ΑΓΟΡΑ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Transcript

1 ΑΓΟΡΑ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 21 ΣΗΜΑΝΤΙΚΗ ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΗ ΣΤΗ 2 η ΣΕΛΙΔΑ

2 Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Οι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευθεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα A.E. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου. 2

3 ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ 3

4 Παγκόσμια Οικονομία Η παγκόσμια οικονομία εξήλθε από τη δυσμενέστερη συγκυρία των τελευταίων 8 ετών με τη βοήθεια των εθνικών προγραμμάτων οικονομικήςστήριξηςσυνολικούύψουςπερίτα $14 τρισ. (2/21). ΗεκτίμησητουΔΝΤγιατορυθμόανάπτυξηςτης παγκόσμιας οικονομίας για το 21 αναθεωρήθηκε στο 4,8% (4,6%: 7/1, 4,2%: 4/1, 3,9%: 1/1, 1/9: 3,1%) ενώ για το 211 στο 4,2% (4,3%: 7/1). Η διάθεση απόσυρσης των κρατικών προγραμμάτων δημοσιονομικής στήριξης, κυρίως στην Ευρώπη, δημιουργεί προβληματισμό. Η υψηλή ανεργία και η απομόχλευση περιορίζουν τη διάθεση για κατανάλωση. Ασυμμετρία παρουσιάζει η αναπτυξιακή εικόνα. Αναμένεται ήπια επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης στην Ευρώπη και στις ΗΠΑ στο α εξάμηνο του 211. Διατηρείται ισχυρή η αναπτυξιακή δυναμική στις αναδυόμενες οικονομίες (κυρίως στην Ασία). Περιορισμένη η πιθανότητα «διπλής ύφεσης», ωστόσο η αναπτυξιακή δυναμική στις αναπτυγμένες οικονομίες εκτιμάται χαμηλότερη τουιστορικούμέσουσταπροσεχήέτη. ΑΕΠ 21 ΑΕΠ 211 ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ 21 ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ /6 7/6 Διαχρονική εξέλιξη δείκτη μεταποίησης PMI ΗΠΑ, Ευρω ζώ νης, Μ. Βρετανίας και Κίνας, /6 ΠΟΣΟΣΤΟ ΑΝΕΡΓΙΑΣ 21 Δείκ της μεταποίησης PMI Κίνας Δείκ της μεταποίησης PMI Ευρωζώνης Δείκ της μεταποίησης PMI Μ. Βρετανίας Δείκ της μεταποίησης ISM ΗΠΑ 1/7 4/7 7/7 1/7 ΠΟΣΟΣΤΟ ΑΝΕΡΓΙΑΣ 211 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 Πηγή: ΔΝΤ, Bloomberg, Υπουργείο Οικονομικών. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΓΕΝΙΚΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ % ΑΕΠ 21 4/9 7/9 1/9 ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ % ΑΕΠ 21 1/1 4/1 7/1 1/1 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ % ΑΕΠ 21 ΗΠΑ 2,6% 2,3% 1,4% 1,% 9,7% 9,6% -11,1% 92,7% -3,2% ΕΥΡΩΖΩΝΗ 1,7% 1,5% 1,6% 1,5% 1,1% 1,% -6,5% 84,1%,2% Μ.ΒΡΕΤΑΝΙΑ 1,7% 2,% 3,1% 2,5% 7,9% 7,4% -1,2% 76,7% -2,3% ΕΛΒΕΤΙΑ 2,7% 1,5%,7%,7% 3,8% 3,4% -1,% 39,5% 9,6% ΙΑΠΩΝΙΑ 2,8% 1,5% -1,% -,3% 5,1% 5,% -9,6% 226% 3,1% ΚΙΝΑ 1,5% 9,6% 3,5% 2,7% 4,1% 4,% -2,9% 19,2% 4,7% ΕΛΛΑΔΑ -4,2% -3,% 4,6% 2,2% 12,1% 14,6% -7,9% 142,5% -1,8%

5 Παγκόσμια Οικονομία Πηγή: ΔΝΤ, Word Economic Outlook October 21 Ισχυρότερος αναπτυξιακός ρυθμός αναμένεται στις αναδυόμενες οικονομίες ενώασθενήςστις ανεπτυγμένες. Η προοπτική των αναδυόμενων οικονομιών παραμένει συνδεδεμένη με την αναπτυξιακή δυναμική στις ανεπτυγμένες οικονομίες. Η υψηλή ανεργία, το δημόσιο χρέος και η κατάσταση του τραπεζικού τομέα σε ορισμένες χώρες συνιστούν κινδύνους για την παγκόσμια οικονομία. 5

6 Παγκόσμια Οικονομία 24% 21% Υψηλό χρέος Χαμηλό έλλειμμα Εκτίμηση Δημοσιονομικής Κατάστασης 211 Ιαπ ωνία Υψηλό χρέος Υψηλό έλλειμμα /12/21 CDS 5 ετών 18% 8 Δημόσιο χρέος % ΑΕΠ 15% 12% 9% 6% Φιλανδία Σουηδία Ιταλία Βέλγιο Πορτογαλία Καναδάς Ευρωζώνη Γαλλία Γερμανία Αυστρία Ισπ ανία Κύπ ρος Ελλάδα Μ. Βρετανία Ινδία Ιρλανδία ΗΠΑ 3% Κίνα Αυστραλία Χαμηλό χρέος Χαμηλό χρέος % Χαμηλό έλλειμμα Υψηλό έλλειμμα 1,5% 3,% 4,5% 6,% 7,5% 9,% 1,5% 12,% Δημοσιονομικό έλλειμμα % ΑΕΠ /11/21 3/11/21 3/11/21 3/11/21 23/12/21 Ελλάδα Πορτογαλία Ιρλανδία Ισπανία Ιταλία Βέλγιο 1/29 4/21 12/21 Ιστορικό υψηλό Πηγή: ΔΝΤ, ΕΕ,, Bloomberg Μεταβολή της προτεραιότητας από τα τέλη του β τριμήνου 21 στην αντιμετώπιση των δημοσιονομικών προκλήσεων από τη διασφάλιση της διατηρησιμότητας της οικονομικής ανάκαμψης μετά τις σημαντικές πιέσεις που δέχθηκαν τα κρατικά χρεόγραφα χωρών του ευρωπαϊκού νότου. Η Ευρώπη (Ευρωζώνη & Μ. Βρετανία) πρωτοστατεί στην ανωτέρω προσπάθεια έναντι των ΗΠΑ που διατηρούν την έμφασή τους στην αναπτυξιακή προσπάθεια. 6

