Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών

Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Έκδοση της 3/8/2011 ΗΠΑ: Η διαφωνία της πολιτικής ηγεσίας των ΗΠΑ σχετικά µε την αύξηση του ορίου του χρέους της χώρας ενόψει της κρίσιµης ηµεροµηνίας της 2ας Αυγούστου εκτυλίχθηκε σε θρίλερ, που επηρέασε αρνητικά τις διεθνείς αγορές. Η συµβιβαστική λύση που επελέγη την τελευταία στιγµή δεν µετέστρεψε το κλίµα καθώς συνοδεύτηκε από την ανακοίνωση κατώτερων των προβλέψεων µακροοικονοµικών στοιχείων τα οποία παραπέµπουν σε επιβράδυνση της οικονοµίας. ΕΥΡΩΠΗ: Αντίστοιχο θρίλερ προηγήθηκε στα τέλη Ιουλίου στην Ευρώπη µε βασικό αντικείµενο την έγκριση του πρόσθετου πακέτου στήριξης της ελληνικής οικονοµίας και µείωσης του ελληνικού δηµοσίου χρέους. Η εξεύρεση λύσης αν και ανακούφισε προσωρινά τις αγορές, δεν έβαλε τέλος στις ανησυχίες σχετικά µε την κρίση χρέους στην Ν. Ευρώπη. Αντιθέτως, στα τέλη Ιουλίου, οι πιέσεις µεταφέρθηκαν έντονα στα ισπανικά και ιταλικά οµόλογα µε τις αποδόσεις των 10ετών εκδόσεων και στις δύο χώρες να ξεπερνούν το ψυχολογικό όριο του 6%. ΕΛΛΑ Α: Η έγκριση του δεύτερου πακέτου στήριξης της ελληνικής οικονοµίας από την ΕΕ- ΝΤ, αρχικά συνοδεύτηκε από ευφορία και σηµαντική αποκλιµάκωση των ελληνικών spreads, την οποία σταδιακά αντικατέστησε η αµφιβολία σχετικά µε την συµµετοχή των ιδιωτών στην µείωση του ελληνικού χρέους αλλά και σχετικά µε την αποτελεσµατικότητα του πακέτου ως προς την µείωση του χρέους της χώρας µακροπρόθεσµα. Κρίσιµος παράγοντας για την διαµόρφωση του γενικότερου κλίµατος παραµένει η συνέπεια στην υλοποίηση των δεσµεύσεων που έχει αναλάβει η χώρα. Μηνιαία Μεταβολή εικτών ιεθνών Χρηµατιστηρίων, Ιούλιος 2011-9,0% -8,0% -7,0% -6,0% -5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 FTSE 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30 Μηνιαία Μεταβολή εικτών Χρηµατιστηρίου Αθηνών, Ιούλιος 2011-14,0% -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% Τραπεζικός FTSE MARKET FTSE SMALL CA FTSE MIDCAP FTSE ASE 20 Γ..Χ.Α. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 1

Οικονοµικές Εξελίξεις Ισοτιµίες Νοµισµάτων Η καθυστέρηση στη λήψη αποφάσεων για την αντιµετώπιση του ελληνικού χρέους, οι ανησυχίες ότι η Ιταλία και η Ισπανία θα είναι τα επόµενα «θύµατα» της κρίσης έθεσαν υπό πίεση το ευρώ σχεδόν όλο τον Ιούλιο. Από τις 22/7 το ευρώ ανέκτησε το χαµένο έδαφος έναντι του δολαρίου στον απόηχο των αρνητικών προβλέψεων για την ανάπτυξη της αµερικανικής οικονοµίας. Στα τέλη του µήνα η ισοτιµία ευρώ/δολαρίου έκλεισε στο 1,4243. Οι πρώτες ηµέρες του Αυγούστου χαρακτηρίστηκαν από διακυµάνσεις µε την ισοτιµία να διαµορφώνεται στο 1,4323 στις 3/8. Ισοτιµία Ευρώ- ολαρίου, 1/1/2011-3/8/2011 1,5 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 Εµπορεύµατα Πετρέλαιο Έντονη νευρικότητα, επικράτησε στην αγορά του