ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Α.Μ.Α.Ε.: 6102/06/Β/86/55 ΕΚΘΕΣΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ

Transcript

1 ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Α.Μ.Α.Ε.: 6102/06/Β/86/55 ΕΚΘΕΣΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ προς την Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων για τη χρήση 2011 Κύριοι Μέτοχοι, Μαζί µε τις οικονοµικές καταστάσεις της χρήσεως 2011 υποβάλλουµε και την παρούσα Έκθεση ιαχειρίσεως για τη χρήση 2011, µε την οποία επιχειρούµε να σας δώσουµε περισσότερες πληροφορίες και διευκρινίσεις σε ότι αφορά την οικονοµική πορεία της Εταιρίας και τη δυναµική της, που είναι οι ακόλουθες: 1. Η Ελληνική Αγορά Αµοιβαίων Κεφαλαίων Το 2011 ήταν ακόµη µία αρνητική χρονιά για την ελληνική αγορά Αµοιβαίων Κεφαλαίων. Το συνολικό ενεργητικό της ελληνικής αγοράς Αµοιβαίων Κεφαλαίων µειώθηκε κατά 2,79 δις, φθάνοντας τα 5,23 δις στο τέλος του έτους. Το δυσµενές οικονοµικό κλίµα που επικράτησε στην Ελλάδα καθ όλη την διάρκεια του 2011 επηρέασε αρνητικά τον κλάδο των Συλλογικών Επενδύσεων, µε αποτέλεσµα να παρατηρηθούν εκροές σε όλες τις κατηγορίες των Αµοιβαίων Κεφαλαίων. Εισροές Εκροές (Πίνακας 1) Συνολικά τα Αµοιβαία Κεφάλαια κατέγραψαν εκροές ύψους 1,2 δις κατά την διάρκεια του Οι µεγαλύτερες εκροές σηµειώθηκαν στις κατηγορίες ιαχείρισης ιαθεσίµων ( εκ.) και Οµολογιακών ( εκ.) Αµοιβαίων Κεφαλαίων. Στις υπόλοιπες κατηγορίες οι εκροές διατηρήθηκαν σε χαµηλότερα επίπεδα µε το εύρος των εκροών να κυµαίνεται µεταξύ - 81 εκ. (Μικτά) και εκ (Fund of Funds). 1

2 Πίνακας 1 Καθαρές Εισροές 2011 (εκ. ) ,3-94,8 Σύνολο Σύνθετα -173,6 Fund Of Funds -80,8 Μικτά Α/Κ -108,0 Μετοχικά Α/Κ -434,9 Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων -354,1 Ομολογιακά Α/Κ Εξέλιξη Ενεργητικού Αγοράς Α/Κ (Πίνακας 2) Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ Κατά την διάρκεια του 2011 το συνολικό Ενεργητικό Αµοιβαίων Κεφαλαίων µειώθηκε σηµαντικά κατά 2,79 δις, και διαµορφώθηκε σε 5,23 δις στις (από 8,02 δις, που ήταν στις ). Η µείωση αυτή οφείλεται κατά 45% στις εκροές και κατά το υπόλοιπο στην καθοδική πορεία των Κεφαλαιαγορών διεθνώς και ιδίως της Ελληνικής. Πίνακας ,00 Εξέλιξη Ενεργητικού (εκ. ) , , , , , ,00 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2011 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ 2

3 2. ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ. Οι Αποδόσεις των Αµοιβαίων Κεφαλαίων κατά το 2011 Οι αποδόσεις των Αµοιβαίων Κεφαλαίων της εταιρείας κατά το 2011 επηρεάστηκαν από το αρνητικό κλίµα που παρουσίασαν οι κεφαλαιαγορές διεθνώς και ιδιαίτερα η ελληνική αγορά οµολόγων και µετοχών. Εντούτοις η απόδοση αρκετών από τα Αµοιβαία Κεφάλαια της Εταιρείας ήταν µεγαλύτερη σε σύγκριση µε την απόδοση των δεικτών αναφοράς τους. Συγκεκριµένα σε σύνολο 32 Αµοιβαίων Κεφαλαίων και SICAV τα 12 παρουσίασαν αποδόσεις που υπερέβησαν τον δείκτη αναφοράς τους έως και 22,14% Μερίδια Αγοράς (Πίνακας 3) Το 2011 η ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ. διατήρησε την δεύτερη θέση στην ελληνική αγορά Αµοιβαίων Κεφαλαίων, µε το µερίδιο αγοράς της να διαµορφώνεται σε 17,4% στις , από 17,3%, που ήταν στο τέλος του προηγούµενου έτους. Πίνακας 3 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ 35% 30% 25% 29,0% 28,9% 31,1% 24,3% 26,6% 23,0% 25,1% 24,1% 27,4% 20% 23,1% 17,8% 17,3% 17,4% 15% 10% 17,6% 18,0% 16,3% 16,6% 16,0% 5% 0% 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2011 NBG EFG ALPHA 2011 Μερίδια Αγοράς ανά κατηγορία Α/Κ (Πίνακας 4) Αναφορικά µε τα Μερίδια Αγοράς ανά κατηγορία Α/Κ η Εταιρεία βελτίωσε τα ποσοστά της σε όλες τις κατηγορίες ( Μετοχικά, Μικτά, Οµολογιακά, Fund of Funds) λόγω του ότι είχε λιγότερες εξαγορές σε σχέση µε τον ανταγωνισµό. 3

4 Πίνακας 4 Ενεργητικό 31/12/2011 (σε εκατ. Ευρώ) Μερίδιο αγοράς Σύνολο Αγοράς Εθνική Asset Management 31/12/ /12/2010 Οµολογιακά Α/Κ 1.205,3 379,3 31,5% 28,8% Α/Κ Χρηµαταγορών 814,7 28,5 3,5% 4,1% Μετοχικά Α/Κ 1.084,5 209,8 19,3% 18,2% Μικτά Α/Κ 719,5 101,4 14,1% 12,6% Fund Of Funds 519,2 104,7 20,2% 16,0% είκτη 37,6 4,1 10,9% Σύνθετα 848,2 84,4 9,9% 0,2% Σύνολο 5.229,1 912,2 17,4% 17,3% Σύνολο (χωρίς / ) 4.414,4 883,7 20,0% 19,6% Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ 2011 Εισροές Εκροές των Βασικών ΑΕ ΑΚ της Ελληνικής Αγοράς (Πίνακας 5) Οι πέντε πρώτες στην κατάταξη ΑΕ ΑΚ σηµείωσαν εκροές στις βασικές κατηγορίες Α/Κ, κατά τη διάρκεια του Οι εκροές που κατέγραψε η Εταιρεία (-16,1%) ήσαν στα πλαίσια του µέσου όρου της αγοράς (-15,6%). Πίνακας 5 Εισροές - Εκροές Κεφαλαίων ανα εταιρεία (01/01/ /12/2011) Εταιρείες ιαχείρισης A/K Σύνολο % επί του Ενεργητικού Money Market % επί του Ενεργητικού Non-Money Market % επί του Ενεργητικού ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ ,1% ,0% ,2% EFG Α.Ε..Α.Κ ,0% ,2% ,9% ALPHA ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ ,4% ,4% ,7% MARFIN Global Asset Management Α.Ε..Α.Κ ,7% ,9% ,2% HSBC (ΕΛΛΑΣ) Α.Ε..Α.Κ ,3% ,2% ,6% Σύνολο Αγοράς ,6% ,1% ,9% Σηµαντικά Γεγονότα και Ενέργειες κατά το 2011 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ Το 2011 λόγω της µεγάλης κρίσης που πλήττει την Ελληνική Οικονοµία δεν ενδεικνυόταν για ιδιαίτερες επιχειρηµατικές και συναφείς πρωτοβουλίες στον χώρο της Θεσµικής ιαχείρισης και των Αµοιβαίων Κεφαλαίων. Παρόλα αυτά, η Εταιρεία µας δεν έµεινε ανενεργή αλλά προέβη σε στρατηγικού χαρακτήρα ενέργειες, προετοιµαζόµενη για την επόµενη ηµέρα. Αποφασίστηκε να ξεκινήσουν συνεργασίες µε νέα δίκτυα πωλήσεων στον χώρο των ΑΕΠΕΥ και ΑΕΕ. Έτσι, µετά από ενδελεχή έρευνα αγοράς (due diligence), υπεγράφησαν συµβάσεις συνεργασίας µε 2 ΑΕΕ, µία στην Αθήνα και µία στην Καβάλα, ενώ η έρευνα για αξιόπιστες αξιόλογες συνεργασίες είναι σε συνεχή διεργασία. 4