7 Παγκόσμια Οικονομία Οι προκλήσεις της νέας 1ετίας Επιδείνωση δημοσιονομικών συνθηκών & δημογραφικές προκλήσεις. Απομόχλευση. Αυστηρότερο ρυθμιστικό περιβάλλον για χ/π υπηρεσίες. Ηπιότερη αναπτυξιακή προοπτική στις ανεπτυγμένες οικονομίες. Μεμονωμένη διάθεση για επενδυτικό κίνδυνο. Πληθωρισμός. πρόκληση σε συνθήκες πλήρους απασχόλησης. Ισχυρότερος αναπτυξιακός ρόλος των αναδυόμενων αγορών. Πηγή: ΔΝΤ 7 Πηγή: ΔΝΤ,, McKinsey

8 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 8

9 Οικονομία Ευρωζώνης Μονάδες Ευρω ζώ νη: Διαχρονική εξέλιξη ΑΕΠ και Δείκτη Οικονομικής Εμπιστοσύνης, % 1,7 1, Ευρω ζώ νη: Δείκτες PMI, ,7, , ,8 45 ` / / % 8/96 9/ ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή 8/97 8/98 8/99 8/ 8/1 8/2 8/3 Δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης Ευρω ζώ νη: Εξαγω γές και σταθμισμένη ισοτιμία ευρώ (ετήσια μεταβολή), /1 1/2 8/4 8/5 Ονομαστική σταθμισμένη ισοτιμία ευρώ Εξαγωγές 9/2 5/3 1/4 9/4 5/5 1/6 9/6 5/7 8/6 1/8 8/7 9/8 8/8 5/9 8/9 1/1 % 8/1 9/1 2-1,3-1,8-2,3-2,8 11 1, ,5 9 8, , /5 % 6/5 1/5 Δείκτης Μεταποίησης PMI Βάση 2/6 6/6 1/6 2/7 6/7 1/7 2/8 6/8 Δείκτης Υπηρεσιών PMI Ενοποιημένος Δείκτης PMI Ευρω ζώ νη: Ποσοστό ανεργίας και ρυθμός μεταβολής απασχόλησης, /95 4/96 1/97 1/97 7/98 4/99 1/ 1/ 7/1 4/2 1/3 1/3 7/4 4/5 1/6 1/6 7/7 4/8 1/9 1/9 7/1 1/8 Επίπεδο απασχόλησης (ετήσια μεταβολή) Ανεργία Ευρωζώνης 2/9 6/9 1/9 2/1 6/1 % 1/ Διατηρείται σε πορεία ανάκαμψης η οικονομία της Ευρωζώνης, κυρίως λόγω της ανάπτυξης του μεταποιητικού τομέα και της ενίσχυσης των εξαγωγών. Τα δημοσιονομικά προβλήματα και το υψηλό ποσοστό ανεργίας προβληματίζουν. 9 Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών

10 /99 1/ Πληθωρισμός Ευρωζώνης % % 1/99 9/ Ευρω ζώ νη: Εξέλιξη δείκτη τιμών καταναλωτή, Πληθωρισμός Δομικ ός πληθωρισμός Επιθυμητός στόχος ΕΚΤ 7/ 4/1 1/2 1/2 7/3 4/4 1/5 Ευρω ζώ νη: Δανεία προς επιχειρήσεις και προς νοικοκυριά, /1 1/2 9/2 1/5 7/6 4/7 1/8 Δάνεια προς επιχειρήσεις, ετήσια μεταβολή Δάνεια προς νοικοκυριά, ετήσια μεταβολή 5/3 1/4 9/4 5/5 1/6 9/6 5/7 1/8 1/8 9/8 7/9 5/9 4/1 1/1 9/1 Η ΕΚΤ για την επίτευξη του στόχου της σταθερότητας των τιμών επιθυμεί τη διατήρηση του πληθωρισμού σε επίπεδα χαμηλότερα αλλά πλησίον του 2% σε μεσοπρόθεσμο διάστημα. Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης διατηρήθηκε το Νοέμβριο στο 1,9% για 2 ο συνεχόμενο μήνα, παραμένοντας ωστόσο χαμηλότερα του επιθυμητού στόχου για 24 ο συνεχή μήνα. Ο δομικός πληθωρισμός διατηρήθηκε στο 1,1% για 2 ο συνεχόμενο μήνα. Τα ανωτέρω στοιχεία υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός είναι ελεγχόμενος. Η ΕΚΤ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα κυμανθεί το 21 μεταξύ 1,5% έως 1,7% ενώ για το 211 από 1,3% έως 2,3%. O ετήσιοςρυθμόςμεταβολήςτων δανείων προς επιχειρήσεις διατηρήθηκε τον Οκτώβριο σε αρνητικά επίπεδα (-,6%) για 14 ο συνεχή μήνα, ωστόσο τα δάνεια προς νοικοκυριά παρουσίασαν τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση (2,9%) των τελευταίων 2 ετών. Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 1