πετρελαίου τον Ιούλιο. Κατά τη διάρκεια του µήνα στις 22/7 και 26/7 σηµειώθηκαν τα υψηλότερα κλεισίµατα του µήνα µε 99,9 δολ /βαρέλι και 99,6 δολ./βαρέλι αντίστοιχα. Παρόλα αυτά από τις 27/7 µέχρι και τις πρώτες µέρες του Αυγούστου οι αρνητικές εκτιµήσεις -αναλύσεις σε σχέση µε την ανάπτυξη της οικονοµίας και την µεταποίηση στις ΗΠΑ οδήγησαν σε υποχώρηση των τιµών. Χρυσός Ρεκόρ ανόδου σηµείωνε όλο τον Ιούλιο και στις αρχές Αυγούστου η αγορά χρυσού, σηµειώνοντας ιστορικό υψηλό στις 3/8 1.668,7 δολ. ανά ουγγιά. Οι επενδυτές στράφηκαν προς το πολύτιµο µέταλλο µέσα σε κλίµα έντονης νευρικότητας και αβεβαιότητας καθώς δε διαφαινόταν άµεσα να υπάρχει επίτευξη συµφωνίας για την αύξηση του ανώτατου ορίου δανεισµού της αµερικανικής κυβέρνησης. Τιµή πετρελαίου Crude,1/1/2011-3/8/2011 120 1700 Τιµή χρυσού,1/1/2011-3/8/2011 115 1650 110 1600 105 1550 100 1500 95 1450 90 1400 85 1350 80 1300 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 2

ΗΠΑ ηµοσιονοµικά Στην επίτευξη µιας αρχικής συµφωνίας κατέληξαν την τελευταία στιγµή οι ηγέτες των δηµοκρατικών και των ρεπουµπλικανών στις ΗΠΑ, όσον αφορά την αύξηση του ορίου χρέους των ΗΠΑ. Η πρόταση προβλέπει την αύξηση του ορίου δανεισµού από τα 14,3 τρισ. δολ. κατά τουλάχιστον 2,1 τρισ. δολ. σε δύο στάδια. Η αύξηση του ορίου θα πρέπει να ακολουθηθεί από µειώσεις των δαπανών. Αρχικά έχουν συµφωνηθεί περικοπές δαπανών ύψους σχεδόν 1 τρισ. δολ. Στη συνέχεια, ειδική διακοµµατική επιτροπή του Κογκρέσου θα κληθεί να αποφασίσει µε ποιο τρόπο θα εξοικονοµηθούν ακόµη 1,5 τρισ. δολ.. Εάν η πρόταση δεν τύχει της έγκρισης του Κογκρέσου, τότε θα τεθούν σε ισχύ ρήτρες αυτόµατων περικοπών δαπανών. Ρυθµός Ανάπτυξης- Προβλέψεις για την οικονοµία των ΗΠΑ Το αµερικανικό ΑΕΠ αναπτύχθηκε µε ρυθµό 1,3% στο β 3µηνο του έτους, ποσοστό το οποίο υπολείπεται των προβλέψεων των αναλυτών οι οποίοι ανέµεναν ότι το ΑΕΠ θα τρέξει µε ρυθµό 1,8% στο ίδιο διάστηµα. Η αδυναµία του β 3µήνου αποδόθηκε κατά κύριο λόγο στις αδύναµες καταναλωτικές δαπάνες, που αναπτύχθηκαν µε ρυθµό µόλις 0,1% σε σχέση µε το α τρίµηνο. Αρνητικά στοιχεία για την πορεία της οικονοµίας των ΗΠΑ συνέχισαν να δηµοσιοποιούνται και τις πρώτες ηµέρες του Αυγούστου. Ειδικότερα, το ISM ανακοίνωσε ότι ο δείκτης µεταποίησης διαµορφώθηκε τον Ιούλιο στις 50,9 µονάδες, σηµειώνοντας πτώση 4,4 µονάδων. Σηµειώνεται ότι οι προβλέψεις των αναλυτών κινούνταν κοντά στις 55 µονάδες. Αγορά Κατοικιών Στα χαµηλότερα επίπεδα επτά µηνών διαµορφώθηκαν οι µεταπωλήσεις κατοικιών τον Ιούνιο στις ΗΠΑ. Ειδικότερα, οι πωλήσεις παλαιών κατοικιών µειώθηκαν κατά 0,8% στα 4,77 εκατοµµύρια σπίτια (στο 12µηνο) έναντι 4,81 εκατ. τον Μάιο. Απροσδόκητη πτώση σηµείωσαν και οι πωλήσεις νέων κατοικιών τον Ιούνιο. Η πτώση διαµορφώθηκε στο 1% σε µηνιαία βάση στο εποχιακά προσαρµοσµένο ετήσιο µέγεθος των 312.000. Οι µέσες εκτιµήσεις των