ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Α.Μ.Α.Ε.: 6102/06/Β/86/55 ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ

Transcript

1 ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Α.Μ.Α.Ε.: 6102/06/Β/86/55 ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ προς την Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων για τη χρήση 2010 Κύριοι Μέτοχοι, Μαζί με τις οικονομικές καταστάσεις της χρήσεως 2010 υποβάλλουμε και την παρούσα Έκθεση Διαχειρίσεως για τη χρήση 2010, με την οποία επιχειρούμε να σας δώσουμε περισσότερες πληροφορίες και διευκρινίσεις σε ότι αφορά την οικονομική πορεία της Εταιρίας και τη δυναμική της, που είναι οι ακόλουθες: 1. Η Ελληνική Αγορά Αμοιβαίων Κεφαλαίων Το 2010 ήταν μία αρνητική χρονιά για την ελληνική αγορά Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Το συνολικό ενεργητικό της ελληνικής αγοράς Αμοιβαίων Κεφαλαίων μειώθηκε κατά 2,66 δις, φθάνοντας τα 8,02 δις στο τέλος του έτους. Το δυσμενές οικονομικό κλίμα που επικράτησε στην Ελλάδα καθ όλη τη διάρκεια του 2010 επηρέασε αρνητικά τον κλάδο των Συλλογικών Επενδύσεων, με αποτέλεσμα να παρατηρηθούν εκροές σε όλες τις κατηγορίες των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Εισροές Εκροές (Πίνακας 1) Συνολικά τα Αμοιβαία Κεφάλαια κατέγραψαν εκροές ύψους 1,6 δις κατά τη διάρκεια του Οι μεγαλύτερες εκροές σημειώθηκαν στις κατηγορίες Διαχείρισης Διαθεσίμων ( εκ.) και Ομολογιακών ( εκ.) Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Στις υπόλοιπες κατηγορίες οι εκροές διατηρήθηκαν σε χαμηλά επίπεδα με το εύρος των εκροών να κυμαίνεται μεταξύ -55 εκ. (Fund of Funds) και - 87 εκ. (Μικτά). Πίνακας 1 Καθαρές Εισροές 2010 (εκ. ) Σύνολο Funds of Funds Ομολογιακά Μικτά Μετοχικά Διαχείρισης Διαθεσίμων Α/Κ Ξένων Κεφαλαιαγορών Ειδικού Τύπου ,10-897,76-432,87-54,98-86,47-83,87-50,15 1

2 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ Εξέλιξη Ενεργητικού Αγοράς Α/Κ (Πίνακας 2) Κατά τη διάρκεια του 2010 το συνολικό Ενεργητικό Αμοιβαίων Κεφαλαίων μειώθηκε σημαντικά κατά 2,66 δις, και διαμορφώθηκε σε 8,02 δις στις 31/12/2010 (από 10,68 δις, που ήταν στις 31/12/2009). Η μείωση αυτή οφείλεται κατά 60% στις εκροές και κατά το υπόλοιπο στην καθοδική κυρίως πορεία της Ελληνικής Κεφαλαιαγοράς. Πίνακας 2 Εξέλιξη Ενεργητικού (εκ. ) /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2010 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ 2. ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ Μερίδια Αγοράς (Πίνακας 3) Το 2010 η ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. διατήρησε τη δεύτερη θέση στην ελληνική αγορά Αμοιβαίων Κεφαλαίων, μειώνοντας ελαφρώς τη διαφορά από την πρώτη ΑΕΔΑΚ. Πιο συγκεκριμένα η ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ., κατέλαβε την 2 η θέση στην κατάταξη των Ελληνικών Α.Ε.Δ.Α.Κ., με το μερίδιο αγοράς της να διαμορφώνεται σε 17,3% στις 31/12/2010, από 17,8%, που ήταν στο τέλος του προηγούμενου έτους. 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 30,6% 24,6% 18,6% 29,0% 31,1% 28,9% 17,6% 24,3% 23,1% Πίνακας 3 26,6% 23,0% 18,0% 25,1% 24,1% 17,8% 17,3% 16,3% 16,6% 0% 12/ / / / / /2010 NBG EFG ALPHA 2

3 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ 2010 Μερίδια Αγοράς ανά κατηγορία Α/Κ (Πίνακας 4) Αναφορικά με τα Μερίδια Αγοράς ανά κατηγορία Α/Κ η Εταιρεία βελτίωσε τα ποσοστά της σε Μετοχικά, Μικτά, Ομολογιακά Α/Κ, ενώ υποχώρησε στα Fund of Funds και βεβαίως στα Διαχείρισης Διαθεσίμων, όπου σημείωσε τις μεγαλύτερες εκροές. Πίνακας 4 Ενεργητικό 31/12/2010 (σε εκατ. Ευρώ) Σύνολο Αγοράς Εθνική Asset Management Μερίδιο αγοράς 31/12/ /12/2009 Ομολογιακά Α/Κ 2.472,9 712,1 28,8% 25,8% Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων 1.209,6 49,2 4,1% 14,1% Μετοχικά Α/Κ 1.909,4 346,6 18,2% 15,0% Μικτά Α/Κ 1.175,1 148,6 12,6% 11,8% Fund Of Funds 794,4 127,3 16,0% 17,8% Ειδικού Τύπου 454,5 1,0 0,2% - Σύνολο 8.015, ,7 17,3% 17,8% Σύνολο (χωρίς Δ/Δ) 6.806, ,5 19,6% 18,7% Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ 2010 Εισροές Εκροές (Πίνακας 5) Οι πέντε πρώτες στην κατάταξη ΑΕΔΑΚ σημείωσαν εκροές στις βασικές κατηγορίες Α/Κ, κατά τη διάρκεια του Η Εταιρεία κατέγραψε υψηλές εκροές στην κατηγορία Διαχείρισης Διαθεσίμων ( 242,7 εκ.), ποσό που αντιστοιχεί στο 83% περίπου του ενεργητικού που είχε στις 31/12/2009 στην κατηγορία αυτή. Αντίστοιχα υψηλές εκροές σημείωσαν και οι υπόλοιπες ΑΕΔΑΚ στη συγκεκριμένη κατηγορία. Στην κατηγορία των μακροπρόθεσμων Α/Κ (Non-Money Market) κατέγραψε τις μισές περίπου εκροές από την EFG ΑΕΔΑΚ. Το ποσοστό των εκροών της Εταιρείας στην κατηγορία αυτή (8,8%) κυμάνθηκε περίπου στα ίδια επίπεδα με το αντίστοιχο του συνόλου της αγοράς (8,2%). Πίνακας 5 Α.Ε.Δ.Α.Κ. Σύνολο Δ% Money Market Δ% ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Non-Money Market ,14-20,22% ,35-83,25% ,79-8,78% EFG ,10-23,65% ,97-77,11% ,13-14,63% Δ% ALPHA ASSET MANAGEMENT ,58-13,45% ,06-41,47% ,52-6,62% HSBC ,02-58,17% ,93-86,07% ,09-13,44% MARFIN Global Asset Management ,24-31,77% ,67-39,57% ,57-21,52% 3