11 6,5 6 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1, /99 7/99 % Μονάδες Επιτόκια Ευρωζώνης Διαχρονική εξέλιξη επιτοκίου αναφοράς ΕΚΤ, IRS 5Y και Euribor 3m, / 3/ 12/ 9/1 6/2 Επιτόκιο αναφοράς ΕΚΤ IRS 5Y Euribor 3M 3/3 12/3 9/4 6/5 3/6 12/6 9/7 6/8 3/9 12/9 Διαχρονική εξέλιξη αποδόσεων 1ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας και δείκτη πληθωριστικών προσδοκιών, Απόδοση 1ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας Δείκτης πληθωριστικών προσδοκιών 12 μηνών 11/ 7/1 3/2 11/2 7/3 3/4 11/4 7/5 3/6 11/6 7/7 3/8 11/8 7/9 3/1 9/1 % 11/1 6 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 Σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα διαμορφώθηκαν τα μεσοπρόθεσμα διατραπεζικά επιτόκια στα τέλη Αυγούστου, κυρίως λόγω ενίσχυσης της αποστροφής κινδύνου. Ωστόσο, από τις αρχές Σεπτεμβρίου παρουσιάζουν ανάκαμψη, με το 5ετές διατραπεζικό επιτόκιο να καταγράφει στις 16/12 υψηλό (2,685%) 11 μηνών. Τα βραχυπρόθεσμα διατραπεζικά επιτόκια παρουσιάζουν άνοδο λόγω περιορισμού της πλεονάζουσας ρευστότητας στο τραπεζικό σύστημα. Το διατραπεζικό επιτόκιο ευρώ 3 μηνών κατέγραψε στις 4/11 υψηλό (1,5%) 16 μηνών. Οι πληθωριστικές προσδοκίες αποτελούν σημαντικό προσδιοριστικό παράγοντα των επιτοκίων. Ο δείκτης πληθωριστικών προσδοκιών για τους επόμενους 12 μήνες παρουσίασε το Νοέμβριο ενίσχυση (1,7, Οκτώβριος: 9,6) για 1 η φορά μετά από 3 συνεχόμενους μήνες υποχώρησης. Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 11

12 Επιτόκια Ευρωζώνης % Επιτόκιο Αναφοράς ΕΚΤ & κανόνας του Taylor, ΗΕΚΤστησύσκεψηστις2/12 διατήρησε όπως αναμενόταν αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς στο ιστορικά χαμηλότερο επίπεδο (1%). Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ επεσήμανε ότι διατηρείται η θετική δυναμική για την οικονομία της Ευρωζώνης τόνισε ωστόσο, ότι η αβεβαιότητα έχει ενισχυθεί /1 Κανόνας του Taylor 95% Διάστημα Εμπιστοσύνης 6/2 12/2 6/3 12/3 6/4 12/4 6/5 12/5 Επιτόκιο Αναφοράς ΕΚΤ 6/6 12/6 6/7 12/7 6/8 12/8 6/9 12/9 6/1 Όσον αναφορά το επίπεδο των τιμών εκτίμησε ότι οι μεσομακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν πλήρως ελεγχόμενες στο επιθυμητό επίπεδο. 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1,5 % Ευρω ζώ νη: Δάνεια προς επιχειρήσεις & επιτόκιο αναφοράς ΕΚΤ, 2-21 Επιτόκιο αναφοράς ΕΚΤ Δάνεια προς επιχειρήσεις, ετήσια μεταβολή 2/ 8/ 2/1 8/1 2/2 8/2 2/3 8/3 2/4 8/4 2/5 8/5 2/6 8/6 2/7 8/7 2/8 8/8 2/9 8/9 2/1 % 8/ Ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ θα πρέπει να συνδυαστεί (υπόθεση κανόνα Taylor) με υποχώρηση του ποσοστού ανεργίας πλησίον του 9% και διατήρηση του πληθωρισμού υψηλότερα του 1,5%. Επίσης, θα πρέπει να έχουν ομαλοποιηθεί οι πιστωτικές συνθήκες προτού η ΕΚΤ προβεί σε υιοθέτηση συσταλτικής νομισματικής πολιτικής. Κατά την άποψή μας, απομακρύνεται το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων της ΕΚΤ το 211. Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 12