αναλυτών έκαναν λόγο για αύξηση των πωλήσεων κατά 1,2% στο ετήσιο µέγεθος των 323.000. Καταναλωτική Εµπιστοσύνη Ο δείκτης καταναλωτικής εµπιστοσύνης Thomson Reuters/University of Michigan σηµείωσε σηµαντική πτώση και διαµορφώθηκε στις 63,7 µονάδες τον Ιούλιο, έναντι 71,5 µονάδων τον Ιούνιο. Σε αντίθετη κατεύθυνση κινήθηκε ο δείκτης καταναλωτικού κλίµατος του ινστιτούτου Conference Board. Ο δείκτης αυξήθηκε τον Ιούλιο και διαµορφώθηκε στο 59,5 έναντι 57,6 τον Ιούνιο. Οι αναλυτές περίµεναν ότι ο δείκτης θα διολισθήσει περαιτέρω στο 55,3. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 3

Ευρωζώνη - Ευρωπαϊκή Ένωση Πληθωρισµός Πτώση στο 2,5% από 2,7% τον Ιούνιο παρουσίασε ο πληθωρισµός στην Ευρωζώνη τον Ιούλιο. Επισηµαίνεται όµως πως εξακολουθεί να παραµένει για όγδοο µήνα πάνω από τον στόχο του 2% που έχει θέσει η ΕΚΤ. Ανεργία Αµετάβλητος στο 9,9% έµεινε ο δείκτης της ανεργίας στην Ευρωζώνη τον Ιούνιο, επιβεβαιώνοντας τις προβλέψεις των αναλυτών. Το υψηλότερο ποσοστό ανεργίας (21%) καταγράφηκε στην Ισπανία και το χαµηλότερο στην Αυστρία (4%). Γερµανία Ανεργία Αµετάβλητο στο 7% διατηρήθηκε το ποσοστό της ανεργίας τον Ιούλιο στην Γερµανία. Ο συνολικός αριθµός των ανέργων ωστόσο µειώθηκε κατά 11.000 σε µηνιαία βάση, έναντι µείωσης 8.000 τον προηγούµενο µήνα. Επισηµαίνεται ότι οι αναλυτές ήταν ακόµη πιο αισιόδοξοι προβλέποντας µείωση του αριθµού των ανέργων κατά 15.000. Επιχειρηµατική Εµπιστοσύνη Η επιχειρηµατική εµπιστοσύνη στην Γερµανία υποχώρησε περισσότερο απ όσο αναµενόταν τον Ιούλιο. Ο δείκτης Ifo, διολίσθησε στο 112,9 στα χαµηλότερα επίπεδα 9 µηνών, από 114,5 τον Ιούνιο. Οι οικονοµολόγοι περίµεναν ότι ο δείκτης θα υποχωρήσει στο 113,7. Σηµειώνεται ότι οι µετρήσεις του δείκτη έγιναν πριν την έγκριση του νέου πακέτου στήριξης προς την Ελλάδα. Ισπανία Σε πρόσθετες ενέργειες για την βελτίωση των δηµόσιων οικονοµικών της ισπανικής οικονοµίας καλεί να προχωρήσει την κυβέρνηση της χώρας, το ιεθνές Νοµισµατικό Ταµείο. Το ΝΤ χαρακτηρίζει αισιόδοξους τους στόχους που έχει θέσει η Ισπανία όσον αφορά το έλλειµµα ενώ προβλέπει η ανάπτυξη στην ιβηρική χώρα να διαµορφωθεί στο 1,8% το 2013 και στο 1,9% το 2014. Παράλληλα, εκτιµά ότι το έλλειµµα να ανέλθει στο 4,3% του ΑΕΠ το 2013 και στο 3,9% το 2014. Ιταλία Σε επιπλέον µέτρα λιτότητας ενδέχεται να προχωρήσει η Ιταλία εάν δεν επιβεβαιωθούν οι προβλεπόµενοι ρυθµοί ανάπτυξης. Αυτήν την προειδοποίηση διατύπωσε η Fitch Ratings, µετά την έγκριση από την ιταλική κυβέρνηση µέτρων λιτότητας ύψους 48 δισ. ευρώ, µε στόχο την εξισορρόπηση του προϋπολογισµού µέχρι το 2014. Βάσει των κυβερνητικών προβλέψεων, η ιταλική οικονοµία θα αναπτυχθεί φέτος κατά 1,1%, ενώ οι ρυθµοί ανάπτυξης θα επιταχυνθούν στο 1,6% το 2012. Κύπρος Κατά δύο βαθµίδες υποβάθµισε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Κύπρου η Moody s προειδοποιώντας για