4 Σύνολο Αγοράς ,53-15,05% ,27-43,38% ,26-8,23% Νέα προϊόντα κατά το 2010 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ Κατά το 1 ο τρίμηνο του 2010, η ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. ακολουθώντας την τάση που παρουσιάζεται διεθνώς, εμπλούτισε την ελληνική αγορά των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων με ένα νέο Αμοιβαίο Κεφάλαιο που επενδύει σε εταιρείες της επονομαζόμενης «πράσινης ενεργείας» παρέχοντας στους έλληνες επενδυτές έκθεση σε έναν οικονομικό κλάδο που προσελκύει το ενδιαφέρον και αποτελεί σημαντική επιλογή των επενδυτών παγκοσμίως. Επίσης κατά το 1 ο τρίμηνο του 2010, η εταιρεία δημιούργησε το Αμοιβαίο Κεφάλαιο NBG INTERNATIONAL FUNDS - FCP (Fonds Commun de Placement) το οποίο θα αποτελείται από διάφορα Υποκεφάλαια τα οποία θα έχουν τα ίδια ακριβώς επενδυτικά χαρακτηριστικά και την ίδια σύνθεση χαρτοφυλακίου με τα ομώνυμα Υποκεφάλαια του NBG INTERNATIONAL- SICAV. Το νέο Αμοιβαίο Κεφάλαιο NBG INTERNATIONAL FUNDS - FCP, θα δώσει τη δυνατότητα στους ήδη υφιστάμενους επενδυτές του αντίστοιχου NBG INTERNATIONAL- SICAV να μεταφερθούν σε αυτό, με τελικό σκοπό να υποκαταστήσει την λειτουργία του. Επιπλέον, κατά το 4 ο τρίμηνο, η εταιρεία ολοκλήρωσε το έργο της έκδοσης του πρώτου Διαπραγματεύσιμου Αμοιβαίου Κεφαλαίου πολλαπλών αγορών, στο νέο ελληνοτουρκικό δείκτη GT30. Το συγκεκριμένο προϊόν ξεκίνησε την διαπραγμάτευση του τον Νοέμβριο του 2010 διευρύνοντας την γκάμα των ήδη υπαρχόντων προϊόντων και ενδυναμώνοντας την ηγετική θέση της εταιρείας στον χώρο της διαχείρισης κεφαλαίων. Υπηρεσίες Διαχείρισης Χαρτοφυλακίου Η Εταιρεία προσφέρει εκτός από την διαχείριση Αμοιβαίων Κεφαλαίων και μια ολοκληρωμένη σειρά σύγχρονων επενδυτικών υπηρεσιών όπως: 1. Διαχείριση Χαρτοφυλακίων επενδύσεων 2. Παροχή επενδυτικών συμβουλών που άπτονται της διαχείρισης χαρτοφυλακίων. 3. Φύλαξη και διοικητική διαχείριση μεριδίων Οργανισμών Συλλογικών Επενδύσεων. Οι παραπάνω νέες υπηρεσίες απευθύνονται κυρίως σε Ιδιώτες Επενδυτές Συνταξιοδοτικούς και Λοιπούς Ασφαλιστικούς Φορείς Εταιρικά και Λοιπά Θεσμικά Χαρτοφυλάκια. Κατά το 2010 ο αριθμός τόσο των ιδιωτών όσο και των θεσμικών πελατών παρέμεινε στα ίδια επίπεδα με αυτά του Η Εταιρεία κατά το τέλος του 2010 είχε υπό διαχείριση 91 ιδιώτες και 4 θεσμικούς πελάτες Συνταξιοδοτικά Ταμεία Κοινωνικής Ασφάλισης, δύο από Ελλάδα και δύο από Κύπρο. Την 31 η Δεκεμβρίου 2010 τα συνολικά κεφάλαια υπό διαχείριση ανέρχονταν σε 324,3 εκ., εκ των οποίων τα 36,7 εκ. ήταν κεφάλαια ιδιωτών πελατών και τα 287,6 εκ. ήταν Ταμείων Κοινωνικής Ασφάλισης. 4

5 Αριθμός Πελατών NAV 31/12/2010 εκ. 287,6 324, ,7 4 Ιδιώτες Θεσμικοί Σύνολο Κατά το 2011 η Εταιρεία στοχεύει σε διεύρυνση του Πελατολογίου τόσο από Ιδιώτες όσο και από Θεσμικούς Πελάτες Συνταξιοδοτικά Ταμεία. Η υψηλή μεταβλητότητα που παρουσιάζουν οι αγορές κατά τα τελευταία χρόνια λόγω των προβλημάτων που παρουσιάζονται στις οικονομίες διεθνώς, καταδεικνύει με επιταχυνόμενο ρυθμό, την επιτακτική ανάγκη για Επαγγελματική Διαχείριση των Κεφαλαίων, είτε πρόκειται για ιδιωτικά είτε για Θεσμικά Χαρτοφυλάκια. Η ΕΘΝΙΚΗ ASSETMANAGEMENT ΑΕΔΑΚ, αποτελώντας τον επενδυτικό βραχίονα του Ομίλου ΕΘΝΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ, φιλοδοξεί να διευρύνει περαιτέρω τον ηγετικό της ρόλο τόσο στην αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων όσο και στη διαχείριση κεφαλαίων βάση συμβάσεων (Asset Management). 5

6 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ «ΕΘΝΙΚΗΣ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ.» Παρακάτω παρατίθεται ανάλυση των οικονομικών μεγεθών της Εταιρίας όπως εμφανίζονται στις οικονομικές καταστάσεις της χρήσης Έξοδα Εγκατάστασης δεν υπάρχουν 2. Ασώματες και Ενσώματες Ακινητοποιήσεις Στις ενσώματες ακινητοποιήσεις περιλαμβάνονται τα μεταφορικά μέσα, τα έπιπλα και ο λοιπός εξοπλισμός, ενώ στις ασώματες ακινητοποιήσεις περιλαμβάνονται τα λογισμικά προγράμματα Η/Υ. Οι μεταβολές της αξίας κτήσεως αυτών και των αποσβέσεών τους παρατίθενται κατωτέρω. Ασώματες Ακινητοποιήσεις Λογισμικά Προγράμματα Η/Υ Αξία Κτήσης ,07 Αγορές Χρήσεως ,25 Αξία Κτήσης ,32 Αποσβέσεις μέχρι ,94 Αποσβέσεις Χρήσεως ,84 Συνολικές Αποσβέσεις έως ,78 Αναπόσβεστη Αξία ,54 Ενσώματες ακινητοποήσεις Κτίρια - Εγκαταστάσεις Μεταφορικά Έπιπλα και κτιρίων - Τεχνικά Λοιπός έργα Μέσα Εξοπλισμός Αξία Κτήσης , , ,66 Αγορές Χρήσεως , ,17 Πωλήσεις Χρήσεως 2010 (4.305,95) Αξία Κτήσης , , ,83 Αποσβέσεις μέχρι , , ,05 Αποσβέσεις Χρήσεως ,40 934, ,37 Μείωση Αποσβέσεων λόγω πώλησης Ενσώματων Παγίων Στοιχείων (2.045,94) Συνολικές Αποσβέσεις έως , , ,42 Αναπόσβεστη Αξία , , ,41 Στον εξοπλισμό, ο οποίος αγοράστηκε στη χρήση 2010 για την εξυπηρέτηση των λειτουργικών αναγκών της Εταιρίας, περιλαμβάνονται κυρίως ηλεκτρονικοί υπολογιστές / ηλεκτρονικά συγκροτήματα και εξοπλισμός τηλεπικοινωνιών. Οι αποσβέσεις επί της αξίας κτήσεως των ασώματων και ενσώματων παγίων, εκτός του λογαριασμού «Κτίρια Εγκαταστάσεις κτιρίων Τεχνικά έργα», για τη χρήση 2010 υπολογίστηκαν με τους ανώτατους συντελεστές που προβλέπονται από το Π.Δ. 299/