13 Επιτόκια Ευρωζώνης ΜΗ ΣΥΜΒΑΤΙΚΑ ΜΕΤΡΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ EXIT STRATEGY Επέκταση των προγραμμάτων χρηματοδότησης έναντι ενεχύρου σε διάρκειες 6 μηνών & 1 έτους με πλήρη κάλυψη των αιτούμενων ποσών ρευστότητας. Κόστος το επιτόκιο αναφοράς της ΕΚΤ άνευ premium. Διατηρούνται οι τριμηνιαίες πράξεις αναχρηματοδότησης, οι οποίες έχουν προγραμματιστεί για τις 26 Ιανουαρίου, 23 Φεβρουαρίου και 3 Μαρτίου. Οι πράξεις ετήσιας και εξάμηνης αναχρηματοδότησης ολοκληρώθηκαν το 12/29 και 5/21 αντίστοιχα. Με ενδιαφέρον αναμένεται η ενδεχόμενη επιστροφήστηδιαμόρφωσητουκόστους των εβδομαδιαίων πράξεων αναχρηματοδότησης μέσω ανταγωνιστικών προσφορών. Στο α τρίμηνο του 211 αναμένεται να καθοριστεί ο χρονικός ορίζοντας στον οποίο θα αρχίσουν να αποσύρονται τα έκτακτα μέτρα χρηματοδότησης. Κάλυψη του συνόλου των αναγκών ρευστότητας των τραπεζικών ιδρυμάτων. Διεύρυνση των αποδεκτών προς ενεχυρίαση τίτλων έως το επίπεδο του δείκτη αξιολόγησης ΒΒΒ- (4/1) από Α- (5/9) μέχρι τα τέλη 21 ενώ αποφασίστηκε (4/1) επέκταση του προγράμματος και μετά τα τέλη του 21. Κατάργηση του κριτηρίου δείκτη πιστοληπτικής διαβάθμισης για τα ελληνικά κρατικά χρεόγραφα. Αγορές καλυμμένων ομολογιών έως το ποσό των 6 δισ. στο διάστημα 7/29 6/21. Αγορές κρατικών και εταιρικών χρεογράφων χωρών Ευρωζώνης για βελτίωση της ρευστότητας της ομολογιακής αγοράς. Τα ποσά που προκύπτουναπότηντελευταίαδιαδικασίαθααποσύρονται απότηδιατραπεζικήαγορά. Παροχή ρευστότητας σε δολάρια ΗΠΑ και ελβετικά φράγκα μέσω swap. Επανέναρξη του προγράμματος σε fx swap σε δολάρια ΗΠΑ (5/1). Διατήρηση της πλήρους κάλυψης των αναγκών ρευστότητας στις πράξεις αναχρηματοδότησης τουλάχιστον έως το α τρίμηνο του 211 H ΕΚΤ από τον 3/21 απαιτεί τουλάχιστον δύο άριστες διαβαθμίσεις (ΑΑΑ) πιστοληπτικών οίκων για χρεόγραφα τύπου ABS. Οι αγορές καλυμμένων ομολογιών ολοκληρώθηκαν στα τέλη Ιουνίου με το συνολικό ύψος των αγορών να ανέρχεται στα 61,19 δισ.. Η ΕΚΤ έχει αγοράσει κρατικά ομόλογα ύψους 73,5 δισ. την περίοδο 1/5-24/12. Τα αρχικά προγράμματα παροχής ρευστότητας μέσω fx swap ολοκληρώθηκαν τον Ιανουάριο του

14 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ 14

15 Ελληνική Οικονομία Ρυθμός οικον ομικής αν άπτυξης Ελλάδα-Ευρωζώνη % 4,5 4,3 2,9 2,9 2,2 1,7 1,3 1,7 1,5,4-2,3-4,1-4,2 ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΛΛΑΔΑ * 211* 1,8 1, * % 9,9 9 9,2 8, Ποσοστό ανεργίας Ελλάδα-Ευρωζώνη 15 12,5 1,1 1 9,5 9,5 8,3 7,7 7,5 7, * 211* ΕΥΡΩΖΩΝ Η ΕΛΛΑΔΑ 9,6 15,2 212* Ρυθμός Αύξησης ΑΕΠ (σταθερές τιμές) Πληθωρισμός (ΕΔΤΚ μέσα επίπεδα) Έλλειμμα Γενικής Κυβέρνησης (%ΑΕΠ) Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (%ΑΕΠ) * 211* 212* 2,2% 4,5% 4,3% 1,3% -2,3% -4,2% -3,% 1,1% 3,5% 3,2% 3% 4,2% 1,3% 4,6% 2,2%,5% 5,2% 5,7% 6,4% 9,4% 15,4% 9,6% 7,4% 7,6% 1,% 16% 15% 11,3% 126,8% 14,2% 15,2% 156% Ανεργία 9,9% 9,2% 8,3% 7,7% 9,5% 12,5% 15% 15,2% Πηγή: Eurostat, *Εκτίμηση Ευρωπαϊκής Επιτροπής Νοέμβριος 21 15

16 Ελληνική Οικονομία Ρυθμός Μεταβολής ΑΕΠ Έλλει μμα Γενι κής Κυβέρνησης (%ΑΕΠ) Χρέος Κυβέρνησης (%ΑΕΠ) 16 Ρυθμός Αύξησης ΑΕΠ, Έλλειμμα Γενικής Κυβέρνησης (%ΑΕΠ) Χρέος Κυβέρνησης (%ΑΕΠ) * 211* 212* 8 Πηγή: Eurostat, *Εκτίμηση Ευρωπαϊκής Επιτροπής Νοέμβριος 21 16

17 Ελληνική Οικονομία Πιστοληπτική Διαβάθμιση Aa3 A+ A1 A A2 A- A3 BBB+ Baa1 BBB Baa2 Baa3 BB+ Ba1 BB AA- BBB- BB- S&P (αριστερός άξονας) Fitch (αριστερός άξονας) Moody's (δεξιός άξονας) Ba2 Ba3 3/97 12/97 9/98 6/99 3/ 12/ 9/1 6/2 3/3 12/3 9/4 6/5 3/6 12/6 9/7 6/8 3/9 12/9 9/1 ΕΛΛΑΔΑ Foreign Currency LT Debt MOODY'S S&P FITCH Πιστοληπτική ικανότητα: Ba1 BB+ BBB- Προοπτική: Αρνητική (υπό αναθεώρηση για πιθανή υποβάθμιση) 16/12/21 Αρνητική (υπό αναθεώρηση για πιθανή υποβάθμιση) 2/12/21 Αρνητική (υπό αναθεώρηση για πιθανή υποβάθμιση) 21/12/21 Πηγή: Ανάλυση Διεθνών Αγορών, Bloomberg. 17