περαιτέρω κινήσεις. Ο οίκος αξιολόγησης υποβάθµισε την αξιολόγηση της Κύπρου στο Baa1 από το Α2. Η Moody s εκφράζει ανησυχίες για τη δηµοσιονοµική θέση της Κύπρου, η οποία έχει ενταθεί από την έκρηξη της 11ης Ιουλίου που κατέστρεψε το εργοστάσιο ενέργειας στο Βασιλικό, αλλά και για την έκταση της έκθεσης των κυπριακών τραπεζών στο ελληνικό χρέος. Σηµειώνεται ότι σε αντίστοιχη κίνηση προέβη και η S&P υποβαθµίζοντας την χώρα σε ΒΒΒ+ από Α-. Μ. Βρετανία Η βρετανική οικονοµία αναπτύχθηκε κατά 0,2% σε τριµηνιαία βάση και κατά 0,7% σε ετήσια βάση, το β 3µηνο του έτους, κατώτερα των προσδοκιών των αναλυτών οι οποίοι προέβλεπαν ρυθµό ανάπτυξης 0,8% για την ίδια περίοδο. Η βρετανική οικονοµία βρίσκεται σε τροχιά επιβράδυνσης, καθώς το πρώτο τρίµηνο του 2011, το ΑΕΠ της χώρας αναπτύχθηκε κατά 0,5% σε τριµηνιαία βάση και κατά 1,6% σε ετήσια βάση. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Συνέχεια στη καθοδική του πορεία σηµείωσε τον Ιούλιο ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος στην Ευρωζώνη και στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Η αποδυνάµωσή του δείκτη στην ΕΕ προκύπτει από την επιµέρους πτώση κυρίως των δεικτών της βιοµηχανίας και του λιανικού εµπορίου, ενώ στην Ευρωζώνη η πτώση ήταν γενικευµένη σε όλους τους επιµέρους δείκτες. Η µειωµένη βιοµηχανική εµπιστοσύνη εξαιτίας των χαµηλών προσδοκιών παραγωγής και των µειωµένων παραγγελιών σε συνδυασµό µε τις απαισιόδοξες προβλέψεις στον τοµέα της εργασίας είναι οι παράγοντες για το αρνητικό κλίµα που διαµορφώνεται στην ΕΕ και στην Ευρωζώνη. Μ.Ο. έτους 2011 2008 2009 2010 Ιαν. Φεβρ. Μάρ. Απρ. Μαι. Ιούν. Ιούλ. EE 91,7 79,3 101,74 105,8 107,2 107,4 105,1 105,4 104,6 102,4 Ευρωζώνη 92,3 80,3 100,78 106,8 107,9 107,3 106,1 105,5 105,4 103,2 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 4

Ελλάδα Πρόσθετο πακέτο στήριξης από την ΕΕ- ΝΤ Μετά από πυρετώδεις διαβουλεύσεις εγκρίθηκε από τους αρχηγούς των κρατών της Ευρωζώνης στις 21/7 δεύτερο πακέτο στήριξης της Ελλάδας. Το πακέτο µεταξύ άλλων προβλέπει: - Χρηµατοδότηση ύψους 109 δις. ευρώ η οποία προβλέπει και την εθελοντική συµµετοχή ιδιωτών (Η καθαρή συνεισφορά του ιδιωτικού τοµέα εκτιµάται σε 37 δισ. ευρώ). - Το EFSF θα παρέχει στη χώρα νέα δάνεια µε διάρκεια από 15 έως το ανώτερο 30 έτη µε περίοδο χάριτος 10 ετών, ενώ το επιτόκιό τους θα µειωθεί σε περίπου 3,5%. - Σύσταση από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή ειδικής οµάδας, η οποία θα συνεργασθεί µε τις ελληνικές αρχές προκειµένου να διοχετευθούν οι πόροι των διαρθρωτικών ταµείων προς την ανταγωνιστικότητα και την ανάπτυξη και τη δηµιουργία θέσεων εργασίας. - Παροχή κεφαλαίων για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών, εφόσον χρειαστεί. Η εφαρµογή των παραπάνω µέτρων αναµένεται να οδηγήσει σε µείωση του χρέους κατά 12% του ΑΕΠ λόγω της