7 Ο λογαριασμός «Κτίρια Εγκαταστάσεις κτιρίων Τεχνικά έργα» περιλαμβάνει βελτιώσεις σε ακίνητα τρίτων (βελτιώσεις στο κτίριο που στεγάζεται η έδρα της εταιρίας) και η απόσβεση της δαπάνης έχει υπολογιστεί με βάση τη διάρκεια της λειτουργικής μίσθωσης του κτιρίου. 3. Συμμετοχές σε Λοιπές Επιχειρήσεις Η αξία των συμμετοχών της Εταιρίας αναλύεται ως εξής: Συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο της «UBB ASSET MANAGEMENT S.A.» με 64 ονομαστικές μετοχές (ποσοστό 9,14%), αξίας κτήσεως ευρώ ,46 (64.000,00 BGN). Συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο της «NBG ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.» με 8 ονομαστικές μετοχές (ποσοστό 5,33%), αξίας κτήσεως ευρώ 8.000,00. Την , η συμμετοχή στην εταιρία «NBG ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.» αποτιμήθηκε στην αξία κτήσης, ενώ η συμμετοχή στην εταιρία «UBB ASSET MANAGEMENT S.A.» αποτιμήθηκε στην κατ είδος μικρότερη αξία μεταξύ κτήσης και εσωτερικής λογιστικής αξίας, η οποία προκύπτει με βάση το νόμιμα συνταγμένο ισολογισμό της και ανέρχεται σε 34,17 χιλιάδες ευρώ. 4. Χρεόγραφα 4.1. Μετοχές εισηγμένες στο Χ.Α. εσωτερικού Πρόκειται για μετοχές Ανωνύμων Εταιρειών, εισηγμένων στο Χ.Α., τις οποίες κατέχει η Εταιρία την και οι οποίες αναλύονται ως εξής: Μετοχές Τεμάχια Αξία κτήσης την Προβλέψεις υποτίμησης Αξία αποτίμησης την Ελληνικά Χρηματιστήρια Συμμετοχών Α.Ε. (Κ.0.) , ,77 Οι παραπάνω μετοχές αποτιμήθηκαν στην κατ είδος μικρότερη αξία μεταξύ κτήσης και τρέχουσας, η οποία προσδιορίστηκε με βάση το μέσο όρο της χρηματιστηριακής τιμής τους κατά το μήνα Δεκέμβριο Η τρέχουσα αξία στις των μετοχών της Εταιρίας «Ελληνικά Χρηματιστήρια Συμμετοχών Α.Ε.» ανήλθε σε ευρώ , Μετοχές μη εισηγμένες στο Χ.Α. εσωτερικού Με η Εταιρία δεν κατέχει μετοχές μη εισηγμένες στο Χ.Α. Εταιριών εσωτερικού Μερίδια Αμοιβαίων Κεφαλαίων εσωτερικού Πρόκειται για μερίδια Α/Κ «ΔΗΛΟΣ» τα οποία κατέχει η Εταιρία την και τα οποία αναλύονται κατά Αμοιβαίο Κεφάλαιο ως εξής: 7

8 Α/Κ Μερίδια Αξία κτήσης την Προβλέψεις υποτίμησης Αξία αποτίμησης την EUROBOND Ομολογιακό εξωτ , ,96 ( ,98) ,98 2. DELTA SKY Ομολογιακό εξωτ , ,00 (66.444,00) ,00 3. DELTA BONUS Ομολογιακό εξωτ , ,00 ( ,00) ,00 4. ΤΑΚΤΙΚΗΣ ΚΑΤΑΝΟΜΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Μικτό εσωτ , ,00 ( ,00) ,00 5. ΔΙΕΘΝΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Ομολογιακό εξωτ , , ,00 6. ΠΡΑΣΙΝΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑ Μετοχικό εξωτ , ,00 ( ,55) ,45 7. NBG AM ETF GT 30 Μετοχικό εξωτ , ,28 ( ,68) ,60 NBG AM ETF GT 30 Μετοχικό 8. εξωτ. / Χρεόγραφα πωληθέντα , ,25 (43.237,25) ,00 με σύμβαση Repos επί τίτλων 9. NBG AM ETF ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Χ.Α. Μετοχικό εσωτ , ,20 ( ,05) ,15 Σύνολο Αξίας την ,69 ( ,51) ,18 Τα παραπάνω μερίδια Αμοιβαίων Κεφαλαίων αποτιμήθηκαν στην κατ είδος μικρότερη αξία μεταξύ της αξίας κτήσης και τρέχουσας. Η τρέχουσα αξία, εκτός από την τρέχουσα αξία των μεριδίων των Διαπραγματεύσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ETF s) προσδιορίστηκε με βάση το μέσο όρο της καθαρής τιμής τους κατά το μήνα Δεκέμβριο 2010, όπως αυτή καθορίστηκε από την ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. Η τρέχουσα αξία των μεριδίων των Διαπραγματεύσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ETF s) προσδιορίστηκε με βάση το μέσο όρο της χρηματιστηριακής τιμής τους κατά το μήνα Δεκέμβριο Η υπεραξία, για τα Αμοιβαία Κεφάλαια των οποίων η αξία αποτίμησης ήταν μεγαλύτερη από την αξίας κτήσης, ανήλθε σε ευρώ ,32. Η τρέχουσα αξία στις των μεριδίων Αμοιβαίων Κεφαλαίων «ΔΗΛΟΣ» ανήλθε σε ευρώ , Μερίδια Αμοιβαίων Κεφαλαίων εξωτερικού Πρόκειται για μερίδια Α/Κ «NBG INTERNATIONAL SICAV», τα οποία κατέχει η Εταιρία την και τα οποία αναλύονται κατά Αμοιβαίο Κεφάλαιο ως εξής: 8