5 Στον χώρο των προϊόντων, η ΕΘΝΙΚΗ Asset Management ΑΕ ΑΚ θέλοντας να προσφέρει επίκαιρες επενδυτικές ιδέες στο κοινό, επανατοποθέτησε το Υποκεφάλαιο NBG INTERNATIONAL FUNDS FCP Income Plus, αλλάζοντας του επενδυτικό σκοπό και µετονοµάζοντας το σε NBG INTERNATIONAL FUND Dynamic Allocation. Όπως ο νέος τίτλος του Υποκεφαλαίου υποδηλώνει, η επενδυτική του στρατηγική θα λαµβάνει υπόψη τις εκάστοτε συνθήκες των αγορών προσαρµόζοντας ανάλογα το χαρτοφυλάκιο των επενδύσεων µε στόχο τόσο να αξιοποιεί τις επενδυτικές ευκαιρίες διεθνώς όσο και να προστατεύεται από αρνητικές εξελίξεις. Οι αναφερόµενες αλλαγές αναµένεται να τεθούν σε εφαρµογή το Α τρίµηνο του Υπηρεσίες ιαχείρισης Χαρτοφυλακίου Η Εταιρεία προσφέρει εκτός από την διαχείριση Αµοιβαίων Κεφαλαίων και µια ολοκληρωµένη σειρά σύγχρονων επενδυτικών υπηρεσιών όπως: 1. ιαχείριση Χαρτοφυλακίων επενδύσεων 2. Παροχή επενδυτικών συµβουλών που άπτονται της διαχείρισης χαρτοφυλακίων. 3. Φύλαξη και διοικητική διαχείριση µεριδίων Οργανισµών Συλλογικών Επενδύσεων. Οι παραπάνω νέες υπηρεσίες απευθύνονται κυρίως σε Ιδιώτες Επενδυτές Συνταξιοδοτικούς και Λοιπούς Ασφαλιστικούς Φορείς Εταιρικά και Λοιπά Θεσµικά Χαρτοφυλάκια. Η Εταιρεία κατά το τέλος του 2011 είχε υπό διαχείριση 46 ιδιώτες και 4 θεσµικούς πελάτες Συνταξιοδοτικά Ταµεία Κοινωνικής Ασφάλισης, 2 από Ελλάδα και 2 από Κύπρο. Την 31 η εκεµβρίου 2011 τα συνολικά κεφάλαια υπό διαχείριση ανέρχονταν σε 185,1 εκ., εκ των οποίων τα 13,7 εκ. ήταν κεφάλαια ιδιωτών πελατών και τα 171,4 εκ. ήταν Ταµείων Κοινωνικής Ασφάλισης. Πίνακας ,1 171, ,7 4 ΙΔΙΩΤΕΣ ΤΑΜΕΙΑ ΣΥΝΟΛΟ Αριθμός Επενδυτών Ποσό εκ 5

6 Η Εταιρεία στοχεύει σε διεύρυνση του πελατολογίου τόσο από Ιδιώτες όσο και από Θεσµικούς Πελάτες Συνταξιοδοτικά Ταµεία. Η υψηλή µεταβλητότητα που παρουσιάζουν οι αγορές και δει η ελληνική κατά τα τελευταία χρόνια, καταδεικνύει µε επιταχυνόµενο ρυθµό, την επιτακτική ανάγκη για Επαγγελµατική ιαχείριση των Κεφαλαίων, είτε πρόκειται για ιδιωτικά είτε για Θεσµικά Χαρτοφυλάκια. Η ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT ΑΕ ΑΚ, το 2012 φιλοδοξεί να διευρύνει περαιτέρω τον ηγετικό της ρόλο τόσο στην αγορά των Αµοιβαίων Κεφαλαίων όσο και στη διαχείριση κεφαλαίων βάσει συµβάσεων (Asset Management) στην Ελληνική και στις περιφερειακές αγορές που δραστηριοποιείται ο Όµιλος της Εθνικής Τράπεζας. 6

7 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ «ΕΘΝΙΚΗΣ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ.» Παρακάτω παρατίθεται ανάλυση των οικονοµικών µεγεθών της Εταιρίας όπως εµφανίζονται στις οικονοµικές καταστάσεις της χρήσης Έξοδα Εγκατάστασης δεν υπάρχουν 2. Ασώµατες και Ενσώµατες Ακινητοποιήσεις Στις ενσώµατες ακινητοποιήσεις περιλαµβάνονται τα µεταφορικά µέσα, τα έπιπλα και ο λοιπός εξοπλισµός, ενώ στις ασώµατες ακινητοποιήσεις περιλαµβάνονται τα λογισµικά προγράµµατα Η/Υ. Οι µεταβολές της αξίας κτήσεως αυτών και των αποσβέσεών τους παρατίθενται κατωτέρω. Ασώµατες Ακινητοποιήσεις Λογισµικά Προγράµµατα Η/Υ Αξία Κτήσης ,32 Αγορές Χρήσεως ,47 Μεταφορές 9.433,39 Αξία Κτήσης ,18 Αποσβέσεις µέχρι ,78 Αποσβέσεις Χρήσεως ,85 Συνολικές Αποσβέσεις έως ,63 Αναπόσβεστη Αξία ,55 Ενσώµατες ακινητοποήσεις Κτίρια - Εγκαταστάσεις Μεταφορικά Έπιπλα και κτιρίων - Τεχνικά Λοιπός έργα Μέσα Εξοπλισµός Αξία Κτήσης , , ,83 Αγορές Χρήσεως ,10 Μεταφορά (9.433,39) ιαγραφή Ενσώµατων Παγίων Στοιχείων (1.937,38) Πωλήσεις Χρήσεως 2011 (2.308,60) Αξία Κτήσης , , ,56 Αποσβέσεις µέχρι , , ,42 Αποσβέσεις Χρήσεως ,40 678, ,30 Μεταφορά (121,80) Μείωση Αποσβέσεων λόγω διαγραφής Ενσώµατων Παγίων Στοιχείων (110,80) Μείωση Αποσβέσεων λόγω πώλησης Ενσώµατων Παγίων Στοιχείων (2.009,52) Συνολικές Αποσβέσεις έως , , ,60 Αναπόσβεστη Αξία , , ,96 Στον εξοπλισµό, ο οποίος αγοράστηκε στη χρήση 2011 για την εξυπηρέτηση των λειτουργικών αναγκών της Εταιρίας, περιλαµβάνονται κυρίως ηλεκτρονικοί υπολογιστές / ηλεκτρονικά συγκροτήµατα. 7