εθελοντικής συµµετοχής των ιδιωτών και κατά επιπλέον 12% λόγω των χαµηλότερων επιτοκίων και της χρονικής επιµήκυνσης. Το 24% του ΑΕΠ αντιστοιχεί σε ποσό 55 δισ. ευρώ και έτσι το δηµόσιο χρέος από τα 354 δισ. ευρώ υπολογίζεται να διαµορφωθεί στα 300 δισ. ευρώ. Έκθεση του ΟΟΣΑ για την ελληνική οικονοµία Το νέο πακέτο στήριξης για την Ελλάδα θα µειώσει ελάχιστα το δανειακό βάρος της χώρας, υποστηρίζει στην έκθεσή του ΟΟΣΑ και προβλέπει ότι το ελληνικό χρέος θα καταστεί εκ νέου βιώσιµο από το 2035, τονίζοντας παράλληλα την ανάγκη της συνεπούς εφαρµογής µεταρρυθµίσεων που θα κατανέµουν δίκαια το βάρος της προσαρµογής. Βάσει του επικρατέστερου - κατά τον ΟΟΣΑ - σεναρίου, η Ελλάδα θα πετύχει µείωση του χρέους στο 100% του ΑΕΠ το 2035, από 140% του ΑΕΠ το 2010. Επισηµαίνεται ότι το βασικό σενάριο προϋποθέτει µεγάλη απόκλιση στον στόχο άντλησης 50 δισ. ευρώ για το πρόγραµµα ιδιωτικοποιήσεων (η πρόβλεψη του ΟΟΣΑ είναι 15 δις. ευρώ το διάστηµα 2011-2017). Βάσει του πιο αισιόδοξου σεναρίου µε µικρή απόκλιση από τον στόχο των ιδιωτικοποιήσεων, το 2035 επιτυγχάνεται µείωση του χρέους στο 65% του ΑΕΠ. Τραπεζικό Σύστηµα Χρηµατοδότηση ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ Η χρηµατοδότηση των ελληνικών τραπεζών από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαµορφώθηκε στα 103 δισ. ευρώ στα τέλη Ιουνίου έναντι 97,5 δισ. ευρώ στα τέλη Μαΐου, σύµφωνα µε τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος (αύξηση 5,6%). Η έγκριση του δεύτερου πακέτου στήριξης της Ελλάδας τον Ιούλιο επέδρασε θετικά στη ρευστότητα των τραπεζών καθώς παρατηρήθηκε επιστροφή καταθέσεων στις τράπεζες. Εµπορικό Ισοζύγιο Σύµφωνα µε τα πιο πρόσφατα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ το έλλειµµα του εµπορικού ισοζυγίου µειώθηκε κατά 21,6% το Μάιο 2011 σε σχέση µε το Μάιο 2010. Η συνολική αξία των εισαγωγών χωρίς τα πετρελαιοειδή ανήλθε το Μάιο 2011 στα 2.732 δισ. ευρώ παρουσιάζοντας µείωση 6,6% σε σχέση µε το Μάιο 2010. Αντίθετα η συνολική αξία των εξαγωγών χωρίς τα πετρελαιοειδή ανήλθε στα 1.347,8 δισ. ευρώ σηµειώνοντας αύξηση 16,1% σε σχέση µε το Μάιο 2010. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Στις 70,9 µονάδες διαµορφώθηκε ο δείκτης Οικονοµικού Κλίµατος τον Ιούλιο. Η µικρή ανάκαµψη που σηµειώθηκε οφείλεται στη βελτίωση των προσδοκιών για τους κλάδους της βιοµηχανίας, της παροχής υπηρεσιών και του λιανικού εµπορίου. Αντίθετα πτωτικά κινήθηκε ο δείκτης των κατασκευών, ενώ ο δείκτης καταναλωτικής εµπιστοσύνης σηµείωσε την µεγαλύτερη υποχώρηση σηµειώνοντας ιστορικό χαµηλό στο -76,8. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Μ.Ο. έτους 2010 2011 2008 2009 2010 Οκτ. Νοέµ. εκ. Ιαν. Φεβρ. Μαρ. Απρ. Μαι. Ιούν. Ιούλ. Ελλάδα 88,9 64,7 67,8 74,9 74,8 73,7 76,1 79,4 78,4 74,2 74,0 70,0 70,9 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 5