9 Α/Κ Μερίδια Αξία κτήσης την Προβλέψεις υποτίμησης Αξία αποτίμησης την Α/Κ "NBG INTERNATIONAL" 1. Income Plus Sub-fund /B 4.151, , ,15 2. Emerging Eurobond Sub-fund /B 1.556, , ,00 3. European Allstars Sub-fund /A 10, , ,00 4. Hellenic Allstars Sub-fund /A 10, ,00 (2.175,06) 7.824,94 5. Hellenic Allstars Sub-fund /B 90, ,00 (19.462,29) ,71 6. Socially Responsible Sub-fund /A 10, ,00 (404,98) 9.595,02 7. Strategic Bond Sub-fund /B 1.203, ,58 (34.190,25) ,33 8. European Allstars Sub-fund /B 831, ,00 ( ,88) ,12 Σύνολο Αξίας την ,73 ( ,46) ,27 Τα παραπάνω μερίδια Αμοιβαίων Κεφαλαίων αποτιμήθηκαν στην κατ είδος μικρότερη αξία μεταξύ της αξίας κτήσης και τρέχουσας. Η τρέχουσα αξία προσδιορίστηκε με βάση το μέσο όρο της καθαρής τιμής τους κατά το μήνα Δεκέμβριο 2010, όπως αυτή καθορίστηκε από την Εταιρία διαχειρίσεως «NBG ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.». Η υπεραξία, για τα Αμοιβαία Κεφάλαια των οποίων η αξία αποτίμησης ήταν μεγαλύτερη από την αξίας κτήσης, ανήλθε σε ευρώ ,66. Η τρέχουσα αξία στις των μεριδίων Αμοιβαίων Κεφαλαίων «NBG INTERNATIONAL SICAV» ανήλθε σε ευρώ ,41. Την , δεν υπήρξε αντιστροφή της πρόβλεψης υποτίμησης προηγούμενων ετών των μενόντων χρεογράφων. 9

10 5. Οικονομικά Αποτελέσματα και Μεταβολές αυτών σε σχέση με το Ι. Πίνακας Αποτελεσμάτων Χρήσης Χρήση 2010 Χρήση 2009 Μεταβολή % (α) Κύκλος εργασιών (έσοδα από παροχή υπηρεσιών) , ,90 (23,87%) (β) Μικτά αποτελέσματα (κέρδη) εκμεταλεύσεως , ,20 (24,99%) (γ) Πλέον : Άλλα έσοδα εκμετάλευσης , , ,22% Σύνολο (β) + (γ) , ,53 (23,22%) (δ) Έξοδα διοικητικής λειτουργίας ( ,30) ( ,44) (5,02%) (ε) Έξοδα λειτουργίας διαθέσεως ( ,02) ( ,04) (3,36%) Μερικά αποτελέσματα (κέρδη) εκμεταλεύσεως , ,05 (33,23%) (στ1) Χρηματοοικονομικά έσοδα , ,87 (76,88%) (στ2) Χρηματοοικονομικά έξοδα ( ,35) ( ,64) (42,79%) Ολικά αποτελέσματα (κέρδη) εκμεταλεύσεως , ,28 (35,97%) (ζ1) Έκτακτα έσοδα , ,60 (52,45%) (ζ2) Έκτακτα έξοδα ( ,33) ( ,63) 107,33% Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως (κέρδη) προ φόρων , ,25 (41,47%) Στη συνέχεια σχολιάζονται οι μεταβολές των πλέον σημαντικών κονδυλίων του ανωτέρω συγκριτικού πίνακα. 5.I.α. Η μείωση του κύκλου εργασιών της εταιρίας κατά 23,87% οφείλεται : Στον κύκλο εργασιών της χρήσης 2009 περιλαμβάνονται έσοδα από υπηρεσία παροχής επενδυτικών συμβουλών στην Ε.Τ.Ε., η σύμβασης της οποίας έληξε στις 31/01/2009. Στη μείωση των εισπραττομένων αμοιβών από τα υπό διαχείριση Αμοιβαία Κεφάλαια που οφείλεται στη μείωση των ενεργητικών αυτών, αφενός λόγω εξαγορών (μείωση μεριδίων κατά 12,87%) και αφετέρου λόγω πτώσης των αγορών. Ο μέσος όρος μείωσης των ενεργητικών των υπό διαχείριση Αμοιβαίων Κεφαλαίων ανέρχεται σε 24,84%. Τα έσοδα του κύκλου εργασιών της εταιρίας αναλύονται παρακάτω : Έσοδα από διαχείριση Αμοιβαίων Κεφαλαίων ,12 Έσοδα από διαχείριση χαρτοφυλακίων εντολών ,81 Σύνολο Κύκλου Εργασιών ,93 Το Κόστος Παροχής Υπηρεσιών μειώθηκε κατά 23,13% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση και οφείλεται κυρίως στη μείωση, από 01/01/2010, του ποσοστού της προμήθειας της Ε.Τ.Ε. για τη διαμεσολάβηση πώλησης μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων από 75% σε 50% της εισπραττομένης αμοιβής διαχείρισης από την εταιρία για τα μερίδια Αμοιβαίων Κεφαλαίων που έχουν πωληθεί από το δίκτυο της Ε.Τ.Ε.. 10