8 Οι αποσβέσεις επί της αξίας κτήσεως των ασώµατων και ενσώµατων παγίων, εκτός του λογαριασµού «Κτίρια Εγκαταστάσεις κτιρίων Τεχνικά έργα», για τη χρήση 2011 υπολογίστηκαν µε τους ανώτατους συντελεστές που προβλέπονται από το Π.. 299/2003. Ο λογαριασµός «Κτίρια Εγκαταστάσεις κτιρίων Τεχνικά έργα» περιλαµβάνει βελτιώσεις σε ακίνητα τρίτων (βελτιώσεις στο κτίριο που στεγάζεται η έδρα της εταιρίας) και η απόσβεση της δαπάνης έχει υπολογιστεί µε βάση τη διάρκεια της λειτουργικής µίσθωσης του κτιρίου. 3. Συµµετοχές σε Λοιπές Επιχειρήσεις Η αξία των συµµετοχών της Εταιρίας αναλύεται ως εξής: Συµµετοχή στο µετοχικό κεφάλαιο της «UBB ASSET MANAGEMENT S.A.» µε 64 ονοµαστικές µετοχές (ποσοστό 9,14%), αξίας κτήσεως ευρώ ,46 (64.000,00 BGN). Συµµετοχή στο µετοχικό κεφάλαιο της «NBG ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.» µε 8 ονοµαστικές µετοχές (ποσοστό 5,33%), αξίας κτήσεως ευρώ 8.000,00. Την , η συµµετοχή στην εταιρία «NBG ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.» αποτιµήθηκε στην αξία κτήσης, ενώ η συµµετοχή στην εταιρία «UBB ASSET MANAGEMENT S.A.» αποτιµήθηκε στην κατ είδος µικρότερη αξία µεταξύ κτήσης και εσωτερικής λογιστικής αξίας, η οποία προκύπτει µε βάση το νόµιµα συνταγµένο ισολογισµό της και ανέρχεται σε 28,70 χιλιάδες ευρώ. 4. Χρεόγραφα 4.1. Μετοχές εισηγµένες στο Χ.Α. εσωτερικού Πρόκειται για µετοχές Ανωνύµων Εταιρειών, εισηγµένων στο Χ.Α., τις οποίες κατέχει η Εταιρία την και οι οποίες αναλύονται ως εξής: Μετοχές Τεµάχια Αξία κτήσης την Προβλέψεις υποτίµησης Αξία αποτίµησης την Ελληνικά Χρηµατιστήρια Συµµετοχών Α.Ε. (Κ.0.) ,97 (2.439,15) ,82 Η παραπάνω µετοχή αποτιµήθηκε στην κατ είδος µικρότερη αξία µεταξύ κτήσης και τρέχουσας, η οποία προσδιορίστηκε µε βάση το µέσο όρο της χρηµατιστηριακής τιµής τους κατά το µήνα εκέµβριο Η τρέχουσα αξία στις των µετοχών της Εταιρίας «Ελληνικά Χρηµατιστήρια Συµµετοχών Α.Ε.» ανήλθε σε ευρώ , Οµολογίες Εκδοτών εσωτερικού εισηγµένες (Η..Α.Τ.) Πρόκειται για οµολογίες Ελληνικού ηµοσίου, οι οποίες διαπραγµατεύονται στην Ηλεκτρονική ευτερογενή Αγορά Τίτλων (Η..A.T.), τις οποίες κατέχει η Εταιρία την και οι οποίες αναλύονται ως εξής: 8

9 Οµολογίες Ο.Α. Αξία κτήσης την Προβλέψεις υποτίµησης Αξία αποτίµησης την Ο.Ε.. 4,30% Λήξης 20/03/2012 ISIN : GR , ,00 ( ,00) ,00 Η παραπάνω οµολογία αποτιµήθηκε αρχικά, στην κατ είδος µικρότερη αξία µεταξύ κτήσης και τρέχουσας, η οποία προσδιορίστηκε µε βάση το µέσο όρο της χρηµατιστηριακής τιµής (Η..Α.Τ.) κατά το µήνα εκέµβριο Περαιτέρω η εταιρία λαµβάνοντας υπόψη τους όρους του προγράµµατος ανταλλαγής οµολόγων (PSI+), προέβη σε επιπλέον πρόβλεψη αποµείωσης της παραπάνω οµολογίας. Η τρέχουσα αξία στις του Ο.Ε.. ανήλθε σε ευρώ ,00. Η Εταιρία προτίθεται να συµµετάσχει στο πρόγραµµα ανταλλαγής οµολόγων Ελληνικής ηµοκρατίας (PSI+). Το Ο.Ε.. που κατέχει η Εταιρία είναι αποµειωµένο στις οικονοµικές καταστάσεις στην εκτιµώµενη ανακτήσιµη αξία, η οποία ανέρχεται στο 46,50% της αρχικής ονοµαστικής αξίας Μερίδια Αµοιβαίων Κεφαλαίων εσωτερικού Πρόκειται για µερίδια Α/Κ «ΗΛΟΣ» τα οποία κατέχει η Εταιρία την και τα οποία αναλύονται κατά Αµοιβαίο Κεφάλαιο ως εξής: 9