είκτης Καταναλωτικής Εµπιστοσύνης Μ.Ο. έτους 2010 2011 2008 2009 2010 Οκτ. Νοέµ. εκ. Ιαν. Φεβρ. Μαρ. Απρ. Μαι. Ιούν. Ιούλ. Ελλάδα -46-46 -63,4-72,4-69,0-75,4-72,1-67,3-66,2-70,0-68,5-75,0-76,8 EE -17-23 -12,8-11,5-11,0-12,1-12,6-12,4-12,8-13,9-10,7-10,9-12,4 Ευρωζώνη -18-25 -13,9-10,9-9,4-11,0-11,2-10,0-10,6-11,6-9,9-9,7-11,2 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή ιεθνή Χρηµατιστήρια ιακύµανση είκτη Nasdaq, 1/1/2011-2/8/2011 2900 Απώλειες της τάξης του 2,18% τον Ιούλιο για τον Dow Jones, µε την οικονοµική κατάσταση στις ΗΠΑ να παραµένει συγκεχυµένη. Οι αµφιβολίες για τη δυναµική της οικονοµικής ανάπτυξης είναι έντονες. Τα εταιρικά στελέχη όπως αποδεικνύουν τα στοιχεία επαναγοράς ιδίων µετοχών, αποφεύγουν να τοποθετηθούν, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι άµεσα εµπλεκόµενοι δεν προσβλέπουν σε ταχεία περαιτέρω βελτίωση της οικονοµικής δραστηριότητας. Στην Ευρώπη αρνητικό το Λονδίνο (- 1,43%), αρνητικό το Παρίσι (CAC -7,8%), αρνητική και η Γερµανία (DAX - 2,94%), καθώς οι αβεβαιότητες που προκαλεί η κρίση κρατικού χρέους των περιφερειακών χωρών, καθώς και ορισµένα µακροοικονοµικά νέα περιορίζουν τη διάθεση ανάληψης κινδύνου. 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 1380 1350 1320 1290 ιακύµανση είκτη S&P, 1/1/2011-2/8/2011 1260 1230 1200 31/12/09 31/12/10 31/3/11 29/4/2011 31/5/2011 30/6/2011 29/7/2011 Μεταβολή από 31/12/10 DJ 30 10.428,05 11.577,51 12.319,73 12.810,54 12.569,79 12.414,34 12.143,24 4,89 % S&P 500 1.115,10 1.257,64 1.325,83 1.363,61 1.345,20 1.320,64 1.292,28 2,75 % NASDAQ 2.269,15 2.652,87 2.781,07 2.873,54 2.835,30 2.773,52 2.756,38 3,90 % FTSE 100 5.412,88 5.899,94 5.908,76 6.069,90 5.989,99 5.945,71 5.815,19-1,44 % DAX 30 5.957,43 6.914,19 7.041,31 7.514,36 7.293,69 7.376,24 7.158,77 3,54 % CAC 40 3.936,33 3.804,78 3.989,18 4.106,92 4.006,94 3.982,21 3.672,77-3,47 % BEL20 2.511,62 2.578,60 2.662,17 2.768,34 2.687,71 2.572,58 2.427,09-5,88 % SMI 6.545,91 6.436,04 6.357,55 6.539,70 6.554,71 6.187,07 5.783,35-10,14 % NIKKEI-225 10.546,44 10.228,92 9.755,10 9.849,74 9.693,73 9.816,09 9.833,03-3,87 % Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 6

ιεθνής Αγορά Οµολόγων Πτωτικά κινήθηκαν οι αποδόσεις των αµερικάνικών και των γερµανικών 10ετών τον Ιούλιο, εν µέσω της βαριάς ατµόσφαιρας που προηγήθηκε στη µεν Ευρώπη της Συνόδου Κορυφής των ηγετών της Ευρωζώνης, στις δε ΗΠΑ της ψήφισης του σχεδίου για την αύξηση του ύψους του χρέους της χώρας. Η πτωτική πορεία των αποδόσεων συνεχίστηκε και τις πρώτες ηµέρες του Αυγούστου καθώς η ανακοίνωση µακροοικονοµικών στοιχείων στις ΗΠΑ και στην Ασία προδιαγράφουν επιβράδυνση της παγκόσµιας οικονοµίας. Ανασκόπηση Αγορών Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 30/6/11 και στις 29/7/11 Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 30/6/11 και στις 