11 5.I.β. Τα Μικτά Κέρδη παρουσιάζουν μείωση κατά 24,99%, λόγω της μεγαλύτερης μείωσης του Κύκλου Εργασιών από εκείνη του Κόστους Παροχής Υπηρεσιών. 5.I.δ. Η μείωση των Εξόδων Διοικητικής Λειτουργίας, ανέρχεται σε 5,02%, και οφείλεται κυρίως στη μείωση των εξόδων αμοιβών τρίτων και των λοιπών διάφορων εξόδων. 5.I.ε. Η μείωση των εξόδων Λειτουργίας Διάθεσης ανέρχεται σε 3,36%, και οφείλεται κυρίως στη μείωση των προβλέψεων για αποζημίωση προσωπικού λόγω εξόδου από την υπηρεσία και λοιπών διάφορων εξόδων. 5. I.στ. Το τελικό αποτέλεσμα από Χρηματοοικονομικές πράξεις ήταν ζημία, παρουσιάζοντας αύξηση κατά 26,58% σε σχέση με την αντίστοιχη της χρήσης 2009, η οποία οφείλεται στην αύξηση της ζημίας από πρόβλεψη υποτίμησης χρεογράφων. Σημειώνεται ότι το σύνολο των λειτουργικών εξόδων εκμετάλλευσης της χρήσης 2010 μετά την αφαίρεση των αμοιβών που δόθηκαν σε εταιρίες Ομίλου Ε.Τ.Ε. ανέρχεται σε ποσό ,69 χιλιάδων ευρώ έναντι 9.329,43 χιλιάδων ευρώ της χρήσης 2009 σημειώνοντας αύξηση κατά 10,50%, η οποία οφείλεται στις αυξημένες προβλέψεις για έκτακτους κινδύνους. Χωρίς τις αυξημένες προβλέψεις τα συνολικά λειτουργικά έξοδα θα ανέρχονταν σε 8.951,97 χιλιάδες ευρώ παρουσιάζοντας μείωση κατά 4,05%. 5. I.ζ. Η μείωση των Έκτακτων και Ανόργανων Αποτελεσμάτων κατά 66,17%, οφείλεται κυρίως στη μείωση των εσόδων από αντιλογισμό προβλέψεων υποτίμησης προηγούμενων χρήσεων συμμετοχών και χρεογράφων. 5. I.η. Τα Ολικά Αποτελέσματα (κέρδη) Εκμεταλλεύσεως και τα Καθαρά Αποτελέσματα Χρήσεως (κέρδη) προ φόρων μειώθηκαν σε σχέση με την προηγούμενη χρήση κατά 35,97% και 41,47% αντίστοιχα (βλέπε παράγραφο 5.I). 5.II. Λοιπά Οικονομικά Μεγέθη Ισολογισμού και Μεταβολές αυτών σε σχέση με το 2009 Χρήση 2010 Χρήση 2009 Μεταβολή Ποσό % α. Απαιτήσεις , , ,38 12,60% β. Διαθέσιμα , ,34 ( ,35) (24,80%) γ. Υποχρεώσεις , ,96 ( ,17) (14,91%) δ. Ίδια κεφάλαια , , ,11 9,82% Στη συνέχεια σχολιάζονται οι μεταβολές των ανωτέρω οικονομικών μεγεθών. 5.II.α. Η αύξηση των Απαιτήσεων κατά 12,60% οφείλεται κυρίως στην απαίτηση από λογαριασμούς περιθωρίου ασφάλισης. 5.II.β. Η μείωση των Διαθεσίμων κατά 24,80% οφείλεται στη μεταφορά χρημάτων σε λογαριασμούς περιθωρίου ασφάλισης. 5.II.γ. Το υπόλοιπο των Υποχρεώσεων σημείωσε μείωση κατά 14,91% και οφείλεται κυρίως στη μείωση της υποχρέωσης προς Ε.Τ.Ε. από αμοιβή διαμεσολάβησης κατά τη πώληση μεριδίων Αμοιβαίων Κεφαλαίων. 5.II.δ. Η αύξηση των Ιδίων Κεφαλαίων με κατά 9,82% σε σχέση με την οφείλεται στην κερδοφορία της χρήσης 2010 και μη διανομή μερίσματος. 11

12 6α. Πίνακας Διαθέσεως Αποτελεσμάτων Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως Μείον : (*) Κέρδη από πράξεις σε παράγωγα χρηματοοικονομικά προϊόντα Κέρδη από πωλήσεις χρεογράφων εισηγμένων Μείον (για την μεταφορά και των ακόλουθων ποσών στον πίνακα συμψηφισμού : Χρήση 2010 Χρήση , , ,00 36,62 Ζημίες από πωλήσεις χρεογράφων εισηγμένων Ζημίες από πράξεις σε παράγωγα χρηματοοικονομικά προϊόντα Υπόλοιπο καθαρών αποτελεσμάτων χρήσεως (κέρδη) Υπόλοιπο καθαρών αποτελεσμάτων χρήσεως (κέρδη) (+) Υπόλοιπο αποτελεσμάτων (κερδών) προηγούμενων χρήσεων (-) Διαφορές φορολογικού ελέγχου προηγούμενων χρήσεων Σύνολο Μείον : 1. Φόρος εισοδήματος επί των κερδών της χρήσης 2. Λοιποί μη ενσωματωμένοι στο λειτουργικό κόστος φόροι Κέρδη προς διάθεση Η διάθεση των κερδών γίνεται ως εξής : 6α. Αποθεματικά από απαλλασσόμενα της φορολογίας έσοδα 6γ. Αποθεματικό από έσοδα συμμετοχών (αρθ. 18 Ν. 3697/2008) 6δ. Αποθεματικό από εφάπαξ καταβολή φόρου εισοδήματος (αρθ. 110 Ν. 2238/1994) 7α. Αμοιβές προσωπικού εκτός μισθού - Από υπόλοιπο κερδών προηγούμενων χρήσεων 8. Υπόλοιπο κερδών εις νέον 5.902,16 (5.865,54) ,25 ( ,25) , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,56 12

13 7. Οικονομικοί Δείκτες α. Δείκτης Μικτού Περιθωρίου Κέρδους 39,06% 39,65% β. Δείκτης Καθαρού Περιθωρίου Κέρδους 23,29% 30,29% γ. Δείκτης Συνολικών Λειτουργικών εξόδων 74,23% 68,43% δ. ε. Δείκτης Λειτουργικών εξόδων εκτός αμοιβών εταιριών ομίλου Ε.Τ.Ε. Δείκτης Αμοιβών και Εξόδων Προσωπικού προς καθαρά κέρδη προ φόρων Χρήση 2010 Χρήση ,79% 27,75% 102,06% 59,19% στ. Δείκτης Αμοιβών και Εξόδων Προσωπικού προς Συνολικά έξοδα 30,37% 24,18% ζ. Δείκτης Απόδοσης Ιδίων Κεφαλαίων 20,40% 42,05% 8. Εσωτερική Διαδικασία Αξιολόγησης της Κεφαλαιακής Επάρκειας (ΕΔΑΚΕ) 1 ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 1.1 Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ, (η Εταιρία ) στο πλαίσιο συμμόρφωσής της με τις διατάξεις της απόφασης Ε.Κ. 2/452/ , άρθρα 6-8, έχει θεσπίσει: ανεξάρτητη λειτουργία κανονιστικής συμμόρφωσης, η οποία είναι αρμόδια για την παρακολούθηση και αξιολόγηση της καταλληλότητας και αποτελεσματικότητας των Πολιτικών και διαδικασιών που έχουν θεσπιστεί για τον εντοπισμό και την ελαχιστοποίηση των κινδύνων από τη μη συμμόρφωσή με τις υποχρεώσεις που υπέχει ο ν. 3606/2007. Ο Κανονισμός της Κανονιστικής Συμμόρφωσης έχει εγκριθεί από το Δ.Σ. της Εταιρίας και αποτελεί μέρος του Εσωτερικού Κανονισμού της Εταιρίας. ανεξάρτητη λειτουργία διαχείρισης κινδύνων, τη Διεύθυνση Διαχείρισης Κινδύνων και Διεθνών Δραστηριοτήτων η οποία είναι αρμόδια για την εφαρμογή της Πολιτικής και των διαδικασιών διαχείρισης κινδύνων οι οποίοι συνδέονται με τις δραστηριότητες, τις διαδικασίες και τα συστήματα της. Ο Κανονισμός της Διεύθυνσης είναι εγκεκριμένος από το Δ.Σ. της Εταιρίας και αποτελεί μέρος του Εσωτερικού Κανονισμού. H λειτουργία του εσωτερικού ελέγχου έχει αναληφθεί από την Διεύθυνση Εσωτερικού Ελέγχου & Επιθεώρησης της ΕΤΕ, σύμφωνα με απόφαση του Δ.Σ. της Εταιρίας. 1.2 Η Εταιρία έχει θεσπίσει Πολιτική Κανονιστικής Συμμόρφωσης διασφαλίζοντας ότι τα ανώτερα διευθυντικά στελέχη και κατά περίπτωση το Δ.Σ., ευθύνεται για τη συμμόρφωση με τις επιταγές του ισχύοντος νομοθετικού και κανονιστικού πλαισίου. Η Πολιτική Κανονιστικής Συμμόρφωσης είναι μέρος του Εσωτερικού Κανονισμού. 1.3 Σε συνέχεια της Πολιτικής Κανονιστικής Συμμόρφωσης έχουν θεσπιστεί οι εξής Πολιτικές οι οποίες αποτελούν μέρος του Εσωτερικού Κανονισμού: Πολιτική Αντιμετώπισης Παραπόνων Πολιτική Διενέργειας Προσωπικών Συναλλαγών Πολιτική Ελέγχου Διαφήμισης 13