10 Α/Κ Μερίδια Αξία κτήσης την Προβλέψεις υποτίµησης Αξία αποτίµησης την EUROBOND Οµολογιακό εξωτ , ,96 ( ,25) ,71 DELTA BONUS Οµολογιακό 2. εξωτ , ,00 ( ,00) ,00 ΤΑΚΤΙΚΗΣ ΚΑΤΑΝΟΜΗΣ 3. ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Μικτό εσωτ , ,00 ( ,00) ,00 HIGH YIELD CORPORATE 4. BOND Οµολογιακό , , ,00 ΠΡΑΣΙΝΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑ Μετοχικό 5. εξωτ , ,00 ( ,90) ,10 NBG AM ETF GT 30 Μετοχικό 6. εξωτ , ,50 ( ,48) ,02 NBG AM ETF GT 30 Μετοχικό 7. εξωτ. / Χρεόγραφα πωληθέντα , ,63 ( ,63) ,00 µε σύµβαση Repos επί τίτλων NBG AM ETF ΓΕΝΙΚΟΣ 8. ΕΙΚΤΗΣ Χ.Α. Μετοχικό εσωτ , ,44 ( ,36) ,08 Σύνολο Αξίας την ,53 ( ,62) ,91 Τα παραπάνω µερίδια Αµοιβαίων Κεφαλαίων αποτιµήθηκαν στην κατ είδος µικρότερη αξία µεταξύ της αξίας κτήσης και τρέχουσας. Η τρέχουσα αξία, εκτός από την τρέχουσα αξία των µεριδίων των ιαπραγµατεύσιµων Αµοιβαίων Κεφαλαίων (ETF s) προσδιορίστηκε µε βάση το µέσο όρο της καθαρής τιµής τους κατά το µήνα εκέµβριο 2011, όπως αυτή καθορίστηκε από την ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ. Η τρέχουσα αξία των µεριδίων των ιαπραγµατεύσιµων Αµοιβαίων Κεφαλαίων (ETF s) προσδιορίστηκε µε βάση το µέσο όρο της χρηµατιστηριακής τιµής τους κατά το µήνα εκέµβριο Η υπεραξία, για τα Αµοιβαία Κεφάλαια των οποίων η αξία αποτίµησης ήταν µεγαλύτερη από την αξίας κτήσης, ανήλθε σε ευρώ ,26. Η τρέχουσα αξία στις των µεριδίων Αµοιβαίων Κεφαλαίων «ΗΛΟΣ» ανήλθε σε ευρώ , Μερίδια Αµοιβαίων Κεφαλαίων εξωτερικού Πρόκειται για µερίδια Α/Κ «NBG INTERNATIONAL SICAV», τα οποία κατέχει η Εταιρία την και τα οποία αναλύονται κατά Αµοιβαίο Κεφάλαιο ως εξής: 10

11 Α/Κ Μερίδια Αξία κτήσης την Προβλέψεις υποτίµησης Αξία αποτίµησης την Α/Κ "NBG INTERNATIONAL" 1. Income Plus Sub-fund /B 4.151, , ,15 2. Emerging Eurobond Sub-fund /B 1.556, , ,00 3. European Allstars Sub-fund /A 10, ,00 (1.496,19) 8.503,81 4. Hellenic Allstars Sub-fund /A 10, ,00 (6.175,29) 3.824,71 5. Hellenic Allstars Sub-fund /B 90, ,00 (55.509,94) ,06 6. Socially Responsible Sub-fund /A 10, ,00 (1.543,68) 8.456,32 7. Strategic Bond Sub-fund /B 1.203, ,58 ( ,16) ,42 8. European Allstars Sub-fund /B 831, ,00 ( ,35) ,65 Σύνολο Αξίας την ,73 ( ,61) ,12 Τα παραπάνω µερίδια Αµοιβαίων Κεφαλαίων αποτιµήθηκαν στην κατ είδος µικρότερη αξία µεταξύ της αξίας κτήσης και τρέχουσας. Η τρέχουσα αξία προσδιορίστηκε µε βάση το µέσο όρο της καθαρής τιµής τους κατά το µήνα εκέµβριο 2011, όπως αυτή καθορίστηκε από την Εταιρία διαχειρίσεως «NBG ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.». Η υπεραξία, για τα Αµοιβαία Κεφάλαια των οποίων η αξία αποτίµησης ήταν µεγαλύτερη από την αξίας κτήσης, ανήλθε σε ευρώ ,21. Η τρέχουσα αξία στις των µεριδίων Αµοιβαίων Κεφαλαίων «NBG INTERNATIONAL SICAV» ανήλθε σε ευρώ ,85. Την , δεν υπήρξε αντιστροφή της πρόβλεψης υποτίµησης προηγούµενων ετών των µενόντων χρεογράφων. 11

12 5. Οικονοµικά Αποτελέσµατα και Μεταβολές αυτών σε σχέση µε το Ι. Πίνακας Αποτελεσµάτων Χρήσης Χρήση 2011 Χρήση 2010 Μεταβολή % Κύκλος εργασιών (έσοδα από (α) παροχή υπηρεσιών) , ,93 (22,41%) (β) Μικτά αποτελέσµατα [κέρδη] εκµεταλλεύσεως , ,35 (50,31%) (γ) Πλέον : Άλλα έσοδα εκµετάλλευσης , ,93 (30,89%) Σύνολο (β) + (γ) , ,28 (49,84%) (δ) Έξοδα διοικητικής λειτουργίας ( ,91) ( ,30) (16,59%) (ε) Έξοδα λειτουργίας διαθέσεως ( ,23) ( ,02) (12,12%) Μερικά αποτελέσµατα [κέρδη] εκµεταλλεύσεως , ,96 (76,44%) (στ1) Χρηµατοοικονοµικά έσοδα , ,59 217,25% (στ2) Χρηµατοοικονοµικά έξοδα ( ,22) ( ,35) 595,25% Ολικά αποτελέσµατα [(ζηµίες) / κέρδη] εκµεταλλεύσεως ( ,73) ,20 (149,82%) (ζ1) Έκτακτα έσοδα , ,65 96,75% (ζ2) Έκτακτα έξοδα ( ,39) ( ,33) (40,15%) Καθαρά αποτελέσµατα χρήσεως [(ζηµίες) / κέρδη] προ φόρων ( ,76) ,52 (116,24%) Στη συνέχεια σχολιάζονται οι µεταβολές των πλέον σηµαντικών κονδυλίων του ανωτέρω συγκριτικού πίνακα. 5.I.α. Η µείωση του κύκλου εργασιών της εταιρίας κατά 22,41% οφείλεται κυρίως στη µείωση των εισπραττοµένων αµοιβών από τα υπό διαχείριση Αµοιβαία Κεφάλαια στη µείωση των ενεργητικών αυτών αφενός λόγω εξαγορών (µείωση µεριδίων κατά 11,94%) και αφετέρου λόγω πτώσης των αγορών. Ο µέσος όρος µείωσης των ενεργητικών των υπό διαχείριση Αµοιβαίων Κεφαλαίων ανέρχεται σε 10,36%. Τα έσοδα του κύκλου εργασιών της εταιρίας αναλύονται παρακάτω : Έσοδα από διαχείριση Αµοιβαίων Κεφαλαίων ,91 Έσοδα από διαχείριση χαρτοφυλακίων εντολών ,97 Σύνολο Κύκλου Εργασιών ,88 Το Κόστος Παροχής Υπηρεσιών µειώθηκε κατά 4,51% σε σχέση µε την προηγούµενη χρήση και οφείλεται κυρίως στη µείωση της αµοιβής της Ε.Τ.Ε. που εισπράττει για τα µερίδια Αµοιβαίων Κεφαλαίων που έχουν πωληθεί από το δίκτυο της. 5.I.β. Τα Μικτά Κέρδη παρουσιάζουν µείωση κατά 50,31%, λόγω της µεγαλύτερης µείωσης του Κύκλου Εργασιών από εκείνη του Κόστους Παροχής Υπηρεσιών. 5.I.δ. Η µείωση των Εξόδων ιοικητικής Λειτουργίας, ανέρχεται σε 16,59%, και οφείλεται κυρίως στη µείωση των αµοιβών και εξόδων προσωπικού. 12