29/7/11 Σε υψηλό 14 ετών εκτινάχθηκε η απόδοση των ισπανικών 10ετών οµολόγων στις αρχές Αυγούστου (6,426% στις 2/8), ξεπερνώντας το ψυχολογικό όριο του 6%, ως µια ακόµα απόδειξη της δυσπιστίας έναντι των συµφωνιών που επιτεύχθηκαν από την ΕΕ. Ανάλογη ήταν και η πορεία της απόδοσης του ιταλικού 10ετούς η οποία άγγιξε στις 3/8 το 6,23%,. ιαφορά απόδοσης ισπανικών- γερµανικών 10ετών οµόλογων 1/1/2011-3/8/2011 ιαφορά απόδοσης ιταλικών- γερµανικών 10ετών οµόλογων 1/1/2011-3/8/2011 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 7

Ελλάδα - Αγορά Οµολόγων Αποδόσεις 10ετών Οµολόγων Την σηµαντική αποκλιµάκωση του spread (κατά περίπου 360 µ.β. στο διάστηµα 18-22/7 )του ελληνικού 10ετούς που σηµειώθηκε µετά την έγκριση του δεύτερου πακέτου στήριξης της ελληνικής οικονοµίας, ακολούθησε µια ανοδική πορεία που ξεκίνησε τις τελευταίες ηµέρες του Ιουλίου ως αποτέλεσµα των ανανεωµένων ανησυχιών για την κρίση χρέους στην Ευρώπη. ιαφορά απόδοσης ελληνικών- γερµανικών 10ετών οµόλογων 1/1/2011-3/8/2011 2009 2010 2011 31/12 31/12 31/3 30/6 29/7 ΗΠΑ 3,84 3,30 3,47 3,16 2,80 Γερµανίας 3,38 2,96 3,35 3,02 2,54 Ελλάδας 5,77 12,46 12,74 15,97 14,48 Ελλάδα - Χρηµατιστήριο Αθηνών Με απώλειες της τάξης του -5,9% % ολοκληρώθηκε ο Ιούλιος για τον Γενικό είκτη, ενώ αντίστοιχα για τον FTSE/ASE 20 οι απώλειες ξεπέρασαν το -8,5% και για τον FTSE ASE Mid Cap το 1,6 %. εν είχε συνέχεια το ανοδικό ράλι µετά την σύνοδο κορυφής της 22ας Ιουλίου καθώς τα σύννεφα της αβεβαιότητας επέστρεψαν στις αγορές. 1800 1700 1600 1500 1400 1300 Γενικός είκτης, 1/1/2011 2/8/2011 Η βασική αιτία για την οποία χάθηκε το ανοδικό momentum και η συνεπακόλουθη επιστροφή του σκεπτικισµού αφορά κυρίως τα µεγέθη των τραπεζών και τις κεφαλαιακές αντοχές τους µετά την εθελοντική ανταλλαγή τους µε τα οµόλογα του EFSF. Οι ανησυχίες της εγχώριας αγοράς στρέφονται πλέον και εκτός συνόρων, καθώς ακόµα και αν υπάρξει επιτυχής κατάληξη στην συµµετοχή στην κρατική δανειακή αναδιάρθρωση, η ασταθής εικόνα του εξωτερικού δύναται να ακυρώσει την όποια θετική δυναµική µπορεί να προκύψει από την επιτάχυνση των κινήσεων που προβλέπονται στο πακέτο ενίσχυσης της Ελληνικής οικονοµίας. 1200 1100 31/12/10 30/1/11 1/3/11 31/3/11 30/4/11 30/5/11 29/6/11 29/7/11 είκτης Τραπεζών, 1/1/2011 2/8/2011 1650 1550 1450 1350 1250 1150 1050 950 850 750 31/12/10 30/1/11 1/3/11 31/3/11 30/4/11 30/5/11 29/6/11 29/7/11 31/12/10 31/3/2011 31/5/2011 30/6/2011 29/7/2011 Μεταβολή από 31/12/10 Γ..Χ.Α. 1.413,94 1.535,19 1.309,46 1.279,06 1.204,15-14,84 % FTSE ASE 20 663,10 706,10 587,26 575,08 526,11-20,66 % FTSE midcap 1.498,57 1.553,14 1.299,98 1.211,79 1.192,18-20,45 % FTSE smallcap 254,41 271,96 248,58 258,91 260,09 2,23 % είκτης Αγοράς (πρώην FTSE 140) 1.497,09 1.591,18 1.328,03 1.297,55 1.195,23-20,16 % Τραπεζικός 1.250,99 1.255,81 974,44 977,95 850,39-32,02 % Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 8

