4 Εθνική Τράπεζα Ελλάδος 5 Ελληνική Τράπεζα Αξιόγραφα κεφαλαίου Τραπεζών-XA 4.951,6 3.898,0 7,20% 196.00 0,03% 1,625.320 2.563 Χρηµατοοικονοµ. Ετ. Χρεογράφων 3.014,1 245,4 3.262,0 256,7 6,17% 0,33% 150.700 7.102 0,48% 0,60% 133.068 2.520 6 Κυπριακή ηµοκρατία Χρεόγραφα 6% 2015 Χρεόγραφα 6% 2015 Χρεόγραφα 5,75% 2009 Χρεόγραφα 7% 2009 Χρεόγραφα 5,75% 2009 Χρεόγραφα 5,35% 2020 Κυβερνητικών Χρεογράφων 691,2 595,3 504,8 338,5 252,5 38,4 689,2 596,1 509,9 341,1 254,9 38,2 1,27% 1,10% 0,94% 0,63% 0,47% 0,07% 20.503 17.940 11.960 7.368 966 1,15% 1,17% 0,19% 0,32% 0,47% 0,05% δ.ε. δ.ε. 7 Ο.Τ.Ε Τηλεπικοινωνιών- XA 1.980,1 1.600,0 2,96% - 0,02% 662.600 611 8 EFG Eurobank Εργασίας Τραπεζών-XA 1.909,1 1.480,2 2,74% 32.375 0,02% 815.000 1.072 9 SPDR Trust Unit Αµοιβαία Κεφάλαια 1.451,9 1.344,7 2,49% 8.535 δ.ε. δ.ε. δ.ε. 10 Alpha Bank Τραπεζών-XA 1.200,5 1.021,9 1,89% 80.100 0,01% 850.030 429 11 ήµος Λεµεσού Χρεόγραφα Α.Τ.Α. Μη εισηγµένων 879,9 859,2 1,59% 16.104 10,00% δ.ε. δ.ε. 12 Ιntralot Τυχερά Παιγνίδια- XA 823,6 757,4 1,40% 7.200 0,04% 112.300 148 13 Τράπεζα Πειραιώς Τραπεζών-XA 905,0 714,6 1,32% 14.904 0.01% 622.140 331 14 Louis Υπ.Καταναλωτών 462,5 587,5 1,09% - 0,30% 12.859 872 15 Τσιµεντοποιία Βασιλικού Κατασκευών 468,9 525,8 0,97% - 0,40% 16,898 703 49.578,4 48.619,2 89,86% δ.ε.: δεν εφαρµόζεται δ.δ.: δεν είναι διαθέσιµο Cytrustees Investment Public Co Ltd 8

Επενδυτικό Χαρτοφυλάκιο Γ. Απόδοση Η καθαρή εσωτερική αξία του Χαρτοφυλακίου στις 30 Ιουνίου 2008 ανήλθε σε 188,84 αφαιρεµένου του µερίσµατος 10 λεπτά του ευρώ ανά µετοχή, σε σύγκριση µε 293,18 ανά µετοχή στο τέλος του 2007. Με βάση το δείκτη καθαρής εσωτερικής αξίας, η απόδοση του Χαρτοφυλακίου για το πρώτο εξάµηνο του 2008 υπολογίζεται σε -28,23%. The Cyprus Investment & Securities Corporation Ltd (CISCO) ιευθυντές Επενδύσεων Λευκωσία 16 Ιουλίου 2008 Cytrustees Investment Public Co Ltd 9