14 Πολιτική Επιλογής Θεματοφύλακα Πολιτική Κατηγοριοποίησης Πελατών Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης Πολιτική Διαχείρισης Αντιπαροχών Πολιτική Ομαδοποίησης και επιμερισμού εντολών Τιμολογιακή Πολιτική Πολιτική Αποτίμησης Πολιτική για το Ξέπλυμα Βρώμικου Χρήματος Πολιτική Επενδυτικής Διαχείρισης Οι διαδικασίες που εφαρμόζονται σε συνέχεια των παραπάνω Πολιτικών κρίνονται επαρκείς για τη διαχείριση των κινδύνων. 1.4 Ειδικότερα, σχετικά με τον εντοπισμό και τη διαχείριση της σύγκρουσης συμφερόντων μεταξύ της Εταιρίας, των καλυπτόμενων προσώπων και κάθε προσώπου που συνδέεται, άμεσα ή έμμεσα, με την Εταιρία με σχέση ελέγχου, της ΕΤΕ και του Ομίλου της και των πελατών αλλά και μεταξύ των ίδιων των πελατών, έχει θεσπιστεί Πολιτική Σύγκρουσης Συμφερόντων η οποία αποτελεί μέρος του Εσωτερικού κανονισμού της Εταιρείας. 1.5 Η δομή της Εταιρίας, όπως καθορίζεται από τον Εσωτερικό Κανονισμό, διασφαλίζει ότι τα καλυπτόμενα πρόσωπα που συμμετέχουν σε διάφορες επιχειρηματικές δραστηριότητες οι οποίες συνιστούν ή μπορούν να προκαλέσουν σύγκρουση συμφερόντων ασκούν τις δραστηριότητες σε κατάλληλο επίπεδο ανεξαρτησίας. Η Διαδικασία Σύγκρουσης Συμφερόντων η οποία έχει θεσπιστεί σε συνέχεια της Πολιτικής είναι επαρκής για τη διαχείριση των συγκρούσεων συμφερόντων. 1.6 Για τη διασφάλιση της αποτελεσματικότητας των Πολιτικών και διαδικασιών το Δ.Σ. λαμβάνει γραπτές εκθέσεις, από την Κανονιστική Συμμόρφωση, τη Διεύθυνση Διαχείρισης Κινδύνων και Διεθνών Δραστηριοτήτων και από τον Εσωτερικό Έλεγχο. 1.7 Το Δ.Σ και τα ανώτερα διευθυντικά στελέχη της Εταιρίας είναι υπεύθυνα για το σχεδιασμό, έγκριση, εφαρμογή και περιοδική επαναξιολόγηση της παρούσας ΕΔΑΚΕ, λαμβάνοντας τουλάχιστον ετησίως έκθεση αναφορικά με την εφαρμογή της. 14

15 2 ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ 2.1 Παροχή Πιστώσεων: Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ δεν έχει λάβει άδεια για παροχή πιστώσεων. Κατά συνέπεια δεν υπάρχει ανάγκη καθορισμού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. 2.2 Ανοίγματα που είναι εκτεθειμένα σε πιστωτικό κίνδυνο: Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ έχει σημαντική έκθεση σε πιστωτικό κίνδυνο στα κάτωθι ανοίγματα: Α. Καταθέσεις στην μητρική εταιρία (Εθνική Τράπεζα). Τα συγκεκριμένα ποσά λαμβάνονται υπόψη στον υπολογισμό του σταθμισμένου ενεργητικού για τον υπολογισμό της κεφαλαιακής επάρκειας και σύμφωνα με την απόφαση Ε/Κ 3/459/ άρθρο 5 παράγραφος 5. Λαμβάνοντας υπόψη τη συγκεκριμένη απόφαση που επιτρέπει στάθμιση με 0%, θεωρούμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη καθορισμού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. Β. Επενδύσεις σε Αμοιβαία Κεφάλαια που διαχειρίζεται η Εταιρία. Συμπεριλαμβάνονται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και λαμβάνονται υπόψη στον υπολογισμό του σταθμισμένου ενεργητικού με στάθμιση 100% για τον υπολογισμό της κεφαλαιακής επάρκειας. Θεωρούμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη προσαύξησης των κεφαλαιακών απαιτήσεων που προκύπτουν βάσει της παραπάνω στάθμισης του ενεργητικού. 2.3 Διαφοροποίηση Χαρτοφυλακίων Πιστώσεων: Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ δεν έχει λάβει άδεια για παροχή πιστώσεων. Κατά συνέπεια δεν υπάρχει ανάγκη καθορισμού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. 3 ΥΠΟΛΕΙΠΟΜΕΝΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ 3.1 Όπως αναφέρθηκε η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ δεν παρέχει πιστώσεις ώστε να εξετάζεται η ύπαρξη αυστηρότερων κριτηρίων διασποράς και τεχνικών μείωσης του πιστωτικού κινδύνου 4 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΣΥΓΚΕΝΤΡΩΣΗΣ 4.1 Κίνδυνος Συγκέντρωσης από ανοίγματα έναντι μεμονωμένων αντισυμβαλλομένων ή ομάδων συνδεδεμένων αντισυμβαλλομένων: Α. Μεγάλα Χρηματοδοτικά Ανοίγματα: Δεδομένου ότι η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ δεν παρέχει πιστώσεις, δεν διατηρεί σημαντικό χαρτοφυλάκιο συναλλαγών και παρέχει μόνον υπηρεσίες διαχείρισης χαρτοφυλακίων (συλλογικών και ατομικών), πρακτικά δεν δημιουργούνται Μεγάλα Χρηματοδοτικά Ανοίγματα. Παρόλα αυτά, η Εταιρία έχει προμηθευτεί το απαραίτητο λογισμικό για τον υπολογισμό των μεγάλων χρηματοδοτικών ανοιγμάτων, που μπορεί να προκύψουν από οφειλές έναντι της Εταιρίας. Στην σπάνια περίπτωση που θα υπάρξει Μεγάλο Χρηματοδοτικό Άνοιγμα, θα ληφθεί υπόψη στον Πίνακα 7 του υπολογισμού της κεφαλαιακής επάρκειας. Κατά συνέπεια δεν υπάρχει ανάγκη καθορισμού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. Β. Καταθέσεις στην μητρική εταιρία (Εθνική Τράπεζα). Το μεγαλύτερο μέρος των καταθέσεων της Εθνικής Asset Management ΑΕΔΑΚ τηρείται στην μητρική εταιρία (Εθνική Τράπεζα). Αυτό δημιουργεί κίνδυνο συγκέντρωσης, ο οποίος όμως είναι αποδεκτός από τη διοίκηση της Εταιρίας, χωρίς την ανάγκη καθορισμού στόχου 15