13 5.I.ε. Η µείωση των εξόδων Λειτουργίας ιάθεσης ανέρχεται σε 12,12%, και οφείλεται κυρίως στη µείωση των αµοιβών και εξόδων προσωπικού και των λοιπών διαφόρων εξόδων. 5. I.στ. Το τελικό αποτέλεσµα από Χρηµατοοικονοµικές πράξεις ήταν ζηµία, παρουσιάζοντας αύξηση κατά 3,24 εκατοµµύρια ευρώ σε σχέση µε την αντίστοιχη ζηµία της χρήσης 2010, η οποία οφείλεται στην αύξηση των προβλέψεων υποτίµησης χρεογράφων. 5. I.ζ. Η αύξηση των Έκτακτων και Ανόργανων Αποτελεσµάτων κατά 969 χιλιάδες ευρώ οφείλεται κυρίως στην αύξηση των εσόδων από αντιλογισµό προβλέψεων προηγούµενων χρήσεων. 5. I.η. Τα Ολικά Αποτελέσµατα (ζηµία) Εκµεταλλεύσεως και τα Καθαρά Αποτελέσµατα Χρήσεως (ζηµία) προ φόρων µειώθηκαν σε σχέση µε την προηγούµενη χρήση κατά 149,82% και 116,24% αντίστοιχα (βλέπε παράγραφο 5.I). 5.II. Λοιπά Οικονοµικά Μεγέθη Ισολογισµού και Μεταβολές αυτών σε σχέση µε το 2010 Χρήση 2011 Χρήση 2010 Μεταβολή Ποσό % α. Απαιτήσεις , ,73 ( ,29) (52,58%) β. ιαθέσιµα , ,99 ( ,97) (37,76%) γ. Υποχρεώσεις , ,79 ( ,62) (37,15%) δ. Ίδια κεφάλαια , ,46 ( ,82) (7,13%) Στη συνέχεια σχολιάζονται οι µεταβολές των ανωτέρω οικονοµικών µεγεθών. 5.II.α. Η µείωση των Απαιτήσεων κατά 52,58% οφείλεται κυρίως στη µείωση των απαιτήσεων από λογαριασµούς περιθωρίου ασφάλισης, από το Ελληνικό ηµόσιο και από τα υπό διαχείριση αµοιβαία κεφάλαια. 5.II.β. Η µείωση των ιαθεσίµων κατά 37,76% οφείλεται κυρίως στη µείωση του κύκλου εργασιών. 5.II.γ. Το υπόλοιπο των Υποχρεώσεων σηµείωσε µείωση κατά 37,15% και οφείλεται κυρίως στη µείωση της υποχρέωσης προς Ε.Τ.Ε. από αµοιβή διαµεσολάβησης κατά την πώληση µεριδίων Αµοιβαίων Κεφαλαίων και στη µείωση των οφειλόµενων φόρων. 5.II.δ. Η µείωση των Ιδίων Κεφαλαίων µε κατά 7,13% σε σχέση µε την οφείλεται στη ζηµία της χρήσης

14 6α. Πίνακας ιαθέσεως Αποτελεσµάτων Χρήση 2011 Χρήση 2010 Καθαρά αποτελέσµατα χρήσεως [(ζηµίες) / κέρδη] Μείον (επί κερδών) ή πλέον (επί ζηµιών) : Κέρδη από πωλήσεις χρεογράφων εισηγµένων σε χρηµατιστήρια εταιριών Μείον (για την µεταφορά και των ακόλουθων ποσών στον πίνακα συµψηφισµού) : Ζηµίες από πωλήσεις χρεογράφων εισηγµένων Προβλέψεις υποτίµησης συµµετοχών και χρεογράφων Υπόλοιπο καθαρών αποτελεσµάτων χρήσεως [(ζηµίες) / κέρδη) Υπόλοιπο καθαρών αποτελεσµάτων χρήσεως [(ζηµίες) / κέρδη] (+) Υπόλοιπο αποτελεσµάτων (κερδών) προηγούµενων χρήσεων (-) ιαφορές φορολογικού ελέγχου προηγούµενων χρήσεων Σύνολο Μείον : 1. Φόρος εισοδήµατος επί των κερδών της χρήσης 2. Λοιποί µη ενσωµατωµένοι στο λειτουργικό κόστος φόροι Κέρδη προς διάθεση Η διάθεση των κερδών γίνεται ως εξής : 6α. Αποθεµατικά από απαλλασσόµενα της φορολογίας έσοδα 6γ. Αποθεµατικό από έσοδα συµµετοχών (αρθ. 18 Ν. 3697/2008) 6δ. Αποθεµατικό από εφάπαξ καταβολή φόρου εισοδήµατος (αρθ. 110 Ν. 2238/1994) 8. Υπόλοιπο κερδών εις νέον ( ,76) , ,58 36, , , ,43 ( ,08) (5.865,54) ( ,68) ,06 ( ,68) , , , , , , , , , , , , , , , , , ,92 14

15 7. Οικονοµικοί είκτες α. είκτης Μικτού Περιθωρίου Κέρδους 25,01% 39,06% β. είκτης Καθαρού Περιθωρίου Κέρδους (4,87%) 23,29% γ. είκτης Συνολικών Λειτουργικών εξόδων 82,99% 74,23% δ. είκτης Λειτουργικών εξόδων εκτός αµοιβών εταιριών οµίλου Ε.Τ.Ε. Χρήση 2011 Χρήση ,48% 41,79% ε. είκτης Αµοιβών και Εξόδων Προσωπικού προς Συνολικά έξοδα 28,39% 30,37% στ. είκτης Απόδοσης Ιδίων Κεφαλαίων (3,28%) 20,40% 8. Εσωτερική ιαδικασία Αξιολόγησης της Κεφαλαιακής Επάρκειας (Ε ΑΚΕ) 1 ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 1.1 Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ, (η Εταιρία ) στο πλαίσιο συµµόρφωσής της µε τις διατάξεις της απόφασης Ε.Κ. 2/452/ , άρθρα 6-8, εφαρµόζει τα εξής: Έχει θεσπίσει ανεξάρτητη λειτουργία διαχείρισης κινδύνων, τη ιεύθυνση ιαχείρισης Κινδύνων και ιεθνών ραστηριοτήτων η οποία είναι αρµόδια για την εφαρµογή της Πολιτικής και των διαδικασιών διαχείρισης κινδύνων οι οποίοι συνδέονται µε τις δραστηριότητες, τις διαδικασίες και τα συστήµατα της. Ο Κανονισµός της ιεύθυνσης είναι εγκεκριµένος από το.σ. της Εταιρίας και αποτελεί µέρος του Εσωτερικού Κανονισµού. Έχει αναθέσει τη λειτουργία της Κανονιστικής Συµµόρφωσης, στην Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος. Έχει αναθέσει τη λειτουργία του Εσωτερικού Ελέγχου στην Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, στη ιεύθυνση Εσωτερικού Ελέγχου & Επιθεώρησης. 1.2 Η Εταιρία έχει θεσπίσει Πολιτική Κανονιστικής Συµµόρφωσης διασφαλίζοντας ότι τα ανώτερα διευθυντικά στελέχη και κατά περίπτωση το.σ., ευθύνεται για τη συµµόρφωση µε τις επιταγές του ισχύοντος νοµοθετικού και κανονιστικού πλαισίου. Η Πολιτική Κανονιστικής Συµµόρφωσης είναι µέρος του Εσωτερικού Κανονισµού. 1.3 Σε συνέχεια της Πολιτικής Κανονιστικής Συµµόρφωσης έχουν θεσπιστεί οι εξής Πολιτικές οι οποίες αποτελούν µέρος του Εσωτερικού Κανονισµού: Πολιτική Αντιµετώπισης Παραπόνων Πολιτική ιενέργειας Προσωπικών Συναλλαγών Πολιτική Ελέγχου ιαφήµισης Πολιτική Επιλογής Θεµατοφύλακα Πολιτική Κατηγοριοποίησης Πελατών Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης Πολιτική ιαχείρισης Αντιπαροχών Πολιτική Οµαδοποίησης και επιµερισµού εντολών Τιµολογιακή Πολιτική Πολιτική Αποτίµησης 15