18 Ελληνική Οικονομία Ισοζύγιο Γενικής Κυβερνήσεως * 211* 212* ΑΥΣΤΡΙΑ -1,5 -,4 -,5-3,5-4,3-3,6-3,3 ΒΕΛΓΙΟ,2 -,3-1,3-6, -4,8-4,6-4,7 ΦΙΝΛΑΝΔΙΑ 4, 5,2 4,2-2,5-3,1-1,6-1,2 ΓΑΛΛΙΑ -2,4-2,7-3,3-7,5-7,7-6,3-5,8 ΓΕΡΜΑΝΙΑ -1,6,3,1-3, -3,7-2,7-1,8 ΕΛΛΑΔΑ -5,7-6,4-9,4-15,4-9,6-7,4-7,6 ΙΡΛΑΝΔΙΑ 2,9, -7,3-14,4-32,3-1,3-9,1 ΙΤΑΛΙΑ -3,4-1,5-2,7-5,3-5, -4,3-3,5 ΛΟΥΞΕΜΒΟΥΡΓΟ 1,4 3,7 3, -,7-1,8-1,3-1,2 ΟΛΛΑΝΔΙΑ,5,2,6-5,4-5,8-3,9-2,8 ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ -4,1-2,8-2,9-9,3-7,3-4,9-5,1 ΚΥΠΡΟΣ -1,2 3,4,9-6, -5,9-5,7-5,7 ΜΑΛΤΑ -2,7-2,3-4,8-3,8-4,2-3, -3,3 ΣΛΟΒΕΝΙΑ -1,3, -1,8-5,8-5,8-5,3-4,7 ΙΣΠΑΝΙΑ 2, 1,9-4,2-11,1-9,3-6,4-5,5 ΣΛΟΒΑΚΙΑ -3,2-1,8-2,1-7,9-8,2-5,3-5, ΕΣΘΟΝΙΑ 2,4 2,5-2,8-1,7-1, -1,9-2,7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -1,4 -,6-2, -6,3-6,3-4,6-3,9 ΕΕ-27-1,5 -,9-2,3-6,8-6,8-5,1-4,2 Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης (%ΑΕΠ). Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή, Νοέμβριος 21 * Εκτίμηση 18

19 Ελληνική Οικονομία Χρέος Γενικής Κυβέρνησης * 211* 212* ΑΥΣΤΡΙΑ 62,1 59,3 62,5 67,5 7,4 72, 73,3 ΒΕΛΓΙΟ 88,1 84,2 89,6 96,2 98,6 1,5 12, ΦΙΝΛΑΝΔΙΑ 39,7 35,2 34,1 43,8 49, 51,1 53, ΓΑΛΛΙΑ 63,7 63,8 67,5 78,1 83, 86,8 89,8 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 67,6 64,9 65,9 73,3 75,7 75,9 75,2 ΕΛΛΑΔΑ 16,1 15, 11,3 126,8 14,2 15,2 156, ΙΡΛΑΝΔΙΑ 24,8 25, 44,3 65,5 97,4 17, 114,3 ΙΤΑΛΙΑ 16,6 13,6 16,8 116, 118,9 12,2 119,9 ΛΟΥΞΕΜΒΟΥΡΓΟ 6,7 6,7 13,6 14,5 18,2 19,6 2,9 ΟΛΛΑΝΔΙΑ 47,4 45,3 58,2 6,8 64,8 66,6 67,3 ΣΛΟΒΕΝΙΑ 26,7 23,4 22,5 35,4 4,7 44,8 47,6 ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ 63,9 62,7 65,3 76,1 82,8 88,8 92,4 ΚΥΠΡΟΣ 64,6 58,3 48,4 58, 62,2 65,2 68,4 ΜΑΤΛΑ 63,4 61,7 63,1 68,6 7,4 7,8 7,9 ΙΣΠΑΝΙΑ 39,6 36,1 39,8 53,2 64,4 69,7 73, ΣΛΟΒΑΚΙΑ 3,5 29,4 27,8 35,4 42,1 45,1 47,4 ΕΣΘΟΝΙΑ 4,4 3,7 4,6 7,2 8, 9,5 11,7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 68,4 66, 69,7 79,1 84,1 86,5 87,8 ΕΕ-27 61,5 58,8 61,8 74, 79,1 81,8 83,3 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (%ΑΕΠ). Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή, Νοέμβριος 21 * Εκτίμηση 19

20 ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ 2

21 Πρωτογενής αγορά ομολόγων Λήξεις Χρέους Κεντρικής Κυβέρνησης 55 5 Ευρώ δισ. Ιδιαίτερα επιβαρυμένη από ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της κεντρικής κυβέρνησης η περίοδος Συγκεντρώνει περίπου το 75% του χρέους ΤΙΤΛΟΙ ΕΔ ΣΕ ΕΥΡΩ ΠΛΗΡΩΜΕΣ ΤΟΚΩΝ ΕΚΤΟΣ ΖΩΝΗΣ ΕΥΡΩ Το δάνειο της περιόδου ύψους 11 δισ. από Ε.Ε./ΔΝΤ εκτιμάται ότι θα αποπληρωθεί στην περίοδο διευκολύνοντας την εξυπηρέτηση των δανειακών υποχρεώσεων του Ελληνικού Δημοσίου Τα ομόλογα σταθερού επιτοκίου του Ελληνικού Δημοσίου σε ευρώ αποτελούν το 7,7% του χρέους της κεντρικής κυβέρνησης (9/21) από 75,8% το 29, 74,7% το 28 και 84,2% το 27. Η σχέση σταθερού/κυμαινομένου επιτοκίου αναμένεται να ανέλθει στο επίπεδο 6%/4% στο τέλος του Το χρέος της κεντρικής κυβέρνησης σε νομίσματα εκτός ζώνης ευρώ το 21 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 1,8% του συνολικού χρέους από,4% το 29,,6% το 28 και,8% το 27. Η αύξηση το 21 συνδέεται με τα δάνεια του μηχανισμού στήριξης Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Bloomberg Στοιχεία μέχρι 12/21 * ΜΗ ΣΥΜΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΜΕΝΟΥ ΔΑΝΕΙΟΥ ΕΕ/ΔΝΤ ΕΥΡΩ 11 ΔΙΣ.. 21 Οι δαπάνες για τόκους χρέους της κεντρικής κυβέρνησης αναμένεται να ανέλθουν στο 5,7% από 5,1% ΑΕΠ το 29, από 4,7% το 28 και 4,3% το 27. Το 211 εκτιμάται ότι οι δαπάνες για τόκους χρέους της κεντρικής κυβέρνησης θα προσεγγίσουν το 7,% ΑΕΠ το 211.