Ελλάδα - Αµοιβαία Κεφάλαια Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 31/12/10 Τον Ιούλιο το συνολικό ενεργητικό της αγοράς Α/Κ κατέγραψε µηνιαία πτώση κατά 1,16% ακολουθώντας τις τάσεις που καταγράφηκαν τόσο στις διεθνείς όσο και στην εγχώρια αγορά. Το συνολικό ενεργητικό ανήλθε στα 7,04 δισ. ευρώ στο τέλος του Ιουλίου καταγράφοντας µείωση της τάξης του 12,3% από την αρχή του έτους. Μικτά 14,74% Funds of Funds 9,75% Ξένων Κεφ/ρών Ειδικού Τύπου 5,60% Οµολογιακά 30,77% ιαχείρισης ιαθεσίµων 15,05% Μετοχικά 24,10% Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 29/7/11 Ξένων Κεφ/ρών Ειδικού Τύπου 6,38% Funds of Funds 9,33% Σύνθετα 7,92% ιαχείρισης ιαθεσίµων 13,86% Μικτά 15,07% Οµολογιακά 23,30% Μετοχικά 24,13% ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ποσά σε ευρώ) 31/12/2010 30/6/2011 29/7/2011 (1) (2) (3) ιαχείρισης ιαθεσίµων 1.206.282.389,26 997.886.991,29 975.359.008,31 Μετοχικά 1.932.066.289,90 1.764.921.683,91 1.697.777.231,51 Οµολογιακά 2.466.239.062,26 2.169.143.073,77 1.639.370.396,19 Μικτά 1.181.262.364,20 1.069.435.916,41 1.060.515.810,26 Funds of Funds 781.190.171,46 667.985.804,16 656.349.160,66 Ξένων Κεφ/ρών Ειδικού Τύπου 448.596.041,91 448.683.686,01 448.714.809,91 Σύνθετα 557.428.358,56 ΣΥΝΟΛΟ 8.015.636.318,99 7.118.057.155,55 7.035.514.775,40 Πηγή: Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Σηµείωση: Από τις 11/7/2011 ισχύει νέα κατηγοριοποίηση των Α/Κ. Ο υπολογισµός των µεταβολών του Ενεργητικού των επιµέρους κατηγοριών δεν είναι δυνατός λόγω µη συγκρίσιµων στοιχείων. Τα κείµενα της Ανασκόπησης επιµελήθηκαν οι Π. Τριανταφύλλου, Χρ. Μπεκιάρη και Η. Βαλαρούτσος. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών- Αποκλεισµός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δηµοσιεύεται µόνο για ενηµερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηµατοπιστωτικούς οργανισµούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άµεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται µε το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες µέσω του διαδικτυακού µας τόπου, δεν αποτελούν σε καµία περίπτωση, ευθέως ή εµµέσως, παρότρυνση, συµβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως µε οικονοµικό αποτέλεσµα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενηµερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόµενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόµενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόµενης οποιασδήποτε δικής µας ευθύνης, σύµφωνα και µε τους γενικούς όρους και επισηµάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Attica Bank. Μετά τη δηµοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Attica Bank ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων και Προοπτικών Ιούλιος 2011 9