16 Πολιτική για το Ξέπλυµα Βρώµικου Χρήµατος Πολιτική Επενδυτικής ιαχείρισης Οι διαδικασίες που εφαρµόζονται σε συνέχεια των παραπάνω Πολιτικών κρίνονται επαρκείς για τη διαχείριση των κινδύνων. 1.4 Ειδικότερα, σχετικά µε τον εντοπισµό και τη διαχείριση της σύγκρουσης συµφερόντων µεταξύ της Εταιρίας, των καλυπτόµενων προσώπων και κάθε προσώπου που συνδέεται, άµεσα ή έµµεσα, µε την Εταιρία µε σχέση ελέγχου, της ΕΤΕ και του Οµίλου της και των πελατών αλλά και µεταξύ των ίδιων των πελατών, έχει θεσπιστεί Πολιτική Σύγκρουσης Συµφερόντων η οποία αποτελεί µέρος του Εσωτερικού κανονισµού της Εταιρείας. 1.5 Η δοµή της Εταιρίας, όπως καθορίζεται από τον Εσωτερικό Κανονισµό, διασφαλίζει ότι τα καλυπτόµενα πρόσωπα που συµµετέχουν σε διάφορες επιχειρηµατικές δραστηριότητες οι οποίες συνιστούν ή µπορούν να προκαλέσουν σύγκρουση συµφερόντων ασκούν τις δραστηριότητες σε κατάλληλο επίπεδο ανεξαρτησίας. Η ιαδικασία Σύγκρουσης Συµφερόντων η οποία έχει θεσπιστεί σε συνέχεια της Πολιτικής είναι επαρκής για τη διαχείριση των συγκρούσεων συµφερόντων. 1.6 Για τη διασφάλιση της αποτελεσµατικότητας των Πολιτικών και διαδικασιών το.σ. λαµβάνει γραπτές εκθέσεις, από την Κανονιστική Συµµόρφωση, τη ιεύθυνση ιαχείρισης Κινδύνων και ιεθνών ραστηριοτήτων και από τον Εσωτερικό Έλεγχο. 1.7 Το.Σ και τα ανώτερα διευθυντικά στελέχη της Εταιρίας είναι υπεύθυνα για το σχεδιασµό, έγκριση, εφαρµογή και περιοδική επαναξιολόγηση της παρούσας Ε ΑΚΕ, λαµβάνοντας τουλάχιστον ετησίως έκθεση αναφορικά µε την εφαρµογή της. 2 ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΣ ΚΙΝ ΥΝΟΣ 2.1 Παροχή Πιστώσεων: Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ δεν έχει λάβει άδεια για παροχή πιστώσεων. Κατά συνέπεια δεν υπάρχει ανάγκη καθορισµού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. 2.2 Ανοίγµατα που είναι εκτεθειµένα σε πιστωτικό κίνδυνο: Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ έχει σηµαντική έκθεση σε πιστωτικό κίνδυνο στα κάτωθι ανοίγµατα: Α. Καταθέσεις στην µητρική εταιρία (Εθνική Τράπεζα). Τα συγκεκριµένα ποσά λαµβάνονται υπόψη στον υπολογισµό του σταθµισµένου ενεργητικού για τον υπολογισµό της κεφαλαιακής επάρκειας και σύµφωνα µε την απόφαση Ε/Κ 3/459/ άρθρο 5 παράγραφος 5. Λαµβάνοντας υπόψη τη συγκεκριµένη απόφαση που επιτρέπει στάθµιση µε 0%, θεωρούµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη καθορισµού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. Β. Επενδύσεις σε Αµοιβαία Κεφάλαια που διαχειρίζεται η Εταιρία. Συµπεριλαµβάνονται είτε στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο είτε στο χαρτοφυλάκιο συναλλαγών και λαµβάνονται υπόψη στον υπολογισµό της κεφαλαιακής επάρκειας. Θεωρούµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη προσαύξησης των κεφαλαιακών απαιτήσεων. Γ. Επενδύσεις σε Οµόλογα Ελληνικού ηµοσίου. Η Εταιρία έχει θέση ονοµαστικής αξίας 6 εκ. στο Οµόλογο του Ελληνικού ηµοσίου λήξης 20/3/2012. Η συγκεκριµένη θέση συµπεριλαµβάνεται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και λαµβάνεται υπόψη στο σταθµισµένο ενεργητικό. εδοµένου ότι στις οικονοµικές καταστάσεις της Εταιρίας, η συγκεκριµένη θέση έχει αποτιµηθεί µε τιµή 49,014% και έχει επηρεάσει 16