22 Πρωτογενής αγορά ομολόγων Δάνειο ΕΕ/ΔΝΤ* & Εκτιμώμενη Διάρθρωση Χρέους Ελληνικού Δημοσίου Ευρώ δισ. ΕΚΡΟΕΣ ** ΠΡΩΤΟΓΕΝΕΣ ΕΛΛΕΙΜΜΑ ΓΕΝΙΚΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΕΩΣ ΔΑΝΕΙΟ ΕΚΤ/ΔΝΤ ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΔΟΣΕΩΝ ΔΑΝΕΙΟΥ ΕΕ/ΔΝΤ ΕΚΤΙΜΩΜΕΝΟΙ TOKOI ΔΑΝΕΙΟΥ ΕΕ/ΔΝΤ ΠΛΗΡΩΜΕΣ ΤΟΚΩΝ ΕΚΤΟΣ ΖΩΝΗΣ ΕΥΡΩ ΤΙΤΛΟΙ ΕΔ ΣΕ ΕΥΡΩ ΕΙΣΡΟΕΣ Η ανωτέρω εκτιμώμενη εικόνα διάρθρωσης υποχρεώσεων του Ελληνικού Δημοσίου υποδηλώνει την ανάγκη νέου δανεισμού από τις διεθνείς αγορές στο 212. Πηγή: Ανάλυση Διεθνών Αγορών, *Ύπόθεση αποπληρωμής 4+7 έτη, **Εκτίμηση Υπουργείου Οικονομικών 22

23 Πρωτογενής αγορά ομολόγων ΕΥΡΩ 98,5% ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΧΡΕΟΥΣ ΑΝΑ ΝΟΜΙΣΜΑ (9/21) ΛΟΙΠΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΑ 1,5% (CHF:19,7%, USD: 4,3%, JPY:1,%, ΧΡΥΣΟΣ:,3%, SDR: 74,7%) ΚΑΤΑΝΟΜΗ ΕΚΔΟΘΕΝΤΩΝ ΤΙΤΛΩΝ, 1-9/29 ΕΓΔ 41,7% ΟΜΟΛΟΓΑ ΣΤΑΘ. ΕΠΙΤ. 52,5% ΟΜΟΛΟΓΑ KYM/NOY ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ 5,8% ΣΥΝΘΕΣΗ ΧΡΕΟΥΣ ΣΕ ΕΥΡΩ (%), 12/28-1/21 79,1 86,4 Δεκ-8 Δεκ-9 Οκτ-1 83,2 ΥΠΟΛΕΙΠΟΜΕΝΗ ΦΥΣΙΚΗ ΔΙΑΡΚΕΙΑ ΧΡΕΟΥΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ > 5 ΕΤΗ 45, 4 2,4 2,7 2,8 8,2 1,9 8 8,8 13,7 2,7 ΟΜ ΟΛΟΓΑ ΕΓΔ ΛΟΙΠΑ ΔΑΝΕΙΑ 2,1 ΤΡΑΠΕΖΑ ΕΛΛΑΔΟΣ ΜΗΧ/ΣΜΟΣ ΣΤΗΡΙΞΗΣ Οκτ-1 Δεκ-9 Δεκ ΕΤΗ 44,5 < 1 ΕΤΟΣ 1,5 Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 23

24 Πρωτογενής αγορά ομολόγων Εκατ. Ευρώ Δανεισμός Ελληνικού Δημοσίου 21 ΕΓΔ Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου ΕΕ ΔΝΤ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκ τ Νοε Δεκ Το Ελληνικό Δημόσιο (Ε.Δ.) κάλυπτε τις δανειακές του ανάγκες μέχρι τον Απρίλιο 21 μέσω των διεθνών αγορών με αυξημένο επιτοκιακό κόστος. Η άνοδοςτων πιστωτικών περιθωρίων του Ελληνικού Δημοσίου σε επίπεδα που προσέγγιζαν το 1% οδήγησε στην ενεργοποίηση του μηχανισμού στήριξης της Ε.Ε. (ν.3845/21). Έκτοτε οι δανειακές ανάγκες του Ε.Δ. καλύπτονται κατά κύριο λόγο από τις τριμηνιαίες εκταμιεύσεις των δόσεων του 3ετούς δανείου ύψους 11 δισ. από την Ε.Ε. και το ΔΝΤ. Το Ε.Δ. συνεχίζει την πολιτική εκδόσεων εντόκων γραμματίων 3μηνης και 6μηνης διάρκειας Έτη 2 Διαχρονική εξέλιξη μεσοσταθμικής διάρκειας και κόστους δανεισμού ανά έτος Μέση Σταθμική Διάρκεια Μέαο Σταθμικό Επιτόκιο 21 6,5% 6,% 5,5% 5,% 4,5% 4,% 3,5% 3,% 2,5% ΟδανεισμόςτουΕ.Δ. για το 211 αναμένεται να υλοποιείται μέσω του δανείου των ΕΕ/ΔΝΤ και της έκδοσης βραχυπρόθεσμων εντόκων γραμματίων. Το Ε.Δ. δεν αποκλείει αναλόγως των εξελίξεων την προσφυγή για δανεισμό στις διεθνείς αγορές. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο δανεισμού την περίοδο Ιανουάριος-Νοέμβριος 21 συμπεριλαμβανομένων των δανείων από Ε.Ε./ΔΝΤ διαμορφώθηκε στο 4,38% από 4,63% το 29. Η μέσηφυσικήδιάρκεια διαμορφώθηκε στα 3,88 έτη από 4,5 έτη την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Πηγή: Ανάλυση Διεθνών Αγορών, ΟΔΔΗΧ Στοιχεία έως 11/21 24