16 κεφαλαιακής απαίτησης ή / και την ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων, για τους κάτωθι λόγους: σύμφωνα με την απόφαση Ε/Κ 3/459/ άρθρο 5 παράγραφος 5 επιτρέπεται στάθμιση των συγκεκριμένων στοιχείων με 0% αύξηση των κεφαλαιακών απαιτήσεων δεν θα άμβλυνε τον συγκεκριμένο κίνδυνο, αφού τα επιπλέον κεφάλαια θα είχαν τη μορφή καταθέσεων στην μητρική εταιρεία (Εθνική Τράπεζα) 5 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΑΓΟΡΑΣ 5.1 Πολιτικές και Διαδικασίες: Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ πέραν των καταθέσεων και επενδύσεων σε κινητές αξίες (Αμοιβαία Κεφάλαια που διαχειρίζεται η ίδια) που αναγράφονται στην παράγραφο 2.2 δεν έχει άλλες σημαντικές επενδύσεις σε κινητές αξίες. Δεδομένου ότι οι Επενδύσεις σε Αμοιβαία Κεφάλαια που διαχειρίζεται η ίδια συμπεριλαμβάνονται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και λαμβάνονται υπόψη στον υπολογισμό του σταθμισμένου ενεργητικού με στάθμιση 100% για τον υπολογισμό της κεφαλαιακής επάρκειας, θεωρούμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη προσαύξησης των κεφαλαιακών απαιτήσεων που προκύπτουν βάσει της παραπάνω στάθμισης του ενεργητικού. Ειδικά η επένδυση της εταιρείας στο διαπραγματεύσιμο Α/Κ NBGAM ETF Greece & Turkey 30 αντισταθμίζεται με ανοικτές πωλήσεις μετοχών και προθεσμιακά συμβόλαια σε Τουρκική Λίρα. Η συγκεκριμένη επένδυση, καθώς και η αντιστάθμιση της περιλαμβάνονται στο χαρτοφυλάκιο συναλλαγών της εταιρείας και υπολογίζεται κεφαλαιακή απαίτηση κατά τον υπολογισμό του δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας. Λαμβάνοντας υπόψη τα παραπάνω, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας κυμάνθηκε κατά το έτος 2009 σε επίπεδα υψηλότερα του 23% και κατά το έτος 2010 σε επίπεδα υψηλότερα του 34%, θεωρούμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη καθορισμού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. 5.2 Χρήση Εσωτερικών Υποδειγμάτων: Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ δεν έχει αιτηθεί και κατά συνέπεια δεν έχει λάβει άδεια από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για χρήση εσωτερικών υποδειγμάτων για τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων 6 ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ 6.1 Πολιτικές και Διαδικασίες: Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ χρησιμοποιεί τη μέθοδο του Βασικού Δείκτη. Παράλληλα: Έχει εγκριθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο εγχειρίδιο Στρατηγικής Διαχείρισης Λειτουργικού Κινδύνου, στο οποίο καταγράφονται οι βασικές αρχές, το πλαίσιο διακυβέρνησης και οι διαδικασίες διαχείρισης Λειτουργικού Κινδύνου τα οποία και εφαρμόζονται Έχει εγκριθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο εγχειρίδιο Πολιτικής και Μεθοδολογιών Διαχείρισης Λειτουργικού Κινδύνου, στο οποίο καταγράφονται η τυπολογία λειτουργικού κινδύνου, η κατηγοριοποίηση των αιτιών, κινδύνων, συνεπειών και γεγονότων λειτουργικού κινδύνου, η μεθοδολογία αυτοαξιολόγησης κινδύνων / περιβάλλοντος ελέγχου, η μεθοδολογία δεδομένων ζημιών και ο σχεδιασμός δράσεων Σε ετήσια βάση, καταγράφονται, κατηγοριοποιούνται και ιεραρχούνται οι λειτουργικοί κίνδυνοι, μέσω της μεθοδολογίας αυτοαξιολόγησης κινδύνων, σε όλο το εύρος των δραστηριοτήτων της Εταιρείας Καταγράφονται και υλοποιούνται σχέδια δράσης Τηρείται βάση δεδομένων ζημιών που οφείλονται σε γεγονότα λειτουργικού κινδύνου 16