17 την καθαρή θέση της Εταιρίας και κατά συνέπεια τα Εποπτικά Ίδια Κεφάλαια, θεωρούµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη προσαύξησης των κεφαλαιακών απαιτήσεων. 2.3 ιαφοροποίηση Χαρτοφυλακίων Πιστώσεων: Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ δεν έχει λάβει άδεια για παροχή πιστώσεων. Κατά συνέπεια δεν υπάρχει ανάγκη καθορισµού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. 3 ΥΠΟΛΕΙΠΟΜΕΝΟΣ ΚΙΝ ΥΝΟΣ 3.1 Όπως προαναφέρθηκε η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ δεν παρέχει πιστώσεις ώστε να εξετάζεται η ύπαρξη αυστηρότερων κριτηρίων διασποράς και τεχνικών µείωσης του πιστωτικού κινδύνου. 4 ΚΙΝ ΥΝΟΣ ΣΥΓΚΕΝΤΡΩΣΗΣ 4.1 Κίνδυνος Συγκέντρωσης από ανοίγµατα έναντι µεµονωµένων αντισυµβαλλοµένων ή οµάδων συνδεδεµένων αντισυµβαλλοµένων: Α. Μεγάλα Χρηµατοδοτικά Ανοίγµατα: εδοµένου ότι η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ δεν παρέχει πιστώσεις και παρέχει µόνον υπηρεσίες διαχείρισης χαρτοφυλακίων (συλλογικών και ατοµικών), πρακτικά δεν δηµιουργούνται Μεγάλα Χρηµατοδοτικά Ανοίγµατα. Παρόλα αυτά, η Εταιρία έχει προµηθευτεί το απαραίτητο λογισµικό για τον υπολογισµό των µεγάλων χρηµατοδοτικών ανοιγµάτων, που µπορεί να προκύψουν από οφειλές έναντι της Εταιρίας. Στην σπάνια περίπτωση που θα υπάρξει Μεγάλο Χρηµατοδοτικό Άνοιγµα, θα ληφθεί υπόψη στον Πίνακα 7 του υπολογισµού της κεφαλαιακής επάρκειας. Κατά συνέπεια δεν υπάρχει ανάγκη καθορισµού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. Β. Καταθέσεις στην µητρική εταιρία (Εθνική Τράπεζα). Το µεγαλύτερο µέρος των καταθέσεων της Εθνικής Asset Management ΑΕ ΑΚ τηρείται στην µητρική εταιρία (Εθνική Τράπεζα). Αυτό δηµιουργεί κίνδυνο συγκέντρωσης, ο οποίος όµως είναι αποδεκτός από τη διοίκηση της Εταιρίας, χωρίς την ανάγκη καθορισµού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης ή / και την ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων, για τους κάτωθι λόγους: σύµφωνα µε την απόφαση Ε/Κ 3/459/ άρθρο 5 παράγραφος 5 επιτρέπεται στάθµιση των συγκεκριµένων στοιχείων µε 0% αύξηση των κεφαλαιακών απαιτήσεων δεν θα άµβλυνε τον συγκεκριµένο κίνδυνο, αφού τα επιπλέον κεφάλαια θα είχαν τη µορφή καταθέσεων στην µητρική Εταιρία (Εθνική Τράπεζα) 5 ΚΙΝ ΥΝΟΣ ΑΓΟΡΑΣ 5.1 Πολιτικές και ιαδικασίες: Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ πέραν των καταθέσεων και επενδύσεων σε κινητές αξίες που αναγράφονται στην παράγραφο 2.2 δεν έχει άλλες σηµαντικές επενδύσεις σε κινητές αξίες. εδοµένου ότι όλες οι προαναφερθείσες θέσεις συµπεριλαµβάνονται στον υπολογισµό της κεφαλαιακής επάρκειας, θεωρούµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη προσαύξησης των κεφαλαιακών απαιτήσεων που προκύπτουν βάσει της παραπάνω µεθοδολογίας. Ειδικά η επένδυση της Εταιρίας στο διαπραγµατεύσιµο Α/Κ NBGAM ETF Greece & Turkey 30 αντισταθµίζεται µε ανοικτές πωλήσεις µετοχών. Η συγκεκριµένη επένδυση, καθώς και η αντιστάθµιση της περιλαµβάνονται στο χαρτοφυλάκιο συναλλαγών της Εταιρίας και υπολογίζεται κεφαλαιακή απαίτηση κατά τον υπολογισµό του δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας. Λαµβάνοντας υπόψη τα παραπάνω, σε συνδυασµό µε το γεγονός ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας κυµάνθηκε κατά το έτος 2010 σε επίπεδα υψηλότερα του 34% και κατά το έτος 2011 σε επίπεδα υψηλότερα του 42%, θεωρούµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη καθορισµού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης. 17

18 5.2 Χρήση Εσωτερικών Υποδειγµάτων: Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ δεν έχει αιτηθεί και κατά συνέπεια δεν έχει λάβει άδεια από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για χρήση εσωτερικών υποδειγµάτων για τον υπολογισµό των κεφαλαιακών απαιτήσεων. 6 ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΟΣ ΚΙΝ ΥΝΟΣ 6.1 Πολιτικές και ιαδικασίες: Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ χρησιµοποιεί τη µέθοδο του Βασικού είκτη. Παράλληλα: Έχει εγκριθεί από το ιοικητικό Συµβούλιο εγχειρίδιο Στρατηγικής ιαχείρισης Λειτουργικού Κινδύνου, στο οποίο καταγράφονται οι βασικές αρχές, το πλαίσιο διακυβέρνησης και οι διαδικασίες διαχείρισης Λειτουργικού Κινδύνου τα οποία και εφαρµόζονται Έχει εγκριθεί από το ιοικητικό Συµβούλιο εγχειρίδιο Πολιτικής και Μεθοδολογιών ιαχείρισης Λειτουργικού Κινδύνου, στο οποίο καταγράφονται η τυπολογία λειτουργικού κινδύνου, η κατηγοριοποίηση των αιτιών, κινδύνων, συνεπειών και γεγονότων λειτουργικού κινδύνου, η µεθοδολογία αυτοαξιολόγησης κινδύνων / περιβάλλοντος ελέγχου, η µεθοδολογία δεδοµένων ζηµιών και ο σχεδιασµός δράσεων Σε ετήσια βάση, καταγράφονται, κατηγοριοποιούνται και ιεραρχούνται οι λειτουργικοί κίνδυνοι, µέσω της µεθοδολογίας αυτοαξιολόγησης κινδύνων, σε όλο το εύρος των δραστηριοτήτων της Εταιρίας Καταγράφονται και υλοποιούνται σχέδια δράσης Τηρείται βάση δεδοµένων ζηµιών που οφείλονται σε γεγονότα λειτουργικού κινδύνου 6.2 Σχέδια αντιµετώπισης επειγουσών καταστάσεων: Η Εθνική Asset Management ΑΕ ΑΚ καλύπτεται από το σχέδιο συνέχειας εργασιών του Οµίλου της Εθνικής Τράπεζας. 6.3 ιαδικασίες αξιολόγησης της ασφαλούς και αποτελεσµατικής λειτουργίας των πληροφοριακών συστηµάτων: Η Εταιρία για την απρόσκοπτη λειτουργία και υποστήριξη των εργασιών στο σύνολο τους διατηρεί δυο Data Center. Στην έδρα της Εταιρίας βρίσκονται όλα τα υποστηρικτικά συστήµατα. Τα κεντρικά υπολογιστικά συστήµατα φιλοξενούνται στο Data Center της Εθνικής Τράπεζας χρησιµοποιώντας πόρους από τα συστήµατα της Εθνικής Τράπεζας. Ο εναλλακτικός τόπος Disaster site λειτουργίας των υπολογιστικών συστηµάτων φιλοξενεί τα εφεδρικά πληροφοριακά συστήµατα της Εταιρίας. Για να είναι δυνατή η παραπάνω εφαρµογή και λειτουργία των συστηµάτων υπάρχει άµεση συνεργασία και υποστήριξη µε την αντίστοιχη ιεύθυνση Πληροφορικής της Εθνικής Τράπεζα ώστε να εφαρµόζονται οι πλέον ασφαλείς και αποτελεσµατικές διαδικασίες για τα πληροφοριακά συστήµατα. Τα συστήµατα προστασίας από εξωγενής παράγοντες (Firewalls) καθώς και ή συστοιχία των server ηλεκτρονικής προβολής και εξυπηρέτησης (Web Farm, IVR, Portal) είναι αντίστοιχα µε αυτά της Τράπεζας και διέπονται από τους ίδιους κανόνες λειτουργίας. Επιπλέον εφαρµόζονται: Πολιτική Ασφαλείας, σε όλους τους χρήστες πληροφοριακών συστηµάτων της Εταιρίας και ισχύει για όλα τα συστήµατα πληροφορικής, οι ηλεκτρονικοί υπολογιστές και τα ηλεκτρονικά συγκροτήµατα, το λογισµικό και τις βάσεις δεδοµένων, καθώς και τα δεδοµένα που δηµιουργούνται και επεξεργάζονται οι χρήστες εσωτερικά και εξωτερικά. 18