25 Δευτερογενής αγορά ομολόγων 6, 5, Ευρώ δισ. Ρευστότητα Όγκος Συναλλαγών ΗΔΑΤ, Η μέση μηνιαία αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ στην περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου 21 διαμορφώθηκε στα 8,64 δισ. έναντι 27,19 δισ. και 23 δισ. στην αντίστοιχη περίοδο του 29 και του 28. O αριθμός των βασικών διαπραγματευτών στην ΗΔΑΤ διαμορφώνεται στα τέλη του 21 σε 22 (5 ελληνικά & 17 διεθνή π.ι.) από 17 το 26. 4, 3, Το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών την περίοδο 1-11/21 συγκέντρωσαν κατά μέσο όρο οι τίτλοι υπολειπομένης φυσικής διάρκειας μικρότερης των 5 ετών όπου κατεγράφη το 5% περίπου των συναλλαγών. 2, ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΗΔΑΤ (%), 1-9/21 1, < 5 ΕΤΗ 5-1 ΕΤΗ > 1 ΕΤΗ, IANOYAΡΙΟΣ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ ΜΑΡΤΙΟΣ ΑΠΡΙΛΙΟΣ ΜΑΙΟΣ ΙΟΥΝΙΟΣ ΙΟΥΛΙΟΣ ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ ,2 32,2 12,3 39,5 45,7 22, ,3 8,7 > 1 ΕΤΗ 5-1 ΕΤΗ Α' ΤΡΙΜΗΝΟ Β' ΤΡΙΜΗΝΟ Γ' ΤΡΙΜΗΝΟ < 5 ΕΤΗ Πηγή: ΟΔΔΗΧ, ALPHA BANK - Ανάλυση Διεθνών Αγορών 25

26 Δευτερογενής αγορά ομολόγων Ρευστότητα ,8% 3/ % 5/ % 8/ % 3/ % 5/ % 8/ % 5/213 4.% 8/ % 1/ % 5/ % 8/ % 7/ % 8/ % 7/ % 4/ % 7/217 Ποσά Εκδόσεων (Euro δισ.) 4.6% 7/218 6.% 7/ % 1/ % 6/22 5.9% 1/ % 3/224 ΔΤΚ 2.9% 7/ % 3/226 ΔΚΤ 2.3% 7/23 4.5% 9/ % 9/24 Πηγή: ΟΔΔΗΧ, Τράπεζα της Ελλάδος, ALPHA BANK Ανάλυση Διεθνών Αγορών 26

27 Σύγκριση με Ευρωζώνη 14,5 Εξέλιξη καμπύλης αποδόσεω ν Ελληνικώ ν Ομολόγων 13,5 % 12,5 11,5 1,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 27/12/1 31/3/1 3/9/ Έτη Η κλίση της καμπύλης αποδόσεων των ελληνικών κρατικών ομολόγων διαμορφώνεται ανεστραμμένη (inverted curve), κυρίως λόγω των αυξημένων αναγκών κάλυψης δανειακών υποχρεώσεων στα επόμενα τρία έως πέντε έτη. Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 27

28 Σύγκριση με Ευρωζώνη 14 Καμπύλη Ομολογιακών Αποδόσεων: Ελλάδα - Ευρωζώνη 12 % μ.β Έτη Απόκλιση αποδόσεων Ευρωζώνη Ελλάδα Η διαφορά αποδόσεων των βραχυπρόθεσμων ομολόγων Ελλάδας Ευρωζώνης είναι υψηλότερη συγκριτικά με τις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες διάρκειες. Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 28

29 Σύγκριση με Ευρωζώνη Εξέλιξη περιθωρίου αποδόσεων 1ετών Ευρωπαϊκών ομολόγων αναφοράς έναντι Γερμανικού Ιανουάριος 29 - Noέμβριος /8 1/9 2/9 3/9 4/9 5/9 μ.β. 6/9 7/9 8/9 9/9 1/9 11/9 12/9 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 Ελλάδα Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ιρλανδία Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 29

30 Σύγκριση με Ευρωζώνη Εξέλιξη περιθωρίου 5ετών CDS χωρών Ευρωζώνης Ιανουάριος 29 - Noέμβριος 21 1/9 2/9 3/9 4/9 μ.β. 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 1/9 11/9 12/9 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 Ιταλία Ελλάδα Πορτογαλία Ισπανία Ιρλανδία Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 3

31 Σύγκριση με Ευρωζώνη Περιθώριο Αποδόσεων 1ετών Ομολόγων έναντι Ευρωεπιτοκίων & Πιστοληπτική Διαβάθμιση Κλίμακα Πιστοληπτικής Διαβαθμίσεως Standard & Poor's ΦΙΝΛΑΝΔΙΑ AΥΣΤΡΙΑ AAΑ ΓΕΡΜΑΝΙΑ ΟΛΛΑΝΔΙΑ ΓΑΛΛΙΑ AΑ+ ΒΕΛΓΙΟ AΑ Α+ Α Α- ΒΒΒ+ BBΒ AΑ- BBΒ- ΒΒ+ ΣΛΟΒΑΚΙΑ ITAΛΙΑ ΙΣΠΑΝΙΑ ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ IΡΛΑΝΔΙΑ ΕΛΛΑΔΑ ΒΒ Περιθώριο 1ετών ομολόγων έναντι ευρωεπιτοκίων Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 31

32 Σύγκριση με Ευρωζώνη A+ A A BBB+ 15 Διαχρονική εξέλιξη πιστοληπτικής διαβάθμισης S&P AAA22 AA+ 21 AA 2 AA-19 ΒΒΒ 14 ΒΒΒ- 13 ΒΒ+ 12 ΒΒ 11 Ελλάδα Ιταλία Πορτογαλία Ισπανία Ιρλανδία Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 32