17 6.2 Σχέδια αντιμετώπισης επειγουσών καταστάσεων: Η Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ καλύπτεται από το σχέδιο συνέχειας εργασιών του Ομίλου της Εθνικής Τράπεζας. 6.3 Διαδικασίες αξιολόγησης της ασφαλούς και αποτελεσματικής λειτουργίας των πληροφοριακών συστημάτων: Η Εταιρία για την απρόσκοπτη λειτουργία και υποστήριξη των εργασιών στο σύνολο τους διατηρεί δυο Data Center. Στην έδρα της Εταιρίας βρίσκονται όλα τα υποστηρικτικά συστήματα. Τα κεντρικά υπολογιστικά συστήματα φιλοξενούνται στο Data Center της Εθνικής Τράπεζας χρησιμοποιώντας πόρους από τα συστήματα της ΕΤΕ. Ο εναλλακτικός τόπος Disaster site λειτουργίας των υπολογιστικών συστημάτων φιλοξενεί τα εφεδρικά πληροφοριακά συστήματα της Εταιρείας. Για να είναι δυνατή η παραπάνω εφαρμογή και λειτουργία των συστημάτων υπάρχει άμεση συνεργασία και υποστήριξη με την αντίστοιχη Διεύθυνση Πληροφορικής της Εθνικής Τράπεζα ώστε να εφαρμόζονται οι πλέον ασφαλείς και αποτελεσματικές διαδικασίες για τα πληροφοριακά συστήματα. Τα συστήματα προστασίας από εξωγενής παράγοντες (Firewalls) καθώς και ή συστοιχία των server ηλεκτρονικής προβολής και εξυπηρέτησης (Web Farm, IVR, Portal) είναι αντίστοιχα με αυτά της Τράπεζας και διέπονται από τους ίδιους κανόνες λειτουργίας. Επιπλέον εφαρμόζονται: Πολιτική Ασφαλείας, σε όλους τους χρήστες πληροφοριακών συστημάτων της Εταιρείας και ισχύει για όλα τα συστήματα πληροφορικής, το hardware, το λογισμικό και τις βάσεις δεδομένων, καθώς και τα δεδομένα που δημιουργούνται και επεξεργάζονται οι χρήστες εσωτερικά και εξωτερικά. Πολιτική Αποθήκευσης Δεδομένων ώστε να αντιμετωπίζονται πιθανές καταστάσεις αδυναμίας συνέχισης των εφαρμογών σε πληροφορίες ή δεδομένα. Όσο αφορά την ασφάλεια των φυσικών μαγνητικών μέσων φυλάσσονται στην Εταιρία σε ειδικό για το σκοπό αποθηκευτικό χώρο ελεγχόμενης πρόσβασης, στο κεντρικό Data Center της Τράπεζας καθώς και στον εναλλακτικό τόπο - Disaster site. Σημειώνεται ότι τακτικές καταγεγραμμένες διαδικασίες ανάκτησης είναι προγραμματισμένες κάθε τρεις μήνες ώστε να ελέγχεται η αποδοτικότητα των συστημάτων. Πιστοποίηση των παραπάνω πραγματοποιείται από κλιμάκιο επιθεωρητών πληροφορικής κάθε χρόνο σύμφωνα με τα πρότυπα SOX, COBIT/COSO καθώς και έκτακτα από την επιθεώρηση της Τράπεζας. 6.4 Στο πλαίσιο διερεύνησης και επίλυσης των παραπόνων/καταγγελιών που λαμβάνονται από υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες έχει θεσπιστεί Πολιτική Αντιμετώπισης Παραπόνων και σχετική διαδικασία, (παράγραφος 1.3 Εταιρική Διακυβέρνηση). 17

18 7 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ 7.1 Πολιτικές και διαδικασίες για τη μέτρηση και διαχείριση των καθαρών αναγκών σε χρηματοδότηση: Η Οικονομική Διεύθυνση της Εταιρίας καταρτίζει προϋπολογισμό και ταμιακό προγραμματισμό έτους ο οποίος εγκρίνεται και παρακολουθείται και από το Δ.Σ. της Εταιρίας. Επιπλέον, εξετάζεται από τη Διεύθυνση Διαχείρισης Κινδύνων η σχέση μετοχικού κεφαλαίου, αποθεματικών και εξόδων (πάγια έξοδα και μεταβλητά έξοδα) καθώς και η σχέση καταθέσεων και εξόδων (πάγια έξοδα και μεταβλητά έξοδα). Δεδομένου ότι οι καταθέσεις της Εταιρίας καλύπτουν το μεγαλύτερο μέρος των ετησίων λειτουργικών εξόδων (πάγια έξοδα και μεταβλητά έξοδα), καθώς και ότι το μετοχικό κεφάλαιο και τα αποθεματικά της Εταιρίας είναι περίπου διπλάσια των ετησίων λειτουργικών εξόδων της Εταιρίας (πάγια έξοδα και μεταβλητά έξοδα), κρίνουμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 7.2 Οι Επενδύσεις της Εταιρίας σε Αμοιβαία Κεφάλαια που διαχειρίζεται η ίδια, τα οποία είναι άμεσα ρευστοποιήσιμα, αντιστοιχούν περίπου στο τριπλάσιο των ετησίων εξόδων της. Σε περίπτωση κρίσεων ρευστότητας, η Εταιρία θα ρευστοποιήσει μέρος αυτών των επενδύσεων. Δεδομένης της ρευστότητας των εν λόγω επενδύσεων, κρίνουμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ 8.1 Πολιτικές και διαδικασίες για τον έλεγχο του ύψους, της διάρθρωσης και της σταθερότητας των ιδίων κεφαλαίων: Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας υπολογίζεται σε τριμηνιαία βάση από την Οικονομική Διεύθυνση της Εταιρίας. Η Διεύθυνση Διαχείρισης Κινδύνων πραγματοποιεί επισκόπηση των υπολογισμών και της πορείας του εν λόγω δείκτη. Δεδομένου ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας κυμάνθηκε κατά το έτος 2009 σε επίπεδα υψηλότερα του 23% και κατά το έτος 2010 σε επίπεδα υψηλότερα του 34%, θεωρούμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη καθορισμού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης ούτε ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 8.2 Σύνθεση ιδίων κεφαλαίων και ποσοστό συμμετοχής καινοτόμων τίτλων / υβριδικών κεφαλαίων. Η Εταιρία δεν έχει εκδώσει καινοτόμους τίτλους και δεν έχει υβριδικά κεφάλαια. Ως εκ τούτου, δεν απαιτείται ανάλυση της σύνθεσης των ιδίων κεφαλαίων. 9 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ Η Οικονομική Διεύθυνση της Εταιρίας καταρτίζει προϋπολογισμό και ταμιακό προγραμματισμό έτους ο οποίος εγκρίνεται και παρακολουθείται και από το Δ.Σ. της Εταιρίας. Επιπλέον, εκπονούνται από τη Διεύθυνση Διαχείρισης Κινδύνων σενάρια και έλεγχοι κόπωσης (stress testing) του προϋπολογισμού. Σύμφωνα με τον πρόσφατο προϋπολογισμό, η Εταιρία δεν αντιμετωπίζει κίνδυνο κερδοφορίας. Σύμφωνα με τους ελέγχους κόπωσης, η Εταιρία μπορεί να συνεχίσει να λειτουργεί χωρίς να πραγματοποιήσει ζημιές ακόμη και με μείωση των διαχειριζομένων κεφαλαίων (31/12/2010) της τάξης του 25 με 30%. Λαμβάνοντας υπόψη τα εν λόγω στοιχεία, θεωρούμε ότι δεν υπάρχει ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 18

19 Αθήνα, 24 Φεβρουαρίου 2011 ΤΟ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΑΚΡΙΒΕΣ ΑΝΤΙΓΡΑΦΟ ΑΠΟ ΤΟ ΒΙΒΛΙΟ ΠΡΑΚΤΙΚΩΝ ΤΟΥ Δ/Σ O ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΤΟΥ Δ.Σ. ΑΧΙΛΛΕΑΣ Δ. ΚΟΝΤΟΓΟΥΡΗΣ 19