19 Πολιτική Αποθήκευσης εδοµένων ώστε να αντιµετωπίζονται πιθανές καταστάσεις αδυναµίας συνέχισης των εφαρµογών σε πληροφορίες ή δεδοµένα. Όσο αφορά την ασφάλεια των φυσικών µαγνητικών µέσων φυλάσσονται στην Εταιρία σε ειδικό για το σκοπό αποθηκευτικό χώρο ελεγχόµενης πρόσβασης, στο κεντρικό Data Center της Τράπεζας καθώς και στον εναλλακτικό τόπο - Disaster site. Σηµειώνεται ότι τακτικές καταγεγραµµένες διαδικασίες ανάκτησης είναι προγραµµατισµένες κάθε τρεις µήνες ώστε να ελέγχεται η αποδοτικότητα των συστηµάτων. Πιστοποίηση των παραπάνω πραγµατοποιείται από κλιµάκιο επιθεωρητών πληροφορικής κάθε χρόνο σύµφωνα µε τα πρότυπα SOX, COBIT/COSO καθώς και έκτακτα από την επιθεώρηση της Τράπεζας. 7 ΚΙΝ ΥΝΟΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ 7.1 Πολιτικές και διαδικασίες για τη µέτρηση και διαχείριση των καθαρών αναγκών σε χρηµατοδότηση: Η Οικονοµική ιεύθυνση της Εταιρίας καταρτίζει προϋπολογισµό και ταµιακό προγραµµατισµό έτους ο οποίος εγκρίνεται και παρακολουθείται και από το ιοικητικό Συµβούλιο της Εταιρίας. εδοµένου ότι οι καταθέσεις της Εταιρίας καλύπτουν το µεγαλύτερο µέρος των ετησίων λειτουργικών εξόδων (πάγια έξοδα και µεταβλητά έξοδα), καθώς και ότι το µετοχικό κεφάλαιο και τα αποθεµατικά της Εταιρίας είναι περίπου διπλάσια των ετησίων λειτουργικών εξόδων της Εταιρίας (πάγια έξοδα και µεταβλητά έξοδα), κρίνουµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 7.2 Οι Επενδύσεις της Εταιρίας σε Αµοιβαία Κεφάλαια που διαχειρίζεται η ίδια, τα οποία είναι άµεσα ρευστοποιήσιµα, αντιστοιχούν περίπου στο διπλάσιο των ετησίων λειτουργικών εξόδων της. Σε περίπτωση κρίσεων ρευστότητας, η Εταιρία θα ρευστοποιήσει µέρος αυτών των επενδύσεων. εδοµένης της ρευστότητας των εν λόγω επενδύσεων, κρίνουµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 8 ΚΙΝ ΥΝΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ 8.1 Πολιτικές και διαδικασίες για τον έλεγχο του ύψους, της διάρθρωσης και της σταθερότητας των ιδίων κεφαλαίων: Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας υπολογίζεται σε τριµηνιαία βάση από την Οικονοµική ιεύθυνση της Εταιρίας. Η ιεύθυνση ιαχείρισης Κινδύνων πραγµατοποιεί επισκόπηση των υπολογισµών και της πορείας του εν λόγω δείκτη. εδοµένου ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας κυµάνθηκε κατά το έτος 2010 σε επίπεδα υψηλότερα του 34% και κατά το έτος 2011 σε επίπεδα υψηλότερα του 42%, θεωρούµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη καθορισµού στόχου κεφαλαιακής απαίτησης ούτε ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 8.2 Σύνθεση ιδίων κεφαλαίων και ποσοστό συµµετοχής καινοτόµων τίτλων / υβριδικών κεφαλαίων. Η Εταιρία δεν έχει εκδώσει καινοτόµους τίτλους και δεν έχει υβριδικά κεφάλαια. Ως εκ τούτου, δεν απαιτείται ανάλυση της σύνθεσης των ιδίων κεφαλαίων. 9 ΚΙΝ ΥΝΟΣ ΚΕΡ ΟΦΟΡΙΑΣ Η Οικονοµική ιεύθυνση της Εταιρίας καταρτίζει προϋπολογισµό και ταµιακό προγραµµατισµό έτους ο οποίος εγκρίνεται και παρακολουθείται και από το ιοικητικό Συµβούλιο της Εταιρίας. Σύµφωνα µε τον πρόσφατο προϋπολογισµό (στον οποίον δεν έχει γίνει εκτίµηση χρηµατοοικονοµικών αποτελεσµάτων), η Εταιρία δεν αντιµετωπίζει κίνδυνο κερδοφορίας. Σύµφωνα µε τους ελέγχους κόπωσης, η Εταιρία µπορεί να συνεχίσει να λειτουργεί χωρίς να πραγµατοποιήσει ζηµιές, µη συµπεριλαµβανοµένων των χρηµατοοικονοµικών αποτελεσµάτων, ακόµη και µε µείωση των διαχειριζοµένων κεφαλαίων (31/12/2011) της τάξης του 25 µε 30%. 19

20 Λαµβάνοντας υπόψη τα εν λόγω στοιχεία, θεωρούµε ότι δεν υπάρχει ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιακών απαιτήσεων. 10 ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΑΠΟ ΟΧΩΝ Η Εταιρεία διαθέτει, πρακτικές αποδοχών που προάγουν την ορθή και αποτελεσµατική διαχείριση των κινδύνων και αποθαρρύνουν τη σύγκρουση συµφερόντων. Ειδικότερα για τα ανώτερα διοικητικά στελέχη, τα πρόσωπα που αναλαµβάνουν κινδύνους και τα πρόσωπα που ασκούν καθήκοντα ελέγχου, επιδιώκεται η διατήρηση ικανοποιητικού επιπέδου αµοιβών τους, προκειµένου να καθίσταται εφικτή η προσέλκυση προσώπων µε κατάλληλη εξειδίκευση και εµπειρία, αλλά δεν παρέχονται κίνητρα για την ανάληψη υπερβολικών κινδύνων ούτε ανταµείβεται η ανάληψη κινδύνων καθ υπέρβαση των εκάστοτε επιχειρηµατικών αποφάσεων της Εταιρείας. Αθήνα, 23 Φεβρουαρίου 2012 ΤΟ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΑΚΡΙΒΕΣ ΑΝΤΙΓΡΑΦΟ ΑΠΟ ΤΟ ΒΙΒΛΙΟ ΠΡΑΚΤΙΚΩΝ ΤΟΥ /Σ O ΠΡΟΕ ΡΟΣ ΤΟΥ.Σ. ΑΝΘΙΜΟΣ ΘΩΜΟΠΟΥΛΟΣ 20