33 Σύγκριση με Ευρωζώνη Δημόσιο Χρέος & Περιθώριο Αποδόσεων vs Ευρωεπιτοκίων 1 Περιθώριο 1ετών Ευρωεπιτοκίων (μ.β.) 9 ΕΛΛΑΔΑ IΡΛΑΝΔΙΑ 5 4 ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ 3 2 ΙΣΠΑΝΙΑ ITAΛΙΑ 1 AΥΣΤΡΙΑ ΒΕΛΓΙΟ ΟΛΛΑΝΔΙΑ ΓΑΛΛΙΑ ΦΙΝΛΑΝΔΙΑ ΓΕΡΜΑΝΙΑ *Δημόσιο Χρέος % ΑΕΠ, 211 Πηγή: *Ευρωπαϊκή Επιτροπή, Νοέμβριος 21, Bloomberg. 33

34 Σύγκριση με Ευρωζώνη 5ετές CDS & Δημοσιονομική Εικόνα 5ετές CDS *Δημοσιονομικό έλλειμμα % ΑΕΠ Φιλανδία, 33 Γερμανία, 57 Αυστρία, 97 Ολλανδία, 61 Βέλγιο, 22 Πορτογαλία, 489 Ισπανία, 348 Ιταλία, 225 Ελλάδα, Ιρλανδία, *Δημοσιονομικό Χρέος % ΑΕΠ 211 *Προβλέψεις Ε.Ε. Νοέμβριος 21 Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 34

35 Σύγκριση με Ευρωζώνη Διαχρονική εξέλιξη ισοτιμίας ευρώ/δολάριο και σταθμισμένου δείκτη CDS 5 ετών Ευρω ζώ νης, ,54 1,51 1,48 μ.β ,45 1,42 1, , ,33 1,3 1, ,24 1,21 1,18 1,15 Ισοτιμία ευρώ/δολάριο /9 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 1/9 11/9 12/9 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 Σταθμισμένος δείκτης CDS Ευρωζώνης Τα δημοσιονομικά προβλήματα των περιφερειακών χωρών της Ευρωζώνης προκαλούν πιέσεις στο ευρώ Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 35

36 Σύγκριση με Ευρωζώνη Ελλάδα Τόκοι Κεφάλαιο Ιρλανδία Τόκοι Κεφάλαιο Ισπανία Τόκοι Κεφάλαιο Πορτογαλία Τόκοι Κεφάλαιο Κατανομή δημοσίου χρέους ανά έτος Πηγή: : Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών

37 Σύγκριση με Ευρωζώνη $25 Δανειακή έκθεση τραπεζών σε Ελλάδα, Ιρλανδία, Πορτογαλία και Ισπανία ανά χώρα σε δισ. $, στοιχεία έως τέλη β τριμήνου 21 $225 $2 $175 $15 $125 $1 $75 $5 $25 $ Γερμανία Ισπανία Γαλλία Ιταλία Λοιπές χώρες Ευρωζώνης Μ. Βρετανία Ιαπωνία ΗΠΑ Λοιπές Ελλάδα ($252,2 δισ.) Ιρλανδία ($746,9 δισ.) Πορτογαλία ($292,6 δισ.) Ισπανία ($989,8 δισ.) Σημαντική παραμένει η έκθεση πιστωτικών ιδρυμάτων σε ομολογιακούς τίτλους περιφερειακών κρατών της Ευρωζώνης Πηγή: BIS, Δεκέμβριος 21 37

38 Σύγκριση με λοιπές οικονομίες 6 Δημόσιο χρέος και χρηματοδοτικές ανάγκες 211 JPN 5 Χρηματοδοτικές ανάγκες % ΑΕΠ AUS SWE FIN USA FRA BEL SPA POR CA IRE UK GER ITA GRE y =,2399x - 2,1222 R 2 =, Δημόσιο χρέος % ΑΕΠ Οι μεγαλύτερες χρηματοδοτικές ανάγκες για το 211 εκτιμώνται σε Ιαπωνία (57,7% ΑΕΠ), ΗΠΑ (27,8% ΑΕΠ), Ελλάδα (23,8% ΑΕΠ) και Βέλγιο (23,5% ΑΕΠ) Πηγή:ΔΝΤ ΔΝΤ, Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 38

39 Σύγκριση με λοιπές οικονομίες 12 Δημόσιο χρεος % ΑΕΠ % Ποσοστιαία μεταβολή δημοσιου χρέους, % ΑΕΠ 1% 9% 8% 7% % 7 5% 6 4% 5 4 3% 2% 1% Ανεπτυγμένες οικονομίες Αναδυόμενες και αναπτυσόμενες οικονομίες % -1% Ιρλανδία Ισπανία Μ. Βρετανία Ελλάδα ΗΠΑ Πορτογαλία Γαλλία Ιαπω νία Ολλανδία Καναδάς Αυστρία Γερμανία Βέλγιο Ιταλία Κορέα Το δημόσιο χρέος αναμένεται ότι θα διατηρηθεί σε ανοδική πορεία. Εκτιμάται ότι το δημόσιο χρέος % ΑΕΠστιςανεπτυγμένεςοικονομίεςθαείναιτο211 29% υψηλότερο από τα επίπεδα προ κρίσεως Πηγή: ΔΝΤ, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 39 39

40 Σύγκριση με λοιπές οικονομίες Οριακή υποχώρηση παρουσιάζει στις περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομίες το ποσοστό του δημοσίου χρέους που κατέχουν ξένοι επενδυτές. Σημαντική διαφοροποίηση στη διάρθρωση του δημοσίου χρέους στις ανεπτυγμένες οικονομίες εξαιτίας του συναλλαγματικού κινδύνου και των διαφορετικών επιτοκίων καταθέσεων. Πηγή: BIS, ΟΟΣΑ 4

41 Επικοινωνία Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κωνσταντίνος Αναθρεπτάκης